ENTREVISTA CON ROBERT MUNDELL

**Estados Unidos y China son los pases que en primer lugar consiguieron recuperar la crisis econmica que estamos
atravesando, cual es la solucin para pases emergentes como Brasil?
Yo creo que Brasil no ha visto lo peor de la recesin aun. A los pases con mercados emergentes les ha ido mejor que los
pases desarrollos. Pero esto es solo cosa de tiempo . Y yo escuche a Netto haciendo una prediccin de que el PIB en 2009
ser -0,9% y no es tan malo como ha sucedido en USA pero igual no es un buen signo.
**Usted defiende monedas nicas para todos los pases. Crear una moneda nica presupone
Creo que tasas de cambio fluctuantes fue ciertamente la peor idea del siglo 20 en la esfera econmica. Ciertamente retras
al mundo. Por casi toda la historia de la humanidad ha habido una especie de sistema de tasa fija de cambio. Una moneda
global o algn tipo de unidad comn, basado tcnicamente en uno o en otro de los metales preciosos. Nunca tuvimos
experiencia con tasas de cambio fluctuantes. No hay tratados en economa escritos sobre las ventajas de tasas de cambio
fluctuantes. Hubo un trabajo escrito por Milton Friedman y uno de James Meed. Ellos no eran realmente expertos en teora
monetaria y ellos no desarrollaron realmente la idea.
Fue realmente una terrible idea. Si vemos en 1973 cuando comenzaron las fluctuaciones, todas las grandes crisis que
hemos tenido: la crisis internacional de la deuda en 1982 , esta crisis de prstamos y ahorros , horrenda crisis en USA, a
inicios de los 80, la crisis asitica, la mejicana, la crisis .com , y ahora esta crisis terrible. Y todas sucedieron, en una gran
parte, por la inestabilidad de las tasas de cambio. Nosotros nunca llegamos a eso con el sistema de Bretton Woods, o el
standard del oro, el sistema de bimetalismo, a los tipos de crisis que hemos tenido en el mundo actualmente, desde que
fluctuamos las tasas de cambio. Los pases cambiaron a tasas de cambio fluctuantes como un tipo de diseo y dijeron
nosotros queremos tasas fluctuantes. A los europeos no les gustaba la idea de las tasas de cambio fluctuantes por eso
quisieron hacer el euro para escapar de las tasas de cambio fluctuantes. El mundo se fue por las tasas de cambio
fluctuantes por la desesperacin, no poda negociar, no podan encontrar una forma de volver al sistema de Bretton
Woods, cuando USA haba ya desvinculado el dlar del oro.
** Cambios fluctuantes crean incertezas. Fue una mala idea. Inflacin-cambios fluctuantes
Si un pas tiene inestabilidad monetaria no hay posibilidad de mantener tasas de cambio fijas. Por eso las tasas de cambio
fluctuantes siempre han estado relacionadas con pases inflacionarios. Haba una excepcin, expediente para pases que
no podan mantener un sistema monetario estable.
**
Yo creo que s. Pues haba crisis de liquidez resultante de las dificultades supremas de las hipotecas. En el 2007 hubo un
gran aumento de liquidez por parte del Banco Central Europeo y otros bancos centrales. Se tuvo que esperar 30 meses
hasta tener la enorme crisis de Freddie Mae, Lehmann Brother, Goldman Sachs, AIG. .
Todas estas cosas ocurrieron en septiembre, el peor mes de la historia financiera. Porque en septiembre?: Porque la FED en
ese periodo permiti que el dlar se dispare en relacin con el euro. El dlar creci en 30 % de juio 15 a oct 27. Creci por
una restriccin monetaria, haba una gran aumento de demanda de dinero y la FED no daba dinero suficiente para evitar
eso. Haban dos factores: no solo la apreciacin del dlar pero la cada del valor del oro, que cay de $980 por onza a $720.
Estas son indicaciones bien claras de restriccin monetaria extrema. Y la FED saba a ciencia cierta que ellos se equivocaron
en esto. Ellos se equivocaron en tomar en cuenta la tasa de cambio y el precio del oro. Vieron a la regla de Taylor, que solo
considera los precios.
Incluso despus de la crisis, la apreciacin de la moneda, incluso salvar Lehman Brothers hubiese sido positivo . Lehman
Brothers asumieron muchos riesgos. La FED vino y los empuj con la poltica de restriccin monetaria y la apreciacin del
dlar.
