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ENGENHARIA ECONMICA

Mtodo da Taxa Interna de Retorno


(TIR)
Prof. Josenito Oliveira
Aula 5

REGRAS DE CONVIVNCIA
1. Programar o CELULAR para o modo
SILENCIOSO e NO ATEND-LO NO
RECINTO
2. Participar e perguntar
3. Observar os HORRIOS
4. No CONVERSAR de modo que
atrapalhe a aula.

Motivao

Objetivo da aprendizagem

Aprender a calcular a Taxa Interna de


Retorno (TIR) , necessria para "zerar" o
Valor Presente dos fluxos de cada
investimento.

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
Os dois mtodos anteriores (VPL e VAUE) so
exatos, pois so absolutos.
Apresentam resultados em unidades monetrias.
Mas muitas vezes h o interesse na comparao
do investimento com taxas oferecidas por outras
aplicaes financeiras ou outros investimentos.
O mtodo da Taxa Interna de Retorno (TIR) um
mtodo relativo, pois apresenta o indicador como
uma taxa de remunerao.
5

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)

Conceito criado por John Maynard Keynes,


inicialmente como eficincia marginal do capital.
Taxa de desconto que iguala o retorno do
investimento ao custo do investimento de
capital.
I = R1 / (1 + r)n
Se r > i (taxa de juros da economia) ocorre o
R
investimento.
r%
1

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)

O QUE ?
Consiste em calcular a Taxa Interna de Retorno
(TIR) , necessria para "zerar" o Valor Presente
dos fluxos de cada investimento. Esta a taxa
de juros obtida no investimento.
Um
investimento
ser
considerado
recomendado, se tiver uma TIR no inferior
TMA.
7

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)

VPL = - I + (R C) / (1+ i)n n = 1, 2, 3, ...


Para um mesmo fluxo de caixa, maior i, menor o
segundo termo ().
iA = taxa interna de retorno do projeto A:
(VPLA = 0) no tempo n
VPL(i)

i1

iA

i2
8

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)

VPL = - I + (R C) / (1+ i)n n = 1, 2, 3, ...


Requisito (R C) > I (se igual, TIR = 0%)
E, para fluxo de caixas com R e C variveis,
no h modo fcil de se obter i.
R1

R3
R2

C1

C2

C3

R4

C4

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)

Caso de Receita nica


VP = - I + R . 1 /(1 + i)n = 0
I = R . 1 /(1 + i)n
Sem uma calculadora no h forma fcil de se obter i.
i* = 1/(I/R)1/n 1
MS Excel:
i* = 1/(I/R)^(1/n) 1, ou usando logaritmos, ou
i* =Taxa (nper=n; pagto=0;VP=-I;VF=R;[tipo];[estimativa])
R7

10

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)

Caso de Receita nica


Usando a calculadora:
I = 6.000
R= 10.500
n=7

i* = 1 / (I/R)1/n 1
i* = 1 / (6000/10500)1/7 1
i* = 0,0832 ou 8,32%

R7

11

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)

Caso de Receita nica


Usando o MS Excel:
I = 6.000
R= 10.500
n=7

i* =Taxa (nper=n;pagto=0;VP=-I;VF=R;[tipo];[estimativa])
i* = taxa(7;0;-6000;10500;0;0)
R7
i* = 0,0832 ou 8,32%

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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)

Caso de Vrias Receitas Iguais


VP = - I + (R C) / (1+ i)n onde n = 1, 2, 3, ...
i* = raiz do polinmio de ordem n
Sem um algoritmo no h forma fcil de se obter i*.
MS Excel
i* =Taxa (nper=n;pagto=R; VP=-I;VF=0;[tipo];[estimativa])
R1

R2

R3

R4

R5

R6

R7

13

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)

Caso de Vrias Receitas Iguais


Usando o MS Excel
VP = 6.000
R= 1.500
n=7
Estimativa = 10% (tentativa)
i* =Taxa (nper=n;pagto=R; VP=-I;VF=0;[tipo];[estimativa])
i* =taxa(7;1500;-6000;0;0;0,10)

