UNIVERSIDAD JOSE CARLOS MARIATEGUI

LECCIN N 03


ANLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS



3.1. El anlisis vertical e informacin que proporciona

El anlisis vertical consiste en determinar la participacin de cada
una de las cuentas del estado financiero, con referencia sobre el total de
activos o total de pasivos y patrimonio para el balance general, o sobre el
total de ventas para el estado de resultados, permitiendo al anlisis
financiero las siguientes apreciaciones objetivas:
1. Visin panormica de la estructura del estado financiero, la cual puede
componerse con la situacin del sector econmico donde se desenvuelve, o
a falta de informacin con la de una empresa conocida que sea el reto de
superacin.

2. Muestra la relevancia de cuentas o grupo de cuentas dentro del estado.
Si el analista, lector o asesor conoce bien la empresa, puede mostrar las
relaciones de inversin y financiamiento entre activos y pasivos que han
generado las decisiones financieras.

3. Controla la estructura, puesto que se considera que la actividad
econmica debe tener la misma dinmica para todas las empresas.

4. Evala los cambios estructurales, los cuales se deben dar por cambios
significativos de la actividad, o cambios por las decisiones
gubernamentales, tales como impuestos, sobre tasas, as como va acontecer
con la poltica social de precios, salarios y productividad.

5. Evala las decisiones gerenciales, que han operado esos cambios, los
cuales se puedan comprobar mas tarde con el estudio de los estados de
cambios.

6. Permiten plantear nuevas polticas de racionalizacin de costos, gastos y
precios, como tambin de financiamiento.

7. Permite seleccionar la estructura ptima, sobre la cual exista la mayor
rentabilidad y que sirva como medio de control, para obtener el mximo de
rendimiento.




3.2. Metodologa del anlisis vertical

Como el anlisis horizontal, los estados pueden formularse en
partidas separadas o independientes pueden presentarse en forma detallada
o condensada. En este ultimo caso, los detalles adicionales de los cambios
en partidas separadas o independientes pueden presentarse en cdulas
auxiliarse.

El cuadro 5 es un balance general comparativo condensado con
anlisis vertical de compaa industrial y comercial.


Los principales cambios en los porcentajes en los activos de
compaa industrial y comercial aparecen en las categoras de activos
circulantes e inversiones a largo plazo.

En las secciones de pasivos y capital contables de los accionistas
del balance general, los mayores cambios en el porcentaje estn en los
pasivos a largo plazo y en las utilidades retenidas. El capital contable de
los accionistas se incrementa en 64 a 72.8%
del total de los pasivos y capital contable de los accionistas en el
ao 2000 hay una disminucin comparable en los pasivos.




En un anlisis vertical del estado de resultados, cada partida se
expresa como porcentaje de las ventas netas. Figura 6 es un estado de
resultados comparativo condensado con anlisis vertical de compaa
industrial y comercial.


3.3. Estados financieros relativos y metodologa

Los anlisis horizontal y vertical con cantidades en monedas y en
porcentajes son tiles para evaluar las relaciones y tendencias de las
condiciones y operaciones financieras de una empresa.

Estas comparaciones son ms fciles de hacer al utilizar estados
financieros relativos.

En un estado financiero relativo, todas las partidas se expresan en
porcentajes.





Los estados financieros relativos resultan tiles para comparar el
perodo actual con perodos anteriores con empresas diferentes, o una
empresa con los porcentajes de la industria. Los datos de las industrias
frecuentemente se encuentran disponibles en las asociaciones comerciales
y en los servicios de informacin financiera. La figura 7 es un estado de
resultados relativo comparado de dos empresas. La figura 7 indica que la
Ca.
Industrial y Comercial La Mejor, S.A. tienen una tasa de utilidad
bruta ligeramente mayor que la Industria y Distribuidora La Competente,
S.A.

3.4. Tendencia General

Complementario a este anlisis vertical, se puede obtener la
tendencia general de los periodos observados, mediante los promedios
simples de los porcentajes o ponderados, sin que estos se constituyan en
una estructura vertical ideal, porque siempre se deben comparar los
resultados de la gestin con el estndar del sector.




