FACULTAD DE TURISMO Y FINANZAS

GRADO EN FINANZAS Y CONTABILIDAD

Anlisis de la informacin financiera de las empresas

espaolas publicada en internet

Trabajo Fin de Grado presentado por Antonio Jess Lpez Gonzlez, siendo la tutora
del mismo la profesora Maria Jose Charlo Molina

V. B. del Tutor/a/es/as:

D.

Alumno/a:

D.

Sevilla. Junio de 2013

GRADO EN FINANZAS Y CONTABILIDAD

FACULTAD DE TURISMO Y FINANZAS
TRABAJO FIN DE GRADO
CURSO ACADMICO [2012-2013]

TTULO:
ANLISIS DE LA INFORMACIN FINANCIERA DE LAS EMPRESAS ESPAOLAS
PUBLICADA EN INTERNET
AUTOR:
ANTONIO JESS LPEZ GONZLEZ
TUTOR:
DA. MARIA JOSE CHARLO MOLINA
DEPARTAMENTO:
CONTABILIDAD Y ECONOMA FINANCIERA
REA DE CONOCIMIENTO:
ECONOMIA FINANCIERA Y CONTABILIDAD
RESUMEN:
En el momento actual cada vez es ms importante que las empresas suministren
informacin a sus usuarios. Con la evolucin de las nuevas tecnologas son cada vez
ms las empresas espaolas que utilizan internet para divulgar su informacin
financiera. Dicho esto analizaremos empresas del ndice general de la bolsa de Madrid
y de otros ndices para ver el nivel de informacin que cumplen las empras espaolas
as como los factores que determinan dicha publicacin en internet.
PALABRAS CLAVE:
Informacin financiera; Empresas espaolas; Publicacin; Internet.

TFG-FICO. Anlisis de la informacin financiera de las empresas espaolas en internet

NDICE

1. INTRODUCCIN...............................................................................................................................................................................................................................3
2. MARCO TERICO.........................................................................................................................................................................................................................5
2.1. SOPORTE FISICO FRENTE A SOPORTE TECNOLGIICO. .......................................6
2.2. NORMA REGULADORA Y SU EVOLUCION ...............................................................................................6
3. ANLISIS DE LOS ESTUDIOS PREVIOS ............................................................................................................................................9
4. ESTUDIO DE LA MUESTRA ................................................................................................................................................................................... 11
4.1. DESCRIPCION DE LA MUESTRA ............................................................................................................................ 11
4.2. ESTUDIO EMPIRICO ....................................................................................................................................................................... 11
4.2.1. Explicacin y desarrollo de las hiptesis ............................................................................ 12
4.2.2. Anlisis de la evolucin de publicacin financiera ................................................. 14
4.2.3. Anlisis de los resultados................................................................................................................................. 16
5. CONCLUSIN .................................................................................................................................................................................................................................. 21

-I-

TFG-FICO. Anlisis de la informacin financiera de las empresas espaolas en internet

CAPTULO 1
INTRODUCCIN
Bueno pues como el mismo nombre indica realizaremos un estudio de la publicacin
de informacin financiera que publican las empresas espaolas en internet. Nos
centraremos mayormente en las empresas que cotizan en bolsa ya que como veremos
ms adelante las empresas que no cotizan en bolsa no suelen publicar prcticamente
informacin financiera en internet.
Hoy en da las empresas se van desarrollando conforme la tecnologa va
avanzando, esta nueva tecnologa est afectando a la manera de relacionarse las
empresas con sus stakeholders, concretamente con sus clientes, proveedores y
mayormente con sus inversores y accionistas que son a los que ms le interesa la
informacin financiera publicada que analizaremos y estudiaremos en profundidad.
Ya sea por la mayor demanda y preparacin de los usuarios de dicha informacin o
por la toma de oportunidad de las empresas de las nuevas tecnologas y su reducido
coste, lo cierto es que la publicacin en internet por parte de las empresas se ha visto
aumentada en una gran medida. Con el auge de la publicacin de informacin
financiera cada empresa publicaba vulgarmente dicho lo que ella quera y como
quera, era ms que evidente que se necesitaba una serie de normas reguladoras.
Como ms adelante comentaremos el cdigo de buen gobierno de Aldama es pionero
en la regulacin de la publicacin en internet, como continuacin del cdigo Olivencia.
Tras las recomendaciones de este informe Aldama la administracin pblica empez a
regular con las leyes 2002 y 26/2003, as como en la Orden 3722/2003.
Por eso uno de los dos pilares sobre los que se sustenta nuestro estudio ser una
evolucin desde que la publicacin no estaba tan regulada hasta la actualidad. El
segundo pilar bsico de nuestro estudio es el estudio de los factores que pueden tener
relacin con la publicacin de la informacin financiera en internet. Mediremos la
relacin entre la rentabilidad, tamao y el sector al que pertenece la empresa. Como
ya veremos ms adelante existe una gran cantidad de estudios que se han encargado
anteriormente de este mismo anlisis, algunos de manera descriptiva y otros de
buscando la explicacin de los factores que inciden en la publicacin de la informacin
financiera de las empresas espaolas en internet.
El objetivo de nuestro estudio es ver la evolucin de la publicacin de la informacin
financiera a travs del estudio que han publicado las empresas de la amplia muestra.
As como los factores que determinan a las empresas la publicacin de la informacin
financiera en internet.
La estructura que tendr nuestro trabajo es la siguiente: en primer lugar
estableceremos las ventajas y desventajas que tiene la publicacin de la informacin
en internet frente a la manera tradicional, fsica. Una vez comentado estas diferencias
comentaremos la normativa reguladora que existe en Espaa para la publicacin de
informacin financiera en internet y la evolucin que esta ha seguido, desde sus inicios
hasta el da de hoy. Posteriormente realizaremos un anlisis de algunos estudios
previos de la misma temtica, realizaremos la descripcin de la muestra y por ltimo
realizaremos el estudio de la evolucin y relacin de los parmetros de la informacin
publicada por las empresas, con sus respectivos cuadros y clculos.

-3-

Lpez Gonzlez Antonio Jess

-4-

TFG-FICO. Anlisis de la informacin financiera de las empresas espaolas en internet

CAPTULO 2
MARCO TERICO

2.1.

SOPORTE FISICO FRENTE AL SOPORTE TECNOLGICO

Queremos dar a entender como soporte fsico al tradicional, a la informacin financiera

que las empresas publicaban en impresiones en papel. Por el contrario entendemos
como soporte tecnolgico a la informacin financiera publicada en internet mediante
las distintas herramientas tecnolgicas.
El modelo tradicional de publicacin en internet, se basa en la publicacin de
documentos fsicos, esto tiene dos fuertes inconvenientes. El primer inconveniente que
nos encontramos es que tiene una escasa repercusin, est limitado a su distribucin,
lo que limita sus usuarios potenciales. El otro gran inconveniente es que el elevado
coste que tiene, adems del coste de distribucin ya comentado, el coste de edicin y
el coste de impresin.
Con en el nuevo modelo de publicacin tecnolgico a travs de los medios
informticos por internet obtenemos una serie de ventajas. Las dos principales
ventajas son que a travs de la utilizacin de estos medios el coste es ms reducido y
el alcance de este es mucho mayor teniendo a muchos ms usuarios potenciales, el
coste marginal se reduce. Estos usuarios potenciales tienen un acceso a la
informacin mucho ms rpido que si la empresa se encargase a distribuir su
informacin a travs de cualquier soporte fsico.
Con el uso de las tecnologas se produce un incremente de la cantidad de
informacin publicada por las empresas, es posible publicar ms informacin aparte de
la obligatoria establecida por la normativa. Tambin puede ser la posibilidad de que la
empresa publique informacin historia, estando a disposicin de los usuarios para
realizar anlisis de la evolucin de dicha empresa.
Otra ventaja que nos brinda las nuevas tecnologas es la interactividad con los
usuarios que esta permite tener a las empresas que la utilizan estos avances, esto
contrasta con la publicacin de informacin tradicional es unilateral. Internet permite
una relacin ms fluida con el usuario permitiendo a este solicitar a la empresa
informacin detallada o enviar a la empresa sugerencias de mejora.
Los usuarios tienen a su disposicin, siempre que la empresa disponga de esta
herramienta, una herramienta en la cual el usuario se podr dar de alta y este recibir
informacin peridicamente en su correo personal. La informacin recibida ser
preseleccionada anteriormente por el usuario. Esta herramienta permite llegar al
usuario objetivo con un coste relativamente bajo y sin derrochar recursos con
informacin irrelevante para el usuario.
SegnLarrn, Garca-borbolla, Lpez (2009) que un gobierno corporativo utilice
internet como medio de comunicacin para su informacin financiera tendr una seria
de ventajas:
a) Facilita la comunicacin entre sociedades e inversores. La web corporativa se
puede convertir en un portal de informacin para los accionistas, permitiendo la
creacin de utilidades que permitan segmentar la informacin en funcin de
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Lpez Gonzlez Antonio Jess

b)
c)

d)

e)

intereses, as como la programacin de alertas o cualquier tipo de instrumento

que facilite la informacin oportuna a los accionistas.
Reduce el coste de distribucin de informacin a los grupos de inters, e
incrementa la oportunidad de la informacin corporativa.
Fomenta la integracin de los accionistas en la vida social de la compaa,
eliminando restricciones que impidan o dificulten la participacin de los mismos
(Como la localizacin en distinto lugar fsico, etc.).
Democratiza el acceso a la informacin corporativa, poniendo en prctica el
principio de equidad en la distribucin de la informacin (simtrica y no
selectiva), y ayudando a la correcta formacin de los precios en los mercados
de valores.
Aporta credibilidad a las prcticas de buen gobierno, mejorando la imagen
corporativa.

Una vez comentada las ventajas que se obtienen por la utilizacin de publicar la
informacin financiera en internet comentaremos los principales inconvenientes que
tiene el uso de esta prctica. Una de los inconvenientes es el acceso restringido a la
informacin, es posible que no todos los usuarios estn en las mismas condiciones de
obtener informacin de alguna empresa en concreto, pudiendo haber reas de acceso
restringido o teniendo que pagar para la disponibilidad de cierta informacin. Otro de
los mayores inconvenientes de los que posee el uso de internet para la publicacin de
internet es la sobreinformacin que en algunos casos puede llegar a tener el usuario,
no sabiendo cual es ms fiable, de mejor calidad y como consecuencia tener un
resultado negativo en el usuario.
2.2.NORMATIVA REGULADORA Y SU EVOLUCIN
Es a finales de los aos 90 cuando la preocupacin por los ms que frecuentes
fraudes empresariales y corrupcin, el ms destacado el fraude de la empresa Enron,
cuando se tiene la preocupacin y se empieza a regularizar la publicacin de
informacin de las empresas. En Espaa en 1997 con el cdigo de buen gobierno de
Olivencia se trata de fomentar la transparencia de las empresas espaolas a la hora
de publicar su informacin.
Este cdigo de buena conducta se enfoc a la manera de gobernar las empresas,
intentando que los propietarios no gestionaran la empresa, si no que se determinaran
una seria de consejeros para que estos llevasen la gestin de la empresa. La misin
de los consejeros se basa en defender los intereses de la sociedad fomentando la
toma de decisiones que mejoren la gestin de la empresa, arbitrar mecanismos para
fomentar la defensa de los intereses del pequeo y mediano inversor (
http://www.iegd.org/spanish800/adjuntos/codigoolivencia.pdf).
Este
cdigo
es
totalmente voluntario.
Posteriormente en 2002 con la comisin Aldama, que continua con el trabajo de la
comisin de Olivencia, intentando mejorar nuevos aspectos. Las bases de esta
comisin era la transparencia empresarial y el deber de informar, circunstancias que
se deben de dar para el buen funcionamiento del mercado de capitales, siendo muy
relevantes la informacin y la transparencia de esta para los inversores y accionistas.
Entre sus principales recomendaciones podemos encontrar la de elaborar un informe
anual de gobierno corporativo por la administracin de la empresa y quizs las ms
novedosa fue la recomendacin de la informacin publicada a travs de las pginas
webs de las empresas, recomendando tambin que las empresas cotizadas en la
bolsa tuvieran un pagina web a disposicin del socio e inversores con una mnima
cantidad de informacin publicada.
Con la ley 44/2002, de 22 de noviembre, de Medidas de Reforma de Sistema
Financiero, es cuando se empieza a regular formalmente la publicacin, esta ley
obligacin por parte de las empresas cotizadas de divulgar toda informacin relevante
-6-

TFG-FICO. Anlisis de la informacin financiera de las empresas espaolas en internet

en sus pginas web ( Larrn, Garca-borbolla, Lpez, 2009). En el artculo 83 de esta

misma ley podemos ver que la El contenido de la comunicacin deber ser veraz,
claro, completo y, cuando as lo exija la naturaleza de la informacin, cuantificado, de
manera que no induzca a confusin o engao.(Art. 83 apartado 3).
En Espaa en 2002 tambin se realiza un cdigo de buenas conductas por la
Asociacin Espaola de Contabilidad y Administracin de Empresas (AECA). Este
cdigo establece una serie de recomendaciones y pautas para que las empresas sigan
en la publicacin de informacin a travs de internet, estudia el nivel y calidad de la
divulgacin de informacin financiera a travs de internet, elaborando una serie de
recomendaciones para optimiza y normalizar dicha divulgacin en el medio
digital(Mohammad Talaweh, 2010). Algunas de las recomendaciones ms
importantes son la utilizacin de varios idiomas, que la empresa que publica dicha
informacin, tomar medidas de seguridad para que la informacin publicada no sea
manipulada...
Posteriormente con la ley 26/2003, de 17 de julio, se sigue intentando mejorar la
transparencia de las sociedades annimas que cotizan en bolsa. Con respecto a la
informacin publicada en internet por estas empresas segn el artculo 117 de esta
misma ley obliga a que las sociedades annimas que coticen en bolsa deben tener
una pgina web para atender a los accionistas e inversores y publicar informacin
relevante. Las sociedades annimas cotizadas debern disponer de una pgina web
para atender el ejercicio, por parte de los accionistas, del derecho de informacin, y
para difundir la informacin relevante (Articulo 117 prrafo 2).
Tambin en su apartado 4 faculta al Ministro de Economa y, con su habilitacin
expresa, a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, para desarrollar las
especificaciones tcnicas y jurdicas necesarias para la informacin a publicar.
Como desarrollo de la ley anterior la orden ECO 3722/2003 establece el contenido y
la estructura del informe anual de gobierno corporativo de las empresas cotizadas y
tambin el contenido mnimo que estas empresas deben publicar en sus pginas
webs:

Los estatutos sociales.

El Reglamento de la Junta General.

El Reglamento del Consejo de Administracin y en su caso los reglamentos de

las Comisiones del Consejo de Administracin.

La memoria anual y el reglamento interno de conducta.

Los informes de gobierno corporativo.

Los documentos relativos a las Juntas Generales ordinarias y extraordinarias,

con informacin sobre el orden del da, las propuestas que realiza el Consejo
de Administracin, as como cualquier informacin relevante que puedan
precisar los accionistas para emitir su voto, dentro del perodo que seale la
CNMV.

Informacin sobre el desarrollo de las Juntas Generales celebradas, y en

particular, sobre la composicin de la Junta General en el momento de su
constitucin, acuerdos adoptados con expresin del nmero de votos emitidos
y el sentido de los mismos en cada una de las propuestas incluidas en el orden
del da, dentro del perodo que seale la CNMV.

Los cauces de comunicacin existentes entre la sociedad y los accionistas, y,

en particular, las explicaciones pertinentes para el ejercicio del derecho de
informacin del accionista, con indicacin de las direcciones de correo postal y
electrnico a las que pueden dirigirse los accionistas.

Los medios y procedimientos para conferir la representacin en la Junta

General, conforme a las especificaciones que establezca la CNMV.

Los medios y procedimientos para el ejercicio del voto a distancia, de acuerdo

con las normas que desarrollen ese sistema, incluidos en su caso, los
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Lpez Gonzlez Antonio Jess

formularios para acreditar la asistencia y el ejercicio del voto por medios

telemticos en las Juntas Generales.
Los hechos relevantes, de acuerdo con lo dispuesto en esta Orden Ministerial.

El circular Circular 1/2004, de 17 de marzo especifica an ms el contenido mnimo

de las pginas webs de las sociedades cotizadas como por ejemplo:
Las sociedades annimas cotizadas tendrn una pgina web con nombre de dominio
Internet registrado,La accesibilidad a los contenidos del apartado "informacin para a
ccionistas e inversores" estar a no ms
de tres pasos de navegacin ("cliks") desde la pgina principal
o
Los contenidos debern presentarse estructurados y jerarquizados con un ttulo conci
so y explicativo, de modo que se permita una accesibilidad rpida y directa a cada uno
de ellos y gratuita para el usuario entre otras medidas.
Por ltimo la ltima regulacin en Espaa es la del Real Decreto 1362/2007,
adems de regular los requisitos y necesidades para publicar informacin obligan a las
empresas a publicar informacin en su pgina web. El emisor deber publicar la
informacin regulada en su pgina web y, de manera simultnea, estar obligado a
difundir la informacin regulada a travs de un medio que garantice su acceso rpido,
no discriminatorio y generalizado al pblico en todo el mbito de la Unin Europea y no
podr cobrar a los inversores ningn gasto concreto por el suministro de la
informacin. El emisor deber transmitir al difusor la informacin regulada en su
versin completa y no modificada (REAL DECRETO 1362/2007, de 19 de octubre).

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TFG-FICO. Anlisis de la informacin financiera de las empresas espaolas en internet

CAPITULO 3
Anlisis de los estudios previos
La mayora de estudios que analizan la publicacin de informacin de las empresas en
internet se centra en empresas cotizadas, debido a que sus inversores y usuarios
exigen una mayor cobertura de informacin y como afirma, Cooper (2003), las
pequeas empresas no publican prcticamente nada de informacin. La mayora de
los estudios se centran en el estudio de un solo pas y adems estos se centran en la
relacin de la cantidad publicada y calidad con la rentabilidad, tamao y sector de la
empresa. Tambin analizan, pero en menor medida, la relacin con el nivel de
endeudamiento o la localizacin geogrfica.
Algunas de las conclusiones bsicas de estos estudios con carcter general son
las siguientes:
- La mayora de las grandes compaas en pases industrializados tienen web y
presentan al menos alguna informacin financiera en Internet.
- Hay una enorme variedad en cuanto a la informacin presentada por las
corporaciones, tanto en su forma como en su contenido.
- El uso de Internet en USA es superior a Europa como regla general. Larrn,
Garca-borbolla, Lpez (2009).
Dentro de todos los estudios anteriores podemos clasificarlos segn el alcance en
el que profundiza analizando la informacin o en el mtodo que emplea para dicho
anlisis. A continuacin realizaremos una breve descripcin de sus mtodos, alcances
y conclusiones.
Los primeros estudios que vamos a comentar son los que se limitaron a realizar un
nivel descriptivo, analizando las pginas webs de las empresas analizando tambin la
evolucin de la informacin publicada. Algunos de estos estudios son: Molero, Prado y
Sevillano (1999); Sevillano y Molero (2000); Debreceny, Gray y Rahman (2002);
Marston y Leow (1998).
Existen otros estudios que van ms all de la mera descripcin y evolucin, intentan
explicar con que variables est relacionado el uso de internet en la publicacin de la
informacin financiera. Dentro de estos estudios podemos encontrar estudios como
Bonsn y Escobar, 2002; Cordazzo, 2001; Ettredge, Richardson y Scholz, 2000;
Larrn y Giner, 2002; Mohammad Talalweh 2007; Larrn, Garca-borbolla y Lpez,
2009.
Una de las dificultades con las que se encuentran la mayora de los estudios es la
metodologa a seguir para establecer la relacin entre las variables. Para el estudio de
la relacin de las variables como puede ser la rentabilidad de una empresa, su tamao
o sector muchos estudios utilizan la aplicacin de la estadstica, concretamente la
regresin multivariante.
Otro recurso que se ha utilizado en los diferentes estudios es establecer una
ponderacin a los diferentes tems. Un ejemplo de este mtodo es el estudio llevado a
cabo por Pirchegger y Wagenhofer (1999) y con los estudios que lo han tenido en
cuenta (Gandia, 2001; Lybaert, 2002; Marston y Polei, 2004). Los tems que utilizan
estos estudios son el contenido, la frecuencia, la tecnologa y el apoyo al usuario.
Estudios posteriores aaden nuevos contenidos como puede ser el versin en infles,
que la empresa cuente con un apartado de FAQ, mailing list...

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Lpez Gonzlez Antonio Jess

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TFG-FICO. Anlisis de la informacin financiera de las empresas espaolas en internet

CAPITULO 4
ESTUDIO DE LA MUESTRA
4.1.

DESCRIPCIN DE LA MUESTRA

Para el estudio y anlisis de la informacin financiera hemos analizado diferentes

muestras escogidas de distintos ndices de la bolsa de Madrid, as como empresas al
azar de la base de datos SABI. Antes de describir cada muestra destacar que todas
las muestras se encuentran divididas por sectores, como los divide la bolsa de Madrid:
Petrleo y Energa, Mat. Bsicos, Industria y Construccin, Bienes de Consumo,
Servicios de Consumo, Servicios Financieros e Inmobiliarios y Tecnologa y
Telecomunicaciones.
En un principio tambin intentamos analizar las empresas del Ibex 35 pero dado
que los resultados eran todos similares, prcticamente todas las empresas publicaban
el 100% de las variables analizadas, decidimos no incluirla en nuestro anlisis. Para
realizar un anlisis ms representativo escogimos una muestra del ndice general de la
bolsa de Madrid, del ndice small y los ndices por sectores como comentaremos a
continuacin. Como muestra el siguiente cuadro, las empresas del Ibex 35 ya en 2007
publicaban prcticamente la totalidad de informacin financiera obligatoria, tambin la
mayora de la informacin financiera.
2000

2001
2003
35
35
35
94%
35
100%
35
100%
81,82%
27
77,14% 31
88,57%
INFORMACION FRA. OBLIGATORIA
75,76%
31
88,57% 33
94,29%

2007

Empresas
Web
Rel. con Inversores

33
27

Ctas Anuales

25

Inf. Intermedia

22

66,67%

24

68,57%

31

88,57%

35

Hechos relevantes

11

33,33%

10

28,57%

21

60,00%

35

inf. fra resumida

series financieras
calendario financiero

23
26
6

INFORMACION FRA VOLUNTARIA

69,70%
21
60,00% 19
78,79%
6
17,14% 9
18,18%
15
42,86% 22

54,29%
25,71%
62,86%

2
16
35

Noticias
presentacin analistas

23
13

91,43%
77,14%

32
31

69,70%
39,39%

28
13

80,00%
37,14%

32
27

35
35
35
35

100%
100%
100,00
%
100,00
%
100,00
%
5,71%
45,71%
100,00
%
91,43%
88,57%

Figura 2.1. Anlisis y evolucin Ibex 35.

