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FUNDAO ARMANDO ALVARES PENTEADO

FACULDADE DE ECONOMIA

A ESTRUTURA DO SISTEMA CAPITALISTA


CONTEMPORNEO - UMA DA ANLISE DO
CAPITAL FINANCEIRO A PARTIR DO SCULO
XIX.
BRBARA BIANCA SERRA

Prof. lvaro Roberto Lambrada Bado.

2010

FUNDAO ARMANDO ALVARES PENTEADO


FACULDADE DE ECONOMIA

A ESTRUTURA DO SISTEMA CAPITALISTA CONTEMPORNEO A


PARTIR DA ANLISE DO CAPITAL FINANCEIRO A PARTIR DO
SCULO XIX.

BRBARA BIANCA SERRA

Monografia de Concluso de Curso


apresentada Faculdade de Economia para
obteno do ttulo de graduao em Cincias
Econmicas, sob orientao do Prof. lvaro
Roberto Lambrada Bado.

So Paulo, 2010

SERRA, Brbara Bianca. A ESTRUTURA DO SISTEMA CAPITALISTA


CONTEMPORNEO A PARTIR DA ANLISE DO CAPITAL FINANCEIRO A
PARTIR DO SCULO XIX, So Paulo, FAAP, 2010, 51p.
(Monografia apresentada ao Curso de Graduao em Cincias Econmicas da
Fundao Armando Alvares Penteado)
Palavras-Chave: Capitalismo, Capital Financeiro, Centralizao do Capital,
Concentrao do capital, Imperialismo Econmico, Internacionalizao do Capital,
Mundializao Financeira.

SUMRIO

RESUMO
INTRODUO

1. Conceito de Capital Financeiro


1.1.1. O Capital Financeiro na Perspectiva Histrica
1.1.2. Definio dos Diferentes Tipos de Capital

2. Expanso do Capital Financeiro - Ciclos de Acumulao do Capital


2.1.1. Ciclo Genovs Espanhol - Sculo XVI
2.1.2. Ciclo Holands - Sculo XVII
2.1.3. Ciclo Britnico e o Imperialismo do Sculo XVIII e XIX
2.1.4. Ciclo de Acumulao Norte-Americano At a dcada de 70

3. Globalizao e Mundializao do Capital


3.1.1. Financeirizao do Capital De 1971 a 2008
3.1.2. Crise do Capitalismo Financeiro em 2008

CONCLUSO
BIBLIOGRAFIA

Nenhuma compreenso das tendncias econmicas atuais [...]


possvel sem o conhecimento das leis e da funo do capital
financeiro (HILFERDING, 1985, p.27)

AGRADECIMENTOS
No so poucas as pessoas que foram importantes nessa etapa de concluso de curso.
Primeiramente gostaria de dedicar esta monografia aos meus pais e minha amvel av, que
sempre me incentivaram e confiaram nos meus estudos, aos meus professores e ao meu
orientador que com seus conhecimentos e dedicao fizeram com que eu me apaixonasse pelo
curso que escolhi.
Agradeo tambm ao Prof. Pedro Reiz, que com motivao me acompanhou no
processo metodolgico desta monografia.
imensa compreenso de meus chefes, que foi de fundamental importncia para que
eu conseguisse concluir minha monografia.
Finalmente agradeo tambm pela pacincia de minha famlia, namorado e amigas
nesta fase em que estive ausente.

RESUMO

Esta monografia analisou o processo de desenvolvimento e aprimoramento do capital


financeiro no Sistema Capitalista desde o sculo XIX at nossos dias. O sculo XIX foi
marcado por perodo de intensa expanso dos meios de produo e com isso houve
necessidade de maior desenvolvimento do setor financeiro para que ele pudesse acompanhar a
evoluo industrial. Dessa maneira, comeou um processo evolutivo da formao do capital
financeiro que foi melhor notado nos ciclos de expanso do capital: genovs, holands,
britnico e americano. Verificou-se nesses ciclos que o capital financeiro possui papel
fundamental para o desenvolvimento capitalista. Neste sentido, o capital adquire cada vez
mais poder para manipular e coordenar a lgica do regime de acumulao. Assim, o capital
financeiro se integra cada vez mais na estrutura capitalista.

INTRODUO

O capital financeiro desempenha papel fundamental na estrutura do sistema


econmico atual. Isso no ocorre desde agora. De acordo com BRAUDEL citado por
ARRIGHI (2003, p.112) os banqueiros mercantis genoveses seriam os verdadeiros
antecessores do capitalismo financeiro holands e britnico. Desse modo seguindo o
pensamento desses autores, o capitalismo financeiro aparece no perodo do comando
comercial das Cidades-Estados, no sculo XV, com a intensificao do comrcio e a presso
competitiva.
De modo diferente, Hilferding e Lnin (2002, p.36) faz referncia ao aparecimento do
capital financeiro se baseando na concentrao da produo; monoplios que resultam da
mesma; fuso ou juno dos bancos com a indstria: tal a histria do aparecimento do
capital financeiro e daquilo que este conceito encerra.
Assim, torna-se fundamental a analise dos ciclos de expanso do capital, como
agregadores de caractersticas para a constituio do papel financeiro, que hoje representa.
CHESNAIS (1998) argumenta que o capital, desde o seu surgimento, cumpre cada vez
mais funes e formas agregando caractersticas importantes para o desenvolvimento do
sistema capitalista e sua manuteno. No entanto, para o autor, o capital s foi percebido
como capital financeiro a partir do sculo XVIII. Perodo em que se amplia significativamente
seu volume financeiro passa a estar mais ativo nas relaes entre os produtores e capitalistas e
obtm novas e diferentes formas (aes, ttulos da dvida pblica, duplicatas e outros ativos).
Ainda de acordo com Chesnais a ascenso do capital financeiro foi seguida pelo
ressurgimento de formas agressivas e brutais de procurar e aumentar a produtividade do
capital em nvel microeconmico, a comear pela produtividade do trabalho (CHESNAIS,
1998, p.16).
Com a intensificao da expanso do capital financeiro que surge o princpio de
acumulao de capital e a necessidade de suprir o aumento da demanda. Isso possibilitou o reinvestimento do excedente acumulado, centralizado e concentrado nas mos de seus
detentores.

Essa centralizao e concentrao do capital foram possveis atravs da intensa


exportao de produtos e de capital possvel pela mobilidade de capital adquirida, onde o
capital bancrio e industrial se juntam.
A ampliao do capital financeiro obtida, num primeiro momento com o lucro
excedente produtivo, e num segundo momento com a reproduo do capital financeiro, tornou
possvel o processo de centralizao do capital no fim do sculo XIX e comeo do XX. Como
conseqncias houve a explorao excessiva dos trabalhadores, m distribuio de renda, e
formao de grandes conglomerados industriais a fim de obter o monoplio do comrcio.
Caracterizou dessa forma, o que Lnin (2003) denominou de Imperialismo, a segunda
etapa do capitalismo, podendo ser visto como um processo lgico do sistema de acumulao
capitalista, onde o nacionalismo fazia parte da ideologia.
Aps o perodo Imperialista, o Capitalismo passa por um novo ciclo sistmico da qual
Chesnais (1998, p.249) chama de Mundializao Financeira marcado por abalos e
sobressaltos, alm de vrias crises financeiras autnticas.
O Capitalismo Contemporneo expressa uma configurao especfica, no qual o
capital est centralizado das relaes econmicas e sociais (CHESNAIS, 1998).
O Objetivo analisar numa perspectiva histrica como o capital financeiro constitui a
estrutura do sistema econmico atual e como ocorreu sua evoluo desde o sculo XIX at os
nossos dias. Mostrar como o capital financeiro est inserido nas economias capitalistas, e qual
sua importncia no processo de manuteno e desenvolvimento da ordem capitalista
Sero tratadas, de modo sinttico, formulaes tericas sobre o conceito de capital
financeiro, dinheiro, crdito.
Para entender o funcionamento do capital financeiro e sua importncia no sistema
econmico desde o sculo XIX necessrio resgatar as concepes tericas de Marx,
Hilferding, Lnin, Hobson, Arrighi, Chesnais e Harvey com base em pesquisa bibliogrfica
destes autores e em obras complementares.
O nascimento do capital surge a partir da existncia do excedente de produo de
modo que o excedente possa ser transformado em mais riqueza e assim, manter fluxo
contnuo.

O excedente de produo no caracterstica nica do capitalismo. Em sociedades


pr-capitalistas existia excedente, porm, o objetivo nico era consumi-lo. Entretanto, na
sociedade capitalista, comea-se a verificar o uso do excedente como mercadoria a fim de ser
comercializada e proporcionar lucro.
O capital financeiro colocou em segundo plano o capital produtivo e adquiriu
aspectos autnomos, ou seja, ele mesmo passou a se garantir independente de possuir lastros
ou no.
Essas caractersticas que o capital foi adquirindo que foi possvel haver a
centralizao e concentrao do capital, com o apogeu no perodo Imperialista entre o fim do
sculo XIX e comeo do XX.
Desse modo, esta monografia se estrutura nos seguintes captulos:
No primeiro captulo ser explicado o processo evolutivo da formao do capital
financeiro baseado numa perspectiva histrica fundamentada em autores como Arrighi e
Lnin. Neste mesmo captulo ser abordada tambm a formao do conceito capital e
posteriormente do capital financeiro. Foram utilizados para este captulo uma pesquisa
bibliogrfica baseada nos autores Marx, Hilferding, Lnin, Hobson, Arrighi, Chesnais e
Harvey e em obras complementares.
Baseado no pensamento de Arrighi, o segundo captulo, trata dos ciclos de acumulao
e crescimento do capital financeiro desde XV, e como foram ocorrendo as crises sistmicas de
acumulao e aumento do poderio do capital financeiro at o sculo XX.
O ltimo captulo tentar evidenciar mais um novo ciclo de acumulao do capital
financeiro, dada principalmente aps os anos 80 e culminada na crise sistmica capitalista
exemplificada na Crise Financeira de 2008.

CAPTULO I

1.1 O CAPITAL FINANCEIRO NA PERSPECTIVA HISTRICA

A intensificao sistmica dos conflitos sociais durante a Alta Idade Mdia,


adicionada a desarticulao do perodo medieval, levou a novas propostas religiosas
restauradoras, inovadoras e de reorganizao do sistema pela emergente oligarquia capitalista.
Esse inovador sistema interestatal, proposto pela nova oligarquia capitalista, foi
centrado, no incio, nas quatro grandes Cidades-Estados, que so: Veneza, Florena, Gnova e
Milo e possua como objetivo lucro, deteno do poder estatal e de comrcio. A acumulao
do capital vindo do comrcio das Cidades-Estados com outras localidades ocasionou
concentrao de lucro e poder nas mos das oligarquias at ento no vista. (ARRIGHI, 2003,
p.39). Este ciclo de acumulao chamado de Ciclo Genovs de Acumulao.
Formou-se, assim, uma conscincia do poder dos governantes europeus frente
necessidade dos demais pases por essas cidades hegemnicas e rompeu-se o domnio das
quatro Cidades-Estados no monoplio das redes trans-europias de comrcio.
Surgiu nova ideologia. A nova ideologia, caracterizada pelo restabelecimento do livre
comrcio, proteo a propriedade privada e pelo incentivo ao comrcio, foi estabelecida no
fim do sculo XVI. Tem-se ento, a liquidao do sistema medieval e o surgimento de nova
ordem poltico-econmica mundial estabelecida, conhecida como Mercantilismo ou
Capitalismo Concorrencial (ARRIGHI, 2003), que pode ser considerada idia concretizada e
amadurecida do primeiro ciclo.
O caos sistmico do incio do sculo XVII, portanto, foi transformado em uma
nova ordem anrquica. A considervel liberdade assegurada iniciativa privada
[...] refletiu no apenas o interesse geral dos governantes e sditos no
abastecimento confivel de meios de guerra e subsistncia, mas tambm os
interesses particulares da oligarquia capitalista holandesa numa acumulao
irrestrita de capital. Essa organizao do espao poltico a bem da acumulao
de capital marcou o nascimento, no s do moderno sistema interestatal, mas
tambm do capitalismo como sistema mundial (ARRIGHI, 2003, p. 44).

