Unidad III.

Anlisis e Interpretacin de Estados Financieros

Duracin: 14 horas
Competencia de la unidad: Aplicar las razones financieras de una
forma estructurada, para determinar la relacin entre ciertas partidas de
la informacin financiera de tal manera que el alumno pueda identificar
las reas donde la empresa destaca, as como las reas con oportunidades
de ser mejoradas

3.1 La empresa desde el punto de vista esttico y dinmico

3.1.1 Concepto
La empresa, como un ente econmico dinmico, debe aprender que el entorno hoy en da le
exige estar preparado para cualquier cambio. Todas las operaciones de la organizacin se vern reflejadas
en su situacin financiera y por supuesto no tomar las decisiones adecuadas y a su debido tiempo puede
acarrear a la empresa problemas que posteriormente, por no haber prevenido a tiempo sern difciles de
resolver.
No se trata de tapar hoyos conforme se descubren, la misin de todo administrador es
prevenirlos, planear un sistema de informacin confiable, constante y que sistemticamente nos llegue
con tiempo es importante, pero tambin que aprendamos a utilizar la informacin lo es. Por eso, no solo
se trata de registrar la informacin, se trata de procesarla de tal manera que los administradores de los
negocios tengan oportunidades previendo los acontecimientos.
Los administradores de xito han aprendido que la informacin adecuada y recibida en tiempo, le
dar oportunidad de planear con la intencin no de corregir, sino de adelantarse a los eventos. Hay que
recordar que en estos tiempos, la nica constante es el cambio.

3.2 Aspectos financieros al analizar a la empresa

3.2.1 Solvencia
Se refiere a la capacidad que tiene la empresa de cubrir con los activos circulantes sus
obligaciones a corto plazo.
3.2.2 Liquidez
Se refiere a la capacidad que tiene la empresa de cumplir con los activos lquidos o de inmediata
realizacin con sus obligaciones a corto plazo. La liquidez de la empresa se puede medir por su capacidad
de cumplir con sus obligaciones financieras a corto plazo a medida que ests vencen.
3.2.3 Actividad
Se refiere al grado de eficacia con que la empresa administra en un sentido dinmico, sus activos
circulantes y obligaciones a corto plazo. Miden la velocidad o rapidez a la que las diversas cuentas se
convierten en ventas o efectivo.
3.2.4 Endeudamiento o apalancamiento
Se refiere a la forma, tipo y grado de fondos externos en que la empresa se esta apoyando para
financiar sus recursos y la relacin que guardan estos con el financiamiento interno, as como la
contribucin que los fondos externos reportan para potencializar las utilidades. La situacin de
endeudamiento de una empresa indica el monto de dinero de terceros que se usa para generar utilidades.
3.2.5 Rentabilidad
Nos indica la renta o el retorno que los accionistas perciben a cambio de la inversin, riesgo y
esfuerzo que desarrollan. Miden con que eficacia la administracin de una empresa genera utilidades con
base en ventas, activos e inversiones de los accionistas.
3.2.6 Cobertura
Se refiere a la capacidad de la empresa para cubrir o garantizar el servicio de la deuda (y en
algunos casos de sus pasivos) con sus utilidades generadas en la operacin.

