CAPTULO 11

EFEITOS MACROECONMICOS DO PROGRAMA BOLSA FAMLIA: UMA

ANLISE COMPARATIVA DAS TRANSFERNCIAS SOCIAIS
Marcelo Crtes Neri
Fabio Monteiro Vaz
Pedro Herculano Guimares Ferreira de Souza

1 INTRODUO
Os gastos sociais do governo, em especial as transferncias de Previdncia e Assistncia,
tm recebido grande ateno nos ltimos anos. Por um lado, as discusses de cunho fiscais
destacam o crescimento destas transferncias tanto em valores reais quanto em percentual
do produto interno bruto (PIB) como motor do aumento dos gastos correntes do Estado
(Santos, 2010; Ribeiro, 2010). Por outro, h consenso acerca da importncia das transferncias
sociais principalmente do Programa Bolsa Famlia para a reduo da pobreza e da
desigualdade (Soares et al., 2009; Soares et al., 2010; Hoffmann, neste volume).
Apesar da importncia das transferncias, seus efeitos macroeconmicos sobre o consumo
e a produo no foram estudados com a devida profundidade. Afinal, as transferncias
sociais representam uma fonte de rendimento das famlias que utilizada na aquisio de
bens e servios, no pagamento de impostos e contribuies e retida sob a forma de poupana.
Tais transferncias entram assim no fluxo circular da renda, onde o impulso dado s despesas
de consumo das famlias estimula a produo dos setores de atividades, que, por sua vez,
incrementa o lucro das empresas e a remunerao do trabalho, retornando para as famlias e
reiniciando o ciclo econmico.
Nesse processo, a transferncia inicial de recursos pode beneficiar tambm outros tipos de
famlias, especialmente aquelas com trabalhadores ocupados nos setores que possuem maior
peso na estrutura de consumo das famlias que receberam a transferncia inicial. Assim, anlises
feitas exclusivamente a partir de pesquisas domiciliares limitam-se aos aspectos estticos das
transferncias, ignorando seus possveis efeitos multiplicadores.
Pesquisas realizadas para o Brasil a partir do estudo do fluxo circular da renda em geral
utilizam uma desagregao limitada dos diferentes tipos de famlias e/ou no discriminam
com detalhe as diferentes fontes de rendimentos (Zylberberg, 2008; Azzoni et al., 2007; Cury
e Leme, 2007; Grij, 2006; Mostafa, Souza e Vaz, 2010). Em vrios trabalhos, o foco dado
para os efeitos regionais e redistributivos das transferncias, com pouca nfase nos efeitos
sobre a renda e o consumo. Por fim, as ltimas pesquisas disponveis utilizam uma estrutura
desatualizada do consumo e da distribuio de rendimentos das famlias, baseando-se nos

Programa Bolsa Famlia: uma dcada de incluso e cidadania

dados da Pesquisa de Oramentos Familiares (POF) de 2002-2003 e obtendo algum tipo

de atualizao a partir da Pesquisa Nacional por Amostra de Domiclios (PNAD), ambas do
Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE).
O objetivo desse trabalho analisar os efeitos de curto prazo das transferncias sociais
sobre os agregados econmicos do Sistema de Contas Nacionais, considerando o fluxo circular da renda na economia. As transferncias analisadas so os benefcios do Regime Geral de
Previdncia Social (RGPS), dos Regimes Prprios de Previdncia Social (RPPS), do Programa
Bolsa Famlia (PBF), do Benefcio de Prestao Continuada (BPC), do Seguro Desemprego,
do Abono Salarial do PIS/PASEP e dos saques do Fundo de Garantia por Tempo de Servio
(FGTS). Parte-se da construo de uma Matriz de Contabilidade Social (MCS) para 2009
para analisar o fluxo entre produtos, atividades, fatores de produo e setores institucionais
(famlias, empresas, governo e resto do mundo), inspirando-se em Mostafa, Souza e Vaz
(2010). O trabalho avana ao incorporar uma extensa desagregao de produtos, atividades,
fatores de produo, tipos de famlias e fontes de rendimento, alm de incorporar a estrutura
de consumo e de rendimentos da POF 2008-2009.
2 A MATRIZ DE CONTABILIDADE SOCIAL
A MCS uma extenso da Matriz de Insumo Produto (MIP) que descreve os fluxos de renda
entre as atividades produtivas e a demanda final. Incorpora tambm as relaes entre as atividades
produtivas, fatores de produo e setores institucionais. Uma das principais vantagens de sua utilizao est na contabilidade das transferncias correntes entre famlias, governo e empresas, em
especial as transferncias sociais do governo para as famlias e o pagamento de tributos das famlias
para o governo. Trata-se de uma matriz quadrada em que as linhas contabilizam a remunerao
de cada conta e as colunas contabilizam os gastos, de modo que a soma dos gastos seja equivalente soma das receitas. O quadro 1 mostra uma MCS estilizada, e o quadro 2 apresenta uma
verso agregada da MCS construda para este trabalho. Outros exemplos de matrizes para o Brasil
podem ser encontrados em Tourinho et al. (2006), Zylberberg (2008), Grij (2006), Andrade e
Najberg (1997), Kureski (2009), Tourinho (2008), Mostafa, Souza e Vaz (2010).
A MCS descreve um quadro de equilbrio macroeconmico. Para estimar o efeito multiplicador de uma transferncia, necessrio aplicar um choque ou impulso em uma das contas
como um aumento marginal das transferncias do PBF s famlias. A MCS em si no constitui um modelo econmico, apenas um conjunto de informaes. A modelagem econmica
a partir da MCS se d a partir da especificao das contas exgenas e endgenas do sistema.

194

Efeitos Macroeconmicos do Programa Bolsa Famlia

QUADRO 1
Matriz de contabilidade social estilizada
Fatores
Trabalho Capital

Produtos Atividades
Produtos
Atividades
Trabalho
Fatores
Capital
Renda de
propriedade
Empresas
Governo
Conta
corrente Famlias
ISFL
Capital
Resto do mundo

Conta corrente
Renda de
propriedade Empresas Governo Famlias
Cg
Ch

Resto do
mundo
X

Capital

ISFL
Co

V
L
K

Tv

Lx

Ke
Kg
Kh
Ko

Ta
Lh

Ph
Po

Lm

Pe

Pg

Ee
Eg
Eh
Eo
Se

Ge
Gg
Gh
Go
Sg
Gm

Pm

Px
He
Hg
Hh
Ho
Sh
Hm

Og

Gx
Hx

So

Kk
Sw

Sx

Elaborao dos autores.

Obs.: 1. Produtos: V: valor da produo a preos bsicos; Tv: impostos lquidos sobre produtos; M: importaes de bens e servios.
2. Atividades: C: consumo intermedirio a preos do consumidor; L, K: remunerao dos fatores de produo (capital e trabalho);
Ta: outros impostos lquidos sobre a produo.
3. Fatores: Lh: remunerao do trabalho s famlias; Lm: remunerao do trabalho enviada ao resto do mundo; Ke, Kg, Kh e Ko:
remunerao do capital aos agentes.
4. Renda de propriedade: Ph, Po: rendas de propriedade lquidas das famlias e ISFL; Pm: rendas de propriedade enviadas ao resto do mundo.
5. Conta corrente: Cg, Ch, Co: despesa de consumo final do governo, famlias e ISFL; Pe, Pg: rendas de propriedade lquidas das empresas
e do governo; Eo, Ge, Go, Hh, Ho, Og: outras transferncias correntes; Ee: prmios lquidos e indenizaes de seguros no vida; Eg:
impostos correntes sobre a renda, patrimnio, etc., resultado do Banco Central, e outros; Eh: benefcios sociais, indenizaes de seguros
no vida, ajustamento pela variao das participaes das famlias em fundos; Gg: transferncias correntes entre administraes pblicas,
e outros; Gh: benefcios sociais, ajustamento pela variao das participaes das famlias em fundos; He: contribuies sociais, prmios
lquidos de seguros no vida, e outros; Hg: impostos correntes sobre a renda, patrimnio, etc., contribuies sociais, e outros; Se, Sg, Sh,
So: poupana bruta dos agentes; Gm: cooperao internacional para o resto do mundo; Hm: transferncias correntes para o resto do
mundo (includos gastos no exterior).
6. Capital: I: formao bruta de capital fixo + variao de estoques; Kk: transferncias de capital entre instituies residentes;
Sw: capacidade/necessidade lquida de financiamento.
7. Resto do mundo: X: exportaes de bens e servios; Lx: remuneraes dos empregados recebidas do resto do mundo; Px:
rendas de propriedade recebidas do resto do mundo; Gx: cooperao internacional para o Brasil; Hx:Transferncias correntes
recebidas do resto do mundo; Sx: Transferncias lquidas de capital recebidas do resto do mundo.

QUADRO 2
Matriz de contabilidade social agregada
(Em R$ milhes)
Produtos
Produtos

Conta corrente
Renda de
propriedade Empresas Governo Famlias

Fatores
Trabalho

Capital

Capital

ISFL

Resto do
mundo

2.686.362

0 687.001 1.940.522 39.229 577.846

5.480.741

Trabalho

1.412.999

1,345

Capital

1.336.268

18.165

820.552

445.025

45.112

46.150

Atividades
Fatores

Atividades

Renda de
propriedade
Empresas
Governo
Conta
corrente Famlias
ISFL
Capital
Resto do mundo

159.426 101.267

355.653

1.103

66.929

208.845 254.493

473.087

196

123
9,312

9.837

1.414.217

468.165

190.415

69.814 485.377

1.900

1.401

4.984

18.413

11.993

7.784

432.086

-68.721

146.743

5.150

38.747

2.256

360.847

127

83.459

519

2.234

0 -60.332

Elaborao dos autores a partir do SCN de 2009 e da POF 2008-2009.

195

Programa Bolsa Famlia: uma dcada de incluso e cidadania

O conjunto de variveis autnomas isto , cujo volume de despesa independe da renda

de seu receptor determina as contas exgenas do sistema. Exemplos tpicos so o consumo e as transferncias sociais do governo, os investimentos e as importaes e exportaes.
O restante das contas faz parte do grupo de contas endgenas, isto , cuja despesa depende
da renda recebida. Exemplos tpicos so o consumo das famlias, a arrecadao de tributos, as
vendas domsticas e a renda dos fatores. Os vazamentos so os fluxos das contas endgenas
para as exgenas. So eles que permitem o restabelecimento do equilbrio aps o impulso
inicial dado por um gasto autnomo. Um exemplo a poupana das famlias: quanto maior
a poupana, menor ser a frao da renda que retorna ao sistema e estimula a produo das
atividades e a remunerao dos fatores. Assim, os vazamentos so cruciais para determinar o
efeito multiplicador de um determinado impulso.
A figura 1 mostra o fluxo circular simplificado resultante da expanso de uma transferncia do governo. Seu efeito direto aumentar a renda das famlias. Parte deste aumento
transforma-se em consumo, e outra parte vaza do sistema (poupana e tributos diretos).
A parte destinada ao consumo inicia uma srie de efeitos indiretos, estimulando a produo,
a renda dos fatores e impulsionando ainda mais o rendimento das famlias. Ao final de cada
ciclo de efeitos indiretos, o aumento da renda das famlias menor que o consumo adicional,
pois parte dos recursos vaza durante o processo produtivo sob a forma de importaes e o
pagamento de tributos indiretos.
FIGURA 1
Fluxo circular da renda obtido com a expanso de uma transferncia monetria
Vazamentos

Conta capital

Transferncia

Efeito direto

Efeitos indiretos

Renda das
famlias

Poupana

Impostos diretos

Governo

Consumo

Produo

Renda de
fatores

Impostos indiretos
Importao de bens e servios

Elaborao dos autores.

