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INTRODUCCION
Durante el ao 2013 el Departamento Metodologas de la Divisin Evaluacin Social de
Inversiones del Ministerio de Desarrollo Social desarroll estudios, propios o a travs de
terceros, que le permitieron actualizar los principales parmetros (precios) sociales para la
evaluacin de las iniciativas de inversin en el contexto del Sistema Nacional de
Inversiones de Chile. En este marco, fueron obtenidas nuevas estimaciones de los
siguientes precios sociales:
Garcia (1988). De
PONDEXP
( x, x x, m) * Exp
( x, x x, m) * Exp ( x, x x, m) * Imp
PONDIMP
( x, x x, m) * Imp
( x, x x, m) * Exp ( x, x x, m) * Imp
Donde:
EXP: Exportaciones (US$ MM)
IMP: Importaciones (US$ MM)
x,x
x,m
m,m
m,x
0,552
-0,437
-0,555
0,42
Factor de Correccin
FCSD
1,005
Este valor se debe multiplicar por el tipo de cambio observado para obtener precio social
de la divisa.
En virtud de los antecedentes disponibles y dado que el valor actual es de 1,009,
aproximado en 1,01, se recomienda mantener este valor para los proyectos que ingresan
al Sistema Nacional de Inversiones.
Donde:
, , son los ponderadores de cada una de las tasas.
Para estimar estos ponderadores es necesario contar con las elasticidades del ahorro
domstico tasa inters, inversin tasa de inters y ahorro externo tasa inters
internacional. Adicionalmente, se requiere los porcentajes sobre el PIB del ahorro interno,
la inversin privada y el ahorro externo.
Durante el ao 2013, el Ministerio de Desarrollo Social adjudic a la consultora
Capablanca Ltda. la actualizacin de la TSD. El estudio actualiz todos los componentes
necesarios para el clculo con el enfoque recin descrito. Los resultados fueron los
siguientes:
-
Tasa de Ahorro Interno: Se utiliza tasa inters de captacin (indicada por Banco
Central). De acuerdo a la opinin del panel de expertos4, la mejor proyeccin
disponible para esta tasa en el mediano-largo plazo corresponde al promedio de los
ltimos 13 aos (2000-2012); es decir, 4,07%.
Costo marginal del endeudamiento externo: para estimar el costo marginal del
endeudamiento externo se requiere conocer el costo medio del endeudamiento
externo (CMex) y la elasticidad del ahorro externo con respecto a ste ltimo. A su
vez, para estimar el CMex se requiere contar con datos sobre: tasa inters
internacional, riesgo pas, variacin porcentual del tipo de cambio nominal e inflacin
esperada. Los valores y rangos para estas variables dieron origen a 4 escenarios para
el CMex (CMgX es Costo Marginal del Endeudamiento externo):
Tabla N3
Escenario
1
CMex
2.75
Esx
2.183
CMgx
4.00
3.76
2.183
5.49 Max
2.26
2.183
3.29 Min
3.27
2.183
4.76
Tabla N4
Variable
Estimacin
Fuente
Tasa internacional
3.3 %
Riesgo pas
Variacin % TC
1 / 2 (%)
Inflacin esperada
3%
2,183
Ahorro interno (% PIB), Inversin privada (% PIB), Ahorro externo (% PIB): fueron
determinados a travs de un panel de expertos, integrados por profesionales del
Banco Central y Ministerio de Hacienda, estableciendo dos escenarios para ahorro
interno e inversin privada y uno para ahorro externo.