3.3. Tipos de Anlisis

37

Por la interpretacin de estados financieros se entiende una serie de juicios personales relativos
al contenido de los estados financieros, basados en el anlisis y en la comparacin.
El anlisis es la distincin y separacin de las partes de un todo en las partes que lo integran
aplicable para entender y comprender lo que dicen los estados financieros.
La comparacin es la tcnica que aplica el analista para comprender el significado del
contenido de los estados financieros y poder emitir juicios personales
3.3.1 Vertical
3.3.1.1 Mtodo de Reduccin a Porcientos Integrales (Anlisis Histrico)
Grupo Carso
Balance general al 31 de diciembre de:
Activos
2000
2001
2002
Efectivo e inversiones temporales
$ 4852,675 $ 3766,926 $ 2424,913
Clientes y documentos por cobrar
9217,209
7921,320
7419,101
Otras cuentas y documentos por cobrar
2546,306
1883,702
1158,497
Inventarios
15839,967
9708,572
9623,192
Otros activos circulantes
820,162
199,810
93,975
Cuentas y documentos por cobrar (ALP)
142,680
95,634
59,890
Inversiones en acciones de subsidiarias
1710,818
1965,968
1828,133
Otras inversiones
602, 683
500,935
536,575
Total de activo circulante
35732,500 26042,867 23144,276
Inmuebles
23341,492 23794,566 26035,718
Maquinaria y equipo industrial
28150,106 28993,087 33994,410
Otros equipos
5878,610
4226,511
4466,253
Construcciones en proceso
2184,025
1911,769
927,319
Depreciacin acumulada
24572,533 25348,417 29920,656
Total de activo fijo
34981,700 33577,516 35503,044
Activos diferidos
12983,791
4550,978
3727,579
Otros activos
1124,123
417,481
496,079
Total de activo diferido
14107,914
4968,459
4223,658
Total de activos
84822,114 64588,842 62870,978
Pasivos
Proveedores
8811,249
4404,903
4272,247
Crditos bancarios
9555,132
6445,437
6230,599
Crditos burstiles
4458,258
3197,524
1424,034
Impuestos por pagar
940,394
867,454
1679,373
Otros pasivos circulantes
5765,571
4220,532
2917,520
Total de pasivo circulante
29530,604 19135,850 16523,773
Crditos bancarios
11984,593 11233,565
8963,546
Crditos burstiles
800,000
Otros crditos
1549,620
191,468
3,937
Total de pasivo a largo plazo
13534,213 11425,033
9767,483
Crditos diferidos
9160,513
9354,022
8880,769
Otros pasivos
15,673
1,922
209,769
Total de pasivo diferido
9176,186
9355,944
9090,538
Total de pasivos
52241,003 39916,827 35381,794
Capital contable
Capital social pagado
6700,245
5242,590
5796,064
Prima en venta de acciones
2409,194
1675,246
1770,735
Resultado de ejercicios anteriores
23471,672 17754,179 19922,385
Total de capital contable
32581,111 24672,015 27489,184
Suma del pasivo y capital contable
84822,114 64588,842 62870,978
Grupo Carso
Estado de resultados al 31 de diciembre de:
2000
2001
2002
Ventas netas
$ 89040,778 $ 51376,462 $ 51885,391
Costo de ventas
66756,140
35975,277
37034,839

38

Utilidad bruta
22284,638
15401,185
14850,552
Gastos de operacin
14309,235
7452,921
7854,870
Utilidad de operacin
7975,403
7948,264
6995,682
Costo integral de financiamiento
2020,967
2201,397
2213,445
Otras operaciones financieras
590,599
105,070
555,493
Utilidad antes de impuestos
5363,837
5641,797
4226,744
Provisin para impuestos y PTU
2905,233
2811,575
2058,538
Utilidad del ejercicio
2458,604
2830,222
2,168,206
Estados financieros en forma porcentual
Activos
2000
2001
2002
Efectivo e inversiones temporales
Clientes y documentos por cobrar
Otras cuentas y documentos por cobrar
Inventarios
Otros activos circulantes
Cuentas y documentos por cobrar (ALP)
Inversiones en acciones de subsidiarias
Otras inversiones
Total de activo circulante
Inmuebles
Maquinaria y equipo industrial
Otros equipos
Construcciones en proceso
Depreciacin acumulada
Total de activo fijo
Activos diferidos
Otros activos
Total de activo diferido
Total de activos
100 %
100 %
100 %
Pasivos
Proveedores
Crditos bancarios
Crditos burstiles
Impuestos por pagar
Otros pasivos circulantes
Total de pasivo circulante
Crditos bancarios
Crditos burstiles
Otros crditos
Total de pasivo a largo plazo
Crditos diferidos
Otros pasivos
Total de pasivo diferido
Total de pasivos
Capital contable
Capital social pagado
Prima en venta de acciones
Resultado de ejercicios anteriores
Total de capital contable
Suma del pasivo y capital contable
100 %
100 %
100 %
Estado financieros en forma porcentual al 31 de diciembre de:
2000
2001
2002
Ventas netas
100 %
100 %
100 %
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos de operacin

39

Utilidad de operacin
Costo integral de financiamiento
Otras operaciones financieras
Utilidad antes de impuestos
Provisin para impuestos y PTU
Utilidad del ejercicio

3.3.1.2 Mtodo de Razones Simples

Razones:
Solvencia

Frmulas:

Objetivos:

ndice de circulante

Activos circulantes Pasivos circulantes

Capital neto de trabajo

Activo circulante Pasivo circulante

Medir la capacidad para cubrir compromisos

inmediatos
Medir la liquidez de operacin

(Activos Circulantes Inventarios) Pasivo

circulante

Medir la capacidad de pago sin depender de

inventarios

Costo de ventas Inventarios

Ventas netas Activo total
Ventas netas Activo fijo
Clientes Ventas promedio diarias
Ventas netas Promedio de clientes
Proveedores Compras promedio por da
Compras netas Promedio de proveedores

Medir le eficacia en los inventarios de la empresa

Medir la eficacia en el uso de los activos
Medir le eficacia en el uso de los activos fijos
Medir la eficacia del crdito a los clientes en das
Medir la eficacia en el manejo de crdito a clientes
Medir la eficacia del uso del crdito en das
Medir la eficacia en el uso de crdito de proveedores

Endeudamiento
Pasivo a Capital

Pasivo total Activo total

Pasivo a largo plazo Capital

IDRA (Impacto de la deuda

en la rentabilidad del
accionista)

[UAII(Pasivo total/Activo total)- intereses](1-t)

Capital contable

Medir la porcin de activos financiados por deuda

Medir la relacin entre deudas a largo plazo y
capital
Medir el impacto relacionado con los riesgos
financieros y la inversin de capital

Utilidad bruta Ventas netas

Utilidad de operacin Ventas netas
Utilidad neta Ventas netas

Medir el rendimiento despus de costos operativos

Medir el rendimiento despus de gastos operativos
Medir el rendimiento neto de la empresa

Utilidad neta Activos totales

Medir el rendimiento neto de los activos totales

(Margen de utilidad neta) ( rotacin de activos)

Medir el rendimiento neto de los activos totales

Utilidad neta Capital social

Medir el rendimiento neto del capital social

Utilidad disponible Nmero de acciones

Medir la rentabilidad por accin

Utilidad de
financieros

Medir la capacidad
contratados

Liquidez
Prueba del cido

Actividad
Rotacin de inventarios
Rotacin de activo total
Rotacin de activo fijo
Plazo promedio de cobro
Rotacin de clientes
Plazo promedio de pago
Rotacin de proveedores

Endeudamiento

Rentabilidad
Rendimiento sobre
ventas:
Margen bruto de utilidad
De utilidad de operacin
Margen de utilidad neta
Rendimiento sobre
inversin:
Rendimiento sobre
activos
Frmula Dupont
Rendimiento del capital
Rendimiento sobre
capital comn
Utilidad por accin

Cobertura
Cobertura de intereses

operacin

Cargos

de cubrir los intereses

Cuadro 3.1 Cuadro de razones financieras

ndices de
solvencia

40

ndice de circulante
I. C. = Activos circulantes =
Pasivos circulantes

Ayuda a determinar la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo.
Se lee cuantas veces (x) se logra cubrir nuestras obligaciones de corto plazo.

Capital Neto de Trabajo

C. N. T. = Activo circulante Pasivo circulante = $
Esta cifra no es til para comparar el rendimiento de diferentes empresas, pero s lo es para el
control interno. Con frecuencia, un convenio restrictivo incluido en un contrato de endeudamiento por
obligaciones especifica el nivel mnimo de capital neto de trabajo (en unidades monetarias) que la
empresa debe mantener. Este requisito protege a los tenedores de obligaciones al forzar a la empresa a
mantener una liquidez adecuada.

ndice de
liquidez
Razn de la prueba del cido o
prueba rpida
I. C. = Activos circulantes - Inventarios = x
Pasivos circulantes
Similar al ndice de circulante, exceptuando que excluye el inventario. Al eliminar los
inventarios del activo circulante, se reconoce que muchas veces stos son uno de los activos circulantes
menos lquidos. Los inventarios, en especial el trabajo en proceso (productos incompletos, similares o
para propsitos especiales), son muy difciles de convertir con rapidez a efectivo. Tambin los inventarios
que se venden normalmente a crdito, se transforman primero en una cuenta por cobrar antes de
convertirse en dinero. Nos mide la capacidad de cubrir nuestras obligaciones (x o veces) sin depender
de nuestros inventarios. En algunos casos pueden descontarse algunas otras cuentas (como las cuentas por
cobrar) al considerarse que
pueden ser de difcil conversin
en efectivo.

ndices de
Actividad

Rotacin de inventarios
R. I. = Costos de las mercancas = x
Inventarios
Mide comnmente la actividad, o la liquidez, del inventario de una empresa. La relacin entre
los costos de las mercancas comparadas contra el inventario, muestra que tan rpido movemos estos,
entre mayor velocidad nos d el indicador (x), menos costos de inventario por excesos o por
obsolescencia; por el contrario, una rotacin de inventario demasiado elevada, quiz signifique que la
empresa con frecuencia se queda sin artculos en inventario y pierde ventas frente a los competidores.
Para que el inventario contribuya plenamente a la rentabilidad, le empresa debe mantener un equilibrio
razonable en todos los niveles de inventario.

