Escolar Documentos
Profissional Documentos
Cultura Documentos
Nn-nn
recibido: 10-11-09 / arbitrado: 10-11-09
Palabras claves: Coyuntura económica, corto plazo, largo plazo, “entropía” monetaria,
“entalpía” productiva, corrección monetaria, estructura de la producción.
1
oscarviloriah@yahoo.es
2 Revista Venezolana de Análisis de Coyuntura
Ahora bien, si buscamos una referencia sobre la visión clásica del equilibrio
macroeconómico y su alcance dentro de las políticas y la planificación
macroeconómica, en la teoría general… de Keynes encontramos lo siguiente:
(Keynes, 1936)
2
En el caso de la economía venezolana, la hipótesis de que en la misma la
productividad media de las actividades no petroleras en el sector de los transables
se ha hundido y puede permanecer así, como la consecuencia desproporcionada
de la conjugación de ambos “fallos”, en relación con la ausencia de políticas de
largo plazo y la inefectividad de las políticas públicas de corto plazo y su
instrumentación convencional.
Verdades y certezas... 3
“Del mismo modo, la ocupación puede bajar sin que haya ocurrido ningún
cambio en la demanda total, si la dirección en el lado de la demanda se
modifica en favor de los productos que tienen una elasticidad relativamente
baja de ocupación.” (Keynes,
1936)
3
<<boldly unorthodox>>: “audazmente poco ortodoxo”
4 Revista Venezolana de Análisis de Coyuntura
Y esta viene a ser la reflexión más clara y directa que pone de manifiesto las
debilidades presentes en los desarrollos teóricos sobre las causas de la inflación
reducidas a un problema presupuestario, cuando el escenario interno de
desajustes monetarios persistentes coexistiendo y acentuando las asimetrías en
las productividades sectoriales de la economía real.
la tasa en que esta puede ser intercambiada por moneda extrajera, es decir, por
divisas. En el primer caso, su valor está determinado por el nivel medio de
precios y su variación, por los cambios de este último; siendo la medida de su
valor igual al inverso del nivel medio de precios, 1/P.
Luego, siguiendo dentro de este orden, las fortalezas del Banco Central de
Venezuela, del sistema financiero nacional y la moneda nacional, no descansan
sobre el nivel de reservas internacionales netas que el primero acumula,
administra y custodia.
4
Producción interna e importaciones, indeficientes para la satisfacción
oportuna de las necesidades finales internas.
5
Se obvia el régimen y esquema cambiarios, ya que en presencia de
restricciones cambiarias a las importaciones, ambas vienen implícitas.
6 Revista Venezolana de Análisis de Coyuntura
Gráfico 1 Gráfico 2
NO_TRANS
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0.0
0.2
Por su parte, la fortaleza de nuestro signo monetario depende remotamente
de un mayor o menor respaldo en la cantidad de reservas internacionales que
Verdades y certezas... 7
6
Debido a que una unidad de Reserva Internacional puede intercambiarse por
monedas y billetes en circulación (pasivos de BCV), y por depósitos contables
generados por la banca comercial, los escenarios de desequilibrio monetario-
cambiario extremo exigen que el respaldo en reservas determinado por el tipo de
cambio nominal debe ajustarse a la cantidad de dinero M2, y no solo al efectivo y el
circulante.
8 Revista Venezolana de Análisis de Coyuntura
7
Originados por rigideces y restricciones cambiarias.
Verdades y certezas... 9
Gráfico #3
10 Revista Venezolana de Análisis de Coyuntura
Inflación
presente
πmax ?A
B
?
C
?
?D
E Inflación potencial
?
