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MARCO MACROECONMICO
MULTIANUAL 2014-2016
NDICE
1
PROYECCIONES .................................................................................................................................................14
5.1
Escenario Internacional...........................................................................................................................14
5.2
Actividad Econmica ...............................................................................................................................19
5.3
Sector Externo ........................................................................................................................................26
5.4
Finanzas Pblicas ...................................................................................................................................30
5.5
Proyeccin y anlisis de sostenibilidad de la deuda pblica ...................................................................36
RECUADROS .....................................................................................................................................................45
7.1
Promocin y agilizacin de la inversin ..................................................................................................45
7.2
Asociaciones Pblico-Privadas: Alternativa para reducir brechas de infraestructura..............................47
7.3
Recursos naturales y diversificacin productiva .....................................................................................49
7.4
Perspectivas del crecimiento potencial de la economa peruana............................................................53
7.5
Diagnstico de las finanzas pblicas de los gobiernos regionales y locales 2004-2012 ........................56
ANEXOS ............................................................................................................................................................78
9.1
Programa de APPs con compromisos firmes y contingentes de los proyectos contratados ..................78
9.2
Cartera de proyectos de Inversin Pblica concertados con endeudamiento externo 2013...................80
9.3
Relacin de principales Gastos Tributarios 2014 ....................................................................................82
9.4
Cuadro comparativo de los principales Gastos Tributarios 2013-2014 ...................................................85
RESUMEN EJECUTIVO
El Per puede crecer a su nivel potencial (entre 6,0% 6,5% por ao) durante el 2013-2016. As, se mantendr
como uno de los pases ms dinmicos del mundo, en la medida que la economa mundial se recupere
paulatinamente, se materialicen importantes proyectos de inversin privada y se mantenga elevada la confianza
de los agentes econmicos. Mantener un crecimiento en torno del 6% en medio de una lenta recuperacin de las
economas avanzadas y cada de los precios de materias primas, requiere de importantes esfuerzos para
promover y facilitar la inversin privada, as como aumentar la productividad y competitividad del pas. El PBI per
cpita del pas an se encuentra entre los ms bajos de la regin, y sin un crecimiento alto y sostenido, no se
podr continuar reduciendo la pobreza a ritmos significativos ni alcanzar la deseada inclusin social. Por el lado
de la poltica fiscal, luego que en el 2012 se alcanz un supervit en cuentas estructurales, hacia adelante se
busca aumentar los gastos de acuerdo con los ingresos permanentes, en un contexto de precios de exportacin
an histricamente elevados pero con una tendencia decreciente. Las proyecciones del presente Marco
Macroeconmico Multianual son consistentes con un supervit fiscal en torno del 0,6% del PBI durante el 20132016. Por el lado de los ingresos fiscales, se buscar elevar gradualmente la presin tributaria para lo cual se
requerir un importante esfuerzo de la SUNAT, as se buscar garantizar los ingresos fiscales necesarios para
cumplir gradualmente con los objetivos del Gobierno. En la medida que se materialice el incremento de los
ingresos fiscales permanentes, el gasto pblico se expandir de manera articulada y focalizada en las reas
prioritarias de la presente administracin (gasto social, infraestructura, seguridad y orden interno).
Entorno internacional
Para el 2013 se ha revisado a la baja las perspectivas de crecimiento de la economa mundial y los
precios de los metales. En los ltimos meses se han venido ajustando las proyecciones de crecimiento de la
economa mundial para el 2013. De un lado, la Zona Euro enfrenta su segundo ao de recesin, la cual ser ms
grave de lo que prevean las autoridades econmicas hace unos meses atrs. Si bien hay algunas seales
positivas en EE.UU, el mercado laboral todava se encuentra dbil, dado que la menor tasa de desempleo se
atribuye principalmente a una cada en la fuerza laboral que entre enero y abril 2013 ha perdido 273 mil personas.
En abril, la tasa de desempleo cay a 7,5%, la menor desde diciembre de 2008, debido principalmente a la cada
del ratio de participacin laboral1 a su nivel ms bajo desde mayo de 1979. Por su parte, el dinamismo econmico
en China tambin ha sido menor al esperado y as por ejemplo JP Morgan ha recortado su proyeccin de
crecimiento para este ao de 7,8% a 7,6%. A la par de un menor dinamismo de la economa mundial, se ha
observado una cada importante de los precios de las materias primas, y en lo que va del ao la cotizacin
internacional de la mayora de los principales metales de exportacin ha cado ms de 10%.
Proyeccin del FMI: PBI Mundo 2013
(Var. % anual)
(Precios y Var. %)
4,5
Precio Cierre
21.05.13
4,1
3,9
4,0
3,6
3,5
3,5
3,3
3,0
2,5
Cobre
cUS$/lb.
Oro
US$/oz.tr.
Var. % vs.
31.12.12
Var. % vs.
21.05.12
335
-6,7
-5,3
1 361
-17,9
-14,6
Plomo cUS$/lb.
93
-12,8
5,1
Zinc
cUS$/lb.
83
-9,9
-3,6
Plata
US$/oz.tr.
22
-26,0
-21,1
2,0
Abril
2012
Julio
2012
Octubre
2012
Enero
2013
Abril
2013
Durante los aos 2014-2016 se espera que la economa global registre una recuperacin gradual, con un
crecimiento promedio anual de 4,0%. Las economas avanzadas irn cerrando progresivamente sus brechas de
producto negativas, por lo que se espera un crecimiento promedio en torno al 2,2% (por encima del promedio
2000-2011 de 1,8%). Por su parte, las economas emergentes se espera que crezcan a un promedio anual de
5,7%, por debajo del promedio 2000-2011 (6,3%). En este contexto, el crecimiento de nuestros socios comerciales
se ubicar alrededor de 3,5%, en lnea con el promedio 2000-2011 (3,4%) y similar a lo esperado en el MMM
previo.
1
Trminos de Intercambio
(Var. % anual)
150
140
4,7
5
4
3,4
130
3,3
2,6
120
110
100
90
-1
80
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
Fuente: MEF.
Cerro Verde, Toromocho y Constancia, lo que sumado a la ampliacin de Antamina y la nueva mina Antapaccay
permitirn al 2016 duplicar los niveles producidos en el 2011. Estos nuevos proyectos permitirn compensar la
cada de precios internacionales y elevar las exportaciones a cerca de US$ 60 mil millones en el 2016 (casi 30%
en relacin al 2012), as como reducir progresivamente el dficit en cuenta corriente.
En el 2016, el PBI ascender a alrededor de US$ 285 miles de millones (5,3 veces ms que en el 2000) y el
PBI per cpita ascender a alrededor de US$ 9 mil corrientes o US$ 14 mil en PPP (paridad del poder de
compra). Si bien el Per liderar el crecimiento en la regin, el PBI per cpita todava se ubicar en niveles por
debajo de los otros pases. Recin en el 2005 el Per recuper el nivel de PBI per cpita de 1975 en dlares
constantes, y en los ltimos aos ha ido reduciendo la distancia respecto de otros pases de la regin. Para
alcanzar los primeros lugares de la regin se deber mantener un crecimiento por encima del 6% durante al
menos los prximos 15 aos. Sostener dicho ritmo de crecimiento por un perodo largo y en medio de un contexto
de menores cotizaciones internacionales de metales requerir importantes esfuerzos por mantener elevadas las
expectativas y materializar importantes anuncios de inversin privada, as como aumentar la productividad y
competitividad del pas a travs de: i) la mejora sustancial del capital humano; ii) la reduccin de la brecha de
infraestructura a travs de Asociaciones Pblico-Privadas; iii) la simplificacin administrativa para fomentar la
inversin y facilitar la formalizacin y el desarrollo empresarial; iv) el impulso a la ciencia, tecnologa e innovacin;
v) la diversificacin de la oferta productiva en base a una estrategia de mayor valor agregado, mediante el
fomento de la calidad, de nuevos instrumentos de desarrollo productivo, de la libre competencia e
internacionalizacin, vi) la mayor profundizacin financiera y desarrollo del mercado de capitales; y vii) el
adecuado diseo y aplicacin de acciones para la sostenibilidad ambiental. Sin un crecimiento alto y sostenido, no
se podr continuar reduciendo la pobreza a ritmos significativos ni alcanzar la deseada inclusin social.
LATAM: PBI per cpita
(US$ corrientes)
Pas
2000
2012
(US$ PPP)
Pas
2000
2012
vs. 2012
vs. 2012
Chile
5 065
15 410
19 789
28,4
Chile
9 730
18 419
23 091
25,4
Uruguay
6 914
14 614
17 534
20,0
Argentina
9 418
18 112
21 088
16,4
Brasil
3 694
12 079
14 631
21,1
Uruguay
8 149
15 911
19 782
24,3
Argentina
7 917
11 576
12 626
9,1
Mxico
10 875
15 312
18 130
18,4
Mxico
6 858
10 247
12 393
20,9
Venezuela
8 584
13 616
14 806
8,7
Venezuela
4 869
12 956
11 345
-12,4
Brasil
7 077
11 875
14 474
21,9
Colombia
2 480
7 855
9 486
20,8
Per
4 917
10 840
14 065
29,7
Per
2 054
6 626
9 045
36,5
Colombia
5 855
10 792
13 199
22,3
Se incluyeron cuatro escenarios alternativos: i) Correccin de trminos de intercambio y tasa de inters internacional a sus niveles
promedio 2000-2010, ii) Mayores flujos de capital, iii) Deterioro de las expectativas del sector privado, y iv) Fenmeno El Nio de magnitud
similar a 1997-1998.
3
Finanzas Pblicas
Como se seala en la Declaracin de Poltica Fiscal y Compromiso Fiscal contenida en este Marco
Macroeconmico Multianual, los principales lineamientos de poltica fiscal de la actual gestin del Ministerio de
Economa y Finanzas son:
1. Luego que en el 2012 se alcanz un supervit en cuentas estructurales, hacia adelante se busca mantener
una senda sostenible de gastos consistente con los ingresos estructurales o permanentes, en un contexto de
precios de exportacin altos pero con una tendencia decreciente. A partir del 2014 se busca un descenso
paulatino del dficit en cuentas estructurales4.
2. Las proyecciones del presente Marco Macroeconmico Multianual son consistentes con un supervit fiscal en
torno del 0,6% del PBI durante el 2013-2016.
3. Evitar una posicin fiscal demasiado procclica.
4. Deuda pblica sostenible.
5. Aumentar los ingresos fiscales permanentes.
6. Potenciar la capacidad de absorcin del sector pblico para invertir eficientemente los recursos pblicos.
Resultado Econmico Convencional y Estructural1
(% del PBI)
4
Convencional
Estructural
2,9
2,4
2,3
2,2
1,9
2
1
0,7
0,3
0,6
0,5
0,5
0,2
0
-0,3
-1
-2
-0,9 -1,0
-1,2-1,1
-1,7
-1,8
-0,3
-0,4
-0,8
-0,6
-0,4 -0,1
-0,8
-0,6
-1,3
-1,8 -2,0
-2,2
-3
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
1/ El Resultado Estructural se calcul utilizando el promedio mvil de los ltimos 15 aos como el filtro de precios de exportacin mineros y
de hidrocarburos de mediano plazo.
Fuente: MEF.
Entre el 2014-2016, los ingresos fiscales del Gobierno General crecern en promedio 7,7% real anual y
alcanzarn el 22,2% del PBI en el 2016. Hacia el 2016 la meta es alcanzar una presin tributaria de 18,0% del
PBI. Sin embargo, bajo un entorno internacional de precios de materias primas menores a los previamente
considerados, ser necesario un importante esfuerzo de la SUNAT para ampliar la base tributaria y reducir los
altos niveles de evasin y elusin. Al respecto, es importante sealar que en el 2012 las mejoras de gestin y
fiscalizacin de la SUNAT, junto con las medidas tributarias adoptadas, habran tenido un impacto de
aproximadamente 0,3% del PBI sobre los ingresos tributarios. Las proyecciones del 2013 y 2014 asumen que las
actuales mejoras de gestin y fiscalizacin de la SUNAT, mitigan la caa de los precios de exportacin y en los
prximos aos generan recursos adicionales por al menos medio punto del PBI de manera anual.
Entre el 2014-2016, el gasto no financiero del Gobierno General crecer en promedio 8,2% real por encima
del promedio histrico 2002-2012 (7,5%). Este escenario es consistente con las reglas fiscales actuales5. Como
reflejo de la poltica salarial, las remuneraciones del Gobierno Central crecern, en promedio durante el periodo
2014-2016, 7,3% y representarn el 4,2% del PBI (nivel similar al del 2006). Hacia el 2016 slo se han reducido
ligeramente los techos de gasto, consistentes con la senda proyectada de ingresos estructurales. As, al 2016 el
gasto no financiero del Gobierno General puede alcanzar los S/.149 mil millones (crecimiento acumulado real de
50% respecto del 2011) 20,6% del PBI (2,5 puntos del PBI superior al 2011). La expansin predecible del gasto
pblico requiere incrementar la presin tributaria a travs de un esfuerzo significativo de SUNAT por ampliar la
base tributaria y reducir los niveles de evasin y elusin. De no materializarse esta ampliacin de ingresos fiscales
permanentes, los niveles de gasto mencionados no sern factibles. Asimismo, este esfuerzo de SUNAT por
incrementar la presin tributaria har menos dependiente las cuentas fiscales de los vaivenes de los precios de
las materias primas que exportamos, en la medida que la ampliacin de la base tributaria estara centrada,
principalmente, en el sector no transable de la economa. Igualmente hay el riesgo de un mayor gasto a nivel
subnacional, si no cumplen con sus reglas fiscales, especialmente en el 2014 que es un ao de elecciones
regionales y municipales.
Se requiere de importantes esfuerzos en los diferentes sectores y niveles de gobierno para asegurar una
mayor calidad del gasto pblico y que los mayores recursos fiscales se traduzcan efectivamente en una
mejora sustancial de la igualdad de oportunidades entre los ms pobres y excluidos. En un contexto de
crecimiento econmico y mayores ingresos fiscales, el gasto no financiero del Gobierno General se habr ms
que triplicado y pasar de S/. 34 mil millones en el 2000 a S/. 111 mil millones en el 2013. An cuando se
encuentran mejoras en ciertos indicadores agregados, se siguen manteniendo brechas importantes en las zonas
ms pobres y excluidas del pas, particularmente en la provisin de bienes y servicios pblicos con calidad. La
dbil vinculacin entre las decisiones de asignacin presupuestal y el logro de los resultados, plantea la necesidad
de una reforma de la gestin pblica en general y del sistema de presupuesto en particular. En este sentido, el
Ministerio de Economa y Finanzas tiene como objetivo que cerca del 100% del presupuesto programable
(excluyendo gasto previsional, financiero y administrativo) sea formulado en programas con una lgica de
resultados antes de finalizar este gobierno, y que el Sistema Nacional de Presupuesto contribuya a la eficiencia y
efectividad del gasto pblico a travs del vnculo del financiamiento de los programas presupuestales con los
resultados que deben alcanzar, haciendo uso sistemtico de la informacin de desempeo.
a) Regla de gasto de consumo del Gobierno Central: lmite legal de 4% para el crecimiento real del gasto de remuneraciones, pensiones y
bienes y servicios.
b) El promedio del Resultado Primario de los ltimos tres aos de cada uno de los Gobiernos Regionales y Locales no podr ser negativo.
5
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
3,7
4,0
3,2
3,2
3,8
4,0
4,2
4,0
1,7
1,8
2,2
1,7
2,6
3,0
3,0
2,9
1,0
1,4
-0,6
-0,5
0,8
1,2
1,4
1,1
0,8
-0,6
2,0
1,2
1,2
1,2
1,2
1,2
10,3
9,3
7,8
8,0
8,0
8,0
8,0
8,0
3,4
3,6
2,9
2,9
3,3
3,5
3,6
3,5
Oro (US$/oz.tr.)
831
1 570
1 669
1 475
1 450
1 425
1 400
1 425
Cobre (US$/lb.)
248
400
361
330
320
310
300
310
Plomo (US$/lb.)
71
109
94
95
95
95
95
95
Zinc (US$/lb.)
84
100
89
86
86
86
86
86
Petrleo (US$/bar.)
66
95
94
95
95
98
100
98
2,8
3,10
4,7
12,9
7,9
4,7
2,75
5,4
20,0
13,8
2,6
2,63
-4,9
-3,3
1,7
2,0
2,53
-3,3
-4,0
-0,7
2,0
2,50
-0,7
-0,4
0,3
2,0
2,50
-0,9
-0,3
0,6
2,0
2,50
-0,7
-0,3
0,4
2,0
2,50
-0,8
-0,3
0,4
341
6,4
7,0
5,5
6,6
11,6
13,1
17,7
3,9
487
6,9
7,1
6,4
4,8
11,7
-17,8
19,6
4,5
526
6,3
7,4
5,8
10,6
13,6
20,9
21,5
5,2
SECTOR EXTERNO
Cuenta Corriente (Porcentaje del PBI)
Balanza comercial (Millones de US dlares)
Exportaciones (Millones de US dlares)
Importaciones (Millones de US dlares)
Financiamiento externo de largo plazo (Porcentaje del PBI)
-0,9
5 099
25 851
20 752
5,2
-1,9
9 302
46 268
36 967
6,2
14,4
19,4
2,1
0,5
-0,9
22,0
10,0
32,1
PRECIOS
Precios (Variacin porcentual acumulada)
Tipo de Cambio Fin de Periodo (Nuevos Soles por US dlar)1
566
616
6,0 - 6,3 6,0 - 6,5
7,4
6,4
5,6
5,5
10,5
4,0
10,0
10,0
20,1
13,5
22,4
23,1
5,9
6,3
668
6,0 - 6,5
6,4
5,5
4,0
10,0
13,5
24,0
6,8
723
6,0 - 6,5
6,4
5,5
4,2
10,0
10,5
24,8
7,0
669
6,0 - 6,5
6,4
5,5
4,0
10,0
12,5
24,0
6,7
-3,6
4 527
45 639
41 113
8,6
-4,4
644
44 720
44 076
8,3
-4,3
708
48 630
47 922
7,7
-4,2
1 179
53 533
52 355
6,0
-4,0
1 492
58 581
57 089
5,5
-4,2
1 126
53 581
52 455
5,3
15,5
21,0
3,0
1,9
-0,6
16,0
21,6
3,3
2,2
0,2
15,7
21,3
1,6
0,7
-0,8
15,8
21,3
1,5
0,6
-0,6
16,3
21,7
1,4
0,5
-0,4
16,8
22,1
1,4
0,5
-0,1
16,3
21,7
1,4
0,5
-0,4
11,0
10,3
21,3
9,5
10,2
19,7
7,7
10,7
18,5
6,6
10,9
17,5
6,1
10,6
16,7
5,6
10,1
15,7
6,1
10,5
16,7
1/ 2013-2015, tomado de la Encuesta Mensual de Expectativas Macroeconmicas: abril 2013. BCRP. Para el 2016 se asume el mismo
nivel de apreciacin/depreciacin que en el 2015.
2/ Estructural PM 15, el cual usa el promedio mvil de los ltimos quince aos como estimado del nivel de largo plazo de los precios reales
de exportacin de metales e hidrocarburos.
Fuente: INEI, BCRP, MEF. Proyecciones MEF.
4. Aumentar los ingresos fiscales permanentes. Se vienen implementando medidas orientadas a ampliar la
base tributaria de manera permanente a travs de: i) el ataque frontal contra la evasin fiscal que es alta (cerca de
35% en el IGV y mayor a 50% en el Impuesto a la Renta), ii) la reduccin del contrabando (cerca de 3% de las
importaciones), iii) la mayor formalizacin y fiscalizacin (especialmente trabajadores independientes), iv) el
nfasis en las transacciones electrnicas que no slo facilitan el cumplimiento tributario y aduanero sino generan
mejor y mayor oportunidad en la informacin, v) la recuperacin de la deuda en cobranza, vi) el anlisis de riesgo
para los sistemas de fiscalizacin y control, vii) la racionalizacin de las exoneraciones y beneficios tributarios, y
viii) la optimizacin, entre otros, del Impuesto Predial, del Impuesto de Alcabala e Impuesto al Patrimonio
Vehicular, con la finalidad de permitir el fortalecimiento de la gestin de los Gobiernos Locales sin afectar la
equidad del sistema tributario.
5. Mejorar la calidad del gasto pblico a travs del Presupuesto por Resultados. En un contexto de
crecimiento econmico y mayores ingresos fiscales, el gasto no financiero del Gobierno General se habr ms
que triplicado y pasar de S/. 34 mil millones en el 2000 a S/. 111 mil millones en el 2013.
An cuando se encuentran mejoras en ciertos indicadores agregados, se siguen manteniendo brechas
importantes en las zonas ms pobres y excluidas del pas, particularmente en la provisin de bienes y servicios
pblicos con calidad. Entre los principales factores que explican esta desvinculacin entre el incremento del gasto
pblico y los resultados se puede destacar: i) la ausencia de un enfoque hacia resultados, ii) la falta de claridad en
las entidades pblicas respecto a cul es el producto que entregan o deben entregar al ciudadano para alcanzar
los objetivos prioritarios en el marco de las polticas y sus funciones, iii) los muchos actores con capacidades y
visiones heterogneas, iv) las actividades de control por sobre las actividades de orientacin y asesora, v) la
limitada informacin y escaso anlisis sobre el desempeo de las intervenciones pblicas, vi) la predominancia de
un criterio inercial de asignacin del presupuesto, y vii) la dbil planificacin y claridad sobre las prioridades.
Esta dbil vinculacin entre las decisiones de asignacin presupuestal y el logro de los resultados, plantea la
necesidad de una reforma de la gestin pblica en general y del sistema de presupuesto en particular. En este
sentido, el Ministerio de Economa y Finanzas tiene como objetivo que cerca del 100% del presupuesto
programable (excluyendo gasto previsional, financiero y administrativo) sea formulado en programas con una
lgica de resultados antes de finalizar este gobierno, y que el Sistema Nacional de Presupuesto contribuya a la
eficiencia y efectividad del gasto pblico a travs del vnculo del financiamiento de los programas presupuestales
con los resultados que deben alcanzar, haciendo uso sistemtico de la informacin de desempeo. Para
implementar este objetivo, es necesario avanzar en los siguientes aspectos: i) la profundizacin de la metodologa
de Presupuesto por Resultados (PpR), a travs del mecanismo de Programas Presupuestales, ii) la ampliacin
gradual de la cobertura programtica del presupuesto pblico, iii) la generacin y uso de la informacin de
desempeo para una asignacin ms eficaz y eficiente de los recursos pblicos, iv) la construccin de una cultura
de rendicin de cuentas que retroalimenta la gestin, v) la introduccin de la programacin multianual del gasto,
vi) el mejoramiento de la articulacin entre gasto corriente y de capital, y vii) el fortalecimiento de la articulacin
territorial.
Finalmente, es importante mencionar que esta administracin tiene como objetivo: i) la modernizacin de la
gestin de las empresas pblicas a travs de la mejora del gobierno corporativo y eventual participacin del
capital privado, ii) la mayor transparencia en los procesos de compras pblicas, y iii) la generacin de un sistema
nico de planillas en el sector pblico, el cual incluye no solo la parte remunerativa sino previsional para un mejor
manejo de los recursos del Tesoro Pblico teniendo en cuenta que casi el 40% del Presupuesto se destina a estos
dos rubros.
10
Los principales lineamientos de poltica fiscal de la actual gestin del Ministerio de Economa y Finanzas son:
1. Luego que en el 2012 se alcanz un supervit en cuentas estructurales, hacia adelante se busca
mantener una senda sostenible de gastos consistente con los ingresos estructurales o permanentes, en
un contexto de precios de exportacin altos pero con una tendencia decreciente. Una herramienta
importante para el anlisis de la poltica fiscal es la distincin entre los componentes estructurales y transitorios
que explican la evolucin de las finanzas pblicas. El indicador de Balance Estructural (BE) se utiliza para calcular
un balance fiscal sin los efectos del ciclo econmico ni de las fluctuaciones en algn precio clave para el
presupuesto pblico. Los precios de las materias primas son bastante voltiles y estn sujetos a bruscas
fluctuaciones, as por ejemplo estos pueden caer 50% (desde el nivel mximo al mnimo), con incluso mayores
cadas en los precios de los metales. Entre el 10 y 16 de abril, la cotizacin internacional del oro cay 12,4%, y
entre el 10 y 23 de abril el cobre disminuy 9,8%, retrocediendo a sus precios ms bajos desde el 2011. El gasto
pblico no debe ser voltil pues esto genera costos de eficiencia y capacidad de gestin a nivel de polticas
sectoriales; por tanto, la conduccin de las finanzas pblicas debe estar aislada de la elevada volatilidad de los
ingresos provenientes de las principales materias primas que exportamos. Pases exportadores de materias
primas como Chile o Noruega usan alguna clase de regla fiscal estructural, mientras que pases como Canad y
Australia construyen un indicador de BE como instrumento de anlisis.
De acuerdo con el escenario base del presente Marco Macroeconmico Multianual, la cotizacin promedio del
cobre descender progresivamente a cUS$ 300 por libra; sin embargo dicho nivel ser casi 50% mayor al
promedio 2000-2011. En sntesis, analizar la posicin fiscal en cuentas estructurales es un indicador de referencia
importante para el diseo de poltica fiscal.
Resultado Econmico Convencional y Estructural 1
(% del PBI)
Convencional
Estructural
2,9
2,4
2,3
2,2
1,9
2
1
0,7
0,3
0,6
0,5
0,5
0,2
0
-0,3
-1
-2
-0,9 -1,0
-1,2-1,1
-1,7
-1,8
-0,3
-0,4
-0,8
-0,6
-0,4 -0,1
-0,8
-0,6
-1,3
-1,8 -2,0
-2,2
-3
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
1/ El Resultado Estructural se calcul utilizando el promedio mvil de los ltimos 15 aos como el filtro de precios de exportacin mineros y
de hidrocarburos de mediano plazo.
Fuente: MEF.
2. Las proyecciones del presente Marco Macroeconmico Multianual son consistentes con un supervit
fiscal en torno del 0,6% del PBI durante el 2013-2016.
Un menor nivel de ahorro pblico incrementara la dependencia del ahorro externo o el dficit en cuenta
corriente por encima de los niveles previstos en este Marco Macroeconmico Multianual (4,2% del PBI como
promedio para el perodo 2013-2016), lo que podra ser una eventual fuente de vulnerabilidad ante un
escenario de reversin abrupta de flujos de capitales (sudden stops).
En un entorno internacional tan incierto y voltil como el que se avizora es imprescindible contar con el
espacio fiscal que permita afrontar escenarios de cada temporal o permanente de los precios de los
productos que exportamos.
Si bien la apreciacin del tipo de cambio real responde a mejoras en los fundamentos econmicos, un menor
supervit fiscal podra acelerar el ritmo de apreciacin, afectando la competitividad de sectores transables
intensivos en mano de obra y sectores no transables.
11
Se debe preservar la capacidad de afrontar eventuales catstrofes naturales (terremotos, tsunamis, etc.) y
contingencias.
3. Evitar una posicin fiscal demasiado procclica. La economa crecer en torno de su nivel potencial por lo
que se debe evitar una posicin fiscal demasiado procclica. La poltica fiscal discrecional como herramienta
contracclica ser reservada slo para casos en que se anticipen desviaciones significativas y transitorias respecto
del PBI potencial de largo plazo, producto de un fuerte deterioro de la economa internacional o un severo
desastre natural. Un pre requisito para poder implementar una poltica fiscal contracclica es ahorrar los ingresos
transitorios durante los perodos de elevadas cotizaciones de las materias primas que exportamos.
4. Deuda pblica sostenible. Si bien el ratio de deuda/PBI se redujo desde 46,0% en el ao 2000 a 19,7% para
el ao 2012, an se ubica por encima de otros pases exportadores de materias primas como Chile (11,2%) y
Rusia (10,9%).
5. Aumentar los ingresos fiscales permanentes. Si bien la presin tributaria se ha incrementado de 12,3% en
el ao 2000 a 16,0% del PBI en el ao 2012, an se mantiene por debajo de otros pases de la regin como Chile
(17,6%) o Uruguay (19,4%). As, se vienen implementando medidas orientadas a ampliar la base tributaria de
manera permanente a travs de: i) el ataque frontal contra la evasin fiscal que es alta (cerca de 35% en el IGV y
mayor a 50% en el Impuesto a la Renta), ii) la reduccin del contrabando (cerca de 3% de las importaciones);
iii) la mayor formalizacin y fiscalizacin (especialmente trabajadores independientes), iv) el nfasis en
transacciones electrnicas que no slo facilitan el cumplimiento tributario y aduanero sino generan mejor y mayor
oportunidad en la informacin, v) la recuperacin de la deuda en cobranza, vi) los sistemas de fiscalizacin y
control basados en anlisis de riesgo, vii) la racionalizacin de las exoneraciones y beneficios tributarios, y viii) la
optimizacin, entre otros, del Impuesto Predial, del Impuesto de Alcabala e Impuesto al Patrimonio Vehicular, con
la finalidad de permitir el fortalecimiento de la gestin de los Gobiernos Locales sin afectar la equidad del sistema
tributario.
6. Potenciar la capacidad de absorcin del sector pblico para invertir eficientemente los recursos
pblicos. Se debe continuar mejorando el sistema actual de inversin pblica en todas sus fases (planeamiento y
priorizacin, operacin y mantenimiento, y monitoreo y evaluacin). Se requiere una amplia estrategia de inversin
pblica que identifique las necesidades de infraestructura y las restricciones de capacidad tanto a nivel sectorial
como territorial, estableciendo prioridades, cuantificando necesidades de financiamiento para su construccin y
operacin, y generando oportunidades para Asociaciones Pblico-Privadas en el mediano plazo. De esta forma,
se evitar tener una inversin pblica atomizada, con escasa conexin sectorial y territorial y baja rentabilidad
econmica y social.
12
El objetivo principal a alcanzar en los prximos aos, es continuar con el fortalecimiento del Sistema Tributario
nacional, sobre la base de los principios de suficiencia, neutralidad, eficiencia, equidad y simplicidad, de tal
manera que permita obtener los recursos fiscales necesarios para financiar principalmente los programas de
inclusin social.
Para ello se evaluar de forma permanente el efecto de las modificaciones realizadas a los impuestos que
conforman el Sistema Tributario nacional, as como su aporte a los ingresos pblicos. Entre dichos impuestos, se
encuentran principalmente el Impuesto a la Renta, Impuesto General a las Ventas e Impuesto Selectivo al
Consumo.
Asimismo, se continuar con la poltica de racionalizacin de las exoneraciones y beneficios tributarios existentes,
los cuales, adems de generar distorsiones en la economa, representan un gasto tributario potencial de 1,91%
del PBI para el ao 2013, segn las estimaciones realizadas. Es por ello, que se buscar implementar una nueva
estrategia que permita racionalizar las exoneraciones tributarias y otros tratamientos preferenciales, buscando no
slo la eliminacin de los vigentes sino principalmente, evitando que proliferen nuevos.
