Relatório Contas Zurich - 2011

Relatrio e Contas 2011
Zurich - Companhia de Seguros Vida, S.A.
NDICE
A. CONSIDERAES GERAIS
1. Enquadramento macroeconmico
2. Atividade Seguradora em Portugal
B.
ATIVIDADE DA ZURICH
1. Aspetos gerais
2. Anlise dos resultados
3. Garantias financeiras
4. Recursos humanos
5. Gesto de riscos
6. Perspetivas para 2012
7. Proposta de aplicao dos resultados
8. Consideraes finais
C.
4
8
12
14
23
24
25
31
32
33
ANEXOS
Conta de ganhos e perdas
Demonstrao da posio financeira
Demonstrao do rendimento integral
Demonstrao de variaes do capital prprio
Demonstrao de fluxos de caixa
Notas explicativas integrantes das Demonstraes Financeiras
Relatrio e parecer do Conselho Fiscal
Certificao legal das contas
36
38
40
40
44
46
154
155
A.
CONSIDERAES
GERAIS
A PROTEO
O NOSSO NEGCIO
O Zurich Insurance Group Ltd est sedeado em Zurique
(Sua) e conta com cerca de 60.000 Colaboradores,
prestando servio aos seus Clientes em mais de 170 pases.
Fundada em 1872, a Zurich procurou antever o futuro
ao ser o primeiro segurador a criar programas
de segurana global. Hoje contamos com uma rede de
escritrios na Europa, Amrica do Norte, Amrica Latina,
Pacfico Asitico, Mdio Oriente, entre outros mercados.
Aspiramos ser o grupo lder de mercado, distribuindo
de forma consistente os melhores resultados pelos nossos
Parceiros. Criamos fortes relaes com os nossos Clientes,
Agentes e Corretores e apostamos no desenvolvimento
profissional dos nossos Colaboradores.
Estamos presentes em Portugal desde 1918 e contamos
com mais de 800 pontos de contacto para o Cliente.
O patamar j alcanado projeta a Zurich para um lugar
de grande visibilidade no panorama da atividade
seguradora nacional, permitindo, simultaneamente, fazer
sobressair os traos e as caractersticas de uma cultura
e de um posicionamento que se pretendem diferenciadores.
16. Exerccio
RELATRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO 2011
Senhores Acionistas,
De acordo com as disposies legais e estatutrias, temos a honra de submeter Assembleia Geral, o nosso Relatrio
e Contas relativo ao exerccio econmico findo em 31 de dezembro de 2011.
A. Consideraes Gerais
1. Enquadramento Macroeconmico
1.1 Conjuntura Internacional
O ano de 2011 ficar indubitavelmente ligado crise da Zona Euro, o tema do ano, mas tambm marcado pelo
regresso da turbulncia aos mercados financeiros internacionais, pela implementao de polticas econmicas
mais adequadas situao real das economias e pelo desesperante constatar de uma realidade que se preconizara
passageira e que, afinal, se revelava duradoira e assumindo propores nunca previstas.
Por outro lado, tambm os EUA com um crescimento econmico baixo em termos mdios anuais, apesar de
uma subida em torno de 1,7%, continuou a revelar problemas ao nvel da despesa pblica, bem como das
exportaes lquidas, mantendo-se uma perspetiva de crescimento para 2012 algo modesta, decorrente da
continuada evoluo negativa dos salrios e consequente aumento da taxa de desemprego, com reflexo natural
no comportamento dos consumidores, assumindo-se assim como um fator de risco a considerar.
No que respeita aos mercados financeiros, nomeadamente no que se refere divida pblica, a Alemanha e os EUA
continuam a ser os pases preferidos pelos investidores que procuram obter a mxima segurana nas suas decises
de investimento, em detrimento dos pases perifricos da Zona Euro, tais como Portugal, Irlanda, Espanha e Itlia,
devido aos elevados nveis dos seus dfices pblicos, que conduziu ao atingir de yields histricas em todos eles.
A situao foi exponencialmente agravada pela profunda crise que se vive na Grcia nos ltimos dois anos, sem
soluo aparente.
O recurso a pedidos de ajuda financeira chamada Troika, conjunto do BCE do FMI e da EU, como foi o caso, at
agora, da Grcia (este infelizmente sem sucesso), da Irlanda e de Portugal, tem por fim promover a recuperao
econmica dos mesmos e a consequente estabilizao da dvida soberana, para nveis de acordo com o estipulado
no Pacto de Estabilidade e Crescimento da Zona Euro (3%), obrigando a tomada de medidas bastante restritivas
por parte dos respetivos Governos.
zurich.helppoint.portugal@zurich.com
zurichportugal.com
Nesta conformidade o ano de 2012 surge rodeado de um anormal grau de incerteza associado s atuais previses
e os riscos permanecem elevados.
Ao longo do ano de 2011, o Conselho do Banco Central Europeu decidiu proceder a quatro alteraes na taxa
de juro oficial aplicvel s operaes principais de refinanciamento, terminando contudo ao mesmo nvel a que
tinha iniciado, isto , em 1,0%. semelhana do que j aconteceu durante o ano de 2011, espera-se que o BCE
seja o banco mais ativo durante o ano de 2012. Existe a expetativa que possa anunciar no final do primeiro
trimestre de 2012, um novo corte da taxa de refinanciamento, para 0,75%, no seguimento do conjunto de
medidas mais agressivas que tomou no final de 2011, estabilizando-as a esse nvel at ao final do ano. Tambm
a Reserva Federal Americana (FED), assegurou que as taxas de juro se mantero reduzidas at ao final de 2013.
No mercado monetrio do euro, as taxas de juro Euribor revelaram uma tendncia de subida, nos diversos prazos,
at ao final de julho de 2011, diminuindo ligeiramente nos meses seguintes at dezembro. A mdia anual foi
de 1,18%, 1,39%, 1,64% e 2,01% para os prazos de 1, 3, 6 e 12 meses respetivamente. A mdia de dezembro
de 2011 do prazo de 12 meses, qual se indexa a taxa garantida das solues financeiras da Zurich Vida em
comercializao para o ano de 2012, de 2,00%, pelo que esta taxa garantida tem o valor de 1,60%.
Continuam ainda a existir algumas dificuldades no setor financeiro, mantendo-se a elevada dependncia do setor
estatal, apesar das polticas monetrias introduzidas quer pelo BCE quer pelo FED. Esta situao cria diversos
constrangimentos na concesso de crdito a particulares e empresas, com o crescente endividamento dos mesmos.
Em 2011, o PIB da rea do Euro (AE) dever apresentar um aumento real em termos homlogos de 1,4% (em 2010
tinha apresentado um valor de 1,9%). No ltimo trimestre de 2011, a taxa de desemprego da AE dever situar-se
nos 10,4%. Em termos mdios anuais, a inflao na rea do Euro, medida pelo ndice Harmonizado de Preos no
Consumidor (IHPC), aumentou de 1,6% em 2010 para 2,7% em 2011.
1.2 Conjuntura Nacional

A economia nacional ter terminado em contrao de 2,7% no quarto trimestre de 2011 quando comparado
com o perodo homlogo, o que representa uma variao de -1,3% face ao terceiro trimestre de 2011. No
conjunto do ano todo ter registado uma diminuio de 1,6% condicionada por um novo recuo da procura
interna no que se refere ao consumo privado.
Relativamente ao consumo privado, no quarto trimestre de 2011, o ndice de volume de negcios no comrcio
de retalho, que no considera vendas de veculos automveis e motociclos, divulgado pelo INE, diminuiu 9,3%
em termos reais, aps uma variao negativa de 5,4% no terceiro trimestre. Em 2011, as vendas de veculos
ligeiros de passageiros, incluindo veculos todo-o-terreno, caram 31,4% relativamente ao ano de 2010.
Relembre-se que as vendas deste tipo de veculos em 2010 foram mais 38,8% do que em 2009, impulsionadas
pela evoluo das vendas no ms de dezembro de 2010 (variao homloga de 61.7%) que estaria associada
a uma antecipao das compras de veculos automveis motivada por alteraes fiscais em vigor a partir
de janeiro de 2011. (Tabela 1)
Relativamente formao bruta de capital fixo, no quarto trimestre de 2010 as vendas de cimento das empresas
nacionais para o mercado interno diminuram 21,3% em termos homlogos. As vendas de veculos comerciais
ligeiros e pesados durante o ano de 2011 diminuram 23,4% e 18,3%, respetivamente (-23,4% e -50,3% no ltimo
trimestre de 2011 em termos homlogos).
(Tabela 1)
Contribuies para a variao

homloga do PIB*
2010
4T2010
1T2011
2T2011
3T2011
Procura Interna
0,9pp
0,3pp
-3,5pp
-5,6pp
-5,0pp
Consumo Privado
1,4pp
0,8pp
-1,6pp
-2,2pp
-2,2pp
Consumo Pblico
0,2pp
0,4pp
-0,7pp
-0,8pp
-0,1pp
FBCF
-0,7pp
-0,9pp
-1,2pp
-2,5pp
-2,7pp
Procura Externa
0,5pp
0,7pp
3,0pp
4,6pp
3,3pp
Exportaes
2,6pp
2,3pp
2,5pp
2,7pp
2,1pp
Importaes
-2,1pp
-1,6pp
0,4pp
1,8pp
1,1pp
Tvh real do PIB
1,4pp
1,0pp
-0,5pp
-1,0pp
-1,7pp
*Dados encadeados em volume - Base 2006

Fonte: Banco de Portugal
zurichportugal.com
Em dezembro de 2011, a taxa de variao homloga do IHPC foi 3,5%. Em agosto apresentou a taxa mnima
do ano de 2,8% e em abril e outubro apresentou a taxa mxima do ano de 4,0%. (Tabela 2)
A taxa anual mdia de variao do IHPC foi de 3,6% para o ano de 2011 mais que o dobro observado em 2010
(1,4%). O aumento da inflao ficou a dever-se essencialmente ao comportamento dos preos dos bens industriais
energticos.
A taxa de desemprego fixou-se em 14,0% no ltimo trimestre de 2011 (11,1% no ltimo trimestre de 2009)
e a taxa mdia em 2011 foi de 12,7% (10,7% em 2010).
No final de dezembro, a taxa de rendibilidade de obrigaes do Tesouro com maturidade residual de 10 anos
situou-se em 13,36% (mais 676 p.b. do que no final de dezembro de 2010, 6,60%). No mesmo perodo, a taxa
de rendibilidade dos ttulos de dvida pblica alem com caractersticas semelhantes situou-se nos 1,83%
(menos 113 p.b. do que no final de dezembro de 2010, 2,96%).
Em 2011, o ndice PSI20 (TR) teve uma desvalorizao de 24,1%. Esta evoluo compara com uma diminuio
de 14,1% do ndice DJ 50 (TR) no mesmo perodo.
(Tabela 2)
Indice Harmonizado de Preos

no Consumidor*
Peso
Dez/09
Dez/10
Dez/11
IHPC
100%
-0,9%
1,4%
3,6%
Bens
61,9%
-2,4%
1,7%
4,4%
Alimentares
21,5%
-2,5%
0,4%
3,0%
- No transformados
10,9%
-4,3%
0,7%
2,9%
- Transformados
10,6%
-0,9%
0,2%
3,1%
Industriais
40,4%
-2,3%
2,4%
5,2%
- Energticos
9,9%
-8,0%
9,5%
12,8%
- No energticos
30,5%
-0,8%
-0,7%
1,4%
Servios
38,1%
1,3%
1,0%
2,4%
*Mdia Anual
Fonte: Instituto Nacional de Estatstica
2. Atividade Seguradora em Portugal

Os dados provisrios publicados pelo Instituto de Seguros de Portugal (ISP) para o ano de 2011 revelam que
o volume de produo de seguro direto em Portugal ascendeu a 11.648 milhes de euros que representa um
decrscimo de 28,7% relativamente ao verificado em 2010 e dever ser equivalente a 6,7% do PIB Portugus.
Este rcio, que exprime a penetrao do seguro na economia, foi inferior ao registado em 2010 (9,5%). (Tabela3)
A evoluo negativa dos prmios deveu-se ao comportamento do ramo Vida que registou um forte decrscimo
(-38,1%) enquanto os prmios do ramo No Vida registaram um volume ligeiramente inferior (-1,2%) ao registado
no ano de 2010.
O Ramo Vida foi fortemente afetado pela atual crise econmica, pelas campanhas de captao de poupanas pelo
setor bancrio e por perdas de benefcios fiscais. Este ltimo facto afetou consideravelmente os Planos Poupana
Reforma que registaram uma perda de 60% relativamente ao ano anterior.
(Tabela 3)
u.m: milhes euros
Produo de Seguro Direto

- Atividade em Portugal
2008
2009
Vida
11.016
10.384
No Vida
Total
PIB*
Penetrao
09/08
-5,7%
2010
12.173
10/09
17,2%
2011
7.533
11/10
-38,1%
4.318
4.134
-4,3%
4.167
0,8%
4.115
-1,2%
15.334
14.517
-5,3%
16.340
12,6%
11.648
-28,7%
171.983
168.504
8,9%
8,6%
172.515 174.240**
9,5%
6,7%
*Valores a preos corrente (base 2006)

**Estimativa
Fonte: ISP
zurichportugal.com
Relativamente aos ramos No Vida, os que mais contriburam para o decrscimo, foram o Automvel,
que representa 40% e o Acidentes de Trabalho que representa 15% do total da produo deste ramo. (Tabela 4)
A Zurich Vida apresentou, em termos de prmios e depsitos, em 2011 um decrscimo inferior ao total do mercado
(-23,3%) pelo que aumentou, relativamente a 2010, a sua quota de mercado no ramo vida de 0,65% para 0,80%.
Saliente-se o excelente crescimento da Zurich Vida nos seguros de risco puro de +6,1% que compara com
o decrscimo do mercado neste tipo de produtos de 1,8% (base: Estatsticas da APS: Associao Portuguesa
de Seguradores).
(Tabela 4)
u.m: milhes euros
Produo de Seguro Direto

- Atividade em Portugal
2008
2009
Vida
09/08
2010
10/09
2011
11/10
11.016
10.384
-5,7%
12.173
17,2%
7.533
-38,1%
Seguro de Vida
6.347
7.202
13,5%
9.602
33,3%
5.504
-42,7%
Seguros Ligados a F. de Investimento
3.778
3.157
-16,5%
2.331
-26,2%
2.029
-12,9%
890
25
-97,2%
241
862,6%
-99,9%
No Vida
4.318
4.134
-4,3%
4.167
0,8%
4.115
-1,2%
Acidentes e Doena
1.396
1.354
-3,0%
1.357
0,2%
1.304
-3,9%
741
674
-9,1%
646
-4,1%
622
-3,7%
- Doena
483
500
3,5%
532
6,5%
535
0,6%
- Acidentes (outros)
172
180
4,8%
178
-1,0%
147
-17,8%
Operaes de Capitalizao
- Acidentes de Trabalho
Incndio e Outros Danos

Automvel
732
746
2,0%
765
2,5%
769
0,5%
1.810
1.666
-8,0%
1.671
0,3%
1.659
-0,7%
Martimo e Transportes
31
32
1,2%
25
-20,5%
28
10,1%
Areo
17
18
4,4%
16
-7,5%
11
-30,4%
Mercadorias Transportadas
32
26
-18,4%
26
0,2%
26
0,7%
Responsabilidade Civil Geral
109
112
2,3%
116
4,0%
114
-1,8%
192
181
-5,4%
190
4,9%
204
7,2%
15.334
14.517
-5,3%
16.340
12,6%
11.648
-28,7%
Diversos
Total
*Inclui prmios brutos emitidos de contratos de seguro e receita processada de contratos de investimento e de prestao de servios
Valores provisrios para o ano de 2011
B.
ATIVIDADE
DA ZURICH
Zurich lder na Satisfao
do Cliente do setor segurador
Em 2011 a Zurich conquistou o 1 lugar no ndice
de satisfao do Cliente no Estudo ECSI Portugal 2010
(European Consumer Satisfaction Index), que anualmente
avalia e distingue a qualidade dos bens e servios
disponveis no mercado portugus, por via da satisfao
do Cliente.
A metodologia utilizada permite avaliar aspetos que
influenciam direta e indiretamente a satisfao do Cliente,
como a Qualidade Apercebida, Resoluo das Reclamaes,
Satisfao, Lealdade, Imagem e Expetativas, num universo
de 16 empresas no setor segurador.
Este reconhecimento espelha o profissionalismo
e empenho que toda a equipa Zurich dedica aos seus
Clientes, comprometendo-se verdadeiramente
com as suas preocupaes, necessidades e expetativas.
B. Atividade da Companhia
1. Aspetos Gerais
A Zurich Vida tem desenvolvido a sua estratgia na focalizao no Cliente com uma clara segmentao
de mercados visando, deste modo, uma avaliao global do Cliente, para em funo disso consolidar o seu
posicionamento nos segmentos e alvos selecionados, atravs de propostas de valor ajustadas (produto, servio
e preo) e orientadas para a concretizao dos objetivos definidos. A centralizao no Cliente significa para a
Zurich Vida antecipar e compreender os seus Clientes e centrar-se inteiramente em atender as necessidades destes.
O negcio vida suportado por uma Unidade especfica SVI Solues Vida. Esta Unidade tem como objetivo
a criao de solues capazes de satisfazer as necessidades mais exigentes dos Clientes Zurich. Este o motivo
pelo qual a Zurich Vida faz questo em acolher as preocupaes, sugestes e crticas do Cliente, o que nos tem
permitido evoluir enquanto Companhia, acompanhando as mudanas da sociedade.
A Zurich Vida conta com mais de 800 pontos de contacto em Portugal, incluindo Agentes, Corretores e escritrios
prprios em todo o pas.
No final de 2011, o nmero de Colaboradores da Zurich Vida era de 64 (62 no final de 2010). Este nmero
de Colaboradores, comparativamente com as Companhias a operar em Portugal, revela um ndice de
produtividade elevado quando medido pelo rcio de prmios por Colaborador.
O ano de 2011 ficou ainda marcado pelo desenvolvimento do seu plano estratgico, destacando-se as seguintes
aes:
Reforo da estratgia de focalizao no Cliente, atravs da identificao clara das suas necessidades;
Aprofundamento da estratgia de segmentao de mercado focalizada em Alvos selecionados;
Reforo das competncias da nossa Rede de Agentes Principais Zurich;
Reforo da Unidade de Marketing Estratgico;
Continuao do estreitamento da relao com os Colaboradores, Agentes e Corretores atravs dos eventos
Ao e Mudana, Congresso do Agente Principal e Perspetivas Corretores;
Reformulao e enriquecimento da pgina Internet www.zurichportugal.com.
Os resultados apresentados neste relatrio evidenciam o rigor posto na prossecuo dos objetivos propostos
e o xito com que foram atingidos no exerccio que agora termina.
12
zurichportugal.com
Cobertura Nacional de Escritrios
Vantagens da Centralizao no Cliente

Reteno e Fidelizao do Cliente

Diferenciao Melhorada
Valor de Marca Acrescido
Colaboradores Fortalecidos
Rentabilidade Financeira
Liderana no Mercado
B. Atividade da Zurich
13
2. Anlise dos resultados

A Companhia apresentou em 2011, um resultado lquido no valor de 3,74M que representa uma diminuio
de 5,90M relativamente ao ano de 2010. Esta diminuio consequncia de fortes ganhos lquidos financeiros
no ano de 2010 que no se repetiram em 2011.
u.m: milhes euros
2009
Prmios brutos emitidos

Var. da proviso para prmios no adquiridos
Prmios de resseguro cedido
Var. da prov. para prm. no adq. parte do ress.
Prmios liquidos adquiridos
Comisses de contratos de investimento
Custos com sinistros liquidos de resseguro
Com. e part. nos resultados de resseguro cedido
2010
10/09
2011
11/10
71,12
76,62
7,7%
58,13
-24,1%
0,16
-0,01
-107,2%
0,10
-2,55
-3,00
17,8%
-3,14
4,5%
0,22
0,05
-78,2%
0,02
-55,4%
68,95
73,66
6,8%
55,12
-25,2%
0,00
0,00
127,6%
0,01
140,2%
-70,49
-65,42
-7,2%
-73,82
12,8%
0,10
0,12
11,5%
0,27
133,6%
Custos e gastos de explorao
-6,65
-6,96
4,7%
-8,76
25,9%
Custos e gastos de explorao liquidos
-6,55
-6,84
4,6%
-8,49
24,1%
Var. da Proviso Matemtica liquida de resseguro
-0,02
-5,71
23,04
-503,7%
Participao nos resultados liq. Resseguro
1,05
-9,13
-7,65
-16,2%
Resultado de explorao tcnica
-7,05
-13,43
90,6%
-11,79
-12,2%
Rendimentos de investimentos
19,82
21,07
6,3%
24,38
15,7%
Gastos de investimentos
-0,30
-0,36
20,9%
-0,40
11,2%
1,34
9,68
620,2%
0,11
-98,9%
-3,03
-4,16
37,0%
-4,49
8,1%
Ganhos Liquidos financeiros no val. JV no G&P

Perdas de imparidade (lquidas reverso)
Ganhos Liquidos financeiros val. JV no G&P
-0,14
-0,29
113,6%
-0,31
6,3%
Resultado dos investimentos
17,69
25,93
46,6%
19,28
-25,7%
Outros rendimentos e gastos
0,28
-0,06
-122,8%
0,29
-561,3%
Resultados antes de impostos
10,92
12,44
13,9%
7,78
-37,4%
Imposto sobre o rendimento do exerccio
-2,76
-2,80
1,4%
-4,04
44,4%
8,16
9,64
18,1%
3,74
-61,2%
Resultado lquido do exerccio
No obstante uma anlise mais pormenorizada nos pontos que se seguem deste relatrio, o resultado apurado
de 3,74M evidencia:
A. Resultado de explorao tcnica negativo de 11,79M que representa um acrscimo de 1,64M relativamente
ao ano anterior. Dada a natureza tcnica dos contratos de seguro de vida com taxa garantida normal um
resultado negativo uma vez que a variao das provises matemticas que incorporam essa garantia financeira
compensada pelo resultado dos investimentos no exerccio. A variao relativamente ao ano anterior
explicada nas seguintes componentes:
14
zurichportugal.com
A.1. Menor volume que se traduz em menos 18,54M de prmios lquidos adquiridos. Os prmios brutos
diminuram 18,49M (-24,1%) e com os depsitos de contratos de investimento, que foram 2,40M (2,27M
em 2010), registam uma diminuio de 18,37M (-23,1%). Adicionalmente, os prmios de resseguro cedido
aumentaram de 0,13M relativamente ao exerccio anterior. Note-se que a variao da proviso para prmios
no adquiridos relativa parte dos resseguradores foi reconhecida at em 2008 na variao da proviso
matemtica cedida, pelo que o valor registado, em 2009, corresponde ao valor da proviso de balano;
A.2. Aumento dos Custos com Sinistros Lquidos de Resseguro no valor de 8,40M. Este aumento devido
essencialmente a um maior montante de valores resgatados no valor de 8,75M (+40,2%). Os capitais
vencidos foram ligeiramente inferiores ao ano anterior (-0,21M/-0,6%) e os capitais por morte e invalidez
registaram uma diminuio de 1,15M (-16,8%). Por outro lado, a parte dos resseguradores nos custos com
sinistros foi inferior em 0,78M que representa uma diminuio de 52,2%. Note-se que o custo relativo aos
vencimentos e resgates est compensado, para efeitos de resultado, na variao da proviso matemtica;
A.3. Aumento dos Custos e Gastos de Explorao Lquidos de Resseguro no valor de 1,65M. O impacto do
resseguro por via das comisses e participao nos resultados foi a favor do Segurador no valor de 0,27M,
que representa um aumento de 0,16M relativamente ao ano anterior. Este proveito adicional explicado
por uma maior participao nos resultados em consequncia de um menor custo com sinistros cedidos.
O aumento dos gastos brutos de resseguro (+1,80M/+25,9%) foi essencialmente devido ao aumento com
Fornecimentos e Servios Externos (+1,23M/+49,8%) nomeadamente no que se refere a servios na rea
de tecnologias de informao (+0,30M) e desenvolvimento de projetos fundamentais dos quais se salienta
o Solvncia II com um custo de 1,0M. As comisses de angariao e cobrana (registadas na rubrica de
remuneraes de mediao nos custos de aquisio e custos administrativos, respetivamente) aumentaram
0,04M (sobre prmios comerciais e depsitos registou-se uma variao de +0,7pp, de 2,1% em 2010 para
2,8% em 2011) que em termos percentuais representa +2,6% no obstante os prmios e depsitos terem
registado uma diminuio de 23,3%;
A.4. Diminuio no Custo da Participao nos Resultados no valor de 1,48M devido essencialmente a uma
considervel reduo (-98,9%) dos ganhos lquidos financeiros comparativamente com 2010. Note-se que
o proveito observado em 2009 foi, em grande parte, devida utilizao em 2009, de acordo com o plano
de amortizao estabelecido, de parte do valor criado aquando da introduo do novo plano de contas
em 2008 relativamente s valias potenciais dos ttulos que j tinham sido alienados, por contrapartida
dos saldos negativos das contas de apuramento de resultados das diferentes carteiras no valor de 4.76M
com o consequente impacto positivo e extraordinrio nos resultados de 2009.