Fuente Larrn, Garca-borbolla, Lpez. (2009 p.18)

La primera muestra que hemos analizado ha sido 43 de las 113 empresas que
componen el ndice general de la bolsa de Madrid (IGBM). De de los sectores Petrleo
y Energa, Mat. Bsicos, Industria y Construccin y Bienes de Consumo analizamos 7
empresas de cada uno y de los sectores de Servicios de Consumo, Servicios
Financieros e Inmobiliarios y Tecnologa y Telecomunicaciones analizamos 8
empresas de cada sector.
La segunda muestra analizada son 27 empresas pertenecientes al ndice ibex small
de la bolsa de Madrid con 4 empresas del sector bienes de consumo, 6 del sector
Mat.Basicos, Industria y Construccin, 2 empresas pertenecientes al sector Petrleo Y
Energa Componentes, 7 del sector Servicios De Consumo Componentes, 5 del
Servicios Financieros e Inmobiliarios y por ultimo 3 del sector Tecnologa Y
Comunicacin Componentes.

-11-

Lpez Gonzlez Antonio Jess

La tercera muestra son las empresas seleccionadas de los ndices por sectores de
la bolsa de Madrid del ndice Madrid Bienes De Consumo hemos analizado 10
empresas, del ndice Madrid Petrleo Y Energa Componentes otras 10 empresas, del
Servicios De Consumo Componentes 14 empresas, del Tecnologa Y Comunica cio.
Componentes han sido un total de 5 empresas y por ltimo Materiales Basicos Ind. Y
Construccin hemos analizado 12 empresas. Esta ltima muestra no se ha tenido en
cuenta para la toma de conclusiones ni para las hiptesis ya que las empresas que
analizbamos en los ndices por sectores las habamos analizado ya en las muestras
anteriores.
Tambin escogimos una muestra aleatoria de 50 empresas pequeas, buscadas en
la base de datos SABI, pero no las incluimos en el anlisis porque la publicacin de
estas empresas de informacin financiera en internet es prcticamente nula.
4.2 ESTUDIO EMPIRICO
4.2.1. Explicacin y desarrollo de las hiptesis.
El estudio emprico lo dividiremos en dos partes, un estudio de la evolucin de la
publicacin de la informacin financiera en internet teniendo en cuenta estudios
previos y el contraste de una seria de hiptesis para relacionar la publicacin de
informacin con algunas variables. Intentaremos relacionar la informacin publicada
por las empresas espaolas con el sector al que pertenezcan, la rentabilidad que estas
tengan tanto econmica como financiera y por ltimo comprobar si el tamao de la
empresa influye, posteriormente nos adentraremos ms en estas hiptesis.
Para la obtencin de la informacin que publican las empresas se realiz un
exhaustivo examen de sus pginas webs, sobre todo las empresas correspondientes
al ndice ibex smal y a los ndices por sectores de la bolsa de Madrid. Tambin se
examin la informacin publicada por las empresas en la bolsa de Madrid por las
empresas cotizadas y en la comisin nacional del mercado de valores (CNMV).
Algunas empresas han sido descartadas por la dificultad que hemos encontrado de no
tener una pgina webs exclusiva de la empresa en concreto para dicha empresa
teniendo webs e informacin a nivel del grupo empresarial al que pertenece.

La informacin financiera publicada por las empresas espaolas que hemos

considerado para analizar en nuestro es la siguiente:
-Informacin obligatoria: Informacin anual como son los estados financieros, tanto
el balance de situacin, cuenta de prdidas y ganancias como el estado de flujos de
efectivo. Tambin hemos analizado la publicacin de hechos relevantes. Por ltimo si
tienen publicada informacin financiera (estados contables) con periodicidad menor del
ao
-Informacin voluntaria: La informacin financiera voluntaria analizada es datos de
facturacin, si las empresas analizadas han publicado sus beneficios anuales, existe
un calendario financiero, publican el informe de auditora, , cuentan con informacin
previsional y tambin si existe la publicacin de ratios financieros. Por ltimo hemos
analizado si publica informacin sobre la responsabilidad social de la empresa.
Una vez determinada la informacin que vamos analizar procederemos a la
explicacin de las hiptesis o afirmaciones que queremos corroborar con el estudio
emprico de la informacin estudiada.

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TFG-FICO. Anlisis de la informacin financiera de las empresas espaolas en internet

La informacin que publican las empresas espaolas en internet, tanto

obligatoria como voluntaria, va en alza con el paso de los aos.
Con el paso de los aos, con la evolucin en la tecnologa tanto a disposicin de
las empresas que poseen mejores herramientas como para los usuarios tambin con
mayor herramientas y una mayor acceso a internet y con un mayor regulacin por
parte de la administracin es lo normal pensar que la informacin que las empresas
publican en internet es cada vez mayor. Tomaremos datos desde el ao 2000 al 2007
de estudios ya realizados y los compararemos con la informacin obtenida de nuestro
propio estudio, para ver la evolucin de dicha informacin publicada.
Relacin de la informacin publicada con la rentabilidad econmica.

En este apartado vamos a intentar explicar si existe relacin con la cantidad de

informacin que publican las empresas espaolas en internet con la rentabilidad de
estas ya sea econmica o financiera.
El razonamiento ms normal sera pensar que si existe una relacin directa con la
cantidad de informacin que publican las empresas, mientras mejor vaya la empresa
es de esperar que publique ms informacin ya que los resultados de esta son
positivos de cara al pblico. Totalmente lo contrario ocurre cuando la empresa no va
bien, la publicacin de dicha informacin ser ms recatada. Como dice Larrn y Giner
(2002) la ausencia de informacin se identifica como mala seal, las empresas con
resultados positivos estn dispuestas a publicar ms informacin. Segn como afirma
(Marston y Polei, 2004) las empresas con ms xito se quieren distinguir de las dems
publicando una mayor informacin financiera voluntaria y como consecuencia obtener
una financiacin de su capital a menor precio. La mayora de los estudios previos
tienen resultados pocos concluyentes de que la rentabilidad de la empresa influya en
la cantidad de informacin publicada, algunos de esos estudios son Mohammad
Talalweh(2007), Larrn y Giner (2002)y Marston y Polei (2004).
Relacin entre la informacin publicada y el tamao de cada empresa.
Lo primero que aclarar que para clasificar las empresas hemos tenido en cuenta el
nmero de trabajadores y el su volumen total de activo. La mayora de estudios
precedentes consultados afirman que si existe una relacin directa entre la informacin
publicada y el tamao de la empresa.
Los directores de las grandes empresas son ms conscientes del potencial de
Internet para la divulgacin gil y completa.(Mohammad Talalweh), en este mismo
estudio que si existe una relacin entre el tamao y la cantidad de informacin que
publican las empresas.
Las grandes empresas al ser mayor su tamao necesitan una gran financiacin ajena,
con lo cual el publicar ms informacin financiera le es beneficioso (Larrn y Giner,
2002).
Otra afirmacin a destacar es que los costes son menores ya que la publicacin de
informacin financiera en internet va dedicada a ms usuarios con lo cual mejora la
teora coste-beneficio Babio (2001).
Relacin existente entre la informacin publicada y el sector al que pertenezca
la empresa.
Para el estudio de esta relacin la clasificacin por sectores la realizamos
exactamente igual que la bolsa de Madrid, teniendo 6 sectores que analizar, Petrleo y
-13-

Lpez Gonzlez Antonio Jess

Energa, Mat.Basicos, Industria y Construccin, Bienes de Consumo, Servicios de

Consumo, Servicios Financieros e Inmobiliarios y Tecnologa y Telecomunicaciones.
Las diferencias que podemos encontrar en la publicacin entre los diferentes
sectores es que no todos los mismo sectores tienen la misma necesidad de financiarse
y esto como hemos comentado antes puede ser determinante para que ciertas
empresas publiquen ms o menos informacin. Otro de los factores que pueden influir
a la hora del estudio por sectores es que podemos entender que las empresas
dalgunos sectores por norma general tenga un tamao medio ms grande e influir de
nuevo en la publicacin como ya hemos comentado.
Los estudios que con anterioridad han abordado este tema son contradictorios,
existes estudios que afirman que si existe una relacin como por ejemplo (Bonsn,
Escobar y Martn, 2002) y otros estudios dicen que esta relacin entre la publicacin
de informacin en internet y el sector al que pertenece la empresa no existe como por
ejemplo (Larrn y Giner, 2002).
4.2.2. Anlisis de la evolucin de la publicacin de informacin financiera
En este apartado comentaremos la evolucin que ha sufrido la publicacin de
informacin en internet a partir de otros estudios anteriormente realizados,
concretamente partiremos de la base del estudio de Larrn, Garca-borbolla y Lpez.
Solo compararemos la muestra del IGBM, aunque nuestra muestra del ndice general
de Madrid es ms reducida que la de ese estudio. Las empresas del ibex-35 no han
sido analizadas porque la gran mayora publican todo lo que hemos analizado en
nuestro estudio, siendo poco relevante para tomar las conclusiones oportunas. A
continuacin mostramos un cuadro con la evolucin de las variables:
2000
Webs
78%
Informacin obligatoria
Ctas anuales
61,13%
Inf. Financiera 52,27%
Intermedia
Hechos
20,45%
relevantes
Informacin voluntaria
Calendario
6,82%
financiero
Noticias
55,68%
Consejo
de 54,55%
administracin

2001
94%

2003
94%

2007
98,13%

2013
100%

59,26%
50,93%

79%
73%

91,59%
99,07%

100%
100%

17,59%

55%

99,07%

100%

20,37%

35%

90,65%

93,02%

54,63%
34,26%

78%
46%

76,64%
91,56%

65,11%
90,69%

Figura 4.1. Evolucin de la publicacin de informacin de las empresas IGBM

Fuente: Elaboracin propia a partir de Larrn, Garca-borbolla, Lpez. (2009 p.18).

Estas variables son las que hemos podido comparar ya que son las que coinciden en
ambos estudios. Tras comentar la evolucin de estos datos comentaremos los
resultados de las dems variables estudiadas.
Del anlisis de la evolucin podemos afirmar:
-La evolucin de la utilizacin de las empresas del IGBM en cuando a la utilizacin
de pginas webs ha sido ascendente, siendo prcticamente el total de las empresas
en 2007 y en 2013 en su totalidad. Este cambio se puede deber a la obligacin de la
ley a las empresas que cotizan a tener su propia pgina web.
-Con las cuentas anuales y con los hechos relevantes observamos una evolucin
similar a la de utilizacin de pginas webs de las empresas. Las cuentas anuales en el
-14-

TFG-FICO. Anlisis de la informacin financiera de las empresas espaolas en internet

ao 2000 las publicaban ms de la mitad de las empresas siguiendo una evolucin

ascendente hasta llegar al 100% en la actualidad. Los hechos relevantes en la
actualidad son publicados por el 100% de las empresas pero la evolucin de la
publicacin de estos ha sido ms brusca siendo un en 2000 solo una quinta de las
empresas analizadas. Esta evolucin es debida tambin a las normas reguladoras que
obligan a su publicacin.
En cuanto a la informacin voluntaria comparada:
-La informacin intermedia, tanto publicada por trimestres como por semestres, ha
sufrido un notorio incremento, ascendente, siendo el doble en la actualidad que al
inicio del estudio.
-En lo que respecta a que las empresas hagan publicaciones en su calendario
financiero o agenda para el inversor es la variable comparada que ms incrementa.
Siendo un 6% en el ao 2000, pasa a ser un 93% las empresas que utilizan esta
herramienta financiera.
-Con la variable noticias nos referimos a si la empresa analizada publica en su
pgina web noticias financieras con las que tenga que ver dicha empresa. Tras esta
breve explicacin podemos observar que esta variable experimentado una progresin
irregular creciendo hasta el ao 2003 a 78% y volviendo a decrecer hasta un 65,11%
en la actualidad.
-Por ltimo a la informacin publicada sobre el consejo de administracin sigue una
evolucin irregular, siendo prcticamente la mitad de las empresas las que publicaban
esta informacin vindose reducida en los aos posteriores y en la actualidad llegando
a una gran mayora de las empresas, 90%.
Siguiendo con nuestro estudio descriptivo, vamos a comentar las dems variables
estudiadas en la muestra de las empresas del IGBM y posteriormente en los dems
ndices analizados.
Empezaremos a comentar variables ya comentadas anteriormente comparndolas
con los aos anteriores, estas variables son las cuentas anuales, como son la
publicacin del balance, la cuenta de prdidas y ganancias y el estado de flujos de
efectivo. A estas podemos aadirle tambin la variable de hechos relevante que acta
de la misma manera. Todas las empresas analizadas publican estas informaciones
debido a la obligatoriedad que tienen por la ley vigente.
Otro tipo de informacin financiera que el total de las empresas analizadas publican
es la informacin financiera con periodicidad menor a un ao. A su misma vez
prcticamente la mayora de las empresas publican su informe de auditora ya bien
sea en sus propias pginas webs o a travs de la CNMV.
Siguiendo con el tipo de informacin analizada comentaremos la publicacin de
informacin previsional, siendo prcticamente un poco menor a la mitad de las
empresas analizadas de este ndice las que publica informacin previsional de su
actividad (44,18%). Todo lo contrario ocurre con la publicacin de las empresas
espaolas de ratios financieros en sus publicaciones, cabe destacar que no son datos
financieros muy complejos pero si hemos observado que un 83,72% de la poblacin
estudiada publica alguna serie de ratios financieros.
Los siguientes datos que vamos a comentar son si las empresas han publicado los
datos de su facturacin y de su beneficio. Segn nuestros clculos las empresas que
publican datos de su facturacin son un 90,69% del total estudiado y las que publican
sus beneficios son un 76,74%. A continuacin de estas dos variables comentamos la
existencia de un calendario financiero, este calendario financiero consiste en la
publicacin de ciertas fechas relevantes que puedan interesar al accionista al inversor
ya sea la publicacin de cualquier dato y estado contable o la fecha por ejemplo de
algn desembolso que tenga que acometer la empresa. Las empresas que utilizan
esta herramienta son el 93%.
-15-

