- 1 - Anlisis de la estructura patrimonial y el capital corriente
Como hemos visto a lo largo de la materia, la Contabilidad nos brinda informacin para la toma de decisiones sobre las organizaciones. A su vez, esta informacin puede ser detallada a fin de comprender en profundidad la realidad organizacional, estableciendo relaciones entre sus componentes, a partir del anlisis e interpretacin de los datos obtenidos, convirtindolos, como vimos anteriormente, en informacin y as poder emitir un documento adecuado sobre la situacin financiera y econmica del ente y poder tomar las decisiones y medidas correctivas necesarias tanto de corto como de largo plazo.
La estructura patrimonial y la capacidad de pago de las empresas
La estructura patrimonial
La estructura patrimonial de una empresa se conforma por la Estructura de Inversin (el Activo), y la Estructura de Financiacin (el Pasivo y el Patrimonio Neto). Esta informacin se expone en el Estado de Situacin Patrimonial, donde como hemos visto, los activos y los pasivos se clasifican en corrientes y no corrientes. Recuerde que los activos corrientes eran los que se haran lquidos (se convierten en efectivo) antes de los 12 meses contados desde la fecha de cierre de ejercicio y los pasivos corrientes son los que sern exigibles (que se debern cancelar), antes de los 12 meses desde la fecha de cierre de ejercicio. El patrimonio neto dijimos que era la parte de la empresa que pertenece a los dueos, los cuales han hecho aportes de capital al ente, o bien no han retirado ganancias que se han ido acumulando, permitiendo de esta forma al ente la utilizacin de estos recursos. Recuerde tambin que aclaramos que tenamos dos fuentes de financiamiento: por un lado la Fuente de Financiamiento Propia (Patrimonio neto) o la Fuente de Financiamiento de terceros (Pasivos) y estos recursos se invierten en los activos que posee la empresa, destinados a generar ingresos futuros de fondos.
Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen - 2 -
Mediante el anlisis de la estructura patrimonial, se procura determinar si las relaciones y los vnculos entre las inversiones realizadas y las dos fuentes de financiacin son las adecuadas. A su vez, analizamos si la estructura patrimonial del ente, es coherente con su actividad principal. Por ejemplo, una empresa autopartista tendr un activo no corriente muy elevado, por las maquinarias e inmuebles que necesita para su actividad; pero una empresa comercial, que slo vende la mercadera en el mismo estado en la que es adquirida, no necesitar contar con un Activo No corriente muy grande para su actividad, en este caso tendremos una incidencia fuerte de los bienes de cambio, donde se computan las mercaderas destinadas a la venta. Volviendo al tema del anlisis de las inversiones y cmo se encuentran financiadas las mismas, si una empresa posee un activo corriente mayor a su activo no corriente, decimos que su activo es mvil; ahora, si el activo corriente resulta menor a su activo no corriente, en este caso diremos que el activo es inmvil. En principio un activo no corriente, debe estar financiado principalmente con recursos propios (Patrimonio neto) y en forma complementaria con deuda a largo plazo (Pasivo No corriente); nunca se debe financiar con pasivo corriente, ya que este es exigible en un plazo menor a un ao y el activo no corriente no ser liquido hasta pasados los 12 meses y normalmente en plazos muy superiores a ste. Esto ha sido un breve repaso sobre los conceptos aprehendidos en el mdulo anterior; pero esta y otras relaciones son las que veremos con el anlisis de los ratios.
Activo Corriente
Activo No Corriente
Pasivo Corriente
Patrimonio Neto
Pasivo No Corriente Estructura de Inversin (A) Estructura de Financiacin (P+PN)
Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen - 3 - A fin de seguir avanzando con la materia, debe tener bien asimilados y saber razonar los conceptos vistos hasta este punto, ya que en caso contrario le resultar muy complicado continuar.
La capacidad de pago de las empresas Solvencia y Liquidez
Solvencia En principio un ente es ms solvente en la medida en que los recursos aportados por sus dueos sea mayor al aportado por terceros; esto se debe a que mientras los recursos propios son en principio permanentes, las deudas con terceros tienen un vencimiento (puede ser a corto o largo plazo) y deben ser canceladas. Cuando analizamos la solvencia de la empresa, estamos realizando un anlisis a largo plazo de su situacin financiera, por esto tomamos el activo y el pasivo total para calcular nuestros indicadores. En definitiva lo que vemos, es la capacidad del ente para hacer frente a todas sus obligaciones, tanto corrientes como no corrientes. Un punto clave que se debe considerar, es que un anlisis no se realiza determinando un solo ndice, sino que deben calcularse varios, a fin de poder elaborar un informe correcto.
Ratios a travs de los cuales analizamos la solvencia de la empresa:
Solvencia Compara el activo total con el pasivo total de la empresa. El objetivo es medir la participacin de la financiacin externa en la inversin total y reflejar el grado de cobertura de los acreedores. Es decir, se analiza si el activo cubre todo el pasivo de la empresa, o en otras palabras, cuntos pesos (unidad monetaria) de activo tenemos, por cada peso de pasivo.