196

Resto do
mundo

Efeitos Macroeconmicos do Programa Bolsa Famlia

O clculo do multiplicador e sua interpretao dependem de pressupostos acerca da

dinmica macroeconmica. O primeiro pressuposto a aceitao do princpio da demanda
efetiva, que afirma que a demanda exgena e inicia o processo de causalidade econmica.
O segundo prev que a oferta perfeitamente elstica, isto , os preos so fixos e no h pleno
emprego dos fatores, de modo que o aumento da demanda pode se traduzir perfeitamente
em aumento da produo e no em inflao. Com isto, o limite ao crescimento estaria dado
por restries da demanda. O terceiro pressuposto relaciona-se propenso a poupar e ao
perfil de consumo das famlias. Neste trabalho, assume-se que ambos so constantes, ou seja,
no h mudana de comportamento em funo da elevao da renda familiar. Finalmente, o
quarto pressuposto situa-se na escolha das variveis exgenas e endgenas do sistema. Foram
escolhidas como variveis exgenas as contas: capital, resto do mundo, rendas de propriedade,
consumo autnomo das famlias e as contas referentes ao gasto e s transferncias do governo.
Portanto, assumiu-se que a arrecadao de tributos endgena e que o consumo das famlias
possui um componente autnomo (que no depende da renda) e um componente endgeno
para cada produto.
O relaxamento desses pressupostos envolve a adoo de outros modelos, como os de Equilbrio Geral, ao custo da estimao de novos parmetros e da adoo de novos pressupostos.
A opo pela anlise por meio de uma MCS o resultado de um trade-off entre complexidade
e plausibilidade. Por isso, recomenda-se cautela na interpretao dos resultados, de preferncia,
dando-se maior nfase comparao entre multiplicadores de diferentes transferncias que nos
seus valores absolutos.
Pesquisas anteriores sobre os efeitos multiplicadores do Programa Bolsa Famlia feitas a
partir de diferentes modelos concluram que uma expanso pura dessa transferncia produz
efeitos positivos sobre a produo e sobre a renda das famlias, alm de contribuir para diminuir a desigualdade pessoal e regional de renda (Zylberberg, 2008; Azzoni et al., 2007; Grij,
2006; Mostafa, Souza e Vaz, 2010). Devido estrutura produtiva da economia brasileira, no
entanto, o efeito indireto da transferncia sobre a desigualdade concentrador, ou seja, a circulao de recursos pela economia contribui para atenuar a queda da desigualdade inicial proporcionada pelo PBF. Por fim, se a expanso da transferncia compensada por uma reduo
equivalente nos demais gastos do governo, o efeito do PBF negativo sobre a renda e a produo, embora ainda contribua para a reduo da desigualdade. Isto ocorre porque a maior
parte das demais despesas do governo possui impacto direto sobre a produo, enquanto as
transferncias do PBF so primeiramente aplicadas renda das famlias e s posteriormente
influenciam a produo das atividades econmicas.

197

Programa Bolsa Famlia: uma dcada de incluso e cidadania

3 METODOLOGIA
3.1 Dados
A fonte inicial de informao para a construo da MCS agregada foram as publicaes completas pelo IBGE do Sistema de Contas Nacionais referentes a 2009, em especial as Contas
Econmicas Integradas e as Tabelas de Recursos e Usos. Estas tabelas contm informaes
de produo, remunerao de fatores, tributos indiretos, consumo intermedirio e dos componentes da demanda final. A partir dessa publicao, possvel obter tambm a poupana
bruta dos setores institucionais, as transferncias de capital entre o pas e o resto do mundo e
as transferncias correntes entre governo, empresas, famlias, instituies sem fins lucrativos
(ISFL) e o resto do mundo. Entre estas transferncias correntes esto os tributos diretos sobre
a renda e o patrimnio, os benefcios previdencirios e assistenciais pagos pelo governo s
famlias etc. Para a construo da MCS de 2009, utilizou-se a maior desagregao possvel de
ser obtida a partir dos dados pblicos das Contas Nacionais (110 produtos e 56 atividades).
Os dados foram complementados com informaes de publicaes e registros administrativos do governo para separar o montante destinado para cada tipo de transferncia
(tabela 1). Os efeitos multiplicadores foram calculados para sete transferncias: os benefcios
do Regime Geral de Previdncia Social (RGPS), dos Regimes Prprios de Previdncia Social
(RPPS), do Programa Bolsa Famlia (PBF), do Benefcio de Prestao Continuada (BPC), do
Seguro Desemprego, do Abono Salarial do PIS/PASEP e, saques do Fundo de Garantia por
Tempo de Servio (FGTS).
TABELA 1
Transferncias sociais do governo, Brasil (2009)
Valor em 2009
Tipo

