Investment-Risk Mitigation

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Programa de aprendizaje sobre polticas de la FAO

Mdulo 3: Inversin y movilizacin de recursos
Sesin 5: La mitigacin de riesgos en la inversin agrcola
La mitigacin de riesgos en la inversin
PROGRAMA DE APRENDIZAJE
SOBRE POLTICAS DE LA FAO
Programa de creacin de capacidad en materia de
polticas y estrategias para el desarrollo agrcola y rural
FAO Enero 2008
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La mitigacin de riesgos en la inversin

Autor
Calvin Miller, Oficial superior, Servicio de Gestin, Comercializacin y

Finanzas Agrcolas, Divisin de Infraestructura Rural y Agroindustrias, FAO,
Roma, Italia
para la
ORGANIZACIN DE LAS NACIONES UNIDAS PARA LA AGRICULTURA Y LA ALIMENTACIN, FAO
Acerca de EASYPol
La pgina principal de EASYPol est disponible en: www.fao.org/easypol
Este presentacin pertenece a un un conjunto de mdulos utilizados para el entrenamiento secuencial sobre el Programa de
Aprendizaje Sobre Polticas, Mdulo 3: Inversin y movilizacin de recursos, Sesin 5: Sesin 5: La mitigacin de
riesgos en la inversin agrcola
EASYPol ha sido desarrollado y es mantenido por el Servicio de Apoyo para Polticas Agrarias, Divisin de Asistencia
a las Polticas y Movilizacin de Recursos, FAO.
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Mdulo 3: Inversin y gestin de recursos

Objetivos
Despus de leer este mdulo,

debera saber:
Requisitos para la inversin rural
Comprender los niveles de riesgo
Productos y enfoques en la mitigacin
de riesgos
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Definiciones1
Inversor: un individuo, institucin o compaa
que consigna dinero a productos de inversin a la
espera de rendimiento financiero,
Objetivo: Minimizar el riesgo y maximizar el
rendimiento
Riesgo: la probabilidad cuantificable de prdidas

o de rendimiento menor al esperado.
Ejemplos:
Riesgo cambiario, riesgo inflacionario, riesgo pas, riesgo
hipotecario, riesgo de liquidez, riesgo de mercado, riesgo de tasa
de inters, riesgo crediticio, riesgo sistemtico, riesgo comercial.
1
www.investorwords.com
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Requisitos para la inversin rural
Entorno operativo de apoyo

Rendimiento de la inversin atractivo y con capacidad de recuperacin
Capacidad de evaluar y mitigar el riesgo
Productos y servicios financieros apropiados
Condiciones para tener xito
Ganancias y capacidad de recuperacin: generar una ganancia y

construir activos en las buenas pocas y girar a cuenta y
asegurar contra prdidas en las malas.
Opciones de servicio financiero: capacidad de obtener recursos

financieros segn sea necesario.
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Desafos clave en la inversin rural
Limitaciones de vulnerabilidad
Riesgo sistmico
Riesgo de mercado
Riesgo crediticio
Limitaciones operativas
Rendimiento de la inversin
Bajos niveles de activos e inversin
Consulte detalles en las notas

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Desafos clave en la inversin rural

Limitaciones del entorno econmico
Riesgo en la capacidad de infraestructura
Interferencia poltica y social
Riesgo reglamentario
Limitaciones de capacidad
Riesgo de capacidad y capacitacin tcnicas
Riesgo de exclusin social
Riesgo de la capacidad institucional
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El riesgo en tres niveles
1.
Riesgos empresariales/de negocios
2.
Riesgos de la institucin financiera/del inversor
3.
Riesgos del macroentorno/del entorno favorable
Las finanzas y las inversiones son herramientas para el desarrollo

rural con muchos riesgos asociados
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1. Riesgo para la empresa agrcola/agroindustria
Estabilidad y alternativas de
mercado
Competitividad en el mercado
Incertidumbre de produccin
Previsibilidad de precios y
rentabilidad
Recursos y medio ambiente
Riesgo de los activos
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2.Riesgo de la institucin financiera/del inversor: Riesgos de prestar al cliente/invertir
Riesgos empresariales/de negocios del

cliente
Rendimiento de la inversin (ROI) de la

empresa
Rotacin del capital
Rentabilidad y reinversin
Capacidad, habilidad y tecnologa
Capacidad de reembolso
Riesgos de crdito del cliente
Cliente y hogar
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Cinco C para el anlisis de crdito del cliente

Integridad y
temperamento
Carcter
Capacidad
Capital
Colateral
(garanta)
Condiciones
De gestin
Tcnica
Humana y de trabajo
Condiciones del
crdito
Ciclo de produccin
Mercados

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2. Riesgo de la institucin financiera/del inversor: Riesgos de la cartera(2)
Estabilidad, competitividad y
tendencias del mercado
Riesgos sistmicos e imprevisibles
Riesgo en el rendimiento de la
institucin/del inversor
Riesgos de costos operativos y de
transaccin
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Riesgos 3. Macroentorno/entorno favorable

Pas A
Entorno macroeconmico
Calificacin de riesgo = B3
Riesgo cambiario
Depsitos bancarios = Caa3
Riesgo pas/regional
Calificacin a largo plazo del

pas = B1
Riesgo de la tenencia de la tierra
Prima de riesgo = 4,5%

Pas B
Calificacin de riesgo = A1
Riesgos de mercado
Riesgo de competitividad
Depsitos bancarios = A1
Riesgo de vulnerabilidad del mercado
Calificacin a largo plazo del

pas = Baa2
Riesgos sociales y polticos
Prima de riesgo = 1,3%

* Calificacin de pases por Moody's
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Respuestas para la mitigacin de riesgos en la inversin agrcola
Herramientas y enfoques de mitigacin de riesgos para:

A. Riesgo de produccin
B. Riesgo de precios
C. Riesgo de mercado
D. Finanzas
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A. Mitigar el riesgo de produccin
Diversificacin: produccin y ubicacin

Infraestructura y tecnologa: irrigacin, almacenamiento, I&D
Seguro indexado: clima o rendimiento
Tcnicas y tecnologas agrcolas/de la agroindustria
Acceso a insumos en el debido momento
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A. Mitigar el riesgo de produccin(2)
PDP adecuado: "paquete de prcticas" y variedades

Financial Services
Training &
Extension
Input Supply
Farmers
Peoples
Organization
Output Market
Research and
Technology
Servicios financieros combinados con asistencia tcnica, tecnologa y

comercializacin.
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B. Herramientas para manejar el riesgo de precios
Agricultura contractual: sistemas de comercializacin crditoinsumo-produccin entrelazados

Finanzas comerciales internacionales: insumo y produccin
Mercados de productos bsicos
Contratacin a plazo
Cobertura: futuros y opciones
Algunas herramientas se utilizan mejor a nivel de la agroindustria, pero
los pequeos agricultores tambin se ven beneficiados por ellas en forma
indirecta, al tener precios ms estables y, por consiguiente, ms acceso a
las finanzas.
Intermediarios de servicio, por ej. DrumNet, tambin pueden facilitar su
uso.
FAO Enero 2008

Mitigacin del riesgo de precios mediante enfoques de cadena de valor

Bancos
Bancos
Exportadores y
Competitividad
comerciales
comerciales
procesadores
locales
Vinculaciones de
la cadena de valor
Precios garantizados
Comerciantes y
Diversificacin de
productos
Orientacin de
mercado y tcnica
procesadores locales
IMF,
IMF,
cooperativas,
cooperativas,
Grupos
Grupos
productores
productores
ONG
ONG
Agricultores
Agricultores
Proveedores de
insumos
FAO Enero 2008

Cobertura para la mitigacin del riesgo de precios

AGRICULTORES
ONG/OG
Asist. tc.
COMPRADORES
ACUERDOS
FUTUROS
INTERMEDIARIO
INTERMEDIAR
IO
Vender
ofertas
MERCADO DE
PRODUCTOS
BSICOS
Comprar
ofertas
FAO Enero 2008

