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Aula 02
Noes de Economia p/ PF - Agente - 2014
Professores: Heber Carvalho, Jetro Coutinho

Noes de Economia p/ Agente da PF


Teoria e exerccios comentados
Profs. Heber Carvalho e Jetro Coutinho Aula 02

AULA 02 Polticas fiscal e monetria. Outras


polticas econmicas (parte II).
SUMRIO RESUMIDO

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Conceito
Demanda de moeda
Oferta de moeda
Multiplicador monetrio
Instrumentos de poltica monetria
Equilbrio monetrio
Teoria Quantitativa da Moeda
Taxa de juros nominal X real
Poltica Fiscal
Resumo da aula
Exerccios comentados
Lista de questes apresentadas na aula
Gabarito

PGINA
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Ol caros(as) amigos(as),

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Hoje ns veremos os assuntos relacionados moeda, ou teoria


monetria. Ressaltamos que este assunto, indiretamente, possuir
continuidade (na prxima aula) quando estudarmos os temas
relacionados poltica monetria, nos modelos IS-LM.
E a, todos prontos?! Aos estudos!

1. TEORIA MONETRIA
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Estudar a teoria monetria significa, em primeiro lugar, estudar os


assuntos atinentes moeda. A abordagem deste assunto seguir a
seguinte sequncia: primeiro, falaremos do conceito de moeda e de
suas caractersticas. Segundo, faremos uma anlise de por que as
pessoas demandam moeda. Terceiro, veremos como ocorre o processo
de oferta da moeda, dando ateno especial aos agregados monetrios
e questo do multiplicador monetrio, que so as partes mais
cobradas em concursos. Em quarto, veremos os instrumentos de poltica
monetria, que fazem aumentar ou diminuir a oferta de moeda na
economia. Em quinto, estudaremos a questo do equilbrio monetrio
para os clssicos (a teoria quantitativa da moeda) e para Keynes. Depois,
estudaremos as diferenas entre a taxa de juros nominal e real. Por

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fim, faremos algumas consideraes envolvendo a poltica monetria e
tambm a poltica fiscal.
1.1. Conceito de moeda
Moeda tudo aquilo que aceito para liquidar transaes, isto ,
para pagar pelos bens e servios e para quitar obrigaes. Ela uma
espcie de haver ou direito que o seu detentor tem perante a sociedade.
Este haver ou direito exercido ou cobrado quando o detentor da moeda
compra bens e servios.

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Veja que, por essa definio, qualquer coisa1 poderia ser moeda,
desde que sirva para comprar bens e servios, ou seja, desde que aceita
como forma de pagamento. O que utilizado como moeda varia ao longo
do tempo2 e entre as diferentes comunidades, e requer-se apenas que o
ativo que desempenhe esse papel cumpra as funes bsicas atribudas
moeda, que so estas:
Meio de troca ser intermediria das trocas sem dvida a
principal funo da moeda e a que a distingue de outros ativos. Esta
funo da moeda decorrncia da aceitao geral da sociedade,
que realiza as transaes econmicas utilizando este ativo como
meio de troca.

Unidade de conta a moeda fornece o referencial para que os


valores das demais mercadorias sejam cotados. Desta forma, os
valores dos bens e servios transacionados so expressos em
quantidade de moeda, de tal forma que ela seja o denominador
comum de valor.

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Reserva de valor esta funo decorrente de sua primeira


funo meio de troca. S h sentido em utilizar a moeda como
meio de troca se, entre uma transao em determinado momento e
outra transao em momento posterior, ela mantiver durante certo
intervalo de tempo o seu valor ou seu poder de compra. Moedas
inseridas em economias altamente inflacionrias tm a sua funo
de reserva de valor seriamente comprometida.
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N
presos. Favores e outras mercadorias so negociados com seus valores cotados em cigarros e estes
funcionam como meio de troca dentro do sistema.
1

Ao longo da histria, tivemos inmeros tipos de moeda: moeda-mercadoria (sal, metais), moedapapel (certificados que atestavam que voc tinha determinada quantidade de metais depositada em
-moeda ou moeda fiduciria

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Alm de desempenhar estas funes, tambm aceito que a moeda
deve possuir os seguintes atributos ou caractersticas: aceitao geral
(todos tenham f que o ativo vale alguma coisa), divisibilidade,
durabilidade, baixo custo de carregamento e transferibilidade.
Nota: no confunda atributos (divisibilidade, durabilidade, etc) com
funes da moeda (reserva de valor, unidade de conta e meio de troca).
Para concursos, estes trs ltimos so os mais importantes.
1.2. Demanda de moeda

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Com base nas funes da moeda, podemos comear a entender por


que as pessoas a demandam.
Em primeiro lugar, podemos entender que as pessoas demandam
moeda para realizar as trocas, para poder comprar. Nesse sentido, ento,
os indivduos no demandariam, ou no reteriam moeda por ela mesma,
mas pelos bens que eles podem adquirir. A moeda em si no vale nada,
o que vale o que ela nos permite comprar.

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Ento, podemos entender que, em primeiro lugar, as pessoas


demandam moeda para realizar transaes, para poder adquirir bens e
servios. Essa a chamada demanda de moeda pelo motivo
transacional e ela dependente da renda das pessoas. Isto ,
quanto maior a renda das pessoas, mais elas realizam transaes
econmicas e, por conseguinte, mais demandam moeda por motivos
transacionais.

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Os indivduos, contudo, no recebem renda diariamente na


economia (pelo menos a maioria deles!). Por exemplo, o salrio pago de
ms em ms. Por outro lado, os agentes realizam gastos diariamente
(alimentao, transporte, etc). Assim, os indivduos devem fazer frente a
essas defasagens entre recebimentos e pagamentos guardando moeda
para poderem fazer frente s transaes necessrias. O ato de guardar
moeda visando a us-la em momentos futuros a demanda de moeda
por motivo precaucional. Os indivduos tm incerteza em relao ao
futuro e guardam moeda para se precaver de infortnios.
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Vale ressaltar que a demanda de moeda motivo precauo no a


quantidade de moeda que colocamos na poupana, mas sim aquela
moeda que guardamos sem render juros, visando to somente realizar
transaes em momentos futuros, caso seja necessrio. A demanda por
motivo precaucional, assim como por motivo transacional,
dependente da renda da pessoa. Quanto maior a renda, maior ser a
demanda precaucional (pessoas com maior renda realizam mais
transaes, o que tambm acarreta maior necessidade de guardar moeda
visando a transaes em momento futuros maior precauo). Vale
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ressaltar que a guarda de moeda, tanto pelo motivo transao, quanto
pelo motivo precauo, no rende juros ao indivduo.

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Um terceiro motivo para demandar moeda, ressaltado por Keynes


durante a dcada de 1930, o motivo especulao, tambm chamado
de motivo portflio. Os indivduos, a priori, podem escolher manter sua
riqueza na forma do ativo moeda (que possui liquidez absoluta) ou em
ttulos diversos que, apesar de possurem menor liquidez que a moeda,
geram rendimentos ao seu portador. Quando as pessoas demandam
ttulos, isso significa que elas esto abrindo mo de demandar moeda, e
vice-versa. Ter um ttulo significa ter menos moeda e ter mais moeda
significa ter menos ttulos. Assim, quando compramos um ttulo (uma
ao negociada na BOVESPA ou um ttulo de renda fixa, por exemplo),
abrimos mo de reter moeda (por motivos transao e precauo).
Quando a taxa de juros alta, as pessoas tendem a demandar
ttulos em vez de moeda, pois o custo de oportunidade3 de reter moeda
alto. Imagine s: se voc sabe que o mercado financeiro possui ttulos
que rendem 10% ao ms de juros, voc provavelmente ter interesse em
comprar estes ttulos. Comprando-os, voc estar demandando menos
moeda, pois o custo de oportunidade de reteno deste ativo (o que voc
deixa de ganhar retendo moeda em vez de ttulos) alto.

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Assim, podemos concluir o seguinte: quanto maior a taxa de juros,


maior ser a demanda por ttulos e, por conseguinte, menor ser a
demanda por moeda. A demanda por moeda visando especificamente
compra de ttulos a nossa demanda motivo especulao. Assim,
percebemos que a demanda de moda por motivo especulao
inversamente proporcional taxa de juros, pois quando esta alta,
as pessoas geralmente demandam menos moeda e mais ttulos.
Fazendo um mix entre os trs motivos pelos quais os agentes
demandam moeda, temos o seguinte:
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Quadro 01:
Motivo
Transao
Precauo
Especulao

Varivel
determinante
Renda
Renda
Taxa de juros

Relao:
Varivel X Demanda de moeda
Direta
Direta
Inversa

Custo de oportunidade o custo relacionado ao que se deixa de ganhar se o agente econmico


tivesse tomado outra deciso econmica. Assim, reter (guardar) moeda tem um custo de
oportunidade relacionado ao que se deixa de ganhar caso tivesse aplicado o dinheiro no mercado
financeiro, rendendo juros.

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Pelo exposto, vemos que a demanda por moeda depende tanto
da renda como da taxa de juros. Quanto maior (menor) for a renda,
maior (menor) ser a demanda por moeda. Quanto maior (menor) for a
taxa de juros, menor (maior) ser a demanda por moeda. As razes
dessas relaes esto nos trs motivos pelos quais os agentes demandam
moeda (transao, precauo, especulao).
Demanda por encaixes reais monetrios (M/P)

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A demanda por moeda a que nos referimos at o momento a demanda


nominal de moeda (M). No entanto, quando falamos em moeda, no
sentido real, costumamos expressar essa ideia por (M/P). Ou seja, a
quantidade real de moeda dada por M/P. A lgica a mesma da
diferenciao entre salrio nominal (W) e salrio real (W/P) apresentada
na aula de Modelo Keynesiano.
Pois bem, se estivermos falando da demanda real de moeda, ou da
demanda por encaixes reais monetrios, teremos o seguinte:

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Pe

Onde,
M = quantidade nominal de moeda
P = nvel geral de preos
M/P = quantidade real de moeda
(M/P)d = demanda real de moeda
Y = renda/produto da economia
i = taxa de juros

Ou seja, a expresso diz o que j sabemos. A demanda real de moeda


varia positivamente com a renda, e negativamente com os juros. A
diferena que, agora, estamos falando da demanda real de moeda.
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A novidade fica por conta do aparecimento do nvel geral de preos (P)


como fator que influencia a demanda por moeda. Pela anlise da
expresso, podemos entender que o aumento de preos faz a demanda
por moeda aumentar (se P aumenta, o valor de M deve aumentar na
mesma proporo, para que, ao menos, mantenhamos o valor de M/P,
para os mesmos nveis de renda e taxa de juros).
Assim, podemos entender que o aumento dos preos faz a demanda
por moeda aumentar, da mesma forma que a reduo dos preos faz o
contrrio. E este aumento ou reduo da demanda por moeda deve
ocorrer, ainda, no mesmo percentual da variao dos preos. Por
exemplo, se os preos dobram, ento, a demanda por moeda tambm
deve dobrar.
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1.3. Oferta de moeda


As transaes realizadas pelos agentes econmicos podem ser
realizadas na forma de papel-moeda (dinheiro em espcie ou, no linguajar
popular, dinheiro vivo) ou mediante moeda bancria (cheques,
transferncias bancrias, e/ou cartes de dbito).

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A moeda bancria aquela moeda que os agentes (o pblico)


mantm depositada nos bancos comerciais ( o nosso saldo em Conta
Corrente quando tiramos o extrato bancrio). Esse tipo de moeda
tambm chamada de moeda escritural.
Se somarmos o dinheiro que est com o pblico na forma de papelmoeda (dinheiro vivo) e o dinheiro que as pessoas tm para
disponibilidade imediata em suas contas bancrias (moeda escritural),
teremos os meios de pagamento da economia (M1), que o
principal agregado do sistema monetrio.

Pe

Assim, os meios de pagamento (M1) correspondem aos ativos


com liquidez4 absoluta. Essa liquidez absoluta significa que esses ativos
podem prontamente ser usados como poder de compra. Outra importante
caracterstica dos meios de pagamento (M1) se refere ao fato que eles
no rendem juros ao seu detentor. Assim, para ser M1, o ativo deve
possuir as seguintes caractersticas:

Liquidez absoluta e

ii.

No rende juros.

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i.

Caractersticas dos meios de


pagamento M1

Nesse sentido, note que o dinheiro em caderneta de poupana no


pode ser considerado M1, pois rende juros ao seu detentor. Por outro
lado, o dinheiro que possumos em conta corrente considerado M1, pois
possui liquidez absoluta e no rende juros.
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Liquidez a facilidade com que um ativo converte-se em poder de compra, isto , transforma-se
em outros bens e servios. O dinheiro em espcie possui alta liquidez pois podemos comprar
qualquer bem ou servio possuindo dinheiro. Aes da BOVESPA, por outro lado, possuem nvel de
liquidez menor que o do dinheiro em espcie, pois no podemos us-la, de forma imediata, para
comprar bens. Imveis, por exemplo, possuem baixssima liquidez. Um carro VW Gol 1.0, flex, novo,
possui liquidez maior que uma Braslia Amarela, ano 1978, com o motor quebrado.

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Desta forma, percebe-se
caractersticas inerentes ao M1
denominamos de papel-moeda
dinheiro em conta corrente, que
(DV).

que os ativos que possuiro as


so somente o dinheiro vivo, que
em poder do pblico (PMPP) e o
denominamos de depsitos vista

Assim, temos:
Meios de pagamento (M1) = Papel-moeda em poder do pblico
(PMPP) + Depsitos a vista (DV)

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S consideramos os depsitos a vista, pois os depsitos a prazo


(CDBs, ttulos de capitalizao, etc) rendem juros, no se
enquadrando, portanto, no conceito de M1.
O agregado M1, tambm chamado de meio circulante, o
principal agregado do sistema monetrio.

Pe

O avano do sistema financeiro e o processo de inovaes


financeiras fizeram (e vm fazendo) com que vrios outros ativos
apresentem elevado grau de liquidez, tendo como exemplo os fundos de
aplicao financeira, os certificados de depsitos bancrios, poupana,
etc.

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Isso dificulta a conceituao de meios de pagamento, pois a


diferena entre os M1 e os outros ativos, no que tange ao grau de
liquidez, cada vez menor. Para resolver esse problema, desenvolveramse novos agregados que buscam incorporar outros ativos com elevada
liquidez. Esses novos ativos so chamados de quase-moeda ou haveres
no-monetrios (quando nos referimos genericamente moeda, estamos
tratando, na verdade, somente de moeda em seu conceito M1):
Meios de pagamento restritos:
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M1 = PMPP + DV
Meios de pagamento ampliados:
M2 = M1 + depsitos especiais remunerados + depsitos de
poupana + ttulos emitidos por instituies depositrias5
M3 = M2 + quotas de fundo de renda fixa6 + operaes
compromissadas e registradas no sistema SELIC7
5

Instituies depositrias so aquelas onde o pblico mantm seus depsitos a vista. Entre estes
ttulos emitidos por estas instituies, temos, por exemplo, os ttulos de capitalizao e os prprios
depsitos remunerados.

