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Estratgias de Internacionalizao de Empresas Brasileiras: O Processo de Investimento

Externo Direto
Autoria: Shirley Yurica Kanamori Atsumi, Lamounier Erthal Villela, Jorge Augusto de S
Brito e Freitas
Resumo
Este artigo tem como objetivo analisar os motivos e as estratgias de internacionalizao, sob
a forma de investimento externo direto IED em atividades produtivas e comerciais, adotadas
por empresas brasileiras de diferentes portes. Para tanto, inicialmente foi realizada uma
pesquisa exploratria nos dados do Censo de Capitais Brasileiros no Exterior, do Banco
Central do Brasil e posteriormente, a fim de identificar aspectos mais especficos, foi
elaborado um estudo de casos mltiplos envolvendo pesquisa de campo em trs empresas de
portes e atividades distintas. A suposio norteadora da pesquisa de campo foi que as
empresas buscam internacionalizarem-se a fim de expandir seus negcios, aumentar a
competitividade, obter acesso a novas tecnologias e novas tcnicas de gerenciamento da
produo e consolidar presena em mercados especficos. Os resultados confirmam a
suposio, porm as estratgias foram amplamente distintas segundo o porte e as
contingncias sofridas pelas empresas pesquisadas. A empresa de maior porte diversificou
suas estratgias de IED, ao passo que a de mdio porte manteve apenas um tipo de estratgia e
a menor limitou-se a compartilhar suas operaes no exterior.
1. Introduo
A internacionalizao de uma empresa pode ser entendida como um processo
crescente e continuado de atuao desta em outros pases que no o de sua origem, de forma
que parte do seu faturamento seja proveniente do exterior. (PASIN, 2003). As empresas
transnacionais so responsveis por parcelas significativas da produo mundial, sendo o
principal agente dos processos de internacionalizao, centralizao e concentrao do capital
(GONALVES, 2002).
A presena de empresas estrangeiras no Brasil secular, datando dos primrdios do
processo de desenvolvimento econmico nacional. No entanto, o movimento do investimento
brasileiro no exterior somente se intensificou na dcada de 90, a partir da abertura de
mercado, da entrada intensa de players estrangeiros e do acirramento da concorrncia
(ROCHA, 2003). Fleury (1997) destaca que as novas condies ambientais ocorridas a partir
de 1990 alteraram algumas premissas bsicas em que se pautavam as empresas brasileiras
para suas operaes. A mais importante delas foi a descoberta da importncia do mercado e
da necessidade de se adotar mudanas organizacionais.
Com a abertura da economia ao exterior e a maior interdependncia dos mercados,
ficou clara a necessidade de as empresas nacionais atuarem a nvel internacional, a fim de
manterem o mercado interno e expandirem seus negcios no competitivo cenrio mundial.
A internacionalizao surge, ento, como um processo inevitvel para muitas
empresas, particularmente aquelas atuantes em indstrias que se tornam globais. O processo
de internacionalizao das empresas envolve duas instncias principais: i) o atendimento de
mercados externos via exportaes e ii) o investimento direto no exterior. O envolvimento em
mercados globalizados exige da empresa responder aos desafios da acelerao da mudana, da
complexidade operacional e do aumento da competio (CRAIG e DOUGLAS, 1996).
Novos objetivos e novas estratgias passaram a compor o cenrio de muitas empresas
brasileiras, em direo insero internacional, atravs de alianas com firmas estrangeiras,
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fuses, instalaes de unidades no exterior, sob a forma de escritrios de vendas, assistncia


