RAPORT DE EVALUARE AL

S.C. PLASTICA S.A.

- ianuarie 2008 -

REZULTATELE EVALUARII

Pentru stabilirea valorii afacerii SC PLASTICA SA au fost aplicate: activul net corectat,
valoarea de rentabilitate, valoarea bazata pe fluxurile de disponibilitati DCF si valoarea de
rentabilitate pe baza de P.E.R.
Rezultatele acestora, din care a fost selectata opinia evaluatorului, sunt prezentate in
continuare:
Categorii de
metode
Abordare
patrimoniala

Metode propriu-zise
Activul net corectat

Valori obtinute
[mii. lei]
13.594

Abordare prin Valoarea de rentabilitate

actualizare
Valoare bazata pe fluxurile
de disponibilitati - DCF

26.014

Abordare prin Valoarea de rentabilitate pe

piata
baza de P.E.R.

37.564

40.694

In reconcilierea rezultatelor obtinute in prezentul raport se tine cont de:

scopul evaluarii
faptul ca societatea are in patrimoniu active cu vechime relativ mare
BVB este o piata in curs de maturizare astfel incat informatiile de piata nu sunt relevante.
In aceasta situatie, valoarea de pia estimat a societatii este de 26.014 mii lei.

1. PREMISELE EVALUARII
1.1. OBIECTUL EVALUARII. SCOPUL EVALUARII
Obiectul evaluarii il constituie SC Plastica SA.
Baza evaluarii realizate in prezentul raport este valoarea de piata in conditiile
continuarii activitatii prezente, asa cum este definita in Standardele ANEVAR.
Scopul evaluarii este estimarea unei valori de piata a societatii in vederea vanzarii.
Comitetul International pentru Standarde de Evaluare (TIAVSC) a adoptat in 1993
Standardul IVS 1, cu urmatoarea definitie a valorii de piata:
"Valoarea de piata este marimea estimata pentru care o proprietate ar fi schimbata la data
evaluarii, intre un vanzator hotarat si un cumparator hotarat, intr-o tranzactie echilibrata, dupa un
marketing adecvat, in care fiecare parte a actionat in cunostinta de cauza, prudent si fara
constrangeri".
Grupul European al Evaluatorilor (TEGOVOFA) a adoptat Standardul GN - 1 cu
urmatoarea definitie a valorii de piata :
" Valoarea de piata trebuie sa insemne pretul la care un interes intr-o proprietate ar putea fi
vandut in mod rezonabil printr-o intelegere privata la data evaluarii presupunand :
a) un vanzator hotarat;
b) o perioada de timp rezonabila pentru a negocia vanzarea, tinand cont de natura
proprietatii si de situatia pietei;
c) valoara ramane statica pe perioada mentionata mai sus;
d) proprietatea este supusa liber pietei cu o publicitate rezonabila, si
e) nu se iau in considerare ofertele unor cumparatori cu interese speciale."
In fine, din 1995 in toate tarile Uniunii Europene este in vigoare o definitie a valorii de piata
pentru bunurile imobiliare, continuta in Directiva 91/674 EEC referitoare la asigurari, si anume:
" Valoarea de piata va insemna pretul la care terenul si constructiile ar putea fi vandute prin
contract privat intre un vanzator hotarat si un cumparator hotarat intr-o tranzactie echilibrata la data
evaluarii, presupunand ca proprietatea este expusa public pietei, ca piata permite o vanzare normala
si ca o perioada normala, in functie de natura proprietatii, este disponibila pentru negocierea
vanzarii"
Definitiile prezentate au multe similaritati iar deosebirile sunt numai de nuanta. Elementele
importante sunt:
-- valoarea este estimata in sensul ca duce la pretul cel mai probabil;
-- trebuie sa existe o piata libera (vanzator si cumparator hotarat, marketing adecvat,
tranzactie echilibrata);
-- evaluarea nu are termen de valabilitate (tranzactia ar avea loc la data evaluarii).

1.2. PREZENTAREA EVALUATORILOR

Evaluarea a fost realizata de:
1. XXX, domiciliat in Sibiu, expert evaluator, posesor al legitimatiei de evaluator nr.
emisa de ANEVAR Sibiu;
2. XXX, domiciliat in Sibiu, expert evaluator, posesor al legitimatiei de evaluator nr.
emisa de ANEVAR Sibiu;
3. XXX, domiciliat in Sibiu, expert evaluator, posesor al legitimatiei de evaluator nr.
emisa de ANEVAR Sibiu;

1.3. CLIENTUL SI DESTINATARUL LUCRARII

Prezentul raport de evaluare se adreseaza YYY, cu sediul in municipiul Sibiu,

reprezentata de domnul , in calitate de client si destinatar.
Raportul de evaluare poate fi utilizat de catre partea implicate in tranzactie, respective de
catre cumparator.
Avand in vedere Statutul ANEVAR si Codul Deontologic al profesiunii de evaluator,
evaluatorul nu isi asuma raspunderea decat fata de client si destinatarul lucrarii.

1.4. BAZELE EVALUARII. TIPUL VALORII ESTIMATE

Evaluarea executata conform prezentului raport in concordanta cu cerintele beneficiarului
reprezinta o estimare a valorii de piata a SC PLASTICA SA. cu particularitatile prezentate in
continutul raportului.
Baza evaluarii o reprezinta Standardele Internationale de Evaluare.
Metodele de evaluare aplicate in vederea atingerii scopului propus au fost: metoda
activului net corectat, metoda valorii substantiale nete, metoda valorii de rentabilitate, valoarea
de randament (metoda DCF), metoda de rentabilitate pe baza de PER.

1.5. IPOTEZE SI CONDITII LIMITATIVE

Acest raport de evaluare a fost realizat pe baza urmatoarelor ipoteze:
- nu se asuma nici o responsabilitate privind descrierea situatiei juridice sau a
consideratiilor privind titlul de proprietate. Se presupune ca titlul de proprietate este valabil si
proprietatea poate fi vanduta daca nu se specifica altfel.
- proprietatea este valuate ca fiind libera de orice sarcini daca nu se specifica altfel.
- se presupune o stapanire responsabila si o administrare competenta a proprietatii.
- informatiile furnizate sunt considerate a fi autentice dar nu se da nici o garantie asupra
preciziei lor.
- toate documentatiile tehnice se presupun a fi corecte. Planurile si materialul grafic din
acest raport sunt incluse numai pentru a ajuta cititorul sa-si faca o imagine asupra proprietatii.
- se presupune ca nu exista o aspecte ascunse sau nevizibile ale proprietatii, structurii ce
ar avea ca efect o valoare mai mica sau mai mare. Nu se asuma nici o responsabilitate pentru
asemenea situatii sau pentru obtinerea studiilor tehnice ce ar fi necesare pentru descoperirea lor.
- se presupune ca proprietatea este in deplina concordanta cu toate reglementarile locale
si nationale privind mediul inconjurator.
- se presupune ca proprietatea este conforma cu toate reglementarile si restrictiile
urbanistice.
- se presupune ca toate autorizatiile, certificatele de functionare si alte documente
solicitate de autoritatile legale sau administrative locale sau nationale sau de organizatii sau
institutii private, au fost sau pot fi obtinute sau reinnoite pentru oricare din utilizarile pe care se
bazeaza estimarile din cadrul raportului.
- se presupune ca utilizarea terenului si a constructiilor corespunde cu hotarele descrise si
nu exista alte servituti, altele decat cele descrise in raport.
- in afara cazurilor descrise in acest raport, nu a fost observata de evaluator existenta de
materiale periculoase care pot sau nu sa fie prezente pe proprietate. Evaluatorii nu au cunostinta
de existenta unor asemenea materiale.
- valoarea de piata este valabila la data evaluarii. Intrucat piata, conditiile de pe piata se
pot schimba, valoarea de piata poate fi incorecta sau necorespunzatoare la un alt moment.
- evaluatorii considera ca presupunerile efectuate la aplicarea metodelor de evaluare au
fost rezonabile in lumina faptelor ce sunt disponibile la data evaluarii.
- evaluatorii au utilizat in estimarea valorii numai informatiile pe care le-au avut la
dispozitie fiind posibila existenta si a altor informatii de care evaluatorii nu aveau cunostinta.

- raportul de evaluare nu poate fi folosit in instanta fiind o expertiza extrajudiciara.

- evaluatorii isi asuma intreaga responsabilitate pentru opiniile exprimate in prezentul
raport de evaluare.
Acest raport de evaluare a fost elaborate in urmatoarele conditii generale limitative:
- orice valori estimate in raport se aplica intregii proprietati si orice divizare sau
distribuiere a valorii pe interese fractionate va invalida valoarea estimata, in afara cazului in care
o astfel de distribuire a fost prevazuta in raport.
- detinerea acestui raport sau a unei copii a acestuia nu da dreptul de a-l face public.
- potrivit scopului acestei evaluari, evaluatorii nu au solicitat sa acorde consultanta
ulterioara sau sa depuna marturie in instanta in afara cazului cand aceasta a fost convenita scris
in prealabil.
- continutul acestui raport, atat in totalitate sau in parte (in special concluziile,
identitatea evaluatorilor sau a firmelor cu care au colaborat) nu va fi difuzat in public prin
publicitate, relatii publice, stiri sau prin alte medii de informare fara aprobarea scrisa si
prealabila a evaluatorilor.
- evaluatorii declara pe propria raspundere ca nu au nici un interes direct sau indirect,
prezent sau viitor in legatura cu obiectul si scopul evaluarii si nu au fost omise in mod deliberat
informatii care dupa cunostinta evaluatorilor sunt corecte si rezonabile pentru intocmirea
prezentului raport.

1.6. DATA EVALUARII

La baza evaluarii au stat informatiile privind situatia patrimoniului, nivelul preturilor,
etc., corespunzatoare la 31.12.2006, data la care se considera valabile ipotezele luate in
considerare si valorile estimate de catre evaluatori.
Evaluarea a fost finalizata la data de 25.01.2008.

1.7. METODOLOGIA DE EVALUARE FOLOSITA

Pentru estimarea valorii de piata a SC PLASTICA SA evaluatorii au retinut trei abordari
recunoscute si anume:
abordarea pe baza de active
abordarea prin actualizare
abordarea prin piata

1.8. RESPONSABILITATEA FATA DE TERTI

Prezentul raport de evaluare a fost realizat exclusive pe baza informatiilor furnizate de
catre client, corectitudinea si precizia datelor furnizate fiind responsabilitatea acestuia.
Valorile estimate de catre evaluatori sunt valabile la data prezentata in raport si inca un
interval limitat de timp dupa aceasta data, in care conditiile specifice ale pietei nu sufera
modificari semnificative care afecteaza opiniile estimate.
Opiniile evaluatorilor trebuiesc analizate in contextual economic general in care are loc
operatiunea de evaluare. Daca acesta se modifica in viitor evaluatorii nu sunt responsabili decat
in limita informatiilor valabile si cunoscute de acestia la data evaluarii.
Acest raport de evaluare este confidential, destinat numai scopului precizat si numai
pentru uzul clientului si partea implicate in tranzactie, respective cumparatorului.

1.9. SURSELE DE INFORMATII

Sursele de informatii care au stat la baza intocmirii prezentului raport de evaluare au fost:
- informatii cu privire la situatia juridica a societatii comerciale si a proprietatilor
detinute;
- lista activelor imobilizate detinute de catre firma;
- informatii privind starea actuala a proprietatilor detinute;
- bilanturile contabile pe ultimii doi ani (2005-2006);
- informatii existente in literatura de specialitate privind piata de profil si evolutia
acesteia;
- alte informatii necesare existente in bibliografia de specialitate.