Lpez Gonzlez Antonio Jess

En cuanto a la publicacin de noticias financiera como ya hemos comentado antes

en el anlisis evolutivo, las empresas que publican en sus pginas webs son un
65,11%. Las ltimas variables analizadas que menor carcter financiero son la
composicin de la comisin de administradores y la publicacin de la responsabilidad
social de la empresa. Para la primera variable las empresas que decidieron hacer
pblico la composicin de su consejo administrador fue un 90,69% y las que
decidieron publicar o que llevan a cabo RSC y la publican son un 44,18%.
Otro de los ndices analizados es el ndice small del que vamos a realizar una breve
descripcin de los resultados comparndolo con las empresas del IGBM.
En cuando a la informacin financiera obligatoria las empresas de este ndice actual
igual que las del ndice general del Madrid, el 100% de las empresas publican sus
cuentas anuales, hechos relevantes y la informacin financiera con periodicidad
menos a un ao, siendo esta ltima un 96% las empresas que lo publican. Siguiendo
con la comparacin las empresas del ndice small actan de la misma manera a la
hora de hacer pblico su informe financiero con un 96% de empresas que lo hacen
pblico.
Respecto a la informacin previsional que publican estas empresas, notamos un
cambio significativo ya que es un poco ms de la mitad respecto a las empresas del
IGBM, un 25%. Otra similitud ms existente entre ambos ndices es la publicacin de
algn ratio financiero siendo el porcentaje de empresas un 81%.
Siguiendo el orden anteriormente comentado, compararemos la publicacin de las
cifras de su facturacin y la de sus beneficios. La publicacin de facturacin es
levemente menor en las empresas del ndice small siendo en estas un 88% y en las
del IGBM un 90%. En cuando a la cifra de beneficios publicada si encontramos una
mayor diferencia siendo prcticamente un 20% menos en las empresas de este ltimo
analizado, 59%. Otra notoria diferencia entre la informacin publicada por las
empresas de ambos ndices es la del calendario financiero, siendo un 30% menor en
las empresas del ltimo ndice analizado, un 62%. Comparando las noticias
financieras que las empresas de este ndice publican tambin encontramos una gran
diferencia en las empresas de este ndice siendo prcticamente la mitad de las
empresas que lo utilizan.
En cuanto a las variables con menor carcter financiero analizadas podemos
destacar son el mismo porcentaje prcticamente las que publican sus
responsabilidades sociales, pero si existe diferencia entre las empresas que publican
la composicin de su consejo de administracin. Siendo un 90% en las empresas del
IGBM y un 70% de las empresas del ndice small.
Para concluir con este apartado comentaremos el resultado de la primera de nuestras
hiptesis.
Como hemos podido observar en el cuadro anterior en el que comparbamos varios
tipos de informacin a lo largo del tiempo podemos afirmar que esta hiptesis es
verdadera. La publicacin de informacin por parte de las empresas espaolas en
internet va al alza, siendo el 100% de las empresas que publican la informacin
bsica, al estar esto regulado y que se les exija a las empresas. Con el resto de
informacin, informacin voluntaria podemos afirmar tambin va en alza, ya que las
empresas ven en internet un gran escaparate para los usuarios potenciales y
perdiendo una ventaja competitiva aquellas que no utilizan internet como medio de
divulgacin
.
4.2.3. Anlisis de los resultados.
Para determinar si existe relacin entre la informacin publicada y las hiptesis
anteriormente desarrolladas realizaremos una seria de estadsticas.
-16-

TFG-FICO. Anlisis de la informacin financiera de las empresas espaolas en internet

Para facilitar el clculo hemos ponderado las variables de informacin que hemos
considerado en el estudio, obteniendo un porcentaje del total de informacin que
publican las empresas de las variables analizadas. La ponderacin que hemos
considerado correcta ha sido la siguiente.
Ponderacin
Balance de situacin y cuentas de PYG. Estados financieros completos(pdf
o html)
EFE
Informe de auditoria
Informacin financiera con periocidad inferior a un ao(pdf o html)
Hechos relevantes
Informacin previsional
Ratios financieros
Calendario financiero
Respon. social
Facturacin
Noticias financiera
Beneficios
Composicin junta administradores

20%
15%
6%
10%
10%
5%
5%
3%
5%
5%
3%
10%
3%

Figura 4.2. Ponderacin para obtener la cantidad de informacin publicada de la empresa

Fuente: elaboracin propia

Para la obtencin de la ponderacin que publica cada empresa hemos ido sumando el
porcentaje segn la empresa hiciese pblica esa variable o no. Esta ponderacin y los
siguientes clculos que hemos calculado has sido aplicados a la muestra del ndice
general de Madrid como a las empresas del ndice small cap. Una vez obtenida esta
ponderacin nos resulta ms fcil para el resto de clculos. El primer resultado que
obtenemos teniendo en cuenta todas las ponderaciones es la media.
Media
Media dice
IGBM
smal
Balance de situacin y cuentas de PYG. Estados financieros
completos(pdf o html)
1
1
EFE
1
1
Informe de auditoria
0,95348837 0,96296296
Informacin financiera con periocidad inferior a un ao(pdf o html)
1
0,96296296
Hechos relevantes
1
1
Informacin previsional
0,44186047 0,81481481
Ratios financieros
0,8372093 0,81481481
Calendario financiero
0,46511628 0,62962963
Respon. social
0,46511628 0,40740741
Facturacin
0,88372093 0,88888889
Noticias financiera
0,3255814 0,37037037
Beneficios
0,6744186 0,59259259
Composicin junta administradores
0,62790698 0,7037037
Figura 4.3. Resumen cantidad informacin publicada por las empresas. Valores
absolutos
Fuente: elaboracin propia a travs de los anexos I y II

-17-

Lpez Gonzlez Antonio Jess

Relacin de la informacin publicada con la rentabilidad econmica y financiera

Para la determinacin de esta hiptesis hemos realizado una seria de

estadsticas que comentaremos a continuacin. Para medir la correlacin entre la
cantidad de informacin publicada hemos elegido el coeficiente de Pearson que
estudia la relacin entre dos variables, la variable cantidad de informacin publicada y
la rentabilidad econmica o financiera en nuestro caso. Partiendo de la media de la
informacin que las empresas han publicado hemos calculado la varianza y la
desviacin tpica de esta. A la misma vez con las rentabilidades de las empresas
hemos realizado los mismos clculos la varianza y la desviacin tpica para
posteriormente poder calcular el coeficiente de Pearson.
A continuacin calculamos la covarianza, de la rentabilidad econmica y la cantidad
de informacin financiera publicada por un lado, y la rentabilidad financiera y la
cantidad de informacin financiera publicada por otro. Y por ultimo para obtener el
coeficiente de Pearson hemos dividido la covarianza obtenida para cada relacin entre
el producto de las desviaciones tpicas. El resultado que hemos obtenido de las
empresas del IGBM es de 0,12 para ambas relaciones, la cantidad de informacin
publicada con la rentabilidad econmica por una parte y con la rentabilidad financiera
por otro. A continuacin mostraremos unas tablas para su mayor entendimiento tanto
del clculo como de la informacin.
porcentaje
de la
cantidad
publicada
Media

46,87%

ROA

ROE

6,08965

12,839

Varianza

0,21462638

40,531148 220,120049

Desviacin tpica

0,46327787 6,36640777 14,8364433

Covarianza/ROA

0,08299183

Covarianza/ROE
0,188733
Coeficiente de
pearson
0,12488572 0,12186807
Figura 4.4. Estadstica para calcular coeficiente de Pearson.
Fuente: elaboracin propia a travs de los datos del anexo I

Para el mejor entendimiento del clculo del coeficiente de Pearson adjuntamos la

siguiente imagen:

Figura 4.5. Formula coeficiente de Pearson.

Fuente: Wikipedia.
Comentando ya el resultado de 0,12 podemos afirmar que tiene una correlacin
positiva, esto significa que si tiene que ver la cantidad de informacin publicada en
internet por parte de las empresas con las rentabilidades de estas, pero al ser un
nmero cercano a 0 no tiene una gran influencia.
Respecto a la relacin de las empresas del ndice small no hemos podido compararlas
debido a la alta complejidad encontrada a la hora de realizar las estadsticas.
Relacin existente entre la informacin publicada y el sector al que pertenezca
la empresa.

-18-

TFG-FICO. Anlisis de la informacin financiera de las empresas espaolas en internet

Para determinar si existe relacin entre la cantidad de informacin que publica la

empresa en internet y el sector al que pertenece hemos agrupado a las empresas por
sectores y hemos realizado una media de las cantidades de informacin que publicaba
cada empresa teniendo en cuenta nuestra ponderacin realizada.
Los resultados podemos verlos en la siguiente grafica:

Figura 4.6. cantidad de informacin publicada en los diferentes

sectores

Fuente: Elaboracin propia a travs de los anexos I y II.