tcnica, representaes comerciais ou plantas produtivas.
O objetivo do presente trabalho analisar os motivos e as principais estratgias das
empresas brasileiras nos seus investimentos externos, na modalidade de aporte de capital em
atividades produtivas e comerciais. A pesquisa focou na identificao das estratgias
empresariais de IED, no avaliando lucros ou perdas, nem os investimentos em parasos
fiscais.
A suposio que norteou o estudo foi que as empresas buscam o mercado externo
com a finalidade de expanso dos negcios, aumento de competitividade, acesso a novas
tecnologias e novas tcnicas de gerenciamento, consolidao da presena em mercados
especficos e facilidades na obteno de financiamentos. A metodologia contemplou pesquisa
exploratria no Censo de Capitais Brasileiros no Exterior do Banco Central do Brasil, reviso
da literatura e por fim, pesquisa de campo para fundamentar a elaborao de estudo de casos
mltiplos em trs empresas de portes e atividades diversas. Os resultados apurados confirmam
a suposio acima citada, entretanto, constatou-se que o porte das empresas e as contingncias
sofridas influenciaram decisivamente na adoo de estratgias distintas.
Aps a introduo, o artigo dividido em trs sees. A primeira aborda o referencial
terico, destacando os seguintes itens da literatura: (i) teorias sobre internacionalizao de
empresas, (ii) motivos e determinantes do investimento externo direto e, (iii) escolha das
estratgias de internacionalizao. Na segunda seo so descritos os procedimentos
metodolgicos e na terceira so apresentados os resultados da pesquisa, na seguinte
seqncia: (i) o capital brasileiro no exterior, (ii) descrio dos casos, (iii) seqncia de
modos de entrada, (iv) IED- Motivaes e, (v) divergncias e similaridades. Por fim, so
apresentadas as consideraes finais.
2. Teorias Sobre Internacionalizao
2.1 Teorias do comrcio internacional e de investimento externo
Segundo Hemais e Hilal (2004), as teorias sobre o processo de internacionalizao da
firma podem ser divididas em duas grandes reas, representando enfoques diversos: o
econmico e o organizacional.
O enfoque econmico examina tendncias macroeconmicas nacionais e
internacionais, baseia-se em teorias do comrcio, localizao, balano de pagamentos e nos
efeitos da taxa de cmbio, assim como em aspectos microeconmicos, como o estudo do
crescimento internacional de firmas individuais, enquanto o enfoque organizacional coloca o
homem comportamental no lugar do homem econmico.
O enfoque econmico classificado em:
2.1.1 teoria do ciclo do produto, que considera a realizao do investimento externo (IED)
como uma forma de sobrevida aos produtos, ou seja, quando h a saturao do mercado e o
aumento da competio no pas da matriz, a produo pode ser transferida para uma
subsidiria, introduzindo-a em um novo mercado, com menor competio e status de produto
novo. A continuidade da produo do antigo produto em um novo mercado permite
empresa aproveitar as vantagens da nova localizao, obter menores custos e descontinuar a
produo pela matriz, podendo ainda atender sua demanda remanescente.
2.1.2 teoria do poder de mercado, que caracteriza o IED como uma estratgia pela qual as
empresas procuram exercer e aumentar seu poder de mercado eliminando a competio, no
espao internacional, atravs da criao de barreiras entrada, relacionadas existncia de
ativos especficos s empresas. Estes ativos poderiam ir, segundo Hymer (1960), desde
know-how, propriedades tecnolgicas, produtivas ou gerenciais, at a diferenciao de
produto via marca, ou ainda o acesso privilegiado a fontes de crdito.
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2.1.3 teoria da internalizao, segundo a qual, as falhas de mercado, tais como custos de
informao, oportunismo e especificidade de ativos, seriam as condies que levariam uma
empresa a utilizar o investimento direto como modo de entrada em um mercado externo, ou
seja, a empresa internalizaria sua atividade no mercado externo, quando dispusesse de
vantagens diferenciais com relao a outras firmas e desejasse proteger tais vantagens,
utilizando-se de sua prpria estrutura. Para os tericos da internalizao, a exportao seria
vista simplesmente como um ponto de partida para o investimento direto no exterior. O
licenciamento, por sua vez, teria o potencial de colocar em risco o know-how de marketing ou
de tecnologia da empresa, motivo pelo qual seria considerado como um modo de entrada
tardio (FINA e RUGMAN, 1996, p.200). Esses autores propem a seguinte seqncia dos
modos de entrada: primeiro, a exportao, segundo, o investimento direto no exterior;
terceiro, o licenciamento. Este ltimo ocorreria apenas em estgios avanados do ciclo de vida
do produto, quando a proteo das vantagens competitivas da empresa deixasse de ser
relevante.
2.1.4 paradigma ecltico, segundo o qual a firma, quando decide iniciar uma produo
internacional, deve possuir alguma vantagem diferencial sobre seus competidores. De posse
dessa vantagem, a firma ir internalizar a produo se perceber que essa a melhor soluo,
em vez de ceder seus direitos a outras firmas. Finalmente, deve haver um interesse econmico
em localizar a produo em mercados estrangeiros, de modo a capturar os benefcios
econmicos existentes em locais diferentes. Estas so, portanto, as trs colunas do paradigma:
vantagens de propriedade ou especfica, de internalizao e vantagens de localizao.
As vantagens especficas de propriedade podem ser de natureza estrutural, se
decorrentes da propriedade em si mesma, de acesso privilegiado a um ativo, ou transacional,
caso a vantagem derive da capacidade da hierarquia de uma empresa multinacional tirar
proveito das imperfeies de mercados, pela administrao de um conjunto de ativos
localizados em diferentes pases.
As vantagens de propriedade incluem aquelas relacionadas aos ativos tangveis e
intangveis como marcas, capacitao tecnolgica, qualificao da mo-de-obra que
permitem que as firmas possam aproveitar as vantagens de localizao oferecidas pelos
pases, como recursos naturais, mo-de-obra, infra-estrutura e tamanho do mercado.
Dunning (1988) classifica a motivao das empresas em direo internacionalizao
como a busca de: i) recursos naturais; ii) comercializao; iii) acesso a novos mercados; e iv)
ganhos de eficincia. Em relao internacionalizao que visa ao acesso a recursos, destacase na experincia internacional a busca por matrias-primas e mo-de-obra mais baratas do
que no pas de origem, o que viabiliza a produo destinada a outros mercados a custos mais
competitivos a nvel internacional. No que diz respeito comercializao, a instalao de
escritrios de representao tem por fim garantir a disponibilidade do produto no mercadoalvo pelo controle dos canais de distribuio locais.
A teoria ecltica levanta os fatores que levam deciso de realizar ou no
investimento direto estrangeiro, onde e quando realiz-lo e o que produzir, considera que o
conjunto de vantagens que define a escolha. Para Dunning (1988), o acirramento da
competio, com o aumento do nmero de empresas no mercado e mercados consumidores
maduros conduzem a empresa busca de diversas vantagens de forma simultnea.
2.1.5 Escola de Uppsala, modelo com enfoque organizacional criado por Johanson e Vahlne
(1977), em que o processo de internacionalizao no visto como uma seqncia de passos
planejados e deliberados, baseados em uma anlise racional, mas como passos de natureza
incremental, visando se beneficiar da aprendizagem sucessiva atravs de etapas de
comprometimento crescente com os mercados estrangeiros.
Essa forma incremental se materializaria tanto atravs de uma seqncia de modos de
operao quanto atravs de uma seqncia na seleo de mercados estrangeiros a serem
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servidos. A seqncia de modos de operao se iniciaria com um envolvimento leve,


geralmente representado por exportao direta, quando se tivesse a oportunidade de adquirir
conhecimentos sobre o novo mercado. O envolvimento se aprofundaria a partir do aumento
desses conhecimentos e da melhoria dos canais de informao, podendo a firma chegar a um
alto envolvimento, representado pelo estabelecimento de subsidirias no pas estrangeiro. A
seqncia na seleo de mercados abrangeria a entrada sucessiva em mercados cada vez mais
psiquicamente distantes, na medida em que a firma ganhasse experincia de operaes
estrangeiras.
De acordo com Grings e Rhoden (2005), os enfoques econmico e organizacional no
so excludentes pelo fato de utilizarem parmetros diversos para avaliao da deciso de
internacionalizao. Podem ser encarados, ao contrrio, como anlises e teorias
complementares.
2.2

Motivos e determinantes do Investimento Externo Direto


Por que as firmas investem no exterior?
As teorias sobre comrcio internacional apresentam diversas razes para o
investimento externo. Dunning (1972) ainda observa que as foras que fazem o investimento
direto so vrias e variadas. Basicamente as firmas investidoras esto interessadas na
contribuio que este capital far para a prosperidade de toda a organizao. As exportaes
podem elevar-se ou a matria-prima pode ser adquirida mais barata. Poder haver feed-back
de conhecimento tecnolgico, mercados podem ser preservados contra competidores.
O investimento direto essencialmente representa a expanso horizontal ou vertical das
atividades da firma e deve ser visto como um objetivo geral, cuja expectativa a taxa de lucro
do novo empreendimento. Em geral, o investimento direto, particularmente o investimento
direto produtivo em manufatura promove o crescimento econmico mundial maior que o
investimento em carteira de ttulos, isto porque este tende a se concentrar em setores mais
dinmicos e tecnologicamente avanados.
O investimento externo representa a expanso territorial das atividades de negcios,
no estando sujeito s mesmas condies do investimento domstico. No comrcio existente
entre dois pases pode haver imposio de tarifas de importao, a influncia das variaes
nas taxas de cmbio e fatores adicionais polticos e ambientais.Muitas vezes tambm o
investimento domstico e estrangeiro so complementares, quando no prprio pas no h um
parceiro ideal. (DUNNING, 1972).
Segundo Nurkse (1972) os principais determinantes para o investimento direto so:
1- tentar evoluir, estendendo suas prprias operaes e investindo em pases
estrangeiros;
2- proteger mercados existentes ou evitar perdas, mais do que obter ganhos;
3- ter acesso a: tecnologia superior, patentes, mercados, expertise empresarial e
experincia, economia de integrao;
4- reduzir custos com a produo local no exterior, quando os custos para produzir
uma certa quantidade para exportar para um determinado pas, somados distribuio
e custos de marketing so superiores ao custo de produo do mesmo produto no
referido pas;
5- no sofrer imposio de barreiras s importaes;
6- integrar-se s foras de blocos econmicos regionais;
7- adaptar-se ao mercado local e oferecer servios ps-venda;
8- aproveitar o custo de oportunidade, quando o retorno for maior que utilizar o capital
domesticamente ou em outro lugar.
Krugman e Obstfeld (1999) argumentam que o investimento direto est intimamente
ligado questo da localizao dos recursos. Por exemplo, a explorao do alumnio deve ser
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localizada onde a bauxita est, a fundio do alumnio deve estar prxima de onde a energia
fornecida a baixo custo. Alm disso, os custos de transportes e outras barreiras ao comrcio
tambm podem determinar a abertura de subsidirias.
Outro fator abordado pelos autores que a produo de uma subsidiria
freqentemente serve como insumo da produo de outra e que a tecnologia desenvolvida em
um pas pode tambm ser utilizada por outras empresas do mesmo grupo, tornando as
transaes mais lucrativas.
A deciso de investir deve tambm levar em considerao a viso do pas tomador. Os
pases tomadores observam a entrada de capitais com sentimentos mistos. A ateno dada
para analisar a repercusso de tais investimentos e, atravs de vrias medidas polticas, alinhar
sua magnitude e composio com os recursos nacionais e o crescimento. O investimento
direto particularmente bem vindo, pois traz todos os elementos necessrios criao de
novos produtos: desenvolve a tecnologia, marketing e mtodos, patentes, direitos de marca,
expertise gerencial e iniciativa empresarial. Entretanto, h tambm o medo de que a economia
nacional, objetivos estratgicos e culturais possam de certa forma sofrer interferncia,
principalmente quando o capital externo controla setores chaves da economia
(KINDLEBERGER, 1974).
O balano de vantagens vai depender de vrios fatores como tipo e posse do capital
investido, seu carter e sua distribuio industrial. O investimento para explorar recursos
naturais para exportao para o pas investidor pode mostrar-se menos benfico para o pas
hospedeiro do que se fosse para indstrias manufatureiras ou servios. Para maximizar os
benefcios e minimizar os custos do investimento externo, importante que o pas hospedeiro
o considere desejvel para integrar e regular o fluxo de capital no apenas como um projeto
particular, mas luz de uma contribuio para o desenvolvimento nacional como um todo.
2.3 Escolha das estratgias de internacionalizao
As decises estratgicas podem ser consideradas como uma escolha racional e
ordenada das alternativas que melhor satisfazem os objetivos empresariais em um ambiente
de competio.
O processo de internacionalizao pode ser considerado como parte das decises
estratgicas da organizao, j que uma ao da empresa de grande importncia e amplitude
que se referem ao relacionamento da empresa com seu ambiente. Forte, et al, (2006)
identificaram, em uma anlise de conglomerados, que as empresas com os melhores
desempenhos, consideraram as capacidades organizacionais e os recursos tangveis fontes
mais importantes de vantagem competitiva sustentvel para a entrada no mercado
internacional.
Bartlett e Ghoshal (2002) afirmam que as mudanas recentes no ambiente operacional
internacional tm forado as empresas a otimizar a eficincia, a reao e o aprendizado
simultaneamente em suas operaes mundiais. A atual realidade do ambiente competitivo no
mundo inteiro exige o compartilhamento de informao colaborativa e a soluo de
problemas, o apoio cooperativo e o compartilhamento de recursos, alm de ao coletiva e de
implementao. As unidades independentes correm o risco de serem apanhadas uma a uma
pela concorrncia, cuja abordagem global coordenada lhe proporciona duas importantes
vantagens competitivas a habilidade de integrar a pesquisa, a produo e outras operaes
de escala e a oportunidade de subsidiar as perdas de batalhas em um determinado mercado,
com fundos gerados por operaes lucrativas em mercados domsticos ou em ambientes
protegidos.
Segundo Gery et al (2005) as companhias que usam as alavancas da estratgia global
podem obter um ou mais dos seguintes benefcios: reduo de custos, melhoria de qualidade
em produtos e programas, preferncia do consumidor realada e alavancagem competitiva
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maior. A reduo de custos pode ser de vrias maneiras: i) aumentar os benefcios de