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Poupana financeira:
M4 = M3 + ttulos pblicos de alta liquidez
Nota: existe ainda o agregado M0, que seria somente o PMPP.

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H alguns anos (hoje, no mais assim!), essa diviso entre os


agregados monetrios ocorria pela ordem decrescente de liquidez, onde
M1 era o agregado mais lquido e o M4 o agregado menos lquido. Hoje,
essa diviso obedece a um critrio que segue a natureza das instituies
financeiras emissoras desses ativos.
Assim, o M2 possui ativos que so emitidos pelas instituies
depositrias e multiplicadoras de crdito (bancos comerciais).

Pe

O M3 possui ativos emitidos pelos prprios particulares (empresas)


e que so transacionados no sistema SELIC (ver nota de rodap 7). Os
fundos de renda fixa so conceituados como M3, e no M2, em
virtude de esses fundos possurem personalidade jurdica prpria,
diferente da instituio financeira que a negocia para o pblico. Por
exemplo, quando compramos um ttulo de renda fixa, nossa negociao,
na verdade, com o fundo no qual estamos investindo e no com o banco
comercial. Esse fundo possui personalidade jurdica prpria; o banco
comercial que o negocia apenas intermedeia a atividade. Por isso, esses
fundos de renda fixa so considerados M3, e no M2.

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O M4 o agregado em que so conceituados os ativos cujo emissor


o poder pblico, logo, neste agregado, teremos os ttulos pblicos.
Colocamos a observao de alta liquidez, pois os agregados M2, M3 e
M4 so todos considerados quase-moeda. Ou seja, para isso, eles
devem possuir um razovel grau de liquidez.
Observe que, apesar das diferenas entre eles, nota-se que
qualquer agregado monetrio (M1, M2, M3 ou M4) apresentado possui
rpida possibilidade de se transformar em moeda para transao, o que
dificulta o controle monetrio do BACEN.
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De todos os agregados, conforme j sabemos, o nico que no


rende juros o M1 e, por tal motivo, ele sofre todo o impacto da
inflao. Quando a inflao se acelera, observa-se forte reduo de M1
em comparao com outros agregados, o que chamado de
6

Os fundos de renda fixa no so classificados como M2, pois tais fundos possuem personalidade
jurdica distinta da instituio que os negocia.
7

SELIC o sistema especial de liquidao e custdia. neste sistema que so transacionados, por
exemplo, as aes negociadas em bolsas de valores, debntures, derivativos, etc.

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desmonetizao8 da economia. Quando a inflao diminui, ocorre a
monetizao, tendo em vista os agentes aumentarem a quantidade de
moeda (M1) em seu poder, j que no existe a perda de valor deste ativo
da mesma maneira que ocorre em regimes altamente inflacionrios.

1.3.1. Processo
comerciais

de

expanso

da

moeda9

pelos

bancos

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A participao dos depsitos a vista no conceito de moeda (M1)


leva-nos a analisar o funcionamento do sistema bancrio para se
entender o processo de criao (oferta) da moeda e a maneira como os
bancos comerciais o fazem.
Os bancos, de um lado, captam recursos dos depositantes, para, de
outro lado, emprestar estes mesmos recursos como crdito bancrio. O
lucro dos bancos (em sua maior parte) vem da diferena entre o que
pagam como remunerao aos depsitos e os juros que recebem dos
emprstimos que concedem. Esta diferena o chamado spread bancrio.

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Pe

Por isso, interessante para um banco atrair o maior nmero de


depositantes, ainda que eles no utilizem e/ou no remunerem pelos
servios rotineiros da instituio financeira (emisso de DOCs, pagamento
de tarifas, contratao de seguros, utilizao de carto de crdito, etc).
Isso acontece justamente pelo fato de o banco necessitar do dinheiro dos
depositantes para emprest-lo a outras pessoas. Quanto mais ele tiver,
mais ele poder emprestar, e quanto mais ele puder emprestar, mais ele
lucrar. Esse procedimento de utilizar o dinheiro de alguns para
emprestar a outros, na prtica, cria moeda.
Vejamos passo a passo como isso ocorre. Os depsitos a vista so
obrigaes dos bancos com seus depositantes e podem ser resgatados a
todo instante. Assim, se o banco emprestar todo o dinheiro que recebeu
como depsito, corre o risco de o depositante requerer seu depsito de
volta, e o banco no o possuir. Mas, o bom senso nos mostra que os
depositantes resgatam apenas uma parte de seus depsitos.
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A prtica, portanto, nos ensina que no h necessidade de o banco


manter disponveis para saque todos os recursos captados de seus
correntistas ou depositantes. Assim, h dois destinos para os depsitos
captados pelos bancos: uma parcela forma as reservas (R) e outra parte o
banco empresta a outras pessoas (emprstimos), ou ainda, faz os
8

Os agentes tentam no reter moeda no conceito M1, devido perda resultante do processo
inflacionrio.
9
Quando falamos em moeda, genericamente, estamos falando do conceito M1 (meios de
pagamento).

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investimentos (compra ttulos do governo, ttulos de outro banco, compra
moeda estrangeira, etc). Assim, temos que:
Depsitos a vista (DV) = Reservas (R) + Emprstimos/Investimentos

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Quando o banco utiliza parte dos depsitos vista para emprestar


para outras pessoas, ele est dando poder de compra para o indivduo
que obteve o emprstimo. O tomador do emprstimo realizar gastos,
pagando-os com o emprstimo recebido. Este dinheiro dever retornar,
em boa parte, para o sistema bancrio na forma de depsitos daqueles
que receberam o dinheiro como pagamento das despesas do tomador do
emprstimo. Esses depsitos tero novamente o mesmo destino, uma
parcela ser reserva e a outra ser emprestada, e assim por diante.
Percebe-se, ento, que houve uma multiplicao do depsito inicial
em uma srie de novos depsitos com base no processo: depsito
emprstimo depsito emprstimo assim por diante.
Voltemos nossa ateno agora para as reservas (R) que os bancos
constituem sobre os depsitos a vista. Essas reservas podem ser de dois
tipos:
Reservas compulsrias: a parcela dos depsitos que os bancos
so obrigados legalmente a depositar em suas contas junto ao
BACEN10 para poderem fazer frente a suas obrigaes;

Reservas voluntrias: so recursos que os bancos mantm junto


ao BACEN por opo, ou seja, sem que sejam obrigados a isto.

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Pe

Nota 1 em livros ou em questes de prova, a palavra reservas


pode aparecer tambm como encaixes ou depsitos (que diferente de
depsitos vista DV). Assim, reservas compulsrias so o mesmo que
encaixes ou depsitos compulsrios.
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Nota 2 estas reservas acima explicadas so as reservas que os


bancos comerciais fazem junto autoridade monetria (no Brasil, o
BACEN). Podemos ainda ter reservas em caixa no prprio banco. Assim,
de um modo mais completo, ns podemos dizer que os encaixes
bancrios ser divididos em:

10

O BACEN (Banco Central) a autoridade monetria do pas, e ele funciona como uma espcie de
banco dos bancos A
BACEN
deixar uma quantia mnima l depositada para fazer frente a seus compromissos. Essa quantia
mnima um percentual dos depsitos a vista de seus correntistas/depositantes. Essa quantia a
reserva ou depsito compulsrio.

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Reservas compulsrias
Depsitos (encaixes
ou reservas) junto
ao BACEN
Encaixes bancrios
(totais) = Reservas

Reservas voluntrias
Caixa

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Na prtica, os bancos podem (veja bem, apenas uma


possibilidade) emprestar todos os recursos captados menos o volume que
deve ser destinado formao das reservas compulsrias. Alm das
reservas compulsrias, comum os bancos manterem uma parcela dos
depsitos como reservas voluntrias para fazer frente a qualquer
emergncia; como por exemplo, uma corrida dos depositantes para sacar
o seu dinheiro.

Pe

Veja que a existncia das reservas (voluntrias e compulsrias)


que permite ao banco criar moeda por meio do emprstimo de parcela
dos depsitos a vista, pois os bancos confiam que essas reservas
garantem o atendimento das demandas de saque dos depositantes. Alm
disso, existe ainda o dinheiro que o banco mantm em caixa, e que no
definido nem como reservas compulsrias, nem voluntrias.

eX

Com base no processo acima descrito, podemos verificar que os


bancos comerciais, por meio de sua capacidade de criar moeda,
multiplicam a injeo de moeda inicial no sistema, o que definimos como
multiplicao monetria.
A injeo monetria inicial (a quantidade real, ou fsica, de
moeda) corresponde soma entre o PMPP e as reservas dos bancos. Ou
seja, na bucha, o que tem no sistema monetrio, se todos os agentes
resolverem sacar moeda ao mesmo tempo. A esta injeo monetria
inicial chamamos de base monetria (BM).
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BM = PMPP + Disponibilidades em caixa do sistema bancrio


Ou
BM = PMPP + Encaixes totais (Reservas)
Nota 1: temos ainda o conceito de papel moeda em circulao
(PMC), que significa o papel moeda que est disponvel para utilizao. O
PMC corresponde soma do PMPP e dos caixas dos bancos comerciais
(estou falando apenas do caixa dos BC, no incluindo aquilo que os
bancos comerciais deixam depositado no BACEN, que so as reservas

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compulsrias e voluntrias). Assim: PMC = PMPP + Caixa dos bancos
comerciais. Ou seja, de modo intuitivo, o PMC exatamente o que o
nome fala: o papel moeda que est em circulao; e isto representa o
dinheiro que est com as pessoas (PMPP) e o dinheiro que est no caixa
dos bancos (Caixa dos bancos comerciais) pronto para ser utilizado. Os
depsitos voluntrios e compulsrios esto depositados no BACEN e no
esto circulando na economia, logo, no fazem parte do PMC.
Nota 2: ns temos ainda o conceito de papel moeda emitido
(PME). Ele seria toda a moeda que emitida pela autoridade monetria.
No Brasil, podemos entender11 que PME=PMC.

M1 = K . BM
Onde:

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A base monetria (BM) multiplicada pelos bancos atravs do


empresta-deposita-empresta-deposita, fazendo com que o valor de M1
circulante na economia seja muito maior que a base monetria. Assim,
temos o seguinte:

Pe

M1 = meios de pagamento = PMPP + DV


K = multiplicador monetrio (termo que mede a multiplicao monetria)
BM = base monetria = PMPP + R12

eX

A relao entre a BM e M1 corresponde ao multiplicador monetrio


(K) dos meios de pagamento. Isto significa que a quantidade de meio de
pagamento circulante (M1) muito maior que aquilo que realmente est
de posse dos agentes (PMPP + os encaixes totais ou reservas totais13).
O
multiplicador
formulao(es):

monetrio

apresenta

a(s)

seguinte(s)

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ou

11

Do ponto de vista terico, o PMC seria o PME menos o caixa da autoridade monetria (caixa do
BACEN), de forma que: PMC = PME Caixa do BACEN. Acontece que, no Brasil, o caixa do BACEN
sempre igual a zero. Ento, podemos entender que, no Brasil, PME=PMC.
12
Estas reservas incluem todos os encaixes bancrios (reservas compulsrias e voluntrias, mais o
caixa dos bancos).
13
O que est em poder do pblico o PMPP, o que est em poder dos bancos so as reservas. A
soma PMPP + R a base monetria (BM).
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Onde c, d e r so coeficientes de comportamento:
c = PMPP/M1
d = DV / M1
r = R / DV

r
Tr t P
ia D
l
F

O coeficiente c (coeficiente do pblico) indica qual a porcentagem


dos meios de pagamento que fica na forma de dinheiro vivo na mo do
pblico. a proporo de encaixes (depsitos) que fica com o pblico,
sob a forma manual (proporo de moeda manual). Como um meio de
pagamento que no poder ser multiplicado, pois no est depositado nos
bancos comerciais, ns temos que, quanto maior for o c, menor ser o
multiplicador monetrio K.
O coeficiente d indica qual a porcentagem dos meios de
pagamento que fica depositada nos bancos comerciais. a percentagem
de meios de pagamento sob a forma escritural (moeda escritural, que
diferente da moeda manual PMPP). Como um meio de pagamento que
fica em poder do setor bancrio (dos bancos comerciais), ns temos que,
quanto maior for o d, maior ser o multiplicador monetrio K.

Pe

Os coeficientes c e d dependem basicamente do


comportamento das pessoas. Ou seja, dependem das decises do
pblico quanto a manter o dinheiro em forma de moeda manual (PMPP),
ou na forma de moeda escritural (DV).

eX

importante mencionar que (c+d) sempre ser igual a 1. Se


somarmos c e d chegaremos a (PMPP + DV)/M1. Como PMPP+DV=M1,
ento, c+d=M1/M1=1. Podemos chegar a essa concluso intuitivamente.
As pessoas tm duas opes para guardar seus meios de pagamento. Ou
elas pem no banco (na forma de DV), ou elas pem no bolso (na forma
de PMPP). Logicamente, todo o dinheiro que no posto sob a forma de
PMPP, dever ser colocado sob a forma de DV, e vice-versa.
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O coeficiente r (coeficiente de reservas) indica qual a porcentagem


de depsitos vista que ficam sob a forma de encaixes bancrios
(reservas bancrias=reservas voluntrias + reservas compulsrias +
caixa do banco). Como uma parte dos depsitos a vista que no ser
emprestada para outros indivduos, ns temos que, quanto maior for o
r, menor ser o K.
Vale destacar que esse coeficiente r depende tanto da poltica
interna dos bancos (quantidade de reservas voluntrias e caixa), quanto
do BACEN, que define a exigncia de reservas compulsrias. Se uma
questo de prova afirmar que os bancos esto obrigados a formar
reservas compulsrias sobre 15% dos depsitos vista e, ao mesmo
tempo, estes bancos formam 20% de reservas voluntrias e 5% dos

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depsitos ficam no caixa, ento, o coeficiente r ser igual a 40% (15% +
20% + 5%). Ou seja, este coeficiente r depende das decises dos
bancos comerciais e tambm das decises do BACEN.
Podemos resumir assim as relaes entre os coeficientes de
comportamento e o multiplicador monetrio:
Quanto maior o c, menor o K;
Quanto maior o d, maior o K;
Quanto maior o r, menor o K.

c = PMPP/DV

r
Tr t P
ia D
l
F

Alm destes coeficientes, deve-se ter cuidado com outros que


possivelmente a banca examinadora pode apresentar. Para esta
situao, interessante que voc saiba uma frmula adicional para o
multiplicador no caso da banca lhe falar sobre a relao entre moeda
manual em poder do pblico (PMPP) e os depsitos vista (DV). Esta
seria uma maneira alternativa de apresentar a taxa de reteno de
moeda pelo pblico, uma outra forma de enxergar o coeficiente c.