0
πmin futura
Gráfico 4
(rin.e*)/m2 (rin.e)/m2 (rin.e*)/m2~ 4.3
4.5
4.0
3.5
3.0
3.0
2.0 2.5
2.0
1.4
1.2 1.5
1.8
1.0 1.7
1.6
1.4 1.0
1.2 1.2 0.9
0.7 0.5
0.4 0.5
0.3
0.3 0.0
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Gráfico 5
TCN M2/RIN T.C.N. AJUST. (PPA)
12,000
9,663 9,858
9,472
9,013 10,000
8,110
8,000
6,432 7,779 6,450
5,347 6,000
4,666
3,279 4,000
2,305
2,000
2,150 2,150 2,150 2,150 2,150 2,150
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013
12 Revista Venezolana de Análisis de Coyuntura
Gráfico 6 Gráfico 7
Tipo de Cambio Real vs. Sector No-Petrolero M2 Real vs. Sectores No-Petrolero
TERC + CONST SEC - CONST PRIMARIO TERC + CONST SEC - CONST PRIMARIO
10,000 10,000
9,000 9,000
8,000 8,000
7,000 7,000
6,000 6,000
5,000 5,000
4,000 4,000
3,000 3,000
2,000 2,000
1,000 1,000
SALDOS REALES
TCR (DESAJUSTE) 0
0
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
0.00
0.10
0.20
0.30
0.40
0.50
0.60
0.70
0.80
0.90
1.00
▲Y/▲t = yk, t.kt + yn, t.nt + yl, t.lt + ys, t.st + yu, t.ut
En donde,
. (1.2)
. (1.3)
. (1.4)
▲K/▲t = kY, t.yt + kK, t.kt + kN, t.n + kL, t.lt + kS, t.st+ kU, t.ut;
t
. (3)
16 Revista Venezolana de Análisis de Coyuntura
. (4)
. (5)
Ut = fU(Y, K, N, L, S, U, t); (6)
▲U/▲t = uY, t.yt + uK, t.kt + uN, t.nt + uL, t.lt + uS, t.st + uU, t.ut;
. (3.1)
. (4.1)
. (5.1)
Ut = (U1, t U2, t, …, Uj, t); (6.1)
▲Y/▲t = Σ j (yk, j, t.kj, t) + Σ j(yn, j, t.nj, t) + Σ j(yl, j, t.lj, t) + Σ j(ys, j, t.sj, t) + Σ j(yu, j, t.uj,
t
); (7)
Ahora bien, además de la importancia que tiene dentro del análisis, las
productividad diferencial que resulta de la heterogeneidad y la especialización de
los factores económicos y no-económicos de producción en la determinación de
la productividad media de la economía en su conjunto, también resaltan las
Verdades y certezas... 17
El corto plazo
8
A partir de este punto, el desarrollo presentado en este capítulo se separa de
la formulación de la estructura de análisis para los problemas del desarrollo
económico de Irma Adelman, quien prosigue dentro de un contexto alineado con el
análisis de I-O, mientras que el presente, se concentra en el comportamiento y la
evolución de las productividades de los sectores primario, secundario y terciario, de
la economía interna, cuyos desempeños individuales pueden ser fuentes de
estabilidad y crecimiento, o de distorsión y desequilibrio, global y sectorial.
18 Revista Venezolana de Análisis de Coyuntura
El largo plazo.
αL = 1 – (αK + αN) = 1 – αK + N
St : Estado de la tecnología;9
9
Stock del conocimiento aplicado acumulado en la estructura de análisis de
Adelman.
Verdades y certezas... 21
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
Esto es,
MSt . Vt = Pt . Qt; (15)
Qt = Ct + It + Gt + (X-M)t; (16)
Entretanto, un nivel medio de precios más alto en (t), determinará una menor
capacidad real de gasto, una demanda y produción, efectivas, potencialmente
menores durante (t+1) y, muy probablemente, la repetición de [Ct+1 + It+1 + Gt+1 +
Xt+1 - Mt+1] < mSt.
En tal sentido, para todo vt positivo, por ejemplo este permitirá estimar
cuanto del crecimiento monetario en t fue absorbido productiva (qt) y
nominalmente (pt).
24 Revista Venezolana de Análisis de Coyuntura
• Tasas de crecimiento del PIB real igual a 2.5%, 4.5%, 5.0% y 5.5%;
70%
20%
7.3% 7.5% 7.3% 7.2% 7.2% 7.2%
10%
0%
2008 2009 2010 2011 2012 2013
11
Actitud lógica y consecuente con una posición anterior.
12
De conformidad con las metas globales fijadas y los equilibrios de corto plazo.
26 Revista Venezolana de Análisis de Coyuntura
la razón V que mide la producción física interna por unidad real de gasto interno:
la velocidad sectorial de circulación monetaria.
