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Administrao e Organizaes

Parte 1









JOO ROBERTO LO TURCO MARTINEZ



Uberaba
2013





SUMRIO

CAPTULO 1 ..................................................................................................................................................... 3
POLTICA ECONMICA ................................................................................................................................ 3
POLTICA ECONMICA ................................................................................................................................................... 3
POLTICA MONETRIA ................................................................................................................................................... 4
Meios de pagamento .......................................................................................................................................... 4
Instrumentos de poltica monetria: ................................................................................................................... 4
Depsito Compulsrio ...........................................................................................................................................4
Redeso!to ou empr"stimo de li#uide$ ................................................................................................................%
Oper&'(es de mer&do &)erto *ope! M&r+et, ......................................................................................................%
A t&-& ).si& de /uros 0 1ELIC .......................................................................................................................................%
Co!trole e sele'2o de r"dito ................................................................................................................................3
POLTICA 4I1CAL ........................................................................................................................................................... 3
POLTICA DE RENDA1 .................................................................................................................................................... 3
POLTICA DE C5M6IO .................................................................................................................................................... 3
Taxa de Cmbio .................................................................................................................................................. 7
CAPTULO 2- CONCEITOS BSICOS DE MATEMTICA FINANCEIRA .............................................. 8
7ALOR DO DIN8EIRO NO TEMPO ..................................................................................................................................... 9
:;RO1 1IMPLE1 ............................................................................................................................................................ 9
:;RO1 COMPO1TO1 ...................................................................................................................................................... <
7ALOR 4;T;RO E 7ALOR PRE1ENTE .............................................................................................................................. =>
1?RIE1 ;NI4ORME1 .................................................................................................................................................... ==
REFERNCIAS ................................................................................................................................................13















CAPTULO 1
POLTICA ECONMICA
O objetivo deste captulo entender a poltica econmica do governo. Assim, cada uma
delas (poltica monetria, fiscal, cambial e de rendas) ser vista em suas especificidades e
conheceremos seus instrumentos.
Poltica Econmica
As polticas econmicas so aes executadas pelos governos por meio de instrumentos
econmicos para atingir objetivos de regulao, redistribuio, provimento e estabilizao. Assim,
os instrumentos de poltica econmica so divididos em quatro categorias: poltica monetria,
poltica fiscal, poltica de rendas e poltica de cmbio.
A equao da Renda Agregada, que serve como medida do Produto Interno Bruto ser
utilizada para explicar onde cada uma destas polticas ir influenciar para elevar o Y (Renda
Agregada) da equao:
C (y) +I (r) +0() +|(X H)(x)] =
Onde C o consumo das famlias e varia em funo da renda (y), assim, a poltica
econmica que diretamente influncia o C a poltica de rendas;
I o investimento direto das empresas e varia em funo da taxa de juros (r), assim, a
poltica econmica que diretamente influncia o I a poltica monetria;
G o gasto do governo em todos os seus nveis, assim, a poltica econmica que
diretamente influncia o G a poltica fiscal (f);
X-M o saldo das Exportaes (X) menos Importaes (M) e varia em funo da taxa de
cmbio de Real por Dlar (x), assim, a poltica econmica que diretamente influncia o X-M a
poltica cambial;
E, por fim, Y a renda agregada que desejamos elevar.
Agora veremos cada uma destas polticas em seus detalhes.