O Capitalismo Concorrencial foi liderado por trs pases: Inglaterra, Frana e Holanda.
Seu ponto mais marcante deu-se no sculo XVII, perodo de grande expanso territorial e
acmulo de excedentes. Esse sistema teve trs principais componentes para seu
desenvolvimento: 1) colonizao direta; 2) escravatura capitalista; e 3) nacionalismo
econmico.
Com a colonizao e o comrcio do trabalho escravo, os mercadores resolveram o
problema de escassez de mo-de-obra, o que se tornou condio necessria para a expanso
da infra-estrutura e dos mercados compradores a fim de manter os esforos produtivos dos
colonos (LNIN, 2003).
Com o terceiro componente, o nacionalismo econmico marcado pelo protecionismo,
os colonos conseguiram acumulao de excedentes monetrios com o comrcio numa escala
at ento nunca vista.
Durante esse perodo houve prspero acmulo de capital nos pases europeus. Em
termos de poder mundial e acmulo de excedentes monetrios. Os principais pases que
tiraram proveito do sistema Mercantilista foram: Frana, Inglaterra e Holanda1.
Comea-se, portanto um sculo XVIII marcado por um dualismo de poder nas altas
finanas, de um lado Inglaterra de outro lado Holanda.
Neste contexto surge o capital financeiro fuso do capital bancrio com o capital
produtivo (LNIN, 2003). O capital financeiro deu-se primeiramente em trs pases
hegemnicos da poca (Holanda, Inglaterra, e Frana) e foi constitudo pela mudana no
comando do capital que anteriormente se encontrava sob controle dos industriais e,
posteriormente, foi submetido ao controle dos bancos2.

Por mais que Portugal e Espanha dominassem em a expanso ultramarina, e terem grande parte dos
territrios coloniais, estes pases no tinha o perfil de acumular excedentes monetrios, utilizando-se das
colnias apenas como exploradoras de matrias-primas. Essas matrias-prima serviram como meio de troca
por produtos de maior valor agregado entre pases europeus, inclusive Inglaterra.
2
Apesar de haver contradies entre os autores sobre a questo do desempenho das funes do Estado ser
ou no responsvel pelo o surgimento do capital financeiro, o fato que no podemos generalizar a
historia. Alguns pases tiveram o Estado centralizado como um fomentador do capital financeiro, outros
no, como o caso da Frana. No caso de Heilbroner, este acredita que um Estado centralizado ajudou no
processo de utilizao do excedente de produo talvez a razo da formao dos estados (centralizados)
foi exatamente a facilitao da extrao do excedente.

Luta do capital financeiro ascendente pela liberao nacional contra o


feudalismo, cedeu o lugar luta contra as foras novas do capital financeiro
ultra-reacionrio, decrpito e caduco, em marcha descendente at a decadncia.
Os limites nacionais que, num primeiro momento, eram a alavanca do
desenvolvimento das foras produtivas da humanidade que se libertava do
feudalismo,

se

converteram

agora

(...)

em

obstculo

ao

sucessivo

desenvolvimento das foras produtivas. De classe avanada em ascenso, a


burguesia passou a ser uma classe decadente, interiormente carcomida e
reacionria (LNIN, 2003, p. 152).

No

regime

capitalista

daquele

perodo,

os

bancos

desempenharam

papel

imprescindvel para o aumento do volume de capital. por meio deles que os donos de capital
tm rentabilidade e conseguem especular. Eles criam instrumentos financeiros eficazes para a
mobilidade e exportao do capital.
Entretanto, no sculo XVIII e incio do sculo XIX, a volta da desordem na conjuntura
europia fez com que os imprios coloniais entrassem em crise, acompanhado e sucedido pela
expanso imperialista3 (ARRIGHI, 2003). Houve transformaes no comrcio do dinheiro e
da riqueza. (BELLUZO, 1997)
Esse caos sistmico ocorrido na Europa (Guerra dos Trinta anos, as Guerras
Napolenicas) foi financiado principalmente pela Inglaterra. Esse dinheiro proporcionou ao
pas uma hiper expanso e desenvolvimento da indstria de bens de capital.
Os Estados Imperialistas que emergiram, tiveram o propsito de dominar as fontes de
matrias-primas com finalidade de produo e ampliar sua participao na economia mundial.
Os donos do capital passaram a se acomodar na explorao do trabalho para expandir seu
poder de atuao (LNIN, 2003). Dessa forma, se tem o surgimento de novas classes sociais
sociedade, influenciada pelos pases ricos e imperialistas, sobre economias no hegemnicas
submetidas explorao. O aparecimento de novas classes sociais foi comandado pelos
desejos de acumulao das grandes potncias, proporcionando uma expanso financeira
notvel para estes.

Belluzzo (1997) explica a histria do capitalismo de forma cclica, em que o tipo de estrutura financeira e
os regimes monetrios so os responsveis por acelerar ou desacelerar esse movimento. Mostra tambm
que por meio desses movimentos cclicos que surgem novos instrumentos e inovaes financeiras a fim
de evitar a desintegrao do sistema capitalista.

Essa expanso financeira, fez com que a Inglaterra pudesse arcar financeiramente com
sua prpria revoluo industrial, comeando por desenvolver o setor metalrgico a fim de ter
uma malha ferroviria para escoar sua produo.
O que caracterizava o velho capitalismo, no qual dominava plenamente a livre
concorrncia, era a exportao de mercadorias. O que caracteriza o capitalismo
moderno, no qual impera o monoplio, a exportao de capital (LNIN, 2003,
p. ?).

Com a industrializao dos bens e a mecanizao das mquinas a disponibilidade de


produo encontrava-se basicamente em pases ricos pois detinham capital para investir
obtido a partir da acumulao de excedente onde as mercadorias industrializadas tornaramse mais valorizadas que as mercadorias vendidas (produtos primrios) pelos pases pobres.
Dessa forma, o capital tornou-se cada vez mais acumulado, concentrado e centralizado
nas mos das instituies financeiras desses pases ricos. Este processo foi comandado pelo
capital atravs de grupos financeiro-industriais.
Estabelece-se o Capitalismo Monopolista um tipo totalmente novo de hegemonia, o
imperialismo britnico do livre comrcio, que reorganizou por completo o sistema interestatal,
de modo a absorver essa transformao. (ARRIGHI, 2003, p. 52).
Neste sentido o capital financeiro passou a ser um instrumento que provesse ao
capitalista a obteno de excedente monetrio (lucro) por sua auto-valorizao por meio de
ttulos conversveis em dinheiro (aes, ttulos da dvida pblica e etc.). Ou seja, sem haver
necessidade de investimento direto em produo.
Neste sentido, a determinao das finanas ultrapassa a da esfera produtiva num
sentido diferente do sistema mundial moderno: o poder que antes se encontrava pela obteno
de territrios, foi abdicado pela obteno financeira, surge assim uma nova conjuntura
rearranjada pelo livre-comrcio, protecionismo e abertura financeira. Sendo assim, o
desenvolvimento britnico tenha passado pela indstria, ele dependeu das finanas.
(ARRIGHI, 2003)
Assim, entre o fim do sculo XIX e comeo do XX, o processo de acumulao,
concentrao e centralizao do capital marcam o ponto mais alto do capitalismo. Perodo
conhecido como Imperialismo em que a ampliao e internacionalizao do capital tendem a

um processo de unificao devido ao excesso de autonomia sem freio caracterizado pelo


capital (MARX, 1983).
A supresso da independncia e autonomia verifica-se segundo Marx,
nitidamente no crdito e de forma extrema no capital por aes (BRAGA, 1996,
p.94).

Esse freio s veio aparecer com a I Guerra Mundial e teve seu pice na Crise
Financeira de 29, no qual foi estabelecido um novo sistema econmico, onde a liberdade do
capital perde espao.
Deste cenrio, surge a teoria neoclssica proposta por J. M. Keynes, onde o Estado
passaria a regular, fiscalizar e intervir no movimento de capitais de modo que este no venha
oferecer novas crises.
Da dcada de 30 at a dcada de 70, o capitalismo desenfreado de antes estava
congelado. Porm a partir de 1970 volta-se a liberdade de mobilizao do capital
influenciado de forma mais intensa pelo regime capitalista norte-americano e quase que
determinado pelas aes dos governos de Margareth Thatcher (Inglaterra) e Ronald Reagan
(Estados Unidos).
Denominado de Capitalismo Moderno, este novo capitalismo marcado por uma
concentrao de grandes corporaes dominando a produo e centralizando o capital4. Desse
modo o capital financeiro possui caractersticas que acabam por alimentar o movimento do
sistema capitalista, tendo

como

conseqncias a financeirizao, globalizao e

mundializao do capital (CHESNAIS, 1998)


A cada crise, as pequenas empresas vo falncia e seus ativos so comprados
por empresas sobreviventes. A tendncia das grandes empresas , portanto, uma
parte integrante do capitalismo (HEILBRONER E THUROW, 2001, p.43).

Diferente da viso marxista, Schumpeter no v a concorrncia de forma danosa, ele acredita que o
monoplio resultado do processo de concorrncia e no seu oposto (apud )

1.2 DEFINIO DE CAPITAL FINANCEIRO

Para compreender a importncia do capital financeiro e como se deu seu processo


evolutivo desde o sculo XVIII, necessrio recuperar a idia de capital a partir da
formulao de Marx (1985) sobre a produo e reproduo do capital (DMD).
O conceito DMD mostra como ocorre o fluxo do excedente de mercadoria e moeda
numa economia, enfim a base do processo de desenvolvimento capitalista. Dessa forma, a
importncia do dinheiro como capital est baseada no processo de acumulao, possvel a
partir do excedente de produo. O excedente de produo como caracteriza Marx (1985),
vem da possibilidade de explorao do trabalho e da transformao do conceito de bem
produzido (valor de uso) para mercadoria (valor de troca).
Entretanto, faz-se necessrio um parntese sobre a diferena entre o produto excedente
nos sistemas pr-capitalistas dos sistemas capitalistas. De fato, sabido que o acmulo
produtivo no caracterstica nica do sistema capitalista, j encontrada em sociedades
anteriores5.
A existncia do excedente de produo encontra-se em praticamente todas as
sociedades que passaram de comunidades primitivas para as civilizaes nas
quais a organizao social e poltica eram facilitadas pela presena do Estado
centralizado (HEILBRONER, 1988, p. 25).

Cabe enfatizar que, enquanto nas sociedades pr-capitalistas o excedente de produo


foi tido como fim ltimo funcionando apenas como valor de uso, no regime capitalista este
excedente comea a servir como meio para se alcanar mais riqueza formando um ciclo de
reproduo, ou nas palavras de Heilbroner (1985, p.38) o uso da riqueza de diversas formas
concretas, no como fim em si mesma, mas como meio para se juntar mais riqueza.
O conceito de Marx (1985) na formulao de sua teoria DMD entendido a partir do
seguinte exemplo: um capitalista (industrial) que v ao mercado com dinheiro (D) em busca
de fora de trabalho e matria-prima, que aps a combinao desses fatores tem-se a
5

A grande diferena que temos que levar em considerao, que na sociedade pr- capitalista, existindo
algum excedente de produo, este no era visto como meio para se gerar mais riqueza, e a mercadoria era
vista contendo somente um valor de uso. Dessa maneira no havia o pensamento de acumular para gerar
mais riqueza, como um ciclo de reproduo que era marcado na poca capitalista.

10

mercadoria produzida (M). Com ela o capitalista volta ao mercado para vend-la por um
preo acima do que gastou com os fatores de produo. Adicionando ao dinheiro gasto o
dinheiro ganho, ou seja, o lucro (D) (SWEEZY, 1993).
Os preos das mercadorias (o que Marx denomina de preos da produo)
sero ento constitudos do capital empregado na produo mais um lucro
calculado como certa percentagem do desembolso de capital. Essa percentagem
nada mais que a taxa mdia de lucro, obtida pela diviso da mais-valia total
pelo capital social total (SWEEZY, 1993, p.97).

Para que o capital obedea condio de reproduo, os donos dos meios de produo
comeam a explorar mais a classe proletariada com o intuito se ter mais produtividade e assim
conseguir uma equivalncia nos lucros (MARX, 1985; HILFERDING, 1985; CHESNAIS,
1996).
A diferena entre D e D o que Marx chama de mais-valia. Constitui da fonte de
remunerao do proprietrio do capital obtido por meio da explorao dos trabalhadores. O
mecanismo de circulao do capital tem como fim alcanar e aumentar a riqueza do
capitalista, conforme o exemplo fornecido acima.
A partir do conceito de mais-valia que se torna possvel cada vez mais acumular.
Neste sentido, os donos dos meios de produo passam a reinvestir o lucro alcanado (D) em
maior produo para se alcanar ainda mais lucro. Caracterizada como processo dinmico de
reproduo do capital.
Quando o bem produzido converte-se em mercadoria ele passa a ser visto tambm
como valor de troca e no somente como valor de uso.
Sem embargo, evidente que naquelas sociedades econmicas nas quais no
predominava o valor de troca, mas sim o valor de uso do produto, o trabalho
excedente se acha circunscrito a um setor mais ou menos amplo de
necessidades, sem que do carter mesmo da produo brote uma fome insacivel
de trabalho excedente. Por isso, onde na Antiguidade se revela o mais espantoso
trabalho sobrante ali onde se trata de produzir o valor de troca em sua forma
especfica de dinheiro, quer dizer, na produo de ouro e prata. [...] Sem
embargo, no mundo antigo isto no mais do que excepcional (MARX apud
ARRIGHI, 2003, p.181).

11

Outro fator para se compreender o processo de produo e reproduo do capital a


necessidade de circulao do excedente de produo de mercadorias possvel a partir do
desenvolvimento das trocas. Sem a circulao, o capital seria estacionrio e no circularia.
Inviabilizaria seu desenvolvimento.
A sociedade baseada na propriedade privada e na diviso do trabalho s
possvel mediante as relaes de troca entre seus membros. A sociedade s
surge como tal mediante a troca, o nico processo social que essa sociedade
conhece do ponto de vista econmico. E somente dentre dessa sociedade que o
ato de troca torna-se objeto de uma anlise especifica que procura saber como
surge o ato de troca como meio de circulao de bens sociais (HILFERDING,
1995, p. 35).

A relao entre a sociedade produtora passa a se formar a partir da idia de troca do


bem produzido pelo trabalho realizado, possibilitada pela presena do capital que os pem
juntos e os mantm juntos (MARX apud ARRIGHI, 2003, p. 380). A troca de mercadorias e,
portanto, valores adicionados a ela, que de fato, tornam-se possveis a produo e
reproduo do capital.
O instrumento financeiro utilizado como parmetro de equivalncia e que viabiliza a
troca conhecido como dinheiro6. Porm para este possibilitar a reproduo do capital tornase necessrio atribuir ao dinheiro uma nova funo, alm da existente funo dos meios de
troca, a funo reserva de valor. Dessa maneira o capital esta em constante movimento, ora
em forma de mercadorias, ora em forma de dinheiro. (HILFERDING, 1985).
Como valor, o dinheiro , portanto, uma mercadoria como outra qualquer e a
necessidade de o dinheiro ter valor nasce diretamente, do carter da sociedade
produtora de mercadorias [...] O dinheiro se distingue das demais mercadorias
por ser um equivalente delas. , pois a mercadoria que expressa o valor de todas
as outras [...] Ficou assim, legitimado como parmetro de valor (HILFERDING,
1985, p 38).

Deve-se entender como dinheiro o valor materializado, de modo que se transfira o valor da mercadoria
para satisfazer o vendedor e ainda possua a funo de servir como um instrumento para a produo e
tambm gerar lucros para os capitalistas (HILFERDING, SWEEZY).

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Para se chegar ao conceito de capital financeiro, retoma-se o raciocnio de Marx. Para


o autor, surge o conceito do dinheiro como capital quando adquire um valor para uso
especfico, ou seja, de produzir lucro a partir da mais-valia7.
O capital financeiro surge como um instrumento com funo desempenhar da lgica
do capitalismo: acumulao. Nesse caso ele no precisa desempenhar o papel de produo de
mercadorias (pelo menos no diretamente) para trazer acumulao monetria.
A partir da possibilidade da reproduo do capital, tem incio o desejo de cada vez
mais acumular e de consumir mais. Comea-se, ento, a crescer continuamente o volume
financeiro de capital disponvel no mercado proporcionado principalmente excedente de
produo. Amplia-se, dessa forma, o ciclo de reproduo do capital8.
Considero os desejos e preferncias da humanidade como ilimitados. Queremos
sempre aumentar nossas distraes ou nossa fora. O consumo contribui para
nossa diverso, a acumulao para nossa fora, e igualmente promovem a
procura (RICARDO apud SWEEZY, 1983, p. 76).

No contexto Imperialista, o capital (basicamente fixo) comea a enfrentar barreiras em


sua circulao devido ao crescimento de investimento industrial. Desse modo, o retorno do
investimento passou a ser principalmente de longo prazo.
Com o desenvolvimento do processo de financiamento das atividades industriais pelos
capitalistas financistas, estes precisavam desenvolver instrumentos financeiros muito
importantes, que propiciasse liquidez ao mercado, a fim de chegar ao objetivo que o lucro,
ou seja, a remunerao deste pelo prprio capital.
Com o comrcio da mercadoria dinheiro permitiu-se a ampliao da importncia dos
bancos como intermedirios, de modo que possussem competncia necessria para satisfazer
o processo de circulao e produo do crescente aumento de crdito para toda a rea
industrial (MARX, 1983; HILFERDING, 1985).

Marx explica a existncia de dois tipos de capital: o capital fixo, no qual se refere parte do capital que
reinvestido para a produo (mquinas, matrias-primas, equipamentos) e o capital varivel que destinado
compra da fora do trabalhador, ou seja, ao salrio a ser pago pelo capitalista.
8
Hobson menciona o fator tributo do exterior como sendo, tambm, um fator responsvel pelo excedente
de produo e com isso pelo aumento do volume financeiro (HOBSON apud ARRIGHI, 2003, p.167)

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Tem-se assim uma nova funo dada ao capital, denominado por Marx (1985) como
capital portador de juros e por Hilferding (1995) como capital financeiro 9. Nessa concepo
de capital que outra forma assumida pelo dinheiro, busca valoriz-lo via emprstimo e no
via produo de mercadorias. um meio de produzir mais dinheiro10.
O capital financeiro consegue por si mesmo multiplicar-se atravs dos juros ou
atravs de sua auto-valorizao. Uma das principais caractersticas que dominam a lgica de
funcionamento do capital financeiro so a especulao e o aspecto ilusrio. Teoricamente o
capital financeiro se refere a um conjunto de formas indefinidas de capital. (HARVEY, 1990)
A coisa diferente com o capital portador de juros, e justamente essa diferena
constitui seu carter especfico. O possuidor de dinheiro que quer valorizar seu
dinheiro como capital portador de juros aliena-o a um terceiro, lana-o na
circulao, torna mercadoria como capital; no s como capital para si mesmo,
mas tambm para outros; no meramente capital que o aliena, mas entregue ao
terceiro de antemo como capital, como valor que possui valor de uso de criar
mais-valia, lucro; como valor que se conserva no movimento e, depois de ter
funcionado, retorna para quem originalmente o despendeu, nesse caso o
possuidor de dinheiro; portanto afasta-se dele apenas por um perodo, passa da
posse de seu proprietrio apenas temporariamente posse do capitalista
funcionante, no dado em pagamento nem vendido, mas apenas emprestado;
s alienado sob a condio, primeiro, de voltar, aps determinado prazo, a
seu ponto de partida, e, segundo, de voltar como capital realizado, tendo
realizado seu valor de uso de produzir mais-valia (MARX apud ARRIGHI,
2003).

Os bancos passam, cada vez mais, a possuir os depsitos da quantia excedente de


dinheiro em forma de lucros dos capitalistas produtivos e no produtivos.
No caso da livre cunhagem tudo diferente; nesse caso o dinheiro entra em
circulao ou sai de acordo com as necessidades do momento, enquanto os
excessos, na condio de portadores de valor, ficam depositados nos banco
(HILFERDING, 1985, p. 59-60).

Vale ressaltar que, de acordo com pensamento de Braudel, o capital financeiro existia anterior ao sculo
XIX. (Ver ARRIGHI, 2003, p.166).
10
Marx define o capital financeiro (monetrio) como capital fictcio, porque diferente do capital produtivo,
este no produz nada. A formao do capital fictcio chama-se capitalizao. Cada receita que se repete
regularmente capitalizada em se a calculando na base da taxa media de juros, como importncia que um
capital, emprestado a essa taxa de juros, proporcionaria (MARX, 1983, p.11)

14

Tem-se ento a criao de um sistema creditcio que ir evoluir cada vez mais. Os
lucros, excedentes gerados, so transferidos para a mo do sistema financeiro
(HILFERDING, 1985, SWEEZY, 1993), o que acabam tornando a atividade financeira maior
que a atividade industrial.
Segundo Lnin (2003) o capital financeiro a "fuso do capital bancrio com o capital
produtivo", que nasce a partir do momento em que os donos do capital comeam a fornecer
emprstimos remunerados aos donos dos meios de produo para o re-investimento em
produo. Hilferding (1985) concorda com o pensamento de Lnin, ao afirmar que:
Chamo de capital financeiro o capital bancrio, portanto o capital em forma de
dinheiro que, desse modo, na realidade transformado em capital industrial.
Mantm sempre a forma de dinheiro ante os proprietrios, aplicado por eles
em forma de capital monetrio de capital rendoso e sempre pode ser retirado
por eles na forma de dinheiro. Mas, na verdade, a maior parte do capital
investido dessa forma nos bancos transformado em capital industrial,
produtivo (meios de produo e fora de trabalho) e imobilizado no processo de
produo. Uma parte cada vez maior do capital empregado na indstria capital
financeiro, capital disposio dos bancos e, pelos industriais (HILFERDING,
1985, p. 219).

Surge, portanto, uma relao cada vez mais intrnseca entre os donos do capital e os
donos dos meios de produo ao passo que cada vez mais os industriais passam a depender
dos capitalistas, portanto ocorre uma subordinao do capital produtivo pelo capital
financeiro (HILFERDING, 1985, p.220).
Vimos como a indstria cai, cada vez mais, na dependncia do capital bancrio,
mas isso no significa de modo algum que os magnatas da indstria tambm se
tornem dependentes dos magnatas do banco. Na medida em que o prprio
capital, no seu mais alto grau, se torna capital financeiro, o magnata do capital, o
capitalista financeiro, concentra a disposio de todo o capital nacional em
forma de domnio do capital bancrio (idem).

Esse processo acompanhado pela concentrao e centralizao do sistema bancrio,


de modo que eles participem como scios (acionistas) destas empresas e passem a cada vez
mais a ter influncia e poder sobre estas de modo que conduzem a uma espcie de fuses e
aquisies.

15

O resultado foi um maior volume financeiro de circulao do capital e capitalizao


por parte das indstrias. Todavia, somente notada no campo dos donos de capital ou donos da
produo, ou seja, para o resto da sociedade este no necessariamente, visto da mesma
forma podendo ser representado entre o preo fictcio e o preo real.
Os ttulos de propriedade sobre sociedades mercantis, ferrovias, minas, etc. so
(...) direitos sobre capital real. Entretanto, no permitem que se disponha desse
capital, que no pode ser extrado de onde esta. Apenas do direito a parte da
mais valia a ser obtida. Mas constituem tambm duplicao em papel real (...)
Tornando-se representantes nominais dos capitais inexistentes (...) A
acumulao desses papeis(...) expressa ampliao do processo real de
reproduo (...) Mas, como duplicatas negociveis por si mesma como se fossem
mercadorias, e circulando por isso como capital como valor-capital, so
ilusrios, e o valor pode variar sem depender por nada do movimento do valor
do capital real que representam como ttulos jurdicos (...) J por essa razo, essa
riqueza imaginaria (...) expande-se com o desenvolvimento da produo
capitalista (MARX apud CARCANHOLO E NAKATANI, 1999).

Inicia-se uma nova fase do capitalismo, o Imperialismo, no qual predominam grandes


monoplios em forma de sociedades annimas em substituio da livre concorrncia. Tem-se
a concentrao e centralizao do capital (com lucros extraordinrios) induzindo a uma
tendncia monopolista e uma eliminao progressiva da concorrncia (HILFERDING, 1985).
Existindo sob a forma mais abstrata possvel (capital financeiro), possui a
capacidade de levar aos seus limites os processos de centralizao da
propriedade, mobilizao de recursos e controle sobre o movimento geral da
acumulao (TEIXEIRA apud 1983, p.99).

Assim, o Capital Financeiro surgiu da evoluo do sistema capitalista. No surgiu de


forma pr-meditada, mas sim pela necessidade de sobrevivncia deste sistema.

16

CAPTULO II - EXPANSO DO CAPITAL FINANCEIRO - CICLOS DE


ACUMULAO

Cada qual caracterizado por uma unidade fundamental do agente e estrutura


primrios dos processos de acumulao de capital em escala mundial: um ciclo genovs, do
sculo XV o incio do sculo XVII; um ciclo holands, do fim do sculo XVI at decorrida a
maior parte do XVIII; um ciclo britnico, da segunda metade do sculo XVIII at o incio do
sculo XX; e um ciclo norte americano, iniciado no fim do sculo XIX e que prossegue na
atual fase de expanso financeira (ARRIGHI, 2003).

2.1 CICLO GENOVS ESPANHOL - SCULO XVI

Como foi visto no captulo I, a primeira expanso significativa do capital, se que


podemos cham-la assim, contribuiu para a nova ideologia econmica que iria se constituir
nos sculos seguintes, e traria conseqncias e mudanas no mbito social e poltico,
A hegemonia do capital genovs no se formou no sculo XVI. O capital genovs foi
sendo aprimorado nos sculos anteriores, at chegar a primeira grande expanso do capital, tal
como conhecida hoje. Os genoveses se beneficiavam com o controle da rota comercial
centro-asitica. Esse processo comeou por volta do sculo XIII com a expanso de terra
cultivvel o que levou ao crescimento dos mercados urbanos, do comrcio e crise do
feudalismo dois sculos seguintes (ARRIGHI, 2003 e DOBB, 1971).
No sculo XV, a Europa encontrava-se em transformaes profundas, ocasionadas
pela desintegrao do sistema feudal e ascenso de nova cultura: a Renascentista. Dos sculos
XIV ao XVI uma nova tendncia passou a exigir a prestaes de servios do campesinato na
terra dos grandes proprietrios que acarretou importante transformao, isto , a mudana de
pagamento com prestao de servios para pagamento em espcie. (DOBB, 1971, p.90).
Apesar de a Europa ter passado por turbulncias econmicas e polticas, o Estado de
Gnova, de forma precursora s outras cidades-estados (Milo, Florena e Veneza) j estendia
ao seu redor sua dominao na regio rural se associando a uma elite agrria de objetivos
mercantis que detinha poder comercial e controle das terras (ARRIGHI, 2003 e DOBB,
1971).

17

Comea a se desenvolver em meados do sculo XIV as grandes feiras situadas na


costa da Itlia e Espanha11. Era a maior representatividade de comrcio da poca. Juntamente
com Veneza e Florena, Gnova detinha um grande poder comercial e um conseqente
acmulo primitivo de capital como resposta do lucro do comrcio na regio (DOBB, 1971).
Gnova esteve na dianteira desse movimento e, com a fundao da Casa di San
Giorgio, em 1407, criou uma instituio de controle de finanas publicas por
credores privados, que nesse aspecto, s encontrou paralelo, em termos de
eficincia ou sofisticao, quando da fundao do Banco da Inglaterra, quase
trs sculos depois (ARRIGHI, 2003, p. 112).

Esse acmulo de capital servia como forma de financiar sua dvida pblica, e se
encontrava basicamente nas mos da elite rural. Apesar do poder econmico concentra-se nas
mos dessa elite, a presena do Estado foi fundamental de modo a reafirmar sua economia por
meio da idia de introduo de padro monetrio em que as transaes comerciais e
financeiras tivessem medida de valor (DOBB, 1971).
A idia de moeda forte para Gnova, j no sculo XV, contribuiu para o processo de
acumulao de capital. O Estado genovs percebeu que com a introduo de padro
monetrio poderia lucrar e no ficaria dependente das oscilaes do preo do dinheiro e, com
isso, deu impulso as novas tcnicas e instrumentos financeiros (ARRIGHI, 2003).
Hilferding... v o mundo do capital como uma gama de possibilidades, dentro da
qual a variedade financeira um fenmeno de surgimento muito recente, na
viso dele tendeu a derrotar as demais, penetrando-as por dentro. Essa uma
viso com que me disponho a concordar, com a ressalva de que vejo a
pluralidade do capitalismo remontando a um longo tempo atrs. O capitalismo
financeiro no foi um novo rebento da dcada de 1900; eu diria at que, no
passado digamos, em Gnova ou Amsterdam aps uma onda de crescimento
do capitalismo comercial e a acumulao de capital numa escala superior aos
canais normais de investimento, o capitalismo financeiro j estava em condies
de assumir o comando e dominar, pelo menos por algum tempo, todas as
atividades do mundo comercial (BRAUDEL apud ARRIGHI, 2003, p. 166).

11

Dentro desse movimento, a relao de trocas tem fundamental importncia no desenvolvimento de


produo e prosperidade de mercado dada a possibilidade de circulao dos produtos trocados. por meio
da troca que ha uma ligao entre a sociedade de modo a satisfazer suas necessidades (HILFERDING,
1985).

18

Gnova financiou as descobertas martimas de Portugal e Espanha, o que propiciou o


surgimento de um forte grupo de banqueiros que dominaram as finanas europias nesse
perodo.
Entretanto, a concorrncia com as outras Cidades-Estados se acirrava e seu poder
sobre as rotas comerciais decrescia. Uma sada que Gnova recorreu, foi firmar um lao
poltico e econmico com o territrio Ibrico: os genoveses concebiam crditos e
financiamentos para o pas ibrico enquanto este permitia a circulao em seus mares
(ARRIGHI, 2003).
Todavia, os conflitos em territrio Ibrico, trouxeram uma fase de crise para Gnova, e
conseqentemente, h o surgimento de uma nova nao hegemnica, a Holanda
(WANDERLEY, 2009).

2.2 CICLO HOLANDS - SCULO XVII

A seguinte fase de acumulao capitalista, segundo Arrighi (2003) segunda fase de


acumulao do capital, tem como pas hegemnico a Holanda que se sobressai perante os
outros pases por reinvestir seu excedente em mercados que gerassem renda. Dessa forma, a
Holanda foi a primeira sociedade que tinha um perfil rentista.
Tambm como fator determinante na hegemonia holandesa neste perodo, foi um
acordo poltico e comercial com os ingleses que firmavam um tratamento especial
relacionados ao comrcio entre esses pases.
Entretanto o excesso de competio comercial no pas juntamente com conflitos
vigentes na Europa culminou em sua destruio. Dessa maneira, a Inglaterra como segundo
pas que dominava o mbito das finanas, passa a liderar esta.

19

2.3 CICLO BRITNICO E O IMPERIALISMO DO SCULO XVIII E XIX

A Inglaterra no sculo XVIII tinha posio dominante e avanada na produo


mercantil frente ao comrcio internacional em relao aos outros pases europeus. Ela
quebrou o monoplio entre as metrpoles e suas respectivas colnias, ampliou o comrcio
com o Oriente e aumentou a participao no comrcio de escravos. Tambm era scia do
comrcio de acar nas Antilhas com a Frana e a Holanda (ARRIGHI, 2003).
O comrcio com os pases europeus vizinhos, destacando Portugal, produzia supervit
na balana comercial inglesa, j que estes pases muito importavam da Inglaterra.
Admitimos a importao e o consumo entre ns de produtos e mercadorias
vindos da Holanda, Alemanha, Portugal e Itlia; e temos razo nisso, porque
esperamos que aquilo que enviamos para esses pases tenha valor muito maior
do que o das coisas que recebemos deles. Dessa maneira, o consumo destas
naes paga somas muito maiores pelas rendas de terras e pelo trabalho de nosso
povo do que as respectivas somas que pagamos a eles (SMITH apud HOBSON,
1983, p.31).

Todos esses fatores contriburam, para que o pas tivesse grande fluxo de metais
preciosos (principalmente ouro e prata) nos sculos XVII e XVIII, que alimentava o
desenvolvimento dos negcios e sustentava o processo de crescimento da acumulao 12.
(ARRIGHI, 2003).
A partir da conjuntura que se estabeleceu na Inglaterra, no perodo, que se pode
pensar numa possvel revoluo dos meios de produo. A atividade industrial, do incio do
sculo XVIII, deveria ser vista como um organismo industrial embrionrio que possua
fragilidade em ultrapassar os limites nacionais e via-se quase exclusivamente destinada a

12

De acordo com o pensamento de Hobson (1983), esses fatores contriburam porem de forma modesta:
verdade que, no decorrer da Idade Mdia, uma serie de naes europias tornou-se proeminentemente com
o desenvolvimento com da navegao e do comrcio internacional Itlia, Portugal, Espanha, Holanda e
Inglaterra; mas nem por seu vulto nem por seu carter teve importncia capital. Mesmo no caso das naes
em que se desenvolveu mais, ele (o comrcio internacional) representou uma porcentagem muito pequena
de toda a indstria do pas, restringindo-se principalmente as especiarias, ouro e prata em barra, panos
ornamentais e outros objetos de arte e luxo (p.28 parnteses meu).

20

demanda local o que dificultava a circulao e movimentao do capital13 (HOBSON, 1983,


p. 28 e 37).
O Novo mundo estava apenas entreaberto e seus recursos conhecidos no
poderiam ser amplamente utilizados antes do desenvolvimento de uma
maquinaria mais adequada ao transporte (HOBSON, 1983, p.29). (Grifo meu)

Deve-se destacar tambm que havia limites econmicos ainda em meados do sculo
XVIII destacando-se o fraco desenvolvimento do crdito internacional e do mecanismo de
trocas (HOBSON, 1983, p.34).
Essas dificuldades e incertezas quanto ao comrcio foram amenizadas pelo
aperfeioamento na comunicao e pelo papel de intermedirios financeiros especializados ou
financistas14. Estes tiveram papel fundamental na concretizao e estabelecimento de uma
estrutura industrial organizada e com possibilidade de expanso e lucratividade que seria vista
como revoluo no sculo seguinte .
Durante essa poca, a Inglaterra vivenciou muitas transformaes no campo
econmico, poltico e social. A existncia da intensificao da propriedade privada e o
aumento da produo, em meados do sculo XIX, contriburam para a futura revoluo
industrial.
medida que o sculo foi avanando, o fechamento das terras comuns, o
crescimento das grandes propriedades agrcolas, a aplicao da nova cincia e
do novo capital levaram a uma rpida diferenciao no uso da terra para fins
agrcolas (Idem, p.44).

Essas transformaes foram, posteriormente, incorporadas aos demais pases que as


absorveram e aderiram aos moldes estruturais do capitalismo.
Mais especificamente, a grande expanso do comrcio mundial de meados do
sculo XIX, como todas as fases de expanso material dos ciclos sistmicos de
acumulao anteriores, tinha levado a uma intensificao sistmica de presses
competitivas sobre as atividades de acumulao de capital (idem, p.168).
13

necessria a seguinte anlise: naquela poca o comrcio exterior ainda no possua uma dimenso
ampliada. Contudo, no devemos exagerar no papel da relao entre o comrcio interno e externo entre os
pases dominantes, j que havia fraca integrao entre eles e pouca especializao nas indstrias.
14

Os intermedirios financeiros no trabalhavam com seu prprio dinheiro, mas com o dinheiro que a
populao deposita nas contas [...] Trata-se, portanto, de ganhos sobre as nossas economias sem que o
intermedirio financeiro tenha obrigao de desenvolver qualquer atividade produtiva, Ele apenas um
repassador (DOWBOR, 2008).

21

Como conseqncia, tem-se expropriao e expulso de uma parcela da populao


rural escoados para as cidades beneficiando os capitalistas. Dessa forma, aumenta a
quantidade de pessoas nos centros urbanos por conta dessa migrao e h conseqentemente
um crescimento na demanda de produtos agrcolas e matrias-primas por esta populao
(SWEEZY, 1993).
Essa migrao de populao do campo rural para o campo urbano leva elevao dos
salrios da mo-de-obra rural por causa de sua pequena oferta. H introduo do processo de
mecanizao da produo com o propsito de atender a demanda de trabalho rural.
Entre 1849 e 1859 ocorreu uma elevao dos salrios nas regies agrcolas da
Inglaterra (...) Isso foi conseqncia de um incomum xodo da populao
agrcola excedente causado pelas exigncias da guerra, pela ampliao de
ferrovias, fbricas, minas e etc(...) (MARX apud SWEEZY, 1993, p.79).

Paralelo ao processo de mecanizao, o capital financeiro passou a circular de forma


mais rpida e autnoma no sistema capitalista dada pela expanso da criao da massa total de
mercadorias e sua circulao entre os mercados. A expanso financeira criou condies no
processo de inovao da mecanizao dos processos de produo que transformaram a
indstria britnica de bens de capital numa mquina poderosa e autnoma de expanso
capitalista (ARRIGHI, 2003, p.165). Essa expanso do capital permitiu o desenvolvimento e
aperfeioamento de mquinas e ferrovias diminuindo assim distncia e alcanando novas
regies fora do mbito europeu.
Desse modo, verificou-se um fenmeno na poca: a incorporao crescente de novos
meios de produo - mquinas em substituio do trabalho manual - colocando a
produtividade e os lucros em nveis mais elevados, o que sugere a ocorrncia de uma
verdadeira revoluo, a Revoluo Industrial Britnica. (SWEEZY, 1983)
Focados em maior produtividade, os capitalistas comearam a procurar novos
mercados potenciais, alm dos mercados existentes, com o objetivo de escoar a produo,
como se verifica nos dias atuais em que as empresas transnacionais procuram oportunidades
de negcios a fim de otimizar o lucro.
(...) a contnua liberalizao unilateral do comrcio britnico criou condies
para uma grande expanso do comrcio e da produo mundiais. Os bens de
capital britnicos encontraram uma demanda imediata entre as organizaes

22

governamentais e empresariais do mundo inteiro. E essas organizaes, por sua


vez, aumentaram sua produo de insumos primrios para a venda da GrBretanha, a fim de obter os recursos necessrios para pagar pelos bens de capital
ou amortizar as dividas contradas quando de sua aquisio (MATHIAS In
ARRIGHI, 2003, p.165).

Contudo, no mbito financeiro, os metais (ouro e prata) acumulados perdem


intensidade como forma de valor circulante, uma vez que no possuem a mais velocidade
necessria para acompanhar a evoluo do processo de circulao financeira dentro da lgica
e importncia de reproduo do capital.
Desta maneira, j nessa poca, o capital financeiro adquire forma fictcia pelo ttulo
que se encontra em mos de seu detentor como verdadeiro capital representar um determinado
valor correspondente. Esses ttulos se mostram lquidos e conversveis em dinheiro.
Nasce a necessidade de ter um local central que permita e de fora a essa maior
circulao de capital. Na poca no havia outro local mais desenvolvido financeiramente que
Londres.
O plo central europeu, localizado na cidade de Londres, passou a ser o local mais
conveniente e eficiente para obter meios de pagamentos, produo e para comercializar
produtos primrios. Seu sistema bancrio era o mais desenvolvido e com isso conseguia suprir
a demanda de circulao e reproduo do capital. Ele foi denominado de elo principal entre a
organizao poltica e a organizao econmica no mundo (POLANYI apud ARRIGHI,
2003, p.171).
O domnio britnico perante a Europa foi firmado e complementado pela consolidao
de seus imprios territoriais. Ainda neste contexto o regime britnico livre comrcio ligou o
mundo inteiro a Gr-Bretanha.
As transformaes socioeconmicas apresentadas at este ponto neste estudo indicam
a necessidade do capital possuir mais mobilidade, garantia e aceitao entre os diversos pases
e mercados. Dessa forma, de acordo com o pensamento de Hilferding (1985), o capital
financeiro adquiri diferentes funes e formas e, caracteriza-se por originar o capital
financeiro.
Os ttulos de propriedade sobre sociedades mercantis, ferrovias, minas, etc. so
(...) direitos sobre capital real. Entretanto, no permitem que se disponha desse
capital, que no pode ser extrado de onde esta. Apenas do direito a parte da
mais valia a ser obtida. Mas constituem tambm duplicao em papel real (...).
Tornando-se representantes nominais dos capitais inexistentes (...). A
acumulao desses papis (...) expressa ampliao do processo real de

23

reproduo (...). Mas, como duplicatas negociveis por si mesma como se


fossem mercadorias, e circulando por isso como capital como valor-capital, so
ilusrios, e o valor pode variar sem depender por nada do movimento do valor
do capital real que representam como ttulos jurdicos (...) J por essa razo, essa
riqueza imaginaria (...) expande-se com o desenvolvimento da produo
capitalista (MARX apud CARCANHOLO E NAKATANI, 1999).

O final do sculo XIX assistiu ao impulso do capital financeiro com caractersticas


monopolistas. O que levou HILFERDING a identificar o perodo como estgio do capital
financeiro (HILFERDING, 1985, p.65).
Para Arrighi (2003, p.169) ocorreram alteraes desde 1870 no sistema capitalista que
antes era marcado pela expanso material (DM) e terminou com o surgimento de outra fase
assinalando a expanso financeira (MD) em que o resultado dessa acelerao na expanso
material do capital foi a globalizao mundial capitalista.
Uma das caractersticas fundamentais da fase de expanso financeira neste terceiro
ciclo foi a exportao de capital da Gr Bretanha em grandes quantidades e tambm uma
expanso das redes bancrias provinciais britnicas (ARRIGHI, 1985, p.169). Um dos
principais papis dessas redes bancrias era transferir o excedente de capital proveniente das
empresas para aquelas que necessitavam.
Ao passo que os excedentes monetrios na esfera produtiva no traziam lucros como
na esfera financeira, as empresas passam a optar por manter [-se] lquidas ao menos parte de
seu capital e deixar que a City [Londres], atravs dos bancos provinciais ou diretamente por
seus corretores, cuidasse de investi-lo, sob qualquer local da economia mundial que
prometesse os rendimentos mais seguros e mais altos (ARRIGHI, 1985, p.169).
Neste contexto o sistema capitalista mostra uma disposio concentrao e
centralizao de capital, que levar na virada do sculo XIX, ao aparecimento do
conglomerado capitalista composta principalmente por capital financeiro. A estrutura
caracterstica desses grandes conglomerados garantira sua articulao com os bancos,
intensificando a acumulao, o que centraliza profundamente o sistema. Essa fase inaugurada
chamada de Capitalismo Monopolista, em que os mercados organizados prevalecem sob a
forma de oligoplios (HILFERDING, 1985).
Nesta fase de domnio do Capital Monopolista, o sistema est ligado ao
desenvolvimento de nova base produtiva. Dessa maneira, a empresa possui novas
caractersticas que se baseiam no desenvolvimento de mquinas movidas a petrleo, processo
metalrgico dos metais ferro e ao e todas as inovaes que iro se estender ao longo do
sculo XX, permitindo a territorial e setorial do sistema. (MARX, 1983).

24

(...) a crise de 1873/1896 foi a grande crise do capitalismo de livre concorrncia,


j em transio para a monopolizao. Essa crise operou num mbito restrito
internacional, pois foi fundamentalmente uma depresso no capitalismo ingls,
marcada apenas por recesses nos outros pases e sem um crash financeiro
globalizado (BRAGA, 1996, p.93).

O Sistema Capitalista Monopolista era um sistema de mercado basicamente


concorrencial15. Caracterizava-se por continuar uma poltica de rigidez de preos e salrios
necessitando da interveno do Estado contrapondo aos interesses dos grandes capitalistas
com dos grandes sindicatos de trabalhadores.
poca esta em que a presso tendenciosa da queda da taxa de juros faz surgir lutas
competitivas entre os grandes sindicatos e capitalistas assinalando o fim da expanso do
comrcio mundial no sculo XIX. Ressalta-se que a origem desses grandes sindicatos surgem
da intensa concentrao e centralizao do capital.
Sendo assim, o ciclo britnico de acumulao teve como caracterstica uma fase de
expanso material [que] associou-se, desde o incio, a uma grande guinada do comrcio e da
produo para as finanas, por parte da classe capitalista britnica (ARRIGHI, 2003, p.169).

2.4 CICLO DE ACUMULAO NORTE-AMERICANA AT A DCADA DE 70

Os EUA, desde o sculo XIX, vinham se inovando na forma organizao empresarial


de modo mais eficiente do que a estrutura capitalista concorrencial da poca16. No final deste
perodo, os EUA juntamente com a Alemanha dominavam no mbito industrial o primeiro e
segundo lugar de maiores economias mundiais (FIORI, 1997).
De modo diferente de outros pases europeus, a partir das crises sistmicas do
capitalismo concorrencial, os EUA vinham se mostrando estruturalmente mais slidos:
possuam um grande parque industrial em constante renovao tecnolgica dominado pelos
grandes conglomerados e destinavam sua produo para alta escala o que permitiu no mbito
financeiro a eficincia na reproduo capital.
15

Ser visto no prximo tpico como os EUA se apresentam nessa conjuntura mundial e como futuramente
coordenara os passos do sistema capitalista.
16
Segundo Arrighi, as vantagens competitivas que os EUA obtiveram atravs de organizao empresarial
baseada na integrao vertical, ou seja, por meio da internalizaro dos diferentes custos permitiu com que
houvesse uma rpida expanso das modernas corporaes norte-americanas no fim do sculo XIX e incio
do sculo XX (p. 247) com grande capacidade para competio com outras empresas.

25

Alm de seu parque industrial, a demanda interna vinha crescendo de modo


significativa o que ocasionava numa certa independncia de exportaes para as economias
externas. Outro ponto fundamental foi o investimento que os EUA recebiam, por parte dos
pases europeus (principalmente da Gr-Bretanha), por sua alta capacidade de absoro dos
produtos europeus exportados e uma conseguinte maior receita para estes.
Nesta mesma linha do tempo houve caos generalizado, eclodido na I Guerra Mundial,
e conseqentemente a destruio poltica e econmica de diversos pases europeus. Essas
crises sistmicas do capitalismo fizeram com que os EUA se organizassem de maneira
diferente, de modo que as empresas norte-americanas comeassem a se internacionalizar.
No fim da Guerra, portanto, os EUA haviam recomprado por uma pechincha
alguns dos investimentos macios que tinham construdo a infra-estrutura de sua
prpria economia domstica no sculo XIX e, Alm disso, haviam acumulados
imensos crditos (ARRIGHI, 2003, p.279).

Entretanto, a economia mundial sofre na raiz de sua ideologia, pondo em xeque as


premissas liberais e agregando caractersticas intervencionistas de Estado como o
protecionismo comercial. Tem-se ento, a queda da ideologia liberal apos a crise de 29 e se
reafirma uma nova ideologia de ordem econmica regida pela interveno do Estado.
s a partir do crash de 1929 e do comeo da grande crise que um conjunto de
pases industrias vem na exportao uma das maneiras de compensar a queda
da demanda interna. Eles tentam exportar o desemprego para os pases
vizinhos, ao mesmo tempo que erguem, cada qual, fortes barreiras protecionistas
(CHESNAIS, 1996, p. 217)

Com as reformas monetrias e bancrias proposta no New Deal, em 1931 do governo


Roosevelt, o fim do padro ouro, cujo metal servia de lastro na emisso de papel moeda,
provocou uma criao da moeda atravs da extenso na concesso do crdito transformando
a prpria moeda num tipo de capital financeiro [...]" (CHESNAIS, 1998, p.64).
Na dcada de 1930, a economia capitalista norte-americana supera o governo
imperialista britnico. Na economia norte-americana, baseada na soberania dos Estados e na
nova reintegrao e liberdade entre os grandes conglomerados, via-se um enorme fluxo
financeiro circulando na esfera econmica mundial de forma a resumir o espao geogrfico
(ARRIGHI, 2003).

26

Penso que mesmo sendo evidente que a concorrncia praticada por uma grande
empresa pode partir de uma estrutura de mercado (oligoplio concentrado,
diferenciado e etc.) ou de uma indstria qualquer, ela se generaliza pelo
conjunto do sistema e, conseqentemente, por diferentes estruturas de mercados
e indstrias, sob o comando de capitais centralizados (engendrados pela lei da
concentrao e centralizao da acumulao capitalista). Esses capitais
organizam-se efetivamente de diferentes formas no espao e no tempo histrico.
(BRAGA, 1996, p.85).

Apesar dos EUA estar inserido numa conjuntura mundial de ordem bipolar no campo
blico e poltico durante a Guerra Fria, no campo econmico este lidera a ordem econmica
mundial, seguido dos pases: Alemanha e Japo. Assim, como resposta a crise os EUA
passam a ditar ordens e serem vistos como pas hegemnico economicamente aps a II guerra
mundial por obter o domnio das finanas e os instrumentos ligados a ela.
Assim, at a dcada de 1960 houve uma diplomacia do dlar comandada pelos EUA,
sendo esta moeda tambm aceita como reserva de valor. Controle norte americano sobre a
poltica econmica mundial, ameaa a desvalorizaes no dlar produzia medo nos outros
pases que possuam a moeda como reserva. Uma atitude dessa faria com que seus ativos do
mundo inteiro perdessem valor.
Os bancos centrais possuam vrios mecanismos de financiamento atravs de polticas
monetrias que vinham impedindo com que ocorressem incidentes financeiros na atividade
econmica. "Essa monetarizao das dvidas foi um dos pilares de expanso sem precedentes
nas dcadas de 50 e 60" (CHESNAIS, 1998, p.65).
Anterior a dcada de 70 h uma grande extenso da interveno do Estado nas
relaes poltico-econmicas. Alm disso, durante este perodo de Guerra Fria, h uma
enorme presena do Estado nos gastos pblicos com o excessivo gasto no setor blico. Isso
teve grande influncia no mercado, como no processo de nacionalizao das empresas que em
muitos casos o Estado participava do controle acionrio.
... desde o fim da II Guerra Mundial, h dois traos [...] do mundo capitalista
que [...] pedem observao [...] a extenso marcante na America e Europa
Ocidental das atividades econmicas do Estado, isto desenvolvimentos [...]
daquilo a que se chamou de capitalismo de Estado ou capitalismo do monoplio
de Estado [...] e a modificao radical na posio de grandes do setor

27

anteriormente colonial e semi-colonial na sia e frica [...] (DOBB, 1971, p.


471).

Entretanto, no fim da dcada de 70 o governo britnico de Thatcher e o governo norteamericano de Reagan aplicam um conjunto de condies favorveis ao crescimento do
capital. Por meio de polticas de liberalizao e desregulamentao do mercado financeiro, o
governo britnico e norte-americano favorece o processo de mundializao do capital. A
partir deste perodo passamos a ver um setor privado detendo a maior parte da riqueza
mundial (DOBB, 1971).
Pelo sucesso de organizao e participao crescente no mercado, as empresas
americanas passam a ultrapassar a fronteira nacional, se expandindo entre fronteiras, o que
provoca uma, ainda mais nova, idia de empresa: a empresa transnacional (ARRIGHI, 2003).
Nesta fase de quarto ciclo de acumulao do capital, podemos identificar um processo
de grande capacidade organizacional das empresas de modo que estas passam a internalizar
cada vez mais seus diferentes setores de produo promovendo a integrao vertical da
companhia.
Aps a dcada de 70, os princpios liberais ditados pelo EUA, retornam e passam a
coordenar o processo de acumulao mundial. Assim comeamos a ver o processo de
internacionalizao do capital atravs da globalizao e mundializao do mesmo, auxiliado
pela falta de regulao e superviso do mercado de capitais, alm da falta de regras para
coordenar o sistema financeiro.

28

CAPITULO III - GLOBALIZAO E MUNDIALIZAO DO CAPITAL

3.1 FINANCEIRIZAO DO CAPITAL

Apesar de ser citado o processo de expanso do capital desde o ciclo genovs, no


sculo XV, o processo intenso e de maior importncia no mbito de mundializao financeira
se encontra nas ltimas dcadas, quando a circulao do capital financeiro, juntamente com o
avano da tecnologia da informao, se difunde de modo exponencial, proporcionando ao
capital maior mobilidade e o retorno do fortalecimento da iniciativa privada na economia
(ARRIGHI, 2003 e CHESNAIS, 1996).
A maneira como se deu, a partir do sculo XVI, o encontro das economias
mercantis europeus, j em transio rumo ao capitalismo, (...), ainda esta inscrita
nas relaes econmicas internacionais contemporneas. As formas e a durao
da dominao colonial ou semicolonial, bem como as caractersticas de cada
formao social no momento em que tal dominao comeou, foram bem mais
diversificadas e variadas, do que muitas vezes, se pensa. (CHESNAIS, 1996,
p.213)

Chesnais (1998) considera mundializao financeira como a interao dos processos


de expanso dos fluxos financeiros internacionais, acirramento da concorrncia nos mercados
internacionais de capital maior integrao entre os sistemas financeiros nacionais de modo
que haja maior articulao e interdependncia da economia e da poltica dos Estados
Nacionais, ocorrida nos ltimos 30 anos17.
Trata-se de um padro sistmico porque a financeirizao esta constituda por
componentes fundamentais da organizao capitalista, entrelaados de maneira a
estabelecer uma dinmica estrutural segundo os princpios de uma lgica
financeira geral. Neste sentido, ela no decorre apenas de segmentos ou setores
o capital bancrio, os rentistas tradicionais mas, ao contrrio, tem marcado
as estratgias de todos os agentes privados relevantes, modificando a dinmica
macroeconmica. Enfim, tem sido intrnseca ao sistema tal como ele est
atualmente configurado (BRAGA In TAVARES 1998, p. 196).
17

O autor mostra (1996, p.217) a importncia da mundializao do capital, a partir de 1950, por meio de
um estudo que revela que a taxa de crescimento do comrcio exterior se mostra superior ao PIB a elevada
taxa de crescimento das exportaes, no imediato ps-guerra, teve inicialmente o aspecto de um fenmeno
de atualizao que vinha corrigir o protecionismo dos anos 30.

29

Porm, anterior a dcada de 1970, o mercado de euromoedas permitiu s instituies


financeiras, assim como as empresas transnacionais, escapar das restries existentes nos
sistemas financeiros nacionais e das limitaes de operaes em dlar impostas aos bancos
centrais por meio da falta de disciplina e regulao do mercado18.
Como resultado, o mercado de euromoedas facilitou a expanso extraordinria dos
fluxos internacionais de capitais de curto prazo, especulativos e, portanto, a volatilidade do
investimento internacional19 (CHESNAIS, 1998).
Isso fez com que os pases e seus agentes financeiros tivessem, nas dcadas seguintes,
um ambiente que proporcionasse facilidade ao intercmbio de capitais, atravessando os
limites territoriais, possibilitado pelo desenvolvimento tecnolgico, de modo que no
quebrasse o processo cclico de reproduo capitalista20 (CHESNAIS, 1996).

Esse

crescimento no intercambio de capitais foi gerado tanto pela especulao financeira como
tambm pelo investimento produtivo dos conglomerados.
Dessa maneira, o mercado de cmbio como a primeira diviso do mercado de capitais
a entrar no processo de mundializao financeira pois classifica como (...) de longe, (a) mais
rentvel dessas atividades financeiras (...) (CHESNAIS, 1996, p.287)
(...) os capitais centralizados suplantam suas estruturas de mercado originais e
seus espaos nacionais, justamente por sua fora expansiva de acumulao,
ganhando mobilidade, flexibilidade e amplitude de rentabilizaro, ao se
distriburem por diferentes mercados, indstrias, setores, ramos e finalmente
regies do planeta (BRAGA, 1996, p.85).

As instituies do setor financeiro e produtivo, comeam ter como misso a


valorizao do capital dentro da esfera financeira em mbito global, dependente ou no da
18

Este perodo foi designado pelo autor como internacionalizao domstica, onde houve um regime
internacional regido pelo sistema de paridades fixas, grande volume de investimento externo direto (IED),
produo e consumo em massa, e certa soberania dos governos frente s empresas.
19
O que, na dcada de 1980, eclodiria na crise da dvida externa dos pases em desenvolvimento que no
possuam liquidez em sua economia, de modo a apresentar a ineficincia do mercado mundial no processo do
ciclo de reproduo do capital. "Somente depois de forjada, com o mercado de eurodlares, uma liberdade de
ao quase total com relao ao enquadramento do crdito pelos Bancos Centrais, que o sistema bancrio
internacional pde induzir os pases em desenvolvimento a contratarem, a partir de 1975, uma enorme dvida
privada com eles (...)." (CHESNAIS, 1996, p.299).
20
Chesnais explica que a tecnologia da informao beneficiou grupos industriais, que rearranjaram seu processo
de internacionalizao, alm de redefinir as relaes entre as diferentes hierarquias de classes, pois nenhum
grupo industrial precisa deslocalizar sua produo para fora da Comunidade para encontrar mo-de-obra
qualificada e barata (idem, p. 36).

30

produo industrial. Assim, as empresas nacionais procuravam locais internacionais a fim de


se obter menores custos o que levou a diviso global na produo e consumo.
O segmento produtivo, muitas vezes, proporciona lucro aos acionistas por meio de
aplicaes e investimentos financeiros feitos, tanto no mercado domstico como no mercado
internacional. De certa forma, o conglomerado industrial tenta arrancar o lucro, no por
meio de seu segmento industrial, mas principalmente por meio do segmento financeiro10.
No entanto, a incapacidade do Estado em continuar promovendo o capitalismo
provocou uma necessidade do mercado se adequar com base nos princpios liberais. Desse
modo, o mercado procura novos meios de reproduo do capital e da concorrncia21.
A esfera financeira nutre-se da riqueza criada pelo investimento e mobilizao
de uma fora de trabalho de mltiplas qualificaes. Uma parte, hoje elevada,
dessa riqueza captada (...) em proveito da esfera financeira (...). Somente
depois de ocorrer essa transferncia que podem ter lugar, dentro do circuito
fechado da esfera financeira, vrios processos de valorizao, em boa parte
fictcios, que inflam ainda mais o montante nominal dos ativos financeiros
(CHESNAIS apud ALMEIDA, ano, p.xx).

De acordo com Chesnais (1998), a partir da dcada de 1970, o mundo capitalista


assistiu ao crescente fluxo de capital livre circulando na economia, ocasionado pelo o que o
autor chama de os 3Ds : (1) desregulamentao (2) descompartimentalizao (3)
desintermediao.
(...) a expresso mundializao financeira designa as estreitas interligaes
entre os sistemas monetrios e os mercados financeiros nacionais, resultantes da
liberalizao e desregulamentao adotadas inicialmente pelos Estados Unidos e
pelo Reino Unido, entre 1979 e 1987, e nos anos seguintes pelos demais pases
industrializados (CHESNAIS, 1998, p.12).

O primeiro fator que permitiu a globalizao do capital, de acordo Chesnais (1998),


foi a ruptura do sistema Breton Woods em 1971. A quebra desse sistema mostra a falta de
capacidade dos pases ricos em estabelecer um novo pacote de normas e procedimentos no
mercado de capitais. Isso ocasionou na inexistncia da disciplina e regulao do
funcionamento do mercado de taxas de cmbio e paridade de moedas.

21

Dessa nova condio da concorrncia, h um processo de renovao tecnolgica intensa com o objetivo de
reduzir os custos de produo e auferir lucros.

31

A segunda causa da expanso dos fluxos financeiros foi a crise do petrleo, tambm
na dcada de 1970, que provocou num desequilbrio extraordinrio da conjuntura econmica
internacional, dividindo pases que necessitavam da importao do petrleo e, ento,
possuam uma balana comercial deficitria, e de outro lado, pases exportadores de petrleo
com supervits em suas balanas comercias.
Foi para exportar uma produo que se tornara monumental, e no s para
reciclar os petrodlares, que os pases centrais do sistema mundial ajudaram, ou
at incentivaram, os pases do terceiro Mundo a acumularem uma divida externa
gigantesca, que logo iria se tornar um fardo insuportvel. A soluo retomada de
crescimento

atravs

das

exportaes

esteve

estreitamente

ligada

ao

fortalecimento do capital monetrio concentrado, bem como a reafirmao do


domnio nico da auto-regulacao do mercado (CHESNAIS, 1996, p. 218-219)

O terceiro fator, apontado como causador do processo de mundializao financeira foi


a falta de intermediao do Estado regular as economias. "O enfraquecimento do capital
financeiro entre 1966-1982, induzido pela estagflao, veio minar a estrutura reguladora da
moeda e do sistema bancrio, criada na poca de Roosevelt (CHESNAIS, 1998, p.12).
Dessa maneira, observa-se inchao do volume financeiro fictcio circulante entre as
economias muito maior do que o valor real que se tem dos ativos, o que o mercado chama de
alavancagem. Isso conseqncia das mudanas nas condies de valorizao do capital e da
concorrncia que buscam altos ganhos com menor risco entre o menor espao de tempo.
(CHESNAIS, 2008).
A dinmica especfica da esfera financeira, seu crescimento em ritmos
qualitativamente superiores aos do investimento, do PIB ou do comrcio
exterior, talvez seja o fator que, por si s, mais abalou a situao econmica dos
ltimos quinze anos (CHESNAIS, 1996, p.14) (grifo meu).

Percebe-se no mercado internacional capital com alta volatilidade, mais concentrado e


de natureza de curto prazo. Volume financeiro que gira sem lastro real, em que o dlar tido
como o prprio lastro (CHESNAIS, 1998).
A volatilidade dos mercados financeiros [...] estimulou o extraordinrio aumento
daquilo que definimos [...] como "capital fictcio", uma forma que da origem aos
rendimentos financeiros (juros sobre emprstimos e aplicaes, mais-valia sobre
venda e ttulos, comisses, taxas de redesconto e etc.), graas negociao
especulativa de ativos em papel (CHESNAIS, 1996, p.62) .

32

Cabe destacar que, diferentemente das dcadas anteriores, o aumento da concorrncia


no acontece somente no plano industrial, mas principalmente na concorrncia do setor
financeiro entre os bancos, instituies financeiras no-bancrias ou at mesmo entre os
grandes conglomerados que se integraram no mercado financeiro para suprir necessidades
econmicas do prprio bloco industrial ou tambm para competir e obter lucro no setor
financeiro22.
Presentemente, manifestam-se nos Estados Unidos na forma de grande empresa
industrial moderna com sua estrutura multidimensional; na Alemanha, via
conglomerados nos quais reina a fuso orgnica entre banco e indstria e; no
Japo por meio de keiretsus em que a articulao de organizaes financeiras e
no financeiras constituem grupos empresarias enquanto verdadeiros
subsistemas econmicos financeiros (BRAGA, 1996, p.85).

Esses novos operadores financeiros tiveram grande influncia no processo de


globalizao do capital de modo a valorizar seus ativos industriais pelos mesmos critrios
que seus ativos financeiros como um todo 23. O lucro obtido por meio das finanas entra no
balano do conglomerado. Alm disso, as grandes corporaes remetiam seus lucros ou seu
pas de origem.
Trata-se de um padro sistmico porque a financeirizao esta constituda por
componentes fundamentais da organizao capitalista, entrelaados de maneira a
estabelecer uma dinmica estrutural segundo os princpios de uma lgica
financeira geral. Neste sentido, ela no decorre apenas de segmentos ou setores
o capital bancrio, os rentistas tradicionais mas, ao contrrio, tem marcado
as estratgias de todos os agentes privados relevantes, modificando a dinmica
macroeconmica. Enfim, tem sido intrnseca ao sistema tal como ele est
atualmente configurado (BRAGA, 1998, p. 196).

Ainda no ciclo de acumulao norte-americano, as empresas passaram a ter maior


interesse tanto no setor real da economia como no setor financeiro, adquirindo maior
22

Chesnais (p.290) classifica estes agentes do mercado de capitais como novos operadores financeiros.
Alguns Exemplos No Brasil: (1) Conglomerado Cargill A Cargill produz e comercializa
internacionalmente produtos e servios alimentcios, agrcolas, financeiros e industriais. (Fonte:
www.cargill.com.br. Acesso em 13/05/2010)(2) Conglomerado Votorantim Empresa 100% brasileira,
com atuao em 20 pases, o Grupo Votorantim concentra operaes em setores de base da economia que
demandam capital intensivo e alta escala de produo, como cimento, minerao e metalurgia (alumnio,
zinco e nquel), siderurgia, celulose e papel, suco concentrado de laranja e autogerao de energia. No
mercado financeiro, atua por intermdio da Votorantim Finanas, e, em Novos Negcios, investe em
empresas e projetos de biotecnologia, tecnologia da informao e especialidades qumicas. (Fonte:
www.votorantim.com.br. Acesso em 13/05/2010)
23

33

flexibilidade de adaptao dependendo da melhor taxa de lucro alcanada. No entanto, esta


procura por lucros levou os conglomerados a internacionalizar seu setor produtivo
(Investimento Externo Direto IED - dado a vantagem locacional ou transacional) ou no setor
financeiro por arbitragem ou especulao.
Nos pases industriais, a busca de liberdade, a ascenso do IED e a expanso das
operaes das multinacionais, tiveram o efeito de passar, de uma economia de
especializao internacional, para a formao de um espao concorrencial, onde
as diferenas entre mercado domstico e mercado externo ficam cada vez
mais imprecisas (CHESNAIS, 1996, p. 218)

Isso ocasionou em maior velocidade de circulao do capital e como consequencia


maior integrao entre as diversas economias de modo que a interdependncia dos pases
ficasse mais sensvel, evidenciando processo de internacionalizao do capital24.
Desse modo, pode ser entendido o processo de internacionalizao do capital como o
processo de integrao das economias de modo que cada vez mais economias se submetem ao
domnio financeiro.

3.2 CRISE DO CAPITALISMO FINANCEIRO EM 2008

A crise de 2008 ou Crise do Subprime25 eclodiu em agosto de 2007 com a


desvalorizao dos ttulos imobilirios (subprimes) norte-americanos. Pelo fato das
economias capitalistas estarem totalmente interligadas, isso acarretou em uma crise sistmica
onde diversos setores e pases foram afetados, j que estes ttulos com alto risco de crdito
estavam pulverizados por toda a economia capitalista.

24

Um exemplo o Investimento Externo Direto (IED) que teve um aumento notvel no perodo e que
passa a ser um instrumento de investimento entre pases, sem a necessidade de mobilidade fsica entre as
economias. O IED servindo como investimento mostrou e mostra a capacidade de flutuao e volatilidade
entre os pases, exemplificando o que pode se notar como efeito domin e que pode provocar grandes
instabilidades e fragilidades para a economia interna e externas. Isto aumenta extraordinariamente as
oportunidades de acumulao destes capitais hegemnicos.
25

Titulo financeiro imobilirio emitidos por empresas securitizadoras norte-americanas com alto risco de
evento de crdito.

34

A questo est em que numa poca onde mercados, bancos e investidores esto
todos interligados por uma teia de relaes to complexa quanto obscura, deixar
a crise avanar poderia ter provocado resultados ainda mais arrasadores (LIMA,
2009).

