Jorge Estvez

Grupo ER
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Cointegracin
Existencia de relaciones estadsticas entre un conjunto de sucesiones temporales que
nos indican que comparten caractersticas estructurales por lo que nos permiten seguir
su dinmica.
Condiciones bsicas:
1.- Integradas de orden 1 ( Tomando diferencias de sus valores la resultante es
estacionaria, oscila entre +- X.
2.- Combinacin lineal estacionaria de orden 0 (y=aX+b;
Activo1=a*Activo2+b) y sus residuos (errores) de la regresin (b=Activo1-a*Activo2)
sean 0, es decir, estacionarios.

GUARDAN RELACIONES DE EQUILIBRIO ESTABLE EN EL LARGO PLAZO PERO

PRESENTAN PATRONES ESTACIONALES VARIABLES

Cointegracin estacional, peridica: Modelos de correccin de errores cuyos parmetros varan en cada estacin)
los hay totalmente y parcialmente cointegrados.Ejemplo: (Evolucin trimestral, etc, )

Relaciones espreas: aparentemente 2 series estn relacionadas cuando en realidad

hay una 3 variable que si la relaciona como ocurre en los modelos de regresin lineal.
CONCEPTUALMENTE la cointegracin nos seala CAUSALIDAD
Aplicacin prctica
Hedge: diseo de spreads
Se utiliza para calcular las proporciones Activo1=a*Activo2 + b
1LoteActivo1=4LotesActivo2+b- a=4. En el modelo de regresin lineal se utilizaba
la correlacin lineal para definir el sentido COMPRAR/VENDER SPREAD y la
volatilidad (ATR) para la cantidad de contratos.
Los spreads de activos COINTEGRADOS oscilan entorno (concepto de paseo
aleatorio Pruebas de raiz unitaria) a un valor de equilibrio a largo plazo (por
ejemplo media), es decir, es estacionario.

CLCULOS
Paquetes estadsticos, excel (varios pasos) o cdigo (Algoritmo CCA, Canonical Correlation
Analysis Raices unitarias)
Cointegracin estacionaria
TEST DF (Dickey Fuller)
Estimar por Mnimos cuadrados
TEST EG (Engle Granger)
El coeficiente de cointegracin nos da la proporciones de manera que compraramos
spread cuando su valor sea X y venderamos cuando su valor sea +X
Al ser estacionario el valor del spread vuelve al equilibrio

Modelos de correccin de errores: en el corto plazo (parmetro b, cuanto ms cerca de 1

ms rpido vuelve al equilibrio)

-10000

-20000

-30000
25/07/2012

25/05/2012

25/03/2012

25/01/2012

25/11/2011

25/09/2011

25/07/2011

25/05/2011

25/03/2011

25/01/2011

Sell Silver (0,1 Lotes)

25/11/2010

25/09/2010

25/07/2010

25/05/2010

25/03/2010

25/01/2010

Buy Gold (0,4 Lotes)

25/11/2009

25/09/2009

25/07/2009

25/05/2009

25/03/2009

25/01/2009

25/11/2008

25/09/2008

25/07/2008

25/05/2008

25/03/2008

25/01/2008

25/11/2007

25/09/2007

25/07/2007

25/05/2007

GOLD SILVER 25/05/2007 - 14/09/2012

Spread

60000

50000

40000

30000

20000

10000

$
-10000

-20000

-30000

-40000

-50000

-60000

25/07/2012

25/05/2012

25/03/2012

25/01/2012

25/11/2011

25/09/2011

25/07/2011

25/05/2011

25/03/2011

25/01/2011

Sell Gold (0,4 Lotes)

25/11/2010

25/09/2010

25/07/2010

25/05/2010

25/03/2010

25/01/2010

Buy Silver (0,1 Lotes)

25/11/2009

25/09/2009

25/07/2009

25/05/2009

25/03/2009

25/01/2009

25/11/2008

25/09/2008

25/07/2008

25/05/2008

25/03/2008

25/01/2008

25/11/2007

25/09/2007

25/07/2007

25/05/2007

GOLD SILVER 25/05/2007 - 14/09/2012

Spread

30000

20000

10000

GOLD SILVER 05/01/2012 - 15/05/2012

Compro Gold (0,4 Lotes)
8000

6000

4000

2000

-2000

-4000

-6000

Vendo Silver (0,1 Lotes)

Spread

GOLD SILVER 05/01/2012 - 15/05/2012

Buy Silver (0,1 Lotes)
6000

4000

2000

-2000

-4000

-6000

-8000

Sell Gold (0,4 Lotes)

Spread

GOLD SILVER 27/04/2012 - 14/09/2012

Compro Gold (0,4 Lotes)
6000

4000

2000

-2000

-4000

-6000

Vendo Silver (0,1 Lotes)

Spread

GOLD SILVER 27/04/2012 - 14/09/2012

Compro Silver (0,1 Lotes)
6000

4000

2000

-2000

-4000

-6000

Vendo Gold (0,4 Lotes)

Spread

GOLD SILVER 05/01/2012 15/05/2012

Compro Gold (0,4 Lotes)

Vendo Silver (0,1 Lotes)

GOLD SILVER 27/04/2012 14/09/2012

Spread

Compro Gold (0,4 Lotes)

8000

6000

6000

4000

4000
2000

2000

0
06/01/2012

06/02/2012

06/03/2012

06/04/2012

06/05/2012
-2000

-2000

-4000

-6000

-4000

-6000

Vendo Silver (0,1 Lotes)

Spread

GOLD SILVER 05/01/2012 15/05/2012

Buy Silver (0,1 Lotes)

Sell Gold (0,4 Lotes)

GOLD SILVER 27/04/2012 14/09/2012

Spread

Compro Silver (0,1 Lotes)

3000

4000

3000

1000

2000

1000

-1000

-2000

Ttulo del eje

Ttulo del eje

2000

-1000

-3000

-2000

-4000

-3000

-5000

-4000

-6000

-5000

Vendo Gold (0,4 Lotes)

Spread

GOLD SILVER 05/01/2012 15/05/2012

Buy Silver (0,1 Lotes)

Sell Gold (0,4 Lotes)

GOLD SILVER 27/04/2012 14/09/2012

Spread

Compro Silver (0,1 Lotes)

6000

4000

6000

22/08/2012

4000

2000
2000

0
0

-2000

-2000
-4000

-4000
-6000

-8000

-6000

Vendo Gold (0,4 Lotes)

Spread

GOLD SILVER 23/08/2012 - 14/09/2012

Buy Gold (0,4 Lotes)
6000

5000

4000

3000

2000

1000

-1000

-2000

-3000

-4000

Sell Silver (0,1 Lotes)

Spread

GOLD SILVER 23/08/2012 - 14/09/2012

Buy Silver (0,1 Lotes)
4000

3000

2000

Ttulo del eje

1000

-1000

-2000

-3000

-4000

-5000

Sell Gold (0,4 Lotes)

Spread

GOLD SILVER 26/04/2012 - 14/09/2012 (H1)

Buy Gold (0,4 Lotes)
6000

4000

2000

-2000

-4000

-6000

Sell Silver (0,1 Lotes)

Spread

GOLD SILVER 27/04/2012 - 14/09/2012

Compro Gold (0,4 Lotes)

Vendo Silver (0,1 Lotes)

Spread

6000
4000
2000
$

0
-2000
-4000
-6000

GOLD SILVER 26/04/2012 - 14/09/2012 (H1)

Buy Gold (0,4 Lotes)
6000
4000

2000
0
-2000

-4000
-6000

Sell Silver (0,1 Lotes)

Spread

13:0
13:30
14:15
14:26
14:37
14:44
14:49
14:59
15:10
15:20
15:31
15:38
15:43
15:53
16:4
16:15
16:26
16:33
16:39
16:49
16:59
17:11
17:22
17:27
17:33
17:44
17:55
18:6
18:17
18:22
18:29
18:40
18:50
19:2
19:11
19:18
19:29
19:39
19:50
20:0
20:6
20:12
20:23
21:16
21:26
21:37
21:48
21:58

GOLD SILVER 21/08/2012 (13:00h - 21:00 h M1)

Buy Gold (0,4 Lotes)

-200

-400
Sell Silver (0,1 Lotes)
Spread

800

600

400

200

-500

-1000

-1500
21/08-12:58
21/08-14:50
21/08-15:48
21/08-16:48
21/08-17:47
21/08-18:47
21/08-19:50
21/08-21:30
21/08-22:30
21/08-23:30
22/08-0:29
22/08-1:27
22/08-2:27
22/08-3:25
22/08-4:22
22/08-5:19
22/08-6:15
22/08-7:12
22/08-8:12
22/08-11:13
22/08-12:12
22/08-13:11
22/08-14:11
22/08-15:8
22/08-16:5
23/08-12:12
23/08-13:11
23/08-14:10
23/08-15:8
23/08-16:8
23/08-17:8
23/08-18:49
23/08-19:49
23/08-20:48
23/08-21:47
23/08-22:47
23/08-23:46
24/08-0:45
24/08-1:44
24/08-2:43
24/08-3:42
24/08-4:39
24/08-5:36
24/08-6:33
24/08-7:29
24/08-8:26
24/08-11:7
24/08-12:7
24/08-13:5

GOLD SILVER 21/08/2012 - 27/08/2012 (M1)

Buy Gold (0,4 Lotes)
Sell Silver (0,1 Lotes)
Spread

2500

2000

1500

1000

500

GOLD SILVER 21/08/2012 - 27/08/2012 (H1)

Buy Gold (0,4 Lotes)

Sell Silver (0,1 Lotes)

Spread

2500

2000

1500

1000

500

0
21/08/2012

-500

-1000

-1500

22/08/2012

23/08/2012

24/08/2012

25/08/2012

26/08/2012

27/08/2012

APT
Tipo de arbitraje estadstico.
Tasa de retorno=Retorno libre de riesgo+Factor(a)*Activo1+ Factor(n)*Activo(n)+Error

Expresamos el retorno de un activo en funcin de otro(s) sin saber explcitamente cuales

son los factores involucrados en el precio.
PODEMOS VALORAR UN ACTIVO EN FUNCIN DE OTOS
Activo1=0,2*ActivoA+0,5*ActivoB+0,8*ActivoC+ERROR
Hay arbitraje cuando:
Activo1-0,2*ActivoA-0,5*ActivoB-0,8*ActivoC>ERROR

LA DIFERENCIA ENTRE EL PRECIO DE MERCADO DEL ACTIVO Y EL PRECIO INDUCIDO

POR EL MODELO ES MAYOR QUE EL ERROR