Poltica Monetria
A poltica monetria tem como principal funo o controle da oferta de moeda e das taxas
de juros de curto prazo que garanta a liquidez ideal de cada momento econmico(Fortuna, 2005).
E para isso o governo utiliza-se do depsito compulsrio, redesconto ou emprstimo de liquidez,
operaes no mercado aberto (open market) e controle e seleo de crdito.
Uma vez que, estes instrumentos de poltica monetria interferem na oferta de dinheiro,
precisamos entender o conceito de meios de pagamento antes de ver cada um destes instrumentos
em particular.
Meios de pagamento
Em uma economia, os ativos financeiros possuem vrios graus de liquidez (facilidade de ser
transformado em dinheiro), assim, para fins de melhor classificao e utilidade, esses ativos so
divididos em categorias chamadas de meios de pagamento.
O meio de principal (M1) a soma do papel moeda em poder do pblico + depsitos vista
(Bacen, 2012b);
O M2 soma do M1 + depsitos especiais remunerados + depsitos de poupana + ttulos
emitidos por instituies depositrias;
O M3 a soma do M2 + quotas de fundos de renda fixa + operaes compromissadas
registradas no Selic;
O M4 a soma do M3 + ttulos pblicos de alta liquidez.
Agora, que sabemos o que so e quais so os meios de pagamento podemos avanar para
entender os instrumentos de poltica monetria.
Instrumentos de poltica monetria:
Depsito Compulsrio
O depsito compulsrio corresponde a uma obrigao de recolhimento de reserva
obrigatria sobre depsitos vista e sobre recursos de terceiros pelos bancos e fixada pelo Conselho
Monetrio Nacional (CMN), restringindo ou alimentando a expanso do M1.
Uma vez que, os bancos so obrigados a depositar uma porcentagem do dinheiro do pblico
que recebeu em uma conta do Banco Central, estes bancos, no podem emprestar este valor. Assim,


se o governo aumenta o depsito compulsrio, diminui-se o dinheiro em poder do pblico e vice-
versa.
Redesconto ou emprstimo de liquidez
Corresponde a uma ajuda que o Banco Central oferece aos bancos para atender suas
necessidades temporrias de caixa. Assim, quando o governo aumenta a taxa de redesconto o
dinheiro fica mais caro para o banco que acaba emprestando menos e reduzindo o dinheiro em
poder do pblico e vice-versa.
Operaes de mercado aberto open !ar"et#
caracterizada pela compra e venda de ttulos pblicos com a finalidade de regular a taxa
bsica de juros de uma economia. um dos instrumentos mais eficientes de poltica econmica.
A taxa bsica de juros - SELIC
A taxa SELIC uma balizadora das taxas de juros cobradas no Brasil e utilizada como
referencia para a poltica monetria.
Podemos descrever a taxa SELIC como uma taxa mdia ponderada e ajustada das operaes
de financiamento que os bancos fazem por um dia (compromissadas quem recebe o emprstimo
se compromete a devolv-lo no dia seguinte e quem empresta se compromete a receb-lo de volta
no dia seguinte) lastreada (tendo com garantia) os ttulos pblicos federais (Bacen, 2012a).
Ou seja, a taxa SELIC taxa do mercado interbancrio, para o uso do dinheiro por um dia
(overnight). Em outras palavras, o custo ou valor do aluguel do dinheiro para bancos fazerem
emprstimos entre si por um dia, com base na remunerao de ttulos pblicos. Esta taxa calculada
por um sistema eletrnico chamado Sistema Especial de Liquidao e Custdia (SELIC) do Banco
Central do Brasil e normalmente divulgada diariamente pelo Departamento de Operaes de
Mercado Aberto do Banco Central (DEMAB) entre as 20:00h e 21:00h e sua forma anual
contabilizada em 252 dias teis (Bacen, 2012a).
Os ttulos que a SELIC opera so considerados de risco zero (entende-se que o calote do
governo federal o mais improvvel do que os de outros agentes da economia) e dentre os
principais ttulos negociados esto: Letra Financeira do Tesouro, Letra do Tesouro Nacional, Nota
do Tesouro Nacional, Bnus do Banco Central, Letras do Banco Central, Notas do Banco Central,
entre outros.


O governo estipula uma meta para taxa SELIC e a variao real do mercado pequena tem
torno da meta estipulada. O controle desta taxa importante, pois ela um rpido e eficiente
instrumento de poltica econmica.
Controle e seleo de crdito
O governo pode impor controle direto sobre o volume o preo do crdito, estipulando
destinos, limites e condies que podem reduzir ou ampliar o dinheiro em poder do pblico.
Poltica Fiscal
Podemos chamar a poltica fiscal da poltica de receitas e despesas do governo. Dentre
outras receitas (emisses primrias de ttulos pblicos, empresas pblicas, emprstimos e emisses
de moeda), as receitas com os tributos representam a maior parcela. Os gastos oramentados
debitam o outro lado da conta. Como o governo define os tributos e outras receitas e como ir gastar
estas receitas so a essncia da poltica fiscal.
O supervit ocorre quando as receitas excedem os gasto e o dficit quando os gastos
excedem a receita. O supervit/dficit primrio no leva em conta os gastos com juros, porm, o
supervit/dficit nominal os considera em seu clculo. Ento, dependendo do montante da dvida e
seus juros, uma pas pode ter supervit primrio e dficit nominal.
Poltica de Rendas
A poltica de rendas pode ser definida com poltica de controle direto sobre a remunerao
dos fatores diretos de produo envolvidos em uma economia, tais como salrios, depreciaes,
lucros, dividendos e preos dos produtos intermedirios e finais(Fortuna, 2005).
Assim, o governo pode, por exemplo, aumentar e diminuir o salrio mnimo como poltica
de rendas e isso trar efeitos sobre o nvel de empregos, sobre a inflao, sobre o consumo, etc.
Poltica de Cmbio
A poltica de cmbio baseada no controle da taxa de cmbio e operaes cambiais. O
regime de cmbio pode ser fixo (quando uma taxa de cmbio fixada pelo governo), flutuante puro
(quando a taxa de cmbio flutua de acordo com as variaes do mercado e a oferta e demanda de
divisas) e flutuante por bandas (quando a flutuao pode ocorrer entre um limite mnimo e mximo
e, para fora destes limites, tem-se a interferncia do Banco Central comprando e vendendo divisas
para regular a taxa).


Taxa de Cmbio
A taxa de cmbio pode ser definida como o preo de uma moeda estrangeira medido em
unidades ou fraes (centavos) da moeda nacional (Bacen, 2012c). Assim, quando dizemos que a
taxa de cmbio 1,00, significa que um dlar dos Estados Unidos (EUA) custa R$ 1,00.
Vamos imaginar a taxa de cmbio Brasil/EUA seja de 1,5. Isso significa que cada Dlar
custa 1 Real e 50 centavos. Uma pessoa nos EUA com 1 Dlar consegue comprar um produto
brasileiro de R$ 1,50. Se taxa de cmbio aumentar para 2, com o mesmo 1 Dlar, esta pessoa
poder comprar uma produto de R$ 2,00, ou seja, seu poder de compra aumentou, ele
provavelmente importar mais do Brasil (o Brasil aumentar suas exportaes).
Assim, de modo geral, quando a taxa de cmbio aumenta, as exportaes tambm aumentam
gerando entrada de divisas, fato este que aumenta o dinheiro em circulao no Brasil gerando
inflao. Porm, quando diminumos a taxa de cmbio, o Real fica mais valorizado e importamos
mais. Cada governo deve manter um equilbrio entre as polticas econmicas e seus instrumentos
para conseguir atingir seus objetivos.













CAPTULO 2- CONCEITOS BSICOS DE MATEMTICA
FINANCEIRA
O objetivo deste captulo entender alguns conceitos bsicos sobre matemtica financeira e
valor do dinheiro no tempo, para que possamos calcular a remunerao do fator de produo
dinheiro, ou seja, os juros e seus diferentes regimes e perodos de capitalizao.
Valor do Dinheiro no Tempo
Imagine que eu estou lhe devendo R$100,00. Eu posso lhe pagar esse valor na data de hoje
ou daqui a 3 meses. Em qual prazo voc prefere? Quais so as variveis e critrios que embasaram
sua deciso?
Provavelmente um dos critrios analisados o risco de recebimento, ou seja, mais
garantido receber hoje do que daqui h 3 meses (no se sabe se as circunstncias podero mudar at
l). Outro fator importante o poder de compra, pode ser que, com inflao, os preos das coisas
aumentem e as mesmas coisas que voc compraria hoje com este dinheiro (R$100,00) no poderia
comprar em igual quantidade e qualidade daqui a 3 meses. Uma terceira considerao em relao
ao fato de que, se voc receber o dinheiro hoje, poder aplic-lo durante este tempo (3 meses) e
receber uma remunerao por isso (juros).
Assim, podemos notar que o valor do dinheiro no tempo, ou seja, o dinheiro nas datas mais
prximas do tempo 1 (hoje) tem mais valor do que o dinheiro em tempos posteriores.
Juros Simples
Suponhamos que no exemplo anterior voc prefira receber o dinheiro (R$100,00) hoje e
aplic-lo em um rendimento que lhe remunere a uma taxa de juros de 1% a.m. (ao ms) durante os
prximos 3 meses. Uma das regras desta aplicao que seu regime de capitalizao seja o de juros
simples, ou seja, ao final de cada perodo (neste caso, um ms) voc receber os juros daquele ms,
porm, estes no sero incorporados ao principal (R$100,00) para a capitalizao futura (no ms 2).
Assim teremos,
Juros para o ms 1 100,00 * 0,01 = 1,00
Juros para o ms 2 100,00 * 0,01 = 1,00
Juros para o ms 3 100,00 * 0,01 = 1,00