R1

R2

R3

R4

R5

R6

R7

i* = 0,1633 ou 16,33%
I

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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)

Caso de Vrias Receitas Variveis


VP = - I + (R C) / (1+ i)n
onde n = 1, 2, 3, ...
i* = raiz do polinmio de ordem n
Sem um algoritmo no h forma fcil de se obter i*.
Mtodo de Newton aproximao sucessivas.
R1

R3

R4

R2

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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)

Caso de Vrias Receitas Variveis


Usando o Mtodo de Newton - aproximao sucessivas.
VP = - I + (R C) / (1+ i)n
qual i* em VP(i*) = 0
[1] Considera-se o caso de fluxo de caixa com receita regular
mdia. Estima-se R = 1/n . R n= 1, 2, 3, ....
[2] Estima-se ia para R e I
[3] Calcula-se VP(ia) para o fluxo de caixa real
[4] Se VP(ia) > 0, incrementa-se ia e gera-se ia, se VP(ia) < 0,
decrementa-se ia.
[5] Calcula VP(ia) e
a) se VP(ia) > 0, repete-se passo [4] e [5]
b) se VP(ia) < 0, interpola-se passo [5]
c) se VP(ia) = 0, encontrou-se i*.
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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)

Caso de Vrias Receitas Variveis


Hoje: implementado em calculadoras financeiras como
HP12C ou em planilhas como o MS Excel.

Usando o MS Excel
i* =TIR(valores;estimativa)
300

300
250

200

100

5
17

1.000

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)

Caso de Vrias Receitas Variveis


=TIR(B2:B7;0,05)
1
2
3
4
5
6
7
8
9

A
n
0
1
2
3
4
5
R
TIR
TIR

B
IA
-1.000
300
300
250
200
100
1.150
0,057
OU
5,7%

O custo inicial de um negcio


Receita lquida do primeiro ano
Receita lquida do segundo ano
Receita lquida do terceiro ano
Receita lquida do quarto ano
Receita lquida do quinto ano
Somatrio das receitas lquidas
Taxa interna de retorno
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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)

Caso de Vrias Receitas Variveis


Ajustando os fluxo de caixa

Perodo Fluxo de caixa

1.000,00 -

Fluxo Ajustado

Valor

1.000,00 - 1.000,00

300,00 300/(1+0,0570)^1

283,82

300,00 300/(1+0,0570)^2

268,51

250,00 250/(1+0,0570)^3

211,68

200,00 200/(1+0,0570)^4

160,21

100,00 100/(1+0,0570)^5

75,78

TIR==>

5,7%

0,0

19

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
Usando a calculadora HP12C

20

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
Usando a calculadora HP12C
Primeiro digite [f] [REG] para limpar os registros.

Ano
0
1
2
3
4
5
TIR

FC
Digitao na HP12C
-1.000 1000 [CHS] [g] [Cfo]
300
300 [g] [CFj]
300
300 [g] [CFj]
250
250 [g] [CFj]
200
200 [g] [CFj]
100
100 [g] [CFj]
5,7
[f] [IRR]
21

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
TIR de duas alternativas
Os investimentos com TIR maior que a TMA so
considerados rentveis e so passveis de anlise.
Entretanto, a comparao entre a TIR de duas
alternativas no permite afirmar que se:
TIRA > TIRB

ento A deve ser prefervel a B

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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
TIR de duas alternativas
Considerem-se, por exemplo, as
alternativas mutuamente exclusivas:
2

TIR = 100%

seguintes

15.000

10.000

TMA = 20%

TIR = 50%

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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
TIR de duas alternativas
No caso TIRA = 100% e TIRB = 50%, mas o projeto A
envolve uma quantia to baixa, rendendo, portanto, to
pouco que, havendo disponibilidade de recursos, a
alternativa a ser escolhida B.
Para provar pelo mtodo da TIR que o projeto B melhor
do que o projeto A, deve-se utilizar um artifcio que consiste
em supor que o projeto maior B formado por duas partes:
A e (B A)

pois

A + (B A) = B

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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
TIR de duas alternativas
Se provarmos que os dois projetos (ou as duas partes de B)
rendem mais do que a TMA, ento ambos deveriam ser
realizados e isto equivale a escolher B.

