UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS

Catedrtico:
Mster Osman Durn
Alumna:
Oscar Javier Velsquez
Dina Machado Hernandez
Yanela Margarita Bardales
Julia Jackeline Cceres
Asignatura:
Mercados Financieros
Fecha de entrega:
07-02-2015

Mercados Financieros
Grupo #3

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MERCADOS FINANCIERO

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MERCADOS FINANCIERO

ndice
Introduccin......3
Subasta pblica de Bonos Gubernamentales......4-5
Enron....6
Ernst &Young..7
Tipos de Acciones....,8-9
Bolsa Hondurea de Valores....9-10
Goldman Sachs...11-12-13
Porque emitir Acciones Preferentes.15-16
Punto y contrapunto17
Conclusiones18

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Introduccin
En el presente trabajo de investigacin tiene como objetivo que obtengamos el
conocimiento acerca de los diferentes temas que abarca la clase de mercados financieros
como ser los tipos de acciones que hay, los bonos gubernamentales que son los ttulos de
valores ms comunes, la bolsa de valores y diferentes tipos de empresas que eran
famosas en el mercado.

SUBASTA PBLICA DE BONOS GUBERNAMENTALES

Cul es la forma de representacin de los Bonos del Gobierno? Los bonos se llevan
en registros denominados como anotacin en cuenta (registro electrnico) en el BCH,
quien solo reconoce como titulares, a las personas que aparezcan anotadas en su
registros.
Cul es el procedimiento para la transferencia de valores? Para la transferencia de
valores anotados en cuenta, es decir, se efecte el cambio de propiedad por el
procedimiento de transferencia contable, debitando la cuenta de valores de un
depositante y acreditndola a la cuenta de valores del otro sern ordenadas directamente
por medio de una Casa de Bolsa, excepto las realizadas entre las instituciones del
sistema financiero y las que realicen los Institutos Pblicos de Previsin con los valores

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que hayan recibido por concepto de pago por parte de la Secretara de Finanzas, que
podrn hacerlo de forma directa si as lo estiman conveniente.
Cules son las Ventajas de Invertir en Bonos Gubernamentales?
Cien por ciento (100%) de seguridad en la inversin
Rentabilidad
Liquidez
Dnde se obtiene informacin sobre la Subasta?
En el Departamento de Operaciones Monetarias, y en la Biblioteca del Banco Central de
Honduras, localizados en el Edificio Anexo, Comayagela, 5ta. y 6ta. avenida, 12a. calle
tambin en Internet en la pgina del Banco Central (www.bch.hn), donde se publican
peridicamente los resultados de las subastas, de la Secretara de Finanzas
(www.sefin.gob.hn) y, en las casas de bolsa, en la bolsa de valores debidamente inscritas
en el Registro Pblico del Mercado de Valores.
Cul es la forma de colocacin en el mercado primario?
Los bonos se pueden colocar a un precio bajo la par (con descuento), a la par o sobre la
par (con prima), mediante el mecanismo de subasta, por negociacin directa, de una sola
vez (todo el monto de emisin) o por tramos (colocaciones en fechas posteriores a la
primera colocacin, conservando la misma fecha de vencimiento). Cuando los bonos son
colocados mediante el mecanismo de subasta, la negociacin de estos se sujeta a los
trminos y condiciones especificados tanto en el reglamento de la emisin
correspondiente como en el Reglamento de Negociacin de Valores Gubernamentales
aprobado por el BCH.
Las ofertas de compra se presentan cotizadas a precio limpio (sin intereses devengados)
sin embargo, al momento de su liquidacin, es decir traspaso simultneo de efectivo y de
valores, al precio de asignacin resultante en la subasta se le tiene que sumar los
intereses devengados del cupn vigente (das transcurridos).

Cmo y dnde se presentan las ofertas?

Las ofertas pueden ser presentadas de manera competitiva y no competitiva. En las
competitivas el inversionista debe indicar el monto nominal a comprar, plazo, la tasa de
inters o de rendimiento al que desea comprar dichos valores, misma que debe ser
expresada en centsimas del uno por ciento (1/100 del 1%) o su precio equivalente
expresado con 4 decimales.