Los resultados posibles de este ratio nos indican lo siguiente:
SOLVENCIA = ACTIVO = A PASIVO P
Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen - 4 - Si el ndice es > 1: entonces hay ms activo que pasivo (A>P), por lo tanto el activo de la empresa alcanza para cubrir todo su pasivo, existiendo incluso un sobrante. Si el ndice es < 1: en este caso la empresa posee un pasivo mayor a su activo (A<P), por lo tanto con este no se llega a cubrir todas sus deudas con terceros ajenos al ente. En este caso el patrimonio neto es negativo (PN<0); por lo que la empresa estara en quiebra, es decir, los acreedores no se pueden cobrar de la totalidad del activo sus deudas. Si el ndice es = 1: significa que el activo es exactamente igual al pasivo del ente (A=P). Lo cual a priori tampoco es una situacin deseable, ya que el patrimonio neto asume un valor de 0 (cero). Ejemplo: si el ndice da como resultado 1,20, significa que por cada peso de pasivo, hay $ 1,20 de activo.
Endeudamiento
Mide la participacin de los propietarios y terceros en la financiacin de la inversin total de la empresa; poniendo de relieve de esta forma, el grado de dependencia a la financiacin externa y el aporte de los propietarios para cubrir el riesgo empresarial. Si el endeudamiento se extendiese a niveles altos, se enfrentarn limitaciones para el acceso a financiacin de terceros, ya sea por decisin propia de la empresa o bien por el mayor costo de financiamiento (inters), que nos querran cobrar los potenciales acreedores. Obviamente que estando en una situacin de endeudamiento elevado, los terceros que acepten financiarnos, elevarn las tasas de inters y nos pedirn garantas adicionales, a fin de protegerse del riesgo mayor que implica el crdito a una empresa altamente endeudada. En esta situacin, la elevada carga financiera, afectar a las utilidades de la empresa, reduciendo de esta forma la rentabilidad de los propietarios. Asimismo, la tensin financiera y econmica que vivir la empresa causar rigidez y restringir las polticas de comercializacin y produccin, lo cual disminuye el rendimiento de la empresa en su actividad.
ENDEUDAMIENTO = PASIVO = P PATR. NETO PN
Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen - 5 - Los resultados posibles de este ratio nos indican lo siguiente: Si el ndice es > 1: entonces hay ms pesos aportados por terceros que por los dueos (P>PN), por lo que se ha utilizado en mayor medida la fuente de financiamiento externa que la interna. Si el ndice es < 1: el financiamiento propio es mayor al de terceros (P<PN), quiere decir que la empresa se encuentra financiada en mayor medida con financiamiento propio, que con financiamiento de terceros. Si el ndice es = 1: significa que el pasivo es exactamente igual al patrimonio neto del ente (P=PN). En este caso hay tantos pesos aportados por los dueos como de terceros. Ejemplo: si el ndice de endeudamiento posee un resultado de 1,30; significa que por cada peso aportado por los dueos, hay $ 1,30 invertidos por terceros.
Propiedad del Activo Consiste en comparar los fondos propios, con el total de recursos invertidos en la empresa. Ofrece una medicin de la estructura de financiacin, que expresa lo que es propio del activo. Refleja la perspectiva del propietario.
Los resultados posibles de este ratio nos indican lo siguiente: Si el ndice es < 1 y positivo: indica el grado de propiedad del activo, es decir, que porcin del activo se encuentra financiada con fondos propios. Si el ndice es < 1 y negativo: entonces el patrimonio neto es negativo; indica que la propiedad del activo es igual a cero y si los socios tienen responsabilidad ilimitada, el ndice indica el riesgo de afrontar con su patrimonio particular las obligaciones que la liquidacin del ente no cubra. Se interpreta como igual a cero cuando la responsabilidad de los dueos es limitada (el caso de una Sociedad de Responsabilidad Limitada o una Sociedad Annima, por ejemplo).
PROPIEDAD DEL ACTIVO = PATR. NETO = PN ACTIVO A
Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen - 6 - Si el ndice es = 1: en este caso el activo es totalmente de los dueos. Es decir, todo el activo se encuentra financiado con fondos propios.
Note que este ndice nunca asume un valor mayor a uno, ya que el Patrimonio Neto no puede ser mayor al Activo, porque en este caso el Pasivo debera ser negativo. Entonces hablamos de un ndice que como mximo ser igual a uno, cuando la totalidad del Activo est financiada con fondos propios. En caso contrario podr ser positivo o negativo, pero siempre inferior a uno.