41

Rotacin del activo total R.

A. T. =
Ventas =
x
Activo total
Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas. Esta medida
(las veces que los activos me producen ventas), es quiz la ms importante para la gerencia porque indica
si las operaciones de la empresa han sido eficientes en el aspecto financiero.

Rotacin del activo fijo R.

A. F. =
Ventas =
x
Activo fijo
Indica la medida en que la empresa utiliza las propiedades, plantas y equipo existentes para
generar ventas. El analista financiero deber reconocer las deficiencias de esta razn ya que se puede ver
afectada por diversos factores como pueden ser el costo de los activos al adquirirse, el tiempo que ha
transcurrido desde su adquisicin o la proporcin en que los activos fijos han sido arrendados.

Periodo promedio de cobranza

P. P. C. = Cuentas por cobrar
= das
Ventas anuales a crdito / 360
Es el promedio de das que una cuenta por cobrar permanece sin ser liquidada. No es deseable un
periodo muy alto, ya que puede significar una poltica de crdito muy liberal, en cambio un promedio de
recuperacin muy bajo, significara polticas restringidas de crdito, o muy selectivas. Es ms
significativo en relacin con las condiciones de crdito que otorga la empresa.
Rotacin de clientes
R. C. = Ventas =
x
Clientes
Mide la eficacia de las cuentas por cobrar (las veces que se recuperan los crditos). Se trata de
tener una rotacin lo ms alta posible, ya que esto significa darle mayor movimiento a las cuentas por
cobrar y eventualmente que recuperamos ms rpido los crditos otorgados.

Periodo promedio de pago

P. P. P. = Cuentas por pagar
= das
Compras anuales a crdito / 360
Es la cantidad promedio de tiempo que se requiere para liquidar las cuentas por pagar.
Normalmente, las compras se calculan como un porcentaje determinado del costo de los productos
vendidos. Est medida es ms importante relacionada con las condiciones de crdito otorgadas a la
empresa.

Rotacin de proveedores
R. P. =
Compras =
x
Proveedores
Mide la eficiencia de pagos en relacin a los crditos recibos por parte de los proveedores. Sin
deteriorar la imagen crediticia, la empresa trata de pagar lo ms tarde posible, por lo que una rotacin
lenta, muestra una mayor cantidad de das aprovechados por los crditos recibidos.

42

ndices de
Apalancamiento
Razn de endeudamiento
R. E. = Pasivos totales x 100 = %
Activos totales
Mide la proporcin de activos totales financiados por los fondos de los acreedores de la empresa.
Los tenedores de bonos y otros acreedores a largo plazo son los interesados en el nivel de deuda de una
organizacin.

Razn de deuda a largo plazo a capital R.

D. A. L. P. = Deuda a largo plazo x 100 =
%
Capital contable (social)
Relaciona la cantidad de financiamiento por deuda a largo plazo con la cantidad de
financiamiento por capital (social o contable). A mayor grado, menor es el margen de seguridad. El riesgo
potencial de problemas financieros aumenta si los ingresos no logran superar el costo de los fondos
prestados.

Impacto de la Deuda en la rentabilidad del accionista

IDRA = [UAII (pasivo total/activo total)-intereses] (1-t) = %
Capital contable

El riesgo de solicitar financiamiento externo se puede medir con est formula desarrollada por el
C. P. Sergio Vzquez Lpez, y se utiliza para poder medir los costos financieros del financiamiento y que
tan bien aprovechados fueron por la empresa. Entre ms alto sea este indicador, mejor aprovechados
fueron los intereses por la empresa.

ndices de
Rentabilidad
Rendimiento sobre las ventas

Margen de utilidad bruta

M. U. B. = Utilidad bruta x 100 = %
Ventas
Esta razn mide la rentabilidad relativa de las ventas de una empresa despus de deducir el costo
de venta (o de produccin), revelando as con qu eficacia la administracin de la empresa toma las
decisiones relativas al precio y al control de los costos de produccin o de ventas.
Margen de utilidad de operacin
M. U. O. = Utilidad antes de intereses e impuestos x 100 = %
Ventas
Mide el porcentaje de cada dlar de ventas que queda despus de deducir todos los costos y
gastos que no sean intereses e impuestos. Representa la utilidad pura obtenida de cada dlar de ventas.
La utilidad es pura porque solo mide la utilidad obtenida de las operaciones e ignora los cargos
financieros y gubernamentales (intereses e impuestos).

43

Margen de utilidad neta

M. U. N. = Utilidad neta despus de impuestos x 100 = %
Ventas
Mide lo rentable que son las ventas de una empresa despus de deducir todos los gastos,
incluyendo intereses e impuestos. Este margen se usa comnmente para medir el xito de la empresa en
relacin con las utilidades sobre las ventas.
Rendimiento sobre la inversin

Rendimiento sobre activos

R. S. A. = Utilidad neta despus de impuestos x 100 =
Activos totales

El rendimiento sobre activos (ROA, return on total assets), tambin conocido como rendimiento
de la inversin (RSI) (ROI, return on investment), determina la eficacia de la gerencia para obtener
utilidades con sus activos disponibles. Cuanto ms alto sea el rendimiento sobre los activos de la empresa,
mejor.
Frmula Dupont
F. D. = (MUN) (RAT)= %
La frmula Dupont relaciona la rentabilidad de las ventas con la eficacia con que maneja la
empresa sus activos. La relacin de activos nos muestra las ventas producidas por los mismos, por lo que
el resultado obtenido multiplicado por la rentabilidad de las ventas le indica a la empresa la rentabilidad
obtenida por los activos. El resultado es igual al rendimiento de la inversin.

Fig. 3.1 Esquema del rendimiento de la inversin (frmula Dupont)

Ventas
Menos

Margen de
utilidad
neta

Utilidad
neta

Entre

Costos
Menos
Gastos
Menos

Ventas
Rendimiento
de la inversin

Impuestos

Por

De venta

De administracin

Financieros

Ventas

Terrenos
Rotacin
del activo

Entre

Activo total

Circulante
Fijo

Edificaciones
Maquinaria
Transporte

Diferido

Mobiliario
44

Rendimiento sobre el capital

Rendimiento sobre el capital

R. C. C. = Utilidad despus de impuestos x 100 = %
Capital contable
El rendimiento sobre el capital contable (ROE, return on equity), estima el rendimiento obtenido
de la inversin de los propietarios en la empresa. Por lo general, cuanto mayor sea el rendimiento, mejor
ser para los propietarios. Tambin puede considerarse con slo las aportaciones de capital, por lo que
tomaramos el capital social en lugar del capital contable.
Utilidad por accin
U. P. A. = Utilidad disponible para los accionistas comunes = $
Nmero de acciones en circulacin
Las utilidades por accin representan el nmero monetario a favor de cada accin en circulacin
de tipo comn. Las utilidades por accin de una empresa interesan a los accionistas presentes y futuros.
Son vigiladas muy de cerca por el pblico investigador y se consideran como un importante indicador del
xito de la empresa.

ndices de Cobertura
Cobertura de intereses
C. P. I. = Utilidad antes de intereses e impuestos = x
Cargos financieros
El ndice tambin conocido como razn de la capacidad de pago de intereses, mide la capacidad
de la empresa para efectuar pagos de intereses contractuales, es decir, pagar el costo de su deuda. Cuanto
ms alto sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la empresa para cumplir con las
obligaciones de la empresa.
3.3.1.3 Mtodo de Razones Estndar
a) Internas
Cdula de informacin de las razones financieras del grupo Carso:
Razones financieras
2000 2001 2002 P. I.
I. Medidas de solvencia
a) ndice de circulante
b) Capital neto de trabajo
II. Medidas de liquidez
b) Prueba del cido
III. Medidas de actividad
a) Rotacin de inventario
b) Rotacin de activo total
c) Rotacin de activo fijo
d) Perodo promedio de cobranza

Evaluacin

45

e) Rotacin de clientes
f) Perodo promedio de pago
g) Rotacin de proveedores
IV. Medidas de apalancamiento
a) Razn de endeudamiento
b) Razn pasivo a largo plazo a capital contable
c) Impacto de la deuda en la rentabilidad del
accionista
V. Medidas de rentabilidad
Rendimiento sobre las ventas
a) Margen de utilidad bruta
b) Margen de utilidad de operacin
c) Margen de utilidad neta
Rendimiento sobre la inversin
a) Rendimiento sobre los activos
b) Frmula Dupont
Rendimiento sobre el capital
a) Rendimiento del capital contable
b) Utilidad por accin
VI. Medidas de cobertura
a) Cobertura de intereses
Datos adicionales: Valor de la accin en pesos 1,500
b) Externas
Para hacer comparaciones de las razones financieras, puedes consultar las direcciones
electrnicas del Scotiabank Inverlat (www.scotiabankinverlat.com.mx, buscar en: Informacin financiera/
publicaciones/ gua burstil) y Scotiatrade (http://www.scotiatrade.com/inlatrade/analisis/index.htm,
Buscar en: Fundamental/ Comparativo de indicadores de las emisoras/razones financieras), donde
encontrars los indicadores financieros de las empresas que estn cotizando en la Bolsa Mexicana de
Valores (BMV) y que puedes comparar directamente entre empresas similares o formar promedios con los
indicadores que te servirn como parmetros que te ayuden a evaluar el negocio en cuestin.
3.3.2 Horizontal
3.3.2.1 Mtodo de Aumentos y Disminuciones
Grupo Carso
Variaciones al Balance General:
Activos
2001
2002
Efectivo e inversiones temporales
$ 3766,926 $ 2424,913
Clientes y documentos por cobrar
7921,320
7419,101
Otras cuentas y documentos por cobrar
1883,702
1158,497
Inventarios
9708,572
9623,192
Otros activos circulantes
199,810
93,975
Cuentas y documentos por cobrar (ALP)
95,634
59,890
Inversiones en acciones de subsidiarias
1965,968
1828,133
Otras inversiones
500,935
536,575
Total de activo circulante
26042,867 23144,276
Inmuebles
23794,566 26035,718
Maquinaria y equipo industrial
28993,087 33994,410
Otros equipos
4226,511
4466,253
Construcciones en proceso
1911,769
927,319
Depreciacin acumulada
25348,417 29920,656
Total de activo fijo
33577,516 35503,044
Activos diferidos
4550,978
3727,579
Otros activos
417,481
496,079
Total de activo diferido
4968,459
4223,658
Total de activos
64588,842 62870,978
Pasivos

Variacin

46

Proveedores
4404,903
4272,247
Crditos bancarios
6445,437
6230,599
Crditos burstiles
3197,524
1424,034
Impuestos por pagar
867,454
1679,373
Otros pasivos circulantes
4220,532
2917,520
Total de pasivo circulante
19135,850 16523,773
Crditos bancarios
11233,565
8963,546
Crditos burstiles
800,000
Otros crditos
191,468
3,937
Total de pasivo a largo plazo
11425,033
9767,483
Crditos diferidos
9354,022
8880,769
Otros pasivos
1,922
209,769
Total de pasivo diferido
9355,944
9090,538
Total de pasivos
39916,827 35381,794
Capital contable
Capital social pagado
5242,590
5796,064
Prima en venta de acciones
1675,246
1770,735
Resultado de ejercicios anteriores
17754,179 19922,385
Total de capital contable
24672,015 27489,184
Suma del pasivo y capital contable
64588,842 62870,978
Variaciones del Estado de Resultados:
2001
2002
Variacin
Ventas netas
$ 51376,462 $ 51885,391
Costo de ventas
35975,277
37034,839
Utilidad bruta
15401,185
14850,552
Gastos de operacin
7452,921
7854,870
Utilidad de operacin
7948,264
6995,682
Costo integral de financiamiento
2201,397
2213,445
Otras operaciones financieras
105,070
555,493
Utilidad antes de impuestos
5641,797
4226,744
Provisin para impuestos y PTU
2811,575
2058,538
Utilidad del ejercicio
2830,222
2,168,206
3.3.2.2 Mtodo de Tendencias
Anlisis de Tendencia del Balance General del Grupo Carso:
Activos
2000 2001 2002
Efectivo e inversiones temporales
100%
Clientes y documentos por cobrar
100%
Otras cuentas y documentos por cobrar
100%
Inventarios
100%
Otros activos circulantes
100%
Cuentas y documentos por cobrar (ALP) 100%
Inversiones en acciones de subsidiarias
100%
Otras inversiones
100%
Total de activo circulante
100%
Inmuebles
100%
Maquinaria y equipo industrial
100%
Otros equipos
100%
Construcciones en proceso
100%
Depreciacin acumulada
100%
Total de activo fijo
100%
Activos diferidos
100%
Otros activos
100%
Total de activo diferido
100%
Total de activos
100%
Pasivos
100%
Proveedores
100%
Crditos bancarios
100%
Crditos burstiles
100%