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En las no competitivas (ofertas ciegas), que resultan ms adecuadas para el pequeo

inversionista, ste debe indicar el valor nominal a invertir, quedando sujeto dicho valor
nominal de adjudicacin a la tasa de rendimiento promedio de adjudicacin y al plazo de
inversin especificado en su oferta de compra.
Adems, las ofertas no competitivas tienen un monto mximo de L500,000.00 por
inversionista, para valores en moneda nacional, y $50,000.00 por inversionista para
valores denominados en dlares estadounidenses.
Para la presentacin d las ofertas, slo podrn tener acceso desde las estaciones
remotas a la Depositaria de Valores del BCH los siguientes depositantes directos: las
casas de bolsa, las instituciones del sistema financiero y las instituciones pblicas de
previsin social y dems entes del sector pblico que cumplan los requisitos establecidos
en el Reglamento de Negociacin de Valores.
Las ofertas de compra de valores gubernamentales aceptan como nico medio de pago
los dbitos a la cuenta de depsito de los depositantes directos o de los agentes
liquidadores en el BCH. La liquidacin de las operaciones ser responsabilidad exclusiva
de los depositantes directos, el BCH no asume responsabilidad alguna por la insuficiencia
de recursos en la cuenta de depsito para la ejecucin de las instrucciones impartidas por
los depositantes directos, en nombre propio o por cuenta de sus clientes.
Cul es el mecanismo operativo de la subasta?
1. El Gobierno de la Repblica de Honduras a travs de la Secretaria de Estado en el
Despacho de Finanzas (SEFIN), autorizando la realizacin de las subastas y
establece las caractersticas de los valores a subastar.
2. El aviso de convocatoria de la subasta, se publica tres das antes de la subasta en
la pgina web del BCH.
3. El Comit de Subasta de Valores Gubernamentales inicia el evento de subasta a
las 11:30 a.m. y procede a dar lectura a las ofertas recibidas, para luego anunciar
ante el pblico inversionista su contenido (valor nominal, rendimiento y plazo),
manteniendo en estricta confidencialidad el nombre del inversionista.
4. Las ofertas son adjudicadas si cumplen con las bases establecidas en el
Reglamento de Negociacin de Valores Gubernamentales.
5. La adjudicacin de las ofertas que correspondan, conforme a la decisin de la
SEFIN, es notificada a los inversionistas al entregarles una comunicacin con las
condiciones financieras de la inversin y el Nmero de Anotacin en Cuenta.
6. Los resultados de la Subasta de Valores Gubernamentales son publicados en la
pgina web del BCH.

Escndalo Enron

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Arthur Andersen LLP fue hasta el ao 2002 una de las cinco grandes compaas auditoras
del mundo. Su sede se encontraba en Chicago. Adems de la auditora, ofreca servicios
de asesoramiento fiscal y jurdico.
En 2002, Arthur Andersen se vio involucrado en el escndalo financiero Enron, lo que
motiv el cese de casi todas sus actividades. A partir de entonces, las sociedades de
Arthur Andersen en los diferentes pases se fueron disolviendo y sus equipos
profesionales se fusionaron o fueron absorbidos por otras empresas del sector.
El Escndalo Enron, revelado en octubre de 2001, condujo a la quiebra de Enron, una
empresa estadounidense de energa con sede en Houston, Texas, y a la disolucin de
Arthur Andersen, que era una de las cinco sociedades de auditora y contabilidad ms
grandes del mundo. Adems de ser la reorganizacin por bancarrota ms grande en la
historia de Estados Unidos para la poca, se le atribuy la mayor falla en auditora.
La empresa originalmente se dedicaba a la administracin de gasoductos dentro de los
Estados Unidos, aunque luego expandi sus operaciones como intermediario de los
contratos de futuros y derivados del gas natural y al desarrollo, construccin y operacin
de gasoductos y plantas de energa, por todo el mundo, convirtindose rpidamente en
una empresa de renombre internacional.
Enron fue formada en 1985 por Kenneth Lay, despus de la fusin de Houston Natural
Gas e InterNorth. Varios aos ms tarde, cuando Jeffrey Skilling fue contratado, desarroll
un equipo de ejecutivos que, a travs del uso de lagunas de contabilidad, entidades de
propsito especial e informes financieros pobres, fueron capaces de esconder miles de
millones en deudas de ofertas y proyectos fallidos. El director de finanzas Andrew Fastow
y otros ejecutivos no solo engaaron a la junta directiva y al comit auditor de Enron sobre
las prcticas contables de alto riesgo, sino tambin presionaron a Andersen a ignorar los
problemas.
Los accionistas perdieron cerca de $11 mil millones de dlares cuando el precio de la
accin de Enron, que lleg a un mximo de US$ 90 por accin a mediados del ao 2000,
se desplom a menos de $1 a fines de noviembre de 2001. La Securities and Exchange
Commission (SEC) comenz una investigacin y su rival competidor Dynegy ofreci
comprar la empresa a un precio de ganga. El acuerdo fracas y, el 2 de diciembre de
2001, Enron se declar en bancarrota bajo el Captulo 11 de la Ley de Quiebras de
Estados Unidos. Unos activos ascendentes a $63,4 mil millones convirtieron la quiebra de
Enron en la mayor bancarrota corporativa en la historia de Estados Unidos hasta la
quiebra de WorldCom el ao siguiente.
Muchos ejecutivos de Enron fueron acusados de una variedad de cargos y fueron,
posteriormente, sentenciados a prisin. El auditor de Enron, Arthur Andersen, fue
encontrado culpable en una corte distrital de Estados Unidos pero, para cuando la Corte
Suprema de los Estados Unidos revoc la sentencia, la compaa haba perdido a la
mayora de sus clientes y haba cerrado. Los empleados y accionistas recibieron

