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INSTITUTO PACFICO

ANLISIS FINANCIERO EN LAS EMPRESAS


Mariela Ricra Milla

2014

ndice

Presentacin....................................................................................................................................... 5
I.

Antecedentes.............................................................................................................................. 7

II. Bienes Fiscalizados.................................................................................................................... 8


III. Bienes fiscalizados para uso domstico..................................................................................... 10
IV. Zonas geogrficas con Rgimen Especial.................................................................................. 11
V. Del registro de la solicitud........................................................................................................... 15
VI. Registro de operaciones............................................................................................................. 45

MARIELA RICRA MILLA

Introduccin
Nuestro entorno econmico se muestra cada vez ms cambiante por lo que es
necesario saber qu pasa con nuestra empresa. De ah que un anlisis financiero
sea muy importante porque proporciona informacin relevante para el proceso de
toma de decisiones al interior de la Empresa, como tambin, influye en las decisiones por parte de los Inversionistas externos que desean participan en la Empresa,
con una visin de Largo Plazo.
Definitivamente, tanto a la gerencia como a los inversionistas y otros usuarios
internos y externos les interesa saber cmo marcha la empresa para poder realizar
un planeamiento financiero a corto, mediano y largo plazo o para tomar decisiones
para mejorar la situacin econmica financiera de la empresa. Para ello existe un
conjunto de principios que permiten analizar e interpretar econmica y financieramente el comportamiento de la empresa en el pasado y apreciar su situacin
financiera actual, con el objetivo bsico de realizar una estimacin sobre su situacin y los resultados futuros. Tambin sirve para determinar las consecuencias
financieras de los negocios, aplicando diversas tcnicas que permiten seleccionar
la informacin relevante, interpretarla y establecer conclusiones. Por ello, este libro
es una gua en donde se detalla paso a paso como analizar la situacin financiera
de una empresa para que pueda tener un idea de cmo marcha su empresa en
aspectos de liquidez, rentabilidad, solvencia y eficiencia.

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CAPITULO I:
ANLISIS FINANCIERO

MARIELA RICRA MILLA

1.

Conceptos bsicos

Es cierto que la contabilidad refleja la realidad econmica y financiera de la empresa, por ello es necesario interpretar y analizar esa informacin para poder entender el comportamiento de los recursos de la empresa. Cada componente de un
estado financiero tiene un significado y en efecto dentro de la estructura contable
y financiera de la empresa, efecto que se debe identificar y de ser posible, cuantificar. Esta informacin nos sirve poco si no la interpretamos, si no la comprendemos
y es ah donde surge la necesidad de su anlisis. Pues bien, el anlisis financiero
es el estudio que se realiza de la informacin contable mediante la utilizacin de
razones financieras que permiten establecer conclusiones.
Las conclusiones son respuestas a preguntas tales como:

Cul es el rendimiento de una determinada inversin que va a realizar la


empresa?

Cul es el rendimiento que actualmente tiene un negocio? Resulta atractivo este rendimiento para los inversionistas?

Qu grado de riesgo tiene una inversin?

El flujo de fondos es suficiente para efectuar los pagos oportunamente


tanto de intereses como de capital de los pasivos?

Esta empresa produce bienes atractivos para el mercado?

Conocer porqu la empresa est en la situacin que se encuentra, sea buena o


mala, es importante para poder buscar alternativas para enfrentar los problemas
surgidos, o para idear estrategias encaminadas a aprovechar los aspectos positivos. Sin el anlisis financiero no es posible hacer ello. Muchos de los problemas
de la empresa se pueden anticipar interpretando la informacin contable, pues
esta refleja cada sntoma negativo o positivo que vaya presentando la empresa en
la medida en que van sucediendo los hechos econmicos.
La gestin financiera busca identificar los cursos de accin que tienen el mayor
efecto positivo en el valor de la empresa para los accionistas por lo que es necesario establecer cul es el valor de la empresa en el momento de la decisin y a
travs de qu actividades puede aumentarse valor (actuando sobre los recursos
que se emplean y los medios de financiamiento que se utilizan) para ello, se utiliza
el indicador EVA.

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anlisis financieros de laS empresaS

De lo anterior se deduce que el anlisis financiero proporciona a los directivos y


accionistas una informacin acerca del efecto que tienen las decisiones de gestin
en el valor de la empresa. Los inversores y prestamistas tambin usan el anlisis
financiero para evaluar el grado de riesgo de sus recursos aportados y en qu
medida las decisiones permitirn alcanzar los objetivos empresariales propuestos.
Es cierto que una empresa estructura de un modo autnomo su forma de financiamiento (con recursos propios o recursos de terceros). Hay que remarcar que el tipo
de financiamiento no afecta el desempeo futuro de los negocios de la empresa.
Se pueden percibir tres componentes financieros:

Los recursos destinados al giro del negocio y el excedente que generan


(activo operativo y excedente operativo)

Los recursos destinados a otras actividades y las rentas que producen estos
activos no operativos.

Las fuentes de financiamiento (capital y deuda)

En el anlisis financiero se usan cuatros tipos de tcnicas:


1.

Tcnicas de interpretacin de datos

2.

Tcnicas de evaluacin competitiva estratgica

3.

Tcnicas de pronstico y proyeccin

4.

Tcnicas de clculo financiero.

El anlisis financiero significa, en primer lugar, una interpretacin de la situacin


actual de la empresa, en otras palabras se trata de hacer un diagnstico, en segundo lugar, la anterior tarea permite la elaboracin de una proyeccin del desempeo futuro de la empresa considerando para ello escenarios alternativos. Por
lo tanto, el anlisis financiero (diagnostico) permite establecer las consecuencias
financieras en todos los escenarios futuros de los negocios (proyeccin).
El anlisis financiero de una empresa puede realizarse para las decisiones de un
tercero que desea negociar con la empresa o para las decisiones de direccin y
accionistas d la empresa en la gestin d sus recursos.
El objetivo de este anlisis es el de servir de herramienta para generar mayodel
capital de la empresa, evaluar las repercusiones financieras, coordinar aportes
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ACTUALIDAD EMPRESARIAL

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financieros, evaluar la efectividad de laadministracin financierade un proyecto,


evaluar incentivos locales para determinar la conveniencia de asumir un cambio en
la empresa con relacin al ingreso incremental que deja el mismo.
Su estructura bsica se divide en 4 tems:

Preparar las cuentas: La informacin bsica para hacer el anlisis econmico financiero de una empresa son los estados financieros, para llegar al
final del anlisis no basta con esta informacin sino que muchas veces se
requiere informacin externa de la empresa. Preparar cuentas es simplificarlas en cifras fundamentales que son necesarias para estudiar la situacin de
la empresa, liquidez, rentabilidad y riesgo.

Efectuar un anlisis patrimonial: Aqu se estudia el patrimonio de la


empresa, desde el punto de vista del activo (estructura econmica) como
desde el punto de vista de su financiacin (estructura financiera). Lo que
se estudia tanto en la estructura econmica y financiera son dos cosas: la
composicin de la empresa; qu peso tiene cada partida del activo sobre el
total y qu peso tiene cada partida del pasivo sobre el total. Tambin debe
observarse su evolucin, cmo ha ido cambiando a lo largo de varios aos
la estructura patrimonial.

Realizar el anlisis de pasivos: Cuando se dice anlisis de pasivos dentro


del contexto de anlisis financiero, nos referimos a la capacidad de la empresa para devolver sus deudas, tanto a corto, como a largo plazo.

Hacer el anlisis econmico: La razn de ser de la empresa es la obtencin


de beneficios, la empresa existe para generar rentabilidad que implique
creacin de valor para el accionista, el anlisis econmico es el estudio de si
la empresa est obteniendo una rentabilidad suficiente.

2.

Fuentes para el anlisis financiero

Para realizar el anlisis financiero existen seis tipos de fuentes de informacin:


1.

La contabilidad general de la empresa

2.

La contabilidad analtica: Ventas, costos, productividad, etc

3.

Informes del rea de marketing sobre la competitividad empresarial.

4.

Informes del rea de planeamiento sobre el entorno empresarial y los escenarios futuros.

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anlisis financieros de laS empresaS

5.

Informe del rea de planeamiento sobre las innovaciones tecnolgicas (en


procesos y productos).

6.

El marco legal, tributario y de regulacin referente a la empresa y al sector.

3.

Usos del anlisis financiero

El anlisis y las proyecciones pueden ser para uso interno de la empresa o para el
uso externo (clientes, proveedores, reguladores, competidores, etc.)
3.1. Anlisis para uso interno

Las unidades orgnicas, as como los directivos y accionistas disponen de


todos los datos de la empresa comprendidos en la contabilidad general y
analtica, con esta data se elaboran las estrategias y se toman las decisiones.

3.2. Anlisis para uso externo


Este tipo de anlisis es para los competidores, clientes, proveedores, organismos reguladores, supervisores, etc. para lo cual aquellos disponen la
informacin que la empresa hace pblica por la normatividad existente o por
iniciativa propia.

4.

Los usuarios de la informacin financiera


Instituciones
crediticias

Hay que tener en cuenta que para un prestamista que otorga recursos de corto plazo a
una empresa, ste necesita informacin financiera tambin de corto plazo (EEFF de Flujo
de de Efectivo y Flujo de caja, tambin informacin sobre ventas, principales clientes,
etc.), as como de las proyecciones futuras.

Accionistas

Los accionistas necesitan una informacin financiera integral, pues su inters tiene que ver
con la marcha y con la viabilidad financiera y operativa de la empresa, en consecuencia,
si bien para ellos lo ms importante es la rentabilidad, tambin les concierne la situacin
financiera, la estructura de capital, la poltica de dividendos, etc.

Directivos

El cuadro gerencial est entre los que ms utilizan la informacin financiera como
herramienta, con el fin de tomar las mejores decisiones en la gestin de las unidades
orgnicas de la empresa.

Auditores

Estos profesionales usan la informacin financiera como insumo para elaborar dictmenes
sobre la confiabilidad de dicha informacin.

Operadores
financieros

Son aquellos que usan la informacin financiera para proponer a los accionistas y directivos de una empresa nuevas operaciones financieras, tales como reestructuracin de
pasivos, emisin de bonos corporativos, alianzas estratgicas, inversiones financieras, etc.

Clientes, proveedores, competidores

Todos ellos estn relacionados con las operaciones de la empresa, por lo tanto, tambin
se interesan en la informacin financiera, de esta manera conocen el desenvolvimiento
de sus operaciones y el resultado financiero.

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ACTUALIDAD EMPRESARIAL

CAPITULO II:
LOS ESTADOS FINANCIEROS

MARIELA RICRA MILLA

1.

Estado de Situacin Financiera

Tambin llamado Balance General y es un estado financiero esttico porque muestra la situacin financiera de una organizacin en una fecha. Presenta las fuentes
de las cuales la empresa ha obtenido recursos (Pasivo y Patrimonio), as como los
bienes y derechos en que estn invertidos dichos recursos (Activos).
PASIVOS
ACTIVOS
(Recursos, bienes que la empresa posee)

(Obligaciones, deudas)
PATRIMONIO
(Fuentes propias de , aportes de los
dueos)

Este Estado Financiero es relevante porque constata las fuentes de financiacin


existentes en un momento dado, procedentes tanto de terceros ajenos a la empresa.

2.

Estado de Resultados

Tambin llamado Estado de Ganancias y Prdidas, es un estado dinmico porque


presenta los resultados financieros obtenidos por un ente econmico en un periodo determinado despus de haber deducido de los ingresos, los costos de productos vendidos, gastos de operacin, gastos financieros e impuestos.

3.

Estado de Cambios en el Patrimonio Neto

Es un estado financiero que informa las variaciones en las cuentas del patrimonio
originadas por las transacciones comerciales que realiza la compaa entre el
principio y el final de un periodo contable.
Es importante porque proporciona informacin patrimonial para la toma de decisiones gerenciales, como aumentos de capital, distribucin de utilidades, capitalizacin de las reservas, etc.

4.

Estado de Flujo de Efectivo.

Este estado financiero detalla actividad por actividad como se parti del efectivo al
inicio del ao y como se lleg al saldo al final del ao, por ello siempre cuadra con
el rubro EFECTIVO del Estado de Situacin Financiera.

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anlisis financieros de laS empresaS

Presenta el impacto que tienen las actividades operativas, de inversin y de financiamiento de una empresa sobre sus flujos de efectivo a lo largo del ao.
Sirve para explicar cmo las operaciones de la empresa han afectado su efectivo.
No es bueno tener mucha liquidez por los costos que esto representa, pero tampoco dficit como para no poder pagar obligaciones a tiempo o no permitir como para
no poder pagar obligaciones a tiempo o no permitir el crecimiento de la empresa
va compra de inventarios o de activo fijo.

5.

Notas de carcter General.

Las notas son aclaraciones o explicaciones de hechos o situaciones, cuantificables


o no, que forman parte integrante de los estados financieros, los cuales deben
leerse conjuntamente con ellas para su correcta interpretacin.

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ACTUALIDAD EMPRESARIAL

CAPITULO III:
MTODOS DEL ANLISIS
FINANCIERO

MARIELA RICRA MILLA

1.

Anlisis vertical

Es tipo de anlisis consiste en determinar la participacin de cada una de las


cuentas de los estados financieros con referencia sobre el total de activos o total
patrimonio para el balance general, o sobre el total de ventas para el estado de
resultados.

.

Se obtiene una visin panormica de la estructura del estado financiero

Controla la estructura porque se considera que la actividad econmica debe


de tener la misma dinmica para todas las empresas.

Evala los cambios estructurales y las decisiones gerenciales.

Permiten plantear nuevas polticas de racionalizacin de costos, gastos,


financiamiento, etc.

Muestra la relevancia de cuentas o grupo de cuentas dentro del estado.

