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ROYAUME DU MAROC
N 23 - Janvier 2014
CONJONCTURE
Note de
INSTITUT NATIONAL D'ANALYSE DE LA CONJONCTURE
NOTE DE CONJONCTURE N23 INAC-HCP janvier 2014
HAUT COMMISSARIAT AU PLAN

NOTE DE CONJONCTURE
N23 - JANVIER 2014
Date dachvement de la rdaction le 31 janvier 2014
Sommaire
3
Prambule
Aperu des tendances conjoncturelles

FICHES THEMATIQUES
Environnement international
11
Evolutions sectorielles
11
Agriculture
13
Pche
14
Mines
16
Energie
18
Industrie
19
BTP
21
Tourisme
23
Transport
23
Communication
25
Demande intrieure
27
Prix
29
Emploi et chmage
31
Echanges extrieurs
34
Finances publiques
36
Financement de lconomie
44
48
Tableau de bord
49
Tableaux annexes
58
Signes et abrviations
Preambule
L'tude de la conjoncture conomique revt une importance
particulire pour les dcideurs. Cest un baromtre d'indicateurs de
phnomnes annonciateurs de tendances qu'il importe
d'apprhender dans les meilleurs dlais.
Le Haut Commissariat au Plan est charg, dans ce cadre, de la
collecte et de l'analyse de l'information de conjoncture, ainsi que
de l'tablissement des prvisions court terme des principaux
indicateurs de lactivit conomique.
Le diagnostic et la prvision conjoncturels sont tablis sur la base
des tudes dinformations conomiques, montaires et financires.
Les impacts de lconomie mondiale sont saisis travers le suivi
de l'volution des principales grandeurs dont celles relatives la
zone euro en particulier.
Les donnes traites sont, pour la plupart, de priodicit
trimestrielle. La publication correspond au trimestre destimation.
Lvolution des observations est suivie pour le trimestre antrieur
et la prvision est labore pour le trimestre qui suit. Les
prvisions annuelles sont mises jour avec l'apparition de
nouvelles donnes.
Les tableaux annexes retracent une srie de donnes infraannuelles de nature permettre une apprciation quantitative des
volutions rcentes de la conjoncture conomique et financire.
Aperu des tendances

conjoncturelles
La croissance conomique nationale aurait lgrement acclr au quatrime trimestre
2013, se situant aux environs de 4,8%, en glissement annuel, aprs 4% un trimestre plus
tt. Cette performance incomberait au secteur primaire dont la contribution la
croissance globale aurait atteint environ 2,8 points. Les activits non-agricoles auraient,
linverse, conserv leur ralentissement amorc au dbut de lanne, affichant une hausse
de 2,2%, contre 4% la mme priode une anne auparavant. Au premier trimestre 2014,
la croissance conomique devrait voluer un rythme relativement plus modeste, en
ligne avec le retrait des activits agricoles attendu aprs une anne 2013
particulirement favorable.
Lgre amlioration des conomies avances au quatrime trimestre 2013
Lconomie mondiale aurait continu de crotre un rythme modr, au quatrime
trimestre 2013. Le PIB des conomies avances se serait accru de 1,6%, en rythme
annuel. Sous leffet du recul du march immobilier et de la baisse de la consommation
publique, la croissance amricaine aurait ralenti, passant de +3,6% au troisime
trimestre +1,6%. Lactivit dans la zone euro aurait, quant elle, affich une hausse de
1,2%, au quatrime trimestre 2013, aprs +0,4% un trimestre auparavant, porte par une
hausse de la demande intrieure et un redressement des exportations. Le Japon aurait
ralis une croissance relativement plus soutenue (+2,8%, contre +1,2% au troisime
trimestre), grce une reprise des exportations et une acclration des investissements
publics. Les pays mergents auraient, pour leur part, continu denregistrer des rythmes
de croissance htrognes et moins forts quen 2012, notamment en Inde et au Brsil,
alors quen Chine lactivit aurait t soutenue par la hausse des dpenses publiques en
infrastructure.
Progression de la demande extrieure adresse au Maroc
Dans un contexte dune amlioration des changes mondiaux, la demande mondiale
adresse au Maroc aurait affich une hausse annuelle estime 3,5%, au quatrime
trimestre 2013. Cette hausse aurait profit, notamment aux exportations des biens
dquipement et particulirement aux fils et cbles lectriques. En revanche, les
exportations globales des biens nont pas tir pleinement profit de lorientation positive de
cette demande. Elles auraient t pnalises, entre autres, par la poursuite de la
contraction des expditions du phosphate et de ses drivs.
Accroissement modr de la demande intrieure
La demande intrieure aurait continu de soutenir la croissance nationale, au quatrime
trimestre 2013, avec cependant un rythme moindre quune anne auparavant. Aprs
avoir ralis une hausse de 5,4% une anne auparavant, en glissement annuel, la
consommation des mnages aurait progress de 3,9%, au quatrime trimestre, en dpit
dune amlioration de loffre de produits agricoles et dune modration relative des prix
la consommation, qui serait passe de 2% une anne plus tt 1%. La hausse de la
consommation aurait port, particulirement, sur les produits manufacturs imports,
dont la progression aurait atteint environ 6%, en glissement annuel. La formation brute
de capital, pour sa part, serait reste peu soutenue, au quatrime trimestre 2013.
Linvestissement en produits industriels aurait poursuivi sa tendance haussire modre.

Les importations de biens dquipement auraient augment de 12,4% et les crdits
lquipement de 2,4%. Pour sa part, la baisse de linvestissement dans le secteur du BTP
aurait t moins prononce quau dbut de lanne. Lencours des crdits aux
promoteurs immobiliers aurait rgress de 0,4%, fin novembre, contre -4,7% au
mois de janvier. Dans lensemble, la progression de la FBC se serait situe aux environs
de 0,9%, en glissement annuel, au lieu de 0,5% un trimestre auparavant.
Forte contribution des activits agricoles la croissance

Les activits agricoles auraient continu de soutenir la croissance conomique globale
au quatrime trimestre 2013, affichant une amlioration de 22,2%, en variation annuelle.
Cette forte progression serait due la consolidation de la production des cultures,
notamment celle des crales, des cultures industrielles et de certaines cultures
fruitires. Dans la branche animale, la production se serait renforce, profitant dune
baisse de prix des aliments de btail, notamment ceux de la paille et de lorge.
Poursuite du ralentissement des activits non-agricoles
Ptissant dune faible demande, les activits hors agriculture seraient restes peu
soutenues, au quatrime trimestre 2013, affichant une hausse de 2,2%, en glissement
annuel, contre une moyenne de 3,3% ralise au cours des cinq dernires annes. Le
secteur aurait renou avec la croissance ralisant une augmentation de 1,7%, en
glissement annuel, contre -5,9% et -4,6%, respectivement, aux premier et deuxime
trimestres. En dpit dun lger redressement des ventes de ciment et dune quasistagnation du flux des crdits immobiliers accords aux promoteurs immobiliers, lactivit
du secteur se situerait toujours en dessous de son niveau tendanciel de moyen terme.
En effet, les pronostics des professionnels du secteur, dans le cadre de la dernire
enqute de conjoncture du HCP, augurent une stagnation de lactivit de la construction
et un lger repli de la production des travaux publics, pour la mme priode.
Pour leur part, les industries de transformation se seraient redresses de 0,7% en
glissement annuel, aprs une baisse de 0,2% un trimestre auparavant. Pour lensemble
de lanne 2013, la croissance du secteur serait reste en dessous de sa moyenne de
long terme. Le glissement annuel de la valeur ajoute industrielle naurait pas frl 1%,
contre 2,5% en 2011, et plus de 3% en moyenne ralis avant la crise internationale de
2008. A lexception de la chimie et parachimie, cette conjoncture dfavorable aurait
affect toutes les autres branches industrielles. Le textile et cuir, ainsi que les industries
lies au btiment auraient t les plus touchs, affichant des volutions ngatives tout au
long de lanne, avoisinant les -3%.
Lactivit minire se serait, quant elle, lgrement amliore au quatrime trimestre
2013, affichant une croissance de 0,4%, en variation annuelle, aprs une baisse de 3,2%
un trimestre auparavant. Lamlioration des perspectives de demande indienne, aprs
plus de trois trimestres de baisse, aurait favoris une reprise des exportations de lacide
phosphorique, paralllement au raffermissement de celles du phosphate brut. Pour sa
part, lactivit du secteur nergtique aurait cr de prs de 2,6% au quatrime trimestre
2013, en comparaison avec la mme priode une anne plus tt. Ce redressement aurait
t d une hausse de la production dlectricit, suite une amlioration de la
demande des mnages. Dans le raffinage, la production du ptrole mis en uvre se
serait inscrite en baisse de 3,8%, au profit dune reprise des quantits importes des
carburants.
Les activits tertiaires auraient, quant elles, continu de soutenir la croissance
nationale, au quatrime trimestre 2014, mais un rythme moindre quune anne plus tt,
en liaison avec le ralentissement du rythme de croissance de la valeur ajoute des
administrations publiques. En revanche, la valeur ajoute touristique aurait poursuivi son
redressement, ralisant une croissance estime 4,2%, en variation annuelle, aprs
+4,4% au troisime trimestre. Les nuites globales et les arrives des touristes trangers
aux postes frontires se seraient sensiblement raffermies, alors que les recettes voyages
auraient quasiment stagn, aprs avoir progress de 2,7%, un trimestre auparavant.
Globalement et compte tenu de lensemble des indicateurs collects jusqu fin
novembre, ainsi que des estimations sectorielles tablies pour le quatrime trimestre
2013, la croissance conomique nationale se serait situe aux environs de 4,8%, au
quatrime trimestre, contre +2,3%, la mme priode une anne plus tt.
Modration des tensions inflationnistes
Au quatrime trimestre 2013, linflation aurait poursuivi son rythme de croissance au
ralenti, passant de +1,7%, au troisime trimestre, +1%, en glissement annuel. La
principale contribution ce recul proviendrait de la baisse des prix des produits frais, en
particulier les agrumes et les fruits frais, qui auraient diminu nettement au cours de ce
trimestre. Toutefois, sur lensemble de lanne 2013, linflation serait en lgre
progression en comparaison avec lanne prcdente (+1,9%, aprs +1,3% un an plus
tt). La hausse notable des prix des produits alimentaires au cours de la premire moiti
de 2013, dans le sillage de la hausse des prix des produits frais, a contribu, pour une
large part, la progression des prix densemble sur toute lanne. La mme tendance
marquerait l'inflation sous-jacente qui exclut les tarifs publics, les produits frais et
lnergie. Elle passerait de +0,8% en 2012 +1,9% en 2013, la suite de la hausse des
prix des services, en particulier ceux des transports et de lhabitat.
Hausse du dficit budgtaire
Les tensions sur les finances publiques se sont vivement manifestes en 2013, comme
en tmoigne la situation nettement dficitaire des comptes budgtaires. Cest ainsi que
les dficits ont volu en augmentation que ce soit pour le solde primaire ou global. A fin
novembre 2013, les recettes ordinaires ont baiss de 1,4% en glissement annuel, alors
que les charges ont augment de 0,1%, sous leffet de laccentuation des dpenses de
fonctionnement et des intrts de la dette publique. Le dficit primaire sest, ainsi, accru
de 17,6%. Le dficit global sest alourdi de 17,7%, slevant -55 milliards de dh sur les
onze premiers mois de lanne 2013. Suite ces difficults, lendettement du Trsor sest
aggrav. La dette intrieure sest accrue de 15,5% sur la mme priode.
Faible croissance de la monnaie et du crdit bancaire
Le dficit de liquidit des banques se serait encore accentu au quatrime trimestre
2013. Dune part, les avoirs extrieurs auraient baiss et, dautre part, les oprations du
Trsor, dans le cadre de son financement, auraient t lorigine des ponctions de
liquidit bancaire. Corrige des effets saisonniers, la masse montaire aurait augment
de 1,4% au quatrime trimestre 2013 et saccrotrait de 0,9% au premier trimestre 2014,
en glissements trimestriels. Les taux dintrt directeurs seraient rests stables, alors que
les taux interbancaires et les taux dintrt des adjudications des bons du Trsor auraient
lgrement augment, au cours de la mme priode. Paralllement, les crdits
lconomie auraient cr de 0,7% et progresseraient de 0,3% au premier trimestre 2014,
en liaison avec la dclration anticipe du rythme de croissance conomique.
Retournement la hausse du march boursier
Le march des actions a vir au vert au quatrime trimestre 2013. La hausse des
indicateurs boursiers atteste dun lger regain de confiance sur le march, qui reste
confirmer au cours des prochains trimestres. Toutefois, la bourse des valeurs a cltur
lanne 2013 avec une croissance ngative, cumulant ainsi cinq annes de baisses
depuis le dclenchement de la crise conomique internationale en 2008. Les indices
MASI et MADEX ont progress de 5,1% et 5,3% respectivement, par rapport au trimestre
prcdent, au quatrime trimestre 2013, aprs avoir rgress de 1,3% chacun un
trimestre plus tt, ramenant ainsi les baisses annuelles -2,6% chacun. Paralllement, la

capitalisation boursire sest apprcie de 1,3% en 2013, alors que le volume des
transactions sest consolid de 11,4%.
Ralentissement de la croissance au premier trimestre 2014

Les perspectives de croissance pour le premier trimestre 2014 seraient, dans lensemble,
moins favorables quune anne auparavant. La faiblesse des prcipitations qui a marqu
le dmarrage de la campagne agricole 2013/2104 aurait entran une rduction des
superficies emblaves des cultures prcoces. Les performances de la production
vgtale seraient, ainsi, en dessous de celles ralises au cours de la campagne
prcdente. Globalement, et sous lhypothse de conditions climatiques hivernales plus
favorables, la valeur ajoute agricole afficherait une baisse denviron -3,9%, au premier
trimestre 2014.
En revanche, les activits hors agriculture devraient bnficier dune hausse de 4,5% du
commerce mondial et dune amlioration de lenvironnement international, notamment de
la zone euro, principal partenaire du Maroc. Dans ce contexte, la demande mondiale
adresse au Maroc retrouverait un rythme relativement soutenu avoisinant les 5%, en
glissement annuel, et profiterait, particulirement, aux produits hors phosphate. La
production minire, quant elle, continuerait de profiter de la demande locale, grce au
raffermissement des activits des industries de transformation. Sa valeur ajoute devrait,
ainsi, crotre de 2,2%, en glissement annuel. Cette tendance marquerait galement les
activits nergtiques, pour lesquels une progression de 4,4% serait prvue, grce un
retour de la dynamique de la production dlectricit.
La contribution de la demande intrieure la croissance globale serait, cependant, moins
favorable quune anne auparavant. La consommation domestique ralentirait sous leffet
dune baisse des revenus ruraux et dun repli de loffre de produits agricoles.
Paralllement, linvestissement, notamment en travaux publics, poursuivrait son
ralentissement et celui du secteur industriel progresserait un rythme modr et rgulier.
Globalement, sous lhypothse dune campagne cralire en dessous de la moyenne et
dun redressement denviron 3,2% des activits hors agriculture, le rythme de croissance
conomique nationale devrait reculer, au premier trimestre 2014, pour se situer aux
environ de 2,3%, en glissement annuel, contre 3,8% une anne auparavant.
Lconomie mondiale se serait redresse, au quatrime trimestre 2013, soutenue par le
renforcement de la croissance dans la plupart des conomies avances. Dans les
conomies mergentes, lactivit aurait lgrement ralenti, tout en demeurant
globalement vigoureuse. Pour lensemble de lanne 2013, la croissance pourrait
atteindre 2,4%, contre 2,5% une anne auparavant. Le commerce mondial aurait
lgrement acclr, aprs une priode prolonge de faible croissance. Il resterait
dynamique au dbut de 2014, appuy par la vigueur de la croissance des conomies
avances. Linflation resterait, pour sa part, contenue au niveau mondial, sous leffet de
la stabilit relative des prix des matires premires.
Evolution du PIB dans le monde