Ao final do terceiro ms teremos o principal (R$100,00) acrescido da soma dos juros dos
trs meses (R$1,00+R$1,00+R$1,00=R$3,00), ou seja, teremos o montante de R$ 103,00 (principal
de R$100,00 + juros de R$3,00).
Porm, ao invs de fazer o clculo ms a ms podemos utilizar uma frmula para calcular o
valor dos juros simples diretamente:
J = C * I * T
Onde, J = juros no perodo considerado, C= principal ou capital, I= taxa em um perodo
especfico e T= tempo ou perodo considerado.
Assim,
J = R$100,00 * 1%a.m *3 meses
Matematicamente,
J = 100,00 * 0,01 * 3
J= R$3,00

Ento, temos outra frmula para calcular o montante final no perodo considerado:
M=C+J
Onde, M= montante final, C= principal e J= juros
Assim,
M = R$100,00 + R$3,00
M = R$103,00
Veja que interessante, o fato de voc receber o seu dinheiro hoje e aplic-lo a juros simples,
lhe rendeu R$ 3,00 nos 3 meses.
Juros Compostos
Imaginemos agora que voc recebeu o dinheiro (R$100,00) hoje e o aplicou em um
rendimento que lhe remunere a uma taxa de juros de 1% a.m. (ao ms) durante os prximos 3 meses
(igual ao exemplo anterior), porm agora o regime de capitalizao de juros compostos ou seja, ao


final de cada perodo (neste caso, um ms) os juros referentes quele ms (R$1,00) sero
incorporados ao principal (R$100,00) para a capitalizao futura (no ms 2).
Assim teremos,
Juros para o ms 1 100,00 * 0,01 = 1,00
Juros para o ms 2 101,00 * 0,01 = 1,01
Juros para o ms 3 102,01 * 0,01 = 1,02

Ao final do terceiro ms teremos o principal (R$100,00) acrescido da soma dos juros dos
trs meses (R$1,00+R$1,01+R$1,0201=R$3,03), ou seja, teremos o montante de R$ 103,03
(principal de R$100,00 + juros de R$3,03).
Porm, ao invs de fazer o clculo ms a ms podemos utilizar uma frmula para calcular o
montante final no perodo considerado:
M= C * (1+I)
T

Onde, M = montante final, C = principal
Assim,
M = R$100,00 * (1+ 0,01)
3
M = R$103,03
Veja que interessante, o fato de voc receber o seu dinheiro hoje e aplic-lo a juros
compostos, lhe rendeu R$ 3,03 nos 3 meses. Repare que juros simples o dinheiro renderia R$3,00,
no entanto, Juro Compostos, rendeu R$3,03, ou seja, existe uma diferena de R$ 0,03 (trs
centavos) em virtude do ganho por escolher o regime de capitalizao por juros compostos ao invs
de por juros simples.
Valor Futuro e Valor Presente
1

Observe que, no exemplo acima, o que voc calculou foi o valor futuro de um determinado
capital aplicado a uma determinada taxa por um determinado perodo em um regime de juros
compostos (daqui para frente falaremos apenas do regime de capitalizao por jutos compostos).
Pensando deste modo, a frmula M=C * (1+I)
T
pode ser reescrita desta maneira:

