RESUMEN

La presente investigacin, trata de identificar los factores macro y microeconmicos que

inciden en el comportamiento de la morosidad crediticia en el sistema bancario peruano
durante el perodo 2000-2008.

Los resultados economtricos, muestran que la morosidad crediticia en el sistema bancario

peruano est determinada tanto por factores macroeconmicos tales como el ciclo
econmico y las variaciones del tipo de cambio, as como por factores microeconmicos o
del sector bancario como el costo del crdito, la rentabilidad, diversificacin del negocio, la
eficiencia productiva, la eficiencia operativa, y la poltica de colocaciones de las entidades
bancarias.

Respecto a los factores macroeconmicos, verificamos que se da una relacin negativa

entre la tasa de morosidad crediticia y el ciclo de actividad econmica, es decir, que en los
perodos de recesin econmica aumenta los impagos en la cartera de crditos de los
bancos y, en contraste, en las fases de expansin econmica se reducen las tasas de
morosidad. Igualmente, comprobamos que un incremento en la volatilidad del tipo de
cambio deteriora los ndices de morosidad en moneda extranjera.

En relacin a los determinantes microeconmicos, tambin corroboramos que hay una

relacin positiva entre la variacin de las tasas de inters activas y la morosidad crediticia;
es decir, que si se incrementan las tasas de inters activas de los bancos tambin se
incrementan las tasas de morosidad crediticia. Por otro lado, encontramos evidencia que los
factores que mas afectan el desempeo de la morosidad estn relacionadas con la
rentabilidad, la diversificacin del negocio, la eficiencia productiva, la eficiencia operativa,
y la propia poltica de colocaciones de los bancos.

INTRODUCCION

Los bancos tienen como funcin principal la intermediacin de fondos y las realiza en el
mercado monetario a travs de dos tipos de operaciones: la captacin de fondos y la
concesin de prstamos e inversiones. Estas operaciones determinan que los bancos asuman
una serie de riesgos, los mismos que podran afectar su solidez sino se administran
adecuadamente. Segn Freixas y Rochet (1998), la actividad bancaria envuelve por lo
menos tres tipos de riesgos: 1) el riesgo crediticio, o riesgo de incumplimiento de pago de
los crditos que otorga, 2) el riesgo de liquidez que enfrenta la institucin cuando no es
capaz de hacer frente a sus obligaciones con sus depositantes, y 3) el riesgo de mercado
que afecta a su cartera de activos (y pasivos).
Hay una amplia literatura que demuestra que la fragilidad o quiebra de los bancos se debe a
la influencia directa de estos riesgos. Estudios como el de Gonzles-Hermosillo (1996)
indican que la quiebra de las instituciones bancarias es comnmente resultado de riesgos de
crdito y riesgos de liquidez. Duran y Mayorga (1998) sostienen que estos dos riesgos son
los que han desempeado un mayor protagonismo como factores desencadenantes de las
principales crisis bancarias ocurridas en el mbito Latinoamericano. Del mismo modo,
Mishkin (1996) muestra que el aumento de la cartera morosa ha sido uno de las causas
principales que explican la crisis bancaria mexicana de 1995.
Sin embargo, el anlisis de los factores que afectan la morosidad bancaria no ha sido un
tema tratado en extenso por la literatura. La mayor parte de las investigaciones han estado
orientadas a entender la morosidad a partir de factores relacionados con el propio sector
bancario (factores microeconmicos), pero recientemente muchos autores vienen
sosteniendo que la morosidad crediticia depende no solo de variables vinculadas al sector
bancario, sino tambin a factores externos ligados a la economa en general (factores
macroeconmicos).

Los factores macroeconmicos estn asociados principalmente al ciclo econmico, el tipo

de cambio y la tasa de inflacin, mientras que los factores microeconmicos o propios a los
bancos estn relacionados, bsicamente, con los costos del crdito que influyen en la
capacidad de pago del deudor, el crecimiento de las colocaciones, la rentabilidad, la
eficiencia productiva y operativa de los bancos.

Siendo el incremento de la morosidad crediticia una de las causas principales de las

dificultades que han sufrido algunos sistemas financieros y ciertas entidades bancarias,
resulta de suma importancia seguir profundizando en el estudio de esta temtica. En esta
perspectiva, la presente investigacin busca evaluar tanto los factores macro y
microeconmicos que inciden en el comportamiento de la morosidad crediticia en el
sistema bancario peruano durante el perodo 2000-2008.

El presente informe se estructura de la siguiente forma. En la primera seccin, exponemos

los principales estudios que abordan la morosidad crediticia y el marco terico relacionado
con el riesgo crediticio. En la segunda seccin, se expone principalmente el planteamiento
metodolgico que permiten contrastar las hiptesis formuladas. En la tercera seccin, se
presenta y analiza los resultados de la investigacin. Finalmente, se presentan las
conclusiones y discusin.

I. MARCO TEORICO
1.1. Estudios sobre morosidad crediticia
Se pueden distinguir tres enfoques en los estudios que abordan el tema de la morosidad
crediticia en el sistema financiero. 1) aquellos que tratan de explicar la morosidad
crediticia poniendo nfasis en factores macroeconmicos, tales como los ciclos
econmicos, 2) aquellos que ponen nfasis en los determinantes microeconmicos, tales
como el crecimiento de las colocaciones y la poltica de crditos que adopta cada
institucin bancaria, y 3) estudios que incorporan tanto variables macro y
microeconmicas como determinantes de la calidad de cartera.

Freixas et. al. (1994) analizaron el comportamiento de la morosidad bancaria en Espaa,