O exerccio a seguir ilustra a anlise que dever ser feita na


comparao de alternativas utilizando-se o mtodo da Taxa
Interna de Retorno.

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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
Exemplo 1:
1) Uma empresa, cuja TMA de 6% ao ano,
dispe de duas alternativas para introduzir uma
linha de fabricao para um dos componentes
de seu principal produto.
Alternativa A: para um processo automatizado
que exigir um investimento inicial (compra e
instalao) de R$ 20.000,00, e proporcionar
saldos anuais de R$ 3.116,00, durante 10 anos.
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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
Exemplo 1:

Alternativa B: para um processo


semiautomatizado, com investimento mais baixo
(compra e instalao) de R$ 10.000,00, mas
devido ao uso mais intenso de mo de obra,
proporcionar um saldo anual de R$ 1.628,00,
tambm durante 10 anos.

Qual a melhor alternativa?


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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
Soluo (em x 1.000):
3.116

A
1

20.000

10
-20.000 + 3.116 (P/A; iA; 10) = 0
de onde iA = 9%
1.628

B
1
10.000

10
-10.000 + 1.628 (P/A; iB; 10) = 0
de onde iB = 10%

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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
Usando o MS Excel:
Ano
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
TIR
TIR

A
20.000 3.116
3.116
3.116
3.116
3.116
3.116
3.116
3.116
3.116
3.116
0,09
OU
9,0%

B
10.000
1.628
1.628
1.628
1.628
1.628
1.628
1.628
1.628
1.628
1.628
0,10
10,0%

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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
As duas alternativas apresentam TIR maior que a
TMA e, portanto, ambas seriam atrativas para a
empresa.
A alternativa B apresenta taxa melhor, porm s
ser possvel tomar uma deciso aps conhecer o
que ser feito com a diferena dos investimentos e o
que ser feito com as parcelas que retornaro do
primeiro ao dcimo ano. o problema do
reinvestimento!
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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
Pelo mtodo do Valor Presente Lquido (VPL) tem-se:
VPLA = -20.000 + 3.116 (P/A; 6%; 10) =
VPLA = -20.000 + 3.116 (7,360087) = 2.934
VPLB = -10.000 + 1.628 (P/A; 6%; 10) =
VPLB = -10.000 + 1.628 (7,360087) = 1.982
O que demonstra que A a melhor alternativa e
leva o analista a um aparente impasse.
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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
Esse impasse, no entanto, pode ser solucionado
simplesmente supondo que as diferenas no
investimento e as parcelas que retornam sejam
aplicadas TMA. (como nos mtodos VAUE e VPL).
Aplicar R$ 20.000,00 em A equivale aplicar R$
10.000 em B e o restante, R$ 10.000,00 em outro
suposto investimento com taxa no conhecida.
Este suposto investimento chama-se Investimento
incremental.
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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
Ano

Investimento Inicial
Economia Anual

TIR

A-B

- 20.000 - 10.000 - 10.000

1 a 10

3.116

9%

1.628

10%

1.488

8%

O investimento (A B) o investimento incremental e


apresenta TIR de 8%.
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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
Se a empresa optasse por B ela teria que aplicar a
diferena num investimento que rendesse no mnimo
8%, para equivaler a A. Como se supe que a
empresa s possui a alternativa de aplicar a
diferena TMA de 6%, verifica-se facilmente que
prefervel que ela opte por A.
A melhor alternativa, portanto, aplicar em A.

