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5.2. Los Tc y el mercado de divisas.

3. El equilibrio en el mercado de divisas
Podemos entender que la rentabilidad en $ de un deposito en como la rentabilidad
de los depsitos en euros R

+ prima = (E
e
$/
E
$/
)/E
$/
Si el $ se deprecia (euro se aprecia) la prima es aumenta, con lo que mayor ser la
rentabilidad de los depsitos en euros.
Si el $ se aprecia (deprecia el ) la prima baja y se reduce la rentabilidad de de los
depsitos en .
Comparando esta rentabilidad con la rentabilidad de la inversin del deposito en
me determina si elijo depsitos en $ y en y ya hemos visto como afecta eso a la
apreciacin o depreciacin del $ y del .
La paridad de intereses: La condicin de equilibrio.
5.2. Los Tc y el mercado de divisas.
Como afectan las variaciones del Tc a las rentabilidades esperadas.
3. El equilibrio en el mercado de divisas
R
$
, R

y E
e
$/
constantes
Que pasara con la rentabilidad esperada en $ de los depsitos en si cambia el Tc
actual?.
Rentabilidad esperada en $ de las inversiones en : R

+ (E
e
$/
E
$/
)/E
$/
Si el $ se deprecia E
$/
aumenta, con lo que (E
e
$/
E
$/
)/E
$/
baja, es decir la prima
baja y la rentabilidad esperada en $ de las inversiones en baja.
Si el $ se aprecia E
$/
disminuye, con lo que (E
e
$/
E
$/
)/E
$/
aumenta, es decir la
prima sube y la rentabilidad esperada en $ de las inversiones en sube.
En general:
La depreciacin de la moneda de una pas frente a una divisa, reduce el
rendimiento esperado en moneda nacional de las inversiones en dicha divisa.
La apreciacin de la moneda de una pas frente a una divisa, aumenta el
rendimiento esperado en moneda nacional de las inversiones en dicha divisa.
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Grfico 5.1. Relacin entre el Tc actual del $ respecto al y la rentabilidad
esperada en $ de los depsitos en
Tc actual del dlar
respecto al euro. E
$/
Rentabilidad esperada en dlares de los

Depsitos en euros

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5.2. Los Tc y el mercado de divisas.
El tipo de Cambio en equilibrio.
3. El equilibrio en el mercado de divisas
Sabemos:
Por qu debe cumplirse la condicin de la paridad de intereses si el mercado est
en equilibrio
Cmo afecta el tipo de cambio actual a la rentabilidad de los depsitos en divisas

Conclusin: los tipos de cambio siempre se ajustarn de forma que se
cumpla la condicin de paridad de intereses.


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Grfico 5.2. Determinacin del Tc de equilibrio del $ respecto al
Tipo de Cambio
E
$/
Rentabilidad de los
depsitos en dlares
Rentabilidad esperada de los depsitos en
euros
Tasa de Rentabilidad
(en dlares)
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5.3. Los tipos de inters, las expectativas y el equilibrio
Efectos de las variaciones de los tipos de inters sobre el tipo de cambio actual.
Es cierta la afirmacin de que una moneda se aprecia porque aumenta el tipo de
inters con el que se remunera a los activos expresados en esa moneda?
Suponiendo todo lo dems constante un aumento de los intereses pagados por los
depsitos en una divisa provoca una apreciacin de esta divisa respecto a las
dems. En nuestro caso si aumenta el rendimiento del $, el $ se apreciara.
Un aumento del tipo de cambio futuro esperado da lugar a un aumento del tipo de
cambio actual. Anlogamente, una cada del tipo de cambio futuro esperado se
traduce en una disminucin del tipo de cambio actual.

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Grfico 5.3. Efectos de un incremento del tipo de inters de los $
Tipo de cambio,
Rendimiento en
dlares
Rendimiento esperado en euros
Tasas de rentabilidad (en
dlares)
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Grfico 5.3. Efectos de un incremento del tipo de inters de los $
Tipo de cambio,
Rendimiento en
dlares
Incremento del tipo de
inters de los depsitos en
euros
Rendimiento esperado en
euros
Tasas de rentabilidad (en
dlares)