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devoluciones limitadas en juicios, a pesar de perder miles de millones en pensiones y

precios de las acciones. Como una consecuencia del escndalo, se promulgaron nuevas
regulaciones y leyes para ampliar la exactitud financiera de las compaas pblicas.3 En
particular, la Sarbanes-Oxley Act expandi las repercusiones por destruir, alterar o fabricar
registros en investigaciones federales o por tratar de estafar a los accionistas.4 La ley
tambin aument la responsabilidad de las empresas auditoras de permanecer neutrales
e independientes de sus clientes.

Ernst & Young

Ernst & Young, ahora mundialmente conocida como EY es una de las mayores firmas de
servicios profesionales del mundo, que incluyen auditora, impuestos, finanzas,
contabilidad, servicios de clculos y estudios actuariales y asesoramiento en la gestin de
la empresa. EY es una de las llamadas cuatro grandes, junto con
PricewaterhouseCoopers, Deloitte y KPMG. Segn la revista Forbes, a finales del ao
2013 por su tamao es la dcima mayor empresa privada de los Estados Unidos.4
EY es una organizacin con operaciones en todo el mundo que consiste en varias
empresas miembros. EY Global est ubicada en Londres y la empresa en Estados Unidos
posee sus oficinas en 5 Times Square, Nueva York, NY.
Servicios:
EY tiene cuatro lneas principales de servicio y participacin en los ingresos en 2012:

Assurance Services (45%): comprende Auditora Financiera, Servicios Financieros

Asesora Contable, Servicios de Investigacin de Fraude y Disputas, el Cambio
Climtico y la Sostenibilidad de Servicios.
Tax Services (26%): incluye el cumplimiento del Impuesto Empresarial, Capital
Humano, Aduanas, Impuestos Indirectos, Servicios de Impuestos internacionales,
Contabilidad Tributaria y Servicios de asesoramiento de riesgos, Impuesto a las
Transacciones .
Advisory Services (20%): consta de cuatro lneas: Actuarial, IT Risk and
Assurance, Risk y Performance Improvement.
Transaction Advisory Services (TAS) (9%): se ocupa de la agenda de las empresas
de capital - la conservacin, la optimizacin, la inversin y el aumento de capital.

Estructura Global
EY es la firma ms lograda a nivel mundial de las Cuatro Grandes firmas. EY Global
establece las normas mundiales y supervisa la poltica mundial y la consistencia del
servicio, con los trabajos realizados por su firma miembro. Esto es diferente de otras
redes de servicios profesionales que estn ms centralizadas.

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Las cuatro reas son:

Europa, Oriente Medio, India y frica

Amrica
Asia y el Pacfico
Japn

Cada rea tiene una estructura de negocio idntico y un equipo de gestin que est
dirigido por un socio gerente del rea que es parte del Consejo Ejecutivo Mundial. El
objetivo de esta estructura es atender con eficacia a clientes cada vez ms globales, que
tienen intereses de las multinacionales.

Tipos de Acciones
Hoy para los pequeos y medianos inversores vamos a repasar en qu consiste cada
una de ellas y cules son sus caractersticas principales:
Acciones ordinarias: Esencialmente este tipo de acciones dan derecho al titular a recibir
parte de los beneficios en forma de dividendos, recibir la parte proporcional que le
corresponda en caso de liquidacin de la empresa, la suscripcin preferente de nuevas
acciones e incluso obligaciones convertibles en acciones, realizar acto de presencia en la
Junta General de Accionistas y proceder a su voto sobre los distintos aspectos que
afecten a los acuerdos sociales de la misma.
Acciones preferentes: Este tipo tiene unas condiciones especficas en cuanto a los
derechos de sus propietarios y pueden ser nominativas, rescatables o hasta pueden tener
denegado el derecho al voto societario. Las emisiones de este tipo de acciones no son tan
frecuentes en el mercado de valores de la Bolsa espaola.
Dentro del lenguaje utilizado comnmente en los parqus burstiles, deberemos
conocer algunos trminos o apodos referidos a otros muchos valores cuando se
quiere indicar algunas de sus caractersticas especiales, determinado
comportamiento o su nivel de riesgo como son las siguientes:
Acciones defensivas: Su principal virtud radica en la estabilidad de los precios de sus
acciones, que no sufren como otras, las fuertes fluctuaciones de los mercados lo que
hace que no recojan totalmente las subidas en tiempos de movimientos alcistas, pero a su
vez, se protegen con cadas ms leves en tiempos convulsos y de correccin de precios.
Se pueden incluir en este apartado las acciones de empresas de servicios bsicos como
agua, luz, gas, consumo, etc.
Acciones de crecimiento: Aqu se reflejarn las empresas de tecnologa, innovacin,
Internet, aplicaciones para telefona, etc. Sus principales caractersticas son la posibilidad
de ofrecer altos rendimientos en un breve periodo de tiempo, asumiendo conscientemente

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el inversor el alto riesgo que conlleva el posible fracaso del proyecto empresarial expuesto
diariamente a una gran competencia tecnolgica.
Acciones cclicas: Son las de empresas vinculadas a la situacin actual o cercana de la
economa, lo que les convierte en termmetros de la actividad industrial o de servicios,
mediante el incremento de la demanda de sus productos en periodos determinados por
los ciclos econmicos a los que se adaptan. En situaciones de economa saneada y
crecimiento estable, se suelen beneficiar empresas del tipo construccin, automvil,
materias primas, industria, lneas areas o empresas de ocio.

Bolsa Hondurea de Valores

La Bolsa Hondurea de Valores es una organizacin privada que brinda las facilidades
necesarias para que sus miembros introduzcan rdenes y realicen negociaciones de
compra venta de valores, fortalece el mercado de capitales e impulsa el desarrollo
econmico y financiero, canaliza el ahorro hacia la inversin, contribuyendo as al proceso
de desarrollo econmico.
La bolsa de valores de Honduras se crea en 1990, en 1993 se crea la Bolsa
Centroamericana de Valores (BCV), ambas bolsas operan en el Honduras.
El empresario Daniel Hernndez revel que unos 150 inversionistas en el puesto de la
BHV en la nortea ciudad de San Pedro Sula carecan de garantas en sus operaciones y
estuvieron a punto de perder 21 millones de dlares, las empresas afectadas fueron
ENVAFLEX, EXPOPLAS y TEXTINTER. El empresario Jos Yacamn deba US 5.9
millones de dlares a tres bancos del pas y US 15.1 millones de dlares a inversionistas
burstiles, en total US 21 millones de dlares. Se decidi vender la maquinaria de las
empresas para pagar a los bancos, pero esto no cubra el pago a los inversionistas.
El seor Gonzalo Caras en su condicin de presidente de la Comisin de Banca y
Seguros, admiti a los inversionistas en las BHV y BCV, que los 27.000 millones de
lempiras en ambas bolsas carecen de garantas, porque no exista una ley que regule las
bolsas de valores, por lo tanto los ttulos y valores se extienden sin timbres de
contratacin, provocando una defraudacin al estado.
Participantes en la operacin de las bolsas
1.- Los intermediarios entre demandantes de capital y oferentes de capital: Son las casas
de bolsa, las sociedades de corretaje y bolsa, las sociedades de valores y las agencias de
valores y bolsa, tambin el vendedor de ttulos.
1.- Los oferentes de capital: Son los ahorradores e inversionistas. Ofrecen capital a los
demandantes de capital.