tratando de encontrar evidencia emprica a favor de la existencia de una relacin entre
un conjunto de variables macroeconmicas y la evolucin de la morosidad, durante el
perodo 1973 a 1992. Los resultados obtenidos indican que el crecimiento econmico,
inflacin, expectativas sobre la actividad econmica, nivel de endeudamiento, poltica
monetaria, crecimiento salarial y tipos reales de inters, son variables que explican la
evolucin de la morosidad bancaria. En este sentido, se confirma el carcter anticclico
de la morosidad, pues los coeficientes obtenidos por el modelo economtrico aplicado
muestran que ante un decremento (o incremento) de un punto porcentual en el Producto
Bruto Interno se asocia con un incremento (o decremento) del 2.5 % en el ratio de
morosidad. Tambin, se detecta un efecto dinmico y de signo negativo entre la tasa de
inflacin y el ratio de morosidad. Respecto a las expectativas, medidas en trminos del
rendimiento burstil, se encuentra que una disminucin de un punto porcentual del
rendimiento burstil eleva el ratio de morosidad en un 0.06 %, lo que significa que existe
una relacin positiva entre ambas variables. En lo referente al nivel de endeudamiento
de las empresas y familias, se establece que hay una elevada correlacin muestral
positiva entre esta variable y la morosidad. Por ltimo, se verifica que un incremento de
las tasas de inters real est positivamente correlacionado con la morosidad.
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Jess Saurina (1998), utilizando tcnicas economtricas de datos de panel establece que
la morosidad de las cajas de ahorro espaoles estn determinadas tanto por variables
agregadas como por variables microeconmicas. En lo que respecta a las variables
agregadas, verifica que existe una relacin negativa entre el ciclo econmico y la
morosidad, y que tambin el nivel de endeudamiento de las familias tiene un impacto
negativo en la morosidad. Respecto a los determinantes microeconmicos, establece
que existe una relacin positiva entre expansin del crdito y la morosidad futura; que
las entidades ineficientes tienen mayores niveles de morosidad debido, probablemente,
a un seguimiento deficiente de los prestatarios. Asimismo, confirma que los crditos sin
garanta son mucho ms arriesgados que los crditos con garanta hipotecaria; y que un
mayor poder de mercado se traduce en una mayor propensin de las entidades a
financiar proyectos que a priori se estiman de menor calidad.

Delgado y Saurina (2004) analizan, a travs de tcnicas de cointegracin, la relacin

que existe entre las variables macroeconmicas ms relevantes y el riesgo de crdito en
los bancos y las cajas de ahorros espaoles. Para el caso de los bancos, los resultados
economtricos muestran que existe una relacin negativa entre la actividad econmica y
la tasa de morosidad, as, un cambio del 1 % en la tasa de crecimiento del PBI tendra
un impacto negativo de 1,02 puntos en la tasa de morosidad; es decir, una cada de la
tasa de crecimiento del 2 % al 1 % se traducira en un aumento a largo plazo del ratio de
morosidad de 1,02 puntos porcentuales. Asimismo, las estimaciones revelan que el tipo
de inters tiene un efecto positivo sobre la tasa de morosidad, esto es, un incremento de
1 % en los tipos de inters tendra como consecuencia un aumento de 0.62 puntos
porcentuales en el nivel del ratio de morosidad; lo cual sugiere que un tipo de inters
ms elevado hace ms difcil el cumplimiento de las obligaciones crediticias de los
acreditados. En el caso de las cajas de ahorros, la relacin de la morosidad con la
actividad econmica y los tipos de inters son las mismas que la de los bancos; sin
embargo, el grado de las elasticidades de largo plazo difieren un tanto; as, un punto
porcentual ms en la tasa de crecimiento del PBI tendra un efecto de -0.84 puntos

porcentuales en el ratio de morosidad, mientras que un incremento de un punto en los

tipos de inters generara un ratio de 0,72 puntos porcentuales superior.

Jimnez y Saurina (2006), analizan la relacin existente entre el ciclo crediticio y el

riesgo de crdito en los bancos y cajas de ahorro espaoles. Presentan evidencia que
existe una relacin positiva, aunque desfasada en el tiempo, entre el rpido crecimiento
del crdito y los ratios de morosidad futuras. En efecto, los resultados estadsticos
revelan que una tasa de variacin del crdito de 1 % supone a largo plazo un 0.7 % ms
en el ratio de morosidad. Tambin, se muestra evidencia que los prstamos concedidos
durante un perodo de expansin econmica tienen una mayor probabilidad de impago
que aquellos que han sido concedidos durante perodos en los que el crecimiento del
crdito es reducido. Situacin que podra explicarse al hecho de que en los perodos de
expansin hay una mayor relajacin de los estndares crediticios de las entidades, tanto
en trminos de evaluacin de los prestatarios como de exigencias de garantas; en tanto
que en los perodos de recesin econmica, cuando los bancos recortan su crecimiento
del crdito, las entidades se vuelven mas cautos tanto en trminos de la calidad del
acreditado como de las condiciones del prstamo. Los citados autores, concluyen
sealando que el riesgo de crdito aumenta en los perodos de expansin econmica,
pero solo se muestra como prdidas crediticias durante las recesiones. Finalmente, se
desarrolla una nueva herramienta regulatoria de carcter prudencial, basada en el uso de
provisiones dinmicas o contracclicas que tiene en cuenta el perfil de riesgo de las
carteras crediticias de las entidades a lo largo del ciclo econmico, que bien podra
contribuir a reforzar la estabilidad de los sistemas financieros.

Vallcorba y Delgado (2007) estudian los determinantes macroeconmicos de la

morosidad bancaria en una economa altamente dolarizada como la uruguaya, en el
perodo 1989-2006, y evalan la existencia de relaciones de equilibrio a largo plazo
entre la morosidad de los crditos en moneda extranjera y un conjunto de variables
macroeconmicas relevantes. Aplicando tcnicas economtricas de anlisis de
cointegracin, se estima la relacin de largo plazo existente entre dichas variables, as
como el mecanismo de ajuste a corto plazo del ratio de morosidad, utilizando un

modelo uniecuacional con correccin de error. Los resultados que se obtienen muestran
la existencia de una relacin de equilibrio a largo plazo entre la morosidad y la
variacin de los salarios en dlares y los tipos de inters en dicha moneda. As, se
verifica que un mayor nivel de salarios en dlares y un menor nivel de los tipos de
inters se traducen, a largo plazo, en menores ratios de morosidad.

Estos autores,

tambin realizan ejercicios de simulacin, que evalan la respuesta que tendra la

calidad de la cartera crediticia ante eventuales escenarios macroeconmicos adversos
(stress testing). Los resultados obtenidos con las simulaciones muestran que, an en
escenarios negativos, con aumentos significativos de los tipos de inters, cadas
importantes de los salarios en dlares y estancamiento de la economa, no se produce un
aumento sustancial de la morosidad.

Fernando Escobar (2004), analiza el efecto de las variaciones del tipo de cambio sobre
la actividad de intermediacin financiera de Bolivia durante el perodo 1990-2003. Los
resultados muestran que el efecto ms importante de la depreciacin del tipo de cambio
sobre el sistema financiero se produce en las operaciones de crdito de moneda
extranjera que realizan las entidades con prestatarios que sufren de un descalce
estructural: tienen ingresos en bolivianos y deudas en dlares. Producto de este
descalce, la diferencial entre depreciacin del tipo de cambio e inflacin aumenta la tasa
de inters real y el saldo en trminos reales del crdito de los prestatarios,
disminuyendo su capacidad de pago. Esta disminucin en la capacidad de pago se ha
traducido en un deterioro de la cartera de crditos de las entidades financieras de
Bolivia durante el perodo analizado, teniendo dos consecuencias sobre el balance de
dichas entidades: por un lado, provoc prdidas en las entidades financieras al
realizarse un mayor volumen de provisiones; y por otro, producto del incremento de las
provisiones se gener un problema de calce al reducir los activos netos en moneda
extranjera de los bancos.

Oscar Daz (2009), analiza los determinantes del ratio de morosidad de las entidades del
sistema financiero boliviano en el perodo 2001-2008 incluyendo factores macro y
microeconmicos. Los resultados obtenidos sugieren que las variables macro y

microeconmicas influyen en el comportamiento de la morosidad de cartera, los

mismos que son robustos a distintas especificaciones economtricas basadas en tcnicas
de panel dinmicos.

En el caso de las variables macroeconmicas, existira una

relacin negativa entre la tasa de crecimiento del PBI y el ratio de morosidad; es decir,
que el crecimiento econmico se transmite rpidamente a la economa, mejorando la
condicin econmica de los deudores y disminuyendo la morosidad de cartera.
Igualmente, el mencionado autor verifica que las restricciones de liquidez medidas por
las tasas de inters activas, la devaluacin de la moneda nacional y el mayor
endeudamiento de las empresas tienen efectos sobre la morosidad.

Con relacin a las variables microeconmicas, el crecimiento de la cartera no tendra un

efecto muy significativo en la morosidad de la cartera corriente; pese a ello, los
resultados economtricos revelan que los primeros rezagos de las variables tienen un
efecto negativo, pero cuando se incluyen rezagos mas largos estos cambian de signo
mostrando una relacin positiva, lo que significa que en los booms crediticios las
entidades bancarias asumen mayores riesgos y/o relajan sus estndares crediticios lo
cual se traduce en mayores niveles de morosidad en perodos posteriores. Respecto a la
cartera garantizada se encuentra que su efecto es positivo, es decir mientras mayor sea
la cobertura de las colocaciones con garantas mayor es la morosidad. Por otra parte,
mientras ms alto es el porcentaje de participacin de la cartera bruta en los activos de
una entidad financiera mayor ser la morosidad, es decir que mientras menos opciones
de diversificacin de sus activos tengan las entidades financieras, registrarn un
deterioro de su portafolio de crditos medido por la morosidad. Finalmente, el ratio de
margen financiero bruto sobre el activo (que mide los incentivos de la entidad
financiera) rezagado en uno y dos perodos result significativo y con el signo negativo
esperado, lo cual refleja el hecho de que deterioros en el margen de intermediacin
podran llevar a las entidades a cambiar su estructura de negocios hacia sectores mas
riesgosos, y por tanto con mayor probabilidad de entrar en mora.

Wilson Giraldo (2010), presenta un anlisis de los determinantes de la morosidad de la

cartera en el sistema financiero colombiano, para el perodo mayo de 1995 a diciembre

del 2009. Se propone como objetivo evaluar los resultados de trabajos empricos
realizados en otros pases para determinar si en el caso del sistema financiero
colombiano hay relacin de equilibrio de largo plazo entre la cartera total y la cartera
vencida, si existe relacin de causalidad a lo Granger entre la cartera y su calidad futura
y si la cartera vencida es sensible a choques de la cartera de crditos. Para este efecto se
formula un modelo que incluye variables tanto de ndole macro y microeconmica
como factores de morosidad. Los resultados economtricos, muestran que en el sistema
financiero agregado las variables de cartera vencida y cartera total presentaron
evidencia de relacin de largo plazo, o relacin de equilibrio de largo plazo, entre ellas.
Es decir, la combinacin lineal de estas variables es estacionaria e implica que la forma
como stas se mueven en el tiempo est relacionada. Por otro lado, los resultados de la
prueba de test Wald permiten verificar que no hay relacin de causalidad a lo Granger
entre la cartera vencida y la cartera del sistema financiero agregado. Finalmente, se
observ que ante un choque en la cartera total en el sistema financiero colombiano se
presenta una respuesta positiva en la cartera vencida en el corto plazo, el cual
permanece hasta el quinto mes. En el sentido contrario, la cartera no presenta
sensibilidad ante choques de la cartera vencida.

Alexander Campos (2005), utilizando un panel balanceado de treinta entidades

financieras de Colombia, muestra que la calidad de la cartera crediticia guarda una
relacin directa con el ciclo econmico. Es decir, cuando la economa marcha bien, los
clientes pagan oportunamente sus deudas; por el contrario, en pocas de recesin los
bancos tienen que reconocer prdidas por cartera y constituir mayores provisiones.
Tambin, los resultados obtenidos, muestran que entidades financieras con mayor
orientacin hacia el crdito de consumo soportan un nivel de deterioro de la cartera ms
alto, y que las entidades de mayor tamao tienden a presentar un mayor deterioro de su
cartera. Por otro lado, se pone en evidencia que el crecimiento excesivo de la cartera
crediticia ejerce una influencia negativa sobre su desempeo futuro, lo cual sugiere que
los bancos con polticas crediticias ms dinmicas fueron los que a la postre registraron
peores desempeos en cuanto a su calidad. De acuerdo con el citado autor, dicho
comportamiento encuentra explicacin en el bajo peso que se le asigna a la probabilidad

de desastre en momentos en que la economa marcha bien. En este contexto, se propone

un esquema de provisiones estadsticas con la finalidad de suavizar el patrn de
provisiones a lo largo del ciclo econmico y lograr el reconocimiento, por parte de los
bancos, de que el riesgo se origina desde el mismo momento en que se otorga un
crdito.

Efran Quinez (2005) realiza un anlisis de la morosidad existente en los crditos que
otorga el sistema bancario privado del Ecuador, investigando cules son sus factores
determinantes, tanto de naturaleza macroeconmica como microeconmica, con
informacin financiera del perodo primer trimestre de 1995 al primer trimestre del
2005. Respecto a los determinantes macroeconmicos, los resultados del modelo de
datos de panel muestran que la calidad de la cartera de crditos bancarios se relaciona
inversamente con el ciclo de la actividad econmica; es decir, los ciclos expansivos o
tasas de crecimiento positivas tienden a mejorar la calidad de los crditos,
contrariamente a lo que ocurre en las fases de recesin econmica. Asimismo, se
establece que ante aumentos de una unidad porcentual del indicador de endeudamiento
de los prestatarios, la morosidad en la cartera de crditos crece 0.023 % en promedio,
verificndose que existe una relacin directa entre endeudamiento y morosidad. Por
ltimo, se encuentra que el aumento promedio de la morosidad por incrementos
unitarios en el ndice del tipo de cambio real es de 0,063 %, lo que significa que hay
una relacin positiva entre ambas variables.

En relacin a los factores microeconmicos, los resultados economtricos muestran que

el spread real de las entidades bancarias impacta negativamente en la calidad de cartera
de las colocaciones, es decir que a mayores mrgenes que tenga el banco por su
intermediacin, la morosidad tendr una disminucin. Del mismo modo, los resultados
de las estimaciones muestran que a medida que aumentan las colocaciones de los
bancos, disminuye la morosidad del siguiente trimestre; lo cual implica que se habra
dado un proceso de aprendizaje en la entrega de crditos permitiendo que las nuevas
colocaciones de los bancos sean de menor riesgo crediticio que las anteriores. Tambin
se verifica que la relacin entre el grado de diversificacin de un banco (colocaciones

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sobre activo) y la tasa de morosidad es directa, es decir que si un banco concentra sus
activos en crditos, tendr una mayor tasa de morosidad que aquellos bancos que
busquen otras opciones de incrementar sus activos financieros. Finalmente, se establece
que el poder de mercado que posean las instituciones influye en sus niveles de
morosidad.

Ibez et. al. (2007), analizan la relacin entre la poltica de concesin de crdito
llevada a cabo por las entidades financieras espaolas durante la fase expansiva del
ciclo econmico y crediticio, y el efecto que stas han generado sobre el desempeo de
las mismas, medido como variacin de las magnitudes beneficio, insolvencias,
morosidad y rentabilidad en la fase de expansin crediticia frente al perodo posterior
de enfriamiento. Los resultados economtricos obtenidos, confirman la hiptesis que
las entidades que expanden el crdito ms agresivamente durante la fase de bonanza
econmica estn sujetas a un peor comportamiento en cuanto a sus beneficios,
rentabilidades e insolvencias durante la fase de contraccin crediticia. Respecto a la
morosidad, no se observa una relacin significativa con la poltica crediticia; sin
embargo, aunque la diferencia de la morosidad no tiene una relacin clara con la
expansin crediticia, s que la tiene sta con el crecimiento de la morosidad media
posterior en la fase expansiva. Es decir, por trmino medio, los bancos que con mayor
celeridad aumentan su cartera crediticia son las que ms morosidad sufren
posteriormente en la fase recesiva posterior.

Gutirrez y Saade (2009) analizan la dinmica del riesgo de crdito en relacin con la
evolucin de la actividad econmica y los spreads de las tasas de inters, los cuales son
considerados como uno de los principales determinantes de este riesgo en el sistema
bancario colombiano. Para este efecto, proponen un modelo de componentes no
observados con el que se busca identificar los ciclos de cada una de estas variables y
analizar los co-movimientos que existen entre las variables alrededor de los ciclos
detectados. Asimismo, para la medicin del riesgo utilizan un indicador de mora
definido como la razn entre la cartera vencida y la cartera bruta total, el cual se
considera como un indicador que refleja la materializacin de dicho riesgo. Los

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resultados de los modelos propuestos, muestran que existe una relacin negativa entre
los ciclos de la actividad econmica y el riesgo de crdito, lo que significa que durante
periodos en los que la actividad econmica se encuentra en la parte ascendente de su
ciclo, el riesgo de crdito est en la parte descendente del suyo. De la misma manera,
los resultados indican que existe co-ciclicidad positiva entre el indicador de mora y el
margen de intermediacin.

Renzo Jimnez (2003), con informacin del perodo 1993-2002 analiza el riesgo
crediticio derivado del riesgo cambiario en el sistema bancario peruano. Los resultados
empricos obtenidos, revelan que los coeficientes de correlacin entre el nivel de cartera
atrasada y la depreciacin neta de inflacin son positivos y se muestran altamente
significativos, lo cual corrobora la importancia que tiene el riesgo cambiario en la
determinacin de la calidad de la cartera crediticia en economas parcialmente
dolarizadas como el Per. Por ello, el citado autor sugiere se adopten agresivos
mecanismos de gestin global para minimizar el impacto del financiamiento con
descalce cambiario sobre la cartera crediticia. En esta perspectiva, propone criterios
bsicos para la evaluacin del riesgo crediticio derivado del riesgo cambiario y la
constitucin de provisiones as como la asignacin de capital econmico en las
entidades financieras con clientes cuya deuda presenta descalce cambiario.

En otro trabajo, Renzo Jimnez (2010), pone en evidencia el mecanismo amplificador

que tiene la evolucin del tipo de cambio sobre el ciclo crediticio en una economa con
alta dolarizacin financiera, mecanismo que lo denomina acelerador cambiario.
Sustenta como hiptesis central que en una economa altamente dolarizada el riesgo de
crdito, reflejado en la evolucin de los indicadores de morosidad, es amplificado por la
evolucin del tipo de cambio ajustado por el nivel de precios, es decir, por el precio real
del tipo de cambio de la moneda extranjera en la que estn dolarizados los crditos
otorgados por las entidades financieras.

Para estimar el efecto de dicho acelerador cambiario sobre la evolucin de la mora

crediticia en las entidades del sistema financiero peruano, el citado autor propone

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aplicar un modelo economtrico con datos de panel para los perodos 1994-2004 y
1997-2001. Para el primer perodo y el caso de los bancos grandes, los resultados de
este modelo muestran que ante un incremento de S/. 0.01 en el tipo de cambio, la
morosidad en moneda extranjera se incrementara en 6,1709 puntos bsicos respecto del
nivel de mora vigente y viceversa. As, si el tipo de cambio promedio se encontrara en
S/. 3.30, medido en soles constantes, y se produjera un incremento neto de inflacin de
20 %, entonces la mora crediticia se incrementara en 407 puntos bsicos. Es decir, la
mora crediticia pasara de un nivel de 6 %, por ejemplo, a un 10.07 %. Sobre la base de
estos resultados empricos, y bajo la filosofa de Basilea II, el autor discute la forma de
implementar, en los bancos y dems entidades de crdito, una regulacin prudencial que
requiera la asignacin de provisiones y de capital para el riesgo crediticio derivado del
riesgo cambiario originado por los crditos en moneda extranjera.

Pablo Azabache (2005), con datos mensuales para el perodo diciembre 1993 a
diciembre del 2004, analiza la relacin y la dinmica que presenta la morosidad
bancaria ante choques en el tipo de cambio, inflacin y actividad econmica, en pases
con sistemas bancarios parcialmente dolarizados como el Per y Bolivia. Los resultados
economtricos muestran que, en ambos pases, la calidad de cartera se deteriora ante un
fuerte choque del tipo de cambio. Asimismo, se encuentra que la morosidad reacciona
negativamente ante un choque en la inflacin, es decir la calidad de la cartera puede
mejorar debido al efecto precio positivo. Tambin, los resultados revelan que la
morosidad disminuye ante el incremento de la produccin global; sin embargo, se
encuentra que el choque de actividad econmica sobre la mora es muy bajo en relacin
al impacto que tiene el choque de depreciacin e inflacin.

En otro estudio, Pablo Azabache (2009) evala el riesgo cambiario crediticio del
sistema bancario peruano a travs de un modelo no lineal o modelo umbral. Los
resultados muestran que la volatilidad del tipo de cambio influye en el efecto que tiene
un choque de tipo de cambio sobre la capacidad de pago de los deudores. En particular
se estima que depreciaciones por encima del 11.5 por ciento afectan la capacidad de
pago de las empresas y familias traducindose en incrementos de los crditos con

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problemas de pago de los bancos. Tambin se encuentra evidencia de posibles efectos

asimtricos de las fases del ciclo econmico sobre el riesgo de crdito. Esta asimetra
indica que el riesgo de crdito es subestimado en la fase expansiva del ciclo econmico.
En esta fase el crdito crece, la morosidad disminuye y tienden a cometerse errores de
evaluacin de riesgos que despus se traducen en prdidas durante la fase contractiva.

Jorge Muoz (1999), con informacin financiera del perodo 1993-1998, explica la
evolucin de la calidad de cartera crediticia de la banca peruana a partir del
comportamiento del ciclo de la actividad econmica, el crecimiento de los crditos en el
sistema, las tasas de inters activas y la dinmica del tipo de cambio. Usando un modelo
de datos de panel, encuentra evidencia que la evolucin del ndice de morosidad
crediticia es contra cclico, es decir, que en los perodos de recesin econmica aumenta
los impagos en la cartera de crditos de los bancos y, en contraste, en las fases de
expansin econmica se reducen los ndices de morosidad. Al existir una relacin
negativa entre los ciclos econmicos y la calidad de cartera, se sugiere adoptar estrictos
criterios de supervisin y regulacin prudencial.

Por otro lado, los resultados obtenidos evidencian que los booms crediticios resultan
relevantes como generadores de vulnerabilidad financiera en tanto contribuyen al
deterioro de la calidad de los activos bancarios, nicamente en el caso de la moneda
extranjera. Asimismo, los resultados economtricos revelan que las variaciones en las
tasas de inters promedio cobradas por los bancos afectan en el mismo sentido el ratio
de morosidad de cartera; sin embargo, el anlisis de los resultados a nivel de
instituciones no denota un comportamiento estandarizado del ndice de morosidad ante
cambios en el costo del crdito. Finalmente, respecto al riesgo cambiario se encontr
evidencia de que un incremento en la volatilidad del tipo de cambio deteriora los
ndices de morosidad en moneda extranjera; aparentemente, la mayor volatilidad
cambiaria se traducira en choques devaluatorios no esperados, los mismos que
afectaran los flujos de caja de los deudores denominados en soles y mermaran su
capacidad de repago.

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Jorge Guilln (2001), usando datos de panel con efectos fijos del perodo 1993 a 1999,
estudia los factores que determinaron la morosidad crediticia en el sistema bancario
peruano. Sostiene que la cartera atrasada bancaria no solo se ve afectada por factores
macroeconmicos, sino tambin por microeconmicos. En el caso peruano, observa que
la sensibilidad de la morosidad a estos factores tambin depende del tamao de la
institucin. De esta manera, los bancos ms grandes dependen ms de determinantes
externos que internos, debido probablemente al mejor aprovechamiento de economas a
escala en recursos e informacin destinados a la evaluacin y manejo del riesgo
crediticio. Por otro lado, los bancos medianos y pequeos dependen de factores
externos e internos. Entre los ltimos destacan los relacionados a la poltica de
otorgamiento de crditos y eficiencia productiva en el caso de los bancos medianos y la
conducta tomadora de riesgos en el caso de los bancos pequeos.

Los resultados economtricos, muestran que las contracciones de la demanda interna

han explicado fuertemente los incrementos en la morosidad crediticia del sistema
bancario. Por otro lado, la dolarizacin y su efecto adverso en el calce por monedas de
los deudores ha sido relevante en la determinacin de la morosidad; slo en el caso de
los bancos grandes el tipo de cambio no ha explicado los incrementos en la cartera
atrasada, lo que podra indicar una buena seleccin de clientes en el portafolio de
crditos por monedas.

La tasa de inters ha sido tambin uno de los factores ms importantes en la

determinacin de la morosidad, observndose que aquellas instituciones que cobraban
por sus crditos ms que el promedio del sistema elevaban la cartera atrasada,
posiblemente, por el incremento en los problemas de informacin asimtrica.

Entre los factores internos que afectan a las instituciones, los relacionados a la poltica
de otorgamiento de crditos han sido los ms importantes, seguidos por los de eficiencia
productiva y finalmente los de conducta tomadora de riesgo, con excepcin de los
bancos pequeos en donde este ltimo factor result el ms relevante.

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Sin embargo, el tamao de las empresas bancarias no slo ha determinado el tipo de

relacin entre la morosidad bancaria y los factores externos e internos que afectan a la
institucin, sino que tambin es importante al momento de enfrentar el problema de una
alta proporcin de crditos vencidos. Los bancos ms grandes han mostrado mayor
flexibilidad y capacidad de respuesta a la morosidad que los bancos medianos y
pequeos, y ello podra ser explicado por los mayores incentivos a tomar riesgos y al
menor poder de negociacin con los clientes. Sin embargo, esta flexibilidad se ha visto
afectada en todas las empresas debido a la reduccin de la actividad econmica y su
impacto en los negocios bancarios fuera de balance.

El referido autor, seala que en general las caractersticas del sistema financiero
peruano tienen una gran influencia en la determinacin y manejo de la morosidad
crediticia. La alta concentracin y la competencia entre pocas instituciones generan
distorsiones e incentivos adversos en las empresas medianas y pequeas. La
concentracin industrial en el sector real y la concentracin del portafolio crediticio en
pocos deudores genera una fuerte dependencia y alta sensibilidad a los problemas en la
actividad econmica. La elevada concentracin de los ingresos bancarios en el negocio
de intermediacin resta flexibilidad en el manejo del banco frente a problemas de
morosidad crediticia.