2. PREZENTAREA DATELOR ANALIZA DIAGNOSTIC

2.1. GENERALITATI
2.1.1. SCURT ISTORIC
PLASTICA S.A. are peste 50 de ani de experienta in domeniul prelucrarii materialelor
plastice. Infiintata in 1957, S.C. PLASTICA S.A. si-a diversificat continuu fabricatia, astfel ca,
in prezent, produsele sale se adreseaza unei game foarte largi de utilizatori atat industriali cat si
casnici, fiind apreciate pe piata romaneasca cat si in 25 de tari din patru continente.
PLASTICA S.A. s-a infiintat in actuala structura in anul 1990. Este inmatriculata la
Registrul Comertului sub nr. J40/123/1990, detinand certificatul de inregistrare fiscala - cod
fiscal R1234.
Sediul social este in Bucuresti, Sector 2, Str. . nr...
Societatea are in intregime capital privat.
La data de 31.12.2006 capitalul social al Societatii era de 5.828.178 lei, fiind format din
685,668 actiuni cu valoarea nominala de 8,5 lei/actiune.
Stuctura capitalului social este urmatoarea:
- persoane fizice- 76,89%
- Finnoe Company Ltd. 14,00%
- Ghesaf SRL 7,11%
- Alte persoane juridice 2%
Societatea este cotata la Bursa de Valori, categoria II.
2.1.2. OBIECTUL DE ACTIVITATE
PLASTICA S.A pune la dispozitia clientilor sai urmatoarele :
Prelucrate PVC (policlorura de vinil)

granule PVC pentru incaltaminte, cabluri electrice, furtune, tevi, tuburi etc.

tuburi pentru instalatii electrice

tevi pentru apa si fluide cu actiune necoroziva asupra PVC

Produse injectate (din polietilena, polipropilena, polistiren, poliamide, poliacetal etc.)

articole sanitare si de menaj

articole de voiaj, birou si gradina

ambalaje (navete, cutii etc.)

articole industriale (componente auto, carcase acumulatori, casti de protectie etc.)

Prelucrate din polietilena

folii coextruse in trei straturi, latimi pana la 6 m pentru : folii solarii; huse
termocontractibile; husare paleti, materiale de constructii, produse chimice; folii
termocontractibile pentru baxare bauturi, conserve, detergenti; folii pentru instalatii de
ambalare tip FFS; folii de laminare cu proprietati controlate pe straturi;

folii cu bule, folii termocontractibile, benzi avertizoare

saci (inclusiv in role)

pungi si sacose

clisee flexografice din fotopolimeri pentru imprimari pe folie (polietilena, polipropilena),

hartie, carton

Matrite - Sectia Scularie Matriterie

matrite pentru produse injectate, suflate si termoformate

SDV-uri pentru linii de extrudere

piese de schimb pentru echipamente specifice prelucrarii maselor plastice

reparatii matrite

Prin experienta, profesionalismul si motivarea angajatilor sai, prin tehnologiile si utilajele de

care dispune, prin controlul atent aplicat produselor sale - are capabilitatea tehnica si umana de a
satisface cele mai exigente cerinte ale clientilor sai.

2.2. ASPECTE JURIDICE

Diagnosticul juridic are drept scop verificarea aspectelor juridice legale privind
activitatea firmei. Realizarea acestuia presupune analiza elementelor specifice din urmatoarele
domenii:
a. Dreptul comercial
In acest domeniu, au fost verificate urmatoarele documente:
- contractul de societate;
- statutul si modificarile ulterioare infiintarii;
- registrul adunarii generale a actionarilor;
- registrul actionarilor si registrul actiunilor;
In urma verificarilor, s-a constatat corectitudinea si completitudinea informatiilor
cuprinse in actele puse la dispozitie de catre societate.
b. Dreptul civil
Au fost analizate si verificate actele si contractele privind:
- dreptul de proprietate asupra constructiilor;
- dreptul de proprietate asupra terenurilor;
- contractele de inchiriere existente pentru anumite spatii detinute de societate;
- dreptul de proprietate asupra imobilizarilor necorporale de natura brevetelor, licentelor,
marcilor inregistrate;

- imprumuturile primite, a garantiilor constituite;

- contracte de asigurare;
- contracte de achizitii de materii prime, materiale, servicii, etc.
- contracte de vanzare a produselor finite;
- litigii privind contractele comerciale.
In urma analizei documentelor amintite mai sus, au fost constatate urmatoarele:
- societatea este proprietara tuturor terenurilor si cladirilor inregistrate in patrimoniu;
- exista Contractul nr. 192/2006, prin care societatea inchiriaza S.C. Prest S.A. un spatiu
de 300 mp pe o perioada de 1 an. Contractul se prelungeste in mod automat daca nici una din
parti nu solicita intrerupera contractului;
- societatea este intregistrata la Oficiul de Stat pentru Inventii si Marci pentru urmatoarele
produse:
profile de material plastic;
compounduri utilizate in industria conductorilor electrici;
diverse bunuri de larg consum
- societatea are in derulare un imprumut in valoare de 680.000 de EURO contractat cu
BRD Societe Generale. Imprumutul are termenul de rambursare 18 luni si un termen de gratie de
6 luni;
- societatea a incheiat contracte de asigurare impotriva incendiilor pentru cladiri,
contracte de asigurare in virtutea legii pentru mijloacele de transport. De asemenea, societatea isi
asigura marfa in timpul transportului catre beneficiar.
- aprovizionarea cu materii prime, materiale si servicii se efetueaza pe baza contractelor
incheiate intre furnizor si societate. Acestea sunt numerotate, datate si semnate de persoanele
autorizate. Contractele sunt negociate de cele doua parti, cuprinzand prevederi specifice legate
de cantitatea si calitatea marfii, termenul de livrare, modul de transportare, modul de plata,
termenul de plata, etc.
- vanzarea en-gros a produselor finite se efectueaza in baza contractelor incheiate intre
societate si beneficiar. Societatea distribuie en-detail produse finite de natura bunurilor de larg
consum si prin magazinul propriu;
- societatea nu are litigii in ceea ce priveste furnizorii;
- societatea are in derulare litigii legate de incasarea creantelor de la clienti. Suma
acestora nu este semnificativa in cadrul soldului de clienti.
d. Dreptul muncii
Au fost analizate urmatoarele documente:
- contractele colective de munca;
- contractele individuale de munca;
- regulamentul de ordine interioara.
In urma analizei efectuate au fost identificate urmatoarele aspecte:
- personalul direct productiv si de intretinere beneficiaza de contractul colectiv de munca
pentru reglementarea diferitelor aspecte legate de salarizare, protectia muncii, concediile de
odihna, de boala, de maternitate, etc. Contractul colectiv de munca se negociza annual;
- persoanele ce asigura managementul societatii precum si alte persoane ce deservesc
compartimentele administrative societatii beneficiaza de contracte individuale de munca;
- informatiile din cartile de munca sunt actualizate trimestrial in ceea ce priveste
salarizarea si incadrarea personalului;
- nu exista litigii de munca.

e. Dreptul mediului
Societate este in posesia certificatului de mediu care atesta modul ecologic de derulare a
activitatii de productie.

2.3. ASPECTE OPERATIONALE

Diagnosticul operational presupune o analiza detaliata a factorilor tehnici de productie, a
tehnologiilor de fabricatie a produselor, precum si a organizarii productiei si a muncii.
Astfel, in legatura cu activele fixe incluse in patrimoniul societatii, precum si a celor pe
care le foloseste fara a fi proprietatea ei, expertul tehnic a analizat urmatoarel aspecte:
- starea de functionare a masinilor, utilajelor, gradul de uzura fizica;
- performantele acestora in raport cu cele care se produc pe plan mondial;
- posibilitatile de utilizare in viitor;
- mijloacele fixe care nu mai pot fi utilizate in viitor datorita schimbarilor intervenite in
structura productiei;
- oportunitatea trecerii in conservare a unor active fixe; conditiile pentru care s-a facut
aceasta si perspectivele de punere in functiune;
- valoarea investitiilor in curs de executie, stadiul lor in raport cu graficele de executie,
posibilitatile de finalizare si influenta lor asupra potentialului tehnico-productiv sau a prestatiilor
de servicii;
- posibilitatile pe care le are societate de a-si asigura utilitatile necesare pentru
desfasurarea normala a activitatii; gradul de dependenta fata de utilitatile furnizate de regiile
autonome sau companiile de profil.
In urma analizelor efectuate au rezultat urmatoarele:
- utilajele au o stare de uzura avansata, majoritatea fiind fabricate in anii 70. Acest fapt
sporeste costul de intretinere si are implicatii nefavorabile asupra productivitatii muncii;
- anumite mijloace fixe de natura constructiilor speciale (silozuri construite in scopul
stocarii unor mari cantitati de materii prime, aceasta fiind modalitatea de lucru inainte de 1989)
nu mai sunt utilizate in actualele conditii de derulare a activitatii. In prezent, stocul de materii
prime este foarte strict dimensionat, facand inutila existenta acestor silozuri;
- incadrarea mijloacelor fixe pe categorii este corecta, iar duratele de amortizare sunt in
conformitate cu prevederile legale;
- investitiile in curs sunt destinate in special instalarii unei noi linii de fabricatie pentru
produsele de larg consum. Investitia nu se refera doar la achizitia echipamentelor ci si la
amenajarea cladirii in care va fi montata instalatia.
- utilitatile necesare derularii activitatii, cum ar fi energia, gazul metan, apa si canalizarea
sunt asigurate de regiile si companiile nationale de profil. Utilitatile de natura aburului si aerului
comprimat sunt asigurate de catre intreprindere prin intermediul instalatiilor specifice;
- stadiul derularii investitiilor in curs este in concordanta cu graficul de constructie
prevazut.
In ceea ce priveste cladirile, expertii tehnici au constatat urmatoarele:
- concordanta intre situatia din teren si planurile de constructie;
- structura de rezistenta a unor cladiri nu a fost afectata de seisme;
- cladirile dinincinta societatii si-au pastrat destinati pentru care au fost construite.
Caracterizarea sintetica a potentialului tehnic se efectueaza prin intermediul urmatorilor
indicatori:
Pr oductia obtinuta
*100
Capacitatea de productie

a. Gradul de utilizare a capacitatii de productie:

10

In cazul societatii Plastica, gradul de utilizare a capacitatii de productie este prezentat in

tabelul de mai jos:
2006

Granule
Sudate (tevi, tuburi,
profile, compounduri)
Bunuri de larg consum
Auto
Industriale
Navete
Confectii (saci, pungi,
sacose, folie)
Profile PVC
Fotopolimeri

U.M.