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2.- Demandantes de capital: Son las empresas, los organismos pblicos o privados, entre
otros.
Los oferentes de capital ayudan al crecimiento de los demandantes de capital (por
ejemplo la empresa), beneficiando de una alza en las acciones. Son muy tiles para el
apoyo de todas las empresas que requieren capital y tambin para el desarrollo de las
empresas tecnolgicas.
Mercados
Hay dos tipos de mercado, el mercado primario que coloca nuevas emisiones de ttulos en
el mercado y el mercado secundario que se encarga de ofrecer liquidez a los vendedores
de ttulos.
Funciones de la BHV
Encauzar el ahorro hacia la inversin,
Transformar recursos de corto plazo en recursos de largo plazo.
Contribuir a la difusin del capital mediante la incorporacin de nuevos propietarios
en el Sistema.
Brindar informacin adecuada, oportuna y suficiente a los inversionistas.
Ofrecer al inversionista las condiciones necesarias de legalidad y seguridad para
la negociacin de valores.
Dictar los Reglamentos a que deban ajustarse las operaciones burstiles.
Manejar la inscripcin de empresas y el registro de los ttulos admitidos por la
Bolsa de Valores.
Supervisar que las operaciones que realizan los puestos y agentes corredores, se
lleven a cabo dentro de las normas establecidas.
Compaas socias
Inversiones Continentales, S.A.
Promotora Burstil, S.A.
Grupo FRAMARO, S.A.
Acciones y Valores, S.A. (ACCIVAL)
Comercio y Servicios, S.A.
BAC Capital Markets Inc.
INTEREMPRESAS, S.A.
Mercantil de Valores, S.A. (MERVALORES),
Laboratorios Finlay, S.A.
Valores Burstiles Corporativos, S.A. (VBC),
Corporacin Financiera Internacional, S.A. (COFINTER)
Valores de Honduras, S.A.
Inversiones Patria, S.A.
Banco Hondureo del Caf, S.A. (BANHCAFE)
Anna G. Smith Rivera y Jacqueline M.C. Boulangeat Smith
Citivalores de Honduras, S.A.

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Inversiones Clasificadas, S.A. (INCLASA),

Grupo ALCON, S.A.
Sociedad General de Inversiones, S.A. (SOGERIN).5

Casas de Bolsa
Casa de bolsa promotora burstil, S.A. (probursa)
Sonival casa de bolsa S.A.
Continental casa de bolsa, S.A.
Fomento financiero s.a.
Casa de bolsa mercantil de valores, S.A. (mervalores)
Casa de bolsa promociones e inversiones en bolsa, S.A. (probolsa)
Casa de bolsa de valores, S.A. (cabval)
Lafise valores de honduras casa de bolsa, S.A.

Goldman Sachs
El Grupo Goldman Sachs (The Goldman Sachs Group, Inc.) o simplemente Goldman
Sachs (GS) es uno de los grupos de banca de inversin y valores ms grandes del
mundo. Fue fundado en 1869.
Durante la crisis financiera de Estados Unidos del 2008 y ante la posibilidad de afrontar la
bancarrota, el 21 de septiembre de 2008, Goldman Sachs recibi autorizacin de la
Reserva Federal (FED) para dejar de ser un banco de inversin y convertirse en un banco
comercial.2
Entre sus antiguos empleados estn tres Secretarios del Tesoro de Estados Unidos, entre
ellos Henry Paulson, que sirvi bajo los mandatos de Bill Clinton y George W. Bush,
Fischer Black, (coautor de la frmula de Black-Scholes, trabajo con el que Merton y
Scholes recibieron el premio Nobel de Economa en 1997), Romano Prodi, dos veces
Primer Ministro de Italia y tambin Presidente de la Comisin Europea, o el actual
presidente del Banco Central Europeo Mario Draghi.
Oficinas del Grupo Econmico Goldman Sachs en Fraumnsterplatz, Zrich (el edificio
con luces encendidas de la izquierda).
El grupo Goldman Sachs fue fundado en 1869 por Marcus Goldman.3 y tiene su sede
principal en el Bajo Manhattan en Nueva York, en el nmero 200 de la calle West Street.4
La compaa se dio a conocer como pionera en la emisin de letras de cambio no
garantizadas para empresarios y fue invitada a unirse a la New York Stock Exchange en
1896. Fue durante ese tiempo que el yerno de Goldman, Samuel Sachs, se uni a la
firma, lo que motiv el cambio de nombre por "Goldman Sachs".
A principios del siglo XX Goldman jug un papel principal en el establecimiento de las
ofertas pblicas de venta (OPV) en el mercado. Lleg a manejar la ms grande OPV de la