Para determinar qu porcentaje representa una cuenta con respecto a un total, se


utiliza la siguiente metodologa:

Cuando se calcula qu porcentaje representa una cuenta del Activo, el 100%


ser el Total Activo.

Cuando se calcula qu porcentaje representa una cuenta del Pasivo y Patrimonio, el 100% ser el Total Pasivo y Patrimonio.

Cuando se calcula qu porcentaje representa una partida del Estado de


Resultados, el 100% sern las Ventas Netas Totales.

A Continuacin mostramos el anlisis vertical del Balance General de Alicorp

INSTITUTO PACFICO

19

20
19,949

43,955

387,559
475,086
444,546

Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar

Cuentas por Pagar Comerciales

Otros Pasivos Financieros

Pasivos Corrientes

3,684,344

Total de activos

PASIVOS Y PATRIMONIO

2,021,735

2,282

Total Activos No Corrientes

Otros Activos no financieros

Plusvala

291,172

ACTUALIDAD EMPRESARIAL

382,666

412,699

12,967

2,833,348

2,021,735

4,368

246,651

78,505

80,640

Activos intangibles distintos de la plusvalia

853,393

956,395

471,137

691,246

Propiedades, Planta y Equipo (neto)

Otros activos financieros

Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas

1,179,294

ACTIVOS NO CORRIENTES

Total Activos Corrientes

1,662,609

34,262

Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados


como Mantenidos para la Venta

21,834

10,922

541,394

Inventarios
9,473

612,590

28,230

Anticipos

Otros Activos no financieros (gastos pagados por anticipado

1,047
20,353

42,553

Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas

Otras Cuentas por Cobrar (neto)

423,426

534,953

Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)

419
464,775

649,691

Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar

Otros Activos Financieros

426

68,754

427,363

Efectivo y Equivalentes al Efectivo

ACTIVOS CORRIENTES

2011

2012

ACTIVOS

Cuenta

322,706

360,843

165,799

3,089,430

2,021,735

246,651

81,189

892,886

402,115

1,067,695

16,757

5,985

492,153

224

16,012

401,488

417,724

6,923

128,153

2010

237,435

323,244

268,349

2,914,934

2,021,735

8,582

267,787

75,340

609,254

659,831

5,505

893,199

6,483

14,030

387,957

8,645

23,960

382,693

415,298

4,110

65,321

2009

12.07%

12.89%

10.52%

100%

55%

0.06%

7.90%

2.19%

25.96%

18.76%

0.00%

45.13%

0.26%

0.93%

14.69%

0.77%

1.15%

1.19%

14.52%

17.63%

0.01%

11.60%

2012%

13.51%

14.57%

0.46%

100%

71%

0.15%

8.71%

2.77%

30.12%

16.63%

0.00%

41.62%

0.77%

0.39%

21.62%

0.72%

0.04%

0.70%

14.94%

16.40%

0.01%

2.43%

2011%

ALICORP S.A.A.
BALANCE GENERAL ANUAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 ( EN MILES DE NUEVOS SOLES )
ANALISIS VERTICAL - VARIACIN RELATIVA

11.99%

13.41%

6.16%

100%

65%

0.00%

7.98%

2.63%

28.90%

13.02%

0.00%

34.56%

0.54%

0.19%

15.93%

0.00%

0.01%

0.52%

13.00%

13.52%

0.22%

4.15%

2010%

9.42%

12.83%

10.65%

100%

69%

0.29%

9.19%

2.58%

20.90%

22.64%

0.19%

30.64%

0.22%

0.48%

13.31%

0.00%

0.30%

0.82%

13.13%

14.25%

0.14%

2.24%

2009%

anlisis financieros de laS empresaS

INSTITUTO PACFICO

Capital Emitido

3,684,344

Total Pasivo y Patrimonio

Elaboracin: Propia
Fuente: SMV

2,022,547

Total Patrimonio

94,474

944,151

Resultados Acumulados

Otras Reservas de Patrimonio

129,342

Otras Reservas de Capital

7,388

847,192

PATRIMONIO

Acciones de Inversin

1,661,797

712,700

73,181

5,679

633,840

Total Pasivos

Total Pasivos No Corrientes

Ingresos diferidos (netos)

