Plan de negocios Ing. Gestin Empresarial Mtra.

Alda Nelly Aradillas Ponce

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Practica:
U. 4 Estudio econmico-financiero
Estructurar el estudio financiero del proyecto empresarial

a) Calcular la inversin inicial del negocio. (Activo fijo, activo diferido, capital de trabajo e
inversin total, estructura de las inversiones)



COSTO DE CAPITAL = Inflacin Promedio + Premio al Riesgo + (Inflacin x Premio al Riesgo).
Dnde:
Inflacin Promedio: Es el valor estimado de inflacin calculado para los prximos 5 Aos.
Premio al Riesgo: Es el valor en porcentaje del riesgo en que incurre el proyecto en un
determinado tiempo por un capital inicial invertido.

b) Calcular las depreciaciones para activo fijo y amortizaciones para activo diferido.
Se compra una mquina en $ 100,000.00 y se calcula que su vida til ser de 6 aos.
Si se calcula que tendr un valor de desecho de $ 10,000.00, encuentre la depreciacin anual.
SOLUCIN
C = 100,000
S = 10,000
n =6
Utilizando la ecuacin se tiene:
La depreciacin anual es de $ 15,000.00. Esto significa que el fondo de reserva para depreciacin se
forma guardando $ 15,000.00 al final de cada ao, durante 6 aos; de tal manera que la depreciacin
acumulada en ese tiempo ms el valor de salvamento sea igual al costo de reemplazo:
(15,000) (6) + 10,000 = 100,000
Una prctica comn consiste en elaborar una tabla de depreciacin; esto es, una tabla que muestra
la depreciacin anual, depreciacin acumulada y valor en libros de un activo fijo, ao por ao de su vida til.
El valor en libros al inicio es el costo de adquisicin de la mquina. Al restar la depreciacin acumulada del
costo inicial se obtiene el valor en libros para los aos subsiguientes.

c) Elaborar presupuestos de Ingresos, costos de produccin, gastos de administracin,
gastos de venta, de gastos financieros.
El presupuesto de ventas es la base de todos los presupuesto de la empresa privada
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A su vez la base del presupuesto de ventas es la demanda
PRESUPUESTO DE VENTAS = PRECIO * CANTIDAD

Son como su nombre lo indica, los costos provenientes de realizar la funcin administrativa dentro de la
empresa y gastos de oficina en general.




d) Elaborar estados financieros (de resultados proforma, flujo de efectivo, balance general,
estado de cambio de situacin de la empresa, de fuentes y uso de recursos)


El Balance General Inicial es el punto de partida de los aspectos contables de la empresa
inmediatamente antes de comenzar los asientos de explotacin.

BALANCE GENERAL INICIAL
ACTIVOS PASIVOS
ACTIVO CIRCULANTE 160.000 PASIVO CIRCULANTE 120.000
Cuentas a c.p. 20.000
Cajas y bancos 50.000 Cuentas por Pagar 60.000
Inventarios 80.000 Proveedores 60.000
Cuentas por cobrar 30.000 PASIVO FIJO 60.000
ACTIVO FIJO 100.000 Crditos a L. y M.P. 90.000
reservas 90.000
Activos tangibles 30.000 TOTAL PASIVO 180.000
Activos intangibles 50.000
Imprevistos 20.000 CAPITAL
Aportaciones accionistas 80.000

TOTAL ACTIVOS 260.000 TOTAL PASIVO + CAPITAL 260.000


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U. 5 Evaluacin econmica.
Evaluar la rentabilidad del proyecto empresarial.

a) Calcular la rentabilidad financiera del proyecto a travs de VPN y por medio de la TIR.

Para ver la frmula seleccione la opcin "Descargar" del men superior Donde:
p = inversin inicial.
FNE = Flujo neto de efectivo del periodo n, o beneficio neto despus de impuesto ms depreciacin.
VS = Valor de salvamento al final de periodo n.
TMAR = Tasa mnima aceptable de rendimiento o tasa de descuento que se aplica para llevar a valor
presente los FNE y el VS.
i = Cuando se calcula la TIR, el VPN se hace cero y se desconoce la tasa de descuento que es el
parmetro que se debe calcular. Por eso la TMAR ya no se utiliza en el clculo de la TIR. En la
segunda ecuacin viene a ser la TIR. Recurdese que los criterios de aceptacin al usar estas tcnicas
son:

Clculo del VPN con Flujos Constantes sin Financiamiento:
Cuando los flujos son constantes, la inflacin se considera cero.