Inmovilizacin del Activo Este ndice sirve para determinar qu parte de los activos se encuentran inmovilizados a largo plazo; es decir, nos brinda informacin sobre el grado de inmovilidad de la estructura de inversin. Implica la dificultad de realizacin de los recursos invertidos en caso de que deba recurrirse a ellos (venta del activo inmovilizado), para pagar alguna deuda. Los fundamentos de esta relacin, responden a lo que mencionamos anteriormente, sobre que es deseable recurrir a financiaciones acordes con el tipo de bienes de que se trata y su liquidez. Por el poco grado de liquidez que poseen los activos no corrientes, como establecimos en el presente y anterior mdulo, deben ser cubiertos con fuentes de menor exigibilidad, principalmente con recursos propios (patrimonio neto) y complementariamente con financiamiento a largo plazo (pasivo no corriente).
El resultado del ndice, nos dir cuantos pesos de activo no corriente tenemos, por cada peso de activo de la empresa. Si transformamos la tasa en porcentaje, multiplicando el resultado por 100; el resultado ser el porcentaje del Activo que es No corriente. Cuando ms alto sea el resultado obtenido mayor ser el grado de inmovilizacin de la inversin. Una alta inmovilizacin es, en principio, inconveniente porque resta posibilidades de reaccin ante necesidades imprevistas, crisis en los mercados o intenciones de cambiar de actividad. Tal como se mencion anteriormente, este ratio debe considerarse teniendo en cuenta a qu se dedica el
INMOVILIZACIN DEL ACTIVO = ACTIVO NO CORRIENTE = ANC ACTIVO A
Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen - 7 - ente, cul es su actividad principal, ya que ciertas actividades requieren, necesariamente, de inversiones muy importantes en activos fijos que harn dar resultados altos a este ratio. Mientras ms se acerque el resultado a 1, representa una mayor inmovilizacin del activo. Este ndice, debe ser complementado con el de Inmovilizacin del Patrimonio Neto, ya que aparte de conocer el grado de inmovilidad de la empresa, nos interesa conocer de qu forma se encuentra financiado este activo inmvil.
Inmovilizacin del Patrimonio Neto Este ndice mide la poltica de financiacin de los activos no corrientes, dado el reducido grado de liquidez de estos, es deseable que sean financiados con fondos lo menos exigibles posibles, siendo la situacin ideal que se encuentren financiados con fondos propios y complementariamente con deudas a largo plazo.
Los resultados posibles de este ratio nos indican lo siguiente: Si el ndice es > 1: entonces el activo inmvil es mayor al patrimonio neto (ANC>PN), por lo tanto, la fuente de financiamiento propia (patrimonio neto), no alcanza para financiar todo el activo no corriente, siendo lo dems financiado por el pasivo. Si el ndice es < 1: en este caso el activo inmvil es menor al patrimonio neto (ANC<PN), por lo tanto los fondos propios financian completamente el activo no corriente y el exceso financia parte del activo corriente. Si el ndice es = 1: significa que el activo no corriente es exactamente igual al patrimonio neto (ANC=PN). Bajo esta situacin, los fondos propios alcanzan exactamente para financiar el activo inmvil.
Autofinanciacin a Largo Plazo Mide la autogeneracin de recursos que posee el ente, a travs del desarrollo de su actividad principal, incrementando de esta forma su Patrimonio Neto.
INMOVILIZACIN DEL PATR. NETO = ACTIVO NO CORRIENTE = ANC PATRIMONIO NETO PN
Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen - 8 - Cunto se autofinanciar el ente, depende de las utilidades que sea capaz de generar y de su poltica de distribucin de utilidades. Esto se debe a que por ms que la empresa tenga un alto nivel de rentabilidad, que sea capaz de generar altas utilidades; si los propietarios distribuyen todas las utilidades durante todos los ejercicios, en ese caso la empresa no estar autofinancindose, debido a que no quedara en la misma nada de sus utilidades.
Los resultados posibles de este ratio nos indican lo siguiente: Si el ndice es > 0 (positivo): en este caso la empresa se est autofinanciando a largo plazo. Se generan fondos que incrementan el Patrimonio Neto, al no ser distribuidos a los propietarios. Si el ndice es < 0: no existe autofinanciamiento, sino que se est consumiendo el Patrimonio Neto. Si el ndice es = 0: no existe tampoco en este caso autofinanciamiento a largo plazo. O bien la actividad no genera fondos o si los est generando los mismos no son retenidos para financiar el ente, sino que se distribuyen en su totalidad.
Plazo de cancelacin del Pasivo Indica el tiempo que tardara la empresa en cancelar su Pasivo actual, utilizando los fondos del autofinanciamiento a largo plazo, es decir, cuntas veces la autofinanciacin est contenida en el Pasivo. Este plazo, que se va a encontrar expresado en aos, debe ser comparado con el vencimiento del Pasivo.
AUTOFINANC. A = UTILIDAD ORDINARIAS DIV. EN EFVO. = UO-DE LARGO PLAZO PATRIMONIO NETO (Promedio) PN
Plazo de Cancelacin = PASIVO AL CIERRE . del Pasivo UTILIDAD ORDINARIA DIV EN EFECTIVO
Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen - 9 - Los resultados posibles de este ratio nos indican lo siguiente: Si el ndice es > 0 (positivo): en este caso indica la cantidad de aos que se tardara en cancelar el pasivo del cierre de ejercicio, con la autofinanciacin a largo plazo, es decir, con las utilidades retenidas. Si el ndice es < 0: entonces en este caso se estn absorbiendo fondos, siendo ms altos los dividendos en efectivo, que la utilidad obtenida, lo que significa que se estn distribuyendo resultados de otros perodos. El tiempo en que tardara en cancelarse el Pasivo es infinito. Si el ndice es = 0: no existe Pasivo en este caso.
Como ya se habr dado cuenta, en todo lo analizado hasta ahora nos enfocamos en el largo plazo, analizando los componentes patrimoniales en su totalidad. Esto es lo que se denomina el estudio de la Situacin Financiera de Largo Plazo.
Pero cuando se analiza la situacin financiera de una empresa, es muy deseable analizar tambin su capacidad de pago de los compromisos ms prximos, es decir, las obligaciones de corto plazo. Para esto, es necesario enfocarse en la parte corriente tanto del activo como del pasivo, analizando la liquidez de la empresa.
Liquidez El anlisis de la situacin financiera de corto plazo busca analizar la capacidad de una empresa para atender sus compromisos de pago ms prximos. Las cifras del estado de situacin patrimonial permiten realizar un anlisis esttico a una fecha determinada (la de cierre de ejercicio) a partir de la informacin sobre los recursos financieros disponibles, los activos que se convertirn rpidamente en nuevos recursos financieros y los compromisos de corto plazo existentes. Cambiando las cifras del estado patrimonial con las del estado de resultado se puede realizar un anlisis dinmico en el que se tienen en cuenta los plazos de cobro, los de pago y las necesidades de capital de trabajo que requiere un determinado nivel de actividad. El Estado de Flujo de Efectivo tambin expone informacin relevante para el anlisis de la situacin financiera de corto plazo ya que muestra la capacidad que tiene la empresa para
Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen - 10 - generar recursos financieros con su operatoria habitual; de todas formas recuerde que el anlisis de este estado excede a los contenidos para esta asignatura. Los ndices de liquidez corriente aportan elementos para evaluar la capacidad de la empresa, para cumplir en trmino sus compromisos a corto plazo. Recordemos lo visto en mdulos anteriores, sobre cmo se encuentran integrados el activo corriente y el pasivo corriente. El activo corriente est integrado por: Caja y Bancos. Inversiones. Crditos por ventas a corto plazo. Otros crditos a corto plazo. Bienes de cambio.
El pasivo corriente est integrado por: Deudas comerciales. Deudas financieras (exigibles en un plazo menor a un ao). Remuneraciones y Cargas Sociales. Deudas fiscales. Otras deudas (exigibles en un plazo menor a un ao).
Los ratios o ndices con los cuales analizaremos la Situacin Financiera de Corto Plazo son:
ndice de Liquidez corriente Consiste en relacionar los activos corrientes y los pasivos corrientes de una empresa de manera de determinar cuntos pesos de activo corriente poseen, a una determinada fecha, por cada peso de deuda de corto plazo. Su resultado nos indica cuntos pesos de activo corriente hay por cada peso del pasivo corriente.
NDICE DE LIQUIDEZ CORRIENTE = ACTIVO CORRIENTE = AC PASIVO CORRIENTE PC
Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen - 11 - Los resultados posibles de este ratio nos indican lo siguiente: Si el ndice es > 1: en este caso el activo corriente es mayor al pasivo corriente (AC>PC); existe un Margen de cobertura para los acreedores, equivalente al excedente de 1. Si el ndice es < 1: entonces el activo ms lquido es menor al pasivo ms exigible (AC<PC); indica en qu medida el activo corriente es insuficiente para hacer frente a las obligaciones corrientes. Se denomina esta situacin como Deuda sin consolidar; ya que no es posible cubrir todo lo adeudado a los acreedores de corto plazo, con el Activo corriente. Si el ndice es = 1: representa que el activo corriente cubre exactamente al pasivo corriente (AC=PC); en este caso habra que realizar un anlisis posterior sobre los plazos de realizacin del activo y los plazos de cancelacin de las obligaciones.
ndice de Liquidez Seca o Prueba cida Este ndice nace como necesidad de considerar que los Bienes de Cambio representan un activo menos lquido que, por ejemplo, las cuentas por cobrar y que las empresas pueden tener exceso de stock, situacin que no es deseable. Este ndice es totalmente necesario en el caso de que nos genere dudas la velocidad y rapidez con la que se pueden realizar los inventarios de Bienes de Cambio. A este resultado de descontarle los bienes de cambio al activo corriente, se lo conoce como Activo Rpido.
El resultado de este ndice expresa la cantidad de pesos de activos corrientes, excluidos los bienes de cambio, que tiene una empresa por cada peso de deuda a corto plazo. Ejemplo: si el resultado es 1,10; significa que por cada peso de pasivo corriente hay $ 1,10 de activo corriente, sin considerar los bienes de cambio.
ndice de Liquidez Absoluta o Inmediata
NDICE DE LIQ. SECA = ACTIVO CORR BIENES DE CAMBIO = AC - BC O PRUEBA CIDA PASIVO CORRIENTE PC
Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen - 12 - Mide el grado en el que pueden ser cancelados inmediatamente los pasivos corrientes. Es decir, si la empresa decidiera en este instante cancelar su pasivo corriente, cunto podra pagar del mismo. Para lograr esto, al activo rpido se le descuentan los crditos, quedando solamente en el numerador Caja y Bancos e Inversiones (el activo que puede ser lquido en forma inmediata).
O bien podra expresarse de la siguiente manera:
El resultado de este ndice expresa la cantidad de pesos de activos corrientes, excluidos los bienes de cambio, que tiene una empresa por cada peso de deuda a corto plazo. Ejemplo: si el resultado es 0,65, significa que por cada peso de pasivo corriente, se pueden cancelar en forma inmediata $ 0,65. Se debe tener en cuenta que es lo que se podra cancelar en forma inmediata, por lo tanto no se busca que el resultado sea cercano a 1 (uno) o superior; ya que en este caso se correra el riesgo de que la empresa tenga un exceso de liquidez, situacin que no es deseable ya que tenga en cuenta que el dinero no me genera ninguna rentabilidad por su tenencia, por lo tanto si tuviera excedente convendra transformarlo en otros bienes o bien realizar alguna inversin transitoria.
El capital corriente Su anlisis implica la capacidad de la empresa para proveer los recursos necesarios para el funcionamiento del ente en adecuadas condiciones, como as tambin para afrontar las obligaciones que surgen de los compromisos asumidos por la realizacin de su actividad. El
NDICE DE LIQUIDEZ ABSOLUTA = ACTIVO RPIDO CRDITOS PASIVO CORRIENTE
NDICE DE LIQUIDEZ ABSOLUTA = Caja y Bancos + Inversiones PASIVO CORRIENTE
Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen - 13 - Capital Corriente es aquel que es necesario para cumplimentar el funcionamiento normal del ciclo operativo, es decir, que es el capital de trabajo que est dado por la diferencia entre activo corriente y pasivo corriente. El capital corriente es definido tambin en algunas ocasiones, como aquella parte del activo corriente, que es financiada con fondos de largo plazo; claro que esto supone que el capital corriente es positivo.
Si el capital corriente es positivo, significa que el activo corriente es mayor al pasivo corriente, a esto se lo denomina Margen de Cobertura. Si el capital corriente es negativo (menor a cero), quiere decir que el activo corriente es menor al pasivo corriente, a esto se le denomina Deuda sin Consolidar; es decir, el Activo corriente no es suficiente para que se cobren del mismo todos los acreedores de corto plazo. Detngase un minuto en este punto, analice los distintos resultados que se puede obtener de capital corriente, con los resultados obtenibles en el ndice de Liquidez Corriente y vincule ambos resultados. Si el Capital Corriente es positivo en valores absolutos, entonces el ndice de Liquidez Corriente ser superior a 1 (uno), ya que el Activo Corriente sera superior al Pasivo Corriente, entonces tendramos Margen de cobertura. Ahora, si el Capital Corriente fuese negativo, entonces el ndice de Liquidez Corriente sera inferior a 1 (uno), siendo en este caso el Activo corriente inferior al Pasivo corriente, por lo tanto tendramos Deuda sin consolidar. Para ver la situacin financiera de la empresa en el corto plazo, es necesario determinar los fondos que una empresa tiene disponibles a corto plazo, luego de pagar sus obligaciones. El capital corriente refleja la medida en que la empresa tiene una mejor o peor capacidad de pago a corto plazo. Se busca relacionar el plazo de realizacin del activo corriente, con el de exigibilidad del pasivo corriente.
CAPITAL CORRIENTE = ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen - 14 - Componentes del capital corriente Los dos grandes componentes del capital corriente son el activo corriente y el pasivo corriente. Dentro del activo corriente las categoras ms comunes son el disponible, el realizable y las existencias. El activo disponible est constituido por partidas que son liquidas en el instante, como el efectivo en caja, el efectivo en el banco (saldos en cuenta corriente o en caja de ahorro) y las inversiones a corto plazo. El administrador financiero deber vigilar que se mantengan niveles aceptables de disponibilidad en proporcin a las necesidades de la empresa y prever futuros requerimientos, ya que ste es el rubro del balance que mejor debe ser aprovechado a fin de que genere una administracin oportuna y utilidades sanas a la empresa y a su vez que no nos encontremos con cuellos de botella financieros, situacin en la que no contamos con los fondos necesarios para pagar las deudas que vencen. El activo realizable se encuentra formado por los derechos (crditos o cuentas por cobrar). Este tema ya lo hemos abordado acabadamente con anterioridad. Las existencias son el valor de los inventarios que posee la empresa y que son de su propiedad. La empresa debe contar con un inventario de mercaderas que pueda satisfacer la demanda de ventas a medida que se presentan, pero a su vez se debe tener presente el costo del stock, ya sea la inmovilizacin de fondos por tener bienes de cambio sin vender, el alquiler y dems costos fijos del depsito, seguridad, deterioro de la mercadera, entre otros. Todo esto lleva al estudio del inventario ptimo, tema que excede la presente materia. El pasivo corriente tambin ha sido abordado en profundidad con anterioridad.