En el cuadro siguiente, el efectivo representa el 1.0% del total de
activos para el ao 2002, el 2.0% para 2003 y el 1.0% para el ao 2004.
complementario a este anlisis se puede hallar el promedio simple de los
tres aos de estudios, sumando los porcentajes y dividendos por tres:
{ (1.0+2.0+1.0) / 3 = 1.3}.

El promedio ponderado toma en cuenta el peso absoluto de cada
valor en el ao, as:
{(1.0*0.01+20*0.02+12 *0.01)/(5+20+12)=1.5%}. La decisin de
analizar la estructura con promedio simple o ponderado porque toma el
absoluto de la tendencia de la serie.

El activo corriente se destaca por su mayor participacin dentro de
los activos, con un mayor peso porcentual en los inventarios, que bien
puede obedecer a una baja en la demanda, por la situacin econmica de
recesin que cruza la economa del pas.

La inversin en los activos no corrientes se mantiene en el tiempo
con su rubro principal en edificaciones acompaadas de sus valorizaciones
anuales.



3.5. Generadores de valor

Por principio toda decisin modifica la estructura financiera de la
compaa, la cual se fundamenta en los generadores de valor, que consiste
en que para determinado nivel de actividad o ventas, la empresa mantiene
una estructura de capital de trabajo y de activos productivos, al igual que el
nivel determinado de las fuentes de financiamiento, por consiguiente,
cualquier decisin de incremento en las ventas tienen su correspondiente
requerimiento en la estructura financiera.







En el siguiente caso se ilustra la decisin, tomando en cuenta un
nivel de ventas de $600.00, sobre las cuales los activos representan el 60%
del total de ventas (360.000/600.000). Si la decisin de la junta directiva
consiste en incrementar los valores absolutos dependiendo de los
requerimientos lo que hace que la estructura de financiamiento tambin
cambie.

La decisin de incrementar las ventas mantuvo la estructura
porcentual de activos con cambios substanciales en los valores absolutos,
tambin cambio ostensiblemente la estructura de los pasivos,
disminuyendo las participaciones del patrimonio y el financiamiento
hipotecario y creando una financiacin especial para poder satisfacer la
proyeccin de ventas en la empresa.

El crecimiento en las ventas debe ser consistente con el cambio de
la estructura financiera, de lo contrario las decisiones en tal sentido se
vuelven desacertada.

















3.6. EL Analisis Horizontal e Informacin que proporciona










El balance general del cuadro No.1 puede ampliarse para incluir los
detalles de las diferentes categoras de activos y pasivos. Una alternativa
consiste en presentar los detalles en planillas independientes. En el cuadro
No 2 se muestra una planilla auxiliar con anlisis horizontal.



La disminucin en las cuentas por cobrar puede deberse a cambios
en los trminos del crdito o a mejores sistemas de cobranza. De igual
forma, una disminucin de inventarios durante un periodo de aumento de
ventas puede indicar una mejor administracin de inventarios.








Los cambios en los activos corrientes o circulantes del cuadro No.2
parecen ser favorables. Esta afirmacin se apoya en el aumento del 24.8%
en las ventas netas que muestra el cuadro No. 03.


El aumento en las ventas netas puede no tener un efecto en el
desempeo de las operaciones. El porcentaje de aumento en las ventas
netas de la Compaa Industrial y Comercial, S.A., se acompaa por un
mayor porcentaje de aumento en los costos de los productos (mercanca)
vendidos. Esto tiene el efecto de reducir las utilidades brutas.

Los gastos de venta aumentaron de manera significativa, los gastos
y anlisis y comparaciones adicionales antes de llegar a una conclusin.

El cuadro No.4 ilustra un estado de utilidades retenidas
comparativo con anlisis horizontal.

Revela un aumento se debe a las utilidades netas de $103.400 en el
ao, menos los dividendos de $49.000.







3.7. Anlisis Horizontal de estructura de varios aos

Para facilitar el anlisis de estructura, es importante que el asesor
recolecte las estructuras financieras de las empresas relevantes del sector,
del mismo tipo y naturaleza, para disponer de un parmetro de
comparacin, porque hacerlo sobre la misma estructura de los aos
anteriores, no tienen objeto. .

