Reporte de Inflacin:

Panorama actual y proyecciones macroeconmicas

2014 - 2016

Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Per
Enero de 2015

1. Entorno Internacional
2. Sector Externo
3. Actividad Econmica
4. Sector Pblico
5. Inflacin y Poltica Monetaria

Crecimiento mundial se revis ligeramente a la baja por menor

dinamismo en la Eurozona, Amrica Latina y China.
Crecimiento 2015

CRECIMIENTO DEL PBI: ECONOMA MUNDIAL

(Variacin porcentual anual)
6,0

5,0

Promedio
2001-2007:
4,4

5,4

RI Enero
2015

Estados
Unidos

3,0

3,1

Eurozona

1,2

1,1

Japn

1,3

1,3

China

7,2

7,0

Amrica
Latina

2,6

1,7

4,1
3,7

3,5

4,0

3,4
3,0

RI Octubre
2014

3,0

3,3

(3,6)

3,1

(3,8)

(3,0)

2,0

1,0

0,0

0,0
2008

2009

2010

2011
RI Enero 2015

2012

2013

2014*

2015*

2016*

RI Octubre 2014

Proyeccin
En parntesis se muestra proyeccin del Reporte de inflacin de octubre 2014

Crecimiento de EEUU para 2015 se revisa al alza por resultados del tercer
trimestre y mejora en el consumo impulsado por bajos precios del
petrleo y condiciones favorables del mercado laboral.
ESTADOS UNIDOS: PBI
(Tasas trimestrales desestacionalizadas anualizadas)

CRECIMIENTO DEL PBI: ESTADOS UNIDOS

(Variacin porcentual anual)

4,0
3,0

2,5

2,0

Promedio
2001-2007:
2,4

Consumo Privado
Inversin Fija
Variacin inventarios *
Exportaciones netas *
PBI

2014
II

III

1,2
0,2
-1,2
-1,7
-2,1

2,5
9,5
1,4
-0,3
4,6

3,2
7,7
0,0
0,8
5,0

*
* Proyeccin.
Contribucin al crecimiento. Fuente: BEA y BLS.

3,1

2,3

2,2

3,0
(3,0)

2,4

(3,0)

(2,2)

1,6

1,0
0,0
-1,0

-0,3

-2,0
-3,0

-2,8

-4,0
2008
* Proyeccin

2009

2010

2011
RI Enero 2015

2012

2013

2014*

2015*

2016*

RI Octubre 2014
4

Estados Unidos: Diversos indicadores de desempleo muestran

que contina la recuperacin del mercado laboral.
EUA: Medidas de desempleo
(Porcentaje)
17

actualizar

15
Tasa de desempleo ampliada**
13
11,2
11

Tasa de desempleo oficial*

9
7

5,9

5,6

5
3
dic-06

dic-07

dic-08

dic-09

dic-10

dic-11

dic-12

dic-13

dic-14

Nota:
*Tasa de desempleo oficial denominada U3: (Total de desempleados/Fuerza laboral)*100
**Tasa de desempleo ampliada denominada U6: (Total de desempleados+Marginalmente adjuntos+Trabajadores a tiempo parcial por razones
econmicas)/(Fuerza laboral+Marginalmente adjuntos)*100

Fuente: Bloomberg

Tasa de desempleo (%)

Dic.13

Oct. 14

Nov. 14

Dic. 14

6,7

5,7

5,8

5,6
5

Los mercados esperan una elevacin gradual de tasas de la Fed a

partir del tercer trimestre de 2015, en lnea con la recuperacin de
la economa estadounidense
Proyecciones de tasas de poltica de la Reserva Federal de Estados
Unidos (%)
Diciembre 2014
4,5

4
3,5
3
2,5
2
1,5
1
0,5
0
2015

Mediana de
proyecciones

2016

Largo plazo

2015

2016

Largo plazo

1,125

2,50

3,75
6

Eurozona: crecimiento de 0,8 por ciento para 2014 por lenta recuperacin
de la demanda interna
EUROZONA: PBI
(Tasas trimestrales desestacionalizadas anualizadas)

CRECIMIENTO DEL PBI: EUROZONA

(Variacin porcentual anual)

Promedio
2001-2007:
2,0

3,0

2,0
2,0
1,0

III

Consumo Privado

0,6

1,1

1,9

Inversin Fija

1,2

-2,6

-1,2

Variacin inventarios *

0,5

-0,4

-0,5

Exportaciones netas *

0,1

0,4

0,1

PBI

1,3

0,3

0,6

* Proyeccin.
* Contribucin al crecimiento.

