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Fuente: Volcan
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2008 2009 2010 2011 2012
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volucin de la )tilidad .eta $ ,entabilidad
Promedio
Fuente: Volcan
Empresas
Volcan Mayo 2013 10
Asociados a:
FitchRatings
Scotia y Citibank N.A., cuyos vencimientos son
menores a nueve meses.
El ratio de apalancamiento financiero (deuda
financiera / EBITDA) fue de 1.57x, siendo ste
mayor al 0.10x del 2011, debido a la emisin de los
bonos. Cabe sealar que la caja disponible a
diciembre 2012 cubra en 0.81x a la deuda financiera.
Asimismo, la Empresa muestra un elevado nivel de
liquidez, cuyo ratio, a diciembre 2012, fue de 2.58x
(1.58x a diciembre 2011). Lo anterior se debe a que
el excedente de efectivo, proveniente de la emisin
de bonos, el cual fue invertido, principalmente, en
portafolios diversificados de bonos corporativos
internacionales de grado de inversin, los cuales son
altamente lquidos y tienen un bajo riesgo. Dicho
excedente de efectivo es para financiar la
culminacin de los proyectos de la planta de xidos
de plata y de la mina Alpamarca.
Cabe destacar el incremento de las cuentas por cobrar
diversas, el cual se debe a prstamos a entidades
relacionadas y a anticipos otorgados, sin embargo, la
estimacin de cobranza dudosa no tuvo mayor
incremento durante el ao.
A diciembre, el pasivo de Volcan estuvo compuesto
por: el total de la deuda financiera (55.8%), cuentas
por pagar comerciales (14.7%), impuestos a la renta
diferido (12.3%) y otros (17.2%).
Por otro lado, el patrimonio consolidado de Volcan y
subsidiarias ascendi a US$1.376.9 millones, siendo
11.1% mayor al del 2011, lo cual se debi
principalmente al aumento del capital social en marzo
del 2012 y al mayor nivel de reservas.
Caracter!tica! e lo! In!tr#mento!
Acciones
Volcan Compaa Minera cuenta con acciones
comunes tipo A y B, todas inscritas en la Bolsa de
Valores de Lima (BVL). Al 31 de diciembre del
2012, el nmero de acciones comunes clase A fue de
1,362307,564 y 2,037653,026 de acciones comunes
de clase B.
Las acciones comunes tipo A otorgan el derecho a
voto, mientras que las acciones comunes tipo B, no
cuentan con derecho a voto pero s con distribucin
preferencial de dividendos. Cabe mencionar que estas
acciones tambin se encuentran listadas en Latibex
(Madrid) y en la Bolsa de Valores de Santiago de
Chile.
En marzo 2012, se aprob la capitalizacin de las
utilidades generadas en el 2011, con lo cual el capital
social de la Compaa se increment de US$925.0 a
1,059.4 millones.
-
200,000
400,000
600,000
800,000
1,000,000
1,200,000
1,400,000
2008 2009 2010 2011 2012
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Evolucin de la Deuda Financiera
Pasivos Deuda Financiera Fuente: Volcan
Monto
Negociado*
Precio** Frecuencia
Capitalizacin
Bursatil*
ene-12 275 4.60 31.82% 5,748,479
feb-12 894 4.95 61.90% 6,185,863
mar-12 206 5.20 27.27% 6,498,281
abr-12 640 4.73 42.11% 6,443,715
may-12 1,997 4.71 36.36% 6,416,469
jun-12 197 4.71 50.00% 6,416,469
jul-12 148 4.60 31.82% 6,266,615
ago-12 53,039 4.40 18.18% 5,994,153
sep-12 3,933 4.40 40.00% 5,994,153
oct-12 214 4.50 45.00% 1,362,308
nov-12 668 4.10 57.40% 5,585,461
dic-12 463 4.24 45.00% 5,776,184
* En miles de Nuevos Soles
** En Nuevos Soles
Fuente: BVL
Indicadores Burstiles - Acciones Comunes Clase A - Volcan
Monto
Negociado*
Precio** Frecuencia
Capitalizacin
Bursatil*
ene-12 128,117 3.50 100.00% 6,542,116
feb-12 101,194 3.55 100.00% 6,635,575
mar-12 93,751 3.70 100.00% 6,915,651
abr-12 85,939 3.18 100.00% 6,479,737
may-12 146,608 3.08 100.00% 6,275,971
jun-12 59,264 3.00 100.00% 6,112,959
jul-12 51,143 2.90 100.00% 5,909,194
ago-12 66,419 2.78 100.00% 5,664,675
sep-12 69,501 2.92 100.00% 5,949,947
oct-12 77,427 2.53 100.00% 5,155,262
nov-12 462,986 2.47 100.00% 5,033,003
dic-12 119,367 2.59 100.00% 5,277,521
* En miles de Nuevos Soles
** En Nuevos Soles
Fuente: BVL