economias de escala ao fundir a produo ou outras atividades para dois ou mais pases; ii)
explorar o fator mais baixo dos custos pela transferncia da produo ou de outras atividades
para pases de custo baixo; iii) explorar a flexibilidade, transferindo a produo de um local
para outro a curto prazo, tirando proveito dos custos mais baixos em um determinado
momento; e iv) realar o poder de negociao com fornecedores, trabalhadores e governos,
quando a estratgia permite mudar a produo para vrios pases.
O processo de formulao das estratgias internacionais culmina com a escolha das
estratgias (modos) de entrada que a firma pode escolher para realizar operaes em mercados
internacionais:
2.3.1 Exportao
Segundo Bateman e Snell (1998), muitas empresas iniciam sua expanso global como
exportadores e depois modificam sua estratgia para uma das outras estratgias para servir a
um mercado no exterior. As vantagens de exportao so: i) prover economias de escala por
evitar custos de fabricao em outros pases e ii) ser consistente com uma estratgia global de
fabricao centralizada em um s local e exportao para outros mercados, obtendo, assim,
economias de escala substanciais em funo de seu volume de vendas global.
2.3.2 Joint ventures
De acordo com Punnet e Shenkar (2002), joint venture pode ser definida como uma
atividade cooperativa de negcio, formada por duas ou mais organizaes separadas, que
criam um negcio independente. um fenmeno relativamente novo observado em
companhias multinacionais, que querem servir mercados estrangeiros. Bateman & Snell
(1988) afirmam que estabelecer uma joint venture (acordo formal de negcios) com uma
empresa em outro pas uma maneira de se penetrar em um novo mercado.
2.3.3 Fuses
Uma fuso ocorre quando duas empresas formam uma nica corporao por meio de
um acordo mtuo. Em grande parte, gerada pela necessidade de sobrevivncia, em funo
das presses competitivas para atingir economias de escala das quais j participam seus
concorrentes maiores. (BATEMAN & SNELL, 1988)
2.3.4 Aquisies
Aquisio uma transao pela qual uma empresa compra outra, parcial ou
integralmente e a transao satisfatria para ambas as partes. Tanure (2005) ressalta que na
aquisio tanto importante conhecer aspectos da cultura do pas da adquirida, como da
adquirente, pois seus impactos na fase de integrao sero muito importantes. Conclui que em
processos de internacionalizao, apesar do foco na racionalidade compartilhada, necessrio
considerar que aspectos da cultura local e da nacionalidade restringem essa racionalidade.
2.3.5 Subsidirias prprias no exterior
Estabelecer uma subsidiria prpria, isto , uma empresa independente de propriedade
da empresa-me o modo mais caro de se servir um mercado estrangeiro. As empresas que
utilizam essa abordagem devem arcar com os custos e riscos totais associados a iniciar
operaes no exterior. Contudo, iniciar uma subsidiria prpria oferece duas vantagens claras.
Primeiramente, quando as vantagens competitivas da empresa so baseadas em tecnologia,
uma subsidiria prpria normalmente ser a estratgia de internacionalizao preferida porque
reduz o risco de perder o controle sobre a tecnologia. Em segundo lugar, uma subsidiria

prpria permite empresa um controle rgido sobre as operaes em outros pases, o que
necessrio se ela busca uma estratgia global. (BATEMAN & SNELL, 1988)
3. Procedimentos metodolgicos
3.1 Estratgias de pesquisa
A pesquisa teve carter descritivo e explicativo. Descritivo, uma vez que buscou
identificar e descrever as principais estratgias utilizadas pelas empresas; explicativo, por ter
como objetivo justificar os motivos da adoo de determinada estratgia. Quanto aos meios de
investigao, a pesquisa foi exploratria nos dados do Censo de Capitais Brasileiros do Banco
Central do Brasil, em documentos, bibliografia, artigos disponveis em meio eletrnico e
pesquisa de campo, conduzidos atravs de estudo de casos mltiplos (YIN, 2001).
Assim, assumindo-se que o foco do estudo a anlise dos determinantes e das
estratgias adotadas, o estudo de caso permitiu examinar acontecimentos contemporneos e
relevantes, intrinsecamente ligados, possibilitando lidar com uma ampla variedade de
evidncias (YIN, 2001).
3.2 Escolha de casos e coleta de dados
A pesquisa de campo foi constituda por empresas privadas brasileiras que investem
no exterior, na modalidade de IED. Por se tratar de estudo de casos mltiplos, foram
analisadas trs empresas sediadas nos estados do Rio de Janeiro e Esprito Santo que atuam
em reas distintas e que possuem portes diversos - pequeno, mdio e grande. Foram
desenvolvidas entrevistas semi-estruturadas com os responsveis pela rea internacional de
suas empresas e que atuam no nvel estratgico, ou seja, profissionais que exercem cargos de
alta gesto e que esto primordialmente envolvidos com a interao das empresas em seus
mais diversos ambientes, tais como diretores e gerentes. As entrevistas foram gravadas, com
o propsito de aproveitar o mximo de informao possvel e, posteriormente, transcritas,
para fins de anlise.
3.3 Tratamento dos dados e limitaes da pesquisa
Os dados foram analisados qualitativamente, procurando identificar as motivaes e
relacionando-as com as estratgias adotadas pelas empresas. As vrias fontes de evidncia
(literatura, artigos, entrevistas) permitiram o desenvolvimento de triangulao e convergncia
dos dados, fornecendo vrias avaliaes do mesmo fenmeno.
Inicialmente os casos foram analisados isoladamente, envolvendo estudo detalhado da
base de dados coletados para cada uma das questes definidas e, depois, no conjunto, foram
identificados os fatores de similaridades e divergncias.
O mtodo de estudo de caso no permite generalizaes estatsticas,
independentemente do nmero de casos estudados. No entanto, embora no se possa avaliar a
freqncia com que o fenmeno ocorre, podem-se estudar os processos e as tipologias
respectivas. Yin (2001) observa que os estudos de casos, como experimentos, no so
generalizveis para populaes ou universos, apenas para proposies tericas.