1,2
T2 2013
T3 2013
T4 2013
T12014
0,8
0,6
0,4
0,2
0
Pays avancs
Etats-unis
Zone euro
Japon
Source : INSEE, dcembre 2013
Activit en graduel raffermissement

La reprise mondiale se serait poursuivie au cours du quatrime trimestre 2013, tout en
demeurant modre et htrogne dune rgion lautre. Lactivit dans les pays
avancs aurait t relativement moins dynamique, affichant une croissance trimestrielle
de 0,4%, contre 0,5% un trimestre auparavant. Les conomies mergentes auraient
connu, quant elles, des situations divergentes avec une acclration de lactivit en
Chine et dans les PECO et une faible croissance dans les autres pays.
La croissance aux Etats-Unis se serait un peu relche au cours du quatrime trimestre
2013, passant de 0,9%, au troisime trimestre, 0,4%, en glissements trimestriels,
ptissant du recul du march immobilier et de la baisse de la consommation publique, en
liaison avec la fermeture des services fdraux au mois doctobre. En revanche, lactivit
au Japon aurait acclr (+0,7% contre +0,3%), soutenue par le dynamisme de
linvestissement public. En zone euro, la sortie de rcession se serait confirme avec une
croissance de 0,3%, contre 0,1% au trimestre pass. Elle aurait t porte par un
redressement de la demande intrieure et une contribution positive des changes
extrieurs, notamment des exportations qui auraient progress de 1,6%, aprs avoir
recul de 0,2%, au troisime trimestre.

Au cours du premier trimestre 2014, lactivit resterait dynamique au niveau des pays
avancs (+0,3%). Ainsi, aux Etats-Unis, la consommation des mnages et
linvestissement des entreprises continueraient de soutenir lactivit qui progresserait de
0,6%, malgr la hausse des impts qui risquerait de pnaliser la croissance du march
immobilier. Les exportations amricaines continueraient daugmenter un rythme
soutenu denviron 1,3%, dans le sillage de lamlioration attendue des changes
mondiaux. Au Japon, lactivit saccrotrait de 0,8%, porte par une hausse de 1,4% de la
consommation prive et une progression de 2% des exportations, en glissements
trimestriels. Pour sa part, lactivit de la zone euro poursuivrait son volution modre
(+0,3%), au cours du premier trimestre 2014, soutenue notamment par la progression de
la demande intrieure et le raffermissement graduel de la demande extrieure. Lactivit
serait, ainsi, dynamique en Allemagne et dans une moindre mesure, en France, tandis
que lEspagne raliserait une croissance modeste. Lactivit globale au niveau des pays
mergents retrouverait un peu dlan avec, toutefois, la persistance des divergences
entre les pays de la rgion. Ainsi, la Chine maintiendrait son rythme de croissance forte,
alors que lactivit des autres pays mergents progresserait modrment.
Evolution de linflation
4,5
Etats-unis
4,0
Zone euro
OCDE - Total
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
janv.-11 avr.-11
juil.-11
oct.-11 janv.-12 avr.-12
juil.-12
oct.-12 janv.-13 avr.-13
juil.-13
oct.-13
Source : OCDE, janvier 2014

Inflation toujours contenue au niveau mondial
Les tensions inflationnistes au niveau mondial seraient restes, relativement, contenues
au quatrime trimestre 2013. Dans la zone OCDE, la hausse annuelle des prix la
consommation a atteint 1,5% en novembre, en lgre augmentation par rapport au mois
doctobre (+1,3%). Alors quau niveau des pays mergents, lvolution des prix aurait t
contraste avec une lgre acclration en Inde et en Russie, et une attnuation en
Chine (+3% en novembre, contre +3,2% en octobre). Cette matrise de linflation rsulte
de la relative stabilit au niveau des prix des matires premires. Les cours du Brent ont
flchi depuis le dbut de dcembre pour stablir 107 dollar/baril, et devrait se situer,
pratiquement, au mme niveau au premier trimestre 2014, compte tenu dune lgre
baisse de la demande mondiale de ptrole et une quasi-stagnation de loffre des pays
hors OPEP et une hausse de la production de ptrole schiste aux Etats-Unis. Pour leur
part, les cours des matires premires hors-nergie seraient rests stables en dcembre
2013 et pourraient continuer leur modration au dbut de 2014. Dans ce contexte, les
tensions inflationnistes au niveau des pays avancs demeureraient bien ancres dautant
plus que les capacits inutilises au niveau de ces pays demeureraient importantes.
10
Indicateurs de conjoncture internationale
GT en %
2013
Rubriques
2014
II
III
IV
PIB
0,3
0,6
0,9
0,4
0,6
Consommation des mnages
0,6
0,5
0,3
0,5
0,5
Exportations
-0,3
1,9
0,9
1,3
1,3
Importations
0,2
1,7
0,7
1,2
1,2
Inflation
1,7
1,4
1,6
1,2
1,1
PIB
-0,2
0,3
0,1
0,3
0,3
-0,1
0,1
0,1
0,2
0,2
Exportations
-1,0
2,1
0,2
1,6
1,4
Importations
-1,2
1,6
1,0
1,4
1,2
Inflation
1,9
1,4
1,3
0,8
0,9
0,9
0,3
1,1
1,5
1,5
1,32
1,31
1,32
1,36
1,35
113
103
110
109
110
Etats-Unis
Zone euro
Commerce mondial des biens

Euro / Dollar
Prix du brent ($/baril)
Source : INSEE, BNP-PARIBAS, dcembre 2013

1 : moyenne trimestrielle
11
Evolutions sectorielles
Le rythme de croissance du PIB se serait lgrement acclr, au quatrime trimestre
2013, atteignant prs de 4,8%, aprs 4% au troisime trimestre. Les activits agricoles
auraient continu de soutenir la croissance conomique nationale, affichant une
amlioration de 22,2%, en variation annuelle, soit une contribution de 2,8 points la
croissance globale du PIB. Ptissant dune faible demande, les activits hors agriculture
seraient restes peu soutenues, au quatrime trimestre 2013, avec une hausse de 2,2%,
en glissement annuel, contre une moyenne de 3,3% ralise au cours des cinq dernires
annes. Les secteurs secondaires auraient contribu pour 0,1 point la croissance
globale du PIB, contre 1,5 point pour le tertiaire. Au premier trimestre 2014, une
amlioration de 3,2% de la valeur ajoute hors agriculture est anticipe. Ainsi, et comptetenu dune baisse de 3,9% de la valeur ajoute agricole, la croissance du PIB se situerait
aux environs de 2,3%.
Croissance conomique hors agriculture
GA en %
6,0
4,5
3,0
1,5
0,0
-1,5
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Source : HCP, estimation et prvision au-del des pointills
Agriculture : inflexion de la dynamique de la production agricole

La valeur ajoute agricole aurait progress de 22,2% au quatrime trimestre 2013, en
comparaison avec la mme priode de lanne passe. Cette performance est lie
laugmentation de la production vgtale. Les quantits collectes de crales ont atteint,
fin octobre, 20,42 millions de qx, en hausse de 18%, en variation annuelle, alors que
les importations se sont rtractes de 42%. Les autres cultures, notamment les
marachres et les fruitires, seraient restes bien orientes, dans le sillage des
conditions climatiques favorables ayant marqu la campagne prcdente.
12
GA en %
Valeur ajoute agricole

40
30
20
10
-10
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Source: HCP
En 2014, la production agricole devrait connatre une inflexion de son rythme de
croissance, aprs avoir culmin en 2013 son plus haut niveau enregistr ces cinq
dernires annes. En consquence, une dclration de lemploi du secteur et une
rduction des revenus des paysans sont probables. En effet, et dans un contexte
conjoncturel moins propice, les superficies semes de crales prcoces se seraient
abaisses, face la faiblesse de la pluviomtrie au cours de la premire priode de
lactuelle campagne. A fin dcembre, le cumul pluviomtrique a affich une rgression
de 45%, en variation annuelle et de 62% par rapport la moyenne des cinq dernires
annes. Le taux de remplissage des barrages usage agricole sest, galement,
contract, passant 63% en moyenne, contre 73% un an auparavant.
Le retour des pluies enregistres au mois de janvier 2014 serait de nature rduire les
effets du dficit pluviomtrique du dbut de la campagne et conforter les rendements des
crales, des lgumineuses et des cultures printanires, notamment si les conditions
climatiques des mois de mars et avril savrent plus favorables. Au niveau des activits
dlevage, la demande en animaux dengraissement et de reproduction resterait
soutenue, sur fond de dtente des prix des aliments de btail et lamlioration des
pturages. Llevage constitue toujours une rserve de valeur et une source de trsorerie
apprciable pour les agriculteurs. La production de viande rouge pourrait, ainsi,
saccrotre de 4,8%, en variation annuelle.
Principaux produits agricoles l'exportation
(GA en %)
Rubriques
2008/2009
2009/2010
2010/2011
2011/2012
2012/2013
2013/2014*
Agrumes
-17,1
1,0
8,2
-9,0
-21,6
7,3
Primeurs
-15,4
-15,0
8,0
-1,0
5,1
-13,9
Source : Dpartement de l'Agriculture, OC, calculs HCP

* Fin novembre
Les changes extrieurs des produits agricoles sont devenus structurellement

dfavorables sur les deux dernires dcennies. Le dficit sest accentu au cours des
campagnes agricoles 2011/12 et 2012/13 par une baisse des quantits exportes. Les
perspectives pour lactuelle campagne augurent dune reprise des exportations et une
dclration des importations. Cest ainsi qu fin novembre 2013, le cumul des
exportations dagrumes tait en hausse de 7,3%. En dpit des effets des tempratures
leves du mois doctobre et la faiblesse des pluies, la production et les expditions de
clmentine semblent se maintenir, aprs une nette rgression en 2013. A linverse, les
13

exportations des primeurs pourraient afficher une inflexion en 2014, aprs une hausse de
5,1% une anne plus tt. A fin novembre 2013, les quantits expdies en tomate se
sont inflchies de 18,4%, celles des lgumes ont rgress de 12,5%, par rapport la
campagne prcdente. Seules les exportations de la pomme de terre se sont amliores
de plus du triple au cours de la mme priode.
(GA en %)
Cumul pluviomtrique fin dcembre

120
90
60
30
0
-30
-60
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014*
Source: Dpartement de l'Agriculture , BAM
Pche : poursuite de lamlioration de la production ctire

Le secteur de la pche aurait poursuivi, au quatrime trimestre 2013, sa tendance
haussire entame au dbut de la mme anne. En effet, sa valeur ajoute aurait
augment de 5,2% en variation annuelle, profitant du raffermissement des varits
haute valeur ajoute. Les volumes des dbarquements des crustacs, des cphalopodes
et des poissons blancs se sont, en effet, amliors de 18%, 12% et 1%, respectivement,
au cours des mois doctobre et de novembre 2013, en variations annuelles.
Valeur ajoute de la pche
(GA en %)
80
60
40
20
0
-20
-40
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013

Le raffermissement des activits de la pche avait t plus marqu au dbut de lanne
2013, avant dafficher des rythmes moins soutenus. Au troisime trimestre, la valeur
ajoute du secteur a progress de 2%, en variation annuelle, aprs des amliorations de
29,9% et 4,7%, au premier et deuxime trimestres. Cette lgre hausse incombe,
14
principalement, au rebond des captures des cphalopodes de 37,2%. En outre, les prises
de poissons plagiques ont affich une hausse de 23%, tires essentiellement par celles
de la sardine, qui ont contribu hauteur de 18 points cette augmentation. Pour leur
part, les dbarquements des crustacs se sont lgrement accrus (+2,3%). A linverse, le
volume dbarqu des poissons blancs a chut de 28,7%. La production de la pche
ctire a t davantage destine, au troisime trimestre 2013, aux industries de
conglation et de la farine-huile de poissons. Ces dernires ont vu leurs achats de pche
ctire bondir de 33,1% et 43,6%, respectivement, en comparaison avec la mme
priode de 2012. Les volumes des destinations de la consommation locale et des
industries de conserve sont rests presque stables au cours de la mme priode.
Exportations de poissons en conserve, CVS
(en milliers de tonnes)
45
40
35
30
25
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Source : ONP, calcul HCP
Le raffermissement du secteur sest galement manifest au niveau des exportations. Le

volume export des produits de la mer, en phase conjoncturelle favorable depuis le
premier trimestre 2012, a augment de 21,2 %, au troisime trimestre de 2013. Ce sont
principalement les expditions des poissons frais, fums, sals et schs et les
exportations de crustacs, mollusques et coquillages qui ont contribu hauteur de 13,9
et 12,8 points, respectivement, cette amlioration. Pour leur part, les exportations des
poissons en conserve ont contribu pour 2 points seulement, soit une augmentation de
6,3%, en glissement annuel.
MINES : une reprise progressive de lactivit au dbut de 2014
Lanne 2013 se serait acheve sur une contraction de lactivit minire, aprs stre
dj replie de 2,4% une anne plus tt. La valeur ajoute du secteur a flchi de 3,6%,
au premier semestre 2013, en comparaison avec la mme priode une anne plus tt,
pnalise par une baisse de la demande trangre adresse aux minerais nonmtalliques, mais galement en raison de la contraction de la demande locale des
industries de transformation. Au troisime trimestre 2013, la valeur ajoute minire sest
de nouveau rtracte, affichant une baisse de 3,2%, en variation annuelle, consquence
dune rgression de 5,3% de la production de phosphate brut et du recul de 0,9% de
lextraction de celle des mtaux. Cette tendance se serait attnue au quatrime
trimestre, o une hausse de 0,4% de la production minire est prvue. Elle serait,
notamment, due une lgre amlioration des activits dextraction du phosphate brut,
sur fond des perspectives de reprise des exportations des drivs de phosphate.
15
(mille tonnes)
Exportations de phosphate brut

90
60
30
0
-30
-60
-90
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Source : HCP
En 2014, la demande mondiale des fertilisants1 base phosphate pourrait saccrotre
de 1,8%, en variation annuelle, aprs avoir baiss de 0,5%, une anne plus tt.
Lessentiel de ce redressement serait ralis dans les pays sud-asiatiques. Lactivit
phosphatire verrait, ainsi, sa production se rajuster progressivement une demande
plus favorable. La poursuite du recul des cours internationaux des fertilisants, notamment
ceux du DAP, devrait amplifier davantage ce mouvement et soutenir, par consquent, les
exportations nationales des produits fertilisants. Ces dernires afficheraient une hausse
de 3,2%, en volume, en comparaison avec la mme priode une anne plus tt. La
demande des industries locales de transformation devrait, galement, connaitre une
inflexion la hausse, dans le sillage de la reprise des importations indiennes dacide
phosphorique. Globalement, la production de phosphate brut pourrait enregistrer une
progression de 4,5%, au premier trimestre 2014, en variation annuelle.
Cours internationaux des fertilisants phosphats
(GA en %)
500
400
Phos phate
300
DAP
200
100
0
-100
2007
Source: IFA, laboration HCP
IFA, dcembre 2013
2008
2009
2010
2011
2012
2013
16
Sagissant des minerais mtalliques, leur production a enregistr, au troisime trimestre

2013, une baisse de 0,9% en variation annuelle, sous leffet de la persistance de la
faiblesse de la demande europenne et du recul des prix lexportation. Les cours
internationaux du cuivre, du zinc et de largent ont, en effet, accus des baisses
respectives de 8,3%, 1,6% et 28,6%, tendances qui se seraient poursuivies au quatrime
trimestre 2013. La mise en service de nouvelles exploitations mondiales et la conjoncture
conomique mondiale plutt terne en 2013 expliquent ces contreperformances.
Indice de production des minerais mtalliques, base 100 : 2002
(GA en %)
10
5
0
-5
-10
-15
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Source : HCP
Energie : poursuite du rtablissement de lactivit

Aprs avoir rgress au cours de la premire moiti de 2013, les activits nergtiques
se sont redresses au troisime trimestre, affichant une hausse de 2,5%, en variation
annuelle. Cette tendance se serait poursuivie au quatrime trimestre, o une
amlioration de 2,6% de leur valeur ajoute serait attendue, contre -3% au cours de la
mme priode une anne plus tt. Le redressement de lactivit nergtique tient au
raffermissement de la branche dlectricit, dont la production se serait amliore de
3,8%, en variation annuelle, profitant de la rsilience de la demande des mnages ; les
ventes dlectricit qui leurs sont adresses se sont amliores de 10,4%, en octobre
2013, en comparaison avec la mme priode de lanne passe.
Valeur ajoute nergtique
(GA en %)
12
8
4
0
-4
-8
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
17
Pour rappel, la production dlectricit sest accrue, au troisime trimestre 2013, de 3,4%,
en variation annuelle, aprs avoir rgress de 0,8% et 4,4%, respectivement, aux
premier et deuxime trimestres. Cette relance a t sous-tendue par une amlioration de
2% des activits des centrales thermiques concessionnelles et par un dveloppement de
prs de 34,5% de la production hydraulique. De ce fait, les importations dlectricit se
sont inscrites en baisse denviron 3%. Au quatrime trimestre, lactivit lectrique aurait
poursuivi son redressement, appuy principalement par le relvement des activits des
centrales thermiques base de carburants. Celles des centrales concessionnelles se
seraient, linverse, tempres, face un contexte international marqu par la reprise
des cours du charbon. La production des units hydrauliques se serait, galement,
dclre, ptissant du dficit pluviomtrique ayant marqu les mois doctobre et
dcembre 2013.
Importations de ptrole brut, Cvs
(GA en %)
30
20
10
0
-10
-20
-30
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Source: Banque mondiale, laboration HCP
Dans la branche de raffinage, les activits auraient poursuivi leur ralentissement

conjoncturel. La production du ptrole mis en uvre se serait contracte de 3,5%, au
quatrime trimestre 2013, en comparaison avec la mme priode une anne plus tt.
Cette baisse est intervenue dans un contexte marqu par la poursuite du reflux des cours
internationaux des matires premires. Le prix du brent a affich une baisse de 0,9%, en
variation annuelle. Cest ainsi que les quantits importes de ptrole brut se seraient
inscrites en hausse de prs 2,3%, en variation annuelle. Toutefois, et face aux faibles
performances des ventes locales de carburants, la production de ptrole raffin aurait
accus un nouveau repli (-3,5%), et les quantits importes de gasoil et du fuel se
seraient replies de 30,9%.
Activit nergtique CVS
Rubriques
GA en %
2012
2013
III
IV
II
III
Production d'lectricit
10,3
0,2
-4,4
-0,8
3,3
Importation d'lectricit
-4,2
17,8
22,6
11,3
-3,1
Production du ptrole raffin
-7,4
-8,1
-21,9
-31,9
-8,0
Livraisons des raffineries
10,3
0,2
-4,4
-0,8
3,3
Source : Dpartement de l'Energie, calculs HCP
18
INDUSTRIE : lger redressement, aprs une pause au troisime trimestre 2013

Au quatrime trimestre 2013, les industries de transformation se seraient redresses
de 0,7% en glissement annuel, aprs une baisse de 0,2% un trimestre auparavant.
Globalement, lanne 2013 sest caractrise par une croissance en dessous de sa
moyenne de long terme. Le glissement annuel de la valeur ajoute industrielle na pas
dpass 1%, contre 2,5% en 2011, et plus de 3% ralis avant la crise internationale de
2008. A lexception de la chimie et la parachimie, cette conjoncture dfavorable aurait
affect toutes les autres branches industrielles. Le textile et le cuir ainsi que les industries
lies au btiment auraient t les plus touchs, affichant des volutions ngatives tout
au long de lanne 2013, avoisinant les -3%, en glissement annuel.
Les contreperformances du textile et du cuir et des autres industries ont tir la croissance
industrielle vers le bas au troisime trimestre
Les industries de transformation ont marqu le pas au troisime trimestre 2013. Leur
valeur ajoute sest replie de 0,2% en glissement annuel, sous leffet dun commerce
extrieur en ralentissement. A noter que la majorit des exportations de produits
industriels ont rgress pendant ce trimestre, et en particulier, celles des composants
lectroniques, de la confection, de la bonneterie et des drivs de phosphate.
La plus forte baisse a t enregistre par les industries de textile et cuir . Ces
dernires ont poursuivi leur tendance baissire entame au dbut de lanne 2013,
affichant au troisime trimestre, une baisse de 6,3%, en glissement annuel. La branche a
souffert dune contraction des exportations, notamment de la bonneterie et de la
confection dont les baisses ont atteint, respectivement, -22,1% et -8,3%, en glissements
annuels.
En dpit dun ralentissement de son rythme de dcroissance, au troisime trimestre
2013, les industries lies au btiment se sont maintenues dans la phase dfavorable de
leur cycle conjoncturel, ptissant dun relchement de lactivit du BTP. La valeur ajoute
de la branche sest inflchie de 0,5%, en glissement annuel. Ce recul se serait allg au
quatrime trimestre 2013 et au dbut de 2014.
des volutions positives pour lagroalimentaire, les IMME et la parachimie
En dpit de son volution positive, lindustrie agroalimentaire commence perdre de son
lan. En 2013, elle a fait preuve dune croissance moins soutenue par rapport aux
annes prcdentes (soit une variation moyenne de +2%, contre +4% en 2012). Au
troisime trimestre 2013, la valeur ajoute du secteur sest accrue de 0,6%, soit
pratiquement le mme niveau que celui de lanne dernire.
Les IMME ont, galement, souffert du contexte dfavorable de la conjoncture des pays
partenaires. La demande extrieure a t juge, relativement, faible daprs les
dclarations des chefs dentreprises de la branche, dans le cadre de la dernire enqute
de conjoncture du HCP. Aprs le retournement la baisse de son cycle de croissance en
2008, la branche avait profit de lappui de lindustrie automobile. Elle sest rapidement
rattrape pour atteindre son niveau tendanciel de moyen terme. Cependant, cette
volution reste lente comparativement aux performances ralises avant lanne 2008.
Au troisime trimestre 2013, la valeur ajoute des IMME a connu une variation annuelle
de 0,3%, seulement. Toutefois, le caractre optimiste des industriels de la branche laisse
entrevoir une amlioration de lactivit du secteur durant le quatrime trimestre 2013 et le
dbut de lanne 2014.
Lactivit des industries chimique et parachimique a nettement acclr durant lanne
2013, marquant une progression moyenne denviron 3%, en glissement annuel, contre
une baisse de 0,2% en 2012. Au troisime trimestre 2013, la valeur ajoute a ralis une
croissance de 2,4%, sous-tendue, particulirement, par la hausse des industries
19

chimiques de base, de la peinture et vernis et des produits dentretien. Selon les
dclarations des industriels de la branche, dans le cadre de la dernire enqute de
conjoncture du HCP, cette performance a t tire par une demande locale relativement
bonne. Les anticipations pour le quatrime trimestre et le dbut de lanne en cours
augurent une poursuite de cette tendance haussire.
Valeur ajoute industrielle
(Cvs, en millions de dh)
22500
22000
21500
21000
20500
20000
2009
2010
2011
2012
2013
2014
BTP : des signes damlioration apparaissent

Lanne 2013 a t une anne peu favorable pour le secteur du btiment et des
travaux publics. Le secteur a connu un recul de son activit, rsultat de la conjonction
de plusieurs facteurs endognes et exognes. En effet, le repli de la demande adresse
au secteur de limmobilier, la baisse de linvestissement priv dans le secteur, ainsi que
les contraintes lies au financement par les crdits immobiliers sont autant dlments
ayant affect la croissance de la construction tout au long de lanne coule.
Toutefois, des signes damortissement de ce mouvement sont apparus en fin 2013,
notamment au niveau de loffre du secteur. La croissance de la valeur ajoute cre par
lensemble du secteur BTP serait accrue, respectivement, denviron 1,7% et 3%, en
rythmes annuels, au quatrime trimestre 2013 et au premier trimestre 2014 (aprs trois
trimestres conscutifs de croissance ngative). Dans la mme tendance, lutilisation des
matriaux de construction devrait connaitre une lgre augmentation ; les ventes de
ciment se seraient accrues de 1,7%, au quatrime trimestre 2013, aprs une anne et
demie de rgression continue. Nanmoins, cette lgre reprise naurait pas t
accompagne dune augmentation de la demande adresse au secteur. En effet, les
transactions effectues sur les biens immobiliers ont continu denregistrer une nette
rgression (-3,1% au troisime trimestre 2013), rduisant ainsi les pressions sur les prix
qui demeurent en dessous de leur niveau de moyen terme (+0,1% seulement au mme
trimestre). Par ailleurs, les crdits limmobilier, accords aussi bien aux particuliers
quaux promoteurs immobiliers, marquent toujours une croissance en dents de scie,
confirmant galement la fragilit de cette reprise.
20
Valeur ajoute du secteur BTP
(GA en %)
12
-4
-8
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014

Il faudrait vraisemblablement attendre la premire moiti de lanne 2014 avant de
conclure un regain dactivit du secteur BTP, qui serait sous-tendu par une relance
probable au niveau de la branche btiment, hors logement de luxe. Les pronostics des
professionnels du secteur font tat dune amlioration attendue de lactivit, travers le
raffermissement de lutilisation des facteurs de production, notamment le ciment qui a,
dores et dj, affich une performance, relativement, notable au cours du dernier
trimestre 2013. Lindicateur synthtique de conjoncture, rsumant les apprciations des
professionnels du secteur, en baisse continue depuis le troisime trimestre 2012, a gagn,
galement, plus de 0,14 point par rapport son niveau atteint un trimestre plus tt.
Ventes du ciment
(Cvs, GA en %)
15
10
5
0
-5
-10
-15
2008
2009
2010
Source : Association Professionnelle des Cimentiers, calcul HCP
2011
2012
2013
21
TOURISME : Bonne performance du tourisme mondial en 2013

Le nombre des arrives de touristes au niveau mondial se serait accru, au quatrime
trimestre 2013, denviron 3,8%, en glissement annuel. A lexception du Moyen-Orient
dont les arrives se seraient rtractes, les autres rgions du monde auraient contribu
positivement cette volution. En Europe, les arrives de touristes internationaux
auraient progress de 3,9%, profitant des bons rsultats de lEurope du Nord et de
lEurope mridionale et mditerranenne. Pour la rgion de lAsie et Pacifique, elle aurait
connu un accroissement de 4,6% de ses arrives, grce aux bonnes performances de
lAsie du sud. En Afrique, la croissance aurait t alimente par la progression du
nombre des arrives de lAfrique du Nord et de lAfrique subsaharienne, pour atteindre
+5,9%. Les arrives en Amrique auraient enregistr, pour leur part, une augmentation
de 5,1%, profitant du raffermissement au niveau des rgions de lAmrique du Nord et
Centrale.
Globalement, lactivit touristique mondiale aurait cltur lanne 2013 avec une hausse
de 5% des arrives, dpassant les prvisions, et un total de 52 millions de touristes
supplmentaires ayant parcouru le monde durant cette priode. La rgion de lEurope
vient en tte des destinations en termes de nombre darrives de touristes internationaux
supplmentaires (29 millions de touristes de plus). Pour les perspectives de lanne
2014, lOrganisation Mondiale du Tourisme prvoit une hausse de 4 4,5% pour les
arrives internationales.
Arrives des touristes au niveau international
(GA en %)
2012
Rgions
2013*
2011
2012
2013*
3,8
4,9
4,0
5,0
5,8
3,9
6,4
3,4
5,4
5,0
7,2
4,6
6,6
6,8
6,0
2,9
1,6
4,6
5,1
3,6
4,5
3,6
2,5
4,9
3,9
7,4
5,9
-0,5
6,9
5,6
-6,1
18,9
10,2
-20,6
-6,8
-6,1
-5,2
0,3
II
III
IV
II
III
IV
Monde
6,2
3,6
2,7
4,2
6,7
4,9
5,0
Europe
4,2
3,1
3,0
4,5
6,4
5,3
Asie et Pacifique
8,5
7,6
4,7
6,9
7,5
Amrique
7,3
3,0
3,8
3,9
Afrique
5,9
8,3
8,5
Moyen Orient
6,3
-8,3
-17,1
Source : Organisation Mondiale de Tourisme

* : Donnes provisoires
Orientation favorable de lactivit touristique nationale

La valeur ajoute de lhbergement et de la restauration, au niveau national, aurait
enregistr, au quatrime trimestre 2013, une augmentation de 2,2%, en glissement
trimestriel. Ce sont les nuites touristiques et les recettes voyages qui auraient contribu
cette volution. Les nuites touristiques auraient, ainsi, progress de 1%, en variation
trimestrielle, profitant de lamlioration des nuites aussi bien des rsidents que celles
des non-rsidents. Concernant les recettes voyages, elles se seraient accrues de 1,3%,
aprs une baisse de 0,7%, un trimestre auparavant.
22
Valeur ajoute de lhbergement et de la restauration
(GT en %)
-3
-6
-9
2009
2010
2011
2012
2013

Il est souligner quau troisime trimestre 2013, la valeur ajoute de lhbergement et de
la restauration avait enregistr une hausse de 1%, en glissement trimestriel, aprs stre
accrue de 2,3%, un trimestre auparavant. Ce ralentissement de lactivit t d,
principalement, la baisse des nuites touristiques globales (-0,9%, en glissement
trimestriel), notamment ceux des touristes franais, allemands et italiens. En
consquence, le taux doccupation moyen des chambres, corrig des variations
saisonnires, avait perdu 0,2 point, par rapport au trimestre prcdent. Concernant la
dure moyenne de sjour, elle avait recul de 0,1 point et les recettes voyages avaient
rgress de 0,7%, pendant la mme priode. Quant aux arrives des touristes aux
postes frontires, elles semblent entrer dans une phase de croissance conjoncturelle
depuis le dbut de lanne 2013. Elles se sont amliores de 13,6%, au troisime
trimestre 2013, en variation trimestrielle ; les arrives des MRE ayant largement
contribu cette hausse avec une croissance de 19,8%.
Activit touristique nationale

(cvs, GT en %)
I
II
III
IV
II
III
IV
2013
II
III
Valeur ajoute (hbergement

& restauration)
1,6
-7,5
1,2
-2,6
3,9
0,7
1,9
2,4
-1,4
2,3
1,0
Nuites globales
-0,9
-15,1
9,6
-4,8
1,2
4,3
4,5
-0,2
2,1
4,1
-0,9
Nuites des rsidents
1,5
-1,5
3,9
-0,4
6,3
4,3
-1,1
1,3
1,2
3,9
-1,8
Nuites des non-rsidents
-2,0
-19,1
11,9
-6,7
-0,8
4,5
7,0
-1,5
2,8
4,3
-0,2
Arrives globales
0,1
-0,2
-5,8
2,8
-0,2
4,4
-3,6
0,6
1,1
2,5
13,6
Arrives des MRE
0,6
4,7
-13,3
8,7
0,7
2,7
-11,1
7,4
1,8
1,4
19,8
Arrives des trangers
-0,4
-4,5
1,4
-2,2
-1,1
6,0
3,3
-4,7
0,4
3,4
8,2
Rubriques
2011
2012
Recettes voyages
0,0
-1,6
0,9
-1,3
0,0
-2,8
-3,2
9,8
-4,4
0,6
-0,7
Taux d'occupation1
-4,5
-3,5
-4,2
2,2
-0,4
1,1
2,2
-1,7
1,5
1,6
-0,2
Dure moyenne de sjours2
-0,1
-0,2
-0,3
-0,2
0,0
0,0
0,2
-0,1
0,1
0,0
-0,1
Source : Ministre du Tourisme, Office des Changes, calculs HCP.

1.2. variations trimestrielles en points.
23
TRANSPORTS : croissance au quatrime trimestre 2013, mais avec moins de vigueur

Lactivit des transports aurait continu raliser des performances positives, au
quatrime trimestre 2013, mais avec moins de vigueur par rapport aux deux derniers
trimestres. En effet, dans un contexte caractris par une hausse de 1,8% des prix des
transports, la valeur ajoute du secteur aurait enregistr une augmentation de 2,7%, au
lieu de +2,9% un trimestre auparavant. Cette progression aurait t, particulirement,
ressentie au niveau des diffrents modes de transports de voyageurs. Celui du fret
aurait, linverse, poursuivi sa tendance baissire, notamment au niveau de larien et
du ferroviaire.
En liaison avec le redressement de lactivit touristique, le rythme de croissance du trafic
arien des passagers est rest soutenu au troisime trimestre 2013, marquant une
progression de 9,3%, en glissement annuel, aprs +10,7% au trimestre prcdent. Le
fret arien sest content, quant lui, dun accroissement modeste denviron 1,4%,
contre +3,2% un trimestre auparavant.
Sagissant de lactivit ferroviaire, le nombre de voyageurs par kilomtre sest apprci
de 5,5% au troisime trimestre, en glissement annuel, au lieu de +7,8% au deuxime
trimestre 2013. Le fret ferroviaire par kilomtre a, par contre, poursuivi sa baisse
entame au deuxime trimestre (-2,2%), ralisant un repli de 1,3%, en glissement
annuel.
Paralllement, un retournement la hausse a marqu lactivit du transport maritime au
troisime trimestre. En effet, le tonnage transport par voie maritime a progress de
3,9%, aprs avoir ralis des rsultats ngatifs pendant les deux trimestres prcdents.
Cette situation trouve son origine, notamment, dans le redressement de 4,6% du tonnage
des importations maritimes, contre un recul de 9,3% au deuxime trimestre. Pour leur
part, les exportations maritimes ont continu raliser des rsultats positifs (+2,9% au
troisime trimestre, aprs +5,5% un trimestre plutt).
Valeur ajoute du transport
(Cvs, GA en %)
12
0
2009
2010
2011
2012
2013
2014
TELECOMMUNICATION : croissance acclre en fin danne 2013

Aprs avoir ralenti au troisime trimestre, le rythme de croissance du secteur des
tlcommunications aurait lgrement acclr au quatrime trimestre 2013, passant
de +8,9% +12,7%, en glissements annuels. Pour lensemble de lanne 2013, et sous
24
leffet dune baisse de 9,2% des prix des communications, la croissance de la valeur
ajoute du secteur serait reste, pratiquement, soutenue mais en de des niveaux
raliss une anne auparavant (+11,9% durant lanne 2013, contre +25% en 2012).
Cette croissance aurait t tire, notamment, par linternet et le mobile dont les prix
auraient flchi de 23%, alors que le fixe a continu de se replier.
Pour rappel, au troisime trimestre 2013, le nombre dunits consommes a affich un
accroissement de 18,2%, au lieu de +22,5% au dbut de lanne, en glissements
annuels. Paralllement, le parc total des abonns linternet a connu une progression de
34,7%, continuant ainsi sur son orientation positive enclenche au deuxime trimestre
(+30,3%). Paralllement, le parc global de la tlphonie mobile sest apprci de 7,9%.
Quant la tlphonie fixe, son parc a continu dafficher des rsultats dfavorables et ce
depuis lanne 2011, avec une baisse de 9,4%, aprs -9,6%, un trimestre auparavant.
Valeur ajoute de la communication
(Cvs, GA en %)
30
20
10
0
2009
2010
2011
2012
2013
2014
25
DEMANDE INTERIEURE
La demande intrieure aurait continu de soutenir la croissance nationale, au quatrime
trimestre 2013, avec cependant un rythme moindre quune anne auparavant. Certes, la
consommation finale aurait bnfici des retombes positives dune campagne agricole
exceptionnelle, mais elle aurait pti dun ralentissement qui a marqu les activits
secondaires et dune baisse des revenus extrieurs. Paralllement, la croissance de
linvestissement productif serait reste modeste, sous leffet dun recul de
linvestissement en travaux publics. Au premier trimestre 2014, la croissance de la
demande intrieure devrait se poursuivre un rythme, pratiquement, plus modr,
compte tenu dune baisse des revenus ruraux et dun tassement de loffre agricole.
Lgre amlioration de la consommation finale au quatrime trimestre 2013
Aprs avoir ralis une hausse de 5,4% une anne auparavant, en glissement annuel, la
consommation des mnages aurait progress de 3,9%, au quatrime trimestre 2013.
Cette hausse aurait profit dune amlioration de loffre de produits agricoles et dune
modration relative des prix la consommation, qui seraient passs de 2% une anne
plus tt 1%. En revanche, elle aurait pti de la baisse de 4,7% des revenus extrieurs,
en glissement annuel, tandis que lencours des crdits la consommation naurait affich
quune hausse de 2,2%, fin novembre. La consommation des mnages en produits
manufacturs aurait port, particulirement, sur les produits imports, dont la progression
aurait atteint environ 7,3%, en glissement annuel.
Au premier trimestre 2014, la contribution de la consommation finale la croissance
globale devrait tre moins favorable quune anne auparavant. Sous leffet dune baisse
des revenus ruraux et dun repli de loffre de produits agricoles, le rythme de croissance
de la consommation domestique ralentirait pour se situer aux environs de 2,3%, en
glissement annuel.
(GA en %)
12
0
2009
2010
2011
2012
2013
2014
26
Il est noter quau troisime trimestre 2013, le rythme de croissance des dpenses de
consommation des mnages avait lgrement dclr, par rapport au trimestre
prcdent, passant de 4% 3,7%, en glissements annuels, ramenant sa contribution au
PIB 2,2 points. Pour sa part, la contribution de la consommation finale des
administrations publiques avait t moins forte quune anne auparavant, avec une
hausse de 4,3% contre 8,1%, une anne passe, et sa contribution la croissance stait
situe aux alentours de 0,7 point. Ce ralentissement de la consommation publique se
serait poursuivi au quatrime trimestre 2013, pour se situer environ 3,9%, en ligne avec
le repli observ des dpenses de fonctionnement, au cours de la mme priode, et
devrait dclrer davantage au dbut de 2014, sous leffet dune quasi-stagnation des
dpenses de fonctionnement prvues par la loi de finances 2014.
et progression modeste de linvestissement
La formation brute de capital serait reste peu soutenue, au quatrime trimestre 2013.
Linvestissement en produits industriels aurait poursuivi sa tendance haussire un
rythme modr. Les importations de biens dquipement auraient augment de 13,1%,
au quatrime trimestre, alors que les crdits lquipement nauraient progress que de
2,4%, fin novembre. Pour sa part, la baisse de linvestissement dans le secteur du BTP
aurait t moins prononce quau dbut de lanne. Lencours des crdits aux
promoteurs immobiliers aurait rgress de 0,4%, fin novembre, contre -4,7% au
mois de janvier 2013. Dans lensemble, la progression de la FBC se serait situe aux
environs de 0,9%, en glissement annuel, au lieu de 0,5% un trimestre auparavant. Au
premier trimestre 2014, une croissance de 1,2% de linvestissement est anticipe,
appuye par la poursuite de leffort de linvestissement en produits industriels et une
attnuation de la baisse de celui des travaux publics.
Pour rappel, durant le troisime trimestre 2013, la formation brute de capital avait cr de
0,5%, au lieu dune hausse de 2,6%, une anne plus tt. Cette volution a t
conscutive un lger redressement de linvestissement en produits manufacturs et
une diminution de linvestissement en BTP, particulirement au niveau des travaux
publics. Le secteur du BTP avait perdu prs de 54 mille emplois, durant la mme
priode. Pour leur part, les transactions de biens immobiliers avaient rgress de 5,3%,
en glissement annuel. Cette dernire baisse avait marqu notamment les ventes de
biens rsidentiels et le foncier avec des baisses respectives de 5,7% et 6,8%, en
glissements annuels.
Formation brut de capital
(GA en %)
12
8
4
0
-4
-8
-12
2009
2010
2011
2012
2013
2014
27
Prix
Les prix la consommation en repli
La dclration observe des prix la consommation, au troisime trimestre 2013,
sest poursuivie avec vigueur au quatrime trimestre, voluant de +1%, en glissement
annuel, aprs avoir progress de +1,7% au trimestre prcdent. Cette diminution du
rythme a rsult, essentiellement, du net ralentissement des prix des produits
alimentaires (+0,6%, en glissement annuel, aprs +2,3% un trimestre auparavant). Le
reflux de linflation alimentaire provient, principalement, de la dtente des prix des
produits frais (-0,3 point de contribution), en lien avec le rtablissement de loffre de
certaines denres. Le repli des prix a, galement, t notable au niveau des glissements
trimestriels, puisque les prix la consommation, corrigs des variations saisonnires, ont
baiss de 0,1% pour les mmes raisons. Ce sont particulirement les prix des viandes et
ceux des poissons et fruits frais qui ont entrain cette baisse. Les prix des produits hors
frais ont, quant eux, connu un lger redressement, aprs avoir baiss aux trimestres
prcdents dans le sillage du recul des prix des matires premires, notamment ceux
des crales non transformes. La diffusion de cette hausse, au quatrime trimestre,
conjugue la lgre hausse des prix des services, en lien avec la progression des prix
des transports, de lenseignement et de la restauration, ont t responsables de
laccroissement du rythme de linflation sous-jacente. Celle-ci, qui exclut les produits frais
et lnergie, est passe +0,5% en glissement trimestriel, aprs +0,1% au trimestre
prcdent.
Prix la consommation
(Cvs, GT en %)
1,0
0,5
0,0
-0,5
Inf lation
Inf lation sous-jacente
-1,0
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Source : HCP, estimation au-del des pointills

La hausse des prix des services a t, galement, responsable de la progression des
produits non-alimentaires. De ce fait, lindice hors produits alimentaires sest accru de
0,4%, en variation trimestrielle, au quatrime trimestre 2013. Laugmentation des prix des
produits manufacturs, en particulier, ceux des articles dhabillement et des chaussures,
du fait notamment de la hausse des prix du coton, a contribu aussi au redressement
des prix des produits non-alimentaires.
28
Sur lensemble de lanne 2013, linflation est en lgre progression en comparaison

avec lanne prcdente (+1,9%, aprs +1,3% un an plus tt). La hausse notable des
prix des produits alimentaires sur la premire moiti de 2013, dans le sillage de la
hausse des prix des produits frais, a contribu, pour une large part, la progression des
prix densemble sur toute lanne. La mme tendance a marqu l'inflation sous-jacente
qui est passe +1,9%, aprs +0,8% en 2012, la suite de la hausse des prix des
produits hors frais et des services.
Prix la consommation
(CVS, GA et GT en %)
Glissements trimestriels
Moyennes
annuelles
Glissements annuels
Groupes de produits
III-13
IV-13
I-14
III-13
IV-13
I-14
2012
2013
Produits alimentaires
0,1
-0,6
0,2
2,3
0,6
0,3
2,2
2,4
Produits non-alimentaires
0,2
0,4
0,2
1,3
1,3
0,6
1,4
Ensemble
0,1
-0,1
0,2
1,7
1,0
0,7
1,3
1,9
Inflation sous-jacente
0,1
0,5
0,4
1,8
1,8
1,2
0,8
1,9
Source: HCP
Un net redressement des prix la production industrielle

Au troisime trimestre 2013, les prix la production des industries manufacturires se
sont nettement redresss, aprs avoir baiss au cours des deux trimestres prcdents.
Lindice global, hors effets saisonniers, a progress de 3,5%, en glissement trimestriel,
aprs -3,7% au deuxime trimestre. La progression la plus forte a concern les cots des
industries du raffinage de ptrole, lesquels ont augment de 7,1% aprs avoir flchi de
4% au deuxime trimestre 2012, suivie de celle des industries chimiques avec une
hausse de 2,9%, au lieu de -7,6%, un trimestre auparavant. Leurs contributions
respectives au glissement trimestriel de lindice global est passe, respectivement,
+2,4 et +0,9 points au troisime trimestre 2013. La remonte des prix du ptrole sur le
march international, au troisime trimestre, est responsable de la tendance des cots
du raffinage de ptrole.
Toutefois, la variation trimestrielle de lindice des prix la production des industries
alimentaires, quoiquen retrait par rapport au trimestre prcdent, a galement contribu
positivement (+0,1 point) lvolution de lindice global. Ce ralentissement est d, en
grande partie, la baisse des cots des industries des corps gras, en particulier ceux
des huiles dolives et, dans une moindre mesure, au repli de ceux des poissons. Par
ailleurs, lvolution des prix la production des autres industries est, par contre, reste
quasiment stable.
Prix la production industrielle
Moyennes annuelles
Indice gnral
dont :
Industries alimentaires
Cokfaction et raffinage
Industrie chimique
Source : HCP
(Cvs, volution en % et contributions en points)

Glissements trimestriels
Contributions
2011
2012
I-13
II-13
III-13
I-13
II-13
III-13
14,8
4,8
-1,9
-3,7
3,5
3,7
31,1
37,4
3,7
10,4
1,7
1,0
-4,5
-6,4
1,0
-4,0
-7,6
0,4
7,1
2,9
0,2
-1,6
-0,8
0,2
-1,4
-1,1
0,1
2,4
0,9
29
Emploi et chmage
Lgre amlioration de lemploi au troisime trimestre 2013.
Loffre demploi national a poursuivi, durant le troisime trimestre 2013, sa tendance
haussire pour le deuxime trimestre successif. Le nombre dactifs occups sest, ainsi,
accru de 0,3% en glissement trimestriel, pour se situer environ 10,7 millions personnes,
hors effets saisonniers. Cette volution est le rsultat de deux tendances
contradictoires marquant les deux milieux de rsidence. Dune part, les villes ont connu
une cration nette denviron 40 milles emplois par rapport au trimestre prcdant, soit
une hausse de 0,7%, dautre part, les campagnes ont affich une perte de 6 milles
postes, soit une baisse de 0,1%, en rythme trimestriel.
Cette lgre hausse de lemploi trouve son origine dans le redressement de lemploi non
rmunr. Lemploi rmunr, qui saccapare prs de 77% de lemploi total a, quant lui,
connu un retournement la baisse, au troisime trimestre 2013, pour se situer aux
environs de 8072 milles postes, hors effets saisonniers, soit une baisse denviron 1%, en
glissement trimestriel. Cest particulirement en zone rurale que cette baisse a t la plus
marque, puisque le nombre demplois rmunrs dans ce milieu a baiss de 2,3% en
variation trimestrielle, alors que la baisse dans les villes na t que de 0,1%.
Emploi total
(Cvs, en milliers)
10800
10600
10400
10200
10000
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Source : HCP
Lagriculture et les services ont soutenu les crations demploi

Au niveau sectoriel, les crations demploi ont t luvre des services en villes et de
lagriculture en milieu rural. Lindustrie et le BTP ont, linverse, continu de perdre des
emplois. Le secteur des services, aprs sa baisse marque au deuxime trimestre 2013,
sest redress de 2%, par rapport au trimestre prcdent, soit une cration nette
denviron 82 milles emplois, hors effets saisonniers. Le secteur agricole a, quant lui,
enregistr une hausse de prs de 0,4% de ses actifs employs, en glissement trimestriel.
Lindustrie et lartisanat ont poursuivi leur tendance baissire amorce au deuxime
trimestre de lanne 2013. Les effectifs employs dans ce secteur ont enregistr une
30
rgression de 4%, par rapport au trimestre prcdent, pour se situer environ 1195
milles employs. Loffre demplois par le secteur du BTP ne semble pas, quant lui,
retrouver le chemin de la croissance depuis le dbut de lanne 2012, affichant une
baisse de 1,7%, en rythme trimestriel.
Baisse du chmage au troisime trimestre 2013
Le nombre de chmeurs sest situ au niveau national environ 1058 milles personnes
au troisime trimestre 2013, hors variations saisonnires, affichant une baisse de 3%,
par rapport au deuxime trimestre de la mme anne. Le milieu urbain est lorigine de
cette volution, puisque leffectif de chmeurs citadins a rgress de 4,5% en variation
trimestrielle, contre une hausse de 4% des chmeurs dans le milieu rural.
La baisse du nombre de chmeurs, au troisime trimestre 2013, sest traduite par une
diminution du taux de chmage national de 0,4 point, par rapport au trimestre prcdent,
pour se situer, hors effets saisonniers, environ 8,8%. La baisse du taux de chmage a
profit aux personnes ges de 15 24 ans et aux diplms. Les deux milieux de
rsidence ont profit de cette baisse et, particulirement, les villes. En effet, le taux de
chmage urbain a diminu denviron 1 point pour se situer, hors effets saisonniers,
environ 13,5%, contre une baisse de 0,1 point seulement en milieu rural.
Effectif des chmeurs
(Cvs, en milliers)
1150
Lis s a ge
1100
1050
1000
950
2007
Source : HCP
2008
2009
2010
2011
2012
2013
31
Echanges extrieurs
En 2013, la demande mondiale adresse au Maroc aurait fait preuve dune certaine
rsilience, progressant de 1,6%, contre 0,8% un an plus tt, profitant de lamlioration du
commerce mondial et du climat des affaires dans les conomies avances sur la
seconde moiti de lanne. La balance commerciale du Maroc a vu son dficit sallger
de 2,8%, en raison du recul plus consquent des importations par rapport aux
exportations. Cette situation sest, ainsi, traduite par une hausse du taux de couverture
de 0,4 point, pour atteindre 48,2%.
Echanges extrieurs de biens

Variations annuelles en %
Rubriques
2010
2011
2012
2013
Importations
12,9
20,1
8,2
-2,0
Exportations
32,4
17,0
5,7
-1,1
Dficit commercial
-1,7
23,2
10,6
-2,8
Taux de couverture (en pts)
7,4
-1,3
-1,1
0,4
Source : Office des Changes
Orientation positive de la demande mondiale adresse au Maroc dici mi-2014

La demande mondiale de biens, en volume, adresse au Maroc a continu
samliorer au quatrime trimestre 2014, profitant de la progression du commerce
mondial et de la poursuite de lamlioration du climat des affaires en Europe. Elle sest,
ainsi, affermie, au cours de la mme priode, de 3,5% en glissement annuel. Sur
lensemble de lanne 2013, la demande extrieure a, ainsi, progress au rythme de
1,6%, conscutif aux faibles performances enregistres au premier semestre 2013.
Aux premier et deuxime trimestres 2014, le commerce mondial serait plus dynamique et
voluerait un rythme proche de 1,5% en glissement trimestriel corrig des variations
saisonnires et de 5% en glissement annuel. Il serait, principalement, sous-tendu par les
changes des conomies avances. Dans ce contexte externe relativement plus porteur,
la demande mondiale adresse au Maroc samliorerait respectivement de 4,8% et 5,8%
en variations annuelles, au cours de la mme priode. Toutefois, son rythme dvolution
trimestriel, hors effets saisonniers, ne dpasserait pas les 1,5%.
32
(Glissements en %)
Demande mondiale adresse au Maroc

20
15
GA
10
GT
5
0
-5
-10
-15
-20
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Source : laboration HCP, estimation et prvision au-del des pointills, indice des biens en volume, cvs, base
100 : 2005.
Evolution en demi-teinte des exportations en 2013

Les exportations de biens en valeur ont cltur lanne 2013, avec un recul de 1,1% en
variation annuelle, contre une hausse de 5,7% en 2012. Ce recul trouve, en grande
partie, son origine dans la baisse de rgime des ventes extrieures des phosphates et
drivs ; ces dernires ayant contribu ngativement (-6 points) lvolution des
exportations globales, pnalises par la faiblesse de la demande et le reflux des cours
des produits phosphats sur le march mondial. En effet, les prix mondiaux du
phosphate brut et du DAP ont recul respectivement de 20,3% et 17,6%, au cours de la
mme priode. A contrario, les exportations hors phosphates et drivs se sont
orientes en hausse de 6,7%, tires par la bonne performance de lindustrie alimentaire
(+7,8%) et automobile (+23,3%), dans un contexte de reprise de la demande extrieure.
et mouvement baissier des importations
Se situant dans une phase conjoncturelle descendante, les importations de biens en
valeur se sont replies, en 2013, de 2% en glissement annuel, profitant de laccalmie
relative des prix mondiaux des matires premires alimentaires et nergtiques. Les
achats de produits nergtiques ont contribu pour plus de la moiti (-1,1 point) la
baisse des importations globales. La facture ptrolire sest, en effet, allge de 4,2% ; le
cours mondial du baril de brent ayant enregistr un repli de 2,8% sur lensemble de
lanne 2013.
Le recul de 1,3% des importations hors nergie, au cours de la mme priode, trouve
son origine dans la baisse des acquisitions de la plupart des groupes de produits
imports. Ainsi, les achats des produits alimentaires, dont la contribution la variation
des importations a atteint -1,6 point, ont t, principalement, tirs par le recul de ceux du
bl, du mas et du sucre. Les acquisitions des produits bruts se sont, galement, replies
(-22,2%), notamment celles du souffre brut en liaison avec latonie que connait le secteur
des drivs phosphats. Quant aux achats des biens de consommation (-1,8%), ils ont
pti de la diminution des importations des voitures de tourisme. Par contre, les
33

importations de biens dquipement (pices dtaches pour vhicules industriels,
appareils de coupure lectrique et moteurs pistons) et, dans une moindre mesure, des
demi-produits (matires plastiques, fils et barres en fer ou acier) ont tir la hausse les
importations globales, contribuant respectivement de +1,6 point et +0,7 point.
(en milliards de dh)
Importations et exportations
400
350
Importations
Exportations
300
250
200
150
100
50
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Source : Office des Changes, laboration HCP
Lger repli des recettes voyages et des transferts des MRE en 2013, mais bonne performance
des recettes des IDE
Sur lensemble de lanne 2013, les transferts des MRE se sont inscrits en lgre
baisse (-0,7%), influencs par les baisses survenues aux premier et dernier trimestres
2013, se situant, ainsi, en dessous de leur niveau tendanciel. Quant aux recettes
voyages, elles ont lgrement reflu (-0,5%), pour atteindre 57,6 milliards de dh, soit un
niveau infrieur celui ralis en 2010 et 2011 (respectivement 58,9 et 59,1 milliards de
dh). Sagissant des recettes des IDE, elles ont, par contre, augment, se chiffrant 40,2
milliards de dh, contre 32 milliards de dh en 2012.
34
FINANCES PUBLIQUES
Les tensions sur les finances publiques se sont vivement manifestes en 2013. Les
comptes budgtaires ont t nettement dficitaires, dans un contexte marqu par le
ralentissement de lactivit domestique non-agricole. Cest ainsi que les dficits ont
augment pour les soldes primaire et global. Les recettes budgtaires ont diminu, alors
que les charges se sont lgrement accrues, sous leffet de laccentuation des dpenses
de fonctionnement et dinvestissement. Le dficit budgtaire sest, ainsi, alourdi et
lendettement du Trsor sest aggrav.
Aggravation des dficits primaire et global
Les ralisations budgtaires fin novembre 2013 indiquent un retard dans les
encaissements de lEtat. Les recettes budgtaires ont marqu un repli de 1,4%, en
glissement annuel, malmen par la baisse des recettes fiscales. Ces dernires ont recul
de 1,8%, la suite, entre autres, de la baisse des impts directs, ainsi que des recettes
affrentes aux droits de douane. Les impts directs ont marqu une diminution de 3%,
due essentiellement la rgression de 9,8% des recettes de lIS. Les droits de douane
ont, pour leur part, baiss de 16,5%, suite, en partie, la baisse de 1,2% des
importations des biens. Les impts indirects, quant eux, ont augment de 0,4%, sous
leffet de la hausse de 0,5% des recettes de la TVA. Les droits denregistrement et de
timbre ont maintenu leur volution positive (+3,5%). Pour leur part, les recettes nonfiscales ont enregistr une hausse de 0,3%, la suite de la progression de 7,1% des
recettes de monopoles.
Paralllement, les dpenses budgtaires ont marqu un accroissement de 0,1%, sous
leffet dune lvation des dpenses de fonctionnement et dinvestissement. Les
dpenses de fonctionnement se sont accrues de 4,8%, en raison de la progression des
dpenses de matriel (+10,2%) et de personnel (+2,6%). Elles ont contribu la hausse
globale des dpenses hauteur de 3,1 points. Les dpenses des intrts de la dette
publique ont augment de 14,1%. En revanche, les dpenses de compensation ont t
contenues, affichant une baisse de 16,3%, tout en contribuant ngativement (-4,3 points)
lvolution globale des dpenses. Leffort de linvestissement budgtaire est rest intact
et les dpenses y affrentes ont enregistr une augmentation de 8,8%.
Le solde primaire, dj dficitaire, sest nettement dtrior, affecte par une
augmentation des dpenses et un recul des recettes. Ce solde dficitaire, coupl aux
dpenses dinvestissement en accroissement, a contribu laggravation du solde
budgtaire. Par consquent, ce dernier sest nettement creus, enregistrant un dficit de
-55 milliards de dh fin novembre 2013, contre -46,8 milliards de dh aux onze premiers
mois du budget 2012.
A la suite de ce dficit budgtaire important, le besoin de financement du Trsor sest
accentu. Sur le march intrieur, le Trsor a continu de lever les fonds ncessaires au
financement de son budget. Mais suite au dficit de liquidit de ce march, il a fait appel
aussi aux emprunts sur le march international et a mme bnfici de dons de certains
pays du conseil de coopration du golf. Globalement, la dette publique intrieure sest
accrue de 15,5% au cours des onze premiers mois de lanne 2013.
35
Solde budgtaire
(Janvier-novembre, milliards de dh)

10
0
-10
-20
-30
-40
-50
-60
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
Source : DTFE, laboration HCP
Evolution des charges et ressources du Trsor

(Hors TVA des collectivits locales, millions de dh, GA en %)
Rubriques
Niveaux
Variations
Nov-11
Nov-12
Nov-13
Nov-12
Nov-13
Recettes ordinaires
170 063
177 856
175 345
4,6
-1,4
Recettes fiscales
145 426
154 721
152 009
6,4
-1,8
Recettes non-fiscales
22 548
20 793
20 865
-7,8
0,3
Dpenses ordinaires
165 954
193 258
193 458
16,5
0,1
Biens et services
Intrts de la dette
publique
Compensation
112 356
124 415
130 368
10,7
4,8
16 338
17 980
20 515
10,1
14,1
37 260
50 863
42 575
36,5
-16,3
Solde ordinaire
4 109
-15 402
-18 113
-474,8
17,6
Investissement
37 225
39 050
42 487
4,9
8,8
Solde budgtaire
-27 019
-46 767
-55 030
73,1
17,7
Situations cumules partir de janvier;

Source : TGR, calculs HCP
36
FINANCEMENT DE LECONOMIE
En se maintenant un niveau lev, le dficit de liquidit du march montaire sest
nettement accentu aux troisime et quatrime trimestres 2013, aprs un lger
desserrement dtau au deuxime trimestre. Dans ce contexte, BAM a multipli ses
interventions pour satisfaire les besoins de liquidit des banques, afin de rgulariser,
quoique temporairement, le march montaire.
Sous leffet dun accroissement des financements du Trsor sur le march montaire, les
taux dintrt montaires se sont globalement accrus au quatrime trimestre 2013. Les
taux interbancaires ont, ainsi, lgrement vari la hausse et les taux des adjudications
des bons du Trsor ont augment surtout pour les maturits moyen et long terme.
La masse montaire a continu dvoluer au dessus de son niveau de moyen terme en
2013. Toutefois, elle a sensiblement ralenti au troisime trimestre, aprs un bond
mcanique important un trimestre plus tt. Ce ralentissement montaire est du,
essentiellement, une baisse des rserves internationales nettes, tandis que les crdits
bancaires ont marqu une croissance molle.
Les taux de change bilatraux du dirham ont volu dans le mme sens au quatrime
trimestre 2013, compar au troisime trimestre. La monnaie nationale sest dprcie par
rapport leuro et sest apprcie vis--vis du dollar.
Une tendance haussire des taux dintrt
Bank Al-Maghrib a poursuivi ses injections de liquidit dans le circuit bancaire, sous
forme davances sept jours, pour rduire les tensions sur les taux dintrt. Ainsi, les
taux dintrt interbancaires nont pas connu de variations notables, au quatrime
trimestre 2013, malgr le caractre durable des besoins de liquidit sur le march
montaire et laugmentation des risques de non-paiement. Le taux moyen a lgrement
augment et sest lev 3,06%, contre 3,04%, au troisime trimestre 2013.
Taux interbancaire moyen trimestriel
(en %)
3,8
3,6
3,4
3,2
3,0
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Source : BAM, laboration HCP

Le financement du Trsor sur le march des adjudications a repris en 2013, aprs
lemprunt obligataire ralis en fin 2012, et sest mme poursuivi au quatrime trimestre
avec acuit. Les taux d'intrt sur ce march ont augment pour toutes les maturits et,
37

notamment, pour les maturits moyen et long termes. Cest ainsi que le taux moyen
des bons un an sest situ 4,13% au quatrime trimestre, contre 4,11% un trimestre
auparavant. Le taux moyen cinq ans est pass 5,10% et le taux dix ans sest lev
5,60%.
Taux moyen trimestriel des adjudications des bons du Trsor un an
(en %)
4,3
4,1
3,9
3,7
3,5
3,3
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Source : BAM, laboration HCP

Les taux dbiteurs ont connu, en moyenne pondre, une augmentation de 22 points de
base, au troisime trimestre 2013, se situant ainsi 6,31%. Cette tendance est due,
essentiellement, la progression de 27 points de base des taux appliqus aux facilits
de trsorerie aux entreprises. Paralllement, les taux crditeurs ont enregistr une lgre
hausse. Le taux moyen pondr des dpts 6 et 12 mois sest situ 3,75%, au
quatrime trimestre 2013, soit un plus de 2 points de base par rapport un trimestre
auparavant.
Principaux taux d'intrt
(en %)
2012
Types
2013
II
III
IV
II
III
IV
3,00
3,00
3,00
3,00
3,00
3,00
3,00
3,00
3,30
3,11
3,16
3,17
3,07
3,06
3,04
3,06
3,65
4,05
3,53
4,00
3,74
4,32
3,84
4,53
4,20
4,75
4,23
-
4,11
4,93
4,13
5,10
3,49
3,84
3,43
3,83
3,49
3,83
3,55
3,84
3,52
4,02
3,56
3,89
3,55
3,83
3,53
3,89
(1)
Taux directeur
. Avances 7 jours
(2)
Taux interbancaires
Taux des adjudications

(2)
des bons du Trsor
. 1 an
. 5 ans
Taux crditeurs(1)
. Dpts 6 mois
. Dpts 12 mois
Source : BAM, calculs HCP
(1) : taux en fin de priode, (2) : taux moyens
Un net ralentissement de la masse montaire

Aprs un deuxime trimestre 2013 marqu par une nette cration montaire et qui a pour
effet une hausse mcanique importante de la masse montaire, une situation de
ralentissement a caractris le troisime trimestre. En effet, la masse montaire a
38
sensiblement dclr, la suite de la baisse des rserves internationales nettes et du

ralentissement des crances sur lconomie.
Masse montaire
(Cvs, GT en %)
3,6
2,7
1,8
0,9
0,0
-0,9
2009
2010
2011
2012
2013

En donnes corriges des variations saisonnires, la masse montaire sest accrue de
1,2%, en glissement trimestriel, au troisime trimestre 2013, contre +3,2% un trimestre
plus tt. Au quatrime trimestre 2013, une progression de 1,4% aurait t enregistre et
lon prvoit une croissance de 0,9% au premier trimestre 2014.
Aprs une reprise entame partir du quatrime trimestre 2012, les rserves
internationales nettes ont nettement recul au troisime trimestre 2013. Lencours a
baiss de 5,1%, en glissement trimestriel, aprs une hausse de 7,9% un trimestre
auparavant. Leur contribution la croissance montaire est redevenue ngative (-0,8
point).
Crances sur lconomie
(Cvs, GT en %)
6
-2
2009
2010
2011
2012
2013

Laccroissement des crances nettes sur ladministration centrale sest nettement
acclr, aprs avoir enregistr un taux de croissance ngatif, au deuxime trimestre
2013. Lencours a augment de 15,5% au troisime trimestre 2013, au lieu dune baisse
de 0,9% un trimestre plus tt. Cette volution est due une hausse des leves des fonds
sur le march montaire.
39
Les crances sur lconomie ont nettement dclr, matrialises par une demande
des crdits en berne et une augmentation des risques. Corrig des effets saisonniers,
lencours sest accru de 0,6%, au lieu +1,8% un trimestre auparavant. Il aurait progress
de 0,7% au quatrime trimestre 2013 et devrait croitre denviron 0,3% au premier
trimestre 2014, en glissements trimestriels.
Principaux indicateurs montaires
(Cvs, GT en %)
2012
Indicateurs
2013
II
III
IV
II
III
0,9
1,0
0,7
1,7
-0,9
3,2
1,2
- Avoirs extrieurs nets
-5,7
-6,9
-4,9
-0,7
1,5
7,9
-5,1
- Crances nettes sur l'AC
10,7
10,0
0,6
0,5
13,2
-0,9
15,5
Masse montaire
Contreparties dont :
1,8
1,6
0,7
0,9
-0,5
1,8
0,6
Placements liquides
- Crances sur l'conomie
-1,4
1,2
2,2
4,9
-2,0
3,7
0,7
Liquidit de l'conomie
0,3
0,8
1,1
3,0
-1,2
3,0
1,0
Une faible progression du crdit bancaire

Le rythme de croissance des crdits des institutions de dpt reste faible. Il a mme
recul au troisime trimestre 2013, la suite de la baisse de la demande de crdits des
agents conomiques. Cest ainsi que lencours a augment de 1%, en glissement
trimestriel et en donnes corriges des variations saisonnires, contre +1,5% un
trimestre plus tt. Cette volution est le fait des variations diffrencies de divers types
de crdits.
Les crdits de trsorerie ont marqu, en glissement trimestriel et hors effets saisonniers,
une progression de 0,4% au troisime trimestre 2013, aprs +0,2% un trimestre plus tt.
Ces taux de croissance sont jugs faibles. En effet, dans un environnement caractris
par laugmentation des risques, les banques ont nettement frein le financement de ces
types de crdits dans une conjoncture difficile marque par lallongement des dlais de
paiement pour les entreprises et laccumulation de leurs stocks.
Les crdits lquipement ont, de nouveau, plong au troisime trimestre 2013,
renseignant sur une volution en berne des investissements des entreprises. Lencours a
baiss de 1,2%, au lieu dune hausse de 1,7% au deuxime trimestre.
La croissance des crdits immobiliers sest nettement ralentie, aprs une lgre
amlioration au premier semestre 2013. La progression sest leve 0,5%, au lieu de
+1,1% un trimestre auparavant. Cette volution est le rsultat combin de la hausse des
crdits accords aux particuliers pour le financement de lhabitat et de la rgression des
crdits octroys aux promoteurs immobiliers.
Les crdits la consommation se sont, de nouveau, replis au troisime trimestre 2013.
Lencours a recul de 0,1% en glissement trimestriel, contre une hausse de 1,6% un
trimestre auparavant.
40
Crdits des institutions de dpts

(Cvs, GT en %)
2012
Types
2013
II
III
IV
II
III
Total des crdits dont:
1,9
1,4
0,6
0,7
-0,2
1,5
1,0
Crdits de trsorerie
3,6
-0,6
2,6
1,7
-2,7
0,2
0,4
Crdits l'quipement
-1,3
0,0
-1,3
0,6
-0,6
1,7
-1,2
Crdits immobiliers
Crdits la
consommation
1,4
1,8
1,4
1,4
2,4
1,1
0,5
2,8
2,3
3,8
0,6
-0,2
1,6
-0,1
La valeur effective relle du dirham sest dprcie

Le taux de change du dirham a vari, au quatrime trimestre 2013, dans le mme sens
qu'un trimestre auparavant. Dans un march international caractris par une hausse de
leuro aux dpens du dollar amricain, la monnaie nationale a subi, au mme trimestre,
une dprciation par rapport l'euro et une apprciation vis--vis du dollar.
Aprs avoir cd 0,6% de sa valeur, par rapport leuro, au troisime trimestre 2013, le
dirham sest dprci de 0,3%, au quatrime trimestre 2013. La parit dirham/euro sest
tablie, fin dcembre, 11,23 dirhams, contre 11,20 dirhams fin septembre 2013. En
terme rel, la valeur du dirham sest dprcie de 0,4%.
Taux de change bilatral du dirham
(GT en %)
Euro/Dh
$/Dh
6
4
2
0
-2
-4
-6
2011
2012
2013
Vis--vis du dollar, la variation du cours bilatral du dirham a t plus prononce, en

raison de lancrage rduit de la monnaie nationale cette devise. Le dollar sest chang
de 8,27 dirhams fin septembre 2013, 8,15 dirhams fin dcembre 2013. La valeur du
dirham sest, ainsi, apprcie de 1,4%, au quatrime trimestre 2013.
Le calcul du taux de change effectif rel du dirham, tabli par le HCP, qui reprsente sa
valeur relle sur la base du panier des devises dindexation de la monnaie nationale, a
permis de dgager une dprciation du dirham, soit une perte de 1,4 point au quatrime
trimestre 2013 par rapport au trimestre prcdent.
41
Taux de change du dirham

(GT en %)
Agrgats
2012
Devises
2013
II
III
IV
II
III
IV
Bilatral nominal
Euro
$
0,5
-2,4
-0,9
4,3
0,4
-1,6
0,4
-1,7
-0,6
2,6
0,4
-1,7
0,6
-2,8
0,3
-1,4
Bilatral rel
Euro
$
1,3
-1,1
-1,1
3,8
-0,2
-2,0
0,2
-3,1
0,0
4,1
0,0
-1,9
0,1
-3,1
0,4
-0,3
-0,6
0,3
1,1
0,8
-0,3
-0,7
-0,6
-1,2
0,3
1,2
-0,5
-0,8
-0,5
-0,9
-0,4
1,4
Effectif nominal
Effectif rel
Les signes des glissements: (+) dprciation, (-) apprciation ;

BOURSE DES VALEURS

Au terme de lanne 2013, la bourse des valeurs de Casablanca a affich une croissance
ngative. Toutefois, cette volution la baisse a t attnue par une nette correction
la hausse, enregistre au quatrime trimestre. Lhsitation qui a marqu le comportement
du march depuis le dbut de lanne a t remplace par un certain optimisme affich
par les investisseurs. Cest ainsi quune grande part des secteurs conomiques cots a
vu une reprise de sa valorisation boursire. Paralllement, la hausse des indices
boursiers sest accompagne dune lgre hausse du volume des transactions.
Une hausse des indices boursiers au quatrime trimestre 2013
Les indices MASI et MADEX ont affich, en 2013, une rgression de 2,6% chacun. Leur
volution a t marque par des variations dampleurs ingales. Si la moiti des secteurs
cots ont enregistr des performances ngatives, ce sont surtout les valeurs grande
capitalisation qui ont sous-perform le march.
Le march des actions avait poursuivi sa correction la baisse tout au long des trois
premiers trimestres de lanne 2013. Un retournement de tendance sest manifest au
quatrime trimestre. Les indices MASI et MADEX ont augment de 5,1% et 5,3%
respectivement, en rythmes trimestriels. Ce virage atteste dun lger regain de confiance
des investisseurs, mais il reste confirmer au cours des prochains trimestres.
Indice MASI
(GT en %)
12
8
4
0
-4
-8
-12
2009
Source : SBVC, laboration HCP
2010
2011
2012
2013
42
Les indices MASI et MADEX ont rgress, au deuxime trimestre 2013, de 2,8% et 3%
respectivement en glissements trimestriels, aprs avoir recul de 3,4% et 3,3%, au
premier trimestre, ramenant, ainsi, leur contreperformance depuis le dbut de lanne 6,1% et -6,2%. Le repli du march des actions a t tir par une grande partie des
actions cotes. Ces dernires ont subi des volutions la baisse, mais des degrs
divers. Le secteur des quipements lectroniques et lectriques a marqu le plus fort
recul au deuxime trimestre 2013, soit -21,7%, suivi du secteur des ingnieries des biens
d'quipement industriels (-18,4%), de limmobilier (-16,6%), des mines (-12,5%) et de la
sylviculture et du papier (-11,1%). En revanche, parmi les secteurs qui ont enregistr des
volutions positives, on trouve le secteur des loisirs et des htels (+48%), suivi du
secteur des services aux collectivits (+15%) et du secteur de lagro-alimentaire (+7,8%).
Indicateurs boursiers
(GT et GA en %)
Rubriques
2012
2013
II
III
IV
Anne
II
III
IV
Anne
-0,7
-8,2
-5,8
-1,2
-15,1
-3,4
-2,8
-1,3
5,1
-2,6
Agro-alimentaire
0,0
1,3
-7,2
3,4
-2,8
3,5
7,8
-1,0
1,3
11,9
Assurance
-1,4
-11,4
-1,3
4,3
-10,1
-9,6
-1,8
-0,5
5,5
-6,8
Banque
-0,6
-5,2
-3,5
-2,9
-11,6
0,6
4,7
-1,0
-0,9
3,4
Btiment
2,1
-6,1
-10,4
-4,4
-17,9
-18,0
-6,9
0,2
24,7
-4,6
Boissons
-13,6
-6,4
2,9
26,7
5,6
8,9
3,4
-6,8
-1,9
3,0
Chimie
-11,3
-16,3
-6,6
-6,9
-35,5
2,5
-0,1
0,1
6,3
9,0
2,3
-4,1
-2,4
-6,5
-10,5
0,3
4,1
4,5
3,0
12,4
-5,2
-5,1
-9,0
-16,5
-31,7
-10,8
-21,7
-5,7
10,7
-27,1
-0,7
-1,5
6,2
2,6
6,6
-9,7
-1,0
6,7
1,6
-3,1
Holdings
4,7
-4,6
-7,4
-10,8
-17,4
-15,5
-1,8
-6,1
21,6
-5,3
Immobilier
0,8
-4,6
-6,9
-2,6
-12,7
-9,9
-16,6
-2,0
23,3
-9,2
-13,9
-3,1
-16,5
-12,4
-39,0
0,1
5,5
3,0
-1,1
7,6
0,0
-9,3
-5,8
6,0
-9,4
10,7
-12,5
-6,1
-4,5
-13,1
Ptrole et gaz
-18,6
-5,8
-9,7
-9,4
-37,3
-7,9
-4,2
1,5
3,2
-7,5
Sylviculture et papier
-29,8
-12,4
-11,7
15,7
-37,2
-11,0
-11,1
-0,6
-17,0
-34,8
Transport
2,7
-8,0
-12,7
-11,8
-27,3
21,7
-2,1
-5,3
-4,6
7,7
Tlcommunications
0,3
-18,4
-7,2
3,0
-21,8
0,4
-7,0
-4,0
1,1
-9,4
-20,4
-0,1
3,1
11,7
-8,4
-1,5
-7,5
4,6
4,0
-0,9
Services aux collectivits
5,9
-16,7
-12,7
-2,3
-24,7
9,3
15,0
4,0
-1,5
28,9
Loisirs et htels
-1,2
-17,2
-28,3
-1,3
-42,1
7,7
48,0
23,9
-14,1
69,6
Ingnieries des biens

d'quipement industriels
-2,4
-6,5
-14,8
-13,0
-32,4
-0,6
-18,4
8,7
2,2
-9,9
MADEX
-0,6
-8,4
-5,8
-1,5
-15,5
-3,3
-3,0
-1,3
5,3
-2,6
Capitalisation boursire
-1,3
-7,3
-5,8
0,1
-13,7
-3,1
-1,5
-1,3
7,5
1,3
MASI dont :
Distribution
Equipements
lectroniques
Socits de financement
Logiciels
Mines
Pharmacie
Source : SBVC, calculs HCP
43
Une progression du flux des transactions

Le march boursier sest redress au quatrime trimestre 2013, tout en affichant une
lgre hausse du volume des transactions. En effet, les transactions sur le march
central ont prolong leurs baisses, alors quelles se sont ressaisies sur le march des
blocs. Le redressement du march boursier tmoigne dun certain regain de confiance de
la part des investisseurs. Le volume transactionnel sest accru de 25,2% en glissement
annuel, au quatrime trimestre 2013, aprs une baisse de 56,4%, un trimestre
auparavant.
Le march central a particip hauteur de 48,9% du volume global ; les transactions y
affrentes ont recul de 13,3%, en variation annuelle. Le chiffre daffaires sur le march
des blocs a plus que doubl (+117,5%) et a pu engendrer 51,1% du chiffre daffaires
global.
Volume des transactions
(GA en %)
140
105
70
35
0
-35
-70
2009
2010
2011
2012
2013
Source : SBVC, laboration HCP

Dans ce contexte de lgre reprise de la place financire de Casablanca, la capitalisation
boursire sest sensiblement apprcie au quatrime trimestre 2013. Elle sest situe
451,1 milliards de dh, enregistrant, ainsi, une croissance de 7,5%, compare un
trimestre plus tt, soit un gain de 31,4 milliards de dh environs.
Chiffre d'affaires
(GA en %)
2012
2013
II
III
IV
Anne
II
III
IV
Anne
March central
-48,8
34,6
-41
-7,3
-18,0
-8,3
-12,3
-21,5
-13,3
-13,1
March des blocs
84,6
-66,1
105,6
-33,5
-14,8
99,3
141,5
-86,5
117,5
59,3
Total
-26,9
-14,9
-4,5
-16,9
-16,9
36,2
17,8
-56,4
25,2
11,4
Source : SBVC, calculs HCP
44

2013 4,8 4 .
2,8
2,2
4 . 2014

.
2013
2013
1,6 2 .
1,6 3,6
.

1,2 +0,4
. 2,8
.

2013
3,5
. .
3,9
.

2013
3,9
5,4
1,6 2 .
6
.2,2
0,9 2013 0,5
.

45
12,4
2,4 .

2013
22,2 .
.

.

2013 2,2 4 .
.
2013
1,7
4,6 .

.
2012
2013 0,7
0,2 .

1 2,5 2011 3
.2008
.
-3
.
0,4
3,2 .
.
2,6
3,3
.

2013
46
.
4,6 4,4
.
13
.
2013

4,8 2013 2,3
.

2013
. 1 1,7
2,4 .
.
2013
1,9 1,3 .
1,9
2013 0,8 2012
.

2013
.
.
1,4 2013
0,9 .2014

.
0,7 0,3
2014 .

2013
MASI MADEX 5,1 5,3
1,3 .
47
2013
2008 MASI
MADEX .2,5
1,3 11,4
.
2014

.
3,9 .2014

4,5
.
3,4 .

. 4,4 .

.

.

3,2
2,3 2014 3,8
.
48
TABLEAU DE BORD
(glissement annuel en %)
Secteurs et indicateurs de croissance
PIB
(prix 1998)
Indicateurs
sectoriels
Taux de
chmage (%)
Finances
publiques
Monnaie,
intrt et
change
Bourse des
valeurs
2012
2013
IV
II
III
Valeur ajoute agricole
-9,1
17,7
22,8
19,9
Valeur ajoute non-agricole
4,0
1,9
2,5
1,6
PIB global
2,3
3,8
5,1
4,0
Ventes de ciment
-13,4
-20,8
-4,0
3,4
Production de phosphate
-2,1
-1,0
0,1
-5,4
Indice de production lectrique
0,8
-4,4
-0,4
2,1
Indice de production industrielle
0,2
-0,6
0,6
-0,1
Ensemble
8,7
9,4
8,8
9,2
Urbain
13,2
13,7
13,8
14,0
Rural
3,6
4,4
3,2
3,8
Indice gnral
2,0
2,4
2,5
1,7
3,2
3,3
3,2
2,3
1,1
1,4
2,0
1,3
Exportations
0,2
-5,2
4,8
-4,0
Importations
8,8
-5,1
-1,9
3,8
Dficit commercial
17,6
-4,9
-7,4
11,7
Taux de couverture (en points)
-4,0
-0,1
3,1
-3,8
( )
Recettes voyages
5,3
-1,8
2,5
2,7
Transferts des MRE
-0,6
-4,2
2,1
4,1
Recettes ordinaires
3,6
-3,7
-1,1
-1,2
Dpenses ordinaires
16,8
0,6
7,0
3,7
Investissement budgtaire
-0,8
47,5
8,3
7,1
Solde budgtaire
53,4
164,4
59,0
41,3
Masse montaire
4,5
2,6
4,9
5,3
Rserves internationales nettes
-16,7
-10,8
4,0
3,1
Crances nettes
22,8
27,6
16,5
32,6
Crances sur l'conomie
5,1
2,1
3,0
2,8
Taux dintrt interbancaire en %
-0,12
-0,23
-0,05
-0,12
Taux des adjudications des bons du

Trsor un an en %
0,35
0,55
0,70
0,37
Taux de change effectif nominal
-0,4
0,5
-1,1
-1,4
Taux de change effectif rel
-0,9
0,0
-1,7
-1,8
MASI
-15,1
-17,4
-12,5
-8,4
-13,7
-15,3
-10,0
-5,6
-16,9
36,2
17,8
-56,4
Prix la
consommation Produits alimentaires
(base 2006)
Echanges
extrieurs
(%)
49
ANNEXES
2012
I
II
2013
III
IV
II
III
Taux de croissance du PIB (glissements trimestriels en %)
Etats-Unis
0,6
0,3
0,7
0,0
0,3
0,6
0,9
Zone euro
-0,1
-0,3
-0,1
-0,5
-0,2
0,3
0,1
Allemagne
0,7
-0,1
0,2
-0,5
0,0
0,7
0,3
France
0,0
-0,3
0,2
-0,2
-0,1
0,5
-0,1
-1,1
-0,6
-0,5
-0,9
-0,6
-0,3
0,0
0,0
-0,5
0,6
-0,3
0,4
0,7
0,8
-0,4
-0,5
-0,4
-0,8
-0,4
-0,1
0,1
Italie
Royaume-Uni
Espagne
Indice des prix la consommation (glissements annuels en %)

Etats-Unis
2,8
1,9
1,7
1,9
1,7
1,4
1,6
Zone euro
2,7
2,5
2,5
2,3
1,9
1,4
1,3
Allemagne
2,4
2,1
2,1
2,0
1,8
1,5
1,7
France
2,6
2,3
2,3
1,7
1,2
0,9
1,1
Italie
3,6
3,6
3,4
2,6
2,1
1,3
1,1
Royaume-Uni
3,5
2,7
2,4
2,7
2,8
2,7
2,7
Espagne
1,9
1,9
2,8
3,2
2,8
1,8
1,3
Prix moyen trimestriel des produits de base (marchs mondiaux)

Bl ($ / tonne) USA-HRW
339,3
315,6
279,7
278,8
269,0
349,5
355,7
Ptrole : brent ($ / baril)
117,1
112,5
109,3
118,6
108,9
110,0
110,5
Charbon ($ / tonne)
120,6
121,3
114,9
113,6
95,5
89,4
86,9
Phosphate ($ / tonne)
182,5
197,5
201,3
195,8
179,4
183,3
185,0
Cuivre ($ / tonne)
9173,2
8983,8
7513,6
8317,6
7889,4
7729,2
7913,2
Plomb ($ / tonne)
2551,5
2455,3
1992,3
2091,4
1979,3
1986,6
2201,2
Zinc ($ / tonne)
2254,7
2224,4
1903,8
2025,2
1932,3
1891,9
1952,3
06/07
07/08
50
08/09
09/10
10/11
11/12
12/13*
AGRICULTURE
Superficies emblaves (en milliers d'hectares)
Crales
4845
5048
5384
5002
5306
5154
5223*
351
373
371
388
525
398
260,5
264
249
256,4
245,8
251
7,8
16,5
5,1
11
16,1
10,1
18,6*
Lgumineuses
4,2
8,9
3,8
7,1
6,2
7,1
Cultures marachres
234
264
276
302
274
300
Lgumineuses
Cultures marachres
Rendements (qx/ha)
Crales
Productions (en milliers de quintaux)
Crales
24960
53219
103620
77218
854666
50700
97300*
Lgumineuses
1418,3
1960
2752
2765
3025
2819
Cultures marachres
68778
69130
73330
77453
67339
75392
Source : Ministre de l'Agriculture, du Dveloppement Rural et des Pches Maritimes,

* non compris le mas
51
2013
2012
I
II
III
IV
II
III
MINES
(en milliers de tonnes)
Production
5939,0
6858,0
7273,1
6989,9
5879,6
6866
6884
Exportation
2287,0
2331,6
2225,0
2586,3
1838,3
2314
2370
Phosphate brut
Source : OCP, Ministre de l'Energie et des Mines.
ENERGIE
Production dlectricit (MKWH)
6397,1
6536,0
6980,2
6245,3
6071,3
6486
7208
Importations de ptrole (1000T)
1114,9
1477,7
1333,3
1733,787
1012,384
1569
1522
Ptrole mis en uvre (1000T)
1306,0
1919,8
1846,7
1733,787
1409,914
1306
1699
Source : Dpartement de l'Energie et des Mines.
INDICE DE LA PRODUCTION ENERGETIQUE ET MINIERE

Electricit
Mines
Minerais mtalliques
(Base 100 : 1992)
112,9
116,3
124,2
111,1
107,9
115,8
126,8
93
100,5
105,1
109,3
91,3
101,8
103,4
100,5
97,9
99,6
102,7
100
97,6
98,7
3409,8
3562,8
3617
4160
3525
Source : HCP.
BATIMENT ET TRAVAUX PUBLICS

Ventes de ciment (1000T)
4565,0
Source : Association Professionnelle des Cimentiers
4332,0
52
2012
I
II
2013
III
IV
II
III
INDUSTRIE
Indices de la production industrielle
(Base 100 : 1998)
Produits des industries alimentaires
106,4
103,1
108,0
104,4
108,7
105,5
108,3
Tabac manufactur
106,9
105,0
105,3
106,4
112,3
107,5
108,0
92,9
93,3
93,4
100,6
94,5
92,4
87,9
Articles d'habillement et fourrures
104,4
113,2
107,3
97,1
103,3
110,7
98,5
Cuirs, articles de voyage, chaussures
103,6
81,3
83,3
94,2
106,7
82,9
79,8
Produits du travail du bois
90,6
85,3
81,8
93,7
99,5
82,9
75,4
Papiers et cartons
94,4
106,3
105,8
99,6
92,4
106,3
98,7
111,3
103,0
106,4
108,3
109,9
99,4
114,0
99,2
91,8
97,3
96,8
97,1
93,4
98,0
Produits caoutchoucs ou plastiques
113,0
113,4
87,6
91,1
101,6
109,0
88,2
Autres produits minraux non mtalliques
103,4
105,7
101,1
104,1
107,9
107,8
103,4
Produits mtalliques
114,6
109,2
97,9
103,0
113,0
113,2
94,2
Produits du travail des mtaux
106,7
100,0
104,1
104,2
115,4
103,4
107,8
Machines et quipements
105,1
95,7
95,3
101,6
97,9
95,3
89,7
Machines et appareils lectriques
99,6
89,4
86,9
95,6
92,2
88,6
83,3
Equipements de radiotlvision et
communication
83,4
109,9
113,4
96,5
81,2
110,7
110,3
Instruments mdicaux, de prcision, d'optique,

horlogerie
114,6
109,6
107,1
102,5
112,7
120,4
112,5
Produits de l'industrie automobile
118,3
109,4
81,3
90,7
108,0
117,6
83,0
Autres matriels de transport
121,6
113,5
98,8
121,8
120,4
125,0
103,8
Meubles, industries diverses
99,6
103,2
99,4
91,7
97,2
98,0
96,9
105,8
104,4
98,9
101,5
105,7
104,6
98,4
Produits de l'industrie textile
Produits de l'dition, imprimes ou reproduits

Produits chimiques
Industrie (hors raffinage)

Source : HCP
53
2012
II
2013
III
IV
II
III
IV
INDICES DES PRIX A LA CONSOMMATION

(Base 100 : 2006)
Produits alimentaires
117,2
119,4
120,6
120,9
Produits alimentaires et boissons non

alcoolises
120,9
122,2
121,3
117,6
120,0
121,2
121,4
121,2
122,6
121,6
Pain et crales
119,1
118,9
118,9
119,2
118,5
118,2
118,5
Viande
118,1
112,6
110,7
113,8
112,3
113,6
111,9
134,8
136,7
124,3
131,2
131,5
139,0
133,3
Lait, fromage et ufs
112,8
114,8
114,8
115,5
113,9
118,0
118,4
Huiles et graisses
134,3
135,0
136,9
138,6
138,9
139,2
139,1
Fruits
132,2
135,9
129,3
127,0
141,5
154,3
132,0
Lgumes
113,1
117,1
134,8
126,9
123,4
118,6
126,3
Sucre, confiture, miel, chocolat et confiserie
111,2
111,4
111,5
111,5
111,8
112,6
112,6
Produits alimentaires N.C.A
135,5
137,7
139,6
139,7
138,9
139,5
140,3
Caf, th et cacao
123,5
123,5
127,6
127,0
125,8
125,6
128,2
Boissons alcoolises, tabac et stupfiants
108,4
108,5
108,5
110,8
115,5
115,5
115,6
Poissons et fruits de mer
104,8
105,5
106,1
106,5
106,9
106,9
107,5
107,8
108,1
108,8
109,2
109,0
110,0
111,2
105,3
105,3
105,5
105,9
106,4
106,7
107,1
107,3
107,2
107,0
107,3
107,3
107,5
107,6
Sant
103,8
103,9
103,9
104,3
104,6
104,9
105,0
Transports
105,0
108,4
108,5
109,2
109,5
110,1
110,5
67,6
65,6
65,6
65,4
65,4
59,1
59,5
Articles d'habillement et chaussures

Logement, gaz, eau, lectricit et autres
combustibles
Meubles, articles de mnages et entretien
courant du foyer
Communications
Loisirs et culture
96,6
97,1
97,4
97,4
97,3
97,3
97,2
Enseignement
122,1
123,4
129,6
129,6
129,6
131,0
134,2
Restaurants et htels
113,0
113,2
114,5
115,1
116,6
117,4
118,4
Biens et services divers
110,6
110,7
111,0
111,6
112,0
112,1
112,7
110,0
111,3
112,1
112,5
112,7
113,2
113,2
Gnral
Source : HCP
54
2012
I
2013
II
III
IV
II
III
ACTIVITE ET CHOMAGE
Activit des citadins gs de 15 ans et plus
3
6 075
6 162
6 202
6 202
6 202
6 339
6 205
Taux d'activit
42,6
43,0
43,1
43,1
43,1
43,3
42,2
- Hommes
69,5
69,9
69,6
69,6
69,6
71,3
67,9
- Femmes
17,4
17,8
18,2
18,2
18,2
17,1
18,2
Population active (en 10 )
Taux dactivit des citadins selon le groupe d'ge

15 - 24 ans
24,7
23,9
25,9
25,9
25,9
24,0
22,8
25 - 34 ans
58,7
58,3
59,0
59,0
59,0
59,7
59,1
35 - 44 ans
56,9
56,8
56,8
56,8
56,8
57,4
57,2
45 ans et plus
36,1
38,1
36,3
36,3
36,3
37,4
35,5
Chmage urbain selon le sexe

Population en chmage
3
(en 10 )
873
759
870
812
812
873
870
Taux de chmage
14,4
12,3
14,0
13,2
13,2
13,8
14,0
- Hommes
12,3
10,5
12,3
12,3
12,3
12,4
12,2
- Femmes
22,1
19,2
20,3
20,3
20,3
18,9
20,4
Taux de chmage urbain selon le groupe dge

15 24 ans
32,8
32,8
35,2
35,2
35,2
35,2
37,8
25 34 ans
20,9
18,4
20,4
20,4
20,4
20,2
19,3
35 44 ans
8,2
5,8
7,1
7,1
7,1
7,4
8,1
45 ans et plus
3,5
2,3
2,4
2,4
2,4
2,7
3,1
Source : HCP
55
2010
2011
2012
2013
ECHANGES EXTERIEURS (fin novembre)

Exportations
(en millions de dh)
Produits finis de consommation
31 787,7
34 777,8
40 884,9
43 006,5
Produits alimentaires, boissons et tabacs
23 588,4
25 208,0
26 731,2
27 921,7
Demi-produits
38 841,9
49 764,6
48 823,7
41 308,5
Produits bruts
16 529,3
20 718,6
20 239,6
16 093,2
Biens d'quipement
20 637,9
24 457,0
25 521,4
29 561,5
Produits nergtiques et lubrifiants
1 394,7
3 949,8
6 969,9
8 459,3
Or industriel
1 296,4
414,1
221,3
147,3
134 076,3
159 289,9
169 392,1
166 678,0
Produits finis de consommation
50 339,0
56 197,8
60 292,1
58 039,7
Demi-produits
56 436,8
69 790,9
71 315,7
73 477,3
Biens d'quipement
60 299,9
61 429,2
67 564,6
72 261,8
Produits nergtiques et lubrifiants
60 868,0
80 913,4
97 188,0
93 225,0
Produits alimentaires, boissons et tabacs
26 105,7
34 177,7
37 975,5
32 885,6
Produits bruts
14 228,5
20 495,5
21 025,5
16 610,8
4,4
20,8
2,2
25,2
268 282,3
323 025,3
355 362,5
346 525,4
-134 206,0
-163 735,4
-185 970,4
-179 847,4
50,0
49,3
47,7
48,1
Recettes voyages
52 133,8
54 923,1
53 369,0
53 395,0
Transferts des MRE
49 835,3
53 915,6
54 017,0
53 854,0
Recettes des investissements et prts privs

trangers
28 385,5
26 256,7
29 098,0
35 079,0
Total
Importations
Or industriel
Total
Solde commercial des biens

Taux de couverture (en %)
Source : Office des Changes, situations cumules de janvier novembre
56
2012
I
II
2013
III
IV
II
III
FINANCEMENT DE LECONOMIE
Agrgats de monnaie et de placements liquides (en 106 de dh)
Masse montaire
943 346
957 909
955 242
992 176
967 966
1 004 812
1 005 953
- Rserves internationales
nettes
160 809
145 812
141 484
144 736
143 368
151 607
145 812
- Crances nettes sur l'AC
109 323
118 612
118 561
125 402
139 478
138 222
157 211
- Crances sur l'conomie
786 632
817 526
810 146
829 964
803 417
842 174
832 611
Placements liquides
356 841
361 900
356 359
380 569
378 387
393 723
383 568
1 300 187
1 319 809
1 311 601
1 372 745
1 346 353
1 398 535
1 389 521
Contreparties
Liquidit de lconomie
Source : BAM
Crdits des banques de dpts aux entreprises et aux particuliers (en 106 de dh)
Crdits de trsorerie
169 961
180 663
181 460
185 712
171 456
183 717
180 683
Crdits l'quipement
136 683
138 168
135 650
138 005
134 866
138 809
136 071
Crdits immobiliers
209 470
215 067
218 606
220 037
224 357
228 832
230 766
Crdits la consommation
37 013
38 142
39 693
39 605
39 461
40 367
40 476
Source : BAM
Cours des devises par rapport au dirham (fin du trimestre)

Euro (E)
11,17
11,06
11,10
11,15
11,09
11,13
11,20
Dollar amricain ($)
8,37
8,73
8,58
8,43
8,65
8,50
8,27
Livre Sterling ()
13,38
13,69
13,91
13,66
13,14
12,97
13,36
Source : BAM
57
2012
I
II
2013
III
IV
II
III
BOURSE DES VALEURS

Indicateurs de la Bourse des Valeurs
6
(en 10 de dh)
10 304
11 691
8 761
19 015
14 037
13 767
3 824
- March central
6 043
9 405
4 064
13 422
5 544
8 246
3 189
- March des blocs
4 261
2 286
4 697
5 593
8 494
5 521
634
MASI
10 948,45
10 053,90
9 471,80
9 359,19
9 040,96
8 792,15
8 673,49
6
(en 10 de dh)
509 572,58 472 180,34 444 782,43 445 267,99 431 644,00 425 075,16 419 726,96
Source : SBVC
FINANCES PUBLIQUES
Charges et recettes du Trsor (en 106 de dh)
Recettes ordinaires
51 410
101 191
152 159
198 934
49 524
100 044
150 368
Dpenses ordinaires
55 428
105 586
156 775
216 960
55 742
112 933
162 646
Solde ordinaire
-4 018
-4 395
-4 616
-18 026
-6 218
-12 889
-12 278
Investissement budgtaire
8 440
21 636
30 607
50 315
12 451
23 432
32 774
Solde budgtaire
-6 632
-21 624
-30 083
-62 133
-17 535
-34 383
-42 497
Solde de financement
-10 732
-27 877
-37 978
-64 816
-28 063
-37 497
-46 337
Situations cumules partir de janvier ;

Source : TGR
SIGNES ET ABREVIATIONS
///
BAM
BTP
CN
CVI
CVS
DS
DTFE
FBCF
GT
GA
Ha
HCP
I, II, III, IV
IPC
IGR
:
:
:
:
:
:
:
:
IMME
IPI
IS
MADEX
MASI
:
:
:
:
:
:
:
:
:
:
:
:
MEMEE
MRE
OC
OCP
OMPIC
ONDA
ONE
ONHYM
OPCVM
PME
qx
SBVC
t
:
:
:
:
:
:
:
:
:
:
:
Donnes non disponibles

Non quantifiable du fait de la nature des informations
Bank Al-Maghrib
Btiment et travaux publics
Comptabilit Nationale
Corrig des variations irrgulires
Corrig des variations saisonnires
Direction de la Statistique
Direction du Trsor et des Finances Extrieures
Formation brute de capital fixe
Glissement trimestriel
Glissement annuel
Hectare
Haut-Commissariat au Plan
Trimestres
Indice des prix la consommation
Impt gnral sur le revenu
Industries mtalliques, mcaniques, lectriques et
lectroniques
Indice de la production industrielle
Impt sur les socits
Most Active Shares Index
Moroccan All Shares Index
Ministre de lnergie, des mines, de leau et de
lenvironnement
Marocains rsidant l'tranger
Office des Changes
Office Chrifien des Phosphates
Office Marocain de la Proprit Industrielle et Commerciale
Office National des Aroports
Office National de l'Electricit
Office National des Hydrocarbures et des Mines
Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilires
Petites et moyennes entreprises
Quintal
Socit de Bourse des Valeurs de Casablanca
Tonne
Estimations ou prvisions
58
59
HCP, ILOT 31-3, SECTEUR 16, HAY RIAD, RABAT, BP : 178

Tl : 05 37 57 69 00
www.hcp.ma

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ROYAUME DU MAROC

INSTITUT NATIONAL D'ANALYSE DE LA CONJONCTURE

NOTE DE CONJONCTURE N23 INAC-HCP janvier 2014

HAUT COMMISSARIAT AU PLAN

Date dachvement de la rdaction le 31 janvier 2014

NOTE DE CONJONCTURE N23 INAC-HCP janvier 2014

Aperu des tendances conjoncturelles

NOTE DE CONJONCTURE N23 INAC-HCP janvier 2014

NOTE DE CONJONCTURE N23 INAC-HCP janvier 2014

Aperu des tendances

NOTE DE CONJONCTURE N23 INAC-HCP janvier 2014

Forte contribution des activits agricoles la croissance

NOTE DE CONJONCTURE N23 INAC-HCP janvier 2014

NOTE DE CONJONCTURE N23 INAC-HCP janvier 2014

Ralentissement de la croissance au premier trimestre 2014

NOTE DE CONJONCTURE N23 INAC-HCP janvier 2014

Evolution du PIB dans le monde

Source : INSEE, dcembre 2013

Activit en graduel raffermissement

NOTE DE CONJONCTURE N23 INAC-HCP janvier 2014

oct.-11 janv.-12 avr.-12

oct.-12 janv.-13 avr.-13

Source : OCDE, janvier 2014

NOTE DE CONJONCTURE N23 INAC-HCP janvier 2014

Indicateurs de conjoncture internationale

Consommation des mnages

Consommation des mnages

Commerce mondial des biens

Prix du brent ($/baril)

Source : INSEE, BNP-PARIBAS, dcembre 2013

NOTE DE CONJONCTURE N23 INAC-HCP janvier 2014

Croissance conomique hors agriculture

Source : HCP, estimation et prvision au-del des pointills

Agriculture : inflexion de la dynamique de la production agricole

NOTE DE CONJONCTURE N23 INAC-HCP janvier 2014

Valeur ajoute agricole

Source : Dpartement de l'Agriculture, OC, calculs HCP

Les changes extrieurs des produits agricoles sont devenus structurellement

NOTE DE CONJONCTURE N23 INAC-HCP janvier 2014

Cumul pluviomtrique fin dcembre

Source: Dpartement de l'Agriculture , BAM

Pche : poursuite de lamlioration de la production ctire

Valeur ajoute de la pche

Source : HCP, estimation et prvision au-del des pointills

NOTE DE CONJONCTURE N23 INAC-HCP janvier 2014

Exportations de poissons en conserve, CVS

(en milliers de tonnes)

Source : ONP, calcul HCP

Le raffermissement du secteur sest galement manifest au niveau des exportations. Le

NOTE DE CONJONCTURE N23 INAC-HCP janvier 2014

Exportations de phosphate brut

Source: IFA, laboration HCP

IFA, dcembre 2013

NOTE DE CONJONCTURE N23 INAC-HCP janvier 2014

Sagissant des minerais mtalliques, leur production a enregistr, au troisime trimestre

Energie : poursuite du rtablissement de lactivit

Valeur ajoute nergtique

Source : HCP, estimation et prvision au-del des pointills

NOTE DE CONJONCTURE N23 INAC-HCP janvier 2014

Source: Banque mondiale, laboration HCP

Dans la branche de raffinage, les activits auraient poursuivi leur ralentissement

Production du ptrole raffin

Livraisons des raffineries