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EXERCCIOS

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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
Exerccio 1:
1) A empresa dispe de R$ 180.000,00 e se
apresentam dois equipamentos parecidos para
comprar um:
Marca A) Exige um investimento inicial (compra e
instalao) de R$ 140.000,00, e proporciona um
lucro lquido anual de R$ 50.000,00, durante 7
anos.
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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
Exemplo 1:
Marca B) Exige um investimento inicial (compra e
instalao) de R$ 180.000,00, e proporciona um
lucro lquido anual de R$ 65.000,00, durante 7
anos.
Calcule a melhor alternativa, sob uma TMA da
empresa de 30% a.a.
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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)

X 1.000

X 1.000

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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
Soluo usando o MS Excel:
Ano
0
1
2
3
4
5
6
7
TIR
TIR

A
- 140.000
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
0,3003

B
- 180.000
65.000
65.000
65.000
65.000
65.000
65.000
65.000
0,3051
OU
30,03%
30,51%

B-A
- 40.000
15.000
15.000
15.000
15.000
15.000
15.000
15.000
0,3218
32,18%

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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
Soluo:
TIR(A) ==> -140.000,00 + 50.000,00 [P/A; i(A); 7] = 0
==> [P/A] = 2,800000 ==>TIR(A) = 30,03 % a.a.
TIR(B) ==> -180.000,00 + 65.000,00 [P/A; i(B); 7] = 0
==>[P/A] = 2,769231 ==>TIR(B) = 30,51 % a.a.
TIR(B - A) ==> -40.000,00 + 15.000,00 [P/A; i; 7] = 0
==>[P/A] = 2,666667 ==>TIR(B - A) = 32,18 % a.a.
40

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
Soluo:
Assim, se optssemos por A, o resto (em relao
ao B), deveria ser aplicado a 32,18 a.a. para que o
investimento A fosse comparvel ao B.
Como o investidor no tem esta possibilidade (sua
TMA = 30% a.a.), deve-se aplicar em B.

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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
Soluo:
Este fato pode ser observado no grfico abaixo,
onde aparecem os VP, as TIR e a TMA.
Resposta:
A alternativa B a
recomendada economicamente.
Obtm lucro de 30,51 % a.a

Interseo de FISCHER

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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
Exemplo 2:
Idem ao exemplo 1), se a empresa s dispuser de
R$ 160.000,00, mas poder tomar emprestado R$
20.000,00, e pagar depois de um ano, sob a taxa de
juros de 40%.

43

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
Soluo:
A alternativa A continua com a mesma anlise;
A alternativa B fica com duas sadas no seu fluxo
de caixa, uma inicial de R$ 160.000,00 e outra, no
primeiro ano de R$20.000,00 (1,40) = R$ 28.000,00,
que equivale a R$ 28.000/1,30 = R$ 21.538,46
tambm no incio.
44

MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
Soluo usando o MS Excel:
Ano
0
1
2
3
4
5
6
7
TIR
TIR

A
- 140.000
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
50.000
0,3003

B
- 160.000
37.000
65.000
65.000
65.000
65.000
65.000
65.000
0,3015
OU
30,03%
30,15%

B-A
- 20.000
- 13.000
15.000
15.000
15.000
15.000
15.000
15.000
0,3062
30,62%

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MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO


(TIR)
Soluo:
TIR(B) ==> -160.000,00 -28.000,00 / [1+i(B)] +
65.000,00 [P/A; i(B); 7] = 0
TIR(B) = 30,15 % a.a.
TIR(B - A) ==> -20.000,00 -28.000,00/[1+i(B)] +
15.000,00 [P/A; i(B-A); 7] = 0
TIR(B - A) = 30,62 % a.a.
Resposta:
A alternativa B a recomendada economicamente.
Obtm lucro de 30,15 % a.a

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Referncias Bibliogrficas

CASSAROTO, Filho, Nelson; KOPITTKE, Bruno Hartmut.


Anlise de Investimento. 11. ed, So Paulo: Atlas, 2010.

SAMANEZ, Carlos Patrcio. Engenharia Econmica. 1. ed.


So Paulo: Pearson, 2009.
MOTTA, Regis et all. Engenharia Econmica e Finanas. 1.
ed. So Paulo: Campus, 2008.

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