CASO: EMBA, sa (Embotits del Bages, s.a.

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LA PLANIFICACIN ECONMICO-FINANCIERA DEL PRXIMO EJERCICIO
Orientacin de Negocio
La ampliacin de la capacidad productiva y comercializadora de la industria que ha
tenido lugar en tiempo reciente se configura como un elemento de gran influencia a
considerar en la planificacin del prximo ejercicio. Lo lgico es que ese periodo sea
parte de una etapa donde el esfuerzo inversor de aos pasados tendra que rendir
frutos.
Esta posicin de partida condiciona bastantes cosas. No es lo mismo afrontar un
periodo de nuevas inversiones para remodelar la compaa, aumentar su capacidad y
darle otro enfoque comercial, que esperar el rendimiento de las ya efectuadas en aos
anteriores para cumplir los compromisos financieros contrados y remunerar a la
propiedad. EMBA se encuentra en este ltimo escenario.
Como en toda proyeccin econmico-financiera, el Plan de Ventas i el Plan de
Inversiones son dos documentos clave. Recogen magnitudes bsicas para la
elaboracin del Estado de Resultados, del Presupuesto de Tesorera y del Balance
Previsional.
El Plan de Ventas contempla un crecimiento de los ingresos que puede parecer
holgado con las tasas de inflacin actuales, pero que no lo era ni mucho menos
cuando el aumento anual de los precios rondaba el 14%.
Contrariamente a lo sucedido en pasados ejercicios, se estima que la repercusin del
coste principal (materia prima) sobre las ventas no descender en trminos relativos.
Esta hiptesis, unida a un mayor esfuerzo comercial y a la potenciacin de la
estructura, probablemente va a flexionar el resultado de explotacin y el rendimiento
tcnico del activo.
El Plan de Inversiones es muy radical. No prev ni altas ni bajas de activos no
corrientes (inmovilizados o fijos), debido a la escasa antigedad de los equipos. An
as, es difcil que se cumpla a rajatabla. Lo prudente es quedarse con el propsito de
no incurrir en aplicaciones de fondos significativas por este concepto.
La Direccin General de EMBA ha solicitado a la directora de marketing, al director de
produccin, al responsable de logstica y al veterano jefe de contabilidad sus enfoques
de futuro.

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(1) El Caso EMBA, sa (Embotits del Bages, sa), es una pequea adaptacin, elaborada por el Profesor
Rafael Garca Almeda, del Caso Pronasa, elaborado por el Profesor del Departamento de Control y
Direccin Financiera de ESADE, Joan Massons i Rabassa, y est contenido en su libro Finanzas para
Profesionales de Marketing y Ventas Editorial Deusto.
El Caso EMBA, es propiedad del Departamento de Control y Direccin Financiera de Esade y est
prohibida su utilizacin, fuera de su mbito, salvo autorizacin expresa.

El Consejo de Administracin ha aceptado en primera instancia el contenido de los

diversos informes. Desea examinar ahora el resultado provisional y las necesidades
financieras a fin de confirmar o cambiar las hiptesis adoptadas.
Informe de la direccin de marketing
En lnea con la estrategia expansiva preconizada por el Consejo de Administracin, se
puede estimar un aumento de las ventas del 18-19% aproximadamente, hasta llegar a
un nivel anual de 9.616,11 miles de euros.
El incremento de la facturacin se concentrar bsicamente en dos cadenas hoteleras
muy solventes y acreditadas, que consumirn de forma acusada durante el segundo y
especialmente el tercer trimestre del ao (junio, julio, agosto y septiembre). Ello har
que la distribucin de ventas del ao no sea regular la cual estimamos trimestralmente:
1er. Trimestre
1.538,52
2. Trimestre
2.403,99
3er. Trimestre
3.365,73
4. Trimestre
2.307,87
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Total ao
9.616,11
Las comisiones sobre ventas que se tienen fijadas con agentes comerciales
independientes, tendran que revisarse, debindose aumentar hasta un 1,5% sobre
ventas netas a pagar en el mismo mes que se devenguen.
Se ha discutido con el departamento de contabilidad la cuestin del crdito a clientes.
El cobro para el prximo ao se ha establecido en 60 das despus de la venta, con
gran regocijo por parte del jefe de contabilidad. Lo hemos aceptado despus de no
pocas dudas y tras consultar a clientes bastante significados.
Tambin se ha debatido el tema del volumen de stocks de producto acabado y se ha
acordado que, para finales de ao, este stock deba crecer entre un 15% y un 16%
hasta situarse en 59,95 miles de euros. Tambin aqu hemos cedido terreno. Es
comprensible, si se tiene en cuenta lo que comentar ms adelante la direccin de
produccin.
A pesar de la tipologa del producto fabricado, y debido a las modernas tcnicas de
fabricacin, el stock se dejar fluctuar con el fin de conseguir una produccin estable
durante todo el ejercicio. Deber tenerse especial cuidado en que no se produzca
rotura de estos stocks durante ningn mes, si esto se produjera deber calcularse qu
stock es mnimamente necesario disponer en el mes en que ocurra con el fin de
asegurar el objetivo del final del ejercicio.
Este objetivo de produccin estable incomodaba a la jefatura de contabilidad, debido a
la necesidad de financiar el aumento de existencias de producto acabado en poca de
ventas bajas. No obstante, comercialmente interesa tener siempre nutrido el almacn.