Perspectivas 2014 2016
En el caso del Impuesto a la Renta se continuar con la evaluacin de nuevas disposiciones que permitan
reducir los beneficios tributarios, en especial de aquellos que tienen incidencia en los convenios o contratos
suscritos con el Estado, y de otras medidas que permitan fortalecer la base tributaria, dotar de mayor
neutralidad y equidad, e introducir disposiciones que permitan combatir los mecanismos de elusin.
Por el lado del Impuesto General a las Ventas se continuar la revisin de la legislacin a fin de identificar
vacios o falta de claridad en la norma que impidan la aplicacin correcta del Impuesto; igualmente se buscar
dotar de mayor neutralidad al referido impuesto, eliminando las distorsiones ocasionadas por las
exoneraciones que tengan nulo impacto en el bienestar social o de aqullas exoneraciones que incentiven
mecanismos de evasin o la comisin de delitos tributarios. Asimismo, se continuar con el
perfeccionamiento y racionalizacin de los sistemas de pago a fin de asegurar el cumplimiento de las
obligaciones tributarias.
En el caso del Impuesto Selectivo al Consumo se buscar que la afectacin del referido impuesto se realice
en funcin a la externalidad negativa que genera el consumo de los bienes afectos respetando los objetivos
de presin tributaria y estabilidad macroeconmica.
13
PROYECCIONES6
5.1
Escenario Internacional
En el 2013, la economa mundial crecer alrededor de 3,2%, por debajo de lo estimado en el MMM anterior
(3,8%), principalmente ante el menor crecimiento esperado para EE.UU. (1,7%) y la recesin en la Zona
Euro (-0,3%). Ante este panorama de menor crecimiento y problemas fiscales en los pases desarrollados, el
crecimiento mundial depender en buena cuenta de los pases emergentes. Segn el FMI, en el 2013 la
participacin de los pases emergentes y en desarrollo en el PBI mundial (51%) superar por primera vez la
participacin de los pases avanzados (49%). Se espera que las economas emergentes y en desarrollo crezcan
5,2% y las economas avanzadas 1,2%. El crecimiento de nuestros socios comerciales ser de 2,9% (similar al
registro del 2012).
Proyeccin del FMI: PBI Mundo 2013
(Var. % anual)
(Var. % anual)
4,5
6
4,1
4,7
3,9
4,0
3,6
3,5
3,5
3,3
3,4
3,3
2,6
3,0
2
1
2,5
2,0
Abril
2012
Julio
2012
Octubre
2012
Enero
2013
-1
Abril
2013
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
Durante los aos 2014-2016 se espera que la economa global registre una recuperacin gradual, con un
crecimiento promedio de 4,0%, por encima del promedio 2000-2011 (3,8%) y similar a la proyeccin del
MMM previo. Las economas avanzadas irn cerrando progresivamente sus brechas de producto negativas y
registrarn un crecimiento promedio en torno al 2,2% (por encima del promedio 2000-2011 de 1,8%). Si bien se
espera que el estmulo monetario contine en los siguientes aos, la recuperacin estar limitada por los ajustes
fiscales, el continuo proceso de desapalancamiento y la cautela de los inversionistas privados. Por su parte, las
economas emergentes crecern a una tasa promedio de 5,7%, por debajo del promedio 2000-2011 (6,3%); y
estarn atentas a las presiones inflacionarias, la apreciacin de sus monedas y la volatilidad en sus flujos de
capitales. En este contexto, el crecimiento de nuestros socios comerciales en el periodo 2014-2016 se ubicar
alrededor de 3,5%, en lnea con el promedio 2000-2011 (3,4%) y similar a lo esperado en el MMM previo.
PBI Mundo y Socios Comerciales
Trminos de Intercambio 2
(Var. % anual)
(Var. % anual)
3,8
3,2
3,2
3,8
4,0
4,2
Trminos de intercambio
4,4
-4,9
-3,3
-0,7
-0,9
-0,7
Economas Desarrolladas
1,8
1,2
1,2
1,9
2,3
2,4
Precios de Exportaciones
12,0
-3,3
-4,0
-0,4
-0,3
-0,3
1,8
1,4
0,8
2,2
-0,6
2,0
1,7
-0,5
1,2
2,6
0,8
1,2
3,0
1,2
1,2
3,0
1,4
1,2
Precios de Importaciones
7,3
1,7
-0,7
0,3
0,6
0,4
Petrleo (US$/bar.)
Trigo (US$/TM)
Maz (US$/TM)
57
175
123
94
276
273
95
280
273
95
278
250
98
275
245
100
270
240
Estados Unidos
Zona Euro
Japn
Economas en Desarrollo
China
Brasil
Mxico
Socios Comerciales1
6,3
5,1
5,2
5,5
5,7
5,8
10,2
3,6
2,2
7,8
0,9
3,9
8,0
3,0
3,4
8,0
3,6
3,5
8,0
3,7
3,6
8,0
3,8
3,6
3,4
2,9
2,9
3,3
3,5
3,6
1/ Para el periodo 2013-2016, se considera el crecimiento de los 20 principales socios comerciales de Per, ponderados por su
participacin en las exportaciones del ao 2012. 2/ Cotizaciones de materias primas corresponden al promedio anual.
Fuente: FMI, Bloomberg, MEF.
Para una revisin del desempeo macroeconmico en el 2012 revisar la Declaracin sobre el Cumplimiento de la Responsabilidad Fiscal,
publicado el pasado 17 de mayo http://www.mef.gob.pe/contenidos/pol_econ/documentos/Declaracion_Cumplimiento_Fiscal2012.pdf
6
14
150
380
1 800
140
1 700
360
130
1 600
120
340
110
1 500
100
320
1 400
90
80
300
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
E-13
M-13
A-13
M-13
(Miles de TM)
21 500
1 300
E-13
(% de la demanda total)
ETFs y
similares
6%
Demanda
20 500
Joyera
43%
Tecnologa
10%
19 500
Compras
netas de
bancos
centrales
12%
18 500
17 500
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Lingotes y
monedas
29%
Estados Unidos
En el 2013, se espera que EE.UU. crezca 1,7% (menor al 2,2% del 2012). La continuidad del estmulo
monetario respaldar el crecimiento, aunque la poltica fiscal contractiva limitar la recuperacin. En el
1T2013, EE.UU. registr un crecimiento de 1,8%, impulsado por los avances en el consumo e inversin privada, y
a pesar del menor gasto pblico. En los 3 aos posteriores a la Gran Recesin (como se le conoce hoy a la
recesin del 2008-2009), se registr un crecimiento promedio de 2,2%, por debajo del avance de 4,6% registrado
en los 3 aos posteriores a las ltimas 10 recesiones. Adems, la Gran Recesin dur 18 meses, por encima del
promedio de 10 meses de las recesiones pasadas. En este contexto de dbil recuperacin, la FED seal que la
tasa de inters permanecer en mnimos histricos siempre y cuando la tasa de desempleo permanezca por
encima de 6,5%, y en enero ampli la compra de activos financieros a US$ 85 mil millones mensuales (US$ 45
mil millones en bonos del Tesoro y US$ 40 mil millones en bonos hipotecarios). Por el contrario, la poltica fiscal
contractiva limita el crecimiento. En enero se incrementaron los impuestos (planillas, ingresos y herencias) y
desde inicios de marzo se aplica un recorte del gasto pblico en US$ 85 mil millones para el ao fiscal 2013.
En lo que va del 2013, el mercado inmobiliario registra un desempeo positivo; no obstante, el mercado
laboral se muestra an dbil con una constante cada en la fuerza laboral. En relacin al mercado
inmobiliario, en abril los permisos de construccin de viviendas alcanzaron su nivel ms alto desde junio de 2008,
y en febrero los precios de las viviendas registraron un incremento anual de 9,3%, el mayor avance desde mayo
de 2006. La recuperacin en los precios de las viviendas apoya la mejora en el patrimonio de los hogares, que
durante la Gran Recesin se vieron fuertemente afectados, debido a que el valor de las hipotecas superaba el
valor de las viviendas. Por su parte, el mercado laboral se encuentra an dbil, la menor tasa de desempleo se
atribuye principalmente a una cada en la fuerza laboral. En abril, la tasa de desempleo cay a 7,5%, la menor
desde diciembre de 2008, y la tasa de participacin se encuentra en 63,3%, la ms baja desde mayo de 1979.
EE.UU: Permisos de construccin y precios de
viviendas (Miles de unidades, Var. % anual)
1 730
1 530
1 330
220
68
200
67
66
1 130
180
930
65
160
730
64
530
140
330
130
120
A-07
A-08
A-09
A-10
A-11
A-12
63
62
A-13
A-78
A-88
A-98
A-03
A-08
A-13
(Var. % anual)
Burbuja Tecnolgica
650
A-93
700
A-83
600
2
550
0
500
-2
450
-4
400
350
IV-76
-6
IV-82
IV-88
IV-94
IV-00
IV-06
IV-12
1992
1995
1998
2001
2004
2007
2010
2013
2016
Entre el 2014 y 2016, EE.UU. crecer a un ritmo promedio anual de 2,9% (por encima del promedio 20002012: 1,8%) e ir cerrando progresivamente su brecha de producto negativa debido al estmulo monetario.
La FED ha sealado que elevara su tasa de inters cuando se alcance una tasa de desempleo de 6,5% y una
tasa de inflacin proyectada de 2,5%; pero al tener un mandato dual de alto empleo con estabilidad de precios,
deber observar el desenvolvimiento del mercado laboral. Si se asume una reduccin de la tasa de desempleo de
0,1 cada trimestre como ha ocurrido en promedio en el ltimo ao, se alcanzara una tasa de 6,5% en el 1T2016,
lo que puede llevar a tener bajas tasas de inters hasta el 1S2016. En el sector privado, la evolucin favorable de
16
los mercados burstiles y el alza en los precios de viviendas incrementar el patrimonio de los hogares,
impulsando a su vez el consumo privado. Sin embargo, la falta de consenso poltico para elaborar un plan fiscal
de mediano plazo continuar limitando el crecimiento debido. Ante la falta de acuerdos, en los prximos 10 aos
se debera recortar el gasto en US$ 1,2 billones, segn lo establecido por la Ley de Control de Presupuesto.
Zona Euro
La Zona Euro se mantendr en recesin en el 2013, con un cada de 0,5%, ante el bajo dinamismo privado,
las restricciones crediticias, la austeridad fiscal y la incertidumbre poltica. En el 1T2013, el PBI de la Zona
Euro registr una cada de 1,0%, la mayor desde el 4T2009. Los pases ms grandes de la regin registraron
retrocesos: Alemania -0,3%, Francia -0,4%, Italia -2,3% y Espaa -2,0%. En marzo, la tasa de desempleo en la
Zona Euro ascendi a 12,1%, alcanzando un nuevo rcord histrico. La reduccin de las tasas de inters
soberanas y privadas, y la mejora en la liquidez de los bancos an no se han visto reflejadas en mejores
condiciones de crdito para consumidores y empresas ni en un mayor dinamismo de la actividad econmica.
Lograr condiciones de crdito menos restrictivas representa una ardua tarea, dado que la crisis en la Zona Euro
an no ha sido superada, y eventos como el proceso electoral en Italia y el rescate financiero en Chipre
incrementan la volatilidad en los mercados y reavivan los temores de contagios financieros. El 08 de marzo Fitch
recort el rating soberano de Italia en una escala a BBB+ de A- ante la incertidumbre poltica y el 21 de marzo
S&P baj la calificacin de Chipre en una escala a CCC de CCC+ debido a la fragilidad de su sistema bancario.
Europa: PBI 1T2013
(Var. % anual)
Reino Unido
16
0,6
Alemania
-0,3
Francia
12
-0,4
Blgica
-0,5
Unin Europea
-0,7
Zona Euro
-1,0
Paises Bajos
-1,3
Espaa
-4
-2,0
Italia
-2,3
-3
-8
-2
-1
M-03
M-05
M-07
M-09
M-11
M-13
17
China
En el 2013, China crecera alrededor de 8,0%, tasa similar a la del 2012. En el 1T2013, China registr un
crecimiento anual de 7,7%, impulsado principalmente por la contribucin del consumo (4,3 pp) y en menor medida
por la inversin (2,3 pp) y las exportaciones netas (1,1 pp). En marzo, el gobierno seal que en el 2013 el gasto
pblico se incrementar 10% para dinamizar el consumo interno. El crecimiento econmico tambin sera
impulsado por la mejora del sector externo. En el 1T2013 las exportaciones registraron un incremento anual de
18,9% (por encima del 9,5% del 4T2012) y las importaciones avanzaron 9,2% (mayor al 2,8% del 4T2012).
Respecto a la poltica monetaria, el Gobernador del Banco Central seal que la poltica ha pasado de expansiva
a relativamente neutral, al bajar la meta de crecimiento de la oferta monetaria a 13% en el 2013 desde 14% en el
2012. Cabe indicar que existe el riesgo que el crecimiento chino se encuentre por debajo del 8,0% esperado. La
meta de crecimiento 2013 establecida por el gobierno es 7,5%, similar a la meta del ao previo. Asimismo, en los
ltimos meses diversas instituciones han recortado sus proyecciones. En mayo, JP Morgan redujo su proyeccin
de crecimiento 2013 a 7,6% desde 7,8%, y Merril Lynch recort su estimacin a 7,6% desde 8,0%.
China: PBI
(Var. % anual)
(Var. % anual)
80
PBI Trimestral
PBI Anual
14
Exportaciones
Importaciones
60
12
10,4
9,6
10
9,3
9,2
40
7,8
7,7
20
0
4
-20
-40
0
I-08
I-09
I-10
I-11
I-12
I-13
I-08
I-09
I-10
I-11
I-12
I-13
Fuente: Bloomberg.
Existe el riesgo de burbujas en precios de activos ante el rpido crecimiento del crdito y la poca
regulacin de los canales financieros no tradicionales. Las autoridades chinas temen que se acumulen
desequilibrios financieros y que los precios de las viviendas aumenten, impulsados por el rpido crecimiento del
crdito y por condiciones de financiamiento favorables. Ante ello, en lo que va del 2013, algunas ciudades chinas
han adoptado medidas para limitar el aumento de precios de viviendas, como mayores requerimientos de pagos al
contado, impuestos a las ganancias de capital, entre otros. Adems, segn el FMI, el actual uso de instrumentos
financieros ms sofisticados implica que alrededor de la mitad de la intermediacin financiera tiene lugar fuera de
los canales bancarios tradicionales que no estn bien supervisados. La Comisin de Regulacin Bancaria de
China seal que los principales riesgos que enfrenta la industria bancaria en el 2013 son: la incapacidad de pago
de crditos en algunas regiones e industrias, las actividades de los bancos no consignadas en los balances y el
contagio de riesgos externos.
Entre el 2014 y 2016, China crecer a un ritmo promedio anual de 8,0%. El impacto negativo de potenciales
medidas restrictivas ser compensando por el mayor dinamismo de la demanda externa y una poltica
econmica a favor del consumo. En China, las autoridades buscarn en los prximos aos una recomposicin
en el modelo de crecimiento con una participacin mayor del consumo en el PBI, en remplazo de la inversin. En
el 2012 la inversin represent 47% del PBI, por encima del promedio en los pases emergentes (32%). No
obstante, existe el riesgo que un rpido crecimiento del consumo (por encima del crecimiento del PBI) genere
presiones inflacionarias. Asimismo, existe el temor que en los prximos aos la cada de la poblacin en edad de
trabajar genere presiones al alza en los salarios, no obstante, el proceso de urbanizacin limitara este efecto.
Actualmente, slo el 55% de la poblacin vive en zonas urbanas y The Economist estima que en los siguientes
aos se incrementar alrededor de 1 punto porcentual al ao.
18
5.2
Actividad Econmica
PBI
5,0
10
7,7
6,9
6,8
(Var. % anual)
5,0
4,0
3
0,9
-3
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
En el 2016, el PBI per cpita ascender a alrededor de US$ 9 000 corrientes o US$ 14 000 en PPP (paridad
del poder de compra). Si bien Per liderar el crecimiento en la regin an el PBI per cpita se ubicar en
niveles por debajo de los otros pases. Recin en el 2005 Per recuper el nivel de PBI per cpita de 1975 en
dlares constantes, y en los ltimos aos ha ido reduciendo la distancia respecto de otros pases de la regin.
Para alcanzar los primeros lugares de la regin se necesitar mantener un crecimiento por encima del 6% durante
al menos los prximos 15 aos. Sostener dicho ritmo de crecimiento por un perodo largo y en medio de un
contexto de menores cotizaciones internacionales de metales requerir importantes esfuerzos por: i) mantener
elevadas las expectativas y materializar importantes anuncios de inversin privada, ii) aumentar la productividad y
competitividad del pas.
LATAM: PBI per cpita
(US$ corrientes)
Pas
2000
2012
(US$ PPP)
Pas
2000
2012
vs. 2012
vs. 2012
Chile
5 065
15 410
19 789
28,4
Chile
9 730
18 419
23 091
25,4
Uruguay
6 914
14 614
17 534
20,0
Argentina
9 418
18 112
21 088
16,4
Brasil
3 694
12 079
14 631
21,1
Uruguay
8 149
15 911
19 782
24,3
Argentina
7 917
11 576
12 626
9,1
Mxico
10 875
15 312
18 130
18,4
Mxico
6 858
10 247
12 393
20,9
Venezuela
8 584
13 616
14 806
8,7
Venezuela
4 869
12 956
11 345
-12,4
Brasil
7 077
11 875
14 474
21,9
Colombia
2 480
7 855
9 486
20,8
Per
4 917
10 840
14 065
29,7
Per
2 054
6 626
9 045
36,5
Colombia
5 855
10 792
13 199
22,3
En el 1T2013, el PBI creci 4,8% respecto del mismo perodo del ao anterior y a una tasa de 6,0% en
trminos desestacionalizados anualizados. A partir del 2T2013 se esperan tasas de crecimiento en torno del
6,5% respecto del mismo perodo del ao anterior y 6,2% en trminos desestacionalizados anualizados. Cabe
resaltar, que el menor crecimiento del primer trimestre medido respecto del mismo perodo del ao anterior se vio
19
influenciado por un menor nmero de das laborables (el 2012 fue bisiesto y la Semana Santa del 2013 se registr
en marzo).
PBI Trimestral
Ciclo del PBI
(Var. % anual)
PBI
(% de su tendencia)
6
2
4
0
3
2
-2
1
0
-4
I-12
II-12
III-12
IV-12
I-13
II-13
III-13
IV-13
I-06
IV-06
III-07
II-08
I-09
IV-09
III-10
II-11
I-12
IV-12 IV-13
III-13
(Var. % anual)
(Var. % anual)
40
30
20
90
80
70
60
8
7
50
60
0
-20
70
10
-10
10
40
50
40
30
2
1
Consumo Privado
20
10
III-04 II-05 I-06 IV-06 III-07 II-08 I-09 IV-09 III-10 II-11 I-12 IV-12 III-13
1/ Porcentaje de empresarios que planean incorporar nuevos trabajadores a sus empresas en los prximos seis meses.
Fuente: BCRP, Proyecciones MEF.
20
Prom.
2011
2002-2012
1. Demanda interna
a. Consumo privado
b. Consumo pblico
c. Inversin Privada
d. Inversin Pblica
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
7,4
5,8
10,6
13,6
20,9
4,8
7,4
5,6
10,5
10,0
20,1
2,0
6,4
5,5
4,0
10,0
13,5
9,0
6,4
5,5
4,0
10,0
13,5
9,5
6,4
5,5
4,2
10,0
10,5
9,4
6,4
5,5
4,0
10,0
12,5
9,3
2. Exportaciones1
6,5
7,1
6,4
4,8
11,7
-17,8
8,8
9,7
9,8
10,4
8,1
8,6
8,7
8,7
8,7
6,4
6,9
6,3
6,3
6,3
6,3
6,3
6,3
8,4
-4,2
14,1
14,0
7,6
7,8
6,8
7,4
3. Importaciones
4. PBI
Memo:
Gasto pblico
7,0
5,5
6,6
11,6
13,1
2012
Consumo
El consumo privado, se expandira alrededor de 5,6% en el 2013 (similar al promedio de los ltimos diez
aos) impulsado por la confianza de los consumidores, slidos indicadores laborales y la expansin del
crdito. Los ingresos de los trabajadores seguirn mostrando una tendencia positiva, mientras que el subempleo
continuar reducindose. En la misma lnea, el consumo privado se ver reforzado por la expansin de los
crditos de consumo (los cuales siguen creciendo a un ritmo de dos dgitos).
Indicadores de Consumo Privado1
(ndice 2007=100)
420
250
Venta de Vehculos Nuevos (Eje Derecho)
380
230
73
68
340
210
300
190
260
170
58
220
150
53
180
130
140
110
100
90
60
70
E-07
A-08
J-09
O-10
E-12
A-13
63
48
43
38
E-07
A-08
J-09
O-10
E-12
A-13
1/ Promedio mvil 12 meses. 2/ Masa Salarial: total de remuneraciones acumuladas de los trabajadores asalariados e independientes en su
actividad principal (ingreso principal: monetario y en especie). Promedio mvil 12 meses.
Fuente: SUNAT, ARAPER, INEI.
En el perodo 2014-2016, el consumo privado continuar expandindose a una tasa promedio de 5,5%
impulsado por el incremento de la clase media, un favorable bono demogrfico y la cada del
subempleo. Un estudio del HSBC7 describe el efecto umbral, como los cambios significativos en los patrones de
consumo cuando los individuos incrementan sus ingresos per cpita (medidos en US$ constantes 2005 PPP)
desde un ingreso muy bajo (menos de US$ 3 000 anual) a un ingreso medio (entre US$ 9 000-US$ 15 000 anual).
Al 2013 se espera que el Per alcance US$ 10 mil de ingreso per cpita. En la misma lnea, Morgan Stanley8
seala que, los hogares registran un incremento importante en sus gastos al pasar del NSE E (bajos ingresos) al
NSE C (ingresos medios), por ejemplo, incrementan su gasto total en 2,2 veces, mientras que cuadruplican sus
gastos en educacin. Asimismo, el crecimiento econmico se ver beneficiado por el bono demogrfico, con el
que un nmero importante de personas se insertar al mercado laboral hacia el 2020. El Per, entre el 2010-2020
alcanzar una tasa de crecimiento anual de las personas en edad de trabajar de 1,5%, ubicndose por encima de
sus pares de la regin.
HSBC Global Research, Consumer in 2050: The rise of the EM Middle Class. Octubre 2012. El estudio de HSBC utiliza US$ reales
constantes 2000 para el ingreso per cpita, en este documento se utiliza US$ constantes 2005 PPP del Banco Mundial.
8 Morgan Stanley Research Latin America, Equity Strategy: The Consumer still rules. Marzo 2013.
7
21
Gasto de Consumo
Intervalo con
elevado
incremento
en el
consumo
Arabia
Saudita
Polonia
Chile
Mxico
2,0
1,6
1,5
1,5
1,4
1,2
1,0
0,5
0,2
0,0
-0,5
Indonesia
India
3 000
0,9
0,5
Malasia
Turqua
Brasil
Per
Colombia
China
1,1
-0,4
-1,0
-1,0
6 000
9 000
12 000
-1,5
22 000
IND
60
59
55
50
45
41
40
35
Adecuadamente empleada
Subempleo
30
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Inversin
La inversin privada puede crecer en torno del 10% entre el 2013-2016 en la medida que se mantengan
elevadas las expectativas de los agentes y se materialicen importantes anuncios de inversin. Este ritmo
de expansin ser ms moderado que el observado en la ltima dcada (12,8%) y explicar cerca del 40% del
crecimiento del PBI. Asimismo, la inversin total alcanzar niveles en torno al 31% del PBI hacia el 2016.
Contribucin al PBI por el lado del gasto
Inversin Privada
(Puntos porcentuales)
10
30
25
20
6
15
Prom.
2000-2016: 9,5%
10
5
2
-5
-10
-2
Prom.
2002-2012
2011
Consumo Privado
2012
2013
2014
2015
2016
-15
-20
Inversin Privada
Gasto Pblico
Sector Externo
Inventarios
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
22
(% PBI)
(% del PBI)
46,9
40
35,3
34,9
31,5
26,7
30
24,7
24,9
24,7
23,6
23,6
21,4
20
17,6
18,9
2,9
16,0
28,4
29,5
5,9
6,3
26,7
24,1
5,2
Brasil
50
30,7
31,9
6,8
7,0
5,2
4,5
22,4
23,1
24,8
19,6
21,5
24,0
19,5
08-'10
2011
2012
2013
2014
2015
2016
10
LAC
Colombia
Mundo
Mxico
Chile
Per
India
Econ.
Emergentes
Indonesia
China
03-'07
La dinmica de la inversin privada durante el perodo 2013-2016 estar impulsada por el sector minero y
los proyectos de infraestructura en Asociaciones Pblico-Privadas. Dentro de las inversiones mineras
destacan los proyectos Las Bambas, la ampliacin de Cerro Verde, Toromocho, Constancia y la ampliacin de
Marcona. Las inversiones principalmente destinadas al sector cuprfero, permitirn duplicar la produccin al 2016.
Por otra parte, destaca la inversin descentralizada en transporte, la cual permitir corregir cuellos de botella y
mejorar la competitividad. En puertos, destacan la modernizacin del Muelle Norte y el muelle de minerales en
Lima, la ampliacin de los puertos de Paita y Matarani, el Terminal Portuario General San Martin y el puerto de
Yurimaguas. En carreteras, destacan la Red Vial No 4 (Pativilca-Puerto Salaverry), la Autopista del Sol (TrujilloSullana), la Carretera Longitudinal de la Sierra, y el Tramo 2 del IIRSA Centro; asimismo, en Lima se construir la
Lnea 2 del Metro de Lima. En aeropuertos, se espera la construccin del aeropuerto internacional de Chincheros
en Cusco. Entre las inversiones en el sector elctrico destacan los proyectos de generacin elctrica (centrales
hdricas de Quitaracsa, Cheves, Cerro del guila, y centrales trmicas de Chilca, Ilo y Eten) y lneas de
transmisin (Machu Picchu Tintaya, Cajamarca Norte Caclic, entre otras).
Principales Proyectos de Inversin por Regiones
Minera
Las Bambas Cu (Xstrata Copper)
Ampliacin de Cerro Verde Cu (Freeport-MacMoran Copper)
Toromocho Cu (Chinalco)
Constancia Cu (Hudbay)
Ampliacin de Marcona Fe (Shougang)
Regin
Apurmac
Arequipa
Junn
Cusco
Ica
Hidrocarburos
Seguridad Energtica y Desarrollo del Gasoducto Sur (Convocado)
Lote 58 (Petrobras)
Nodo Energtico del Sur (No Convocado)
Ampliacin del ducto de gas y LGN (TGP)
Ampliacin de Lote 56 y 88 (Pluspetrol)
Lote 57 (Repsol y Petrobras)
Lote 67 (Perenco y Petrovietnam)
Lote Z1 (BPZ, Pacific Rubiales Energy)
Electricidad
Hidroelctrica Chaglla 406MW (Odebrecht)
Hidroelctrica Cerro del guila 402MW (Inkia Energy)
Hidroelctrica Molloco 300MW (Corsan /Engevix/Enex)
Hidroelctrica Cheves 168 MW (SN Power)
Hidroelctrica Quitaracsa I 112MW (GDF Suez)
Reserva Fra de Ilo 569MW (GDF Suez)
Lnea de Transmisin 220 kV Moyobamba - Iquitos (Convocado)
Lnea de Transmisin 500 kV Mantaro Marcona Socabaya
Montalvo (Convocado)
Hunuco
Huancavelica
Arequipa
Lima
Ancash
Moquegua
Loreto, San Martn
Huancavelica, Ica, Arequipa,
Moquegua
Infraestructura
Tren Elctrico de Lima y Callao Lnea 2 (Convocado)
Modernizacin del Muelle Norte (APM Terminals)
Va Parque Rmac (OAS S.R.L.)
Terminal Portuario de Paita (Tertir Terminais/Cosmos/Translei)
Longitudinal de la Sierra Tramo 2 (Convocado)
PTAR y Emisor Submarino La Chira (Hidalgo e Hidalgo)
IIRSA Centro Tramo II (Deviandes)
Terminal Portuario Yurimaguas (Hidalgo e Hidalgo)
Aeropuerto Internacional de Chinchero (Convocado)
Obras para el abastecimiento de agua potable para Lima
(No Convocado)
Agricultura
Proyecto de Irrigacin Chavimochc III Etapa (Convocado)
Telecomunicaciones
Banda 1710 - 1770 MHz y 2110 - 2170 MHz - Bloques A y B
(Convocado)
Lima, Callao
Lima
Lima
Piura
Cajamarca, La Libertad
Lima
Lima, Junn, Pasco
Loreto
Cusco
Lima, Junn
La Libertad
A nivel nacional
Sectores Primarios
23
En el 2013, los sectores primarios crecern 4,4%, por debajo del 5,7% previsto en el MMM anterior debido
a la menor produccin minera y pesquera. El crecimiento del sector agropecuario de 5,0% estara sustentado
en el dinamismo del subsector agrcola y del subsector pecuario. Por el lado agrcola, se espera una mayor
produccin de arroz cscara, papa, mango, esprrago, maz amarillo duro, y una cada importante de la
produccin del caf debido a la plaga de roya amarilla. Por el lado pecuario se prev un crecimiento de la
produccin de aves y leche fresca. En el sector pesca, se espera una ligera cada de 1,7% ante la menor captura
de anchoveta. Se prev que la cuota de desembarque de anchoveta alcance 3,0 millones de TM (respecto de 3,5
millones de TM en el 2012). Por el lado del consumo humano directo, se espera que aumente ligeramente el
desembarque. La produccin de la minera metlica crecer 3,5% e hidrocarburos 10,6%. Por el lado de la
minera metlica, se estima una mayor produccin de cobre (en torno al 12%), teniendo en cuenta la ampliacin
de Antamina y la operacin de Antapaccay, las cuales se acercaran a su produccin potencial (175 mil y 160 mil
TM, respectivamente). Asimismo, se espera una mayor produccin de hierro hacia finales del ao por la
ampliacin de Marcona. La mayor produccin de cobre y hierro compensaran la menor produccin de oro
esperada para el ao (-5,5%), explicada por el agotamiento natural de yacimientos como el de Yanacocha, y a
pesar de la entrada en produccin de nuevos proyectos como Breapampa y Pucamarca. Con relacin a
hidrocarburos, el crecimiento esperado se deber a la mayor produccin de gas natural por la ampliacin de los
lotes 88 y 57 (ubicados en la provincia de La Convencin en la regin Cusco).
Para el 2014-2016, se estima que el sector primario crecer alrededor de 6,0% debido al incremento
promedio de 10% del sector minero. Esta proyeccin se dara como consecuencia de la entrada en operacin
de importantes inversiones en marcha, principalmente en el sector cuprfero. En los prximos aos se espera la
entrada en operacin de los siguientes proyectos: Las Bambas, ampliacin de Cerro Verde, Toromocho, y
Constancia, lo que sumado a la ampliacin de Antamina y la nueva mina Antapaccay permitirn elevar la
produccin de cobre hacia fines del 2016 a alrededor de 2,5 millones de TM y duplicar los niveles producidos en el
2011. Tambin se espera un incremento importante de la produccin de hierro debido a la mayor produccin por
la ampliacin de Marcona. Sin embargo, la produccin de oro al 2016 caer alrededor de 17% respecto del 2011
debido principalmente al agotamiento natural de yacimientos, como Yanacocha. De otro lado, para el 2014-2016,
en el sector agropecuario se espera un crecimiento promedio de 4,2% sustentado en la ampliacin de la frontera
agrcola por el proyecto Chavimochic3ra etapa y Olmos. Por su parte, en el sector pesca se prev un
crecimiento promedio de 4,0%, gracias a la recuperacin paulatina de los niveles de desembarque de anchoveta.
En el sector hidrocarburos, se proyecta una mayor produccin de gas natural y de hidrocarburos lquidos. Con
relacin a la manufactura primaria se espera un crecimiento promedio de 3,5%.
Produccin minera
(Por metal)
Cobre
(TMF)
Oro
(Onzas)
Plomo
(TM)
Zinc
(TM)
Hierro
(TM)
2000
2011
2016e
24
Proyecto
Fecha Inicio
(e)
Ampliaciones
Antamina
Cerro Verde
Nuevos
Antapaccay
Toromocho
Constancia
Las Bambas
2013
2014
2015
2016
4T2012
2T2016
120
175
175
175
175
4T2012
3T2014
2T2015
1T2015
100
160
180
160
275
50
245
160
275
80
310
220
1 519
515
1 814
905
2 204
1 175
2 474
2011
1 235
2012
1 299
Sectores No Primarios
En el 2013, los sectores no primarios creceran 6,5%, mayor al 6,1% previsto en el MMM anterior ante el
mayor dinamismo de los sectores construccin, servicios y comercio. El sector construccin se expandira
11,0% impulsado por la inversin pblica y privada. En inversin pblica, destacarn la construccin de
carreteras, hospitales e infraestructura vial mientras en inversin privada se espera la construccin de 13 centros
comerciales (llegando a 78), hoteles (Casa Andina, GHL Hoteles, Grupo San Pablo, Accor, Decameron), clnicas
(Grupo Rmac, Grupo Mapfre, San Pablo, entre otros) y viviendas. La manufactura no primaria crecera
alrededor de 3,5% debido al dinamismo de los rubros destinados al mercado interno como los bienes asociados a
la construccin, el rubro alimentos y bebidas, y los artculos de tocador. Los rubros vinculados al mercado externo
como agroindustriales y textil-confecciones se veran afectados por la dbil demanda mundial. El sector servicios
crecera alrededor de 6,7%, dado la expansin del rubro transporte y comunicaciones, por el mayor turismo local e
internacional y la expansin de las telecomunicaciones. Este ao se espera superar los 3 millones de turistas
internacionales y que contine la consolidacin de nuestro pas como destino turstico y culinario, dando un
impulso al rubro restaurantes y hoteles. Los servicios financieros y seguros se vern impulsados por el dinamismo
del consumo privado y la entrada de nuevos bancos y empresas aseguradoras (AFP Habitat, ICBC, Banco GNB,
Aseguradora Magallanes, Rigel Seguros, entre otras). Asimismo, los servicios prestados a empresas se
sostendrn en la expansin del sector minero y la construccin. El sector comercio crecera alrededor de 6,3%
dada la fortaleza del consumo privado. El comercio minorista se ver impulsado por el mayor poder adquisitivo de
la poblacin, mayores crditos de consumo y mayor penetracin del comercio retail. El comercio mayorista se
sostendr en las ventas de maquinarias, equipos, insumos y herramientas ligados al sector minero y construccin.
Por su parte, la venta de vehculos tendr un comportamiento expansivo dado el crecimiento en los crditos
vehiculares y la mayor oferta y competencia en el sector (se espera la entrada de 5 nuevas marcas el presente
ao).
Para el perodo 2014-2016 se prev un crecimiento promedio del sector no primario en torno al 6,4%,
impulsado por la fortaleza del mercado interno y las mejores perspectivas econmicas globales. El sector
construccin crecera 9,1% en promedio, impulsado por la apertura de nuevos centros comerciales (los cuales
llegaran a 100), la construccin de viviendas, obras de infraestructura, e inversin hotelera. El sector servicios
seguira siendo impulsado por la fortaleza del consumo privado, el incremento del turismo (alcanzando 3,6
millones de turistas internacionales), la mayor inversin en construccin y minera, y la incursin de nuevos
participantes en el mercado financiero. Uno de los rubros ms importantes seran los servicios prestados a
empresas mineras y constructoras, entre los cuales destacarn el alquiler de maquinaria y equipos, servicios de
ingeniera, entre otros. El sector comercio seguir apoyado en el incremento de la capacidad adquisitiva de la
poblacin, el dinamismo y mejores condiciones de los crditos (dado el incremento de la competencia) y la
expansin del sector retail en todas las regiones de nuestro pas. De igual modo, el sector manufactura no
primaria recobrara dinamismo apoyado en una mejor coyuntura en las economas avanzadas, la fortaleza del
mercado interno, y la apertura de nuevos mercados. El dinamismo del mercado interno sostendra el crecimiento
de los bienes de consumo como alimentos y bebidas, y productos de limpieza y tocador, mientras la mayor
robustez de la demanda externa expandir la produccin de productos qumicos, agroindustriales, textil25
confecciones y plsticos. Los acuerdos de libre comercio firmados brindarn oportunidades de crecimiento en
mercados todava incipientes para nuestros productos agroindustriales, qumicos y metalmecnicos, destacando
el mercado asitico.
Producto Bruto Interno por Sectores
(Variacin porcentual real)
Prom.
2002-2012
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
Agropecuario
4,3
3,8
5,1
5,0
4,1
4,2
4,2
4,2
Pesca
3,5
29,7
-11,0
-1,7
5,0
3,5
4,0
4,2
Minera e hidrocarburos
Minera metlica
Hidrocarburos
4,1
3,1
10,5
-0,2
-3,6
18,1
2,2
2,1
2,3
4,7
3,5
10,6
9,0
9,2
8,3
11,7
12,7
7,7
9,1
9,5
7,8
9,9
10,4
7,9
Manufactura
Procesadora de recursos primarios
Industria no primaria
5,9
2,9
6,6
5,6
12,3
4,4
1,3
-6,5
2,8
3,4
2,5
3,5
5,2
3,5
5,5
5,4
3,5
5,8
5,4
3,5
5,8
5,4
3,5
5,7
Electricidad y agua
5,8
7,4
5,2
6,5
6,4
6,4
6,4
6,4
Construccin
10,5
3,4
15,2
11,0
9,2
9,0
9,0
9,1
Comercio
7,0
8,8
6,7
6,3
6,0
6,0
6,0
6,0
Servicios
6,6
8,6
7,4
6,7
6,3
6,2
6,2
6,2
6,4
6,9
6,2
6,2
6,3
6,4
6,3
6,3
6,5
7,2
6,6
6,8
6,2
6,0
6,0
6,1
6,4
6,9
6,3
6,3
6,3
6,3
6,3
6,3
VAB primario
VAB no primario
3,9
6,9
4,4
7,4
1,7
7,1
4,4
6,5
5,6
6,4
6,5
6,3
5,9
6,4
6,0
6,4
5.3
Sector Externo
Exportaciones
En el 1T2013, las exportaciones sumaron US$ 9 985 millones y cayeron 16,6% respecto de similar periodo
del ao anterior. Esta cada fue explicada principalmente por una contraccin en los volmenes (-16,0%) y
debido a los menores envos de productos tradicionales (-19,1%), principalmente de cobre (-13,0%), oro (-28,2%)
y zinc (-1,6%); y de no tradicionales (-8,0%) especialmente de productos pesqueros (-19,7%) y textiles (-19,8%).
En las exportaciones textiles, la cada respondi principalmente a los menores envos a Venezuela (-55,0%).
26
Exportaciones Totales
(Var. % anual)
(Var. % anual)
50
Total
ndice de precios
ndice de volumen
ndice de valor
40
30
-16,6
China
-23,9
20
Europa
10
-32,5
LATAM
-5,1
-10
-20
EE.UU.
8,5
-30
I-11
II-11
III-11
IV-11
I-12
II-12
III-12
IV-12
I-13
-40
-30
-20
-10
10
20
En los prximos trimestres se espera una recuperacin de los volmenes exportados, especialmente de
productos mineros. As, en el 2013 se espera que las exportaciones solo caigan 2,0% y se ubiquen en
torno a los US$ 45 mil millones. La cada se explicar principalmente por los menores precios de exportacin (4,0%), mientras que los volmenes crecern 2,0%. Las exportaciones tradicionales se reducirn en 3,6% puesto
que los mayores volmenes enviados (1,5%), especialmente de productos mineros y de petrleo y gas natural,
sern contrarrestados por el efecto de la cada en los precios de principales productos tradicionales como cobre,
hierro, oro y plata. No obstante, las exportaciones no tradicionales aumentarn 2,8%, por mayores volmenes
(4,0%) y principalmente por las mayores ventas de productos agropecuarios (7,3%), qumicos (4,5%) y minerales
no metlicos (19,2%). Los envos de productos textiles caeran -6,5%. Cabe indicar que el nivel de exportaciones
totales en el presente ao ser 5 veces superior a lo exportado en el 2003 y slo las exportaciones no
tradicionales sern casi equivalentes a todo lo exportado hace 10 aos.
Para el 2014-2016, la proyeccin de la tasa de crecimiento de las exportaciones se mantiene robusta,
principalmente por mayores volmenes de ventas de cobre, y hacia el 2016 bordearn los US$ 59 mil
millones (casi 30% ms que en el 2012). En este periodo se espera que las exportaciones crezcan en promedio
9,4%, por los mayores volmenes que creceran en promedio 9,8%. Por su parte, hacia el 2016 las exportaciones
crecern 28% en relacin al 2012, apoyadas en las mayores ventas de productos mineros como el cobre que
aumentar en 69%, principalmente por el mayor volumen exportado (100%) y que compensar la cada de su
precio de 17%9.
Exportaciones
Exportaciones
70
20
Exportaciones
de cobre
18
17,7
60
450
Exportaciones
Totales
58,6
16
350
50
14
12
8 veces
40
19 veces
300
35,6
250
8,9
10
200
30
8
6
150
17,4
20
3,5
Indice de precios
Indice de volumen
400
10
0,9
100
7,0
50
2000
2005
2010
2016
0
2000
2005
2010
2016
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
Importaciones
En el 1T2013, las importaciones sumaron US$ 10 208 millones y crecieron 6,6% respecto a similar periodo
del ao anterior. Los mayores volmenes (6,7%) explicaron este desempeo. A nivel de grupos de productos,
crecieron: insumos (6,5%), bienes de capital (7,2%) y bienes de consumo (8,5%).
9
27
Importaciones Totales
(Var. % anual)
50
Total
45
ndice de precios
ndice de volumen
ndice de valor
40
35
6,6%
Insumos
Para la industria
Combustibles
6,5%
0,9%
17,9%
30
Bienes de capital
Para la industria
Equipos de transporte
Materiales de construccin
25
20
15
7,2%
2,2%
17,4%
13,2%
1T2013
1T2012
10
8,5%
10,8%
6,4%
Bienes de consumo
Duraderos
No duraderos
5
0
-5
I-11
II-11
III-11
IV-11
I-12
II-12
III-12
IV-12
I-13
10
12
En el 2013 se estima que las importaciones crecern 7,2% y alcancen un valor en torno a los
US$ 44 mil millones, principalmente por el aumento del volumen importado (8,0%). Asimismo, el desempeo
esperado se sustentar en el incremento de las compras de bienes de capital (11,4%), sobre todo de materiales
de construccin y equipo de transporte, as como en la mayor demanda de insumos (3,2%) y en el aumento de las
importaciones de bienes de consumo (10,4%).
Para el periodo 2014-2016 se ha revisado a la baja las proyecciones de crecimiento de las importaciones,
principalmente por los menores precios. Se espera que las importaciones crezcan en promedio 9,0% (MMM
previo: 12,0%), por los mayores volmenes que crecern en promedio 8,5%. Este estimado de crecimiento del
volumen se ha mantenido respecto al MMM anterior, mientras que el crecimiento de los precios se redujo a 0,4%
(MMM anterior: 3,2%). En el periodo, las importaciones ms dinmicas sern las de bienes de capital (13,5%) y de
bienes de consumo (11,8%). Hacia el 2016 las importaciones alcanzarn los US$ 57 mil millones, 39% mayores
en relacin al 2012 y 8 veces los importado respecto al 2000.
Importaciones
Importaciones
Otros
Bienes de capital
Insumos
Bienes de consumo
400
Indice de precios
Indice de volumen
350
300
40
250
30
200
150
20
100
10
50
0
2000
2005
2010
2016
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
Para el 2014-2016, la cuenta corriente registrar un dficit promedio de 4,2% del PBI que ir descendiendo
paulatinamente y que ser financiando holgadamente por capitales de largo plazo. El dficit en cuenta
corriente ser consecuencia del menor supervit comercial y los mayores egresos por renta de factores. Por su
parte, el dficit en cuenta corriente se financiar con el supervit de la cuenta financiera, en particular por
capitales de largo plazo, ante los mayores flujos hacia el pas de Inversin Extranjera Directa (IED) que ascender
a 4,5% del PBI promedio anual en este periodo. Para el 2014-2016, se espera una moderacin de las emisiones
en el exterior por parte de las empresas locales, lo que moderara el crecimiento de la cuenta financiera para este
periodo a un promedio de 5,4% del PBI comparado al 10,1% del PBI en el 2012. Sin embargo, de persistir un
entorno internacional de bajas tasas de inters, el riesgo de la cuenta financiera sera al alza, debido a que las
empresas locales tendran incentivos para continuar con sus emisiones en el exterior. Finalmente, cabe mencionar
que la cada en los precios de las exportaciones no implica un deterioro en todos los componentes de la cuenta
corriente, puesto que de un lado la balanza comercial ser menos superavitaria lo que genera un mayor dficit en
cuenta corriente; pero de otro lado tambin habr menos utilidades de las empresas mineras y por tanto menor
renta de factores, lo que mitiga el efecto anterior de un mayor deterioro de la cuenta corriente.
Cuenta Corriente y Financiamiento Externo
de Largo Plazo1
Cuenta Financiera
(% del PBI)
(% del PBI)
10
12
10
Otros
Prstamos de largo plazo
IED
4
2
-2
-2
-4
-4
-6
2002
-6
2014
2002
2016
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
1/ Financiamiento externo de largo plazo es la suma de la Inversin Extranjera Directa (IED) y prstamos de largo plazo.
Fuente: BCRP, MEF.
Balanza de Pagos
(US$ Millones)
Prom.
2002-2012
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
-1 513
-0,9
-3 341
-1,9
-7 136
-3,6
-9 850
-4,4
-10 604
-4,3
-10 958
-4,2
-11 440
-4,0
-11 001
-4,2
5 099
25 851
-20 752
-1 396
-7 531
2 316
9 302
46 268
-36 967
-2 132
-13 710
3 200
4 527
45 639
-41 113
-2 258
-12 701
3 296
644
44 720
-44 076
-2 070
-12 000
3 576
708
48 630
-47 922
-2 207
-12 985
3 880
1 179
53 533
-52 355
-2 395
-13 971
4 230
1 492
58 581
-57 089
-2 565
-14 978
4 610
1 126
53 581
-52 455
-2 389
-13 978
4 240
6 164
4,5
9 161
5,2
20 244
10,1
17 972
8,1
14 424
5,9
14 032
5,3
14 534
5,1
14 330
5,4
6 030
195
-61
9 620
848
-1 307
16 349
1 667
2 228
18 811
-839
0
14 340
84
0
13 748
284
0
14 217
318
0
14 101
229
0
42
33
19
4 786
4 724
14 827
11 400
5 000
4 500
4 500
4 667
93
-1 129
1 700
3 278
1 181
1 426
1 406
1 338
29
5.4
Finanzas Pblicas
Tal como se seala en la Declaracin de Poltica Fiscal y Compromiso Fiscal, el diseo de la poltica fiscal
toma en cuenta la posicin de las finanzas pblicas en trminos estructurales, de forma que el gasto
pblico est aislado de la elevada volatilidad de los ingresos provenientes de las principales materias
primas que exportamos. Luego que en el 2012 se alcanzara un supervit en cuentas estructurales, hacia
adelante se busca mantener una senda sostenible de gastos consistente con los ingresos estructurales, en un
contexto de precios de exportacin altos pero con una tendencia decreciente. Al respecto, es importante sealar
que de acuerdo con el escenario base del presente Marco Macroeconmico Multianual, la cotizacin promedio del
cobre descender progresivamente a cUS$ 300 por libra; sin embargo dicho nivel ser casi 50% mayor al
promedio 2000-2011.
Las proyecciones del presente Marco Macroeconmico Multianual son consistentes con un supervit
fiscal en torno del 0,6% del PBI durante el 2013-2016 en un contexto de menores precios de materias
primas.
A partir del 2014 se busca un descenso paulatino del dficit en cuentas estructurales10. Cabe sealar que de
no incrementarse los ingresos estructurales, a travs de la ampliacin de la base tributaria y la reduccin de
los niveles de evasin y elusin, el dficit estructural proyectado puede ser mayor.
El Presupuesto Pblico del 2013 se dise bajo un supuesto de supervit fiscal de 1,1% del PBI y ahora se
proyecta un supervit fiscal de 0,7% del PBI. El menor supervit proyectado para el 2013 se debe,
bsicamente, a una menor recaudacin tributaria esperada. Al respecto, cabe sealar que en los primeros
cuatro meses del ao los ingresos tributarios cayeron 0,7% en trminos reales como reflejo de la cada en
los precios de los metales que exportamos: la regularizacin del Impuesto a la Renta cay 38,6% mientras
que el Impuesto a la Renta proveniente del sector minero se redujo en 44,3%.
Los ingresos del Gobierno General en el MMM anterior representaban en promedio el 22,2% del PBI para el
periodo 2013-2015, mientras que la proyeccin actual es de 21,5% del PBI. Esta proyeccin es consistente
con una presin tributaria en torno a 16,8% del PBI hacia el 2016. Cabe destacar que la presente
administracin mantiene la meta de poltica de 18% del PBI como presin tributaria hacia el 2016, a pesar
que los precios de las materias primas que exportamos sern menores a los previamente considerados; por
tanto, ser necesario un mayor esfuerzo por parte de la SUNAT para ampliar la base tributaria y reducir los
niveles de evasin y elusin. En un entorno internacional menos favorable que el proyectado en el MMM
anterior, la proyeccin de ingresos fiscales tiene un sesgo a la baja.
El nivel nominal de gasto no financiero del Gobierno General del 2013 se ha mantenido respecto del MMM
anterior con el objetivo de evitar patrones errticos y desvincularlo de la elevada volatilidad de los ingresos
fiscales provenientes de materias primas. Hacia el 2016 se han reducido ligeramente los techos de gasto,
consistentes con la senda proyectada de ingresos estructurales. As, al 2016 el gasto no financiero del
Gobierno General puede alcanzar los S/.149 mil millones (crecimiento acumulado real de 50% respecto del
2011) 20,6% del PBI (2,5 puntos del PBI superior al 2011).
La expansin predecible del gasto pblico requiere incrementar la presin tributaria a travs de un esfuerzo
significativo de SUNAT por ampliar la base tributaria y reducir los niveles de evasin y elusin. De no
materializarse esta ampliacin de ingresos fiscales permanentes, los niveles de gasto mencionados en el
prrafo anterior no sern factibles. Asimismo, este esfuerzo de SUNAT por incrementar la presin tributaria
har menos dependiente las cuentas fiscales de los vaivenes de los precios de las materias primas que
exportamos, en la medida que la ampliacin de la base tributaria estara centrada, principalmente, en el
sector no transable de la economa.
Cabe sealar que a partir del 2014 las proyecciones fiscales son consistentes con el cumplimiento de las
reglas fiscales vigentes11. En este contexto, la inversin pblica puede alcanzar el 7,0% del PBI en el 2016.
Se utiliza el promedio mvil de los ltimos 15 aos como filtro para calcular el nivel de mediano plazo de los precios de exportacin
mineros y de hidrocarburos.
11 a) Regla de gasto de consumo del Gobierno Central: lmite legal de 4% para el crecimiento real del gasto de remuneraciones, pensiones
y bienes y servicios.
b) El promedio del Resultado Primario de los ltimos tres aos de cada uno de los Gobiernos Regionales y Locales no podr ser negativo.
10
30
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
68 108
19,6
9,6
102 490
21,1
12,8
114 155
21,7
7,5
121 048
21,4
3,7
131 815
21,4
6,8
145 243
21,8
8,0
160 386
22,2
8,3
145 815
21,8
7,7
50 146
14,4
75 591
15,5
84 147
16,0
88 649
15,7
97 259
15,8
109 134
16,3
121 474
16,8
109 289
16,3
60 535
17,5
7,5
87 864
18,1
2,0
97 983
18,6
7,6
110 894
19,6
10,7
121 685
19,7
7,6
134 250
20,1
8,2
148 925
20,6
8,8
134 953
20,2
8,2
45 817
13,6
63 369
13,0
68 841
13,1
77 684
13,7
82 847
13,4
88 912
13,3
96 310
13,3
89 356
13,4
14 717
4,0
24 495
5,0
29 142
5,5
33 210
5,9
38 839
6,3
45 338
6,8
52 615
7,3
45 597
6,8
337
0,1
146
0,0
1 127
0,2
- 960
-0,2
-1 047
-0,2
-1 542
-0,2
-1 549
-0,2
-1 379
-0,2
7 910
2,1
14 773
3,0
17 299
3,3
9 194
1,6
9 083
1,5
9 451
1,4
9 912
1,4
9 482
1,4
V. INTERESES
% del PBI
5 245
1,7
5 696
1,2
5 547
1,1
5 394
1,0
5 688
0,9
5 810
0,9
5 946
0,8
5 815
0,9
2 665
0,5
9 077
1,9
11 752
2,2
3 800
0,7
3 395
0,6
3 641
0,5
3 966
0,5
3 668
0,5
Convencional
Estructural
2,9
2,4
2,3
2,2
1,9
2
1
0,7
0,3
0,6
0,5
0,5
0,2
0
-0,3
-1
-2
-0,9 -1,0
-1,2-1,1
-1,7
-1,8
-0,3
-0,4
-0,8
-0,6
-0,4 -0,1
-0,8
-0,6
-1,3
-1,8 -2,0
-2,2
-3
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
31
5.4.1
Ingresos
Los ingresos fiscales del Gobierno General (ingresos corrientes ms ingresos de capital) crecern 3,7%
real en el 2013, alcanzando el 21,4% del PBI e incrementndose en aproximadamente S/. 7 mil millones
respecto a lo recaudado en el 2012. Este crecimiento est impulsado, principalmente, por la mayor recaudacin
tributaria y, en menor medida, por los ingresos no tributarios del Gobierno Central.
En relacin a la recaudacin tributaria, se espera que en el 2013 crezca 3,1% real, con lo cual la presin
tributaria llegara a 15,7% del PBI, nivel menor en 0,3 puntos porcentuales al 2012. De esta manera, la
proyeccin de la recaudacin tributaria para el 2013 es inferior en S/. 2 800 millones respecto del ltimo MMM
(elaborado en mayo 2012 y con el que se elabor el Presupuesto del 2013). Esto se debe a: i) la regularizacin
por IR ser menor a la obtenida en 2012 por un monto cercano a los S/. 2 000 millones debido a la cada en los
precios de los metales, y, ii) saldos a favor en diferentes actividades econmicas (no solo minera), que
determinarn menores pagos a cuenta en los prximos meses. Cabe destacar que en los primeros cuatro meses
del ao los ingresos tributarios cayeron 0,7% en trminos reales como reflejo de la cada en los precios de los
metales que exportamos: la regularizacin del Impuesto a la Renta cay 38,6% mientras que el Impuesto a la
Renta proveniente del sector minero se redujo en 44,3%. Con esto, ser necesario un esfuerzo significativo por
parte de la SUNAT para que este ao se mantenga la presin tributaria de 16,0% del PBI, similar a la registrada
en 2012. Asimismo, es importante sealar que de continuar con el descenso del precio de las materias
primas, la presin tributaria podra registrar una mayor cada. Si se produce una cada de 10% en los
precios de los metales de exportacin los ingresos del Gobierno General caeran en aproximadamente
0,5% del PBI. Si a esta cada de precio de metales de exportacin se aade una reduccin de un punto
porcentual del crecimiento del PBI (5,3% en lugar de 6,3%), los ingresos del Gobierno General caeran en
cerca de un punto del PBI.
En el 2013, los ingresos no tributarios del Gobierno Central crecern 3,9% en trminos reales debido al
incremento en la recaudacin de las regalas gasferas y en el Gravamen Especial a la Minera. En el primer
caso se explica por el mayor volumen producido de gas natural tras la entrada en operacin del lote 57, y el
aumento en el aporte de los lotes 56 y 88, as como por la recuperacin en el precio internacional del gas natural;
mientras que en el caso del Gravamen Especial a la Minera, el crecimiento se explica, principalmente, por la
ampliacin en la produccin de Antamina.
Ingresos Tributarios Enero-Abril 2013
(Var. % real respecto de ene. abril 2012)
Otros ingresos *
14,8
ISC
13,9
Aranceles
7,5
IGV interno
6,0
IGV importado
3,0
IR sin Regularizacin
1,3
Devoluciones
-0,5
-0,7
Regularizacin
-38,6
* Considera pagos por ITF, ITAN, IEM, Fraccionamientos, Casinos y Tragamonedas y otros.
Fuente: SUNAT, BCRP.
Entre el 2014-2016, los ingresos fiscales del Gobierno General crecern en promedio 7,7% real anual y
alcanzarn el 22,2% del PBI en el 2016. Hacia el 2016 la meta es alcanzar una presin tributaria de 18% del PBI.
Sin embargo, bajo un entorno internacional de precios de materias primas menores a los previamente
considerados, ser necesario un importante esfuerzo de la SUNAT para ampliar la base tributaria y reducir los
altos niveles de evasin y elusin. Al respecto, es importante sealar que en el 2012 las mejoras de gestin y
fiscalizacin de la SUNAT, junto con las medidas tributarias adoptadas, habran tenido un impacto de
aproximadamente 0,3% del PBI sobre los ingresos tributarios. Las proyecciones del 2013 y 2014 asumen que las
actuales mejoras de gestin y fiscalizacin de la SUNAT, mitigan la caa de los precios de exportacin y en los
prximos aos generan recursos adicionales por al menos medio punto del PBI de manera anual.
32
(% del PBI)
180
160
160
145
140
120
102
100
80
60
40
35
38 42
48
61
70
79
114
121
24
22
132
20,1
20
18
88
73
21,3
20,2
21,1
22,2
21,7 21,4 21,4 21,8
19,0
18,4
16
14
12
20
10
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
15 15
12
10
13
12
15
11
9
7
6
3
(Var. % real)
30
15
20,9
25
23,3
18,9
20
13,3
15
10
7,0 6,3
6,7
13,7
12,8
7,5
6,9
3,7
6,8
8,0
8,3
0
-5
-5
-6
-10
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
-10
-15
-10,8
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
1/ Los ingresos fiscales provenientes de la minera comprenden la suma del IR 3era categora minero y su regularizacin, IEM, GEM,
Regalas Mineras y Remanente de Utilidades a los Gobiernos Regionales. Por su parte, los ingresos provenientes del sector
hidrocarburos son la suma del IR 3era categora de hidrocarburos, su regularizacin y regalas gasferas y petroleras.
Fuente: SUNAT, MEF, BCRP.
5.4.2
Gastos
En el 2013, el gasto no financiero del Gobierno General crecer 10,7% en trminos reales. Este crecimiento
acelerado del gasto pblico responde en parte a un efecto base puesto que en el 2012 hubo una importante
subejecucin de la inversin pblica a todo nivel de gobierno12 que permiti financiar la continuidad de inversiones
para el 2013 (aproximadamente S/. 2 500 millones, tres veces el promedio histrico). La expansin del gasto
pblico en el 2013 estar liderada por el gasto corriente que crecer 10,4% debido a los incrementos
remunerativos del personal militar-policial, educacin, salud, entre los principales. Por el lado del gasto de capital,
ste crecer 11,5% y representar el 5,9% del PBI.
En los primeros cuatro meses del ao, el gasto no financiero del Gobierno General creci 13,3% real respecto del
mismo periodo del ao anterior. El gasto corriente creci 10,4% liderado por las remuneraciones del Gobierno
Nacional (20,3%); mientras que el gasto de capital lo hizo en 23,1%, impulsado por la inversin del Gobierno
Nacional (25,9%) y Regional (35,8%).
Al final del 2012 se acumularon S/. 2 816 millones de saldos sin ejecutar para proyectos de inversin (por la fuente de financiamiento de
Recursos Ordinarios): Gobiernos Regionales (S/. 730 millones), Gobiernos Locales (S/. 1 244 millones) y el Gobierno Nacional (S/. 842
millones). En el caso del Gobierno Nacional, destacaron los sectores de Educacin (S/. 440 millones), Interior (S/. 92 millones), Agricultura
(S/. 88 millones) y Salud (S/. 54 millones).
12
33
El techo de gasto no financiero del Gobierno General del 2013 es igual al establecido en el MMM anterior
(S/. 110 894 millones) con el que se elabor el Presupuesto Pblico 2013. Sin embargo, la composicin es
diferente con un mayor sesgo hacia el gasto corriente. En el 2003 el gasto no financiero del Gobierno General
ascendi a S/. 37 mil millones, con lo que al 2013 se habr triplicado. Esta expansin del gasto pblico ha
estado concentrada en el gasto de inversin pblica, y bienes y servicios que, en conjunto, representarn el 67%
del incremento total13. Cabe sealar, que en los ltimos diez aos el gasto en remuneraciones del Gobierno
Central se ha incrementado en S/. 14 mil millones, concentrado, principalmente, en personal militar-policial,
educativo, de salud y Gobiernos Regionales.
A nivel de gobierno, la expansin del gasto pblico en el 2013 estara liderada por el Gobierno Nacional
(GN) que crecer 15,3% real. El gasto en remuneraciones aumentar 19,8%, mientras que la inversin pblica lo
har en 20,0% (por encima del promedio histrico 2005-2012: 11,6%).
Entre el 2014-2016, el gasto no financiero del Gobierno General crecer en promedio 8,2% real, por encima
del promedio histrico 2002-2012 (7,5%). A nivel de gobierno, el gasto estar impulsado por el GN, que crecer
en promedio 10,7%. Por su parte, el gasto no financiero de los gobiernos regionales y locales lo harn en 5,4% y
3,4%, respectivamente. Este escenario es bajo el supuesto de cumplimiento de reglas fiscales subnacionales; sin
embargo, existe el riesgo de un mayor gasto, especialmente, en el 2014 que es un ao de elecciones regionales y
municipales. Cabe sealar, que a partir del 2014 las proyecciones fiscales de gasto pblico son consistentes con
el cumplimiento de la regla de gasto de consumo actual: lmite legal de 4% para el crecimiento real del gasto de
remuneraciones, pensiones y bienes y servicios. Como reflejo de la poltica salarial, las remuneraciones del
Gobierno Central crecern, en promedio durante el periodo 2014-2016, 7,3% y representarn el 4,2% del PBI.
Remuneraciones del Gobierno Central
(% del PBI)
4,5
4,2
4,0
4,1
4,1
4,2
4,2
4,0
3,9
3,8
3,7
3,6
3,6
3,5
3,0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Al 2016, el gasto no financiero del Gobierno General puede alcanzar los S/.149 mil millones (50,8% real
ms que en el 2011) 20,6% del PBI (2,5 puntos del PBI superior al 2011). Estos mayores recursos estarn
dirigidos, principalmente, por el Gobierno Nacional con el objetivo de atender las prioridades de la actual
administracin: reforma remunerativa, infraestructura y fortalecimiento de los programas sociales. En
cuanto a la inversin pblica, sta puede alcanzar el 7,0% del PBI (desde 4,5% en el 2011). La inversin pblica
crecer en promedio 12,5% real durante el periodo 2014-2016. Es imprescindible que este mayor gasto pblico
venga acompaado por una mejora significativa tanto en los mecanismos de priorizacin del gasto pblico a nivel
sectorial y territorial, como en la capacidad de absorcin de los mayores recursos pblicos.
A nivel de gobierno, el Gobierno Nacional concentra el 54% del incremento total, siendo los sectores ms relevantes: Transportes y
Comunicaciones, Educacin, Salud, Interior y Defensa.
13
34
160
(% del PBI)
22
140
Capital
53
45
100
33
80
60
6
5
29
31
33
37
40
9
40
11
44
16
49
22
52
26
57
24
63
17,3 17,2
17
39
16,7 17,0
18,1
17,3
18,6
16,2 16,3
29
69
78
83
89
96
12
7
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
14
18
Promedio 2002-2012: 6
16
15
14
13
12
10
10
10
10
13
10,3
10,2
11,1 10,9
11,5
10,7
10
7,6
6
6
12
11
20,6
19,6 19,7 20,1
19,2 19,1
Corriente
120
20
7,6
7,6
8,2
8,8
4,7
2,9
3,5
2,2
2
0
0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
5.4.3
Empresas Pblicas
En el 2013, las Empresas Pblicas no Financieras (EPNF) tienen previsto un incremento de su nivel de
inversin de hasta 109% en trminos reales (luego de una cada de 19% real en el 2012), con lo cual
registrarn un dficit primario de S/. 960 millones (0,2% del PBI). En el primer trimestre del 201314, la inversin
de las Empresas Pblicas creci 33% en trminos reales respecto del mismo periodo del ao anterior (explicado
principalmente por las inversiones de Sedapal y de las Empresas Regionales de Electricidad) y se registr un
resultado primario deficitario en torno a los S/. 590 millones (debido, principalmente, a los mayores egresos
operativos de PETROPER S.A.). La mayor ejecucin de inversin estimada para el ao 2013 ser explicada
principalmente por PETROPER S.A. (proyecto de Modernizacin de la Refinera de Talara) y SEDAPAL
(proyectos de mejoramiento sanitario de las reas marginales de Lima y ampliacin de la cobertura, entre otros)
las cuales ejecutarn ms del 60% del total de la inversin de Empresas Pblicas.
Para el periodo 2014-2016, el nivel de inversin proyectado de las Empresas Pblicas alcanzara en
promedio 0,6% del PBI, el doble del promedio 2000-2012 (0,3% del PBI). Al respecto, es preciso sealar que
durante este periodo, las empresas PETROPER S.A. y SEDAPAL explicaran, en promedio, ms del 70% de
toda la inversin proyectada. Bajo este escenario, se pueden generar resultados primarios deficitarios de 0.2% del
PBI en el perodo bajo anlisis.
14
35
5.5
75
66,5
65,1
65
55
43,9
45
40,9
35
30,4
25
17,1
14,0
15
11,8
11,6
Rusia
Chile
5
India
Brasil
Per
Kazajistn
Sin embargo, es importante mencionar que un nivel de deuda pblica relativamente bajo no garantiza la
sostenibilidad fiscal en el futuro debido a que se pueden dar episodios de estrs que afecten
significativamente el crecimiento econmico, incrementen el costo de financiamiento y, por tanto, pongan
en riesgo la sostenibilidad fiscal. Es el caso de Espaa e Irlanda, los ratios de deuda/PBI promedio durante los
aos 2006 -2007, ascendan a 38% y 25% respectivamente; sin embargo al 2012 (en slo cinco aos), el ratio de
deuda pblica de Espaa ms que se duplic (84,1% del PBI), mientras que de Irlanda casi se quintuplic
(117,1% del PBI). Al respecto, Mendoza y Oviedo (2004)15 encuentran que el nivel de deuda sostenible en
economas emergente oscila en torno a 45% del PBI. Adicionalmente, Kumar y Woo (2010)16 encuentran que
pases con niveles altos de deuda tienen una mayor probabilidad de ocurrencia de una crisis; este riesgo es an
mayor en economas emergentes debido a un menor desarrollo de los mercados financieros domsticos y un
voltil (y generalmente procclico) acceso al mercado internacional de capitales.
5.5.1
La proyeccin de deuda pblica del 2013 es de 18,5% del PBI. Con esto, se espera una reduccin de 1,3
puntos porcentuales respecto del 2012 junto con una mejora en el perfil de la deuda por tipo de moneda
(la deuda denominada en moneda nacional representara el 54% de la deuda total). Uno de los principales
factores que incidiran en este proceso de solarizacin es la operacin de prepago de la deuda externa (por US$
1 679 millones) financiada a travs de la emisin interna de bonos17.
En el mediano plazo se mantendr la tendencia decreciente, llegando a representar alrededor del 15,7%
del PBI hacia el 2016. Los flujos de deuda considerados son consistentes con el objetivo de continuar
profundizando el mercado de deuda pblica local y extranjera en diferentes puntos de la curva de rendimientos.
Asimismo, hacia el 2016 se espera incrementar la participacin de la deuda en moneda nacional.
Fiscal Solvency and Macroeconomic Uncertainty in Emerging Markets. The Tale of the Tormented Insurer. Mendoza and Oviedo (2004).
Public Debt and Growth. Manmohan S. Kumar and Jaejoon Woo. 2010.
17 Operacin de administracin de deuda autorizada mediante D.S.N 037-2013-EF.
15
16
36
40
35
30
25
20
15,7
15
10,1
10
5
5,6
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Deuda Externa
Deuda Interna
5.5.2
5.5.2.1
Se basa en el enfoque desarrollado por Buiter (1985) y Blanchard (1990). Segn dicha metodologa se
determina un indicador de sostenibilidad fiscal que viene a ser la diferencia entre el valor de los compromisos de
la deuda pblica en cada periodo y el valor presente de los resultados fiscales (primarios proyectados). Por lo
tanto, un indicador negativo refleja la sostenibilidad fiscal en el mediano plazo.
Bajo esta metodologa se analizar la sostenibilidad de la deuda pblica para la prxima dcada. Para el
periodo 2013-2016 se utilizarn las cifras del presente Marco Macroeconmico20. Para el periodo 2017-2023 se
consideran los siguientes supuestos:
El ratio inicial de deuda pblica sobre el PBI es 15,7% (proyeccin del presente Marco Macroeconmico
Multianual hacia fines del 2016).
La elasticidad de los ingresos tributarios al PBI es 1.09.
El gasto de consumo real del Gobierno Central crece 4% anual en trminos reales para el periodo 20172023, y el gasto no financiero real del Gobierno Central crece, en promedio 6%, en lnea con la
proyeccin actual de crecimiento del PBI potencial.
De manera conservadora, se asume que el crecimiento promedio anual del PBI (g) es de apenas 4,0 %
para el periodo 2017-2023.
Las tasas de inflacin interna y externa son 2,0% respectivamente.
Las tasa de inters nominal implcitas de la deuda interna y externa (r) son 6,9% y 6,1%,
respectivamente21.
Las proyecciones actuales sobre la economa peruana apuntan a un crecimiento econmico (g) superior al costo
de fondeo o tasa de inters (r) que enfrenta. Bajo este escenario, cualquier trayectoria del resultado primario
asegurara la solvencia fiscal; es decir, la deuda como ratio del PBI tendera a desaparecer como resultado del
crecimiento econmico. Sin embargo, esta condicin es transitoria y cualquier anlisis de sostenibilidad requiere
que r > g para asegurar la eficiencia dinmica y evitar una acumulacin excesiva e ineficiente de capital. Por ello,
para fines del anlisis de sostenibilidad fiscal se asume un crecimiento del PBI de apenas 4%, inferior al
crecimiento potencial actualmente calculado de 6% y a la tasa de inters proyectada.
18
No toma en cuenta las contingencias explcitas e implcitas del Sector Pblico, que incluyendo el dficit actuarial de los regmenes
pensionarios puede superar el 50% del PBI.
19 Vase tambin en Jimnez (2003) y Rabanal (2006). Adems, este mtodo requiere estimar el resultado primario necesario para hacer
frente a los pagos de intereses de la deuda pblica en el mediano plazo, de tal modo que se impida que el nivel de deuda como porcentaje
del PBI crezca sostenidamente.
20 A excepcin de las tasas de inters, las cuales, actualmente, se encuentran en niveles histricamente bajos.
21 Es importante resaltar que los rendimientos de los bonos soberanos y globales a 10 aos se ubican en alrededor de 4% y 3%.
37
(% del PBI)
(% del PBI)
20
-0,64
-0,66
18
-0,68
-0,70
15
-0,72
-0,74
13
-0,76
-0,78
10
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Fuente: MEF.
5.5.2.2
El anlisis de sostenibilidad bajo el enfoque tradicional puede complementarse incluyendo cierto grado de
incertidumbre sobre los determinantes22 de la evolucin dinmica del ratio de deuda pblica sobre PBI.
Para ilustrar la existencia de incertidumbre en las proyecciones se utilizar el esquema de grfico de abanico (fan
chart).
Bajo esta metodologa se establece que los determinantes de la ecuacin dinmica del ratio deuda sobre
PBI son estocsticos y se busca determinar la distribucin de probabilidades de las sendas de trayectoria
de la deuda pblica en un horizonte determinado de proyeccin. El desarrollo de este enfoque implica la
utilizacin de proyecciones externas de los determinantes de la deuda pblica para extraer sus shocks no
esperados y potenciales co-movimientos, los mismos que sern capturados a travs de la matriz de varianzas y
covarianzas estimada a partir un modelo de Vectores Autorregresivos (VAR).
Puede observarse que existe una probabilidad de alrededor de 54% que el ratio de deuda pblica con
respecto al PBI se site por encima del 15% del PBI al 2022. Sin embargo, considerando la ocurrencia de un
shock adverso que genere una fuerte depreciacin del tipo de cambio23, la probabilidad que la deuda se ubique
por encima del 15% en el 2022, se incrementara hasta el 87%.
Proyeccin estocstica de la Deuda Pblica
(% del PBI)
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Fuente: MEF.
Los determinantes de la deuda pblica son: la tasa de inters real de la deuda externa e interna, el tipo de cambio, el supervit primario,
el crecimiento del PBI y la deuda pblica rezagada en un periodo.
23 Se asume una depreciacin de 30%, 20% y 10% en los tres primeros aos del horizonte de proyeccin.
22
38
De acuerdo con el artculo 31 del Texto nico Ordenado de la Ley de Transparencia y Acceso a la Informacin
Pblica, el Marco Macroeconmico Multianual debe contener un anlisis sobre riesgos fiscales por variaciones
sustanciales en los supuestos macroeconmicos, conteniendo una indicacin sobre las medidas contingentes a
adoptar ante stas.
En esta seccin se analizarn los siguientes escenarios que implican variaciones sustanciales en los supuestos
macroeconmicos:
1. Correccin de trminos de intercambio y tasa de inters internacional a sus niveles promedio 2000-2010
2. Mayores flujos de capital
3. Deterioro de las expectativas del sector privado
4. Fenmeno El Nio de magnitud similar a 1997-1998
6.1
Correccin de trminos de intercambio y tasa de inters internacional a sus niveles promedio 20002010
Los trminos de intercambio caen 20% respecto del 2012 (frente a la cada de 6% en el escenario base) y
simultneamente se produce un incremento de las tasas de inters internacionales desde el 1,7% actual a
4,3%. La Oficina de Presupuesto del Congreso de EE.UU. estima24 que entre el 2013 y 2018 la tasa para los
bonos a 10 aos se incrementara hasta alcanzar 5,2%.
Trminos de intercambio
(ndice 1994=100)
150
140
4,3
130
120
110
Prom.
2000 -2010
Prom.
2000 -2010
100
2
90
1
80
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012 t t+1
t+1 t+2
2000
2002
2004
2006
2008
2010
En este escenario, se estima que el PBI en lugar de crecer al 6,3% previsto en el escenario base, se
desacelera a niveles en torno del 4,0%25 (nivel similar al promedio 1950-2012); sin embargo el Per
continuara liderando el crecimiento en la regin. En la medida que se corrijan los precios de las
exportaciones, esto impactar negativamente en las exportaciones y la inversin privada. Por otro lado, la
correccin de la tasa de inters internacional aumentar el costo de financiamiento, por lo que el crecimiento del
crdito se desacelerar impactando negativamente la inversin y el consumo privado. En este escenario retomar
tasas de crecimiento de 6% requerir de polticas pblicas que eleven sustancialmente la productividad de la
economa.
En el frente externo, habr menores exportaciones por el efecto de la cada de los precios de materias
primas, as como menores importaciones producto de una demanda interna deprimida. As, en un primer
momento la cuenta corriente se deteriorara, pero en el mediano plazo el dficit en cuenta corriente se reducira
porque el efecto ingreso de los menores precios de exportacin y trminos de intercambio reduce
CBO. The Budget and Economic Outlook: Fiscal Years 2013 to 2023. Febrero, 2013.
Se calcularon las siguientes elasticidades: i) Por un aumento de 100 pbs en la tasa de inters de los bonos del tesoro americano a 10
aos, el crecimiento del PBI de Per cae en 0,35 pp, y el crecimiento del crdito al sector privado cae alrededor de 5,0 pp; ii) por una
reduccin de 10 pp en el crdito al sector privado, la inversin privada cae 7,0 pp; el consumo privado en 1,5 pp y el PBI cae en 1,8 pp.
Asimismo se calcula que por cada punto de menor crecimiento de la economa mundial, el crecimiento del Per se reduce en un punto. Por
una cada de 10% de los trminos de intercambio nuestro PBI se reduce un punto y medio. Para ello, se estim un modelo VEC (Vector
Error Correction) para el periodo 1994.1-2012.4. Por otro lado se estima una elasticidad de 1,09 entre PBI e ingresos fiscales, y 0,31 entre
el ndice de precio de precios mineros e ingresos fiscales. Las elasticidades fueron estimadas para una muestra trimestral de datos que
cubre el perodo 1T1994 4T2012.
24
25
39
permanentemente el crecimiento del PBI y la demanda interna. Es decir, la transicin hacia un nuevo crecimiento
tendencial ms bajo, por efecto de menores precios de exportacin, llevara a que el dficit en cuenta corriente se
reduzca paulatinamente.
(Miles de millones de Nuevos Soles constantes)
PBI
290
12
265
10
240
Base
Estrs
215
6
190
4
165
Base
Estrs
140
115
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
t t+1 t+2
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
t t+1
t+1 t+2
Ante una cada fuerte y permanente de las cotizaciones de materias primas, las principales minas y
grandes proyectos actualmente en marcha en el Per no se detendrn porque enfrentan menores costos
respecto de otros pases. Para el ao 2012, de acuerdo a Morgan Stanley Research, el cash cost26 de una libra
de cobre en el Per es de 86 centavos de dlar mientras que en el resto del mundo es de 139 centavos de dlar.
Cash Cost del Cobre y Oro 2012
473
Peru
Mundo
139
86
Cobre
Oro
Fuente: Morgan Stanley Research, Andean Equity Strategy: Whats Next for Peruvian Mining. Marzo 2013.
El incremento en la tasa de inters internacional podra ocasionar una reversin abrupta de los flujos de
capitales (sudden stop), y como consecuencia una depreciacin del tipo de cambio, y problemas de hoja
de balance. Los sectores que podran verse afectados por la depreciacin seran aquellos endeudados en
moneda extranjera y cuyos ingresos se dan en moneda nacional. Al cierre del 1T2013, se observa que los crditos
bancarios mas dolarizados son los crditos vehiculares 78%, empresas 61% e hipotecario 45%. Entre los
principales sectores dolarizados estn manufacturas 69%, construccin 65%, transporte 63%, inmobiliarias 60%,
comercio 51%, entre otros.
La respuesta de poltica fiscal ante este shock permanente tendr como objetivo hacer la transicin al
nuevo equilibrio (menor crecimiento y menores ingresos fiscales permanentes) de manera gradual y
suavizada. Tal como se seala en la Declaracin de Poltica Fiscal y Compromiso Fiscal, el diseo de la poltica
fiscal toma en cuenta la posicin fiscal en cuentas estructurales; por tanto, la transicin del gasto pblico hacia el
nuevo equilibrio se har teniendo en cuenta el crecimiento de los ingresos estructurales o permanentes (ingresos
corregidos por el efecto del ciclo de PBI y de precios de metales e hidrocarburos) post shock. Los ingresos del
Gobierno General convergiran a niveles en torno de 19,0% del PBI hacia el final del periodo proyectado, es decir
dos puntos del PBI por debajo del nivel proyectado en el escenario base y ligeramente por encima del promedio
2000-2010 (18,8% del PBI).
El cash cost es el costo operacional de produccin en el lugar de extraccin del mineral por unidad de producto. No incluye gastos de
depreciacin, amortizacin y los gastos administrativos de las oficinas matrices.
26
40
Tomando en cuenta la cada en ingresos y la respuesta de poltica fiscal (suavizar la transicin al nuevo
equilibrio de menores ingresos permanentes), el dficit del Sector Pblico No Financiero alcanzara el
1,5% del PBI (a diferencia de un supervit fiscal de 0,5% del PBI en el escenario base). Asimismo, la deuda
pblica se incrementara a niveles ligeramente por encima de 25% del PBI. De no utilizarse los recursos del Fondo
de Estabilizacin de Fiscal, la deuda pblica se incrementara a niveles ligeramente por encima de 30% del PBI27
(casi el doble que en el escenario base).
6.2
En este escenario se asume un shock positivo permanente (o que puede durar varios aos), donde los
flujos de capital, principalmente de largo plazo, llegan a niveles mximos histricos. As se toma en cuenta
que los flujos de capital se mantienen en mximos histricos como lo registrado en el 2012, donde superaron los
US$ 20 000 millones (10,1% del PBI), favorecidos principalmente por el mayor ingreso de Inversin Extranjera
Directa (IED) y prstamos de largo plazo.
La evidencia internacional muestra que los flujos de capital hacia economas emergentes pueden ser
grandes y sostenidos. En el periodo 1990-2009, el FMI28 identific 31 episodios de los flujos de capital
considerables hacia economas emergentes, con una duracin promedio de 8 aos. Las principales caractersticas
de un episodio promedio son:
Las entradas netas de capital por ao alcanzaron el 8,5% del PBI y los ingresos brutos anuales llegaron al
11% del PBI.
La IED neta se triplic y la inversin en cartera y otros flujos alcanzaron un ingreso promedio anual de 4,5%
del PBI superior a episodios donde no hay entrada de capitales.
Ampliacin del dficit en cuenta corriente de casi 6% del PBI.
El crecimiento del PBI se duplic impulsado principalmente por la demanda interna. Se destaca que, la
inversin privada aument en 5 puntos del PBI durante los episodios y el consumo privado aument en 3
puntos del PBI.
El ahorro nacional cay 4 puntos del PBI, por una contraccin principalmente del ahorro del sector privado.
Episodios de largas y sostenidas entradas de capital, 1990 2009
(% del PBI)
Pas
Perodo
Finlandia
Australia
Nueva Zelandia
Turqua
Sudfrica
Argentina
Chile
Colombia
Mxico
Per
India
Indonesia
Malasia
Filipinas
Reino de Tailandia
Bulgaria
1990-94
1997-2006
1994-2007
2004-07
2004-08
1993-99
1990-97
1993-98
1990-94
1990-98
2002-08
1990-96
1990-93
1990-97
1990-96
1992-93
2002-08
Flujos
Duracin
acumulados
(aos)
19,4
50,1
84,9
36,0
26,4
37,5
48,1
26,2
29,7
38,2
28,4
25,7
45,8
59,3
72,3
27,4
165,7
5
10
14
4
5
7
8
6
5
9
7
7
4
8
7
2
7
Flujo
promedio
anual
3,9
5,0
6,1
9,0
5,3
5,4
6,0
4,4
5,9
4,2
4,1
3,7
11,5
7,4
10,3
13,7
23,7
contina
Pas
Perodo
Flujo
Flujos
Duracin
promedio
acumulados (aos)
anual
contina
China
1993-97
Ucrania
2005-07
Repblica Checa 1993-96
1998-2005
Eslovaca
1995-2005
Estonia
1993-2008
Letonia
1994-2007
Hungra
1993-95
1998-2006
Lituania
1993-2008
Eslovenia
1999-2002
Polonia
1995-2000
2005-08
Rumania
2000-08
Promedio
21,9
28,8
40,6
56,2
118,1
162,0
183,1
36,1
84,3
148,0
20,5
35,1
26,9
103,8
5
4
4
8
11
16
15
3
9
16
4
6
4
9
4,4
7,2
10,1
7,0
10,7
10,1
12,2
12,0
9,4
9,2
5,1
5,8
6,7
11,5
68,0
8,5
Fuente: FMI, 2010 Peru: Staff Report for the 2010 Article IV Consultation.
En este escenario, el PBI pasara a crecer por encima del 7,5%29 en lugar del 6,3% del escenario base,
puesto que el mayor flujo de capitales permitira que la inversin crezca a un mayor ritmo, generando mayor
empleo, mayores ingresos y mayor consumo privado. Por el lado externo, la cuenta corriente se deteriorara por
Se asume una depreciacin similar a la registrada en el periodo 1998-1999 (12,7%).
FMI. 2010. Peru: Staff Report for the 2010 Article IV Consultation, Marzo.
29 Se estima que por un incremento de la Inversin Directa Extranjera (IED) de 1 punto del PBI, el crecimiento de la inversin privada se
incrementa en torno a 3,5 puntos porcentuales. Esta elasticidad se estim utilizando la IED como porcentaje del PBI y la tasa de
crecimiento de la inversin privada para el periodo 2000-2012 con datos trimestrales. La metodologa de estimacin utilizada fue el GMM
(Generalized Method of Moments), como instrumentos se utilizaron los rezagos de las variables del modelo.
27
28
41
mayores importaciones ante un aumento en la demanda interna, especialmente en la inversin privada. El dficit
en cuenta corriente sera 2 puntos del PBI mayor al escenario base. Sin embargo, la naturaleza de este escenario
que involucra un mayor flujo de capitales, principalmente de largo plazo, hara que el mayor dficit est ms que
financiado.
(Miles de Millones de soles constantes)
PBI
290
12
265
10
240
Base
Estrs
215
6
190
4
165
Base
Estrs
140
115
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
t t+1
t+1 t+2
El FMI seala que, de los 87 episodios de fuertes entradas de capitales privados identificados desde 1987
hasta el 2006, 34 terminaron en sudden stops y 13 desencadenaron crisis cambiarias30. Episodios de
entrada de flujos de capital pueden incrementar artificial o transitoriamente el precio de algunos activos
(burbujas31), tpicamente en el sector inmobiliario. Asimismo, puede generar efectos muy perjudiciales en los flujos
de crditos como consecuencia de algn shock negativo de liquidez. Por ejemplo, una reversin abrupta del flujo
de capitales (sudden stop) podra generar presiones depreciatorias que afectaran a los sectores que estn
endeudados en moneda extranjera y cuyos ingresos son en moneda nacional (problemas de hoja de balance),
puesto que una reversin de liquidez puede generar un colapso masivo en el precio nominal de un nmero
significativo de medios de pago, daando la seguridad de los colaterales de los prstamos, de los flujos de
crditos, y causando un efecto severo en la produccin y el empleo.
Se requerir de polticas macroprundenciales para evitar una excesiva apreciacin de la moneda local,
fuerte aceleracin del crdito y la formacin de burbujas en ciertos activos. La respuesta de poltica fiscal
deber consistir en ahorrar los ingresos fiscales transitorios provenientes de este shock positivo de forma
tal de reducir el riesgo de sobrecalentamiento de la economa. El supervit fiscal promedio se incrementara a
1,0% del PBI, el doble que el escenario base. Se requerir una mayor respuesta contracclica del lado fiscal slo
en la medida que haya una brecha del PBI positiva de 2% del PBI o ms. Es importante mencionar que dicha
respuesta contracclica se centrara en reducciones del gasto pblico y no en modificaciones del sistema tributario,
en la medida que stas ltimas tienen un costo de eficiencia sobre el funcionamiento de la economa. De darse
esta respuesta contracclica, el supervit fiscal podra ser mayor al sealado previamente.
6.3
Se asume que la Inversin privada slo crece 5% anual, la mitad del escenario base. Las expectativas de
inversin pueden ser voltiles y sufrir una reversin abrupta producto de eventos externos o internos. En este
escenario se asume un shock interno permanente ligado a un deterioro de las expectativas de los agentes
privados.
Ante un deterioro de las expectativas de los agentes privados, nuestra economa crecera alrededor de
4,0%32 en lugar del 6,3% previsto en el escenario base. Los principales factores que afectaran el crecimiento
FMI. World Economic Outlook. Chapter 3: Managing large capital inflows. Octubre, 2007.
Calvo, Guillermo. 2012. On capital inflows, liquidity and bubbles. Columbia University.
32 Se estimaron las siguientes elasticidades: i) por una reduccin en 10 puntos de las expectativas de inversin, el crecimiento de la
inversin privada cae en torno a 3,5 puntos porcentuales (pp); ii) por una reduccin de 5,0 pp del crecimiento de la inversin privada, el
crecimiento del PBI se reduce en 1,2 pp; iii) por una reduccin de 1,0 pp del crecimiento del PBI, el empleo se contrae en 0,7 pp
porcentuales; iv) por una reduccin de 5,0 pp del cr4ecimiento de la inversin privada, el empleo cae en 1,0 pp; v) por una reduccin de 1,0
pp del crecimiento del empleo, el crecimiento del consumo privado cae en 0,5 puntos porcentuales; vi) por una reduccin de 1,0 pp en el
consumo privado, el crecimiento del PBI cae en 0,7 pp. Estas elasticidades se estimaron con las tasas de crecimiento de cada una de las
variables para el periodo 2000-2012 con datos trimestrales. Los datos de expectativas slo son disponibles desde el 1T2003, por lo que las
estimaciones para este caso fueron para el periodo 2003-2012. Las metodologas economtricas utilizadas fueron: MCO (Mnimos
Cuadrados Ordinarios), GMM (Generalized Method of Moments) y modelos VEC (Vector Error Correction).
30
31
42
del PBI, son: i) retraso de los planes de inversin que afectara las expectativas de contratacin; ii) desaceleracin
del empleo e ingreso de las familias; iii) menor crecimiento del consumo privado; y, iv) un menor crecimiento de la
actividad econmica, retroalimenta el deterioro de las expectativas de la economa. La menor actividad econmica
generara que los ingresos del Gobierno General se ubiquen alrededor de un punto del PBI por debajo de lo
proyectado en el escenario base.
En la medida que es un shock permanente originado por factores de origen interno, la respuesta de
poltica pblica debera estar enfocada en solucionar el problema que origin el deterioro de las expectativas.
Mecanismo de Transmisin de las Expectativas de los Agentes Privados
Expectativas de
contratacin
Expectativas
de Inversin
Consumo
Privado
Retraso de
planes de
inversin
Empleo
Actividad
Econmica
Deterioro de
expectativas
Confianza del
consumidor
Expectativas de
la Economa
Inversin Privada
PBI
(Var. % Anual)
(Var. % Anual)
12
24
19
Base
10
14
Estrs
9
4
-1
-6
Base
-11
Estrs
-16
0
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
t t+1
t+1 t+2
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
t t+1
t+1 t+2
6.4
El Fenmeno El Nio del 1997-1998 ocasion daos que ascendieron a 6,2% del PBI (en 1982-1983 los
daos alcanzaron casi el doble) debido principalmente a la cada en sectores productivos primarios y
destruccin de infraestructura. Las cadas en los sectores agricultura y pesca afectaron la manufactura primaria, al
registrarse un fuerte descenso en la elaboracin de harina de pescado y la refinacin de la caa de azcar. En
1998, los volmenes de exportacin de harina y aceite de pescado cayeron 62,0% y 85,7% respectivamente.
43
(Var. % real)
Sectores
1982-1983
(Var. % anual)
1998
-20
Pesca
Agrcola
Manufactura Primaria
Comercio
-12,9
-5,6
-8,8
-9,3
-13,4
0,1
-9,9
-3,1
-40
-60
-80
-100
Daos en Infraestrutura
Daos Totales (% del PBI)
1,9
11,6
2,5
6,2
-120
1983
1998
En este escenario el PBI solo crece 3,5% en el ao del shock, y tardara en torno a dos aos en recuperar su
nivel de crecimiento del escenario base (6,3%). Se asumen efectos histricos, en el que los sectores primarios
sufren fuertes impactos, pero se recuperan luego de un ao (tanto en crecimiento como en tendencia). Por su
lado, a pesar del efecto transitorio del fenmeno, algunos sectores de exportacin tradicional, principalmente
pesqueros (harina y aceite de pescado) pueden tardar entre 2 y 3 aos en recuperar sus niveles previos. En el
segmento no tradicional, se veran afectadas por la prdida en su capacidad productiva e infraestructura las
exportaciones de productos agropecuarios cuya relevancia ha ido creciendo en los ltimos aos, como frutales
(uva, paltas, caf, banano orgnico, etc.)