Mitigacin del riesgo de precios de productos bsicos
Precio de
venta del productor
Precio flotante
incl. prima
pagada
Precio de venta
Precio de mercado
Precio de
ejercicio de una
opcin de venta
FAO Enero 2008

C. Enfoques para mitigar el riesgo de mercado
Informacin
Tendencias de mercado a largo plazo
Precios actuales y futuros
Informacin sobre productos bsicos y no bsicos
Desarrollo comercial y del mercado

Creciente elasticidad con un comercio abierto
Mercados de productos bsicos
Acceso al mercado
FAO Enero 2008

Creciente elasticidad comercial

Inclinacin de la curva de
demanda influenciada por:
Infraestructura del transporte
S1
Diversificacin del patrn de

consumo
S2
Capacidad de almacenamiento
Finanzas disponibles para
comerciantes
P1
P2
D
Instituciones de mercado (por

ej., sistemas de resguardo de
almacn)
Barreras al comercio interno y
regional (por ej., aranceles a
la importacin/exportacin,
permisos)
FAO Enero 2008

Imprevisibilidad de precios
m
e
j
E
:
o
l
p
Los precios del grano de maz son, por lo general, menos

predecibles en los pases que restringen el comercio de granos que
en aquellos que cuentan con fronteras abiertas1
Pases con comercio controlado: promedio de la razn de

variacin= 168% (rango = 63% a 625%/ao)
Pases con comercio controlado razn de variacin = 77% (rango
= 43% a 129%/ao)
1Informacin
anual de 1994 a 2006 para Malawi y Mozambique
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D. Herramientas para mitigar riesgos financieros
Anlisis del crdito con diligencia debida

Diversificacin de la cartera y del producto
Asociaciones de vinculaciones estratgicas
Garantizacin: resguardo de almacn, contratos de futuros
Garantas de crdito
Entorno favorable: polticas adecuadas, responsabilidad fiscal
FAO Enero 2008

Productos rurales para grupos diferenciados

Productos para
agricultores
Prstamos de inversin
Prstamos de resguardo de almacn
Prstamos a comerciantes
para el comerciante
para los clientes vinculados al comerciante
Futuros y opciones
Productos de seguros
seguro indexado del cultivo y el ganado
seguro de salud y bienes
Productos para
hogares no agrcolas
o rurales de
transicin
Prstamos para fines mltiples:

prstamos flexibles comerciales y para la
microempresa
lneas de crdito y prstamos multiuso
prstamos de emergencia y consumo
Productos para ahorrar variados y de fcil acceso
Remesas
Seguro de salud y bienes
FAO Enero 2008

Resguardos de almacn: Mapa del producto, resguardo y crdito
Exportador / Mayorista
o Procesador
Compaa de
inspeccin y
licencias
Organizaciones
comerciales y
agrcolas
Banco
Clave
Crdito
comercial
Crdito comercial
/ estacional
Compaa
de
seguros
Almacn
Agricultores
Resgua
rdo
Puntos
importantes:
Producto
Los resguardos de
almacn son un
producto financiero
estructurado para
reducir el riesgo de
prstamo. La viabilidad
de su uso depende de
las polticas
gubernamentales y la
observancia forzosa, y
de la eficacia y
capacidad de los
gerentes del almacn.
La autoridad de
inspeccin y licencias
puede ser pblica o
privada.
Deben existir distintos
almacenes y bancos que
sirvan al mercado.
FAO Enero 2008

Resguardos de almacn - precondiciones

Los requisitos legales y reglamentarios son: derechos y
responsabilidades de los participantes, denominacin y
transmisibilidad de bienes, uso de resguardos para garanta
Clases y estndares aceptados generalmente
Servicio de certificacin e inspeccin confiable
Informacin de mercado
Experiencia legal y reglamentaria con respecto a contratos,
cdigo comercial, reglamentaciones financieras
Aceptacin por parte de la institucin financiera del instrumento
Observancia forzosa del contrato: por medios legales y por
educacin
Un sistema de resguardos de almacn requiere de intervenciones pblicas y
privadas. El primer paso en el desarrollo de este tipo de financiacin es el
desarrollo del espacio de almacn que pueda ser utilizado por una variedad
de productores y procesadores, no slo para unas pocas operaciones
importantes; estndares aceptados y polticas adecuadas.
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Otros mecanismos para aumentar las inversiones

Fondos de inversin
Instrumentos con fines especiales (SPV)
Fondos de garanta
Garantas para el aumento del capital
Requisitos de la reserva legal
Seguro contra catstrofes
FAO Enero 2008

Responder al futuro
Promover empresas y negocios rurales saludables
Los negocios rentables pueden absorber riesgos

Promocin de la competitividad en el mercado
Entorno empresarial y fiscal propicio
Uso de herramientas de gestin del riesgo para reducir la

vulnerabilidad
Cobertura, futuros ,etc.
FAO Enero 2008

Responder al futuro
Promover la mitigacin del riesgo del capital del inversor

Aumento del capital
Sector financiero liberal con polticas de garantizacin progresivas
Garantas de crdito
Las garantas y los aumentos, si son necesarios, como incentivo
para riesgos desconocidos

Sin embargo,
Herramienta no apropiada para manejar riesgos sistmicos ni de

mercado.
Tiene un elevado costo por unidad; falta de economas de escala.
FAO Enero 2008

Desconfiar de las buenas intenciones para aumentar la

inversin
Fondos para el desarrollo directo (rotatorios)

No son un enfoque apropiado para la mitigacin de riesgos.
Carecen de conocimiento y estructura de gestin financiera
especializada.
Carecen de sostenibilidad y pueden daar, en vez de respaldar,
las inversiones a largo plazo.
Subsidios
Costo-beneficio, equidad de beneficios, sostenibilidad.
FAO Enero 2008

Resumen: Se necesitan nuevos agentes mitigantes

Medidas
Riesgo de precios
Riesgo del cultivo

/climtico
Riesgo colateral
Metodologa
Usar instrumentos de precio basados en el mercado
Seguro climtico basado

en el ndice
Usar estructuras
innovadoras
Asociarse con acuerdo de prstamo

Proteger la cartera o cada prstamo
Usar instituciones microfinancieras
Bancos internacionales y agentes
de bolsa son asociados
Programas de creacin de capacidad
Basarse objetivamente en sucesos

climticos especficos
Comparar el riesgo mensurable,
objetivo y correlativo con rendimientos
/ ingresos
Es fundamental contar con un entorno
normativo y reglamentario
Capturar flujos de dinero
Usar entidades intermedias
"organizadas"
Los gobiernos y los proveedores de asistencia tcnica deben cumplir una

funcin clave al "importar" prcticas exitosas e innovadoras.
FAO Enero 2008

Recursos de la FAO
www. fao.org/ag/ags
www.ruralfinance.org
FAO Enero 2008

Estrategias de mitigacin de riesgo: Estrategias ex ante de

mitigacin de riesgo
Gestin informal del riesgo
Estrategias de produccin agrcola

Tcnicas avanzadas de cultivo
Diversificacin de las fuentes de ingresos
Ingreso por cultivos / mezcla de ganado
Actividades fuera de la explotacin agrcola /
trabajo estacional
Suavizacin del consumo/ingreso
Ahorros preventivos y reservas de
estabilizacin
Acceso al crdito
Compartir el riesgo con otros
Ayuda mutua
Arreglos para compartir cultivos
Gestin formal del riesgo
Riesgo de precios y de mercado

Agricultura contractual, contratacin a plazo
Contrato de futuros y opciones de precio
Almacenamiento (finanzas de resguardo de
almacn)
Riesgo de produccin
Seguro climtico y de produccin
Seguro contra catstrofes
Estrategias pblicas
Educacin / capacitacin
Sistema de gestin de plagas / conservacin
Ayuda a la infraestructura
Buen entorno reglamentario
FAO Enero 2008

Estrategias de mitigacin de riesgo: Estrategias ex ante de

mitigacin de riesgo
Gestin informal del riesgo
Gestin formal del riesgo
Mecanismos de suavizacin del ingreso

Venta de activos
Venta de mano de obra
Afrontar las crisis: mecanismos privados

Prestar arrendar
Reestructurar las obligaciones financieras
Sistemas de participacin de riesgos

