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Universidade Estadual de Maring (UEM)

Programa de Ps-Graduao em Economia (PCE-UEM)


Disciplina: Economia Brasileira
Ministrante: Prof. Dr. Jaime Graciano Trintin
Aluno: Joo Paulo Moreira de Carvalho Souza
Restries Macroeconmicas ao Crescimento da Economia Brasileira
num Contexto de Perfect Storm: diagnsticos e algumas proposies de
poltica (Jos Luis Oreiro, Lionello Punzo, Eliane Arajo e Gabriel Squeff)
Os autores ressaltam no artigo que apesar de o recente crescimento
econmico brasileiro com bases mais fortes sustentado pela expanso das
exportaes e formao bruta de capital fixo ser mais slido, apresenta
entraves a sua sustentao de longo prazo, este tem como principal obstculo
o desequilbrio cambial e o modus operandi da poltica monetria, salientando
que este crescimento pode estar comprometido por um cenrio de perfect
storm (crise financeira internacional juntamente com o aumento dos preos dos
alimentos e do petrleo). Evidncias apontam para a endogeneidade da taxa
natural de crescimento da economia brasileira, desta maneira as condies de
oferta da economia no impem restries a esse crescimento. Deve-se ento
buscar compreender os fatores que atuam no sentido de limitar o ritmo de
expanso da demanda agregada, principalmente no que tange aos fatores que
impedem a expanso das exportaes e investimentos. Os autores
demonstram

que

esses

fatores

esto

relacionados

restries

macroeconmicas e se referem a relao cmbio-juros que prevalece na


economia

brasileira.

Os

desequilbrios

cambiais

verificados

com

desalinhamento cambial por meio da sobre-apreciao ou sub-apreciao


cambial pode conduzir a situaes de menor crescimento econmico, gerando
no caso particular brasileiro de uma sobre-apreciao verificada a partir de
2007 um cenrio no muito confortvel, j que o pas no tem uma pauta de
exportaes

de

produtos

com

auto

valor

agregado,

prejudicando

competitividade dos bens aqui produzidos. Autores tambm salientam que o


Banco Central do Brasil preocupa-se demasiadamente no controle inflacionrio
por meio de altas taxas de juros, presses estas que so na verdade de custos

derivadas de variaes nas taxas nominais de cmbio. Existiria ento um


dilema na economia brasileira entre cmbio e juros, onde um cenrio de
perfect storm seria perigoso visto que poderia conduzir a uma fuga de capitais
dos pases emergentes e dado a atual estrutura da poltica monetria
conduziria a uma elevao ainda maior da taxa de juros. Verifica-se ento que
a supresso das restries econmicas verificadas no Brasil deve se dar em
duas frentes, a saber: poltica cambial e monetria. O governo promovendo
assim uma desvalorizao administrada da taxa nominal de cmbio, ao mesmo
tempo que alteraria o modus operandi da poltica monetria permitindo uma
elevao momentnea da inflao de maneira a viabilizar o ajuste da taxa real
de cmbio sem que seja provocado uma ampliao da taxa de juros. Trata-se
assim de uma armadilha juros-cmbio, onde a eliminao do desalinhamento
cambial imporia, tendo em vista a estrutura atual da poltica econmica, uma
elevao da taxa de juros com efeitos negativos sobre o investimento e
conseqentemente sobre a sustentabilidade do processo de crescimento
econmico.