B.
Decremento do resultado dos investimentos no valor de 6,65M. Esta diminuio substancial explicada pelos
fortes ganhos lquidos financeiros de 2010 em consequncia da alienao de ttulos de dvida. As perdas por
imparidades em 2011 foram de 4,49M que representa um aumento de 0,34M relativamente ao ano anterior.
Estas perdas por imparidade concentraram-se nas aes Portuguesas, tal como j acontecera no ano anterior,
nomeadamente Portugal Telecom (2,22M), BCP (0,74M), BPI (0,54Me), BES (0,42M), EDP (0,37M) e EDP
Renovveis (0,11M) foram as que mais contriburam para o reconhecimento da perda no ano de 2011.
15
C. Impacto positivo de 0,36M relativo a outros rendimentos e gastos devido essencialmente a reduo de provises.
D. Aumento do imposto sobre o rendimento do exerccio de 1,24M. Este aumento devido apenas ao
aumento da taxa efetiva uma vez que os resultados antes de impostos foram consideravelmente inferiores
ao ano anterior (-37,4%). O forte aumento da taxa efetiva de 22,2%, em 2010, para 52,0% em 2011 deve-se,
essencialmente, ao impacto dos prejuzos fiscais gerados por menos valias potenciais (41,29M), os quais, numa
perspetiva tributria, no sero suscetveis de serem totalmente revertidos no futuro, uma vez que a respetiva
recuperao implicar o pagamento da derrama municipal acrescida de derrama estadual.
2.1 Prmios de Contratos de Seguro e de Contratos

de Investimento
2.1.1 Prmios Brutos
Os prmios brutos emitidos de seguro direto e de contratos de investimento (depsitos), lquidos de estornos
e anulaes atingiram um total de 60,53M que representou uma diminuio de 18,37M (-23,1%) relativamente
a 2010. Os produtos de capitalizao no ligados (seguros com componente substancial de investimento)
registaram uma forte diminuio de 16,88M (-41,3%). Neste grupo de produtos esto includos os produtos do
tipo Universal Life referentes a carteiras que j no esto em comercializao desde 2003 que diminuram 0,97M
(-15,3%). Se expurgarmos o efeito destas carteiras em perca, os seguros de capitalizao apresentam uma maior
quebra (-15,91M/-46,1%). Os produtos de risco, que tm a maior margem de rentabilidade, cresceram 6,1% o que
representa um aumento de 0,92M (+0,99M dos temporrios e -0,02M dos capitais diferidos sem contra seguro
dos prmios).
u.m: milhes euros

e Depsitos
2009
2010
10/09
2011
11/10
Seguro direto
71,12
76,62
7,7%
58,13
-24,1%
Rendas Vitalcias
1,60
0,16
-89,8%
0,22
35,5%
Produtos de Risco
13,87
15,07
8,7%
15,99
6,1%
Prod. de Cap. (No lig.)
36,58
40,88
11,8%
24,00
-41,3%
PPR (No ligados)
19,08
20,52
7,6%
17,92
-12,7%
Contratos de Invest.
4,64
2,27
-51,0%
2,40
5,3%
Prod. de Cap. (Ligados)
4,64
2,27
-51,0%
2,40
5,3%
Resseguro aceite
0,00
0,00
0,00
75,76
78,90
4,1%
60,53
-23,3%
Total
Os prmios regulares anuais diminuram 0,56M (-1,9%) onde as carteiras descontinuadas contriburam
negativamente com 0,87M. Os prmios anuais dos produtos de risco aumentaram 0,77M (+4,9%) e todos os outros
registaram decrscimos prximos dos 10%.
Os prmios nicos ou extraordinrios registaram um decrscimo de 18,51M (-37,3%) e os prmios regulares,
um acrscimo de 0,14M (+0,5%).
16
zurichportugal.com
Por segmento de Clientes, registou-se, em 2011, uma forte reduo na produo relativa a Clientes Individuais com
menos 16,98M (-26,1%). Os Clientes Empresas apresentaram tambm uma quebra no tanto acentuada mas ainda
assim de 1,51M (-13,1%). A percentagem de produo de Clientes empresas aumentou de 15%, em 2010, para 17%
em 2011.
u.m: milhes euros

de seguro direto
Individual
2009
2010
10/09
57,70
65,06
Rendas Vitalcias
0,04
Produtos de Risco
6,50

PPR (No ligados)
Empresas
2011
11/10
12,8%
48,08
-26,1%
0,07
68%
0,04
-50%
7,03
8,2%
9,23
31,3%
32,08
37,44
16,7%
20,89
-44,2%
19,08
20,52
7,6%
17,92
-12,7%
13,42
11,56
-13,8%
10,05
-13,1%
Rendas Vitalcias
1,56
0,09
-94%
0,19
102%
Produtos de Risco
7,37
8,04
9,1%
6,76
-15,9%
4,49
3,43
-23,6%
3,11
-9,5%
PPR (No ligados)

Total
0,00
0,00
0,00
71,12
76,62
7,7%
58,13
-24,1%
2.1.2 Prmios de Resseguro

Os prmios de resseguro apresentam um aumento de 0,13M (+4,5%) relativamente ao ano de 2010. Esta variao
essencialmente consequncia do aumento dos prmios de resseguro nos produtos de risco de 0,21M (+8,2%)
cujos prmios de seguro direto aumentaram 4,9%. Os prmios de resseguro relativo aos produtos de capitalizao
(no ligados) diminuram 0,07M (-16,2%).
Esta classe de produtos inclui os produtos do tipo Universal Life (no obstante serem de capitalizao incluem uma
componente de risco ressegurvel) que j no esto em comercializao desde 2003 e que durante os anos at sua
maturidade tero cada vez menos risco ressegurvel.
u.m: milhes euros
2009
2010
10/09
11/10
Rendas Vitalcias
0,00
Produtos de Risco
-2,09
-2,55
22,2%
-2,76
8,2%
-0,46
-0,45
-2,3%
-0,38
-16,2%
0,00
0,00
PPR (No ligados)