En cuadro anterior el promedio simple de crecimiento se obtena de
la sumatoria de los incrementos divididos por dos> {(15-8) / 2 = 3.5} y el
promedio geomtrico se obtiene de la raz cuadrada de los dos elementos
que intervienen: {Raz (15*8) = 10.9}pero como la tendencia es negativa
sus valores absolutos demuestran una progresin geomtrica negativa.




Lo importante de destacar en este anlisis horizontal, es que el
crecimiento de la estructura tiene una tendencia mas del azar que
decisiones de gerencia, donde se le pueda sacar el mejor provecho a la
estructura. Sin embargo como es un ejemplo no extrado de la realidad
favorece la conclusin y tambin para hacer el ejercicio matemtico.







Corresponde al anlisis financiero, hallar las justificaciones a cada
crecimiento en las cuentas de inventarios y cartera, al igual que el
crecimiento del activo el cual debe estar financiado por pasivos o capital
social, tal como se presenta en el anlisis de gestin al finalizar la presente
unidad.

Otra forma de hacer este anlisis, es utilizando las relaciones desde
el primer ao, tomando como base del estudio, para conocer que los
resultados son totalmente diferentes.



Para hallar el crecimiento relativo de las variaciones de cada una de
las cuentas, se calcula el valor porcentual de incremento sobre el ao
inmediatamente anterior y se compara con el comportamiento de la serie
histrica, cualquier irregularidad implica que esta desatendiendo los
objetivos o polticas de la empresa.

Los promedios simples y geomtricos en trminos relativos, se
calculan a partir de los resultados absolutos, con referencia al ao base de
2002, o sea calculando el valor absoluto del incremento promedio simple o
geomtrico sobre el valor absoluto del ao 2002, as: El simple = {20 / 5 =
4.00 1.0 * 100 = 300%} y el Geomtrico = {Raz (300 * 40)
= 109%} El mismo procedimiento de anlisis de estructura vertical
y horizontal debe aplicarse al estado de resultados para sacar conclusiones
sobre las decisiones que implica los cambios en la estructura.





3.8. Factores de anlisis de estructura

Las variaciones en las cuentas por cobrar se deben a varios factores:
1. Incrementos en las ventas.
2. Flexibilizacin de polazos en ventas.
3. Disminucin por una buena gestin en el cobro de cartera.
4. Cambio en las condiciones de ventas en cuento a descuentos,
rebajas y financiacin.
5. Cumplimiento de metas y objetivos.

Las variaciones en los inventarios pueden resultar de:

1. Mayor demanda del mercado.
2. Dificultades en el provisionamiento de la materia prima por
escasez.
3. Restriccin en las polticas de importacin
4. Utilizacin de metodologas justo a tiempo.
5. Recesiones econmicas.
6. Incremento en los precios.

Las variaciones en los activos pueden acontecer por:

1. Expansin de la empresa.
2. Desinversiones en activos fijos a cambio de activos corrientes.
3. Crecimiento de la demanda de bienes y servicios.

Las variaciones en los pasivos, se presentan por:

1. Cambios en las polticas de financiacin.
2. Expansin financiada con recursos externos.
3. Cambio en el rgimen laboral.
4. Generacin interna de fondos que solventa la financiacin de las
operaciones.

Las variaciones en cuentas de resultados se muestran por algunas
situaciones: 1. Cambio en el volumen de actividad.
2. Cambio en los precios por inflacin.
3. Cambio en la estructura de costos.
4. Cambio en la estructura de Gastos de administracin y ventas.

Los resultados del anlisis de estructura, son la respuesta a las
decisiones tomadas por la gerencia de la empresa tanto por su accin como
por su omisin, las cuales se deben tener en cuenta en al anlisis de gestin
que se har al finalizar esta unidad.















































ANALISIS FINANCIEROS CON RATIOS


Saber el significado de las partidas que componen los Estados Financieros
Bsicos y la forma en que fueron elaborados, nos permite entender la informacin
econmica y financiera contenida implcita y explcitamente en ellos.

A partir de ese conocimiento podemos analizar econmica y financieramente una
empresa, los que nos dar herramientas para estimar su comportamiento futuro.