PBI
(Miles de millones de Nuevos Soles constantes)
12
285
Base
10
260
Estrs
235
210
185
160
Base
Estrs
135
-2
110
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
t tt+1 t+2
t+2
PBI Agropecuario
1997
2003
2005
2007
2009
2011
t t+1
t+2
t
t+2
120
400
115
350
110
300
105
250
100
200
150
90
2001
95
1999
100
50
85
80
t-3
t-2
t-1
t+1
t+2
t+3
t-3
t-2
t-1
t+1
t+2
t+3
Fuente: MEF.
44
7
RECUADROS
7.1 PROMOCIN Y AGILIZACIN DE LA INVERSIN
RECUADRO 7.1: PROMOCIN Y AGILIZACIN DE LA INVERSIN
Durante las ltimas semanas, con la finalidad de priorizar y agilizar la ejecucin de la inversin pblica y privada,
se han adoptado una serie de medidas que incluyen la reduccin de plazos para la expedicin de certificaciones,
autorizaciones y procedimientos. Las principales medidas se detallan a continuacin:
i) Decreto Supremo N 054-2013-PCM publicado el 16 de mayo del 2013, mediante el cual se aprueban
disposiciones especiales para ejecucin de procedimientos administrativos de autorizaciones y/o certificaciones
para los proyectos de inversin, vinculadas principalmente a la emisin del Certificado de Inexistencia de Restos
Arqueolgicos (CIRA), las autorizaciones de uso de agua y los derechos de servidumbre. Entre ellas destacan: a)
en el caso de CIRA, la precisin respecto a los requerimientos para solicitar el CIRA, el establecimiento de un
plazo de 10 das hbiles para la aprobacin de Plan de Monitoreo de Arqueolgico por parte de la Direccin de
Arqueologa o de las Direcciones Regionales de Cultura y, en caso de trate de infraestructura preexistente, la no
necesidad de gestionar el CIRA (solo presentacin de Plan de Monitoreo Arqueolgico); b) sobre las
autorizaciones de uso de agua, 15 das hbiles para que la autoridad del agua correspondiente manifieste su
pronunciamiento; y c) sobre servidumbres, 15 das hbiles para que la Superintendencia Nacional de Bienes
Estatales entregue el predio.
ii) Ley N 30025 publicada el 22 de mayo del 2013, Ley que facilita la adquisicin, expropiacin y posesin de
bienes inmuebles para obras de infraestructura y declara de necesidad pblica la adquisicin o expropiacin de
bienes inmuebles afectados para la ejecucin de diversas obras de infraestructura. Esta Ley agiliza los
procedimientos de trato directo y de expropiacin para obras de infraestructura, disponindose:
Valor de tasacin: reconoce conceptos como dao emergente y lucro cesante, a fin de disminuir los conflictos
y los procesos en el Poder Judicial.
Ejecutor Coactivo: su funcin es hacer que el propietario desocupe el bien, luego que se haya cancelado la
indemnizacin justipreciada y vencido el plazo respectivo.
Se faculta al inversionista privado, en concesin o asociaciones pblicos - privadas, a que pueda efectuar la
gestin y culminacin de la adquisicin, despus el gobierno efectuar el reembolso a dicho inversionista.
Asimismo, la Ley declara de necesidad pblica la ejecucin de 69 proyectos de infraestructura que son de inters
nacional y de gran envergadura.
iii) Se declara de inters nacional y prioritario la promocin y agilizacin de la inversin, disponindose la creacin
en un plazo de 15 das calendarios de un equipo especializado de seguimiento de la inversin, que depende
directamente del Ministro de Economa y Finanzas, y que cuenta con el soporte permanente de Proinversin.
Entre las funciones asignadas a dicho equipo especializado, se encuentran:
Realizar el seguimiento de los planes de ejecucin de inversiones, a fin de facilitar y agilizar la ejecucin de
dichos proyectos.
Identificar los problemas y trabas que afectan la ejecucin de las inversiones y proponer las soluciones
correspondientes.
Proponer medidas para el fortalecimiento de las capacidades institucionales que afecten la oportuna y eficiente
ejecucin de los proyectos de inversin.
iv) Se han elaborado disposiciones especiales para la ejecucin de procedimientos administrativos en materia
ambiental, entre las que destacan: i) la aprobacin de trminos de referencia para proyectos con caractersticas
comunes (20 das hbiles), ii) facilidades y menor tiempo para la aprobacin de estudios de impacto ambiental por
parte del Ministerio de Energa y Minas y otras autoridades competentes, iii) la prohibicin a las entidades de
pronunciamientos sobre temas que no son de su competencia, y iv) evitar que opiniones no vinculantes demoren
las aprobaciones respectivas.
45
AEROPORTUARIA
43) Aeropuerto Capitn FAP Pedro Canga Rodrguez, ubicado en el
distrito y provincia de Zarumilla, departamento de Tumbes.
44) Aeropuerto Capitn FAP Guillermo Concha Iberico, ubicado en
el distrito de Castilla, provincia y departamento de Piura.
45) Aeropuerto Internacional Capitn FAP Vctor Montes, ubicado
en el distrito de Parias, provincia de Talara, departamento de Piura.
46) Aeropuerto Capitn FAP Jos Abelardo Quiones Gonzlez,
ubicado en el distrito y provincia de Chiclayo, departamento de
Lambayeque.
47) Aeropuerto Capitn FAP Carlos Martnez Pinillos, ubicado en el
distrito de Huanchaco, provincia de Trujillo, departamento de La
Libertad.
48) Aeropuerto Mayor General FAP Armando Revoredo Iglesias,
ubicado en el distrito de Baos del Inca, provincia y departamento de
Cajamarca.
49) Aeropuerto Comandante FAP Germn Arias Graziani, ubicado
en el distrito de Anta, provincia de Carhuaz, departamento de Ancash.
50) Aeropuerto Internacional Coronel FAP Francisco Secada Vignetta,
ubicado en la ciudad de Iquitos, distrito de San Juan, provincia de
Maynas, departamento de Loreto.
51) Aeropuerto Cadete FAP Guillermo del Castillo Paredes, ubicado en
el distrito de Tarapoto, provincia y departamento de San Martn.
52) Aeropuerto Capitn FAP David Abensur Rengifo, ubicado en la
ciudad de Pucallpa, distrito de Yarinacocha, provincia de Coronel
Portillo, departamento de Ucayali.
53) Aeropuerto Internacional de Pisco, ubicado en el distrito de San
Andrs, provincia de Pisco, departamento de Ica.
54) Aeropuerto Internacional Inca Manco Cpac, ubicado en el distrito
de Juliaca, provincia de San Romn, departamento de Puno.
55) Aeropuerto Internacional Alfredo Rodrguez Balln de Arequipa,
ubicado en el distrito de Cerro Colorado, provincia de Arequipa,
departamento de Arequipa.
56) Aeropuerto Coronel FAPAlfredo Mendivil Duarte, ubicado en el
distrito de Ayacucho, provincia de Huamanga, departamento de
Ayacucho.
57) Aeropuerto Internacional Padre Aldamiz de Puerto Maldonado,
provincia de Tambopata, departamento de Madre de Dios.
58) Aeropuerto Internacional Coronel FAP Carlos Ciriani Santa Rosa,
ubicado en la ciudad de Tacna, provincia de Tacna, departamento de
Tacna.
59) Aerdromo de Puerto Mayo - Pichari.
FERROVIARIA
60) Sistema Elctrico de Transporte Masivo de Lima y Callao, Lneas 1 y
2.
PORTUARIA
61) Terminal Portuario de Paita.
62) Terminal Portuario de San Martn.
TURSTICA
63) Sistema de Telecabinas de Kulap.
PARA PASOS DE FRONTERA
64) Reubicacin, construccin y equipamiento del paso de frontera
Iapari (Per-Brasil), ubicado en el distrito de Iapari, provincia de
Tahuamanu, departamento de Madre de Dios.
65) Paso de frontera Desaguadero (Per-Bolivia).
66) Construccin y equipamiento del complejo fronterizo en el paso de
frontera Tilali-Puerto Acosta.
67) Construccin y equipamiento del complejo fronterizo en el paso de
frontera El Alamor.
68) Construccin y equipamiento del complejo fronterizo en el paso de
frontera Saramiriza-Loja.
DIVERSAS
69) Complejo pesquero La Puntilla.
Fuente: Diario El Peruano, del 22 de mayo del 2013.
46
7.2
47
Para desarrollar con xito este paquete de proyectos, PROINVERSIN viene realizando intensas actividades de
promocin en los principales mercados, habindose generado un fuerte inters entre inversionistas de diversos
pases.
Cartera de Proyectos de Proinversin 2013-2014
Inversin estimada
(US$ millones, sin IGV)
Sector
4 500
Ferroviario
2 431
Hidrocarburos
1 200
Hidrocarburos
700
Electricidad
597
Agricultura
434
Electricidad
400
Telecomunicaciones
400
Agua y Sanemiento
380
Electricidad
Proyecto
356
Aeropuerto
315
Telecomunicaciones
260
Hidrocarburos
250
Hidrocarburos
13
250
Transporte
205
Hidrocarburos
181
Electricidad
175
Transporte
127
Transporte
101
Puerto
100
Electricidad
16
21
100
Agua y Sanemiento
22 Hidrova Amaznica
74
Puerto
45
Agua y Sanemiento
24 Telefrico de Kuelap
11
Turismo
---
Minera
---
Minera
---
Salud
---
Cultura
Total
13 592
Fuente: PROINVERSIN.
48
7.3
El Per es una economa rica en recursos naturales que tiene el reto de aprovechar estos recursos como una
palanca de desarrollo sostenible y al mismo tiempo diversificar su economa. Canad, Australia, Noruega y Nueva
Zelanda son pases donde la participacin de los productos ligados a RR.NN. en las exportaciones totales de
bienes asciende en promedio a 73%, y a la vez son casos donde el aprovechamiento adecuado de estos recursos
ha impulsado con xito el desarrollo econmico.
PBI per cpita y participacin de los RR.NN.
en el total de exportaciones de bienes, 2012
Materias Primas en
PBI per cpita Exportaciones Totales de
(US$ PPP 2012)
Bienes 1
(%)
81
81
52
76
86
86
100
75
80
73
73
60
50
42
40
27
26
23
20
20
20
Brasil
Ecuador
Per
Latinoamrica
Colombia
Argentina
Chile
Canad
0
Australia
55 264
42 354
41 507
28 797
18 215
10 718
100
Noruega
Noruega
Australia
Cnada
Nueva Zelanda
Chile
Per
(ndice)
120
EE.UU.
Pas
El Banco Mundial34 describe el crculo virtuoso de la explotacin de los RR.NN, que es un esquema sobre la
forma correcta de aprovechar los RR.NN. En este esquema, primero se debe lograr una forma sostenible de la
explotacin de dichos recursos. Luego, se debe mostrar resultados para producir un reconocimiento
popular acerca de los efectos positivos de este tipo de explotacin (mejora de las condiciones de vida de las
personas), lo que permite una mayor receptividad a nuevos proyectos.
Adicionalmente, los pases exitosos tambin comparten caractersticas como:
a) Una poltica macroeconmica prudente que ayude a evitar una apreciacin excesiva de la moneda local, y un
sistema tributario estable y competitivo que promueve la inversin y asegura una adecuada recaudacin de
ingresos fiscales generados por la explotacin de los RR.NN.
b) Asignacin eficiente (y equitativa) del gasto pblico financiado con los ingresos provenientes de los RR.NN.
c) Esfuerzos de diversificacin productiva hacia otros sectores ms all de los RR.NN y la inversin en
Investigacin y Desarrollo (I&D) enfocada en la generacin de mayor valor agregado alrededor de las
actividades relacionadas a la explotacin de los RR.NN.
Ingresos Fiscales por Recursos Naturales
Promedio 2006-2010 (% PBI)
Per
Bolivia
Chile
Ecuador
Trinidad y Tobago
Venezuela
Mxico
Mxico
Chile
Per
Bolivia
Trinidad y Tobago
Venezuela
11
Colombia
Argentina
17
19
-4,5
-4,0
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
Fuente: Fiscal Frameworks for Resource Rich Developing Countries. FMI. Mayo 2012.
Replanteando las reformas: Cmo Amrica Latina y el Caribe pueden evitar la supresin del crecimiento mundial. BID. Marzo 2013.
34
Banco Mundial. 2012. Mining and Local Governance: Policy options for more sustainable results.
49
Diversificacin productiva
La diversificacin productiva, entendida como la necesidad de agregar valor a la produccin, es una alternativa de
crecimiento, ligada tambin a mejorar la internacionalizacin de las economas.
No existe una disyuntiva entre el mantenimiento de sectores con RR.NN. y la diversificacin productiva. Por el
contrario, estos sectores pueden crear interrelaciones importantes con el resto de la economa, incentivando el
desarrollo de sectores de mayor valor agregado. Por ejemplo, en el Per se estima que hay 658 mil empleos
relacionados indirectamente a la minera (una relacin de casi 4 empleos indirectos por 1 directo) a travs de la
demanda de insumos y bienes y servicios hacia otros sectores35.
Respecto a cmo avanzar desde los RR.NN. hacia la diversificacin productiva, Hausmann, Klinger y Lawrence36
sugieren orientar los esfuerzos hacia sectores con similar dotacin de recursos y similares requerimientos
tecnolgicos que los sectores vinculados a RR.NN. De igual manera, Hausmann, Hidalgo et al 37 recomiendan
incrementar el rango de bienes producidos movindose hacia bienes cercanos a los que ya producen, es decir,
hacia bienes que necesitan las capacidades que ya poseen o que necesitan un incremento marginal en stas para
ser producidos. Por su lado, Bitrn, Benavente y Maggi38, sustentan que se debe de identificar demandas
derivadas de sectores importantes en el pas (como minera, energa) con requerimientos tecnolgicos comunes,
a travs del desarrollo de empresas que ofrezcan estos servicios tecnolgicos comunes.
Sin embargo, aunque sus planteamientos son diferentes, todos estos enfoques coinciden en que la construccin
de capacidades endgenas para y a travs de la diversificacin es un factor clave para el desarrollo
productivo.
Por su lado, la evidencia internacional muestra que no hay una receta para lograr la diversificacin productiva. Sin
embargo, en los pases exitosos, los esfuerzos de diversificacin productiva hacia otros sectores involucran:
1. Mejorar la infraestructura y tener mecanismos para la asignacin eficiente de los recursos de inversin a
travs de - y no slo dentro - sectores econmicos.
2. Garantizar un ambiente de negocios competitivo, con incentivos para invertir en sectores de mayor valor
agregado.
3. Priorizacin de las actividades de innovacin.
4. Mejorar el capital humano.
En nuestro pas, la evidencia sobre el desarrollo y/o aprovechamiento de las capacidades para la
diversificacin en la ltima dcada se refleja, por ejemplo, en el sector agroindustrial, metalmecnico,
textil y qumico. La optimizacin del uso de capacidades como el manejo logstico, la tecnificacin del sector
agrcola, el control de la cadena del fro y mayores redes areas permitieron el auge de la agroexportacin.
Asimismo, el dinamismo del sector minero posibilit la expansin del sector metalmecnico. Por su parte, la
flexibilidad de las empresas en el sector textil permiti poder ajustarse a los diferentes pedidos del mercado
internacional y entre el 2000-2012 se exportaron 134 nuevos productos. En el mismo periodo, en el sector qumico
las exportaciones de productos de cuidado personal, aceites esenciales y perfumera han crecido por ms de 5
veces.
En un mbito ms general, se ha dinamizado la exportacin de productos de mayor valor agregado. Desde el ao
2000 las exportaciones no tradicionales se multiplicaron por 5 y en la misma magnitud se multiplic el nmero de
productos que exportan un valor superior a los US$ 10 millones anualmente. Adems, la exportacin de servicios
se multiplic por 3 y al 2012 se situ en torno a los US$ 5 100 millones, favorecida principalmente por la
expansin en transportes (5 veces) y viajes (3 veces) ante el mayor flujo de turistas al pas.
50
Exportaciones No Tradicionales
(Millones de US$)
3 500
8 veces
2000
2 500
XNT Total
6 veces
2012
3 000
Agropecuario
3 veces
2 000
Textil
8 veces
5 veces
1 500
Qumico
Siderometalrgico y joyera
Minera no metlica
500
Metal-mecnico
Maderas y papeles
Agropec.
Textiles
Qumicos Sidero-metal.
46
16
29
2012
23
Resto
Exportaciones de servicios
2000
18
4
11
0
11
0
10
2
Pesquero
1 000
198
35
49
100
200
300
(Millones de US$)
(Millones de personas)
6 000
3,0
5 130
5 000
2,8
2,5
4 000
2,0
3 000
1,5
2 000
1,1
1 555
1,0
1 000
0,5
0
2000
0,0
2012
2002
2012
(US$ Millones)
350
300
250
200
150
100
50
0
600
527
500
400
Prod. Farmacuticos
Maq. Elctrica
Alim. Y Bebidas
Manufactura No
Primaria
Prod. Qumicos
Prod. Metlicos
Minerales no
metlicos
Mat. Transporte
300
200
100
96
2000
2012
1/ Incluye la exportacin de aparatos mecnicos, elctricos, manufacturas de metal y vehculos automotores y sus partes.
Fuente: PRODUCE, BCRP, SUNAT.
El Per tiene un amplio potencial para crecer aprovechando de manera sostenible sus recursos naturales y a la
vez diversificando su economa. Respecto de los recursos naturales, por ejemplo, Chile exporta 4 veces ms
cobre que nuestro pas, 13 veces ms madera y papel y el doble en exportaciones agrcolas40. Asimismo, el Per
De acuerdo a Hausmann, Hidalgo et al. (2011), los bienes se diferencian por la complejidad econmica asociada a su produccin. Bienes
ms complejos requieren la existencia de una serie de capacidades y la aplicacin de estas capacidades a la produccin de nuevos
productos contribuye a la diversificacin econmica.
40 Lo mismo ocurre con las exportaciones de pltano, en donde Ecuador exporta 25 veces ms que el Per (US$ 84 millones) o las
exportaciones de flores naturales en donde Ecuador exporta 88 veces ms que el Per (US$ 9 millones) y Colombia 144 veces ms.
39
51
tiene un amplio potencial para continuar diversificando su economa. Por ejemplo, de acuerdo con la Organizacin
Mundial de Turismo, el Per recibe an menos turistas que Chile o Argentina. El Per con 30 millones de
habitantes solo recibe 2,5 millones de turistas, un ratio turistas a poblacin de 8,3%, mientras que Chile con 17
millones de habitantes recibe 3 millones de turistas, un ratio de 17,6%. El mejor ejemplo en turismo es Espaa
que con 46 millones de habitantes recibe 56 millones de turistas, un ratio de 121%. Por su parte, de acuerdo al
Banco Mundial, solo en exportaciones de servicios pases como Argentina y Chile actualmente exportan
aproximadamente lo que el Per exporta en bienes no tradicionales. De igual forma, las exportaciones de
productos de alta tecnologa per cpita de nuestro pas son an muy reducidas. Nuestro pas realiza
exportaciones de dichos productos en un monto de solo US$ 10 per cpita, muy por debajo de Chile (USS 29),
Brasil (US$ 43) y Argentina (US$ 52). De igual manera, aparecemos rezagados en materia de nmero de
cientficos. Esta variable es importante porque captura las capacidades de innovacin con los que cuenta un pas.
El Per solo cuenta con 0,39 cientficos por cada 1000 integrantes de la PEA, muy por debajo de Chile (2,78) y
Argentina (3,68).
Exportaciones de cobre 2012
(US$ Miles de millones)
45
40
8
35
30
25
20
15
10
5
0
Per
Per
Chile
Chile
Per
Brasil
Chile
45
40
50
35
30
40
25
30
20
2
15
20
10
1
10
5
0
0
Per
Colombia
Chile
Argentina
0
Peru
Chile
Argentina
Brasil
Per
Chile
Brasil
Argentina
1/ De acuerdo al Banco Mundial, las exportaciones de alta tecnologa son productos con alta intensidad en I+D, tales como la industria
aeroespacial, equipos, productos farmacuticos, instrumentos cientficos y maquinaria elctrica.
Fuente: SUNAT, BCRP, Ministerio de Comercio de pases, Banco Mundial, RICYT.
Cabe indicar que, la estrategia de identificar sectores con mayores oportunidades de crecimiento tambin
ha sido adoptada por algunos pases. Por ejemplo, Chile ha definido sectores con mayor potencial en los
prximos 15 aos (clusters prioritarios), mostrando una poltica horizontal pero a su vez selectiva. Esto quiere
decir que sin perjuicio de identificar nuevos clusters en el futuro, la poltica apoyar inicialmente a cinco sectores,
propiciando un contenido cada vez mayor de conocimiento en la configuracin de su oferta exportadora global:
Minera, Acuicultura, Turismo de Intereses Especiales, Alimentos y Servicios Globales41. Este diseo de polticas
plantea una serie de retos institucionales y de capacidad de implementacin ante la ausencia, en algunos casos,
de una burocracia altamente calificada. Estas precondiciones deben ser atendidas en los prximos aos antes de
pensar en implementar polticas ms activas o selectivas, dado que si no se cumplen es altamente probable que
el resultado sea desalentador y los esfuerzos complementarios no tengan ningn impacto o incluso sean
contraproducentes.
41
Ministerio de Economa, Chile. Poltica Nacional de Innovacin para la competitividad, Orientacin y Plan de Accin 2009-2010.
52
7.4
Metodologas
Mtodos Estadsticos
Baxter y King
Hodrick y Prescott
Christiano y Fitzgerald
Kalman Univariado
Prom. Mtodos Estadsticos
Modelos Econmicos
Kalman+Curva de Phillips
Kalman+IS Dinmica
Kalman+Ley de Okun
Funcin de Produccin
Prom. Modelos Econmicos
Promedio General
Promedio
1993-2002 2003-2012
3,5
3,6
3,7
3,5
3,6
6,2
6,0
6,4
6,3
6,2
3,5
3,6
3,6
3,7
3,6
3,6
6,3
6,3
6,4
6,2
6,3
6,3
PBI
1953-1962
1963-1972
1973-1982
1983-1992
1993-2002
2003-2012
5,5
5,2
2,8
0,2
3,7
6,2
3,1
2,3
2,7
1,2
1,4
2,0
1,4
1,1
1,8
1,7
0,6
1,7
El crecimiento potencial puede variar significativamente en periodos relativamente cortos. Tal como
sucedi en nuestra economa en las dos ltimas dcadas cuando el crecimiento potencial pas de 3,6% en el
periodo 1993-2002 a 6,3% en el periodo 2003-2012. El notable incremento del PBI potencial peruano, en la ltima
dcada (2003-2012), se debe a la mayor integracin con el mundo, el incremento de la inversin privada, la
solidez macroeconmica interna y un cambio en la estructura de crecimiento del mundo en el que los pases
emergentes (importantes demandantes de materias primas) tienen un rol ms protagnico.
En el Per hay amplio espacio para seguir creciendo a tasas elevadas en los prximos aos debido a los an
bajos niveles de acumulacin de capital existentes y las ventajas en la dotacin de recursos naturales. En
comparacin a pases con caractersticas similares, la economa peruana presenta tamaos de mercado an
pequeos y con baja penetracin (retail, sistema financiero, exportaciones, brecha de infraestructura44, etc.)45. La
Segn Butler (1996), la crtica sobre los mtodos estadsticos (o no estructurales) proviene de la falta de criterios econmicos claros para
la construccin de los ciclos, de tal manera que estos filtros generan solamente series suavizadas de la variable que no logran identificar
entre choques de oferta y demanda. En contraste, los mtodos estructurales o econmicos son tericamente aceptables y permiten
identificar las fuentes de crecimiento econmico (para el caso del mtodo de Funcin de Produccin). Sin embargo, demandan gran
cantidad de informacin que por lo general no se encuentra disponible, como es el caso del stock de capital. Asimismo, existen dificultades
en la identificacin de la forma funcional correcta de la produccin y en la estimacin de la variable de productividad total de factores (PTF)
o Residuo de Solow.
43 La contabilidad de crecimiento potencial consiste en dividir la tasa de crecimiento potencial de un pas en los aportes de tres factores de
produccin agregados: trabajo, capital y productividad total de factores (PTF). Para realizar este anlisis, se asumi una funcin de
produccin Cobb-Douglas con retornos constantes a escala, elasticidad producto con respecto al stock de capital igual a 0,42, tasa de
depreciacin de 3,0% (consistente con la tasa de depreciacin anual estimada por Seminario (1995,1997) la cual flucta entre 2,5% y
3,0%), el stock de capital estimado mediante el mtodo de inventarios perpetuos y la metodologa de Easterly y Levine (2001) para el
clculo del stock de capital inicial.
La contabilidad del crecimiento siguiendo la funcin de produccin indica el importante rol de la productividad de los factores de produccin.
Este anlisis, sin embargo es insuficiente si es preciso entender qu elementos y reas concretas llevan al crecimiento.
44 Segn Asociacin para el Fomento de la Infraestructura Nacional (AFIN). La brecha de inversin en infraestructura en el Per asciende a
US$88 mil millones para el perodo 20122021, el cual equivale al 33% del PBI proyectado para ese lapso, segn un estudio realizado por
la Universidad del Pacfico y ESAN.
42
53
pesar de la notable expansin del sector retail en el Per as como del crecimiento del sector financiero todava estos mercados estn
poco desarrollados en comparacin a otros pases de la regin. Por ejemplo, con respecto al nmero de centros comerciales en el 2012 el
Per registr 1,7 centros comerciales por milln de habitantes, por debajo de Brasil (2,3), Argentina (2,6), Colombia (3,5) y Chile (4,1).
Asimismo, los crditos del sistema bancario como porcentaje del PBI en el Per alcanza 27% en el 2012, sin embargo en Brasil alcanza un
61% y en Chile 72%. Por otro lado, a pesar de nuestras importantes ventajas en la dotacin de recursos naturales (minera,
agroexportaciones, forestal, etc.), an el Per se encuentra rezagado respecto a pases como Chile, pas con caractersticas similares al
Per. Las exportaciones per cpita 2012 en el Per ascendieron US$ 1 514, mientras que en Chile a US$ 4 533. Adems, tenemos que
para la llegada de turistas internacionales en el 2012 el Per registr 2,8 millones de visitantes, detrs de Colombia (3,3), Chile (3,5) y
Argentina (5,5).
46 Rodrik, D. 2007. One Economics Many Recipes. Globalization, Institutions, and Economic Growth. Princeton University Press.
47 Agnor, P.-R., Canuto, O., Jelenic, M. 2012. Avoiding middle-income growth traps. The World Bank. Washington, DC.
48 http://www.dipres.gob.cl/572/articles-70119_doc_pdf.pdf.
49 Eichengreen, B., Park, D. y Shin, K. 2013. Growth slowdowns redux: new evidence on the middle-income trap. National Bureau of
Economic Research.
50 Al 2013 se espera que el Per alcance US$ 10 mil de ingreso per cpita (2005 US$ PPP).
54
la desaceleracin en dos etapas es sustancialmente larga. Por su parte, el Banco Mundial (2012)51 estima que de
101 economas de ingreso medio en 1960, solamente 13 se convirtieron en economas de ingreso alto al 2008:
Espaa, Guinea Ecuatorial, Grecia, Hong Kong, Irlanda, Israel, Japn, Mauricio, Portugal, Puerto Rico, Corea del
Sur, Singapur, y Taiwn. Ntese que de esa lista pases como Espaa, Grecia, Portugal e Irlanda atraviesan
actualmente serias dificultades macroeconmicas. Para el caso de Amrica Latina, los ingresos per cpita
comparados con el de los EE.UU. cayeron casi continuamente entre 1960 y el 2005.
Sin embargo, segn The Economist52 existen diversos argumentos en contra de la trampa del ingreso
medio. La principal crtica sobre este enfoque es la restriccin de dichos estudios a cierto rango de datos. Al
evaluar todos los datos, los crticos encontraron que las fuertes desaceleraciones son ms comunes en pases de
menores ingresos (por debajo de los US$ 10 000 PPP). Con esto, la desaceleracin de los pases de ingresos
medios dejara de ser un peligro, dado que el desarrollo es un proceso largo y difcil, en el que las economas
evolucionan continuamente en alcance y tamao. Las trampas potenciales estn al acecho en todos los niveles de
ingresos por lo que no hay razn para sealar los niveles medios.
Por otro lado, analizando los determinantes del crecimiento econmico de manera ms desagregada
(convergencia transicional, reversin cclica, estabilidad macroeconmica, polticas y reformas estructurales, y
condiciones externas)53 se observa que los factores que contribuyeron al crecimiento durante la ltima dcada
(2003-2012), ya no sern favorables en la prxima dcada (2013-2023). En la prxima dcada la velocidad del
crecimiento depender principalmente de aumentos sostenidos en la productividad y mejoras de la competitividad.
Adems, para los prximos aos existen riesgos a la baja en la cotizacin de los precios de las materias primas.
Otras de las debilidades que enfrenta la economa peruana son la baja calidad de la educacin y mano de obra,
el mercado laboral poco flexible y la escasa inversin en ciencia y tecnologa. Otras debilidades que enfrenta la
economa peruana son el bajo nivel de innovacin y la baja calidad de las instituciones54. De acuerdo con
Eichengreen, Park y Shin (2013), la desaceleracin es menos probable en pases donde la poblacin tiene un
relativo alto nivel de educacin secundaria y terciaria, y donde los productos de alta tecnologa representan una
parte relativamente grande de las exportaciones totales. Lo que muestra la importancia de escalar peldaos en los
niveles de productividad para evitar la trampa del ingreso medio. Los autores concluyen que el capital humano
de alta calidad importa ms que el capital humano de baja calidad a la hora de evitar la desaceleracin del
crecimiento. Agnor, Canuto, y Jelenic (2012) tambin plantean que las polticas pblicas para evitar la trampa
del ingreso medio son las que se enfocan en mejoras de la infraestructura, refuerzan los derechos de propiedad,
y reforman el mercado laboral eliminando rigideces.
Evitar el descenso del PBI potencial impone una serie de retos microeconmicos.
El crecimiento potencial del Per se desacelerar si no se adoptan medidas para seguir incrementando la
productividad y competitividad. El desafo para que el pas contine creciendo a tasas altas y sostenidas impone
una serie de importantes retos de poltica pblica, que implican la adopcin de medidas destinadas a elevar la
competitividad y productividad a travs de: i) la mejora sustancial del capital humano; ii) la reduccin de la brecha
de infraestructura a travs de Asociaciones Pblico-Privadas; iii) la simplificacin administrativa para fomentar la
inversin y facilitar la formalizacin y el desarrollo empresarial; iv) el impulso a la ciencia, tecnologa e innovacin;
v) la diversificacin de la oferta productiva en base a una estrategia de mayor valor agregado, mediante el
fomento de la calidad, nuevos instrumentos de desarrollo productivo y fomento de la libre competencia e
internacionalizacin, vi) la mayor profundizacin financiera y el desarrollo del mercado de capitales; y vii) el
adecuado diseo de acciones de sostenibilidad ambiental.