Finalmente, el jefe de contabilidad ha aceptado nuestra propuesta y la del

departamento de produccin.
El presupuesto de publicidad ascender a 288,49 miles de euros repartidos a lo largo
del ao, que se pagarn al contado de manera constante y mensual. Este importe
forma parte de los gastos fijos totales de 652,68 miles de euros.
Informe de la direccin de produccin
No se prevn inversiones en inmovilizado, debido al perodo de renovacin y
ampliacin de equipamientos que acaba de pasar la empresa. Sin embargo, las
amortizaciones del ao anterior deberan aumentarse en 6,06 miles de euros por ser
algo insuficientes.
El coste de materia prima seguira la lnea de proporcin sobre las ventas del ao
anterior. Se avisar a gerencia y marketing de las alteraciones de los precios de
compra para poder repercutirlas de inmediato sobre los de venta.
Se debati con contabilidad el nivel adecuado de stock de materia prima y se decidi
que como objetivo de final de ao ste debera ser aumentado en un 5%.
El stock de producto en curso se aumentara en un 10%.
La retribucin de los grupos que trabajan a destajo absorbera un importe equivalente
al 1,25% de las ventas netas. Esta mano de obra variable cubre puntas espordicas
de produccin.
El pago a proveedores de materias primas debera continuar en 30 das.
Informe de la direccin de logstica
El coste de la distribucin se ha concertado con un servicio exterior. Se ha formulado
un presupuesto de 192,33 miles de euros, variable al alza o a la baja si los volmenes
transportados variasen sensiblemente respecto de la previsin de actividad que ha
formulado la jefatura de marketing. Su pago ser al contado.
Informe de la direccin administrativo-financiera
Las necesidades de personal que han formulado los diversos departamentos, suponen
incurrir en un coste de 450,72 miles de euros incluidas dos pagas extras (junio y
diciembre).
Los gastos fijos restantes, incluida la publicidad, alcanzarn un nivel neto de 652,68
miles de euros.
El saldo pendiente con clientes se cobrar por partes iguales entre enero y febrero.
Respecto a clientes morosos se espera cobrar, con fundamento, un importe de 48,08
miles de euros, repartidos entre marzo, abril, mayo y junio. Cabe recordar que todava

no habamos clasificado estas deudas como Clientes de Dudoso cobro por lo que no
existe dotada ninguna Provisin por Insolvencias de Trfico.
En una primera aproximacin, se tomar la misma cifra de gastos financieros
incurridos el ltimo ao, con devengo mensual. No obstante, el pago se prev realizar
al final de cada trimestre.
La cuenta de deudores varios se cobrar en su totalidad el mes de febrero.
Se prev pagar a proveedores de equipo (acreedores industriales) 102,17 miles de
euros repartidos en cuatro pagos trimestrales hasta la total extincin de esa deuda.
El prstamo de la Caixa Comarcal se pagar de acuerdo con el pacto inicial, o sea en
5 aos con devoluciones lineales de capital, con fecha de pago en 30 de Junio.
La pliza de crdito vence a finales del mes de abril, la cual recordemos que estaba
utilizada en su totalidad.
El pago por el Impuesto de Sociedades correspondiente al beneficio del ltimo ao
asciende a 55.29 miles de euros en julio, el cual se liquidara junto con el resto de
deudas que existen con Hacienda Pblica hasta un total de 84.14 miles de euros.
Sera necesario tener una cierta austeridad con el dividendo prometido, pagando 8,41
miles de euros en junio y dejando el resto para discutir ms adelante.
Convendra pagar los prstamos de accionistas (42,07 en junio y tambin 42,07 en
diciembre).
La cuenta de acreedores diversos vence en marzo (44,47 miles de euros).
Ser necesario mantener el prximo ao en la cuenta de efectivo un saldo medio
sensiblemente constante de 180,30 miles de euros.
El volumen de efectos descontados al cierre del ltimo ejercicio histrico vence por
mitades en enero y febrero.
El IVA soportado de proveedores es del 7%.
El IVA repercutido a clientes es del 7%.

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