El anlisis de los estados financieros enjuicia la situacin de la empresa a travs
de la informacin contable y otras fuentes de informacin, mediante la aplicacin
de tcnicas o determinados instrumentos de anlisis.



Uno de los instrumentos ms usados para realizar anlisis financiero de entidades
es el uso de los Ratios Financieros, ya que estas pueden medir en un alto grado



Los Ratios Financieros, son comparables con las de la competencia y llevan al
anlisis y reflexin del funcionamiento de las empresas frente a sus rivales, a
continuacin se explican los fundamentos de aplicacin y calculo de cada una de
ellos.

Los Ratios

Matemticamente, un ratio es una razn, es decir, la relacin entre dos nmeros.
Son un conjunto de ndices, resultado de relacionar dos cuentas del Balance o del
estado de Ganancias y Prdidas. Los ratios proveen informacin que permite
tomar decisiones acertadas a quienes estn interesados en la empresa, sean
stos sus dueos, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc. Por
ejemplo, si comparamos el activo corriente con el pasivo corriente, sabremos cul
es la capacidad de pago de la empresa y si es suficiente para responder por las
obligaciones contradas con terceros.

Sirven para determinar la magnitud y direccin de los cambios sufridos en la
empresa durante un periodo de tiempo. Revelar las fortalezas y debilidades
relativas de una firma comparada con otras dentro de una misma industria mostrar
la mejora o el deterioro de la posicin financiera de la firma a lo largo del tiempo
Fundamentalmente los ratios estn divididos en 4 grandes grupos:

1. RATIOS DE LIQUIDEZ.

Evalan la capacidad de la empresa para atender sus compromisos de corto

plazo. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa,


sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos
y pasivos corrientes.

Relaciona las disponibilidades (efectivo y activos corrientes) con relacin a

los pasivos corrientes

Mientras ms alto el ndice, mayor capacidad para cubrir compromisos, sin

embargo, ndices muy altos pueden ser indicio de una mala gestin

financiera por tener demasiada caja o efectivo no invertido.

Algunas partidas del activo circulante para dar cobertura a los compromisos
de pago, por ello no deben considerarse (Ej. Gastos anticipados,

Documentos en garanta, mercancas obsoletas, deudores morosos).




CAPITAL NETO DE TRABAJO (CNT): Esta razn se obtiene al descontar de
las obligaciones corrientes de la empresa todos sus derechos corrientes.


CNT = Pasivo Corriente-Activo Corriente



INDICE DE SOLVENCIA (IS): Este considera la verdadera magnitud de la
empresa en cualquier instancia del tiempo y es comparable con diferentes
entidades de la misma actividad.


IS = Activo Corriente
Pasivo Corriente

INDICE DE LA PRUEBA CIDA: Esta prueba es semejante al ndice de solvencia,
pero dentro del activo corriente no se tiene en cuenta el inventario de productos,
ya que este es el activo con menor liquidez.


ACIDO = Activo Corriente- Inventario

Pasivo Corriente

ROTACION DE INVENTARIO (RI): Este mide la liquidez del inventario por medio
de su movimiento durante el periodo.


RI = Costo de lo vendido

Inventario promedio

PLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO (PPI): Representa el promedio de das que
un artculo permanece en el inventario de la empresa.


PPI = 360

Rotacin del Inventario



ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR (RCC): Mide la liquidez de las cuentas
por cobrar por medio de su rotacin.


RCC = Ventas anuales a crdito

Promedio de Cuentas por Cobrar



PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR (PPCC): Es una razn que
indica la evaluacin de la poltica de crditos y cobros de la empresa.


PPCC = 360

Rotacin de Cuentas por Cobrar

ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR (RCP): Sirve para calcular el nmero de
veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del ao.

RCP = Compras anuales a crdito
Promedio de Cuentas por Pagar

PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR (PPCP): Permite vislumbrar las
normas de pago de la empresa.

PPCP = 360

Rotacin de Cuentas por Pagar

2. RATIOS DE ENDEUDAMIENTO

Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para generar
utilidades, estas son de gran importancia ya que estas deudas comprometen a la
empresa en el transcurso del tiempo.

RAZON DE ENDEUDAMIENTO (RE): Mide la proporcin del total de activos
aportados por los acreedores de la empresa.