4. Resultado da Pesquisa
Os resultados da pesquisa so apresentados na seguinte seqncia: o capital brasileiro
no exterior, descrio dos casos, seqncia de modos de entrada, motivaes e divergncias e
similaridades.

4.1 O Capital Brasileiro no Exterior


Em 2001, o Banco Central do Brasil elaborou o primeiro censo sobre capitais
brasileiros no exterior, visando consolidar informaes pertinentes aos estoques de ativos que
pessoas fsicas e jurdicas estabelecidas no pas mantinham no exterior. Tal levantamento
complementa a contabilidade do total de ativos e de passivos externos do Brasil, permitindo a
aferio da Posio Internacional de Investimentos (PII) importante fonte de informaes
para a formulao da poltica econmica nacional. Adicionalmente, os dados permitem ao
pas atender Pesquisa Coordenada sobre Investimentos em Portflio (Coordinated Portfolio
Investment Survey CPIS), gerenciada pelo Fundo Monetrio Internacional (FMI) e que
atualmente envolve mais de oitenta pases.
Segundo demonstrado na Tabela 1, o capital brasileiro encontra-se diversificado nas
seguintes modalidades: Investimento Direto no Exterior, Investimento em Carteira (Portflio),
Derivativo, Financiamento, Emprstimo, Leasing/Arrendamento Financeiro e Depsitos.
O investimento direto brasileiro no exterior est dividido em: participao no capital
acima de 10% e emprstimos intercompanhia (crditos concedidos entre matriz e subsidirias
ou filiais).
Tabela 1 Capitais Brasileiros no Exterior segundo o Banco Central do Brasil (valores em US$ Milhes)
2001
2002
2003
2004
2005
TOTAL

68.598

72.325

82.692

93.243

111.741

Investimento Direto Brasileiro no Exterior1/


investimento direto (superior a 10%)

49.689

54.423

54.892

69.196

79.259

42.584

43.397

44.769

54.027

65.418

7.104

11.026

10.123

15.169

13.842

5.163

4.449

5.946

8.224

9.586

2.517

2.317

2.502

2.258

2.725

483

71

94

94

84

577

941

1.491

2.899

3.602

1.585

1.120

1.859

2.973

3.176

42

105

81

109

119

155

313

186

68

98

696

537

687

631

726

9.441

7.890

16.412

10.418

17.077

emprstimos intercompanhia 2/
Investimento em Carteira
portflio - participao societria
BDR
portflio - ttulo da dvida - Longo Prazo
(bnus/notas) 3/
portflio - ttulo da dvida - Curto Prazo (market
instruments) 4/
Derivativos
Financiamento
Emprstimo
Leasing/Arrend. Financeiro Longo Prazo
Depsitos
Outros Investimentos
3.411
4.605
4.488
4.597
4.875
Fonte: Censo de Capitais Brasileiros no Exterior - 2006 2006-Banco Central do Brasil/adaptao prpria
Notas:
1) Nmero de declarantes: 11.659 em 2001, 10.164 em 2002, 10.622 em 2003, 11.245 em 2004 e 12.366 em
2005;
2)Intercompanhia inclui emprstimos, financiamentos e leasing/arrendamento;

3)Contempla ttulos de emisso de residentes. Inclui longo prazo de bnus, notes, debntures, certificados de
depsito, letras do tesouro, commercial/financial papers, bankers acceptances, outros;
4)Contempla ttulos de emisso de residentes. Inclui curto prazo de bnus, notes, debntures, certificados de
depsito, letras do tesouro, commercial/financial papers, bankers acceptances, outros.

Segundo o Censo, a modalidade de participao no capital (IED) a que concentra a


maior parte do capital brasileiro no exterior, tendo se expandido anualmente, chegando em
31.12.2005 a US$ 65,42 bilhes, com incremento de 54% sobre 2001. Tais valores confirmam
o novo e crescente movimento das empresas brasileiras rumo ao mercado externo, via aporte
de capitais.
Os dados fornecidos pelo Banco Central apontam como principais focos do
investimento brasileiro as atividades do setor de servios, destacando-se os negcios e
finanas. Do total de IED, segundo o censo, cerca de 56% esto nos chamados parasos
fiscais investidos nas offshore companies (empresas que esto fora das fronteiras do pas,
sujeitas a um regime legal diferente), motivados pelos benefcios tributrios e financeiros
concedidos aos capitais que transitam por esses pases. No entanto, ntido o crescimento em
investimentos diretos para outros destinos, em atividades produtivas e comerciais.
4.2 Descrio dos Casos
Foram pesquisadas trs empresas de portes e atividades distintas. Segundo abaixo descrito:

Empresa Grande Porte - GP


A empresa GP concentra suas atividades em servios integrados de engenharia,
suprimento, construo, montagem e gerenciamento de obras civis, industriais e de tecnologia
especial.
O incio de sua internacionalizao foi motivado pela estratgia da empresa em
ampliar os negcios e compensar as oscilaes da demanda no mercado domstico. A
estratgia da empresa visava iniciar sua internacionalizao pela Amrica do Sul, sendo que a
primeira atividade internacional se deu com a construo de uma hidreltrica no Peru.
Visando ampliar a atuao nos mercados, diversificar os ativos e consolidar presena,
atravs da utilizao de know-how e tecnologia prpria, a empresa passou a investir no
exterior, atravs de aquisio, incorporao e alianas com firmas estrangeiras, alm da
criao de subsidirias. Outro fator determinante foi a possibilidade de maior acesso a fontes
de financiamentos internacionais.

