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UNIVERSIDADE FEDERAL DE PERNAMBUCO

Disciplina: Finanas 1
Prof. Charles Carmona, Doutor
Lista de Exerccios Custo de Capital
1) Uma empresa compilou os seguintes dados relativos a seus custos correntes:
Emprstimo: A empresa pode vender uma debnture cujo valor nominal $1.000, durante 20 anos, a 9%. A empresa precisar
vender as debntures com desconto de $30 de modo a compensar a pequena taxa declarada. A subscrio foi de 2% do valor
nominal.
Ao Preferencial: A ao preferencial de 10% com valor nominal de $100 poder ser vendida por $80. Uma taxa de 2% do valor
nominal por ao dever ser paga por underwriting.
Ao Ordinria: Cada ao ordinria est sendo vendida por $80. No final do ano espera-se pagar um dividendo por ao de $5.
Seus pagamentos de dividendos foram:
Ano
Dividendo por ao
1996
$4,77
1995
4,52
1994
4,20
1993
3,96
1992
3,47
Para se vender a nova ao ordinria um desgio de $8 ser necessrio, e a empresa precisa pagar uma taxa de subscrio de $6. A
estrutura de capital : 30% de emprstimo, 20% de aes preferenciais e 50% de capital prprio. A alquota de imposto de renda
30%. Calcule:
a) O custo especfico de todas as fontes de financiamento consideradas
b) O custo mdio ponderado da empresa se os lucros no distribudos so utilizados como fonte de financiamento.
c) Calcular o custo mdio ponderado da empresa se necessria a emisso de novas aes.
3) Uma empresa, cujo LAJIR $80.000, tenta avaliar vrias estruturas de capital. Apesar de reconhecer que ela no pode
determinar uma estrutura tima de capital, h cinco estruturas de capital possveis que deseja considerar. Sabendo que a empresa
emprega a abordagem tradicional, que se encontra na faixa de tributao de imposto de renda de 24%, e considerando os dados da
tabela:
Estrutura de capital
Capital de terceiros
Ki
Ks
A
$50.000
10%
16%
B
100.000
10
16,5
C
150.000
12
17
a) Calcule o valor da empresa para cada uma das estruturas de capital
b) Calcule o ndice CT/CP e o custo de capital Ka para cada uma das estruturas
c) Qual a estrutura de capital que voc recomendaria? Por qu?

4)Pede-se avaliar um projeto a ser implementado por uma empresa atravs do critrio do Valor Presente Lquido. Sabe-se que o
projeto utiliza capital prprio e de terceiros, e que tem os seguintes fluxos de caixa estimados (em $1.000) para os prximos 5
anos:

Fluxo de Caixa

Ano 0
-300

Ano 1
60

Ano 2
60

Ano 3
80

Ano 4
80

Ano 5
60

Alm do mais, voc conta com os seguintes dados adicionais:


Alquota de IR (t) = 35%
Taxa de crescimento dos dividendos = 5%
Preo atual da ao = $25
Dividendo previsto para o prximo ano = $5
Custo da dvida de curto prazo sem impostos = 12%
Custo da dvida de longo prazo sem impostos = 10%
Valor da dvida = $600.000 ( a terceira parte da dvida de curto prazo)
Valor do capital prprio= $400.000.
Determinar a viabilidade de execuo do projeto.

5) A empresa Safra S.A. compilou as seguintes informaes:

Valor Residual
40

Fonte de Capital
Emprest. a L.P.
Ao Preferencial
Ao Ordinria
TOTAL

Valor contbil
5.000.000
50.000
1.100.000
6.150.000

Valor de
Mercado
4.500.000
100.000
3.000.000
7.600.000

Estrutura-meta

Custo aps IR

3.000.000
100.000
4.000.000
7.100.000

6,0%
13,0
17,0

Calcular os custos de capital usando os pesos definidos pelas fontes de financiamento em cada estrutura definida.
6)Uma empresa deseja comparar o impacto sobre os LPA de um programa de expanso orado em $8 milhes, atravs de 4 planos
de financiamento: a) mediante emisso de aes ordinrias ao preo unitrio (P0) de $50, b) metade em aes ordinrias e a outra
metade com ttulos de dvida a 8%, c) Integralmente com ttulos de dvida a 8%, e d) metade em aes ordinrias e a outra metade
em aes preferenciais cujo dividendo ser de 5%. A alquota de IR de 50%, a empresa atualmente possui 600.000 aes
ordinrias e o LAJIR hipottico de $6 milhes.
Em segunda instncia, analise o que acontece com os LPA quando o LAJIR aumenta 100%. Comentar os resultados.
7)Como cada um dos seguintes itens afetaria o custo de divida,

kd (1 T ) de uma empresa; seu custo de capital prprio, k s ; e

seu Custo Mdio Ponderado de Capital, CMPC? Indique por meio de um mais (+), um menos (-) ou um zero (0) se o fator
aumentaria, abaixaria ou teria um efeito indeterminado sobre o item em questo. Pressuponha que outras coisas permanecem
constantes. Esteja preparado para justificar sua resposta.
Efeitos sobre
ITEM

kd (1 T )

ks

CMPC

a. Pela crise, o governo decide aumentar a tributao s empresas.


b. A empresa reduz sua dvida de longo prazo.
c. O ndice de distribuio de dividendos reduzida.
d. A empresa reduz sua dvida de curto prazo.
e. A empresa se expande em uma nova rea arriscada.
f. A empresa faz fuso com outra empresa cujos lucros so de
ciclos contrrios aos da primeira empresa e aos do mercado de
aes.
g. O mercado de aes cai drasticamente e o preo de ao de
nossa empresa cai junto com as demais.
h. Os investidores passam a ter maior averso ao risco.
i. Ela uma empresa que utiliza grandes quantidades de gs.
Porm, devido a um desastre natural deve usar diesel.
8) A tabela a seguir mostra os valores do lucro por ao da Petrobrs nos dez anos passados. As aes ordinrias da empresa, que
so 5 milhes de unidades em circulao, esto agora (24/07/2002) sendo vendidas a R$ 75,00 por ao e o dividendo esperado,
ao final de 2002, de 75% do LPA (lucro por ao) de 2001. Se a empresa desejar vender novas aes ordinrias ela
provavelmente receber lquido R$68,00. Como os investidores esperam que as tendncias passadas persistam, g pode ser baseado
na taxa de crescimento dos lucros.
Ano
LPA
2001
7,8
2000
7,22
1999
6,68
1998
6,19
1997
5,73
A taxa de juros corrente sobre novas exigibilidades de 10%. A alquota de imposto de renda da empresa de 40%. Sua
estrutura tima a que se segue:
Capital de terceiros
91.000.000,00
Capital prprio
169.000.000,00
Total do Passivo e capital prprio
260.000.000,00
a) Encontrar o custo mdio ponderado de capital, supondo que nenhuma ao ordinria nova tenha sido vendida.
b) A empresa aceitaria um projeto de investimentos que necessitasse de 15 milhes e tivesse uma taxa interna de retorno de 15%,
supondo que os lucros retidos representam 25% do lucro da empresa (LPA x nmero de aes), utilizando o LPA do ltimo ano
(2001) para o calculo dos lucros retidos?