Indicadores Burstiles - Acciones Comunes Clase B - Volcan
Empresas
Volcan Mayo 2013 11
Asociados a:
FitchRatings
Comn A Comn B
abr-07 0.200 0.210
jul-07 0.120 0.126
oct-07 0.100 0.105
feb-08 0.100 0.105
may-08 0.100 0.105
dic-09 0.070 0.074
nov-10 0.030 0.032
oct-11 0.057 0.060
mar-12 0.060 0.060
oct-12 0.020 0.021
Fuente: Volcan
Accin
Fecha de
acuerdo
Distribucin de dividendos - Volcan
(S/. por accin)
Empresas
Volcan Mayo 2013 12
Asociados a:
FitchRatings
Resumen financiero - Volcan y Subsidiarias
(Cifras en miles de dlares estadounidenses.)*
dic-12 dic-11 dic-10 dic-09 dic-08
Rentabilidad
EBITDA 449,394 614,949 500,995 280,218 240,971
Mg. EBITDA 38.7% 50.8% 51.1% 42.3% 38.4%
(FFO + Cargos fijos) / Capitalizacin ajustada 0.19 0.37 0.40 0.29 0.19
FCF / Ingresos (0.19) 0.07 0.03 0.11 (0.23)
ROE 16.2% 29.1% 26.4% 19.1% 21.2%
Cobertura
Cobertura de intereses del FFO 11.01 143.67 142.75 62.93 32.61
EBITDA / Gastos financieros 12.68 181.94 168.01 61.28 37.70
EBITDA / Servicio de deuda 3.50 12.57 12.39 5.26 6.01
(EBITDA + caja) / Servicio de deuda 7.98 15.72 15.74 7.60 10.62
Cobertura de cargos fijos del FFO 11.01 143.67 142.75 62.93 32.61
FCF / Servicio de deuda (1.43) 1.72 0.91 1.43 (3.40)
(FCF + Caja + Valores lquidos) / Servicio de deuda 3.04 4.87 4.26 3.77 1.21
CFO / Inversin en Activo Fijo 0.68 1.76 1.47 1.99 0.72
Estructura de capital y endeudamiento
Deuda ajustada total / (FFO + GF+ Alquileres) 1.81 0.12 0.10 0.29 0.97
Deuda financiera total / EBITDA 1.57 0.10 0.09 0.30 0.84
Deuda financiera neta / EBITDA 0.29 (0.15) (0.18) (0.14) 0.07
Costo de financiamiento estimado 5.23% 6.54% 4.67% 3.19% 6.20%
Deuda financiera CP / Deuda financiera total 13.16% 75.27% 87.27% 57.48% 16.66%
Deuda ajustada total / Capitalizacin ajustada 33.90% 4.66% 4.03% 8.63% 18.54%
Balance
Activos totales 2,643,213 1,780,797 1,501,566 1,288,064 1,428,785
Caja e inversiones corrientes 574,855 154,123 135,390 124,513 184,649
Deuda financiera Corto Plazo 92,903 45,538 37,450 48,674 33,700
Deuda financiera Largo Plazo 613,242 14,965 5,461 36,000 168,619
Deuda financiera total 706,145 60,503 42,911 84,674 202,319
Deuda financiera total con Equity Credit 706,145 60,503 42,911 84,674 202,319
Patrimonio Total 1,376,942 1,238,893 1,020,756 896,517 889,107
Capitalizacin ajustada 2,083,087 1,299,396 1,063,667 981,191 1,091,426
Flujo de caja
Flujo generado por las operaciones (FFO) 354,644 482,241 422,692 283,190 202,014
Variacin de capital de trabajo (95,983) (12,326) (80,197) (26,856) (27,419)
Flujo de caja operativo (CFO) 258,661 469,915 342,495 256,334 174,595
Inversiones en Activos Fijos (380,798) (267,249) (232,644) (128,669) (240,908)
Dividendos comunes (97,481) (121,716) (75,967) (55,906) (76,273)
Flujo de caja libre (FCF) (219,618) 80,950 33,884 71,759 (142,586)
Otras inversiones, neto (5,162) (60,139) 17,086 (13,985) (1,145)
Variacin neta de deuda 645,641 17,592 (41,763) (216) 198,557
Variacin neta de capital - - - (2,141) (13,970)
Otros financiamientos, netos (129) (19,670) 1,670 (115,553) 396
Variacin de caja 420,732 18,733 10,877 (60,136) 41,252
Resultados
Ingresos 1,160,785 1,211,614 980,600 662,477 627,117
Variacin de Ventas -4.2% 23.6% 48.0% 5.6% -40.5%
Utilidad operativa (EBIT) 329,444 511,045 391,840 213,318 182,748
Gastos financieros 35,443 3,380 2,982 4,573 6,391
Resultado neto 210,950 328,900 253,414 170,229 176,557
Informacin y ratios sectoriales
Produccin de mineral (Miles TM) 7,826 7,581 8,445 8,557 8,712
Precio promedio del Zinc LME (US$/TM) 1,947.7 2,192.9 2,167.5 1,654.7 1,874.2
Precio promedio del Plomo LME (US$/TM) 2,061.9 2,401.2 2,140.9 1,718.5 2,089.7
Precio promedio del Cobre LME (US$/TM) 7,949.7 8,821.6 7,534.3 5,149.0 6,955.1
Precio promedio de la Plata London Fix (US$/Oz) 31.2 35.1 20.2 14.7 15.0
Vencimientos de Deuda Largo Plazo (al 31 de diciembre de 2012)
(Cifras en miles de S/.) 2012 2013 2014 2015 2016
Vencimientos 65 92,838 8,992 3,530 600,720
EBITDA= Utilidad operativa + gastos de depreciacin y amortizacin.
FFO= Resultado neto + Depreciacin y Amortizacin + Resultado en venta de activos + Castigos y Provisiones + Otros ajustes al resultado neto +
variacin en otros activos + variacin de otros pasivos - dividendos preferentes
Variacin de capital de trabajo: Cambio en cuentas por pagar comerciales + cambio en existencias -cambio en cuentas por pagar comerciales
CFO= FFO + Variacin de capital de trabajo
FCF= CFO + Inversin en activo fijo + pago de dividendos comunes
Cargos fijos= Gastos financieros + Dividendos preferentes + Arriendos
Deuda fuera de balance: Incluye fianzas, avales y arriendos anuales multiplicados por el factor 6.8.
Servicio de deuda=Gastos financieros + deuda de corto plazo
n.d. = no disponible
Empresas
Volcan Mayo 2013 13
Asociados a:
FitchRatings
ANTECEDENTES
Emisor: Volcan Compaa Minera S.A.A.
Domicilio legal: Av. Manuel Olgun 375, Piso 7.
Santiago de Surco
RUC: 20383045267
Telfono: (511) 416 7000
Fax: (511) 461 7494
RELACIN DE DIRECTORES
Jos Picasso Salinas Presidente
Felipe Osterling Parodi Vice-Presidente
Madeleine Osterling Letts Director
Jos Bayly Letts Director
Cristopher Eskdale Director
Irene Letts Colmenares de Romaa Director
Daniel Matte Badenes Director
Jos Ignacio de Romaa Letts Director
Pablo Manuel Moreyra Almenara Director
RELACIN DE PRINCIPALES EJECUTIVOS
Jos Ignacio de Romaa Letts Director Ejecutivo
Juan Jos Herrera Tvara Gerente General
Juan Ignacio Rosado Gmez De La Torre Gerente General Adjunto
Jose Carlos del Valle Castro Gerente Central de Finanzas
David Brian Gleit Gerente de Desarrollo de Negocios
Roberto Maldonado Astorga Gerente Central de Operaciones
Paolo Cabrejos Martin Gerente Comercial
Pedro Martinez Recio Gerente de Investigacin Metalrgica
Jos Edmundo Montoya Stahl Gerente Central de Planeamiento
Alberto Gazzo Baca Gerente Corp. De Gestin Humana
PRINCIPALES ACCIONISTAS*
Greenville Overseas Investments Ltd. 46.9%
Empresa Minera Paragsha 11.1%
Blue Streak International N.V. 8.4%
Sandown Resources S.A. 7.8%
Otros 25.8
*Accin Comn Clase A Diciembre 2012
Empresas
Volcan Mayo 2013 14
Asociados a:
FitchRatings
CLASIFICACIN DE RIESGO
APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de acuerdo a lo
dispuesto en el Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolucin CONASEV N 074-98-
EF/94.10, acord la siguiente clasificacin de riesgo para los instrumentos de la empresa Volcan Compaa
Minera S.A.A.:
Instrumento Clasificacin*
Acciones Comunes Tipo A Categora 1a (pe)
Acciones Comunes Tipo B Categora 1a (pe)
Definicin
CATEGORA 1a (pe): Acciones que presentan una muy excelente combinacin de solvencia, estabilidad en
la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.
Las clasificaciones de riesgo crediticio de Apoyo & Asociados Internacionales (AAI) Clasificadora de Riesgo, constituyen una opinin
profesional independiente y en ningn momento implican una recomendacin para comprar, vender o mantener un valor, ni constituyen garanta
de cumplimiento de las obligaciones del calificado. Las clasificaciones se basan sobre la informacin que se obtiene directamente de los
emisores, los estructuradores y otras fuentes que AAI considera confiables. AAI no audita ni verifica la veracidad de dicha informacin, y no se
encuentra bajo la obligacin de auditarla ni verificarla, como tampoco de llevar a cabo ningn tipo de investigacin para determinar la veracidad
o exactitud de dicha informacin. Si dicha informacin resultara contener errores o conducir de alguna manera a error, la clasificacin asociada a
dicha informacin podra no ser apropiada, y AAI no asume responsabilidad por este riesgo. No obstante, las leyes que regulan la actividad de la
Clasificacin de Riesgo sealan los supuestos de responsabilidad que ataen a las Clasificadoras.
Limitaciones- En su anlisis crediticio, AAI se basa en opiniones legales y/o impositivas provistas por los asesores de la transaccin. Como AAI
siempre ha dejado en claro, AAI no provee asesoramiento legal y/o impositivo ni confirma que las opiniones legales y/o impositivas o cualquier
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informe necesitan consejo legal, impositivo y/o de estructuracin, se les insta a contactar asesores competentes en las jurisdicciones pertinentes.