Rotacin de los componentes El estudio de rotacin consiste en el anlisis de la velocidad de los flujos de ingresos de fondos (circulacin del activo corriente) y la velocidad de circulacin de los flujos de egresos de fondos (circulacin del pasivo corriente). Este estudio se realiza mediante un conjunto de ndices, que se denominan ndices de rotacin. Debemos tener presente, que el capital corriente no es slo necesario para cubrir las diferencias en los plazos de realizacin de los activos y vencimientos de los pasivos que existen en un momento determinado, sino especialmente para compensar las diferencias de velocidad entre los flujos de ingresos y de egresos generados por las operaciones.
Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen - 15 - Antes de abordar estos ndices, es necesario que primero conozcamos el concepto de Ciclo Operativo: este es el tiempo que demora el dinero en volver a ser dinero. De esta forma en una empresa comercial tendremos COMPRAR-VENDER-COBRAR y en una empresa industrial ser COMPRAR-PRODUCIR-VENDER-COBRAR, es decir, el dinero se transforma en mercadera, para despus venderla y que vuelva a ser dinero una vez que se han cobrado estas ventas.
Obviamente que en este caso nos estamos refiriendo a una empresa comercial, la cual vende la mercadera en el mismo estado en que la adquiere. Si hablramos de una empresa industrial, deberamos reemplazar el eslabn Mercaderas y agregarle los eslabones correspondientes a Materia Prima, Productos en Proceso y Productos Terminados (que son los que se terminan vendiendo en el mercado).
Dinero
Crditos
Ventas
Mercaderas
Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen - 16 -
Como se puede imaginar la duracin del ciclo operativo depende de la actividad de la empresa, sin dudas el ciclo operativo de un astillero es totalmente diferente al de un autopartista. Ahora, si tenemos dos empresas que desarrollan actividades en el mismo sector econmico, las diferencias entre estas de su ciclo operativo estarn dadas por la tecnologa con la que disponga, y tambin por las decisiones internas que se tomen en cada una de ellas para su operatoria (como por ejemplo el plazo de financiacin a los clientes, la proporcin de ventas realizadas a crdito por sobre las de contado, entre otras). Sintetizando, mientras mayor sea el ciclo operativo, mayor ser la necesidad de capital corriente de la empresa. A este ciclo operativo que venimos analizando, comnmente se lo denomina Ciclo Operativo Bruto y si a ste le restamos el Plazo de Pago de las deudas (este indicador lo veremos junto a los indicadores de capital corriente), obtendremos el Ciclo Operativo Neto. En definitiva lo que tenemos que hacer es confrontar cunto tarda el dinero en volver a ser dinero, con el tiempo en el que deben cancelarse las compras a plazo. Por ltimo analice las siguientes premisas: Si la velocidad de los flujos de ingresos es ms lenta que la de los flujos de egresos, entonces es necesario que exista capital corriente.
Dinero
Crditos
Ventas Materias Primas Productos en Proceso Productos Terminados
Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen - 17 - Si la velocidad de los flujos de ingresos es ms rpida que la de los flujos de egresos, entonces el capital corriente puede ser negativo sin que se afecte la capacidad financiera de la empresa en el corto plazo. Como ya lo hemos aclarado, en un anlisis de estados contables, se deben ver todos los ndices o ratios en su conjunto y en base a esto realizar la interpretacin, no puede analizarse solamente el capital corriente por nombrar un ejemplo y en base a este tomar todas las decisiones financieras del ente.
Principales indicadores de Rotacin Estos ndices, se expresan a travs de un perodo que le es necesario a un suceso para acaecer, desde que se inicia hasta que termina.