Por su parte, Aguilar y Camargo (2004) analizan la morosidad en el sistema bancario

peruano con informacin financiera del perodo diciembre 1993 a diciembre del 2003.
Demuestran, aplicando un modelo economtrico de datos de panel, que la morosidad
est determinada tanto por factores macro y microeconmicos, es decir, que no solo es
importante las caractersticas del entorno econmico donde la entidad bancaria se
desenvuelve, sino tambin los factores relacionados con las polticas internas de
conduccin del banco.

16

1.2. Ciclo econmico y morosidad crediticia

Renzo Jimnez (2006), sostiene que en los pases desarrollados, los reguladores monetarios
y financieros prestan especial atencin a los factores de riesgo que, por s solos, pueden
ocasionar un deterioro general en la capacidad de pago de todos los agentes econmicos
que tienen deudas con el sistema financiero. En la gran mayora de pases, el factor de
riesgo no diversificable ms importante proviene de la evolucin de la actividad econmica
y la razn es simple: cuando el ciclo econmico entra en la parte recesiva, aumenta la
probabilidad de incumplimiento conjunta y, por tanto, disminuye la potencia tradicional de
la diversificacin crediticia en las entidades financieras. Lo inverso sucede en la parte
expansiva del ciclo.

El citado autor, seala que la probabilidad de incumplimiento conjunta aumenta porque,

cuando cae el nivel general de actividad econmica, se afecta tanto la capacidad de pago de
las empresas (menores ventas, menores utilidades) como de las personas (menor actividad,
menor empleo). A su vez, este efecto es exacerbado por los cambios en la percepcin y
actitud frente al riesgo de todos los agentes econmicos, los cuales dan origen a los ciclos
financieros. As, en las pocas de bonanza econmica el grado de optimismo suele
aumentar, se reduce la percepcin del riesgo y se incrementa la exposicin frente al mismo.
En cambio, cuando el ciclo econmico cambia, y se materializan algunos de los riesgos en
los que se haba incurrido, se produce un recorte de la exposicin y se agrava el pesimismo
iniciado con el cambio de ciclo econmico.

Tambin, Delgado y Saurina (2004) consideran que el ratio de morosidad tienen un perfil
cclico muy marcado. Durante las fases expansivas, el crdito crece a elevado ritmo y las
familias y empresas no suelen tener dificultades para hacer frente a sus obligaciones
crediticias ya que su renta o sus flujos de caja aumentan. Unos activos dudosos decrecientes
y un crdito en expansin se traducen en un ratio de morosidad y en unas dotaciones a
insolvencias descendentes. Cuando llega la fase recesiva, las ventas y los flujos de caja de
las empresas se contraen, la renta de las familias disminuye, lo que aumenta las dificultades
para pagar el principal y los intereses de los prstamos. Los morosos y las correspondientes

17

necesidades de dotaciones a insolvencias aumentan al tiempo que las entidades moderan su

expansin crediticia ante el deterioro generalizado de la calidad de los acreditados y el
menor ritmo de crecimiento econmico. La intensidad del ciclo de la morosidad depender
de la profundidad de las fluctuaciones macroeconmicas y stas de la magnitud de los
desequilibrios que se hayan ido acumulando en la fase expansiva y de la respuesta que se
les haya dado en la fase recesiva, tanto por parte de las familias y empresas como por parte
de las autoridades monetarias y fiscales.

Igualmente, Laura Rodrguez et.al (2009) sostienen que existe una relacin muy estrecha
entre la morosidad y el ciclo econmico. Durante las fases recesivas crece la morosidad,
como consecuencia de las dificultades financieras de las empresas y los hogares. Cuando la
economa experimenta un fuerte crecimiento, los beneficios de las empresas no financieras
y los ingresos de los hogares aumentan, lo que facilita el reembolso de los crditos,
contribuyendo as al descenso de los ratios de morosidad de los bancos. Es decir, existe una
fuerte correlacin negativa entre el ratio de morosidad y la tasa de crecimiento del PBI.

1.3. Ciclo del crdito y la morosidad

Vallcorba y Delgado (2007), sostienen que el crdito bancario tiende a seguir un patrn con
un claro comportamiento procclico. As, en la fase expansiva del ciclo econmico, el
crdito tiende a expandirse de forma acelerada, contribuyendo a profundizar la propia
expansin de la economa. Por otra parte, la contraccin del crdito que suele observarse
durante la fase descendente del ciclo, tiende a acentuar la desaceleracin econmica,
haciendo ms agudo el ciclo econmico.

En este marco, la evolucin de la morosidad bancaria tambin presenta un comportamiento

cclico, acompaando el ciclo econmico en general. En la fase alta del ciclo las familias y
las empresas, sin restricciones de acceso al crdito y con ingresos y ventas crecientes,
tienen menores dificultades para hacer frente a sus obligaciones financieras. Por ello, los
niveles de morosidad del crdito bancario tienden a reducirse. Por el contrario, en las fases

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recesivas, caracterizadas por la contraccin del crdito y por el retroceso de las ventas
empresariales y los ingresos familiares por la cada del salario y el empleo, la morosidad
suele aumentar.

De acuerdo con los citados autores, es precisamente durante la fase expansiva del ciclo
econmico cuando se originan los problemas de morosidad, que luego se hacen evidentes
con la ralentizacin de la actividad econmica. En estos perodos de auge los bancos
tienden a otorgar los crditos de forma ms laxa, en el marco de un escenario de excesivo
optimismo, y sobreestimando la capacidad de pago estructural de los tomadores de crditos,
con el consiguiente aumento del riesgo que asumen. A su vez, debe tenerse presente que la
preocupacin por no perder cuota de mercado, en presencia de problemas de agencia y/o en
un contexto de excesivo optimismo predominante en el mercado, tambin puede llevar a
asumir mayores riesgos de los convenientes desde el punto de vista prudencial.

Esta cuestin se profundiza debido a que en las fases expansivas los bancos suelen otorgar
crditos a nuevos clientes, respecto de los cuales los problemas de informacin tienden a
ser ms importantes que con los clientes con los que el banco mantiene una relacin
duradera. De esta forma, se acentan los problemas de seleccin adversa que enfrentan los
bancos. Como consecuencia, el riesgo de crdito tiende a aumentar de forma significativa
en las fases expansivas, aunque ello recin se comience a reflejar cuando se aproxima el
cambio de ciclo de la economa.