Empresa Mdio Porte - MP


A empresa atua no ramo de balas e chocolates e iniciou sua participao internacional
atravs de exportaes para pases vizinhos, decorrentes de pedidos espontneos; no havia
poltica de internacionalizao na empresa. Com a ampliao da fbrica e o excesso de
capacidade de produo, a empresa decidiu dedicar-se ao mercado externo, aumentando suas
exportaes para diversos pases dos cinco continentes.
No incio, a empresa possua apenas distribuidores internacionais, porm com a
necessidade de estar mais presente em determinados mercados, elaborar estratgias
especficas para atingir o pblico local, conhecer hbitos, regulamentos, foi decidida a
abertura de subsidirias de comercializao. Com esta estratgia, foi possvel prestar melhor
servio, pelo aumento do conhecimento e experincia, fixao da marca, desenvolvimento de
produtos especficos e firmar-se em mercados competitivos.

Empresa Pequeno Porte -PP


A empresa PP atua no ramo de resinas termoplsticas, os polietilenos de alta, mdia e
baixa densidade linear e polipropileno.
9

O processo de internacionalizao da empresa iniciou-se pela exportao de


polietilenos para o Chile, atravs de um representante de vendas, indicado pelo investidor
chileno que fez parte da sociedade durante alguns anos.
O investimento externo decorreu de uma joint-venture com outras empresas chilenas,
atravs da construo de uma fbrica de polipropileno, que visava aproveitar fonte de matriaprima mais barata.
4.3 Seqncia de Modos de Entrada
A escolha e seqncia de modos de entrada uma grande questo discutida na
literatura sobre internacionalizao. A questo da maior relevncia, uma vez que a escolha
do modo de entrada pode ter forte impacto no sucesso ou fracasso das operaes
internacionais de uma empresa (HILL, HWANG e KIM, 1990). Nas empresas pesquisadas, o
modo de entrada inicial se deu atravs de exportaes.
A seqncia Exportao - Investimento Direto aplicada s empresas entrevistadas
segue um padro tpico: inicia-se pela exportao e prossegue para o investimento direto. O
investimento direto tomou a forma de fbrica (empresa PP), parcerias e aquisies (empresa
GP) e subsidirias (MP e GP). Este padro de seqncia de modos de entrada, num processo
gradual, que evolui da inexistncia de atividade externa, passando pela etapa de exportao
at a constituio de subsidirias e de aquisies no exterior o preconizado pela Escola de
Uppsala, em que o processo de internacionalizao no visto como uma seqncia de passos
planejados e deliberados, baseados em uma anlise racional, mas como passos de natureza
incremental.
Nas empresas estudadas, os fatores estratgicos para o investimento em um mercado
externo seguiram um processo que compreendeu a anlise de: i) as motivaes para o IED e
ii) escolha de uma estratgia.
As estratgias adotadas pelas empresas para investir no mercado internacional
estavam diretamente relacionadas s vantagens e desvantagens percebidas pelas empresas,
conforme tabela 2.
Tabela 2 Estratgias de internacionalizao adotadas pelas empresas pesquisadas: vantagens e desvantagens
Empresa
Vantagens
Desvantagens
- perda do controle sobre a tecnologia
-conhecimento do parceiro sobre as
GP Grande Porte
condies competitivas, a cultura, a
- conflito entre parceiros
lngua, sistemas polticos e de negcios
Joint-Ventures
do pas-alvo.
-acesso a novas tecnologias
-melhor entendimento dos detalhes legais,
assim como os cdigos explcitos e
implcitos que determinam as decises
governamentais locais para o processo de
licitao internacional
-custos e riscos compartilhados
Subsidiria

- controle sobre as operaes


- poder centralizado

-alto custo para manuteno das


empresas no exterior
-alto risco, principalmente em alguns
pases asiticos

Aquisio

- compartilhamento de recursos
operacionais, na medida em que
ocorreria a racionalizao de recursos
- transferncia de habilidades de gesto
- transferncia de habilidades funcionais

-diferenas de culturas organizacionais


- gesto de pessoas
- integrao funcional

10

- combinao de benefcios, como


recursos financeiros e poder de compra
junto a fornecedore,
- proximidade cultural e idioma, no caso
da empresa portuguesa

- Economia de escala por evitar custos de


fabricao em outros pases
- Ser consistente com uma estratgia
global pura, por fabricar o produto num
Subsidirias
local centralizado e depois export-lo
Integrais
para outros mercados, podendo a
empresa ser capaz de obter economia de
escala substancial, em funo de seu
volume de vendas global
- Manter controle sobre as propriedades
tecnolgicas, produtivas e gerenciais.
-Controle sobre as operaes. Apesar do
poder delegado s subsidirias, o
controle gerencial continuou
centralizado
- utilizao de matria prima barata
PP-Pequeno Porte
- diminuio dos custos de transporte,
na medida em que os custos de fretes
Joint-venture
internacionais no seriam mais
necessrios para atender o mercado
chileno.
-iseno das barreiras tarifrias impostas
pelo governo para alguns componentes
importados
-conhecimento do parceiro sobre as
condies locais, como cultura, lngua,
sistemas polticos e de negcios
-custos e riscos compartilhados,
principalmente os riscos de
investimentos em um pas estrangeiro
Fonte: Elaborao prpria
MP- Mdio Porte

- Alto custo e alto risco a empresa


relatou o alto custo para a manuteno
da subsidiria nos Estados Unidos.

- perda de controle sobre a tecnologia


- conflito entre parceiros

Na empresa GP, com relao vantagem percebida nas subsidirias de controle sobre
as operaes e poder centralizado, Hymer (1960) identificou razes para o controle : remoo
da competio, controle sobre as formas de produo e uso de uma vantagem nica da
empresa. A empresa GP possui grande experincia e know-how em construes de grande
porte, o que lhe confere grande vantagem diferencial.
Segundo a teoria da internalizao, o investimento direto via subsidiria integral s
deve ser utilizado quando a empresa dispuser de vantagens diferenciais em relao a outras
firmas e desejar proteger tais vantagens, utilizando-se de sua prpria estrutura.
No caso da empresa GP, a manuteno de subsidirias se deu notadamente em pases
emergentes, que no possuem diferencial tecnolgico nem competidores de mesmo nvel. A
expanso nesses pases ocorreu de forma verticalizada backward, ou seja, desenvolveu
atividades ligadas com insumos como maquinaria e trabalho e forward, por ter o controle de
transporte, reparo e servio. Tal estratgia, segundo Gery et al (2005), dificulta a entrada de
novos competidores. As subsidirias representam para a empresa GP peas importantes para
sua estratgia global
No caso das desvantagens citadas pela empresa MP - alto custo e alto risco Hymer
(1960) relatou custos para a internacionalizao: altos custos fixos necessrios para se
estabelecer, custo para adquirir informao sobre o novo pas (economia, legislao, poltica,
11

etc.), alm dos custos de carter mais permanente: discriminao contra empresas
estrangeiras praticadas pelos governos, consumidores e fornecedores. A empresa deve
possuir vantagem diferencial para superar todos esses problemas. No caso da empresa MP o
diferencial era sua prpria marca, que j havia se consolidado, principalmente nos mercados
argentino e uruguaio.
No caso de desvantagem da empresa PP na constituio de joint-venture, foi citado o
compartilhamento da tecnologia com os investidores chilenos.
4.4 IED- Motivaes
O que motiva uma empresa a procurar o mercado externo e investir em outros pases?
A literatura apresenta diversas abordagens a respeito das razes e das foras que movem as
empresas em direo ao exterior.A tabela 3 reflete as motivaes das empresas pesquisadas
Tabela 3 Motivaes das empresas pesquisadas no processo de internacionalizao
Empresa
Estgios no Processo de
Motivaes
Internacionalizao
Estgio 1 exportao
- expanso do negcio
GP
planejada
-compensar oscilaes da demanda no mercado
domstico
Grande
- acesso a financiamento barato do capital de giro pelo
Porte
governo brasileiro
Estgio 2 investimento
externo direto- IED

MP
Mdio
Porte

PP
Pequeno
Porte

Estgio 1 exportao por


oportunidade

- aproveitar oportunidade (Portugal)


- obter crdito para financiamento de organismos
internacionais
- estar em mercados mais desenvolvidos (EUA)
- internacionalizao para aquisio de tecnologia
- pedidos espontneos do exterior

Estgio 2 exportao
planejada

- ocupar capacidade ociosa


- compensar oscilaes da demanda no mercado
domstico
- aumentar a competitividade

Estgio 3 investimento externo


direto- IED

- explorar oportunidade
- melhor atendimento aos mercados locais
- melhor atendimento aos clientes e manuteno dos
estoques locais
- estar presente no mercado
- acesso a mercado de capitais

Estgio 1 exportao por


oportunidade

- atender pedido do investidor estrangeiro

Estgio 2 exportao planejada

- oportunidade de aumentar vendas


- acesso a financiamento barato de capital de giro pelo
governo brasileiro

Estgio 3 investimento
externo direto - IED

- explorar oportunidades
- joint - venture: acordo tecnolgico para garantir acesso
ao conhecimento
- aproveitar matria-prima barata

Fonte: Elaborao prpria

Nas empresas pesquisadas verificamos que, somente no caso da GP a exportao


inicial foi produto de uma deciso racional e planejada; entretanto, os investimentos diretos,
12

tanto da GP como os das empresas MP e PP foram resultados de um processo organizacional


e incremental, que se relacionam linha da Escola de Uppsala.

Os determinantes do IED para as empresas estudadas foram:


crescimento da empresa aplica-se a todas as empresas pesquisadas . Os processos de
investimento em subsidirias ou aquisio e alianas visaram aumentar a
competitividade e a expanso da rea de atuao.
proteo de mercados existentes no caso da empresa MP, a criao das subsidirias
teve como objetivo consolidar sua posio nos mercados dos Estados Unidos e
Argentina.
prestao de assistncia tcnica ou servio ps-venda com a criao de subsidirias,
a empresa MP teve condies de manter estoques locais, colocar produtos em pronta
entrega e prestar melhor servio de distribuio. A empresa GP teve condies de
acompanhar as obras e cumprir as legislaes especficas de forma mais competente e
tempestiva.
barreiras comerciais e legais a existncia de uma empresa local permite melhor
acompanhamento dos requisitos legais impostos pelos governos para a concesso de
autorizao para a prestao de servios (empresa GP); uma empresa constituda no
local possui os mesmos direitos das demais empresas naquele pas. No caso da
empresa PP, a barreira tarifria imposta pelo governo chileno foi contornada pela
produo na fbrica ali constituda.
custos de produo e matria prima barata no caso da empresa PP a existncia de
recursos naturais no Chile proporcionou diminuir custos de produo, em relao ao
produto que deveria ser importado do Brasil.
acesso a novas tcnicas de gerenciamento com a aquisio e alianas com outras
empresas, a empresa GP teve oportunidade de compartilhar informaes e mtodos de
gesto e obter apoio cooperativo na soluo de problemas locais, tornando a empresa
mais eficiente , exigncia da atual realidade competitiva. Segundo Bartlett e Ghoshal (
2002) as mudanas recentes no ambiente operacional internacional tm forado as
empresas a otimizar a eficincia, a reao e o aprendizado simultaneamente em suas
operaes mundiais.
acesso a novas tecnologias ao fazer parceria com empresas de pases mais
desenvolvidos, a empresa GP teve a oportunidade de conhecer tecnologias mais
avanadas, o que lhe proporcionou incrementar sua vantagem diferencial.
obteno de financiamentos e emprstimos no exterior com as subsidirias no
exterior, a empresa GP se beneficiou de financiamentos de organismos internacionais
tipo BID e BIRD, voltados para os pases em desenvolvimento.