Nome

Assistncia Social
Assistncia Social
Previdncia Social

Absoluto
(R$ bilhes)

Relativo
(% do PIB)

Benefcio de Prestao Continuada (BPC)

18,7

0,6

Programa Bolsa Famlia (PBF)

12,5

0,4

Regime Geral de Previdncia Social (RGPS)

199,2

6,1

Previdncia Social

Regimes Prprios de Previdncia Social (RPPS)

134,2

4,1

Outras transferncias

Abono salarial

7,6

0,2

Outras transferncias

Fundo de Garantia por Tempo de Servio (FGTS)

54,7

1,7

Outras transferncias

Seguro Desemprego

19,7

0,6

446,6

13,7

Total
Fontes: Matriz de informao social (SAGI/MDS)1, Brasil, (2009; 2011; 2013), CEF (2010).

Os microdados da POF 2008-2009 foram utilizados para desagregar as despesas e rendimentos das famlias em componentes para cada um dos duzentos grupos de famlias compostos por 0,5% da populao ordenados segundo a renda domiciliar monetria per capita,
respeitando sempre os totais calculados no Sistema de Contas Nacionais. A POF 2008-2009
1. Disponvel em: <http://aplicacoes.mds.gov.br/sagi/mi2007/tabelas/mi_social.php>.

198

Efeitos Macroeconmicos do Programa Bolsa Famlia

foi utilizada tambm para desagregar a remunerao do trabalho entre seis tipos diferentes de
mo de obra (baseados na escolaridade) e para desagregar a parcela do rendimento misto bruto dos autnomos destinado ao trabalho e ao capital, esta ltima obtida com a decomposio
de Juhn, Murphy e Pierce (1993) para gerar distribuies contrafactuais de salrios para os
trabalhadores por conta prpria. Alguns itens foram imputados para manter a consistncia da
informao, como a contribuio patronal para a Previdncia e a contribuio para o FGTS
de cada tipo de mo de obra.
Por fim, estimou-se um conjunto de regresses (uma para cada produto das Contas
Nacionais consumido pelas famlias) para separar a parcela do consumo das famlias que
independe da renda (consumo autnomo) da outra parcela, que se altera com mudanas na
renda das famlias (consumo endgeno). Esta separao uma das inovaes desse trabalho,
e foi feita buscando dar maior fidedignidade ao modelo.
3.2 Multiplicador
Definidas as contas endgenas e exgenas do sistema, as clulas da MCS podem ser agrupadas em diversas submatrizes. No quadro 3, N representa a matriz de transaes das contas endgenas; X, a matriz de transaes das contas exgenas para as endgenas (matriz
de impulso); L, a matriz de transaes das contas endgenas para as exgenas (matriz de
vazamentos); e R, a matriz de transaes entre contas exgenas. A matriz Yn a matriz diagonal
do vetor de despesas das contas endgenas (yn ).
QUADRO 3
Separao de contas endgenas e exgenas da MCS

Contas endgenas

Contas exgenas

Total da linha

Contas endgenas

yn

Contas exgenas

yx

yx

Total

y n

Matriz

Total

Matriz

Total da linha

Fonte: Tourinho et al. (2006).