** Como implementar la nica moneda mundial?
Es un proceso largo llegar a eso. Ahora, la mayor fuente de inestabilidad del mundo viene de las grandes oscilaciones de las
tasas de cambio del dlar y del euro. El precio de estos dos bloques inmensos. El bloque del dlar es un bloque de 14
trillones de dlares y el de euro es de 12 trillones de dlares. Y ellos oscilan arriba y abajo, 40% abajo, 50%,70% arriba, 40%
abajo nuevamente. Arriba y abajo sin ninguna razn. Y eso solo crea una inestabilidad en las importaciones. Entonces lo
que habra que hacer es estabilizar la tasa de cambio del dlar y del euro. Si no los estabilizan no hay forma de hacer una
moneda global. No se puede tener cualquier tipo de sistema con tantas oscilaciones.
** Un BC mundial?
Lo que tendramos que hacer es transformar el FMI en un Banco Central Global, si tuvisemos una moneda global. No
hablamos de una moneda global que reemplace las monedas nacionales. Lo que habra es una moneda internacional que
sirva para propsitos internacionales. El problema y debilidad del sistema ahora es que hay dficit en USA y estos dficits
que alimentan resevas para el resto del mundo. Y alimentan de activos al resto del mundo y ellos quieren eso. Pero el
proceso va a arruinar USA y crear inestabilidad en su economa. Al mismo tiempo eso no est revelando una solucin
estable para el resto del mundo, debido a las oscilaciones de las tasa de cambio del dlar y el euro.
**HUMBERTO: posible en Amrica del Sur moneda nica? Sabiendo que tenemos grandes diferencia entre pases

Recuerda, en el mundo la mayor parte del tiempo siempre hemos tenido un tipo de moneda nica. El standard del oro, el
oro era una moneda global. 2000 aos atrs, en tiempos de Cesar Augusto, haba una moneda universal, en una parte del
mundo que juzgamos de irrelevante. Nunca se fingi que las colonias distintas del Imperio Romano tuviesen el mismo tipo
de desenvolvimiento. Tenan diferenciacin de productos. La diferenciacin de productos no era un argumento para no
tener una misma moneda comn.
Para Amrica Latina o Amrica del Sur una moneda comn sera un gran beneficio. Claro que si usted tiene una moneda
comn usted va a querer que sea estable, que tenga una tasa de inflacin de 2%, 3%, 4% y todos los pases tendran que
tener ms o menos esa misma moneda. Pero esto sera una mejora tremeda sobre las relaciones caticas entre los pases
de Amrica Latina.
**Internautas: Poltica monetaria Brasilea
Si funciona para esta inestabilidad de la tasa dlar/euro, yo argumentara que Brasil estara mejor si fijase el real al dlar. Si
hiciese eso, otros pases se podran sentir bastante inclinados a usar el Real como una moneda en Amrica Latina. Y esto
sera fuente de estabilidad.
Ahora estoy inseguro porque me doy cuenta que es un gran problema, para un pas como Brasil , que se fije con el dlar si
tienen grandes comercios con Europa y al mismo tiempo hay grandes oscilaciones entre las tasa de cambio del dlar y el
euro. Aunque a pesar de estas oscilaciones de las tasa de cambio del dlar y el euro, todava podra ser una buena cosa que
Brasil se fije al dlar.
China, que es una economa talvez 3 o 4 veces mayor que la de Brasil, una economa de 4 trillones de dlares, tienen su
moneda prcticamente, fijada/vinculada al dlar. A excepcin de un periodo de tres aos en que hubo cierta fluctuacin.
Ellos tuvieron aquel periodo y tuvieron gran xito fijndose al USD desde cerca de 1977. Y ese es un periodo de crecimiento
grandioso para China llegando a 2 trillones de dlares en reservas de divisas. Un tremendo supervit y xito. Es una muy
buena tcnica. Si China pudo hacerlo, Brasil podra hacerlo tambin. Mientras ms pases lo hagan, ms pases podrn
llegar a mayor estabilidad para todo el sistema.
**Machado: China.. Amrica Latina
No s si ser la misma, s que recomendara que continuase siendo la misma, que mantenga eso porque es la poltica que le
ha causado a China tener un gran xito. Y es muy importante para China que se mantenga la estabilidad con una de los dos
grandes bloques de moneda. Y el dlar es el mejor bloque actualmente, porque en una economa controlada como la
China, no hay mejor forma de saber los costos, los precios relativos y debe haber directrices. Y la mejor manera de tener
eso es vinculndose a la mayor economa del mundo, que es la de USA, el cual es un sistema libre. Y esto es importante en
una economa controlada que no funcionara sin estas directrices que vienen del mercado libre. Y China es capaz de hacer
eso.
**Paulo Kupfer: teora bsica dice que no es posible que en las economas abiertas se fije una moneda
China tiene controles de capital no los necesita pero los tiene. Se puede aadir control de capital al modelo pero la idea
bsica sobre la independencia monetariaEsa es una forma de ver, la independencia monetaria y para la tasa de cambio
fijas: si usted tiene una tasa de cambio fija, no puede tener independencia monetaria. Pues si trata de tenerla, usted no
tendr un mecanismo de ajuste para la balanza de pagos. La poltica monetaria tiene que estar vinculada a la balanza de
pagos si usted quiere tener una tasa de cambio fija. O si tiene independencia monetaria, no debe ni siquiera pensar en fijar
la tasa de cambio porque no va a tener ningn mecanismo para mantener el equilibrio de la balanza de pagos, esas son las
cosas esenciales.
Si el capital es mvil o inmvil no hace realmente ninguna diferencia. No se puede tener tasa de cambio fijas e
independencia monetaria. Cojamos como un ejemplo a un pas de Amrica Latina , probablemente el pas ms estable de
fuera de USA, ha sido Panam. Panama ha tenido una excelente tasa de cambio fija con USA. Ellos usan el USD desde 1904,
cuando recin se hicieron un pas. Panam nunca ha tenido una poltica de independencia monetaria. Panam es como una
provincia monetaria de USA. En la misma forma que Hong Kong es de USA. Y es un buen sistema porque es lo que todos los
pases del oeste de frica hacen, estar vinculados a la eurozona, sus problemas monetarios son los de la eurozona. Y eso
es lo que sucede en sistemas con tasa de cambio fijas, ningn pas tiene independencia en un sistema de tasa de cambio
fija. Todos son dependientes.
**Machado
Creo que los beneficios/ ganancias tienen un papel en el sistema econmico, son una gua para las direcciones de las
industrias. Cuando hay un nuevo aumento de demanda para un producto, las personas lo relacionan con que hayan ms
beneficios , por tanto ellos se moveran en esa direccin de la industria. Es la directriz para toda actividad econmica. Por
eso, yo no veo problema relacionado con los beneficios.
Pero en cambio s creo que uno de nuestros problemas actualmente es que no tenemos beneficios suficientes. No se les
permite a las empresas tener beneficios suficientes. Por ejemplo en USA, el impuesto sobre las empresas es de 35%. Lo que
significa que el gobierno de USA, que se supone que debera ser un gobierno de iniciativa libre, si tiene un 35% de
participacin en las empresas en USA, en todos los bancos. La idea del Secretario de Hacienda (Treasury Secretary) el ao
pasado: comprar los bancos para volver a capitalizarse, es absurda cuando el gobierno ya tiene una participacin del 35%.
Lo que se necesita hacer es disminuir los impuestos de los beneficios, disminuir los impuestos a las empresas, para que las
empresas consigan recapitalizarse.

Recuerden todo pas industrializado est enfrentando un nuevo tipo de reto. En los ltimos 10, 20 aos, ha habido un gran
desafo por parte de China a los otros pases, porque es una economa bien grande que se est convirtiendo en una
altamente tecnolgica dominando el rea de manufacturados de nivel medio pero avanzando en el cambio tecnolgico. Y
cada pas est enfrentando competencia. Y ahora tenemos corporaciones, de las grandes, en quiebra. Empresas como
General Motors, FORD Y Chrysler han estado al borde de la quiebra. El primer paso por parte del gobierno debe ser la
reduccin de impuestos sobre las empresas para niveles ms razonables de 15%. Alemania ha reducido los impuestos sobre
las empresas a 15% el ao pasado. Pero creo que USA tambin tiene que hacer lo mismo. Y tambin Obama tiene que quitar
de las industrias americanas las expectativas de aumento de impuesto. Si no hacen eso no habr una recuperacin de la
inversin en USA, y si no hay recuperacin, no habr recuperacin de la economa americana, o de la economa mundial.
**ANGELA
Desde el 67, entre 67 y 93 si vine unas veces a Brasil y me gusta Brasil. He visto una gran cambio, un cambio en la madurez,
las industrias estn mejorando, mas expectativas, confianza. Estn en el buen camino. No estoy diciendo que estoy feliz
con todo lo que sucede en Brasil. El gran problema casi en todo pas es la redistribucin de la renta y la inversin. Mi
instinto es que para los pases en las primeras etapas de desarrollo, es mucho ms importante hacer lo que se pueda para
maximizar el tamao del pastel y luego preocuparse de cmo distribuirlo. Si gasta mucho de tu renta en la distribucin,
se va al consumo , tienes menos inversin, vas ms lento de lo que podras. S que hay una urgencia de ayudar a los pobres,
y entiendo eso, pero creo que en trminos de prioridad en pases que crecen es una prioridad superar la barrera de bajos
ingresos.
**
China tena un paquete de 4 trillones de RMB, que representa 600 billones de dlares divididos en dos aos. Y eso result
eficaz pues llev a un crecimiento slido de la industria. Caso contrario, con mercados exportadores en dificultades, si el
consumo no mejoraba en China habra mucho ms desempleo. Pero esto mejor mucho en China. Adems China introdujo
un paquete, emitiendo tickets. Las personas podan ir a gastar algo con esos tickets y los minoristas podan usarlos luego
para pagar los impuestos. Algunos lugares locales en China que han hecho eso han sido exitosos. Creo que China est muy
bien con el programa que ellos tienen con este paquete de estmulo.
**Leandro
Creo que retrocederemos al modelo que tenamos antes. No haba nada malo con l antes de que viniera la hipoteca
suprema de alto riesgo. Tendramos que hacer algo para no repetir ese error, problema. El nico problema que veo del
sistema econmico es la tasa de cambio flexible. Imagnate en la eurozona, que todos los 27 pases, o 15 pases estaban con
tasa de cambio flexibles imagnate cmo cada sistema bancario tena que estar por su cuenta. La razn por la cual los
sistemas bancarios en Europa estn elaborados es en gran parte porque tenan el euro y se deshicieron de las diferentes
monedas nacionales. Pero en este sistema, incluso en pases pequeos como Honduras, estos pequeos pases del golfo,
cada uno est por su cuenta. Y esto no es bueno. El rea del dlar ha tenido sus propios problemas, y creo que ha sido
principalmente culpa de la FED. En cada recesin de USA que ha tenido en los pasados 20 o 15 aos USA siempre ha podido
bajar el dlar impulsando a una recuperacin pero esta es la nica recesin en la que USA ha estado en que ha dejado que
el dlar se dispare. Y eso fue un error gravsimo. Y eso es lo que necesitamos evitar. Pero si tuvisemos una tasa de cambio
fija nuevamente, no habra ninguna de estas crisis.
**Leandro 35:05
En 1993 cuando estuve en Brasil, tenan inflacin de 35% por mes que era 400 % al ao, estaba llegando a una hiperinflacin.
Brasil redujo esta inflacin con el Plan Real. Lo hizo a travs de la restriccin monetaria, lo que redujo la inflacin de 400% al
ao a un 5%. Es la restriccin monetaria que viene por la apreciacin de la moneda. La moneda se aprecia o deprecia menos.
Es esa valorizacin la que lleva a caer a la inflacin. Pero despus de que lo las has logrado bajar la inflacin con xito,
tienes una moneda supervalorada y ah necesitas una operacin rpida, una gran devaluacin, como la de 40% que ocurri
en Brasil en 1999, y esto te lleva al equilibrio y esa inflacin baja nuevamente.
Despus de eso lo que tienen que hacer es permitir que la oferta de dinero comience a explotar otra vez como antes.
**Humberto: usted dice que hagamos ms grande la torta y despus veamos lo de la distribucin. Por qu mejor no somos
como China que no tiene que tener elecciones cada dos aos. Talvez la democracia es un problema?
Podra ser. Si tiene democracia y la democracia insiste que direccione sus recursos para una distribucin entonces tendr
un crecimiento a largo plazo y un periodo mayor siendo un pas pobre. Creo que India tiene los mismos problemas. China
no tiene democracia entonces ellos pueden avanzar con ese crecimiento. Creo que en el largo plazo, es mejor para los
chinos, ellos estn mucho mejor, no tanto mejor ahora que como estaran si se hubiesen ido en otra direccin.
**Humberto: dejar democracia a un lado?
Nunca quisiera decir eso. Pero creo que la gente tiene que ver a este problema con cautela. Y ver cunto recurso Usted
puede hacer una cosa, para un output dado, puede coger todo el crecimiento de la economa y ponerlo todo a la
redistribucin sin ninguna inversin. Y entonces se mantiene constante, no crece, deja de crecer, permanece como est y
se mantiene como un pas pobre. La otra alternativa seria invertir ms en crecimiento y tendr que retrasar la redistribucin
de renta para las personas que la necesitan. Ese no es un camino que har a Brasil un pas grande.

**Internautas: Cual sera el escenario ideal para Brasil en corto medio y largo plazo
Creo que Brasil es un pas muy rico y con grandes recursos naturales y creo que tiene un gran potencial para desarrollo. Se
tiene que hacer un pas manufacturero importante. No puede apenas exportar productos primarios porque eventualmente
se acaban algn da. Deben invertir en grandes industrias. S que Brasil tambin tiene petrleo y estos son recursos que se
pueden desarrollar pero lo que puede hacer a Brasil un pas realmente prspero es la industrializacin.
**Internautas:
Creo que tienen que ser medidas proteccionistas bien selectivas. Tienes que encontrar esas reas que crees que va a ser
posible ayudarlas, talvez a travs de medidas proteccionistas o subsidios pero puedes ver el final de eso. Puedes ver esas
industrias creciendo y hacindose competitivas, entonces ellas no necesitan esos proteccionismos. La proteccin debe ser
algo temporal. Talvez hasta 10 20 30 aos despus tiene que darse por terminado. Pero si no hay perspectiva de que eso
vaya a darse por terminado, stas no seran buenas opciones de negocios que deben protegerse. Las industrias que creo
que no sera buena idea proteger son las de computadoras. No es una buena industria para proteger porque lo que quieres
es que las personas usen computadoras en todos los aspectos de la vida, en todos los aspectos de la industria porque eso
aumenta la productividad, eso es lo importante.
Ahora, USA no produce muchos computadores ahora, casi todas son importadas de China. Pero todos lo usan en USA y eso
es lo importante, es lo que mantiene a USA un pas bien productivo.
**Jos Paulo: solucin sistemas financieros. Relacin entre nica moneda y el libre mercado
Si tienes libre mercado, llevado al campo monetario, significa una moneda comn. Comercio libre significa una moneda
comn. En el pasado, el libre comercio del oro hizo el standard del oro. Y eso era un sistema bastante eficaz. Creo sin
embargo que si no tienes libre comercio no cambia el hecho de una posibilidad de una moneda comn. Y tambin creo que
es verdad que si no tienes un sistema monetario comn perfecto, pero varias comunes y ciertas inestables, no creo que
haya ningn argumento para tener cualquier problemas. Son cosas independientes.
**Jos Paulo Kupfer:
En el siglo 18 Francia antes de que se movieran rumbo al libre comercio, incluso los pases nacionalistas no contaban con
una libre circulacin. Eran economas como Turgot y otras y Adam Smith y Escocia Inglaterra defenda la idea de tener un
libre comercio. No tenan una moneda comn pero se movan en rumbo a ella, en rumbo a mercado comn entre pases.
Ahora Europa hace eso en gran escala, no solo para las naciones estado, pero para toda la comunidad europea. Y eso fue
un avance notable. USA tuvo suerte de obtener eso sper rpido en 1792, con una moneda comn y libre comercio. Y
consiguieron eso en 200 aos y ha sido la base de su prosperidad. Lo que necesitamos hacer es acoger esos modelos en
Amrica Latina, frica y Asia y superaremos las barreras entre los pases. El modelo ideal debera considerar un estado
global como lo hacemos con los estados nacionales.
**Machado:
Me imagino que hay partes de la prueba donde hay bastante poltica, pero creo que las pruebas de esfuerzo no son algo
especial. En cambio creo que USA est detrs de los tiempos, otros pases ya pasaron cosas parecidas a estas pruebas de
esfuerzo. El FMI ya ha trabajado con cosas de esa naturaleza antes y a este tiempo USA dijo que no lo necesitaba para
corregir el sistema bancario pero ahora si lo necesitan y lo estn usando. Las polticas son cuestin de un buen sentido
para hacer algo as.
**Jos Paulo: Regulacin sistema financiero
La regulacin es una cosa y la nacionalizacin de los bancos es otra cosa bien diferente. Pero los bancos, de cierta forma,
siempre necesitaron de algn tipo de regulacin. El problema con regulacin es saber si son correctas. El gran problema es
que en el caso de una crisis, el sistema bancario o un banco puede quebrar/caer por alguna razn y de ah ellos reaccionan
a eso y eso puede crear otros problemas. Un ejemplo de eso en Enron. Enron era el fracaso ms grande de banco de la
historia hasta Lehman brothers. Lehman fue 6 veces ms grande. Enron en 2002 fall porque los propietarios dejaron de
valorar sus activos, desvalorar los malos activos. Ellos no les dieron de baja. Y entonces el resultado de eso fue una
regulacin para la valoracin de los precios del mercado (Mark to market ). Y eso se hizo un problema terrible, se hizo
parte de la causa de la cada de los bancos. Cuando de repente los activos de los bancos cayeron y los bancos enseguida
tuvieron que darles de baja y entonces todo se puso peor. Lo que debera suceder es que la valoracin de los precios del
mercado funcione para el comercio y es una buena idea tenerlo para operaciones de comercio pero para la inversin no es
una buena idea. Porque si la bolsa de valores (stocks market) va para abajo pero las personas saben que va a volver a subir
cuando la crisis termine. Por eso no deberan marcar esos tipos de inversin.
**Jos Pauloera mejor menos costos y mas eficiente..
No, no era una buena idea. Si vemos lo que hizo ROOSEVELT, muchos bancos cayeron en los 30 pero cuando vino
Roosevelt lo primero que hizo fue quitar el dlar del oro y lo segundo fue cerrar todos los bancos. Y despus de un tiempo
gradualmente los dejo ir abriendo. La mayora de los bancos estaban sanos y continuaron. Pero Roosevelt no necesit
nacionalizar a los bancos. A l nadie lo acusara de ser un idelogo de derecha pero l no necesit nacionalizar los bancos.
Ciertos bancos tienen que ser reconstruidos y el gobierno tiene que estar envuelto en eso. Pero no creo que tomar el
control es lo que haya que hacer. Porque que es lo que se va a hacer despus ? Quien va a administrarlos? Los funcionarios
pblicos no son buenos para eso.

**Humberto
Depende de a qu se refiere con xito. No todos son bancos nacionales. Unos se han desnacionalizados. Y porque hicieron
eso? Porque el sistema libre y el privado es mejor que el sistema pblico. Prcticamente USA nacionaliz AIG. Ellos lo
compraron, tomaron la mayor parte de los activos, pero no los van a mantener porque no estn en capacidad de
administrarlos.
**Humberto
Los bancos nacionalizados estn teniendo perdidas no tienen ningunas ganancias.
Todo depende de que quiera decir con crisis y en qu lugar de USA. Talvez hay un problema o dos en USA con el
mercado de bienes races. Y creo que hay un punto dbil principalmente en NY en el mercado de bienes races comerciales,
listos para venir con renovaciones. Y cuando suceda eso habr un hundimiento de los precios y el mercado de bienes races
est en un muy mal estado. Y algo as podra resurgir en una crisis otra vez. Pero creo que USA aparte de algo as, ya acab
con la mayor parte. Pero no va a terminar para todo el mundo. La recesin contina en Europa. Y muchos pases alrededor
del mundo estn esperando que la recesin en USA y Europa llegue rpido a su fin porque eso no mejora sus exportaciones
y eso les afecta a su propia crisis nacional. Por tanto vers las crisis esparcindose alrededor del mundo.
**Leandro..
Yo me sentira optimista si veo el gobierno de Obama movindose hacia la reduccin de impuestos, los impuestos a las
corporaciones y alejndose de la subida de las tasas de cambio y persiguiendo internacionalmente las personas que estn
evadiendo impuestos de alguna forma u otra. El gobierno parece que estuviese en contra de los negocios. Y si en realidad
est haciendo eso, no es una causa de optimismo. Porque no habr una recuperacin de la inversin, tan solo que tengas
mejoramiento de la tributacin, los impuestos.
No hay problema en el momento porque las empresas estn quebrando/cayendo. No hay ganancias, beneficios , ningn
impuesto de general motors y de esas empresas que estn muy dbiles ahora. Por eso hay una fuente muy poca de
ingresos que venga de los impuestos. Claro que habr alguna prdida de ingresos en el futuro . Pero si se apresura su
recuperacin podr haber ms ingresos provenientes de los impuestos, al contrario de lo que sucedera si no haces eso.
Cualquier cosa que acelere la recuperacin y lo devuelva a un crecimiento saludable nuevamente va a ser bueno para el
mundo y para la economa.
Recuerden, si USA promueve la doble imposicin de impuestos porque ellos tributan al capital a nivel empresarial, y
despus ellos gravan (they tax) el resto de los dividendos que son pagados a nivel personal. Si hay una reduccin de
impuestos a las empresas, eso va a aumentar el retorno a los ingresos percibidos y colectar ms impuestos del individual
income tax y poder coger del otro. Usted puede tener ms o menos dependiendo de la forma que funcione. Y eso estimula
la economa y podra tener ms ingreso incluso de la tributacin de las empresas.
**Angela.
Creo que Brasil es ahora un pas estable y debera tomar liderazgo en Amrica del Sur y formar una moneda continental.
Incluso si hay una reforma en el sistema monetario internacional, es bueno igualmente hacer eso y Brasil puede ser el lder.
Brasil puede hacer eso con ayuda de USA y otras pases, alguna ayuda de ellos en escribir las tasas de cambio. Y creo que
esa una direccin que se debera tomar. Y creo que lo que es positivo para Brasil ahora es que no est vinculado al FMI.
Cuando estaba con el FMI, tena que hacer lo que ellos decan, en relacin a los prstamos y lo dems. Ahora Brasil es ms
independiente. Una de las razones para esa independencia viene de la formacin de las reservas que tiene el pas. Y eso es
algo bueno y algo que deber ser continuado, continuar con ms seguridad. Como China hizo. Ellos evadieron la crisis
asitica porque en 1977 tena una reserva de 150 billones de dlares. No mucho en relacin a lo que tiene hoy, pero de esta
forma no tena que vincularse con el FMI, coger prstamos de ellos o consejos.
**Humberto
Creo que la FED no est trabajando bien. La forma que ellos trabajan no va a ser diferente no va a mejorar porque en la
poca de Greenspan, al inicio del 2000 queran una recuperacin rpida de la crisis anterior. No queran alejarse de la
recuperacin. Por tanto no estimul el lado de la expansin. Fue bueno en el sentido de hacer la economa ir otra vez a la
economa del mundo rpidamente. Y con una tasa de gran xito en 2002, 2003,2004,2005,2006 y 2007. En ese sentido fue
muy bueno. Pero hubo efecto colateral de esto, devastador, creando una burbuja inmobiliaria (housing bubble). Entonces
se debe decir que fue un error incluso si hubo buenas partes. No hara el mismo error esta vez. Bernanke hizo un gran error
permitiendo la apreciacin del dlar en un 30%. Pero creo que el va a cometer otro error. Si salimos de esta crisis se va a ver
enfrentado al mismo problema que Greenspan tuvo en el pasado. E incluso si continua empujando la economa con bajas
tasas de cambio y un dlar bajo y acelerando la economa con riesgo de inflacin o alguna otra burbuja, o va a tener que
poner restricciones, sofocando asi la recuperacin y cayendo en otra recesin. No es bueno para ningn pas. Todos los
pases enfrentan este mismo tipo de problema. Los sistemas monetarios de cada pas tienen semejanzas excepto los pases
que pueden fijar sus tasas de cambio.
**Humberto
Yo veo la recuperacin que est viniendo, al finalizar viene el verano. Pero no veo una recuperacin fuerte. Pues no veo
ninguna parte del PIB, no va a venir de exportaciones, vas a conseguir algo del consumo pero no va a ser un gran empujn.
Tienes algo del gobierno y el gobierno puede dar un gran empujn en que la cosa vaya avanzando. Pero no tendremos
nada viniendo de la inversin si no se tiene una rectificacin del sistema de tributacin. Se necesita tener algo, un nuevo
corte de impuestos. Y necesitas quitar la espada de Democles que est sobre USA, la exploracin de los cortes de
impuestos de Bush. Y de repente tiene un incremento ms grande de impuestos en la historia americana en caso de que no
se hagan esos cortes.

**Luiza Morales
Creo que estamos viendo grandes cambios en la distribucin de la renta. Cambios para mejor. En los 70 se tenan pases
petroleros muy pobres. El aumento del precio del petrleo, talvez demasiado, fue algo que equilibr esa distribucin de
renta. El movimiento de China con 1.3 billones de personas tienen ahora una renta per cpita de una media de 3 mil dlares,
pero ms del triple de lo que tenan antes. Este gran aumento ayud a estabilizar al mundo. frica es uno de los
continentes ms pobres, con un gran problema de organizacin y eso es muy difcil. Creo que frica necesita mucha ayuda
de los pases desarrollados pero no est obteniendo ninguna ayuda.
**Leandro
Se ha subestimado el problema completamente y ellos no previeron el efecto de que el dlar fuerte tendra sobre todo el
sistema bancario. Y me imagino que dejaron que Lehman Brothers quiebre porque pensaron que haba riesgo moral.
Lehman Brothers estaba haciendo muchos prestamos de riesgo, mucho mas de lo que deberan. Lehman Brothers estaban
pensando para ellos mismos que eran muy grandes para quebrar. Que el gobierno los iba a proteger. Que se podan
arriesgar. Talvez ellos hicieron eso, no se pero .. La poltica de Bernanke fue reunirse y decidir juntos que si se poda
permitir aquello haba que castigarlos. La banca estaba con problemas y luego la FED dejo que quiebren porque apreciaron
la moneda luego debilitando a los bancos y decidieron no ayudar, pues podra causar problemas a otros bancos. Ese es el
modelo que se podra ver. Pero si se ve al pasado, cuando tomaron esa decisin, tuvieron que haber esperado igualmente.
Cuando la tomaron no tenan ninguna falla/problema, el nico problema grande que haba era Bear Sterns. Y el problema
de Bear Sterns surgi en el invierno de 2008, y fue resuelto por JP Morgan en Mayo por 10 dlares cada accin. Supongo
que no tomaron en cuenta que la quiebra de Lehman Brothers, condenara a AIG, creando este gran problema. Ellos
hicieron una locura, por falta de visin.
**Angela Pimenta
Eso me recuerda que poco aos despus del Premio Nobel, David Letterman me pidi que estuviese en su programa e hice
el show de 10 cosas que han cambio mi vida desde que gan el premio nobel. Ha sido maravilloso porque me ha dado
oportunidades que no tena antes. Es una forma de difundir mis ideas alrededor del mundo mejor que si no hubiese
obtenido el nobel.
**Humberto confiar en previsiones de economistas?
Creo que la respuesta es que no se confa. Es verdad que algunas personas si previeron la crisis. El problema es que muchas
de las personas que previeron la crisis, proveen muchas crisis y las personas siempre estn previendo crisis y a veces
aciertan. Pero nunca hemos tenido muchos buenos modelos para previsin de crisis. Cuando pienso en eso hay personas
en AIG en 2005 y 2006 que tenan estos activos dbiles. Ellos saban y podran haber previsto una crisis. Bear Rodes, CEO de
citybank escribi una carta en marzo 2007 diciendo el peligro de estos supremos activos hipotecarios de alto riesgo para la
estabilidad de un sistema bancario como un todo. Y entonces si tenamos personas en el banco que saban de eso y
predijeron eso. Pero no hubo suficientes personas haciendo algo al respecto.
Jos Paulo
Creo que hay teoras suficientes pero la pregunta es si hay teoras en las mentes de las personas que estn haciendo las
polticas. Y si estn en el escenario correcto. Hay teoras sobre cmo administrar la economa, hay un modelo bsico, como
el modelo de Taylor. Usted considera el desempleo, la inflacin, y usted llega a un modelo de eso. Pero eso no funciona
muy bien. Ese modelo necesita tomar en consideracin que en una economa abierta, la tasa de cambio deber tener en
cuenta el precio del oro tambin. Pero creo que los modelos estn todos ah solo es cosa de saber aplicarlos en el
momento correcto. Pero si creo que las personas han escrito sobre reflexividad y toda la cuestin de que no se consigue
predecir nada en el mercado financiero. Hay un nuevo elemento en el mercado financiero desde que las tasa de cambio de
los grandes pases han estado oscilando. Imaginen coger la Bolsa de Valores de NY y tener dos monedas en la bolsa de
valores. Que gran complicacin seria trabajar con algo asi. Mas monedas crean un sistema y lo hacen diez veces ms
complicado. Si se piensa en quin est haciendo mejores los trabajos de los bancos centrales se encuentra a autoridades
monetarias como las de Hong Kong, la moneda no tiene algn problema. Panam es otro ejemplo. Pases con tasas de
cambio fijas no tienen problemas. Existe un modelo, un conjunto claro de normas a ser seguidas, y eso siempre funciona.
Siempre se llega al resultado esperado. Un determinado pas al cual se pueda vincular. Espero que lo que se puede hacer
para la economa mundial sea reunir reas del dlar y el euro, talvez aadiendo la moneda japonesa, y talvez la china, y ser
un ancla donde otros pases se podran vincular. Y se elimina ese problema extra de fluctuacin en las tasas de cambio.
**Machado
Hay muchas industrias automovilsticas en el mundo actualmente y sera bueno para el mundo si alguna de ellas quebrase o
fuese taken over. Hay un exceso de capacidad en la industria automovilstica. Y especialmente, tomando en cuenta, el
crecimiento esperado de China en esa industria, y hacindose un gran participante en el mundo. Ya tenemos a Corea y
Japn y otros. Creo que las industrias automovilsticas americanas se arruinaran solas en gran parte con las negociaciones
que hicieron sus sindicatos. En especial, sobre la tercerizacin (outsourcing) ellos hicieron todo tipo de acuerdo para llegar
a las tercerizacin. Y transformaron a sus propias empresas en empresas de segunda categora. Ellos merecan fracasar.
Pero del punto de vista del trabajador americano, de la economa americana, sera una pena perder esas empresas.