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ANLISIS DE LOS
ESTADOS FINANCIEROS
LIC. EN ECONOMA
Madelyn vila Vera
Mara Sandra Gonzlez Florenzano
ndice
1. Introduccin
2. Objetivo de los Anlisis Financieros
2.1 Objetivo General
2.2 Objetivos Especficos
3. Delimitacin
4. Anlisis Cualitativo
4.1 La compaa: CEMEX, S.A.B. de C.V.
4.2 Actividad o giro
4.3 Estructura organizacional
4.4 Empresas Filiales y subsidiarias
4.5 Mercado
4.6 Productos y Servicios
5. Anlisis Cuantitativo
5.1 Indicadores Macroeconmicos
5.2 Estados Financieros
5.2.1 Estado de Resultados Consolidados
5.2.2 Balance General Consolidados
5.3 Mtodo Vertical
5.3.1 Razones Financieras
5.3.2 Mtodo Grfico
5.3.3 Anlisis e Interpretacin de resultados
5.4 Mtodo Horizontal
5.4.1 Aumentos y Disminuciones
5.4.2 Mtodo Grfico
5.4.3 Anlisis e Interpretacin de resultados
6. Anlisis de los estados financieros
6.1 Solvencia
6.1.1 Ratios Financieros e Interpretacin
6.2 Liquidez
6.2.1 Ratios Financieros e interpretacin
6.2.2 Prueba del Acido
6.2.3 Ratios Financieros e Interpretacin
6.3 Rentabilidad
6.3.1 Ratios Financieros e Interpretacin
6.4 Estabilidad
6.4.1 Ratios Financieros e Interpretacin
6.5 Productividad
6.5.1 Ratios Financieros e Interpretacin
7. Mtodo Grfico
8. Interpretacin del Anlisis de los Estados Financieros
1)
Evaluar las utilidades y los resultados en las principales cuentas de los estados
contables.
2)
Determinar la solvencia
3)
4)
Conocer la estabilidad
5)
6)
7)
3. Delimitacin
La presente investigacin financiera de CEMEX, S.A.B. de C.V. abarca de 2009 a 2011,
comprendiendo un periodo tiempo de tres aos de sus resultados emitidos por periodos
anuales en sus estado de resultados y balances generales.
4. Anlisis Cualitativo
4.1 La compaa CEMEX, S.A.B. de C.V.
Cementos Mexicanos. S.A.B. de C.V. o CEMEX es una compaa global de soluciones
para la industria de la construccin, que ofrece productos y servicio a clientes y
comunidades en ms de 50 pases en el mundo. La compaa mexicana ocupa el tercer
lugar mundial en ventas de cemento y clinker, con una capacidad de produccin de 97
millones de toneladas al ao y es la principal empresa productora de concreto
premezclado, con una capacidad de produccin de aproximadamente 77 millones de
toneladas anuales, atendiendo as los mercados de Amrica, Europa, Asia, frica y Medio
Oriente
CEMEX es una Sociedad Annima Burstil de Capital Variable (S.A.B. de C.V.) organizada
bajo las leyes de los Estados Unidos Mexicanos, o Mxico. CEMEX, S.A.B. de C.V. fue
fundada en 1906 y se registr en el Registro Pblico de la Propiedad y Comercio en
Monterrey, N.L., Mxico en 1920 por un periodo de 99 aos.
En 2002, este periodo se extendi hasta el ao 2100. Las acciones de CEMEX, S.A.B. de
C.V. estn listadas en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y se cotizan en forma de
Certificados de Participacin Ordinaria (CPOs). Cada CPO representa dos acciones serie
A y una accin serie B, representativas del capital social. Asimismo, las acciones de
CEMEX, S.A.B. de C.V. se intercambian en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE)
en la forma de American Depositary Shares (ADS) bajo el smbolo CX. Cada ADS
representa diez CPOs.
4.5 Mercado
El corporativo Cemex, S.A.B. de C.V. extiende sus mercados en Amrica del Norte, Europa
del Norte, en el Mediterrneo, Sur Amrica y el Caribe, en Asia, entre otros. Dentro de los
pases en los que tiene instalado su mercado es principalmente en su lugar de origen
Mxico, posteriormente en pases tales como Estados Unidos, Filipinas, Hungra, Francia,
Irlanda, Israel, Panam, Per, Noruega, Pases Bajos, Polonia, Letonia, Republica Checa,
Reino Unido, Alemania, Argentina, Bangladesh, China, Costa Rica, Croacia, Jamaica,
Espaa, Egipto, Colombia, Filipinas, Australia, Republica Dominicana, Rusia, Suecia,
Suiza, Tailandia, Emiratos rabes Unidos, Austria, Puerto Rico, entre otros.
5. Anlisis Cuantitativo
5.1 Indicadores Macroeconmicos
Las operaciones en moneda extranjera se registran al tipo de cambio vigente a la fecha en
que se realizan. Los activos y pasivos monetarios en moneda extranjera se convierten a
pesos al tipo de cambio vigente a la fecha de los estados financieros y las fluctuaciones
cambiarias resultantes se reconocen en los resultados del ejercicio, con excepcin de las
fluctuaciones generadas por:
1) deuda en moneda extranjera identificada con la adquisicin de subsidiarias extranjeras
2) saldos entre partes relacionadas en moneda extranjera que no se prev su liquidacin
en el futuro previsible por lo que tienen naturaleza de inversin de largo plazo.
Estos efectos se registran como parte del resultado por conversin en el capital contable.
Los estados financieros de las subsidiarias extranjeras, determinados en su moneda
funcional, se convierten a pesos al tipo de cambio de cierre del ao para las cuentas de
balance, y a los tipos de cambio promedio de cada mes para las cuentas de resultados. El
correspondiente ajuste por conversin se incluye dentro de Otras reservas de capital en
el balance general. Los principales tipos de cambio de cierre y los tipos de cambio
promedio aproximados del ao para las cuentas del balance general y las cuentas de los
estados de resultados, respectivamente, de pesos por moneda extranjera en 2011, 2010 y
2009, son los siguientes:
Moneda
Dlar de los
Estados
Unidos
Euro
Libra del
Reino Unido
Peso
Colombiano
Libra Egipcia
Peso Filipino
Cierre
2011
Promedio
Cierre
2010
Promedio
Cierre
2009
Promedio
13.9600
12.4800
12.3600
12.6700
13.0900
13.6000
18.1017
17.4204
16.4822
16.7106
18.7402
18.9186
21.6939
20.0321
19.2854
19.5404
21.1436
21.2442
0.0072
0.0067
0.0065
0.0067
0.0064
0.0062
2.3151
0.3184
2.0952
0.2886
2.1285
0.2819
2.2410
0.2813
2.3823
0.2833
2.4483
0.2845
$
$
$
188,939.00
135,068.00
53,871.00
$
(-) $
(=) $
178,260.00
128,307.00
49,953.00
$
(-) $
$
197,801.00
139,672.00
58,129.00
(+)
(=)
$
$
$
$
25,718.00
16,169.00
41,887.00
11,984.00
$
(+) $
(=) $
$
25,871.00
13,239.00
39,110.00
10,843.00
$
(+) $
(=) $
$
28,611.00
13,678.00
42,289.00
15,840.00
(-)
4,241.00
(-)
6,672.00
(-) $
5,529.00
(=)
7,743.00
(=) $
4,171.00
(=) $
10,311.00
$
$
$
$
$
$
$
$
16,302.00
439.00
956.00
926.00
266.00
15,627.00
524.00
11,980.00
$
$
$
$
$
$
$
$
13,513.00
385.00
2,127.00
266.00
415.00
15,106.00
154.00
4,641.00
4,509.00
(+) $
$
$
$
(+) $
16,489.00
16,489.00
27.00
(=)
(-)
(=)
(+)
$
$
$
$
5,925.00
4,276.00
1,649.00
240.00
(=) $
16,516.00
(=) $
1,409.00
(-)
(=)
2009
$
$
$
$
$
$
$
$
17,927.00
484.00
4,112.00
1,804.00
159.00
23,200.00
409.00
15,867.00
3,297.00
(-)
$
$
$
$
19,164.00
19,164.00
37.00
(=)
19,127.00
(+)
(=)
0.61
(+)
(=)
0.53
10,566.00
0.20
0.15
0.20
0.15
ACTIVO
ACTIVO CIRCULANTE
Efectivo e inversiones
Clientes, neto de estimaciones por incobrables
Otras cuentas por cobrar
Inventarios, netos
Otros activos circulantes
Total del activo circulante
2010
2009
$
$
$
$
$
$
16,128.00
13,472.00
8,454.00
17,539.00
3,354.00
58,947.00
$
$
$
$
$
$
8,354.00
12,193.00
16,124.00
15,098.00
2,798.00
54,567.00
$
$
$
$
$
$
14,104.00
13,383.00
9,340.00
17,191.00
2,752.00
56,770.00
$
$
$
$
$
$
8,642.00
11,065.00
245,763.00
223,882.00
489,352.00
548,299.00
$
$
$
$
$
$
8,261.00
15,118.00
231,254.00
205,897.00
460,530.00
515,097.00
$
$
$
$
$
$
11,113.00
21,031.00
258,863.00
234,509.00
525,516.00
582,286.00
$
$
$
$
$
4,674.00
659.00
20,168.00
31,169.00
56,670.00
$
$
$
$
$
5,618.00
132.00
18,686.00
30,683.00
55,119.00
$
$
$
$
$
7,393.00
375.00
18,194.00
23,251.00
49,213.00
ACTIVO NO CIRCULANTE
Inversiones en asociadas
Otras inversiones y cuentas por cobrar a largo plazo
Propiedad, maquinaria y equipo, neto
Crdito mercantil, activo sin tangibles y cargos diferidos, neto
Total del activo no circulante
TOTAL DEL ACTIVO
PASIVO Y CAPITAL CONTABLE
PASIVO CIRCULANTE
Deuda a corto plazo y vencimiento circulante de deuda a largo plazo
Otras obligaciones financieras
Proveedores
Otras cuentas y gastos acumulados por pagar
Total del pasivo circulante
PASIVO A LARGO PLAZO
Deuda a largo plazo
Otras obligaciones financieras
Beneficios a los empleados
Impuestos diferidos
Otros pasivos
Total del pasivo a largo
plazo
TOTAL DEL PASIVO
$ 204,603.00
$ 31,062.00
$
8,020.00
$ 15,038.00
$ 25,169.00
$ 189,439.00
$
9,623.00
$
7,583.00
$ 17,147.00
$ 22,486.00
$ 203,751.00
$
1,715.00
$
7,458.00
$ 32,642.00
$ 29,937.00
$ 283,892.00
$ 340,562.00
$ 246,278.00
$ 301,397.00
$ 275,503.00
$ 324,716.00
$ 113,444.00
$ 37,642.00
$ 59,058.00
$ 108,722.00
$ 22,180.00
$ 79,790.00
$ 102,761.00
$ 28,647.00
$ 81,056.00
CAPITAL CONTABLE
Participacin controladora:
Capital social y prima en colocacin de acciones
Otras reservas de capital
Utilidades retenidas
Prdida neta/ Utilidad neta
menos: $
Total de la participacin
controladora
Participacin no controladora e instrumentos perpetuos
TOTAL DEL CAPITAL
CONTABLE
TOTAL DEL PASIVO Y CAPITAL
CONTABLE
19,127.00
16,516.00 (+) $
1,409.00
$ 191,017.00
$ 16,720.00
$ 194,176.00
$ 19,524.00
$ 213,873.00
$ 43,697.00
$ 207,737.00
$ 213,700.00
$ 257,570.00
$ 548,299.00
$ 515,097.00
$ 582,286.00
Solvencia 2009 =
Solvencia 2010 =
Solvencia 2011 =
$ 589,286,000.00
$ 324,716,000.00
$ 515,097,000.00
$ 301,397,000.00
$ 548,299,000.00
$ 340,562,000.00
= 1.8147
= 1.7090
= 1.6099
Interpretacin Financiera
Por cada peso que la empresa debe, tiene 1.81 pesos que respalda esta deuda.
Por cada peso que la empresa debe, tiene 1.71 pesos que respalda esta deuda.
Por cada peso que la empresa debe, tiene 1.61 pesos que respalda esta deuda.
6.2 Liquidez
Las razones de liquidez se utilizan para juzgar la capacidad que tiene una empresa para
satisfacer sus obligaciones de corto plazo, a partir de ellas se pueden obtener muchos
elementos de juicio sobre la solvencia de efectivo actual de la empresa y su capacidad
para permanecer solvente en caso de situaciones adversas. En esencia, deseamos
comparar las obligaciones de corto plazo los recursos de corto plazo disponibles para
satisfacer dichas obligaciones.
Liquidez =
Liquidez 2010 =
Liquidez 2011 =
$ 56,770,000.00
$ 49,213,000.00
$ 54,567,000.00
$ 55,119,000.00
$ 58,947,000.00
$ 56,670,000.00
= 1.1535
= 0.9899
= 1.0401
Interpretacin Financiera
Liquidez 2009: la empresa tiene las posibilidades de cubrir sus obligaciones a corto
plazo. Por cada peso que la empresa debe, tiene 1.15 que la respalda a corto
plazo.
$ 56,770,000.00 $ 17,191,000.00
$ 49,213,000.00
$ 54,567,000.00 $ 15,098,000.00
$ 58,947,000.00 $ 17,539.000.00
$ 55,119,000.00
$ 56,670,000.00
= 0.8042
= 0.1760
= 0.7306
Interpretacin Financiera
Pero si el ndice es inferior a 0.80 como en el caso del ao 2010 y 2011, significa
que la empresa puede llegar a incumplir pagos, y si por el contrario el ndice es muy
superior a 1 nos indicara que la empresa tiene exceso de liquidez y eso tampoco
es bueno, debido a que podra afectar la rentabilidad, debido a que se entiende que
la liquidez se obtiene del movimiento de ventas pero este no se reinvierte y
podramos dejar de generar operaciones.
6.3 Rentabilidad
Capacidad de la empresa para generar utilidades. Estas razones son sirven para evaluar el
desempeo de la empresa puesto que generan una gran idea sobre la generacin de
utilidades y la creacin de valor para los accionistas.
La rentabilidad de una empresa es muy importante debido a que demuestra la capacidad
de la misma para poder sobrevivir sin la necesidad de que los accionistas estn
aumentando capital constantemente. Adems, muestra la capacidad que tiene la gerencia
para administrar los costos y los gastos buscando generar utilidades a la compaa.
Rentabilidad =
Rentabilidad =
Rentabilidad =
Rentabilidad 2009 =
Rentabilidad 2010 =
Rentabilidad 2011 =
$ 1,409,000.00
= $ 257,570,000.00 = 0.0054
$ 16,516,000.00
= $ 213,700,000.00 = 0.077
$ 19,127,000.00
=
= 0.0920
$ 207,737,000.00
Interpretacin Financiera
Esta aplicacin mide el rendimiento del capital, u que tan capaz es este, para
genera utilidades, en este caso en los tres aos se muestra un bajo ndice de
generar las utilidades, presentando un considerable capital y generando poca
utilidad, lo ideal sera que se acerque a 1, y en los tres casos se encuentra lejano a
acercarse.
Esta razn indica que por cada peso de capital propio de la empresa se obtiene
0.0054 centavos de rendimiento en 2009, 0.07 centavos de rendimiento en 2010, y
0.09 centavos de rendimiento en 2011
Rentabilidad 2009 =
Rentabilidad 2010 =
Rentabilidad 2011 =
$ 1,409,000.00
= $ 525,516,000.00 = 0.0026
$ 16,516,000.00
= $ 460,530,000.00 = 0.0358
$ 19,127,000.00
= $ 489,352,000.00 = 0.0390
Interpretacin Financiera
Esta razn nos proporciona una idea sobre el rendimiento generado por la
maquinaria y el equipo de trabajo para determinar si se produce lo suficiente
que respalde la inversin hecha.
Rentabilidad 2009 =
Rentabilidad 2010 =
Rentabilidad 2011 =
$ 1,409,000.00
= $ 197,801,000.00 = 0.0071
$ 16,516,000.00
= $ 178,260,000.00 = 0.09
$ 1,409,000.00
= $ 188,939,000.00 = 0.007
Interpretacin Financiera
Estabilidad =
Estabilidad =
Estabilidad =
Estabilidad 2009 =
Estabilidad 2010 =
Estabilidad 2011 =
$ 324,716,000.00
=
=
= 1.2606
$ 257,570,000.00
$ 301,397,000.00
$ 213,700,000.00
= 1.41
$ 340,562,000.00
$ 207,737,000.00
= 1.63
Interpretacin Financiera
Esta razn se apoya en que los medios de accin de una empresa que tiene su
origen principalmente en: los recursos provenientes y los recursos provenientes de
personas ajenas. Por cada peso con las que la empresa cuenta se presenta 1.26
pesos de fuente ajenas por lo que esto llevar gran parte de las utilidades por
intereses y recargos en el ao 2009, y en 2010 ascendi el ndice a 1.63 pesos por
cada peso de capital contable.
Estabilidad 2009 =
Estabilidad 2010 =
Estabilidad 2011 =
$ 275,503,000.00
$ 257,570,000.00
=
=
= 1.0696
$ 246,278,000.00
$ 213,700,000.00
$ 283,892,000.00
$ 207,737,000.00
= 1.15
= 1.36
Interpretacin Financiera
Se considera que la productividad de una empresa depende o se logra con las ventas
resulta entonces lgico que para el anlisis de la misma, se tome en consideracin como
primer paso el rengln de las ventas.
Productividad =
Productividad =
Productividad 2009 =
Productividad 2010 =
Productividad 2011 =
=
=
$ 197,801,000.00
$ 257,570,000.00
$ 178,260,000.00
$ 213,700,000.00
$ 188,939,000.00
=$
207,737,000.00
= 0.76
= 0.83
= 0.90
Interpretacin Financiera
Productividad 2009=
Productividad 2010=
Productividad 2011=
$ 197,801,000.00
$ 525,516,000.00
= 0.37
$ 178,260,000.00
$ 460,530,000.00
$ 188,939,000.00
=$
489,352,000.00
= 0.38
= 0.38
El volumen de las ventas ha sido generado por las inversiones en maquinaria, plantas y
equipos, por lo tanto es interesante medir el grado de contribucin que tienen tales activos
fijos, en el estudio de la productividad.
7. Mtodo Grafico
Con el mtodo grafico consiste simplemente en la representacin grfica de las
cifras que arrojan los estados financieros, y puede decirse que se encuentra
relacionado con otros mtodos de anlisis.
1. Solvencia
$350,000,000.00
$340,000,000.00
$330,000,000.00
$320,000,000.00
AT
$310,000,000.00
PT
$300,000,000.00
$290,000,000.00
$280,000,000.00
2011
2010
2009
2. Liquidez
2011
AC
$ 58,947,000.00
PC
$ 56,670,000.00
Liquidez en 2011
AC
PC
2010
AC
$ 54,567,000.00
PC
$ 55,119,000.00
Liquidez en 2010
AC
PC
2009
AC
$ 56,770,000.00
PC
$ 49,213,000.00
Liquidez 2009
AC
PC
AC
INV
$30,000,000.00
PC
$20,000,000.00
$10,000,000.00
$2011
2010
2009
3. Rentabilidad
$250,000,000.00
$200,000,000.00
$150,000,000.00
Utilidad Neta
$100,000,000.00
Cpital Contable
$50,000,000.00
$2011
2010
2009
$350,000,000.00
$300,000,000.00
$250,000,000.00
$200,000,000.00
Utilidad Neta
$150,000,000.00
Activo Fijo
$100,000,000.00
$50,000,000.00
$2011
2010
2009
5. Estabilidad
$250,000,000.00
$200,000,000.00
$150,000,000.00
Utilidad Neta
Ventas Netas
$100,000,000.00
$50,000,000.00
$2011
2010
2009
$400,000,000.00
$350,000,000.00
$300,000,000.00
$300,000,000.00
$250,000,000.00
$250,000,000.00
PASIVO TOTAL
$200,000,000.00
$200,000,000.00
CAPITAL CONTABLE
$150,000,000.00
PASIVO FIJO
$150,000,000.00
$100,000,000.00
CAPITAL CONTABLE
$100,000,000.00
$50,000,000.00
$$50,000,000.00
2011
2010
2009
$2011
2010
2009
7. Productividad
$300,000,000.00
$250,000,000.00
$200,000,000.00
PASIVO CIRCULANTE
$150,000,000.00
CAPITAL CONTABLE
$100,000,000.00
$50,000,000.00
$2011
2010
2009
$350,000,000.00
$300,000,000.00
$250,000,000.00
$200,000,000.00
ACTIVO FIJO
$150,000,000.00
CAPITAL CONTABLE
$100,000,000.00
$50,000,000.00
$2011
2010
2009
$300,000,000.00
$250,000,000.00
$200,000,000.00
VENTAS NETAS
$150,000,000.00
CAPITAL CONTABLE
$100,000,000.00
$50,000,000.00
$2011
2010
2009