Fuente: Eurostat

1,5

1,6

0,5

2014
II

0,8

1,1

0,0
-1,0

-0,6

-0,5

Crecimiento
2015

RI Octubre
2014

RI Enero
2015

Alemania

1,5

1,1

Francia

1,0

0,9

Italia

0,4

0,3

Espaa

1,5

1,7

-2,0
-3,0
-4,0

-4,5

-5,0
2008
* Proyeccin

2009

2010

2011
RI Enero 2015

2012

2013

RI Octubre 2014

2014*

2015*

2016*
7

Riesgos de deflacin en Europa sern enfrentados con QE del BCE

Eurozona: tasas de Inflacin y desempleo anuales (%)

5,0

13
12

4,0
11,5

11

3,0
10
2,0
9
1,0

0,8

8
IPC

0,0

IPC subyacente

-0,2

Desempleo (eje derecha)

dic-14

jul-14

feb-14

sep-13

abr-13

nov-12

jun-12

ene-12

ago-11

mar-11

oct-10

may-10

dic-09

jul-09

feb-09

sep-08

abr-08

nov-07

jun-07

ene-07

-1,0

Fuente: Bloomberg

Se proyecta un crecimiento ligeramente ms moderado en China por

desaceleracin de la inversin
China: Indicadores Seleccionados

CRECIMIENTO DEL PBI: CHINA

10,0

Promedio
2001-2007:
10,8

10,4
9,6

8,8

7,9

Inversin en activos fijos (var. anual)*

17,6

15,7

Inversin inmobiliaria (var. anual)*

16,8

10,5

Exportaciones (var.% 12 meses)

-6,6

9,7

Importaciones (var.% 12 meses)

-11,3

-2,4

Produccin Industrial (var.% 12 meses)

(Variacin porcentual anual)

12,0

2014
Marzo
Dic.

Indicadores

*Acumulado anual.

Fuente: Bloomberg

9,2
9,3

8,0

7,7

7,7

2012

2013

7,4

7,0

6,8

6,0
4,0
2,0
0,0
2008
* Proyeccin

2009

2010

2011
RI Enero 2015

RI Octubre 2014

2014*

2015*

2016*
9

Per liderara el crecimiento y registrara la inflacin ms baja

para el 2015

Crecimiento del PBI: 2015

Inflacin: 2015

(Var. %)

Per

4,8

Bolivia

4,6

Paraguay

4,3

Colombia

3,8

Per

2,0

Chile

2,5

Colombia

3,2

Mxico

3,4

Uruguay

3,3

Ecuador

3,5

Mxico

3,2

Paraguay

3,9

Ecuador

2,9

Bolivia

5,3

Chile

2,7

Brasil

6,4

Uruguay

7,6

Brasil

0,4

Argentina
Venezuela

-0,7
-4,1

Argentina
Venezuela

23,8
82,4

Fuente: Latin American Consensus Forecast (Enero 2015) y BCRP para Per.

10

1. Entorno Internacional
2. Sector Externo
3. Actividad Econmica
4. Sector pblico
5. Inflacin y Poltica Monetaria

11

Las cotizaciones de los principales commodities han cado

considerablemente en los ltimos aos
Petrleo (WTI)

Plata

(US$ por barril)

(ctv US$ por libra)

120

Var % Ene12Ene15
-51,6

110
100

45

Ao

Var %

2012

-11,4

2013

-23,5

30

2014

-20,0

25

2015

-14,4

40
35

90
80
70

20

60

Var % Ene12Ene15
-47,0

15

50
40

10
E.10

E.11

E.12

E.13

E.14

E.15*

J*

E.10

D*

E.11

E.12

E.13

E.14

Oro

Cobre

(US$ por onza)

(ctv US$ por libra)

1900

E.15*

J*

D*

450

1800

Ao

Var %

2012

6,4

410

1700
1600
1500

2013

-15,5

2014

-10,3

2015

1400

-4,4

1300

Ao

Var %

2012

-9,9

2013

-7,8

430
390
370

2014

-6,4

350

2015

-13,5

330
310

1200

Var % Ene12Ene15
-26,9

1100

290

Var % Ene12Ene15
-27,9

270

1000

250
E.10

E.11

E.12

E.13

E.14

E.15*

J*

D*

E.10

E.11

E.12

E.13

E.14

E.15*

J*

D*

Se prev una cada moderada de trminos de intercambio en 2015 y 2016.

TERMINOS DE INTERCAMBIO: 2001 - 2016

(Variaciones Porcentuales)
Variacin porcentual promedio

40,0
36,3
30,0

2001-2011

2012-2014

2015-2016

Precio de Exportaciones

12,6

-5,0

-3,5

Precio de Importaciones

5,9

-0,8

-2,7

Trminos de Intercambio

6,3

-4,2

-0,8

30,4

28,1

26,4
20,0

21,0

13,9

14,1

9,0

10,0

6,7

21,5

18,5
7,2

6,1

4,3

4,9 1,6

3,8

0,9

0,0
-0,7

-10,0

-2,1

-2,4

-3,7

-2,2
-10,9

-12,7

-0,7
-4,7

-5,8

-5,5

-7,3

-1,0

-7,7

-20,0
2001
Fuente: BCRP.
(*) Proyeccin

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

Trminos de intercambio

2009

2010

2011

2012

2013 2014* 2015* 2016*

Precio de Exportaciones
13

Revisin a la baja de los precios de exportacin por menor cotizacin de

cobre y precio del petrleo
TRMINOS DE INTERCAMBIO: 2012 - 2016
(Datos promedios anuales)
2012

2013

2014*

2015*

2016*

Trminos de intercambio

-2,1

-4,7

-5,8

-0,7

-1,0

Precios de Exportaciones

-2,2

-5,5

-7,3

-7,7

0,9

Cob re (ctv US$ por lib ra)

361

332

311

269

270

Zinc (ctv US$ por lib ra)

88

87

98

98

99

Plomo (ctv US$ por lib ra)

94

97

95

87

90

1 670

1 411

1 266

1 210

1 210

-0,2

-0,8

-1,5

-7,1

1,9

94

98

93

51

58

Trigo (US$ por TM)

276

266

243

241

243

Maz (US$ por TM)

273

235

155

163

169

1 125

992

812

717

718

Oro (US$ por onza)

Precios de Importaciones
Petrleo (US$ por b arril)

Aceite de Soya (US$ por TM)

* Proyeccin.

14

En 2015 el deterioro de la balanza comercial por los menores

trminos de intercambio respecto a 2011 equivale a 2,5% del PBI
Efecto Precio sobre la Balanza Comercial
(Porcentaje del PBI)
RI Ene. 2015

1,5

A precios de 2011
1,3

1,2
1,5 %
del PBI

0,0

2,5 %
del PBI

2,6 %
del PBI

-1,3

-1,4
2013

2014*

2015*

En miles de millones de US$

Proyeccin R.I. Ene. 2015 (A)

A precios de 2011 (B)

Diferencia (A) - (B)

Export.

Import.

Balanza
Comercial

Export.

Import.

Balanza
Comercial

Export.

Import.

Balanza
Comercial

2014*

38,0

40,8

-2,8

44,3

41,8

2,5

-6,3

-1,0

-5,3

2015*

36,1

38,9

-2,8

45,6

42,9

2,7

-9,5

-4,0

-5,5

R.I.: Reporte de Inflacin

*Proyeccin

15

Dficit en cuenta corriente se encuentra financiado por capitales

de largo plazo del sector privado
CUENTA CORRIENTE Y ENTRADA DE CAPITALES EXTERNOS DE LARGO PLAZO DEL SECTOR
PRIVADO: 2007-2016 1/
(Porcentaje del PBI)
10,8

10,4

9,5

9,3

8,3

7,2

7,0

7,0

5,9

5,2

1,5

-0,5
-1,9

-2,4

-3,3

-4,3
2007

2008

-4,4

-4,5
2009

2010

Cuenta Corriente

2011

2012

2013

2014*

-3,7

-4,4
2015*

2016*

Entrada de capitales externos de largo plazo del sector privado

1/ Inversin directa extranjera neta, inversin extranjera de cartera en el pas y desembolsos de largo plazo del sector privado.
*Proyeccin
(Millones de US$)

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014*

2015*

2016*

Cuenta Corriente

1 521

-5 285

-614

-3 545

-3 177

-6 281

-9 126

-8 975

-9 355

-8 490

Entrada de capitales
de largo plazo

10 645

10 142

8 534

13 820

12 238

20 927

19 148

14 332

12 468

11 927

16

 en particular por inversin directa extranjera

Financiamiento de Largo Plazo

(miles de millones de US$)

14,3
12,5
11,9

Prstamos
Inversin de cartera
7,8

7,7

7,8

5,9
4,1
3,5

2014*

2015*

2016*

Financiamiento externo
del sector privado

*Proyeccin

2014*

2015*

Inversin Directa
Extranjera

2016*

2014*

2015*

2016*

Financiamiento Sector No
Financiero

17

1. Entorno Internacional
2. Sector Externo
3. Actividad Econmica
4. Sector Pblico
5. Inflacin y Poltica Monetaria

18

La recuperacin del PBI para 2015 se sustenta en una contribucin positiva

principalmente de los sectores minera e hidrocarburos y la construccin.

Caf
Arroz
Cobre
Oro
Zinc
Anchoveta
Construccin

2014
Var%
-19,1
-6,3
0,6
-10,2
-2,8
-52,0
2,1

Var%
10,0
3,0
10,7
-5,4
7,3
55,2
5,7

2015
Contrib.
0,02
0,01
0,39
-0,06
0,10
0,06
0,39

Caf (miles de TM)

Arroz (miles de TM)
Cobre (miles de TMF)
Oro (miles de onzas)
Zinc (miles de TMF)
Anchoveta (millones de TM)

2014
207
2855
1294
4514
1313
2,3

2015
227
2939
1433
4271
1409
3,5

19

La cada del PBI primario en el 2014 ha sido la mayor desde el ao 1992.

PBI PRIMARIO
(variacin porcentual anual)
15,0

10,0

5,0
1,5

0,9
0,0
Aos afectados por Choques de Oferta

-0,7

Variacin porcentual anual

-5,0

-3,4

-10,0
1992

1992

1998

2009

2012

2014

Agropecuario

-7,7

0,1

1,3

5,9

1,4

Pesca

12,8

-9,7

-3,4

-32,2

-25,3

Minera e Hidrocarburos

-2,6

3,6

1,0

2,8

-0,9

Manufactura Primaria

-1,8

-4,0

-9,2

-3,4

-9,0

PBI Primario

-3,4

0,9

-0,7

1,5

-2,1

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

-2,1

2008

2010

2012

2014
20

Se espera recuperacin del PBI en 2015 por mayor produccin de los sectores
primarios.
PBI POR SECTORES ECONMICOS
(Variaciones porcentuales reales)
2013

2014*

2015*

2016*

Agropecuario
Pesca
Minera e hidrocarburos
Minera metlica
Hidrocarburos

1,6
18,1
4,9
4,3
7,2

1,4
-25,3
-0,9
-2,2
3,9

2,6
17,2
5,6
6,3
3,2

3,5
18,1
10,5
12,1
5,0

Manufactura
Recursos primarios
Manufactura no primaria

5,1
14,9
2,3

-2,9
-8,9
-0,9

3,7
5,4
3,2

4,7
5,5
4,5

5,5
8,9
5,9
6,2
0,0
5,8

4,9
2,1
4,4
4,8
0,0
2,4

5,3
5,7
4,9
4,9
0,0
4,8

6,1
7,0
5,5
5,5
0,0
6,0

5,7
5,8

-2,1
3,6

5,0
4,7

8,2
5,5

Electricidad y agua
Construccin
Comercio
Servicios
PRODUCTO BRUTO INTERNO
Nota:
PBI primario
PBI no primario
R.I.: Reporte de Inflacin
* Proyeccin

21

La recuperacin del PBI para 2015 se sustenta en una contribucin positiva,

principalmente de las exportaciones y la inversin privada.

22

2015: Recuperacin de la demanda interna

2016: Mayor dinamismo de las exportaciones
DEMANDA INTERNA Y PBI
(Variaciones porcentuales reales)
2013

