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Diccionario econmico
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Estructura financiera de la empresa
Fernndez Guadao, Josefina
I. CONCEPTO
La estructura financiera de la empresa es la composicin del capital o recursos financieros que la
empresa ha captado u originado. Estos recursos son los que en el Balance de situacin aparecen
bajo la denominacin genrica de Pasivo que recoge, por tanto, las deudas y obligaciones de la
empresa, clasificndolas segn su procedencia y plazo. La estructura financiera constituye el capital
de financiamiento, o lo que es lo mismo, las fuentes financieras de la empresa.
La composicin de la estructura de capital en la empresa es relevante, ya que, para intentar
conseguir el objetivo financiero establecido: maximizar el valor de la empresa, se ha de disponer de
la mezcla de recursos financieros que proporcionen el menor coste posible, con el menor nivel de
riesgo y que procuren el mayor apalancamiento financiero posible. As, pues, los principales tipos de
decisiones sobre la estructura financiera son acerca de las dos siguientes cuestiones:
- La cuanta de los recursos financieros a corto y largo plazo
- La relacin entre fondos propios y ajenos a largo plazo
Por tanto, hay que analizar la estructura financiera de la empresa, concretamente el estudio de las
fuentes financieras disponibles para la empresa y sus caractersticas (incluyendo las distintas
fuentes, internas o externas, a corto, medio o largo plazo); y se han de establecer unos criterios que
permitan la mejor adecuacin de los medios financieros globales a las inversiones -tanto actuales
como futuras-, en los activos corrientes y no corrientes.
II. CLASIFICACIN DE LAS FUENTES FINANCIERAS
Existen mltiples criterios para clasificar las fuentes financieras de la empresa, entre los que destaca
el utilizado en el Plan General de Contabilidad. No obstante existen otras alternativas.
1. El criterio del Plan General de Contabilidad
Segn la clasificacin del Plan General Contable (Ley 16/2007 de Reforma y Adaptacin de la
Legislacin Mercantil en materia contable para su armonizacin Internacional con base en la
normativa de la Unin Europea y Real Decreto 1514/2007, por el que se aprueba el Plan General de
Estructura financiera de la empresa
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Regstrese
null
Contabilidad) la estructura financiera est compuesta por el Patrimonio Neto y el Pasivo (ver cuadro
1).
a) Los pasivos
Recogen las obligaciones actuales surgidas como consecuencia de sucesos pasados, para cuya
extincin la empresa espera desprenderse de recursos que puedan producir beneficios o
rendimientos econmicos en el futuro. A estos efectos, se entienden incluidas las provisiones. Dentro
de los pasivos se diferencia entre:
- El pasivo no corriente: abarca las Provisiones a largo plazo, las Deudas a largo plazo, las Deudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazo y los Pasivos por impuesto diferido.
- El pasivo corriente: incluye los Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la
venta, las Provisiones a corto plazo, las Deudas a corto plazo, las Deudas con empresas del grupo y
asociadas a corto plazo, los Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar y las Periodificaciones.
b) El patrimonio neto
Se constituye por la parte residual de los activos de la empresa, una vez deducidos todos sus
pasivos. Incluye las aportaciones de los socios, as como los resultados acumulados u otras
variaciones que le afecten. Por tanto comprende: Fondos Propios, los Ajustes por cambio de valor y
las Subvenciones, donaciones y legados.
2. Otros criterios
No obstante, hay otros criterios para clasificar los recursos financieros de la empresa entre los que
pueden citarse: la exigibilidad, la titularidad, la procedencia o la permanencia en la empresa.
Segn su exigibilidad
- Recursos exigibles: Pasivo exigible a corto y largo plazo: Pasivo corriente y No corriente.
- Recursos no exigibles: Patrimonio Neto.
Segn su titularidad
- Recursos propios: Patrimonio Neto: Capital social y la autofinanciacin.
- Recursos ajenos: Pasivo Corriente y No corriente.
Segn su procedencia
- Recursos internos: la autofinanciacin (reservas y amortizaciones).
- Recursos externos: el Capital social, pasivo corriente y no corriente.
Segn su permanencia en la empresa:
- Recursos a medio y largo plazo: Patrimonio Neto ms Pasivo No Corriente.
- Recursos a corto plazo: Pasivo Corriente.
III. LAS DECISIONES SOBRE LA ESTRUCTURA FINANCIERA
Cada fuente financiera lleva aparejado un coste, por lo que la empresa trata de captar los recursos al
menor coste posible, manteniendo ciertos equilibrios dentro de la propia estructura financiera. Para
ello tiene que determinar el Coste de los Recursos Propios, el Coste de los Recursos Ajenos y, como
media ponderada de los dos anteriores, el Coste de Capital Medio Ponderado del Pasivo. Como este
coste se ve afectado por la propia estructura de capital entonces la adecuada gestin de la estructura
financiera es un importante elemento de la direccin econmico-financiera.
A su vez la estructura financiera tiene que guardar cierto equilibrio con la estructura econmica en
relacin con el destino de esos recursos. Este equilibrio viene medido por el Fondo de Rotacin o
Fondo de Maniobra que se determina como el exceso de los Capitales Permanentes, esto es, el
Patrimonio Neto ms el Pasivo No Corriente menos el Activo No Corriente. Este fondo es un
indicador de la solvencia financiera de la empresa a largo plazo.
La composicin de la estructura financiera de la empresa depende, por tanto, del coste de los
recursos financieros, del riesgo que la empresa est dispuesta a asumir, y del destino de esos
recursos para que exista una correspondencia entre la naturaleza del recurso financiero y la de la
inversin que financia.
Hay diferentes teoras sobre la estructura de capital siendo sta la diferencia entre la estructura
financiera y el pasivo corriente. El objetivo de la gestin de la estructura de capital es buscar la
combinacin de fuentes financieras que maximice el valor de la empresa o alternativamente minimice
el coste de capital. No obstante, no hay un modelo nico aceptado para determinarla pero si hay
diferentes herramientas bsicas de direccin de estructura de capital.
La decisin sobre la estructura de capital se enmarca en las decisiones de financiacin empresarial
que junto con las decisiones de inversin y de poltica de dividendos conforman el eje central de la
Direccin Financiera de la Empresa.
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
A) PATRIMONIO NETO
A-1) Fondos propios.
I. Capital.
II. Prima de emisin.
III. Reservas.
IV. (Acciones y participaciones propias) .
V. Resultados de ejercicios anteriores.
VI. Otras aportaciones de socios.
I. Resultado del ejercicio.
II. (Dividendo a cuenta) .
III. Otros instrumentos patrimonio.
A-2) Ajustes por cambios de valor. .
A-3) Subvenciones, donaciones y legados.
B) PASIVO NO CORRIENTE
I. Provisiones a largo plazo.
II. Deudas a largo plazo.
III. Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
IV. Pasivos por impuesto diferido
B) PASIVO CORRIENTE
I. Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta.
II. Provisiones a corto plazo.
III. Deudas a corto plazo.
IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo.
V. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar.
VI. Periodificaciones
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO
Ejemplo 1. (Estructura financiera de la empresa):
Se trata de determinar la estructura financiera de la empresa Acrox, S.L.L. a finales de 2008 de
acuerdo con la informacin que nos proporcionan los socios.
La empresa se constituy en enero de 2008. Los cuatro socios aportaron de forma equitativa al
capital social 250 participaciones de la "clase laboral" con un valor nominal de 3 euros. Este capital
no era suficiente para arrancar la actividad por ese motivo tuvieron que acudir a un prstamo a 10
aos concedido por el BBVA por un importe de 18.000 euros amortizable linealmente con un tipo de
inters del 6%.
La actividad econmica de la empresa es el Fro Industrial. Por ese motivo para poder arrancar
tuvieron que adquirir maquinaria especializada por valor de 10.000 euros que decidieron amortizar de
forma lineal en cinco aos (para aprovechar las ventajas fiscales de la deduccin); dos ordenadores y
mobiliario de oficina y comunicacin que ascendi a 5.000 euros (amortizable tambin linealmente en
cinco aos), el software de los ordenador que cost 1.000 euros (que amortiza en dos aos) y
arrendaron un local por un importe al mes de 600 euros.
Durante el ejercicio ingresaron por prestacin de servicios 250.000 euros con los que tuvieron que
hacer frente a Gastos de Personal (incluye sueldos y seguridad social) de 72.000 euros (18.000
euros por socio) ms 7.200 en concepto de alquiler ms 500 euros en consumibles para oficina.
Arrojando un Resultado Antes de Impuestos de 163.720 .
La SLL tributa en el Impuesto de Sociedades al 35%. No obstante, por ser PYME y cumplir con los
requisitos de tener una cifra de negocio inferior a 8 millones de euros puede aplicarse el tipo reducido
del 25% aplicable a la base imponible inferior a 120.000 euros y del 30% al resto de la base, por lo
que el Impuesto de Sociedades a pagar ascendi a 43.116 siendo el Resultado del Ejercicio de
120.604 .
Los socios para ser el primer ao han cubierto sus expectativas iniciales y optan por dotar todo el
beneficio a reservas: el 25% al fondo especial de reserva como marca la ley y el resto a reservas
voluntarias, importe total con el cul pretenden hacer frente en el prximo ejercicio a la compra de
ms maquinaria. Acuerdo que est pendiente de aprobarse en la prxima Asamblea General.
El Balance a 31/12/2008 de la empresa ACROX,S.L.L.
Activo Pasivo
Activo No Corriente 133.104,00 Patrimonio Neto 123.604,00
I Material 132.604,00 Capital Social 3.000,00
Maquinaria 130.604,00 Resultado del Ejercicio 120.604,00
Ordenadores y mobiliario 5.000,00
(AA I Material) -3.000,00
I Intangible 500,00
Aplicaciones Informticas 1.000,00
(AA I Inmaterial) -500,00 Pasivo No corriente 16.200,00
Deudas a Largo Plazo 16.200,00
Activo Corriente 8.500,00
Existencias Pasivo Corriente 1.800,00
Deudas comerciales Deudas a Corto Plazo 1.800,00
Efectivo 8.500,00
Total 141.604,00 Total 141.604,00
Dnde:
Respecto al Activo:
El importe de la maquinaria se corresponde con la adquirida por 10.000 a principios de ao y la
nueva maquinaria comprada con los beneficios retenidos de 120.604 .
La Amortizacin Acumulada del Inmovilizado material es igual a la suma de la cuota anual de
amortizacin lineal de la maquinaria que es de 2.000 (10.000/5 aos) y de 1.000 de los
ordenadores y mobiliario (5.000 / 5 aos).
Por su parte, la Amortizacin Acumulada del Inmovilizado Intangible es de 500 que se corresponde
con la cuota de amortizacin lineal de software (1.000 / 2 aos).
La cuenta de efectivo sirve para cuadrar el Balance del ejercicio.
Respecto al Pasivo:
El Capital Social se constituye por las 250 aportaciones de 3 de valor nominal de cada uno de los 4
socios, ascendiendo a 3.000 (importe, por otra parte, mnimo y necesario para poder constituir una
SLL).
El importe de las Deudas con entidades de Crdito a Largo Plazo, 16.200 , se corresponde con el
importe bruto del prstamo concedido a principios del ejercicio, 18.000 , menos la cuota de
amortizacin financiera del ejercicio, que al ser amortizacin lineal es de 18.000/10 aos= 1.800 .
Y respecto al Pasivo Corriente el importe de 1.800 de las Deudas a Corto Plazo es el importe de la
cuota del prstamo a largo plazo que se ha amortizado en el ejercicio.
El Resultado del Ejercicio nos dicen que es 120.604 que se recoge en el Patrimonio Neto hasta que
se apruebe en la distribucin que han acordado los socios de dotar el Fondo Especial de Reserva por
un importe de 30.151 y una Reserva Voluntaria por importe de 90.453 .
Ejemplo 2. (Estructura financiera de la empresa):
Una empresa ofrece la siguiente informacin econmico-financiera (expresado en millones de ).
- Gastos de Investigacin y Desarrollo 892
- Fondo de Comercio 815
- Terrenos y Construcciones 4.902
- Maquinaria 25.612
- Cartera de valores (c/p) 79
- Deudores varios (c/p) 137
- Mobiliario 394
- Capital suscrito 30.060
- Otros pasivos financieros ?
- Crditos a empresas del grupo (c/p) 4.463
- Clientes por ventas y servicios 4.625
- Amortizacin del Inmovilizado material 11.230
- Materias primas 2.265
- Reserva legal 2.638
- Deudas con entidades de crdito (c/p) 723
- Prdidas y ganancias (beneficio) 1.396
- Participaciones en emp. del grupo (l/p) 3.712
- Prima de emisin de acciones 1.225
- Amortizacin del Inmovilizado Inmaterial 307
- Tesorera 1386
Se pide:
- Clasificar las partidas atendiendo a s pertenecen a la estructura econmica o financiera as como
su carcter de permanencia en la empresa.
- Configurar el balance de situacin (modelo normal) determinando el saldo de acreedores a largo
plazo.
ACTIVO saldo PASIVO saldo
A) ACTIVO NO CORRIENTE 24.790,00 A) PATRIMONIO NETO 35.319,00
I. Inmovilizado intangible 1.400,00 A-1) Fondos propios 35.319,00
1. Desarrollo 585,00 I. Capital 30.060,00
2. Concesiones. 1. Capital escriturado 30.060,00
3. Patentes, licencias, marcas
y similares
2. (Capital no exigido)
4. Fondo de comercio 815,00 II. Prima de emisin 1.225,00
5. Aplicaciones informticas III. Reservas 2.638,00
6. Otro inmovilizado intangible 1. Reserva legal y estatutaria 2.638,00
II. Inmovilizado material 19.678,00 2. Otras reservas
1. Terrenos y construcciones 4.902,00
IV. (Acciones y participaciones en
patrimonio neto)