Total
0,00
-2,55
0,00
2011
-3,00
17,8%
0,00
-3,14
4,5%
Os prmios de resseguro relativo aos produtos de risco aumentaram 8,2% que contrasta com o aumento de
produo no seguro direto desta classe de 4,9%. Contudo o prmio mdio desta classe, para Clientes individuais,
aumentou 35,0% por via de maior produo e menor nmero de aplices em vigor que diminuram 2,7%.
Nos Clientes Empresas registou-se uma diminuio dos prmios mdios de 6,7% (menos prmio e menos aplices).
Por outro lado os capitais seguros cedidos aumentaram de 2.214M, em 2010, para 2.500M que representa
um aumento de 12,9% para os capitais seguros cedidos para este tipo de produtos.
17
2.2 Custos com Sinistros

2.2.1 Custos Brutos com Sinistros
Os custos com sinistros brutos de resseguro aumentaram 7,6% relativamente a 2010 que representa em valor mais
7,62M. Os vencimentos diminuram 0,21M e os resgates aumentaram 8,75M. O custo relativo aos vencimentos
e resgates est compensado, para efeitos de resultado, na variao da proviso matemtica.
u.m: milhes euros
Custos com sinistros

Vencimentos
Capitais por Morte ou Invalidez
Rendas
Resgates
2009
2010
10/09
2011
11/10
-36,08
-36,79
2,0%
-36,58
-0,6%
-6,29
-6,81
8,2%
-5,66
-16,9%
-1,17
-1,26
7,7%
-1,30
3,4%
-26,64
-21,57
-19,0%
-30,32
40,5%
Outras
-1,23
0,13
-110,3%
0,08
-38,6%
Custos imputados
-1,00
-0,61
-39,0%
-0,75
22,5%
-72,41
-66,92
-7,6%
-74,54
11,4%
Total
Os capitais por morte e invalidez diminuram 1,15M onde 0,75M corresponde anulao de um nico processo
de sinistro aberto em 2008. Os outros (rendas de invalidez, exoneraes e subsdio de hospitalizao) diminuram
0,05M, contudo um proveito em 2011, resultante de reavaliaes efetuadas aos processos de rendas e exoneraes
que permitiram o encerramento de alguns processos com um impacto positivo nos resultados.
A anlise por tipo de produto revela que o custo com sinistros relativo aos produtos de risco diminuiu
consideravelmente (-26,3%) e que os prmios adquiridos registaram um aumento, contudo inferior, de 8,0%. Este
efeito conjunto teve como consequncia um aumento considervel da rentabilidade deste tipo de produtos de 62%,
em 2010, para 74% em 2011 (medida por: 1 - rcio de custo com sinistros por prmios adquiridos).
u.m: milhes euros
2009
2010
10/09
2011
11/10
Rendas Vitalcias
-1,17
-1,26
7,7%
-1,30
3,4%
Produtos de Risco
-4,70
-5,66
20,5%
-4,17
-26,3%
Produtos de Capitalizao (No ligados)
-46,08
-41,05
-10,9%
-43,44
5,8%
PPR (No ligados)
-19,46
-18,34
-5,8%
-24,87
35,7%
-1,00
-0,61
-39,0%
-0,75
22,5%
-72,41
-66,92
-7,6%
-74,54
11,4%
Custos imputados
Total
2.2.2 Parte dos Resseguradores nos Custos com Sinistros

A parte dos resseguradores nos custos com sinistros foi consideravelmente menor do que no ano transato,
acompanhando a reduo dos custos registada no seguro direto relativamente aos produtos de risco. Nos produtos
de risco saliente-se a diminuio da parte dos resseguradores nos custos no valor de 1,0M dos quais 0,68M por
motivo de anulao de um nico processo de sinistro aberto em 2008 e anulado em 2011.
18
zurichportugal.com
u.m: milhes euros
Parte dos resseguradores

nos custos com sinistros
2009
2010
10/09
2011
11/10
Rendas Vitalcias
0,00
0,00
0,00
Produtos de Risco
1,12
1,57
39,9%
0,54
-65,3%
Produtos de Capitalizao (No ligados)
0,80
-0,07
-108,4%
0,17
-355,6%
PPR (No ligados)
0,00
0,00
0,00
Total
1,93
1,50
0,72
-22%
-52,2%
2.3 Custos e Gastos de Explorao Lquidos

Os custos por natureza (custos indiretos) so primeiro contabilizados pela sua natureza e posteriormente imputados,
por uma chave de repartio em funo do centro de custo onde a despesa teve origem a custos de aquisio, a
custos administrativos, a custos com sinistros, a custos com investimentos e a custos de gesto de fundos de penses.
Os custos que no so imputados (custos diretos) incluem (i) a remunerao da mediao (comisses de angariao
e de cobrana), (ii) os designados por outros custos de aquisio e (iii) os designados por outros custos
administrativos. Estes ltimos incluem os apoios, incentivos e conveno anual, atribudos aos Mediadores.
Incluem ainda as comisses e participao nos resultados de resseguro cedido.
A metodologia de imputao utilizada para 2011 foi a mesma dos anos de 2010 e 2009.
u.m: milhes euros
Custos e gastos por natureza