Analizando los resultados podemos afirmar que no existe una gran relacin entre la
publicacin de informacin financiera en internet. Si bien es cierto que existen
diferencias entre unos sectores y otros de la cantidad publicada no son diferencias
muy notorias.
En cuando a las empresas del IGBM el sector que menos informacin pblica es el
sector financiero e inmobiliario al igual que las empresas del ndice small. Con el resto
de los sectores no se encuentran grandes diferencias y como anteriormente
comentamos podemos afirmar que no existe relacin entre el sector al que pertenece
la empresa y la cantidad de informacin financiera que publica la empresa en internet
.
Relacin entre la informacin publicada y el tamao de cada empresa.
La intencin al principio del trabajo y antes de encontrarnos con la dificultad de
poder demostrar estadsticamente esta hiptesis, nuestra intencin era relacionar la
cantidad de informacin con el tamao de la empresa, siguiendo el criterio de sus
empleados y el volumen total de activo. Pero a la hora de realizar las estadsticas
intentando que relacionaran ambas variables nos hemos podido realizar las
estadsticas oportunas debido a su alta complejidad.
Esto no quiere decir que no podamos sacar conclusiones sobre la relacin entre
estas dos variables. Las empresas analizadas son prcticamente la mayora grandes y
todas tienen un alto porcentaje de publicacin de informacin en internet. Por otro lado
intentamos analizar una muestra de empresas seleccionadas al azar en la base de
-19-

Lpez Gonzlez Antonio Jess

datos SABI de los diferentes sectores pero en muy pocos casos, prcticamente en
ninguno encontramos ningn tipo de informacin financiera publicada en internet.
Como conclusin a esta hiptesis podemos afirmar que el tamao de la empresa es un
factor determinante para que la empresas publiquen informacin financiera en internet,
ya que la publicacin que realizan las pequeas empresas son prcticamente nulas.

-20-

TFG-FICO. Anlisis de la informacin financiera de las empresas espaolas en internet

CAPITULO 5
CONCLUSIN
Para terminar con el estudio del estudio del anlisis de la informacin que publican las
empresas espaolas en internet realizaremos una conclusin de los resultados
obtenidos. La primera conclusin que podemos sacar es que las empresas cada vez
publican ms informacin financiera a travs de internet, tanto obligatoria debido a la
normativa como voluntaria por la empresa para lograr una ventaja competitiva
respecto a la competencia.
Las conclusiones que podemos sacar de nuestros resultados y que responden a las
hiptesis planteadas a lo largo de nuestro trabajo son las siguientes:
-La rentabilidad no es un factor decisivo a la hora de que las empresas publiquen
informacin financiera en internet.
-El sector al que pertenece la empresa tampoco es relevante cuando la empresa
decide o no hacer pblica su informacin financiera a travs de internet. Aunque si
puede haber una serie de diferencias entre los distintos sectores y la publicacin de
sus empresas pero esto desde nuestro punto de vista depende de que en algunos
sectores las empresas tienden a ser mayores que en otros.
-El tamao es el factor fundamental a la hora de que las empresas hagan pblicas
sus informaciones financieras por internet. De todas las empresas pequeas
analizadas prcticamente ninguna hacia publica su informacin financiera por internet.
Si bien las empresas de gran tamao tienden a cotizar en bolsa lo cual explicara el
hecho de que publicasen informacin financiera en internet debido a la obligacin que
tienen debido a la normativa.

Aunque como ya hemos comentado la mayora de informacin financiera que se

publica en internet por parte de las empresas espaolas proviene de las empresas de
mayor tamao es predecible que con la evolucin de las tecnologas, un usuario cada
vez ms exigente y la ventaja competitiva que crea el hecho de publicar la informacin
financiera a travs de internet la tendencia ser que las empresas de menor tamao
empezaran a publicar su informacin financiera en internet en un plazo medio-corto.

-21-

TFG-FICO. Anlisis de la informacin financiera de las empresas espaolas en internet

Bibliografa

AECA (2002).- Cdigo de Buenas Prcticas para la Divulgacin de Informacin

Financiera en Internet. Documentos AECA. Documento n 1.
Aynat J.M. : informe Olivencia
Bravo, F.U.; Abad, M.C.N.:La divulgacin de informacion previsional por las empresas
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Circular 1/2004, de 17 de marzo, de la Comisin Nacional del Mercado de Valores,
sobre el informe anual de gobierno corporativo de las sociedades annimas
cotizadas y otras entidades emisoras de valores admitidos a negociacin en
mercados secundarios oficiales de valores, y otros instrumentos de informacin de
las sociedades annimas cotizadas.BOE nm. 76 de 29 de Marzo de 2004.
Ganda, J.L. (2002): La informacin financiera en Internet. Revista de AECA, vol. 60,
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Ganda, J.L.C.; Prez, T.A.: e-Gobierno corporativo y transparencia informativa en las
sociedades cotizadas espaolas: un estudio empirico. (2005)
Garca Cabedo, J.L.(2002): La divulgacin sobre intangibles en internet: evidencia
internacional Revista espaola de financiacin y contabilidad, vol.XXXI, n3
pp.767-802.
Garca R.F.; Surez E.A. (2005): Informe Aldama: El gobierno corporativo en la web
ICAC (2002): Informe sobre la situacin actual de la contabilidad en Espaa y Lneas
Bsicas para abordar su reforma. Libro Blanco para la reforma de la Contabilidad
en Espaa. Instituto de Contabilidad y Auditora de Cuentas. Madrid.
ICAC (2002): Informe sobre la situacin actual de la contabilidad en Espaa y Lneas
Bsicas para abordar su reforma. Libro Blanco para la reforma de la Contabilidad
en Espaa. Instituto de Contabilidad y Auditora de Cuentas. Madrid.
Larrn (2001): El Mercado de Informacin Voluntaria de las Bolsas de Valores. ICAC.
Madrid. 2001
Larrn, M. (2003).- Requerimientos informativos de las empresas cotizadas. Ed.
Pirmide. Madrid.
Larrn (2001): El Mercado de Informacin Voluntaria de las Bolsas de Valores. ICAC.
Madrid. 2001.
Larrn, J.M.; Garca-borbolla A.M.; Lpez, R.L.(2009): Evolucin de la divulgacin de
informacin financiera en la web corporativa de empresas cotizadas
Ley 26/2003, de 17 de julio, por la que se modifican la Ley 24/1988, de 28 de julio, del
Mercado de Valores, y el texto refundido de la Ley de Sociedades Annimas,
aprobado por el Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre, con el fin
de reforzar la transparencia de las sociedades annimas cotizadas. BOE nm. 171
de 18 de Julio de 2003
Ley 44/2002, de 22 de noviembre, de Medidas de Reforma del Sistema Financiero.
BOE nm. 281, de 23 de noviembre de 2002, pginas 41273 a 41331 (59 pgs.)
Mohammad Talalweh: La divulgacin de informacin financiera en Internet de las
principales empresas espaolas: variables econmicas determinantes
-23-

Lpez Gonzlez Antonio Jess

Olea, M. (2005) Anlisis en la evolucin en el suministro de informacin financiera a

travs de Internet por las mayores empresas europeas. Comunicacin presentada
en el XIII congreso AECA, Oviedo.
Orden ECO/3722/2003, de 26 de diciembre, sobre el informe anual de gobierno
corporativo y otros instrumentos de informacin de las sociedades annimas
cotizadas y otras entidades (Vigente hasta el 24 de Marzo de 2013).BOE nm. 7
de 08 de Enero de 2004
Pgina web de cada empresa analiza, para no hacer pesada la bibliografa.
REAL DECRETO 1362/2007, de 19 de octubre, por el que se desarrolla la Ley
24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, en relacin con los requisitos de
transparencia relativos a la informacin sobre los emisores cuyos valores estn
admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial o en otro mercado
regulado de la Unin Europea
Sanz, CJ; Ferrer, C.G.: Informacin suministrada en la web de las empresas no
cotizadas (2008)
Sevillano Martin, F. y Molero Lpez, J. (2001).- Use of Internet by Spanish public
companies: An evolutionary and sector analysis. Paper presented at the 24th
Annual Congress of the EAA. Athens, Greece. Abril 18-20, 2001.
www.cnmv.es
www.bolsamadrid.es/

-24-

TFG-FICO. Anlisis de la informacin financiera de las empresas espaolas en internet

Anexos
A continuacin mostraremos los cuadros donde hemos recogido la informacin publicada por las empresas, la elaboracin ha sido propia y hemos
recogido la informacin de las pginas webs de las empresas, de la informacin de la bolsa de Madrid y de la CNME. El primer anexo pertenece a la
muestra de las empresas del IGBM y el segundo a las del ndice small.

