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APOSTILA

EDIO: 2 - 2011

AUTOR: MAURCIO ROBERTO CURY


www.mauriciocury.com

Matemtica Financeira

NDICE
1.

INTRODUO

2.

JUROS SIMPLES

2.1

Conceitos e Clculos

2.2 Desconto Simples


2.2.1 Desconto Simples Bancrio
2.2.2 Desconto Simples Racional

8
8
10

3.

JUROS COMPOSTOS

12

3.1

Conceitos e Clculos

12

3.2 Clculo do montante para perodo fracionrio


3.2.1 Conveno Exponencial
3.2.2 Conveno Linear

16
16
17

3.3 Desconto Composto


3.3.1 Desconto Composto Racional, ou Por Dentro
3.3.2 Desconto Composto Comercial ou Bancrio ou Por Fora

18
18
19

4.

TAXA DE JUROS NOMINAL, PROPORCIONAL, EFETIVA E EQUIVALENTE

22

5.

INFLAO E CORREO MONETRIA

24

6.

EQUIVALNCIA DE CAPITAIS

28

ANUIDADE OU SRIES DE PAGAMENTOS UNIFORMES

31

6.1 Anuidade com Parcelas Postecipadas


6.1.1 Valor Futuro ou Montante

31
33

6.2 Anuidade com Parcelas Antecipadas


6.2.1 Valor Futuro ou Montante

35
36

6.3

Renda Perptua

36

7.

AMORTIZAES

39

7.1 Sistema Francs de Amortizao SFA - (Sistema Price)


7.1.1 Caso com Perodo de Carncia:

39
40

7.2

Sistema de Amortizao Constante SAC (Sistema Hamburgus)

41

8.

FLUXO DE CAIXA E ANLISE DE INVESTIMENTOS

44

8.1

Fluxo de Caixa

44

8.2

Taxa Mnima de Atratividade

45

8.3 Mtodo do Valor Presente Lquido (VPL)


46
8.3.1 Mtodo do Valor Presente Lquido para Perodos Diferentes de Investimentos
49
8.4

Mtodo da Taxa Interna de Retorno (TIR)

Maurcio R. Cury

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51
1

Matemtica Financeira

8.5

Comparao entre os Mtodos da TIR e do VPL

53

8.6

TIR Modificada (TIRM)

57

9.

DEPRECIAO

62

APNDICE A RESPOSTAS DOS EXERCCIOS

67

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

Matemtica Financeira

1. Introduo
A Matemtica Financeira tem como ponto fundamental o clculo de
valores monetrios em diversas datas transportados pela taxa de juros.
Os juros so o aluguel ou a remunerao pelo capital emprestado ou
aplicado.
A partir da possvel desenvolver vrias aplicaes tais como clculo de
montante, de desconto de ttulos, de financiamentos, aplicaes, rendas,
anlise de investimentos, depreciao e etc.
Basicamente existem dois tipos de capitalizao: [Capitalizao a soma
dos juros devidos ao principal, ampliando-se o mesmo e formando o
montante] Capitalizao Simples e Capitalizao Composta.
A Capitalizao Simples (ou Juros Simples) consiste no clculo de juros
de maneira que seu crescimento, ao longo do tempo, ocorre linearmente.
Os juros so calculados sobre o Capital Inicial.
Na Capitalizao Composta (ou Juros Compostos), os juros so
calculados sobre o montante do perodo anterior, que j possui juros
capitalizados. O crescimento dos juros, ao longo do tempo, ocorre
exponencialmente.
Na capitalizao composta, portanto, paga-se mais juros que na
capitalizao simples (considerando mesma taxa de juros e mesmo
perodo), exceto no caso do primeiro perodo de capitalizao onde os
juros so iguais.
O Perodo de Capitalizao o perodo no qual os juros so capitalizados
ou incorporados ao principal. Exemplo: se o perodo de capitalizao
mensal ento os juros so incorporados ao capital a cada trinta dias.
A taxa de juros o ndice que permite calcular os juros. Ela geralmente
expressa em percentual e deve, obrigatoriamente, referenciar o perodo
de capitalizao. Exemplos: 2,4% ao ms; 4,5% ao bimestre; 9% ao
semestre; 13% ao ano.
Sero abordados, nesta apostila, os seguintes tpicos: clculo de capital,
juros, perodos, montante e taxa de juros para os regimes de
capitalizaes simples e composta. Descontos simples e compostos
(bancrios e racionais). Taxas de juros nominais, proporcionais, efetivas
e equivalentes. Equivalncia de capitais. Anuidade ou srie de
pagamentos uniformes. Amortizaes: Sistema Price e Sistema de
Amortizao Constante (SAC), e ainda desenvolvido um modelo de
amortizao no regime de capitalizao simples. Anlise de
Investimentos, atravs dos dois mtodos mais utilizados: pelo Valor
Presente Lquido e pela Taxa Interna de Retorno.
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Em cada tpico estudado sero resolvidos alguns exerccios e propostos


outros com seus respectivos resultados.
Nomenclatura: os smbolos usados para os parmetros de clculo so os
conhecidos universalmente e utilizados nas calculadoras financeiras e
planilhas eletrnicas. Os principais smbolos so:

Smbolo
PV
FV
J
i
n
PMT
VPL
TIR

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Smbolo
Definio
Alternativo
C
[Present Value] Valor Presente, Capital
Inicial
M
[Future Value] Valor Futuro, Montante
INT
{Interest] Juros
t
Taxa de Juros
Tempo, Perodo, Nmero de Prestaes
[Payment] Pagamento, Prestao
NPV
[Net Present Value] Valor Presente Lquido
IRR
[Internal Rate of Return] Taxa Interna de
Retorno

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2.

Juros Simples

2.1 Conceitos e Clculos


No regime de juros simples, ou capitalizao simples, o juro sempre
calculado sobre o valor principal (ou capital inicial). Os juros
acumulados crescem, ao longo do tempo, de maneira linear conforme
uma progresso aritmtica.
Observe o seguinte diagrama, onde o capital inicial aplicado PV=1.000,
a taxa de juros simples i=1% por perodo (O perodo poder estar em
qualquer unidade de tempo: dia, semana, ms, semestre, ano, etc.).
FV1=1.000+10
INT1=10

FV2=1.010+10
INT2=10

FV3=1.020+10
INT3=10

FV4=1.030+10

INT4=10

0
1

Perodos

PV=1.000

Em qualquer perodo (n=1 ou n=2 ou n=3 ou n=4) o juro sempre


calculado sobre o capital inicial (valor presente), 1% de 1.000, INTj=10.
Considerando :
PV capital inicial ou valor presente
FV montante ou valor futuro
i taxa de juros
n nmero de perodos que os juros sero capitalizados
INT juros calculados no perodo
Frmulas para capitalizao simples:
j =n

FV = PV + INTj
j =1

j =n

INTj = PV i n
j =1

No exemplo acima, os valores para cada perodo so:

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Perodo Juros
0
1
2
3
4

10
10
10
10

Juros
Capital
Acumulados
1.000
10
1.010
20
1.020
30
1.030
40
1.040

Note que o capital cresce segundo uma progresso aritmtica cuja razo
o Juro.
Exemplo: Quais os juros e montante correspondentes uma aplicao de
um capital de R$ 150.000 durante 55 dias uma taxa de 15% ao ano?
Pela frmula:
INT = 150.000 0,15

55
= 3.437,50
360

FV = 150.000 + 3.437,50 = 153.437,50

Observaes: - foi considerado ano comercial (de 360 dias). Note que no
uso da frmula, n e i tem a mesma periodicidade.
No caso de ano exato (de 365 dias):
55
= 3.390,41
365
FV = 150.000 + 3.390,41 = 153.90,41
INT = 150.000 0,15

Caso esteja omisso, adota-se o ano comercial (360 dias), bem como
adota-se o ms comercial (30 dias)..
As frmulas utilizadas para o regime de capitalizao simples so:

FV = PV (1 + i n )

PV =

i=

FV
PV

FV
(1 + i n )

1
n

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n=

FV
PV

1
i

Para o uso correto destas frmulas a taxa de juros deve ter periodicidade
conforme a unidade de n. Por exemplo: se n estiver em meses, a taxa
dever ser ao ms, ou se a taxa for ao ano ento n deve estar em anos.

Exerccios:
1. Um capital de $720.000 foi aplicado durante 16 meses,
uma taxa de juros simples de 2,4% ao bimestre. Calcular o
Montante aps este perodo.
2. Quanto tempo deve ficar aplicado um capital de $28.000
para formar um montante de $38.500 se aplicado uma taxa
de juros simples de 15% ao ano?
3. Um certo capital foi aplicado uma taxa de juros simples de
4,2% ao trimestre, durante 14 meses, e formou um
montante de $6.697,60. Calcular este capital.
4. Calcular a taxa de juros simples que aplicada sobre um
capital de $8.000.000, durante 28 bimestres, gera um
montante de $15.840.000.
5. Um capital de $65.000 foi aplicado durante 10 meses uma
taxa de juros simples de 0,95% ao ms. Aps este perodo, o
montante foi aplicado por mais 14 meses uma taxa de
1,24% ao ms. Calcular o montante aps este perodo.
6. A que taxa de juros simples um capital deve ser aplicado
para que, aps dois anos, ele triplique de valor?
7. Um certo capital foi aplicado durante 6 trimestres uma taxa
de juros simples de 5% ao trimestre. Aps este perodo o
montante foi aplicado por mais 5 quadrimestres uma taxa
de juros simples de 7,5% ao quadrimestre, resultando num
montante de $195.000. Pergunta-se qual foi o capital
inicialmente aplicado?
8. Quanto tempo ser necessrio para que um capital
quintuplique de valor se aplicado uma taxa de juros simples
de 5,5% ao ms?
9. O que rende mais:
Alternativa I: aplicar um capital durante dois anos, uma
taxa de juros de simples de 3,2% ao ms;
Alternativa II: aplicar, durante dois anos, 30% deste capital
uma taxa de 5% ao ms e o restante uma taxa de 2,8% ao
ms

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10. Qual a taxa de juros diria que aplicada sobre um capital de


$5.000 durante um ano forma um montante de $5.900?
Repetir o clculo considerando taxa de juros mensal.

2.2 Desconto Simples


Por muitas vezes as empresas necessitam de recursos financeiros de
terceiros. Alm de emprstimos e outras captaes de recursos, as
empresas fazem uma operao conhecida como desconto de ttulo de
crdito.
O ttulo de crdito (como uma duplicata) o compromisso de algum
com a empresa para o pagamento em uma determinada data. A empresa
necessitando da antecipao deste dinheiro recorre uma instituio
financeira que aplica um desconto no valor do ttulo. Este desconto o
juro cobrado pela instituio financeira pela antecipao do dinheiro.
Chama-se Valor de Face, ou Valor Nominal do ttulo, o valor
nominalmente expresso neste ttulo. O Valor de Resgate o valor
antecipado pelo Banco aps ser aplicado o desconto. A Taxa de
Desconto o ndice usado para calcular o desconto e o Perodo de
Antecipao em quanto (tempo) o ttulo foi antecipado.
Chama-se Desconto Simples por ser calculado dentro do regime de
capitalizao simples. O Desconto pode ser de dois tipos : (I) Desconto
Simples Bancrio, ou Comercial ou Por Fora e (II) Desconto Simples
Racional, ou Por Dentro.
A nomenclatura utilizada :
PV Valor de Resgate (ou Valor Presente, pois ocorre antes de FV)
FV Valor de Face ou Valor Nominal
i
Taxa de Desconto (taxa de juros e deve ser expressa com um
determinada periodicidade).
n Perodo de antecipao
Db Desconto Bancrio
Dr Desconto Racional

2.2.1 Desconto Simples Bancrio


Tambm chamado de Desconto Por Fora, pois a taxa de desconto
aplicada sobre o Valor de Face do ttulo.

Db = FV i n
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Db = FV PV
Destas duas frmulas vem:

FV i n = FV PV
PV = FV FV i n

PV = FV (1 i n )
ou

FV =

PV
(1 i n )

1 PV
FV
i=
n
1 PV
FV
n=
i

Exerccios:
11. Qual o valor do desconto de um ttulo de $22.500
descontado 2 meses antes do seu vencimento uma taxa de
desconto simples bancrio de 2,8% ao ms?
12. Qual o valor de face de um ttulo resgatado 100 dias antes
do seu vencimento por $1.280 sabendo-se que a taxa de
desconto simples bancrio utilizada foi de 3,2% ao ms?
13. Um ttulo de $10.000 foi resgatado 45 dias antes do seu
vencimento por $9.550. Calcular a taxa de desconto simples
bancrio utilizada.
14. Um ttulo de $15.000 foi resgatado por $12.350 sendo
aplicada uma taxa de desconto simples bancrio de 7,9% ao
trimestre. Calcule quanto tempo o pagamento deste ttulo foi
antecipado.
15. Uma empresa decidiu resgatar um ttulo de $30.000, 90
dias antes do seu vencimento, por $28.200 e aplicou este
valor por 90 dias, uma taxa de juros simples de 1,8% ao
ms. Pergunta-se se esta operao foi vantajosa.
16. Uma empresa possui 6 ttulos de diferentes valores e
vencimentos conforme tabela abaixo. Ela decide por
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descont-los num banco que aplica taxa de desconto simples


bancrio de 4,1% ao bimestre. Calcular o valor total
resgatado pela empresa.
Ttulo
Ttulo
Ttulo
Ttulo
Ttulo
Ttulo
Ttulo

1
2
3
4
5
6

Valor
Nominal
$12.500
$10.360
$ 9.990
$ 7.500
$21.000
$ 2.340

Vencimento
150 dias
135 dias
125 dias
97 dias
90 dias
55 dias

2.2.2 Desconto Simples Racional


Tambm chamado de Desconto Por Dentro, pois a taxa de desconto
aplicada sobre o valor de resgate.