Tabla N5
Ahorro Interno
Inversin privada
20%
18%
Ahorro externo
1%
21%
19%
Es
Ni
Esx
Valor Central
0.122
-1.504
2.183
0.004
-0.873
Sin Intervalo
de Confianza
0.239
-2.134
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
0.45%
0.45%
21.08%
21.08%
0.20%
0.20%
10.53%
10.53%
0.45%
0.45%
21.10%
21.10%
0.20%
0.20%
10.51%
10.51%
87.41%
87.41%
69.29%
69.29%
94.44%
94.44%
84.65%
84.65%
87.98%
87.98%
69.73%
69.73%
94.70%
94.70%
84.92%
84.92%
Tasa
ahorro
interno
Rendimiento
inversin
privada
Costo Marginal
Endeudamiento
Externo
TSD
12.14%
12.14%
9.63%
9.63%
5.37%
5.37%
4.81%
4.81%
11.58%
11.58%
9.18%
9.18%
5.10%
5.10%
4.57%
4.57%
4.07
4.07
4.07
4.07
4.07
4.07
4.07
4.07
4.07
4.07
4.07
4.07
4.07
4.07
4.07
4.07
7.48
7.48
7.48
7.48
7.48
7.48
7.48
7.48
7.48
7.48
7.48
7.48
7.48
7.48
7.48
7.48
3.29
5.49
3.29
5.49
3.29
5.49
3.29
5.49
3.29
5.49
3.29
5.49
3.29
5.49
3.29
5.49
6.96
7.22
6.36
6.57
7.25
7.37
6.92
7.02
6.98
7.23
6.38
6.58
7.26
7.37
6.93
7.03
Tabla N8
Mnimo
6.36
Mximo
7.37
Promedio
6.96
El valor actualizado de la TSD puede aproximarse en 7%. El aumento con respecto al valor
actual se explica por el aumento del ponderador de la inversin privada sacrificada, que
fue re-estimado con la nueva informacin disponible. Asimismo, desde la estimacin
vigente a la nueva propuesta, se observa una elasticidad ahorro externo menos elstica y
una elasticidad inversin ms elstica.
En virtud de los antecedentes presentados, se recomienda usar una tasa del 7% anual
como Tasa Social de Descuento para los proyectos que ingresan al Sistema Nacional de
Inversiones. Asimismo, se recomienda mantener el uso de una tasa social de descuento
sin riesgo especfico y avanzar en la estimacin de la tasa social de descuento de largo
plazo.
Definicin del viaje del individuo: Se definieron, en base a los datos observados, las
distancias mnimas y mximas para identificacin de viajes. Adems se separaron
los viajes por temporada: Verano y Normal.
se puede escribir la probabilidad de que el individuo i elija la alternativa m como P(m elige
i)= P(V(xm,zi,emi) V(xk,zi,eki), para todo k). Esto es el origen de los distintos modelos de
eleccin discreta. La probabilidad de eleccin resulta ser:
eU m
Pm
U
e j
j
VTT: Valor del tiempo de trabajo; fuente encuesta CASEN y Censo Poblacional
2002. Segn el modo, se asume que slo algunos deciles tienen acceso.
En la estimacin vigente del Valor Social del Tiempo de Viaje Interurbano y en base al
Estudio DFT UK (1987), el VTO se estima como una proporcin del VTT, de la siguiente
forma: VTO = *VTT; con = 0,35.
Modelos estimados
De las distintas especificaciones funcionales compatibles con la teora de la utilidad
aleatoria, los nuevos estudios estimaron los siguientes modelos:
Resultados
El modelo que obtuvo los mejores resultados, en trminos de verosimilitud medida por
indicador Roh-Cuardrado, y por consistencia de parmetros (que se cumplan los
supuestos sobre el signo de cada utilidad marginal de la variable respectiva), fue el Logit
Simple. Asimismo, el estudio de EBC prob distintos modelos economtricos (Logit
Simple, Logit Mixto, Logit Anidado, Probit, etc.). Los resultados ms robustos para los
valores de VTO se presentan en la Tabla N9.
Tabla N9
Modo
VTT
VTO
VT
VTO/VTT
4,449
6,690
5,755
1.50
Bus
2,554
4,596
4,341
1.80
Camioneta
4,449
6,690
5,570
1.50
Fuente: SECTRA EBC. (2013) Estudio actualizacin Valor Social del Tiempo en proyectos de
vialidad interurbana.
Por ejemplo, considerando las tasas de ocupacin para los modos de vialidad interurbana,
se obtienen los siguientes resultados (Tabla N10):
Tabla N10
Tipo Vehculo
Trabajo
Ocio
VT
Nueva Estimacin
Valor Social del
Tiempo
Estimacin Actual
Valor Social del
Tiempo (SEBI)
Automvil
40.7%
59.3%
5,778
11,441
8,466
Camioneta
74.8%
25.2%
5,014
9,928
11,519
Bus Rural
14.1%
85.9%
4,308
103,391
40,739
Bus
Interurbano
37.0%
63.0%
3,840
84,489
52,059
Fuente: Elaboracin propia en base a MIDEPLAN CIPRES Ingenieros (2009) y SECTRA EBC.
(2013) Estudios actualizacin Valor Social del Tiempo en proyectos de vialidad interurbana.
Tabla N11
Normal
Verano
Param.
test-t
Param.
test-t
Tiempo
-0.1199
-10.945
-0.0974
-12.569
-0.0749
-18.906
-0.0423
-11.137
-0.0141
-2.665
-0.0118
-1.374
Puntos de Trasbordo
-2.2417
-15.68
-1.3308
-15.119
Mean Log-Likelihood
-0.85823
-0.884009
VST($/h)
7,241
7,915
VST($/h)ponderado
5,352
5,441
Fuente: SECTRA EBC. (2013) Estudio actualizacin Valor Social del Tiempo en proyectos de
vialidad interurbana.
Consideraciones Finales
De loa resultados de ambos estudios, sistematizados en el estudio de EBC, se puede
indicar lo siguiente.
a. El Valor Social del Tiempo de Viaje Interurbano, es con la nueva estimacin mayor
para la mayora de los modos, a excepcin del modo Camioneta. Esto se debe que el
tiempo de ocio ahora pesa ms que el tiempo de trabajo.
b. La nueva metodologa considera nuevamente el VT como la suma ponderada del
VTT y el VTO VT = pwVTT + (1-pw)VTO; la diferencia radica en que el VTO
ya no corresponde a una ponderacin del VTT (con un factor de un estudio de
1987), sino que se calcula con modelos economtricos basados en preferencias
declaradas. En este desarrollo y siguiendo el estado del arte, el VTO se estima como
el valor subjetivo del tiempo: VTO=VST=(dU/dtv)/(dU/dCv); es decir, lo que un
individuo est dispuesto a pagar por reducir en una hora su tiempo de viaje.
c. Asimismo, el Valor Social del Tiempo resulta ser ahora mayor porque la nueva
estimacin calcula el VTO a partir del valor subjetivo del tiempo y que resulta
mayor al 35% del VTT que usa el modelo actualmente vigente.
d. Utilizar el valor subjetivo del tiempo como proxy del VTO es lo recomendado en la
literatura y representa un avance metodolgico importante en concordancia con el
estado actual del arte.
En virtud de los antecedentes disponibles, se recomienda usar los valores indicados en
la Tabla N10 para los proyectos que ingresan al Sistema Nacional de Inversiones.
Donde, ln(W) es el logaritmo natural del salario por hora, EX la experiencia (edad
corriente menos edad de entrada a la fuerza laboral), EX2 la experiencia al cuadrado, S el
nivel educacional (bsica, media, tcnica incompleta, tcnica completa, universitaria
incompleta, universitaria completa y post-grado) y EXS la interaccin entre experiencia y
logro educacional (Figura N1).
Figura N1
Con los perfiles de ingreso que las personas, con diferentes caractersticas, tendrn a los
largo de sus vidas, se calcul el valor presente del ocio para cada individuo; y a partir de la
ponderacin de los valores individuales (segn la proporcin de la poblacingeneral que
representan los individuos de edad, gnero y nivel educativo determinado) se obtuvo un
valor nico representativo de la poblacin nacional.
Resultados
El valor final obtenido, luego de ponderar el valor presente del ocio para los diferentes
niveles educativos por la proporcin de la poblacin que logra dichos niveles, fue de
279.829.539 $/fallecido ($ 2010) o 13.042,29 UF/fallecido. El valor actualmente estimado a
partir de la metodologa del capital humano (actualmente vigente) es de 67.211.969
$/fallecido o 3.133 UF/fallecido.
En virtud de los antecedentes disponibles, se recomienda usar los valores indicados en
la presente minuta para los proyectos que ingresan al Sistema Nacional de Inversiones.