Remesas
Migracin estacional
Ayuda mutua
Mecanismos pblicos / privados

Transferencia de dinero
Asistencia social y fondos sociales
- Las estrategias de reduccin del riesgo se desarrollan antes de los sucesos

de riesgo, a fin de reducir el riesgo potencial.
- Las estrategias para afrontar riesgos reducen el impacto de una prdida
despus de ocurrido el suceso de riesgo.
FAO Enero 2008

Lecturas complementarias
Miller, Calvin, 2007. Risk

Mitigation and Management for
Agricultural Investment
(Mitigacin y gestin de riesgos
en la inversin agrcola),
documento de informacin bsica
del taller, Mdulo: Inversin y
Movilizacin de Recursos.
FAO Enero 2008

Enlaces al Mdulo 3: Sesiones 1 a 7

Programa de Aprendizaje Sobre Polticas de la FAO
Mdulo 3: Inversin y movilizacin de recursos
Sesin 1: Inversin en la agricultura y el desarrollo
rural
Sesin 2:
Ambiente para la inversin privada en la

agricultura y el desarrollo rural
Sesin 3: Fuentes y usos de los recursos financieros

Sesin 4: Estrategias para aumentar los recursos de
financiacin agrcola
Sesin 5: Mitigacin del riesgo en inversin agrcola
Sesin 6: Enfoques sectoriales (SWAps)
PROGRAMA DE
APRENDIZAJE SOBRE
POLTICAS DE LA FAO
Programa de creacin de capacidad en

materia de polticas y estrategias para
el desarrollo agrcola y rural
Sesin 7: Anlisis socioeconmico y de subsistencia
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La mitigacin de riesgos en la inversin

La mitigacin de riesgos en la inversin

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ORGANIZACIN DE LAS NACIONES UNIDAS PARA LA AGRICULTURA Y LA ALIMENTACIN, FAO

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Mdulo 3: Inversin y gestin de recursos

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Mdulo 3: Inversin y gestin de recursos

Riesgo: la probabilidad cuantificable de prdidas

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Mdulo 3: Inversin y gestin de recursos

Requisitos para la inversin rural

Entorno operativo de apoyo

Condiciones para tener xito

Ganancias y capacidad de recuperacin: generar una ganancia y

Opciones de servicio financiero: capacidad de obtener recursos

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Mdulo 3: Inversin y gestin de recursos

Desafos clave en la inversin rural

Consulte detalles en las notas

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Mdulo 3: Inversin y gestin de recursos

Desafos clave en la inversin rural

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Programa de aprendizaje sobre polticas de la FAO

Mdulo 3: Inversin y gestin de recursos

El riesgo en tres niveles

Riesgos empresariales/de negocios

Riesgos de la institucin financiera/del inversor

Riesgos del macroentorno/del entorno favorable

Las finanzas y las inversiones son herramientas para el desarrollo

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Programa de aprendizaje sobre polticas de la FAO

Mdulo 3: Inversin y gestin de recursos

1. Riesgo para la empresa agrcola/agroindustria

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Programa de aprendizaje sobre polticas de la FAO 10 de 38

2.Riesgo de la institucin financiera/del inversor: Riesgos de prestar al cliente/invertir

Riesgos empresariales/de negocios del

Rendimiento de la inversin (ROI) de la

Rotacin del capital

Capacidad, habilidad y tecnologa

Riesgos de crdito del cliente

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Cinco C para el anlisis de crdito del cliente

Consulte detalles en las notas

Programa de aprendizaje sobre polticas de la FAO 12 de 38

2. Riesgo de la institucin financiera/del inversor: Riesgos de la cartera(2)

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Programa de aprendizaje sobre polticas de la FAO 13 de 38

Riesgos 3. Macroentorno/entorno favorable

Depsitos bancarios = Caa3

Calificacin a largo plazo del

Riesgo de la tenencia de la tierra

Prima de riesgo = 4,5%

Riesgo de vulnerabilidad del mercado

Calificacin a largo plazo del

Riesgos sociales y polticos