Anlisis de estados financieros (Parte 1)

Ahora que ya conocemos al Estado de Situacin Financiera (ESF) y el Estado de Resultados, es

momento de estudiar cmo podemos analizarlos.
La pregunta que cae de madura, es para qu se hace. En simple, se analizan los Estados Financieros
(EE.FF) de una firma para conocer, a lo largo de un perodo determinado, su situacin econmico-
financiera. Con esto, no quiero decir que si se hace para un ao este no sirva, sino que, es mucho
ms rico y nos entrega mayores elementos de juicio si se realiza para un horizonte temporal ms
largo. Cuntos aos? Bueno, como siempre he dicho, en Finanzas nada est escrito en piedra; pero,
lo que se acostumbra, es analizar los ltimos tres aos (ejercicios cerrados en la jerga del negocio),
ms los correspondientes al mes que no exceda los 90 das de la fecha en que se har el anlisis.
Profundicemos un poco ms en el objetivo del anlisis de los EE.FF. Convendr conmigo que, el
objetivo de una firma, es hacer ms ricos a los accionistas y que, para alcanzarlo, se deben tomar
decisiones cuyo impacto se ver en el futuro. Pues bien, cuando se llegue a ese momento del
tiempo, se deber revisar si las decisiones que se tomaron en el pasado, rindieron fruto. Qu se
revisa? pues los Estados Financieros del negocio. Ms an, si en ese momento, se tiene que tomar
decisiones se deber tener un punto de partida, Cul?, obviamente, los EE.FF que la empresa
presenta en ese momento. Grficamente, sera as:

Los anlisis de estados financieros pueden dividirse en tres categoras:
Comparacin de valores absolutos, tambin conocido como anlisis horizontal;
Comparacin de porcentajes integrales o anlisis vertical;
Anlisis de ratios o razones
En el primer caso, se colocan en columnas contiguas los EE.FF. de los ltimos tres aos, ms los de
situacin, obteniendo as, los EE.FF. comparativos. Para el caso de la empresa ZZZ, estos seran los
Resultados (se han omitido las cifras de las dos primeras columnas):























Cuando se analiza los EE.FF. comparando los porcentajes integrales, lo que se hace, es que en vez
de asignar valores monetarios a cada cuenta del activo, pasivo y patrimonio en el ESF, se asigna el
porcentaje correspondiente del valor del activo a las cuentas del activo y del pasivo y patrimonio a
las cuentas del lado izquierdo del ESF. En el caso del Estado de Resultados, se determina el
porcentaje que le corresponde a cada rubro respecto de las ventas. Si se analiza a la empresa ZZZ, a
travs de los porcentajes integrales, este sera el resultado del ao XX:

En el ltimo caso, anlisis de ratios, lo que se busca es encontrar proporciones o relaciones entre
dos partidas contables obtenidas a partir de los EE.FF. de la firma. Los principales ratios son de
Liquidez, Gestin, Solvencia y Rentabilidad.
Sea cual sea la categora que escoja para el anlisis, no se olvide que lo que se busca es ver las
tendencias. Una cifra aislada no nos dice nada, por lo que los anlisis, deben incluir las cuentas de
la empresa a lo largo de diferentes momentos del tiempo para ver la trayectoria de la firma y
comparar la situacin real frente la estimada.
Por ltimo, no hay que olvidar que la empresa opera en un ambiente competitivo; por lo que, resulta
fundamental, comparar la evolucin de la empresa con respecto al promedio del sector o su
competencia directa.
ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS (PARTE 2)

Como ya se mencion en la entrega anterior, el anlisis de ratios busca encontrar proporciones o
relaciones entre dos partidas contables, obtenidas a partir de los EE.FF. de la firma. Los principales
ratios son de liquidez, gestin, solvencia y rentabilidad.
Antes de continuar, es conveniente enfatizar que los ratios que aqu se presentan, no pretenden ser
una relacin completa de los que utilizan diversos analistas financieros. As que, probablemente, no
ver alguno de los que usted emplea cotidianamente.
Los ratios de liquidez, buscan medir la capacidad de una empresa para pagar deudas en el corto
plazo. Las definiciones y las formulas respectivas, se presentan en el cuadro siguiente:

Los ratios de gestin, definen el desempeo de las diferentes reas operativas de la empresa. En el
cuadro siguiente, se presentan las definiciones y las frmulas para hallarlos:

No pierda de vista que, tal como estn definidos en la tabla, lo que miden los tres primeros ratios es
nmero de veces. As por ejemplo, si la rotacin de cuentas por cobrar es 3x, eso significa que en el
perodo bajo estudio (90 das, un semestre o un ao), se ha dado crdito y cobrado 3 veces.
Si queremos expresar esos ratios en nmero de das, tendramos que utilizar las frmulas siguientes:

Por lo que ahora, si el periodo medio de cobranza es de 60 das, esto significa que, en promedio,
(subrayado y en negrita) la empresa de demora ese lapso de tiempo en cobrar los crditos que
extendi a sus clientes. Ojo! en la frmula el trmino N de das se debe reemplazar por el periodo
de tiempo que muestren los estados financieros que estamos analizando, as, por ejemplo, si se
tienen los EE.FF. del negocio al mes de setiembre, entonces, el nmero de das es igual a 270.
Por su parte, los ratios de solvencia analizan las obligaciones de la empresa, tanto a corto como a
largo plazo, y muestran la proporcin del patrimonio que se encuentra comprometida con los
acreedores. Las definiciones y las formulas respectivas, se presentan en el cuadro siguiente:

Por ltimo, los ratios de rentabilidad, miden el rendimiento de la empresa en una unidad de tiempo
(mes, trimestre, etc.) En el cuadro siguiente, se presentan las definiciones y las frmulas para
hallarlos: