Gua Mtodo UAII-UPA

Ejercicio 1
Clculo de UPA. Una emprresa tiene $60.000 de bonos en circulacin que pagan 16%
(inters anual!" 1.#00 acciones pre$erentes que pagan un di%idendo anual de $# por
accin" & '.000 acciones comunes en circulacin. (i suponemos que la empresa tiene
una tasa $iscal del '0%" calcule las ganancias por accin para los siguientes ni%eles de
UA))
a.* $+'.600
b.* $,0.600
c.* $,#.000
UAII
$
24.600 $ 30.600 $ 35.000
Inters $ 9.600 $ 9.600 $ 9.600
UNAI
$
15.000 $ 21.000 $ 25.400
Impuesto(40% $ 6.000 $ 8.400 $ 10.160
UNDI $ 9.000 $ 12.600 $ 15.240
Divenos A!!iones "re#erentes $ $.500 $ $.500 $ $.500
Uti%i& Disponi'%e A!!ionist&s $ 1.500 $ 5.100 $ $.$40
U"A (4000 &!!iones( $ 0)38 $ 1)28 $ 1)94
Ejercicio 2
-i%ersas estructuras de capital. Una empresa tiene actualmente 1 milln en acti%os
totales & est $inanciada completamente con capital propio. .a empresa contempla un
cambio en su estructura capital. Calcule el monto de deuda capital propio que estar/a en
circulacin si la empresa se despla0a 1acia cada uno de los siguientes /ndices de
endeudamientio2 10%" +0%" ,0%" '0%" #0%" 60% & 30%. (4l monto de los acti%os
totales no cambiar/a!. 546iste un l/mite para el %alor del /ndice de endeudamiento7
Ini!e e eneu&miento e %&
estru!tur& !&pit&%
*ot&% e
&!tivos
Deu&
(1(+(2(
,&pit&% "ropio
(2(-(3(
(1( (2( (3( (4(
0% $
1.000.000
$ - $ 1.000.000
10% $
1.000.000
$ 100.000 $ 900.000
20% $
1.000.000
$ 200.000 $ 800.000
30% $
1.000.000
$ 300.000 $ $00.000
40% $
1.000.000
$ 400.000 $ 600.000
50% $
1.000.000
$ 500.000 $ 500.000
60% $
1.000.000
$ 600.000 $ 400.000
90% $
1.000.000
$ 900.000 $ 100.000
Ejercicio 3
UA))*UPA & estructura de cap8tal. Una empresa contempla dos estructuras de capital. .a
in$ormacin cla%e se presenta en la tabla siguiente. Asuma una tasa $iscal del '0%.
.uente e ,&p/t&% 0stru!tur& A 0stru!tur& 1
Deu& & %&r2o
p%&3o
$100.000 & un&
t&s& e% 16%
$200.000 & un&
t&s& e 1$%
A!!iones !omunes 4.000 &!!iones 2.000 &!!iones
a! Calcule dos coordenadas de UA))*UPA para cada una de las estructuras"
seleccionando cualquiera de los dos %alores de UA)) & determinando sus %alores
UPA relacionados
b! 9egistre las dos estructuras de capital en una serie de e:es de UA))*UPA
c! )ndique sobre qu ni%el de UA)) es pre$erible cada estructura.
d! Analic los aspectos de apalancamiento & riesgo de cada estructura.
