ANALIZA

ECHILIBRULUI FINANCIAR.
GESTIONAREA FONDULUI
DE RULMENT.
Lector dr. Nicoleta VINTIL
Catedra de Finane

Rolul analizei financiare

reprezint activitatea de diagnosticare a echilibrului
financiar pe termen lung i pe termen scurt i a strii
de performan financiar a firmei
are ca scop identificarea punctelor tari i slabe ale
gestiunii financiare n vederea elaborrii unor
strategii fundamentate pe termen lung
diagnosticului financiar este orientat cu precdere
spre obiectivele privind rentabilitatea obinut i
riscurile asumate pentru realizarea acesteia
const n:
analiza echilibrului financiar pe baza bilanului
analiza performanelor pe baza contului de profit
i pierdere
analiza fluxurilor de trezorerie
Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane

Semnificaia documentelor contabile

DOCUMENTELE CONTABILE

SEMNIFICAIA

Bilanul contabil

Poziia

Contul de profit i pierdere

Performana

Situaia fluxurilor de trezorerie

Lichiditatea

Situaia modificrii capitalului

Averea

Lect. dr. Nicoleta Vintil

ASE Bucureti, Catedra de Finane

Analiza poziiei financiare coninut

Bilanul contabil i bilanul financiar
Situaia net

Fondul de rulment
Nevoia de fond de rulment

Trezoreria net. Cash flowul

Interpretarea indicatorilor de echilibru financiar
Fondul de rulment minim necesar
Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane

Analiza poziiei financiare

Se realizeaz pe baza bilanului, care reprezint
imaginea static, la nceputul i la sfritul
exerciiului, a nevoilor de finanare (ACTIVE),
respectiv a surselor mobilizate pentru finanarea
acestora (PASIVE).
Bilanul financiar restructureaz activele n funcie de
gradul de lichiditate (nsuirea activelor de a se

transforma n disponibiliti sau active uor

lichidabile), iar pasivele n funcie de gradul de
exigibilitate (nsuirea datoriilor de a ajunge la
scaden).

Lect. dr. Nicoleta Vintil

ASE Bucureti, Catedra de Finane

Bilanul conform reglementrilor

contabile armonizate
A.
B.
C.
D.
E.
F.
G.
H.
I.
J.

Active imobilizate
Active curente
Cheltuieli n avans
Datorii curente

Active curente nete (ACR nete)

Total active datorii curente

Datorii pe termen lung (> 1 an)
Provizioane pentru riscuri i cheltuieli
Venituri n avans
Capital i rezerve
I.-IV. Capital i rezerve
V. Rezultatul reportat
VI. Rezultatul exerciiului financiar
Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane

Bilanul financiar (lichiditate exigibilitate)

ACTIV

PASIV

A. Imobilizri (active fixe)

necorporale
corporale
financiare

J. Capital propriu
Profit net
(nerepartizat)
H. Provizioane pentru
riscuri i cheltuieli

B. Active curente
- stocuri
- creane
- lichiditi

G. Datorii financiare

C. Cheltuieli n avans

I. Venituri n avans

D. Datorii curente

Lect. dr. Nicoleta Vintil

ASE Bucureti, Catedra de Finane

Bilanul financiar (sintez)

ACTIV
Nevoi
permanente,
durabile

Nevoi
temporare,
ciclice

IMO

PASIV
CPM
(CPR + DAT)

ACR

DCR

Surse
(capitaluri)
permanente,
durabile
Surse
temporare,
ciclice

Legend:
IMO imobilizri nete; ACR active curente (pe termen scurt) i cheltuieli n avans;
CPM capitaluri permanente (pe termen lung), constituite din capitaluri proprii (CPR)
i datorii financiare (DAT); DCR datorii curente (pe termen scurt) i venituri n avans
Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane

Regula de finanare pentru realizarea echilibrului

financiar i a dezvoltrii sustenabile

Nevoile permanente se finaneaz din surse

permanente (realizarea echilibrului financiar pe
termen lung, n partea de sus a bilanului)
Nevoile temporare se finaneaz din surse temporare
(realizarea echilibrului financiar pe termen scurt, n
partea de jos a bilanului)

Lect. dr. Nicoleta Vintil

ASE Bucureti, Catedra de Finane

Situaia net (SN)

Situaia net (SN) = Activ total Datorii totale
Situaia net exprim averea acumulat de acionari
n urma investiiei realizate n ntreprindere. Valoarea
acesteia trebuie s fie pozitiv i cresctoare de la
un exerciiu la altul, drept consecin a unei gestiuni
financiare sntoase.
SN < 0 situaie de insolvabilitate, cnd datoriile
depesc activele (pierderile curente i/sau reportate
sunt mai mari dect celelalte elemente de capitaluri
proprii).
Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane

Situaia net exemplu

CPR
40

ACTIV

100

DATORII
60

ACTIV

DATORII

100

110

CPR = -10

(+)

(-)

SN = 40

SN = -10
Lect. dr. Nicoleta Vintil

ASE Bucureti, Catedra de Finane

Fondul de rulment financiar (FRF)

Fondul de rulment financiar (FRF)
= Resurse durabile (capitaluri permanente)
Nevoi permanente (imobilizri nete)
FRF = (CPR + DAT) IMO nete
FRF = (CPR + DAT) IMO nete