2. Instalaciones Tcnicas y
otro inmovilizado material
14.776,00 V. Resultados de ejercicios anteriores 0,00
3. Inmovilizado en curso y
anticipos
1. Remanente
III. Inversiones inmobiliarias 0,00
2. (Resultados negativos de ejercicios
anteriores)

1. Terrenos VI. Otras aportaciones de los socios
2. Construcciones VII. Resultado del ejercicio 1.396,00
IV. Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a largo
plazo
3.712,00 VIII. (Dividendo a cuenta)
1. Instrumentos de patrimonio IX. Otros instrumentos de patrimonio neto
2. Crditos a empresas A-2) Ajustes por cambio de valor 0,00
3. Valores representativos de
deudas

I. Activos financieros disponibles para la
venta

4. Derivados II. Operaciones de cobertura
5. Otros activos financieros 3.712,00 III. Otros
V. Inversiones financieras a
0,00
A-3) Subvenciones, donaciones y legados

largo plazo recibidos
1. Instrumentos de patrimonio B) PASIVO NO CORRIENTE 1.703,00
2. Crditos a terceros I. Provisiones a largo plazo
3. Valores representativos de
deudas

1. Obligaciones por prestaciones a largo
plazo al personal

4. Derivados 2. Actuaciones medioambientales
5. Otros activos financieros 3. Provisiones por restructuracin
IV. Activos por impuesto
diferido
4. Otras provisiones
II. Deudas a largo plazo 1.703,00

1. Obligaciones y otros valores
negociables

2. Deudas con entidades de crdito
B) ACTIVO CORRIENTE 12.955,00
3. Acreedores por arrendamiento
financiero

I. Activos no corrientes
mantenidos para la venta
4. Derivados
II. Existencias 2.265,00 5. Otros pasivos financieros 1.703,00
1. Comerciales
III. Deudas con empresas del grupo y
asociadas a largo plazo

2. Materias Primas y otros
aprovisionamientos
2.265,00 IV. Pasivos por impuesto diferido
3. Productos en curso V. Periodificaciones a largo plazo
4. Productos terminados C) PASIVO CORRIENTE 723,00
5. Subproductos, residuos y
materiales recuperados

I. Pasivos vinculados con activos no
corrientes mantenidos para la venta

6. Anticipos a proveedores II. Provisiones a corto plazo
III. Deudores comerciales y
otras cuentas a cobrar
4.762,00 III. Deudas a corto plazo 723,00
1. Clientes por venta y
prestaciones de servicios
4.625,00
1. Emisiones de obligaciones y otros
valores negociables

2. Clientes, empresas del
grupo y asociadas
2. Deudas con entidades de crdito 723,00
3. Deudores varios 137,00
3. Acreedores por arrendamiento
financiero

4. Personal 0,00 4. Derivados
5. Activos por impuesto
corriente
5. Otros pasivos financieros
6. Otros crditos con la
administracin pblica

IV. Deudas con empresas del grupo y
asociadas a corto plazo

7. Accionistas (socios) por
desembolsos exigidos

V. Acreedores financieros y otras cuentas
a pagar

IV. Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto
plazo
4.463,00 1. Proveedores
1. Instrumentos de patrimonio
2. Proveedores, empresas del grupo y
asociadas

2. Crditos a empresas 4.463,00 3. Acreedores varios
3. Valores representativos de
deudas

4. Personal (remuneraciones pendientes
de pago)

4. Derivados 5. Pasivos por impuesto corriente
Portada
Ibex
Prima de riesgo
ndices Internacionales
Euribor
Renta fija
Divisas
Materias primas
Warrants y derivados
Fondos de inversin
Invest
Herramientas
Hipotecas
Crditos
Pensiones
Ahorro
Banca
TMT
Energa
Inmobiliario
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6. Otras deudas con la administracin
pblica 3. Otras deudas representadas en
valores negociables

V. Inversiones financieras
acorto plazo
79,00 7. Anticipos de clientes
1. Instrumentos de patrimonio VI. Periodificaciones a corto plazo
2. Crditos a empresas
3. Valores representativos de
deudas

4. Derivados
5. Otros activos financieros 79,00
VI. Periodificaciones a corto
plazo

VII. Efectivo y otros activos
lquidos equivalentes
1.386,00
1. Tesorera 1.386,00
2. Otros activos lquidos
equivalentes

TOTAL GENERAL 37.745,00 TOTAL GENERAL 37.745,00
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