e! (i la empresa est segura de que sus UA)) e6cedern a $;#.000" 5qu estructura
recomendaria7 5Por qu7
Ini!e e eneu&miento e% A% Ini!e e eneu&miento e% 1%
UAII $ 100.000 $ 200.000 $ 100.000 $ 200.000
Inters $ 16.000 $ 16.000 $ 34.000 $ 34.000
UNAI $ 84.000 $ 184.000 $ 66.000 $ 166.000
Impuesto(40% $ 33.600 $ $3.600 $ 26.400 $ 66.400
UNDI $ 50.400 $ 110.400 $ 39.600 $ 99.600
U"A (4000
&!!iones( 12)60 2$)60 19)80 49)80
Ini!e e 0n. UAII
e %& estru!tur& $100.000 $200.000
e !&pit&%
4&n&n!i&s por &!!i5n
(U"A(
A% $ 12)60 $ 2$)60
1% $ 19)80 $ 49)80
Ejercicio 4
UA))*UPA & acciones pre$erentes. Una empresa est considerando dos posibles
estructuras de capital" A & <" presentadas en la tabla siguiente. Asuma una tasa $iscal del
'0%
.uente e ,&p/t&% 0stru!tur& A 0stru!tur& 1
Deu& & %&r2o
p%&3o
$$5.000 & un&
t&s& e% 16%
$50.000 & un&
t&s& e% 15%
A!!iones
pre#erentes
$10.000 !on un
ivieno &nu&%
e% 18%
$15.000 !on un
ivieno e%
18%
A!!iones !omunes 8.000 &!!iones 10.000 &!!iones
a! Calcule dos coordenadas de UA))*UPA para cada una de las estructuras"
seleccionando cualquiera de los dos %alores de UA)) & determinando sus %alores
UPA relacionados
b! =ra$ique las dos estructuras de capital en la misma serie de e:es UA))*UPA
c! Analice el apalancamiento & el riesgo relacionados con cada una de las
estructuras
d! 5(obre qu limite de UA)) se pre$iere cada estructura7
e! 5>u estructura recomienda si la empresa espera que sus UA)) sean de
$,#.0007 46plique
Ini!e e eneu&miento e% A% Ini!e e eneu&miento e% 1%
UAII $ 100.000 $ 200.000 $ 100.000 $ 200.000
Inters $ 12.000 $ 12.000 $ $.500 $ $.500
UNAI $ 88.000 $ 188.000 $ 92.500 $ 192.500
Impuesto(40% $ 35.200 $ $5.200 $ 3$.000 $ $$.000
UNDI $ 52.800 $ 112.800 $ 55.500 $ 115.500
Divenos A!!iones
"re#erentes $ 1.800 $ 1.800 $ 2.$00 $ 2.$00
Uti%i& Disponi'%e
A!!ionist&s $ 51.000 $ 111.000 $ 52.800 $ - $ 112.800
U"A (8000
&!!iones( $ 6)38 $ 13)88 $ 5)28 $ - $ 11)28
Ini!e e 0n. UAII
e %& estru!tur& $100.000 $200.000
e !&pit&%
4&n&n!i&s por &!!i5n
(U"A(
A% $ 6)38 $ 13)88
1% $ 5)28 $ 11)28
Ejercicio 5
4structura de capital ptima. Una empresa reunin los siguientes datos relacionados con
cuatro posibles estructuras de capital
Ini!e e
eneu&miento e
%& estru!tur& e
!&pit&%
U"A estim&& ,oe#i!iente e
v&ri&!i5n e
U"A estim&o
0% $1)92 0)4$43
20% $2)25 0)5060
40% $2)$2 0)5581
60% $3)54 0)6432
.a in%estigacin de la empresa indica que el mercado asigna los siguientes rendimientos
requeridos a las ganancias por accin arriesgadas.
,oe#i!iente e
v&ri&!i5n e U"A
6enimiento
re7uerio
estim&o
0)43 15%
0)4$ 16%
0)51 1$%
0)56 18%
0)60 22%
0)64 24%
a! Calcule el rendimiento requerido relacionado con cada una de las cuatro
estructura de capital
b! -etermine el %alor por accin estimado relacionado con cada una de las cuatro
estructuras de capital
c! -etermine la estructura de capital ptima con base en2 1! el incremento al
m6imo de la UPA esperads & +! el incremento al m6imo del %alor por accin.
d! 4labore una gr$ica que muestre las relaciones del inciso c!
e! 5>u estructura de capital recomienda 7 5Por qu7
Ini!e e eneu&miento e %&
estru!tur& !&pit&%
U"A
esper&&
,oe#i!iente
e
v&ri&!i5n
U"A
estim&o
(Ini!&
ries2o(
6enimiento
re7uerio
estim&o 8s
9&%or e %&s
&!!iones (1(:
(3(
(1( (2( (3( (4(
0% $ 1)92 0)4$43 0)160 $ 12)00
20% $ 2)25 0)5060 0)1$0 $ 13)24
40% $ 2)$2 0)5561 0)180 $ 15)11
60% $ 3)54 0)6432 0)240 $ 14)$5