SOBRE EL PAGO DE LA DEUDA

Working Paper 9 de noviembre de 2014

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1. Comencemos clarificando que el debate sobre

el pago de la deuda acumulada a nivel
macroeconómico tiene una trascendencia
evidente en el conjunto de Occidente y
también, sin duda, en cada uno de los
grandes estados.

2. La trascendencia de este debate es

sensiblemente inferior, sin embargo, a
efectos de las políticas públicas a desarrollar
en entornos regionales o de pequeños
estados en los que, como sucede en Euskal
Herria, el nivel de endeudamiento es
globalmente limitado y el sector financiero
es, básicamente, sano.

En estos entornos, el debate sobre el pago de

la deuda global tiene trascendencia indirecta
y, si se quiere, a nivel conceptual o
ideológico. Pero no tendría sentido que este
tema se convirtiera en una cuestión central
del debate político en el País Vasco. Aunque,
como veremos, ello no impide tener en
cuenta la importancia que, también en
nuestro caso, puede tener la posibilidad de
utilizar esta línea argumental con el fin de
salvar empresas viables y evitar situaciones
sociales no admisibles.

3. En entornos no estatales como el del País

Vasco, carecemos además de competencias
normativas mercantiles que nos permitirían
actuar sobre la legislación concursal. En
nuestro caso, las políticas públicas afectadas
por este debate incidirían fundamentalmente
en la gestión del sistema bancario -cajas de
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ahorros/Kutxabank fundamentalmente- y
quizás en otro tipo de políticas
complementarias -fiscales o presupuestarias-
que pueden ayudar a salir adelante a
personas físicas en riesgo de exclusión o a
pymes con problemas derivados de su exceso
de endeudamiento.

4. Volvamos al contexto estatal y europeo, en el

que es más razonable plantearse el pago o
impago de la deuda desde una perspectiva
macroeconómica. En nuestra opinión, los
planteamientos que defienden el impago
parcial de la deuda pueden ser más o menos
atractivos, pero difícilmente pueden tacharse
de demagógicos o populistas. Desde luego, no
lo son más que los de quienes defienden lo
contrario.

5. Porque lo cierto es que la deuda global del

conjunto de Occidente (385% sobre PIB a
fines de 2013 en la Eurozona) es,
sencillamente, imposible de pagar. Esto lo
saben quienes defienden el impago parcial,
pero también los gobiernos occidentales, así
como, por supuesto, la propia cúpula del
poder financiero central.

6. Otra cuestión es delimitar qué parte de la

deuda debe pagarse y cómo y cuándo se
paga. Este es también el fundamento básico
de los planteamientos que defienden la
necesidad de una auditoría de la deuda con el
fin de determinar qué deuda es éticamente
legítima y cuál no lo es.
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7. Todo el mundo sabe que el concepto de

impago de la deuda está expresamente
previsto en la normativa mercantil a efectos
de los procedimientos de concurso de
acreedores. El fundamento básico de estos
procedimientos radica en considerar
preferible el impago de una parte de la deuda
acumulada frente al objetivo de someter al
deudor a unas obligaciones adquiridas que
dificultan gravemente su viabilidad o
rentabilidad. Parece perfectamente lógico
aplicar un criterio similar al conjunto de la
deuda acumulada en Occidente contra los
gobiernos, las empresas o los ciudadanos.

8. En la práctica, ya hemos vivido durante esta

crisis ciertos supuestos de impago de deuda
en países como Islandia o Grecia, en
ocasiones no sólo aceptados sino incluso
impulsados desde instancias internacionales.

9. Lo cierto es que, con una terminología u otra,

el concepto de impago parcial de la deuda es
admitido de forma general en distintas
instituciones occidentales. Un claro ejemplo
de ello es el reconocimiento formal del
rescate interno o bail-in como mecanismo de
resolución de las entidades financieras en
dificultades. Se trata del mecanismo que EKAI
Center venía proponiendo desde 2008 como
una estrategia esencial para hacer frente a la
crisis del sistema financiero occidental. Este
mecanismo, introducido ya en la normativa
europea en 2014, es un claro reconocimiento
de que una parte sustancial de la deuda, la
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que amenaza la viabilidad de la banca

comercial occidental, sencillamente, no se va
a pagar. Por las mismas razones que, cuando
un Estado tiene crecientes dificultades para
hacer frente a la deuda pública acumulada, se
decide el impago de la misma, con mayor o
menor aceptación internacional.

10. Por todo ello, como veremos, la cuestión no

es tanto si la deuda global en su conjunto
debe o no pagarse. Ni debe pagarse ni se va a
pagar. La cuestión clave es determinar cuál es
la deuda a pagar y cuál no, así como
determinar el cómo y el cuándo de los
procesos de pago e impago.

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