En este mismo sentido, Delgado y Saurina (2004) consideran que los errores en la poltica
crediticia de las entidades suelen cometerse en las fases expansivas, alentados por unos
tipos de inters bajos y un creciente nivel de endeudamiento, facilitado por un crdito
bancario concedido de forma ms laxa al contagiarse los gestores bancarios del optimismo
reinante o al olvidarse progresivamente de la anterior fase recesiva. El riesgo de crdito
aumenta considerablemente en la fase expansiva por el crecimiento de la exposicin y por
el paulatino deterioro de la calidad media de los nuevos acreditados a medida que se acerca
el cambio de ciclo. Muchas veces la fase expansiva va acompaada de una subida
sustancial de los precios de los activos reales y financieros que facilita un mayor

19

endeudamiento. El aumento de la riqueza permite un mayor endeudamiento al ser superior

(y creciente) el valor del colateral que puede ofrecerse como garanta de los prstamos
bancarios.
De acuerdo con Renzo Jimnez (2010), el crdito bancario aumenta en las fases de
expansin y contribuye a un mayor crecimiento econmico, pero tambin el crdito
bancario se contrae en las fases recesivas en respuesta al deterioro en las perspectivas de
recuperacin de los crditos, lo cual agudiza la contraccin econmica. Este
comportamiento, es concordante con el modelo de acelerador financiero que tiene su origen
en la asimetra de la informacin entre prestatarios y prestamistas, y en la interrelacin
entre la evolucin del crdito y la de los precios de los activos que actan como colaterales
o garantas. Cuando las condiciones econmicas son favorables y la valoracin de los
activos (financieros o reales) es elevada, se produce un crecimiento fuerte del crdito, una
mayor predisposicin a asumir riesgos y un impulso a la actividad econmica. As, durante
este perodo, los precios de los activos ejercen una influencia significativa sobre la
evolucin del crdito, y viceversa.

A medida que los precios de los activos aumentan, el cociente de deuda sobre riqueza
tiende a disminuir, lo que aumenta la capacidad de los agentes para incrementar su nivel de
endeudamiento. En la medida que una parte de este endeudamiento se dedique a comprar
ms activos, el valor total de estos ltimos tiende a aumentar ms todava. As, la relativa
estabilidad en la relacin entre deuda y riqueza enmascara un deterioro en la relacin entre
deuda e ingresos, de forma que la sostenibilidad del endeudamiento descansa, finalmente,
en la elevada valoracin de los activos que actan como colateral de la deuda.

Sin embargo, sostiene el citado autor, esta interrelacin entre los precios de los activos y el
crecimiento del crdito puede generar una evolucin insostenible. En la fase madura del
ciclo financiero, las decisiones de inversin podran estar asociadas a unas expectativas de
obtener ganancias de capital a corto plazo. A medida que se produjeran aumentos de los
precios, stos podran validar, o incluso reforzar, unas expectativas de ganancia irrealistas
(debido a que las valoraciones no se sustentaran en unos flujos de rendimientos netos
esperados alcanzables), acrecentando el carcter especulativo del ciclo financiero.
20

Posteriormente, cuando un cambio en las condiciones econmicas hace evidente que no se

podrn satisfacer las expectativas de rentabilidad compatibles con los altos precios
alcanzados por los activos, se produce una contraccin general del crdito (incluso para
proyectos de inversin que son rentables) y una correccin de las sobrevaloraciones de los
instrumentos financieros, la misma que no siempre resulta ordenada. El resultado final es
una mayor volatilidad financiera tanto en la fase alcista del ciclo econmico como en la
bajista, incrementndose en esta ltima fase la posibilidad de que se produzca una crisis
financiera. Obviamente, esta mayor volatilidad financiera tambin se traslada al ciclo
econmico, dada la prociclicidad entre ambos.

Francisco Ibez (2008), considera que la prociclicidad crediticia es un proceso en el que la

oferta bancaria de crdito se incrementa significativamente durante el ciclo econmico
expansivo y se contrae considerablemente en la recesin. Estos cambios en el crdito son,
generalmente, ms que proporcionales a los cambios en la actividad econmica, sugiriendo
que los cambios en la oferta bancaria de crdito tienden a acentuar el ciclo econmico. De
este modo, las entidades financieras tienen una mayor propensin a asumir riesgos en
general tambin denominado risk taking, y crediticios en particular, a lo largo de la
fase expansiva del ciclo econmico y a reducir sustancialmente el nivel de asuncin de
riesgos a lo largo del ciclo econmico recesivo.

La explicacin tradicional a la prociclicidad de un sistema financiero tiene sus races en las

asimetras de informacin existentes entre los prestamistas y los prestatarios. Derivado de
ello, el prestamista exigir la utilizacin de un activo colateral como garanta del prstamo
que concede al prestatario. En los momentos en que las condiciones econmicas generales
son adversas y el precio de los activos susceptibles de ser utilizados como colateral son
bajos, las asimetras de informacin inducen a que prestatarios, incluso con proyectos de
inversin rentables, encuentren dificultades para obtener financiacin externa. Cuando las
condiciones econmicas mejoran y los precios de los activos utilizados como colateral
aumentan, los prestatarios ganan posibilidades de acceder a financiacin, que se traduce en
consumo o inversin, lo que se aade al estmulo econmico inicial. De este modo,

21

partiendo de un shock econmico inicial, relativamente pequeo, se puede llegar a

establecer un proceso que se retroalimenta hasta generar un ciclo crediticio.

1.4. Booms de crdito y vulnerabilidad financiera

Jorge Muoz (1999), considera que los booms de crdito pueden conllevar una situacin de
vulnerabilidad financiera dado que contribuyen al deterioro de la calidad de los activos
bancarios. Los booms crediticios suelen ocurrir durante periodos de expansin
macroeconmica, cuando los prestatarios son transitoriamente muy rentables y, por lo
tanto, lquidos. Adicionalmente, la velocidad a la que crece el portafolio de colocaciones
durante un boom de crdito puede por s mismo empeorar los problemas de informacin
que enfrentan los banqueros. En primer lugar, para expandir su portafolio rpidamente, los
banqueros necesitarn no slo incrementar la exposicin con su clientela vigente, sino
tambin encontrar nuevos prestatarios. Pero los nuevos clientes son de quienes los
banqueros disponen relativamente poca informacin, de modo que mientras el boom de
crdito prosiga, el riesgo del portafolio se incrementar y los crditos otorgados a empresas
con dudosa capacidad de pago probablemente tambin se incrementarn.