Dr = PV i n
Dr = FV PV
FV PV = PV i n

FV = PV (1 + i n )

FV
(1 + i n )

PV =
FV
PV

i=
n=

1
n

FV
PV

1
i

Exerccios:
17. Qual o valor do desconto de um ttulo de $22.500
descontado 2 meses antes do seu vencimento uma taxa de
desconto simples racional de 2,8% ao ms?

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18. Qual o valor de face de um ttulo resgatado 100 dias antes


do seu vencimento por $1.280 sabendo-se que a taxa de
desconto simples racional utilizada foi de 3,2% ao ms?
19. Um ttulo de $10.000 foi resgatado 45 dias antes do seu
vencimento por $9.550. Calcular a taxa de desconto simples
racional utilizada.
20. Um ttulo de $15.000 foi resgatado por $12.350 sendo
aplicada uma taxa de desconto simples racional de 7,9% ao
trimestre. Calcule quanto tempo o pagamento deste ttulo foi
antecipado.
21. Uma empresa decidiu resgatar um ttulo de $30.000, 90
dias antes do seu vencimento, por $28.200 e aplicou este
valor por 90 dias, uma taxa de juros simples de 2,3% ao
ms. Pergunta-se se esta operao foi vantajosa.
22. Uma empresa possui 6 ttulos de diferentes valores e
vencimentos conforme tabela abaixo. Ela decide por
descont-los num banco que aplica taxa de desconto simples
racional de 4,1% ao bimestre. Calcular o valor total
resgatado pela empresa.
Ttulo
Ttulo
Ttulo
Ttulo
Ttulo
Ttulo
Ttulo

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1
2
3
4
5
6

Valor
Nominal
$12.500
$10.360
$ 9.990
$ 7.500
$21.000
$ 2.340

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Vencimento
150 dias
135 dias
125 dias
97 dias
90 dias
55 dias

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3.

Juros Compostos

3.1 Conceitos e Clculos


No regime de juros compostos os juros calculados num perodo sero
acrescidos ao capital principal para o clculo dos juros no prximo
perodo. Por esta razo diz-se, no caso de regime de capitalizao
composta, juros sobre juros.
Observe o diagrama abaixo, onde aplicado um capital de $ 1.000
durante n perodos uma taxa de 1% por perodo.
FV1=1.000+10

INT1=10

FV2=1.010+10,10

INT2=10,10

FV3=1.020,10+10,20

INT3=10,20

FV4=1.030,30+10,30

INT4=10,30

0
1

Perodos

PV=1.000

No primeiro perodo a taxa de juros (1%) foi aplicada sobre o Capital


PV=1.000 gerando juros INT1=10 e formando o montante (n=1),
FV1=1.010.
No segundo perodo a taxa de juros foi aplicada sobre o montante do
perodo anterior (n=1), FV1=1.010, gerando juros de INT2=10,10 e
formando o montante FV2=1.020,10.
E assim sucessivamente a cada perodo.
Revendo :

PV de Valor Presente ou Capital Inicial


FV de Valor Futuro ou Montante
INT de Juros
i de taxa de juros
n de perodo ou tempo

O Montante pode ser calculado pela seguinte frmula:


j =n

FVj = PV + INTj
j =1

ou

) 2
(1 +4i4
) .....
(1 4
FV = PV (1
1 +4i )4
(14
+4
i4
+3
i)
44
n vezes

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Matemtica Financeira

FV = PV (1 + i )

Da mesma maneira, para calcular o Valor Presente:

PV =

FV
(1 + i )n

Os Juros so calculados pela frmula: INT=FV-PV


No exemplo acima, para cada perodo:
Perodo
0
1
2
3
4

Juro
10,00
10,10
10,20
10,30

Capital
1.000,00
1.010,00
1.020,10
1.030,30
1.040,60

Note que o capital e os juros crescem segundo uma progresso


geomtrica.
Para o clculo da taxa:

FV = PV (1 + i )
(1 + i )n = FV
PV

FV
1+ i =

PV

1
n

1
n

FV
i=
1
PV
Para o clculo do nmero de perodos:

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Matemtica Financeira

FV = PV (1 + i )

(1 + i )n = FV
PV

FV
FV
n
n
ln(1 + i ) = ln
ou log(1 + i ) = log

PV
PV
FV
FV
n ln(1 + i ) = ln
ou n log(1 + i ) = log

PV
PV

FV
ln

PV

n=
ln (1 + i )
ou

FV
log

PV

n=
log(1 + i )
Exemplos:
1. Qual o montante gerado por um capital de $35.000 aplicado durante 4
anos uma taxa de 12% ao ano?

FV = 35.000 (1 + 0,12) 4 = 35.000 1,573519 = 55.073,18


2. Qual capital preciso aplicar uma taxa de 3% ao ms, capitalizvel
mensalmente, durante 10 meses para produzir um montante de $5.800?

PV =

5.800
5.800
=
= 4.315,74
10
(1 + 0,03) 1,343916

3. A que taxa semestral um capital de $6.000 gera juros de $ 1.813,56


durante 3 anos?
Como a taxa deve ser ao semestre, devemos passar n=3 anos para n=6
semestres.
FV=PV+INT=6.000+1.813,56=7.813,56
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FV n
7.813,56 6
i=
1 =
1 = 1,045 1 = 0,045 = 4,5% a.s.
PV
6.000
4. Durante quanto tempo devo aplicar um capital de $1.000.000, uma
taxa de juros de 1,5% ao ms, capitalizvel mensalmente, para obter um
montante de $1.240.959,51?

FV
1.240.959,51
ln
ln

PV
1.000.000 0,21588488

n=
=
=
= 14,50 meses
ln(1 + i )
ln (1 + 0,015)
0,01488861
Exerccios:
23. Calcular o montante de um capital de $7.800.000 aplicado
durante 18 meses uma taxa de juros compostos de 3% ao
bimestre, capitalizado bimestralmente.
24. Um capital de $66.200 foi aplicado durante 2 semestres
uma taxa de juros compostos de 8,5% ao semestre,
capitalizvel semestralmente. Aps este perodo, o capital
resultante foi aplicado por mais 3 anos uma taxa de juros
compostos
de
2,8%
ao
trimestre,
capitalizvel
trimestralmente. Calcular o valor do montante aps este
perodo.
25. Quanto de capital necessrio aplicar hoje, para que daqui
a 16 bimestres forme um montante de $3.950,67 sabendo-se
que a taxa de juros compostos usada foi de 3,1% ao
bimestre, capitalizvel bimestralmente?
26. Qual a taxa de juros compostos necessria para que um
capital de $100.000 forme um montante de $185.000
durante 7 meses?
27. Em quanto tempo uma taxa de juros compostos de 4% ao
ms triplica um determinado capital?
28. Numa determinada data foram aplicados dois capitais: um
de $100.000 uma taxa de juros compostos de 3,4% ao ms
e outro de 150.000 uma taxa de juros compostos de 2,45%
ao ms. Aps quanto tempo os montantes das duas
aplicaes ficaram iguais?
29. Qual investimento mais rentvel: aplicar $50.000 e
resgatar $75.000 aps 7 meses ou, aplicar $25.000 e
resgatar $50.000 aps 12 meses?
30. Qual taxa de juros compostos quadruplica um capital aps 2
anos?

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15

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31. Se a caderneta de poupana rende 0,5% ao ms, quanto


deverei aplicar para que ela renda juros de $20.000 aps 6
semestres?
32. Uma loja est vendendo um televisor por $1.500 a vista ou
em duas parcelas mensais de $766,50 cada, sendo a
primeira de entrada. Se hoje eu possuo $1.500 aplicados e
sabendo que daqui a um ms esta aplicao me render
$75,00 de juros, qual a maneira mais vantajosa para mim se
eu quiser comprar este televisor: (1) a vista, sacando todo o
dinheiro aplicado ou (2) em duas parcelas, sacando o
suficiente para dar a entrada e deixar o restante aplicado
durante um ms para depois pagar a segunda prestao?
3.2 Clculo do montante para perodo fracionrio
Quando o nmero de perodos de capitalizao for um nmero
fracionrio, existem dois critrios para se calcular o montante.
3.2.1 Conveno Exponencial
Neste caso so usados juros compostos tanto para a parte inteira como
para a parte fracionria do perodo. Adota-se a seguinte frmula:

FV = PV (1 + i )

n+

k
m

onde n a parte inteira do nmero de perodos e k/m parte fracionria


do nmero de perodos.
Por exemplo, para um perodo de 7 meses e 15 dias e capitalizao
mensal, temos n=7 e k/m=15/30=0,5. Ou para um perodo de 1 ano e
20 dias e capitalizao anual temos n=1 e k/m=20/360=0,0555...
Exemplos:
1. Qual o montante gerado por um capital de $5.000.000 aplicado uma
taxa de 3% ao bimestre, capitalizvel bimestralmente, durante 310 dias?
Para passar o perodo para bimestre divide-se 310 por 60 dias =
5,16666.=n+k/m..

FV = 5.000.000 (1 + 0,03) 60 = 5.000.000 1,1649993 = 5.824.996,46


310

2. Qual o montante gerado por um capital de $1.500.000 aplicado uma


taxa de 2% ao ms, capitalizvel mensalmente, durante 6 meses e 10
dias?
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16

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Neste caso n=6, k=10 e m=30 (1 ms tem 30 dias).

FV = 1.500.000 (1 + 0,02 )

6+

10
30

= 1.500.000 1,13362067 = 1.700.431,00

3.2.2 Conveno Linear


Neste segundo critrio so usados juros compostos para a parte inteira e
juros simples para a parte fracionria do perodo. Adota-se a seguinte
frmula:

n
FV = PV (1 + i ) 1 + i
m

Utilizando os dados do exemplo 2 anterior:


2. Qual o montante gerado por um capital de $1.500.000 aplicado uma
taxa de 2% ao ms, capitalizvel mensalmente, durante 6 meses e 10
dias?
n=6, k=10 e m=30 (1 ms tem 30 dias).

10
6

FV = 1.500.000 (1 + 0,02) 1 + 0,02 = 1.500.000 1,126162 1,006666 = 1.700.505,25


30

Exerccios:
Para os exerccios a seguir utilizar os dois mtodos estudados:
33. Calcular o montante de um capital de $12.200.000 aplicado
durante 14 meses e 25 dias uma taxa de juros compostos
de 3,9% ao bimestre, capitalizado bimestralmente.
34. Um capital de $15.234 foi aplicado uma taxa de juros
compostos de 18,4% ao ano, capitalizvel anualmente,
durante 6 anos e 3 trimestres. Calcular o montante.
35. Um capital de $9.990.420 foi aplicado uma taxa de juros
compostos de 10,5% ao quadrimestre, capitalizvel
quadrimestralmente, durante 2 anos e 2 trimestres. Calcular
o montante.

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

17

Matemtica Financeira

3.3 Desconto Composto


Os conceitos de desconto composto so os mesmos que os de desconto
simples, vistos anteriormente. A diferena que o desconto composto
est no regime de capitalizao composta.
Ele pode ser Desconto Composto Bancrio (ou por Fora) ou Desconto
Composto Racional (ou por Dentro), sendo este segundo o mais utilizado
pelas instituies financeiras.
Os termos utilizados nesta operao so os mesmos do desconto
simples. Relembrando:
-

Valor Nominal ou Valor de Face do ttulo (FV) o valor do ttulo na


data do seu vencimento;
Valor de Resgate do ttulo (PV) o valor antecipado recebido pelo
credor;
Desconto (D) o valor cobrado pela instituio que realizou a
operao;
Db Desconto Bancrio
Dr Desconto Racional
Perodo de Antecipao (n) em quanto tempo o banco adiantou o
pagamento;
Taxa de Desconto (i) a taxa de juros, com determinada
periodicidade, cobrada pela instituio financeira.

3.3.1 Desconto Composto Racional, ou Por Dentro


Neste caso a taxa de desconto aplicada sobre o valor de resgate do
ttulo. As frmulas utilizadas so as mesmas vistas no item sobre Juros
Compostos, exceto a primeira:

Dr = FV PV

FV = PV (1 + i )

PV =

FV
(1 + i )n
1
n

FV
i=
1
PV

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

18

Matemtica Financeira

FV
ln

PV

n=
ln (1 + i )
Exemplos:
1. Qual o valor de resgate de um ttulo de R$4.800, descontado 2 meses
antes do seu vencimento uma taxa de desconto racional composto
de 3,5% ao ms? Qual o valor do desconto?

PV =

FV
4.800
4.800
=
=
= 4.480,85
n
2
(1 + i ) (1 + 0,035) 1,071225

Dr=4.800-4.480,85=319,15
O valor de resgate de R$4.480,85 e o desconto de R$319,15

2. Qual a taxa de desconto racional composto foi aplicada a uma


duplicata de R$2.100 resgatada 90 dias antes do seu vencimento por
R$1.924,60?
1
3

1
n

2.100
FV
i=
1 = 0,0295 = 2,95% a.m.
1 =
PV
1
.
924
,
60

3.3.2 Desconto Composto Comercial ou Bancrio ou Por Fora


Neste caso a taxa de desconto aplicada sobre o valor de face do ttulo.
As frmulas utilizadas so mostradas a seguir:

Db = FV PV

PV = FV (1 i )

FV =

PV
(1 i )n

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

19

Matemtica Financeira

PV
i = 1

FV

1
n

PV
ln

FV

n=
ln(1 i )
Exemplos:
1. Quanto tempo foi antecipado um ttulo de R$15.000 resgatado por
R$12.507,53, sabendo que o banco aplica uma taxa de desconto
composto comercial de 3,25% ao ms?
a) pela frmula:

PV
12.507,53
ln
ln

FV
15.000 0,181719

n=
=
=
= 5,5
ln (1 i )
ln(1 0,0325) 0,033040
Resposta: 5,5 meses ou 5 meses e 15 dias.

2. Qual o valor do desconto que o Banco aplicou sobre um ttulo de


R$3.050, descontado 45 dias antes do seu vencimento uma taxa de
desconto bancrio composto de 4% ao ms?