= (ACR + Cheltuieli n avans ) (DCR + Venituri n avans)

= ACR nete

FRP (propriu) (reflect autonomia financiar)

= Capitaluri proprii Nevoi permanente = CPR IMO nete
FRS (strin sau mprumutat) = FRF FRP = DAT financiare
Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane

Fondul de rulment interpretare

FRF > 0 situaie favorabil (este respectat regula

de realizare a echilibrului financiar pe termen lung;
FR pozitiv reprezint partea din activele curente,
asimilat activelor permanente ca urmare a
caracterului lor permanent rennoibil, finanat din
capitaluri permanente)
FRF < 0 situaie nefavorabil (imobilizrile sunt
finanate din datorii curente, care au scadene
apropiate)

Lect. dr. Nicoleta Vintil

ASE Bucureti, Catedra de Finane

Fondul de rulment negativ exemplu

Capitaluri proprii 200

Imobilizri
350

Datorii financiare 100

Datorii de exploatare
550

Active curente
650

Credite de trezorerie
150

FRF = 200 + 100 350 = 50

Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane

Corelaia dintre FRF i autonomia

financiar a ntreprinderii
Tem: de discutat la seminar
IMO = 30

CPR = 40

IMO = 40

DAT = 10
ACR = 70

DCR = 50

CPR = 30

CPR = 20
IMO = 50

DAT = 10

DAT = 20

ACR = 60

DCR = 50

ACR = 50

DCR = 70

FRF = 50 30 = 20

FRF = 50 40 = 10

FRF = 30 50 = 20

FRP = 40 30 = 10

FRP = 30 40 = 10

FRP = 20 50 = 30

FRS = 20 10 = 10

FRS = 10 ( 10) = 20

FRP = 20 ( 30) = 10

Lect. dr. Nicoleta Vintil

ASE Bucureti, Catedra de Finane

Nevoia de fond de rulment (NFR)

Nevoia de fond de rulment =
Nevoi temporare (fr activele de trezorerie)

Resurse temporare (fr pasivele de trezorerie)

NFR = (ACR Active de trezorerie)

(DCR Pasive de trezorerie)
= (Stocuri + Creane) Datorii de exploatare

Lect. dr. Nicoleta Vintil

ASE Bucureti, Catedra de Finane

Nevoia de fond de rulment interpretare

NFR > 0 consecin a unei politici de cretere a cifrei

de afaceri sau rezultat al decalajului nefavorabil ntre
durata de recuperare a activelor i durata de plat a
datoriilor

NFR < 0 rezultat al accelerrii rotaiei activelor

curente sau consecin a ntreruperii n rennoirea
stocurilor sau restrngerea activitii

Lect. dr. Nicoleta Vintil

ASE Bucureti, Catedra de Finane

Trezoreria net (TN)

TN = FR NFR

TN = Active de trezorerie (disponibiliti + investiii

financiare pe termen scurt)

Pasive de trezorerie (credite bancare curente)

Lect. dr. Nicoleta Vintil

ASE Bucureti, Catedra de Finane

Trezoreria net interpretare

Trezoreria net este expresia realizrii echilibrului
financiar global (att pe termen lung, ct i pe termen
scurt)
TN > 0 acumulare monetar provenind din profit sau
din alte surse, ce trebuie investit, avnd n vedere trei
criterii: lichiditate, rentabilitate, risc
TN < 0 deficit monetar, rezultat al unui dezechilibru
financiar, care trebuie acoperit prin contractarea de noi
credite de trezorerie, innd cont de dou criterii: cost
i accesibilitate
Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane

Cash flowul (CF)

CF = TN = FR NFR

CF = CF

gestiune

+ CF

investiii

+ CF

finanare

Lect. dr. Nicoleta Vintil

ASE Bucureti, Catedra de Finane

Variaia indicatorilor de
echilibru financiar exemplu
Imobilizri necorporale

N-1

PASIV

1.500

1.500 Capital social

N-1

18.000

18.000

10.000 Rezultatul exerciiului

2.000

4.000

Imobilizri corporale

12.000

Imobilizri financiare

2.500

2.500 Datorii financiare-t.l.

5.000

6.000

Stocuri

6.000

8.000 Datorii de exploatare

4.000

10.000

Creane

6.000

1.000

2.000

Disponibiliti

2.000

TOTAL ACTIV

30.000

30.000

40.000

FR0 =

9.000

12.000 Credite bancare curente

6.000
40.000 TOTAL PASIV

8.000

TN0 = 1.000

FR1 = 14.000

NFR1 = 10.000

TN1 = 4.000

FR =

NFR =

TN = 3.000

5.000

NFR0 =

2.000

Lect. dr. Nicoleta Vintil

ASE Bucureti, Catedra de Finane

Fondul de rulment minim necesar

Politica defensiv (prudent)

Politica ofensiv (agresiv sau riscant)

Politica echilibrat (optimal)

Lect. dr. Nicoleta Vintil

ASE Bucureti, Catedra de Finane

Politici de asigurare i meninere a

echilibrului financiar pe termen scurt
FR > NFR politic defensiv
Valori

(prudenial)

NFR

FR NFR politic echilibrat

( +) TN

FR < NFR politic ofensiv

(-) TN

(riscant)

Timp
Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane