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Claudir Rheinheimer
Atualizao: Esp. Adriano Aparecido de Oliveira
ADMINISTRAO FINANCEIRA
GRADUAO
ADMINISTRAO
MARING-PR
2012
Reviso Textual e Normas: Cristiane de Oliveira Alves, Janana Bicudo Kikuchi, Jaquelina Kutsunugi e Maria Fernanda
Canova Vasconcelos
Av. Guedner, 1610 - Jd. Aclimao - (44) 3027-6360 - CEP 87050-390 - Maring - Paran - www.cesumar.br
NEAD - Ncleo de Educao a Distncia - bl. 4 sl. 1 e 2 - (44) 3027-6363 - ead@cesumar.br - www.ead.cesumar.br
ADMINISTRAO FINANCEIRA
Professor Me. Claudir Rheinheimer
APRESENTAO
Viver e trabalhar em uma sociedade global um grande desafio para
todos os cidados. A busca por tecnologia, informao, conhecimento de
qualidade, novas habilidades para liderana e soluo de problemas com
eficincia tornou-se uma questo de sobrevivncia no mundo do trabalho.
Cada um de ns tem uma grande responsabilidade: as escolhas que
fizermos por ns e pelos nossos far grande diferena no futuro.
Com essa viso, o Cesumar Centro Universitrio de Maring assume o compromisso
de democratizar o conhecimento por meio de alta tecnologia e contribuir para o futuro dos
brasileiros.
No cumprimento de sua misso promover a educao de qualidade nas diferentes reas
do conhecimento, formando profissionais cidados que contribuam para o desenvolvimento
de uma sociedade justa e solidria , o Cesumar busca a integrao do ensino-pesquisaextenso com as demandas institucionais e sociais; a realizao de uma prtica acadmica que
contribua para o desenvolvimento da conscincia social e poltica e, por fim, a democratizao
do conhecimento acadmico com a articulao e a integrao com a sociedade.
Diante disso, o Cesumar almeja ser reconhecido como uma instituio universitria de referncia regional e nacional pela qualidade e compromisso do corpo docente; aquisio de competncias institucionais para o desenvolvimento de linhas de pesquisa; consolidao da extenso
universitria; qualidade da oferta dos ensinos presencial e a distncia; bem-estar e satisfao
da comunidade interna; qualidade da gesto acadmica e administrativa; compromisso social
de incluso; processos de cooperao e parceria com o mundo do trabalho, como tambm
pelo compromisso e relacionamento permanente com os egressos, incentivando a educao
continuada.
Caro aluno, ensinar no transferir conhecimento, mas criar as possibilidades para a sua
produo ou a sua construo (FREIRE, 1996, p. 25). Tenho a certeza de que no Ncleo de
Educao a Distncia do Cesumar, voc ter sua disposio todas as condies para se
fazer um competente profissional e, assim, colaborar efetivamente para o desenvolvimento da
realidade social em que est inserido.
Todas as atividades de estudo presentes neste material foram desenvolvidas para atender o
seu processo de formao e contemplam as diretrizes curriculares dos cursos de graduao,
determinadas pelo Ministrio da Educao (MEC). Desta forma, buscando atender essas
necessidades, dispomos de uma equipe de profissionais multidisciplinares para que,
independente da distncia geogrfica que voc esteja, possamos interagir e, assim, fazer-se
presentes no seu processo de ensino-aprendizagem-conhecimento.
Neste sentido, por meio de um modelo pedaggico interativo, possibilitamos que, efetivamente,
voc construa e amplie a sua rede de conhecimentos. Essa interatividade ser vivenciada
especialmente no ambiente virtual de aprendizagem AVA no qual disponibilizamos, alm do
material produzido em linguagem dialgica, aulas sobre os contedos abordados, atividades de
estudo, enfim, um mundo de linguagens diferenciadas e ricas de possibilidades efetivas para
a sua aprendizagem. Assim sendo, todas as atividades de ensino, disponibilizadas para o seu
processo de formao, tm por intuito possibilitar o desenvolvimento de novas competncias
necessrias para que voc se aproprie do conhecimento de forma colaborativa.
Portanto, recomendo que durante a realizao de seu curso, voc procure interagir com os
textos, fazer anotaes, responder s atividades de autoestudo, participar ativamente dos
fruns, ver as indicaes de leitura e realizar novas pesquisas sobre os assuntos tratados,
pois tais atividades lhe possibilitaro organizar o seu processo educativo e, assim, superar os
desafios na construo de conhecimentos. Para finalizar essa mensagem de boas-vindas, lhe
estendo o convite para que caminhe conosco na Comunidade do Conhecimento e vivencie
a oportunidade de constituir-se sujeito do seu processo de aprendizagem e membro de uma
comunidade mais universal e igualitria.
Um grande abrao e timos momentos de construo de aprendizagem!
Professora Gislene Miotto Catolino Raymundo
Coordenadora Pedaggica do NEAD - CESUMAR
APRESENTAO
Livro: ADMINISTRAO FINANCEIRA
Professor Me. Claudir Rheinheimer
Neste momento lhe est sendo apresentado o livro de Administrao Financeira. Certamente
a curiosidade de conhecer o contedo imensa, bem como, uma grande expectativa para
adquirir novos conhecimentos.
Partindo deste princpio, apresentamos um breve resumo do que voc vai encontrar neste
material, visando empolg-lo ainda mais para o novo aprendizado que ora se inicia.
Vamos apresentar nossa introduo separada por unidades, j que o material composto por
cinco unidades.
Unidade I
O incio do estudo passa pelas principais definies de finanas. Recorremos aos grandes
mestres da rea para lhe dar uma noo clara e direta do que realmente administrao
financeira. Empresrios, investidores e homens de negcios em geral, recorrem aos
profissionais das finanas para obter orientao acerca de suas decises de investimentos ou
aplicaes. O objetivo principal obter o maior ganho ao menor risco, ou seja, ganhar bastante
e no perder.
Em funo disso faz-se uma anlise da relao das variveis-chave da administrao
financeira, que so o retorno, o risco e o tempo.
O planejamento financeiro pode ser separado de curto prazo e longo prazo. Nesta unidade
falaremos do planejamento financeiro de curto prazo, j que na unidade IV falaremos do
planejamento financeiro de longo prazo.
No curto prazo, temos uma ferramenta fundamental para realizarmos o planejamento
financeiro, que o oramento de caixa, j que ele apresenta tudo que uma empresa tem para
receber e tudo que tem para pagar em um perodo futuro. Desta forma, pode-se administrar
adequadamente o caixa da empresa.
Ainda na unidade I iremos conhecer um pouco sobre a questo tributria das empresas,
ADMINISTRAO FINANCEIRA | Educao a Distncia
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SUMRIO
UNIDADE I
AMBIENTE FINANCEIRO
ALGUMAS DEFINIES: O QUE ADMINISTRAO FINANCEIRA?................................19
RESPONSABILIDADES CONTEMPORNEAS DA ADMINISTRAO FINANCEIRA...........19
RISCO E RETORNO............................................................................................................................21
PLANEJAMENTO FINANCEIRO.......................................................................................................22
DEPRECIAO E IMPOSTO DE RENDA........................................................................................28
DEMONSTRAES FINANCEIRAS................................................................................................32
UNIDADE II
DEMONSTRAO FINANCEIRA E NDICES
ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS..............................................................49
TIPOS DE COMPARAES DE NDICES......................................................................................50
CATEGORIA DE NDICES FINANCEIROS......................................................................................52
CAPITAL DE GIRO...............................................................................................................................59
O CAPITAL DE GIRO LQUIDO.........................................................................................................60
UNIDADE III
FINANCIAMENTOS
CAIXA.......................................................................................................................................67
ELEMENTOS DE UMA POLTICA GERAL DE CRDITO.............................................................71
DESCONTOS FINANCEIROS POR PAGAMENTOS ANTECIPADOS........................................73
UNIDADE IV
POLTICAS DE INVESTIMENTOS DE CAPITAL
ESTRUTURA DE CAPITAL DA EMPRESA.............................................................................92
ORAMENTO DE CAPITAL................................................................................................................91
CRITRIOS QUANTITATIVOS DE ANLISE ECONMICA........................................................95
VPL - VALOR PRESENTE LQUIDO.......................................................................................96
PRI - PERIODO DE RECUPERAO DO INVESTIMENTO - PAYBACK...............................98
TAXA INTERNA DE RETORNO - TIR.............................................................................................100
UNIDADE V
SISTEMAS FINANCEIROS
SFN SISTEMA FINACEIRO NACIONAL............................................................................. 111
BANCO CENTRAL DO BRASIL.......................................................................................................115
SUPERINTENDNCIA DE SEGUROS PRIVADOS SUSEP....................................................142
HISTRIA DO SEGURO...................................................................................................................144
PRODUTOS E SERVIOS BANCRIOS.......................................................................................160
CONCLUSO.........................................................................................................................165
REFERNCIAS......................................................................................................................175
UNIDADE I
AMBIENTE FINANCEIRO
Professor Me. Claudir Rheinheimer
Objetivo de Aprendizagem
Abordar os principais conceitos de administrao financeira, as metas e objetivos
do administrador financeiro e os principais pontos para introduzir o estudante a assuntos especficos das finanas.
Plano de Estudo
A seguir, apresentam-se os tpicos que voc estudar nesta unidade:
O que administrao financeira?
Responsabilidades contemporneas do administrador financeiro
Meta do gerente financeiro
Risco e retorno
Planejamento financeiro
Depreciao e imposto de renda
Demonstraes financeiras
INTRODUO
A principal pergunta que se pode fazer neste momento: por que estudar finanas? Existem
muitas razes pelas quais voc precisa ter conhecimento de finanas. A escolha da carreira de
administrador deve ser a principal resposta. Mas, tambm, para organizar sua vida pessoal. O
conhecimento das principais tcnicas e procedimentos de finanas, que sero estudados neste
livro, certamente permitir que voc tome as decises acertadas em sua vida profissional e na
gesto do patrimnio pessoal.
RESPONSABILIDADES
FINANCEIRA
CONTEMPORNEAS
DA
ADMINISTRAO
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Como maximizao da riqueza ele cita o preo das aes, ou seja, quanto mais valorizadas
forem as aes (aes so partes do capital da empresa), maior ser a riqueza dos proprietrios.
O lucro certamente contribui para a valorizao e aceitao das aes das empresas, por esta
razo deve ser considerado como fator que conduz maximizao da riqueza.
Toda essa questo citada por Gitman, de que o lucro fracassa em muitos casos e entre as
causas cita o risco, que estudaremos em tpicos adiante.
RISCO E RETORNO
Definio de risco:
Para Groppelli o risco uma medida de volatilidade ou incerteza dos retornos.
J para Lawerence J. Gitman, o risco a chance de perda financeira.
Qual o risco associado a uma deciso? Certamente a resposta seria o quanto se pode perder
caso o negcio no d certo. Ento, se tem como clara a compreenso de risco.
Definio de Retorno
O total de ganho ou perda ocorrido por meio de um dado perodo de tempo (Gitman, 2006).
Para Groppelli retorno so receitas esperadas ou fluxos de caixa antecipados de qualquer
investimento.
Note-se que agora podemos fazer uma melhor interpretao das metas do administrador
financeiro.
Se ele considerar apenas a maximizao do lucro, despreza o risco e este risco pode
representar a grande ameaa ao lucro.
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Muitas vezes melhor ganhar menos, com tempo mais prolongado e com pouco risco do que
querer muito, mesmo que o risco de perder tudo seja grande.
Podemos resumir a maximizao do lucro como a combinao entre risco elevado, retorno
elevado e curto espao de tempo. J a maximizao da riqueza como a relao de risco
menor, retorno menor e tempo maior.
PLANEJAMENTO FINANCEIRO
O planejamento financeiro comea com planos financeiros em longo prazo, ou estratgicos
que, por sua vez, guiam a formulao de planos e oramentos em curto prazo ou operacionais.
Geralmente, os planos e oramentos em curto prazo implementam os objetivos estratgicos
da empresa em longo prazo.
Neste aspecto deve-se compreender bem que os planos de longo prazo formulam a estratgia
da empresa, ou seja, o que ela pretende, onde pretende chegar. Com base nestas estratgias
se formulam as aes de curto prazo e estas aes, por sua vez, encaminham a empresa para
atingir os objetivos maiores, as estratgias estabelecidas.
Pode-se dizer que as empresas, em geral, tomam decises em trs nveis:
Nvel estratgico: so decises que modificam a estrutura da empresa, que mudam sua
relao com o meio ambiente.
Nvel administrativo: so aquelas que se relacionam com a forma da empresa.
Nvel operacional: so as decises associadas ao processo de transformao.
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O planejamento financeiro de curto prazo pode ser melhor compreendido na figura abaixo:
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desembolso de caixa
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Compras. As compras da empresa representam 70% das vendas. Desse montante, 10% so pagos
em dinheiro, 70% so pagos no ms imediatamente seguinte ao ms de compra e os 20% restantes
so pagos dois meses aps o ms da compra.
Pagamentos de aluguel. Um aluguel de $ 5.000 ser pago a cada ms. Ordenados e salrios O
custo fixo de salrios para o ano de $ 96.000 ou de $ 8.000 por ms. Alm disso, estima-se que os
ordenados correspondam a 10% das vendas mensais.
Pagamento de impostos. Os impostos de $ 25.000 devem ser pagos em dezembro.
Despesas com ativos fixos. Nova maquinaria custando $ 130.000 ser comprada e paga em novembro.
Pagamentos de juros O pagamento de juros de $ 10.000 vence em dezembro.
Pagamentos de dividendos em dinheiro Os dividendos em dinheiro de $ 20.000 sero pagos em
outubro.
Pagamentos do principal (emprstimos). O pagamento do principal de m emprstimo no valor de
$ 20.000 vence em dezembro.
Recompras ou resgates de aes. Nenhuma recompra ou resgate de aes esperado entre outubro e dezembro.
A programao de desembolsos de caixa a empresa, usando os dados precedentes, mostrado na
Tabela 14.3. Alguns itens na tabela so explicados mais detalhadamente a seguir.
Compras. Esse lanamento serve apenas para informao. Os dados representam 70% das vendas
previstas para cada ms. Foram includos para facilitar o clculo das compras vista e os pagamentos
relacionados.
Compras vista As compras vista representam 10% das compras do ms.
Pagamentos de C/P Esses lanamentos representam o pagamento de contas a pagar (C/P) resultantes das compras nos meses anteriores.
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Dezembro: Saldar $ 35.000 de ttulos a pagar para manter $ 41.000 do financiamento total necessrio.
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O Lucro Real
De acordo com informaes obtidas no site <www.receita.
fazenda.gov.br> acessado em 14/10/2010, define-se lucro
real como a base de clculo do imposto sobre a renda
apurada segundo registros contbeis e fiscais efetuados
sistematicamente de acordo com as leis comerciais e
fiscais. A apurao do lucro real feita na parte A do Livro
Fonte: PHOTOS.COM
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Lucro Presumido
a forma de tributao onde se usa como base de clculo do imposto, o valor apurado
mediante a aplicao de um determinado percentual sobre a receita bruta.
Empresas que podem optar pelo lucro presumido
Podem optar pelo lucro presumido as pessoas jurdicas, no obrigadas apurao do lucro
real, cuja receita bruta total, no ano calendrio imediatamente anterior, tenha sido igual ou
inferior a R$ 48.000.000,00 (quarenta e oito milhes de reais) ou ao limite proporcional de
R$ 4.000.000,00 multiplicados pelo nmero de meses de atividade no ano, se inferior a 12
meses.
Igualmente no podem todas aquelas obrigadas pelo lucro real, j definidas.
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Fonte: PHOTOS.COM
DEMONSTRAES FINANCEIRAS
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Ativo Circulante
Composta pelas disponibilidades, os direitos realizveis no curso do exerccio social
subsequente e as aplicaes de recursos em despesas do exerccio seguinte.
Ativo Realizvel em Longo Prazo
Composta pelos direitos realizveis aps o trmino do exerccio seguinte, assim como os
derivados de vendas, adiantamentos ou emprstimos a sociedades coligadas ou controladas,
diretores, acionistas ou participantes no lucro da companhia, que no constiturem negcios
usuais na explorao do objeto da companhia:
Ativo Permanente
O Ativo Permanente ser dividido em investimentos, ativo imobilizado e ativo diferido.
* Investimentos: as participaes permanentes em outras sociedades e os direitos de qualquer natureza, no classificveis no ativo circulante, e que no se destinem manuteno
da atividade da companhia ou da empresa; IV - no ativo imobilizado: os direitos que tenham
por objeto bens corpreos destinados manuteno das atividades da companhia ou da
empresa ou exercidos com essa finalidade, inclusive os decorrentes de operaes que
transfiram companhia os benefcios, riscos e controle desses bens.
* Imobilizado: os direitos que tenham por objeto bens corpreos destinados manuteno
das atividades da companhia ou da empresa ou exercidos com essa finalidade, inclusive
os decorrentes de operaes que transfiram companhia os benefcios, riscos e controle
desses bens.
* Diferido: as despesas pr-operacionais e os gastos de reestruturao que contribuiro,
efetivamente, para o aumento do resultado de mais de um exerccio social e que no configurem to somente uma reduo de custos ou acrscimo na eficincia operacional.
Passivo Circulante
Composta pelas contas que representam as obrigaes da empresa vencveis at o final do
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exerccio seguinte.
Passivo Exigvel em Longo Prazo
As obrigaes da companhia, inclusive financiamentos para aquisio de direitos do ativo
permanente, sero classificadas no passivo circulante, quando se vencerem no exerccio
seguinte, e no passivo exigvel em longo prazo, se tiverem vencimento em prazo maior.
Resultados de Exerccios Futuros
Sero classificadas como resultados de exerccio futuro as receitas de exerccios futuros,
diminudas dos custos e despesas a elas correspondentes.
Representam as receitas pertencentes a exerccios futuros.
Patrimnio Lquido
O Patrimnio Lquido ser dividido em capital social, reservas de capital, reservas de
reavaliao, reservas de lucros e lucros ou prejuzos acumulados.
* Capital Social: discriminar o montante subscrito e, por deduo, a parcela ainda no realizada.
* Reservas de Capital: ser composta pela contribuio do subscritor de aes que ultrapassar o valor nominal e a parte do preo de emisso das aes sem valor nominal que
ultrapassar a importncia destinada formao do capital social, inclusive nos casos de
converso em aes de debntures ou partes beneficirias; o produto da alienao de
partes beneficirias e bnus de subscrio; o prmio recebido na emisso de debntures;
as doaes e as subvenes para investimento.
* Reservas de Reavaliao: ser composta pelas contrapartidas de aumentos de valor atribudos a elementos do ativo em virtude de novas avaliaes com base em laudo nos termos do artigo 8, aprovado pela assembleia geral.
* Reservas de Lucros: sero compostas pelas contas constitudas pela apropriao de lucros
da companhia.
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Da Obrigatoriedade e Vigncia
A obrigatoriedade se destina s Cias. Abertas (S/A), s Cias. Fechadas (S/A) e tambm s
Sociedades de Grande Porte, porm nada impede que as empresas comerciais utilizem a Lei
das SA como padro para estrutura de suas demonstraes contbeis.
Publicada em 17/12/1976, entrou em vigor 60 (sessenta) dias aps a sua publicao, aplicando-se, todavia, a partir da data da publicao, s companhias que se constiturem.
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Patrimnio Lquido
O Patrimnio Lquido ser divido em Capital Social, Reservas de Capital, Ajustes de Avaliao
Patrimonial, Reservas de Lucros, Aes em Tesouraria e Prejuzos Acumulados.
* Ajustes de Avaliao Patrimonial: sero classificadas como ajustes de avaliao patrimonial, enquanto no computadas no resultado do exerccio em obedincia ao regime de
competncia, as contrapartidas de aumentos ou diminuies de valor atribudo a elementos
do ativo.
* Reservas de Lucros: o saldo das reservas de lucros, exceto as para contingncias, de
incentivos fiscais e de lucros a realizar, no poder ultrapassar o capital social. Atingindo
esse limite, a assembleia deliberar sobre aplicao do excesso na integralizao ou no
aumento do capital social ou na distribuio de dividendos.
A assembleia geral poder, por proposta dos rgos de administrao, destinar para a
reserva de incentivos fiscais a parcela do lucro lquido decorrente de doaes ou subvenes
governamentais para investimentos, que poder ser excluda da base de clculo do dividendo
obrigatrio.
Quanto s Reserva de Lucros a Realizar, o lucro, rendimento ou ganho lquido em operaes
ou contabilizao de ativo e passivo pelo valor de mercado, cujo prazo de realizao financeira
ocorra aps o trmino do exerccio social seguinte.
* Aes em Tesouraria: devero ser destacadas no balano como deduo da conta do
patrimnio lquido que registrar a origem dos recursos aplicados na sua aquisio.
* Lucros Acumulados: no encerramento do exerccio social, a conta de lucros e prejuzos
acumulados no dever apresentar saldo positivo. Eventual saldo positivo remanescente
na conta de lucros e prejuzos acumulados dever ser destinado para reserva de lucros
ou distribudo como dividendo. Embora a redao original da Lei n 6.404, de 1976, j
tenha determinado a destinao de todo o resultado do exerccio, a redao anterior, ao
prever a existncia de saldo final na conta de lucros acumulados, suscitou dvidas e at a
possibilidade de retenes indiscriminadas e no devidamente justificadas. Tendo em vista
que todo o lucro lquido do exerccio deve ser destinado, de acordo com os fundamentos
contidos nos art. 194 a 197, a redao atual da Lei n 6.404, de 1976, eliminou a possibi-
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Da Obrigatoriedade e Vigncia
A obrigatoriedade se destina s Cias. Abertas (S/A), s Cias. Fechadas (S/A) e tambm s
Sociedades de Grande Porte, porm nada impede que as empresas comerciais utilizem a Lei
das SA como padro para estrutura de suas demonstraes contbeis.
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Fonte: PHOTOS.COM
* Patrimnio Lquido: ser dividido em Capital Social, Reservas de Capital, Ajustes de Avaliao Patrimonial, Reservas de Lucros, Aes em Tesouraria e Prejuzos Acumulados.
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Fica eliminado o grupo Ativo Diferido, e o saldo existente em 31/12/2008 nesse grupo que, pela
sua natureza, no puder ser alocado a outro grupo de contas, poder permanecer no Ativo sob
essa classificao at sua completa amortizao, sujeito anlise sobre a recuperao dos
valores registrados no Imobilizado e no Intangvel.
O saldo existente em 31 de dezembro de 2008 no ativo diferido que, pela sua natureza, no
puder ser alocado a outro grupo de contas, poder permanecer no ativo sob essa classificao
at sua completa amortizao, sujeito a anlise sobre a recuperao. Caso esta amortizao
se finalize at o final do exerccio seguinte, poder ser classificado no Ativo Circulante.
Passivo Circulante
As obrigaes da companhia, inclusive financiamentos para aquisio de direitos do ativo
no circulante, sero classificadas no passivo circulante, quando se vencerem no exerccio
seguinte, e no passivo no circulante, se tiverem vencimento em prazo maior.
Passivo no Circulante
As obrigaes da companhia, inclusive financiamentos para aquisio de direitos do Ativo
No circulante, sero classificadas no Passivo Circulante, quando se vencerem no exerccio
seguinte, e no Passivo No circulante, se tiverem vencimento em prazo maior.
As obrigaes, encargos e riscos classificados no passivo no circulante sero ajustados ao
seu valor presente, sendo os demais ajustados quando houver efeito relevante.
Fica eliminado o grupo Resultados de Exerccios Futuros (REF), e o saldo existente no REF em
31/12/2008 dever ser reclassificado para o Passivo No circulante em conta representativa
de receita diferida, e esse registro dever evidenciar a receita diferida e o respectivo custo
diferido.
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Patrimnio Lquido
O Patrimnio Lquido ser dividido em Capital Social, Reservas de Capital, Ajustes de Avaliao
Patrimonial, Reservas de Lucros, Aes em Tesouraria e Prejuzos Acumulados.
Os Ajustes de Avaliao Patrimonial sero classificados como ajustes de avaliao patrimonial,
enquanto no computadas no resultado do exerccio em obedincia ao regime de competncia,
as contrapartidas de aumentos ou diminuies de valor atribudos a elementos do ativo e do
passivo, em decorrncia da sua avaliao a valor justo, nos casos previstos nesta Lei ou, em
normas expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios.
Registros Contbeis
A companhia observar exclusivamente em livros ou registros auxiliares, sem qualquer
modificao da escriturao mercantil e das demonstraes, as disposies da lei tributria, ou
de legislao especial sobre a atividade que constitui seu objeto, que prescrevam, conduzam ou
incentivem a utilizao de mtodos ou critrios contbeis diferentes ou determinem registros,
lanamentos ou ajustes ou a elaborao de outras demonstraes financeiras.
As demonstraes financeiras das companhias abertas observaro, ainda, as normas
expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios e sero obrigatoriamente submetidas
auditoria por auditores independentes nela registrados.
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Da obrigatoriedade e vigncia
A obrigatoriedade se destina s Cias. Abertas (S/A), s Cias. Fechadas (S/A) e tambm s
Sociedades de Grande Porte, porm nada impede que as empresas comerciais utilizem a Lei
das S/A como padro para estrutura de suas demonstraes contbeis.
Demonstrativo do resultado do exerccio
Destina-se a evidenciar a formao de resultado lquido do exerccio, diante do confronto das
receitas, custos e despesas apuradas segundo o regime de competncia, a DRE oferece uma
sntese econmica dos resultados operacionais de uma empresa em certo perodo. Embora
sejam elaboradas anualmente para fins de divulgao, em geral so feitas mensalmente pela
administrao e trimestralmente para fins fiscais.
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Estimado acadmico, se voc se identificou e gostou desta matria, veja as oportunidades de carreira
na administrao financeira na tabela 1.1 do livro de Gitman (2006).
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CONSIDERAES FINAIS
Caro acadmico, comeamos a perceber que as Finanas so parte essencial do conhecimento
do administrador. Costuma-se dizer que se as finanas de uma organizao no vo bem, as
demais reas tambm no vo.
A gerncia financeira um cargo muito almejado por administradores, pois bem remunerado.
Mas trata-se de um cargo de altssima responsabilidade, pois todos os setores da empresa
esto ligados diretamente a esta rea.
J imaginou voc sendo o executivo de uma empresa e todos os setores dependentes da sua
gerncia?
Caber, ento, a voc, caro aluno, identificar se gostou ou no desta rea de conhecimento
da administrao.
As demais unidades lhe daro base para esta sua deciso.
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ATIVIDADE DE AUTOESTUDO
1- Qual a relao das variveis do retorno, risco e tempo com o objetivo do administrador
financeiro, de acordo com Gitman?
2- Apresente a estrutura do balano patrimonial, conforme MP 449/2208.
3- Qual a relao entre risco, retorno e tempo para a maximizao do lucro e para a maximizao da riqueza, apresentada pelos autores?
4- Uma empresa apresenta as seguintes projees para entrada e sada de caixa:
Previso de vendas: fev 180.000; mar 185.000; abr 190.000; mai 210.000 e jun
220.000.
Condies de crdito: 15% vista; 35% em 30 dias e 50% em 60 dias.
As compras representam 60% do valor mensal das vendas e sero pagas da seguinte forma: 10% vista; 50% em 30 dias e o restante em 60 dias.
Impostos: 7% de ICMS; 3% de COFINS e 0,65% de PIS, incidentes sobre as vendas
do ms anterior.
Os salrios so fixos e mensais de 25.000, acrescidos de encargos de 84%.
No ms de abril a empresa dever efetuar o pagamento de uma parcela relativa
aquisio de um imvel no valor de 40.000.
Haver recebimento de juros, mensalmente, na ordem de 3% sobre o valor da venda mensal.
No ms de junho a empresa poder resgatar uma aplicao financeira no valor de
60.000, acrescida de 10% de juros.
Saldo inicial = 2.000,00.
Com base nestas informaes pede-se para estruturar um oramento de caixa para os
meses de abril, maio e junho e produzir um relatrio de anlise dos saldos, considerando
10% da venda do ms como saldo ideal.
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UNIDADE II
Plano de Estudo
A seguir, apresentam-se os tpicos que voc estudar nesta unidade:
Anlise das demonstraes financeiras
Usando os ndices financeiros
Tipos de comparaes de ndices
Categorias de ndices financeiros
Capital de giro
Capital de giro lquido
INTRODUO
Os administradores devem saber que as analises e ndices financeiros no so suficientes
para dizer se uma empresa est em nveis bons ou ruins, as analises so demonstrativos
que relacionam caixa e os ativos da empresa. Desta forma nesta unidade atravs do estudo
das demonstraes financeiras e capital de giro, os administradores podero entender as
necessidades da empresa, para que sua deciso seja de forma pontual.
atravs das analises e ndices financeiros, que o administrador poder avaliar o desempenho
de uma empresa, possibilitando ao gestor ter uma noo geral de como est os ativos,
produzindo resultados financeiros para que se possa tomar decises e fazer o planejamento
do exerccio. Gropelli e Nikbakht (2006, p.348) cita que pelo estudo desses demonstrativos, os
administradores podem localizar pontos fracos nas operaes financeiras e adotar medidas
corretivas apropriadas.
Os demonstrativos financeiros so uma importante ferramenta para que os gestores possam
aperfeioar o processo, criando situaes favorveis e fazendo a realocao de recursos e
investimentos, garantindo assim a continuidade e expanso de suas riquezas, agregando valor
a suas marcas e produtos.
O capital de giro exige que o administrador financeiro tenha direcionamento estratgico, pois
desenvolve atividades em um cenrio constante de risco e sempre precisa estar se adequando
a mudanas, buscando o equilbrio financeiro de acordo com as necessidades da empresa,
ligando diretamente o capital de giro ao planejamento estratgico da empresa.
Desta forma o capital de giro necessita muito mais que demonstraes financeiras, precisa de
planejamento estratgico, para que a empresa atinja seus objetivos a curto e ao longo prazo,
para estar dentro das necessidades da empresa, sustentando as operaes do dia dia.
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3- examinar as relaes entre os demonstrativos de resultado e o balano patrimonial, realizando uma anlise de ndices financeiros.
O propsito final da anlise financeira dos demonstrativos contbeis por meio desses trs
procedimentos auxiliar os administradores a realizarem um planejamento consistente
(GROPPELLI, 2006).
Verifica-se, claramente, que o insumo mais importante para uma anlise com uso de ndices
financeiros so os demonstrativos contbeis, em especial o demonstrativo do resultado
do exerccio e o balano patrimonial. Logo, necessria uma boa compreenso destes
demonstrativos para elaborar relatrios, interpretar adequadamente a situao das entidades
e elaborar um planejamento seguro.
Groppelli prossegue na sua anlise dizendo que a administrao responsvel de uma empresa
exige o constante acompanhamento das operaes. Por exemplo, os executivos financeiros
precisam saber se suas empresas possuem ou no suficiente liquidez; isto , eles devem
assegurar-se de que fundos suficientes esto disponveis para pagar as dvidas pontualmente.
As empresas tambm estabelecem diretrizes em relao aos montantes de emprstimos e de
compromissos financeiros fixos aceitveis.
50
Fonte: PHOTOS.COM
51
Conforme Gitman (2006, p 193), antes de abordar ndices especficos, devemos tomar as
seguintes precaues:
1) Os ndices com grandes desvios da norma s indicam sintomas de um problema.
Uma anlise complementar costuma ser necessria para isolar as causas do
problema.
2) Um ndice nico muitas vezes no fornece informaes suficientes para julgar o
desempenho geral da empresa. Somente quando um grupo de ndices utilizado
podem ser feitos julgamentos razoveis.
3) Os ndices que esto sendo comparados devem ser calculados usando-se as
demonstraes efetuadas na mesma data durante o ano. Caso contrrio, os efeitos
da sazonalidade podem gerar concluses e decises errneas.
4) prefervel utilizar demonstraes financeiras auditadas para anlise de ndices.
Pois os dados nelas contidos podem no ser verdadeiros.
5) Os dados financeiros que esto sendo comparados devem ter sido desenvolvidos
da mesma maneira.
6) Os resultados correm risco de serem distorcidos pela inflao, que pode fazer os
valores contbeis do estoque e dos ativos depreciveis diferirem muito de seus
verdadeiros valores.
Estes so cuidados que se deve tomar para obter uma correta interpretao do resultado da
anlise de ndices financeiros.
NDICE DE LIQUIDEZ
A liquidez de uma empresa medida por sua capacidade de satisfazer suas obrigaes
no vencimento. A liquidez se refere solvncia da posio financeira geral da empresa a
facilidade com a qual ela pode pagar suas contas.
52
Ativo circulante
Passivo circulante
Caixa.............................1.000,00
Fornecedores....................15.000,00
Banco c/c......................4.000,00
Duplicatas a receber....20.000,00
Total.................................20.000,00
Estoques......................15.000,00
Total.............................40.000,00
Aplicando a frmula teremos: 40.000,00/20.000,00 = 2,0.
Isto quer dizer que a empresa tem R$ 2,00 para receber para cada R$ 1,00 de dvidas a pagar.
Certamente apresenta uma situao de liquidez confortvel.
Ao analisar a qualidade dos componentes do ativo circulante esse ndice pode no ser to bom
assim. Suponha que metade das duplicatas a receber sejam incobrveis e outra metade dos
estoques seja de produtos no vendveis, estoque obsoleto. Teramos, ento, um novo valor
real para o ativo circulante:
ADMINISTRAO FINANCEIRA | Educao a Distncia
53
54
Fonte: PHOTOS.COM
NDICES DE ATIVIDADE
Lembre-se
Lembre-se, os ndices financeiros e as demonstraes contbeis de resultados, no podem
ser parmetros nicos para medir se uma determinada empresa est boa ou ruim. A anlise
de ndices contribui para a empresa identificar os pontos fortes e pontos fracos. Isso deve
ser feito por meio das comparaes dos resultados da empresa com o resultado do setor,
relacionando a outras informaes, cabendo ao gestor tomar as aes corretivas.
Giro de estoque
O giro de estoque mede comumente a atividade do estoque de uma empresa. calculado
desta maneira:
Giro de estoque = Custo de produtos vendidos/estoque.
O giro de estoques s significativo quando comparado ao de outra empresa no mesmo setor
ou ao giro de estoque anterior da empresa.
O giro de estoque pode ser convertido facilmente em uma idade mdia de estoque, dividindo-se por 360.
Em outras palavras: o giro de estoque significa quantas vezes o estoque mdio da empresa
foi vendido em um ano. Ele mede a velocidade das vendas. A idade mdia de estoque indica
o tempo mdio que os estoques ficam na empresa at serem vendidos.
Prazo mdio de recebimento
Mede a idade mdia das contas a receber. til para comprar com a poltica de crdito
praticada pela empresa.
Por exemplo: a empresa concede, em mdia, 45 dias para seus clientes. Se o prazo mdio
de recebimento apontar para 50 dias, significa que a empresa recebe, em mdia, suas contas
com atraso de 5 dias.
ADMINISTRAO FINANCEIRA | Educao a Distncia
55
NDICES DE ENDIVIDAMENTO
Groppelli diz que uma empresa pode tomar dinheiro emprestado em curto prazo, principalmente
para financiar seu capital de giro, ou em longo prazo, sobretudo para comprar instalaes
ou equipamentos. Quando a empresa se endivida em longo prazo, compromete-se a efetuar
pagamentos peridicos de juros e liquidar o principal na data do vencimento. Para fazer isso,
deve gerar lucro suficiente para cobrir os pagamentos das dvidas. Uma forma para descobrir
o grau de endividamento de uma empresa analisar vrios ndices de endividamento.
56
NDICES DE LUCRATIVIDADE
So ndices que avaliam os lucros da empresa com relao a um dado nvel de vendas ou ao
investimento dos proprietrios.
57
58
CAPITAL DE GIRO
Neto (2003) diz que o conceito de capital de giro apresenta usualmente diferentes interpretaes
que so aplicadas segundo os critrios e a natureza do estudo desenvolvido. Em virtude de
terem sido esboadas, muitas vezes, metodologias alternativas de clculo de acordo com as
definies consideradas, fundamental que se descrevam os principais conceitos e formas de
remunerao do capital de giro.
O capital de giro corresponde ao ativo circulante de uma empresa. Em sentido amplo, o capital
de giro representa o valor dos recursos demandados pela empresa para financiar seu ciclo
operacional, o qual engloba as necessidades circulantes identificadas desde a aquisio de
matrias-primas at a venda e o recebimento dos produtos elaborados.
A figura desenvolvida por Neto, apresentada abaixo, retrata o fluxo de capital de giro de acordo
com o ciclo de produo e venda de uma empresa industrial.
59
CONSIDERAES FINAIS
Vimos, nesta segunda unidade, que existem vrias maneiras para avaliarmos o desempenho
de uma empresa. Qual a importncia disto? Mensurar o que rentvel, tomar decises sobre
compra, venda etc.
Uma destas maneiras de avaliar desempenho refere-se anlise das demonstraes
financeiras.
Vimos, ento, que podemos fazer isto de trs modos. O primeiro consiste em estudar o
contedo da demonstrao do resultado do exerccio e do balano patrimonial. O segundo
modo analisar os demonstrativos de fluxo de caixa. E, por fim, o ltimo modo examinar as
relaes entre os demonstrativos de resultado e o balano patrimonial, realizando uma anlise
de ndices financeiros.
Tudo isso feito para que o administrador possa fazer um bom planejamento para a empresa.
Para que esta anlise seja consistente, preciso ter uma irretocvel compreenso dos
demonstrativos contbeis para elaborar relatrios, interpretar adequadamente a situao das
entidades e elaborar um planejamento seguro.
Voc, como executivo financeiro, necessitar saber se a sua organizao possui ou no
liquidez, isto , dinheiro para pagar as contas no vencimento certo. Empresa que no paga
60
ATIVIDADES DE AUTOESTUDO
1) Por meio do Balano Patrimonial gerado em 31/12/2011 da companhia Rede Verde, calcule
os indicadores de liquidez seca e liquidez geral, mediante os dados do balano a seguir.
Disponvel: 1.200
Estoques: 14.000
Clientes: 20.000
61
62
ARLP
NP a receber
10.000
10.000
252.000
234.000
231.000
20.000
20.000
20.000
Veculos
30.000
30.000
30.000
Mquinas
40.000
40.000
55.000
Prdios
100.000
100.000
100.000
Terrenos
80.000
80.000
80.000
18.000
36.000
54.000
TOTAL ATIVO
437.300
441.450
453.950
CIRCULANTE
96.000
99.500
115.100
Fornecedores
48.000
53.000
102.000
Impostos a pagar
15.000
8.500
13.100
Emprstimos
33.000
38.000
Financiamentos
80.000
40.000
20.000
PATRIMNIO LQUIDO
261.300
301.950
318.850
161.300
165.950
166.850
40.000
55.000
60.000
60.000
81.000
92.000
437.300
441.450
453.950
PERMANENTE
INVESTIMENTOS
Aes
IMOBILIZADO
PASSIVO
PELP
CAPITAL SOCIAL
Integralizado
RESERVAS
Legal
LUCROS OU PREJ. ACUMULADO
Lucros
TOTAL DO
PASSIVO
63
2007
2008
2009
1.700.000
2.100.000
2.800.000
Devolues
50.000
94.000
102.000
85.000
107.000
140.000
1.565.000
1.899.000
2.558.000
(-) CPV
798.000
1.100.000
1.412.000
= Resultado bruto
767.000
799.000
1.146.000
357.000
370.000
405.000
208.000
270.000
380.000
+ Receita Financeira
10.000
35.000
25.000
27.000
38.000
12.000
185.000
156.000
374.000
15.000
= Resultado antes da CS e IR
170.000
156.000
374.000
42.500
39.000
93.500
127.500
117.000
280.500
Receita bruta
( -) Dedues
= Receita Lquida
= Resultado operacional
(-) CS e IR
= Lucro lquido
Informaes complementares:
Saldos em 31/12/2006:
Dupl. a receber = 72.000
Estoques = 60.000
Fornecedores = 48.000
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UNIDADE III
FINANCIAMENTOS
Objetivo de Aprendizagem
Aprender sobre a administrao financeira de curto prazo. Gitman diz que setenta
porcento do tempo gasto pelos administradores financeiros com as decises de
curto prazo, que o dia a dia da empresa. Logo, de vital importncia a correta
compreenso das ferramentas disponveis para a tomada de decises no curto
prazo.
Plano de Estudo
A seguir, apresentam-se os tpicos que voc estudar nesta unidade:
Administrao financeira de curto prazo
Disponibilidades
Poltica de crdito duplicatas a receber
Administrao financeira de estoques
O financiamento em curto prazo
Fontes espontneas de financiamento em curto prazo
Fontes de financiamento em curto prazo sem garantia
INTRODUO
A administrao financeira de curto prazo contempla as aes do dia a dia do gerente
financeiro, j que envolve decises relacionadas gesto do caixa, da poltica de crdito,
da administrao dos estoques, bem como as fontes de financiamento para as atividades da
empresa.
Conforme j foi mencionado, Gitman diz que setenta porcento do tempo dos gerentes
financeiros gasto com a administrao de curto prazo. de fundamental importncia o
domnio destes instrumentos, por isso convidamos o estudante a fazer uma leitura detalhada
dos textos, refletir e compreender o contedo e, por fim, resolver os exerccios propostos.
importante que se inicie esta discusso definindo liquidez. Que nada mais do que algo
facilmente transformado em dinheiro e sem perda significativa em seu valor. Podemos dizer,
ento, que o caixa representa o grau mximo de liquidez do grupo do ativo circulante, j que o
prprio dinheiro. O critrio do grau decrescente de liquidez ser aqui utilizado para a ordem das
contas que sero estudadas. Com isto teremos a conta caixa em primeiro lugar, posteriormente
a poltica de crdito, cuja conta principal so as duplicatas a receber e finalmente os estoques,
que representam o menor grau de liquidez entre as contas do ativo circulante.
Fonte: PHOTOS.COM
CAIXA
Para conhecer os principais instrumentos de administrao do
caixa, iniciamos pelo estudo do ciclo de caixa. Para Gitman (2006),
o ponto central da administrao financeira de curto prazo.
67
Para encontrar o ciclo de caixa precisa-se, inicialmente, apurar o ciclo operacional, que o
perodo de tempo desde o incio do processo de produo at a data de recebimento do dinheiro
da venda do produto acabado. O ciclo operacional abrange duas importantes categorias de
ativos de curto prazo: estoques e contas a receber.
Para compreender melhor o ciclo operacional podemos dizer que o tempo transcorrido
entre o pedido da matria-prima e o recebimento do dinheiro proveniente da venda do produto
elaborado com esta matria-prima.
Pode-se imaginar o momento em que a matria-prima efetivamente pedida, comea
a contagem de tempo, inclui o transporte at a empresa, o tempo que ela permanece no
estoque, mais o perodo em que est em transformao, depois o produto pronto vai para o
estoque a espera de cliente, temos ai parte do ciclo operacional, que denominamos tempo de
estoque. No momento em que se encontra o comprador para este produto, inicia o perodo de
cobrana, que consiste no prazo concedido ao cliente para efetuar o pagamento. O somatrio
de todo tempo de estoques na matria-prima e do produto pronto com o perodo de crdito
concedido ao cliente, resulta no ciclo operacional.
O ciclo operacional pode ser escrito com a frmula abaixo:
Co + PME + PMC
Co = Ciclo operacional
PME = Perodo mdio de estoque
PMC = Perodo mdio de cobrana
Agora sim podemos conhecer o ciclo de caixa.
Ciclo de caixa o tempo em que os fundos da empresa esto parados, ou seja, utilizados para
financiar a atividade.
importante conhecer o PMP (Perodo mdio de pagamento), pois este o prazo que o
68
fornecedor concede empresa e este prazo fundamental para ajudar a financiar o ciclo de
caixa. Quanto maior o prazo concedido pelo fornecedor, menor ser a necessidade de caixa
da empresa.
A frmula para calcular o ciclo de caixa a seguinte:
Cc = Co PMP
Cc = Ciclo de caixa
Co = Ciclo operacional
PMP= Perodo mdio de pagamento
69
Exemplo:
A empresa faz o pedido de matria-prima e demora 5 dias para receb-la, fica no estoque de
materiais por mais 4 dias. Vai para o processo de produo onde fica por mais 3 dias at o
produto ficar pronto. O produto vai para o estoque a espera de um comprador durante 5 dias.
O comprador aparece e recebe mais 45 dias de prazo da empresa para efetuar o pagamento.
A empresa obteve 30 dias de prazo do fornecedor de matria-prima.
Com esses dados podemos, facilmente, calcular o ciclo operacional e o ciclo de caixa, basta
utilizar as frmulas acima:
Co = PME + PMP ou seja:
Co = 5 dias + 4 dias + 3 dias + 5 dias + 45 dias
Co = 62 dias
Cc = Co - PMP
Cc = 62 - 30
Cc = 32 dias
Esse resultado quer dizer que a empresa precisa ter caixa para financiar 32 dias do seu ciclo
operacional, j que 30 dias so cobertos pelo fornecedor.
Em resumo: quanto menor for o ciclo de caixa melhor.
Os esforos dos gerentes financeiros, ento, devem ser no sentido de diminuir ao mximo o
ciclo de caixa, ou seja, utilizar o mnimo de recursos prprios possvel.
Para reduzir o ciclo de caixa podem-se apresentar algumas providncias:
- Reduzir os prazos envolvidos no perodo mdio de estoque.
- Reduzir o prazo concedido aos clientes (PMC).
70
71
Gitman (2006) utiliza-se dos cinco Cs como tcnica para seleo de crdito, a saber:
Carter: o registro do solicitante em satisfazer as obrigaes anteriores.
Capacidade: a capacidade do solicitante de pagar o crdito solicitado, ou seja, sua capacidade
de liquidez.
Capital: anlise da dvida do solicitante em relao ao patrimnio lquido.
Colateral: o montante de ativos que o solicitante tem disponvel para usar como garantia ao
crdito; e
Condies: condies econmicas atuais, gerais e especficas ao setor e quaisquer condies
exclusivas envolvendo uma transao especfica.
Nota-se que a aplicao dos cinco Cs diminui o risco de vender para clientes que no tm
condies para pagar suas dvidas posteriormente, ou mesmo vender para quem no quer
efetuar o pagamento.
Prazo de concesso de crdito
O prazo de concesso de crdito refere-se ao perodo de tempo que a empresa concede a
seus clientes para pagamento das compras realizadas. Esse prazo normalmente medido em
nmero de dias representativo do ms comercial (por exemplo: 30 dias, 60 dias etc.), sendo
normalmente contado a partir da data da emisso da fatura.
Para Neto (2003), o ideal seria a realizao das vendas totalmente vista, pois alm da
inexistncia das despesas provenientes do crdito, no teria que assumir custos financeiros
nos valores a receber, nem tampouco correr o risco da inadimplncia.
A definio de prazos de concesso de crditos depende de vrios fatores, mas o principal
a poltica adotada pela concorrncia.
72
Existe outra definio para pagamentos antecipados que feito quando o primeiro pagamento efetuado no ato do financiamento, considerando como entrada, neste caso veja o exemplo abaixo.
Seu Joo adquiriu um financiamento junto ao banco no valor de R$ 3.000,00 por um prazo de 12
meses para pagar, a taxa de 1,5% ao ms. Qual o valor das prestaes, sendo que a primeira parcela
foi paga antecipadamente?
PV: 3.000,00
I: 1,5 ao ms
N: 12 meses
PMT?
Teclado financeiro HP 12C
g BEG (Begin significa prestao antecipada para o incio do perodo)
3.000
CHS PV
12
n
1,5
i
PMT
R$ 270,98 (Esse o valor da parcela antecipada)
Mais adiante vamos conhecer uma frmula matemtica para calcular a convenincia ou no de
se oferecer algum desconto financeiro.
73
Polticas de cobrana
As polticas de cobrana devem levar vrios aspectos em considerao, por exemplo: se o
prazo for aumentado certamente a empresa ter aumentos em suas vendas. Por outro lado,
precisa investimento maior em duplicatas a receber, j que mais clientes iro levar mercadorias
e pagar mais adiante.
Com o aumento das vendas as perdas com incobrveis tendem a aumentar. Neste caso,
precisa-se confrontar estas variveis.
As variveis-chave segundo Gitman (2006), so as seguintes:
- Volume de vendas.
- Investimento marginal em duplicatas a receber.
- Incobrveis.
- Custo do desconto financeiro.
Para avaliar alteraes na poltica de crdito pode-se aplicar os clculos seguindo as frmulas
abaixo:
1- Contribuio adicional para o lucro lquido.
CAL = Venda adicional x (preo de venda custo varivel unitrio).
74
Em resumo:
Aumento no lucro lquido
Aumento no IMDR
R$ 6.600,00
R$ (303,75)
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75
R$ (960,00)
R$ 5.336,25
Como o resultado se refere a um ganho lquido, podemos concluir que a proposta da empresa
pode ser aceita.
Em um segundo momento, vamos considerar a situao inicial da empresa, mas agora ela
pretende introduzir um desconto financeiro para antecipao de recebimento.
Veja o clculo abaixo para avaliar a viabilidade da proposta de introduzir um desconto financeiro
de 3% para quem antecipar o pagamento. Presume-se que 60% dos clientes iro aproveitar o
desconto financeiro. Note que o prazo mdio de cobrana deve cair para 30 dias e as vendas
tero aumento de 10% e os incobrveis no devem sofrer alterao.
1- CAL = 300 x (R$ 20,00 R$ 9,00)
CAL = 300 x 11,00
CAL = 3.300,00
2- IMDR = 3000 x R$ 9,00/8
IMDR = R$ 27.000.00/8
IMDR = R$ 3.375,00 (situao atual)
IMDR = 3.300 x R$ 9,00/12
IMDR = R$29.700,00/12
IMDR = R$ 2.475,00 (situao futura)
R$ 3.375,00 - R$ 2.475,00 = R$ 900,00 x 15% = R$ 135,00
3- C DF = 3.300 x
C DF = 3.300 x R$20,00 x 0,60 x 0,03 = 1.188,00
RESUMO:
CAL = R$ 3.300,00
IMDR = R$ 135,00
C.DF = R$ (1.188,00)
TOTAL = R$ 2.247,00
A proposta poder ser aceita, pois o aumento nas vendas (de 10%) ir provocar aumento nos
lucros de R$ 3.300,00 e a necessidade menor de investimentos em duplicatas a receber trar
um ganho de R$ 135,00, que cobrem tranquilamente o valor que ser dado em descontos, que
de R$ 1.188,00, restando, ainda positivo, R$ 2.247,00 para acrescentar ao lucro lquido da
empresa.
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Aproveitando o exemplo acima, vamos considerar que a empresa trabalha 360 dias por ano e
leva dias para receber os insumos a partir da data do pedido, logo:
Se a empresa consome 36.000 unidades por ano de 360 dias, tem-se uma demanda diria de
100 unidades. O tempo para receber o pedido de 2 dias, ento quando a empresa estiver
com 200 unidades em estoque far um novo pedido.
Exerccios
1- Apresente as variveis-chave a serem consideradas caso a empresa decida introduzir um
desconto financeiro para clientes que queiram antecipar os pagamentos, bem como a direo de mudana e o efeito sobre os lucros para cada uma.
2- Uma empresa pretende fabricar lotes maiores para reduzir seus custos de preparao
associados produo de seu produto. A reduo total anual em custos de preparao foi
estimada em R$ 20.000,00. Como consequncia dos lotes maiores de produo, esperado que o investimento mdio em estoques aumente de R$ 340.000,00 para R$ 460.000,00.
A empresa pode ganhar 20% por ano em investimentos igual risco.
Avalie a proposta da empresa e faa uma recomendao.
3- Uma fbrica est contemplando aumentar seu perodo de crdito de 45 para 60 dias e
acredita que como resultado desta mudana suas vendas atuais de 23.000 unidades iro
aumentar em 25%. O preo de venda por unidade de R$ 65,00 e o custo varivel unitrio
de R$ 42,00. Os incobrveis devem aumentar de 2% para 3%. O retorno exigido de
15%. Avalie esta proposta e faa uma recomendao empresa.
4- Considere as informaes abaixo e responda o que se pede:
a) Qual o ciclo de caixa?
b) Qual o valor para financiar o ciclo de caixa do item a?
79
PMP = 50 dias
Cc = Co PMP
FONTES DE FINANCIAMENTO
Dileep Rao (2003) escreveu os vinte e cinco princpios para a empresa captar dinheiro e
crescer. Entre outras afirmaes diz que DINHEIRO GERA DINHEIRO.
Ser que dinheiro gera dinheiro, mesmo quando se tratar de recursos de terceiros, de
financiamentos? Cujo recurso tem prazo e condies para ser devolvido, alm de encargos
financeiros, caros muitas vezes.