Pe

Caso esta forma alternativa de coeficiente aparea, voc dever


utilizar esta frmula para o multiplicador monetrio:

eX

Mas, na maioria dos casos, a taxa de reteno de moeda pelo


pblico dada pelo coeficiente c=PMPP/M1, de tal forma que, em mais de
90% das questes, a frmula do multiplicador a ser utilizada por voc
ser a que foi apresentada primeiro, na pgina 12.

Multiplicador monetrio X multiplicador bancrio


09456908607

O multiplicador que aprendemos nas ltimas pginas multiplicador


monetrio. o cobrado em provas de concursos, geralmente.
Mas existe tambm o multiplicador bancrio, que possui um conceito
um pouco diferente, no se confundindo com o multiplicador monetrio. O
multiplicador bancrio diz respeito especificamente capacidade do
sistema bancrio criar moeda escritural, dado que ele dispe de apenas
um certo valor de moeda manual em suas reservas.
Isto , o multiplicador bancrio, de certa forma, procura isolar o setor
bancrio, considerando somente o que os bancos conseguem multiplicar a
partir daquilo que eles possuem como reservas bancrias. Assim, no

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multiplicador bancrio, no temos os coeficientes dependentes do
comportamento do pblico (coeficientes c e d). Temos somente o
coeficiente r. A frmula do multiplicador bancrio (KB) bem simples:

Observamos, portanto, que o valor do multiplicador bancrio independe


da parcela de moeda manual mantida em poder do pblico, pois ele
obtido apenas entre a relao entre depsitos vista e reservas bancrias
(KB=1/r ou KB=DV/R).

r
Tr t P
ia D
l
F

O multiplicador bancrio, conforme podemos notar, por s considerar o


coeficiente r, acaba sendo um dos componentes que determinam o
multiplicador monetrio, mas no se confunde com ele. Quanto maior o
multiplicador bancrio, maior tambm ser o multiplicador monetrio.

1.3.2. Criao e destruio de moeda

Pe

Alm da criao de moeda por meio do sistema de depsitos e


emprstimos, h tambm outras transaes que tm a particularidade de
aumentar ou reduzir a quantidade de meio circulante (M1) na economia.

eX

Deve-se entender criao ou destruio de moeda como sendo a


mesma coisa que criao ou destruio de meios de pagamento (no
conceito tradicional, ou seja, M1).
Sabendo-se que este ltimo
constitudo por todos os ativos de liquidez imediata possudos pelo setor
no-bancrio da economia, conclui-se que a criao ou destruio da
moeda envolve uma transao entre o setor bancrio e o setor
no-bancrio da economia (1. condio).
H criao de moeda quando o pblico recebe do setor bancrio
haveres monetrios (papel-moeda em poder do pblico + depsitos
vista) e, em contrapartida, entrega haveres no-monetrios ao setor
bancrio.
09456908607

Por outro lado, a destruio de moeda ocorre quando o setor no


bancrio entrega haveres monetrios ao setor bancrio e, em
contrapartida, recebe do setor bancrio haveres no monetrios.
Assim, note que, para que haja criao ou destruio de
moeda, necessria a troca de haveres monetrios e no
monetrios (2. condio). Se houver satisfao das duas condies
simultaneamente, teremos uma operao de criao ou destruio de
moeda.

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Exemplos de criao de moeda:
- uma pessoa faz um saque de seu depsito a prazo: h transao entre o
uma pessoa (setor no bancrio) e o banco (setor bancrio). Ao mesmo
tempo, o banco entrega para a pessoa um haver monetrio (M1) e a
pessoa entrega para o banco o ttulo do depsito a prazo (haver no
monetrio no M1).

r
Tr t P
ia D
l
F

- uma empresa desconta uma duplicata em um banco: h transao entre


a empresa (setor no bancrio) e o banco (setor bancrio). Ao mesmo
tempo, a empresa entrega para o banco um haver no monetrio (a
duplicata) e recebe um haver monetrio (M1).
- um exportador recebe em reais o valor correspondente a uma venda ao
exterior: o exportador (setor no bancrio) recebe um haver monetrio
(M1) e entrega um haver monetrio ao banco (o exportador receber um
valor em moeda estrangeira pela venda. Essa moeda estrangeira, que no
considerada M1, deve ser trocada em um banco, sendo, portanto, um
haver no monetrio).

Pe

- um banco adquire ttulos governamentais do pblico, creditando suas


contas correntes: o banco (setor bancrio) entrega um haver monetrio
(M1) para o setor no bancrio (governo) e recebe, em troca, um haver
no monetrio (ttulos pblicos).
Exemplos de destruio de moeda:

eX

- uma pessoa faz um depsito em sua caderneta de poupana: a pessoa


(setor no bancrio) entrega M1 (haver monetrio) para o setor bancrio
e recebe em troca um haver no monetrio (ttulo de caderneta de
poupana, que, no sendo depsito vista, tambm no pode ser
considerada M1).
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- um banco vende ttulos governamentais ao pblico: o setor bancrio


entrega haveres no monetrios (ttulos pblicos) ao setor no bancrio
(pblico), recebendo em troca haveres monetrios (estamos supondo que
o pblico esteja pagando com M1).
- um importador paga ao banco o valor correspondente a uma compra no
exterior: o importador (setor no bancrio) entrega ao banco um haver
monetrio (M1) e recebe do setor bancrio um haver no monetrio (o
valor correspondente em moeda estrangeira para realizar o pagamento da
compra).

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- um banco vende um imvel a uma empresa, recebendo o pagamento
em dinheiro: o setor bancrio entrega um haver no monetrio (imvel)
ao setor no bancrio, recebendo em troca um haver monetrio.
- uma pessoa paga um emprstimo bancrio, sendo debitado em sua
conta corrente: o setor no bancrio (a pessoa) entrega um haver
monetrio (ela debitada em conta corrente) ao setor bancrio e, em
troca, tem sua dvida, exigibilidade, ou ttulo a pagar (haver no
monetrio) cancelados.
Exemplos em que no h criao nem destruio de moeda:

r
Tr t P
ia D
l
F

- uma pessoa efetua um depsito vista em sua conta corrente: no h


operao havendo troca de haver monetrio e no monetrio. O dinheiro
que entra na conta da pessoa M1 (DV) e o que sai da pessoa tambm
M1 (PMPP). Ademais, a transao no envolve setor bancrio e no
bancrio.
- um banco comercial realiza um emprstimo (redesconto) junto ao
BACEN: no h criao ou destruio de moeda, pois a operao no
ocorre entre setor bancrio e no bancrio. Neste caso, os dois lados
representam o setor bancrio.

eX

Pe

- Unio solicita emprstimo ao FMI e o valor recebido depositado no


BACEN: neste caso, ocorre transao entre setor no bancrio (Unio) e
setor bancrio (aqui, o FMI como se fosse um banco emprestador). No
entanto, o FMI emprestar o valor em moeda estrangeira (dlares) que
no considerada M1 (para ser M1, tem que ser moeda nacional, que
pode ser utilizada para fazer transaes no pas). Logo, a transao no
envolve haver monetrio (M1).

1.4. Instrumentos de poltica monetria


09456908607

Por poltica monetria, entende-se a atuao do Banco Central14


para definir as condies de liquidez da economia: quantidade ofertada de
moeda e nvel de taxa de juros. Para exercer o seu papel, o BACEN dispe
dos seguintes instrumentos:

Emisses monetrias

14

O Banco Central (BACEN) o rgo que controla a oferta monetria no pas e os assuntos a ela
relacionados. Entre outras, so funes do BACEN: ser o banco dos bancos, ser o banqueiro do
Tesouro Nacional, controlar a oferta de moeda, possuir o monoplio da emisso de moeda nacional,
zelar pelo valor da moeda nacional (controlar a inflao), regular e fiscalizar o sistema financeiro.

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O BACEN tem o monoplio das emisses e deve colocar em
circulao o volume de notas necessrias ao bom desempenho da
economia. Caso queira aumentar a quantidade de meio circulante,
basta emitir mais moeda.
Reservas obrigatrias dos bancos comerciais
Representam importante instrumento de poltica econmica. Um
aumento dessa taxa de reservas representar uma diminuio dos
meios de pagamento, dado que os bancos comerciais emprestaro
menos ao pblico e o faro com juros maiores (como h menos
dinheiro disponvel para emprestar, as taxas de juros sobem).
Nesse sentido, se o governo opta por uma poltica de crescimento
da demanda agregada (aumento do nvel de emprego), poder,
para isso, reduzir a taxa de compulsrio; por outro lado, numa
poltica restritiva, anti-inflacionria, poder aument-la.

Redescontos
Em suma, so emprstimos que o BACEN realiza para os bancos
comerciais. Como todo emprstimo, possui taxas de juros. Se a
taxa de juros do redesconto for baixa, haver incentivo para os
bancos comerciais tomarem dinheiro emprestado, logo, haver
melhores possibilidades para a expanso dos meios de pagamento,
pois os bancos podero utilizar o dinheiro do emprstimo tomado
junto ao BACEN para emprest-lo ao pblico. Vale ressaltar que
redesconto uma coisa e taxa de redesconto outra. Por exemplo,
se a questo falar que o redesconto elevado, devemos entender
que h mais expanso monetria, pois os bancos tomaram mais
emprstimos junto ao BACEN. Por outro lado, se a questo fala que
a taxa de redesconto elevada, devemos entender que h
desincentivo expanso monetria e h elevao das taxas de
juros (se os juros que o BACEN cobra dos bancos comerciais for
aumentado, haver tambm elevao dos juros que os bancos
comerciais cobram da populao). Assim, fique atento! Preste
ateno ao que est sendo falado: redesconto ou taxa de
redesconto. Ateno redobrada no caso de aparecer taxa de
redesconto. Quando ela reduzida, por exemplo, temos uma
possibilidade de haver expanso dos meios de pagamento. Assim,
resumidamente, temos:
Aumento do redesconto haver expanso dos meios de
pagamento; e poder haver reduo das taxas de juros.
Reduo da taxa de redesconto pode haver expanso dos meios
de pagamento; e haver reduo das taxas de juros.

eX

Pe

r
Tr t P
ia D
l
F

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Operaes de mercado aberto (open market)


So compras e vendas de ttulos pblicos no mercado de capitais.
Quando o BACEN compra ttulos no mercado, aumentam os
depsitos no sistema bancrio e, com isso, o volume de reservas,

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permitindo a ampliao da oferta de moeda pelos bancos. Isto
acontece porque o governo, neste caso, entrega moeda ao mercado
e retira os ttulos. Quando o BACEN vende ttulos, ele enxuga a
quantidade de moeda, pois estar recebendo moeda (reduzindo os
depsitos no sistema bancrio) e entregando ttulos.
Regulamentao e controle de crdito
O BACEN tambm afeta o M1 via regulamentao e controle de
crdito. Isso pode ser feito via poltica de juros, controle de prazos,
regras para financiamentos, etc. Por exemplo, se o BACEN
determinar que os financiamentos para automveis podero ser
feitos em, no mximo, 12 meses, isso, com certeza, desincentivar
a oferta de moeda, pois haver forte reduo nos financiamentos
(menor expanso do M1).

Utilizao das reservas internacionais


Reservas internacionais representam a quantidade de meios de
pagamento
aceitos
internacionalmente
(geralmente
moeda
estrangeira) no caixa do BACEN. Quando o BACEN compra moeda
estrangeira, visando aumentar as reservas internacionais, isto
significa aumento de M1 (poltica monetria expansiva). Isto
acontece porque o BACEN, ao comprar moeda estrangeira, despeja
R$ na economia, aumentando a quantidade de moeda M1, e recolhe
moeda estrangeira, que no considerada meio de pagamento (no
considerada M1). Por outro lado, quando o BACEN vende moeda
estrangeira e diminui o seu estoque de reservas internacionais, ele
provoca o enxugamento da liquidez na economia (diminui a
quantidade de M1). Isto acontece porque ele despeja moeda
estrangeira (no M1) e recebe R$ em troca, reduzindo a
quantidade de M1.

eX

Pe

r
Tr t P
ia D
l
F

A alterao da taxa de juros do COPOM


09456908607

Quando assistimos ao noticirio na TV, comum ouvirmos a seguinte


afirmao: o COPOM (Comit de Poltica Monetria) decidiu
elevar/reduzir a taxa de juros em X%. Por meio disso, somos instados a
pensar que a alterao da taxa de juros ocorre por meio de uma simples
deciso administrativa.
Na verdade, o governo no decide a taxa de juros em uma canetada do
COPOM. O governo se compromete a buscar aquela taxa de juros que foi
acordada na reunio. A taxa de juros o preo do bem moeda. Assim,
se o governo quiser reduzir a taxa de juros, ele pode aumentar a oferta
de moeda na economia (quando aumentamos a oferta de um bem, seu
preo cai). Se ele quiser aumentar a taxa de juros, ele pode reduzir a
oferta de moeda na economia (quando reduzimos a oferta de um bem,

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seu preo aumenta). Neste caso, o BACEN utilizar os instrumentos que
foram aprendidos logo acima para variar a oferta de moeda e garantir a
taxa de juros que ele deseja.
Quando isto acontece, ou seja, quando o governo visa determinar a taxa
de juros e deixa a oferta de moeda variar, para garantir o nvel da taxa
de juros que ele quer, ns dizemos que a poltica monetria
passiva.

r
Tr t P
ia D
l
F

Quando o governo controla a oferta de moeda, e a taxa de juros pode


variar livremente, ns dizemos que a poltica monetria ativa. No
possvel ao governo adotar, ao mesmo tempo, poltica monetria ativa e
passiva. Deve-se escolher uma das duas (ou se controla a oferta de
moeda, ou se controla a taxa de juros).

Pe

Veja que os conceitos de poltica monetria ativa e passiva levam em


conta o controle da quantidade de moeda na economia. Se o governo
quiser controlar a oferta monetria, e deixar a taxa de juros variar, a
poltica monetria ativa. Se o governo quiser controlar os juros ( o
caso do Brasil, hoje), e deixar a oferta de moeda variar, a poltica
monetria passiva.