PV = FV (1 i ) = 3.050 (1 0,04 ) = 3.050 0,940604 = 2.868,84


n

1, 5

Db=3.050-2.868,84=181,16
O valor do desconto de R$181,16
Exerccios:
Para os exerccios a seguir utilizar os dois mtodos estudados (Desconto
Racional e Desconto Bancrio):
36. Um ttulo de $34.000 foi resgatado 130 dias antes do seu
vencimento. Se o banco utiliza uma taxa de desconto
composto de 4,1% ao ms, calcular o valor de resgate do
ttulo e o valor do desconto.
Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

20

Matemtica Financeira

37. Um ttulo foi resgatado por $5.126, 3 meses antes do seu


vencimento. Calcular o valor de face deste ttulo sabendo-se
que a taxa de desconto composto utilizada foi de 6,2% ao
bimestre. Calcule tambm o valor do desconto.
38. Quanto tempo foi antecipado um ttulo de $40.000,
resgatado por $38.451, se a taxa de desconto composto de
9% ao trimestre?
39. Se um ttulo de $100.000 resgatado 85 dias antes do seu
vencimento por $92.145, calcule qual a taxa de desconto
composto utilizada.
40. Uma empresa descontou um ttulo de $45.000, 45 dias
antes do seu vencimento, por $38.376,94. A empresa aplicou
este valor no mercado financeiro e aps 30 dias rendeu juros
de $1.074,55. Analisar se esta operao foi vantajosa para a
empresa levando-se em conta que o dinheiro continuou
aplicado aps os 30 dias.
41. Uma empresa realizou o desconto de vrios ttulos em
vrios bancos que praticam taxas de desconto composto
diferentes, conforme tabela abaixo. A empresa aplicou o total
obtido no mercado financeiro uma taxa de juros compostos
de 1,4% ao ms. Elaborar uma tabela mostrando a evoluo
dos juros e do montante desta aplicao, a cada ms, at o
sexto ms.
Banco

Valor do Ttulo Vencimento

Banco 1

$120.000

240 dias

Banco 2

$ 75.500

160 dias

Banco 3
Banco 4
Banco 5

$ 82.800
$210.000
$102.550

125 dias
92 dias
60 dias

Maurcio R. Cury

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Taxa de
Desconto
6,38% ao
bimestre
8,87% ao
trimestre
3,74% ao ms
3,01% ao ms
0,15% ao dia

21

Matemtica Financeira

4.

Taxa de Juros nominal, proporcional, efetiva e equivalente

Taxa de Juros nominal aquela cujo valor uma referncia. Geralmente


expressa para periodicidade anual e transformada para periodicidade
menor de forma proporcional.
Taxa de Juros proporcional aquela calculada proporcionalmente ao juro
nominal (como no juros simples). Por exemplo, qual a taxa de juros
mensal proporcional 12% ao ano? Divide-se 12% por 12 e acha-se 1%
ao ms.
Taxa de juros efetiva a taxa que efetivamente aplicada no clculo.
Taxas de juros equivalentes, quando duas ou mais taxas com
periodicidades diferentes so aplicadas a um mesmo capital, durante o
mesmo tempo e produzem o mesmo montante, diz-se que elas so
equivalentes.
No regime de capitalizao composta, o clculo de taxas equivalentes
utiliza-se a seguinte frmula:

ieq = (1 + i ) 1
n2
n1

onde n2/n1 a relao entre a periodicidade das taxas equivalentes.

Exemplos: considerando uma taxa nominal de 24% ao ano no regime


de capitalizao composta:
So taxas proporcionais : 2% ao ms, 4% ao bimestre, 12% ao
semestre, etc
Se a capitalizao mensal, ento 2% ao ms a taxa efetiva.
As taxas a seguir so equivalentes 2% ao ms:

ieq = (1 + 0,02) 1 = 0,0404 = 4,04% a.b.


2
1

ieq = (1 + 0,02)1 1 = 0,0612 = 6,12% a.t.


3

ieq = (1 + 0,02)1 1 = 0,1262 = 12,62%a.s.


6

ieq = (1 + 0,02) 1 1 = 0,2682 = 26,82% a.a.


12

Ou seja, se aplicar um capital PV a 2% a.m. durante n meses, produzir


o mesmo montante se for aplicado este capital a 4,04% a.b. durante n/2
bimestres ou a 6,12% a.t. durante n/3 trimestres ou a 12,62% a.s.
durante n/6 semestres ou a 26,82% a.a. durante n/12 anos.
Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

22

Matemtica Financeira

Observao: Apesar de no ser muito aplicado, pode-se dizer que uma


taxa equivalente no regime de juros simples, a taxa proporcional. Por
exemplo, uma taxa nominal de 12% ao ano, no regime de juros simples,
1% ao ms uma taxa proporcional e tambm a taxa efetiva (
efetivamente usada no clculo dos juros) e a taxa equivalente (produz o
mesmo montante que 12% ao ano, se aplicada ao mesmo capital,
durante o mesmo perodo).
Exerccios:
42. Calcular as taxas equivalentes mensais, bimestrais,
trimestrais,
quadrimestrais,
semestrais
e
anuais
considerando:
(a) Taxa nominal de 18,24% ao ano e capitalizao
composta mensal;
(b) Taxa nominal de 26% ao ano e capitalizao composta
semestral;
(c) Taxa nominal de 8,9% ao ano e capitalizao composta
trimestral
43. Calcular as seguintes taxas equivalentes (capitalizao
composta):
(a) 14% ao ano em taxa mensal
(b) 4% ao trimestre em taxa anual
(c) 8% ao semestre em taxa anual
(d) 12,6% ao quadrimestre em taxa bimestral
(e) 1,2% ao ms em taxa diria
(f) 3,8% ao bimestre em taxa semestral
44. Qual das seguintes taxas de juros compostos apresenta
maior rentabilidade?
(a) 1,90% ao ms
(b) 3,75% ao bimestre
(c) 5,75% ao trimestre
(d) 12,00% ao semestre
(e) 24,00% ao ano

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

23

Matemtica Financeira

5.

Inflao e correo monetria

Inflao significa simplesmente aumento de preos durante um perodo.


Em maior ou menor grau ela est presente na economia de todos os
pases.
A inflao pode ter diversas causas como aumento da demanda dos
produtos e desvalorizao da moeda nacional por emisso exagerada de
dinheiro.
Se num determinado perodo houver retrao nos preos, a denominao
dada deflao.
A correo monetria visa corrigir a perda monetria causada pela
inflao.
No Brasil existem diversos ndices para correo monetria, cada um
com uma base de clculo e uso especficos.
Alguns dos ndices de inflao brasileiros: ICV, IGP-DI, INCC-DI, INCC-M,
INPC, IPA-DI, IPA-M, IPC, IPC-DI e IPC.
Para efeito de ilustrao, vamos pegar o INPC (ndice Nacional de Preo
ao Consumidor), que um ndice calculado pelo IBGE.
A variao dos preos, no caso do INPC, apurada do 1 ao 30 dia de
cada ms e tem, como unidade de coleta, estabelecimentos comerciais e
de prestao de servios, concessionria de servios pblicos e domiclios
(aluguel e condomnio). A populao-objetivo do INPC abrange as
famlias com rendimentos mensais compreendidos entre 1 e 6 salriosmnimos, cujo chefe assalariado em sua ocupao principal e residente
nas reas urbanas das regies qualquer que seja a fonte de rendimentos,
e residentes nas reas urbanas das regies.
A tabela a seguir mostra todos os ndices do INPC no ano de 2010.
Ms de
2010

INPC

INPC
acumulado
no ano

Ms de
2010

INPC

INPC
acumulado
no ano

Janeiro

0,88%

0,8800%

Julho

-0,07%

3,3112%

Fevereiro

0,70%

1,5861%

Agosto

-0,07%

3,2389%

Maro

0,71%

2,3074%

Setembro

0,54%

3,7963%

Abril

0,73%

3,0543%

Outubro

0,92%

4,7513%

Maio

0,43%

3,4974%

Novembro

1,03%

5,8302%

Junho

-0,11%

3,3836%

Dezembro

0,60%

6,4652%

Observe que os ndices negativos dos meses junho, julho e agosto,


indicam uma deflao neste perodo e, nos demais meses, inflao.
Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

24

Matemtica Financeira

Para entender estes nmeros, se uma pessoa teve gastos de R$ 100 no


dia 31 de dezembro de 2009, para adquirir os mesmo produtos em 31 de
janeiro de 2010 ela teria que dispor de
R$ 100 mais 0,88%, ou seja R$ 100 x 1,0088 = R$ 100,88 e teria que
dispor de
R$ 100,88 x 1,007 = R$ 101,58 em 28 de fevereiro de 2010.
O objetivo principal deste mdulo o clculo da correo monetria com
ou sem juros agregados.
Primeiramente trataremos do clculo da inflao acumulada num
determinado perodo.

c ac = (1 + c1 ) (1 + c 2 ) (1 + c3 ) ...... (1 + c n ) 1

Onde cac= inflao acumulada no perodo de 1 a n.


Cj=inflao no perodo j (j=1,2,3....n)
Como exemplo, qual o INPC acumulado no primeiro semestre de 2010?

c ac = 1,0088 1,007 1,0071 1,0073 1,0043 0,9989 1 = 3,3836%

Para o clculo da correo monetria num determinado perodo:

FV = PV (1 + cac )

Para fazer a correo monetria de um valor de R$ 500 em 31 de


dezembro de 2009 para 30 de junho de 2010:

FV = 500 1,0033836 = 516,91

5.1 Taxa de juros nominal e taxa de juros real


No item anterior foi tratada apenas a correo monetria.
Em muitos clculos na economia, alm da correo monetria h a
adio de juros, como por exemplo o clculo da caderneta de poupana e
do FGTS.
Os juros representam o rendimento real obtido, sendo denominados
juros reais. Os juros reais mais a correo monetria so os juros
nominais.
Para o clculo da taxa de juros nominal, num determinado perodo, temse:

i N = (1 + iac ) (1 + cac ) 1

Onde
iN = taxa de juros nominal do perodo
iac= taxa de juros real no perodo
Exemplos:

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

25

Matemtica Financeira

1. Se determinada aplicao rende juros reais de 0,5% ao ms mais


correo monetria segundo o INPC:
- Taxa de juros nominal em setembro de 2010:

i N = 1,005 1,0054 1 = 1,043%


- Taxa de juros real acumulada no ano de 2010:

iac = 1,00512 1 = 6,168%


- Taxa de juros nominal acumulada no ano de 2010:

i N = 1,06168 1,064652 1 = 13,03%

- se foi aplicado um valor de R$ 1.000 em 31/12/2009, o montante em


31/12/2010 seria de

FV = 1000 1,1303 = 1.130,30

2. Qual o INPC acumulado no 2 semestre de 2010?

c ac = 0,9993 0,993 1,0054 1,0092 1,0103 1,006 1 = 2,98%

3. Se um valor de R$ 3.400 foi aplicado em 30/06/2010, num fundo que


rende juros reais de 0,25% ao ms mais correo monetria pelo INPC,
calcular a taxa de juros real, a taxa de juros nominal e o valor do
montante em 31/12/2010.
Taxa de juros real:

iac = 1,00256 1 = 1,5094%


Taxa de juros nominal:

iN = 1,015094 1,0298 1 = 4,5344%


Montante em 31/12/2010:

FV = 3400 1,045344 = 3.554,17

Exerccios:
Considere a tabela a seguir do IPC (ndice de Preos ao Consumidor) de
2009 e 2010, para a resoluo dos exerccios.
O IPC/FIPE mede a variao de preos para o consumidor na cidade de
So Paulo com base nos gastos de quem ganha de um a vinte salrios
mnimos.
Maurcio R. Cury

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26

Matemtica Financeira

IPC
Janeiro
Fevereiro
Maro
Abril
Maio
Junho
Julho
Agosto
Setembro
Outubro
Novembro
Dezembro

2009
0,4600%
0,2700%
0,4000%
0,3100%
0,3300%
0,1300%
0,3300%
0,4800%
0,1600%
0,2500%
0,2900%
0,1800%

2010
1,3400%
0,7400%
0,3400%
0,3900%
0,2200%
0,0400%
0,1700%
0,1700%
0,5300%
1,0400%
0,7200%
0,5400%

45. Calcular o IPC acumulado de 1 de junho de 2009 at 30 de


setembro de 2010.
46. Calcular o IPC mdio mensal do ano de 2010.
47. Sobre um capital de R$ 580,00 foi aplicada uma correo monetria
segundo os ndices do IPC de 31/12/2008 a 31/05/2009. Calcular o
valor deste capital em 31/05/2009.
48. No perodo de 31 de janeiro de 2010 a 31 de maro de 2010, uma
aplicao rendeu juros reais mais correo monetria, pelo IPC, de
1,7396%. Calcular a taxa de juros real.

Maurcio R. Cury

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27

Matemtica Financeira

6.

Equivalncia de Capitais

Enquanto as taxas equivalentes so aquelas que com periodicidades


diferentes, produzem o mesmo montante, se aplicadas sobre o mesmo
capital durante o mesmo perodo, diz-se que dois ou mais capitais so
equivalentes se, trabalhando com uma determinada taxa de juros, eles
forem transportados para uma determinada data focal, seus valores
sero iguais.
Obs.: Data focal a data para qual sero transportados os valores com
os quais se trabalha.
Em outras palavras, considerando uma taxa i e dois capitais, um na
data 3 e outro na data 10, estes capitais sero equivalentes se,
transportados para uma data focal qualquer atravs da taxa i, eles
apresentarem o mesmo valor.
Exemplo 1: o trs capitais do diagrama abaixo so equivalentes para a
taxa de juros compostos de 2% ao ms:
4.080,00

4.504,64

4.686,64

Meses

Data Focal 0:
Levando todos estes valores para a data focal zero, a 2% ao ms,
obtm-se o mesmo valor:
Como cada um dos valores ser levado para uma data anterior,
ento cada um deles ser FV na sua data e PV na data focal 0.
Usando a frmula de montante para juros compostos:

FV = PV (1 + i )

4.080 = PV (1 + 0,02) PV =

4.080
= 4.000
1,02
4.080
6
4.504,64 = PV (1 + 0,02) PV =
= 4.000
1,1262
4.080
8
4.686,64 = PV (1 + 0,02) PV =
= 4.000
1,1717
1

Conclui-se que os capitais $4.080 na data 1, $4.504,64 na data 6 e


$4.686,64 na data 8 so equivalentes no regime de juros
compostos uma taxa de 2% ao ms.
Maurcio R. Cury

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28

Matemtica Financeira

Se estes capitais so equivalentes, ento para qualquer data focal que


eles forem levados, uma taxa de 2% ao ms, ser produzido o
mesmo valor. Vejamos os exemplos abaixo:
- Data Focal 6:

FV = 4.080 (1 + 0,02) FV = 4.080 1,1041 = 4.504,64


5

FV = 4.504,64 (1 + 0,02) FV = 4.504,64 1 = 4.504,64


4.686,64
2
4.686,64 = PV (1 + 0,02) PV =
= 4.504,64
1,0404
0

- Data Focal 4:

FV = 4.080 (1 + 0,02 ) FV = 4.080 1,0612 = 4.329,72


4.504,64
2
4.504,64 = PV (1 + 0,02 ) FV =
= 4.329,72
1,0404
4.686,64
4
4.686,64 = PV (1 + 0,02 ) PV =
= 4.329,72
1,0824
3

Todos os capitais acima so equivalentes no regime de juros


compostos, uma taxa de 2% ao ms.
Exerccios:
49. Considerando o regime de capitalizao composta e uma
taxa de juros de 4,2% ao ms, calcular o capital equivalente
de $15.000:
(a) na data focal 4 meses antes
(b) na data focal 15 meses depois.
50. Uma empresa desejar trocar um ttulo de $58.000, vencvel
daqui a 6 meses por outros dois ttulos de valores nominais
iguais, sendo o primeiro vencendo hoje e outro daqui a 3
meses. Calcular os valores destes novos ttulos considerando
uma taxa de juros compostos de 2,05% ao ms.
51. Esta mesma empresa deseja trocar dois ttulos (o primeiro
de $120.000, vencvel em 1 ano e o segundo de $210.000,
vencvel em 2 anos) por outros dois de valores nominais
iguais com vencimentos um daqui a 6 meses e o outro daqui
a 3 anos. Se a taxa de juros compostos de 10,5% ao
semestre, calcular os valores dos novos ttulos.
52. Um automvel vendido prazo em 5 prestaes de
$6.200, sendo a primeira de entrada. Se a concessionria
Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

29

Matemtica Financeira

usa uma taxa de juros compostos de 2,7% ao ms, calcular o


valor a vista deste automvel.
53. Quanto ser a prestao de um financiamento no valor de
$14.000 a ser pago em 3 parcelas iguais mensais, sendo a
primeira em 30 dias, sabendo-se que a taxa de juros nominal
usada de 54% ao ano? Considerar regime de capitalizao
composta.
54. Se eu estiver trabalhando com uma taxa de juros compostos
de 7% ao trimestre o que mais vantajoso financeiramente:
Possuir hoje $20.000 ou possuir $45.000 daqui a 3 anos?

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

30

Matemtica Financeira

Anuidade ou Sries de Pagamentos Uniformes

Quando se contra uma dvida, esta pode ser paga de uma s vez aps
um determinado perodo, ou pode ser parcelada em prestaes iguais,
sendo amortizada a cada perodo.
Da mesma maneira, quando se investe um dinheiro, ele pode ser
resgatado de uma s vez, ou pode ser recebido em parcelas iguais e
sucessivas, sendo capitalizado a cada perodo.
Os casos de pagamento de dvida e recebimento de investimento de uma
s vez, aps um determinado perodo, j foram vistos anteriormente nos
itens sobre capitalizao simples e composta.
Neste item sero vistos os casos de parcelamentos iguais das dvidas e
investimentos, utilizando amortizao/capitalizao compostas. Ser
usado o mtodo Price onde as prestaes possuem o mesmo valor.
Suponha um emprstimo no valor PV, uma taxa de juros compostos
de i por perodo e dever pagar esta dvida em n parcelas peridicas
de valor PMT cada.
Ainda existem duas modalidades de pagamento:
1. As parcelas so pagas ao final de cada perodo. Neste caso
denomina-se pagamento postecipado.
2. As parcelas so pagas no incio de cada perodo. Neste caso
denomina-se pagamento antecipado.

6.1

Anuidade com Parcelas Postecipadas


PV

4.n

Perodos

PMT

PMT

PMT

PMTPMT

Considerando SDj como o saldo devedor ao final do perodo j:

SD1 = PV (1 + i ) PMT

SD2 = SD1 (1 + i ) PMT = [PV (1 + i ) PMT] (1 + i ) PMT


SD2 = PV (1 + i ) PMT (1 + i ) PMT
2

SD3 = SD2 (1 + i ) PMT = PV (1 + i ) PMT (1 + i ) PMT (1 + i ) PMT


2

SD3 = PV (1+ i ) PMT (1+ i ) PMT (1+ i ) PMT


3

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

31

Matemtica Financeira

e assim sucessivamente.
Nota-se que a expresso genrica do saldo devedor :
j =n

SDj = PV (1 + i ) PMT (1 + i )
n

j 1

j =1

Quando j=n, o saldo devedor deve ser igual a zero, pois aps o ltimo
pagamento PMT ao final do perodo n a dvida dever ser liquidada.
Ento:
j =n

0 = PV (1 + i ) PMT (1 + i )
n

j 1

j =1

j =n

PV (1 + i ) = PMT (1 + i )
n

j 1

j =1

j =n

(1 + i )

A expresso

j 1

a soma de uma PG (progresso

j =1

geomtrica) sendo o primeiro termo a1=1 (para j=1), com n termos e


razo q=(1+i).
Aplicando a frmula da soma de uma PG, temos que:

a1 (q n 1)
PG = q 1

(
1 + i)
(
)
1+ i =
j =n

j 1

j =1

(1 + i )
PV (1 + i ) = PMT

PV (1 + i ) i
(1 + i )n 1

PMT =

dividindo numerador e denominador por

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

(1 + i )

32

Matemtica Financeira

PMT =

PV i
1
1
(1 + i )n

PMT =

PV i
n
1 (1 + i )

Da mesma forma temos:

1 (1 + i )
PV = PMT
PV i

Exemplos:
1. Um financiamento de R$10.000 a ser pago em 20 prestaes mensais
iguais, sendo a primeira aps 30 dias do emprstimo, e com uma taxa de
juros de 2% ao ms ter o seguinte valor da prestao:

PMT =

PV i
10.000 0,02
200
=
=
= 611,57
n
20
0,327029
1 (1 + i )
1 (1 + 0,02 )

2. Quanto dever aplicar uma pessoa que deseja receber como retorno,
12 parcelas mensais de R$1.800, sendo a primeira um ms aps a
aplicao, e sabendo que a taxa de juros de 1,2% ao ms?
1 (1 + i )
i

PV = PMT

6.1.1

1 (1 + 0,012 )
0,012

12

= 1.800

= 1.800

0,133370
= 20 .005, 46
0,012

Valor Futuro ou Montante

Aqui a questo o clculo do montante ou valor futuro quando se


deposita vrias parcelas iguais e uniformes ao longo do tempo, conforme
mostrado no diagrama abaixo:

Maurcio R. Cury

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33

Matemtica Financeira

FV

PMT

PMT

4.n

Perodos

PMT

PMTPMT

A ltima parcela coincide com o valor do montante.

(1 + i )
= PMT

FV

PMT =

FV i
(1 + i )n 1

Exemplos:
1. Quanto dever depositar por ms uma pessoa que deseja obter
R$100.000 daqui a 12 meses aplicando o dinheiro uma taxa de 1,5%
ao ms, considerando que o resgate ocorrer no momento da ltima
parcela?

PMT =

FV i
100.000 0,015
1.500
=
=
= 7.668,00
(1 + i )n 1 (1 + 0,015)12 1 0,195618

2. Quanto ter, ao final de 5 anos, uma pessoa que deposita no final de


cada ano R$15.000 aplicados uma taxa de 21% ao ano?

(1 + i )
FV = PMT

Maurcio R. Cury

(1 + 0,21)
= 15.000

0,21

Edio 2 - 2011

= 15.000 7,58925 = 113.838,74

34

Matemtica Financeira

6.2

Anuidade com Parcelas Antecipadas

PV

4.n-1

PMT

PMT

PMT

PMTPMT

Perodos

PMT

So n parcelas de valor PMT cada (a primeira em 0 e a ltima em n-1).


Como a primeira parcela paga na data 0 (dada como entrada), o valor
financiado/aplicado, na realidade PV-PMT.

PMT =

PV i
n
1 (1 + i ) (1 + i )

[1 (1 + i ) ] (1 + i )
PV = PMT
n

Exemplos:
1. Um financiamento de R$10.000 a ser pago em 20 prestaes mensais
iguais, sendo a primeira como entrada, e com uma taxa de juros de 3%
ao ms, ter como prestao:

PMT =

10.000 0,03
300
=
= 652,58
20
1 (1 + 0,03) (1 + 0,03) 0,459714

2. Qual o valor a vista de uma mercadoria vendida a prazo em 8


prestaes mensais de R$160,00, sendo a primeira de entrada, sabendo
que a taxa de juros usada de 2,2% ao ms?

[1 (1 + 0,022) ] (1 + 0,022) = 26,12728 = 1.187,60


8

PV = 160

Maurcio R. Cury

0,022

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0,022

35

Matemtica Financeira

6.2.1

Valor Futuro ou Montante

Considerando agora, que as parcelas so antecipadas, ou seja, a ltima


parcela ocorrer um perodo antes do montante:
FV

4n-1

PMT

PMT

Perodos

PMT

PMT

(1 + i )
= PMT

FV

PMT =

PMT

PMT

(1 + i )

FV i
(1 + i )n 1 (1 + i )

Exemplo: Se eu depositar num fundo de investimentos, no incio de cada


ms, R$1.500, durante 10 meses, quanto terei no final do dcimo ms,
se o fundo remunera uma taxa de 0,8% ao ms?

(1 + 0,008)
FV = 1.500

10

0,008

6.3

(1 + 0,008) =

125,41
= 15.676,10
0,008

Renda Perptua

O conceito de renda perptua utilizado pelas instituies que oferecem


previdncia privada.
A renda perptua, como o prprio nome diz, no tem prazo para acabar
e portanto no h montante a ser calculado. O que ela garante, uma
renda peridica (baseada na taxa de juros e capital inicial) e o capital
inicial (que no ser capitalizado nem depreciado).
Para o clculo da renda peridica utilizamos a seguinte frmula:

PMT = PV i
Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

36

Matemtica Financeira

E para o clculo do valor principal (capital inicial):

PV =

PMT
i

Exemplos:
A) Que capital dever ter uma pessoa que deseja uma renda mensal
perptua de R$2.000, sabendo-se a taxa de juros paga de 1% ao
ms?

PV =

PMT 2.000
=
= 200.000
i
0,01

Ou seja, uma pessoa com capital de $200.000 que aplic-lo um 1% ao


ms, ter uma renda perptua de $2.000 mensais pois no h
descapitalizao do principal.
B) Uma instituio de previdncia privada utiliza-se das seguintes taxas
de juros: paga 0,95% ao ms sobre os depsitos (contribuies)
feitos pelos seus clientes e paga 0,45% ao ms sobre o capital
acumulado para compor a renda vitalcia (aposentadoria) deles. De
quanto dever ser a aposentadoria de uma pessoa que contribui com
R$66,36 mensais durante 35 anos?
Primeiramente devemos calcular o quanto ela ir acumular ao longo
dos 35 anos:
A pessoa ter, aps os 35 anos de contribuio, um capital de
R$363.557,68
Portanto o valor da sua aposentadoria (renda perptua) ser:

PMT = PV i = 363.557,68 0,0045 = 1.636,00


Exerccios:
55. Um aparelho vendido por uma loja a vista por $2.400. Se
a loja utiliza uma taxa de juros compostos de 2,75% ao ms
para financiar este aparelho, calcular o valor da prestao
caso a venda ocorra em 10 parcelas iguais mensais.
Considerar dois casos: com e sem entrada.
56. Qual o valor a vista de uma mercadoria vendida a prazo em
6 prestaes mensais de $233,00, sem entrada, e uma taxa
de juros compostos de 3,03% ao ms?
Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

37

Matemtica Financeira

57. Se uma mercadoria vendida a vista por $840 ou parcelada


em 5 prestaes mensais iguais, com entrada, de $174,69,
calcular a taxa de juros usada.
58. Se eu depositar $300 mensalmente durante 10 anos e se
aplicao me render 1,2% ao ms, quanto terei ao final deste
perodo, no momento que eu fizer meu ltimo depsito?
59. Quanto deverei depositar por semestre, para que aps 6
anos eu tenha acumulado $350.000, com uma taxa de juros
de 7,42% ao semestre?
60. Uma pessoa est planejando uma renda vitalcia para daqui
a 20 anos de $3.500 mensais. Sabendo que a instituio
financeira paga juros a uma taxa de 0,85% ao ms, quanto
ela dever depositar mensalmente durante estes 20 anos?
61. Um determinado televisor vendido pela Loja 1 em 24
prestaes iguais mensais de $122,00 cada, sem entrada. A
Loja 2 vende o mesmo televisor em 12 prestaes de
$228,67 cada, sem entrada. Se as duas lojas praticam juros
a uma taxa de 2% ao ms, em qual loja o valor a vista
menor?
62. Desejando fazer um emprstimo de $30.000, certa pessoa
procura um banco que pratica taxa de juros compostos de
3,8% ao ms. Se esta pessoa no pode pagar mais de
$1.500 por ms, qual o nmero de prestaes que dever ter
este financiamento?
63. Hoje, certa pessoa possui $120.000 aplicados num banco
uma taxa de juros compostos de 1,6% ao ms. Ela deseja
comprar um apartamento que lhe oferecido nas seguintes
condies: $100.000 a vista ou $30.000 de entrada mais 120
prestaes mensais de $1.485,20 cada. Qual a melhor
condio de compra?
64. Sandra nasceu no dia 22/5/1947. A partir deste dia seus
pais comearam a depositar o equivalente a $1,00
mensalmente num banco que paga uma taxa de juros
compostos de 1,2% ao ms. Aps a morte de seus pais ela
continuou a efetuar os depsitos at o dia 22/4/2007. A
partir de 22/5/2007 ela comeou a viver dos juros
provenientes da renda acumulada. Calcular o valor desta sua
renda vitalcia e o capital que ela poder retirar a qualquer
momento.

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

38

Matemtica Financeira

7.

Amortizaes

Quando se contrai um emprstimo, este pode ser pago de uma s vez,


aps um determinado prazo ou pode ser pago de forma parcelada. O
primeiro j foi visto nos itens 2 e 3 (Capitalizaes Simples e Composta).
O segundo foi visto, num caso particular, no item 6 (Anuidade com
pagamento uniforme) e tem como mtodo de clculo o sistema Price ou
SFA (Sistema Francs de Amortizao).
Regra geral, amortizao significa reduzir o capital principal financiado.
Quando se faz um emprstimo o seu pagamento ocorrer atravs de
prestaes que so compostas de dois componentes: amortizao e
juros.

7.1 Sistema Francs de Amortizao SFA - (Sistema Price)


As caractersticas do sistema Price so: os valores das prestaes so
iguais, o valores das amortizaes crescem ao longo tempo e o valores
dos juros decrescem ao longo tempo.
Neste sistema, o regime de capitalizao o de juros compostos e o
clculo da prestao realizado conforme demonstrado no item 6.
Vamos pegar um exemplo para ilustrar este sistema:
Suponha um emprstimo contrado de $1.000.000, a ser pago em 6
prestaes anuais (a primeira um ano aps a tomada do dinheiro) com
amortizao pelo SFA e com taxa de juros de 15% ao ano:
Valor da prestao: $264.236,91
Planilha de Amortizao:
Ano
0
1
2
3
4
5
6

Saldo Devedor
1.000.000,00
885.763,09
754.390,64
603.312,33
429.572,27
229.771,20
-

Prestao

Amortizao

Juros

264.236,91
264.236,91
264.236,91
264.236,91
264.236,91
264.236,91

114.236,91
131.372,45
151.078,31
173.740,06
199.801,07
229.771,20

150.000,00
132.864,46
113.158,60
90.496,85
64.435,84
34.465,68

Observaes:
- As prestaes so iguais, a amortizao cresce ao longo do
tempo e os juros decrescem ao longo do tempo;
- Os juros de um determinado ano so calculados sobre o saldo
devedor do ano imediatamente anterior, por exemplo, os juros
de $113.158,60 do ano 3 correspondente 15% (taxa de

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

39

Matemtica Financeira

juros) de $754.390,64 (Saldo devedor do ano anterior, ou seja


ano2);
A amortizao de cada ano a diferena entre a prestao e os
juros do mesmo ano (Ano 4: $173.740,06=$264.236,91$90.469,85);
O saldo devedor de um determinado ano a diferena do saldo
devedor do ano imediatamente anterior pela amortizao do ano
vigente (Ano 2: $754.390,64=$885.763,09-$131.372,45)

7.1.1 Caso com Perodo de Carncia:


Existem emprstimos onde h um perodo de carncia, ou seja, o
pagamento da primeira prestao ocorrer alguns perodos aps a
tomada do emprstimo. Geralmente, neste tipo de emprstimo, os juros
so capitalizados no perodo de carncia.
Exemplo: um emprstimo de $250.000, com 4 meses de carncia, a ser
pago em 7 prestaes bimestrais e com taxa de juros de 4,5% ao
bimestre.
$250.000

8
Bimestres

PMT

PMT

PMT

PMT

PMT

PMT

Carncia

PMT

No perodo de 0 a 2 (carncia) sero capitalizados juros.


Existem duas alternativas para o clculo da prestao PMT:
1. Leva-se o valor de $250.000 para a data focal 1 e considera-se as
parcelas postecipadas ou
2. Leva-se o valor de $250.000 para a data focal 2 e considera=se as
parcelas antecipadas.
Tanto em um caso como outro o resultado o mesmo.
No caso de parcelas postecipadas:
Na data focal 1:

FV = PV (1 + i ) = 250000 (1 + 0,045) = 261.250


n

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

40

Matemtica Financeira

Calculando o valor da prestao:

PMT =

261250 0,045 11756,25


PV i
=
=
= 44.334,51
n
7
0,265172
1 (1 + i )
1 (1 + 0,045)

Portanto o valor de cada prestao bimestral de $44.334,51


No caso de parcelas antecipadas:
Na data focal 2:

FV = PV (1 + i ) = 250000 (1 + 0,045) = 273.006,25


n

Calculando o valor da prestao:

PMT =

PV i
273.006,25 0,045
12285,28
=
=
= 44.334,51
n
7
1 (1 + i ) (1 + i ) 1 (1 + 0,045) (1 + 0,045) 0,277104

A tabela de amortizao fica:


Bimestre
0
1
2
3
4
5
6
7
8

Saldo Devedor
(*)
250.000,00
261.250,00
228.671,74
194.627,46
159.051,19
121.873,98
83.023,80
42.425,37

Prestao

44.334,51
44.334,51
44.334,51
44.334,51
44.334,51
44.334,51
44.334,51

Amortizao

32.578,26
34.044,28
35.576,27
37.177,21
38.850,18
40.598,44
42.425,37

Juros

11.250,00
11.756,25
10.290,23
8.758,24
7.157,30
5.484,33
3.736,07
1.909,14

(*) O valor do saldo devedor de cada data j exclui os valores


pagos de amortizao e juros da mesma data.

7.2 Sistema de Amortizao Constante SAC (Sistema


Hamburgus)
Neste sistema os valores das amortizaes so iguais e os valores da
prestaes e dos juros decrescem ao longo do tempo.
O valor de cada amortizao a diviso do valor financiado pelo nmero
de prestaes.

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

41

Matemtica Financeira

Exemplo: emprstimo de $1.000.000, a ser pago em 6 prestaes anuais


(a primeira um ano aps a tomada do dinheiro) com amortizao pelo
SAC com taxa de juros de 15% ao ano:

Para calcular o valor da amortizao em cada perodo:

Amortiza o =

PV 1.000.000
=
= 166.666,67
n
6

A tabela de amortizao fica:


Ano
0
1
2
3
4
5
6

Saldo Devedor
1.000.000,00
833.333,33
666.666,67
500.000,00
333.333,33
166.666,67
0,00

Prestao
316.666,67
291.666,67
266.666,67
241.666,67
216.666,67
191.666,67

Amortizao
166.666,67
166.666,67
166.666,67
166.666,67
166.666,67
166.666,67

Juros
150.000,00
125.000,00
100.000,00
75.000,00
50.000,00
25.000,00

Os juros de cada perodo so calculados pela taxa de juros sobre o saldo


devedor do perodo anterior. A valor de cada prestao a soma da
amortizao com os juros respectivos.
Exerccios:
65. Montar a planilha de amortizao para um financiamento de
$205.000, pelo Sistema Francs de Amortizao, que deve
ser amortizado em 12 prestaes mensais (parcelas
postecipadas) , sem carncia, e com taxa de juros de 1,8%
ao ms.
66. Montar a planilha de amortizao para um financiamento de
$62.500, a ser amortizado em 6 parcelas semestrais, com
um ano de carncia, e uma taxa nominal de juros de 36% ao
ano. Considerar:
(a) Sistema Price
(b) Sistema Hamburgus
67. Uma pessoa comprou um apartamento e captou parte do
valor atravs de um banco, nas seguintes condies:
Valor do apartamento: $60.000
Valor da poupana: $24.000 (Dado de entrada)
Nmero de Prestaes: 24 mensais
Amortizao: Sistema Francs de Amortizao
Taxa Nominal de Juros: 9% ao ano

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

42

Matemtica Financeira

Um ms aps o pagamento da 12 prestao, esta pessoa


props ao banco liquidar a dvida. Qual o valor que ela deve
pagar ao Banco?
68. Usando os dados do exerccio anterior, considerar que esta
pessoa resolveu, aps o pagamento das 12 prestaes,
mover uma ao judicial contra o Banco alegando que o
Sistema Price no poderia ter sido utilizado para o clculo do
financiamento pois fere a legislao vigente. Na ao ela
prope resolver o problema refinanciando o saldo devedor
(aps o pagamento da 12 amortizao) utilizando o sistema
Hamburgus para pagar em 12 prestaes. Montar a planilha
de amortizao desta proposta.
69. Descobrir qual o menor saldo devedor, aps o pagamento
de 12 parcelas mensais, de um financiamento de $1.350.000
amortizado em 36 meses e com taxa de juros de 2,05% ao
ms: se amortizado pelo sistema Francs ou pelo Sistema
Hamburgus? Nos dois casos, calcule tambm o total de
juros pagos at a 12 prestao.

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

43

Matemtica Financeira

8.

Fluxo de Caixa e Anlise de Investimentos

Aqui ser visto a anlise de investimentos sobre o ponto de vista


financeiro. No ser levado em conta a anlise dos riscos envolvidos e
outras consideraes que geralmente so relevantes na tomada de
deciso sobre um investimento.
Existem vrios mtodos de anlise de investimentos, mas sero
estudados apenas os dois mais utilizados: o Mtodo do Valor Presente
Lquido (VPL) e o Mtodo da Taxa Interna de Retorno (TIR).
O fluxo de caixa uma tabela ou um diagrama onde so mostradas as
entradas e sadas de dinheiro de um empreendimento, negcio,
investimento, etc, no decorrer de um determinado perodo.

8.1 Fluxo de Caixa


O fluxo de caixa pode ser representado atravs de tabela ou diagrama:
Julho/2003

Agosto/2003

Entrada

Setembro/2003

Outubro/2003

Novembro/2003

$4.500

$7.500

$14.800

Sada

$16.000

$1.500

$2.300

Saldo
Saldo Acumulado

($16.000)
($16.000)

($1.500)
($17.500)

$2.200
($15.300)

$4.700
$7.500
($7.800)

$10.100
$2.300

Este exemplo mostra o fluxo de caixa de um empresa num perodo de


cinco de meses.
A linha Saldo, contm os saldos de cada ms. O saldo de cada ms
calculado pela entrada do ms menos a sada deste ms.
A linha Saldo Acumulado contm o saldo total do negcio acumulado
ms a ms.
Ele calculado somando-se o saldo acumulado do ms anterior com o
saldo do ms.
No exemplo acima, supondo que o saldo acumulado deste negcio, no
ms anterior a Julho/2003 (Junho/2003) seja igual a zero, ento teremos
Saldo Acumulado de Julho/2003 = 0 + ($16.000)
Saldo Acumulado de Agosto/2003=
($16.000)
($17.500)
Saldo Acumulado de Setembro/2003= ($17.500)
($15.300)
Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

+
+

($1.500)

$2.200

44

Matemtica Financeira

Saldo Acumulado de Outubro/2003=


Saldo Acumulado de Novembro/2003=
$2.300

($15.300) + $7.500 = ($7.800)


($7.800) +
$10.100 =

Este fluxo de caixa pode ser representado tambm por um diagrama,


mostrando todas as entradas e sadas.
Neste caso, as entradas so representadas com setas para cima e as
sadas com setas para baixo e todas com os respectivos valores como
abaixo:

$4.500

Jul/2003

$16.000

Ago/2003

$1.500

Set/2003

$7.500

Out/2003

$2.300

$14.800

Nov/2003

Ms

$4.700

Para o uso na anlise de investimentos mais prtico usar o fluxo de


caixa livre onde esto apenas os valores do saldo mensal como se segue:

$2.200

Jul/2003

$16.000

Ago/2003

Set/2003

$7.500

Out/2003

$10.100

Nov/2003

Ms

$1.500

8.2 Taxa Mnima de Atratividade


Quando tomar uma deciso de investimento o investidor deve ter um
parmetro de comparao entre o que ele considera desejvel ou
atrativo.
Este parmetro chamado de Taxa Mnima de Atratividade e representa
uma taxa de juros mnima de rentabilidade que o investidor deseja para
aquele tipo de investimento.

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

45

Matemtica Financeira

A taxa mnima de atratividade determina por cada investidor. Voc


pode ter investidores distintos que num mesmo tipo de investimento
tenham taxas distintas.
Por exemplo, para um determinado investidor aplicar um capital num
empreendimento imobilirio pode implicar em uma taxa mnima de
atratividade de 52% ao ano. J para outro investidor, aplicar o mesmo
capital neste mesmo empreendimento pode implicar numa taxa mnima
de atratividade de 45% ao ano.
Este parmetro ser utilizado nos mtodos de anlise de investimentos.

8.3 Mtodo do Valor Presente Lquido (VPL)


Este mtodo consiste em calcular os capitais equivalentes de todas as
entradas e sadas de caixa, na data focal ZERO, utilizando como taxa de
juros a taxa mnima de atratividade. Somam-se todos os capitais
equivalentes das entradas de caixa e subtrai-se da soma de todos os
capitais equivalentes das sadas de caixa obtendo-se o Valor Presente
Lquido (VPL) do investimento.

Se o VPL for maior que zero, implica que o investimento


atrativo (tem rentabilidade maior que a taxa mnima de
atratividade).
Se o VPL for menor que zero, implica que o investimento no
atrativo (tem rentabilidade menor que a taxa mnima de
atratividade).
Se o VPL for igual a zero, implica que o investimento tem
rentabilidade igual taxa mnima de atratividade.

Para o clculo do VPL:

VPL = FC 0 +

FC 3
FC n
FC1
FC 2
+
+
+
.....
+
(1 + tma ) (1 + tma )2 (1 + tma )3
(1 + tma )n

Onde, FCj = fluxo de caixa livre do perodo j


E tma=taxa mnima de atratividade

Observao: para usar este mtodo na comparao de duas ou mais


alternativas de investimentos, o tempo de durao deve ser igual para
todos os investimentos. Caso contrrio usa-se um artifcio que veremos
mais adiante.

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

46

Matemtica Financeira

Exemplo 1: Um investidor que adotou taxa mnima de atratividade de


36% ao ano, deseja investir $500.000 num empreendimento que
apresenta custos bimestrais de $25.200 e receita mensal de $79.500
durante 8 meses. Analisar se o investimento atrativo.
O primeiro passo fazer o diagrama de fluxo de caixa:

$79.500 $79.500 $79.500 $79.500 $79.500 $79.500 $79.500 $79.500

$500.000

$25.200

$25.200

$25.200

Ms

$25.200

tma = 1,36 12 1 = 2,595% a.m.


79500
54300
79500
54300
79500
+
+
+
+
+
2
3
4
1,02595 1,02595
1,02595
1,02595
1,02595 5
54300
79500
54300
+
+
+
= 21.112,07
6
7
1,02595
1,02595
1,02595 8

VPL = 500000 +

Na HP12C:
f CLEAR FIN
500000 CHS g CF0
79500 g CFj
79500 ENTER 25200
79500 g CFj
79500 ENTER 25200
79500 g CFj
79500 ENTER 25200
79500 g CFj
79500 ENTER 25200
2,595 i a
f NPV

CFj

CFj

CFj

CFj

O resultado :VPL=($21.112,07)
Como VPL menor que zero o investimento no atrativo.

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

47

Matemtica Financeira

Exemplo 2: Um investidor deseja comprar um imvel por $180.000. Ele


prev gastar em reformas, $15.000 no primeiro ms, $12.000 no
segundo ms, $12.000 no terceiro ms, $10.000 no quarto ms e $9.000
no quinto ms e espera vend-lo no stimo ms por $330.000. Usando o
Mtodo do VPL verificar se este investimento atrativo para uma taxa
mnima de atratividade de 42,6% ao ano.
Fluxo de Caixa:
$330.000

$180.000 $15.000 $12.000

tma = 1,426

$12.000

$10.000

Ms

$9.000

1
12

1 = 3,00% a.m.
15000 12000 12000 10000 9000 330000
VPL = 180000

+
= 42.865,50
1,03
1,03 2
1,03 3
1,03 4 1,03 5
1,03 6

Pela HP12C:
f CLEAR FIN
180000 CHS g
15000 CHS g
12000 CHS g
2 Nj
10000 CHS g
9000 CHS g
330000 g CFj
3,00 i a
f NPV

CF0
CFj
CFj
CFj
CFj

Resultado: VPL=$ 42.865,50 => Como VPL maior que zero ento o
investimento atrativo.

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

48

Matemtica Financeira

8.3.1 Mtodo do Valor Presente Lquido para Perodos Diferentes


de Investimentos
Na anlise de duas ou mais alternativas de investimentos pelo mtodo do
valor presente, deve-se verificar primeiramente se os perodos das
alternativas so iguais.
Caso estes perodos sejam diferentes ento usado o seguinte artifcio:
-

calcular o mnimo mltiplo comum dos perodos


envolvidos;
em cada investimento o fluxo de caixa de cada
investimento repetidos tantas vezes quanto forem
necessrias at atingir o valor do MMC, formando os
fluxos de caixas equalizados.
Desta maneira todos os investimentos, para efeito de
clculos e anlise, ficaro com a mesma durao.

Exemplo 3: Um investidor tem trs alternativas


$5.000.000 conforme os fluxos de caixa abaixo:
Investimento 1:
Ano
0
1
2
3
4
Investimento 2:
Ano
0
1
2
3
Investimento 3:
Ano
0
1
2

Entradas

para

investir

Sadas
$5.000.000

$1.200.000
$2.800.000
$3.100.000
$2.500.000

Entradas

Sadas
$5.000.000

$2.700.000
$2.700.000
$2.700.000

Entradas

Sadas
$5.000.000

$3.600.000
$3.100.000

Se o investidor adotou uma taxa mnima de atratividade de 25% ao ano


verificar, pelo mtodo do valor presente lquido, qual a melhor
alternativa de investimento.

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

49

Matemtica Financeira

Resoluo: As duraes dos investimentos so diferentes (4, 3 e 2 anos).


O MMC destes trs nmeros igual a 12 anos.
Para cada investimento, repetido o seu respectivo fluxo de caixa at
atingir 12 anos. Os valores do Ano 0 devem coincidir com os valores do
ltimo ano do respectivo fluxo caixa:
Investimento 1: Seu fluxo de caixa deve ser repetido 3 vezes:
Ano
Entradas
Sadas
0
$5.000.000
1
$1.200.000
2
$2.800.000
3
$3.100.000
4
(*)
$2.500.000
5
$1.200.000
6
$2.800.000
7
$3.100.000
8
(*)
$2.500.000
9
$1.200.000
10
$2.800.000
11
$3.100.000
12
$2.500.000
(*) Observe que nos anos 4 e 8 o valor de sada de $2.500.000
resultante da diferena dos $5.000.000 de sada do ano 0 com o valor de
entrada de $2.500.000 do ano 4.
O VPL deste
$5.572.901,57

fluxo

de

caixa

equalizado,

do

Investimento

1,

Investimento 2: Repete-se seu fluxo de caixa 4 vezes:


Ano
Entradas
Sadas
0
$5.000.000
1
$2.700.000
2
$2.700.000
3
$2.300.000
4
$2.700.000
5
$2.700.000
6
$2.300.000
7
$2.700.000
8
$2.700.000
9
$2.300.000
10
$2.700.000
11
$2.700.000
12
$2.700.000

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

50

Matemtica Financeira

O VPL deste
$516.021,01

fluxo

de

caixa

equalizado,

do

Investimento

2,

Investimento 3: Repete-se o fluxo de caixa 6 vezes:


Ano
Entradas
Sadas
0
$5.000.000
1
$3.600.000
2
$1.900.000
3
$3.600.000
4
$1.900.000
5
$3.600.000
6
$1.900.000
7
$3.600.000
8
$1.900.000
9
$3.600.000
10
$1.900.000
11
$3.600.000
12
$3.100.000
O VPL deste fluxo
($351.817,09)

de

caixa

equalizado, do

Investimento

3, :

Deste modo conclui-se que a melhor alternativa o Investimento 1 pois


apresenta o maior VPL=$5.572.901,57

8.4 Mtodo da Taxa Interna de Retorno (TIR)


Este mtodo consiste em encontrar a taxa de juros que faz o VPL do
fluxo de caixa se igualar zero.
Esta taxa de juros chamada de TIR (taxa Interna de Retorno) e
representa a real rentabilidade do investimento.
Para a anlise do investimento considera-se:

Se a TIR for maior que a taxa mnima de atratividade, implica


que o investimento atrativo (tem rentabilidade maior que a taxa
mnima de atratividade).
Se a TIR for menor que a taxa mnima de atratividade, implica
que o investimento no atrativo (tem rentabilidade menor que
a taxa mnima de atratividade).
Se a TIR for igual a taxa mnima de atratividade, implica que o
investimento tem rentabilidade igual taxa mnima de
atratividade.

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

51

Matemtica Financeira

Exemplo 1: Utilizando os dados do Exemplo 1 do item 8.3.

79500
54300
79500
54300
79500
+
+
+
+
+
2
3
4
1 + TIR (1 + TIR ) (1 + TIR ) (1 + TIR ) (1 + TIR )5
54300
79500
54300
+
+
+
=0
6
7
(1 + TIR ) (1 + TIR ) (1 + TIR )8

VPL = 500000 +

No existe um mtodo analtico para o clculo da TIR, na equao acima.


Deve-se recorrer a um mtodo numrico.
O resultado TIR=1,57% a.m.
Pela HP12C:
f CLEAR FIN
500000 CHS g CF0
79500 g CFj
79500 ENTER 25200
79500 g CFj
79500 ENTER 25200
79500 g CFj
79500 ENTER 25200
79500 g CFj
79500 ENTER 25200
f IRR

CFj

CFj

CFj

CFj

ento, pelo mtodo da TIR, o investimento no atrativo pois a TIR


(1,57% a.m.) menor que a taxa mnima de atratividade (2,595%
a.m.).
Exemplo 2: Para o exemplo 2 do item 8.3, TIR=6,26% ao ms ou
107,2% ao ano. Como a TIR maior que a taxa mnima de atratividade,
ento o investimento foi compensador.
Exemplo 3: Para o exemplo 3 do item 8.3:
Pelo mtodo da TIR no h a necessidade de se encontrar os fluxos de
caixa equalizados.
Usam-se os fluxos de caixas originais.
TIR1=28,6% ao ano
TIR2=28,6% ao ano
TIR3=22,6% ao ano

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

52

Matemtica Financeira

Pelo mtodo da TIR, os investimentos 1 e 2 so atrativos pois tem TIR


superior taxa mnima de atratividade. O investimento 3 no atrativo
pois a TIR inferior taxa mnima de atratividade.
Comparando os investimentos 1 e 2, ambos apresentam, praticamente, a
mesma rentabilidade (TIR1=TIR2).

8.5 Comparao entre os Mtodos da TIR e do VPL


Ao se analisar uma ou mais alternativas de investimentos com os
mtodos estudados deve-se tomar alguns cuidados.
O mtodo da TIR pode apresentar vrios resultados para um mesmo
fluxo de caixa. Este mtodo utilizado por muitos profissionais da rea
financeira e marketing na tomada de deciso de investimentos. Sugerese o mtodo da TIR seja usado por pessoas que tenham profundos
conhecimentos na rea financeira pois ele apresenta algumas distores
e alguns cuidados devem ser tomados.
Deve-se dar preferncia ao mtodo do VPL, principalmente quando
ocorrer de, ao analisar dois ou mais investimentos, um determinado
investimento ser mais atrativo pelo mtodo da TIR e ser menos atrativo
pelo mtodo do VPL.
Quando um investimento analisado isoladamente, se ele for atrativo
pelo mtodo do VPL, seguramente ele tambm o ser pelo mtodo da
TIR. Porm a situao descrita no pargrafo anterior ocorre com certa
freqncia e quando se deparar com ela escolha o mtodo do VPL para a
tomada de deciso.
GRFICO DO VALOR PRESENTE LQUIDO
Este grfico facilita a vizualizao do comportamento dos investimentos
que esto sendo analisados.
Neste grfico o VPL colocado no eixo y e as taxas de juros no eixo x.
Exemplo:
Para um investimento inicial de $50.000, com taxa mnima atratividade
de 12% ao semestre e com o seguinte fluxo de caixa:
Semestre
0
1
2
3
4
5

Maurcio R. Cury

Entradas

Sadas
$50.000

$10.000
$20.000
$35.000
$42.500
$41.000

Edio 2 - 2011

53

Matemtica Financeira

O interessante montar uma tabela com as taxas e os VPLs e calcular


cada VPL utilizando-se o mtodo j visto.
Taxa
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%

VPL
98.500
74.988
56.402
41.515
29.450
19.563
11.380
4.546
(1.212)
(6.100)
(10.280)
(13.879)
(16.998)

Com estes valores traa-se o grfico VPL x taxa:


Grfico do Valor presente Lquido
120.000
98.500

80.000
TIR=39% a.s.

60.000
44.695
40.000
20.000

60%

55%

50%

45%

40%

35%

30%

25%

20%

12%
15%

-20.000

10%

5%

0
0%

Valor Presente Lquido

100.000

-40.000

taxa de desconto

Note o seguinte:
1. Para taxa igual a 0%, VPL=98.500, que a somatria de todos
os
saldos
do
fluxo
de
caixa
(50.000+10.000+20.000+35.000+42.500+41.000);
2. Para taxa igual a 12% (igual taxa mnima de atratividade), VPL
igual a 44.695, que pelo mtodo do VPL significa que o
investimento atrativo;

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

54

Matemtica Financeira

3. O ponto no eixo da taxa de desconto onde a curva passa


(quando VPL=0) tem o valor da TIR (lembre-se que a TIR taxa
de juros que zera o fluxo de caixa na data focal ZERO);
Este grfico se torna mais til quando utilizado na comparao de duas
ou mais alternativas de investimento.
Outro exemplo:
Considere duas alternativas de investimento, para um capital inicial de
$100.000, taxa mnima de atratividade de 4% ao ms e com seus
respectivos fluxos de caixa abaixo:
Ms Investimento Investimento
1
2
0
-100.000
-100.000
1
35.000
7.000
2
32.000
10.000
3
29.000
13.000
4
26.000
16.000
5
23.000
19.000
6
20.000
22.000
7
17.000
25.000
8
14.000
28.000
9
11.000
31.000
10
8.000
34.000
11
5.000
37.000
12
2.000
40.000

Antes de criar a tabela de VPL x taxa interessante calcular os valores


da TIR de cada investimento e dos VPLs segundo seus mtodos:
Investimento 1 : TIR=23,21% ao ms e VPL=$86.734
Investimento 2 : TIR=15,26% ao ms e VPL=$107.439
Pelo mtodo da TIR o Investimento 1 melhor que o Investimento 2 e
pelo mtodo do VPL o Investimento 2 melhor que o Investimento 1.
Ento, qual investimento efetivamente mais vantajoso que o outro?

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

55

Matemtica Financeira

A tabela VPL x taxa fica:


Taxa Investimento1 Investimento2
0%
122.000
182.000
2%
103.123
141.041
4%
86.734
107.439
6%
72.424
79.697
8%
59.861
56.654
10%
48.776
37.400
12%
38.946
21.217
14%
30.191
7.542
16%
22.357
(4.079)
18%
15.320
(14.004)
20%
8.973
(22.525)
22%
3.227
(29.877)
24%
(1.993)
(36.249)
26%
(6.752)
(41.799)
28%
(11.102)
(46.652)
30%
(15.093)
(50.916)
32%
(18.763)
(54.677)

E o grfico resultante:

Grfico do Valor Presente Lquido

Investimento 2
150.000

Ponto de Equilbrio
107.439
100.000
86.734

VPL

TIR=15,26% a.m.
50.000

Investimento 1

TIR=23,21% a.m.

7,30%
0

0%

4%

8%

12%

16%

20%

24%

28%

32%

-50.000

Taxa Mensal

Observando as curvas deste grfico nota-se que o Investimento 2 mais


sensvel variao da taxa de desconto que o Investimento 1. Como a
parte mais significativa da entrada de caixa ocorre nos ltimos perodos
Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

56

Matemtica Financeira

ento a variao do VPL maior pois a influncia da taxa+perodo mais


acentuada.
Chega-se a algumas concluses: quando o custo do capital baixo (no
caso at 7,3% ao ms que o ponto de equilbrio) o Investimento 2
uma alternativa melhor que o Investimento 1. E quando o custo do
capital se torna maior (no caso, acima de 7,3% ao ms) o Investimento
1 a melhor alternativa.
Como neste exemplo adotou-se uma taxa mnima de atratividade de 4%
ao ms prefervel adotar o Investimento 2 que apresenta maior VPL,
apesar dele apresentar menor TIR que o Investimento 1.
De outro modo, se houver a necessidade de entrada rpida de caixa
pode ser adotado o Investimento 1. Lembre-se que existem vrios
parmetros a serem analisados na deciso de um investimento.

8.6 TIR Modificada (TIRM)


O mtodo da TIR, vista anteriormente, considera que os saldos positivos
dos fluxos de caixa so reinvestidas uma taxa igual TIR.
Porm, geralmente, os saldos positivos dos fluxos de caixa so
reinvestidos ao custo do capital. A TIR modificada um mtodo que leva
este fato em considerao e um avaliador mais preciso que a TIR
regular.
A TIR modificada pode considerar, tambm, que o capital investido
capitado no mercado financeiro caso o investidor opte em no dispor de
seus prprios recursos.
Neste caso, para se calcular a TIRM, necessrio conhecer duas taxas: a
de reinvestimento (taxa na qual o mercado financeiro paga pela
aplicao) e a taxa e captao (taxa na qual o mercado financeiro cobra
pelo emprstimo). Na maioria dos casos utiliza-se apenas da taxa de
reinvestimento pois parte-se do princpio que o capital investido vem dos
recursos prprios dos investidores.
O mtodo da TIR modificada mais necessrio nos casos de fluxo de
caixa no convencional.
O processo para se calcular a TIRM o seguinte:
1. Todos os saldos positivos do fluxo de caixa so levados
ltima data focal deste fluxo taxa de juros do custo do
capital (taxa de reinvestimento) e somados. (Vamos chamar
esta soma de FV Valor Futuro);
2. Todos os saldos negativos do fluxo de caixa so levados
data focal ZERO pela taxa de juros igual ao custo do capital
(que pode ser a taxa de captao quando os recursos so
obtidos no mercado financeiro ou a taxa de reinvestimento
quando os recursos so dos prprios investidores) e somados
(Vamos chamar de PV Valor Presente);
Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

57

Matemtica Financeira

3. Calcular a que taxa de juros que faz com que FV se iguale a


PV na data focal ZERO;
4. Esta taxa a TIRM.
5. Se a TIRM maior que a taxa do custo de capital, ento o
projeto deve ser aceito, caso contrrio no deve ser aceito.
Exemplo: Analisar, pelo mtodo da TIRM, a viabilidade dos dois projetos
descritos atravs de seus fluxos de caixa a seguir e com um custo de
capital de 5% ao ms:
Ms
0
1
2
3
4
5
6
7
8

Projeto 1
(50.000)
15.000
25.000
35.000
(10.000)
(10.000)
25.000
28.000
32.000

Projeto 2
(50.000)
(15.000)
48.000
52.000
15.000
(12.000)
(15.000)
15.000
25.000

Para o Projeto 1 (valores levados s data focais ZERO e 8):

Ms

0
1
2
3
4
5
6
7
8
Total

Fluxo de
Caixa do
Projeto 1
(50.000,00)
15.000,00
25.000,00
35.000,00
(10.000,00)
(10.000,00)
25.000,00
28.000,00
32.000,00

Sadas na
Entradas na
Data Focal
Data Focal 8
ZERO
50.000,00
21.106,51
33.502,39
44.669,85
8.227,02
7.835,26
27.562,50
29.400,00
32.000,00
PV=66.062,2 FV=188.241,2
9
5

A TIRM a taxa que equivale PV e FV na data focal ZERO. Para calcul-la


utiliza-se a frmula j vista em juros compostos:
1
n

FV
i =
1
PV

1
8

188241,25
i=
1 = 0,1398 = 13,98% a.m.
66062
,
29

Ento a TIRM do Projeto 1 13,98% ao ms.

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

58

Matemtica Financeira

Para o Projeto 2:
Ms

Fluxo de
Caixa do
Projeto 2
(50.000,00)
(15.000,00)
48.000,00
52.000,00
15.000,00
(12.000,00)
(15.000,00)
15.000,00
25.000,00

0
1
2
3
4
5
6
7
8
Total

Sadas na
Entradas na
Data Focal
Data Focal 8
ZERO
50.000,00
14.285,71
64.324,59
66.366,64
18.232,59
9.402,31
11.193,23
15.750,00
25.000,00
PV=84.881,26 FV=189.673,8
3

A TIRM do Projeto 2 ser de 10,57% ao ms conforme calculado abaixo:


1
8

1889673,83
i=
1 = 0,1057 = 10,57% a.m.
84881
,
26

Ento, pela TIRM, a melhor alternativa o Projeto 1 pois apresenta


maior TIRM.
Pelo mtodo da TIR regular, para o Projeto 1, TIR=29,69% ao ms
contra TIR=25,74% ao ms do Projeto 2.
Pelo mtodo do VPL para o Projeto 1, VPL=$61.347 e para o Projeto 2,
VPL=$43.497.
Portanto, em qualquer um dos trs mtodos vistos, o Projeto 1
superior ao Projeto 2.
Exerccios:
(*) Para os exerccios abaixo utilizar, sempre que possvel, os
trs mtodos estudados. Fazer o grfico do VPL.
70.
Uma empresa deseja investir $1.200.000 na compra de
um equipamento que lhe dar receita mensal de $87.000. Os
custos operacionais e de manuteno so de $15.200
mensais. Sabendo-se que o valor residual deste equipamento
(aps 18 meses) de $420.000 e que a taxa mnima de
atratividade adotada pela empresa de 42% ao ano, analisar
se este investimento atrativo.
71.
Analisar se os investimentos abaixo so atrativos e qual
deles melhor:

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

59

Matemtica Financeira

Investimento1:
Semestre
0
1
2
3
Investimento2:
Semestre
0
1
2
3

Entrada
76.000
83.000
95.500

Entrada
95.500
83.000
76.000

Sada
159.000
23.000

Sada
159.000
23.000

Considerar taxa mnima de atratividade = 20% ao semestre.


72.
Antnio acabou de ser demitido e recebeu de
indenizao $180.000. Ele est em dvida em como investir
este capital em duas alternativas possveis: a primeira
aplicar este dinheiro no mercado financeiro num fundo de
renda fixa que tem rendimento lquido de 1,5% ao ms. A
segunda alternativa adquirir uma casa lotrica por
$180.000, que tem lucro lquido mensal de $4.800 e valor
residual, daqui a 12 meses, de $150.000. Em qual alternativa
Antnio deve investir?
73.
Uma fbrica pretende investir na modernizao dos
seus equipamentos. Ela far a alienao dos equipamentos
antigos por $120.000 e tem duas opes de compra dos
novos equipamentos:
Equipamento
1
Valor do Equipamento
Custo Semestral de
Manuteno
Custo Mensal de Mo de Obra
Custo Mensal de matria
Prima
Outras Despesas Semestrais
Valor Residual aps 18 meses
Receita Mensal

Equipamento 2

$600.000
$35.000

$750.000
$20.000

$10.000
$15.000

$8.500
$20.000

$50.000
$250.000
$145.000

$50.000
$315.000
$160.000

Considerando que o custo de capital de 40% ao ano, qual a


melhor alternativa?
74.
Verificar se os investimentos abaixo, descritos pelos
seus fluxos de caixa, so atrativos e qual deles o mais

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

60

Matemtica Financeira

interessante. Considerar taxa mnima de atratividade igual a


34% ao ano.:
Investimento1
Investimento 2
Ano Fluxo de Caixa
Ano Fluxo
de
Caixa
0
($300.000)
0
($300.000)
1
1
$130.000
2
2
$348.200
3
$666.698
3
$480.244
4
$666.698
75.
Verificar qual dos investimentos abaixo descritos pelos
seus fluxos de caixa o mais atrativo, considerando que a
taxa mnima de atratividade e a taxa de reinvestimento so
de 1,8% ao ms e a taxa de captao de 3,6% ao ms:
Ms Investimento Investimento
1
2
0
$-150.000
$-150.000
1
$-100.000
$-40.000
2
$60.000
3
$69.000
$60.000
4
$60.000
5
$60.000
6
$95.000
7
8
9
$95.000
10
$125.000
-

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

61

Matemtica Financeira

9.

Depreciao

Depreciao significa desvalorizao.


Quando uma empresa adquire um ativo imobilizado (mquina,
equipamentos, veculos, imveis, etc) este sofre um desgaste no
decorrer do tempo e consequentemente, uma desvalorizao.
A depreciao real de um ativo destes, num determinado perodo, a
diferena entre o seu valor de aquisio e o seu valor de revenda.
A legislao dos pases permite que as empresas recuperem parte deste
prejuzo, lanando no seu balano, periodicamente, parte da depreciao
como despesa, diminuindo assim a base de clculo e o valor a ser pago
do imposto de renda.
As empresas devem seguir as regras impostas pela legislao, tais como
o mtodo do clculo da depreciao (a depreciao lanada no a real
e sim a depreciao contbil ou terica) e o prazo para a depreciao
total de cada ativo (por exemplo mquinas e equipamentos em 10 anos,
imveis em 20 anos, etc).
Para o clculo da depreciao terica existem vrios mtodos.
permitido s empresas a escolha de um destes mtodos.
Sero abordados neste mdulo trs mtodos: o Linear, o de Cole eo
Exponencial.
Definies e frmulas comuns:
Para qualquer um dos mtodos, as definies e frmulas a seguir so
vlidas:
j =n

DPt = DPj
j =1

Onde DPt = Depreciao total nos perodo 1 n


DPj = Depreciao no perodo j

VRn = VA DPt
Onde: VRn=Valor Residual aps n perodos
VA=Valor de aquisio
Por exemplo, seja um ativo adquirido por R$ 80.000 e depreciado em 3
anos por R$ 24.000. O seu valor residual, ao final do 3 ano, de R$
56.000.

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

62

Matemtica Financeira

9.1

Mtodo Linear

No mtodo linear, a depreciao por perodo constante, portanto a


depreciao por perodo calculada por:

DPj =

VA
n

Onde n o nmero total de perodos para a depreciao total do ativo.


Exemplo:
Um veculo foi adquirido por uma empresa por R$ 50.000. Se para este
tipo de ativo permitida uma depreciao total em 5 anos, qual o valor
da depreciao por ano?
Montar uma tabela contendo o plano de depreciao.

50000
= 10.000
5

DPj =

Ano

Depreciao

Depreciao
Acumulada

10.000
10.000
10.000
10.000
10.000

10.000
20.000
30.000
40.000
50.000

0
1
2
3
4
5

9.2

Valor
Residual
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
0

Mtodo de Cole ou da Soma dos Dgitos

No mtodo de Cole, a depreciao por perodo decresce no decorrer do


tempo, segundo a frmula:

DPj = VA Fr j
Fr j =

n j +1
k =n

k
k =1

Onde: DPj = depreciao no perodo j


Frj= Frao a depreciar
j = perodo da apurao da depreciao
Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

63

Matemtica Financeira

n=total de perodos para a depreciao total do ativo


Exemplo:
Um equipamento foi adquirido por uma empresa por R$ 120.000. Se
para este tipo de ativo permitida uma depreciao total em 10 anos,
montar o plano de depreciao.
Ano

Frao Depreciao Depreciao


Acumulada

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

9.3

10/55
9/55
8/55
7/55
6/55
5/55
4/55
3/55
2/55
1/55

21.818
19.636
17.455
15.273
13.091
10.909
8.727
6.545
4.364
2.182

21.818
41.455
58.909
74.182
87.273
98.182
106.909
113.455
117.818
120.000

Valor
Residual
120.000
98.182
78.545
61.091
45.818
32.727
21.818
13.091
6.545
2.182
0

Mtodo Exponencial

No mtodo Exponencial, a depreciao por perodo decresce no decorrer


do tempo exponencialmente.
Neste mtodo, impossvel depreciar cem por cento do ativo, pela
prpria definio do mtodo.
As frmulas utilizadas so:

VR j = VA (1 t d )

VR j = VR j 1 (1 t d )

DP

= VA VR j

Onde: VRj=Valor residual no final do perodo j


td=taxa de depreciao
j=nmero de perodos de depreciao
DPj = depreciao acumulada at o perodo j
VA= valor de aquisio do ativo
Exemplo: uma empresa adota o mtodo exponencial para o clculo da
depreciao dos seus ativos. Um ativo foi adquirido por R$ 70.000 e ser
Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

64

Matemtica Financeira

depreciado em 5 anos a uma taxa de 25% ao ano. Montar o plano de


depreciao.
Ano

Depreciao Depreciao
Acumulada

0
1
2
3
4
5

17.500
13.125
9.844
7.383
5.537

17.500
30.625
40.469
47.852
53.389

Valor
Residual
70.000
52.500
39.375
29.531
22.148
16.611

Exerccios
76.

Qual o valor residual de um ativo, aps 6 anos de depreciao


linear, adquirido por R$ 75.000 e cujo prazo de depreciao total
de 10 anos?

77.

Qual a depreciao no 15 ano de um imvel, adquirido por R$


1.400.000 e deprecivel cem por cento em vinte anos, se o mtodo
utilizado for o da Soma dos Dgitos?