Inversin inicial $ 360,000.00
FNE constantes $ 105,000.00
Valor de salvamento $166,000.00
TMAR 6%


2. Clculo del VPN con Flujos Inflados sin Financiamiento:



TMAR = 61.12%, pues ya se toma en cuenta la inflacin.




Clculo de la TIR Con Flujos Constantes sin Financiamiento



Tcnica Aceptacin Rechazo
VPN >= 0 <0
TIR >= TMAR < TMAR
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La "i" que satisface la ecuacin es 22.24% equivale a la TIR del proyecto y corresponde slo al premio al
riesgo, ya que con flujos constantes, la inflacin es cero.

Como se haba fijado un premio al riesgo equivalente a la TMAR= 6%, si TIR= 22.24%, es mayor que TMAR,
se acepta el proyecto.


Clculo del VPN y TIR con financiamiento

TMAR = 56.27%, el financiamiento es de 60% sobre el activo fijo. El VPN con financiamiento es:




Para calcular la TIR con financiamiento, VPN = 0 y se calcula la "i" por tanteos:



La "i" que satisface la ecuacin es 119% que es la TIR del proyecto financiado.
Como TMAR= 56.27% con financiamiento, y mayor a la TIR= 85.8%, sin financiamiento, se acepta el proyecto
financiado con un nivel del 60% sobre el activo fijo.

b) Elaborar el anlisis de sensibilidad del proyecto, la aceptacin o rechazo del proyecto:

La TIR obtenida para el proyecto se puede lograr solamente si se cumplen los pronsticos anuales de ventas.

El siguiente anlisis tiene por objeto determinar cul es el nivel mnimo de ventas que puede tener la empresa
para seguir siendo econmicamente rentable.

Se trabajar con flujos constantes para simplificar el clculo de la TIR; por lo tanto, la TMAR ser igual a 6%.
Los datos arrojan un costo unitario de produccin de $199 por tonelada para el primer ao de operacin. En
ese mismo ao, el valor de venta del producto terminado es de $320 por tonelada.





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Con estos datos, primero se calcula el costo de produccin para diferentes niveles de ventas:



Sabiendo que VP = 360, VS = 166 y n = 5, se sustituye en la frmula de TIR cada caso y se obtienen los
resultados son los siguientes.


Se puede decir que 1,000 toneladas de venta anuales es el lmite mnimo de produccin necesario para que el
proyecto sea econmicamente rentable.

Anlisis de Sensibilidad de la TIR con Variacin del Volumen de Ventas Y FNE Constantes.



Para calcular las diferentes TIR se requiere obtener los FNE a diferentes niveles de financiamiento, que
variaran de 10 a 50%. Los FNE debern ser inflados con los mismos criterios y tasas que se emplearon a lo
largo del estudio.

Se debern obtener los cargos por concepto de costos financieros y pago a principal.

De acuerdo a los resultados obtenidos de los procesos mencionados, se obtienen los siguientes anlisis de
sensibilidad.

Sensibilidad del nmero de veces que se gana el inters durante el primer ao respecto a cambios en el nivel
de financiamiento.

El monto del prstamo se fijar de acuerdo al criterio de la institucin de crdito. Supngase que este criterio
es: "si la empresa gana entre cinco y ocho veces el inters que deba pagar en el primer ao de operacin, se
acepta otorgar hasta ese nivel de prstamo:
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"si la empresa gana entre cinco y ocho veces el inters que deba pagar en el primer ao de operacin, se
acepta otorgar hasta ese nivel de prstamo".

Si tal fuera el caso, se otorgara de 12.5 a 22% de crdito como lo muestra la siguiente grfica:



Sensibilidad de la TIR a 5 aos con variaciones en el nivel de financiamiento

Este criterio se basa en que al obtener ms financiamiento, la diferencia entre la TIR y la TMAR aumenta,
siempre que el costo de capital del prstamo sea menor que el de la propia empresa.

La institucin financiera puede tomar como poltica que la diferencia de TIR - TMAR sin financiamiento crezca
o se haga mayor slo hasta determinados puntos porcentuales, adems de mantener ciertos lmites mnimos
en el nmero de veces que se gana el inters en el primer ao. Esto se observa en la siguiente grfica.



Bibliografa utilizada
Gabriel Baca Urbina. Evaluacin de Proyectos". 5ta. Edicin. Editorial McGrawHill.