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poca, aquella de Sears, Roebuck and Company en 1906. Lleg a ser tambin una de las
primeras compaas en emplear profesionales con Maestra en Administracin de
Negocios (MBA) de las principales escuelas de economa, y dicha prctica contina en la
actualidad.
En 1929 lanz la Goldman Sachs Trading Corp., algo parecido a un Fondo comn de
inversin.
Goldman Sachs acta de asesor financiero de algunas de las compaas ms
importantes, grandes gobiernos y familias ricas del mundo es creador de mercado para
los activos del Tesoro de los Estados Unidos ofrece a sus clientes asesora en
inversiones y adquisiciones, provee servicios de aceptacin, inversin en comercio de
propiedades, inversin privada y gestiona la riqueza de personas o familias influyentes del
mundo.
Goldman Sachs tiene mltiples oficinas financieras de gran importancia en centros como
Nueva York, Chicago, Los ngeles, San Francisco, Frncfort del Meno, Zrich, Pars,
Londres, Phoenix, Singapur, Ciudad de Mxico, Salt Lake City, Miln, Melbourne, Tokio,
Mosc y Toronto con planes de llegar a Latinoamrica en el centro financiero
guatemalteco, para luego entrar en el salvadoreo.
Datos generales
En el ao 2006, Goldman Sachs tena 26.500 empleados en todo el mundo y report
ganancias por US$9.54 mil millones y un rcord de beneficio por accin de $19.69.5
Segn el informe, el sueldo medio por empleado en 2006 estaba en 622.000$.6 El actual
director ejecutivo oficial es Lloyd C. Blankfein.
Goldman Sachs se ha jactado de tener costumbre de generosas remuneraciones.7
En varias pelculas de investigacin sobre la crisis financiera del 2008, entre las que cabe
destacar Capitalismo: Una historia de amor de Michael Moore, ha sido marcada como una
de las responsables de fomentar y encauzar la crisis para beneficiar a los sectores ricos.
Negocios
Torre de Goldman Sachs, en Jersey City, Estados Unidos.
La compaa est organizada en cuatro reas de negocios: inversin bancaria, comercio,
administracin de activos y servicios de deuda.
Banca de Inversin
La banca de inversin est dividida en las siguientes dos partes:

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Asesora financiera: Fusiones y adquisiciones, inversiones, actividades corporativas de

la defensa, reestructuracin y derivados.
Subscripciones: Ofertas pblicas y colocacin privada de acciones, todo lo relacionado
con las acciones y los instrumentos de deuda.
Goldman Sachs es uno de los bancos lderes en la Tabla de la Liga Financiera Thomson.
En fusiones y adquisiciones ha ganado fama histrica por asesorar clientes en ofertas
pblicas de adquisicin. Por mucho tiempo, durante la dcada de los 80 fue el nico gran
banco de inversin con una poltica estricta en contra de ayudar iniciativas de ofertas
pblicas de adquisicin, lo cual le dio una inmensa reputacin a GS.
En sus inicios Goldman cre numerosas empresas mediante la emisin de acciones en
bolsa de valores.
Predicciones
En diciembre de 2005, cuatro aos despus de su informe sobre las economas
emergentes BRIC (Brasil, Rusia, India y China), Goldman Sachs public su lista de los
"prximos once" pases en vas de un notable desarrollo econmico teniendo en cuenta
los criterios de estabilidad macroeconmica, madurez poltica, apertura al mercado y a la
inversin, polticas de inversin y calidad en la educacin. Los once pases que reunan
dichos criterios fueron los siguientes: Banglads, Egipto, Indonesia, Irn, Corea del Sur,
Mxico, Nigeria, Pakistn, Filipinas, Turqua y Vietnam.10 La perspectiva del tiempo en
2014 indica la perspicacia del anlisis de Goldman Sachs, sobre todo en los casos de
Banglads o en cierta medida Vietnam.
Papel de Goldman Sachs durante la crisis de 2008
En medio de la crisis financiera de Estados Unidos del 2008 y ante la posibilidad de
afrontar la bancarrota, el 21 de septiembre de 2008, Goldman Sachs recibi la
autorizacin de la Reserva Federal para dejar de ser un banco de inversin y convertirse
en un banco comercial (y por tanto poder recibir el apoyo financiero por parte del gobierno
como otros bancos).2 Al da siguiente junto con el otro ms grande banco de inversin,
Morgan Stanley, Goldman Sachs confirm que haba llegado a su fin la era de los grandes
bancos de inversin de Wall Street.11
En el ao 2008, Goldman Sachs recibi 10 000 millones de dlares del programa
Troubled Asset Relief Program (TARP) del gobierno de los Estados Unidos. Debido a las
restricciones incluidas en el programa, la firma tuvo restricciones en cuanto a las
remuneraciones a sus empleados. Segn Lloyd Blankfein, presidente de la firma, esto
limitara su capacidad de competir tanto en EE. UU como en el extranjero. El lunes 12,
Goldman declar que recaudara 5 000 millones de dlares mediante la venta de nuevas
acciones normales a los inversores el banco declar adems una ganancia neta
trimestral de 1 810 millones de dlares. 7

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El 16 de abril de 2010 la Comisin del Mercado de Valores de Estados Unidos (U.S.

Securities and Exchange Commission-SEC) acus a Goldman Sachs de fraude por las
hipotecas subprime. La SEC considera que estn en el centro del fraude Fabrice Tourre,
vicepresidente de Goldman, y seala tambin a Henry Paulson,12 gestor principal del
fondo de inversin libre (hedge fund) Paulson&Co.13 14 Se considera a Goldman Sachs
uno de los actores principales en la ocultacin del dficit de la deuda griega.15 16 17 18
Goldman Sachs estuvo involucrado en el origen de la crisis financiera en Grecia de 20102011, ya que ayud a esconder el dficit de las cuentas griegas del gobierno conservador
de Kostas Karamanlis. Concretamente Mario Draghi, presidente del Banco Central
Europeo, haba sido vicepresidente para Europa de Goldman Sachs, con cargo operativo,
durante el perodo en que se practic la ocultacin del dficit.19 20 De hecho, en junio de
2011, Draghi fue preguntado en el Comisin de Asuntos Econmicos y Monetarios del
Parlamento Europeo por sus actividades en Goldman Sachs, en relacin al ocultamiento
en Grecia.21 A Goldman Sachs se le llama "la hidra" por su habilidad en infiltrarse en las
ms altas instancias de los Estados. Polticos clave en los Estados Unidos y en Europa
han pasado previamente por Goldman Sachs. En lo referente al viejo continente, se
pueden mencionar a Mario Draghi, Mario Monti, Peter Sutherland, Petros Christodoulou,
Lucas Papademos, Karel van Miert y Otmar Issing, entre otros.

Por qu emitir Bonos?

Las instituciones suelen emitir bonos para recaudar capital. Cuando una corporacin,
gobierno u otra institucin emite bonos, efectivamente recibe un prstamo de la parte que
compra el bono, un prstamo que conlleva intereses y eventualmente, debe ser pagado
en su totalidad. Las personas con preguntas acerca de una emisin especfica de bonos,
deben buscar asesoramiento profesional.

Trminos de los bonos

Los trminos y las reglas exactas que rigen un bono especfico suelen ser explicadas en
el mismo bono. Los bonos suelen durar por un perodo fijo de tiempo, al final de los cuales
llegan a la "madurez".
Una vez que el bono llega al vencimiento, el emisor debe pagar la totalidad del monto de
capital del mismo a sus tenedores. El bono explica detalladamente su propia fecha de
vencimiento y la tasa de inters, as como cualquier norma especial que se aplica a la
propiedad o al re-pago del bono.
Prioridad de los bonos
Si una empresa tiene problemas financieros, o por otras razones, decide liquidar antes de
la fecha de vencimiento de los bonos, es posible que existan limitados fondos disponibles

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para pagar los tenedores de bonos, accionistas, acreedores y otras partes en los que la
empresa debe dinero. En la liquidacin, la ley requiere que una empresa pague a sus
acreedores ante que a sus accionistas.
Como los bonos se consideran deuda, los tenedores de bonos de la compaa tendrn
derecho a la devolucin antes que cualquiera de los accionistas. Dependiendo de las
circunstancias, los tenedores de bonos podran tener que esperar para el pago hasta que
se les haya pagado a otros acreedores, como los titulares de prendas o los que prestan
los servicios a la empresa.

Por qu emitir acciones preferentes?

Participaciones preferentes: Tambin denominadas, cuando las emite una sociedad
extranjera, acciones preferentes. Son un instrumento financiero emitido por una sociedad
que no otorga derechos polticos al inversor, ofrece una retribucin fija (condicionada a la
obtencin de beneficios). Son los ltimos inversores en cobrar en caso de quiebra de la
entidad, slo antes de los accionistas.
La accin preferente da a sus tenedores ciertos privilegios de prioridad sobre los
accionistas comunes. Generalmente las empresas no emiten grandes cantidades de
acciones preferentes y la proporcin de acciones de este tipo en el capital contable de
una empresa normalmente es bastante pequea.
Las acciones preferentes algunas veces se consideran como una forma de "Cuasi deuda"
por haber un dividendo peridico fijo asociado con ellas.

Derechos de los accionistas preferentes

Los principales derechos de los accionistas preferentes con respecto a la votacin y
distribucin de utilidades y activos son un poco ms favorables que los de accionistas
comunes. Como la accin preferente es una forma de propiedad y no tiene vencimiento,
sus reclamaciones sobre las utilidades y activos vienen despus de la de los acreedores
de la empresa.
Derecho al voto: Los accionistas preferentes tienen muchas de las caractersticas tanto
de acreedores como de dueos.
Como al accionista preferente se le promete un rendimiento peridico fijo similar al inters
que se le paga a los acreedores, pero no espera que al vencimiento la empresa le
devuelva su capital, a menudo se le considera como un proveedor de recursos. Como la
inversin en acciones preferentes es permanente, representa propiedad, pero como la
reclamacin de los accionistas preferentes sobre las utilidades de la empresa es fija y
tiene prioridad sobre la reclamacin de accionistas comunes, no se exponen al mismo
grado de riesgo que los accionistas comunes.

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En consecuencia a los accionistas preferentes normalmente no se le da derecho al voto.

En casi todos los casos, las empresas cuando realizan una emisin de acciones
preferentes, sus dueos prohben la emisin de valores adicionales que tengan prioridad
sobre la accin preferente
Distribucin de utilidades: a los accionistas preferentes se les da preferencia sobre los
accionistas comunes con respecto a la distribucin de utilidades. Si se omite el dividendo
de accin preferente establecido por la junta directiva, se prohbe el pago de dividendos a
accionistas comunes.
En esta preferencia en la distribucin de dividendos la que hace que los accionistas
comunes sean los que verdaderamente asumen el riesgo con respecto a la rentabilidad
esperada.
Tambin debe tenerse en cuenta que la existencia de acciones preferentes dentro de la
empresa propende a un detrimento de la maximizacin de la riqueza de los dueos
mayoritarios.
Distribucin de activos: usualmente a los accionistas preferentes se les da la
preferencia sobre la liquidacin de los activos como resultado de una quiebra. Aunque el
accionista preferente debe esperar hasta las reclamaciones de todos los acreedores se
hayan satisfecho.
El monto de la reclamacin es igual al valor a la par establecido en el libro de acciones
preferentes.
Ya que las acciones preferentes representan una clase especial de inters de propiedad
en la empresa. Los accionistas preferentes deben recibir sus dividendos establecidos
antes de la distribucin de cualquier clase de utilidades a accionistas comunes.
Como la accin preferente es una forma de propiedad y el negocio se considera como
una "organizacin en marcha", esta previsto que el producto de la venta de acciones
preferentes se retenga por un periodo indefinido de tiempo.

Punto y Contrapunto
Un dficit alto el presupuesto fiscal da como resultado tasas de inters ms
altas?
En este cuestionamiento estamos de acuerdo con el contrapunto, de que las unidades de
dficit provocaran aumentos en la tasa de inters y una alta tasa de inters repercute en
el crecimiento econmico al frenar la inversin e incrementar el costo futuro de la deuda

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pblica, lo que da lugar a mayores dficit fiscales.

Esto debido a que el Gobierno al tener un dficit fiscal se ve en la obligacin de buscar
otras fuentes de financiamiento, cada una con muy desfavorables consecuencias para la
economa nacional.
Existen tres formas esenciales de financiar el dficit, una de ellas es endeudndose con el
Banco Central, es decir, mediante la creacin de dinero. La principal consecuencia es una
mayor tasa de inflacin.
Otra manera, es el endeudamiento interno con el sistema bancario comercial. El efecto
es una competencia entre el sector pblico y el privado por los recursos. Cuando se elige
atender la mayor demanda de crdito del gobierno hay un desplazamiento del gasto
privado. Este desplazamiento se produce a travs del aumento de las tasas de inters
Tambin puede endeudarse en el mercado interno con el sector no bancario. A corto plazo
permite financiar el dficit, pero en el futuro puede provocar inflacin si la deuda alcanza
un nivel insostenible y presionar hacia el alza las tasas de inters.

Conclusiones

La banca nacional ha evolucionado durante los ltimos 100 aos que tiene desde
que surgi el primer banco y ha progresado ofreciendo nuevos productos y

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servicios bancarios que los han puesto dentro de los primeros lugares a nivel de
ranking Centroamericano con la ayuda del banco central la bolsa de valores.

La principal similitud entre los bonos y las acciones yace en el hecho de que
ambas son comercializadas en la bolsa. Tal como sucede con las acciones, los
bonos tambin tienen un valor nominal que flucta de acuerdo con el nivel de
confianza del inversor en la habilidad del emisor de pagar el bono en la fecha de
pago prometida.

El desarrollo econmico no solo ha sido producto del surgimiento de las grandes

instituciones bancarias y financieras, tambin ha tenido una gran influencia las
microfinancieras que han impulsado al pequeo productor del pas, siendo este un
sector descuidado de la economa nacional y considerado el ms grande.

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