47

Impuestos por pagar

Otros pasivos circulantes
Total de pasivo circulante
Crditos bancarios
Crditos burstiles
Otros crditos
Total de pasivo a largo plazo
Crditos diferidos
Otros pasivos
Total de pasivo diferido
Total de pasivos
Capital contable
Capital social pagado
Prima en venta de acciones
Resultado de ejercicios anteriores
Total de capital contable
Suma del pasivo y capital contable

100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%

Anlisis de tendencias del Estado de Resultados al 31 de diciembre de:

2000 2001 2002
Ventas netas
100%
Costo de ventas
100%
Utilidad bruta
100%
Gastos de operacin
100%
Utilidad de operacin
100%
Costo integral de financiamiento 100%
Otras operaciones financieras
100%
Utilidad antes de impuestos
100%
Provisin para impuestos y PTU 100%
Utilidad del ejercicio
100%
3.3.2.3 Mtodo Grfico

Medidas de

48

Medidas de

Medidas de actividad

49

Medidas de

50

Medidas de

51

Frmula Dupont
2000

$ 2458,604
Utilidad neta

2.76 %
Margen de utilidad neta

$
89040,778

2.90 %

Ventas netas

$
89040,778

Rendimiento de la
inversin

1.05 x
Activo total
Rotacin del activo
total

$
84822,114

52

Frmula Dupont
2001

$ 2830,222
Utilidad neta

5.51 %
Margen de utilidad neta

$
51376,462

4.38 %

Ventas netas

$
51376,462

Rendimiento de la
inversin

0.80 x
Activo total
Rotacin del activo
total

Frmula Dupont
2002

$
64588,842

$ 2168,206
Utilidad neta

4.18 %
Margen de utilidad neta

$
51885,391

3.45 %

Ventas netas

$
51885,391

Rendimiento de la
inversin

0.83 x
Activo total
Rotacin del activo
total

$
62870,978

53

Medidas de cobertura

Nota: encontrars la solucin completa del caso en el archivo Grupo Carso: Anlisis Financiero, en
archivo de Excel. Adems al entrar a trabajos de la maestra encontrars el caso de Anlisis Financiero de
las empresas Liverpool y Palacio de Hierro, en presentacin en archivos de Word y de Power point.

Slo para leer:

Cuida centavos, pero gasta pesos?
Por Cristina Liceaga1
Los ahorros mal entendidos pueden resultar peor que el dinero desperdiciado.
Encuentre aqu puntos para equilibrarse.
Suele ocurrir que cuando una empresa
tiene dificultades econmicas, la primera
opcin que consideran sus directivos para

reducir costos, es el recorte de personal.

Aunque esto pueda ser un paliativo a

54

corto plazo, a la larga puede resultar

contraproducente.
Recortar el 30 por ciento de la
nmina se considera como una reduccin
inmediata de costos fijos, pero tal vez la
carga salarial slo representa el 7 por
ciento del gasto total de la empresa.
Adems, al despedir personal incurres en
los costos de despido y, al recontratar,
en los de reclutamiento y capacitacin,
dice Rubn Ramrez Franco, gerente
administrativo de la compaa de calzado
Grupo Flexi.
Entonces, Qu es lo ms
recomendable para ahorrar gastos en una
empresa sin afectar reas estratgicas?
El contador pblico Alejandro
Delgado, catedrtico de Costos y
Presupuestos
en
la
Universidad
Iberoamericana de Len, Guanajuato,
opina que antes de tomar la decisin de
recortar personal hay que analizar los
sistemas, operaciones e inversiones de
una compaa.
En muchas ocasiones creemos
que un sistema de produccin o calidad
por ser el ms vanguardista-es el idneo
para la empresa y no es as. Por ejemplo,
si somos una empresa pequea no
podemos darnos el lujo de cambiar
nuestro sistema de produccin comprando
una mquina de dos millones de pesos slo
porque nuestra competencia, que es una
empresa ms grande, cambi su sistema
de produccin con una maquinaria similar.
Aqu es muy importante visualizar cunto
cuesta la implementacin del sistema y el
valor agregado que ste generar, dice
Delgado.
Las operaciones, punto estratgico
Otro punto estratgico que
permite el ahorro en un negocio
corresponde a las operaciones de ste.
En ocasiones se descuidan los
flujos de operacin de una empresa y nos
limitamos a dar ordenes sin saber lo que
esto puede implicar. Por ejemplo, si una
empresa de zapatos necesita presentarse
con dos lneas nuevas en una feria de
calzado en menos de un mes, tiene que