4.4 Divergncias e Similaridades


Apesar de portes diferentes, observamos similaridades nas estratgias de investimento
externo direto - IED das empresas estudadas, tais como explorao de oportunidades,
expanso dos negcios, melhor atendimento aos clientes e aos mercados locais estrangeiros,
obteno de melhores tecnologias e compensao das oscilaes da demanda do mercado
domstico.
O modo de entrada nos mercados estrangeiros tambm guardou similaridade, uma vez
que todas as empresas iniciaram com o processo de exportao e para pases onde a percepo
da distncia psicolgica era menor (Amrica do Sul).

13

Rocha (2004) identificou que na viso dos executivos brasileiros a similaridade entre
os latino-americanos em geral era vista como um motivo para a maior aproximao. Alm
disso, a proximidade geogrfica tambm foi vista como elemento adicional na percepo de
similaridade.
Com relao s divergncias, verificamos que a empresa de grande porte utilizou-se de
diversas estratgias de IED, motivadas pela sua forte presena no exterior, em decorrncia do
conhecimento tecnolgico desenvolvido, sendo possvel efetuar aquisio integral, alianas
produtivas e a abertura e manuteno de 18 subsidirias espalhadas em vrios continentes. A
empresa de mdio porte procedeu abertura de 4 subsidirias de comercializao, sendo 3 na
Amrica e 1 na sia. A empresa de pequeno porte limitou-se ao compartilhamento de
operaes, ao criar uma joint-venture com investidores do pas estrangeiro, o que lhe
permitiu dividir custos e riscos. Outro fator relevante foi a facilidade na obteno de
financiamentos tanto nacionais quanto internacionais pela grande empresa, em funo do
volume de negcios realizados e de sua posio consolidada no mercado externo. A pequena
empresa s teve acesso a alguns financiamentos domsticos, por pertencer a um grupo maior,
que serviu como avalista em suas operaes financeiras.
A tabela 4 retrata as principais diferenas entre as empresas pesquisadas
Tabela 4 - Estratgias de internacionalizao das empresas pesquisadas
Grande Empresa
Mdia Empresa

Pequena Empresa

Internacionalizao estratgia
deliberada

Internacionalizao estratgia
emergente

Internacionalizao estratgia
emergente

Joint-ventures (10)
Aquisio (2)
Subsidirias (18)

Subsidirias (4)

Joint-venture (1)

Facilidade na
financiamento

obteno

de

Financiamento interno em funo


de estar associada a um grande
grupo

Fonte: Elaborao prpria

Consideraes Finais
Espera-se que a anlise apresentada possa contribuir para a compreenso do processo
de internacionalizao via IED. O movimento dos capitais brasileiros rumo ao exterior um
processo recente, que tem aumentado a cada ano, de acordo com as estatsticas oficiais
resultado das novas estratgias adotadas pelas empresas, decorrentes da necessidade de
expanso dos negcios e de se tornarem globais para enfrentar os novos desafios no
competitivo mercado internacional.
A internacionalizao das empresas pesquisadas seguiu a seqncia exportaoinvestimento direto, em um processo incremental de conhecimento dos mercados,
preconizada pela Escola de Uppsala, que prev o envolvimento gradativo das empresas com o
exterior, que se inicia pela exportao e avana para o investimento direto.
Nos casos pesquisados o IED foi fruto de um processo de estratgia deliberada e
planejada da alta direo que, vislumbrou nos investimentos a possibilidade de crescimento, a
consolidao de mercados, o aumento da competitividade e a aquisio de novas tecnologias.
14

As estratgias utilizadas pelas empresas seguiram o preconizado na literatura e se referiram a


abertura de subsidirias integrais, aquisio de outras empresas e joint-ventures. No entanto,
constatou-se que o porte da empresa constitui diferencial para a estratgia utilizada. A
empresa de maior porte diversificou suas estratgias de IED, ao passo que a mdia empresa
manteve apenas um tipo de estratgia e a empresa menor limitou-se a compartilhar suas
operaes no exterior.
Cabe registrar que, uma das principais restries ao IED e percebida nas empresas
estudadas, a falta de financiamento e apoio governamental deliberado. Neste sentido, h a
necessidade do desenvolvimento de polticas articuladas voltadas criao de linhas de
financiamento capazes de estimular a insero e o fortalecimento das empresas brasileiras no
mercado internacional, atravs de investimentos. O financiamento se justifica pelos ganhos
para o pas como um todo, a partir do aumento das exportaes, gerao de divisas, acesso a
novas tecnologias, gerao de empregos no mercado domstico e consolidao da presena de
empresas no mercado internacional.
Nas transaes internacionais, uma das categorias que mais tem crescido o comrcio
intra-firma, que faz aumentar o potencial de expanso das exportaes do pas de origem e
promove o desenvolvimento de fornecedores nacionais, com sub-contratao de micro,
pequenos e mdios produtores. Nesse sentido, a realizao de investimentos diretos no
exterior um importante meio para as empresas aumentarem sua participao no mercado
internacional, com conseqente incremento das exportaes.
Por outro lado, o contato com fornecedores e consumidores estrangeiros proporciona a
troca de informaes relativas produo, que resulta em aprendizado para se atingir
melhores padres de qualidade, face aos desafios da competio em mercados estrangeiros, o
que acaba beneficiando a prpria produo domstica. O IED reflete de certo modo um
aumento da competitividade empresarial, fato que contribui para a mesma manter-se no
mercado domstico j conquistado, dado as estratgias das transnacionais no seu mercado
local. Como mencionado, o investimento brasileiro no exterior via IED um fenmeno
recente, que vem se intensificando e amadurecendo entre as empresas brasileiras.
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