Seu maior efeito depressivo se deu ao longo de 2008 ocasionando uma perda
patrimonial substancial, falta de credibilidade do sistema financeiro principalmente nos
rgos reguladores e agncias de rating26, quebra de grandes bancos e agncia de fomento do
crdito imobilirio27.
Essa crise foi basicamente ocasionada pelo excesso do capital fictcio circulante numa
escala territorial muito maior dado ao crescimento da disponibilidade do crdito
(principalmente imobilirio) mais elevado que a capacidade de consumo da economia,
emitido no mercado norte-americano.
Chesnais (2008) exemplificou o fato ao afirmar que metade dos proprietrios s so
proprietrios no nome, pois possuem apenas 10% do valor real de suas casas. Ou seja, de
fato as famlias no possuam o ativo real, lhe eram concebidos facilmente crditos para que
pudessem adquirir o imvel, e somente aps a quitao total do credito concebido que este
ativo tornava-se real.
O excesso de crdito foi decorrente da autonomia do capital que fez com que ele
circulasse sem restries, e teve inicio, principalmente, aps a dcada de 1970 como j foi
escrito anteriormente, colocando contra a parede a auto-suficincia do mercado
(CHESNAIS, 2008).
Comecemos por interrogarmos sobre que significado a liberalizao e a
desregulamentao levadas cabo em escala mundial, com a incorporao do
antigo campo sovitico e a incorporao e modificao das relaes de produo
na China () O processo de liberalizao e desregulamentao significou o
desmantelamento dos poucos elementos regulatrios que se construram no
marco mundial ao sair da Segunda Guerra Mundial, para entrar em um
capitalismo totalmente desregulamentado. No somente desregulamentado, mas
tambm um capitalismo que criou realmente o mercado mundial no sentido
26

Agncias classificadoras que avaliam o risco de credito de ttulos mobilirios emitidos por empresas. O
intuito da existncia dessas avaliadoras de risco de fato avaliar qual grau de risco de credito que este ttulo
oferece. Entretanto, essas agncias perderam a confiana do mercado neste perodo de crise, pois avaliaram
esses ttulos de subprime como baixo risco sabendo que eles de fato apresentam alto risco.
27
De 2008 para 2009 houve um decrscimo de 2,4% no PIB dos Estados Unidos (Fonte: www.bea.gov;
Release: GROSS DOMESTIC PRODUCT: acesso em 30 de Abril de 2010)

35

pleno da expresso, transformando em realidade o que era para Marx uma


intuio ou uma antecipao. Pode ser til precisar o conceito de mercado
mundial e ir talvez mais alm da palavra mercado. Se trata da criao de um
espao livre de restries para as operaes do capital, para produzir e realizar
mais-valia tomando este espao como base e processo de centralizao de lucros
a escala verdadeiramente internacional (CHESNAIS, 2008).

Com visto anteriormente, a falta de um sistema que supervisionasse o mercado de


capitais juntamente com a falta de regulamentos necessrios para o sustento da sade
financeira mundial ocasionou diversas crises capitalistas nas trs ultimas dcadas, sendo que,
a pior delas eclodiu em agosto de 2007, porem conhecida como A Crise de 200828.
Apesar da fase de liberdade e falta de regulao ter comeado a partir da dcada de
1970, a crise atual vem de uma liberalizao e desregulamentao vista massificamente a
partir de 2001, com a queda acentuada da bolsa da Nasdaq29 e o episdio terrorista de 11 de
setembro30 (RAMONET, 2008).

A desregulamentao acelerada das dcadas de 90 e 2000 permitiu o


crescimento rpido das empresas independentes em emprstimos hipotecrios e
o FED31 reconhece que no pode fiscaliz-las ou control-las (CHESNAIS,
2008).

A poltica econmica dos Estados Unidos, a partir destes episdios, estava centrada na
expanso da demanda. A diminuio das taxas de juros, a concesso de credito sem medir
conseqncias e falta de vigilncia na economia foram os fatores que estimularam os agentes
a investirem no mercado tanto produtivo como fictcio. Entretanto, de modo infinitamente
maior, houve estimulo para os agentes investirem no mercado financeiro fictcio - (exemplo:
ttulos de subprime, aes, debntures e outras formas que o capital financeiro apresenta se
reproduzindo sem estar diretamente ligado a produo) (RAMONET, 2008).

28

Com visto no item 3.1, a falta de um sistema que supervisionasse o mercado de capitais aliada a falta de
regulamentos necessrios para a sade financeira global resultou em diversas crises capitalistas nestas trs
ultimas dcadas, sendo a pior delas eclodida em Agosto de 2007 e vista como Crise de 2008.
29
Chamada de crise das ponto.com, essa crise de 2001 foi ocasionada pela queda acentuada do ndice da
Bolsa de NASDAQ. Este ndice composto por empresas ligadas alta tecnologia e eletrnica.
30
Esses ataques terroristas tiveram como conseqncias o encerramento das principais bolsas de valores
dos Estados Unidos e do Mundo reabrindo somente seis dias depois, com perda de mais de U$ 1 trilho de
dlares.
31
Banco Central Norte-Americano.

36

(...) a lgica ordenadora e contraditria destes capitais centralizados a de


capital financeiro, compreendido como a fuso das diferentes formas de riqueza
ou genericamente, a fuso da forma lucro com a forma juros (...). So formas
que operam a partir da lgica de capital financeiro latu senso. Trata-se do
predomnio de uma lgica financeira geral (...) nas decises de investimento e de
acumulao de capital (...) como nucleadora daqueles capitais centralizados em
seu movimento estratgico. (BRAGA, 1996, p.91).

Desse modo, da economia financeira, a crise se propagou para a economia real em


que a superproduo nos pases emergentes e a especulao nos mercados nacionais e
internacionais foram elementos decisivos na caminhada em direo a uma crise (RAMONET,
2008).
Esses excedentes [comerciais e de reserva em dvidas] tambm vm constituindo
a base de um processo de criao de liquidez, isto , de meios amplamente
fictcios de financiamento de operaes especulativas de alto rendimento
(CHESNAIS, 2008, p).

O repasse e a difuso em todo o mundo, desses ttulos vinculados aos crditos


concedidos para pessoas que no estariam aptas a receber tal crdito, talvez tenha sido o
estopim desencadeador da crise. H um enorme dbito dos grandes bancos. Assistiu-se a
criao dos interesses dos acionistas frente ao das empresas denominado de ditadura dos
acionistas (CHESNAIS, 2008)
A resposta a esse dilema [superproduo] se encontra no poder de expanso do
crdito. a que o capitalismo contemporneo encontra a demanda que permite
realizar as exigncias do valor acionrio. Esse mecanismo atinge seu paroxismo
nos Estados Unidos. [] Empurrando para o alto os preos dos ativos
patrimoniais, o crdito desconecta o consumo da renda disponvel (AGLIETTA
e BERREBI apud CHESNAIS, 2007 ).

Neste contexto de crises, muitas empresas e bancos quebraram e houve necessidade de


a interveno dos Governos Nacionais, para salv-los a fim de no piorar a situao de falta
de liquidez global, por meio de injees monetrias na economia e estatizaes de diversas
empresas32.

32

(1) Falncia do Banco Lehman Brothers (2) quase falncia da ex-maior seguradora do mundo AIG que
solicitou U$40 bilhes de dlares ao Banco Central dos Estados Unidos (3) (3) Compra total de U$ 200
bilhes de dlares por parte do Governo Norte-Americano das empresas FNMA (Federal National

37

Alm disso, verificou-se processo intenso de fuses e aquisies das empresas por
outras, em todo o mundo, de modo a aumentar o poder dos grandes conglomerados
dominando o processo produtivo e gerando cada vez mais processo de centralizao e
concentrao do capital33.
Evidencia-se a insustentabilidade do processo capitalista facilitada pela ausncia
regulatria do Estado e a superviso mais adequada do sistema financeiro eclodido na crise de
2008, que segundo Chesnais (2008) de entender que estamos enfrentando uma situao na
qual se expressam esses limites da produo capitalista".
Dessa maneira, verifica-se ainda mais que o capital financeiro esta nas mos dos
grandes conglomerados industriais e financeiros que se manifesta por meio de fuses e
aquisies. Esses grandes conglomerados visam, sobretudo, o lucro, (no necessariamente o
lucro por meio da funo da sua indstria) para sobreviver frente a crise, mas o lucro pela
especulao e arbitragem.
Observou-se que as polticas so adotadas em prol dos interesses do capital financeiro
internacional.

Inovaes e flutuaes sempre houve e haver no capitalismo e, portanto, tais


mecanismos no so em si mesmos elucidativos da dinmica. A questo saber
quais so suas caractersticas, no espao e no tempo, e que mutaes ocorrem
conforme avana a economia e a sociedade capitalista (...). Como se modificam
os processos de decises de investimento, de financiamento, de interao entre
finanas publica e privada, de capitalizao (capital fictcio), de definio e
ampliao das formas de riqueza e de patrimnio, de multiplicao de renda
agregada, de emprego da forca de trabalho, de crescimento das bases tcnicoprodutivas, de estabilidade monetria e de institucionalidade do dinheiro.
(BRAGA, 1996, p.87).

Desse modo, as recentes crises do capitalismo, principalmente a Crise de 2008,


evidncia a vulnerabilidade e o alto poder de contgio do sistema em interligar totalmente as

Mortgage Association) e FHLMC (Federal Home Loan Mortgage Corporation), ou seja, quase 80% das
aes de ambas empresas.
33
Venda do Banco Merrill Lynch ao Bank of America, e no Brasil a fuso da Perdigo com a Sadia, a fuso
do Ita com o Unibanco, entre outras.

38

economias capitalistas por meio do capital financeiro de modo que todas sofreram grandes
abalos em suas economias nacionais.

39

CONCLUSO

Observamos no decorrer do trabalho, que o capital financeiro o principal elemento


que constitui a lgica capitalista e que ele domina a estrutura do sistema econmico,
principalmente a atual. Quanto maior a evoluo do capitalismo, mais o capital financeiro
assume papis ainda mais significativos na economia global se tornando o principal
fomentador dos ciclos de expanso e causador das crises econmicas.
Como visto no primeiro captulo, o capital financeiro, o capital financeiro deve ser
entendido como elemento fundamental para o sistema capitalista, principalmente desde o
sculo XIX, uma vez que sustenta e sustentado pelos agentes econmicos.
Entretanto, como mostramos no segundo captulo que abordou os ciclos de expanso
do capital, deve-se conhecer os efeitos de sua expanso, de modo a antecipar propostas e
medidas que contenham possveis crises financeiras, como politicas anticiclicas.
No terceiro captulo concluimos que a Crise de 2008 foi causada, principalmente, pelo
capital financeiro. Outros fatores tambm interferiram para a ecloso da crise, como a falta de
regulao e superviso do mercado, a capacidade global da tecnologia da informao de
propiciar a mundializacao financeira, entre outros.
Segundo Chesnais a crise de 2008 deve ser interpretada como um processo histrico
pois estamos frente um periodo onde eclosoes de crises nos mostram a limitacao historica dos
sistemas capitalistas na producao, e nao uma queda do capitalismo de modo que outra ordem
economica moldada numa nova estrutura se sobreponha.
Acrescentamos que na atualidade, nos defrontamos com a tentativa de enfrentar um
Novo Imperialismo Financeiro que se configura como uma poca em que assistimos ao fim
das hegemonias e ao surgimento de um mundo multipolar indefinido.
Em nosso entender, a crise de 2008 mais uma crise sistmica do processo cclico de
expanso do capital, e que neste regime capitalista, novas crises iro ocorrer a no ser que
tenhamos algumas entidades nacionais como o BIS, FMI e Banco Mundial supervisionando e
regulando mais fortemente os agentes financeiros e limitando o desejo de lucro a qualquer
preo.

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Como foi visto a longo deste estudo, a prpria lgica capitalista de reproduo de
capital e se no houver uma superviso, estudo e conscientizao deste processo lgico e
cclico capitalista, haver sempre uma nova e maior crise capitalista gerando concentrao e
centralizao de capital como um todo, mas principalmente do capital fictcio e de fcil
manipulao.
Portanto, a lio que a teoria clssica nos deixou que o capital financeiro precisa do
controle de iniciativa publica num mbito mundial e nacional, afinal o prprio mercado at o
momento no se mostrou capaz de se autoregular e de possuir informaoes perfeitas.

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