1.

Una empresa tiene pensado invertir en un proyecto A con una TIR del 20%,
proyecto que ser nteramente !inanciado por un "anco a una tasa de
1#%. A no dudar conviene invertir. $%& $'& (or qu)* $1 punto&
R+,(U+,TA: Falso. La TIR se compara con el COK y no con el costo del
crdito.
2. ,i para un T-AR de 10% se tiene un %A./ 0200 qu) sini!ica* $1 punto&
R+,(U+,TA: Significa que para que la inersi!n alcance el rendimiento del
"#$ le %ace falta &## '(. Tam)in puede interpretarse como una prdida que
se o)tiene respecto a la inersi!n en la me*or alternatia descartada.
1. 2uando se calcula el %A. de un proyecto se vuelve innecesario estimar la
correspondiente TIR, porque ya el %A. nos dice si conviene o no para
llevar a ca"o la inversi3n. $%& o $'& (or qu)* $1 punto&
R+,(U+,TA: Falso. +n muc%os casos conocer la TIR ofrece ina importante
pie,a de informaci!n.
4. 5as evaluaciones de reempla6o de activos se 7acen con la TIR y el %A., es
decir, como si se tuviera cualquier otro proyecto de inversi3n. $'& $%& por
qu)* $1 punto&
R+,(U+,TA: Falso. La ealuaci!n de reempla,o de actios implica la
ealuaci!n de alternatias mutuamente e-cluyentes. y llea a emplear con
cuidado el criterio del /01 y a descartar el uso de la TIR.
#. 5a reducci3n en el costo de capital aplica"le a un proyecto dar luar,
normalmente, a una elevaci3n en la TIR, puesto que ya no es tan renta"le,
relativamente, invertir en la alternativa. $%& $'& (or qu)* $1 punto&
R+,(U+,TA: Falso. La TIR no interiene en la determinaci!n del COK y
iceersa. (2s )ien. la TIR se compara con el COK.
8. 5o importante al evaluar un proyecto es el !lu9o de ca9a y no la utilidad
neta. $%& $'& (or qu)* $1 punto&
R+,(U+,TA: /erdad. Lo importante es lo que el inersionista puede retirar del
negocio sin afectar la marc%a planificada del proyecto. lo que se refle*a en el
flu*o de ca*a. 3ara la ealuaci!n de un proyecto resulta releante conocer las
cantidades efectias que el inersionista podr4a retirar del negocio sin alterar el
funcionamiento del mismo. y no la utilidad estimada que no permite conocer la
disponi)ilidad efectia de dinero.
:. ;2ul es el inter)s que anara un inversionista, si va a invertir en un
proyecto que requiere una inversi3n inicial de ,<. 10 000y que producir ,<.
20 144 al t)rmino de la vida del proyecto que es de # a=os* $4 puntos&
R+,(U+,TA: i 5 "6$
8. Si un proyecto A tiene una TIR de 18%, mientras que en un proyecto
excluyente B tiene una TIR de 12%, naturalmente conviene decidirse por
A. erdad o no! "or qu#!
Respuesta: Falso, la TIR no debe emplearse en la evaluacin de alternativas
excluyentes entre si.
$. Si un proyecto ser% &inanciado 'nte(ramente por el )anco a una tasa del
8%, entonces la tasa de descuento del proyecto *+, tam)i#n -a de ser
de 8% .verdad o no! .por qu#!
Respuesta/ F el flujo de caja econmico se evala a la C! y no ala tasa
efectiva de inter"s resultante del cr"dito. mientras #ue el flujo del inversionista
se descuenta a una tasa #ue considera la relacin deuda$patrimonio, el
proyecto puro para la empresa se descuenta a otra #ue considera la relacin
deuda$valor de la empresa. %in embar&o tendr'n resultados i&uales solo
cuando el (an sea i&ual a cero.
10. Al de&inir una estructura optima de &inanciamiento, #sta seria la misma en
cualquier momento del tiempo. *omente
Respuesta/ )a estructura optima de financiamiento no ser*a la misma en
cual#uier momento del tiempo por#ue el valor del dinero en el tiempo es
cambiante debido a la inflacin, para cada tiempo +abr' un optimo
financiamiento.
11. 1l o)2etivo del an%lisis de la tasa de descuento es que permite
seleccionar la alternativa de endeudamiento m%s adecuada a los
intereses del proyecto. *omente
Respuesta/ es #ue permite seleccionar la alternativa de endeudamiento m's
adecuada a los intereses del proyecto por#ue +ay un TIR #ue al (,- i&ual a
cero #ue #uiere decir #ue ser' la m'xima tasa de descuento a la #ue se puede
endeudar para cubrir todos los &astos.
12. 3as alternativas mutuamente excluyentes se eval4an de la misma manera
como se -ace con los proyectos independientes, es decir, mediante el
uso del A5 y la TIR .verdad o no! ."or qu#!
Respuesta/ las alternativas mutuamente excluyentes no se evalan de la
misma manera como se +ace con los proyectos independientes, ya #ue el uso
del (an y la TIR en estos produce contradicciones, por lo cual se recomienda
usar el (,- y descartar el uso del TIR
16. 7n aumento en la tasa de descuento en el &uturo reduce el A5 de un
proyecto. .verdad o no! ."or qu#!
Respuesta/ (erdad. .or#ue el (,- es la suma de los beneficios netos sobre la
tasa de descuento menos la inversin en el tiempo cero/ por lo #ue a medida
#ue se aumente la tasa de descuento el (,- disminuye +asta lle&ar a cero en
el cual, ser' la TIR y esa tasa de descuento ser' la m'xima con la #ue se
puede reali0ar la inversin del proyecto.
18. 9eneralmente se considera que el A5 es una medida de renta)ilidad
m%s completa y es pre&erida a la TIR. ."or qu#!
Respuesta/ el (,- proporciona una unidad de medida concreta de la
contribucin de un proyecto a incrementar el valor de la empresa, debe ser
este el criterio #ue tendr' #ue primar en la evaluacin.
1:. ;encione las principales contradicciones entre el A5 y el TIR
Respuesta/ las principales contradicciones entre el (,- y la TIR pueden
ocurrir cuando se evala m's de un proyecto con la finalidad de jerar#ui0arlos,
tanto por tener un car'cter de alternativa mutuamente excluyente como por
existir restricciones de capital para implementar todos los proyectos aprobados
1<. 7na de las varia)les que m%s in&luyen en el resultado de la evaluaci=n de
un proyecto es la tasa de descuento. *omente
Respuesta/ )a tasa de descuento para el proyecto se basa en una estructura
de endeudamiento, independientemente de las particulares fuentes de
financiamiento #ue conceptualmente utilice. )a tasa de descuento representa
una medida de la rentabilidad m*nima #ue se exi&ir' al proyecto de acuerdo a
su ries&o.
1>. *u%l es el inconveniente para determinar la tasa de descuento
Respuesta/ al&unas veces representa una tasa m's sobrevaluada para lo cual
debe reali0arse un estricto control en el estado de p"rdidas y &anancias y en el
flujo de caja.
18. 1n que se di&erencian la tasa de descuento utili?ada para calcular el A5
de la tasa calculada para de&inir la TIR
Respuesta/ 1ientras #ue el criterio de la TIR supone #ue los fondos
&enerados por el proyecto serian reinvertidos a la tasa de rentabilidad del
proyecto, el criterio del van supone una reinversin a la tasa de descuento de
la empresa.
1$@*uando sur(en las contradicciones entre TIR y el A5
Rpta. Cuando se compara proyectos mutuamente excluyentes.
20@*u%l es la varia)le q mas in&luye en el resultado de la evaluaci=n de un
proyecto
Rpta,. 2s la tasa de descuento empleada en la actuali0acin de su flujo de
caja.
21@ 7na empresa cuenta con un proyecto que o&rece una TIR del 18%. Si
un )anco est% dispuesto a &inanciarlo por completo co)rando una tasa
e&ectiva del 1:%, la empresa de)er'a e2ecutar el proyecto .verdad o no
. xq!
R2%.T. Falso. )a TIR se compara con el C! y no con el costo de cr"dito.
22@3a elecci=n de una &uente de &inanciamiento en particular puede variar
a trav#s del tiempo. *omente.
Rptas. : 2n un determinado momento una alternativa de financiamiento puedes
dser la optima y edn otro no serloa, dependiendo de la situacin coyuntural en
cada momento del tiempo
26@1l o)2etivo del an%lisis de la tasa de descuento es q permite
seleccionar la alternativa d endeudamiento m%s adecuada a los intereses
del proyecto. *omente.
Rpta: 2sto se da x # +ay una TIR # +ace al (,- 3 a 4 # #uiere decir #ue esta
ser' la m'xima tasa de descuento a la #ue se puede endeudar para cubrir
todos los &astos.
28@7n proyecto cuyo van sea 0 no de)e aceptarse x q no (enera
incremento de valor a la empresa. *omente,
Resopta: 2s indiferente para el inversionista ya #ue si se acepta un (,- i&ual a
4 se estar' recuperando todos los desembolso mas la &anancia exi&ida x el
inversionista, # est' impl*cita en la tasa de descuento utili0ada.
2:@Aundamente el criterio de la TIR
Repta: 2l criterio de la TIR es # evala el proyecto en funcin de una nica tasa
de rendimiento x periodo con la cual la totalidad de los beneficios actuali0ados
son exactamente 3 a los desembolsos expresados en moneda actual.
2<@ .3a reducci=n en el costo del capital aplica)le en un proyecto dara
lu(ar normalmente a una elevaci=n en la TIR puesto q ya no es tan
renta)le relativamente, invertir en la alternativa o A x q
Rta, F, ya # el costo de capital si afecta en la determinacin del (,- pero el
TIR es independiente en su c'lculo dado #ue el (an se +ace cero pero los
valores obtenidos son necesarios tanto en la comparacin tanto del C! y el
TIR x # si este TIR es mayor #ue el C! el proyecto seria rentable.
2>@.B71 15TI15C1S "+R I51RSI+51S 15 A*TI+S 5+;I5A31S!
;15*I+51 A3975+S 1D1;"3+S.
2s llamado activos diferidos/ son los servicios o derec+os ad#uiridos
necesarios para la puesta en marc+a de un proyecto esto no #uiere decir #
sean recuperables, ejemplo patentes, licencias, capacitaciones de personas y
fondos para imprevisto.
28@3+S ;1T+C+S "RI5*I"A31S "ARA *A3*73AR 13 ;+5T+ C1 3A
I51RSI+5 15 *A"ITA3 C1 TRABAD+ S+5/
Capital de trabajo bruto, capital de trabajo neto, ciclo productivo y d"ficit
acumulativo m'ximos.
2$@75A C1 3AS ARIAB31S B71 ;AS I5A37E1 15 13 R1S73TAC+ C1
3A 1A37A*I+5 C1 75 "R+E1*T+ 1S 3A TASA C1 C1S*715T+,
*+;15T1 : 2sta tasa de descuento es tambi"n llamada costo de capital
5empresas6 o costo de oportunidad 5personas6. 2s el precio o inter"s #ue se
cobra por financiar un proyecto de inversin. )a tasa de descuento o tasa de
descuento de capital es el precio #ue se pa&a por las finan0as re#ueridas para
cubrir la inversin.
60@ .*u%l 1S 13 I5*+515I15T1 "ARA C1RT1R;I5AR 3A TASA C1
C1S*715T+!
2l inconveniente es el factor de ries&o del dinero, ya #ue la tasa se fija de
acuerdo a las condiciones financieras en el tiempo #ue son afectadas por la
inflacin.
61@15 B71 S1 CIA1R15*IA 3A TASA C1 C1S*715T+ 7TI3IFACA "ARA
*A3*73AR 13 A5 C1 3A TASA *A3*73ACA "ARA C1AI5IR 3A TIR/
2l (,- mide en monedas de +oy cuanto mas rico es el inversionista, su tasa
de descuento es el C! #ue mide la rentabilidad, en cambio la TIR es una tasa
porcentual #ue indica la rentabilidad promedio anual #ue se encuentra invertido
en el proyecto.
62@9151RA3;15T1 S1 *+5SIC1RA B71 13 A5 1S 75A ;1CICA C1
R15TABI3ICAC ;AS *+;"31TA E "R1A1RICA A 3A TIR ."or qu#!