De acuerdo con el citado autor, cuando el crdito es abundante, los prestatarios pueden
fcilmente cumplir sus compromisos de pago obteniendo crditos de otras instituciones
financieras, por lo cual la capacidad de repago resulta de menos utilidad para evaluar la
solvencia de los prestatarios en comparacin a periodos en que el crdito es escaso. Esto
muestra no slo que los booms de crdito estn asociados con un deterioro del portafolio
bancario, sino adems sugiere la presencia de una externalidad de informacin en el
mercado de crdito que funcionara de la siguiente forma: Durante procesos de expansin
del crdito, los prstamos otorgados por una institucin bancaria a prestatarios no
necesariamente solventes influirn en la evaluacin de crditos que efecten otras
instituciones sobre dichos prestatarios, con lo cual la expansin de las colocaciones ser
mayor, pero tambin lo ser la probabilidad de que se produzcan impagos ante una
reversin del ciclo econmico.

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Estos problemas de informacin implican que la rpida expansin de los activos bancarios
durante un boom de crdito probablemente genere un deterioro en la calidad de dichos
activos; sin embargo, es poco probable que este deterioro sea detectado por los banqueros o
los reguladores hasta que el ritmo de crecimiento del crdito disminuya y la capacidad de
pago de los prestatarios sea puesta a prueba.

En este contexto, sugiere el referido autor, las polticas monetarias y fiscales, que a travs
de polticas anticclicas afecten la demanda agregada con la finalidad de alcanzar los
objetivos ltimos de poltica econmica (inflacin y producto), pueden a su vez suavizar los
booms de crdito y de este modo indirecto contribuir a preservar la solvencia del sistema
financiero. Ello es fundamental en tanto la supervisin bancaria por s sola no es efectiva
para limitar la expansin de los activos bancarios puesto que, durante booms crediticios, los
problemas en la cartera de crditos no son fcilmente detectables a tiempo, los ingresos
bancarios aparentemente son elevados, y el patrimonio bancario parece crecer a ritmo
suficiente como para respaldar el rpido crecimiento del portafolio bancario.

1.5. Definiciones conceptuales

Riesgo.- Se refiere a la posibilidad de que se produzca un evento adverso que se traduzca en
prdidas econmicas para algunos participantes en los mercados financieros (Mara Hernndez et
al. 2007).

Riesgo de crdito.-

Es la posibilidad de sufrir una prdida por el incumplimiento de

las

obligaciones de pago del prestatario (Mara Hernndez et al. 2007).

Tambin se define como la posibilidad de sufrir prdidas si los clientes y las contrapartidas, con la
que una entidad financiera tiene contratadas operaciones crediticias, incumplen los compromisos
contractuales que han adquirido por falta de solvencia (Renzo Jimnez, 2003)

Uno de los indicadores del riesgo crediticio es el nivel de morosidad de la entidad, es decir, la
proporcin de su cartera que se encuentra en calidad de incumplimiento. La morosidad bancaria
puede medirse a travs de tres ratios: 1) cartera atrasada o morosa, definida como el ratio entre

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las colocaciones vencidas y en cobranza judicial sobre las colocaciones totales; 2) Cartera de alto
riesgo, definida como el ratio entre colocaciones vencidas, en cobranza judicial, refinanciadas y
reestructuradas sobre las colocaciones totales; y 3) Cartera pesada, que es el cociente entre las
colocaciones y crditos contingentes clasificados como deficientes, dudosos y prdidas, y el total de
crditos directos y contingentes.

Riesgo cambiario.- Es el riesgo de que movimientos del tipo de cambio modifiquen el valor en
moneda domstica de los activos y pasivos contrados en moneda extranjera. Este efecto se produce
por tres vas: 1) Efecto directo: proviene de la revaporizacin de la posicin global neta en moneda
extranjera de la banca; 2) Efecto indirecto: surge cuando se afecta la capacidad de repago de un
deudor (cliente de un banco), lo que se traduce en un incremento de la morosidad crediticia; y 3)
Riesgo de liquidez: asociado a los retiros de depsitos vinculados a una depreciacin del tipo de
cambio (Mara Hernndez et al. 2007).

Riesgo cambiario crediticio.- La Superintendencia de Banca y Seguros, define a este riesgo como
la posibilidad de afrontar prdidas derivadas de incumplimiento de los deudores en el pago de sus
obligaciones crediticias producto de descalces entre sus exposiciones netas en moneda extranjera.

Pablo Azabache (2009), seala que este riesgo representa la probabilidad de que los bancos
enfrenten prdidas por el incumplimiento de los pagos de los deudores debido a variaciones del tipo
de cambio. La variable clave de este riesgo es el descalce de monedas que se genera en la hoja de
balance del deudor cuando ste toma un prstamo en una moneda diferente a la que genera sus
ingresos.

Este riesgo, tambin, es definido por Renzo Jimnez (2003) como riesgo crediticio derivado del
riesgo cambiario, el cual es producto de otorgar crditos en moneda extranjera (generalmente
dlares) y no en la moneda local de los prestatarios. As, este riesgo no se centra en las dificultades
de conseguir moneda extranjera, sino en las prdidas que origina el cambio de valor del tipo de
cambio.

Solidez bancaria.- Es un concepto usado para denotar la capacidad de las instituciones financieras
de soportar eventos o shocks adversos. Bancos con una posicin frgil como resultado de una alta
cartera en problemas, una toma de riesgo excesiva o una mala gestin, tienen una alta probabilidad
de quebrar si se presenta un shock adverso (Serra y Ziga, 2002).

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Vulnerabilidad bancaria.- Se dice que un banco es vulnerable cuando choques relativamente

pequeos al nivel de ingreso de la economa o al suyo propio, afectan a la calidad de los activos o a
sus fuentes de fondos, provocando que el banco sea, en primera instancia, ilquido para poder
cumplir con sus obligaciones de corto plazo (Durn y Mayorga, 1998).

Riesgo de liquidez.- Se asocia a la imposibilidad de una entidad financiera de cumplir con las
obligaciones de corto plazo, ante la escasez de activos lquidos disponibles. (Mara Hernndez et al.
2007).

Riesgo de mercado.- Es la prdida potencial en el valor de los activos y pasivos de la institucin

financiera, ocasionada por movimientos adversos en los factores que determinan su precio, los
cuales se denominan factores de riesgo. Estos son principalmente: las tasas de inters y/o el tipo de
cambio. (Mara Hernndez et al. 2007).

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