A partir dessas matrizes, possvel obter uma matriz de coeficientes quadrada An

dividindo-se cada elemento da matriz de transaes das contas endgenas N pelos totais das
colunas yn. Essa matriz corresponde propenso mdia a gastar de cada conta endgena da
MCS, incluindo empresas, famlias, instituies sem fins lucrativos, atividades, produtos,
fatores de produo e tributos. Se cada elemento de An a razo dos elementos de N pelos
totais das colunas, e como estes ltimos so o transposto dos totais das linhas, por construo
tem-se que n=An yn. Assumindo que os coeficientes An so imutveis no curto prazo, isto ,
que eles representam uma relao estrutural do funcionamento da economia, pode-se obter
o total das receitas das contas endgenas (yn) como uma funo da demanda realizada pelas
contas exgenas (x):

199

Programa Bolsa Famlia: uma dcada de incluso e cidadania

yn= n + x = An yn + x = (I An )-1x = Max

A matriz Ma = (I An)-1 a matriz de multiplicadores contbeis, que mostra os efeitos
de uma demanda exgena sobre as receitas (ou despesas) das contas endgenas. Similarmente,
definindo Al = LYn-1 e considerando que l = Al yn e yx= l+r, o vetor de receitas das contas exgenas obtido por:
yx = Al yn + r = Al Max + r
3.3 Agregados macroeconmicos
A anlise dos resultados ser focada em trs agregados macroeconmicos: o produto interno
bruto (PIB), a despesa de consumo final e a renda disponvel bruta (RDB).
Sob a tica do produto, o PIB corresponde soma do valor da produo a preos
bsicos (
) com os impostos lquidos de subsdios sobre produtos ( ), deduzindo-se desse
total o valor do consumo intermedirio a preos do consumidor (
). Outra forma de
calcular o PIB a partir dos componentes do valor adicionado, somando-se as remuneraes
e contribuies sociais da produo domstica pagos a residentes ( ) e no residentes ( ),
), e os impostos lquidos de
o excedente operacional bruto e rendimento misto bruto (
subsdios sobre a produo e importao ( ). Logo:
A RDB para toda a economia obtida a partir da soma do PIB com as diferenas lquidas
das transferncias correntes ( ) e rendas de propriedade ( ) do Brasil com o resto do mundo, e
da diferena entre a remunerao do trabalho de residentes na produo externa ( ) e a remunerao de no residentes na produo domstica ( ). Contabilmente, isso igual soma da
despesa de consumo final ( ) com a poupana bruta da economia ( ):
Para as famlias, o conceito de RDB semelhante, mas inclui no s as transferncias
correntes entre o Brasil e o resto do mundo, como tambm as transferncias entre as famlias
e o governo, as empresas e as instituies sem fins lucrativos.
4 RESULTADOS
O grfico 1 apresenta os efeitos multiplicadores sobre o PIB das transferncias analisadas neste
trabalho. A interpretao intuitiva: uma vez aceitos os pressupostos anteriormente enumerados, o multiplicador representa a variao do PIB para cada real adicional gasto por cada
transferncia.

200

Efeitos Macroeconmicos do Programa Bolsa Famlia

GRFICO 1
Efeitos multiplicadores das transferncias sociais sobre o produto interno bruto (PIB)
(Em %)
PBF

1,78

BPC

1,19

Seguro
Desemprego

1,06

Abono

1,06

RPPS

0,53

RGPS

0,52

FGTS

0,39

0,0

2,7
Multiplicadores

Fonte: MCS de 2009.

Elaborao dos autores a partir da MCS de 2009.

O Programa Bolsa Famlia , por larga margem, a transferncia com maiores efeitos: na
simulao, o PIB aumentaria R$ 1,78 para um choque marginal de R$ 1,00 no PBF. Ou seja,
se a oferta for perfeitamente elstica e os demais pressupostos forem respeitados, um gasto
adicional de 1% do PIB no PBF se traduziria em aumento de 1,78% na atividade econmica.
O BPC, o seguro desemprego e o abono salarial vm em seguida, com multiplicadores
tambm maiores do que um. As transferncias previdencirias tanto do RGPS quanto do
RPPS e o FGTS ocupam os ltimos lugares, com efeitos j bem abaixo de um. Assim, para
cada R$ 1,00 de aumento das transferncias do FGTS, o PIB aumentaria s R$ 0,39.
Em comparao com os resultados de Mostafa, Souza e Vaz (2010) para 2006, o ordenamento das transferncias parecido, mas o valor dos multiplicadores varia. Nos dois
casos, o PBF apresenta a maior contribuio para o crescimento do PIB: Mostafa, Souza e Vaz
op. cit. estimam seu multiplicador em R$ 1,44, valor inferior ao encontrado neste trabalho.
Os demais multiplicadores, contudo, so superiores aos apresentados aqui: a maior diferena
refere-se ao RGPS, cujos efeitos multiplicadores eram de R$ 1,23 em Mostafa, Souza e Vaz,
mas so de apenas R$ 0,52 neste trabalho. Ou seja, o uso de dados mais recentes e a desagregao
produzem resultados ainda mais favorveis ao PBF.