2014*

2015*

2016*

I. Demanda interna
1. Gasto privado
Consumo
Inversin privada fija

7,0
6,7
5,3
6,4

2,5
2,4
4,3
-1,5

4,7
3,9
4,5
3,0

5,2
4,7
4,8
5,2

2. Gasto pblico
Consumo
Inversin

8,4
6,7
12,1

3,0
6,4
-3,6

8,3
6,6
12,0

7,9
6,0
11,6

1. Exportaciones

-0,9

-2,2

3,4

9,4

2. Importaciones

3,6

-1,3

2,9

5,9

III. PBI

5,8

2,4

4,8

6,0

II. Demanda Externa Neta

R.I.: Reporte de Inflacin

* Proyeccin

23

Se mantiene el ritmo de crecimiento de la produccin de electricidad,

registrando 5,4 por ciento en 2014

Produccin de Electricidad: 2012-2014

(variaciones porcentuales 12 meses)
9,0
8,0
7,0
6,0
5,2 5,2
4,8 4,7

5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
E.12 F

M A M

O N

D E.13 F

M A M

D E.14 F

M A M

O N

*Preliminar
Fuente: COES

24

Desde noviembre se empieza a observar seales de recuperacin en

el consumo interno de cemento.

Consumo Interno de Cemento: 2012-2014

(variaciones porcentuales 12 meses)
30,0
25,0
20,0
15,0
10,0
6,1
4,5

5,0

5,8

0,0
-0,6

-0,9

-5,0
-10,0
E.12 F M A M J

J A S O N D E.13 F M A M J

J A S O N D E.14 F M A M J

J A S O N D*

*Preliminar
Fuente: ASOCEM y empresas cementeras

25

Recuperacin del crecimiento del circulante, que registr una tasa de

crecimiento de 7,2 por ciento en trminos reales en diciembre de 2014.

26

La confianza de los consumidores se increment a 66 puntos en

diciembre de 2014
Cmo est su situacin familiar respecto a hace 12 meses y cmo cree que
estar dentro de 12 meses: mucho peor, un poco peor, igual, un poco mejor o
ndice de Expectativas
del Consumidor
mucho mejor?
Peor

100

Igual

Mejor

ndice

90
80

67

70

68

66

66

64

59

60

56
50

40
30
20
10

0
E.12 F

D E.13 F

D E.14 F

Fuente:
Apoyo
Consultora.
Fuente:
Apoyo
Consultora
27

El indicador de confianza del inversionista se mantiene en el tramo

optimista
Respecto de proyectos de inversin, qu medidas realizar su empresa en los
ndice de Expectativas
de Inversin
prximos seis meses?
Reducir

Mantener

Acelerar

ndice

100

90

80

70

58

60

56

54

50

58
56

52

40

30

20

10

0
J,12

J.12

M.13

M.14

Fuente: Apoyo Consultora.

28

Se recuperara la inversin privada, consistente con los anuncios de

proyectos de inversin privada para el periodo 2015 2016, que
alcanzan US$ 32 mil millones
PROYECTOS DE INVERSIN PREVISTOS:
2015-2016
(En porcentaje de participacin)

ANUNCIOS DE PROYECTOS DE INVERSIN PRIVADA: 2015-2016

(Millones de US$)

Minera
Hidrocarburos
Electricidad
Industrial
Infraestructura
Otros Sectores
Total
RI: Reporte de Inflacin

RI OCT.14
12 768
5 368
3 612
1 577
2 767
4 545
30 637

Total Inversin
RI ENE.15
12 549
5 856
4 080
1 715
2 767
4 767
31 734

Diferencia
-219
488
468
138
0
222
1 097

Nmero de
proyectos
33
21
31
13
20
89
207

Fuentes de financiamiento de proyectos

de inversion: 2015-2016
(miles de millones de US$)

31,7
23,0

Fuente: Anuncios de Empresas.

Financiamiento Total

Financiamiento Externo

29

La inversin privada se recuperara en 2015 por un mayor impulso en

infraestructura.

30

El coeficiente de inversin bruta fija a PBI se ubicara alrededor de 27 por

ciento. La evidencia internacional muestra que mantener un alto ratio (mayor
a 25 por ciento) ayuda a alcanzar niveles altos de crecimiento.
INVERSIN BRUTA FIJA: SECTORES PRIVADO Y PBLICO 2007 2016*
(Porcentaje del PBI real)

31

1. Entorno Internacional
2. Sector Externo
3. Actividad Econmica
4. Sector Pblico
5. Inflacin y Poltica Monetaria

32

Se espera un dficit del sector pblico no financiero de 2,0 por ciento del PBI para
2015 y 2016, debido a la cada de los ingresos corrientes como consecuencia del
conjunto de medidas adoptadas en el cuarto trimestre de 2014.
SECTOR PBLICO NO FINANCIERO
(Porcentaje del PBI)
2013

