Universidad ESAN

F-8409
Rev. 27 de noviembre de 2009
C CASO ASO C COMPAA OMPAA DE DE A ACEROS CEROS E ESPECIALES SPECIALES S.A. (CAESA) S.A. (CAESA)
1
Compaa de Aceros Especiales S. A. (CAESA), empresa fundada en 1959, se dedica
a la produccin y comercializacin de aceros especiales. os in!resos de e"plo#acin
de CAESA crecieron r$pidamen#e %as#a fines de la d&cada de los sesen#a, perodo en
el 'ue los cam(ios ocurridos en el sec#or comenzaron a afec#ar a la ren#a(ilidad de la
empresa.
La crisis y las medidas correctivas:
A principios de los aos se#en#a, comenz a #ener efec#os so(re el ne!ocio de CAESA
el aumen#o de compe#idores 'ue se %a(a producido duran#e la d&cada an#erior. a
compe#encia y la disminucin de la demanda como consecuencia de la aparicin de
produc#os sus#i#u#i)os %icieron descender no#a(lemen#e duran#e es#a d&cada los
m$r!enes de e"plo#acin de la empresa.
os po(res resul#ados lle)aron a los direc#i)os de la compaa a plan#earse seriamen#e
la modernizacin de la empresa. *uran#e la d&cada de los oc%en#a, la empresa lle) a
ca(o di)ersos pro!ramas de reno)acin #an#o de su proceso produc#i)o como de su
es#ruc#ura.
Como consecuencia de la reno)acin realizada, los (eneficios de CAESA crecieron
en#re los aos 19+5 y 199,. El consumo anual de elec#ricidad duran#e es#e perodo
fue (as#an#e es#a(le, si#u$ndose alrededor de 9.-,,.,,, .ilo/a#ios0%ora.
La oferta de ELENORSA
En oc#u(re de 1991, Elec#ricidad del 1or#e S. A. (EE123SA) ofreci a CAESA el
suminis#ro de la ener!a 'ue &s#a necesi#a(a para sus operaciones. El e'uipo
!enerador de EE123SA era m$s nue)o y m$s eficien#e 'ue el de CAESA.
El precio de )en#a ofer#ado por EE123SA, al cual en#re!ara la ener!a, era de cinco
cen#a)os de dlar por .ilo/a#io0%ora. En el con#ra#o, EE123SA incluira la e"i!encia
de #ener un consumo mnimo de +.,,,.,,, de .ilo/a#ios0%ora al ao por par#e de
CAESA y es#ara en condiciones de suminis#rar %as#a 1+.,,,.,,, .ilo/a#ios0%ora
anuales. El con#ra#o se e"#endera por un perodo de )ein#e aos.
Si CAESA acep#a(a el con#ra#o, la produccin #o#al de EE123SA aumen#ara en un
1,4, lo cual #endra un efec#o posi#i)o so(re el cos#o uni#ario de produccin de
EE123SA %aci&ndolo disminuir li!eramen#e.
1
5n caso de 6a(lo 7ern$ndez y 8a(riel 1oussan (7inanzas, 9,,5)
Caso: ;Compaa de Aceros Especiales S. A. 0 CAESA< = F8409 6$!. 9.0
Consecuencia del contrato para CAESA
Si CAESA acep#a(a es#e ofrecimien#o, podra cerrar y )ender su propia cen#ral. Se
es#ima(a 'ue las ins#alaciones podran )enderse ac#ualmen#e en unos seiscien#os mil
dlares. El )alor con#a(le de las mismas era de un milln de dlares. a )ida media
de los !eneradores de CAESA %a(a sido de unos )ein#e aos. El depar#amen#o de
in!eniera calcula(a 'ue el e'uipo ac#ualmen#e en uso poda dar ser)icio,
sa#isfac#oriamen#e, por lo menos duran#e diez aos m$s, al #&rmino de los cuales sera
necesario proceder a una de#allada reparacin 'ue cos#ara 1,5 millones de dlares y
'ue prolon!ara la )ida del e'uipo por o#ros diez aos. *e acuerdo con la norma#i)a
fiscal del momen#o, es#e #ipo de reparaciones se podra amor#izar en forma uniforme
en diez aos.
Si la cen#ral ac#ual se )enda, CAESA considera(a 'ue, a#endiendo al ma!nfico
%is#orial con 'ue con#a(a, el super)isor de la cen#ral podra ser #rasladado a o#ro
depar#amen#o de la empresa en el 'ue pron#o se necesi#aran los ser)icios de un
nue)o super)isor. El #raslado se efec#uara man#eniendo las mismas condiciones
salariales 'ue #ena ac#ualmen#e. 6or o#ro lado, si el nue)o super)isor se con#ra#ase
e"#ernamen#e, cos#ara a la empresa unos cincuen#a mil dlares al ao. En relacin al
res#o de la plan#illa ac#ual de la cen#ral, en el caso de 'ue se decidiera su li'uidacin,
CAESA no reno)ara el con#ra#o la(oral de los o#ros empleados.
Se!>n la ofer#a en cues#in, la ener!a a consumir por CAESA sera #ranspor#ada
desde la cen#ral de EE123SA a una nue)a su(es#acin 'ue CAESA #endra 'ue
cons#ruir para poder con)er#ir en ella la corrien#e al#erna en con#inua. El cos#o de
cons#ruccin de la su(es#acin ascendera a cua#ro millones de dlares, pudiendo &s#a
dar ser)icio duran#e 9, aos. Al #&rmino de ese perodo, se pre)ea 'ue la
su(es#acin no #endra )alor al!uno.
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Se!>n los in!enieros de EE123SA la nue)a
su(es#acin #endra 'ue sopor#ar !as#os de e"plo#acin 'ue podan es#imarse en
doscien#os mil dlares por ao, a car!o de CAESA. En relacin a la es#imacin, los
in!enieros de CAESA manifes#aron su comple#o acuerdo.
El cos#o ac#ual con 'ue CAESA produca en sus propias ins#alaciones los 9,- millones
de .ilo/a#ios0%ora anualmen#e era de 1,5? millones de dlares, descompues#o, por
concep#os, de la si!uien#e forma:
Car(n (cos#o )aria(le) @A,,,,,
Cos#os fiBos direc#os,
-
dis#in#os de ma#eria prima,
impues#os, super)isin y depreciacin A,,,,,,
Sueldo del super)isor A,,,,,
*epreciacin 1,,,,,,
El direc#or !eneral de CAESA seal 'ue la ren#a(ilidad mnima 'ue la empresa e"i!a
a es#as decisiones de in)ersin era del 1?4 despu&s de impues#os (la #asa de
impues#os era del -54 apro"imadamen#e).
Se requiere: Una evaluacin de la decisin de inversin
2
as disposiciones fiscales del momen#o permi#en depreciar es#a nue)a cons#ruccin a
lo lar!o de los )ein#e aos por el m&#odo uniforme.
3
Cncluye los salarios ac#uales de los empleados de la cen#ral dis#in#os al super)isor.