1/4/2014

Egypte / Etudes conomiques - Coface

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POPULATION

EGYPTE

COUNTRY RISK
ASSESSMENT

BUSINESS
CLIMATE

84,15 MILLIONS
GDP

262,030 MILLIARDS $US

SYNTHESIS

PRINCIPAUX INDICATEURS CONOMIQUES

2011

20112

2013(e)

2014(p)

Croissance PIB (%)

1,8

2,2

1,8

2,3

Inflation (moyenne annuelle)

11,5

8,5

9,8

10,3

Solde budgtaire* / PIB (%)

-10,0

-11,0

-13,5

-12,5

Solde courant / PIB (%)

-2,6

-3,1

-2,1

-1,8

Dette publique / PIB (%)

83,0

84,5

94,0

92,0

(e) Estimations (p) Prvisions *hors dons

STRENGTHS

WEAKNESSES

Ressources en devises diversifies (Canal de

Suez, gaz, tourisme, transferts)
Dette extrieur grable
Soutien politique et financier des monarchies du
Golfe et des pays occidentaux

Vives
tensions
politiques
et sociales,
environnement gopolitique instable
Pauvret (40% de la population) et chmage
lev
Finances publiques dgrades
Trs bas niveau des rserves de change
Systme bancaire fragile

APPRCIATION DU RISQUE

Transition politique mouvemente

http://www.coface.com/fr/Etudes-economiques-et-risque-pays/Egypte

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Les larges pouvoirs que le prsident Morsi lu en juin 2012 et issu du mouvement islamo-conservateur des
Frres musulmans stait arrogs, lapprobation controverse dune constitution labore par une assemble
domine par les islamistes et lincapacit du rgime amliorer la vie quotidienne des gyptiens ont suscit de
vastes mouvements de protestation, provoquant en juillet 2013 la destitution par larme du prsident en place.
Dans le cadre de la "feuille de route" annonce par le chef d'tat-major al Sissi, un prsident par intrim, Adli
Mansour, a t nomm en juillet 2013. L'adoption par rfrendum, la mi-janvier 2014, dune nouvelle constitution
a marqu la premire tape de la transition dmocratique promise par l'arme en juillet 2013. En mars 2014 a
t mis en place un deuxime gouvernement technique de transition dot des "pleins pouvoirs" jusqu' la tenue
d'lections prsidentielle et lgislatives, normalement en juillet 2014.
Avec une majorit d'Egyptiens privilgiant apparemment la stabilit, llection prsidentielle devrait conduire une
victoire du marchal al-Sissi, ministre de la dfense, qui s'est impos comme l'homme fort du pays.
La priode venir s'annonce nanmoins trs dlicate, dans un pays profondment divis entre non islamistes et
islamistes, les Frres musulmans restant puissants malgr leur interdiction et la rpression leur encontre
ayant t dclars organisation terroriste par les autorits tandis que manifestations, grves, violences et
attentats se poursuivent.
Lger rebond de la croissance conomique escompt en 2014
L'activit pourrait lgrement progresser en 2014, grce aux deux plans de relance financs par laide de pays du
Golfe, sous rserve de lamlioration de la situation politique, sociale et scuritaire. La croissance sera encore
soutenue par le niveau lev des dpenses publiques et leurs retombes sur la consommation et
linvestissement, avec une relance de projets dinfrastructures. Une amlioration de la scurit pourrait entraner un
rebond du tourisme, secteur cl pour le pays (16% du PIB au sens large), tandis que le Canal de Suez devrait
bnficier dun lger regain du commerce international.
Dautre part, les tensions sur les prix resteront leves, accrues par des distorsions et par la dprciation de la livre
gyptienne.
Poursuite du drapage des finances publiques
Seul un lger tassement du dficit est prvu au titre de lexercice budgtaire 2013-2014. Une lgre progression
des recettes est attendue, grce laide financire de pays du Golfe et de nouvelles taxes sur les socits, mais
les dpenses continueront daugmenter en raison des deux plans de relance mis en place. Sy ajoutent le poids
norme des subventions - reprsentant un quart des dpenses et prs de 10% du PIB, mme si celles relatives
lnergie doivent tre rduites - et le cot lev du service de la dette. Traditionnellement, le financement du dficit
budgtaire est majoritairement assur par le march local, la dette publique (interne), dj trs leve, devant
encore crotre.
Avec le nouveau changement politique, les aides financires gnreuses du monde arabe ont t accrues, une
enveloppe de 14 Mds$ ayant t accorde depuis juillet 2013 par lArabie Saoudite, les EAU et Kowet. Ces dons et
prts risquent, nanmoins, de ne fournir qu'un rpit temporaire. Paralllement, lEgypte a engag depuis dbut
2012 des ngociations avec le FMI. Toutefois, laccord de prt de 4,8Mds$ avec le Fonds - sans cesse repouss et
subordonn notamment une rduction des subventions - ne sera probablement pas conclu avant une clarification
de la situation politique.
Moindre pression sur les comptes extrieurs et sur la livre gyptienne
Les ventes ltranger dhydrocarbures doivent bnficier de prix encore soutenus, mais la conjoncture
conomique morose dans lUE (reprsentant environ 30% des exportations et 60% des touristes) et lincertitude
politique maintiendront un effet baissier sur les exportations et les recettes du tourisme. Paralllement, lEgypte
reste le principal importateur mondial de crales. Toutefois, les revenus du Canal de Suez devraient tre rsilients
et les transferts bnficier du dynamisme des pays du Golfe, qui emploient nombre dgyptiens. Au total, la
pression sur les comptes extrieurs sattnuera.
Le dficit extrieur sera partiellement couvert par les flux dinvestissements directs trangers et, pour le solde, par
les aides financires prvues. La dette extrieure demeurera, ainsi, un niveau grable (environ un quart du PIB).
Dans ce contexte, le maintien de lancrage informel de la livre au dollar reste un dfi, mais la monnaie devrait moins
se dprcier en 2014 en raison du rtablissement dune relative confiance des investisseurs. Nanmoins, la
reconstitution des rserves de change sera principalement attribuable aux aides de pays arabes plus qu
lamlioration de la balance des paiements. En outre, leur niveau, proche de 3 mois d'importations, reste inquitant
pour un pays qui couvre une grande partie de ses importants besoins alimentaires par des achats l'tranger.
Secteur bancaire vulnrable
Domin par des banques d'tat inefficaces, le secteur bancaire reste faiblement capitalis, peu rentable et fragilis
par des crances douteuses leves. En outre, les banques, contraintes de participer au financement du dficit
budgtaire, sont surexposes au risque souverain gyptien.

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