Banco Mundial. 2012. China 2030, Building a Modern, Harmonious, and Creative High-IncomeSociety. Washington, DC: p. 32.
http://www.economist.com/node/21571863
53 Basado en Norman Loayza. 2008. Crecimiento Econmico en el Per. Departamento de Investigacin. Banco Mundial.
54 WEF. Ranking Global de Competitividad 2012- 2013.
51
52
55
7.5
RECUADRO 7.5: DIAGNSTICO DE LAS FINANZAS PBLICAS DE LOS GOBIERNOS REGIONALES Y LOCALES 2004-2012
Desde el ao 200255, las finanzas pblicas de los gobiernos regionales y locales han evidenciado una mayor
participacin en el gasto del Gobierno General (GG). En efecto, el gasto no financiero de los gobiernos regionales
y locales increment su participacin en el gasto no financiero del GG de 33% en 2004 a 44% en 201256, mientras
que su inversin pblica pas de representar el 46% de la inversin del GG en 2004 a 69% en 2012, a pesar de la
contraccin evidenciada en el 201157. Por su parte, los ingresos han tenido una participacin estable en el periodo
de anlisis.
Participacin por tipo de gobierno (%)
Gasto No Financiero
Gobierno Nacional
Gobiernos Regionales
13%
13%
15%
16%
20%
20%
20%
21%
67%
2004
67%
2005
64%
2006
63%
2007
20%
20%
60%
2008
21%
20%
59%
2009
Gobierno Nacional
Gobiernos Locales
19%
21%
20%
19%
60%
62%
2010
2011
23%
31%
21%
14%
54%
56%
2004
2012
Inversin Pblica
Gobiernos Regionales
32%
44%
41%
18%
21%
Gobiernos Locales
42%
37%
49%
47%
19%
20%
32%
33%
38%
42%
2008
2009
2010
2011
45%
16%
21%
52%
2005
38%
39%
2006
2007
20%
24%
31%
2012
En el 2012, los ingresos58 de los gobiernos regionales y locales triplicaron (3,1 veces) los registrados en 2004,
como consecuencia de la estabilidad econmica del pas, y el incremento importante de los precios de exportacin
mineros e hidrocarburos que permitieron contar con ms recursos para las transferencias a las entidades
subnacionales y as sobrellevar la crisis financiera internacional del 2009 sin mayores consecuencias. Durante el
2012, los ingresos de los gobiernos locales crecieron en 11,8% real respecto al 2011, mientras que los gobiernos
regionales lo hicieron en 8,8% real, producto de las mayores transferencias corrientes recibidas por estas
entidades. Los gastos no financieros de los gobiernos subnacionales se multiplicaron 3,2 veces entre el 20042012, como consecuencia de los mayores gastos principalmente en inversin pblica (la misma que se
increment 7,3 veces en dicho periodo); el gasto no financiero en 2012 a nivel local creci 27,5% real59 respecto al
2011 y a nivel regional creci 16,1%60 real. El resultado econmico de los gobiernos regionales y locales fue
superavitario entre el 2004-2008, registrando dficit en los periodos de crisis (2009-2010), el 2011 se caracteriz
por una recuperacin significativa de los gobiernos locales similar al resultado del 2007, mientras que en 2012 se
registr un ligero dficit de -0,2% del PBI para los gobiernos regionales.
Ingresos
Gasto No Financiero
(S/. Millones)
24 000
21 000
Gob. Regionales
Gob. Locales
(S/. Millones)
24 000
21 000
Resultado Econmico
3 700
Gob. Regionales
(S/. Millones)
Gob. Regionales
Gob. Locales
Gob. Locales
2 400
18 000
18 000
15 000
15 000
12 000
12 000
9 000
9 000
1 100
-200
6 000
6 000
3 000
3 000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
-1 500
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: SIAF/MEF.
Ley de Reforma Constitucional del Captulo XIV del Ttulo IV, sobre Descentralizacin. Publicada el 07/03/2002.
Destacando el incremento en la participacin de los gobiernos locales (de 12% a 23% en el mismo periodo).
57 Esta reduccin estuvo vinculada a la curva de aprendizaje propia del primer ao de gestin de nuevas autoridades y funcionarios
municipales y regionales, en lo referido a los procesos de ejecucin del gasto e inversin pblicos.
58 Incluyen las transferencias por Recursos Ordinarios y Determinados (canon y sobre canon petrolero, regalas, Foncomun, etc.), pero se
deducen en la consolidacin de los ingresos del Gobierno General, debido a que estos ingresos fueron generados en las unidades que
transfieren dichos recursos (Gobierno Central).
59 Principalmente por mayores gastos en inversin, el cual contribuy a este crecimiento con 19,6 puntos porcentuales.
60 Principalmente por mayores gastos en inversin, el cual contribuy a este crecimiento con 8,7 puntos porcentuales.
55
56
56
En el ao 2012, los ingresos de los gobiernos regionales (GRs) ascendieron a S/. 19 799 millones (3,8% del PBI),
concentrando el 45,8% los 8 GRs con mayores ingresos: Cusco, Piura, Ancash, La Libertad, Loreto, Arequipa,
Puno y Cajamarca. En el periodo 2004-2012, estos ingresos aumentaron 2,5 veces, destacando los incrementos
de los GRs de Cusco (S/. 895 millones), Ancash (S/. 689 millones), Piura (S/. 643 millones), Callao
(S/. 637 millones), y Lima Provincias (S/. 609 millones). Por su parte, en el 2012, el gasto no financiero ascendi a
S/. 20 766 millones (3,9% del PBI), de los cuales el 47,7% lo concentran 8 GRs: Ancash, Cusco, Cajamarca,
Piura, Loreto, Arequipa, La Libertad y Puno. En el periodo 2004-2012, los gastos crecieron 2,6 veces, destacando
los incrementos de Ancash (S/. 1 086 millones), Cusco (S/. 1 044 millones), Callao (S/. 811 millones), Cajamarca
(S/. 736 millones), y Loreto (S/. 681 millones). En el ao 2012, La Libertad present el mayor supervit econmico
(S/. 50 millones) como consecuencia de ser uno de los GRs con mayores ingresos (S/. 1 150 millones, 5,8% del
total de los GRs), en contraste Ancash present el mayor dficit (S/. 390 millones) como resultado de la mayor
ejecucin de proyectos de inversin61.
Gobiernos Regionales 2004-2012
Gasto No Financiero
Ingresos
(S/. Millones)
Cusco
Piura
Ancash
La Libertad
Loreto
Arequipa
Puno
Cajamarca
Junin
Ayacucho
Callao
Lima
San Martn
Hunuco
Lambayeque
Huancavelica
Ica
Apurimac
Amazonas
Ucayali
Tumbes
Tacna
Pasco
Moquegua
Madre de Dios
MM Lima
(S/. Millones)
2012
2004
250
500
Ancash
Cusco
Cajamarca
Piura
Loreto
Arequipa
La Libertad
Puno
Callao
Junin
Ayacucho
Lima
San Martn
Hunuco
Lambayeque
Huancavelica
Ica
Apurimac
Amazonas
Ucayali
Tacna
Tumbes
Pasco
Moquegua
Madre de Dios
MM Lima
2012
2004
400
800
1 200 1 600
Resultado Econmico
(S/. Millones)
La Libertad
Ica
Hunuco
Amazonas
MM Lima
Lima
Ayacucho
Huancavelica
Ucayali
Apurimac
Madre de Dios
Lambayeque
San Martn
Piura
Tumbes
Puno
Junin
Moquegua
Pasco
Arequipa
Tacna
Loreto
Cusco
Callao
Cajamarca
Ancash
-250 -200 -150 -100 -50
2012
2004
50
Fuente: SIAF/MEF.
Los ingresos de los gobiernos locales (GLs) en el ao 2012, ascendieron a S/. 23 049 millones (4,4% del PBI), de
los cuales el 63,8% lo concentran 8 departamentos: Lima, Cusco, Cajamarca, Ancash, La Libertad, Piura,
Arequipa y Puno; estos ingresos provienen principalmente de canon y sobrecanon, regalas mineras, renta de
aduanas y participaciones y FONCOMUN. En el periodo 2004-2012, los ingresos de los GLs se multiplicaron 4
veces, destacando el incremento de los GLs de Lima (S/. 2 574 millones), Cusco (S/. 2 376 millones), La Libertad
(S/. 1 123 millones), Cajamarca (S/. 1 115 millones), y Ancash (S/. 1 092 millones). Por su parte el gasto no
financiero de los GLs en el 2012 ascendi a S/. 22 042 millones (4,2% del PBI), de los cuales el 64,9% lo
concentran 8 departamentos: Lima, Cusco, Cajamarca, Ancash, Piura, La Libertad, Arequipa y Puno. En el
periodo 2004-2012 estos gastos se cuadruplicaron (4,1 veces), destacando los incrementos de los GLs de los
departamentos de Lima (S/. 2 716 millones), Cusco (S/. 2 437 millones), Cajamarca (S/. 1 069 millones), La
Libertad (S/. 1 027 millones) y Ancash (S/. 1 011 millones). En el ao 2012, los GLs del departamento de
Ayacucho en agregado presentan el mayor supervit econmico (S/. 179 millones) debido a la menor ejecucin de
gasto respecto de los ingresos recibidos. Por otro lado, los GLs del departamento de Moquegua presentaron el
ms alto dficit econmico (S/. 70 millones) debido a los mayores gastos en inversin, compra de bienes y en
contratacin de servicios profesionales y tcnicos.
Destacando el proyecto de rehabilitacin, mejoramiento y construccin de la carretera: Callejn de Huaylas-Chacas-San Luis por un
monto de S/. 97,5 millones. El proyecto tiene un monto de inversin proyectado de S/. 477,8 millones.
61
57
Ingresos
(S/. Millones)
Lima
Cusco
Cajamarca
Ancash
La Libertad
Piura
Arequipa
Puno
Ayacucho
Hunuco
Junn
Ica
Loreto
Lambayeque
San Martin
Huancavelica
Tacna
Moquegua
Callao
Apurmac
Ucayali
Pasco
Amazonas
Tumbes
Madre de Dios
2012
2004
Resultado Econmico
(S/. Millones)
Lima
Cusco
Cajamarca
Ancash
Piura
La Libertad
Arequipa
Puno
Junn
Ayacucho
Hunuco
Ica
Loreto
Lambayeque
Tacna
Moquegua
Huancavelica
San Martin
Callao
Ucayali
Pasco
Apurmac
Amazonas
Tumbes
Madre de Dios
2012
2004
(S/. Millones)
Ayacucho
Hunuco
La Libertad
Loreto
Ica
Cajamarca
Ancash
Apurmac
San Martin
Arequipa
Piura
Lambayeque
Amazonas
Puno
Junn
Huancavelica
Tumbes
Madre de Dios
Cusco
Ucayali
Callao
Lima
Pasco
Tacna
Moquegua
2012
2004
-100
100
200
Fuente: SIAF/MEF.
En el periodo 2004-2012, la inversin pblica se increment 8,2 veces en los GRs62 y 6,8 veces en los GLs63. En
el 2012, los GRs ejecutaron proyectos principalmente en los sectores transporte (S/. 1 770 millones), salud y
saneamiento (S/. 1 637 millones), educacin y cultura (S/. 1 284 millones), y agrario (S/. 994 millones), mientras
que los GLs lo hicieron principalmente en los sectores transporte (S/. 3 720 millones), salud y saneamiento
(S/. 3 340 millones), y educacin y cultura (S/. 2 159 millones). Por otro lado, el GR de Ancash64 ejecut el mayor
nivel de inversin por S/. 690 millones, seguido de Cusco S/. 604 millones y Loreto S/. 374 millones; los 3 GRs
mencionados concentran el 24,9% de la inversin de los GRs. A nivel local, los GLs del departamento de Cusco 65
registraron la mayor inversin con S/. 1 856 millones, seguidos de Lima S/. 1 250 millones y Cajamarca
S/. 900 millones; los departamentos mencionados concentran el 32,7% de la inversin de los GLs.
Inversin Pblica 2004-2012
Gobiernos Regionales
(S/. Millones)
14 000
12 000
Gob. Regionales
Gob. Locales
10 000
8 000
6 000
4 000
2 000
0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: SIAF/MEF.
(S/. Millones)
Ancash
Cusco
Loreto
Arequipa
Callao
Cajam arca
Piura
San M artn
Hunuco
Ayacucho
Junin
Amazonas
Huancavelica
Puno
Tumbes
Lambayeque
Lima
Apurimac
Tacna
Pasco
Ucayali
Ica
La Libertad
Moquegua
Madre de Dios
MM Lima
Gobiernos Locales
(S/. Millones)
2012
2004
Destacan Ancash 25,2 veces; Callao 24,8 veces; Lima Provincias 24,6 veces; Tumbes 20,7 veces; y Lima Metropolitana 18,2 veces.
Destacan los departamentos de Cusco 16,3 veces; La Libertad 14,2 veces; Pasco 12,5 veces; Ica 12,2 veces; y Lambayeque 10,7 veces.
64 Rehabilitacin, mejoramiento y construccin de la carretera: callejn de Huaylas-chacas-San Luis por S/. 97,4 millones y reconstruccin y
mejoramiento vial de la Av. Jos Pardo tramo Av. Jos Glvez y Jr. Unin en Chimbote, provincia de Santa por S/. 24,5 millones.
65 Destaca el proyecto de mejoramiento de la carretera desvo Sambaray-Puente Echarati por S/. 34,6 millones, construccin de trochas
carrozables por S/. 21 millones y mejoramiento del sistema de agua, desage y tratamiento de aguas residuales de Espinar por
S/. 14,5 millones.
62
63
58
Gobiernos Locales
(% del PBI)
Ao
Canon
transferido
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
0,1
0,2
0,3
0,5
0,5
0,3
0,4
0,4
0,4
Inversin
con Canon
(% del PBI)
Inversin Inv.Canon /
Total*
Inv. Total
0,1
0,1
0,2
0,2
0,3
0,3
0,2
0,2
0,3
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
1,0
1,1
1,0
1,3
28,6%
31,4%
36,7%
31,6%
38,6%
33,2%
19,1%
21,9%
24,3%
Ao
Canon
transferido
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
0,3
0,5
0,7
1,5
1,2
1,0
0,9
1,0
1,2
0,2
0,4
0,7
0,4
1,1
0,9
0,9
0,5
0,8
0,8
0,8
1,2
1,3
2,0
2,4
2,3
1,7
2,3
31,9%
43,0%
54,8%
34,4%
54,3%
37,1%
37,5%
31,2%
35,7%
En el 2012, las transferencias a los GRs crecieron 96,7% en trminos reales respecto al 2004 (de S/. 7 654
millones a S/. 18 820 millones), aumentando considerablemente la participacin de los recursos determinados
(5,6% del total en 2004 a 15,7% en 2012); sin embargo las transferencias por recursos ordinarios del Gobierno
Nacional siguen siendo la fuente de financiamiento ms importante, representando 83,2% del total en 2012. Por
otro lado, las transferencias a los GLs crecieron en 225,8% real en el periodo 2012-2004 (de S/. 4 515 a S/. 18
382 millones), siendo la principal fuente de financiamiento los recursos determinados que representaron el 73,6%
del total, similar participacin a la registrada en 2004; los recursos determinados con mayor participacin son el
FONOMUN con 22,5% del total, el Canon Minero con 20,9% del total y el Canon Gasfero con 9,5% del total.
Transferencias a los Gobiernos Regionales
S/. Millones
Fuentes
2004
1/
2012
% del total
2004
S/. Millones
2012
Recursos Ordinarios
Recursos Determinados
Canon Minero
Canon Gasfero
Canon Sobrecanon Petrolero
Fideicomiso Regional
Renta de Aduanas
Participacin - BOI
FOCAM
Regalas Mneras
Partic. - COFIDE y Otros 2/
Canon Pesquero
Canon Hidroenergtico
Partic. - FONIPREL
Otros RDs
Otros transferencias
7 174
15 657
93,7
83,2
428
107
18
189
0
78
0
0
0
0
10
26
0
0
52
2 945
1 025
466
428
197
192
138
118
78
45
31
18
14
196
218
5,6
1,4
0,2
2,5
0,0
1,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,1
0,3
0,0
0,0
0,7
15,7
5,4
2,5
2,3
1,0
1,0
0,7
0,6
0,4
0,2
0,2
0,1
0,1
1,0
1,2
Total
7 654
18 820
100,0
100,0
% del total
Fuentes
2004
2012
Recursos Ordinarios 1/
Recursos Determinados
FONCOMUN
1 146
3 304
1 729
324
54
4 658
13 530
4 141
3 843
1 746
25,4
73,2
38,3
7,2
1,2
25,3
73,6
22,5
20,9
9,5
220
776
4,9
4,2
80
67
1,8
0,4
26
1
0
0
108
118
1
280
418
207
0,6
0,0
0,0
0,0
2,4
0,6
0,0
1,5
2,3
1,1
Canon Minero
Canon Gasfero
Canon y Sobrecanon
Petrolero
Canon Hidroenergetico
Canon Pesquero
Canon Forestal
FOCAM
Regalas Mineras
Renta de Aduanas
2004
2012
0,0
0,0
0
0
0
0
519
12
172
0
0,0
0,0
0,0
0,0
2,8
0,1
0,9
0,0
Saldo de Transferencias
0,0
0,0
782
0,0
4,3
763
65
448
194
16,9
1,4
2,4
1,1
4 515
18 382
100,0
100,0
Plan de Incentivos a la
Mejora de la Gestin y
Modernizacin Municipal
Otros Rec. Determin.
Otros
Total
Al tercer trimestre (III T) 201267 el Stock de Deuda de los GRs ascendi a S/. 2 854 millones, como resultado de
las mayores provisiones (para personas jurdicas y otros) y cuentas por pagar (Activos no financieros por pagar,
depsitos recibidos en garanta y remuneraciones por pagar), mientras que los GLs presentan un stock de deuda
66
67
Canon Minero, Canon Forestal, Canon Hidroenergtico, Canon Pesquero y Canon Gasfero y Canon y sobrecanon Petrolero.
Informacin remitida trimestralmente por los Gobiernos Regionales y Locales a la Direccin General de Contabilidad Pblica - MEF.
59
que asciende a S/. 5 123 millones debido a las mayores cuentas por pagar (Activos no financieros por pagar,
rgimen de prestaciones de Salud y depsitos recibidos en garanta).
Stock de Deuda de los Gobiernos Regionales y Locales por componentes al III T 2012
(S/. Millones)
.
7 977
519
Pasivos
6 760
GLs
2011 2012
Dif.
385
2 779
2 328
1 506
1 379
1 125
944
830
1 056
894
992
al IIIT 2011
Obligaciones Tesoro Pblico
Deudas a Largo Plazo
Cuentas por Pagar
al IIIT 2012
Provisiones
Otras Cuentas del Pasivo
Otros
Pasivo Corriente
Obligaciones Tesoro Pblico
Sobregiros Bancarios
Cuentas por Pagar
Operaciones de Crdito
Parte Cte. Deudas a Largo Plazo
Otras Cuentas del Pasivo
1 144
380
0,2
485
4
38
236
1 238
289
0,0
565
45
101
238
95 3 484
-91 514
0 21,1
80 1 844
41
13
63 309
2 784
4 050
703
27,3
2 214
45
301
760
566
190
6
371
32
-9
-24
Pasivo No Corriente 1/
Deudas a Largo Plazo
Otras Cuentas del Pasivo
Provisiones
1 184
286
209
689
1 616
560
229
827
432
274
19
139
948
658
150
141
1 073
564
279
229
124
-93
130
88
Total Pasivo
2 327
2 854
527 4 432
5 123
691
En lo referido a la deuda por operaciones oficiales de endeudamiento68 al 2012, destacan los GRs de Cajamarca
con S/. 264 millones, Loreto con S/. 229 millones y San Martn con S/. 91 millones; por parte de los Gobiernos
Locales, destaca la Municipalidad Metropolitana de Lima con S/. 259 millones (de los cuales S/. 161 millones
corresponden a Deuda externa). Por otro lado, la deuda por otras obligaciones69 de los GRs, ascendi a S/.
131 millones al 2012 siendo los principales deudores los GRs de Arequipa (S/. 89 millones), Amazonas
(S/. 16 millones) y San Martn (S/. 4 millones); la correspondiente a los GLs ascendi a S/. 2 014 millones,
concentrando los 20 GLs ms deudores el 67% de esta deuda destacan la Municipalidad Provincial de Chiclayo
con S/. 220 millones, la Municipalidad Provincial del Callao con S/. 174 millones, la Municipalidad Distrital de la
Victoria con S/. 170 millones, la Municipalidad Distrital de San Martn de Porres con S/. 93 millones y la
Municipalidad Distrital de Ate con S/. 69 millones.
Cumplimiento de la Reglas Fiscales Subnacionales 201170 71
En el 2011, slo 2 GRs72 cumplieron todas las reglas fiscales, en tanto que en el 2010 fueron 873. En cuanto a las
reglas de stock de deuda total anual74 y servicio de deuda75, todos los GRs cumplen con las mencionadas reglas;
en esa misma lnea, el 92,3% de los GRs cumplen con la regla de deuda de corto plazo 7677; mientras que el 50%
incumple la regla del resultado primario promedio de los ltimos 3 aos78; finalmente slo el 19,2% de los GRs
cumplen con la del gasto de consumo real 79 80. Con relacin al 2010, las reglas de stock de deuda total y servicio
Que incluye: Deuda Interna (obligaciones con acreedores nacionales y pagaderas al interior del pas tanto en moneda local como
extranjera, que no implican salida de fondos al exterior) y Deuda externa (Obligaciones, derivadas de emprstitos con acreedores del
exterior).
69 Deudas con el Estado por contribuciones sociales, obligaciones tributarias, entre otras. No incluye la deuda por aportaciones a las
Administradoras de Fondo de Pensiones (AFPs). Fuente: Superintendencia Nacional de Administracin Tributaria y Aduanas (SUNAT).
70 En el marco del Decreto de Urgencia N 108-2009 (publicado el 09/11/2009), que suspendi las reglas fiscales aplicables a los Gobiernos
Regionales y Locales dispuestas en los literales d) y e) del numeral 2 del artculo 4 y el artculo 5-A del Texto nico Ordenado de la Ley
N 27245, Ley de Responsabilidad y Transparencia Fiscal-, y estableci reglas fiscales temporales para los aos 2009 y 2010; la vigencia
del citado dispositivo, fue extendida para los aos 2011, 2012 y 2013 en las respectivas Leyes de Presupuesto del Sector Pblico.
71 La evaluacin del cumplimiento de las reglas fiscales de los gobiernos subnacionales del ao 2012, se encontrar disponible en el
segundo trimestre del 2013, dado que para dicha evaluacin se utilizan estados financieros e informacin contable, conciliados y auditados.
72 Gobierno Regional de Lima Provincias y Gobierno Regional de Lima Metropolitana.
73 Gobiernos Regionales de Arequipa, Cajamarca, Hunuco, Ica, Junn, La Libertad, Lima Provincias y Piura.
74 La relacin anual entre el stock de la deuda total y los ingresos corrientes netos no deber ser superior al 120%.
75 Para los GRs la relacin entre el servicio anual de la deuda (amortizacin e intereses) y los ingresos corrientes netos deber ser inferior
al 25%. Para los GLs el lmite impuesto es de 30%.
76 Para los GRs el monto adeudado por concepto de financiamiento de corto plazo, que incluya deuda flotante al cierre de un ao fiscal
determinado, deber ser inferior al 30% de los ingresos corrientes netos anuales, por todo concepto, incluyendo transferencias. Para los
GLs el lmite impuesto deber ser inferior al 35%.
77 Slo los GRs de Huancavelica y Pasco incumplen con esta regla.
78 El promedio del resultado primario de los ltimos 03 aos deber ser positivo.
79 El incremento anual del gasto de consumo no deber ser, en trminos reales, mayor al cuatro por ciento (4%), determinado sobre la base
del ndice de Precios al Consumidor de la ciudad capital de departamento. Se entiende por gasto de consumo la suma del gasto en
remuneraciones, pensiones y del gasto en bienes y servicios.
68
60
de deuda, han mantenido el nivel de cumplimiento del 100%; el endeudamiento de corto plazo y la regla sobre el
gasto de consumo real han contrado su nivel de cumplimiento en 3,8 y 30,8 puntos porcentuales
respectivamente. Mientras que el cumplimiento de la regla de resultado primario promedio positivo se ha reducido
en 7,7 puntos porcentuales.
Respecto al cumplimiento de las reglas fiscales por los GLs, en el ao 2011, 380 GLs (20,7% de total) cumplieron
con las 5 reglas fiscales; en el 2010 fueron 250 (13,6% del total). Slo 43 GLs cumplieron con las 5 reglas fiscales
en ambos aos81. En el 2011, la mayora de GLs cumplen con las reglas de stock de deuda (95%), servicio de
deuda (99,7%) y endeudamiento de corto plazo (64,3%); mientras que 65% de stos cumplen con la regla de
resultado primario promedio positivo, y el 50,9% cumplen la regla de gasto de consumo real. En comparacin con
el 2010, se observa una mejora en la evolucin en las reglas del servicio de deuda, resultado primario y gasto de
consumo real, que incrementaron su cumplimiento en 1, 14,6 y 16,1 puntos porcentuales, respectivamente. A nivel
departamental, los mejores niveles de cumplimiento se registran en Moquegua donde el 50% de los GLs cumple
con todas las reglas, seguido por Ucayali (33,3%), Hunuco (27,3%), Arequipa (25,7%), Ica (25,6%) y Ayacucho
(25%).
Cumplimiento de las Reglas Fiscales 2011 vs. 2010* (%)
Gobiernos Regionales
Gobiernos Locales*
Finalmente, de los 7 GRs84 que recibieron mayores recursos determinados por Canon85 en el 2011 (concentrando
57% del total de stos recursos), ninguno cumple con las 5 reglas; por su parte, los 30 GLs86 que reciben ms
transferencias de recursos determinados (y que concentran el 18,8% de stas), slo 687 cumplen con las 5 reglas
en conjunto.
Los GRs de Ancash, Lambayeque, Lima Provincias, Tumbes y Lima Metropolitana cumplen con la presente regla.
Siendo: 6 municipalidades en Puno; 5 en San Martn; 4 en Junn, Ayacucho, Cusco; 3 en Amazonas, Apurmac, Arequipa, Huancavelica;
2 en Piura, Lima e Ica y una en Ancash y Hunuco.
82 Incluye 4 municipios de reciente creacin: Distrito de Cosme (Huancavelica), Yacus (Hunuco), Constitucin (Pasco) y Samugari
(Ayacucho).
83 Jamalca en Amazonas, Coris en Ancash, Huandoval en Ancash, Samugari en Ayacucho, Catilluc en Cajamarca y Atavillos Alto en Lima.
84 Gobiernos Regionales de Cusco, Ancash, Cajamarca, Callao, Arequipa, La Libertad, y Loreto.
85 Rubro 18: canon y sobrecanon, regalias, renta de aduanas y participaciones.
86 Municipalidad Distrital (MD) de Echarate (Cusco), MD de San Marcos (Ancash), MD de Ilabaya (Tacna), Municipalidad Provincial de (MP)
Mariscal Nieto (Moquegua), MP de Cajamarca, MD de Ite (Tacna), MD de Cerro Colorado (Arequipa), MP de Ilo (Moquegua), MD de Torata
(Moquegua), MP de Espinar (Cusco), MP de Jorge Basadre (Tacna), MD de Kimbiri (Cusco), MD de Coronel Gregorio Albarracn Lanchipa
(Tacna), MD de Baos del Inca (Cajamarca), MD de Independencia (Ancash), MD de Vilcabamba (Cusco), MD de Quellouno (Cusco), MP
del Santa (Ancash), MD de Pichari (Cusco), MD de Ventanilla (Callao), MP de Talara (Piura), MP de la Convencin (Cusco), MD de Tiabaya
(Arequipa), MP de Hualgayoc (Cajamarca), MP del Callao, MP de Canchis (Cusco), MP de Piura, MD de Quiruvilca (La Libertad), MD de
San Juan de Lurigancho (Lima) y MD de Majes (Arequipa).
87 MP de Mariscal Nieto (Moquegua), MD de Cerro Colorado (Arequipa), MD de Torata (Moquegua), MD de Kimbiri (Cusco), MD de Baos
del Inca (Cajamarca) y MP de Hualgayoc (Cajamarca).
80
81
61
Gobiernos Locales
Saldos al 30-04-2013
Gobierno Regional
Amazonas
Ancash
Apurmac
Arequipa
Ayacucho
Cajamarca
Cusco
Huancavelica
Hunuco
Ica
Junn
La Libertad
Lambayeque
Loreto
Madre De Dios
Moquegua
Pasco
Piura
Puno
San Martin
Tacna
Tumbes
Ucayali
Lima
Lima Metropolitana
Callao
Totales
(En miles de
S/. )
15 945
29 555
23 416
35 552
26 299
62 620
140 872
37 827
20 493
107 337
35 073
208 961
20 385
56 277
6 885
27 881
14 041
104 531
67 328
8 234
115 449
5 074
28 949
193 374
6 279
14 063
1 412 701
(En miles de
US$)
4 707
6
1 456
19
5
111
6 303
Gobiernos
Locales
Saldos al
30-04-2013
(En miles de S/. )
Amazonas
Ancash
Apurmac
Arequipa
Ayacucho
Cajamarca
Cusco
Huancavelica
Hunuco
Ica
Junn
La Libertad
Lambayeque
Loreto
Madre De Dios
Moquegua
Pasco
Piura
Puno
San Martin
Tacna
Tumbes
Ucayali
Lima
Callao
32 361
463 551
74 586
531 491
201 603
361 798
1 110 120
121 508
107 151
243 876
196 638
263 230
45 476
52 417
6 113
219 172
121 877
250 172
135 047
57 597
233 040
36 958
80 027
478 897
51 734
Total
5 476 442
Fuente: MEF-DGETP.
88
62
CUADROS ESTADSTICOS
Cuadro 1
2011
2012
2013
2014
2016
Prom.
2014-2016
2,8
4,7
2,6
2,0
2,0
2,6
3,4
3,7
2,2
2,0
2,0
2,0
2,0
2,0
2,0
2,0
3,10
2,75
2,63
2,53
2,48
2,50
2,50
2,5
341
6,4
7,0
6,9
21,6
17,7
487
6,9
7,1
7,4
24,1
19,6
526
6,3
7,4
7,1
26,7
21,5
566
6,0 - 6,3
7,4
6,5
28,4
22,4
616
6,0 - 6,5
6,4
6,4
29,5
23,1
668
6,0 - 6,5
6,4
6,3
30,7
24,0
723
6,0 - 6,5
6,4
6,4
31,9
24,8
669
6,0 - 6,5
6,4
6,4
30,7
24,0
2015
Tipo de cambio
Fin de Periodo (Nuevos Soles por US dlar)2
PRODUCCIN
Producto Bruto Interno (Miles de millones de nuevos soles)
Producto Bruto Interno (Variacin porcentual real)
Demanda Interna (Variacin porcentual real)
VAB no primario (Variacin porcentual real)
Inversin bruta fija (Porcentaje del PBI)
Inversin privada (Porcentaje del PBI)
SECTOR EXTERNO
Cuenta Corriente (Porcentaje del PBI)
-0,9
-1,9
-3,6
-4,4
-4,3
-4,2
-4,0
-4,2
5 099
9 302
4 527
644
708
1 179
1 492
1 126
25 851
46 268
45 639
44 720
48 630
53 533
58 581
53 581
20 752
36 967
41 113
44 076
47 922
52 355
57 089
52 455
14,4
15,5
16,0
15,7
15,8
16,3
16,8
16,3
19,4
2,1
0,5
-0,9
21,0
3,0
1,9
-0,6
21,6
3,3
2,2
0,2
21,3
1,6
0,7
-0,8
21,3
1,5
0,6
-0,6
21,7
1,4
0,5
-0,4
22,1
1,4
0,5
-0,1
21,7
1,4
0,5
-0,4
22,0
10,0
32,1
11,0
10,3
21,3
9,5
10,2
19,7
7,7
10,7
18,5
6,6
10,9
17,5
6,1
10,6
16,7
5,6
10,1
15,7
6,1
10,5
16,7
63
Cuadro 2
AHORRO-INVERSIN
(Porcentaje del PBI)
Prom.
2002-2012
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
Ahorro interno
Sector Pblico
Sector Privado
20,9
4,6
16,4
23,6
7,2
16,4
23,3
7,8
15,6
23,8
6,8
17,0
24,5
7,3
17,3
25,4
7,9
17,6
26,2
8,3
17,9
25,4
7,8
17,6
Ahorro externo
0,9
1,9
3,6
4,4
4,3
4,2
4,0
4,2
Inversin
Sector Pblico
1
Sector Privado
21,9
3,9
25,5
4,5
26,9
5,2
28,2
5,9
28,9
6,3
29,6
6,8
30,2
7,0
29,6
6,7
18,0
20,9
21,7
22,3
22,6
22,9
23,2
22,9
Cuadro 3
Prom.
2002-2012
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
Agropecuario
4,3
3,8
5,1
5,0
4,1
4,2
4,2
4,2
Pesca
3,5
29,7
-11,0
-1,7
5,0
3,5
4,0
4,2
Minera e hidrocarburos
Minera metlica
Hidrocarburos
4,1
3,1
10,5
-0,2
-3,6
18,1
2,2
2,1
2,3
4,7
3,5
10,6
9,0
9,2
8,3
11,7
12,7
7,7
9,1
9,5
7,8
9,9
10,4
7,9
Manufactura
Procesadora de recursos primarios
Industria no primaria
5,9
2,9
6,6
5,6
12,3
4,4
1,3
-6,5
2,8
3,4
2,5
3,5
5,2
3,5
5,5
5,4
3,5
5,8
5,4
3,5
5,8
5,4
3,5
5,7
Electricidad y agua
5,8
7,4
5,2
6,5
6,4
6,4
6,4
6,4
Construccin
10,5
3,4
15,2
11,0
9,2
9,0
9,0
9,1
Comercio
7,0
8,8
6,7
6,3
6,0
6,0
6,0
6,0
Servicios
6,6
8,6
7,4
6,7
6,3
6,2
6,2
6,2
6,4
6,9
6,2
6,2
6,3
6,4
6,3
6,3
6,5
7,2
6,6
6,8
6,2
6,0
6,0
6,1
6,4
6,9
6,3
6,3
6,3
6,3
6,3
6,3
VAB primario
VAB no primario
3,9
6,9
4,4
7,4
1,7
7,1
4,4
6,5
5,6
6,4
6,5
6,3
5,9
6,4
6,0
6,4
64
Cuadro 4
Prom.
2002-2012
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
6,9
7,4
7,0
6,6
6,8
6,8
6,8
6,8
7,0
7,1
7,4
7,4
6,4
6,4
6,4
6,4
5,5
6,6
12,3
11,8
11,6
13,1
6,4
4,8
10,0
5,1
11,7
-17,8
5,8
10,6
10,0
14,9
13,6
20,9
5,6
10,5
10,3
11,9
10,0
20,1
5,5
4,0
9,3
10,7
10,0
13,5
5,5
4,0
9,0
10,7
10,0
13,5
5,5
4,2
8,6
10,1
10,0
10,5
5,5
4,0
9,0
10,5
10,0
12,5
6,5
8,8
4,8
2,0
9,0
9,5
9,4
9,3
6,9
7,4
7,0
6,6
6,8
6,8
6,8
6,8
6,4
6,9
6,3
6,3
6,3
6,3
6,3
6,3
9,7
9,8
10,4
8,1
8,6
8,7
8,7
8,7
8,4
-4,2
14,1
14,0
7,6
7,8
6,8
7,4
2 014
2 015
2 016
Prom.
2014-2016
I. Demanda Global
1. Demanda interna
a. Consumo privado
b. Consumo pblico
c. Inversin bruta interna
Inversin bruta fija
i. Privada
ii. Pblica
2. Exportaciones1
II. Oferta Global
1. PBI
2. Importaciones
Memo:
Gasto pblico
1/ De bienes y servicios no financieros.
Fuente: BCRP, INEI. Proyecciones MEF.
Cuadro 5
Prom.
2 011
2002-2012
I. Demanda global
2 012
2 013
121,2
124,8
124,5
123,5
123,4
123,9
124,2
123,8
1. Demanda interna
a. Consumo privado
b. Consumo pblico
c. Inversin bruta interna
Inversin bruta fija
i. Privada
ii. Pblica
96,7
65,0
9,9
21,9
21,6
17,7
3,9
96,1
60,8
9,8
25,5
24,1
19,6
4,5
99,0
61,7
10,4
26,9
26,7
21,5
5,2
101,0
61,9
10,9
28,2
28,4
22,4
5,9
100,7
61,1
10,6
28,9
29,5
23,1
6,3
100,7
60,7
10,4
29,6
30,7
24,0
6,8
100,8
60,3
10,2
30,2
31,9
24,8
7,0
100,7
60,7
10,4
29,6
30,7
24,0
6,7
2. Exportaciones1
24,5
28,7
25,9
22,9
22,7
23,1
23,4
23,1
121,2
124,8
124,5
123,5
123,4
123,9
124,2
123,8
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
21,2
24,8
24,5
23,5
23,4
23,9
24,2
23,8
65
Cuadro 6
BALANZA DE PAGOS
(US$ Millones)
Prom.
2002-2012
I. BALANZA EN CUENTA CORRIENTE
1. Balanza comercial
a. Exportaciones
b. Importaciones
2. Servicios
3. Renta de factores
4. Transferencias corrientes
II. CUENTA FINANCIERA
1. Sector privado 1/
2. Sector pblico
3. Capitales de corto plazo
III. FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL
IV. FLUJO DE RESERVAS NETAS DEL BCRP
V. ERRORES Y OMISIONES NETOS
2016
Prom.
2014-2016
2011
2012
2013
2014
2015
-1 513
5 099
25 851
-20 752
-1 396
-7 531
2 316
-3 341
9 302
46 268
-36 967
-2 132
-13 710
3 200
-7 136
4 527
45 639
-41 113
-2 258
-12 701
3 296
-9 850
644
44 720
-44 076
-2 070
-12 000
3 576
-10 604
708
48 630
-47 922
-2 207
-12 985
3 880
-10 958
1 179
53 533
-52 355
-2 395
-13 971
4 230
6 164
9 161
20 244
17 972
14 424
14 032
14 534
14 330
6 030
195
-61
9 620
848
-1 307
16 349
1 667
2 228
18 811
-839
0
14 340
84
0
13 748
284
0
14 217
318
0
14 101
229
0
42
33
19
4 786
4 724
14 827
11 400
5 000
4 500
4 500
4 667
93
-1 129
1 700
3 278
1 181
1 426
1 406
1 338
Cuadro 7
BALANZA DE PAGOS
(Porcentaje del PBI)
Prom.
2002-2012
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
-0,9
4,5
21,7
-17,2
-1,2
-6,2
2,1
-1,9
5,3
26,2
-20,9
-1,2
-7,8
1,8
-3,6
2,3
22,9
-20,6
-1,1
-6,4
1,7
-4,4
0,3
20,1
-19,8
-0,9
-5,4
1,6
-4,3
0,3
19,9
-19,6
-0,9
-5,3
1,6
-4,2
0,4
20,4
-19,9
-0,9
-5,3
1,6
-4,0
0,5
20,6
-20,1
-0,9
-5,3
1,6
-4,2
0,4
20,3
-19,9
-0,9
-5,3
1,6
4,5
5,2
10,1
8,1
5,9
5,3
5,1
5,4
4,5
5,4
8,2
8,4
5,9
5,2
5,0
5,4
0,1
-0,1
0,5
-0,7
0,8
1,1
-0,4
0,0
0,0
0,0
0,1
0,0
0,1
0,0
0,1
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
3,7
2,7
7,4
5,1
2,0
1,7
1,6
1,8
0,1
-0,6
0,9
1,5
0,5
0,5
0,5
0,5
1. Sector privado
2. Sector pblico
3. Capitales de corto plazo
66
Cuadro 8
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
68 108
19,6
9,6
102 490
21,1
12,8
114 155
21,7
7,5
121 048
21,4
3,7
131 815
21,4
6,8
145 243
21,8
8,0
160 386
22,2
8,3
145 815
21,8
7,7
50 146
14,4
75 591
15,5
84 147
16,0
88 649
15,7
97 259
15,8
109 134
16,3
121 474
16,8
109 289
16,3
60 535
17,5
7,5
87 864
18,1
2,0
97 983
18,6
7,6
110 894
19,6
10,7
121 685
19,7
7,6
134 250
20,1
8,2
148 925
20,6
8,8
134 953
20,2
8,2
45 817
13,6
63 369
13,0
68 841
13,1
77 684
13,7
82 847
13,4
88 912
13,3
96 310
13,3
89 356
13,4
14 717
4,0
24 495
5,0
29 142
5,5
33 210
5,9
38 839
6,3
45 338
6,8
52 615
7,3
45 597
6,8
337
0,1
146
0,0
1 127
0,2
- 960
-0,2
-1 047
-0,2
-1 542
-0,2
-1 549
-0,2
-1 379
-0,2
7 910
2,1
14 773
3,0
17 299
3,3
9 194
1,6
9 083
1,5
9 451
1,4
9 912
1,4
9 482
1,4
V. INTERESES
% del PBI
5 245
1,7
5 696
1,2
5 547
1,1
5 394
1,0
5 688
0,9
5 810
0,9
5 946
0,8
5 815
0,9
2 665
0,5
9 077
1,9
11 752
2,2
3 800
0,7
3 395
0,6
3 641
0,5
3 966
0,5
3 668
0,5
67
Cuadro 9
Prom.
2002-2012
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
23 194
15 849
58 178
42 329
40 176
28 670
88 315
59 644
46 986
33 403
97 424
64 021
43 877
31 858
102 748
70 890
50 561
36 642
112 149
75 506
58 380
43 460
125 180
81 720
66 132
49 404
138 525
89 121
58 358
43 169
125 285
82 116
7 345
1 314
6 031
11 506
1 289
10 217
13 584
2 034
11 549
12 020
1 208
10 812
13 918
1 977
11 941
14 920
2 446
12 474
16 728
2 465
14 262
15 189
2 296
12 893
-15 284
-14 307
410
14 717
-25 403
-24 261
235
24 495
-29 687
-28 780
362
29 142
-34 684
-32 516
695
33 210
-41 478
-38 454
385
38 839
-48 929
-44 941
397
45 338
-56 219
-52 205
409
52 615
-48 875
-45 200
397
45 597
- 977
-1 143
- 908
-2 168
-3 024
-3 988
-4 014
-3 676
7 910
14 773
17 299
9 194
9 083
9 451
9 912
9 482
5 245
1 700
3 545
$1 135
5 696
2 859
2 837
$1 030
5 547
2 794
2 753
$1 044
5 394
3 058
2 335
$ 919
5 688
3 630
2 058
$ 816
5 810
3 931
1 879
$ 739
5 946
4 089
1 858
$ 731
5 815
3 883
1 932
$ 762
2 665
- 667
- 246
9 077
765
278
11 752
-1 274
- 483
3 800
-8 163
-3 213
3 395
-3 053
-1 211
3 641
122
48
3 966
- 389
- 153
3 668
-1 107
- 439
$2 201
$2 460
$ 990
$ 832
$ 948
$1 175
$1 085
$4 302
$1 630
$2 845
$1 462
$1 415
$1 480
$1 633
$1 524
$1 964
$ 13
$ 120
-$ 257
$5
$5
$1
$0
$2
-2 349
2 503
154
-9 979
1 297
-8 682
-10 505
1 301
-9 204
4 100
1 766
5 866
- 609
1 325
716
-3 873
3 229
- 644
-3 598
2 521
-1 076
-2 693
2 358
- 335
352
$ 108
137
$ 50
27
$ 10
263
$ 104
266
$ 106
110
$ 43
20
$8
132
$ 52
17 949
34 480
41 439
38 484
44 873
52 571
60 185
52 543
1/ Incluye financiamiento excepcional 2/ Incluye financiamiento de corto plazo y variacin de depsitos en el exterior de la ONP.
Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF.
Cuadro 10
Prom.
2002-2012
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
6,2
4,2
16,7
12,5
8,3
5,9
18,2
12,3
8,9
6,3
18,5
12,2
7,7
5,6
18,1
12,5
8,2
5,9
18,2
12,3
8,7
6,5
18,8
12,2
9,1
6,8
19,2
12,3
8,7
6,4
18,7
12,3
2,0
0,4
1,6
2,4
0,3
2,1
2,6
0,4
2,2
2,1
0,2
1,9
2,3
0,3
1,9
2,2
0,4
1,9
2,3
0,3
2,0
2,3
0,3
1,9
-4,1
-3,8
0,1
4,0
-5,2
-5,0
0,0
5,0
-5,6
-5,5
0,1
5,5
-6,1
-5,7
0,1
5,9
-6,7
-6,2
0,1
6,3
-7,3
-6,7
0,1
6,8
-7,8
-7,2
0,1
7,3
-7,3
-6,7
0,1
6,8
-0,3
-0,2
-0,2
-0,4
-0,5
-0,6
-0,6
-0,5
2,1
3,0
3,3
1,6
1,5
1,4
1,4
1,4
IV. INTERESES
1. Internos
2. Externos
(Millones de US dlares)
1,7
0,5
1,2
1,2
1,2
0,6
0,6
0,6
1,1
0,5
0,5
0,5
1,0
0,5
0,4
0,4
0,9
0,6
0,3
0,3
0,9
0,6
0,3
0,3
0,8
0,6
0,3
0,3
0,9
0,6
0,3
0,3
0,5
-0,1
-0,1
1,9
0,2
0,2
2,2
-0,2
-0,2
0,7
-1,4
-1,4
0,6
-0,5
-0,5
0,5
0,0
0,0
0,5
-0,1
-0,1
0,5
-0,2
-0,2
2,4
2,5
0,6
0,5
0,5
0,6
0,5
1,9
0,7
1,2
0,6
0,5
0,5
0,6
0,6
0,8
0,0
0,1
-0,1
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
-0,5
0,8
0,3
-2,1
0,3
-1,8
-2,0
0,2
-1,7
0,7
0,3
1,0
-0,1
0,2
0,1
-0,6
0,5
-0,1
-0,5
0,3
-0,1
-0,4
0,3
0,0
0,1
0,1
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
4,6
7,1
7,9
6,8
7,3
7,9
8,3
7,8
1/ Incluye financiamiento excepcional 2/ Incluye financiamiento de corto plazo y variacin de depsitos en el exterior de la ONP.
Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF.
68
Cuadro 11
Prom.
2002-2012
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
I. INGRESOS TRIBUTARIOS
50 146
75 591
84 147
88 649
97 259
109 134
121 474
109 289
19 696
17 051
33 628
29 363
37 278
32 499
38 554
35 757
42 786
39 782
49 556
46 308
55 529
52 018
49 290
46 036
- Personas Naturales
- Personas Jurdicas
4 862
12 190
7 931
21 432
9 070
23 429
9 899
25 859
11 134
28 649
13 156
33 152
14 672
37 346
12 987
33 049
2 645
4 265
4 779
2 797
3 003
3 247
3 511
3 254
2 189
1 380
1 529
1 617
1 732
1 885
2 051
1 889
26 284
14 627
11 656
40 424
22 029
18 395
44 042
24 543
19 499
47 192
26 746
20 446
51 087
29 094
21 993
55 772
32 047
23 725
61 759
36 118
25 641
56 206
32 420
23 786
4 317
2 490
1 827
4 718
2 231
2 487
4 918
2 149
2 769
5 452
2 483
2 969
5 853
2 642
3 211
6 289
2 817
3 472
6 755
3 002
3 753
6 299
2 820
3 479
3 733
5 148
6 967
7 404
8 294
9 256
10 115
9 221
6. Devoluciones
-6 074
-9 708
-10 586
-11 570
-12 492
-13 623
-14 735
-13 617
8 032
12 724
13 276
14 100
14 889
16 047
17 052
15 996
58 178
88 315
97 424
102 748
112 149
125 180
138 525
125 285
b. Regularizacin
Cuadro 12
Prom.
2002-2012
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
14,4
15,5
16,0
15,7
15,8
16,3
16,8
16,3
5,4
4,7
6,9
6,0
7,1
6,2
6,8
6,3
6,9
6,5
7,4
6,9
7,7
7,2
7,3
6,9
- Personas Naturales
- Personas Jurdicas
1,4
3,3
1,6
4,4
1,7
4,5
1,7
4,6
1,8
4,6
2,0
5,0
2,0
5,2
1,9
4,9
0,7
0,9
0,9
0,5
0,5
0,5
0,5
0,5
0,8
0,3
0,3
0,3
0,3
0,3
0,3
0,3
7,5
4,2
3,3
8,3
4,5
3,8
8,4
4,7
3,7
8,3
4,7
3,6
8,3
4,7
3,6
8,4
4,8
3,6
8,5
5,0
3,5
8,4
4,8
3,6
1,4
0,8
0,5
1,0
0,5
0,5
0,9
0,4
0,5
1,0
0,4
0,5
0,9
0,4
0,5
0,9
0,4
0,5
0,9
0,4
0,5
0,9
0,4
0,5
1,1
1,1
1,3
1,3
1,3
1,4
1,4
1,4
6. Devoluciones
-1,7
-2,0
-2,0
-2,0
-2,0
-2,0
-2,0
-2,0
2,3
2,6
2,5
2,5
2,4
2,4
2,4
2,4
16,7
18,2
18,5
18,1
18,2
18,8
19,2
18,7
I. INGRESOS TRIBUTARIOS
b. Regularizacin
69
Cuadro 13
Prom.
2002-2012
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
GASTOS NO FINANCIEROS
52 645
78 866
85 531
95 060
103 792
116 587
130 120
116 833
I. GASTOS CORRIENTES
1. Remuneraciones
2. Bienes y servicios
42 329
13 514
11 643
59 644
17 644
17 051
64 021
19 898
19 800
70 890
23 367
21 911
75 506
25 562
22 605
81 720
27 973
23 355
89 121
30 619
24 095
82 116
28 051
23 352
3. Transferencias
17 172
24 949
24 323
25 612
27 339
30 393
34 407
30 713
10 316
7 700
2 616
19 222
13 918
5 304
21 510
14 759
6 751
24 170
16 980
7 189
28 286
20 678
7 608
34 867
26 369
8 498
40 998
31 910
9 088
34 717
26 319
8 398
Cuadro 14
Prom.
2002-2012
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
GASTOS NO FINANCIEROS
15,2
16,2
16,3
16,8
16,8
17,5
18,0
17,4
I. GASTOS CORRIENTES
1. Remuneraciones
2. Bienes y servicios
3. Transferencias
12,5
4,1
3,4
5,0
12,3
3,6
3,5
5,1
12,2
3,8
3,8
4,6
12,5
4,1
3,9
4,5
12,3
4,1
3,7
4,4
12,2
4,2
3,5
4,6
12,3
4,2
3,3
4,8
12,3
4,2
3,5
4,6
2,8
2,1
0,6
4,0
2,9
1,1
4,1
2,8
1,3
4,3
3,0
1,3
4,6
3,4
1,2
5,2
3,9
1,3
5,7
4,4
1,3
5,2
3,9
1,3
70
Cuadro 15
Prom.
2002-2012
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
GASTOS NO FINANCIEROS
60 535
87 864
97 983
110 894
121 685
134 250
148 925
134 953
I. GASTOS CORRIENTES
1. Remuneraciones
2. Bienes y servicios
45 817
17 373
16 350
63 369
22 858
23 950
68 841
25 276
28 491
77 684
29 741
31 274
82 847
32 162
32 535
88 912
34 876
33 754
96 310
37 995
34 913
89 356
35 011
33 734
3. Transferencias
12 095
16 561
15 074
16 669
18 149
20 282
23 402
20 611
14 717
13 702
1 016
24 495
22 925
1 571
29 142
27 430
1 712
33 210
30 643
2 567
38 839
35 107
3 731
45 338
41 315
4 023
52 615
48 316
4 298
45 597
41 579
4 018
Cuadro 16
Prom.
2002-2012
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
GASTOS NO FINANCIEROS
17,5
18,1
18,6
19,6
19,7
20,1
20,6
20,2
I. GASTOS CORRIENTES
1. Remuneraciones
2. Bienes y servicios
3. Transferencias
13,6
5,2
4,7
3,7
13,0
4,7
4,9
3,4
13,1
4,8
5,4
2,9
13,7
5,3
5,5
2,9
13,4
5,2
5,3
2,9
13,3
5,2
5,1
3,0
13,3
5,3
4,8
3,2
13,4
5,2
5,1
3,1
4,0
3,7
0,3
5,0
4,7
0,3
5,5
5,2
0,3
5,9
5,4
0,5
6,3
5,7
0,6
6,8
6,2
0,6
7,3
6,7
0,6
6,8
6,2
0,6
71
Cuadro 17
Prom.
2002-2012
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
1. INGRESOS CORRIENTES
a. Ingresos tributarios
b. Contribuciones y Otros 1
67 697
51 274
102 256
77 308
113 793
86 174
120 353
90 867
131 430
99 717
144 846
111 689
159 977
124 341
145 418
111 916
16 424
24 947
27 618
29 487
31 713
33 157
35 636
33 502
2. GASTOS NO FINANCIEROS
a. Gastos corrientes
b. Gastos de capital
60 535
45 817
14 717
87 864
63 369
24 495
97 983
68 841
29 142
110 894
77 684
33 210
121 685
82 847
38 839
134 250
88 912
45 338
148 925
96 310
52 615
134 953
89 356
45 597
410
235
362
695
385
397
409
397
7 573
14 626
16 172
10 154
10 130
10 993
11 461
10 861
5. INTERESES
5 145
5 588
5 441
5 253
5 518
5 560
5 625
5 568
2 428
9 039
10 731
4 901
4 612
5 434
5 836
5 294
7. FINANCIAMIENTO NETO
a. Externo
2
b. Interno
-2 428
- 439
-9 039
509
-10 731
- 397
-4 901
-8 746
-4 612
-6 807
-5 434
-3 216
-5 836
-3 540
-5 294
-4 521
-1 987
-9 524
-10 331
3 845
2 195
-2 217
-2 296
- 773
3. INGRESOS DE CAPITAL
1/ El rubro otros incluye Ingresos No Tributarios del Gobierno Central, Ingresos No tributarios del Resto del Gobierno General.
2/ Incluye recursos de privatizacin
Fuente: BCRP, SUNAT, MEF. Proyecciones MEF.
Cuadro 18
Prom.
2002-2012
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
1. INGRESOS CORRIENTES
a. Ingresos tributarios
b. Contribuciones y Otros 1
19,4
14,7
21,0
15,9
21,6
16,4
21,3
16,0
21,3
16,2
21,7
16,7
22,1
17,2
21,7
16,7
4,7
5,1
0,0
5,2
0,0
5,2
0,0
5,1
0,0
5,0
0,0
4,9
0,0
5,0
2. GASTOS NO FINANCIEROS
a. Gastos corrientes
b. Gastos de capital
17,5
13,6
4,0
18,1
13,0
5,0
18,6
13,1
5,5
19,6
13,7
5,9
19,7
13,4
6,3
20,1
13,3
6,8
20,6
13,3
7,3
20,2
13,4
6,8
3. INGRESOS DE CAPITAL
0,1
0,0
0,1
0,1
0,1
0,1
0,1
0,1
2,0
3,0
3,1
1,8
1,6
1,6
1,6
1,6
5. INTERESES
1,6
1,1
1,0
0,9
0,9
0,8
0,8
0,8
0,4
1,9
2,0
0,9
0,7
0,8
0,8
0,8
7. FINANCIAMIENTO NETO
a. Externo
b. Interno2
-0,4
0,0
-1,9
0,1
-2,0
-0,1
-0,9
-1,5
-0,7
-1,1
-0,8
-0,5
-0,8
-0,5
-0,8
-0,7
-0,4
-2,0
-2,0
0,7
0,4
-0,3
-0,3
1/ El rubro otros incluye Ingresos No Tributarios del Gobierno Central, Ingresos No tributarios del Resto del Gobierno General.
2/ Incluye recursos de privatizacin
Fuente: BCRP, SUNAT, MEF. Proyecciones MEF.
-0,1
72
Cuadro 19
Prom.
2002-2012
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
2 292
-1 993
-2 788
3 501
2 024
1 252
1 065
1 447
1. Amortizacin
3 257
1 302
1 668
4 997
3 370
2 685
2 625
2 894
2. Dficit fiscal
- 965
-3 296
-4 456
-1 496
-1 347
-1 433
-1 561
-1 447
2 292
-1 993
-2 788
3 501
2 024
1 252
1 065
1 447
I. USOS
II. FUENTES
1. Externas
2. Internas 1/
2 243
1 024
967
1 089
1 634
1 463
1 481
1 526
49
-3 017
-3 755
2 412
390
- 210
- 416
- 79
Cuadro 20
Prom.
2002-2012
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
2,9
-1,1
-1,4
1,6
0,8
0,5
0,4
0,6
1. Amortizacin
3,3
0,7
0,8
-0,4
-1,9
-2,2
1,4
0,0
-0,6
1,0
0,0
-0,5
0,9
0,0
-0,5
1,1
2. Dficit fiscal
2,2
0,0
-0,7
-0,5
2,9
-1,1
-1,4
1,6
0,8
0,5
0,4
0,6
1. Externas
2,4
0,6
0,5
0,5
0,7
0,6
0,5
0,6
2. Internas 1/
0,4
-1,7
-1,9
1,1
0,2
-0,1
-0,1
0,0
I. USOS
II. FUENTES
73
Cuadro 21
Prom.
2002-2012
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
65 135
53 514
49 900
43 782
40 529
41 051
40 561
40 714
1. Organismos internacionales
23 937
21 227
19 369
14 722
12 695
11 760
10 521
12 424
2. Club de Pars
16 202
7 119
6 189
4 883
5 071
5 540
5 913
5 352
23 787
25 071
24 263
24 101
22 712
23 712
24 099
23 656
1 209
97
79
76
52
40
29
49
34 503
50 341
53 925
60 794
67 475
70 542
73 084
67 974
30 104
42 469
45 116
52 794
60 035
63 042
66 084
60 489
4 399
7 872
8 809
8 000
7 440
7 500
7 000
7 485
99 638
103 856
103 825
104 576
108 005
111 594
113 645
109 455
4. Otros
II. DEUDA PBLICA INTERNA
1. Crditos Bancarios y Bonos del Tesoro Pblico1/
2. Corto plazo
III. DEUDA PBLICA TOTAL
Cuadro 22
Prom.
2002-2012
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Prom.
2014-2016
22,0
11,0
9,5
7,7
6,6
6,1
5,6
6,1
1. Organismos internacionales
7,9
4,4
3,7
2,6
2,1
1,8
1,5
1,8
2. Club de Pars
6,1
1,5
1,2
0,9
0,8
0,8
0,8
0,8
7,5
5,2
4,6
4,3
3,7
3,6
3,3
3,5
4. Otros
0,5
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
10,0
10,3
10,2
10,7
10,9
10,6
10,1
10,5
8,8
8,7
8,6
9,3
9,7
9,4
9,1
9,4
2. Corto plazo
1,2
1,6
1,7
1,4
1,2
1,1
1,0
1,1
32,1
21,3
19,7
18,5
17,5
16,7
15,7
16,7
Cuadro 23
Servicio
(Millones de US$)
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Servicio
(% del PBI)
Amortizacin
Intereses
Amortizacin
Intereses
1 668
4 997
3 370
2 685
2 625
2 069
1 321
2 173
4 779
1 397
1 076
2 498
2 103
2 123
2 256
2 286
2 340
2 386
2 272
2 259
2 184
1 853
1 816
1 787
0,8
2,2
1,4
1,0
0,9
0,7
0,4
0,6
1,2
0,3
0,2
0,5
1,1
1,0
0,9
0,9
0,8
0,8
0,7
0,6
0,6
0,4
0,4
0,4
74
Cuadro 24a
COMPROMISOS FIRMES Y CONTINGENTES DEL ESTADO POR PARTICIPACIN EN PROCESOS DE ASOCIACIN
PBLICO-PRIVADA (APPS) 1, 2
(US$ Millones con IGV)
2013
2014
2015
2016
PTAR TABOADA
RPI
RPMO
TOTAL
31,6
7,4
38,9
38,9
9,1
48,0
39,2
9,1
48,4
39,4
9,2
48,6
149,1
34,7
183,8
16,3
4,7
21,1
16,5
4,8
21,2
16,6
4,8
21,4
16,7
4,8
21,5
66,1
19,1
85,2
0,0
0,0
0,0
5,7
1,6
7,3
11,5
3,2
14,7
11,6
3,2
14,8
28,8
8,1
36,9
MAJES-SIGUAS II ETAPA
Cofinanciamiento Gobierno Nacional
Cofinanciamiento Gobierno Regional de Arequipa
TOTAL
25,4
15,9
41,3
27,4
15,9
43,3
39,9
0,0
39,9
46,0
0,0
46,0
138,7
31,8
170,5
TRASVASE OLMOS
Compra del Agua
TOTAL
37,6
37,6
38,8
38,8
39,7
39,7
40,4
40,4
156,5
156,5
IIRSA NORTE
PAMO a/
TOTAL
25,1
25,8
26,6
27,4
104,8
b/ c/
39,2
39,2
39,2
39,2
157,0
e/
TOTAL
31,0
95,3
14,0
79,0
3,0
68,8
0,0
66,6
48,0
309,8
87,7
PAO
Otros
PAO
21,0
21,6
22,2
22,9
d/
15,3
15,4
15,4
15,4
61,6
f/
1,5
37,8
99,3
136,3
0,5
38,2
0,5
38,8
101,8
251,1
Otros
TOTAL
IIRSA SUR TRAMO 2
PAMO a/
8,5
13,2
13,3
13,4
48,3
b/ d/
46,8
46,8
46,8
46,8
187,1
g/
TOTAL
20,9
76,1
6,9
66,8
3,0
63,0
3,0
63,1
33,7
269,1
13,4
13,4
13,5
13,6
54,0
60,6
60,6
60,6
60,6
242,4
TOTAL
8,1
82,1
32,0
106,0
3,0
77,1
3,0
77,2
46,1
342,5
14,0
14,1
14,2
14,3
56,6
48,0
47,5
47,5
47,5
190,4
53,5
115,5
61,1
122,7
3,0
64,7
3,0
64,8
120,6
367,6
PAO
Otros
PAO
b/ d/
Otros g/
PAO
b/ d/
Otros
h/
TOTAL
75
Cuadro 24b
COMPROMISOS FIRMES Y CONTINGENTES DEL ESTADO POR PARTICIPACIN EN PROCESOS DE ASOCIACIN
PBLICO-PRIVADA (APPS) 1,2
(US$ Millones con IGV)
2013
2014
2015
2016
22,6
26,0
0,3
48,9
22,8
27,0
5,6
55,4
22,9
27,0
0,3
50,2
23,5
27,0
0,3
50,8
91,9
107,1
6,4
205,3
2,0
11,8
0,3
14,1
2,0
7,2
0,3
9,5
2,0
7,2
0,3
9,5
2,0
7,2
0,3
9,5
7,9
33,5
1,2
42,6
2,8
3,0
6,5
12,3
2,8
0,0
0,3
3,1
2,8
0,0
0,3
3,1
2,9
0,0
0,3
3,2
11,3
3,0
7,4
21,7
2,0
3,0
0,3
5,3
2,0
0,0
0,3
2,3
2,0
0,0
0,3
2,3
2,0
0,0
0,3
2,3
8,0
3,0
1,2
12,2
0
0
0
0
389,6
389,6
0
33,6
33,6
23,2
0
23,2
23,2
423,2
446,4
12,5
12,5
11,5
11,5
16,3
16,3
16,8
16,8
57,1
57,1
RED VIAL 4
IMAG
TOTAL
0,0
0,0
0,0
0,0
25,0
25,0
25,5
25,5
50,6
50,6
6,1
6,1
5,4
5,4
5,2
5,2
7,1
7,1
23,8
23,8
TOTAL
22,7
8,0
30,7
10,0
15,8
25,8
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
32,7
23,7
56,4
18,8
9,1
27,9
19,3
13,7
33,0
19,9
18,8
38,6
20,4
19,2
39,6
78,4
60,8
139,2
TOTAL
76
Cuadro 24c
COMPROMISOS FIRMES Y CONTINGENTES DEL ESTADO POR PARTICIPACIN EN PROCESOS DE ASOCIACIN
PBLICO-PRIVADA (APPS) 1,2
(US$ Millones con IGV)
2013
2014
2015
2016
TOTAL
5,9
13,6
19,5
6,0
55,5
61,5
6,2
43,1
49,3
6,3
43,1
49,4
24,4
155,3
179,8
MUELLE SUR
Demanda garantizada
Supervisin de Obras
TOTAL
40,4
0,0
40,4
40,4
5,0
45,4
40,4
5,0
45,4
40,4
0,0
40,4
161,4
10,0
171,4
0,0
3,3
3,3
19,0
0,3
19,3
20,2
0,0
20,2
21,3
0,0
21,3
60,5
3,5
64,1
Supervisin de Obras
TOTAL
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
9,6
3,9
0,3
13,9
9,3
4,0
0,3
13,6
18,9
7,9
0,7
27,4
MUELLE NORTE
Supervisin de Obras
TOTAL
6,5
6,5
4,5
4,5
0,0
0,0
0,0
0,0
11,0
11,0
10,2
48,7
58,9
13,6
48,3
61,9
26,2
71,2
97,4
31,1
69,6
100,8
81,1
237,8
318,9
0,0
0,0
0,0
1,5
66,7
68,2
8,8
82,4
91,2
8,8
84,9
93,7
19,1
234,0
253,1
0,0
0,0
0,0
1,4
66,7
68,1
8,4
82,4
90,9
8,4
84,9
93,3
18,3
234,0
252,3
0,0
0,0
0,0
1,6
11,6
13,2
9,3
71,8
81,1
9,3
74,0
83,3
20,2
157,4
177,6
TOTAL
3,4
9,3
12,7
3,4
9,6
13,0
3,4
9,9
13,3
3,4
10,2
13,6
13,5
39,0
52,5
TOTAL
PAMO / RPMO
PAO / PPO / PPI / RPI
Otros
Pasivos contingentes (IMAG, Demanda garantizada)
TOTAL
167
376
242
59
845
327
430
727
76
1.560
439
484
132
107
1.162
455
482
97
134
1.169
TOTAL
1.389
1.773
1.198
377
4.737
77
ANEXOS
9.1
Tipo de
Iniciativa
Clasificacin
de APP
Suscripcin
del Contrato
SANEAMIENTO
Inversin
Referencial
(US$ Millones c/IGV)
601
PTAR TABOADA
Privada
Autosostenible
Agosto 2009
252
Pblica
Autosostenible
Enero 2009
91
Privada
Autosostenible
Febrero 2011
171
Pblica
Cofinanciada
Septiembre 2005
87
IRRIGACIN
627
MAJES-SIGUAS II ETAPA
Pblica
Cofinanciada
Diciembre 2010
407
TRASVASE OLMOS
Pblica
Cofinanciada
Julio 2004
220
CARRETERAS
3.821
IIRSA NORTE
Pblica
Cofinanciada
Junio 2005
475
Pblica
Cofinanciada
Octubre 2007
136
Pblica
Cofinanciada
Agosto 2005
654
Pblica
Cofinanciada
Agosto 2005
592
Pblica
Cofinanciada
Agosto 2005
604
Pblica
Cofinanciada
Octubre 2007
185
Pblica
Cofinanciada
Febrero 2007
37
Pblica
Cofinanciada
Febrero 2009
42
Pblica
Cofinanciada
Abril 2009
25
Pblica
Autosostenible
Setiembre 2010
100
17 RED VIAL N 4
Pblica
Autosostenible
Febrero 2009
286
78
(Continuacin)
Inversin
Referencial
(US$ Millones c/IGV)
Tipo de
Iniciativa
Clasificacin
de APP
Suscripcin
del Contrato
18 RED VIAL N 5
Pblica
Autosostenible
Enero 2003
75
19 RED VIAL N 6
Pblica
Autosostenible
Septiembre 2005
232
Pblica
Autosostenible
Agosto 2009
300
Pblica
Autosostenible
Enero 2013
79
AEROPUERTOS
1.226
Pblica
Autosostenible
Febrero 2001
Pblica
Cofinanciada
Diciembre 2006
108
Pblica
Cofinanciada
Enero 2011
56
PUERTOS
1.062
1.899
25 MUELLE SUR
Pblica
Autosostenible
Julio 2006
705
Pblica
Autosostenible
Septiembre 2009
267
Pblica
Cofinanciada
Mayo 2011
44
28 MUELLE NORTE
Pblica
Autosostenible
Mayo 2011
884
VIA FRREA
29 TREN ELCTRICO LNEA 1
225
Pblica
Cofinanciada
Abril 2011
SALUD
225
165
Privada
Autosostenible
Marzo 2010
48
Privada
Autosostenible
Marzo 2010
47
32 TORRE TRECCA
Privada
Autosostenible
Agosto 2010
51
Privada
Autosostenible
Febrero 2010
19
79
9.2
Unidad Ejecutora
Prstamos
Fuente de
Financiamiento
M. AGRICULTURA
Monto prstamo
Equiv.
(US$ Miles)
251 452
D.S. 152-2008-EF
- AGRORURAL-Sierra Norte
FIDA 744
D.S. 187-2006-EF
- PSI
13 485
JICA PE-P31
D.S. 036-2008-EF
- AGRORURAL (MARENASS)
-Prog. ALIADOS
51 735
BIRF 7443
D.S. 174-2008-EF
- SENASA
20 000
BID 2045
D.S. 259-2009-EF
- ANA
25 000
BIRF 7701
D.S. 259-2009-EF
10 000
- ANA
BID 2166
10 000
D.S. 142-2010-EF
- AGRORURAL
FIDA 799
7 690
D.S. 253-2010-EF
- PSI
-PSI en la Sierra
BIRF 7878
20 000
D.S. 253-2010-EF
- AGRORURAL
JICA PE-P39
53 542
D.S. 231-2012-EF
- MINAG
CAF
20 000
D.S. 283-2012-EF
- AGRORURAL
FIDA 884
20 000
D.S. 158-2012-EF
- M. AMBIENTE
D.S. 143-2012-EF
- M. AMBIENTE
D.S 315-2009-EF
M. AMBIENTE
71 000
JICA PE-P41
56 000
BID 2759
15 000
- UCPS
BID 2269
D.S 140-2010-EF
- UCPS
BID 2303
5 000
D.S 237-2010-EF
- UCPS
- SIAF II
BID 2445
20 000
D.S 238-2010-EF
- UCPS
D.S. 103-2011-EF
- UCPS
D.S. 156-2012-EF
- OGA-UCPS
D.S. 285-2012-EF
- MEF
D.S. 141-2012-EF
- MED
BID 2661
D.S. 247-2012-EF
- MED
D.S. 262-2012-EF
- SINEACE
M. ECONOMIA
88 000
2 000
BID 2374
6 000
BIRF 7961
25 000
BID 2703
20 000
BIRF 8222
10 000
M. EDUCACION
58 520
25 000
KfW
8 520
BIRF 8212
25 000
- MEM
-Proyecto FONER II
BIRF 8034
- MINJUS
- Foncodes
D.S. 231-2009-EF
- PARSALUD
BID 2092
D.S. 231-2009-EF
- PARSALUD
BIRF 7643
M. ENERGIA Y MINAS
D.S. 100-2011-EF
50 000
M. JUSTICIA
D.S. 248-2011-EF
26 000
BID 2534
MIDIS
D.S. 151-2006-EF
50 000
26 000
14 814
KFW
MINSA
14 814
30 000
M. TRANSPORTE
15 000
15 000
970 000
D.S. 093-2007-EF
- Provias Nacional
BID 1827
100 000
D.S. 020-2007-EF
- Provias Descentralizado
BIRF 7423
50 000
D.S. 205-2006-EF
- Provias Descentralizado
BID 1810
50 000
D.S. 178-2005-EF
- Provias Descentralizado
BIRF 7322
50 000
D.S. 179-2005-EF
- Provias Descentralizado
BID 1657
50 000
D.S. 091-2010-EF
- AATE
CAF 6141
300 000
D.S. 116-2011-EF
- AATE
CAF 7454
300 000
D.S. 239-2012-EF
- MTC
BID 2769
70 000
D.S. 182-2004-EF
- DNS
D.S. 242-2010-EF
D.S. 044-2012-EF
D.S. 157-2012-EF
- PCM
- Poder Judicial
M. VIVIENDA
79 519
KFW
10 710
BIRF 7978
30 000
JICA PE-P38
38 809
PCM
35 000
BID 2693
PODER JUDICIAL
D.S. 245-2010-EF
20 000
BIRF 7969
M. RELACIONES EXTERIORES
D.S 181-2007-EF
35 000
- RR.EE.
20 000
3 993
BID 1836
3 993
1 698 298
80
(Continuacin)
Norma Legal
Unidad Ejecutora
Prstamos
Fuente de
Financiamiento
G. R. AMAZONAS
D.S. 308-2012-EF
35 302
- G.R. Amazonas
- G.R. Apurimac
- Proy. Gestin Integral Micro Cuenca Mario de Prov. Abancay (EUR 5,00 MM)
JICA PE-P43
G. R. APURIMAC
D.S. 141-2010-EF
35 302
6 114
KFW
G. R. AREQUIPA
D.S. 276-2010-EF
Monto prstamo
Equiv.
(US$ Miles)
6 114
150 000
- G.R. Arequipa
CAF 7705
D.S. 068-2009-EF
- G.R. Cajamarca
JICA PE-P35
51 214
D.S. 069-2009-EF
- G.R. Cajamarca
JICA PE-P33
42 765
G. R. CAJAMARCA
93 979
G. R. CUSCO
D.S. 162-2006-EF
150 000
7 658
KFW
G. R. LORETO
7 658
77 152
D.S. 135-2008-EF
- G.R. LORETO
JICA PE-P32
69 411
D.S. 067-2009-EF
- G.R. LORETO
JICA PE-P34
7 741
G. R. SAN MARTIN
D.S. 272-2010-EF
7 570
KFW
7 570
377 774
2 076 072
SANEAMIENTO EMPRESAS
SEDAPAL
280 411
D.S. 208-2009-EF
- SEDAPAL
D.S. 133-2011-EF
- SEDAPAL
D.S. 149-2012-EF
- SEDAPAL
D.S. 240-2012-EF
- SEDAPAL
JICA PE-P36
60 911
BIRF 8025
54 500
BID 2645
100 000
JICA PE-P42
65 000
EMPRESAS PROVINCIALES
46 708
D.S. 129-96-EF
- EMAPISCO
KFW
7 995
D.S. 086-99-EF
- EPS SEDACAJ
KFW
10 545
D.S. 206-2004-EF
- EPS SEDACAJ
KFW
2 738
D.S. 185-2006-EF
- EMAPA CAETE
-EPS Caete
KFW
2 039
D.S. 185-2006-EF
- EPS CHAVIN
-EPS Chavin
KFW
2 673
D.S. 185-2006-EF
- SEDA HUANUCO
-EPS Hunuco
KFW
2 530
D.S. 185-2006-EF
- EMAPA HUARAL
-EPS Huaral
KFW
1 266
D.S. 185-2006-EF
- EPS MOQUEGUA
-EPS Moquegua
KFW
926
D.S. 185-2006-EF
- EPS MOYOBAMBA
-EPS Moyobamba
KFW
836
D.S. 185-2006-EF
KFW
1 851
D.S. 185-2006-EF
KFW
1 309
D.S. 245-2012-EF
- MVCS - EPS
KFW
12 000
327 119
2 403 191
Fuente: MEF.
81
9.3
ALCANCE
GEOGRFICO 2/
POTENCIAL 2014 3/
TIPO DE GASTO
Exoneracin
AGROPECUARIO
PESCA
188 500
0,03
2 314 374
0,37
578 593
0,09
184
0,00
184
0,00
301 738
0,05
301 738
0,05
IRPJ
Tasa de 15%
Tasas Diferenciadas
IRPJ
0,00
0,00
IRPJ
0,00
0,00
IRPJ
0,00
0,00
Diferimiento
IRPJ
22 525
0,00
22 525
0,00
Devolucin
IGV
65 199
0,01
65 199
0,01
IGV
215 658
0,03
215 658
0,03
ISC
231 800
0,04
231 800
0,04
Exoneracin
AD VALOREM
1 092
0,00
1 092
0,00
IGV
5 403
0,00
5 403
0,00
ISC
544
0,00
544
0,00
IGV
84 856
0,01
84 856
0,01
Inafectacin
IGV
0,00
0,00
Tasas Diferenciadas
IRPJ
207
0,00
207
0,00
147
0,00
147
0,00
Crdito
IRPJ
Tasa de 0% en el IGV para los vehculos usados que hayan sido reacondicionados
o reparados en los CETICOS.
Tasa de 0% en el ISC para los vehculos usados que hayan sido reacondicionados
o reparados en los CETICOS.
Crdito Tributario por reinversin a favor de empresas editoras - Ley del Libro
Devolucin
IGV
19 066
0,00
19 066
0,00
Exoneracin
IGV
62 973
0,01
62 973
0,01
IGV
74 010
0,01
74 010
0,01
IGV
19 617
0,00
19 617
0,00
Devolucin
IGV
Reintegro Tributario
104 364
0,02
104 364
0,02
Exoneracin
IGV
320 320
0,05
320 320
0,05
Devolucin
ISC
Apndice II: Servicio de transporte pblico de pasajeros dentro del pas, excepto el
transporte areo.
Devolucin del combustible usado por el transporte terrestre equivalente al 30%
del ISC pagado
71 106
0,01
71 106
0,01
IGV
338 169
0,05
338 169
0,05
IGV
21 112
0,00
21 112
0,00
IGV
0,00
0,00
IGV
243
0,00
243
0,00
IGV
24 493
0,00
24 493
0,00
IGV
Los servicios de las AFP y los seguros para los trabajadores afiliados al SPFP
203 679
0,03
203 679
0,03
100 779
0,02
100 779
0,02
IGV
388 410
0,06
388 410
0,06
IGV
Apndice II: Los ingresos que perciba el Fondo MIVIVIENDA por las operaciones
de crdito que realice con entidades bancarias y financieras
36 658
0,01
36 658
0,01
12 628
0,00
12 628
0,00
Tasas Diferenciadas
ISC
Exoneracin
Amazona
0,03
Tasas Diferenciadas
MANUFACTURA
COMERCIO
% PBI
188 500
IGV
CONSTRUCCIN
Devolucin
Zona Franca
% PBI
IGV
Exoneracin
Zona de Frontera
IGV
IRPJ
Deduccin
HIDROCARBUROS
Diferimiento
MINERA
Amazona
TRIBUTO
TRANSPORTE
Inafectacin
INTERMEDIACIN FINANCIERA
IRPN
Exoneracin
IRPN
815
0,00
815
0,00
11 532
0,00
11 532
0,00
82
(Continuacin)
BENEFICIARIOS 1/
ALCANCE
GEOGRFICO 2/
POTENCIAL 2014 3/
TRIBUTO
Crdito
IRPJ
78 369
0,01
78 369
0,01
Exoneracin
IRPJ
99 715
0,02
99 715
0,02
575
0,00
575
0,00
1 175 755
0,19
1 175 755
0,19
12 456
0,00
12 456
0,00
42 273
0,01
42 273
0,01
1 425
0,00
1 425
0,00
0,00
0,00
35 734
0,01
35 734
0,01
0,00
0,00
11 526
0,00
11 526
0,00
160 885
0,03
160 885
0,03
20 842
0,00
20 842
0,00
60
0,00
60
0,00
EDUCACIN
AD VALOREM
Inafectacin
IGV
AD VALOREM
SALUD
Exoneracin
IGV
AD VALOREM
IGV
TIPO DE GASTO
% PBI
% PBI
CULTURA Y DEPORTE
Inafectacin
IGV
TURISMO
Diferimiento
IRPJ
Devolucin
IGV
Inafectacin
IGV
Crdito
IGV
Devolucin del IGV por las compras efectuadas por Misiones Diplomticas,
Consulares y Organizaciones Internacionales.
Los juegos de azar y apuestas tales como loteras, bingos, rifas, sorteos y eventos
hpicos.
Amazona Crdito Fiscal Especial
Crdito
IRPJ
Reinversin en Amazona
Deduccin
IRPJ
0,00
0,00
IRPN
0,00
0,00
OTROS SERVICIOS
APLICACIN GENERAL
Amazona
Exoneracin
Tasas Diferenciadas
IGV
8/
1 882 189
0,30
501 600
0,08
IGV
162 316
0,03
162 316
0,03
IRPJ
Tasa de 10%
38 770
0,01
38 770
0,01
IRPJ
Tasa de 5%
28 115
0,00
28 115
0,00
IRPJ
Tasa de 0%
Gastos por donaciones otorgados al Sector Pblico Nacional, entidades sin fines
de lucro e Iglesia Catlica.
Gastos por donaciones otorgados al Sector Pblico Nacional, entidades sin fines
de lucro e Iglesia Catlica.
Beneficio de restitucin arancelaria : Drawback
19 020
0,00
19 020
0,00
124 888
0,02
124 888
0,02
872
0,00
872
0,00
921 041
0,15
921 041
0,15
316 539
0,05
316 539
0,05
81 554
0,01
81 554
0,01
IRPJ
Deduccin
IRPN
Devolucin
AD VALOREM
Diferimiento
IGV
IRPJ
APLICACIN GENERAL
Exoneracin
AD VALOREM
Incentivo Migratorio
212
0,00
212
0,00
IGV
Incentivo Migratorio
1 063
0,00
1 063
0,00
ISC
Incentivo Migratorio
463
0,00
463
0,00
AD VALOREM
2 890
0,00
2 890
0,00
DERECHO ESP.
0,00
0,00
IGV
10 094
0,00
10 094
0,00
ISC
432
0,00
432
0,00
83 173
0,01
83 173
0,01
0,00
0,00
4 284
0,00
4 284
0,00
182 844
0,03
182 844
0,03
50 564
0,01
50 564
0,01
IRPN
IRPN
IRPJ
Inafectacin
IRPJ
Drawback
Devolucin
IGV
Inafectacin
IRPN
842 917
0,14
842 917
0,14
IRPN
105 777
0,02
105 777
0,02
IRPJ
212 140
0,03
212 140
0,00
IRPJ
6 525
0,00
6 525
0,00
11 960 507
1,92
8 844 138
1,39
OTROS
Exoneracin
Zona Franca
SUB-TOTAL 1
Exoneracin
83
ALCANCE
GEOGRFICO 2/
AGROPECUARIO Y
MANUFACTURA
AGROPECUARIO
SUB-TOTAL 2 ( SUPERPOSICIONES )
TOTAL GENERAL ( I + II )
Amazona
Amazona
POTENCIAL 2014 3/
TIPO DE GASTO
IRPJ
9 243
0,00
9 243
0,00
IRPJ
8 895
0,00
8 895
0,00
IRPJ
17 720
0,00
17 720
0,00
IGV
513 170
0,08
128 293
0,02
549 028
0,09
164 150
0,03
12 509 535
2,01
9 008 288
1,42
Tasas Diferenciadas
Exoneracin
TRIBUTO
% PBI
% PBI
1/ En el caso del Impuesto a la Renta, los beneficiarios son los contribuyentes que aplican directamente los beneficios tributarios respectivos. En el caso de los impuestos indirectos como el IGV, ISC y Aranceles,
aunque en teora los beneficiarios debieran ser los clientes de cada empresa, ello depender finalmente de las condiciones de traslacin de impuestos, lo que en ltima instancia dependen de las elasticidades
precio de oferta y demanda, de las elasticidades cruzadas as como de la estructura de cada mercado en particular. Para estos casos se ha optado por designar como beneficiarios a los contribuyentes de dichos
impuestos slo a modo referencial.
2/ Seala si el alcance del gasto tributario estimado est limitado a una zona geogrfica concreta. Si no se registra informacin debe entenderse que el gasto tributario es de aplicacin en todo el territorio
nacional.
3/ Corresponde a la cuantificacin de los beneficios tributarios del que gozan los sectores beneficiados descontando el efecto del crdito fiscal y cascada en las estimaciones relacionadas con la exoneracin o
inafectacin del IGV.
4/ El efecto de corto plazo considera la recaudacin anual que se obtendra como resultado de la eliminacin del gasto tributario, pues la Administracin Tributaria tendra que desarrollar nuevos recursos para el
control fiscal a efectos de recaudar el monto potencial.
5/ No incluye la produccin de la Amazona la misma que se incluye en la Seccin II.
6/ En este beneficio se asume la prdida financiera y no el criterio de caja anual.
7/ Beneficio vigente hasta el 31.12.2013 de acuerdo al artculo 27 de la Ley N 29644.
8/ La estimacin de Amazona excluye a toda la actividad agrcola.
9/ Vigente hasta el 31.12.2013, de acuerdo al art. 3de la Ley N 29165.
10/ Gasto Tributario incluido en la presente estimacin.
Elaboracin: Divisin de Estudios Econmicos - Gerencia de Estudios Tributarios - SUNAT
84
9.4
Corto Plazo
Potencial
10 893
7 847
0,005
0,005
estimados en el ao 2014
Corto Plazo
12 297
8 796
212
212
3/
10 893
7 847
12 510
9 008
1,91
1,375/
2,01
1,426/
1/ Corresponde a la estimacin de los principales Gastos Tributarios 2013 publicada en el Marco Macroeconmico Multianual 2013-15.
2/ Considera los ltimos supuestos macroeconmicos remitidos por el Ministerio de Economa y Finanzas en febrero del 2013.
3/ Comprende la estimacin de la restitucin de los beneficios para los programas de inversin en la Amazona, dispuesta en la Ley N 29742 - Ley de Promocin
de la Inversin en la Amazona.
4/Corresponde a la estimacin de la exoneracin al Impuesto a la Renta a las Fundaciones afectas y Asociaciones sin fines de lucro establecido en el inc.
b) del Art. 19 del TUO de la LIR y modificado por el Art. 3 del D.L. N 1120.
5/ El porcentaje mostrado ha sido calculado sobre la base de un PBI nominal estimado en S/. 570 984 millones para el 2013.
6/ El porcentaje mostrado ha sido calculado sobre la base de un PBI nominal estimado en S/. 621 447 millones para el 2014.
Elaboracin: Divisin de Estudios Econmicos - Gerencia de Estudios Tributarios SUNAT.
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PRESIDENCIA
Seor
Luis Miguel Castilla Rubio
Ministro de Economa y Finanzas
Ciudad.
Es grato dirigirme a usted para transmitirle la opinin tcnica de este Banco Central
sobre el Marco Macroeconmico Multianual 2014-2016 (MMM) y su compatibilidad con
nuestras proyecciones de balanza de pagos y reservas internacionales, as como con la
poltica monetaria, en cumplimiento de lo dispuesto en la Ley de Responsabilidad y
Transparencia Fiscal (LRTF).
Los desarrollos recientes en la economa internacional sealan un escenario central en
que se espera una lenta recuperacin del crecimiento mundial. Los ltimos datos
muestran una desaceleracin de la economa China, as como una gradual
recuperacin en Estados Unidos y todava una recesin en la Zona Euro. En este
entorno los bancos centrales de las economas desarrolladas han acentuado sus
polticas monetarias expansivas, lo que propicia los flujos de capital hacia economas
emergentes.
En este contexto, se ha venido observando adems una tendencia decreciente de los
precios de los minerales, debido en parte a las menores perspectivas de crecimiento
mundial. Por ello, esperamos una reduccin de los trminos de intercambio para 20132016 de alrededor de 5 por ciento, similar a la contenida en el Marco, los que todava
implican precios de exportacin altos si se los compara con sus promedios histricos.
Este entorno de incertidumbre respecto al escenario internacional requiere del manejo
prudente de los instrumentos macroeconmicos, en particular de la poltica fiscal la
cual, coincidimos, debe generar los espacios suficientes para articular respuestas
oportunas para enfrentar contingencias adversas.
La proyeccin de crecimiento econmico para 2013-2016 del Marco (6,3 por ciento
anual) es similar a la del Banco Central, la que asume que se mantiene un clima de
negocios favorable a la inversin privada de modo que se fomente un ritmo adecuado
de inversin. En este sentido, para mantener un alto crecimiento econmico se requiere
emprender reformas econmicas que permitan elevar la competitividad de la economa.
Jr. A. Miro Quesada 441, Lima 1, Per. - Telfono: (511) 613-2018. - Facsmil: (511) 613-2501
86
PRESIDENCIA
Poltica fiscal
El Marco Macroeconmico contempla una reduccin del supervit fiscal desde un
nivel de 2,2 por ciento del Producto Bruto Interno (PBI) registrado en el 2012, a 0,7
por ciento del PBI en el 2013, cifra que se reducira a 0,6 por ciento del PBI en 2014
y a 0,5 por ciento del PBI en 2015 y 2016. Este nivel de ahorro pblico es menor al
proyectado en el MMM 2013-2015 de mayo de 2012 el que consideraba un resultado
econmico superavitario en 1,3 por ciento del PBI en promedio para el 2013-2015.
La reduccin en el ahorro fiscal previsto se debe fundamentalmente a un ajuste a la
baja en la recaudacin fiscal esperada como consecuencia de los menores precios
de exportacin. En este Marco la presin tributaria del gobierno central llega a 16,3
por ciento del PBI al 2015 y 16,8 por ciento el 2016.
En materia tributaria, la declaracin de poltica tributaria del Marco contiene medidas
como el rediseo del Impuesto Selectivo al Consumo (ISC), para ligarlo ms a las
externalidades causadas por los productos gravados; la modificacin del Impuesto
Predial y de Alcabala para aumentar su capacidad de recaudacin a nivel local; y la
evaluacin de la reduccin de algunos beneficios tributarios. Al respecto, coincidimos
en la necesidad de potenciar las actividades de control del cumplimiento tributario y
de combate a la evasin y el contrabando por parte de la SUNAT.
En cuanto al gasto pblico, el Marco contempla mantener el nivel nominal previsto en
el documento del ao pasado para el ejercicio 2013, equivalente a 19,6 por ciento del
PBI, lo que implica un crecimiento real de 10,7 por ciento, luego de haber crecido el
2012 en 7,6 por ciento. Para el horizonte 2014-2016 el Marco proyecta un
crecimiento real promedio de 8,2 por ciento anual, de modo que al 2016 el gasto
aumentara a 20,6 por ciento del PBI, nivel superior en 0,4 por ciento del PBI al
previsto en el MMM 2013-2015.
En trminos estructurales la proyeccin fiscal del Marco implica un objetivo de
equilibrio en el mediano plazo. Esto es consistente con el principio general de la
LRTF y con una senda decreciente del ratio de deuda pblica a PBI. Organizar la
poltica fiscal alrededor de indicadores estructurales tiene la ventaja de permitir
operar los estabilizadores automticos presentes en el sistema fiscal, lo que se
traduce en una menor volatilidad de la actividad productiva.
Balanza de pagos y reservas internacionales
El Marco proyecta un dficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos de 4,4 por
ciento para el 2013 que se estabiliza en 4 por ciento del PBI hacia el final del
horizonte de proyeccin. Este dficit es consecuencia de la cada de los trminos de
intercambio y de la expansin de la demanda interna que est creciendo ms que el
PBI, explicado en parte por el crecimiento del gasto pblico reseado anteriormente.
Nuestra proyeccin de la cuenta corriente de la balanza de pagos contempla tambin
una gradual reduccin del dficit de la cuenta corriente en los siguientes aos. Esta
mejora esperada en la posicin externa del pas refleja la entrada en operacin de
proyectos mineros nuevos.
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PRESIDENCIA
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