2014

2015*

2016*

1. Ingresos corrientes del gobierno general

Variacin % real

22,1
3,7

22,2
2,8

20,7
-2,7

20,8
6,4

2. Gastos no financieros del gobierno general

Variacin % real
Del cual:
Gasto corriente
Variacin % real

20,5
11,2

21,3
6,9

21,7
6,2

21,8
6,2

14,3
10,6

15,4
10,4

15,6
5,4

15,4
4,4

5,6
10,0

5,4
-1,0

5,5
5,6

5,8
11,2

3. Otros

0,3

0,1

-0,1

-0,2

4. Resultado primario (1-2+3)

2,0

0,9

-1,1

-1,2

5. Intereses

1,1

1,1

0,9

0,9

6. Resultado econmico

0,9

-0,1

-2,0

-2,0

Formacin bruta de capital

Variacin % real

* Proyeccin

33

Para el ao 2015 se prev que los gastos no financieros del gobierno general
asciendan a 21,7 por ciento del PBI, tanto por el incremento del gasto corriente
como por el aumento de los gastos de capital.

GASTOS NO FINANCIEROS DEL GOBIERNO GENERAL

(Variaciones porcentuales reales)

GASTO CORRIENTE
Gobierno Nacional
Gobiernos Regionales
Gobiernos Locales
FORMACIN BRUTA DE CAPITAL
Gobierno Nacional
Gobiernos Regionales
Gobiernos Locales

2012

2013

2014

2015*

2016*

5,3
1,7
10,7
16,7

10,6
12,9
8,8
2,1

10,4
12,1
10,1
1,5

5,4
4,6
6,3
8,9

4,4
4,1
5,8
4,1

15,6
-16,5
38,2
39,8

10,0
11,0
4,5
12,3

-1,0
18,1
-17,0
-5,8

5,6
5,8
7,0
4,7

11,2
9,5
12,7
11,9

* Proyeccin

34

1. Entorno Internacional
2. Sector Externo
3. Actividad Econmica
4. Sector Pblico
5. Inflacin y Poltica Monetaria

35

La tasa de inflacin de los ltimos doce meses a diciembre de 2014 fue

3,2 por ciento por mayores precios de alimentos y tarifas elctricas

INFLACIN Y META DE INFLACIN

(Variacin porcentual ltimos 12 meses)

Variacin 12 meses Diciembre 2014:

Inflacin: 3,22%
IPC sin alimentos y energa: 2,51%

Inflacin

4
3

Mximo
Rango
meta de
inflacin

2
IPC sin alimentos y
energa

Mnimo

0
-1
-2
dic-09

dic-10

dic-11

dic-12

dic-13

dic-14

36

Los precios de los alimentos agrcolas perecibles aumentaran 1,6 por

ciento, variacin menor a la del ao anterior por reversin de choques
internos.

Precio de alimentos perecibles

Variacin porcentual
20
17,8

15
12,4
10,7

10,2

10

8,6
6,3
5,0

5
2,0

1,6

0,0

0
-1,5

-1,6

-5

-2,1

-2,4

-2,8

-4,9

-10
2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015*

* Proyectado

37

El Directorio del BCRP redujo la tasa de inters de referencia a 3,25

por ciento en enero.

Tasa de inters de referencia nominal y real

(En porcentaje)
Tasa de ref erencia

Tasa real

4,5

4,00 %
4,0
3,5

3,25

3,0

2,5

2,0

1,50 %

1,5
1,0
0,5

0,55%
Ene-15*

Nov-14

Sep-14

Jul-14

May-14

Mar-14

Ene-14

Nov-13

Sep-13

Jul-13

May-13

Mar-13

Ene-13

Nov-12

Sep-12

Jul-12

May-12

Mar-12

Ene-12

0,0

*Estimado

38

Medidas para sostener el crecimiento del crdito en moneda

nacional. Reduccin de encajes desde mayo de 2013.

Tasa de encaje en moneda nacional y extranjera

Liberacin de recursos por

medidas de encaje en
moneda nacional

(Como porcentaje de las obligaciones sujetas al encaje)

70,0
Encaje Marginal en ME
Encaje Medio en ME

60,0

Mes

Encaje Marginal en MN
50,0

Encaje Medio en MN

50,0

44,4

40,0

30,0
25,0
20,0

10,0
9,0
nov-14

ene-15**

jul-14

sep-14

may-14

ene-14

mar-14

sep-13

nov-13

jul-13

mar-13

may-13

nov-12

ene-13

jul-12

sep-12

mar-12

may-12

nov-11

ene-12

jul-11

sep-11

may-11

ene-11

mar-11

nov-10

jul-10

sep-10

mar-10

may-10

nov-09

ene-10

jul-09

sep-09

mar-09

may-09

nov-08

0,0
ene-09

(Millones de S/.)