Pasivos por impuestos diferidos

Provisin por Beneficios a los Empleados

Otros Pasivos Financieros

Pasivos No Corrientes

949,097

3,987

Pasivos por Impuestos a las Ganancias

Total Pasivos Corrientes

6,045

76,420

2,274

28,266

2012

Otras provisiones

Provisin por Beneficios a los Empleados

Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas

Otras Cuentas por Pagar

Cuenta

2,833,348

1,892,154

117,324

823,159

97,091

7,388

847,192

941,194

410,821

86,560

2,972

321,289

530,373

23,016

6,045

75,646

2,442

27,591

2011

2,690,536

1,714,908

117,309

674,493

68,526

7,388

847,192

975,628

338,393

124

108,700

229,569

637,235

24,428

19,327

66,838

11,127

27,010

2010

2,519,498

1,474,996

151,948

422,218

46,250

7,388

847,192

1,044,502

352,604

330

42,673

309,601

691,898

43,920

47,310

9,075

28,290

57,519

2009

100%

54.90%

2.56%

25.63%

3.51%

0.20%

22.99%

45.10%

19.34%

0.00%

1.99%

0.15%

17.20%

25.76%

0.11%

0.16%

2.07%

0.06%

0.77%

2012%

100%

66.78%

4.14%

29.05%

3.43%

0.26%

29.90%

33.22%

14.50%

0.00%

3.06%

0.10%

11.34%

18.72%

0.81%

0.21%

2.67%

0.09%

0.97%

2011%

100%

63.74%

4.36%

25.07%

2.55%

0.27%

31.49%

36.26%

12.58%

0.00%

4.04%

0.00%

8.53%

23.68%

0.91%

0.72%

2.48%

0.41%

1.00%

2010%

100%

58.54%

6.03%

16.76%

1.84%

0.29%

33.63%

41.46%

14.00%

0.01%

1.69%

0.00%

12.29%

27.46%

1.74%

1.88%

0.36%

1.12%

2.28%

2009%

MARIELA RICRA MILLA

21

anlisis financieros de laS empresaS

Toda empresa realiza inversiones en los activos que le permitan operar y as generar la rentabilidad esperada .Alicorp S.A es una empresa productora y comercial y
como tal requiere de insumos para poder transformarlos en sus productos finales
pero a su vez tambin requiere de la maquinaria necesaria que le permita llevar a
cabo todo su proceso de elaboracin
Del anlisis vertical de una parte del Balance General de Alicorp notamos que la
cuenta Efectivo y equivalente de efectivo se ha incrementado considerablemente.
En el 2011 representaba el 2.43% y ahora aproximadamente a 11.60% del total
de activos. Esto por un lado es beneficioso ya que posee muchas obligaciones a
corto plazo por pagar y pues en cualquier momento determinado podra liquidarlo. Pero el exceso de liquidez puede ser mala seal para una empresa ya que no
estn utilizando eficientemente ese capital para beneficio de la empresa porque el
dinero a travs del tiempo genera rendimiento. Tambin se destaca la inversin en
la cuenta Propiedades, planta y equipo, definitivamente ao tras ao Alicorp ha ido
en promedio aumentando este rubro a 25.96% en el ao pasado.
De igual forma Alicorp invierte de manera representativa en sus subsidiarias, negocios o conjuntos asociados. Otra cuenta que destaca en el Activo total es la de
cuentas por cobrar comerciales con un 14.52% en el 2012.
Otro punto importante para una empresa es que debe de mantener un nivel de
Inventarios adecuado, los mismos que estn conformados por la materia prima o
insumos que se requiere para la produccin, los productos que se encuentran en
proceso y los productos finales. Desde el 2009 al 2011, los inventarios han mostrado un incremento considerable, lo cual representa una mayor produccin; sin
embargo en el 2012 disminuy lo que origin un aumento de efectivo, es decir, se
ha venido realizando un adecuado desarrollo de las ventas.
El anlisis es similar para las cuentas del Pasivo y del Patrimonio que forman parte
del Estado de Situacin Financiera y tambin para las distintas cuentas del Estado
de Resultados, pero en este ltimo Estado se tiene que tomar como base el Ingreso por ventas como un 100%.

22

ACTUALIDAD EMPRESARIAL

INSTITUTO PACFICO

28
0

Otros Ingresos Operativos

Otros Gastos Operativos

Resultado antes de Impuesto a las Ganancias

Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio

Elaboracin: Propia
Fuente: SMV

30

Ganancia (prdida) procedente de operaciones discontinuadas, neta del impuesto a las ganancias

29 (b)

22

Gasto por Impuesto a las Ganancias

Ganancias (Prdidas) que surgen de la Diferencia


entre el Valor Libro Anterior y el Valor Justo de Activos
Financieros Reclasificados Medidos a Valor Razonable

4(b)(i)

Otros ingresos (gastos) de las subsidiarias,negocios


conjuntos y asociadas

Diferencias de Cambio neto

26

28

Ganancia (Prdida) de la baja en Activos Financieros medidos al Costo Amortizado

Gastos Financieros

25

Gastos de Administracin

24

Gastos de Ventas y Distribucin

27

Ganancia (Prdida) Bruta

Ingresos Financieros

23

Ganancia (Prdida) por actividades de operacin

32

Costo de Ventas

Nota

Ingresos de actividades ordinarias

Cuenta
3,687,483

2011
3,221,838

2010
3,033,743

2009

315,613

57,600

-149,342

407,355

-14,194

20,371

-21,915

6,348

416,745

14,775

171

-174,198

-367,903

943,900

322,510

22,378

-131,543

431,675

-8,913

6,693

-22,474

4,174

452,195

1,805

-158,551

-348,180

943,900

328,140

5,266

-154,758

477,632

-4,037

8,915

-25,149

14,340

483,563

31,123

60

-144,177

-347,343

943,900

280,472

665

-113,240

393,047

-44,532

22,877

48,276

-42,866

2,990

406,302

-50,641

310

-122,545

-364,722

943,900

-2,737,443 -2,730,362 -2,312,019 -2,147,555

3,681,343

2012

9%

1.56%

-4.06%

11%

-0.39%

0.00%

0.55%

-0.60%

0.17%

11%

0.00%

0.40%

0.00%

-4.73%

-9.99%

26%

-74%

100%

2012%

ALICORP S.A.A.
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012
( EN MILES DE NUEVOS SOLES )
ANALISIS VERTICAL - VARIACIN RELATIVA

9%

0.61%

-3.57%

12%

-0.24%

0.00%

0.18%

-0.61%

0.11%

12%

0.00%

0.05%

0.00%

-4.30%

-9.44%

26%

-74%

100%

2011%

10%

0.16%

-4.80%

15%

-0.13%

0.00%

0.28%

-0.78%

0.45%

15%

0.00%

0.97%

0.00%

-4.47%

-10.78%

29%

-63%

100%

2010%

9%

0.02%

-3.73%

13%

-1.47%

0.75%

1.59%

-1.41%

0.10%

13%

-1.67%

0.00%

0.01%

-4.04%

-12.02%

31%

-58.34%

100.00%

2009%

MARIELA RICRA MILLA

23

anlisis financieros de laS empresaS

2.

Anlisis Horizontal

Este tipo de anlisis lo que busca es analizar la variacin absoluta o relativa que
ha sufrido las distintas partidas de los estados financieros en un periodo respecto
a otro. Esto es importante para saber si se ha crecido o disminuido en un periodo
de tiempo determinado.

Analiza el crecimiento o disminucin de cada cuenta o grupo de cuentas de


un estado financiero.

Sirve de base para el anlisis mediante fuentes y usos del efectivo o capital
de trabajo.

Muestra los resultados de una gestin porque las decisiones se ven reflejadas en los cambios de las cuentas

Condiciones:

Seleccionar un ao base en el cual los resultados no fueron ni muy buenos


ni muy malos, en efecto, no es conveniente elegir un ao psimo para la
empresa, pues en la comparacin cualquier periodo aparecera como muy
bueno, lo que distorsionara el anlisis de la gestin empresarial.

Los periodos seleccionados deben ser similares con el fin de considerar la


estacionalidad, lo razonable es comparar, trimestre con trimestre, as como
tambin trimestre II con trimestre II.

2.1. Anlisis de variaciones



Constata la variacin dl monto de una cuenta de un periodo a otro. De esta manera se miden los resultados financieros que se obtienen, los que son consecuencia
de las decisiones generales anteriores.
2.2. Anlisis de las tendencias
En primer lugar se determina el porcentaje de variacin de un perodo con respecto al periodo base. En segundo lugar, se calcula la tendencia, para lo cual es
conveniente seleccionar un periodo de 5 aos con el fin de asumir una tendencia
validad para tomar decisiones estratgicas, en caso contrario, si se toma de un
periodo bianual, las decisiones sern nicamente correctivas.
A Continuacin mostramos el anlisis horizontal del Balance General de Alicorp:

24

ACTUALIDAD EMPRESARIAL

INSTITUTO PACFICO

0
6

Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas


por cobrar

Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)

8
9
7
9
10

14

Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas

Anticipos

Inventarios

Otros Activos no financieros (gastos pagados


por anticipado

Activos no Corrientes o Grupos de Activos para


su Disposicin Clasificados como Mantenidos
para la Venta

Total Activos Corrientes

ACTIVOS NO CORRIENTES

Otros activos financieros

Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos


y asociadas

8, 9

Otros Activos Financieros

Otras Cuentas por Cobrar (neto)

Efectivo y Equivalentes al Efectivo

ACTIVOS CORRIENTES

Nota

ACTIVOS

Cuenta

691,246

1662609

9,473

34,262

541,394

28,230

42,553

43,955

534,953

649,691

426

427,363

2012

471,137

1179294

21,834

10,922

612,590

20,353

1,047

19,949

423,426

464,775

419

68,754

2011

402,115

1067695

16,757

5,985

492,153

224

16,012

401,488

417,724

6,923

128,153

2010

659,831

5,505

893199

6,483

14,030

387,957

8,645

23,960

382,693

415,298

4,110

65,321

2009

220,109

483,315

-12,361

23,340

-71,196

7,877

41,506

24,006

111,527

184,916

358,609

69,022

111,599

5,077

4,937

120,437

20,353

823

3,937

21,938

47,051

-6,504

-59,399

20112010

120%

26%

40%

2%

522%

(1211)/11

-257,716

-5,505

174,496

10,274

-8,045

104,196

47%

0%

41%

-57%

214%

-12%

39%

-8,421 3964%

-7,948

18,795

2,426

2,813

62,832

20102009

17%

0%

10%

30%

82%

24%

0%

367%

25%

5%

11%

-94%

-46%

(1110)/10

-39%

0%

20%

158%

-57%

27%

0%

-97%

-33%

5%

1%

68%

96%

(1009)/09

Variacin en %

Variacin en S/ Millones.
20122011

Analisis horizontal
variacin relativa

Anlisis horizontal
variacin absoluta

ALICORP S.A.A.
BALANCE GENERAL ANUAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012
( EN MILES DE NUEVOS SOLES )

MARIELA RICRA MILLA

25

26
19

18
29 (d)

Provisin por Beneficios a los Empleados

Pasivos por impuestos diferidos

15

PASIVOS NO CORRIENTES

Otros Pasivos Financieros

29 (c)

Total Pasivos Corrientes

Pasivos por Impuestos a las Ganancias

Otras provisiones

18

Provisin por Beneficios a los Empleados

15,16

Otros Pasivos Financieros

16

PASIVOS CORRIENTES

20

PASIVOS Y PATRIMONIO

Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas

Total de activos

Otras Cuentas por Pagar

Total Activos No Corrientes

17

Otros Activos no financieros

Cuentas por Pagar Comerciales

12

Plusvala

13

Activos intangibles distintos de la plusvala

Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas


por pagar

11

Nota

Propiedades, Planta y Equipo (neto)

Cuenta

73,181

5,679

633,840

949097

3,987

6,045

76,420

2,274

28,266

444,546

475,086

387,559

3684344

2021735

2,282

291,172

80,640

956,395

2012

86,560

2,972

321,289

530373

23,016

6,045

75,646

2,442

27,591

382,666

412,699

12,967

2833348

1654054

4,368

246,651

78,505

853,393

2011

108,700

229,569

637235

24,428

19,327

66,838

11,127

27,010

322,706

360,843

165,799

2690536

1622841

246,651

81,189

892,886

2010

42,673

309,601

691898

43,920

47,310

9,075

28,290

57,519

237,435

323,244

268,349

2519498

1626299

8,582

267,787

75,340

609,254

2009

675

-13,379

2,707

312,551

418,724

-19,029

774

-168

61,880

62,387

374,592

850,996

367,681

-2,086

44,521

2,135

103,002

-22,140

2,972

91,720

-106,862

-1,412

-13,282

8,808

-8,685

581

59,960

51,856

-152,832

142,812

31,213

4,368

-2,684

-39,493

30%

22%

-48%

18%

3%

12%

(1211)/11

66,027

-80,032

-54,663

-19,492

-27,983

57,763

-17,163

-30,509

85,271

37,599

0%

-15%

91%

97%

79%

-83%

1%

-7%

2%

16%

15%

-102,550 2889%

171,038

-3,458

-8,582

-21,136

5,849

283,632

20102009

-20%

0%

40%

-17%

-6%

-69%

13%

-78%

2%

19%

14%

-92%

5%

2%

0%

0%

-3%

-4%

(1110)/10

155%

0%

-26%

-8%

-44%

-59%

637%

-61%

-53%

36%

12%

-38%

7%

0%

-100%

-8%

8%

47%

(1009)/09

Variacin en %

20112010

Variacin en S/ Millones.
20122011

Analisis horizontal
variacin relativa

Anlisis horizontal
variacin absoluta

anlisis financieros de laS empresaS

ACTUALIDAD EMPRESARIAL

INSTITUTO PACFICO

21
21
21
21
21

Capital Emitido

Acciones de Inversin

Otras Reservas de Capital

Resultados Acumulados

Otras Reservas de Patrimonio

Elaboracin: Propia
Fuente: SMV

PATRIMONIO

Total pasivo y patrimonio

Total Pasivos

Total Pasivos No Corrientes

Total Patrimonio

Nota

Ingresos diferidos (netos)

Cuenta

3684344

2022547

94,474

944,151

129,342

7,388

847,192

1661797

712700

2012

2833348

1892154

117,324

823,159

97,091

7,388

847,192

941194

410821

2011

2690536

1714908

117,309

674,493

68,526

7,388

847,192

975628

338393

124

2010

2519498

1474996

151,948

422,218

46,250

7,388

847,192

1044502

352604

330

2009

850,996

130,393

-22,850

120,992

32,251

720,603

301,879

142,812

177,246

15

148,666

28,565

-34,434

72,428

-124

20112010

171,038

239,912

-34,639

252,275

22,276

-68,874

-14,211

-206

20102009

30%

7%

-19%

15%

33%

0%

0%

77%

73%

0%

(1211)/11

5%

10%

0%

22%

42%

0%

0%

-4%

21%

-100%

(1110)/10

7%

16%

-23%

60%

48%

0%

0%

-7%

-4%

-62%

(1009)/09

Variacin en %

Variacin en S/ Millones.
20122011

Analisis horizontal
variacin relativa

Anlisis horizontal
variacin absoluta

MARIELA RICRA MILLA

27

anlisis financieros de laS empresaS

Entender este cuadro es sencillo, veamos:


El dinero que permite financiar las inversiones proviene de distintos grupos. Como
primer grupo tenemos el endeudamiento por personas o instituciones ajenas a la
Empresa, los mismos que esperan una retribucin futura. Alicorp ha venido adquiriendo este tipo de financiamiento a travs de crditos, lo cuales han repercutido
directamente sobre sus actuales obligaciones financieras a corto plazo
En el anlisis horizontal nos damos cuenta que con respecto a los pasivos, Alicorp
no tiene una muy buena estructura de pasivos porque las obligaciones a corto plazo son mayor, pero si cuenta con liquidez para pagarlos. La cuenta Otros pasivos
financieros se han visto incrementado a un 2889% a comparacin del ao anterior
porque la empresa ha buscado financiar sus proyectos y esto concuerda con el
anlisis del flujo de caja. Tambin hay una salida de esta cuenta a Largo Plazo las
cuales son mayores que las del Corto Plazo.
Una segunda fuente de financiamiento es el aporte realizado por los accionistas
ya sea en efectivo o a travs de algn activo de inters para la Empresa. En el
periodo de anlisis, este aporte de capital ha mostrado un decrecimiento lo cual
nos indica que los propietarios han limitado su participacin.
El anlisis es similar para las cuentas del Activo que forman parte del Estado de
Situacin Financiera y tambin para las distintas cuentas del Estado de Resultados.

28

ACTUALIDAD EMPRESARIAL

INSTITUTO PACFICO

28
0
0
27
26

Otros Gastos Operativos


Ganancia (Prdida) por activid. de operacin
Ingresos Financieros

Gastos Financieros

Elaboracin: Propia
Fuente: SMV

Ganancia (prdida) procedente de operaciones discontinuadas, neta del impuesto a las


ganancias
Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio

Gasto por Impuesto a las Ganancias

Resultado antes de Impuesto a las Ganancias

Otros ingresos (gastos) de las subsidiarias ,negocios conjuntos y asociadas


Ganancias (Prdidas) que surgen de la Diferencia entre el Valor Libro Anterior y el Valor Justo
de Activos Financieros Reclasificados Medidos
a Valor Razonable

57,600
315613

-149,342

30

29 (b)

407355

-14,194

22

20,371

-21,915

0
416745
6,348

-174,198

4(b)(i)

14,775

28

Ganancia (Prdida) de la baja en Activos Financieros medidos al Costo Amortizado


Otros Ingresos Operativos

Diferencias de Cambio neto

171

25

Gastos de Administracin

-367,903

24

Gastos de Ventas y Distribucin

3,681,343
-2,737,443
943900

2012

32
23
0

Nota

Ingresos de actividades ordinarias


Costo de Ventas
Ganancia (Prdida) Bruta

Cuenta

2010

2009

322510

22,378

-131,543

431675

-8,913

6,693

-22,474

0
452195
4,174

1,805

-158,551

-348,180

294059

5,266

-154,758

443551

-4,037

8,915

-25,149

449482
14,340

31,123

60

-144,177

-347,343

222760

665

-113,240

335335

-44,532

22,877

48,276

-42,866

-50,641
348590
2,990

310

-122,545

-364,722

3,687,483 3,221,838 3,033,743


-2,730,362 -2,312,019 -2,147,555
957121
909819
886188

2011

-6897

35222

-17799

-24320

-5281

13678

559

0
-35450
2174

12970

171

-15647

-19723

-837

28451

17112

23215

-11876

-4876

-2222

2675

0
2713
-10166

-29318

-60

-14374

71299

4601

-41518

108216

40495

-22877

-39361

17717

50641
100892
11350

31123

-250

-21632

17379

20102009
188095
-164464
23631

0%
10%

-2%

157%

14%

-6%

59%

0%

204%

-2%

0%
-8%
52%

719%

10%

325%

-15%

-3%

121%

0%

-25%

-11%

0%
1%
-71%

-94%

0% -100%

10%

6%

(12(1111)/11 10)/10
0%
14%
0%
18%
-1%
5%

32%

692%

37%

32%

-91%

-100%

-82%

-41%

-100%
29%
380%

0%

-81%

18%

-5%

(1009)/09
6%
8%
3%

Variacin en %

20112010
465645
-418343
47302

Variacin en S/ millones.
20122011
-6140
-7081
-13221

Anlisis horizontal
variacin relativa

Anlisis horizontal variacin absoluta

ALICORP S.A.A.
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 (EN MILES DE NUEVOS SOLES)

MARIELA RICRA MILLA

29

anlisis financieros de laS empresaS

3. Los ratios financieros


Uno de los instrumentos ms usados y de gran utilidad para realizar el anlisis
financiero de las empresas es el uso de las razones financieras ya que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa y adems
son comparables con las de la competencia y, por lo tanto, constituyen una herramienta vital para la toma de decisiones.
Matemticamente, un ratio es una razn. Esta razn financiera, es una relacin
entre dos cifras extradas de los estados financieros que buscar tener una medicin de los resultados internos y externos de una empresa. Proveen informacin
que permite tomar decisiones acertadas. Se clasifican en: ndices de liquidez, de
gestin, de solvencia y de rentabilidad.
Proveen informacin que permite tomar decisiones acertadas. Dependiendo de la
necesidad de decisin que tengan los usuarios son las razones que se utilizarn.
Estas estn clasificadas en cinco:

Ratios de Liquidez: Miden la capacidad de pago a corto plazo.

Ratios de Solvencia: Miden la capacidad d pago a largo plazo.

Ratios de Actividad: Mide la eficiencia con la que se utilzan los recursos.

Ratios de Rentabilidad: Mide la eficiencia de la utilizacin de los recursos


para generar sus operaciones.

Ratios de Valor de Mercado: Mide el precio del valor d mercado por accin
del capital accionario.

3.1.

Ratios de liquidez

Estos ndices miden la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones
a corto plazo. Entre las ms conocidas tenemos:

Razn de liquidez general

Principal medida de liquidez ya que muestra qu proporcin de deudas de corto


plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversin en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las deudas.

30

ACTUALIDAD EMPRESARIAL

MARIELA RICRA MILLA

Liquidez general

(Activo corriente)
(Pasivo corriente)

El rango estndar es entre 1.4-1.8. Si el resultado es mayor a 1, la empresa


tiene una muy buena capacidad para hacer frente a sus obligaciones a corto
plazo. Si es menor a 1 significa que la empresa no tiene activos suficientes
para cubrir sus obligaciones con sus acreedores.
Prueba cida
Es un indicador ms exigente porque mide la proporcin entre los activos de
mayor liquidez frente a sus obligaciones a corto plazo. No toma en cuenta
los inventarios o existencias porque no se pueden fcilmente convertir en
efectivo.
(Activo corriente-inventario)

Prueba cida =

(Pasivo corriente)

Si el resultado es mayor a 1 significa que la empresa cuenta con activos


lquidos para cubrir con sus obligaciones y de la misma forma si el resultado
es menor a 1 significa que la empresa no tiene activos lquidos suficientes
para cubrir sus obligaciones pero esto no significa que para la empresa sea
perjudicial sino que depende del tipo de sector al que pertenece y de su
capacidad de pago en el tiempo analizado.

El rango estndar es entre 1.2-1.4.

Indicador caja

Nos indica en trminos porcentuales, la capacidad de la empresa para operar con sus activos ms lquidos, sin recurrir a sus ventas exclusivamente
Indicador caja

Efectivo y equiv.
Pasivo corriente

Por lo general un valor alrededor de 0.3 se puede considerar aceptable


aunque el mejor ndice siempre est en correspondencia a las caractersticas del sector en que se encuentra la empresa. Sin embargo, mientras los
valores de este ratio sean mayores implicara tener efectivo en exceso lo
cual es perjudicial para la empresa porque el dinero est siendo improductivo porque no genera inters.

INSTITUTO PACFICO

31

anlisis financieros de laS empresaS

Principales ratios de Liquidez de Alicorp para el periodo analizado:


Razn Corriente

Activo Cte
Pasivo Cte
Ratio

2010

2011

2012

1,067,695

1,179,294

1,662,609

637,235

530,373

949,097

1.68

2.22

1.75

Prueba cida
Activo Cte

1,067,695

1,179,294

1,662,609

Existencias

492,153

612,590

541,394

Pasivo Cte

637,235

530,373

949,097

0.90

1.07

1.18

Ratio

Razn Caja
Efectivo

128,153

68,754

427,363

Pasivo Cte

637,235

530,373

949,097

0.20

0.13

0.45

Ratio

Elaboracin: Propia

Liquidez General: En el 2011 este indicador fue mayor al rango ptimo y


esto podra haber implicado activos ociosos que no generen rentabilidad, en
el ltimo periodo analizado se encuentra en el rango ptimo. Para el 2012,
quiere decir que por cada sol que debe la empresa, esta cuenta con S/1.80
para afrontarla, es decir, no tendr inconvenientes para cancelar sus obligaciones.

Prueba cida: Alicorp sin lugar a dudas cuenta con los recursos para cubrir
sus obligaciones a corto plazo, incluso sin vender sus mercaderas en
almacn. Para el 2012 se dice que por cada sol de deuda, Alicorp dispone
de S/1.18 para pagarla. Se deduce que si Alicorp tuviera la necesidad de
atender todas sus obligaciones corrientes sin necesidad de liquidar y vender
sus inventarios, la empresa s alcanzara a atender sus obligaciones.

Liquidez de caja: El rango estndar es 0.2 y justamente en el 2012 tuvo un


exceso de liquidez es decir, dinero ocioso el cual no generaba rentabilidad
pero esto no sera un gran problema porque Alicorp posee muchas obligaciones a corto plazo y en cualquier momento determinado podra cancelarlo
sin recurrir al remate de inventarios o vender otros activos corrientes para
conseguir efectivo.

3.2. Ratios de Solvencia


Llamados tambin ratios de endeudamiento, son aquellos que cuantifican la


32

ACTUALIDAD EMPRESARIAL

MARIELA RICRA MILLA

capacidad de la empresa para generar fondos y cubrir sus deudas: intereses


financieros, pago del principal, costo de crditos, etc., de mediano o largo
plazo. Estas razones muestran la participacin de los acreedores y los socios respecto de los recursos de la empresa.

Entre las principales tenemos

Apalancamiento financiero
Este ratio indica el porcentaje de los recursos de la empresa que son financiados por terceros (deuda), es decir, relaciona la proporcin que representa
los pasivos del total de activos.
Apalancamiento Financiero =

Pasivos Totales
Activos Totales

De la expresin anterior se deduce que si el cociente es alto significa que la


empresa est empleando ms deuda para financiar sus activos y as obtener utilidades. Si este cociente es reducido implica que la empresa se vale
menos del financiamiento de terceros para producir y generar beneficios.

Estructura de Capital

Este ratio mide el nivel de endeudamiento que tiene la empresa respecto


a su patrimonio neto. Matemticamente, se calcula dividiendo los pasivos
totales entre el patrimonio neto total.
Estructura de Capital =

Pasivos Totales
Patrimonio Neto

Con relacin a este ratio, la mayora de las empresas prefieren mantener su


valor por debajo de uno porque eso refleja que su capital propio supera el
monto comprometido con los acreedores para tener una garanta de financiamiento futura. Si el cociente fuera mayor a 1 esto significa que las deudas
que tiene la empresa superan al patrimonio por lo que se podra decir que
la empresa se encuentra sobre endeudada y encuentre dificultades para
acceder a un prstamo.

Calidad de plazo de deuda

Este ratio mide el grado de exigibilidad de la deuda. Matemticamente se


expresa de la siguiente manera:

INSTITUTO PACFICO

33

anlisis financieros de laS empresaS

Pasivo corriente

Razn de plazo de deuda =

Pasivo total

No hay pronunciamientos en cuanto a los lmites de este indicador pero sin


lugar a dudas mientras menor sea su valor mayor calidad tiene la deuda porque el mayor peso de la deuda recae en las obligaciones a largo plazo las
cuales tienen un vencimiento lejano y permite a la empresa poder financiarse de forma ms estable. Un ratio de 0.3 indicara una ptima estructura de
deuda pero esto vara de acuerdo al sector.

Razn de cobertura de intereses

Conocido tambin como ratio de cobertura de gastos financieros. Este ratio


mide el nmero de veces en que las utilidades operativas de la empresa
cubren el pago de intereses provenientes de las obligaciones con sus acreedores. Matemticamente se calcula dividiendo la utilidad operativa entre el
monto por intereses pagados.
Cobertura de inters =

Utilidad Operativa
Inters

Si el resultado es mayor a uno, entonces la empresa podr cubrir sus gastos


financieros, en caso contrario, el pago de intereses no tendr respaldo. Lo
ptimo es que este ratio sea mayor para que la empresa refleje una buena
capacidad de pago en el sistema financiero.
Principales ratios de solvencia de Alicorp en el periodo analizad.
Apalancamiento financiero

2010

2011

2012

Pasivos Totales

975628

941194

1661797

Activos Totales

2690536

2833348

3684344

0.36

0.33

0.45

Ratio de apalanc. Financiero

Calidad de Plazo de deuda


Pasivos CP

637235

530373

949097

Pasivos totales

975628

941194

1661797

0.65

0.56

0.57

Ratio de plazo de deuda

Cobertura de intereses
EBIT

449482

452195

416745

Gastos Financieros

25149

22474

21915

ndice de cobertura

17.87

20.12

19.02

Elaboracin: Propia

34

ACTUALIDAD EMPRESARIAL

MARIELA RICRA MILLA

En trminos generales notamos que el ratio de apalancamiento financiero


se encuentra en el ptimo (40 % - 60%) lo que implica que Alicorp se vale
menos del financiamiento de terceros para producir y generar beneficios.

Con respecto a la calidad de la deuda el ratio nos indica que Alicorp est en
una incmoda posicin financiera porque sus obligaciones a CP estn son
el 57% de la deuda total y eso obligar que tenga urgencias para obtener
efectivo las cuales no son problemas para Alicorp porque posee un alto nivel
de liquidez el cual le permitira cancelar todas las obligaciones en cualquier
momento.

Tambin se observa que Alicorp tiene una muy buena capacidad para cubrir
con los intereses de la deuda contrada con el sistema bancario debido a
que la ganancia operativa excede en ms de 19 veces a los gastos financieros.

3.3. Ratios de Rentabilidad


Son razones que evalan la capacidad de la empresa para generar utilidades, a travs de los recursos que emplea, sean estos propios o ajenos, y,
por el otro, la eficiencia de sus operaciones en un determinado periodo. Al
igual que los ratios mencionados anteriormente son de suma importancia
porque permiten evaluar el resultado de la eficacia en la gestin y administracin de los recursos econmicos y financieros de la empresa.

Rentabilidad de activos (ROA)

Llamado tambin rendimiento sobre la inversin. Este ndice mide la capacidad de la empresa para generar utilidades con los recursos que dispone.
Matemticamente se expresa de la siguiente forma:
ROA =

Utilidad Neta
Activos Totales

De lo anterior, se deduce que si el coeficiente es alto, entonces la empresa


est empleando eficientemente sus recursos y est obteniendo mayores
retornos por cada unidad de activos que posee. Caso contrario, estara perdiendo la oportunidad de lograr mejores resultados.
Tambin se puede calcular de la siguiente forma:
ROA = Margen sobre las ventas x

INSTITUTO PACFICO

Utilidad Neta
Ventas

35

anlisis financieros de laS empresaS

Rendimiento del capital (ROE)

Mide la eficiencia de la administracin para generar rendimientos a partir de


los aportes de los socios. En trminos sencillos este ratio implica el rendimiento obtenido a favor de los accionistas. Matemticamente se calcula de
la siguiente manera:
ROE =

Utilidad Neta
Patrimonio Neto

Un ratio alto significa que los accionistas estn consiguiendo mayores beneficios por cada unidad monetaria invertida. Si el resultado fuese negativo
esto implicara que la rentabilidad de los socios es baja.

Margen de la utilidad bruta

Este ratio determina la rentabilidad sobre las ventas de la empresa considerando solo los costos de produccin. Para calcularlo se utiliza la frmula
siguiente:
Margen bruto =

Ventas netas-costos
Ventas netas

Margen de la utilidad operativa

Este ratio indica la cantidad de ganancias operativas por cada unidad vendida y se calcula comparando la utilidad operativa con el nivel de ventas.
Margen operativo =

Utilidad Operativa
Ventas netas

Margen de utilidad neta

Este ratio relaciona la utilidad neta con el nivel de ventas y mide los beneficios que obtiene la empresa por cada unidad monetaria vendida. Es una
medida ms exacta porque considera adems los gastos operacionales y
financieros de la empresa.
Margen utilidad neta =

36

Utilidad Neta
Ventas netas

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Esta razn mide la efectividad de la gerencia de ventas ya que muestra su


capacidad para hacer cumplir la misin de la empresa. Si a los ingresos
operacionales se les compara con el motor de una mquina, se dice que la
rentabilidad sobre ingresos es la medida de eficiencia de este motor.

Mientras ms alto sea este ratio, la empresa obtendr mayores ganancias


por sus ventas realizadas.
Principales ratios de rentabilidad de Alicorp
Margen de utilidad bruta
2010
Utilidad Bruta
Ventas
Margen de utilidad bruta

2011

2012

909819

957121

943900

3221838

3687483

3681343

0.28

0.26

0.26

294059

322510

315613

3221838

3687483

3681343

0.09

0.09

0.09

Margen de utilidad neta


Utilidad Neta
Ventas
Margen utilidad neta

Rentabilidad sobre los activos


Utilidad Neta
Activos Totales
ROA

294059

322510

315613

2690536

2833348

3684344

0.11

0.11

0.09

294059

322510

315613

1714908

1892154

2022547

0.17

0.17

0.16

Rentabilidad sobre el patrimonio


Utilidad Neta
Patrimonio
ROE

Del cuadro se deduce que para el ao 2010, 2011 y 2012, la utilidad bruta
obtenida despus de descontar los costos de ventas fueron del 28%. 26%
y 26% respectivamente, por cual observamos que existe un leve descenso
para el ltimo periodo con respecto al 2010, tambin se puede afirmar que
a pesar de que los costos de venta han aumentaron su impacto sobre la
utilidad bruta no es tan significativa.

Como podemos observar el margen neto de ventas de Alicorp no ha sido


muy eficiente pero se mantiene al pasar los aos. Por cada sol en ventas, la
empresa gana netamente S/ 0.09. Adicionalmente decimos que a pesar del
aumento en los costos de venta y en los gastos de administracin y ventas,
las ventas crecieron lo suficiente para asumir dicho aumento como se puede
corroborarlo en el anlisis vertical y horizontal de los Estados financieros.

INSTITUTO PACFICO

37

anlisis financieros de laS empresaS

Con respecto al ROA, se observa una pequea disminucin en el ltimo


ao. El resultado revela que por cada sol invertido en activos se gener una
ganancia del 9% lo cual denota la efectividad de las polticas implementadas
por la gerencia.

Finalmente, el ROE tambin se ha visto afectado. Los accionistas obtenan


un rendimiento del 17% para el 2010 y 2011 pero en el 2012 este rendimiento disminuy un poco con lo que actualmente ganan un 16% por cada sol
invertido.

3.3.4 Ratios de Actividad


Estos ndices permiten evaluar el nivel de actividad de la empresa y la eficacia con la cual se ha utilizado sus recursos disponibles, a partir del clculo
del nmero de rotaciones de determinadas partidas del balance general
durante el ao, de la estructura de inversiones, y del peso relativo de los
diversos componentes del gasto, sobre los ingresos que genera la empresa
a travs de las ventas.

Es importante mencionar que una gestin ms eficaz es reflejo del resultado
de las polticas de inversin, ventas y cobranzas aplicadas e incidir en la
obtencin de mejores niveles de rentabilidad para la empresa.
Los ms utilizados son:

Rotacin de cuentas por cobrar
Este ratio calcula el nmero de veces que han sido renovadas las cuentas por
cobrar. Se deriva de la siguiente ecuacin:

Periodo promedio de cuentas por cobrar
Este ndice pondera el nmero de das que dichas cuentas se convierten en efectivo, es decir, calcula el tiempo que se demora en cobrar por los productos o
servicios provedos.

Rotacin de cuentas por pagar
Este ratio calcula el nmero de veces que han sido renovadas las cuentas por
pagar. Se deriva de la siguiente ecuacin:


Periodo promedio de cuentas por pagar
Este ndice pondera el nmero de das que dichas cuentas deben de ser pagadas
por la empresa, es decir, calcula el tiempo que se demora en pagar a los
proveedores.

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Rotacin de inventarios
Este ratio mide la eficiencia de la gerencia en la administracin de las existencias
a travs de la velocidad promedio en que estos entran y salen del negocio y
se convierten en efectivo.

Mientras mayor sea este ratio, implica mayor rapidez en la venta de su mercadera
almacenada y por lo tanto recuperar en menor tiempo su capital invertido.

Rotacin de activos
Este ratio mide la eficiencia de la gerencia en la administracin de las existencias
a travs de la velocidad promedio en que estos entran y salen del negocio y
se convierten en efectivo.
Si el ratio es mayor a 1 esto significa que la empresa est aprovechando sus recursos disponibles para generar retornos, caso contrario significa que buena
parte de los activos no estn generando beneficios.
Principales ratios de actividad de Alicorp
Rotacin de activos
2010

2011

2012

3,687,483

3,681,343

2690536

2833348

3684344

1.20

1.30

1.00

2730362

2730362

2737443

492153

612590

541394

5.55

4.46

5.06

423426

534953

41

52

382666

444546

37

43

Ventas Netas
Activos
Rotacin de activos

Rotacin de existencias
Costos operac
Existencias
Rotac. De exist

Periodo promedio de cobro


Ctas x cobrar comerc

401488

Ventas /360

8949.55

Periodo de cobranza (das)

45

Periodo promedio de pago


Ctas x cobrar comerc

322706

Ventas /360

8949.55

Periodo de pago (das)

INSTITUTO PACFICO

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