2.5
1.91
2.0
1.27 1.5
5.0
4.5
4.71 4.59 4.0
3.5
3.38 3.0
2.5
2.44 2.50 2.0
2.26
1.84 1.5
1.47 0.97 1.0
1.22
0.5
0.79 0.52
0.0
2008 2009 2010 2011 2012 2013
[V (Q1+Q2)]-1 [V (Q3)]-1
13
En este caso, las variables [V(Q1+Q2)]-1 y [V (Q3)]-1 miden la razón de la
capacidad real de gasto por unidad de producto físico, para el agregado de los
sectores primario y secundario de la producción interna, y el sector de los servicios.
Verdades y certezas... 27
Esta viene a ser una solución de corto plazo a los desajustes monetario-real-
cambiario y a las profundas distorsiones que determinan la prolongación en el
tiempo, de los primeros. En ella, la inestabilidad de las fuentes del dinero base,
en su reproducción secundaria, también es corregida por el factor (1 – vt).
▲Q t/Q t-1 = (▲Q1 t/Q1 t-1 + ▲Q2 t/Q2 t-1 + ▲Q3 t/Q3 t-1); (20)
▲Q1 t/Q1 t-1 = f (Σ h(▲Q1h,t/Q1h,t-1), ▲Q2 t/Q2 t-1, ▲Q3 t/Q3 t-1); (20.1)
▲Q2 t/Q2 t-1 = f (▲Q1 t/Q1 t-1, Σ h(▲Q2h,t/Q2h,t-1), ▲Q3 t/Q3 t-1); (20.2)
▲Q3 t/Q3 t-1 = f (▲Q1 t/Q1 t-1, ▲Q2 t/Q2 t-1, Σ h(▲Q3h,t/Q3h,t-1)); (20.3)
▲MSt/MS t-1 + ▲Vt/V t-1 = ▲Pt/P t-1 + (▲Q1t/Q1t-1 + ▲Q2t/Q2 t-1 + ▲Q3t/Q3 t-1)
(22)
↓
Cuasidinero ← Capacidad crediticia ← Dep. a la vista ← Efectivo
14
Bien vale la pena observar nuevamente los gráficos 1-2-8-9.
Verdades y certezas... 31
Volviendo con la expresión (15), ésta puede adoptar las siguientes formas
funcionales:
• Vt = Pt . (Qt/ MSt );
• Vt = Qt / (MSt/Pt); (24)
ε t = q t / mS t ;
εt = q1t /mSt + q2t/mSt + q3t/mSt; (26)
qi t = ▲Qi, t/ Qi, t-1;
mSt = ▲MS t/ MSt-1;
15
“Resumiendo, el análisis <<real>> subraya las oportunidades –
continuamente puestas de manifiesto por el mundo de la realidad- de inversión
rentable para los ahorros, mientras que el análisis monetario asume como un hecho
empírico que el sistema tiende hacia el pleno empleo racional de los recursos
siempre que la gestión del dinero sea correcta, y solo puede ser desviado de su
curso por graves errores monetarios.
Esta última suposición es, desde luego, en cierto modo el nudo de la discusión
que se mantiene entre keynesianos y monetaristas: la posición keynesiana es que
la economía real es altamente inestable y que la gestión monetaria tiene poca
importancia y poco control sobre ella; la posición monetarista, por el contrario, es
que la economía real es intrínsecamente bastante estable, pero puede perder
estabilidad por las evoluciones monetarias, por lo que esta debe ser controlada,
tanto como sea posible, mediante una política monetaria inteligente.” (Jonson,
1978)
32 Revista Venezolana de Análisis de Coyuntura
0.09 0.10
0.09
0.08
0.07
0.06 0.06
0.05 0.06
0.05
0.04 0.05 0.05
0.04
0.04 0.05 0.04
0.02 0.02 0.03
0.02
0.03 0.02
0.01 0.00 0.01 0.01
0.01
0.00
2008 2009 2010 2011 2012 2013
V(Q1) V(Q2) V(Q3)
50.0
45.0
46.36
40.0
33.16 35.0
37.57
26.53 30.0
23.57
19.59 21.05 25.0
18.78 17.83
20.0
19.79 15.0
10.0
11.73
5.0
7.09
0.0
2008 2009 2010 2011 2012 2013
[V (Q1+Q2)]-1 [V (Q3)]-1
16
En términos ínter-temporales.
Verdades y certezas... 35
Alvin H., Hansen (1986), Guía de Keynes, Primera Edición, Fondo de Cultura Económica,
México, D. F.
Furio Blasco, E. (2005), Los lenguajes de la economía, Edición digital a texto completo
accesible en www.eumed.net/libros/2005/efb/