Cantitati realizate

Capacitatea
de productie
anuala

Gradul de utilizare
a capacitatii de
productie

kg
ml

294,054
20,112

350,000
25,000

84%
80%

mii buc
mii buc
mii buc
buc
kg

868
1,945
2,614
1,371
154,633

1,200
2,500
3,200
1,500
160,000

72%
78%
82%
91%
97%

1,488
259

2,000
500

74%
52%

ml
kg

b. Ponderea masinilor si a utilajelor in total active fixe:

Ma sin i si utilaje
*100
Total active fixe

Ponderea masinilor si utilajelor existente in cadrul activelor fixe detinute de S.C. Plastica
rezulta din structura imobilizarilor corporale, asa cum rezulta din tabelul de mai jos:
Pozitie activ fix

Teren
Constructii
Echipamente tehnologice
Aparate de masura si
control
Mijloace de transport
Mobilier, birotica
Total valoare ramasa

Valoare de
inventar [lei]

Pondere valoare Valoare ramasa Pondere

de inventar
[lei]
valoare
ramasa

2.188.393
3.733.583
1.051.413
99.760

29.9%
51.1%
14.4%
1.4%

2.188.393
2.537.205
367.587
36.592

41.8%
48.5%
7.0%
0.7%

227.855
12.285
7.313.291

3.1%
0.2%
100%

91.551
9.507
5.230.837

1.8%
0.2%
100%

Se observa ca, desi ponderea echipamentelor la valoare de inventar in total active fixe
este de 14.4%, pondrea valorii ramase nu este decat 7%.
Se observa de asemenea, ponderea mare a trenurilor si constructiilor, reprezentand 81%
la valoare de inventar si 90.3% la valoare ramasa.
c. Gradul de uzura a activelor fixe:

Amortizarea cumulata
*100
Valoarea de inventar

Gradul de uzura al mijloacelor fixe este przentat in tabelul de mai jos:

Imobilizari corporale
Constructii
Echipamente tehnologice
Aparate de masura si
control
Mijloace de transport
Mobilier, birotica

Valoare de
inventar [lei]
3.733.583
1.051.413
99.760
227.855
12.285

Amortizare [lei] Grad de uzura

1.196.378
683.826
63.167

32%
65%
63%

136.303
2.778

60%
23%

11

Total

5.124.897

2.082.453

41%

Se observa ca gradul general de uzura este de 41%. Se remarca de asemenea ca gradul de

uzura al echipamentelor de de productie nemijlocita este de peste 60%.
d. Gradul de reinnoire a activelor fixe:

Valoarea _ mijloacelor _ fixe _ noi

*100
Valoarea _ de _ inventar

Achizitiile de mijloace fixe fectuate in anul de baza sunt prezentate in tabelul de mai jos:
Imobilizari corporale

Valoare de
inventar [lei]

Achizitii mijloace
fixe [lei]

Constructii
Echipamente tehnologice
Aparate de masura si
control
Mijloace de transport
Mobilier, birotica
Total

3.733.583
1.051.413
99.760

11.958
5.659

0%
1%
6%

227.855
12.285
5.124.897

15.384
8.672
41.674

7%
71%
1%

Pondere
mijloace fixe
noi

Se observa ponderea ponderea redusa a mijloacelor fixe achizitionate in anul curent in

raport gradul de uzura ridicat al mijloacelor fixe din patrimoniul societatii.

2.4. ASPECTE LEGATE DE RESURSELE UMANE

In diagnosticarea resurselor umane ale unei firme in vederea evaluarii se impune
folosirea unui sistem de indicatori privind, pe de o parte dimensiunea, structura si
comportamentul, iar pe de alta parte eficienta potentialului uman.
Dimensiunea potentialului uman poate fi caracterizata prin urmatorii indicatori:
a. Numarul mediu de personal (cu contract de munca), care se determina ca o medie aritmetica
simpla a numarului zilnic de salariati.
In cazul societatii analizate, numarul scriptic de salariati a fost de 602 persoane.
b. Numarul mediu de personal (cu contract de munca sau conventie civila), care se stabileste
prin adaugarea la numarul mediu de salariati a numarului mediu de colaboratori angajati pe baza
de conventie civila.
In cazul societatii analizate, numarul mediu de personal angajat cu contract de munca si
conventie civila a fost de 603 persoane.
c. Numarul maxim de personal, care reprezinta limita superioara stabilita in functie de volumul
efectiv de activitate si productivitate a muncii prevazuta.
N max

N0 * Iq
100

unde:
Iq=indicele volumului de activitate exprimat prin cifra de afaceri
N0= numarul mediu de personal prevazut pentru perioada respectiva.
In cazul societatii analizate, parametrii de calcul al numarului maxim de personal sunt
urmatorii:
12

Nr mediu de personal prevazut pentru perioada

respectriva (N0)
Indicele de crestere a cifrei de afaceri (Iq)

602
1.4
6
1.309
1.1
2
67
2

Indicele de cresterea preturilor in anul de baza

Cresterea reala a cifrei de afaceri
Numarul maxim de personal

Rezultand un nivel de maxim 672 persoane ce ar trebui sa fie salarizate. In prezent

numarul de salariati este de 602, fiind inferior numarului maxim de salariati, ceea ce denota o
politica sanatoasa de personal.
Structura resurselor umane poate fi apreciata pe baza urmatoarelor criterii:
a. dupa principalele categorii de salariati se pot avea in vedere urmatoarele categorii:
- muncitori (direct productivi, indirect productivi, de deservire generala);
- personal tehnic-ingineresc (ingineri, tehnicieni, maistri);
- personal de administrare si conducere.
In cazul societatii analizate, situatia este prezentata in tabelul de mai jos:
Categorie de salariati
Numar scriptic Pondere
Muncitori
482
Personal tehnic-ingineresc
77
Personal de administrare si conducere
43
Total
602

80%
13%
7%
100%

Se observa structura echilibrata a personalului pe categortii de pregatire.

b. dupa vechimea in intreprindere personalul se poate structura in urmatoarele grupe:
sub 1 an, intre 2-5 ani, intre 6-10 ani, intre 11-15 ani, intre 15-20 ani, peste 20 ani. Analiza
structurii dupa vechime si evolutia sa in timp poate furniza informatii cu privire la strategia
angajarilor efectuate de intreprindere, dar si de eforturile de stabilizare a personalului. In mod
normalstructura dupa vechime trebuie sa fie echilibrata, manifestandu-se astfel o politica de
formare a personalului;
In cazul societatii Plastica, grupele de vechime a salariatilor sunt prezentate in tabelul de
mai jos:
Grupa de vechime
sub 1 an
2-5 ani
6-10 ani
11-15 ani
15-20 ani
Peste 20 ani
Total

Numar scriptic
20
50
100
272
150
10
602

Pondere
3%
8%
17%
45%
25%
2%
100%

Structura personalului societatii analizate denota incercarea societatii de a stabiliza

personalul, limitand fluctuatiile mari de salariati.
c. dupa varsta, personalul se poate grupa astfel: pana la 30 de ani, intre 31-40 de ani,
intre 41-50 de ani, peste 50 de ani. Un dezechilibru accentuat in structura dupa varsta a
personalului poate sa dauneze echilibrului psiholigic al intreprinderii. Astfel, angajara masiva la
un moment dat a tinerilor, franeaza posibilitatile acestora de promovare.
13

Structura personalului dupa varsta a societatii Plastica este prezentata in tabelul de mai
jos:
Grupa de varsta
Pana la 30 de ani
Intre 31-40 de ani
Intre 41-50 de ani
Peste 50 de ani
Total

Numar scriptic
150
230
142
80
602

Pondere
25%
38%
24%
13%
100%

Din datele prezentate, rezulta o structura echilibrata a personalului pe categorii de varsta.

d. dupa modalitatile de calificare , personalul poate avea diferite nivele de pregatire:
superior, mediu, profesional.
In cazul societatii Plastica, structura calificarii personalului este urmatoarea:
Grupa de calificare
Superioara
Medie
Profesionala
Total

Numar scriptic
20
432
150
602

Pondere
3%
72%
25%
100%

Datele prezentate denota o structura corespunzatoare a personalului pe categorii de

pregatire.
Comportamentul personalului poate fi analizat prin prisma urmatorilor indicatori:
a. Gradul de utilizare a timpului maxim disponibil
Gu

Timpul efectiv lucrat

Timpul max im disponibil

b. Indicatorii circulatiei fortei de munca

I
N
E
Coeficientul plecarilor
N
I E
Coeficientul miscarilor totale
N
Coeficientul int rarilor

in care:
I= numarul total al intrarilor de personal in cursul perioadei analizate
E=numarul total al iesirilor de personal
N=numarul mediu de personal
In cazul societatii Plastica , parametrii circulatiei fortei de munca sunt prezentati in
tabelul de mai jos:
Intrari personal
Iesiri personal
Total salariati
Coeficientul intrarilor
Coeficientul iesirilor
Coeficientul miscarii totale

20
10
602
3.3%
1.7%
5.0%

14

Se observa fluctuatia scazuta a personalului in anul de baza, reflectand preocuparea

societatii pentru stabilizarea numarului de salariati.
c. Indicatori de conflictualitate
In cazul in care conflictualitatea a luat forme colectiv se impune urmarirea urmatorilor
indicatori:
- numarul de greve
- numarul de zile ale grevei
Numar _ de _ grevisti
-gradul de importanta al grevei la nivel de intreprindere:
Numar _ total _ de _ salariati
- gradul de intensitate al grevei:

Numar _ de _ zile _ de _ greva

Numar _ de _ grevisti

In cazul societii Plastica, nu au existat forme colective de conflict in ultimii 3 ani.

Analiza eficientei utilizarii resurselor umane se realizeaza cu ajutorul sistemului de
indicatori de reflectare a productivitatii muncii. Pentru a urmari dinamica productivitatii muncii
la nivel de intreprindere, precum si a comparatiei cu alte firme din aceeasi ramura de activitate se
folosesc indicatori valorici, construiti ca raport efect/efort.
In calitate de efect se pot avea in vedere: cifra de afaceri, productia exercitiului, veniturile
de exploatare sau valoarea adaugata, in functie de specificul activitatii societatii. In calitate de
efort se pot folosi indicatorii: numarul mediu de personal, timpul total de munca exprimat in zile
sau timpul total de munca exprimat in ore.
In cazul determinarii productivitatii muncii pe baza cifrei de afaceri, relatiile de calcul
sunt urmatoarele:
- productivitatea medie anuala pe o persoana:
- productivitatea medie zilnica : Wz
- productivitatea medie orara: Wh

Wa

CA
N

CA
Tz

CA
Th

in care:
CA = cifra de afaceri
N = numarul mediu de personal
TZ= timpul total de munca exprimat in zile
Th= timpul total de munca exprimat in ore
Pentru corecta apreciere a evolutiei productivitatii muncii in dinamica se impune
operarea cu indicatori valorici de exprimare a efectului evaluat in preturi comparabile.
In cazul societatii Plastica, indicatorii de productivitate a muncii in ultimii doi ani sunt
prezentati in tabelul de mai jos:
2006
[lei]

2006 in
preturi
comparabile
2007
[lei]

2007
[lei]

15

Cifra de afaceri
21.033.304
Numarul de personal
Productivitatea medie anuala
pe o persoana
Timpul de munca exprimat in
zile
Productivitatea medie zilnica
pe o persoana

24.949.970
592
42.145

30.717.248
602
51.025

252

252

167

202

2.5. ASPECTE MANAGERIALE

a. Prezentara echipei manageriale
Managerii societatii Plastica sunt persoane ce au o vechime in firma cuprinsa intre 15-20
de ani. Varsta acestora este cuprinsa intre 40 si 50 de ani.
Echipa manageriala a fost numita la conducerea societatii pe baza hotararii Adunarii
Generale a Actionarilor.
Managerii societatii au cote de actiuni nesemnificative in cadrul structurii actionariatului.
La sfarsitul exercitiului financiar, echipa manageriala este premiata cu o cota din profitul
anului.
b. Criterii de performanta a echipei manageriale
Criteriile de performanta pe baza carora se poate analiza activitate manageriala sunt
prezentati in cele ce urmeaza:
Pr ofitul brut

1. Rata profitului = Cifra de afaceri *100

In cazul societatii Plastica, rata profitului rezulta dupa cum urmeaza:
Cifra de afaceri [lei]
Profitul brut [lei]
Rata profitului

30.717.248
3.244.590
10.6%

2. Profitabilitatea actiunilor
=

Dividende prele var i din profit pentru dezvoltare

*100
Capital social

In cazul societatii Plastica, profitabilitatea actiunilor rezulta in conformitate cu tabelul de

mai jos:
Dividende [lei]
Prelevari din profit pentru dezvoltare [lei]
Capital social [lei]
Profitabilitatea actiunilor

308.550
1.250.000
5.828.178
21%

3. Potentialul de dezvoltare/crestere
=

Pr ele var i din profit pt . dezvoltare amortizare ch. pt.investitii

*100
Fond de rulment

unde :
Fondul de rulment = active circulante-datorii pe termen scurt

16

In cazul societatii Plastica, potentialul de dezvoltare este determinat dupa cum se prezinta
in tabelul de mai jos:
Prelevari din profit pentru dezvoltare [lei]
Amortizare [lei]
Cheltuieli pt investitii [lei]
Prelevari din profit pt dezvoltare+amortizare-ch
pt investitii [ lei]
Active circulante [lei]
Datorii pe termen scurt [lei]
Fond de rulment [ lei]
Potential de dezvoltare/crestere

1.250.000
285.115
41.674
1.493.441
7.694.754
2.636.227
5.058.527
29.5%

4. Perioada de recuperare a creantelor (zile) =

Soldul creantelor
* 365
Cifra de afaceri

Perioada de recuperare a creantelor rezulta in conformitate cu datele inscrise in tabelul de

mai jos:
Soldul creantelor [lei]
Cifra de afaceri [lei]
Perioada de recuperare a creantelor [zile]

1.609.642
30.717.248
19

5. Perioada de rambursare a obligatiilor pe termen scurt (zile) =

Soldul obligatiilor
* 365
Cifra de afaceri

Perioada de recuperare a creantelor rezulta in conformitate cu datele inscrise in tabelul de

mai jos:
Soldul obligatiilor [lei]
Cifra de afaceri [lei]
Perioada de rambursare a obligatiilor pe
termen scurt [zile]

2.636.227
30.717.248
31

Cifra _ de _ afaceri
Total _ stocuri
Tabelul urmator contine parametrii si rezultatul calculului rotatiei stocurilor.
6. Rotatia stocurilor (nr. rotatii) =

Cifra de afaceri [lei]

Total stocuri [lei]
Nr rotatii

30.717.248
3.153.078
10

2.6. ASPECTE COMERCIALE

Diagnosticul comercial vizeaza operatiunile de vanzare-cumparare, piata de desfacere a
produselor intreprinderii si piata ei de aprovizionare.
2.6.1. Analiza evolutiei vanzarilor
In activittea de evaluare a unei firme intereseaza vanzarile de bunuri, lucrari si servicii,
care formeaza obiectul activittii, ceea ce este definit ca fiind cifra de afaceri. In categoria
vanzarilor nu se include veniturile din productia stocata, productia de imobilizari, veniturile
financiare.
Cifra de afaceri, pe care o regasim in contul de profit si pierdere este evaluata in unitati
monetare curente. Pentru o corecta apreciere a performantelor comerciale ale firmei in timp se

17

impune corectarea acesteia cu indicele preturilor domeniului de activitate, respectiv evaluara ei

in preturi comparabile.
Relatia de calcul a cifrei de afaceri in preturi comparabile este:
CA reala = CA in preturi curente *Indicele mediu al preturilor
In cazul societatii Plastica evolutia cifrei de afaceri in preturi comparabile rezulta din
tabelul de mai jos:
2005
Cifra de afaceri in preturi
curente
Cifra de afaceri in preturi
comparabile

2006

21.0
33.304
32.507.328

Indicele de
crestere a
CA
30.71
146%
7.248
35.062.101
108%

Se observa ca, atunci cand este exprimata in unitati monetare curente, cifra de afaceri
creste cu indicele de 146%, pe cand, in preturi comparabile indicele de crestere este de 108%.
Indicele de crestere supraunitar denota o crestere reala a vanzarilor.
2.6.2. Analiza structurala a vanzarilor pe produse si piete de desfacere
Vanzarile unei intreprinderi se impun a fi studiate de catre evaluator pe produse sau grupe
de produse omogene, tinand seama in acelasi timp de pietele unde se desfac acestea. Scopul
acestui mod de analiza a cifrei de afaceri il reprezinta necesitatea furnizarii de informatii pentru
fundamentarea proiectiilor in perioada de previziune.
Ponderea cea mai mare in cifra de afaceri o detine vanzarea granulelor PVC.
Aceasta structura de productie raspunde cererii pietei de desfacere, numarul concurentilor in
acest domeniu fiind relativ redus si anume:
- pe piata interna: Oltgrup Ramnicu Valcea, Teroplast Bistrita, Cardinal Bucuresti;
- pe piata externa: Bogrochem Ungaria si Severe Italia.
S.C. Plastica S.A. detine in prezent un segment de circa 65-70% din piata interna de
garnule PVC.
Situatia pietelor de desfacere este prezentata in tabelul de mai jos:
2005 Pondere 2005
Piata interna
Piata externa
Cifra de afaceri

20.866.483
166.821
21.033.304

99.2%
0.8%
100.0%

2006
30.490.244
227.004
30.717.248

Pondere
2006
99.3%
0.7%
100.0%

Se observa ponderea covarsitoare a pietei interne fata de cea externa. Ponderile se

pastreaza mare parte de la un an la altul.
2.6.3. Analiza clientilor intreprinderii
Analiza vanzarilor din perspectiva clientelei urmareste in primul rand evolutia structurala
a cifrei de afaceri pe clienti. In formularea concluziilor este necesar sa se tina seama de pozitia
intreprinderii intr-un lant al interconditionarii fabricatiei si consumului unui produs.
In cazul societatii Plastica, principalii clienti sunt prezentati in tabelul de mai jos:
Principalii clienti

Pondere 2005 Pondere 2006

18

DACIA PITESTI
ROLAST SA
ARPECHIM SA PITESTI
DETERGENTI SA SC (P&G)
DAEWOO AUTOMOBILE ROMANIA
OLTPLAST SA
TRANSCHIM SA
ROM CABLU SRL
COMPA SIBIU SA
NAPOCHIM SA
ARO SA
IPROEB
PLASTOR SA. ORADEA
ROCAR SA
FRIGOCOM SA BUCURESTI
ELECTROPLAST SA
ACUMULATORUL
PIRELLI CABLURI SI SISTEM
ICME ECAB SA
ZAREA SA
Alti clienti
Cifra de afaceri

7.3%
7.0%
7.0%
6.2%
6.2%
6.2%
5.5%
4.0%
3.6%
3.4%
3.3%
2.6%
2.6%
2.5%
2.3%
2.1%
1.8%
1.7%
0.9%
0.8%
22.9%
100.0%

7.6%
7.2%
7.3%
6.9%
6.5%
6.6%
5.4%
4.3%
4.3%
3.7%
3.7%
1.4%
3.1%
2.7%
2.1%
2.5%
2.5%
2.3%
1.4%
0.9%
17.6%
100.0%

Analizand tabelul anterior, se pot evidentia urmatoarle aspecte:

- nici un client nu detine o pondere majoritara in cifra de afaceri;
- exista un numar insemnat de clienti cu care Plastica are relatii comerciale traditionale;
- clientii traditionali ai societatii acopera diverse grupe de produse: granule PVC, produse
auto, produse sudate, ambalaje, etc.
Durata medie de imobilizare a creantelor se determina in conformitate cu urmatoarea
relatie:
n

Di

Sd

i 1
n

Rd
i 1

*T
i

in care:
T = perioada de analiza exprimata in numar zile;
Sd i = suma soldurilor debitoare ale conturilor de creante
Rd i = suma rulajelor debitoar ale conturilor de creante
In cazul societatii Plastica, durata de imobilizare a creantelor este determinata in
conformitate cu tabelul de mai jos:
Sdi [lei]
Rdi [lei]
T [zile]
Di [zile]

1.515.242
36.181.142
365
15,29

Se observa o buna viteza de incasare a clientilor, aceasta fiind mai mica de o luna.
2.6.4. Analiza furnizorilor intreprinderii
Piata de aprovizionare a firmei reprezinta un punct semnificativ in diagnosticul comercial
pentru evaluare. Principalele aspecte urmarite de evaluator vizeaza:

19

- gruparea acestora in furnizori de utilitati si furnizori de materii prime si materiale;

- structurarea furnizorilor, in special a celor de materii prime si materiale in functie de cantitatea
si valoarea aprovizionarilor;
- analiza numarului de furnizori pentru un tip de resursa aprovizionata si a calitatii
aprovizionarilor;
- aprecierea dependentei fata de anumiti furnizori si care sunt implicatiile gradului de dependenta
determinat;
- durata medie de utilizare a surselor atrase reprezentate de obligatiile fata de furnizori.
In cazul societatii Plastica, lista principalilor furnizori este prezentata in tabelul urmator:
Principalii furnizori
SNP PETROM S.A.-SUCURSALA
ARPECHIM
OLTCHIM S.A.
DEZA - Cehia
ELECTRICA
AKZO NOBEL-ELVETIA
EXXONMOBIL CHEMICAL CENTRAL
S.C. CHEMOTRADE SRL TG.MURES
SNTFM (CFR) CENTUL COM.
OMYA HANDELSGESELLSCHAFT SRL
SCHIAVI - Italia
HCI CHEMICALS ROMANIA SRL
Alti furnizori
Total achizitii

Pondere 2005 Pondere 2006

20.1%
20.7%
9.2%
7.6%
6.8%
2.8%
2.3%
2.3%
1.8%
1.0%
0.7%
0.5%
45.0%
100.0%

9.4%
8.0%
6.8%
3.0%
2.4%
2.3%
1.8%
1.0%
0.8%
0.5%
43.4%
100.0%

Se remarca existenta unui furnizor semnificativ Arpechim- ce detine aproximativ 20%

din totalul achizitiilor anuale. Dependenta de acest furnizor este explicata prin faptul ca acesta
este unicul producator intern de materie prima necesara productiei. Termenii contractuali,
costurile de transport reduse si calitatea materiei prime sunt principalele motive pentru car
Plastica prefera acest furnizor in detrimentul celor externi.
Se remarca ponderea relativ importanta a furnizorului de energie electrica, precum si a
transportatorului SNCFR.
Cu toate ca principalul furnizor detine 20% din achizitii, societatea se afla in legaturi
comerciale si cu alti producatori externi de materii prime si materiale, evitandu-se o eventuala
sincopa in relatiile cu Arpechim.
Durata medie de utilizare a surselor atrase reprezentate de obligatiile fata de furnizori
(Df) se determina pe baza urmatoarei relatii:
n

Df

Sc
i 1
n

Rc
i 1

in care:

Sc
Rc

*T
i

= suma soldurilor creditoare ale conturilor de furnizori

i = suma rulajelor creditoare ale conturilor de furnizori
In cazul societatii Plastica, durata de achitare a datoriilor fata de furnizori este calculata
in conformitate cu tabelul de mai jos:
Sci [lei]
Rci [lei]
T [zile]
Df [zile]

1.708.708
28.693.512
365
21,74

20

Se observa ca durata de achitare a datoriilor este mai mica de o luna. De asemenea, se

observa ca durata de achitare a datoriilor este mai mare fata de durata de incasare a creantelor,
fapt benefic asupra fluxului de numerar.

2.7. ASPECTE ECONOMICO - FINANCIARE

Unul dintre cele mai importante demersuri realizate in vederea finalizarii raportului de
evaluare a intreprinderii vizeaza diagnosticul economico-financiar . Acest are un rol cheie in
procesul de evaluare datorita rolului jucat in cadrul raportului si anume:
- rolul de sintetizare a concluziilor rezultate din celelalte piese de diagnostic;
- rolul de asigurare a coerentei in cadrul relatiei diagnostic si aplicarea metodelor de evaluare.
2.7.1. Diagnosticul patrimoniului net
Patrimoniul net se determina ca diferenta dintre activele totale si datoriile totale ale
intreprinderii, reflectand activele firmei negrevate de datorii la un moment dat. In esenta,
patrimoniul net reprezinta averea intreprinderii la o anumita data.
Determinara patrimoniului net al intreprinderii Plastica s-a efectuat in conformitate cu
tabelul de mai jos:
PRETURI ISTORICE

Pozitii
bilantiere
IMOBILIZARI
NECORPORALE
Terenuri
Imobilizari corporale
nete
Imobilizari in curs
IMOBILIZARI
CORPORALE
Imobilizari
financiare
TOTAL ACTIVE
IMOBILIZATE
Stocuri
Clienti
Alte creante
Disponibilitati
TOTAL ACTIVE
CIRCULANTE
Datorii pe termen
scurt
Credite
TOTAL
OBLIGATII
PROV.RISC SI
CHELT.
CONTURI DE
REGULARIZARE
TOTAL ACTIV
NET
Capital social
Rezerve
Profit/pierdere

PRETURI
Variatii
COMPARABILE
31.Dec.2005 31.Dec.2006 31.Dec.2005 31.Dec.2006
3.511

3.433

4.941

3.433

-31%

2.188.393
3.278.544

2.188.393
3.042.443

3.079.289
4.613.241

2.188.393
3.042.443

-29%
-34%

124,472
5.479.38
5
506.332

124,472
5.243.284

17.514
7.710.045

124,472
5.243.284

-29%
-32%

506.315

712.460

506.315

-29%

5.989.22
9
2.359.219
1.011.525
84.324
1.232.723
4.687.792

5.753.033

8.427.447

5.753.033

-32%

3.153.078
1.515.242
94.400
2.932.033
7.694.754

3.319.658
1.423.317
118.652
1.734.565
6.596.194

3.153.078
1.515.242
94.400
2.932.033
7.694.754

-5%
6%
-20%
69%
17%

(2.545.875
)
(2.545.875
)
-

(2.944.777
)
(2.944.777
)
-

(3.582.302)

-18%

(2.944.777
)
(2.944.777
)
-

(10.991)

(5.583)

(15.465)

(5.583)

-64%

8.120.155 10.497.425

11.425.873

10.497.425

-8%

(5.828.178)

(2.412.009)

(5.828.178)

142%

(4.669.247)

(9.013.864)

(4.669.247)

-48%

(2.648.747)

(1.930.218)

(2.648.747)

37%

(1.714.170
)
(6.405.985
)
(1.371.770

(3.582.302)

21

-18%

Repartizarea
profitului
Provizioane
CAPITAL
PROPRIU

)
1.371.770

2.648.747

1.930.218

2.648.747

(8.120.155 (10.497.42 (11.425.87 (10.497.42

)
5)
3)
5)

37%
-8%

Evolutia componentelor activului net are la baza urmatoarele observatii:

- variatia activelor imobilizate s-a facut exclusiv pe baza amortizarii anuale;
- stocurile au scazut cu 5%, ceea ce denota o buna valorificare a productiei realizate;
- nivelul clientilor neincasati a crescut cu 6%; sumele se incadreaza in termenele
contractuale si nu reprezinta intarzieri la plata a clientilor; cresterea nivelului clientilor
inseamna si o crestere a volumului vanzarilor;
- datoriile pe termen scurt au scazut cu 18%, semnificand o imbunatatire a pozitiei fata de
furnizorii societatii;
- disponibilitatile au avut o crestere spectaculoasa, de 69%, fapt ce semnifica o o
accelerare a vitezei de rotatie a activelor circulante, fapt ce duce la amplificarea
capacitatii de plata si la posibilitatea onorarii la timp a obligatiilor intreprinderii.
Cresterea disponibilitatilor in cont a fost prevazuta de conducerea societatii si pentru
aplicarea programului investitional din anul urmator.
- capitalul social a crescut pe seama rezervelor, prin incorporarea diferentelor din
reevaluarea imobilizarilor corporale.
2.7.2. Diagnosticul capacitatii de autofinantare
Capacitatea de autofinantare (CAF) este formata din ansamblul surselor interne de
finantare generate de activitatea intreprinderii, surse necesare pentru a se autofinanta si pentru a
asigura capacitatea de a distribui dividende actionarilor. Rolul principal al CAF este de a permite
intreprinderii sa mentina si sa dezvolte potentialul tehnico productiv, sa remunereze actionarii
si sa asigure rambursarea imprumuturilor.
CAF reprezinta in esenta fluxul potential de lichiditati aferent intregii activitati a firmei,
fiind diferenta intre veniturile monetare totale (care presupun incasari) si cheltuielile monetare
totale (care presupun plati). Diferenta dintre CAF si profitul net est determinat de veniturile si
cheltuielile firmei care nu presupun incasari, respectiv plati (provizioane, amortizare, reluari de
provizioane, etc.).
In cazul societatii Plastica, CAF calculat prin metoda diferentei este prezentat in tabelul
de mai jos:
Rezultatul exercitiului
Cheltuieli cu amortizarea si
provizioanele
Valoarea neta a activelor cedate
Venituri din provizioane
Venituri din vanzarea activelor
Venituri din subventii
CAF

2005
1.371.770
278.102

2006
2.648.747
285.115

485
3.314
1.647.044

592
2.934.454

2.7.3. Diagnosticul corelatiei fond de rulment necesar de fond de rulmen; trezoreria neta
Fondul de rulment: FR = capitalul permanent - activele imobilizat
Daca diferenta este pozitiva atunci fondul de rulment reprezinta acea parte aa capitalului
permanent destinata finantarii activitatii curente. In situatia in care este negativa, intreprinderea
se confrunta cu un deficit de fond de rulment.
22

Nevoia de fond de rulment:

NFR = active circulante (exclusiv disponibilitatile)
obligatii pe termen scurt (exclusiv creditele pe termen scurt)
In cazul in care diferenta este pozitiva, aceasta reprezinta activele circulante de natura
stocurilor si creantelor ce urmeaza a fi finantate din fondul de rulment. Atunci cand diferenta este
negativa, are loc o degajare de surse atrase.
Trezoreria neta se poate stabili in doua moduri:
Tn = FR NFR
Tn = Ta - Tp
in care:
Ta = trezoreria de activ, respectiv soldurile debitoare ale conturilor de disponibilitati si
plasamente;
Tp = trezoreria de pasiv, respectiv soldurile creditoare ale conturilor de credite pe termen
scurt.
In cazul societatii Plastica, indicatorii prezentati anterior sunt calculati conform tabelului
urmator:
Nr. Crt.
1
2
3
4
5
6
7
8

Indicatori
Capital propriu
Datorii pe termen mediu si lung
Capital permanent (1+2)
Active imobilizate
FOND DE RULMENT (3-4)
Active circulante
Disponibilitati si plasamente
Active circulante, exclusiv
disponibilitati
9 Datorii pe termen scurt
10 Credite pe termen scurt
11 Obligatii pe termen scurt (9-10)
12 Nevoia de fond de rulment (811)
13 Trezoreria neta (5-12 sau 7-10)

2005 [lei]
2006 [lei]
8.120.155
10.497.425
8.120.155 10.497.425
5.989.229
5.753.033
2.130.925
4.744.392
4.687.792
7.694.754
1.232.723
2.932.033
3.455.069
4.762.721
2.556.866
2.556.866
898.202

2.950.361
2.950.361
1.812.359

1.232.723

2.932.033

In estimarea unor elemente necesare in cazul aplicarii metodei de evaluare bazate pe

fluxul de lichiditati sunt necesari si indicatorii viteza de rotatie a NFR si viteza de rotatie a FR.
Relatiile de calcul ale vitezei de rotatie exprimata ca durata sunt:
NFR
*T
CA
FR
*T
Viteza de rotatie a FR =
CA

Viteza de rotatie a NFR =

unde: T reprezinta numarul de zile al perioadei.

In cazul societatii Plastica, vitezele de rotatie definite anterior sunt determinate conform
tabelului de mai jos:
FR [lei]
NFR [lei]

2005
2.130.925
898.202

2006
4.744.392
1.812.359

23

CA [lei]
T [zile]
Viteza de rotatie a FR
Viteza de rotatie a NFR

21.033.304
365
37
16

30.717.248
365
56
22

2.7.4. Diagnosticul corelatiei creante - obligatii

In cadrul diagnosticului se cerceteaza evolutia creantelor si obligatiilor in raport cu cifra
de afaceri pentru a pune in evidenta raportul dintre imobilizarea capitalului firmei si folosirea
surselor atrase.
Asemenea aspecte pot fi puse in evidenta cu ajutorul indicatorilor:
a. Durata de imobilizare a creantelor (Di)
Di=

Sd * T
CA

unde:
Sd = soldul creantelor
CA = cifra de afaceri
T = perioada de timp considerata
b. Durata de folosire a surselor atrase (Df)
Df=

Sc * T
CA

unde: Sc= soldul creditor al conturilor de obligatii

Valorile efective inregistrate de societatea Plastica sunt prezentate in tabelul de mai jos:
Sd [lei]
Sc [lei]
CA [lei]
T [zile]
Di [zile]
Df [zile]

2005
1.095.849
2.545.875
21.033.304
365
19
44

2006
1.609.642
2.944.777
30.717.248
365
19
35

2.7.5. Diagnosticul lichiditatii si solvabilitatii

Lichiditatea reprezinta proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma in bani.
Solvabilitatea reprezinta capacitatea firmei de a face fata obligatiilor sale la termenele
scadente.
Pentru a caracteriza lichiditata unei intreprinderi se folosesc urmatorii indicatori:
Active _ circulante
a. Rata lichiditatii generale: Lg =
Datorii _ curente
Se apreciaza ca situatia lichiditatii generale este satisfacatoare in conditiile incadrarii in
intervalul 1,2 si 1,8.
Active _ circulante Stocuri
b. Rata lichiditatii curente: Lc =
Datorii _ curente
Intervalul care poate fi considerat satisfacator este 0,65 1

24

c. Rata lichiditatii imediate : Li=

Disponibilitati
Datori _ curente

d. Rata solvabilitatii patrimoniale : Sp =

Capital _ propriu
Capital _ propriu Credite _ totale

Valoarea minima a ratei solvabilitatii patrimoniale se apreciaza ca trebuie sa se incadreze

in limitele 0.3 0.5, iar peste 0.5 situatia poate fi considerata normla.
e. Rata solvabilitatii generale: Sg =

Active _ totale
Datorii _ totale

Aceasta rata indica in ce masura datoriile totale sunt acoperite cu active imobilizate si
active circulante. Cu cat valoarea ratei solvabilitatii generale este mai mare decat 1, cu atat
situatia financiara de ansamblu a intreprinderii este mai buna.
Rezultatele concrete in cazul societatii Plastica sunt prezentate in tabelul de mai jos:
Stocuri [lei]
Disponibilitati [lei]
Active circulante [lei]
Active totale [lei]
Datorii curente [lei]
Credite [lei]
Datorii totale [lei]
Capital propriu [lei]
Lg
Lc
Li
Sp
Sg

2005
2.359.219
1.232.723
4.687.792
10.687.692
2.545.875
2.545.875
8.120.155
1.84
0.91
0.48
1.00
4.20

2006
3.153.078
2.932.033
7.694.754
13.464.840
2.944.777
2.944.777
10.497.425
2.61
1.54
1.00
1.00
4.57

2.7.6. Diagnosticul pe baza ratelor de echilibru financiar

Echilibrul financiar al firmei reprezinta un sistem de corelatii prin care se stabilesc
anumite proportionalitati in cadrul si intre diferite fluxuri financiare. El reprezinta o premisa, dar
si o consecinta a desfasurarii normale a activitatii firmei.
Pentru exprimarea sintetica a multiplelor corelatii implicate de echilibrul financiar, in
practica se utilizeaza cu precadere urmatorii indicatori:
a. Rata autonomiei financiare:
Capital _ propriu
Raf =
Capital _ propriu Capital _ imprumutat
b. Rata de finantare a stocurilor:
Fond _ de _ rulment
Rfs=
Stocuri
c. Rata de finatare a activelor circulante

25

Rfac=

Fond _ de _ rulment
Active _ circulante

d. Rata de finantare a necesarului de fond de rulment

Fond _ de _ rulment
Rfnfr=
NFR
e. Rata de autofinantare a activelor
Capital _ propriu
Raa=
Active _ fixe Active _ circulante
In cazul societatii Plastica, valorile indicatorilor definiti anterior sunt calculati conform
datelor din tabelul de mai jos:
Capital propriu [lei]
Capital imprumutat [lei]
FR [lei]
Stocuri [lei]
Active circulante [lei]
Active fixe
NFR [lei]
Raf
Rfs
Rfac
Rfnfr
Raa

2005
8.120.155
2.130.925
2.359.219
4.687.792
5.479.385
898.202
1.00
0.90
0.45
2.37
0.80

2006
10.497.425
4.744.392
3.153.078
7.694.754
5.243.284
1.812.359
1.00
1.50
0.62
2.62
0.81

26

3. ANALIZA DATELOR SI CONCLUZIILE

3.1. ABORDARE PATRIMONIALA
3.1.1. Activul Net Contabil Corectat
Determinarea valorii patrimoniale prin metoda activului net corectat are la baza
elementele de bilant ale societatii la data de 31.12.2006.
Pentru evaluarea terenurilor se identifica suprafetele aflate in proprietatea societatii. Se
apreciaza amplasarea acestuia, forma, utilitatile disponibile (apa, canalizare, retele electrice,
termice, gaze naturale, telefonie). De asemenea se apreciaza gradul de ocupare a terenului cu
constructii. In functie de pretul unitar de pornire stabilit de metodologia de evaluare, prin aplicarea
corectiilor privind caracteristicile terenului si variatia cursului de schimb de la data pretului de
pornire si data evaluarii, se obtine un pret pe unitatea de suprafata.
Pentru localitatile unde exista dezvoltata o piata a terenurilor, se poate efectua un studiu
privind tranzactiile efectuat in ultimele 6 luni (sau alta perioada relevanta). Tranzactiile trebuie sa
vizeze terenuri asemanatoare ca suprafata, destinatie, grad de ocupare. Se determina astfel o valoare
de piata a terenului.
Valoarea luata in calcul la corectarea imobilizarilor corporale se poate obtine prin utilizarea
uneia dintre valorile teoretica sau de piata si prin ponderarea celor doua valori.
Cladirile vor fi evaluate in functie de suprafata desfasurat, solutia constructiva si gradul de
uzura estimat. Valoarea teoretica se obtine calculand devizul estimativ pentru construirea unei
cladiri identice cu cea evaluata. In conditiile in care exista o piata imobiliara a cladirilor de tipul
studiat, se pot analiza tranzactiile cu bunuri imobiliare in zona de amplasare a cladirii. Valoarea
utilizata pentru corectarea pozitiei bilantiere de imobilizari corporale poate fi una din valorile
teoretica sau de piata si o valoare ponderata a celor doua.
Pentru evaluarea echipamentelor se va identifica o valoare de inlocuire (de nou) a utilajului.
Ulterior se va identifica un grad de uzura efectiva, un grad de uzura morala si se va aprecia utilitatea
utilajului in cadrul procesului tehnologic desfasurat in intreprindere.
Pentru identificarea valorii de inlocuire se vor identifica intreprinderile care comercializeaza
echipamente asemanatoare, din productia interna sau externa. Daca gama caracteristicilor tehnice nu
include utilajul evaluat se va aplica o echivalare a caracteristicilor tehnice a echipamentelor.
Valoarea reala a utilajului se determina prin aplicarea corectiilor privind gradul de uzura
fizica si morala la valoarea de inlocuire a echipamentului.
Obligatiile fata de terti se preiau la costul de inregistrare in contabilitate, pornind de la
premisa ca fiecare isi va onora obligatiile asa cum s-a angajat.
Doua sunt situatiile in care pot aparea corectii:
- obligatiile care au fost contractate intr-o alta moneda decit cea nationala vor fi
actualizate la cursul de schimb de la data evaluarii;
- creditele contractate la un nivel al dobinzii diferit de nivelul practicat curent pe
piata, vor fi reconsiderate in functie de diferenta dintre cele doua niveluri.
Un aspect important in cadrul evaluarii obligatiilor este identificarea acelor obligatii
potentiale, care nu au fost inregistrate in contabilitate. Este vorba despre:
- potentiale litigii de natura fiscala;
- potentiale cheltuieli legate de reclamatii in domeniul protectiei mediului sau
protectiei consumatorilor;
- eventuale amenzi, penalitati iminente;
- anumite clauze contractuale privind unele avantaje acordate salariatilor si alte
situatii din aceasta categorie.
In cazul societatii analizate urmatoarele corectii au fost efectuate pe elementele de bilant:

27

Pozitia
bilantiera
analizata
Terenuri

Echipamente

Stocuri

Clienti,
creante

Furnizori,
datorii

Disponibilitati
Capital
propriu

Observatii
Societatea avea inregistrate in
contabilitate valorile istorice ale
terenului, reevaluat conform
HG500/1994.
In urma diagnosticului tehnic,
s-a constatat gradul inaintat de
uzura fizica si morala a
echipamentelor
Urmare
diagnosticului
operational, s-a constatat viteza
ridicta de rotatie a stocurilor
(sub o luna); nu au fost
identificate stocuri depreciate
sau inutilizabile.
Uramare
diagnosticului
operational s-a constata durata
redusa de incasarea creaantelor
(sub o luna); de asemenea s-a
constatat faptul ca societatea nu
are creante in valuta pentru a fi
reevaluate. Corectiile se refera
la
stornarea
repartizarii
profitului la sfarsitul anului;
Uramare
diagnosticului
operational s-a constata durata
redusa de achitare a datoriilor
(sub o luna); de asemenea s-a
constatat faptul ca societatea a
reevaluat datoriile in valuta;
Societatea
a
reevaluat
disponibilitatile in valuta la
cursul de la sfarsitul anului;
S-a
corectat
valoarea
capitalului
propriu
in
contrapartida cu reevaluarea
imobilizarilor corporale;
- S-a stornat repartizarea
profitului in contrapartida cu
conturile corespondente;

Corectii
[lei]
3.517.492

(728.979)

308.550

(3.097.064)

Bilantul corectat este prezentat detaliat in tabelul urmator:

28

CORECTII 31 Decembrie 2006

31
CORECTAT
Decembrie
2006
IMOBILIZARI
NECORPORALE
Terenuri
Imobilizari corporale
nete
Imobilizari in curs
IMOBILIZARI
CORPORALE
Imobilizari financiare
TOTAL ACTIVE
IMOBILIZATE
Stocuri
Clienti

3.433
2.188.
393
3.042.
443
12.447
5.
243.284
506.3
15
5.
753.033
3.153.0
78
1.515.
242

Alte creante
Disponibilitati
TOTAL ACTIVE
CIRCULANTE
Datorii pe termen scurt

94.400
2.932.
033
7.
694.754
(2.944.7
77)

Credite
TOTAL OBLIGATII

Capital social
Rezerve
Profit/pierdere
Repartizarea profitului
CAPITAL PROPRIU

3.433

3.517.492

5.705.886

(728.979)

2.313.464

12.447

2.788.513

8.031.798

506.315

2.788.513

8.541.546

3.153.078

1.515.242

94.40
0
2.932.033

7.694.754

308.550

(2.636.227)

(2.9
44.777)

PROV.RISC SI CHELT.
CONTURI DE
REGULARIZARE
TOTAL ACTIV NET

(2.636.22
7)

308.550
-

(5.583
)
10.
497.425
(5.828.1
78)
(4.669.24
7)
(2.648.74
7)
2.648.74
7
(10.4
97.425)

(5.583)

3.097.064

13.594.490

(5.828.178)

(448.316)

(5.117.564)

(2.648.747)

(2.648.747
)
(3.097.064)

(13.594.49
0)

29

3.2. ABORDARE PRIN ACTUALIZARE

3.2.1. Metoda de evaluare bazata pe randament
Valoarea intreprinderii este data atat de averea actuala cat si de posibilitatile existente de
cresterea a acesteia. Notiunea de randament este definita in general ca fiind capacitatea de a
produce efect util intr-o unitate de timp sau pe o caracteristica functionala.
Metodele de evaluare bazate pe randament au in vedere in esenta, tocmai capacitatea
intreprinderii, a capitalului investit, de a produce profit, dividende, etc. In functie de modul de
exprimare a arandamentului se practica diferite procedee de stabilire a valorii de randamen, baza
calculului constutuind-o rezultatele pe care le poate astepta, in mod rezonabil, un cumparator,
tinand seama de situatia existenta si viitoare, in conditiile specifice aleintreprinderii.
De regula, in activitatea de evaluare, pentru exprimarea reandamentului se foloseste
profitul sau /si dividendele, metoda fiind denumita evaluarea prin rentabilitate. In legatura cu
folosirea acestei metode trebuie solutionate unele aspecte cum sunt:
- stabilirea profitului care se ia in calcul;
- optiunea pentru o rata de capitalizare sau actualizare
Premisele prognozei situatiilor financiare
Estimarea profiturilor viitoare utilizate pentru determinarea valorii intreprinderii prin
metodele de randament au la baza urmatoarele ipoteze:
Durata prognozei
S-a considerat o perioada de prognoza de 5 ani ca fiind suficient de exacta si credibila.
Pentru o durata mai mare de 5 ani ipotezele pe care se bazeaza raportul risca sa devina
necredibile, punand sub semnul intrebarii validitatea planului de afaceri propus. O perioada mai
mica de 5 ani se considera insuficienta pentru atingerea parametrilor proiectati pentru planul de
afaceri.
Comparabilitatea situatiilor financiare
Prognoza situatiilor financiare s-a efectuat in preturile anului de baza 2006. Situatiile
financiare ale anului 2005 sunt prezentate doar informativ acestea fiind in preturile anului 2005.
Anul de baza
Anul de baza reprezinta anul zero al prognozei, anul pentru care s-au preluat
performantele financiare ale societatii asa cum sunt inscrise in bilantul incheiat la 31.12.2006.
- Bilantul anului de baza: in prognozarea bilantului s-a pornit de la bilantul corectat.
Corectiile bilantului au fost efectuate urmare analizei efectuate asupra pozitiilor bilantiere asa
cum sunt prezentate anterior.
- Contul de profit si pierdere al anului zero: urmare analizei prezentate in tabelul nu au
fost operate corectii asupra contului de profit si pierderi.
Observatie: corectarea bilantului si contului de profit si pierderi aferente anului de baza nu a
avut in vedere ajustarea la inflatie conform prevederilor IAS 29.
Ipotezele planului de afaceri
a. Prognoza veniturilor
In vederea cresterii competitivitatii pe piata interna si a patrunderii pe piata
internationala, societatea a hotarat demararea unei investitii destinata producerii bunurilor de larg
consum, a pieselor auto, navetelor si profilelor PVC.
30

Durata invetitiei este estimata la un an, termenul final de punere in functiune fiind
estimata luna martie 2008.
Plecand de la structura de productie a anilor 2005 si 2006 (tabelul 1), urmare acestei
investitii, variatia cantitatilor de produse specifice este prezentata in tabelul 2 Prognoza
structurii veniturilor. In perioada de prognoza variatia cantitatilor produse este dupa cum
urmeaza:
- bunurile de larg consum cresc cu 125%
- piesele auto cresc cu 87%;
- navete cresc cu 11%;
- profile PVC cresc cu 22%.
Celelalte categorii de produse nu sufera variatii cantitative semnificative, nefiind
identificate in viitor elemente ce vor modifica esential parametrii anului de baza.

31

Structura veniturilor din vanzarea produselor

finite
2005
Cantitate
Valoare
[t]
[lei]
Granule

256,700

Sudate (tevi, tuburi,

profile,
compounduri)
Bunuri de larg
consum
Auto

23,450
1,104
2,300

Industriale

1,700

Navete

930

Confectii (saci,
pungi, sacose, folie)
Profile PVC

150,000
2,190

Fotopolimeri

300

Matrite si piese de
schimb
Total productie

Prognoza structurii veniturilor

2007
Denumire
Cantitate Valoare
[t]
[lei]
Granule
Sudate (tevi,
tuburi, profile,
compounduri)
Bunuri de larg
consum
Auto
Industriale
Navete
Confectii (saci,
pungi, sacose,
folie)
Profile PVC
Fotopolimeri
Matrite si piese
de schimb
Total productie

[tab. 1]

Pret unitar
[lei/t]

Pondere
valoare

Cantitate
[t]

9.734
.450
2.098
.719

37,9

47%

294,361

89,5

10%

20,116

1.764
.997
665.
500
358.
658
183.
630
4.592
.840
726.
946
258.
790
260.
010
20.644
.542

1598,7

9%

868

289,3

3%

1,946

211,0

2%

2,614

197,5

1%

1,371

30,6

22%

154,564

331,9

4%

1,488

862,6

1%

259

1%
100%

2008
Cantitate Valoare
[t]
[lei]

2009
Cantitate Valoare
[t]
[lei]

2006
Valoare
[lei]

Pondere
valoare

15.6
89.430
2.5
32.568

52%

1.9
53.598
79
1.878
77
6.009
38
1.000
6.6
61.700
69
4.732
31
4.040
40
6.210
30.2
01.167

6%

2010
Cantitate Valoare
[t]
[lei]

Pret unitar
[lei/t]

8%

3%
3%
1%
22%
2%
1%

53
,3
125,
9
224
9,4
407
,0
29
6,9
27
7,9
43
,1
467,
0
121
3,7

1%
100%

[tab. 2]
2011
Cantitate
Valoare
[t]
[lei]

294,361
20,317

15.689.430
2.557.894

294,361
20,520

15.689.430
2.583.473

279,643
21,546

14.904.971
2.712.641

279,643
22,623

14.904.971
2.848.235

279,643
22,623

14.904.971
2.848.235

912

2.051.278

1,140

2.564.316

2,052

4.615.768

2,052

4.615.768

2,052

4.615.768

1,965
2,640
1,385
154,564

799.797
783.769
384.810
6.661.700

2,456
2,666
1,399
154,564

999.592
791.607
388.658
6.661.700

3,684
2,933
1,539
154,564

1.499.388
870.807
427.688
6.661.708

3,684
2,933
1,539
154,564

1.499.388
870.807
427.688
6.661.708

3,684
2,933
1,539
154,564

1.499.388
870.807
427.688
6.661.708

1,503
259

701.679
314.040
406.210

1,653
259

708.696
314.040
406.210

1,818
259

849.006
314.348
406.210

1,836
259

857.412
314.348
406.210

1,836
259

857.412
314.348
406.210

30.350.60
9

31.107.723

33.262.53
8

33.406.53
8

33.406.53
8

32

b. Credit pentru investitii

In vederea sustinerii programului investitional, societatea a contractat un imprumut in valoare
de 680.000 EURO de la o banca autohtona.
Conditiile de creditare sun urmatoarele:
- rata dobanzii 12%
- teremen de gratie 6 luni
- termen de rambursare 1,5 ani
- modalitatea de rambursare rate lunare egale.
In tabelul 3 este prezentata evolutia valorii ramase a imprumutului si a dobanzilor ce urmeaza a
fi platite.
PLANUL DE CREDITARE
VALOARE CREDIT VALOARE
[EURO]
CREDIT
[LEI]
680.000

2.400.000

DOBANDA

12%

TERMEN DE TERMEN DE
GRATIE
RAMBURSARE
[ANI]
[ANI]
0.5

1 AN

Modalitatea de
rambursare
rate lunare egale

ETAPELE DERULARII CREDITULUI

DATA

Denumire

Valoare
imprumut
[lei]

28.02.07 Primirea creditului

31.03.07 Perioada de gratie
30.04.07 Perioada de gratie
30.05.07 Perioada de gratie
30.06.07 Perioada de gratie
31.07.07 Perioada de gratie
31.08.07 Rambursare
30.09.07 Rambursare
30.10.07 Rambursare
30.11.07 Rambursare
31.12.07 Rambursare
Situatia imprumutului la 31.12.07

2.400.000
2.400.000
2.400.000
2.400.000
2.400.000
2.400.000
2.400.000
2.400.000
2.400.000
2.400.000
2.400.000

30.01.08 Rambursare
28.02.08 Rambursare
31.03.08 Rambursare
30.04.08 Rambursare
30.05.08 Rambursare
30.06.08 Rambursare
31.07.08 Rambursare
Situatia imprumutului in anul 2008

2.400.000
2.400.000
2.400.000
2.400.000
2.400.000
2.400.000
2.400.000

Rata
rambursata
[lei]

Valoarea ramasa
[mii lei]
0
0
0
0
0
0

2.400.000
2.400.000
2.400.000
2.400.000
2.400.000
2.400.000
2.200.000
2.000.000
1.800.000
1.600.000
1.400.000
1.400.000

200.000
200.000
200.000
200.000
200.000
200.000
200.000
1.400.000

1.200.000
1.000.000
800.000
600.000
400.000
200.000
-

200.000
200.000
200.000
200.000
200.000
1.000.000

[tab. 3]
Dobanda
[lei]

24.800
24.000
24.000
24.000
24.800
22.733
20.666
18.600
16.533
14.466
214.600
12.400
10.333
8.266
6.200
4.133
2.066
43.400

c. Planul de amortizare
In prognozarea bilantului s-a avut in vedere estimarea valorii ramasa a imobilizarilor corporale,
pornind de la valoarea reevaluata a acestorna si a gradului de uzura estimat din anul de baza.
S-a considerat ca echipamentele existente in anul de baza vor fi complet amortizate intr-o
perioda de 3 ani (vezi amortizarea imobilizarilor corporale vechi), restul perioadei de prognoza
ramanand de amortizat cladirile din patrimoniul societatii.
33

In scopul intineririi parcului de utilaje a societatii s-au avut in vedere investitii anuale la nivelul
amortizarii anului precedent. Aceasta masura duce la conservarea intr-o anumita masura a
patrimoniului societatii (valoarea ramasa este aproximativ constanta).
In tabelul 4 se prezinta evolutia valorii ramase a imobilizarilor corporale, precum si costurile
anuale privind amortizarea imobilizarilor.
[tab. 4]

Plan de amortizare (lei)

Denumire
IMOBILIZ. CORP. INCEPUT AN
INVESTITII AN PUSE IN FUNCTIUNE

din amortizare
din profit
din credite
TOTAL BRUT
AMORT.IMOBILIZ.CORP. VECHI
AMORT.INVESTITII
TOTAL AMORTIZARE AN
TOTAL NET

2006
3.340.006
3.340.006
285.115
285.115
3.054.891

2007
3.054.891
2.400.000
2.400.000
5.454.891
328.014
100.000
428.014
5.026.876

2008
5.026.876
428.014
428.014
5.454.891
328.014
407.003
735.018
4.719.872

2009
4.719.872
735.018
735.018
5.454.891
328.014
537.256
865.270
4.589.620

2010
5.454.891
865.270
865.270
6.320.161
104.423
661.696
766.120
4.688.770

2011
6.320.161
766.120
766.120
7.086.282
104.423
745.068
849.491
4.605.399

d. Evolutia costului cu personalul

Datorita gradului inalt de automatizare a noii linii de fabricatie, numarul personalului nu va fi
crescut in mod semnificativ. Personalul necesar operarii va fi asigurat de un numar de 40 de salariati.
20 dintre acestia vor fi realocati de la celelalte sectii de productie, iar 20 muncitori vor fi angajati
suplimentar.
Salariile personalului vor fi majorate cu 10% in al treilea an de prognoza, in concordanta cu
productivitatea muncii.
In tabelul 5 sunt prezentate evolutiile numarului de personal, a salariului mediu si a costului
total cu personalul.
[tab. 5]
An

2006
2007
2008
2009
2010
2011

Numar
persoane
600
600
620
620
620
620

Salarii
anuale
[lei]
3.032.755
3.032.755
3.133.847
3.447.232
3.447.232
3.447.232

Costul
asigurarilor
sociale
[lei]
1.427.613
1.427.613
1.475.200
1.622.721
1.622.721
1.622.721

Cost
personal
[lei]
4.460.369
4.460.369
4.609.048
5.069.953
5.069.953
5.069.953

Cost unitar cu
personalul
[lei]
7.433
7.433
7.433
8.177
8.177
8.177

Urmare valorificarii superioare a potentialului tehnic si uman s-a prognozat reducerea duratei de
incasare a creantelor, mentinerea unei viteze ridicate a variatiei stocurilor, reducerea duratei de achitare
a datoriilor si cresterea productivitatii muncii.
In tabelul 6 se prezinta bilantul previzionat (forma scurta), iar in tabelul 7 este prezentata
previzionarea bugetelor de venituri si cheltuieli.

34

[tab. 6]

Bilanturi previzionate (lei)

Denumire

IMOBILIZARI NECORPORALE
Terenuri
Imobilizari corporale nete
Imobilizari in curs
IMOBILIZARI CORPORALE
Imobilizari financiare
TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE
Stocuri
Clienti
Alte creante
Disponibilitati
Surplus/Deficit Cash
TOTAL ACTIVE CIRCULANTE
Datorii pe termen scurt
Credite
TOTAL OBLIGATII
PROV.RISC SI CHELT.
CONTURI DE REGULARIZARE
TOTAL ACTIV NET
Capital social
Rezerve
Profit/pierdere exercitiu
Repartizarea profitului
Provizioane
CAPITAL PROPRIU

31.12.06
CORECTAT

2007

2008

2009

2010

2011

3.433

3.433

3.433

3.433

3.433

3.433

5.705.886
2.313.464
12.447

5.705.886
5.026.876

5.705.886
4.719.872
14.376

5.705.886
4.589.620
15.095

5.705.886
4.688.770
15.095

5.705.886
4.605.399
15.095

10.440.135
506.315
10.949.884

10.310.601
506.315
10.820.350

10.409.752
506.315
10.919.500

10.326.380
506.315
10.836.129

2.995.424
1.515.242
76.464
2.932.033

2.845.653
1.515.242
68.817
2.932.033

2.845.653
1.515.242
61.935
2.932.033

2.845.653
1.515.242
61.935
2.932.033

5.204.801
12.723.964

9.487.162
16.848.907

13.463.441
20.818.304

17.513.041
24.867.904

7.694.753

13.691
8.031.798
506.315
8.541.546
3.153.078
1.515.242
84.960
2.932.033
4.527.596
12.212.909

-2.636.227
-

-2.636.227
-1.400.000

-2.583.502
-

-2.531.832
-

-2.481.196
-

-2.431.572
-

-2.636.227

-4.036.227

-2.583.502

-2.531.832

-2.481.196

-2.431.572

-5.583

-5.583

-5.583

-5.583

-5.583

-5.583

13.594.490

15.895.985

19.725.798

23.715.974

27.801.368

31.835.434

-5.828.178
-5.117.565
-2.648.747
-

-5.828.178
-7.766.312
-3.118.155

-5.828.178
-10.067.807
-5.188.778

-5.828.178
-13.897.620
-5.406.044

-5.828.178
-17.887.796
-5.535.051

-5.828.178
-21.973.190
-5.465.510

-13.594.490

-16.712.645

-21.084.763

-25.131.842

-29.251.025

-33.266.878

8.031.798
506.315
8.541.546
3.153.078
1.515.242
94.400
2.932.033

[tab. 7]
35

Previzionarea bugetelor (lei)

36

2006

2007

2008

2009

2010

2011

32.829.589

32.545.179

33.321.587

35.536.528

35.689.462

35.694.780

30.201.167

30.350.609

31.107.723

33.262.538

33.406.538

33.406.538

516.080
769.645
459.897
882.797

521.241
773.454
281.916
617.958
-

521.241
792.748
281.916
617.958
-

526.454
847.661
281.916
617.958
-

531.718
851.331
281.916
617.958
-

537.035
851.331
281.916
617.958
-

CHELT.TOTALE

29.584.999

28.833.090

27.144.470

29.100.761

MATERII PRIME

21.149.897
616.775
459.485
1.273.302
669.422
3.032.755
1.427.613
285.115
218.048
205.435
175.035
72.110

20.191.823
619.827
464.080
1.247.836
602.480
3.032.755
1.427.613
428.014
258.605
134.361
175.035
250.655
-

18.517.045
635.288
464.080
1.114.795
421.736
3.133.847
1.475.200
735.018
258.605
134.361
175.035
79.455
-

19.799.710
679.295
468.720
1.192.016
421.736
3.447.232
1.622.721
865.270
258.605
134.360
17.5035
36.055
-

19.885.427
682.235
473.408
1.197.177
421.736
3.447.232
1.622.721
766.120
258605
134.360
175.035
36.055
-

19.885.427
682.235
478.142
1.197.177
421.736
3.447.232
1.622.721
849.491
258.605
134.360
175.035
36..055
-

3.244.590

3.712.089

6.177.117

6.435.767

6.589.346

6.506.559

595.843

593.934

988.339

1.029.723

1.054.295

1.041.049

2.648.747

3.118.155

5.188.778

5.406.044

5.535.051

5.465.510

VENITURI TOTALE
VENITURI PROD. VANDUTA INTERN
VENITURI VANZARI MARFURI
VENITURI DIN PROD. STOCATA
VENIT.ALTE ACTIV.
VENIT.FINANC.
VENIT.EXTRAORDINARE

MATERIALE
COST MARFURI
COMB.EN.APA
SERVICII EXEC. DE TERTI
SALARII
CAS,SOMAJ
AMORTIZARE

IMPOZITE, TAXE, VARSAMINTE

ALTE CHELTUIELI
CHELT. DIN DIF. DE CURS VALUTAR
CHELTUIELI FINANCIARE
CHELTUIELI EXTRAORDINARE
PROFIT BRUT/PIERDERE
IMPOZ.PROF.
PROFIT NET/PIERDERE

29.100.116

29.188.221

37

Rata de actualizare si de capitalizare

In cazul societatii analizate, rata de actualizare se poate calcula dupa urmatorul model:
Rata de baza si treptele de riscuri
Rata de baza

Punctaj
5%

Riscul din exteriorul intreprinderii:

- cresteri posibile ale pretului utilitatilor
si combustibilului;
2%
- reglementari anipoluante;

Explicatie
Rata reala adobanzii la
guvernamentale (de stat)

obligatiunile

- Pretul gazului natural se va alinia la pretul

pe piata mondiala;
- Se afla in faza de proiect o reglementare
care va limita nivelul noxelor, fapt ce va
afecta intreprinderea evaluta;
- Exista un furnizor important pentru una din
materiile prime de baza (granule)

3%

- dependenta de furnizorii de materii 2%

prime
Riscuri din interiorul intreprinderii
- calitatea produselor;

2%

- dotarea tehnica si tehnologica;

2%

- riscul aferent previziunilor

2%

- structura de finantare

1%

Creditul nu a atins un nivel critic in structura

pasivelor

Total

19%

Rata de actualizare

Nu exista riscuri in ceea ce priveste sistemul

de asigurare a calitatii ISO 2001;
Diagnosticul tehnic a evidentiat uzura fizica
si morala la o serie de echipamente de baza;

In cazul societatii evaluate, profitul mediu pe cei 5 ani de prognoza este 4.942.707 lei. Rata de
actualizare este 19%. Rezulta o valoare de randament de 26.014.247 lei.
3.2.2. Metoda bazata pe fluxurile de disponibilitati (CASH FLOW)
Calculul fluxurilor de disponibilitati utilizate in evaluare are in vedere profitul net, la care se
adauga alte disponibilitati (amortismentele, provizioanele si valoarea reziduala) si se scad nevoile de
finantare a activitatii, respectiv investitiile pentru mentinerea potentialului tehnic si variatia nevoii de
fond de rulment. Rezulta ca parametrii necesari calculului se refera la previzionarea veniturilor,
cheltuielilor, dobanzilor, amortizarilor, investitiilor, structurii capitalului si a valorii reziduale.
In urma prognozei bilantului si contului de rezultat, fluxul de disponibilitati se prezinta in
tabelul de mai jos:
CASH-FLOW
Profit/pierdere exercitiu
Datorii pe termen scurt
Credite
Imobilizari corporale
Stocuri

2007

2008

2009

2010

2011

3.118.155
1.400.000
-

5.188.778
-52.724
-1.400.000
-2.408.337
157.653

5.406.044
-51.670
129.533
149.771

5.535.051
-50.636
-99.150
-

5.465.510
-49.623
83.371
38

Clienti
Alte creante
VARIATIE CASH

9.440

8.496

7.646

6.881

4.527.595

1.493.866

5.641.324

5.392.146

5.499.258

Anul prognozat
2007
Cash- flow prognozat (mii lei)
4.527.595
Coeficientul de actualizare 1/(1+i)n
0,84
Cash-flow actualizat
3.803.180
Total Cash-flow actualizat
13.197.967

2008
1.493.866

2009
5.641.324

2010
5.392.146

2011
5.499.258

0,71

0,59

0,50

0,42

1.060.645

3.328.381

2.696.073

2.309.688

In cadrul acestei metode se are in vedere si valoarea reziduala:

V=

CFn
Vz
n +
(1 i ) n
(1 i)

Valoarea reziduala se poate determina prin corectarea fluxului ultimului an de prognoza cu un

coeficient stabilit pe baza experientei unor societati a caror activitate a ajuns la maturitate
In acest caz, valorile efective rezultate din aplicarea acestei metode la cazul concret al
societatii evaluate sunt prezentate in tabelul urmator:
Fluxul net din ultimul an de prognoza [lei]
Coeficient de corectie
Valoarea reziduala [mii lei]
Suma fluxurilor de numerar actualizate [mii lei]
Valoarea intreprinderii [mii lei]

5.499.258
5
27.496.290
13.197.967
40.694.257

3.3. ABORDARE PRIN PIATA - valoarea de rentabilitate pe baza de P.E.R.

Aceasta valoare se bazeaza pe multiplicarea profitului estimat cu raportul pret/castig pe
actiune realizat in ultimul an. Acest raport (cursul actiunii/profit pe actiune) semnifica imbogatirea
teoretica a actionarilor in cursul unui an. Desi nu tot profitul net se repartizeaza ca dividend, el
constituie un element esential pentru aprecierea valorii unei actiuni si implicit a intreprinderii.
Metoda se aplica pentru intreprinderile cotate, ceea ce nu exclude posibilitatea utilizarii ei, cu
anumite corective, si pentru cele necotate la bursa.
Pentru determinarea valorii respective se foloseste relatia:
V=P*PER
Pe baza datelor societatii evaluate, sumele rezultate din aplicarea acestei metode sunt
prezentate in tabelul de mai jos:
Semnificatie
Capital social
Valoarea nominala
Numar de actiuni
Cursul actiunii
Profitul net realizat in anul de referinta
Profitul pe actiune

Valoare [lei]
5.828.178
8,5
685.668
29,67
2.648.747
3,9
39

Raport pret/profit (PER)

Profit mediu previzionat
Valoarea intreprinderii

7,6
4.942.707
37.564.573

In esenta, acest raport arata cat de scumpa este o actiune fata de profitul pe care il aduce (se
face abstractie de faptul ca nu intreg profitul net se distribuie ca dividend).

40

4. CONCLUZIILE STUDIULUI DE EVALUARE

Urmare aplicarii diferitelor metode de evaluare sinteza valorilor astfel obtinute este prezentata
in tabelul de mai jos:
Nr.
crt.
1
2

Categorii de
Metode propriu-zise
metode
Abordare
Activul net corectat
patrimoniala
Abordare
prin Valoarea de rentabilitate
actualizare
Valoare bazata pe fluxurile de
disponibilitati - DCF

Valori obtinute
[mii. lei]
13.594

Abordare
prin Valoarea de rentabilitate pe
piata
baza de P.E.R.
VALOAREA DE PIA ESTIMAT

37.564

26.014
40.694

26.014

In reconcilierea rezultatelor obtinute in prezentul raport se tine cont de:

scopul evaluarii
faptul ca societatea are in patrimoniu active cu vechime relativ mare
BVB este o piata in curs de maturizare astfel incat informatiile de piata nu sunt relevante.
In aceasta situatie, valoarea de pia estimat a societatii este de 26.014 mii lei.
Aceasta suma reprezinta de asemenea un reper in jurul caruia valorile negociate pot varia cu o
anumita marja.

41

CUPRINS
REZULTATELE EVALUARII..........................................................................................................2
1. PREMISELE EVALUARII...........................................................................................................3
1.1. OBIECTUL EVALUARII. SCOPUL EVALUARII...............................................................3
1.2. PREZENTAREA EVALUATORILOR...................................................................................3
1.3. CLIENTUL SI DESTINATARUL LUCRARII......................................................................3
1.4. BAZELE EVALUARII. TIPUL VALORII ESTIMATE........................................................4
1.5. IPOTEZE SI CONDITII LIMITATIVE.................................................................................4
1.6. DATA EVALUARII................................................................................................................5
1.7. METODOLOGIA DE EVALUARE FOLOSITA...................................................................5
1.8. RESPONSABILITATEA FATA DE TERTI............................................................................5
1.9. SURSELE DE INFORMATII.................................................................................................5
2. PREZENTAREA DATELOR ANALIZA DIAGNOSTIC.........................................................7
2.1. GENERALITATI....................................................................................................................7
2.1.1. SCURT ISTORIC............................................................................................................7
2.1.2. OBIECTUL DE ACTIVITATE........................................................................................7
2.2. ASPECTE JURIDICE............................................................................................................8
2.3. ASPECTE OPERATIONALE..............................................................................................10
2.4. ASPECTE LEGATE DE RESURSELE UMANE................................................................12
2.5. ASPECTE MANAGERIALE...............................................................................................16
2.6. ASPECTE COMERCIALE..................................................................................................18
2.6.1. Analiza evolutiei vanzarilor...........................................................................................18
2.6.2. Analiza structurala a vanzarilor pe produse si piete de desfacere..................................18
2.6.3. Analiza clientilor intreprinderii......................................................................................19
2.6.4. Analiza furnizorilor intreprinderii..................................................................................20
2.7. ASPECTE ECONOMICO - FINANCIARE........................................................................21
2.7.1. Diagnosticul patrimoniului net......................................................................................21
2.7.2. Diagnosticul capacitatii de autofinantare.......................................................................22
2.7.3. Diagnosticul corelatiei fond de rulment necesar de fond de rulmen; trezoreria neta. 23
2.7.4. Diagnosticul corelatiei creante - obligatii......................................................................24
2.7.5. Diagnosticul lichiditatii si solvabilitatii.........................................................................25
2.7.6. Diagnosticul pe baza ratelor de echilibru financiar.......................................................26
3. ANALIZA DATELOR SI CONCLUZIILE.................................................................................28
3.1. ABORDARE PATRIMONIALA..........................................................................................28
3.1.1. Activul Net Contabil Corectat........................................................................................28
3.2. ABORDARE PRIN ACTUALIZARE..................................................................................31
3.2.1. Metoda de evaluare bazata pe randament......................................................................31
3.2.2. Metoda bazata pe fluxurile de disponibilitati (CASH FLOW).....................................38
3.3. ABORDARE PRIN PIATA - valoarea de rentabilitate pe baza de P.E.R.............................39
4. CONCLUZIILE STUDIULUI DE EVALUARE.......................................................................41
CUPRINS........................................................................................................................................42

42