-25-

Lpez Gonzlez Antonio Jess

ANEXO I
Balance de situacin y cuentas
EFE
REPSOL, S.A.
1
SOLARIA ENERGIA Y MEDIO AMBIENTE, S.A.
1
MONTEBALITO, S.A.
1
GAS NATURAL SDG, S.A.
1
FERSA ENERGIAS RENOVABLES, S.A.
1
IBERDROLA, S.A.
1
ENAGAS, S.A.
1
Petrleo y Energa

deInf.
PYG.
de auditoria
Estados financieros
Inf. intermedia
completos(pdf
H. relevantes
o html)Inf. previsionalRatios
1
1
1
1
1
1
0
1
1
1
1
1
1
1
0
1
1
1
1
1
1
1
1
1
0
1
1
1
1
0
1
1
1
1
1

1
1
0
1
1
1
1

Cal. financieroRSC
1
1
0
0
0
1
0

1
1
0
1
1
1
0

facturacion
1
1
1
1
1
1
1

not. financierabeneficios
1
0
0
1
1
1
1

1
0
1
1
1
1
1

Comp. junta administradores

porcentaje
1
100%
1
81%
0
76%
1
97%
0
89%
1
95%
1
92%

Mat.Basicos, Industria y Construccin

ABENGOA, S.A.

100%

TUBACEX,S.A.

91%

ELECNOR S. A.
ACERINOX, S.A.
FERROVIAL, S.A.
URALITA, S.A.

1
1
1
1

1
1
1
1

1
1
1
1

1
1
1
1

1
1
1
1

0
1
1
0

1
1
1
1

0
1
1
0

0
0
1
0

1
1
1
1

0
1
1
0

1
1
1
1

0
1
1
0

81%
95%
100%
81%

1
1
1
1
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1

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0
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1
1
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1
1
1
0
1

0
0
1
1
0
0
1

61%
79%
100%
82%
84%
74%
84%

1
1
1
1
1
1
1
1

1
1
1
1
1
1
1
1

0
1
1
1
1
1
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1
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1
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0
1
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1
0
1
1
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1
1
1
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1
1
1

0
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1
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0
1
0
0
0
1
1

1
0
1
0
1
1
0
1

78%
91%
82%
72%
84%
92%
86%
69%

1
1
1
1
1
1
1
1

1
1
1
1
1
1
1
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1
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1
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1
1
1
1
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1
1
1
1
1
1
1
1

0
1
0
0
0
0
0
0

1
1
1
0
1
1
0
0

1
0
0
0
0
0
1
0

1
1
0
0
0
1
0
0

1
1
1
1
1
0
0
0

0
1
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0
0
0
0

0
1
1
1
0
0
0
0

1
1
0
0
0
1
1
0

82%
97%
81%
76%
71%
74%
67%
61%

1
1
1
1
1
1
1

1
1
1
1
1
1
1

1
1
1
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1

1
1
1
1
1
1
1

1
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1
1

1
0
1
1
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0
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1
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1

1
1
0
1
1
1
0

0
0
1
1
0
0
0

1
1
1
1
1
1
1

0
0
1
0
0
1
0

1
1
1
1
1
1
1

1
1
1
1
1
1
1

92%
87%
97%
97%
92%
90%
89%

Bienes de Consum o

BARON DE LEY, S.A.

VISCOFAN, S.A.
INDUSTRIA DE DISEO TEXTIL,S.A."INDITEX"
ADOLFO DOMINGUEZ, S.A.
PAPELES Y CARTONES DE EUROPA,S.A.
Hullera Vasco Leones
VIDRALA S.A.
Servicios de Consum o

ANTENA 3 DE TELEVISION, S.A

CODERE, S.A.
DIA-DISTRIBUIDORA INT. DE ALIMENT. S.A.
VOCENTO, S.A.
ABERTIS INFRAESTRUCTURAS, S.A.
NH HOTELES, S.A.
FUNESPAA,S.A.
PROSEGUR , CIA. DE SEGURIDAD, S.A.
Servicios Financieros e Inm obiliarios

MANTINSA-FADESA
BANCO SANTANDER, S.A.
REYAL URBIS, S.A.
AHORRO FAMILIAR, S.A.
INMOLEVANTE, S.A.
LIBERTAS SIETE, S.A.
RONSA, S.A.
UNION CATALANA DE VALORES, S.A.
Tecnologa y Telecom unicaciones

GRUPO EZENTIS, S.A.

JAZZTEL, P.L.C.
TELEFONICA, S.A.
AMADEUS IT HOLDING, S.A.
AMPER, S.A.
INDRA SISTEMAS, S.A., SERIE A
TECNOCOM,TELECOMUNICACIONES Y ENERGIA,S.

-26-

TFG-FICO. Anlisis de la informacin financiera de las empresas espaolas en internet

ANEXO II
Bal. de situacin
EFE
y
Amper SA
1
Azkoyen SA
1
Biosearch SA
1
Bodegas Riojanas SA
1
Cementos Portland Valderrivas SA
1
CLINICA BAVIERA, S.A.
1
Codere SA
1
Dinamia Capital Privado SCR SA
1
Ercros SA
1
Fersa Energias Renovables SA
1
Fluidra SA
1
Grupo Empresarial San Jose SA
1
Grupo Ezentis SA
1
La Seda de Barcelona SA
1
Laboratorios Farmaceuticos ROVI SA
1
Natra SA
1
Natraceutical SA
1
Papeles y Cartones de Europa SA
1
Promotora de Informaciones SA
1
Quabit Inmobiliaria SA
1
Realia Business SA
1
Renta 4 Banco SA
1
Service Point Solutions SA
1
Sniace SA
1
Solaria Energia y Medio Ambiente
1
Vertice Trescientos Sesenta Grados
1
Vueling Airlines SA
1

PYG.Inf. de auditoriaInf. intermedia

1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
0
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1
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1
1
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1
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1
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1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

Inf. previsional
Ratios H. RelevantesCal. financiero RSC Facturacion
Not.Financieras
BeneficioCompos. JuntaPorcentaje
admins.
1
0
1
1
1
1
1
1
1
1 95,00%
1
0
0
1
1
1
1
1
1
1 90,00%
1
1
1
1
1
0
1
1
1
0 92,00%
1
0
1
1
0
0
1
0
0
1 74,00%
1
1
1
1
1
1
1
0
1
1 97,00%
1
0
1
1
1
0
1
0
1
1 87,00%
1
1
1
1
1
1
1
0
1
0 94,00%
1
0
1
1
1
0
1
0
1
1 81,00%
1
0
1
1
1
1
1
0
0
1 82,00%
1
0
1
1
0
1
1
1
1
1 92,00%
1
0
1
1
1
1
1
1
1
1 95,00%
1
0
1
1
1
1
1
1
0
0 82,00%
1
0
1
1
1
0
1
0
1
1 87,00%
1
0
1
1
0
0
1
1
1
0 84,00%
0
0
0
1
1
1
0
0
0
1 62,00%
1
1
1
1
1
1
1
0
0
1 87,00%
1
0
1
1
0
0
1
1
0
1 77,00%
1
0
1
1
1
0
1
0
1
0 84,00%
1
1
1
1
0
0
1
1
0
1 82,00%
1
0
0
1
0
1
0
1
0
1 72,00%
1
0
0
1
0
0
1
0
0
0 66,00%
1
0
1
1
1
0
1
0
1
1 87,00%
1
0
1
1
1
0
1
0
1
1 87,00%
1
0
1
1
0
0
1
0
0
0 71,00%
1
0
0
1
0
0
1
0
1
0 76,00%
1
1
1
1
0
0
1
0
1
1 89,00%
1
1
1
1
1
0
0
0
0
1 77,00%

-27-