60,0

jun-13
ago-13
sep-13
oct-13
dic-13
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
jul-14
sep-14
oct-14
nov-14
dic-14
ene-15
Total

Monto liberado
480
567
2 026
1 064
1 086
1 091
1 086
533
540
543
562
561
349
555
565
11 608

** Proyectado

39

El crdito al sector privado crece 10,5 por ciento, con un mayor

dinamismo del crdito en soles (18,6 por ciento).
Crdito al sector privado
(variacin porcentual doce meses)
Crecimiento del crdito
Dic.14 / Dic.13

Moneda
Nacional

Moneda
Extranjera

Dolarizacin
(%)

1. Crdito a empresas

21,0

0,2

48,2

2. Crdito a personas

16,0

-4,1

19,9

12,2

-1,9

9,3

Vehicular

37,6

-3,6

68,9

Tarjetas de crdito

15,6

4,6

6,6

Otros

9,8

-4,0

5,5

b. Hipotecario

23,6

-4,9

33,9

18,6

-0,6

38,4

a.Consumo

Total

Diciembre 2013

Diciembre 2014

Moneda
nacional

22,3

18,6

Moneda
extranjera

2,1

-0,6

Total

12,9

10,5

Flujos mensuales
(millones de S/.)
ago-14

sep-14

oct-14

nov-14

dic-14

Soles

1 399

2 111

2 402

2 955

2 712

Dlares
(mil US$)

-307

-328

-243

-166

-388

Total

484

1 133

1 679

2 461

1 557

CRDITO AL SECTOR PRIVADO POR MONEDAS

Tasas de variacin anual
Soles

27

Dlares

Total

18,6

22

17
12

10,5

07
02

-0,6

- 03
ene13

feb13

mar13

abr13

may13

jun13

jul13

ago13

sep13

oct13

nov13

dic13

ene14

feb14

mar14

abr14

may14

jun14

jul14

ago14

sep14

oct14

nov14

dic14

40

El BCRP interviene en el mercado cambiario para reducir la

volatilidad excesiva del tipo de cambio.
Millones de US dlares

Compras netas

2012

13 179

2013

2014

-4 208

2015

-5

41

La economa peruana cuenta con niveles de reservas

internacionales elevadas a nivel de la regin.
RESERVAS INTERNACIONALES
(Millones de US$)
63 991

65 663

2012

2013

62 307

62 307

63 107

2014*

2015*

2016*

48 816
44 105

27 689

2007

31 196

33 135

2008

2009

2010

2011

*Proyeccin

INDICADORES DE COBERTURA DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES

Como porcentaje de

2004

2009

2014*

19,2

27,2

30,5

Deuda externa de corto plazo

171,8

297,1

732,5

Deuda externa de corto plazo ms dficit en cuenta corriente

173,2

281,6

356,4

PBI

* Proy eccin

42

Se proyecta que la inflacin se mantendra en el rango meta y

se ubicara en 2 por ciento en el 2015.
Proyeccin de inflacin 2015 - 2016
(Variacin porcentual 12 meses)
5

-1

-1

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016
43

RESUMEN DE PROYECCIONES

PROYECCIONES
2013

2014

2015

2016

Producto Bruto Interno (var. % real)

5,8

2,4

4,8

6,0

Balanza comercial (miles de millones de US$)

0,0

-2,8

-2,8

-2,0

Exportaciones (miles de millones de US$)

42,2

38,0

36,1

39,9

Importaciones (miles de millones de US$)

42,2

40,8

38,9

41,9

Inflacin (var. %)

2,9

3,2

1,5 2,5

1,5 2,5

Resultado Econmico del sector pblico no financiero

(% del PBI)

0,9

-0,1

-2,0

-2,0

Cuenta Corriente de la balanza de pagos (% del PBI)

-4,5

-4,4

-4,4

-3,7

44

Reporte de Inflacin:
Panorama actual y proyecciones macroeconmicas
2015 - 2016

Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Per
Enero de 2015