Rotacin de stock Es el tiempo que transcurre entre que se efecta una compra y se perfecciona o realiza la venta, es decir, el tiempo promedio de almacenamiento. La importancia del anlisis y seguimiento de este indicador radica en que: El inventario de bienes de cambio comprende generalmente una importante porcin de los activos totales. Los bienes de cambio son el activo menos lquido dentro de los activos corrientes, por lo tanto los errores en su administracin no se pueden solucionar con rapidez. Tenemos que tener en cuenta, como ya lo hemos mencionado, los costos de administrar un inventario demasiado elevado y por otro lado si bien un nivel de inventario bajo reduce los costos de mantenimiento, puede dar como resultado la prdida de ventas por no contar con la mercadera suficiente y costos ms elevados en los pedidos de compras. Se puede establecer que rotaciones ms rpidas del inventario (por lo tanto menor tiempo promedio de almacenamiento), reducen los requerimientos de financiamiento de capital corriente. El ndice se obtiene calculando los bienes de cambio promedio (bienes de cambio al inicio del ejercicio, ms los bienes de cambio al final del ejercicio, dividido por 2); dividido el costo de ventas del ejercicio y multiplicado por 365 a fin de que el resultado nos quede expresado en das. El por qu de este clculo lo hemos visto en el Mdulo III, recuerde que es una regla de tres simple, originada en que el flujo de resultados corresponde a todo el ejercicio, por lo tanto a 365 das y
Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen - 18 - como nosotros queremos calcular a qu plazo corresponde el flujo de activo o pasivo, lo calculamos por regla de tres. Se toman los bienes de cambio promedio, para no dejar la informacin sesgada solamente por los bienes de cambio al cierre, ya que el costo de ventas corresponde a todo el ejercicio econmico y no solamente a la existencia al cierre.
A este ndice tambin se lo conoce como Antigedad Media de los Inventarios o Ciclo de Stock. El resultado del mismo quedar expresado en das y representa la cantidad de das promedio que los bienes de cambio permanecen en stock, desde que se compran hasta que se venden.
Rotacin de Crditos Este ndice mide el tiempo promedio entre que se realiza la venta y sta se cobra; el resultado tambin queda expresado en das. Tambin se lo conoce como Plazo Medio de Cobranza. El analizar la poltica de ventas a plazo de la empresa implica un equilibrio entre el riesgo de no cobrar las mismas y la rentabilidad potencial de estas ventas. Es decir, hasta qu punto la extensin de condiciones de crdito a clientes compromete fondos de la empresa y pone en peligro la propia capacidad de pagar sus cuentas y en qu medida facilita ms la venta de productos y mejora los resultados. Igual que en el caso anterior el resultado me brindar un promedio, en este caso ser de la velocidad con que se hacen efectivos los crditos originados en ventas; se dice en promedio ya que obviamente no todas tardarn exactamente el mismo perodo, sino que habr ventas que se cobran ms rpido que otras.
Bienes de Cambio Inicio + Bienes de Cambio Cierre Duracin de stock = ______________________2________________________ Costo de Ventas del Ejercicio Crditos por Ventas Inicio + Crd. por Ventas Cierre Antigedad Crd. Por Vtas. = ____________________2______________________ Ventas del ejercicio
Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen - 19 - Un tema que le generar duda de acuerdo a la bibliografa que consulte, es si se debe tomar slo las ventas a crdito en el denominador o bien si se deben tomar el total de ventas del ejercicio. La diferencia est en la interpretacin del resultado: Si se toman slo las ventas a crdito o en cuenta corriente, se determina el plazo de cobranza promedio de estas ventas especficas. Si tomamos las ventas totales (incluyendo las de contado), se determina el plazo promedio de cobranza de todas las ventas. En este caso las de contado harn descender el promedio porque se cobran sin demora alguna. En el caso del anlisis que estamos realizando en esta asignatura, resulta preferible tomar las ventas totales, ya que de esta forma tendremos como resultado el promedio de cobranza de todas las ventas, o sea, los das promedio que transcurren entre que se efecta una venta y esta se cobra. Otra cuestin a considerar, es que, de acuerdo a la registracin y valuacin segn las Normas Contables, los Crditos por Ventas tienen incluido en su saldo el Impuesto al Valor Agregado (IVA) y no as las Ventas del ejercicio, ya que estas ltimas se registran netas de componente financiero o impositivo. Por lo tanto para no desvirtuar el resultado del ndice, a las ventas las debemos multiplicar por 1,21 y de esta forma tanto el numerador como el denominador tienen incluido este concepto. Sumando los dos ndices vistos hasta el momento, obtendremos como resultado el Ciclo Operativo de la empresa, al cual antes de relacionarlo con el Plazo de Pagos, se lo denomina Ciclo Operativo Bruto; como se ha indicado con anterioridad, su resultado es la cantidad de das en que el dinero vuelve a ser dinero.
Ciclo de Pagos o Plazo Medio de Pagos Es el tiempo promedio que se tarde entre que se efecta una compra y sta es abonada. Estimo que a esta altura ya habr pensado en que el plazo medio de pagos debera ser mayor al ciclo operativo (la suma de duracin de stock y plazo medio de cobranzas), a fin de contar con liquidez suficiente para hacer frente a los vencimientos de las deudas.
Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen - 20 - Para este ndice tambin son vlidas todas las aclaraciones realizadas en los anteriores, sobre el por qu de tomar las deudas promedio y que el resultado tambin nos dir los das promedio que pasan entre que realizamos la compra y pagamos la misma. Con respecto a si corresponde tomar las compras de bienes y servicios realizadas a plazo o bien tomar el total de las compras del ejercicio, sirve la misma aclaracin realizada con respecto a las ventas para el caso del Plazo Medio de Cobranzas.