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Existem muitas maneiras para se levantar dinheiro para o seu negcio. Muitas operaes
requerem garantias variadas, projetos para anlise de viabilidade, entre outras exigncias
burocrticas. Aconselha-se sempre ter por perto um advogado e um tcnico da rea financeira.
Princpio 11: associe investidores aos instrumentos de investimento adequados.
Os investidores tm apetites diferentes para o risco. O risco pode ser influenciado pelo estgio
do negcio, pela vantagem competitiva e pela propriedade de tecnologia, pela competncia e
experincia da administrao e por muitos outros fatores.
Princpio 12: compreenda os estgios do negcio, seu custo e impacto da diluio do
controle acionrio.
As fontes de financiamento devem ser compatveis com seu estgio e histrico. Os
financiadores classificam os negcios segundo o ponto em que eles se encontram dentro do
ciclo de desenvolvimento.
Princpio 13: selecione os instrumentos financeiros adequados para atingir suas metas.
Existem dois grandes grupos de recursos: o endividamento e a venda de aes.
Princpio 14: use instrumentos conversveis, garantias e opes em proveito prprio.
Os instrumentos hbridos so teis quando a companhia precisa de financiamentos por meio
de aes, enquanto os investidores querem juros sobre a dvida, melhor garantia do que a
obtida por meio da propriedade de aes ordinrias ou preferenciais, pagamento do principal
e a perspectiva de ganhar com o aumento no valor de suas garantias.
Princpio 15: alavancagem ou mix adequado entre venda de aes e endividamento na
estrutura de capital da empresa.
A estrutura de capital inclui tanto endividamento como a venda de aes para financiar os
83
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Princpio 19: ao oferecer aes, avalie o negcio do modo mais justo e preciso possvel.
Em transaes que envolvam capital aberto, a avaliao do valor da companhia muito
importante, porque afeta a proporo de aes das quais se abre mo.
Princpio 20: leia as clusulas dos contratos de financiamento. Todas admitem
flexibilidade.
As clusulas so os itens do contrato que voc assina para obter um emprstimo ou
investimento. Existem clusulas positivas e negativas.
Princpio 21: no corra risco com taxas de juros flutuantes. Opte por taxas fixas que
permitam obter lucro.
O que melhor: ter algum lucro, embora relativamente pequeno, ou lanar sua companhia na
incerteza para conseguir lucros altamente flutuantes?
Princpio 22: teste a capacidade do negcio de gerar rendimentos positivos e fluxo de
caixa.
No desperdice dinheiro com coisas suprfluas.
Princpio 23: monitore suas projees. Talvez precise de mais dinheiro ou precise dele
antes do que voc espera.
O primeiro passo para monitorar compreender suas projees. Isso exige que voc faa
suas prprias projees ou tenha um papel ativo quando seu contador ou consultor as fizer.
Princpio 24: mantenha seus financiadores informados. No espere at o ltimo minuto,
especialmente se as notcias forem ruins.
Muitos empreendedores acreditam que guardar para si as notcias ruins lhes dar tempo para
tentar consertar o estrago.
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cial e ainda h um perodo de carncia. Para isso, preciso ter um projeto justificando para que o dinheiro seja usado. J os emprstimos dos bancos comerciais so diferentes e no preciso justificar o
uso do dinheiro. So uma boa opo para ampliar o capital de giro, por exemplo. Mas o mais indicado
sempre insistir nos financiamentos das fontes governamentais, diz Dariane.
5) Antecipao de recebvel: esta uma forma aconselhada principalmente para quem trabalha com
comrcio. Voc pode vender um produto no carto e pedir a antecipao do pagamento para a operadora. Se voc precisa de um dinheiro urgente, ao invs de receber daqui 30 dias, pede e recebe
antes, ensina Mrcio.
Fonte: <http://exame.abril.com.br/>. Acesso em: 18 jan. 2012.
CONSIDERAES FINAIS
Vimos, nesta terceira unidade, que a administrao financeira de curto prazo muito importante
para a empresa. Por exemplo, se sua empresa vende muito a prazo, ela deve saber que pode
ter problema de caixa.
Esta administrao financeira de curto prazo diz respeito, ento, s aes cotidianas do
gerente financeiro.
Como vimos, envolve decises relacionadas gesto do caixa, da poltica de crdito, da
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87
ATIVIDADE DE AUTOESTUDO
1. Na empresa Ramos materiais de construo os estoques em mdia so de 60 dias e as
contas a receber so pagas em 35 dias. As contas a pagar so pagas em 21 dias.
a) Qual o ciclo operacional da empresa?
b) Qual o ciclo de caixa da empresa?
c) Qual providncia a empresa poder tomar para reduzir o ciclo de caixa?
2. Quais as principais diferenas entre ciclo operacional e ciclo financeiro?
3. Explique o significado de cada um dos 5c citados por Gitman.
4. Cite 3 exemplos de fontes de financiamentos.
88
UNIDADE IV
INTRODUO
Nesta unidade falaremos das decises de investimento no longo prazo. importante que
se diga que so decises estratgicas, que vm da alta direo. Estas decises modificam
a relao da empresa com o meio ambiente, ou seja, altera a posio da empresa com
o mercado, com o governo, com as instituies financeiras e com o prprio quadro de
colaboradores.
Para que se entenda melhor esta mudana na empresa, importante dizer que as decises
de longo prazo, em geral, envolvem novos investimentos, seja para ampliar a empresa, seja
para modernizar, para relocalizar ou mesmo para diversificar os produtos. Qualquer uma das
circunstncias provoca grandes alteraes na estrutura at a existente. Essas so razes
suficientemente fortes para se estudar mtodos e procedimentos para a tomada acertada das
decises de longo prazo, j que iro alterar definitivamente a empresa.
Para Neto (2003), as decises de investimento envolvem a elaborao, avaliao e seleo
de propostas de aplicao de capital efetuadas com objetivo, normalmente de mdio e longo
prazo, de produzir determinado retorno aos proprietrios de ativos.
Todo processo de tomada de decises financeiras requer uma compreenso dos princpios de
formao e utilizao das taxas de juros de mercado.
A princpio cabe aqui discutir o custo de capital.
Para Groppelli (2006), as pessoas devem decidir em que investir a renda que poupam. A meta,
obviamente, obter o maior retorno possvel. Para determinar quais ativos so rentveis e
quais no so, os investidores precisam de um pouco de referncia. Esse ponto de referncia
conhecido como taxa requerida de retorno.
Dadas as preferncias individuais e as condies de mercado, os investidores estabelecem
uma taxa de retorno esperada para cada ativo que podem comprar. Retorno esperados so
91
92
A estrutura de capital so as fontes de financiamentos de uma empresa e capitais prprios, no existindo uma escolha ideal para a estrutura de capital, mais aquela que melhor se adqua realidade
da empresa. Observando as opes de acordo com as necessidades:
Capital prprio: quando uma empresa inicia suas atividades, ela geralmente recorre s fontes de
capitais prprios dos scios, conforme a empresa vai expandindo o mix de produtos ou aumentando
sua produo, surge ento a necessidade de investimentos em infraestrutura, e a empresa poder
recorrer s fontes de financiamentos, para assegurar os compromissos.
Capital de Terceiros: quanto maior o valor que comprometa os rendimentos da empresa, maior ser
o da taxa de juros cobrado no financiamento, o ideal para uma empresa sempre buscar financiamentos entre 20% e 30% do valor do investimento, para que a empresa possa obter as melhores taxas de
juros, sendo o restante oriundo de capital prprio.
ORAMENTO DE CAPITAL
Oramento de capital uma ferramenta gerencial necessria. Uma das responsabilidades
de um gerente financeiro escolher investimentos com fluxos de caixa e taxas de retornos
satisfatrios. Portanto, um gerente financeiro deve ser capaz de decidir se um investimento
um empreendimento valioso ou no, e de escolher, de maneira inteligente, entre duas ou
mais alternativas. Para conseguir isso, necessrio um slido conjunto de procedimentos
para avaliar, comparar e selecionar projetos. Esse conjunto de procedimentos chamado de
oramento de capital (GROPPELLI e NIKBAKHT, 2006).
Os principais tipos de despesas de capital so:
- Novas mquinas e equipamentos adquiridos para novos propsitos.
- Substituio de equipamentos existentes.
- Projetos obrigatrios.
- Outras despesas de capital.
Para avaliar projetos de aquisio de novas mquinas e equipamentos, deve-se considerar,
essencialmente, dois valores: o investimento inicial e os fluxos de caixa esperados.
ADMINISTRAO FINANCEIRA | Educao a Distncia
93
J para substituio de equipamentos surge um fato novo, que o equipamento velho. Esse
equipamento velho deve ser substitudo por um novo, mas em geral ele ainda possui algum
valor de mercado e pode ser vendido. O preo das vendas abatido no valor do preo e
demais despesas do equipamento novo. Alm disso, tem ainda a questo tributria. A venda
da mquina velha pode gerar lucro ou prejuzo. Se gerar lucro teremos despesa com imposto
de renda. Se gerar prejuzo teremos reduo de imposto de renda a pagar.
No caso de substituio de equipamentos trabalha-se com valores adicionais, ou incrementais,
o que quer dizer que somente o valor novo que seja empregado no projeto considerado e
tambm somente o valor do fluxo de caixa incremental.
Determinando os custos iniciais
Esse o primeiro passo para decidir se um projeto deve ser aceito. Consiste na apurao do
custo real de se iniciar um investimento.
Vamos ao exemplo:
Uma empresa deseja adquiri uma mquina nova, cujo preo no mercado de R$ 230.000,00
e tem despesas de transporte, liberao e instalao de R$ 30.000,00. Neste caso, o custo
inicial do investimento de R$ 260.000,00.
Determinando os Fluxos de Caixa
Esse o segundo passo. Deve-se, ento, fazer previso das vendas, de todos os custos e
despesas envolvidas e apurar o fluxo de caixa lquido, que pode ser chamado, tambm, de
lucro antes do imposto de renda.
A questo mais importante que estes fluxos ocorrem no decorrer do tempo, ou seja, a
empresa vai tendo lucros com o projeto ao longo de sua vida til.
Supomos que o projeto pode ser uma mquina, para facilitar nossa compreenso, tenha vida
94
80.000,00
2 110.000,00
3 140.000,00
4 160.000,00
5 180.000,00
Vamos, de maneira simplista, supor que estes fluxos j estejam no valor presente, assunto que
ser abordado adiante.
Fazendo a somatrio dos lucros auferidos pela mquina, ao longo de sua vida til de cinco
anos, obteremos R$ 670.000,00.
Numa anlise preliminar pode-se comparar este valor com o custo do investimento inicial,
apurado no exemplo anterior, de R$ 260.0000. Facilmente chega-se a concluso que temos
um bom projeto, porque descontado o investimento inicial ainda sobram R$ 410.000,00.
Agora vamos conhecer alguns mtodos utilizados para avaliar melhor estes projetos e
principalmente para decidir entre duas ou mais opes.
Fonte: PHOTOS.COM
95
Payback uma ferramenta para fazer avaliao de investimentos, medindo o tempo necessrio para
que uma empresa possa recuperar os investimentos iniciais. Existem os prs e contras nesse mtodo
de avaliao de investimentos iniciais.
Prs: o payback s considera os fluxos de caixa e no os lucros contbeis, fazendo uma distribuio
dos fluxos de caixa, considerando o que a empresa tem em dinheiro em caixa.
Contra: s com avaliao do fluxo de caixa descontado no se pode determinar se o projeto acrescenta valor empresa, precisa de outros mtodos como do valor presente lquido e da taxa interna
de retorno.
96
Vejamos a frmula:
VP= [FCVF]
(1 + i)n
Ou utilizando uma calculadora HP 12c:
FCVF Enter CHS
FV
I
n
PV
Vamos ao exemplo, utilizando as duas tcnicas:
Considere R$ 20.000,00 para o custo do investimento inicial e fluxos de caixa para os perodos
1, 2 e 3 respectivamente: 5000,00; 10.000 e 15.000,00.
Pelo mtodo da frmula, aplica-se a mesma para cada um dos fluxos.
Ano 1:
VP= [5.000,00]
(1 + 0,10)1
VP = 5.000,00
VP = 4.545,45
1,10
Ano 2:
[10.000,00]
(1 + 0,10) 2
VP = 10.000,00
VP = 8.264,46
1,2100
Ano 3:
VP= [15.000,00]
(1 + 0,10) 3
VP = 15.000,00
VP = 11.269,72
1,3310
Agora que os trs fluxos de caixa esto no valor presente, podem ser somados:
VP = 24.079,63
97
98
perodo de tempo aceitvel para a empresa, o projeto poder ser selecionado (GROPPELLI e
NIKBAKHT, 2006).
Exemplo:
Ano FCVP
----------------------1 10.000,00
2 15.000,00
3 20.000,00
4 25.000,00
5 30.000,00
Investimento inicial 45.000,00.
Pode-se verificar que sero necessrios exatos 3 anos para o investimento inicial retornar.
Neste caso, o tempo de retorno foi exatamente em 3 anos e foi fcil fazer o clculo. Mas, s
vezes, o resultado pode ser representado e anos, meses e dias.
Vamos utilizar nosso exemplo do VPL para calcular o tempo de retorno do investimento
(payback):
Investimento que deve ser coberto: 20.000,00.
Fluxos de caixa pelo valor presente:
Ano FCVP
------------------1
4.545,45
8.264,45
11.269,72
99
Neste caso, deve-se somar os fluxos de caixa at aquele que mais se aproxima com o valor
do investimento inicial, mas com o cuidado de no ultrapassar. No nosso caso somamos os
dois primeiros fluxos, que totalizam 12.809,90. Pois, se somarmos o terceiro fluxo tambm,
ultrapassa o valor do investimento inicial. Vamos ver quanto falta para cobrir o investimento
inicial: 20.000,00 12.809,90 = 7.190,10 este valor dever sair do terceiro fluxo de caixa. A
questo saber quantos meses sero utilizados, j que se percebe que no necessita de
todo valor. Vamos ento dividir os 7.190,10 pelo prximo fluxo que de 11.269,72 que resulta
em 0,6380 de um ano, multiplica-se por 12 meses que tem um ano e descobre-se que isto
representa 7 meses. O restante so dias, parte de um ms, ento se multiplica 0,6560 por 30
dias do ms e obtemos 19 dias.
A resposta de 2 anos, 7 meses e 19 dias.
Sempre que o tempo de retorno ocorre dentro da vida til do projeto, pode ser considerado
vivel. O projeto em anlise tem 3 anos de vida til e os lucros recuperam o valor investido em
tempo menor, ou seja, 2 anos, 7 meses e 19 dias.
100
encontrar a taxa que iguala o VPL a zero por este mtodo. Para facilitar o processo sugere-se
a utilizao de uma calculadora financeira, que ser demonstrado mais adiante.
Projetos que apresentam a TIR acima da TMA podem ser aceitos. Claro, se a TMA significa a
taxa mnima exigida, ento qualquer taxa acima dela pode selecionar projetos. Se a TIR estiver
abaixo da TMA o projeto deve ser rejeitado. Pois, no satisfaz o retorno mnimo exigido.
Formas de calcular a TIR:
a) Mtodo da tentativa e erro:
Neste mtodo utiliza-se a mesma frmula do VPL, com tentativa de taxas at o VPL se
igualar a zero.
VP = [FCVP]
(1 + i)n
Lembrando que VPL igual a zero quando o VP se iguala ao Investimento inicial, ou seja:
VPL = VP I
b) Com auxlio de uma calculadora financeira (HP 12c)
Investimento inicial CHS g CF o
FC g CFj
FC g CFj
i
f NPF
f IRR
Aplicao do mtodo
O investimento inicial de um projeto de R$ 200.000,00, a TMA de 12% e os fluxos de caixa
futuro so os seguintes:
101
Ano FCVF
1
60.000,00
80.000,00
110.000,00
130.000,00
150.000,00
CONSIDERAES FINAIS
Nesta unidade vimos a importncia das decises financeiras de longo prazo, diferentemente
das decises e polticas de caixa.
Conforme vimos, essas decises modificam a relao da empresa com o meio ambiente,
ou seja, altera a posio da empresa com o mercado, com o governo, com as instituies
financeiras e com o prprio quadro de colaboradores.
Decises de longo prazo so decises de financiamento e investimento.
- Quanto investir? Em qual ativo? Em produo? Investimento financeiro? Vamos investir com
102
ATIVIDADE DE AUTOESTUDO
Exerccio I
Considere as informaes abaixo para calcular o VPL (Valor presente lquido) e o Perodo de
recuperao do investimento (payback). Elabore um parecer de viabilidade para cada projeto.
1) Investimento inicial = 330.000,00
Fluxos de caixa = 75.000,00 95.000,00 120.000,00 150.0000,00
150.000,00 - TMA 9%
2) Investimento inicial = 1.150.000,00
Fluxos de caixa = 320.000 410.000 430.000 450.000 e 550.000
TMA = 11%
3) Investimento inicial = 25.000,00
Fluxos de caixa = 5.000 8.000 12.000 16.000 e 17.000
TMA = 5%
4) Investimento inicial = 150.000,00
Fluxos de caixa = 25.000 28.000 30.000 35.000 40.000
TMA = 12%
5) Investimento inicial = 820.000,00
Fluxos de caixa = 180.000 210.000
TMA 6%
103
Obs.:
Todos os clculos para encontrar o Valor Presente devem ser feitos pela frmula e o VPL deve
ser calculado pela frmula (VPL = VP I) e pela HP 12c, com respectivas memrias de clculo.
Exerccio II
Considere as informaes relativas aos projetos abaixo (A, B e C) e calcule a Taxa Interna
de Retorno - TIR, Valor Presente Lquido - VPL, e Perodo de recuperao do investimento
(payback). Elabore um parecer de viabilidade, escolhendo o melhor projeto, se houver.
A TMA de 8%
Projeto A:
Perodo
Fluxo de caixa
95.000,00
105.000,00
110.000,00
115.000,00
120.000,00
Projeto B:
Perodo
Fluxo de caixa
115.000,00
125.000,00
145.000,00
160.000,00
165.000,00
Projeto C:
Perodo
1
Fluxo de caixa
135.000,00
2 150.000,00
3 160.000,00
4 180.000,00
5 195.000,00
105
UNIDADE V
SISTEMAS FINANCEIROS
Professor Me. Claudir Rheinheimer
Objetivo de Aprendizagem
Abordar os principais campos de atuao do mercado financeiro, que consistem
em um conjunto de informaes fundamentais para o profissional da administrao.
Plano de Estudo
A seguir, apresentam-se os tpicos que voc estudar nesta unidade:
Mercado financeiro
Sistema financeiro nacional (SFN)
Mercado de capitais
Mercado de seguros
Produtos e servios bancrios
Leasing Arrendamento mercantil
Factoring
INTRODUO
Compreender a dinmica do funcionamento do mercado financeiro, por meio de sua estrutura,
consiste em um ponto central para o desempenho profissional.
O Sistema financeiro nacional est dividido em trs grupos: normativos, fiscalizadores e
operadores. Vamos conhecer as atribuies de cada grupo, bem como seus componentes,
a fim de compreender o funcionamento do dinmico mercado financeiro. No exagero dizer
que os instrumentos que sete estudos apresentaram at agora, nas unidades anteriores, s
fazem sentido se complementados pelas informaes desta unidade.
O MERCADO FINANCEIRO
Acyr E. Freire Jr (<www.ebookbyte.com>) faz uma retrospectiva histrica do mercado
financeiro brasileiro, desde o Brasil Imprio. Trata, tambm da funo social dos bancos
e da dinmica do mercado interbancrio.
O BANCO TRADICIONAL
O modelo bancrio trazido ao Brasil pelo Imprio foi o europeu. Entendiam-se como
atividades bsicas de um banco as operaes de depsitos e emprstimos (descontos).
Outros servios praticamente inexistiam.
FUNO SOCIAL DOS BANCOS
PRESTAO DE SERVIOS
Dificilmente se poder identificar uma data a partir da qual os bancos passaram a
exercer as funes de grandes prestadores de servios. Procurando atrair sempre
um maior nmero de clientes, os bancos passaram a oferecer servios mais rpidos
e sofisticados, que, com o tempo, acabaram se tomando rotina. Essa agilizao
beneficiou sobremaneira os correntistas, principalmente os institucionais.
DINMICA DO MERCADO INTERBANCRIO
O sistema financeiro tem, hoje, como nico instrumento capaz de traduzir suas
expectativas o mercado interbancrio de reais. Neste segmento, o Banco Central no
tem acesso. Nele, os preos esto livres da interveno e, portanto, de balizamentos
oficiais. Este mercado privativo dos bancos e dos brokers, que fazem a ponte
109
110
Fonte: PHOTOS.COM
Fonte: <http://www.bcb.gov.br
111
Este esquema mostra claramente que temos trs grandes autoridades no sistema, que so:
CMN, CNSP e CNPC. Quatro entidades supervisoras, que so: BACEN, CVM, SUSEP e
PREVIC. Cada entidade supervisora responsvel por seus operadores no mercado, que
so as instituies que o pblico utiliza para suas necessidades, como bancos, financeiras,
seguradoras, bolsas de valores, corretoras e outras.
importante conhecer as atribuies e funes de cada componente deste dinmico sistema,
a comear pela autoridade mxima, que o CMN Conselho monetrio nacional.
Composio
constitudo pelos seguintes membros:
Ministro de Estado da Fazenda (presidente do conselho): Guido Mantega.
Ministro de Estado do Planejamento, Oramento e Gesto: Paulo Bernardo.
Presidente do Banco Central do Brasil: Henrique Meirelles.
Os servios de secretaria do CMN so exercidos pelo Banco Central.
Seus integrantes so nomeados diretamente pela funo que exercem, ou seja, o
presidente do CMN sempre ser o Ministro de Estado da Fazenda. Se este destituido
de sua funo, automaticamente deixa de ser o presidente do CMN.
Competncias
Ao CMN compete:
Estabelecer as diretrizes gerais das polticas monetria, cambial e creditcia.
Regular as condies de constituio, funcionamento e fiscalizao das instituies
financeiras.
Disciplinar os instrumentos de poltica monetria e cambial.
Objetivos
De acordo com o artigo 3, que refere-se a poltica do Conselho Monetrio Nacional,
este ter como objetivo:
Adaptar o volume dos meios de pagamento s reais necessidades da economia
nacional e seu processo de desenvolvimento.
Regular o valor interno da moeda, para tanto prevenindo ou corrigindo os surtos
inflacionrios ou deflacionrios de origem interna ou externa, as depresses econmicas
e outros desequilbrios oriundos de fenmenos conjunturais.
112
113
114
Fonte: <http://www.bcb.gov.br>
115
Fonte: PHOTOS.COM
116
4.5. Departamento de Superviso de Cooperativas e de Instituies Nao-Bancrias (Desuc) (NR) (1) (3)
117
4.6. Departamento de Superviso de Bancos e de Conglomerados Bancrios (Desup) (NR) (1) 4.7.
(Revogado)(5)
5. Subordinadas ao Diretor de Organizao do Sistema Financeiro e Controle de Operaes do Crdito Rural (Diorf): (NR) (5)
5.1. Departamento de Liquidaes Extrajudiciais (Deliq)
5.2. (Revogado) (5)
5.3. Gerncia-Executiva de Regulao, Fiscalizao e Controle das Operaes do Crdito Rural e do
Proagro (Gerop) (NR) (3)(5)
5.4. Departamento de Controle e Anlise de Processos Administrativos Punitivos (Decap) (NR) (5)
5.5. Departamento de Organizao do Sistema Financeiro (Deorf) (NR) (5)
6. Subordinadas ao Diretor de Regulao do Sistema Financeiro (Dinor): (NR) (5)
6.1. Departamento de Normas do Sistema Financeiro (Denor)
6.2. (Revogado) (5)
6.3. Gerncia-Executiva de Normatizao de Cmbio e Capitais Estrangeiros (Gence) (NR) (5)
7. Subordinadas ao Diretor de Poltica Econmica (Dipec):
7.1. Departamento Econmico (Depec)
7.2. Departamento de Estudos e Pesquisas (Depep)
7.3. Departamento de Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais (Gerin) (NR) (5) 7.4.
(Revogado) (5)
8. Subordinadas ao Diretor de Poltica Monetria (Dipom):
8.1. Departamento de Operaes Bancrias e de Sistema de Pagamentos (Deban)
8.2. Departamento de Operaes do Mercado Aberto (Demab) 8.3. Departamento das Reservas Internacionais (Depin) (NR) (5) 8.4. (Revogado) (5)
IV - Unidades e Componentes Descentralizados: (NR) (5)
1. Gerncias Administrativas Regionais 2. Gerncias Tcnicas Regionais
3. Procuradorias-Regionais (NR) (1)
V - rgos Colegiados: (NR) (5)
1. Comit de Poltica Monetria (Copom) (NR) (5)
2. Comit de Estabilidade Financeira (Comef) (NR) (5)
3. Comisso de tica do Banco Central do Brasil (CEBCB) (NR) (5)
TTULO III
DA DIRETORIA COLEGIADA
CAPTULO I
DA COMPOSIO E DAS REUNIES
Art. 5 A Diretoria Colegiada composta por at nove membros, um dos quais o Presidente, todos
nomeados pelo Presidente da Repblica, entre brasileiros de ilibada reputao e notria capacidade
118
em assuntos econmico- financeiros, aps aprovao pelo Senado Federal, sendo demissveis ad
nutum. (NR) (5)
Art. 6 A Diretoria Colegiada o rgo de deliberao superior, responsvel pela formulao de polticas e diretrizes necessrias ao exerccio das competncias do Banco Central.
Art. 7 A Diretoria Colegiada reunir-se-, ordinariamente, uma vez por semana e, extraordinariamente,
na forma prevista neste Regimento, presentes, no mnimo, o Presidente, ou seu substituto, e metade
do nmero de Diretores.
Pargrafo nico. As decises da Diretoria Colegiada sero tomadas por maioria de votos, cabendo ao
Presidente, ou a seu substituto, o voto de qualidade.
Art. 8 O Presidente e os Diretores sero empossados em seus cargos mediante assinatura de termo
de posse lavrado em livro prprio.
Art. 9 O Presidente ser substitudo, em seus impedimentos e ausncias do territrio nacional, por um
Diretor, por ele designado, que acumular as funes.
Art. 10. Os Diretores sero substitudos, em seus impedimentos e ausncias do territrio nacional,
por outros membros da Diretoria Colegiada, designados pelo Presidente, que acumularo as funes.
CAPTULO II
DAS COMPETNCIAS
Art. 11. Compete Diretoria Colegiada:
I - fixar, em reunio do Comit de Poltica Monetria (Copom) a meta da Taxa Selic;
II - definir e aprovar as orientaes e diretrizes estratgicas para a atuao do Banco Central;
III - formular, acompanhar e controlar, de acordo com as diretrizes estabelecidas pelo Conselho Monetrio Nacional (CMN):
a) as polticas monetria, cambial e de crdito;
b) os critrios e os procedimentos relacionados organizao, disciplina e fiscalizao do Sistema
Financeiro Nacional;
c) as operaes de crdito do Banco Central com instituies financeiras;
d) os servios do meio circulante;
IV - aprovar:
a) anteprojetos de lei e minutas de medidas provisrias, decretos,
regulamentos e outros normativos, para o encaminhamento necessrio;
b) regulamentaes diversas e manuais de uso interno e externo, exceto
aqueles de competncia das unidades; (NR) (5)
c) o plano anual de auditoria interna e os programas de comunicao do Banco Central; (NR) (3) d)
(Revogado) (3)
e) os balancetes do Banco Central;
f) as propostas de incluso de aes do Banco Central no Plano Plurianual (PPA); (NR) (3)
119
g) a reviso das dotaes constantes do oramento das receitas e encargos das operaes de autoridade monetria, na forma que for decidida pelo CMN;
h) o Plano Anual de Capacitao; (NR) (5)
i) o programa plurianual de recrutamento e seleo do Banco Central a ser encaminhado ao Ministrio
do Planejamento;
j) o nmero de vagas e a seleo dos candidatos para o programa de ps-graduao stricto sensu,
sob o patrocnio do Banco Central;
k) as condies para o encerramento de regimes especiais;
l) as regras para fixao de honorrios de interventor, liquidante e conselho diretor e de abono dos
respectivos assistentes;
m) a previso para a inflao futura, a ser publicada no Relatrio de Inflao;
n) a indicao de servidores para compor os conselhos Deliberativo e Fiscal da Fundao Banco
Central de Previdncia Privada (Centrus); (NR) (3)
o) a proposta do oramento organizacional do Banco Central; (NR) (3)
p) os indicadores de gesto e as metas estratgicas corporativas; (NR) (3)
q) os projetos estratgicos e aqueles a serem custeados pela Reserva para o Desenvolvimento Institucional do Banco Central do Brasil (Redi-BC); (NR) (3)
r) as contas da Redi-BC; (NR) (3)
V - aprovar para encaminhamento ao CMN:
a) solicitaes de instalao no Pas de novas agncias de instituies financeiras domiciliadas no
exterior, bem como pedidos de cancelamento das autorizaes concedidas; (NR) (3)
b) pedidos relativos participao estrangeira no capital de instituies financeiras e demais instituies autorizadas a funcionar pelo Banco Central, em funcionamento ou em constituio, quando
necessria autorizao do Presidente da Repblica; (NR) (3)
c) (Revogado) (3)
d) propostas de regulamentao aplicvel a instituies financeiras e demais instituies autorizadas
a funcionar pelo Banco Central, bem como a operaes praticadas nos mercados financeiro e de
capitais, relativas s competncias daquele Conselho;
e) propostas de cancelamento de autorizao para funcionamento, no Pas, de filial de instituio
financeira estrangeira;
f) os balanos do Banco Central;
g) a proposta do oramento de receitas e encargos das operaes de autoridade monetria; (NR) (3)
h) as caractersticas de cdulas e moedas e as respectivas datas de lanamento em circulao;
i) as alteraes no Regimento Interno do Banco Central;
j) o processo de prestao de contas anual do Presidente do Banco Central ao Tribunal de Contas da
Unio (TCU);
120
k) propostas para a fixao das Taxas de Juros de Longo Prazo (TJLP); l) demais assuntos que dependam de deciso daquele rgo;
l) demais assuntos que dependam de deciso daquele rgo;
m) proposta de extenso de gravame de indisponibilidade a bens especficos ou patrimnio de pessoas que, alm dos ex-administradores, de direito ou de fato, e controladores, tenham concorrido, nos
ltimos doze meses, para a decretao de regime especial; (NR) (3)
VI - decidir sobre:
a) (Revogado) (5)
b) critrios e procedimentos de natureza administrativa, financeira e
contbil a serem adotados para o desempenho das atividades do Banco Central;
c) assuntos relativos s atividades do Banco Central a serem apreciados pelo CMN;
d) critrios relacionados a autorizaes e registros previstos em lei ou em decises do CMN;
e) poltica de aplicao de recursos do Banco Central;
f) (Revogado) (3)
g) (Revogado) (3)
h) doao de imveis recebidos em dao em pagamento, submetida a matria apreciao do CMN;
i) alteraes da estrutura organizacional do Banco Central, quando houver acrscimo na fixao de
funes comissionadas das unidades e nos casos de criao ou extino de unidades; (NR) (3)(5)
j) constituio, reforo, baixa ou reverso de reservas de contingncia na contabilidade do Banco
Central, quando de interesse desta Autarquia;
k) (Revogado) (3)
l) (Revogado) (3)
m) decretao de interveno, de liquidao extrajudicial e de administrao especial temporria e a
fixao das condies para o encerramento desses regimes;
n) (Revogado) (3)
o) enquadramento, como sistemicamente importantes, de sistemas de liquidao de cmaras e de
prestadores de servios de compensao e de liquidao;
p) funcionamento de sistemas de liquidao de cmaras e de prestadores de servios de compensao e de liquidao;
q) mudanas relevantes no funcionamento de cmaras e de prestadores de servios de compensao
e de liquidao, relacionadas com o controle acionrio, com a concepo dos modelos de liquidao
e de administrao de risco ou qualquer alterao com impactos sistmicos imediatos ou potenciais;
r) medidas necessrias ao funcionamento regular do mercado de cmbio e ao equilbrio do balano
de pagamentos, podendo para esse fim autorizar a compra e a venda de ouro e moeda estrangeira e
a realizao de operaes de crdito no exterior, inclusive as referentes a direitos especiais de saque,
segundo diretrizes estabelecidas pelo Conselho Monetrio Nacional (CMN); (NR) (5)
121
122
com o Banco Central, bem como para a aplicao de sanes por descumprimento da regulamentao pertinente; (NR) (5)
zb) propostas relativas ao: (NR) (5)
1. Programa de Garantia da Atividade Agropecuria (Proagro); (NR) (5)
2. crdito rural, especialmente quanto s exigibilidades de aplicao de
recursos no setor agropecurio; (NR) (5)
3. sistema Registro Comum de Operaes Rurais (Recor); (NR) (5)
VII - baixar normas e determinar providncias relacionadas s atividades
das unidades do Banco Central;
VIII - autorizar a associao do Banco Central a instituies e entidades
representativas de segmentos relevantes no contexto do Sistema Financeiro Nacional ou internacional, bem como o pagamento das respectivas contribuies a ttulo de manuteno ou anuidade;
IX - submeter ao CMN questes relacionadas ao ajuste do Sistema Financeiro Estadual que escapem
sua alada;
X - julgar recursos contra a aplicao, a prestadores de servios necessrios conduo do processo
de privatizao de bancos federais e estaduais, das penalidades de advertncia, multa e suspenso
temporria de participao em licitao, impedimento de contratar com o Banco Central e declarao
de inidoneidade para licitar e contratar com a Administrao Pblica;
XI - exercer o controle da fiscalizao das instituies, das cmaras e dos prestadores de servios de
compensao e de liquidao sujeitos autorizao do Banco Central, bem como da aplicao das
penalidades previstas em lei e regulamentos;
XII - estabelecer diretrizes e parmetros (benchmarks) para que a administrao das reservas oficiais
de ouro e moeda estrangeira e de direitos especiais de saque esteja de acordo com as polticas monetria e cambial do Governo;
XIII - propor ao CMN prazos para perda do poder liberatrio de cdulas e moedas;
XIV - autorizar a subscrio brasileira em aumentos de capital de organismos financeiros internacionais, cuja responsabilidade pela integralizao seja do Banco Central;
XV - estabelecer limites operacionais para os bancos brasileiros autorizados a operar no Convnio de
Pagamentos e Crditos Recprocos - CCR, bem como os valores das linhas de crdito concedidas aos
Bancos Centrais participantes do referido convnio; (NR) (3)
XVI - decidir sobre alteraes na rea de atuao territorial das Gerncias Tcnicas Regionais e das
Procuradorias Regionais e nos Estados; (NR) (3)
XVII - decidir, em ltima instncia, ressalvada a competncia do CMN e do Conselho de Recursos do
Sistema Financeiro Nacional (CRSFN), bem como os recursos de servidores contra decises do Diretor de Administrao, recursos contra atos da competncia originria do Presidente ou dos Diretores;
(NR) (5)
123
XVIII - decidir, em ltima instancia, recursos contra ato do Diretor de Organizao do Sistema Financeiro e Controle de Operaes do Crdito Rural que tenha por objeto juzo sobre a reputao de controladores ou de membros de rgos estatutrios de instituies financeiras e das demais instituies
autorizadas a funcionar pelo Banco Central; (NR) (5)
XIX - decidir sobre alteraes no regulamento do Comit de Segurana (Coseg) e no regulamento de
segurana de Tecnologia da Informao. (NR) (5)
CAPTULO III
DAS ATRIBUIES DO PRESIDENTE
Art. 12. So atribuies do Presidente:
I - representar o Banco Central no Pas e no exterior, ou indicar representante e respectivo suplente;
II - participar, como membro integrante, com direito a voto, das reunies do CMN;
III - definir a competncia e as atribuies dos membros da Diretoria;
IV - entender-se, em nome do Governo Brasileiro, com as instituies financeiras estrangeiras e internacionais;
V - submeter Diretoria Colegiada:
a) os recursos interpostos contra seus atos;
b) o processo de prestao de contas anual do Presidente do Banco Central ao TCU;
VI - submeter ao CMN, aps aprovao pela Diretoria Colegiada:
a) a proposta do oramento de receitas e encargos das operaes de autoridade monetria; (NR) (3)
b) o processo de prestao de contas anual do Presidente do Banco Central ao TCU;
c) proposta de utilizao de recursos da reserva monetria por instituies sob regime especial;
d) a programao monetaria;
e) proposta de emisso adicional de moeda;
f) a definio das caractersticas das cdulas e das moedas e das respectivas datas de lanamento
em circulao; g) (Revogado) (5)
h) alteraes no Regimento Interno do Banco Central;
i) outras matrias que dependam de aprovao ou de homologao daquele Colegiado;
j) os balanos do Banco Central; (NR) (3)
VII - convocar e coordenar as reunies da Diretoria Colegiada, do Copom e da Comisso Tcnica da
Moeda e do Crdito (Comoc);
VIII - submeter Controladoria Geral da Unio CGU, ao CMN e ao TCU a prestao de contas anual
do Presidente do Banco Central; (NR) (3)
IX - designar entre os membros da Diretoria Colegiada, o seu substituto em suas ausncias do territrio nacional, nos seus afastamentos ou em outros impedimentos legais ou regulamentares;
X - designar os substitutos dos Diretores, nos seus afastamentos e nos seus impedimentos legais ou
regulamentares; (NR) (3)
124
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tamente subordinadas;
XXVII - submeter Diretoria Colegiada os assuntos de competncia das unidades diretamente subordinadas, com vistas a decises e regulamentaes necessrias; (NR) (3)
XXVIII - assinar os balanos e os balancetes do Banco Central;
XXIX - estabelecer diretrizes e critrios relacionados ao desenvolvimento das atividades das unidades
sob sua superviso;
XXX - aprovar e submeter considerao da Diretoria Colegiada, do CMN ou do Ministrio da Fazenda, conforme aplicvel, anteprojetos de lei, minutas de medidas provisrias, de decretos, de regulamentos e atos da espcie elaborados no Banco Central;
XXXI - cumprir e fazer cumprir as decises e normas emanadas do CMN e da Diretoria Colegiada,
relativas s atividades das unidades que lhe so subordinadas;
XXXII - avocar a deciso sobre qualquer assunto que se situe no mbito das unidades que lhes so
subordinadas;
XXXIII - responder a requerimento de informao oriundo do Poder Legislativo;
XXXIV - comunicar ao Ministrio Pblico, aps a manifestao da Procuradoria-Geral, os crimes
definidos em lei como de ao pblica, ou indcios da prtica de tais crimes; (NR) (1)
XXXV - determinar a instaurao de processo administrativo disciplinar e a abertura de sindicncia
disciplinar ou patrimonial, quando envolver servidor em exerccio de funo comissionada superior a
FDE-1; (NR) (2)
XXXVI - determinar o afastamento de servidor que possa influir na apurao de irregularidades, como
medida cautelar; (NR) (2)
XXXVII - julgar processos administrativos disciplinares e aplicar penalidades, quando envolver servidor em exerccio de funo comissionada superior a FDE-1; (NR) (2)
XXXVIII - deliberar sobre requerimentos relacionados com reviso de penalidades aplicadas em
decorrncia de sindicncias ou de processos administrativos disciplinares; (NR) (2)
XXXIX - julgar os procedimentos revisionais de processo disciplinar, quando tiver sido a autoridade
que aplicou a penalidade; (NR) (2)
XL - designar:
a) o Secretrio-Executivo e o seu substituto;
b) o Procurador-Geral, mediante prvia aprovao do nome pelo Advogado-Geral da Unio;
c) o Chefe de Gabinete e o seu substituto;
d) o Corregedor-Geral e o Auditor-Chefe, mediante prvia aprovao dos nomes pela ControladoriaGeral da Unio;
e) o Ouvidor, o Chefe da Aspar e os seus substitutos;
f) os Consultores da Diretoria de sua rea;
g) por indicao do Procurador-Geral, do Corregedor-Geral, do Auditor-Chefe e do Chefe da Aspar,
o Procurador-Geral Adjunto, os Subprocuradores- Gerais, o Subcorregedor-Geral, o Auditor-Chefe
126
127
IX - decidir, em segunda e ltima instncia, recursos contra atos do Chefe de Gabinete, dos Chefes
de Unidade, e dos Gerentes-Executivos que lhes sejam diretamente subordinados, ressalvadas as
competncias da Diretoria Colegiada, do CRSFN e do Ministro de Estado da Fazenda; (NR) (5)
X - (Revogado) (3)
XI - participar das reunies do CMN, da Comisso Tcnica da Moeda e do Crdito do CMN (Comoc),
do Copom, do Coseg e de outros colegiados, na forma prevista em lei e nos regulamentos especficos;
(NR) (2)(5)
XII - aprovar pareceres a respeito de anteprojetos e projetos de lei, medidas provisrias e demais atos
normativos da espcie, com vistas a respostas de solicitaes dos Poderes Executivo e Legislativo;
XIII - exercer, no que couber, as atribuies referidas nos incisos XXVII a XXXIII do artigo anterior;
XIV - submeter Diretoria Colegiada, quando na condio de coordenador do Comit de Projetos
Corporativos (CPC):
a) os projetos aprovados pelo CPC;
b) as contas da Redi-BC; (NR) (3)
XV - definir as prioridades de ao da rea, de acordo com os objetivos estratgicos, e monitorar o
cumprimento do plano de ao pelas unidades subordinadas; (NR) (5)
XVI - representar o Banco Central: (NR) (5)
a)junto aos organismos e entidades internacionais, em assuntos relacionados sua rea de atuao;
(NR) (5)
b)em comits e em comisses tcnicas, no mbito do Governo Brasileiro, que envolvam assuntos
relacionados sua rea de atuao; (NR) (5)
c) em fruns da sociedade civil nos quais o Banco Central participe; (NR) (5)
XVII - informar e solicitar informaes relativas sua rea de atuao a entidades de outros pases;
(NR) (5)
XVIII - classificar, reclassificar e desclassificar documentos de qualquer natureza e os conhecimentos
no Banco Central nos graus secreto, confidencial e reservado; (NR) (5)
XIX - zelar pela correta aplicao da Poltica de Proteo do Conhecimento do Banco Central do
Brasil; (NR) (5)
XX - indicar representante da rea para participar do Coseg. (NR) (5)
CAPTULO V
DAS ATRIBUIES ESPECFICAS DOS DIRETORES
Seo I
Do Diretor de Administrao
Art. 14. So atribuies do Diretor de Administrao:
I - autorizar:
a) alteraes de estimativas das receitas e fixao das despesas organizacionais constantes do or-
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k) (Revogado) (2)
l) (Revogado) (2)
m) (Revogado) (2)
n) decidir sobre casos omissos nas normas e regulamentos relacionados gesto de pessoas; (NR) (3)
o) homologar os resultados do processo de concorrncia e conceder as gratificaes estabelecidas
em lei; (NR) (3)
p) submeter Diretoria Colegiada o programa plurianual de recrutamento e seleo;
q) aprovar proposta de realizao de concurso pblico para provimento de cargos das carreiras do
Banco Central a ser submetida ao Ministrio do Planejamento;
r) autorizar a prorrogao do prazo de validade de concurso pblico;
s) decidir sobre alteraes da estrutura organizacional e de fixao de funes comissionadas, desde
que no haja acrscimo no somatrio da fixao das unidades e gerncias envolvidas, mediante
concordncia do Diretor da rea ou, no mbito da Secre e da PGBC, do Secretrio-Executivo e do
Procurador-Geral, respectivamente; (NR) (3)(5)
t) submeter Diretoria Colegiada as alteraes nas normas do programa de ps-graduao;
u) designar e dispensar os Gerentes Administrativos Regionais e os seus substitutos; (NR) (3)
v) autorizar a interrupo de frias, nas situaes previstas em lei, vedada a subdelegao; (NR) (3)
x) autorizar a utilizao de recursos disponveis para a cobertura de dficit do programa de sade dos
servidores do Banco Central; (NR) (3)
y) decidir sobre alteraes de fixao de cargos das unidades, mediante solicitao do Diretor da
rea ou, no mbito da Secre ou da PGBC, do Secretrio-Executivo e do Procurador-Geral, respectivamente; (NR) (5)
XI - (Revogado) (3)
XII - ratificar e, se for o caso, submeter aprovao da Diretoria Colegiada, em conjunto com o Presidente ou o Diretor da rea respectiva, os critrios para constituio, reforo, baixa ou reverso de provises, bem como as metodologias utilizadas para a marcao a mercado de ativos na contabilidade
do Banco Central, propostos pelo Comit para a Anlise de Riscos;
XIII - aprovar a programao e os assuntos a serem discutidos nos ciclos de planejamento institucional; (NR) (3)
XIV - baixar normas estabelecendo os procedimentos a serem adotados nos processos de planejamento, elaborao, execuo, controle e alterao de projetos;
XV - decidir sobre programa de emisso de moedas comemorativas e submeter a proposta Diretoria
Colegiada;
XVI - autorizar a programao anual de produo de cdulas e moedas proposta pelo Mecir;
XVII - autorizar aes de divulgao das caractersticas do dinheiro brasileiro;
XVIII - presidir o Comit de Segurana do Banco Central do Brasil; (NR) (2)
XIX - aprovar a incluso das despesas com a administrao do meio circulante no oramento de re-
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ceitas e encargos de operaes de autoridade monetria, de acordo com a diretriz estabelecida pelo
CMN; (NR) (3)
XX - decidir sobre alienao de imveis, condicionada autorizao legislativa especfica, dispensada
esta para os imveis recebidos em dao em pagamento; (NR) (3)
XXI - submeter Diretoria Colegiada a indicao de servidores para compor os conselhos Deliberativo
e Fiscal da Centrus; (NR) (3)
XXII - decidir sobre a distribuio dos limites oramentrios e financeiros para as unidades do Banco
Central, em funo dos limites aprovados na Lei Oramentria Anual e programao financeira estabelecida pelo Poder Executivo; (NR) (3)
XXIII - providenciar o gerenciamento dos convnios ou acordos firmados entre o Banco Central e a
Centrus e autorizar os respectivos pagamentos; (NR) (3)
XXIV - submeter Diretoria Colegiada:
a) os instrumentos concernentes a convnios ou acordos a serem firmados entre o Banco Central e
a Centrus;
b) as propostas de alteraes regulamentares ou estatutrias apresentadas pela Centrus; (NR) (3)
c) as propostas de alterao na distribuio de funes comissionadas, cargos e competncias que
tenham impacto sobre as estruturas das Unidades, o Regimento Interno e as reas de atuao territorial do Banco Central; (NR) (5)
XXV - firmar acordos referentes ao pagamento, em at trinta (30) parcelas mensais e sucessivas, de
dbitos cujo montante no exceda a R$ 100.000,00 (cem mil reais), constitudos em favor do Banco
Central; (NR) (5)
XXVI - responder pelos assuntos relativos rea de administrao do Banco Central; (NR) (5)
XXVII - decidir, em segunda e ltima instncia, recursos contra atos dos Gerentes Administrativos
Regionais; (NR) (5)
XXVIII - autorizar a adoo da licitao do tipo melhor tcnica ou tcnica e preo, ressalvada a
atribuio do Presidente; (NR) (5)
XXIX - representar o Banco Central, como titular, no Comit Nacional de Educao Financeira (Conef).
(NR) (5)
Seo II
Do Diretor de Assuntos Internacionais e de Gesto de Riscos Corporativos (NR) (5)
Art. 15. So atribuies do Diretor de Assuntos Internacionais e de Gesto de Riscos Corporativos:
(NR) (5)
I - coordenar a avaliao da conjuntura internacional e dos seus possveis desdobramentos; (NR) (5)
II - definir e validar as diretrizes referentes s negociaes envolvendo servios financeiros e investimentos; (NR) (5)
III - representar o Banco Central em comits e comisses tcnicas constitudas no mbito do Governo
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III - informar e solicitar informaes a entidades de superviso de outros pases sobre a situao de
instituies financeiras e demais instituies
autorizadas a funcionar pelo Banco Central; IV- (Revogado) (5)
V - submeter Diretoria Colegiada propostas de:
a) decretao de regime especial;
b) afastamento cautelar de administradores de instituies submetidas fiscalizao do Banco Central;
c) suspenso cautelar de atividades exercidas por instituies sujeitas fiscalizao do Banco Central; (NR) (3)
d) substituio de empresa de auditoria contbil ou do auditor contbil independente de instituies
sujeitas fiscalizao do Banco Central. (NR) (3) VI - negociar, elaborar e executar convnios e acordos de cooperao com autoridades de superviso do exterior; (NR) (5)
VII - responder pelos assuntos relativos rea de fiscalizao do
Sistema Financeiro Nacional. (NR) (5)
Seo V
Do Diretor de Organizao do Sistema Financeiro e Controle de Operaes do Crdito Rural
(NR) (5)
Art. 18. So atribuies do Diretor de Organizao do Sistema
Financeiro e Controle de Operaes do Crdito Rural: (NR) (5)
I - propor Diretoria Colegiada solues para a reestruturao e o reordenamento das instituies
oficiais de crdito controladas pelos governos estaduais e do Distrito Federal, buscando seu ajustamento, observadas as diretrizes estabelecidas para o fortalecimento do Sistema Financeiro Nacional;
II - submeter Diretoria Colegiada propostas de:
a) encerramento de liquidao extrajudicial, mediante prosseguimento das atividades econmicas da
empresa, com mudana de objeto social, ou por transformao em liquidao ordinria;
b) instituio de regras para fixao de honorrios de interventor, liquidante, conselho diretor e abono
dos respectivos assistentes;
c) extenso de gravame de indisponibilidade a bens especficos ou patrimnio de pessoas que, alm
dos ex-administradores e controladores, tenham concorrido, nos ltimos doze meses, para a decretao de regime especial;
d) prorrogao de regime especial de interveno ou administrao especial temporria; (NR) (3)
e) autorizao para o interventor requerer a falncia de instituio submetida ao regime de interveno; (NR) (3)
f) decretao de liquidao extrajudicial de instituies sob regime de interveno; (NR) (3)
III - nomear e dispensar membros de comisso de inqurito relativa a processos de interveno, liquidao extrajudicial ou administrao especial temporria;
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no Pas e do capital brasileiro no exterior (capitais internacionais), inclusive no que se refere regulao prudencial e regras operacionais, produtos e atividades. (NR) (5)
Seo VII
Do Diretor de Poltica Econmica
Art. 20. So atribuies do Diretor de Poltica Econmica:
I - coordenar os estudos e o desenvolvimento dos modelos necessrios ao regime de metas para a
inflao;
II - coordenar:
a) o acompanhamento, o aperfeioamento e a publicao dos dados macroeconmicos nas reas
externa, monetria, fiscal e de juros e spread bancrio;
b) a elaborao do Relatrio de Inflao;
c) as atividades brasileiras relacionadas ao processo de harmonizao dos indicadores macroeconmicos para os pases do Mercosul;
d) a elaborao da Programao Monetria, trimestral;
e) a elaborao de ata das reunies do Copom;
f) a elaborao do Relatrio de Economia Bancria e Crdito;
g) a elaborao, em conjunto com os Diretores de Fiscalizao e de
Regulao do Sistema Financeiro, do Relatrio de Estabilidade Financeira; (NR) (5)
h) as atividades de relacionamento com investidores;
i) a fixao das diretrizes para gesto das informaes relativas a capitais internacionais, em conjunto
com o Diretor de Regulao do Sistema Financeiro; (NR) (5)
III - avaliar a situao econmica geral do Pas e propor Diretoria Colegiada diretrizes de poltica
econmica com vistas deliberao e ao estabelecimento de normas sobre a matria;
IV - conduzir a realizao de pesquisas relacionadas s reas de responsabilidade do Banco Central;
V - supervisionar a aplicao dos instrumentos de poltica econmica de responsabilidade do Banco
Central;
VI - coordenar, nas reunies do Copom, a apresentao da situao macroeconmica do Pas, bem
como os resultados dos modelos e apresentar, nessas reunies, sugestes sobre as diretrizes de
poltica monetria e proposta para a definio da meta para a Taxa Selic;
VII - acompanhar a evoluo dos agregados monetrios do Pas;
VIII - conduzir estudos especiais de interesse da Diretoria Colegiada; (NR) (3)
IX - acompanhar a formulao e a execuo da poltica monetria, bem como conduzir estudos nessa
rea com vistas competente deliberao e ao estabelecimento de normas sobre a matria; (NR) (3)
X - responder pelos assuntos relativos rea de Poltica Econmica, de competncia do Banco Central. (NR) (5)
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Seo VIII
Do Diretor de Poltica Monetria
Art. 21. So atribuies do Diretor de Poltica Monetria:
I - acompanhar a evoluo dos agregados monetrios do Pas e atuar no sentido do ajustamento da
liquidez monetria e financeira aos objetivos da poltica econmica e a obteno da estabilidade de
preos;
II - administrar a aplicao dos instrumentos de poltica monetria e de outros mecanismos colocados
sob a sua superviso;
III - apresentar, nas reunies do Copom, sugestes sobre as diretrizes de poltica monetria e proposta para a definio da meta para a Taxa Selic, bem como divulgar as decises tomadas pelo Comit;
IV - (Revogado) (5)
V - presidir o Comit de Estratgia de Investimento no gerenciamento ativo das reservas internacionais, observados os critrios de segurana, liquidez e rentabilidade; (NR) (5)
VI - atuar no sentido de manter em nveis adequados as reservas internacionais do Pas; (NR) (5)
VII - fixar critrios para compra e venda, pelo Banco Central, nos mercados domstico e internacional,
de ativos financeiros, de ouro e de moedas estrangeiras;
VIII - autorizar a execuo da poltica cambial formulada pela Diretoria Colegiada e definir os parmetros de atuao; (NR) (5)
IX - avaliar as ocorrncias de inadimplncia em cmaras e em prestadores de servios de compensao e de liquidao, adotando as medidas cabveis;
X - decidir sobre: (NR) (5)
a) mudanas no funcionamento de cmaras e de prestadores de servios de compensao e de liquidao, ressalvada a competncia da Diretoria Colegiada; (NR) (5)
b) credenciamento ou descredenciamento de instituies para realizar operaes de mercado aberto
e operaes de cmbio com o Banco Central; (NR) (5)
c) providncias ou medidas que devam ser adotadas para assegurar o funcionamento regular dos
mercados de ttulos pblicos federais e de cmbio; (NR) (5)
d) quantidade e caractersticas dos ttulos da dvida pblica mobiliria federal interna a serem emitidos
pela Secretaria do Tesouro Nacional (STN) para compor a carteira do Banco Central; (NR) (5)
e) realizao de operaes com instituies financeiras, inclusive de redesconto com prazo superior
a um dia, submetendo Diretoria Colegiada as operaes destinadas a viabilizar o ajuste patrimonial
de instituio financeira com problema de desequilbrio estrutural; (NR) (5)
f) realizao, para fins das polticas monetria e cambial, de operaes com derivativos no mercado
interno, incluindo operaes de swap referenciadas em taxas de juros e variao cambial; (NR) (5)
g) em conjunto com o Diretor de Assuntos Internacionais e de Gesto de Riscos Corporativos, a
adoo, em carter temporrio, de medidas restritivas para as aplicaes das reservas internacionais,
com o objetivo de reduo de risco, com imediata comunicao das medidas adotadas Diretoria
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140
Histrico de Atualizaes
Edio: Portaria 29.971, de 4.3.2005, publicada no Dirio Oficial de 10.3.2005.
(NR)(1): Portaria 31.175, de 28.6.2005, publicada no Dirio Oficial de 30/6/2005.
(NR)(2): Portaria 35.613, de 27.7.2006, publicada no Dirio Oficial de 31/7/2006.
(NR)(3): Portaria 43.003, de 31.1.2008, publicada no Dirio Oficial de 1/2/2008, com ato de retificao em 11/2/2008.
(NR)(4): Portaria n 64.255, de 31.3.2011, publicada no Dirio Oficial de 4/4/2011.
(NR)(5): Portaria n 67.022, de 6.9.2011, publicada no Dirio Oficial de 8/9/2011.
Fonte: o texto na ntegra encontra-se disponvel em: <http://www.bcb.gov.br/Adm/RegimentoInterno/
RegimentoInterno.pdf>. Acesso em: 8 nov. 2010.
141
Fonte: <http://www.susep.gov.br/menu/a-susep/estrutura>
142
D E L I B E R O U:
A SUSEP, como j vimos, o rgo responsvel pela execuo e fiscalizao das prticas do
mercado de seguros.
importante conhecer um pouco da histria dos seguros:
143
HISTRIA DO SEGURO
Incio da Atividade Seguradora no Brasil
A atividade seguradora no Brasil teve incio com a abertura dos portos ao comrcio
internacional, em 1808. A primeira sociedade de seguros a funcionar no pas foi
a Companhia de Seguros BOA-F, em 24 de fevereiro daquele ano, que tinha por
objetivo operar no seguro martimo.
Neste perodo, a atividade seguradora era regulada pelas leis portuguesas. Somente
em 1850, com a promulgao do Cdigo Comercial Brasileiro (Lei n 556, de 25 de
junho de 1850) que o seguro martimo foi pela primeira vez estudado e regulado em
todos os seus aspectos.
O advento do Cdigo Comercial Brasileiro foi de fundamental importncia para
o desenvolvimento do seguro no Brasil, incentivando o aparecimento de inmeras
seguradoras, que passaram a operar no s com o seguro martimo, expressamente
previsto na legislao, mas, tambm, com o seguro terrestre. At mesmo a explorao
do seguro de vida, proibido expressamente pelo Cdigo Comercial, foi autorizada em
1855, sob o fundamento de que o Cdigo Comercial s proibia o seguro de vida quando
feito juntamente com o seguro martimo. Com a expanso do setor, as empresas de
seguros estrangeiras comearam a se interessar pelo mercado brasileiro, surgindo, por
volta de 1862, s primeiras sucursais de seguradoras sediadas no exterior.
Estas sucursais transferiam para suas matrizes os recursos financeiros obtidos pelos
prmios cobrados, provocando uma significativa evaso de divisas. Assim, visando
proteger os interesses econmicos do Pas, foi promulgada, em 5 de setembro de 1895,
a Lei n 294, dispondo exclusivamente sobre as companhias estrangeiras de seguros
de vida, determinando que suas reservas tcnicas fossem constitudas e tivessem seus
recursos aplicados no Brasil, para fazer frente aos riscos aqui assumidos.
Algumas empresas estrangeiras mostraram-se discordantes das disposies contidas
no referido diploma legal e fecharam suas sucursais.
O mercado segurador brasileiro j havia alcanado desenvolvimento satisfatrio no
final do sculo XIX. Concorreram para isso, em primeiro lugar, o Cdigo Comercial,
estabelecendo as regras necessrias sobre seguros martimos, aplicadas tambm
para os seguros terrestres e, em segundo lugar, a instalao no Brasil de seguradoras
144
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146
147
Diferenas Fiscais
As diferenas econmicas do Leasing e do emprstimo esto na rea fiscal. No Leasing,
o fisco permite a deduo do total dos pagamentos devidos no clculo do imposto de
renda.
J no emprstimo, s se permite a deduo dos juros. Entretanto, se o emprstimo for
destinado aquisio de equipamentos, pode-se reduzir a depreciao do mesmo.
148
149
pagamento?
Sim, mas apenas quando houver expressa previso contratual.
A fixao do percentual da multa de mora pode ser feita livremente pela instituio
financeira?
No, conforme determina o Cdigo de Defesa do Consumidor (art. 52, 1), nos
contratos em que h outorga de crdito ao consumidor, como o caso do contrato de
leasing, o limite da multa de 2% sobre o valor da prestao e no, sobre o valor total
do contrato.
A cobrana dos juros de mora (ou seja, decorrente do atraso no cumprimento da
obrigao) s pode ser feita quando especificada no contrato?
No, a cobrana dos juros de mora pode ser feita mesmo quando no prevista no
contrato, uma vez que decorre de lei, que impe o limite de 1% ao ms. Entretanto, na
hiptese do contrato no prev, os juros no podero ser superior a 0,5% ao ms.
Se o consumidor for vtima de cobrana ilegal, como dever proceder?
Dever depositar a quantia que entende devida, e enviar uma carta com aviso de
recebimento (AR) para empresa credora, notificando-a do depsito bancrio efetuado.
A partir da data em que receber a correspondncia, a empresa ter dez dias para
recusar formalmente ao pagamento. Havendo recusa do pagamento, o consumidor
dever propor ao judicial de consignao em pagamento, devendo, para tanto,
contratar um advogado.
E se o consumidor no ajuizar a ao de consignao?
O consumidor estar sujeito ao pagamento de todos os encargos decorrentes da mora.
Entretanto, no estar obrigado ao pagamento de honorrios advocatcios, posto que,
no houve processo judicial.
Na hiptese em que o contrato de leasing tem como indexador o dlar norte-americano,
o consumidor pode pedir a substituio desse indexador?
Sim, a clusula que prev a utilizao do indexador de atualizao das parcelas devidas
com base no dlar abusiva, sendo cabvel a substituio do indexador pelo INPC.
Arrendamento Mercantil (Leasing)
1- Histrico
a) No LEASING financeiro, as contraprestaes devem ser suficientes a que a
arrendadora recupere o custo do bem arrendado e ainda obtenha um retorno, ou seja
um lucro sobre os recursos investidos.
150
151
Compra ou Leasing
1 Renda - primeiro pagamento que o Cliente faz no incio do contrato. Pode fazer parte
da entrada inicial.
Aluguer de Longa Durao (ALD) - Contrato de aluguer celebrado por meio de uma
locadora mediante o qual o locatrio/comprador se torna proprietrio do veculo, apenas
no final do respectivo contrato, mas se este no pretender o carro, ser lhe devolvido
o respectivo cauo.
Capital em Dvida - montante que falta pagar pelo Cliente ao Banco.
Capital Financiado - montante do emprstimo que o Cliente assume perante o Banco.
Cauo - O mesmo que penhor. Entrega por parte do Cliente de um determinado
montante, como forma de segurana para o bom cumprimento do contrato. Dado ter
um carter de garantia, o seu pagamento tem lugar no incio do contrato, fazendo por
isso parte da entrada inicial.
Cheque Bancrio - cheque expedido por um Banco por conta e cargo de um Cliente
ou a seu prprio cargo.
Conta Corrente - conta que se inicia com o montante financiado ao Cliente e onde so
registrados todos os momentos ao longo da vida do contrato.
Crdito ao Consumo - o mesmo que Crdito Tradicional. um contrato de venda
a prestaes com financiamento para aquisio de automvel novo ou usado a
prestaes, ficando a viatura em nome do Cliente.
Crdito Intersoluo - sistema de financiamento de veculos, por meio de uma conta
corrente, com a obrigatoriedade de um pagamento mnimo mensal, disponibilizado
a empresrios em nome individual, profissionais liberais e particulares, clientes ou
potenciais clientes do Banco.
Crdito Tradicional - um contrato de venda a prestaes com financiamento para
aquisio de automvel novo ou usado a prestaes, ficando a viatura em nome do
Cliente.
Despesas de Contrato - valores pagos pelo Cliente destinado a suportar as despesas
administrativas relacionadas com a formalizao do contrato ou constituio de
garantias.
152
Entrada Inicial - montante entregue pelo Cliente que se deduz ao valor da viatura com
IVA permitindo, dessa forma, calcular o valor a financiar. Quanto maior for entrada
inicial menor ser o valor a financiar e, consequentemente, menor a prestao a pagar
pelo Cliente.
Franquia - percentagem do valor de reparao que fica sob a responsabilidade do
segurado, quando existe sinistro.
Indexao - a aco de vincular uma operao, quanto ao juro aplicvel, a uma
varivel.
Leasing - o mesmo que locao financeira. Operao de financiamento por meio
da qual uma das partes (locadora) cede a outra (locatrio) o direito de utilizao de
um determinado bem, durante um perodo de tempo acordado, em contrapartida do
pagamento de rendas peridicas. O locatrio poder adquirir o bem no final do contrato,
mediante o pagamento do valor residual.
Locao Financeira (Leasing) - o mesmo que leasing. Operao de financiamento por
meio da qual uma das partes (locadora) cede a outra (locatrio) o direito de utilizao
de um determinado bem, durante um perodo de tempo acordado, em contrapartida do
pagamento de rendas peridicas. O locatrio poder adquirir o bem no final do contrato,
mediante o pagamento do valor residual.
Locadora - a empresa de leasing/ald que adquire o bem pretendido pelo Cliente
(viatura), cedendo-lhe a utilizao contra o pagamento de uma renda peridica.
Locatrio - o Cliente que pretende adquirir um bem (viatura) realizando o financiamento
desse bem atravs de leasing/ald.
Penhor - o mesmo que cauo. Entrega por parte do Cliente de um determinado
montante, como forma de segurana para o bom cumprimento do contrato. Dado ter
um carcter de garantia, o seu pagamento tem lugar no incio do contrato, fazendo por
isso parte da entrada inicial.
Prestao - encargo peridico que o Cliente assume perante o Interbanco no Crdito
Tradicional e no Crdito Intersoluo.
Renda/Aluguer - encargo peridico que o Cliente assume perante o Interbanco nos
produtos de Leasing (renda) e ALD (aluguer).
Taxa de Juro Fixa ou Varivel - a taxa dos produtos poder ser fixa (no altervel ao
longo da vida do contrato) ou varivel (varia consoante o indexante). A taxa ser fixa ou
varivel consoante o produto escolhido pelo Cliente ou de acordo coma as condies
inicialmente acordadas com o Cliente.
Valor a pagar no final do contrato - o mesmo que valor residual.
Valor de Retoma - aplicvel no produto ALD (Aluguer de Longa Durao). Corresponde
parcialmente ao penhor contido na entrada inicial. Assim, o acto do pagamento do valor
153
154
O Leasing tem sido objeto de abusividade por parte das arrendadoras, conforme
entendimento dos tribunais que determinam a aplicabilidade do Cdigo de Defesa do
Consumidor. Para se ter uma ideia da gravidade do problema, a opo de compra em
caso de Leasing transmutou o Direito de Aquisio do bem em um Dever do Consumidor,
onerando-o demasiadamente ao obrig-lo a antecipar um resduo equivalente a 50% do
valor financiado, sem opo de devoluo dos valores pagos ao trmino do contrato. Se
incorrer em atraso nas parcelas, as instituies financeiras requerem a devoluo do
bem sem direito a restituio do valor pago.
As ilegalidades praticadas pelas operadoras de Leasing so tantas que inclui Cobrana
antecipada do valor residual, Juros sobre Juros, indexao das prestaes TR e
imposio de spreads abusivos, de modo que decises de todo o Brasil favorecem o
Consumidor, inclusive quanto ilegalidade do Protesto e da Emisso de Duplicatas. A
exemplificar, foram derrotadas, recentemente, trs das maiores arrendadoras do pas: o
Banco Bradesco, o Banco Excel e a Autolatina.
Com maestria ensina Luiz A. R. Nunes, Juiz do 1. Tribunal de Alada Civil do Estado de
So Paulo, em artigo publicado pela Saraiva (Ano 8 - n. 1 - maro de 1999 - p. 12) que :
O mercado de consumo no pertence ao fornecedor, mas sim sociedade,[...] No
pode ele, por exemplo, atravs de clusula contratual, repassar tal risco ao consumidor.
Se da explorao decorrer lucro, legtimo que o fornecedor fique com ele; mas, se vier
prejuzo, este tambm seu. No permitido que, de nenhuma forma, o risco da perda
seja passado ao consumidor, nem sequer repartido com este[...] Assim, [...] a clusula
contratual que permite o uso da variao cambial nula, pois estabelece obrigao
inqua, abusiva e que coloca o consumidor em desvantagem exagerada (art. 51, IV e
pargrafo 1. , I a III), incompatvel com o princpio da equidade (art. 51, IV), e viola o
sistema da Lei n. 8.078 (art. 51, XV).
A primeira deciso de mrito sobre o Dlar e o Contrato de Leasing foi proferida pelo
Juiz da 15. Vara Cvel de So Paulo - Capital, Dr. Antonio Jeov da Silva Santos. Ele
deu ganho de causa bibliotecria Bernardete Pitta Chain e determinou a reviso da
clusula de contrato firmado com a Safra Leasing S.A. Ela financiou um automvel
Ford Fiesta 97 com prestaes corrigidas pelo dlar. A bibliotecria j havia pagado 18
prestaes quando ocorreu a desvalorizao do real, elevando subitamente o valor das
parcelas. A deciso do juiz Santos determina que as prestaes pagas a partir de 14 de
janeiro tenham por base o dlar a R$ 1,32, valor fixado pelo Banco Central. A sentena
foi baseada no princpio da onerosidade excessiva do contrato. Em sua opinio, a
sbita desvalorizao do real, a partir de 14 de janeiro, em nvel muito superior do que
vinha sendo anunciado pelo governo, jamais poderia ter sido prevista por Bernardete.
Assim, o desequilbrio que sobreveio aos contratos de Leasing atrelados moeda
norte-americana vulnera o princpio da Justia e da equidade que deve acompanhar o
contrato em todo tempo em que perdurar.
Certamente as sucessivas e reiteradas derrotas foraro os Bancos a outro tipo de
155
atitude, em especial para aqueles que ousarem lutar pelos seus Direitos, que no finda
com a reduo dos valores a serem pagos, pois se a arrendadora incluiu o nome do
consumidor no SPC e no SERASA, este ter direito, tambm, indenizao pelos
danos (materiais e morais) sofridos.
Leasing Tabela Price
Todos os contratos de leasing utilizam como sistema de clculo a Tabela Price, que
tem por princpio em sua frmula a capitalizao dos juros, que proibida pela Smula
121 do S.T.F.
O consumidor por ignorar seus direitos, lesado nestes contratos mesmo que estando
em dia com suas prestaes. Ao estar em atraso com alguma prestao, a os abusos
so maiores ainda, sendo que muitas vezes acaba perdendo o bem financiado, e ainda
continua devendo para as instituies.
Fique Atento: Contrato de Leasing pode esconder vrias surpresas
Adquirir um bem por meio de leasing pode trazer surpresas no decorrer do negcio. O
sistema, apesar de se parecer com um financiamento convencional, esconde diversas
obrigaes, muitas vezes estabelecidas de maneira obscura ao consumidor.
trata-se de um sistema de arrendamento mercantil, ou seja, de aluguel com opo de
compra;
utilizado principalmente na aquisio de veculos novos;
as principais vantagens em relao s outras opes de financiamento praticadas pelo
mercado so as taxas de juros menores e a iseno do IOF (Imposto sobre Operaes
Financeiras).
Ateno: o contrato considerado de difcil compreenso at pelas prprias operadoras
que atuam no negcio. Na maioria dos casos, as empresas no fornecem uma via
ao cliente. A opo de compra, estabelecida na legislao que criou o sistema de
arrendamento mercantil, na prtica no existe, ou seja, quem adere ao sistema de
leasing j est optando por comprar o bem.
o que as empresas denominam entrada , na realidade, uma parte do valor
correspondente opo de compra do bem, chamado de Valor Residual Garantido
(VRG);
nas parcelas, alm do aluguel, embutida uma parte desse resduo;
para caracterizar um contrato de arrendamento mercantil, a operadora teria de
oferecer todas as opes de pagamento (ou no) do VRG ao cliente no incio, no final
156
157
158
Resolveu:
Art. 1 - Esclarecer que qualquer operao praticada por empresa de fomento mercantil
(factoring) que se ajuste ao disposto no art. 28, 1 alnea c.4, da Lei n 8.981, de
20.01.95, e que caracteriza operao privativa de instituio financeira, nos termos do
art.17, da Lei 4.595, de 31.12.64, constitui ilcito administrativo (lei n 4.595, de 31.12.64)
e criminal (Lei n 7.492, de 16.06.86).
Art. 2 - Esta Resoluo entra em vigor na data de sua publicao.
A palavra Factoring, mundialmente conhecida, a partir do sculo XVII, no encontra
traduo precisa em portugus.
A desinformao sobre o Factoring, no Brasil, dificulta aos Micro e Pequenos
Empresrios, desfrutar destas atividades de desenvolvimento empresarial, quando
necessrias ao empreendedor.
O Factoring se diferencia do sistema bancrio, dentro de seus novos e modernos
conceitos, pelas suas caractersticas bsicas.
Factoring uma atividade de fomento comercial, desenvolvida por empresas
independentes e autnomas, caracterizada por: aquisio de ativos (contas a
receber) de Micros e Pequenas Empresas, mediante um preo vista, sem riscos de
inadimplemento, ao cedente, dos crditos transferidos, sem direito de regresso, contra
a empresa cedente.
As empresas de factoring se inserem na livre concorrncia empresarial, sendo
reguladas pelas leis de mercado.
So os seguintes, os agentes do Factoring:
- Casa de factoring
- Empresa Cedente - vendedora
- Cessionria - empresa compradora.
Factoring atividade mercantil mista atpica
empresa de FACTORING proibido, por lei, fazer captao de dinheiro no mercado e
emprestar dinheiro. Quem capta dinheiro e empresta dinheiro BANCO, que depende
da autorizao do Banco Central para funcionar. Quem pratica, sem autorizao
do Banco Central, qualquer atividade que legalmente de banco, responde por um
processo administrativo e por um processo criminal (Resoluo 2144/95 do CMN).
O FACTORING instituto do direito mercantil. Presta servios e compra crditos
(direitos) de empresas resultantes de suas vendas mercantis a prazo. A transao do
159
160
pouco mais costuma ser possvel abrir contas e ter tales. Para universitrios, mais
fcil. Quase todos os bancos do facilidades especiais a quem est estudando, como
tentativa de conquistar a fidelidade de clientes potencialmente rentveis no futuro.
Aproveite.
Cheque Especial
Apesar do nome, a conta especial na verdade uma forma de crdito pr-aprovado.
O banco d ao correntista o direito de sacar dinheiro ou passar cheques at um
determinado limite mesmo quando no tem saldo na conta. Ou seja, a instituio
empresta esse dinheiro sem fazer perguntas. Como em todo tipo de crdito, o banco
cobra juros pelo uso do cheque especial. Ateno: costumam estar entre os juros mais
caros do mercado. Hoje esto entre 8% e 9% ao ms nos grandes bancos de varejo.
Use somente por poucos dias, e se for necessrio.
Tarifas
Manter uma conta, claro, custa dinheiro. De cara, pode-se pagar uma taxa pela
abertura e outra pelo cadastro. Na mdia dos bancos, essas taxas so de R$ 30 cada,
segundo o Banco Central. Mas os preos so livres e h bancos que no cobram por
uma delas. H preos tambm para os demais servios: carto magntico, talo de
cheques, emisso de extratos, cobranas, transferncias e outros. Uma boa forma de
saber se um banco caro ou no consultar o site do Banco Central (<www.bcb.gov.
br>). H tabelas atualizadas que informam o custo mdio das tarifas no mercado. E h
comparaes diretas dos preos cobrados em cada banco, para cada servio.
Cartes de Dbito
Em geral so os prprios cartes magnticos dos bancos, acrescidos de uma funo
extra. Em uma loja, ao passar o carto e digitar a senha, o cliente passa seu dinheiro
diretamente de sua conta para a do estabelecimento. No h riscos.
Para o correntista s h vantagens. Em primeiro lugar, ele deixa de precisar levar dinheiro
no bolso para compras vista em supermercados, farmcias e comrcio em geral. Sua
segurana cresce. H tambm o conforto: lojista algum pede documento ou nmero de
telefone a quem paga com esse tipo de carto, porque o risco de inadimplncia zero.
H ainda um atrativo a mais: ter um carto desses no exige qualquer gasto extra.
Quatro administradoras de cartes de dbito atuam no pas: Visanet, Redecard,
Mastercard e TecBan. Confira se seus cartes magnticos tm alguma dessas
bandeiras. Elas podem estar associadas tambm a cartes de crdito.
161
Cartes de Crdito
Com eles, voc compra na hora e paga depois. O valor de seus gastos acumulado
durante um ms e enviado a voc em seguida em um extrato, pelo correio, no fim do
perodo. Quanto maior for o seu limite de crdito, mais voc pode comprar com o carto.
Se sua conta for toda quitada na data, no h custo financeiro a pagar. a maneira
correta de se usar o carto de crdito.
Caso uma quantia deixe de ser paga, porm, ela cai automaticamente no que os bancos
chamam de crdito rotativo. um pssimo negcio. Os juros esto entre 11,5% e 14%
ao ms e podem tornar uma dvida impagvel. O melhor, se faltar dinheiro para quitar a
fatura, pegar um emprstimo bancrio para pagar o carto. Os juros saem muito mais
baratos. Ficam na casa dos 4% a 6%.
A mesma advertncia vale para comprar parceladas no carto. A taxa altssima,
igual do crdito rotativo. S aceite dividir pagamentos no carto se a loja onde est
comprando garantir a voc que no h juros. Nesse caso, o carto apenas o meio de
pagamento - quem est dando o crdito a prpria loja.
Carto Inteligente
Trocar um carto comum por um inteligente dar um passo a mais em direo era
da alta tecnologia. Financeiramente, eles so como os cartes comuns de dbito ou
crdito, dependendo do emissor. A diferena que eles podem guardar informaes.
Com eles, no preciso pedir aprovao para a administradora do carto na hora de
fazer uma compra. O carto j traz o seu saldo guardado em um chip. Aumentam a
rapidez, j que no h problemas com linhas congestionadas, e a segurana, porque
os dados do cliente no trafegam pelo telefone.
A tendncia que eles se tornem cada vez mais comuns. Cartes desse tipo esto
substituindo tambm os velhos tquetes de refeies. A nica dificuldade que a rede
preparada para ler esses cartes ainda limitada, As maquininhas so caras e as
administradoras esto dosando os investimentos.
Fonte: <www.uniresia.com.br>. Acesso em: 8 nov. 2010.
162
CONSIDERAES FINAIS
Caro aluno, estamos chegando ao final do nosso livro. J decidiu se a rea financeira a sua
praia?
Nesta ltima unidade estudamos o SFN (Sistema Financeiro Nacional). Vimos que esse
sistema o conjunto de instituies que visa fazer a ponte entre os indivduos que tm
dinheiro sobrando (agentes superavitrios) para aqueles que necessitam de dinheiro (agentes
deficitrios).
Voc j parou pra pensar o quanto importante esse sistema para o desenvolvimento do pas?
E da sua empresa?
Voc certamente j necessitou recorrer a uma instituio financeira. Nem que tenha sido para
o simples fato de deixar o dinheiro guardado seguramente.
O Sistema Financeiro do pas composto pelos rgos que normatizam e aqueles que
operacionalizam.
Uma importncia essencial neste sistema so as instituies financeiras que operacionalizam
tudo. Os bancos, as financeiras e as cooperativas de crdito.
Outro integrante muito importante desse sistema, tambm, so as bolsas de valores, que no
caso do Brasil a Bovespa. A Bovespa faz parte do nosso mercado de capitais!
O mercado financeiro, que est inserido no sistema financeiro, pode ser divido em mercado de
crdito e mercado de capitais.
O primeiro um mercado de curto prazo, onde os bancos so os principais atuantes junto ao
pblico, oferecendo crditos mais caros de prazos menores.
Uma empresa, ento, ao necessitar de recursos para financiamento, pode decidir em qual
mercado buscar!
163
ATIVIDADE DE AUTOESTUDO
1- Com base nos textos estudados nesta unidade, responda as questes a seguir:
I - O Conselho monetrio nacional est dividido em trs grupos. Quais so?
II - Quais so as principais atribuies do CMN? E do Bacen ?
III - correto dizer que o leasing uma operao de financiamento? Por qu?
IV - Explique os termos utilizados no mercado de seguros: prmio, aplice, sinistro, franquia, segurado, seguradora e corretor.
V - Qual a principal funo do IRB Instituto de Resseguro do Brasil?
CONCLUSO
Agora que voc j conheceu o contedo apresentado neste livro e certamente assimilou a
maior parte, podemos chegar a algumas concluses.
Proponho analisar unidade por unidade, fazer alguns exerccios sobre os principais pontos
estudados, avaliar, a partir da, o desempenho e aproveitamento obtido com seus estudos.
Unidade I
Certamente as definies sobre finanas ajudaram a compreender, de imediato, a proposta
desta disciplina, bem como sua importncia para a formao de um profissional da
administrao. Quando Gitman diz que a arte e a cincia de administrar fundos, j ficou
evidente que todo estudo deve girar em torno dos recursos envolvidos, ou seja, relevante
aquilo que pode ser mensurado.
Outra coisa que deve ter ficado muito claro so as variveis retorno, risco e tempo. Em geral
os empresrios, aplicadores, investidores e o pblico em geral, quer renda elevada, em pouco
tempo e sem risco. Agora vimos que esta no uma tarefa fcil, visto que o retorno elevado
invariavelmente traz tambm um risco elevado. Conseguir uma combinao adequada para
estas variveis talvez seja a nossa tarefa mais difcil.
Na questo do planejamento financeiro elegemos o oramento de caixa como ferramenta
gerencial simples, prtica e muito importante para dar apoio ao gerente financeiro.
A ttulo de fixao, vamos resolver um exerccio, que consiste na elaborao de um oramento
de caixa.
A Ca Alfa concluiu assim a previso de vendas para os prximos meses:
Mar. R$ 30.000,00
Abr. R$ 45.000,00
Jun. R$ 60.000,00
Jul. R$ 80.000,00
Maio R$ 50.000,00
A poltica de crdito: 10% venda vista; 40% para pagamento em 30 dias e os outros 50% para
165
pagamento em 60 dias.
As compras, segundo estimativa, representam 45% do valor das vendas e so pagas da
seguinte forma: 20% vista; 50% em 30 dias e os 30% restantes em 60 dias.
Estimativas complementares indicam despesa com salrios de R$ 5.500,00 ao ms, que
devem sofrer acrscimo de 35% por conta de encargos sociais.
As despesas administrativas gerais importam em R$ 2.500,00 por ms.
O saldo inicial era de R$ 2.000,00.
O objetivo estruturar um oramento de caixa para o trimestre maio, junho e julho.
VENDA
MARO
ABRIL
MAIO
JUNHO
JULHO
ESTIMADA
Em R$
vista 10%
4.500,00
5.000,00
6.000,00
8.000,00
40% em 30 dias
50% em 60 dias
TOTAL
COMPRAS
vista 20%
50% em 30 dias
4.500,00
5.400,00
7.200,00
30% em 60 dias
4.050,00
6.075,00
6.750,00
Salrios
5.500,00
5.500,00
5.500,00
Encargos sociais
1.925,00
1.925,00
1.925,00
Despesas administrativas
2.500,00
2.500,00
2.500,00
TOTAL PGTO
SALDO CORRENTE
SALDO ANTERIOR
SALDO FINAL
167
Fonte: o autor
Unidade III
O cotidiano da administrao financeira nas empresas est nas contas circulantes, caixa,
conta corrente do banco, duplicatas a receber, estoques, fornecedores, emprstimos de curto
prazo entre outras. Gitman diz que 70% do tempo dos profissionais de finanas so gastos
com a administrao das contas circulantes.
No decorrer do nosso estudo, conhecemos importantes ferramentas para administrar as
contas de curto prazo.
A ttulo de reviso e fixao, vamos resolver um exerccio relativo ao ciclo de caixa. Vale
relembrar que o ciclo de caixa o perodo de tempo em que a empresa utiliza recursos
prprios para bancar a atividade. Os fornecedores so importantes financiadores do ciclo de
caixa, mas nem sempre o prazo que eles concedem suficiente para cobrir o ciclo operacional
da empresa. E, quando isso acontece, sobra um perodo que precisa de cobertura de recursos
prprios que chamamos de ciclo de caixa.
As frmulas so as seguintes:
Co = IME + PMC
Cc = Co PMP
Legenda:
Co = Ciclo operacional
Cc = Ciclo de caixa
IME = Idade mdia dos estoques
PMC = Perodo mdio de cobrana
PMP = Perodo mdio de pagamento
Exerccio:
Estudos realizados na empresa Cia Beta indicam que a IME de 20 dias, PMC de 45 dias e
169
o PMP de 30 dias.
Tambm descobrimos que a taxa de retorno que esta empresa exige para seus investimentos
de 15% ao ano.
Somadas as despesas operacionais totais de um ano encontramos R$ 7.200.000,00; e o ano
considerado de 360 dias.
A partir destas informaes podemos calcular:
a) Ciclo operacional.
b) Ciclo de caixa.
c) Valor necessrio para cobrir o ciclo de caixa;
d) Custo do ciclo de caixa;
a) Co = IME + PMC
Co = 20 + 45
Co = 65 dias
b) Cc = Co PMP
Cc = 65 30
Cc = 35 dias
d) Se R$ 700.000,00 so colocados na empresa para bancar seu ciclo de caixa, cujo ren-
dimento direto igual a zero, convm dizer que este montante parado no caixa custa
empresa:
R$ 700.000,00 x 15% = 105.000,00
A concluso que se chega que o administrador financeiro deve trabalhar no sentido de reduzir
ao mximo o ciclo de caixa, preferencialmente reduzi-lo a zero, assim no haver necessidade
de colocar recursos prprios que poderiam render muito mais em outras aplicaes.
UNIDADE IV
Vamos fazer uma retrospectiva do que foi assimilado sobre as decises financeiras de longo
prazo, em especial sobre a utilizao dos mtodos para analisar, selecionar e escolher projetos.
Utilizou-se o VPL, a TIR e o payback. Ento, vamos aplicar esses mtodos em dois projetos,
que disputam entre si, a indicao.
Como pressupostos, consideramos que os valores dos fluxos de caixa sejam descontados a
uma Taxa Mnima de Atratividade (TMA) de 12%.
O projeto A apresenta os seguintes dados:
Investimento inicial (II) de R$ 200.000,00.
Fluxos de caixa futuros:
Ano
Fluxo de caixa
1 80.000,00
2 100.000,00
3 130.000,00
4 150.000,00
5 180.000,00
171
Fluxo de caixa
1 100.000,00
2 120.000,00
3 150.000,00
4 160.000,00
5 185.000,00
Primeiro passo trazer os fluxos de caixa futuros para presente, mediante aplicao da TMA
de 12%.
VP= 80.000,00 + 100.000,00 + 130.000,00 + 150.000,00 + 180.000,00
(1 + 0,12)1
(1 + 0,12)2
(1 + 0,12)3
(1 + 0,12)4
(1 + 0,12)5
VP
71.428,57
79.719,38
92.533,27
95.328,88
102.139,24
Total
441.149,34
Pela frmula:
VPL = VP II
VPL = 441.149,34 - 200.000,00
VPL = 241.149,34
VPL positivo indica um projeto que pode ser aceito.
Para calcular a TIR, utilizamos a calculadora HP 12C, conforme processo descrito na unidade
(1 + 0,12)2
(1 + 0,12)3
(1 + 0,12)4
(1 + 0,12)5
VP
89.285,71
95.663,26
106.769,16
101.684,14
104.976,45
Total
498.378,72
173
REFERNCIAS
CASAROTO, Nelson Junior. Anlise de Investimentos. So Paulo, 2008.
GITMAN, Lawrence Jeffrey. Administrao financeira: Uma Abordagem Gerencial. So
Paulo: Pearson, 2006.
GROPPELLI, A.A. e NIKBAKHT, Ehsan. Administrao financeira. So Paulo: Saraiva,
2006.
NETO, Alexandre Assaf. Finanas corporativas e valor. So Paulo: Atlas, 2003.
RAO, Dillep. Financiamento de Empresas: 25 princpios para captar dinheiro e crescer. So
Paulo: Publifolha, 2003. 96p
Sites:
<www.bcb.gov.br>.
<www.cvm.gov.br>.
<www.susep.gov.br>.
<www.inpecon.com.br>.
<www.uniresia.com.br>.
<www.pa.sebrae.com.br>.
<www.conjural.com.br>.
<http://contabilidade.wikidot.com>.
175