78.

Qual o valor residual de um ativo, aps 8 anos de depreciao


exponencial, a uma taxa de 18% ao ano, adquirido por R$ 200.000
e cujo prazo de depreciao total de 10 anos?

79.

Uma empresa adquiriu um ativo por R$ 48.000 e far a


depreciao pelo mtodo linear. O prazo permitido para a
depreciao total deste ativo de 10 anos. O total que ser
depreciado at o 7 ano ser de

80.

Um imvel adquirido por R$ 800 mil, totalmente deprecivel em 20


anos pelo mtodo de Cole, ter um valor residual no 8 ano de

81.

Um automvel adquirido por uma empresa por R$ 65.500 e


deprecivel totalmente em 5 anos. Se a taxa de depreciao de
22% ao ano, qual ser o total depreciado at o 4 ano

82.

Se um ativo deprecivel em 5 anos linearmente, teve uma


depreciao acumulada de R$ 36.000 no 4 ano, ento o seu valor
residual neste ano foi

83. O valor de aquisio de um ativo, deprecivel em 10 anos pelo


mtodo de Cole, cuja depreciao no 5 ano de R$ 27.273

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

65

Matemtica Financeira

84. A taxa de depreciao de um ativo adquirido por R$ 98.000 e com


valor residual de R$ 36.961 no 6 ano :

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

66

Matemtica Financeira

APNDICE A RESPOSTAS DOS EXERCCIOS

1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.

16.
17.
18.
19.
20.
21.
22.
23.
24.
25.
26.
27.
28.
29.
30.
31.
32.
33.
34.
35.
36.
37.
38.
39.

$858.240
2 anos e meio
$5.600
3,5% ao bimestre
$83.530,98
100% ao ano
$109.090,91
6 anos e 21 dias
Alternativa II : taxa mdia de juros de 3,46% ao ms.
0,05% ao dia
1,5% ao ms
$1.260
$1.432,84
3% ao ms
6 meses e 21 dias, ou 3 trimestres e 21 dias
No foi vantajosa pois o montante da aplicao em 90 dias foi de $29.722,80,
valor menor ao que se obteria se resgatasse o ttulo na data de seu
vencimento.
$58.723,16
$1.193,18
$1.416,53
3,14% ao ms
8 meses e 4 dias
A operao foi vantajosa pois em 90 dias obteve-se $30.145,80 contra os
$30.000 que teria se resgatasse o ttulo.
$59.099,06
$10.177.230,83
$108.551,25
$2.424,00
9,19% ao ms
2 anos e 4 meses
3 anos, 7 meses e 27 dias
Os dois investimentos so igualmente rentveis pois tem a mesma taxa de
juros de 5,96% ao ms
100% ao ano
$16.712,90
Em duas parcelas pois ainda terei um saldo positivo de $3,68
Parte fracionria com juros simples:
$16.205.753,26
Parte fracionria com juros compostos:
$16.202.864,81
Parte fracionria com juros simples:
$47.760,23
Parte fracionria com juros compostos:
$47.636,29
Parte fracionria com juros simples:
$21.151.530,46
Parte fracionria com juros compostos:
$21.125.200,11
Desconto Racional:
Resgate: $28.566,64
Desconto: $5.433,36
Desconto Bancrio:
Resgate: $28.359,13
Desconto: $5.640,87
Desconto Racional:
Face: $5.610,03
Desconto: $484,03
Desconto Bancrio:
Face: $5.642,54
Desconto: $516,54
Desconto Racional:
41 dias ou 1 ms e 11 dias
Desconto Bancrio:
37 dias ou 1 ms e 7 dias
Desconto Racional:
2,93% ao ms
Desconto Bancrio:
2,85% ao ms

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

67

Matemtica Financeira

40. Desconto Racional:

Desconto Bancrio:

No foi vantajosa, pois em 45 dias o montante foi de


$40.000 contra os $45.000 se resgatasse o ttulo
nesta data
Mesma resposta e mesmo valor

41. Desconto Racional:


Ms
0
1
2
3
4
5
6

Juros

Ms
0
1
2
3
4
5
6

Juros

7.211,98
7.312,95
7.415,33
7.519,15
7.624,41
7.731,16

Montante
515.141,61
522.353,59
529.666,54
537.081,87
544.601,02
552.225,43
559.956,59

Desconto Bancrio:

7.164,67
7.264,97
7.366,68
7.469,82
7.574,39
7.680,44

Montante
511.762,03
518.926,70
526.191,67
533.558,35
541.028,17
548.602,57
556.283,00

42. (a)

43.

44.
45.
46.
47.
48.
49.
50.
51.
52.
53.
54.
55.
56.
57.

1,52% a.m. 3,06% a.b. 4,63% a.t.


6,22% a.q. 9,47%
a.s.
19,85% a.a.
(b) 2,06% a.m. 4,16% a.b. 6,30% a.t.
8,49% a.q. 13%
a.s
27,69% a.a.
(c) 0,74% a.m. 1,48% a.b. 2,23% a.t.
2,98% a.q. 4,5%
a.s
9,20% a.a.
(a) 1,10% a.m.
(b) 16,99% a.a.
(c) 16,64% a.a.
(d) 6,11% a.b.
(e) 0,04% a.d.
(f)
11,84% a.s.
(d) (Se calcularmos as taxas equivalentes anuais de cada item veremos que a
do item (d) a maior, ou seja, 25,44% a.a.)
5,9104%
0,5193%
R$ 590,34
0,65% a.m.
(a) $12.723,90
(b) $27.803,98
$26.456,86
$164.431,44
$29.412,30
$5.092,83
mais vantajoso possuir $20.000 hoje, pois uma taxa de 7% a.t., $45.000
daqui a trs anos equivalem hoje a $19.980,54
Com entrada: $270,34
Sem entrada: $277,78
$1.260,95
1,99% a.m.

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

68

Matemtica Financeira

58.
59.
60.
61.
62.
63.

$79.616,82
$17.768,77
$523,88
Loja1: $2.307,50 a vista (Loja2: $ 2.418,26 a vista)
39 prestaes de $1.487,30
A melhor condio a vista, pois o comprador teria que dispor de $79.007,80
da sua aplicao (a 1,6% a.m.) para saldar as prestaes, contra os $70.000
que teria que dispor para pagamento a vista.
64. Renda Mensal Vitalcia : $5.433,36
Capital: $452.780,16
65.
Ms
Saldo Devedor Juros
Amortizao Prestao
0
205.000,00
1
189.542,59
3.690,00 15.457,41
19.147,41
2
173.806,96
3.411,77 15.735,64
19.147,41
3
157.788,08
3.128,53 16.018,88
19.147,41
4
141.480,86
2.840,19 16.307,22
19.147,41
5
124.880,11
2.546,66 16.600,75
19.147,41
6
107.980,54
2.247,84 16.899,56
19.147,41
7
90.776,79
1.943,65 17.203,76
19.147,41
8
73.263,36
1.633,98 17.513,42
19.147,41
9
55.434,70
1.318,74 17.828,66
19.147,41
10
37.285,12
997,82
18.149,58
19.147,41
11
18.808,85
671,13
18.476,27
19.147,41
12
0,00
338,56
18.808,85
19.147,41
Total
24.768,8 205.000,00 229.768,8
6
6
66. (a) Sistema Price
Juros
Amortizao Prestao
Semestre Saldo
Devedor
0
62.500,00
1
73.750,00
11.250,00
2
87.025,00
13.275,00
3
77.808,17
15.664,50 9.216,83
24.881,33
4
66.932,31
14.005,47 10.875,86
24.881,33
5
54.098,80
12.047,82 12.833,51
24.881,33
6
38.955,26
9.737,78 15.143,54
24.881,33
7
21.085,87
7.011,95 17.869,38
24.881,33
8
0,00
3.795,46 21.085,87
24.881,33
Total
86.787,9 87.025,00
149.287,97
7
(b) Sistema Hamburgus
Semestre Saldo
Juros
Amortizao Prestao
Devedor
0
62.500,00
1
73.750,00
11.250,00
2
87.025,00
13.275,00
3
72.520,83
15.664,50 14.504,17
30.168,67
4
58.016,67
13.053,75 14.504,17
27.557,92
5
43.512,50
10.443,00 14.504,17
24.947,17
6
29.008,33
7.832,25 14.504,17
22.336,42
7
14.504,17
5.221,50 14.504,17
19.725,67
8
0,00
2.610,75 14.504,17
17.114,92

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

69

Matemtica Financeira

Total

79.350,7 87.025,00
5

67. $18.947,49
68.
Ms
SD
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
Total

18.806,44
17.239,23
15.672,03
14.104,83
12.537,62
10.970,42
9.403,22
7.836,02
6.268,81
4.701,61
3.134,41
1.567,20
0,00

141.850,75

Juros

Amortiza Presta
o
o

141,05
129,29
117,54
105,79
94,03
82,28
70,52
58,77
47,02
35,26
23,51
11,75
916,81

1.567,20
1.567,20
1.567,20
1.567,20
1.567,20
1.567,20
1.567,20
1.567,20
1.567,20
1.567,20
1.567,20
1.567,20
18.806,44

1.708,25
1.696,50
1.684,74
1.672,99
1.661,24
1.649,48
1.637,73
1.625,97
1.614,22
1.602,47
1.590,71
1.578,96
19.723,2
5

69. O menor saldo devedor pelo Sistema Hamburgus de $900.000 contra


$1.004.129 do Sistema Francs.
Total de Juros:
Sistema Francs:
$294.815,94
Sistema Hamburgus:
$281.362,50
70. O investimento atrativo:
TIR=47,2% ao ano
VPL=$38.617,94
TIRM=45,0% ao ano

Grfico do Valor Presente Lquido - Exerccio 68


600.000

400.000
300.000

TIR=47,2% aa

200.000
100.000
80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

(100.000)

10%

0%

Valor Presente Lquido

500.000

(200.000)
(300.000)
Taxa Anual

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

70

Matemtica Financeira

71. Investimento 2 melhor, analisado por qualquer um dos mtodos:


VPL2=$3.037,04
VPL1=(1.928,24)
TIR2=21,2% a.s.
TIR1=19,3% a.s.
TIRM2=20,8% a.s.
TIRM1=19,5% a.s.

Grfico do VPL - Exerccio 69


80.000
TIR1=19,3%

Valor Presente Lquido

60.000
Investimento 2

40.000

TIR2=21,2%

20.000

Investimento 1

30%

25%

20%

(20.000)

15%

10%

5%

0%

(40.000)
Taxa Semestral

72. Deve investir no mercado financeiro a 1,5% ao ms. Considerando esta taxa
como o custo do capital temos:
VPL=($2.186)
TIR=1,38% a.m.
TIRM=1,40% a.m.
Grfico do VPL - Exerccio 70
30.000
25.000
TIR=1,38%

Valor Presente Lquido

20.000
15.000
10.000
5.000

2,0%

1,8%

1,6%

1,4%

1,2%

1,0%

0,8%

0,6%

0,4%

0,2%

(5.000)

0,0%

(10.000)
(15.000)
Taxa Mensal

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

71

Matemtica Financeira

73. Pelo Mtodo do VPL, melhor investimento a Mquina 2 (VPL2=$1.121.474


contra VPL2=$1.039.511).
Pelos Mtodos da TIR e da TIRM o melhor investimento seria na Mquina 1
(TIR1=17,93% a.m. / TIRM1=8,75% a.m. contra TIR2=15,78% a.m. /
TIRM2=8,20% a.m.
Deve-se adotar o investimento na Mquina 2 por apresentar maior retorno
lquido (mtodo do VPL).
Grfico do VPL - Exerccio 71
1.800.000
Mquina 2

1.200.000
900.000

TIR= 17,93%

TIR= 15,78%
600.000
Mquina 1

300.000

20%

19%

18%

17%

16%

15%

14%

13%

12%

11%

(300.000)

10%

9%

8%

7%

6%

5%

2%

1%

0%

4%

2,84%

3%

Valor Presente Lquido

1.500.000

Taxa de Desconto Mensal

74. Investimento 1: VPL=$316.300


TIR=54,2% a.a.
TIRM=51,0% a.a.
Investimento 2: VPL=$316.300
TIR=68,5% a.a.
TIRM=57,9% a.a.
Os dois investimentos so interessantes (VPL>0 e TIR e TIRM>taxa mnima de
atratividade). Pelo mtodo do VPL ambos so equivalentes, porm pelos
mtodos da TIR e da TIRM, o Investimento 2 mais interessante. Pode-se
optar pela adoo do Investimento 2 caso se tenha a necessidade de entrada
de caixa mais rpida.

Grfico do VPL - Exerccio 72

3.400.000
2.900.000

Investimento 1

2.400.000
1.900.000
1.400.000
900.000

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

-100.000

10%

400.000 Investimento 2
0%

Valor Presente Lquido

3.900.000

Taxa Anual

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

72

Matemtica Financeira

75. Mtodo do VPL Investimento1 (VPL=$88.013,41 contra $69.358,38 do


Investimento2)
Mtodos da TIR e TIRM Investimento2 (TIR=7,5% am e TIRM=5,5% am
contra TIR=6,4% am e TIRM=5,0% am do Investimento 1).
Deve-se adotar o Investimento1 pois apresenta maior retorno lquido ao
investidor. Porm pode-se adotar o Investimento2 caso haja a necessidade de
maior liquidez.

Grfico do VPL - Exerccio 73


150.000
Investimento 1

110.000
90.000
70.000
50.000
30.000

Investimento 2

9%

8%

10%

-30.000

7%

6%

5%

4%

3%

2%

-10.000

1%

10.000
0%

Valor Presente Lquido

130.000

-50.000
Taxa Mensal

76.
77.
78.
79.
80.
81.
82.
83.
84.

R$ 30.000
R$ 40.000
R$ 40.883
R$ 33.600
R$ 297.143
R$ 41.255
R$ 9.000
R$ 250.000
15% a.a.

Maurcio R. Cury

Edio 2 - 2011

73