2l (,- es mas preferido por #ue es un valor absoluto, #uiere decir #ue
representa en monedas de +oy cuanto mas ricos somos.
66@13 A3+R "R1S15T1 51T+ E 3A TIR S1 ;15*I+5A5 D75T+S "+R
B71 15 R1A3ICAC 1S 13 ;IS;+ ;1T+C+ 7SAC+ "ARA 1A37AR
"R+E1*T+S, S+3+ B71 S7 R1S73TAC+ S1 1G"R1SA5 C1 CISTI5TA
;A51RA, *+;15T1/
es verdad #ue se expresan de distinta manera, sin embar&o tiene el mismo
objetivo de evaluar al proyecto su rentabilidad con respecto a su costo de
capital en la empresa o costo de capital con respecto a un propietario.
68@*7A31S S+5 3+S A5T1*1C15T1S AI5A5*I1R+S R1B71RIC+S "+R
3AS I5STIT7SI+51S AI5A5*I1RAS "ARA B71 75A 1;"R1SA S1A
S7D1T+ C1 *R1CIT+:
se necesita el balance &eneral, el estado de perdidas y &anacias yel flujo de
caja o fondos. ,l aplicar el criterio del (,- se puede +allar un resultado i&ual a
cero. 2sto no si&nifica #ue la utilidad del proyecto sea nula. Comente 57
puntos6R2%.82%T,: Indica #ue proporciona i&ual utilidad #ue la mejor
inversin de alternativa. 2n otras palabras con (,- 3 4 se estar' recuperando
todos los desembolsos m's la &anancia exi&ida por el inversionista, #ue est'
impl*cita en la tasa de descuento utili0ada.
)o importante al evaluar un proyecto es el flujo de caja y no la utilidad neta.
(erdad o no9 .or#u"9 57 puntos6 R2%.82%T,: (erdad. )o importante es #ue
el inversionista puede retirar del ne&ocio dinero sin afectar la marc+a
planificada del proyecto, lo #ue se refleja en el flujo de caja
%i el costo de oportunidad del dinero se eleva, entonces en un proyecto
convencional el (,- cae, ocurriendo lo mismo con la TIR (o F Rpta: Falso, la
TIR es independiente del C!
6:@ C1AI5A/ A5 E TIR
(,- :2ste concepto se basa en el valor del dinero en el tiempo 2s el valor
actual de los beneficios netos #ue &enera el proyecto. )a tasa con la #ue se
descuenta el (,- es el costo de oportunidad del capital 5C!6 2l C! es la
rentabilidad #ue estar*a &anando el dinero de utili0arlo en la mejor alternativa
de inversin. 2l C! representa un costo adicional a cual#uier proyecto, pues
casti&a 5disminuye6 los beneficios y los costos futuros debido al tiempo #ue
tiene #ue transcurrir para #ue se +a&an efectivos
(,- : 4: Indica #ue se obtendr' una &anancia respecto a la inversin en la
mejor alternativa. %e recomienda reali0ar la inversin del proyecto.
(,- 3 4: .ara el inversionista es indiferente reali0ar la inversin en el proyecto
(,- ; 4: 2l proyecto no resultar' mejor #ue su alternativa.
TIR: 2s una tasa porcentual #ue indica la rentabilidad promedio anual #ue
&enera el capital invertido en el proyecto 2s la tasa #ue resulta de i&ualar a
cero el valor actual neto 5(,-6 del flujo de caja. %i un proyecto es rentable, la
TIR deber' ser mayor #ue la tasa C! 5costo de oportunidad del capital6
<TIR : C!: 2l rendimiento sobre el capital #ue el proyecta &enera es superior
al m*nimo aceptable para la reali0acin del proyecto. 2l proyecto debe
aceptarse
<TIR3 C!: 2l rendimiento sobre el capital #ue el proyecto &enera es i&ual al
inter"s #ue recibir*a al invertir dic+o capital en la mejor alternativa. .ara el
inversionista es indiferente invertir en el proyecto, ambos &eneran i&ual
rentabilidad.
<TIR; C!: 2l proyecto se rec+a0a pues su rendimiento es menor al de la
mejor alternativa