201

Programa Bolsa Famlia: uma dcada de incluso e cidadania

Os efeitos multiplicadores so maiores quanto mais focalizadas so as transferncias

nos mais pobres, porque estas famlias possuem maior propenso marginal a consumir,
mesmo que se considere que uma parcela importante do seu consumo independe da
renda. Por construo, a poupana das famlias sai do fluxo circular da renda e no tem
efeitos multiplicadores sobre a atividade econmica. De todo modo, a magnitude do efeito
do PBF chama a ateno, principalmente quando este comparado a outras transferncias
focalizadas, como o BPC. Tambm vale destacar a semelhana entre o RGPS e os RPPS,
apesar dos ltimos serem mais desigualmente distribudos.
O grfico 2 traz os multiplicadores sobre o consumo final do total da economia e das
famlias. A interpretao idntica anterior: para cada real a mais transferido pelo PBF, o
consumo final total aumenta R$ 1,98 e o das famlias, R$ 2,40. Como todas as transferncias
so feitas para famlias, os multiplicadores, nesse caso, so maiores do que quando se considera
o consumo final de todos os setores institucionais.
GRFICO 2
Efeitos multiplicadores das transferncias sociais sobre o consumo final
(Em R$)
a) Consumo final

b) Consumo final das famlias

PBF

PBF

1,98

BPC

2,40

BPC

1,32

1,54

Seguro
Desemprego

1,18

Seguro
Desemprego

1,34

Abono

1,17

Abono

1,32

RPPS

0,58

RGPS

0,65

RGPS

0,58

RPPS

0,63

FGTS

FGTS

0,43

0,0

2,7
Multiplicadores

0,47

2,7

0,0
Multiplicadores

Fonte: MCS de 2009.

Elaborao dos autores.

O ordenamento das transferncias quase igual simulao sobre o PIB. Quanto mais
direcionadas para os mais pobres, maior seu efeito sobre o consumo. Os efeitos do PBF
continuam muito maiores que os das demais transferncias, em especial para o consumo
das famlias: mais do que qualquer outra transferncia, o programa beneficia diretamente
famlias pobres com alta propenso a consumir e, portanto, consegue um efeito multiplicador substancialmente maior. Mais uma vez, os valores do RGPS, dos RPPS e do FGTS

202

Efeitos Macroeconmicos do Programa Bolsa Famlia

so bem menores do que um, contrapondo-se aos obtidos com as demais transferncias.
A explicao que se trata de transferncias apropriadas, sobretudo pelos relativamente
mais ricos. Com isto, parte maior do choque exgeno converte-se em poupana e outros
vazamentos, e no em consumo.
Finalmente, o grfico 3 mostra os multiplicadores para a renda disponvel bruta.
GRFICO 3
Efeitos multiplicadores das transferncias sociais sobre a renda disponvel bruta
(Em R$)
a) Renda disponvel bruta

b) Renda disponvel bruta das famlias

1,48

PBF

1,64

PBF

BPC

1,31

BPC

Seguro
Desemprego

1,28

Seguro
Desemprego

1,27

Abono

1,27

Abono

1,27

RPPS

RPPS

0,80

RGPS

0,56

0,0

0,65

FGTS

2,7
Multiplicadores

0,76

RGPS

0,66

FGTS

1,35

0,53

0,0

2,7
Multiplicadores

Fonte: MCS de 2009.