Conclusiones acerca de la estructura patrimonial La estructura patrimonial de un ente, est conformada por los activos (inversin en bienes y derechos que utiliza para su negocio), los pasivos (obligaciones ciertas y contingentes hacia terceros) y el patrimonio neto (que es la diferencia entre activos y pasivos o la parte de la financiacin aportada por los propietarios). El Estado de Situacin Patrimonial es el que exhibe esta informacin. All, los activos y pasivos se clasifican en corrientes y no corrientes. Son activos corrientes los que se espera se conviertan en efectivo dentro del plazo de doce meses desde el cierre del ejercicio. Son pasivos corrientes los ya exigibles a la fecha del balance y los que se deban cancelar durante los doce meses siguientes al cierre del ejercicio porque se produce su vencimiento. El estado patrimonial puede visualizarse separando los saldos deudores de los acreedores. Estos ltimos (pasivo y patrimonio neto) representan las fuentes de los recursos: prstamos de terceros o aportes de los propietarios. En el activo se expone cmo se han invertido los recursos: en maquinarias, mercaderas, financiando a los clientes o manteniendo dinero en la caja. Debemos considerar con su anlisis las fuentes de financiamiento segn el tipo de inversin, por ejemplo, es deseable que el activo no corriente sea financiado con financiamiento propio (patrimonio neto) y complementariamente con deuda a largo plazo (pasivo no corriente). Analizamos la movilidad del activo, de acuerdo a la incidencia del activo corriente y el activo no corriente sobre el total de activo. Vemos los rubros ms importantes o de mayor peso dentro del activo y del pasivo. Tambin hemos visto la forma de analizar la capacidad de pago de las deudas contradas, tanto a corto como a largo plazo.
El Estado de Origen y Aplicacin de Fondos
Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen - 21 - Si bien en el programa de la asignatura y en numerosa bibliografa este Estado Contable contina figurando con esta denominacin, recuerde que nos estamos refiriendo al Estado de Flujo de Efectivo. El mismo es de considerable ayuda, ya que permite ver el empleo de fondos que ha hecho la empresa y la forma en que esas utilizaciones fueron financiadas. El flujo de fondos de una empresa puede ser considerado como un proceso continuo, toda utilizacin de fondos debe relacionarse con una fuente de fondos, es decir, para cada uso de fondos, debe existir una fuente que los provea. Los activos de la empresa representan usos netos de fondos, sus pasivos y el patrimonio neto representan sus fuentes. Su importancia radica en que permite evaluar la capacidad del ente para generar recursos financieros que le permitan cumplir con sus obligaciones. El estado debe brindar informacin sobre: Los fondos generados por resultados ordinarios. Los fondos generados por resultados extraordinarios. Los otros fondos, separando los aportes de los propietarios. Las aplicaciones, separando las distribuciones de los propietarios. Total de orgenes. Total de aplicaciones. Variacin neta de los fondos del perodo (diferencia entre orgenes y aplicaciones).
Hemos visto cmo podemos evaluar la capacidad de pago de las empresas y su necesidad de liquidez para afrontar sus deudas; tanto en el corto como en el largo plazo. A partir de estos anlisis podemos determinar la situacin del ente, lo que nos servir para la toma de decisiones en el mismo o bien para realizar un anlisis externo al mismo.
Recuerda cmo se presentaba:
Materia: Contabilidad Bsica y de Gestin Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen - 22 - VARIACIONES DEL EFECTIVO Efectivo al inicio del ejercicio Variacin del efectivo Efectivo al cierre del ejercicio CAUSAS DE VARIACION DEL EFECTIVO Actividades Operativas Ventas cobradas Menos: egresos ordinarios pagados Ms: otros ingresos ordinarios cobrados Fondos aplicados a operaciones extraordinarias Actividades de Inversin Cobro por venta de bienes de uso Pago por adquisicin de bienes de uso Compras de inversiones permanentes Actividades de Financiacin Aportes de los propietarios Nuevas deudas a largo plazo Nuevas deudas a corto plazo Pago de deudas a corto plazo Pago anticipado de deudas a largo plazo Retiros de propietarios Pago de dividendos AUMENTO (O DISMINUCIN) DE EFECTIVO Efectivo originado en (o aplicado a) las operaciones Efectivo originado en (o aplicado a) las inversiones Efectivo originado en (o aplicado a) las actividades de financiacin
Hasta aqu hemos visto cmo se puede analizar la capacidad de pago de la empresa, estudiando su Situacin Financiera a Corto Plazo (liquidez) y su Situacin Financiera a Largo Plazo (solvencia). A continuacin estudiaremos cmo analizar la Estructura de Resultados, es decir, la rentabilidad generada por el ente.