1.5. Relao entre a poltica monetria, renda, inflao e juros

eX

Primeiramente, devemos entender que poltica monetria


expansionista, inflacionria, ou expansiva aquela voltada para o
aumento da quantidade de meio circulante (M1) na economia. Por outro
lado, quando o governo adota medidas para reduzir a quantidade de M1,
estar utilizando poltica monetria restritiva, ou anti-inflacionria.
Tambm podemos entender que qualquer poltica do governo no
sentido de aumentar o multiplicador monetrio considerada poltica
monetria expansiva, assim como qualquer ato do governo no sentido
reduzir o multiplicador monetrio poltica monetria restritiva.
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o Poltica monetria renda: vrios modelos econmicos


demonstram que o aumento na quantidade de M1 na economia
(poltica monetria expansiva) provoca aumento da renda ou
demanda agregada, aumentando os nveis de emprego. Neste caso,
os efeitos da poltica fiscal e monetria so semelhantes sobre a
renda ou produto da economia.
o Poltica monetria nvel geral de preos: polticas
expansivas, tal qual ocorre com a poltica fiscal, provocam presses
inflacionrias (aumento de preos).
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r
Tr t P
ia D
l
F

o Poltica monetria taxas de juros: a taxa de juros o preo


do dinheiro. Quando h poltica monetria expansiva, h mais
dinheiro circulando. Mais dinheiro circulando indica que ele est
mais barato (tudo em excesso fica mais barato: mera aplicao
dos mecanismos de oferta e demanda). Como maior quantidade de
M1 indica que a moeda est mais barata, as taxas de juros estaro
mais baixas. Assim, caso o governo queira reduzir as taxas de
juros, poder praticar poltica monetria expansionista. Por outro
lado, quando os meios de pagamento ficam mais escassos (poltica
monetria restritiva), a moeda fica mais cara, ou seja, a taxa de
juros (preo da moeda) aumenta.
Segue um resumo sobre os efeitos e instrumentos da poltica
monetria:
Quadro 02:
Poltica
monetria

Consequncias

Reduo da exigncia de
depsito compulsrio

Aumenta a renda/emprego

Reduo da taxa de
redesconto

Aumento da inflao

Pe

EXPANSIVA

Instrumentos

Reduo das taxas de juros

eX

Compra de ttulos

RESTRITIVA

Aumento da exigncia
de depsito compulsrio
Aumento da taxa de
redesconto

Reduz a renda/emprego
Reduo da inflao

Aumento das taxas de juros

Venda de ttulos

Nota as consequncias da poltica monetria sobre a inflao,


renda e taxas de juros ficaro mais claras quando estudarmos os modelos
IS-LM e oferta/demanda agregada nas prximas aulas.
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1.6. Equilbrio monetrio


O equilbrio monetrio pode ser visto sob duas ticas: segundo a
teoria clssica e segundo a teoria Keynesiana. Pela teoria clssica,
utilizamos a teoria quantitativa da moeda; comecemos nossa anlise por
ela.

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1.6.1. Equilbrio monetrio
quantitativa da moeda (TQM)

para

os

clssicos

Teoria

A TQM basicamente um modo de se enxergar o papel na


economia que se coaduna com a teoria clssica. A TQM fundamentada
basicamente sobre a seguinte formulao:
MV = PT

r
Tr t P
ia D
l
F

Onde: M = oferta de moeda (base monetria), V = velocidade de


circulao da moeda, P = nvel geral de preos e T = quantidade de
transaes ocorrida no sistema econmico.
A equao nos diz que o volume de moeda multiplicado por sua
velocidade (nmero de transaes financiado pela mesma unidade
monetria) igual ao volume monetrio das transaes realizadas na
economia. Esse volume monetrio a quantidade de transaes
multiplicada pelos preos destas transaes (PxT).

eX

Pe

Assumindo-se que a economia esteja no pleno emprego, que um


pressuposto da economia clssica (a quantidade de transaes T
esteja em seu mximo), e a velocidade de circulao da moeda seja
constante; aumentos da oferta de moeda M tendero a aumentar os
preos P para que se mantenha a igualdade. Na verdade, a equao
nos afirma que, na teoria clssica, coeteris paribus, aumentos da oferta
monetria provocaro somente aumento dos preos. Assim, quando a
oferta monetria aumentada, isto acabar provocando inflao.
Ao mesmo tempo, a quantidade de moeda determina o nvel de
geral de preos. Se a quantidade de moeda na economia alta, o nvel
geral de preos estar alto. Se a quantidade de moeda na economia
baixa, o nvel geral de preos estar baixo. O aumento da quantidade de
moeda faz surgir a inflao (aumento do nvel geral de preos).
09456908607

Observe, ento, que a TQM prega a neutralidade da moeda, no


sentido de que a quantidade nominal de moeda na economia ir afetar
somente os preos, mas no ir afetar o nvel do produto. Por no afetar
o produto/renda, dito que a moeda ser neutra (segundo a TQM).
Essa neutralidade a que nos referimos em relao renda ou ao
produto (Y) da economia.
Esta teoria no amplamente aceita por todos os economistas, pelo
fato de existirem duas suposies que so difceis de serem verificadas na
prtica: a economia deve estar em pleno emprego e a velocidade de
circulao da moeda deve permanecer constante. Outro fator importante
na TQM fato de que ela desconsidera totalmente o papel da taxa de

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juros sobre a renda. Para os clssicos, a demanda por moeda depende
somente da renda e no da taxa de juros.
A dependncia da demanda por moeda em relao taxa de juros
devido ao motivo especulao foi ressaltada por Keynes, em crtica
teoria clssica.
Por ser uma teoria clssica, a anlise da TQM depende, por
consequncia, dos pressupostos da teoria clssica (vistos na aula do
Modelo Keynesiano). Os principais so os seguintes:
Preos e salrios flexveis;
Pleno emprego de recursos
instalada).

(uso

total

r
Tr t P
ia D
l
F

da

capacidade

Para fins de prova, em regra, se for falado em TQM, j devemos


levar em conta o que foi acima exposto. Apenas devemos tomar cuidado
que, se o mercado no se apresentar da forma como dispusemos acima, a
TQM no se aplicar de forma integral. Assim, se o mercado apresentar
alguma imperfeio (por exemplo, se houver rigidez de preos e salrios),
possvel que o crescimento da oferta de moeda faa o produto aumentar
(alm de a inflao aumentar tambm).

Pe

Nesta situao (preo e salrios com alguma rigidez), o crescimento


da oferta de moeda causa inflao, mas pode tambm causar aumento do
produto/renda, de tal forma que a oferta no ser neutra.

eX

Portanto, em questes de prova, tome cuidado. Em regra, segundo


a TQM (ou, no longo prazo; ou, na teoria clssica; ou, com pleno emprego
de recursos), a moeda ser neutra. Entretanto, ainda segundo a TQM, ela
no ser sempre neutra. Se houver rigidez de preos ou salrios, o
aumento da oferta de moeda pode aumentar o produto.
Para esclarecer, segue o julgamento de 02 assertivas, para vermos
como uma assertiva deve ser marcada:
09456908607

Segundo a TQM, a moeda neutra (Certo, pois a regra geral).


Segundo a TQM, a moeda sempre neutra (Errado, devido
palavra sempre).

A dicotomia clssica
Segundo a teoria clssica, temos distines claras entre variveis
nominais e variveis reais. Na TQM, as variveis nominais seriam a
quantidade de moeda (M) e o nvel de preos (P). As variveis reais
seriam a velocidade (V) e a quantidade de transaes (T).

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Os salrios (W) so variveis nominais, enquanto o poder de compra dos
salrios (W/P) so variveis reais. A quantidade de produo de uma
economia (produto ou PIB real) uma varivel real, enquanto os preos
destes bens produzidos so uma varivel nominal.
Conforme vimos, o aumento da quantidade de moeda afeta somente os
preos. Ou seja, uma varivel nominal (M) afeta somente a outra varivel
nominal (P) da equao.

r
Tr t P
ia D
l
F

Segundo os clssicos, as variveis reais somente podem ser


afetadas por variveis reais; enquanto variveis nominais
somente podem ser afetadas por variveis nominais. Essa diviso
das variveis macroeconmicas em dois grupos (variveis nominais X
reais) e a concluso de que variveis nominais no influenciam as
variveis reais chamada de dicotomia clssica.
Observe, portanto, que a TQM, de certa forma, um enunciado que
decorre da dicotomia clssica.

Pe

1.6.2. Equilbrio monetrio para Keynes

Na viso keynesiana, o equilbrio monetrio atingido quando a


oferta igual demanda de moeda.

eX

Segundo Keynes, a oferta e a demanda de moeda exercem um


papel importante sobre a taxa de juros, e esta exerce um papel
importante sobre a renda. Para Keynes, uma expanso monetria
causaria o seguinte, se a economia estiver abaixo do pleno emprego:

Com mais moeda, a taxa de juros fica mais barata, incentivando os


investimentos das empresas;
09456908607

Os investimentos das empresas um dos elementos da demanda


agregada. Havendo mais investimentos, haver mais renda,
aumentando, assim, o nvel de emprego.

Conforme colocamos, isto acontecer se a economia estiver abaixo


do pleno emprego. Se, por outro lado, a economia estiver em pleno
emprego, o aumento da oferta de moeda provocar somente inflao
(aumento de preos), exatamente como apregoa a TQM.
Veja, ento, que Keynes no contraria totalmente a TQM, mas, para
ele, ela s se aplica se a economia estiver no pleno emprego.

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Nota estas questes das relaes entre juros, renda, emprego,
inflao, Keynes, clssicos; enfim, tudo isso ficar mais claro na prxima
aula. Portanto, se voc teve dificuldades em entender essa parte final da
aula, no se preocupe, pois mais frente tudo ficar mais claro. Apenas
colocamos nesta aula, pois so assuntos dentro do assunto moeda.
Quando voc ler as aulas pela segunda vez (e esperamos que isso seja
feito!), tudo se encaixar perfeitamente. Outro fator que influenciar aqui
a Lei de Okun que relaciona inversamente o produto e o desemprego.
Falaremos mais dessa lei em aula futura.
1.7. Taxa real x taxa nominal de juros

r
Tr t P
ia D
l
F

A taxa de juros nominal corresponde ao ganho monetrio obtido por


determinada aplicao, independente do comportamento do valor da
moeda (independente da inflao). Por exemplo, se eu aplico hoje R$
100,00 e resgato daqui a 01 ms R$ 130,00, a taxa de juros nominal foi
de 30% a.m., ou seja, os R$ 30,00 que eu ganhei em relao aos R$
100,00 que apliquei. Se eu tivesse resgatasse R$ 300,00, a taxa de juros
nominal teria sido de 200% a.m.

Pe

A taxa de juros real corresponde ao ganho que se obtm em termos


de poder de compra. Ou seja, ela corresponde taxa de juros nominal
recebida, descontada a perda de valor da moeda, isto , descontada a
inflao no perodo da aplicao. Ou seja, a taxa de juros real igual
taxa de juros nominal menos a taxa de inflao.

eX

Suponha que eu tenha aplicado R$ 100,00 e resgatado R$ 130,00;


mas a inflao no perodo tenha sido de 30%. Neste caso, percebemos
claramente que os 30% que eu ganhei nominalmente foram totalmente
corrodos pela inflao. Do ponto de vista real, descontada a inflao, o
ganho da aplicao foi de 0%.
Assim, podemos definir que a taxa de juros nominal corresponde
soma entre a taxa de juros real e a taxa de inflao:
09456908607

n=r+i

r=ni

Onde n a taxa nominal, r a taxa real e i a inflao. Essa


equao acima reflete o chamado efeito Fisher, e mostra que a taxa de
juros real depende, alm da remunerao nominal, da taxa de inflao.
Alm da formulao acima, existe esta tambm:
(1 + n) = (1 + r).(1 + i)

(1 + r) = (1 + n)/(1 + i)

A expresso acima tem o mesmo significado da equao de Fisher


(n = r + i). A diferena que estamos trabalhando com ndices, e no

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com taxas. Nos dois casos, voc pode perceber que se a taxa de inflao
0% (i=0), ento, as taxas de juros nominal e real sero iguais. Se a
taxa de inflao for maior que a taxa nominal de juros, os juros reais
indicaro perda de rendimento da aplicao.

2. POLTICA FISCAL

r
Tr t P
ia D
l
F

Nota: neste tpico, procuramos dar uma resumida na poltica fiscal. Se


parecer confuso, lembre-se de que esse assunto ser visto com maior riqueza de
detalhes e demonstrado graficamente na prxima aula, quando estudaremos um
modelo econmico que trata das polticas do governo (fiscal e monetria).

Por poltica fiscal entende-se a atuao do governo no que diz


respeito arrecadao de impostos e aos gastos. A arrecadao afeta o
nvel de demanda agregada ao influir na renda disponvel que os
indivduos podero destinar para consumo e poupana. Se os impostos
forem altos, sobrar menos renda para o consumo (menor renda
disponvel). Assim, altos impostos esto relacionados baixa renda da
economia, devido reduo na demanda agregada provocada pela
reduo no consumo (devido menor renda disponvel).

eX

Pe

Conforme, estudamos na aula passada, a demanda agregada DA


igual a (C + I + G + X M). Veja que os gastos pblicos (G) so
elementos diretos da demanda agregada. Ao decidir gastar, o governo
aumenta a demanda agregada de forma direta, ao contrrio do que
ocorre no caso da arrecadao de impostos, onde a influncia sobre a
demanda agregada indireta (ocorre porque h reduo na renda
disponvel, que reduz o consumo, que, por sua vez, a sim, reduz a
demanda agregada).
Como os gastos pblicos agem de forma direta na demanda
agregada (renda) e a arrecadao age de forma indireta, dizemos que a
poltica fiscal via gastos mais eficaz (intensa) que poltica fiscal
executada via arrecadao de impostos (tributao). Assim,
podemos concluir que se, por exemplo, o governo quiser aumentar a
renda da economia (diminuir o desemprego), o aumento de gastos
pblicos, coeteris paribus, ser mais eficaz que a reduo de impostos,
visto que aquele age diretamente na renda ao passo que esta age
indiretamente. Vale ressaltar que estamos analisando sob a condio do
coeteris paribus (tudo o mais permanecendo constante). H outras
implicaes que no esto sendo levadas em conta como: possvel
aumento do dficit pblico, influncia sobre a taxa de juros, etc.
09456908607

Se o governo quiser reduzir o nvel de renda (reduzir a demanda


agregada), ele far o inverso: ou reduzir os gastos pblicos e/ou
aumentar os impostos. A voc perguntar: mas aumentar impostos no

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significar aumentar gasto pblico? No, no significa. O governo poder
utilizar o excedente arrecadado (a poupana pblica) para outros fins:
emprestar para outros pases, pagar dvidas realizadas no passado,
comprar moeda estrangeira para se precaver de possveis problemas nas
contas externas15, etc.

r
Tr t P
ia D
l
F

Quando a poltica realizada no sentido de aumentar a renda


(demanda agregada) da economia, dizemos que ela expansionista,
expansiva, ou ainda, inflacionria (como ela aumenta a demanda
agregada, h incentivo para aumento generalizado dos preos). Quando a
poltica realizada no sentido de reduzir a renda agregada, dizemos que
ela restritiva, contracionista, pr-cclica ou anti-inflacionria (como ela
reduz a demanda agregada, como resposta, os preos tendem a baixar).
Veja que o raciocnio igual quele que apresentamos no estudo da
poltica monetria.

Pe

Outra consequncia da poltica fiscal a alterao das taxas de


juros. Considerando a oferta de moeda sendo constante, um aumento da
renda (poltica fiscal expansiva) far com que os agentes demandem mais
moeda para realizar mais transaes econmicas. O estudo da demanda e
oferta nos diz que quando a demanda de um bem aumenta, o preo deste
bem tambm aumenta. Neste caso, houve aumento da demanda do bem
moeda. O preo do bem moeda so os juros. Assim, temos o
seguinte encadeamento:
Poltica fiscal expansiva aumenta renda aumenta demanda por
moeda aumenta o preo da moeda aumenta as taxas de juros

eX

A poltica fiscal restritiva provocar o caminho inverso, ou seja,


reduo das taxas de juros, considerando que a oferta de moeda
constante.
Assim, temos o seguinte, resumindo os efeitos da poltica fiscal:
09456908607

15

Quando o governo aumenta o estoque de moeda estrangeira, dizemos que ele aumentou o nvel
de reservas internacionais.

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Quadro 03:
Poltica fiscal

Instrumentos
Aumento de gastos pblicos

Consequncias
Aumenta a renda/emprego
Aumento da inflao

EXPANSIVA
Reduo de impostos
Reduo de gastos pblicos

Aumento das taxas de juros


Reduz a renda/emprego
Reduo da inflao

RESTRITIVA

Reduo das taxas de juros

r
Tr t P
ia D
l
F

Aumento de impostos

Conforme estudamos na aula passada, o uso da poltica fiscal como


instrumento eficaz de interveno na economia surgiu na dcada de
1930, por intermdio das ideias de John Maynard Keynes, que deram
origem ao Keynesianismo ou ao modelo keynesiano. Segundo este
modelo, uma poltica fiscal expansionista gera aumentos de renda em
propores muito superiores ao que foi gasto pelo governo.

eX

Pe

Por exemplo, se o governo decide gastar R$ 10 bilhes em obras ou


em programas de transferncia de renda (o Bolsa Famlia por exemplo), o
impacto sobre a renda agregada da economia ser muito maior que os R$
10 bilhes injetados pelo governo na economia. Imagine que o governo
decidiu fazer estradas com esse dinheiro. Ao decidir fazer estradas, ele
ter que pagar as empreiteiras, que tero que pagar aos seus
funcionrios, que, por sua vez, aumentaro o consumo de alimentos,
roupas, e outros bens. O dinheiro, ento, chegar mo dos donos das
lojas de roupas, mercados e outros estabelecimentos comerciais nos quais
os empregados das empreiteiras tero gasto o seu salrio, que, em ltima
instncia, originou-se do gasto pblico. Os donos destes estabelecimentos
pagaro aos seus funcionrios, que compraro mais em outros
estabelecimentos, e assim por diante.
09456908607

Keynes foi um grande defensor da poltica fiscal como forma de


evitar as flutuaes econmicas do capitalismo, no sentido de se precaver
dos efeitos negativos decorrentes dos perodos de estagnao econmica
(nveis de renda e demanda agregada baixas). Foi atravs de suas ideias
que pases como os EUA conseguiram reerguer as suas economias
durante a depresso da dcada de 1930.
Recentemente, na crise financeira internacional de 2008/2009, os
governos agiram rapidamente no intuito de evitar efeitos ainda piores
sobre os nveis de renda e emprego. Aqui no Brasil, foram adotadas
vrias medidas de poltica fiscal puramente expansiva: reduo do IPI
para automveis, eletrodomsticos e materiais de construo; aumento
dos gastos pblicos por intermdio do PAC (Programa de Acelerao do

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Crescimento); aumento do salrio do funcionalismo pblico (os aumentos
j haviam sido acordados antes da crise, mas acabaram funcionando
como medidas fiscais expansivas); em alguns estados, houve postergao
dos prazos para pagamentos de impostos estaduais.
Alm dos efeitos expostos no quadro 03, podemos tambm
apresentar alguns instrumentos de poltica fiscal compensatria, como os
impostos progressivos e algumas polticas assistenciais, como o segurodesemprego16.

r
Tr t P
ia D
l
F

Em relao a estes instrumentos, tambm os chamamos de


estabilizadores automticos, pois quando a renda e o emprego da
economia diminuem, eles atuam no sentido de aumentar a renda; e
quando a renda aumenta, eles atuam no sentido de frear esse aumento.
Pegue, por exemplo, o seguro-desemprego. Em uma situao de
desemprego, com muita gente desempregada, ele funciona como um
impulso para que a economia volte a ter renda circulando, evitando,
assim, que haja mais reduo nos nveis de emprego.

eX

Pe

J o imposto progressivo atua como freio ao crescimento excessivo


da renda, uma vez que a renda adicional taxada mais pesadamente. Ou
seja, assim como o seguro-desemprego, ele funciona como um
estabilizador automtico. Se a renda das pessoas diminui, elas passam a
ser tributadas menos pesadamente, impulsionando novamente a renda da
economia. Se a renda aumenta, elas passam a ser tributadas mais
pesadamente, freando o aumento excessivo de renda17.

POLTICA MONETRIA X POLTICA FISCAL

Conforme vimos nesta e na ltima aula, e ser aprimorado mais


frente, as polticas monetria e fiscal representam meios alternativos para
se conseguir as mesmas finalidades: alterao do nvel de emprego,
inflao e juros. Assim, pode nos parecer que essas duas polticas
possuem a mesma eficcia e efeito sobre a economia, o que no
verdade. Na realidade, aconselhvel que a poltica econmica seja
executada mediante uma combinao adequada de instrumentos fiscais e
monetrios.
09456908607

16

O seguro-desemprego uma quantia financeira que o desempregado recm demitido recebe do


governo, durante um curto perodo de tempo, com o objetivo de se manter financeiramente at que
arrume outro emprego.
17
O aumento excessivo da renda nem sempre desejvel pois pode trazer inflao.
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Pode-se dizer que a poltica fiscal apresenta maior eficcia
quando o objetivo a melhoria da distribuio de renda; isso pode
ser obtido via taxao das rendas mais altas (tributao progressiva) e
aumento dos gastos do governo com destinao a setores menos
favorecidos (obras pblicas em locais mais necessitados). A poltica
monetria mais difusa e genrica, sendo mais difcil direcion-la a um
ou outro setor, sendo, portanto, menos eficaz no que se refere a aspectos
distributivos.

r
Tr t P
ia D
l
F

No entanto, a poltica monetria apresenta resultados mais


imediatos, dado que depende apenas de decises diretas das
autoridades monetrias, enquanto a implementao de polticas fiscais
depende da votao do congresso (mais especificamente, a votao do
oramento), o que causa uma defasagem de tempo entre a tomada de
deciso e a adoo na prtica das medidas fiscais. As medidas fiscais
ainda so sujeitas a maiores restries de ordem institucional ou legal (s
podem ser efetivadas no exerccio fiscal seguinte, tem que estar previsto
na lei do oramento, s vezes, deve constar ainda no Plano Plurianual,
etc).

Pe

Bem pessoal, por hoje s!

eX

Na prxima aula, ns veremos o modelo IS-LM, onde se estuda a


influncia das polticas fiscal e monetria sobre o nvel de renda e sobre a
taxa de juros da economia.
Seguem agora alguns exerccios para fixao dos contedos.
Abraos a todos e bons estudos!
Heber Carvalho e Jetro Coutinho
hebercarvalho@estrategiaconcursos.com.br
jetro@estrategiaconcursos.com.br
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RESUMO DA AULA
Agregados Monetrios, Base Monetria e Equao de Fischer
Frmula

M1

PMPP + DV

M2

M1 + Dep. Esp. Rem. + Dep. de Poup. + Tt. Emit.

M3

M2 + Quotas de Fun. de Renda Fixa + Op. Comprom. SELIC

M4

M3 + Tt. Pb. de Alta Liquidez

r
Tr t P
ia D
l
F

Agregado

PMPP + Disp. do sist.. bancrio

Base
Monetria

ou

PMPP + Encaixes Totais (Reservas)

Equao Fischer

(1 + r) = (1 + n)/(1 + i)

Multiplicador Monetrio

ou

rd

eX

Coeficientes

Implicaes

c = PMPP/M1

Quanto maior o c, menor o K;

d = DV / M1

Quanto maior o d, maior o K;

r = R / DV

Quanto maior o r, menor o K.

Pe

Frmula

Polticas Monetrias
09456908607

Poltica monetria

Instrumentos
Reduo da exigncia de
depsito compulsrio

EXPANSIVA

Reduo da taxa de redesconto

Consequncias
Aumenta a renda/emprego
Aumento da inflao
Reduo das taxas de juros

Compra de ttulos

RESTRITIVA

Aumento da exigncia de
depsito compulsrio

Reduz a renda/emprego

Aumento da taxa de redesconto

Reduo da inflao
Aumento das taxas de juros

Venda de ttulos

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EXERCCIOS COMENTADOS
A base monetria definida como a soma do papel-moeda em
poder do pblico com os encaixes voluntrios e obrigatrios dos
bancos comerciais. Os meios de pagamento no conceito restrito
(M1) so definidos pela soma do papel moeda em poder do
pblico com os depsitos a vista nos bancos comerciais. Com
relao a esse tema e ao desenvolvimento da teoria monetria,
julgue os itens seguintes.

COMENTRIOS:

r
Tr t P
ia D
l
F

01. (Cespe Consultor de Oramento Cmara dos Deputados


2014) Caso o multiplicador dos meios de pagamento se mantenha
constante, os meios de pagamento no conceito restrito (M1)
aumentaro quando o governo federal depositar recursos da
arrecadao tributria em sua conta no BCB.

Na verdade, para haver multiplicao dos meios de pagamento so


necessrios bancos comerciais, e o BCB no um banco comercial.

Pe

GABARITO: ERRADO.

eX

02. (Cespe Consultor de Oramento Cmara dos Deputados


2014) O multiplicador dos meios de pagamento diminuir caso o
pblico decida manter maior proporo dos meios de pagamento
sob a forma de depsitos bancrios.
COMENTRIOS:
Na verdade, no, pois M1 definido como Papel moeda em poder do
Pblico + Depsitos a vista (PMPP + DV) e, por isso, no haver
diminuio, o M1 manter-se- constante.
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GABARITO: ERRADO.
03. (Cespe Consultor de Oramento Cmara dos Deputados
2014) Se o BCB determinar um aumento nos encaixes
compulsrios dos bancos comerciais, haver aumento da base
monetria.
COMENTRIOS:
Aumento nos encaixes compulsrios constitui poltica monetria restritiva
e DIMINUEM a base monetria.
GABARITO: ERRADO.
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Acerca dos agregados monetrios, bem como dos instrumentos e
efeitos econmicos das polticas monetria e fiscal, julgue os itens
subsequentes.
04. ( Cespe Economista SUFRAMA 2014) As operaes de
mercado aberto so os instrumentos mais eficazes de poltica
monetria, nas quais o Banco Central vende ttulos para aumentar
a liquidez da economia e produzir uma elevao da renda.

GABARITO: ERRADO

r
Tr t P
ia D
l
F

COMENTRIOS:
Na verdade, quando o Banco Central vende ttulos ele DIMINUI a liquidez
na economia, pois entrega ttulo e retira moeda.

05. ( Cespe Economista SUFRAMA 2014) Os meios de


pagamentos ampliados (M2) correspondem soma dos meios de
pagamentos
restritos (M1) com
os
depsitos especiais
remunerados, depsitos de poupana e ttulos emitidos por
instituies depositrias.

Pe

COMENTRIOS:
Correto! Questo meio decoreba, ento, no temos muito o que
acrescentar...
GABARITO: CERTO

eX

06. ( Cespe Economista SUFRAMA 2014) A reduo do


compulsrio por parte do Banco Central do Brasil (BACEN),
independentemente do comportamento dos bancos comerciais,
amplia a liquidez da economia.
COMENTRIOS:
Para ampliar a liquidez da economia, a reduo do compulsrio pelo
BACEN depende do comportamento dos bancos comerciais. O que ocorre
que quando o BACEN reduz o compulsrio e os bancos comerciais
emprestam esses recursos que antes estavam contingenciados, h
ampliao da liquidez da economia. Diferentemente, se os bancos
resolverem no repassar esses recursos, sob a forma de emprstimos ou
o que for, para os clientes, no haver ampliao da liquidez.
09456908607

GABARITO: ERRADO
07. (CESPE/Unb Auditor Economia TCE/RO 2013) - Os
conceitos vinculados aos meios de pagamento ampliados
implicaram alteraes relevantes, quando se passou a definir os

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agregados monetrios por seus sistemas emissores. Nessa
definio, o agregado M1 est associado a instituies emissoras
de haveres estritamente monetrios.
Comentrios:
Antigamente (at 2001), os meios de pagamento eram classificados
segundo uma ordem decrescente de liquidez. No entanto, a partir de
2001, os meios de pagamento ampliados (M1, M2, M3 e M4) so
classificados segundo seus sistemas emissores.

r
Tr t P
ia D
l
F

O M2 possui ativos cujo sistema emissor so as instituices depositrias e


multiplicadoras de crdito (bancos comerciais). O M3 possui ativos
transacionados no sistema SELIC e os fundos de renda fixa. O M4 o
agregado em que so conceituados os ativos cujo emissor o poder
pblico (logo, neste agregado, teremos os ttulos pblicos).
O M1 o agregado onde ocorre emisso de haveres estritamente
monetrios (dinheiro vivo, o PMPP, e os depsitos vista). Inclusive, o
M1 designado de meios de pagamento restritos.

Pe

Alis, a questo de prova foi baseada em nota tcnica do BACEN,


disponvel em (pgina 06, 1 pargrafo basicamente o mesmo que
acabamos de expor acima):
http://www.bcb.gov.br/pec/notastecnicas/port/2001nt03Meiospgtop.pdf
Gabarito: Certo

eX

08. (CESPE/Unb Economista Ministrio da Justia 2013) Atualmente, no Brasil, o critrio de ordenamento dos meios de
pagamento ampliados definido por seus sistemas emissores e
no pelo grau de liquidez.
Comentrios:
A questo correta. H alguns anos (mais precisamente, antes de 2001),
a diviso entre os agregados monetrios ocorria pela ordem decrescente
de liquidez, onde M1 era o agregado mais lquido e o M4 o agregado
menos lquido. Depois de 2001, essa diviso obedece a um critrio que
segue a natureza das instituies financeiras emissoras desses ativos.
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Gabarito: Certo
09. (CESPE/Unb Economista Ministrio da Justia 2013) - A
elevao na taxa de redesconto e a reduo das alquotas das
reservas compulsrias so formas que o Banco Central utiliza para
elevar a quantidade de moeda na economia.

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Comentrios:
A elevao na taxa de redesconto utilizada para reduzir a quantidade de
moeda na economia. Por este fato, a assertiva errada.
Gabarito: Errado
10. (CESPE/Unb Economista Ministrio da Justia 2013) Segundo a equao de Fisher, a taxa de juros nominal paga pelos
bancos pode ser alterada em funo de variaes na taxa de juros
real ou na inflao.

r
Tr t P
ia D
l
F

Comentrios:
Questo sem muitos segredos. Sabendo a equao de Fisher, verifica-se
que a questo correta:
Juros reais = Juros nominais Inflao
Gabarito: Certo

Julgue os itens a seguir, relativos s contas do sistema monetrio.

Pe

11. (CESPE/Unb Economista MS 2013) - O multiplicador


monetrio igual razo entre os depsitos vista em bancos
comerciais e o papel moeda em poder do pblico.

eX

Comentrios:
No, questo absurda.

O multiplicador monetria, de forma alguma, no igual a DV/PMPP!


Gabarito: Errado

09456908607

12. (CESPE/Unb Economista MS 2013) - Um aumento do


produto interno bruto real aumenta a demanda por moeda na
forma do M1.
Comentrios:
A demanda por moeda varia positivamente com o produto/renda da
economia e inversamente com a taxa de juros.
Portanto, quanto maior do produto, maior a demanda por moeda.
Gabarito: Certo

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13. (CESPE/Unb Economista MS 2013) - A base monetria
igual ao papel moeda em poder do pblico.
Comentrios:
A base monetria (BM) igual ao papel moeda em poder do pblico
(PMPP) mais as reservas bancrias totais (R). Assim:
BM = PMPP + R

Gabarito: Errado

r
Tr t P
ia D
l
F

Sendo que este R inclui os depsitos voluntrios e compulsrios (DV +


DC) e, ainda, o caixa, em moeda corrente, dos bancos comerciais.

Acerca das relaes entre inflao, salrio e desemprego,


conforme a abordagem keynesiana, julgue os prximos itens.
14. (CESPE/Unb Economista MS 2013) - De acordo com a Lei
de Okun, o aumento do produto de equilbrio gera o aumento do
desemprego.

Pe

Comentrios:
De acordo com a Lei de Okun, o aumento do produto (crescimento
econmico) est relacionado com a reduo do desemprego.
Gabarito: Errado

eX

15. (CESPE/Unb Economista MS 2013) - Sabendo-se que


, em que: M meios de pagamento; B base monetria; c
taxa de reteno de moeda pelo pblico; r taxa de reservas
bancrias, correto afirmar que a expanso dos meios de
pagamento depende diretamente da expanso da base monetria
e da taxa de reteno de moeda pelo pblico, e inversamente da
taxa de reservas bancrias.
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Comentrios:
Esta questo nos traz a frmula alternativa do multiplicador dos meios de
pagamento. A frmula esta:
K

c
r

S por a, est incorreta a questo. Ademais, a expanso dos meios de


pagamento (o multiplicador) diretamente da expanso da base monetria,
mas depende inversamente da taxa de reteno de moeda pelo pblico.

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Isto , quanto mais o pblico retm moeda, menor ser o multiplicador.
Por aqui, temos outro erro na questo.
Gabarito: Errado
16. (CESPE/Unb - Especialista ANTT 2013) - Em uma economia
em que 20% dos meios de pagamento so detidos na forma de
papel-moeda e 10% dos depsitos vista so mantidos pelos
bancos como reservas, o multiplicador monetrio deve ser igual a
4.

r
Tr t P
ia D
l
F

Comentrios:
Se 20% dos meios de pagamento so detidos na forma de PMPP, e 10%
dos DV so mantidos como reservas (R) ento, possumos os coeficientes:
c = 0,2
d = 0,8 (uma vez que c+d=1)
r = 0,1
Logo,

Pe

eX

Nem precisamos terminar o clculo, j sabemos que (1/0,28) no igual


a 4.
Gabarito: Errado

09456908607

17. (CESPE/Unb Economista MTE 2013) - O multiplicador


monetrio igual razo entre os depsitos vista em bancos
comerciais e o papel moeda em poder do pblico.
Comentrios:
A questo est nos afirmando que o multiplicador
K=DV/PMPP, o que completamente errado!

monetrio

Gabarito: Errado

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18. (CESPE/Unb Economista MTE 2013) - Um aumento do
produto interno bruto real aumenta a demanda por moeda na
forma do M1.
Comentrios:
Se a renda ou produto da economia aumenta, ento, a demanda por
moeda tambm aumenta, j que a demanda por moeda varia
positivamente com a renda/produto.
Gabarito: Certo

r
Tr t P
ia D
l
F

19. (CESPE/Unb Economista MTE 2013) - A base monetria


igual ao papel moeda em poder do pblico.
Comentrios:
No... a base monetria igual a:
BM = PMPP + Reservas bancrias
Gabarito: Errado

Pe

20. (CESPE/Unb Analista Econmico SEGER/ES 2013) - Se


todos os preos da economia duplicarem instantaneamente,
inclusive os salrios, ento a demanda por moeda tambm
dobrar.

eX

Comentrios:
Nesta questo, somos obrigados a levar em conta a demanda real (M/P)d
por moeda. Neste rumo, a questo certa. Se os preos (ou salrios,
afinal, o salrio um preo) dobram, a quantidade de M tambm deve
dobrar.
Logo, se os preos dobram, a demanda por moeda tambm dobra.
09456908607

Gabarito: Certo
21. (CESPE/Unb Economista TJ/RO 2012) - Quanto maior for
a velocidade de circulao da moeda, maior ser o multiplicador
monetrio.
Comentrios:
O multiplicador monetrio depende somente dos coeficientes de
comportamento (c, d, r). Logo, seu valor no depende da velocidade de
circulao da moeda (V).
Gabarito: Errado

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22. (CESPE/Unb Economista TJ/RO 2012) - Os meios de
pagamentos so, por definio, iguais soma do papel moeda em
poder do pblico mais a reserva bancria.
Comentrios:
Os meios de pagamento (M1) so iguais a:
M1 = PMPP + DV

Gabarito: Errado

r
Tr t P
ia D
l
F

Os DV no so o mesmo que reserva bancria (R). Logo, a questo


errada.

23. (CESPE/Unb Economista TJ/RO 2012) - Se, em uma


economia, as reservas bancrias forem iguais aos depsitos
vista, ento o multiplicador monetrio ser igual a 1.

r = R/DV
Se R=DV
r=1

Pe

Comentrios:
Se reservas bancrias (R) so iguais aos depsitos vista (DV), ento, o
coeficiente r ser igual a 1:

eX

Ento, o multiplicador ser:

09456908607

Gabarito: Certo

24. (CESPE/Unb Economista TJ/RO 2012) - Se um banco


comercial adquire de outro banco comercial ttulos da dvida
pblica emitidos pelo Tesouro Nacional, haver, nesse caso,
variao dos meios de pagamento.

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Comentrios:
O grande biz para verificar de modo bem simples se h criao ou
destruio de moeda checar se haver aumento ou reduo de M1
(PMPP + DV) em poder do pblico. Para isso, devemos levar em conta
que o M1 contabiliza somente dados monetrios do pblico (pessoas e
empresas). Com isso, voc j mata as questes. Vejamos a alternativa:
Se um banco compra ttulo de outro banco (transao meramente entre o
setor bancrio), isto no afeta o M1, pois este s leva em conta dados
monetrios do pblico (pessoas e empresas).

r
Tr t P
ia D
l
F

Gabarito: Errado
25. (CESPE/Unb Economista TJ/RO 2012) - Se um banco
comercial adquire imvel de uma construtora para constituio de
agncia bancria, haver, nesse caso, destruio de meios de
pagamento.
Comentrios:
Se o banco adquire o imvel de uma construtora, os depsitos vista da
construtora (que uma empresa) sero aumentados. Assim, haver
aumento do M1.

Pe

PS: o dinheiro que o banco pagou pelo imvel no diminui o M1, pois o
dinheiro do banco no faz parte do M1. Assim, quando o banco entrega o
dinheiro empresa (construtora), haver aumento do M1.

eX

Gabarito: Errado

26. (CESPE/Unb Analista Econmico SEGER/ES 2013) - O


valor do M1 igual base monetria.
Comentrios:
Meios de pagamento M1 = PMPP + DV
Base monetria BM = PMPP + Reservas bancrias
09456908607

Como DV no igual a Reservas, ento, a questo errada.


Gabarito: Errado
27. (CESPE/Unb Analista Econmico SEGER/ES 2013) - Um
aumento do PIB real reduz a demanda por moeda na forma do
M1.
Comentrios:

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Se a renda ou produto da economia aumenta, ento, a demanda por
moeda tambm aumenta, j que a demanda por moeda varia
positivamente com a renda/produto.
Gabarito: Errado
28. (CESPE/Unb Analista Econmico SEGER/ES 2013) - Um
aumento do nvel geral de preos reduz a demanda por
moeda
na forma do M1.

Gabarito: Errado

r
Tr t P
ia D
l
F

Comentrios:
Nesta questo, somos obrigados a levar em conta a demanda real (M/P)d
por moeda. O aumento do nvel geral de preos (P) aumenta a demanda
por moeda (M).

29. (CESPE/Unb Analista Econmico SEGER/ES 2013) - O


aumento na taxa de juros dos ttulos do Tesouro Nacional e dos
depsitos em poupana gera elevao da demanda por moeda na
forma do M1.

Pe

Comentrios:
Se a taxa de juros da economia aumenta, ento, a demanda por moeda
tambm diminui, j que a demanda por moeda varia negativamente com
a taxa de juros.

eX

Gabarito: Errado

30. (CESPE/Unb Analista em Geocincias CPRM 2013) Sempre que o recolhimento compulsrio sobre depsitos vista
for alterado pelo BACEN, sero criados meios de pagamento na
economia.
09456908607

Comentrios:
Ns teremos criao de meios de pagamento (aumento de M1), se houver
reduo (e no qualquer alterao) do recolhimento compulsrio sobre
os depsitos vista.
Gabarito: Errado
31. (CESPE/Unb Analista em Geocincias CPRM 2013) - O
multiplicador monetrio ser sempre igual razo entre os
depsitos vista em bancos comerciais e as reservas bancrias.
Comentrios:

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A multiplicador a que se refere a questo o multiplicador bancrio
(K=1/r ou K=DV/R), e no o multiplicador monetrio.
Gabarito: Errado
32. (CESPE/Unb Analista em Geocincias CPRM 2013) - De
acordo com a teoria quantitativa da moeda, cujos adeptos
consideram essencialmente os resultados de curto prazo da
economia, a elevao da oferta de moeda ocorre na mesma
proporo do aumento do nvel geral de preos.

Gabarito: Errado

r
Tr t P
ia D
l
F

Comentrios:
A questo errada, pois a teoria quantitativa da moeda, de cunho
clssico, uma teoria aplicvel ao longo prazo. Este o nico erro da
assertiva.

33. (CESPE/Unb Analista em Geocincias CPRM 2013) Segundo a teoria quantitativa, a moeda deve ser sempre neutra.

Pe

Comentrios:
A questo errada, devido ao uso da palavra sempre. Se a economia
apresentar alguma imperfeio (como a rigidez de preos e salrios), o
crescimento da oferta de moeda pode aumentar o produto, fazendo com
que a moeda, nesta situao especial, no seja neutra.

eX

Gabarito: Errado

34. (CESPE/Unb Economista TJ/RO 2012) - A chamada


dicotomia
clssica
estabelece
que
variveis
reais
so
determinadas por variveis reais, e variveis nominais so
determinadas por variveis nominais.
09456908607

Comentrios:
exatamente a definio da dicotomia clssica!
Gabarito: Certo
35. (CESPE/Unb Economista TJ/RO 2012) - A Teoria
Quantitativa da Moeda estabelece que aumento da quantidade de
moeda em circulao gera aumento do produto de equilbrio da
economia.
Comentrios:

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A teoria quantitativa da moeda estabelece que, em regra, o aumento da
quantidade de moeda gera aumento da inflao, sem aumentar o produto
da economia.
Gabarito: Errado
36. (CESPE/Unb - Analista de Controle Externo Cincias
Econmicas - TCE/AC 2009) - Polticas monetrias restritivas
elevam as taxas de juros e contribuem para aumentar as taxas de
inflao.

GABARITO: ERRADO

r
Tr t P
ia D
l
F

COMENTRIOS:
Polticas monetrias restritivas realmente elevam as taxas de juros, no
entanto, contribuem para reduzir a inflao (poltica anti-inflacionria).

37.
(CESPE/Unb - Analista de Controle Externo Cincias
Econmicas - TCE/AC 2009 - Adaptada) - Redues no coeficiente
de reservas r bem como as vendas de ttulos pblicos no
mercado aberto atenuam as presses inflacionrias.

eX

Pe

COMENTRIOS:
Reduo no coeficiente de reservas (r) aumenta o multiplicador monetrio
(K), logo, tem os mesmos efeitos de poltica monetria expansiva. Entre
esses efeitos, h a ocorrncia de presses inflacionrias e no a sua
atenuao. Se a questo falasse somente da venda de ttulos pblicos, ela
estaria correta, pois isso representa poltica monetria restritiva,
atenuando a inflao.
GABARITO: ERRADO

38. (CESPE/Unb - Analista Administrativo e Financeiro Economia


- SEGER 2009) - A ideia de que, no longo prazo, as polticas
monetrias expansionistas contribuem apenas para elevar o nvel
de preos, consistente com a teoria quantitativa da moeda.
09456908607

COMENTRIOS:
exatamente o que prega a teoria quantitativa da moeda (TQM). Vale
ressaltar que esta teoria no amplamente aceita pelos economistas,
mas, como a assertiva fez clara aluso TQM, est correta.
GABARITO: CERTO
39. (CESPE/Unb - Analista de Controle Externo Cincias
Econmicas - TCE/AC - 2008) - Aumentos da taxa de redesconto e

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do coeficiente de reservas so consistentes com a adoo de
polticas monetrias restritivas.

GABARITO: CERTO

r
Tr t P
ia D
l
F

COMENTRIOS:
Foram dados dois exemplos de aes que so consistentes com a adoo
de polticas monetrias restritivas. O aumento da taxa de redesconto
reduz a possibilidade do setor bancrio oferecer mais emprstimos ao
pblico, pois fica mais caro para os bancos comerciais tomarem
emprstimos junto ao BACEN. O aumento do coeficiente de reservas (r)
tambm poltica monetria restritiva pois indica que um percentual
maior do dinheiro que o banco possui ficar provisionado na forma de
reservas, sem pode ser emprestado ao pblico.

40. (CESPE/Unb Min. Sade Tcnico Superior 2008) A


poltica fiscal dividida em dois segmentos: a poltica tributria,
cujo objetivo captar os recursos necessrios ao atendimento das
funes da administrao pblica, e a poltica oramentria, que
trata da aplicao destes recursos.

Pe

COMENTRIOS:
Correta a assertiva. No caso, a poltica de gastos do governo foi tratada
como poltica oramentria, o que a mesma coisa, tendo em vista que
o Oramento Pblico o instrumento de que dispe o Estado para realizar
os seus gastos.

eX

GABARITO: CERTO

41. (CESPE/Unb IPAJM/ES 2010) Foi particularmente a


partir da revoluo Keynesiana que o oramento passou a ser
concebido como instrumento de poltica fiscal, com vistas
estabilizao, expanso ou retrao da atividade econmica.
09456908607

COMENTRIOS:
Correta, pois foi Keynes o primeiro economista a demonstrar e convencer
os governos da importncia da poltica fiscal em relao s flutuaes
econmicas.
GABARITO: CERTO
42. (CESPE - Cincias Econmicas UEPA 2008) - Polticas fiscais
expansionistas financiadas mediante o uso de criao monetria
conduzem a nveis mais elevados de produo, porm, so
potencialmente mais inflacionrias.
COMENTRIOS:

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Polticas fiscais expansaionistas aumentam o nvel de emprego e o nvel
geral de preos como qualquer outra poltica expansionista. Se ela for
financiada atravs da criao monetria (isto , o governo emite moeda
para realizar os seus gastos), ns temos, alm da poltica fiscal
expansiva, poltica monetria expansiva, o que aumentar ainda mais o
efeito inflacionrio.
GABARITO: CERTO

Pe

r
Tr t P
ia D
l
F

43. (FUNIVERSA Economista CEB 2010) - As diferenas entre


as taxas de juros nominais e taxas de juros reais tm implicaes
nas decises de investimentos. O empresrio dever sempre ter a
noo de quanto realmente est ganhando (ou perdendo) em seus
negcios e aplicaes financeiras. Dessa forma, importante
distinguir o conceito e a aplicao entre a taxa de juros real e a
taxa de juros nominal. Acerca desse assunto, assinale a
alternativa correta.
(A) A taxa nominal mede de maneira eficaz os ganhos da empresa.
(B) Se houver deflao no perodo, a taxa de juros nominal ser maior
que a taxa de juros real.
(C) A taxa de juros nominal no mede o valor pago ao poupador por suas
decises de poupar, pois desconta a inflao.
(D) A taxa de juros real mede o retorno de uma aplicao em termos de
quantidade de bens, sem descontar a inflao.
(E) Se no houver inflao no perodo, a taxa de juros nominal ser igual
taxa de juros real desse mesmo perodo de tempo.

eX

COMENTRIOS:
Segue uma questaozinha de outra banca. Decidimos coloc-la, pois mede
muito bem o conhecimento sobre a diferenciao envolvendo a taxa
nominal e real de juros.
a) Incorreta. a taxa real que mede de maneira eficaz os ganhos.
09456908607

b) Incorreta. Se houver deflao no perodo (i<0), ento, a taxa real ser


maior que a nominal. Pela equao de Fisher, r = n i. Se i<0, ento,
teremos que r ser igual a n mais algum valor, indicando que r ser
maior que n.
c) Incorreta. Quem desconta a inflao a taxa de juros real.
d) Incorreta. A taxa real desconta a inflao.
e) Correta. Pela equao de Fisher, se i=0, ento r=n.
GABARITO: E

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44. (CESPE/Unb Economista MPU 2010) - Efeito Fisher o
ajuste
da
taxa
de
juros
real

taxa
de
inflao.
COMENTRIOS:
O efeito Fisher o ajuste da taxa de juros NOMINAL taxa de inflao.
GABARITO: ERRADO
45. (CESPE/Unb Economista MPU 2010) - Uma economia
inflacionria faz com que a moeda perca sua caracterstica de
meio de troca.

r
Tr t P
ia D
l
F

Comentrios:
Relembrando, a moeda possui 03 funes: meio de troca, reserva de
valor e unidade de conta.
Em regimes inflacionrios, a teoria predominante aceita que a moeda
perde a funo de reserva de valor, e no de meio de troca.
Outro erro est no fato de que meio de troca funo da moeda, e no
uma caracterstica ou atributo.

Pe

Gabarito: Errado

eX

46. (CESPE/Unb Economista MPU 2010) - Uma economia


com 100 unidades monetrias em depsitos vista e com uma
taxa de compulsrio de 10% sobre tais depsitos faz com que os
bancos dessa economia multipliquem a moeda e ofertem 1.000
unidades monetrias.
Comentrios:
Nesta questo, devemos calcular o multplicador bancrio, uma vez que a
questo no nos apresenta dados por meio dos quais possamos inferir os
coeficientes c e d. Pelos dados apresentados, inferimos somente o
coeficiente r:
09456908607

r = R/DV (onde R = caixa + Dep. Voluntrio + Dep. Compulsrio)


Nesta questo, vamos pressupor que o setor bancrio no forma
depsitos voluntrios, nem deixa dinheiro em caixa, de tal modo que:
r = R/DV (onde R = depsito compulsrio)
r = 0,1 (10%)
Como estamos preocupados somente com o setor bancrio, vamos utilizar
o multplicador bancrio (tem que ser assim, caso contrrio, seria
impossvel resolver a questo):

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KB = 1/r
KB = 1/0,1
KB = 10
Logo, se existem 100 unidades monetrias como depsitos vista, ento,
os bancos conseguem multiplicar isso por 10 (uma vez que KB=10).
Assim, a oferta de moeda ser 10X maior que 100. Portanto, a oferta de
moeda (M1) ser 1.000 unidades monetrias.
Gabarito: Certo

r
Tr t P
ia D
l
F

A teoria macroeconmica analisa o comportamento dos grandes


agregados econmicos. Com base nessa teoria, julgue os itens a
seguir.
47. (CESPE/Unb - Analista de Comrcio Exterior MDIC - 2008) O crescimento substancial do agregado monetrio M1, aps a
implantao do Plano Real, consistente com a recuperao da
credibilidade da moeda nacional como reserva de valor.

eX

Pe

COMENTRIOS:
Antes da implantao do Plano Real, o Brasil conseguiu um dos principais
problemas de sua economia: a inflao. Por sua vez, em economias
inflacionrias, a funo reserva de valor da moeda fica seriamente
comprometida. Isto faz com que os agentes econmicos queiram cada vez
menos guardar sua riqueza na forma de moeda (M1). Nestas situaes,
melhor guardar a riqueza sob a forma de ativos reais (imveis,
mercadorias, etc).
Desta forma, o controle da inflao aps a implantao do Plano Real fez
com que a funo reserva de valor da moeda fosse novamente
preservada, aumentando, assim, a demanda por ativos monetrios (M1).
09456908607

O raciocnio simples: com inflao baixa, os agentes podem guardar


suas riquezas na forma de moeda. Com inflao alta, os agentes vo
procurar fugir da moeda, pois ela perde valor rapidamente com o passar
do tempo.
GABARITO: CERTO
48. (CESPE/Unb - Analista de Comrcio Exterior MDIC - 2008) O fato de que aumentos nas taxas de juros podem conduzir a
redues do coeficiente de reservas compatvel com a adoo de
um comportamento que vise minimizar os excessos de reservas
por parte do setor bancrio.

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COMENTRIOS:
Questao difcil. Exige mais interpretao, do que conhecimento de teoria
propriamente dita.

r
Tr t P
ia D
l
F

Aumentos da taxa de juros so muito interessantes para os bancos, pois


eles podem lucrar mais, ao emprestar recursos para a populao. Assim,
aumentos da taxa de juros tendem a incentivar o comportamento dos
bancos no que tange ao oferecimento de emprstimos. Nesta situao, os
bancos iro querer ter o mximo de dinheiro disponvel. OU seja, eles
querero minimizar a consituio de reservas (caixa, depsito voluntrio e
depsito compulsrio), j que essas reservas constituem recursos que
no podem ser emprestados ao pblico.
Desta forma, o aumento das taxa de juros faz os bancos quererem
emprestar mais. Para isso, eles reduziro os excessos de reservas
bancrias, para que sobre mais dinheiro para o oferecimento de
emprstimos.
GABARITO: CERTO

Considerando os princpios bsicos da teoria monetria e da


inflao, julgue os itens.

eX

Pe

49. (CESPE/Unb - Analista de Controle Externo - Cincias


Econmicas TCE/AC - 2008) - Quando um indivduo transfere
fundos de sua conta de poupana para a sua conta-corrente, a
reduo decorrente do agregado monetrio M1 compensada
exatamente pelo aumento do agregado M2.
COMENTRIOS:
Os recursos que ficam guardados na poupana fazm parte do agregado
monetrio M2. Assim, quando o indivduo transfere fundos de sua
poupana para a sua conta-corrente (depsitos vista), a reduo
decorrente do agregado monetrio M2 compensada extamente pelo
aumento do agregado M1. Ou seja, a assertiva inverteu a sequncia.
Onde era M2, ela colocou M1, e vice-versa.
09456908607

GABARITO: ERRADO
50. (CESPE/Unb - Analista de Controle Externo - Cincias
Econmicas TCE/AC - 2008) - Na presena de excesso de
reservas, o multiplicador monetrio se eleva, aumentando, assim,
as possibilidades de expanso monetria.
COMENTRIOS:

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Na presena de excesso de reservas (coeficiente r alto), o multiplicador
monetrio se reduz, diminuindo, assim, as possibilidades de expanso
monetria.
GABARITO: ERRADO
51. (CESPE/Unb - Analista de Controle Externo - Cincias
Econmicas TCE/AC - 2008) - Retiradas em espcie da contacorrente para financiar as despesas de consumo dos correntistas
de um banco comercial no alteram as reservas do sistema
bancrio como um todo.

r
Tr t P
ia D
l
F

COMENTRIOS:
Esta questo bem simples. Se o dinheiro sai do banco e vai para o
pagamento de despesas dos correntistas, ento, natural que os recursos
que ficam depositados nos bancos (as reservas do sistema bancrio)
diminuam.
Se a questo falasse em destruio ou criao de moeda, a sim
poderamos falar que uma operao como esta no destruiria nem criaria
moeda (M1), j que ocorreria reduo de DV e aumento de PMPP.

Pe

GABARITO: ERRADO

As polticas monetrias influenciam, significativamente, o


desempenho da economia. A respeito desse assunto, assinale a
opo correta.

eX

52. (CESPE/Unb - Analista de Controle Externo - Cincias


Econmicas TCE/AC - 2008) - Quanto maior for o custo de
oportunidade de deteno de moeda, mais elevada ser a
demanda monetria.
COMENTRIOS:
Um alto custo de oportunidade de deteno de moeda significa que os
agentes perdem muita coisa ao escolher deter a moeda (M1).
09456908607

O custo de opotunidade de deteno da moeda alto quando as taxas de


juros so elevadas. Neste caso, os agentes perdem dinheiro ao reter a
moeda (M1), em vez de, por exemplo, adquirir ttulos que rendem juros.
Por sua vez, altas taxas de juros so inversamente relacionadas
demanda por moeda. Assim, deve-se entender que:
Juros elevados Alto custo de oportunidade de reter moeda Demanda
por moeda diminui

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GABARITO: ERRADO
53. (CESPE/Unb - Analista de Controle Externo - Cincias
Econmicas TCE/AC - 2008) - Aumentos da taxa de redesconto e
do coeficiente de reservas so consistentes com a adoo de
polticas monetrias restritivas.
COMENTRIOS:
A assertiva est perfeita. No h muito o que comentar, depois do que
explanamos na parte terica da aula.

r
Tr t P
ia D
l
F

GABARITO: CERTO
54. (CESPE/Unb - Analista de Controle Externo - Cincias
Econmicas TCE/AC - 2008) - O Banco Central pode utilizar a
poltica monetria para estabilizar, simultaneamente, as taxas de
juros e a oferta monetria.

Pe

COMENTRIOS:
Ao conduzir a poltica monetria, o BACEN pode adotar poltica monetria
ativa (quando controla a oferta monetria e deixa a taxa de juros flutuar)
ou poltica monetria passiva (quando controla a taxa de juros e deixa a
oferta monetria flutuar).
Veja que no possvel controlar simultaneamente a taxa de juros e a
oferta monetria. A regra : controla-se um dos dois, deixando o outro
flutuar.

eX

GABARITO: ERRADO

Pesquisa acerca dos agregados monetrios nacionais, divulgada


recentemente, pelo Banco Central do Brasil (BACEN), mostra que,
nos ltimos anos, os brasileiros tm utilizado mais moeda
corrente nas suas transaes. Com relao aos agregados
monetrios, julgue os itens que se seguem
09456908607

55. (CESPE Economista DFTRANS - 2008) - Ttulos pblicos


estaduais e municipais no fazem parte dos meios de pagamento
no Brasil.
COMENTRIOS:
De um ponto de vista mais amplo, os ttulos pblicos (sejam estaduais,
municipais ou federais) fazem parte dos meios de pagamento no Brasil.
Eles integram o agregado M4.
* geralmente, em questes envolvendo temas de poltica monetria,
criao ou destruio de moeda, quando se fala genericamente em meios

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de pagamento, considera-se apenas o M1. Mas o fato que a banca,
nesta questo, levou em conta (nesta questo) que os meios de
pagamento englobam M1, M2, M3 e M4. Assim, a banca considerou a
assertiva correta.
GABARITO: CERTO
56. (CESPE Economista DFTRANS - 2008) - O aumento da taxa
de compulsrio, pelo BACEN pode ser considerado uma poltica
monetria restritiva.

r
Tr t P
ia D
l
F

COMENTRIOS:
Mais uma questaozinha bem simples sobre instrumento de poltica
monetria. Conforme explicamos na aula, o aumento da taxa de
compulsrio poltica monetria restritiva.
* quando se fala em compulsrio, o aumento do compulsrio ou da taxa
compulsrio significam a mesma coisa: poltica monetria restritiva.
GABARITO: CERTO

Pe

A teoria macroeconmica analisa o comportamento dos grandes


agregados econmicos. Utilizando os conceitos bsicos dessa
teoria, julgue os itens que se seguem.

eX

57. (CESPE/Unb - Controlador de Recursos Municipais Economia


PMV SEMAD/ES - 2008) - As quotas de fundos de renda fixa, a
exemplo dos depsitos de poupana, fazem parte do agregado
monetrio M2.
COMENTRIOS:
Os fundos de renda fixa fazem parte do agregado monetrio M3 (no
fazem parte do M2).
09456908607

GABARITO: ERRADO

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LISTA DAS QUESTES APRESENTADAS


A base monetria definida como a soma do papel-moeda em poder do
pblico com os encaixes voluntrios e obrigatrios dos bancos comerciais.
Os meios de pagamento no conceito restrito (M1) so definidos pela soma
do papel moeda em poder do pblico com os depsitos a vista nos bancos
comerciais. Com relao a esse tema e ao desenvolvimento da teoria
monetria, julgue os itens seguintes.

r
Tr t P
ia D
l
F

01. (Cespe Consultor de Oramento Cmara dos Deputados 2014)


Caso o multiplicador dos meios de pagamento se mantenha constante, os
meios de pagamento no conceito restrito (M1) aumentaro quando o
governo federal depositar recursos da arrecadao tributria em sua
conta no BCB.
02. (Cespe Consultor de Oramento Cmara dos Deputados 2014) O
multiplicador dos meios de pagamento diminuir caso o pblico decida
manter maior proporo dos meios de pagamento sob a forma de
depsitos bancrios.

Pe

03. (Cespe Consultor de Oramento Cmara dos Deputados 2014)


Se o BCB determinar um aumento nos encaixes compulsrios dos bancos
comerciais, haver aumento da base monetria.

eX

Acerca dos agregados monetrios, bem como dos instrumentos e efeitos


econmicos das polticas monetria e fiscal, julgue os itens subsequentes.
04. ( Cespe Economista SUFRAMA 2014) As operaes de mercado
aberto so os instrumentos mais eficazes de poltica monetria, nas quais
o Banco Central vende ttulos para aumentar a liquidez da economia e
produzir uma elevao da renda.
09456908607

05. ( Cespe Economista SUFRAMA 2014) Os meios de pagamentos


ampliados (M2) correspondem soma dos meios de pagamentos restritos
(M1) com os depsitos especiais remunerados, depsitos de poupana e
ttulos emitidos por instituies depositrias.
06. ( Cespe Economista SUFRAMA 2014) A reduo do compulsrio
por parte do Banco Central do Brasil (BACEN), independentemente do
comportamento dos bancos comerciais, amplia a liquidez da economia.
07. (CESPE/Unb Auditor Economia TCE/RO 2013) - Os conceitos
vinculados aos meios de pagamento ampliados implicaram alteraes
relevantes, quando se passou a definir os agregados monetrios por seus

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sistemas emissores. Nessa definio, o agregado M1 est associado a
instituies emissoras de haveres estritamente monetrios.
08. (CESPE/Unb Economista Ministrio da Justia 2013) Atualmente, no Brasil, o critrio de ordenamento dos meios de
pagamento ampliados definido por seus sistemas emissores e no pelo
grau de liquidez.

r
Tr t P
ia D
l
F

09. (CESPE/Unb Economista Ministrio da Justia 2013) - A


elevao na taxa de redesconto e a reduo das alquotas das reservas
compulsrias so formas que o Banco Central utiliza para elevar a
quantidade de moeda na economia.
10. (CESPE/Unb Economista Ministrio da Justia 2013) -Segundo a
equao de Fisher, a taxa de juros nominal paga pelos bancos pode ser
alterada em funo de variaes na taxa de juros real ou na inflao.
Julgue os itens a seguir, relativos s contas do sistema monetrio.
11. (CESPE/Unb Economista MS 2013) - O multiplicador monetrio
igual razo entre os depsitos vista em bancos comerciais e o papel
moeda em poder do pblico.

Pe

12. (CESPE/Unb Economista MS 2013) - Um aumento do produto


interno bruto real aumenta a demanda por moeda na forma do M1.

eX

13. (CESPE/Unb Economista MS 2013) - A base monetria igual


ao papel moeda em poder do pblico.
Acerca das relaes entre inflao, salrio e desemprego, conforme a
abordagem keynesiana, julgue os prximos itens.
14. (CESPE/Unb Economista MS 2013) - De acordo com a Lei de
Okun, o aumento do produto de equilbrio gera o aumento do
desemprego.
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15. (CESPE/Unb Economista MS 2013) - Sabendo-se que M

B,

em que: M meios de pagamento; B base monetria; c taxa de


reteno de moeda pelo pblico; r taxa de reservas bancrias, correto
afirmar que a expanso dos meios de pagamento depende diretamente da
expanso da base monetria e da taxa de reteno de moeda pelo
pblico, e inversamente da taxa de reservas bancrias.

16. (CESPE/Unb - Especialista ANTT 2013) - Em uma economia em


que 20% dos meios de pagamento so detidos na forma de papel-moeda

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e 10% dos depsitos vista so mantidos pelos bancos como reservas, o
multiplicador monetrio deve ser igual a 4.
17. (CESPE/Unb Economista MTE 2013) - O multiplicador monetrio
igual razo entre os depsitos vista em bancos comerciais e o papel
moeda em poder do pblico.
18. (CESPE/Unb Economista MTE 2013) - Um aumento do produto
interno bruto real aumenta a demanda por moeda na forma do M1.

r
Tr t P
ia D
l
F

19. (CESPE/Unb Economista MTE 2013) - A base monetria igual


ao papel moeda em poder do pblico.
20. (CESPE/Unb Analista Econmico SEGER/ES 2013) - Se todos os
preos da economia duplicarem instantaneamente, inclusive os salrios,
ento a demanda por moeda tambm dobrar.
21. (CESPE/Unb Economista TJ/RO 2012) - Quanto maior for a
velocidade de circulao da moeda, maior ser o multiplicador monetrio.

Pe

22. (CESPE/Unb Economista TJ/RO 2012) - Os meios de


pagamentos so, por definio, iguais soma do papel moeda em poder
do pblico mais a reserva bancria.
23. (CESPE/Unb Economista TJ/RO 2012) - Se, em uma economia,
as reservas bancrias forem iguais aos depsitos vista, ento o
multiplicador monetrio ser igual a 1.

eX

24. (CESPE/Unb Economista TJ/RO 2012) - Se um banco comercial


adquire de outro banco comercial ttulos da dvida pblica emitidos pelo
Tesouro Nacional, haver, nesse caso, variao dos meios de pagamento.
25. (CESPE/Unb Economista TJ/RO 2012) - Se um banco comercial
adquire imvel de uma construtora para constituio de agncia bancria,
haver, nesse caso, destruio de meios de pagamento.
09456908607

26. (CESPE/Unb Analista Econmico SEGER/ES 2013) - O valor do


M1 igual base monetria.
27. (CESPE/Unb Analista Econmico SEGER/ES 2013) - Um
aumento do PIB real reduz a demanda por moeda na forma do M1.
28. (CESPE/Unb Analista Econmico SEGER/ES 2013) - Um
aumento do nvel geral de preos reduz a demanda por moeda na forma
do M1.

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29. (CESPE/Unb Analista Econmico SEGER/ES 2013) - O aumento
na taxa de juros dos ttulos do Tesouro Nacional e
dos depsitos em
poupana gera elevao da demanda por moeda na forma do M1.
30. (CESPE/Unb Analista em Geocincias CPRM 2013) - Sempre que
o recolhimento compulsrio sobre depsitos vista for alterado pelo
BACEN, sero criados meios de pagamento na economia.
31. (CESPE/Unb Analista em Geocincias CPRM 2013) - O
multiplicador monetrio ser sempre igual razo entre os depsitos
vista em bancos comerciais e as reservas bancrias.

r
Tr t P
ia D
l
F

32. (CESPE/Unb Analista em Geocincias CPRM 2013) - De acordo


com a teoria quantitativa da moeda, cujos adeptos consideram
essencialmente os resultados de curto prazo da economia, a elevao da
oferta de moeda ocorre na mesma proporo do aumento do nvel geral
de preos.
33. (CESPE/Unb Analista em Geocincias CPRM 2013) - Segundo a
teoria quantitativa, a moeda deve ser sempre neutra.

Pe

34. (CESPE/Unb Economista TJ/RO 2012) - A chamada dicotomia


clssica estabelece que variveis reais so determinadas por variveis
reais, e variveis nominais so determinadas por variveis nominais.

eX

35. (CESPE/Unb Economista TJ/RO 2012) - A Teoria Quantitativa da


Moeda estabelece que aumento da quantidade de moeda em circulao
gera aumento do produto de equilbrio da economia.
36. (CESPE/Unb - Analista de Controle Externo Cincias Econmicas TCE/AC 2009) - Polticas monetrias restritivas elevam as taxas de juros e
contribuem para aumentar as taxas de inflao.
37. (CESPE/Unb - Analista de Controle Externo Cincias Econmicas TCE/AC 2009 - Adaptada) - Redues no coeficiente de reservas r bem
como as vendas de ttulos pblicos no mercado aberto atenuam as
presses inflacionrias.
09456908607

38. (CESPE/Unb - Analista Administrativo e Financeiro Economia SEGER 2009) - A ideia de que, no longo prazo, as polticas monetrias
expansionistas contribuem apenas para elevar o nvel de preos,
consistente com a teoria quantitativa da moeda.
39. (CESPE/Unb - Analista de Controle Externo Cincias Econmicas TCE/AC - 2008) - Aumentos da taxa de redesconto e do coeficiente de
reservas so consistentes com a adoo de polticas monetrias
restritivas.

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40. (CESPE/Unb Min. Sade Tcnico Superior 2008) A poltica
fiscal dividida em dois segmentos: a poltica tributria, cujo objetivo
captar os recursos necessrios ao atendimento das funes da
administrao pblica, e a poltica oramentria, que trata da aplicao
destes recursos.
41. (CESPE/Unb IPAJM/ES 2010) Foi particularmente a partir da
revoluo Keynesiana que o oramento passou a ser concebido como
instrumento de poltica fiscal, com vistas estabilizao, expanso ou
retrao da atividade econmica.
Cincias Econmicas UEPA 2008) - Polticas fiscais
financiadas mediante o uso de criao monetria
nveis mais elevados de produo, porm, so
mais inflacionrias.

r
Tr t P
ia D
l
F

42. (CESPE expansionistas


conduzem a
potencialmente

eX

Pe

43. (FUNIVERSA Economista CEB 2010) - As diferenas entre as


taxas de juros nominais e taxas de juros reais tm implicaes nas
decises de investimentos. O empresrio dever sempre ter a noo de
quanto realmente est ganhando (ou perdendo) em seus negcios e
aplicaes financeiras. Dessa forma, importante distinguir o conceito e a
aplicao entre a taxa de juros real e a taxa de juros nominal. Acerca
desse assunto, assinale a alternativa correta.
(A) A taxa nominal mede de maneira eficaz os ganhos da empresa.
(B) Se houver deflao no perodo, a taxa de juros nominal ser maior
que a taxa de juros real.
(C) A taxa de juros nominal no mede o valor pago ao poupador por suas
decises de poupar, pois desconta a inflao.
(D) A taxa de juros real mede o retorno de uma aplicao em termos de
quantidade de bens, sem descontar a inflao.
(E) Se no houver inflao no perodo, a taxa de juros nominal ser igual
taxa de juros real desse mesmo perodo de tempo.
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44. (CESPE/Unb Economista MPU 2010) - Efeito Fisher o ajuste da


taxa
de
juros
real

taxa
de
inflao.
45. (CESPE/Unb Economista MPU 2010) - Uma economia
inflacionria faz com que a moeda perca sua caracterstica de meio de
troca.
46. (CESPE/Unb Economista MPU 2010) - Uma economia com 100
unidades monetrias em depsitos vista e com uma taxa de
compulsrio de 10% sobre tais depsitos faz com que os bancos dessa
economia multipliquem a moeda e ofertem 1.000 unidades monetrias.

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A teoria macroeconmica analisa o comportamento dos grandes
agregados econmicos. Com base nessa teoria, julgue os itens a seguir.
47. (CESPE/Unb - Analista de Comrcio Exterior MDIC - 2008) - O
crescimento substancial do agregado monetrio M1, aps a implantao
do Plano Real, consistente com a recuperao da credibilidade da
moeda nacional como reserva de valor.

r
Tr t P
ia D
l
F

48. (CESPE/Unb - Analista de Comrcio Exterior MDIC - 2008) - O fato


de que aumentos nas taxas de juros podem conduzir a redues do
coeficiente de reservas compatvel com a adoo de um comportamento
que vise minimizar os excessos de reservas por parte do setor bancrio.
Considerando os princpios bsicos da teoria monetria e da inflao,
julgue os itens.
49. (CESPE/Unb - Analista de Controle Externo - Cincias Econmicas
TCE/AC - 2008) - Quando um indivduo transfere fundos de sua conta de
poupana para a sua conta-corrente, a reduo decorrente do agregado
monetrio M1 compensada exatamente pelo aumento do agregado M2.

Pe

50. (CESPE/Unb - Analista de Controle Externo - Cincias Econmicas


TCE/AC - 2008) - Na presena de excesso de reservas, o multiplicador
monetrio se eleva, aumentando, assim, as possibilidades de expanso
monetria.

eX

51. (CESPE/Unb - Analista de Controle Externo - Cincias Econmicas


TCE/AC - 2008) - Retiradas em espcie da conta-corrente para financiar
as despesas de consumo dos correntistas de um banco comercial no
alteram as reservas do sistema bancrio como um todo.
As polticas monetrias influenciam, significativamente, o desempenho da
economia. A respeito desse assunto, assinale a opo correta.
09456908607

52. (CESPE/Unb - Analista de Controle Externo - Cincias Econmicas


TCE/AC - 2008) - Quanto maior for o custo de oportunidade de deteno
de moeda, mais elevada ser a demanda monetria.
53. (CESPE/Unb - Analista de Controle Externo - Cincias Econmicas
TCE/AC - 2008) - Aumentos da taxa de redesconto e do coeficiente de
reservas so consistentes com a adoo de polticas monetrias
restritivas.
54. (CESPE/Unb - Analista de Controle Externo - Cincias Econmicas
TCE/AC - 2008) - O Banco Central pode utilizar a poltica monetria para
estabilizar, simultaneamente, as taxas de juros e a oferta monetria.

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Pesquisa acerca dos agregados monetrios nacionais, divulgada
recentemente, pelo Banco Central do Brasil (BACEN), mostra que, nos
ltimos anos, os brasileiros tm utilizado mais moeda corrente nas suas
transaes. Com relao aos agregados monetrios, julgue os itens que
se seguem
55. (CESPE Economista DFTRANS - 2008) - Ttulos pblicos estaduais
e municipais no fazem parte dos meios de pagamento no Brasil.

r
Tr t P
ia D
l
F

56. (CESPE Economista DFTRANS - 2008) - O aumento da taxa de


compulsrio, pelo BACEN pode ser considerado uma poltica monetria
restritiva.
A teoria macroeconmica analisa o comportamento dos grandes
agregados econmicos. Utilizando os conceitos bsicos dessa teoria,
julgue os itens que se seguem.
57. (CESPE/Unb - Controlador de Recursos Municipais Economia PMV
SEMAD/ES - 2008) - As quotas de fundos de renda fixa, a exemplo dos
depsitos de poupana, fazem parte do agregado monetrio M2.

E
E
E
C
E
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E

03
10
17
24
31
38
45
52

E
C
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E
C
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04
11
18
25
32
39
46
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C
E
E
C
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C

eX

Pe

GABARITO
01 E
02
08 C
09
15 E
16
22 E
23
29 E
30
36 E
37
43 E
44
50 E
51
57 E

05
12
19
26
33
40
47
54

C
C
E
E
E
C
C
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06
13
20
27
34
41
48
55

E
E
C
E
C
C
C
C

07
14
21
28
35
42
49
56

C
E
E
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