RE = Pasivo total
Activo total

RAZON PASIVO-CAPITAL (RPC): Indica la relacin entre los fondos a largo plazo
que suministran los acreedores y los que aportan los dueos de las empresas.

RPC = Pasivo a largo plazo
Capital contable

RAZON PASIVO A CAPITALIZACION TOTAL (RPCT): Tiene el mismo objetivo de
la razn anterior, pero tambin sirve para calcular el porcentaje de los fondos a
largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo
como el capital contable.

RPCT = Deuda a largo plazo
Capitalizacin total

3. RATIOS DE RENTABILIDAD

Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con
respecto a un nivel dado de ventas, de activos o la inversin de los dueos.

Miden la capacidad de la empresa para generar riqueza (rentabilidad econmica y
financiera).

MARGEN BRUTO DE UTILIDADES (MB): Indica el porcentaje que queda sobre
las ventas despus que la empresa ha pagado sus existencias.

MB = Ventas - Costo de lo Vendido
Ventas

MARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES (MO): Representa las utilidades
netas que gana la empresa en el valor de cada venta. Estas se deben tener en
cuenta deducindoles los cargos financieros o gubernamentales y determina
solamente la utilidad de la operacin de la empresa.


MARGEN NETO DE UTILIDADES (MN): Determina el porcentaje que queda en
cada venta despus de deducir todos los gastos incluyendo los impuestos.


ROTACION DEL ACTIVO TOTAL (RAT): Indica la eficiencia con que la empresa
puede utilizar sus activos para generar ventas.


RAT = Ventas anuales

Activos totales



RENDIMIENTO DE LA INVERSION (REI): Determina la efectividad total de la
administracin para producir utilidades con los activos disponibles.


REI = Utilidades netas despus de impuestos

Activos totales



RENDIMIENTO DEL CAPITAL COMUN (CC): Indica el rendimiento que se obtiene
sobre el valor en libros del capital contable.


CC = Utilidades netas despus de impuestos - Dividendos preferentes
Capital contable - Capital preferente


UTILIDADES POR ACCION (UA): Representa el total de ganancias que se
obtienen por cada accin ordinaria vigente.


UA = Utilidades disponibles para acciones ordinarias

Nmero de acciones ordinarias en circulacin



DIVIDENDOS POR ACCION (DA): Esta representa el monto que se paga a cada
accionista al terminar el periodo de operaciones.


DA = Dividendos pagados

Nmero de acciones ordinarias vigentes
4. RATIOS DE COBERTURA

Estas razones evalan la capacidad de la empresa para cubrir determinados
cargos fijos. Estas se relacionan ms frecuentemente con los cargos fijos que
resultan por las deudas de la empresa.

VECES QUE SE HA GANADO EL INTERES (VGI): Calcula la capacidad de la
empresa para efectuar los pagos contractuales de intereses.

VGI = Utilidad antes de intereses e impuestos
Erogacin anual por intereses

COBERTURA TOTAL DEL PASIVO (CTP): Esta razn considera la capacidad de
la empresa para cumplir sus obligaciones por intereses y la capacidad para
rembolsar el principal de los prstamos o hacer abonos a los fondos de
amortizacin.

CTP = Ganancias antes de intereses e impuestos
Intereses ms abonos al pasivo principal

RAZON DE COBERTURA TOTAL (CT): Esta razn incluye todos los tipos de
obligaciones, tanto los fijos como los temporales, determina la capacidad de la
empresa para cubrir todos sus cargos financieros.

CT = Utilidades antes de pagos de arrendamientos, intereses e impuestos
Intereses + abonos al pasivo principal + pago de arrendamientos

Al terminar el anlisis de las anteriores razones financieras, se deben tener los
criterios y las bases suficientes para tomar las decisiones que mejor le convengan
a la empresa, aquellas que ayuden a mantener los recursos obtenidos
anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio econmico futuro,
tambin verificar y cumplir con las obligaciones con terceros para as llegar al
objetivo primordial de la gestin administrativa, posicionarse en el mercado
obteniendo amplios mrgenes de utilidad con una vigencia permanente y slida
frente a los competidores, otorgando un grado de satisfaccin para todos los
rganos gestores de esta colectividad.