recurrir en gastos extras para que sus

proveedores le entreguen en tiempo y
forma. Por eso hay que planear por
anticipacin. Con esto se ahorran costos,
expone el contador.
Hay que disear un sistema
integral, una logstica desde la compra de
materiales a los proveedores hasta la
entrega del producto final al cliente. Por
ejemplo, muchas veces tenemos funciones
que implican costos y que en realidad no
son necesarias, comenta Navarro,
gerente de Ingeniera y Planeacin de
Grupo Flexi.
El ejecutivo cree que con el
cuidado de los materiales se pueden
lograr ahorros.
La productividad, bajo la lupa
Dentro
de
las
operaciones
tambin
se
debe
considerar
la
productividad.
sta va sobre el costo de la mano
de obra, que no necesariamente habla de
reduccin de personal, sino de mejores
mtodos de trabajo. Todo el trabajo que
realiza se reflejar en los productos que
el cliente compra, pero hay otros
porcentajes muy importantes que no,
como pueden ser movimientos, tiempos de
espera, llamadas telefnicas. Por ejemplo,
a un supervisor no le pagan por ir a ver si
ya lleg una materia prima. O tener una
bodega, hacer un inventario, el contar las
piezas no le agrega valor al cliente. Las
bodegas entre ms grandes sean,
consumen ms recursos, porque hay que
controlarlas, hay que cuidarlas, hay que
limpiarlas y eso no le agrega valor al
producto, comenta Navarro.
Para Rubn Ramrez Franco, el
cuidado de la calidad ayuda tambin a la
reduccin de gastos, pues hacer mal las
cosas tiene un costo que pocas veces
cuantificamos, pero que es enorme. A
veces decimos: el uno por ciento de
productos defectuosos no est tan mal,
pero si lo traslada a su margen de utilidad
ver que si hay un impacto significativo.
La inversin, control continuo

55

Tambin se debe cuidar la

inversin, pues muchas veces se invierte
en maquinaria o material por cuestiones
fiscales o por alcanzar una cuota de
produccin temporal.
Para qu te sirve tener una

meses, quin te garantiza que vas a

tener un pedido igual?, agrega el
Contador Delgado.
Las entrevistas coinciden que si se
recorren a conciencia los puntos
anteriores (aplicables a cualquier tamao

Empiece Hoy!
1.
2.
3.

4.
5.
6.

7.

Evite los inventarios extensos; estos representan

costos extras y es mercanca parada.
Elimine funciones innecesarias en los procesos de
produccin.
No suprima la publicidad. Busque impacto al
pblico a menor costo. Por ejemplo, un anuncio en
la radio y en revistas puede tener una penetracin
ms dirigida hacia su mercado que un anuncio
televisivo.
Planee con anticipacin la produccin, haciendo
hincapi en las temporadas altas y fechas especiales.
Optime la cultura del ahorro en su empresa. Evite
desperdicios de papelera, material, hacer llamadas
telefnicas innecesarias, etctera.
No gaste, invierta. Antes de comprar una
maquinaria, mercanca o materiales caros
preguntarse: realmente lo necesito?, puedo pagar
la inversin?, lo estoy haciendo slo para
descontar impuestos?, obtendra los mismos
beneficios y generara ahorros mediante la
subcontratacin?
Motive la cultura de calidad: hacer dos veces las
cosas representa gastos.

mquina muy vanguardista si te genera

una deuda muy pesada o no le puedes
sacar provecho? O si no vas a recuperar
la inversin rpidamente o slo la
compraste para sacar un pedido de tres

de empresa), no hay por qu recurrir al

recorte de personal. En otras palabras,
optimizar los recursos con los que
cuenta sin daar a su capital humano.

56

Lectura de la revista Entrepreneur, volumen 12, nmero 06, pginas 52 a la 54.