1
As frmulas desta seo so adaptadas de (Casarotto Filho e Kopittke, 1992)


FV= VP*(1+I)
T
, onde FV= Valor Futuro e VP = Valor Presente
Assim, o valor futuro capitaliza o valor presente a uma determinada taxa por um
determinado perodo.
Porm, o problema poderia ter sido nos apresentado de modo diferente. Imagine que voc
queira saber o quanto os R$103,03 recebidos daqui a trs meses a taxa de 1% ao ms valem na data
presente (hoje), ou seja, se eu descontar o Montante ou Valor Futuro de R$103,03 a uma taxa de 1%
ao ms durante 3 meses, qual o seu valo presente?
Para resolver este problema basta aplicarmos a frmula IP =
VF
(1+I)
T
,
Ento, VP = 103,03/(1,01)
3
= 100, ou em valores monetrios = R$100,00.
Assim, o valor presente desconta um determinado valor futuro a uma determinada taxa por
um determinado perodo.
Sries Uniformes
2

Retomando o exemplo acima, suponha que voc recebeu os R$100,00 e ir aplic-lo pelos
mesmos 3 meses, porm, a diferena que voc aplicar apenas R$100,00 todo ms, durante os 3
meses. Neste caso estamos trabalhando com uma srie uniforme de pagamentos:
IF = PNT
(1+I)
T
-1
I
, onde o PMT o valor do pagamento ou srie por perodo.
No nosso exemplo, IF = 1uu,uu
(1+0,01)
3
-1
0,01
= R$303,01.
Observe que, se o problema fosse outro, ou seja, se quisssemos acumular um valor futuro
de R$303,01 e desejssemos saber quanto devemos pagar por ms para conseguir este valor a uma
taxa de 1% em 3 meses, basta aplicarmos a seguinte frmula:
PHI = vF
I
(1 +I)
1
1

No nosso exemplo, PHI = SuS,u1
0,01
(1+0,01)
3
-1
= R$100,00.

2
As frmulas desta seo so adaptadas de (Casarotto Filho e Kopittke, 1992)


At agora vimos como obter o valor futuro de uma determinada srie uniforme de
pagamentos, porm, muitas vezes, para questes principalmente de comparao entre alternativas
de investimentos, costuma-se descontar os valores dos pagamentos para um valor presente, ao invs
de capitaliz-los a um valor futuro.
Com a frmula abaixo podemos trazer uma srie de pagamentos para um valor presente:
IP = PNT
(1 +I)
1
1
I (1 +I)
1

No nosso exemplo,
IP = 1uu
(1+0,01)
3
-1
0,01(1+0,01)
3
= R$ 294,10, ou seja, R$100,00 aplicados durante 3 meses a uma
taxa de 1% a.m., vale na data de hoje R$294,10.
Agora, se quisssemos por meio de um valor presente, obter um valor de pagamento
especfico a ser feito por uma taxa e perodo determinado, usamos a frmula abaixo:
PHI = vP
I (1 +I)
1
(1 +I)
1
1

No exemplo,
PHI = 294,1u
0,01(1+0,01)
3
(1+0,01)
3
-1
= 100.












REFERNCIAS

6ACEN. Desri'2o d& T&-& 1eli. @>=@&. Dispo!ABel emC D EttpCFFGGG.)).HoB.)rFI1ELICDE1CRICAO J.
Aesso emC =<F>@F@>=@.

KKKKKK. Meios de P&H&me!to. @>=@). Dispo!ABel emC D
EttpCFFGGG.)).HoB.)rFHloss&rio.&spIDeLi!i&oM=>39Nidiom&MPNidp&iMOLO11ARIO J. Aesso emC
@>F>@F@>=@.

KKKKKK. T&-& de CPm)io. @>=@. Dispo!ABel emC D EttpCFFGGG.)).HoB.)rFITAQCAM4AR J. Aesso emC
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CA1AROTTO 4IL8OS N.T UOPITTUES 6. 8. Anlise de Investimentos. %. 12o P&uloC 7"rtieS =<<@.

4ORT;NAS E. Mercado Financeiro: produtos e servios. =3V. Rio de :&!eiroC Ru&litWm&r+S @>>%.