Elaborao dos autores.

O ordenamento dos efeitos multiplicadores das transferncias permanece estvel em comparao aos obtidos para o consumo, com o PBF novamente apresentando o maior efeito. Os efeitos
diretos e indiretos de um choque de R$ 1,00 no PBF levam ao aumento de R$ 1,48 da renda
disponvel bruta. No caso das famlias, o multiplicador um pouco mais elevado, R$ 1,64.
Duas diferenas em relao aos resultados anteriores so que: i) a vantagem do PBF sobre o
BPC, o seguro desemprego e o abono salarial so bem menores; e ii) embora permaneam abaixo
da unidade, as transferncias previdencirias obtm multiplicadores mais elevados.
5 CONCLUSO
O objetivo deste trabalho foi entender melhor os efeitos macroeconmicos das principais
transferncias sociais do governo brasileiro. O ponto de partida foi a construo de uma
Matriz de Contabilidade Social para o Brasil em 2009 com alto grau de detalhamento,

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Programa Bolsa Famlia: uma dcada de incluso e cidadania

incluindo 110 produtos e 56 atividades o mximo permitido pelos dados pblicos do

Sistema de Contas Nacionais , duzentos tipos de famlias e oito fatores de produo. Alm disso,
a matriz tambm difere de exerccios anteriores ao incorporar as estimativas mais recentes da
estrutura de consumo e de rendimentos fornecidas pela Pesquisa de Oramentos Familiares
de 2008-2009.
A anlise consistiu no clculo dos efeitos multiplicadores de sete transferncias sociais
sobre cinco agregados macroeconmicos: PIB, consumo final total e das famlias, renda
disponvel bruta total e das famlias. As transferncias incluem tanto polticas assistenciais
(Benefcio de Prestao Continuada e Programa Bolsa Famlia) quanto previdencirias e trabalhistas (abono salarial, aposentadorias e penses do Regime Geral de Previdncia Social e
dos Regimes Prprios de Previdncia Social, Seguro Desemprego e saques do Fundo de Garantia
por Tempo de Servio).
Os resultados mostram que as transferncias que privilegiam as famlias mais pobres
tm os maiores efeitos multiplicadores. O Programa Bolsa Famlia, em particular, apresentou
os melhores nmeros entre as sete transferncias sociais para todos agregados de interesse.
No caso do PIB, o multiplicador foi de R$ 1,78; ou seja, cada real adicional gasto no PBF
estimularia um crescimento de R$ 1,78 no PIB. O maior efeito do PBF foi sobre o consumo
final das famlias, com multiplicador de R$ 2,40.
Os multiplicadores do BPC, do Seguro Desemprego e do abono salarial nessa ordem vm
em seguida, sendo sempre maiores do que um. J os do RGPS, dos RPPS e do FGTS ocupam as
ltimas posies e so inferiores unidade. Ou seja, a variao dos agregados macroeconmicos
foi sempre inferior aos choques exgenos nessas trs transferncias. Para o FGTS, por exemplo,
estimou-se um crescimento do PIB de apenas R$ 0,39 para cada real adicional transferido.
Em suma, esses resultados sustentam a hiptese de que as transferncias sociais voltadas
para os mais pobres principalmente as do Programa Bolsa Famlia cumprem papel positivo
importante para a dinmica macroeconmica brasileira, alm de contribuir para a reduo da
pobreza e desigualdade.
Cabe ressaltar, no entanto, que essa interpretao depende de uma srie de pressupostos
importantes, como a aceitao do princpio da demanda efetiva, a existncia de fatores de
produo ociosos e de elasticidade perfeita da oferta e a estabilidade da propenso a poupar
e do perfil de consumo das famlias, entre outros. Mais ainda, mesmo se esses pressupostos
forem aceitos, tais efeitos multiplicadores relacionam variaes marginais nas transferncias
sociais dinmica de curto prazo da economia. No longo prazo, no h dvida de que o
realmente importante como a expanso do consumo se traduz ou no em investimentos e
aumento da capacidade produtiva.

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