a imputar
2009
2010
10/09
Gastos com pessoal
-2,79
-2,83
Fornecimentos e servios externos
-2,47
Impostos e taxas
-0,07
Depreciaes e amortizaes
Outras provises
2011
11/10
1,5%
-3,08
9,0%
-2,87
16%
-4,19
46%
-0,06
-9,8%
-0,05
-11,9%
-0,14
-0,08
-41,7%
-0,06
-32,6%
-0,44
-0,05
-90%
-0,48
Juros suportados
-0,01
-0,01
38,6%
0,00
-98,2%
Comisses
-0,12
-0,14
18,3%
-0,14
1,0%
Total de custos a imputar
-6,03
-6,03
0,0%
-8,00
32,7%
A custos e gastos de explorao
-4,73
-5,05
6,9%
-6,86
35,8%
A custos de aquisio
-1,87
-1,91
2,2%
-2,21
15,5%
A gastos administrativos
-2,86
-3,15
10,0%
-4,66
48,1%
A custos com sinistros
-1,00
-0,61
-39,0%
-0,75
22,5%
A gastos de investimentos
-0,30
-0,36
20,6%
-0,38
5,4%
0,00
0,00
557,9%
-0,01
111,6%
-6,03
-6,03
0,0%
-8,00
32,7%
A gesto fundos de penses

Total de custos imputados
19
Os factos mais relevantes observados na variao dos custos imputados so:

Fornecimentos e Servios Externos: Aumento dos custos com trabalhos especializados e outros fornecimentos
e servios relacionados com tecnologia de informao (+0,30M) e desenvolvimento de projetos especiais
nomeadamente a criao e implementao de processos e metodologias no mbito do Solvncia II (1,0M);
Amortizaes e Depreciaes: No obstante o forte decrscimo percentual (-32,6%) o impacto em valor absoluto
marginal (-0,03M), traduzindo a estratgia de aluguer j tomada h alguns anos;
Outras Provises: O aumento devido criao da proviso no valor de 0,48M em 2011 dos quais se destaca
por motivo de processo de pedido de indemnizao de um agente (0,24M), reestruturao (0,17M)
e responsabilidades decorrentes do contrato coletivo de trabalho assinado no final de dezembro (0,07M).
Os custos diretos (remuneraes de mediao e incentivos comerciais registados na rubrica de outros custos
administrativos) registaram uma ligeira reduo de 0,2%. As comisses de angariao e cobrana (registadas na rubrica
de remuneraes de mediao, nos custos de aquisio e custos administrativos, respetivamente) aumentaram 0,04M
(sobre prmios comerciais e depsitos registou-se uma variao de +0,7pp, de 2,1% em 2010 para 2,8% em 2011) que
em termos percentuais representa +2,6% essencialmente devida aos produtos com menos percentagem de comisso,
nomeadamente os seguros de capitalizao, terem sofrido uma forte reduo.
u.m: milhes euros
Custos e gastos de explorao
2009
2010
10/09
Custos de aquisio
-3,57
-3,55
Custos imputados
-1,87
Remuneraes de mediao
-1,70
Outros
0,00
2011
11/10
-0,5%
-3,87
9,1%
-1,91
2,2%
-2,21
15,5%
-1,64
-3,3%
-1,67
1,6%
0,00
0,00
Variao dos custos de aq. diferidos
-0,01
-0,02
42,8%
-0,01
-32,8%
Gastos administrativos
-3,07
-3,39
10,5%
-4,88
43,8%
Custos imputados
-2,86
-3,15
10,1%
-4,66
48,2%
Remuneraes de mediao
-0,01
-0,01
21,4%
-0,02
245,6%
Outros
-0,21
-0,24
15,8%
-0,19
-19,2%
Total
-6,65
-6,96
4,7%
-8,76
25,9%
2.4 Rendimentos e Gastos dos Investimentos

Os rendimentos dos investimentos aumentaram 3,31M (+15,7%) relativamente a 2010. As maiores variaes
registaram-se nos rendimentos dos instrumentos de capital e unidades de participao, nomeadamente nas aes
com uma quebra nos dividendos de 0,33M. Note-se que em 2010, as aes registaram um forte aumento relativo
a 2009, devido ao pagamento extraordinrio de dividendos, em dezembro de 2010, pela PT no valor de 0,52M.
Por outro lado, os aumentos mais significativos registaram-se nos ttulos de dvida (+3,35M). Note-se que no quadro
seguinte, devido reclassificao de ttulos de dvida, em 2011, parte deste rendimento encontra-se, em 2011,
na classe de ativos Investimentos a deter at Maturidade enquanto no ano anterior se encontrava na classe
de ativos Ativos financeiros disponveis para venda.
20
zurichportugal.com
A yield dos investimentos (rendimento sobre a mdia do valor dos ativos investidos no exerccio) aumentou 100p.b.
de 4,70%, em 2010, para 5,70% em 2011. Saliente-se o aumento da yield das propriedades de rendimento de 5,3%
para 6,4%, dos ttulos de divida de 4,6% para 5,7%. Por outro lado, refira-se a diminuio da yield das aes de 6,9%
para 6,5%.
u.m: milhes euros
Rendimentos
2009
2010
10/09
2011
Terrenos e edifcios
0,25
0,18
-28,5%
0,21
De uso prprio
0,00
0,00
0,00
De rendimento
Ativos financeiros disponveis para venda
11/10
22,5%
0,25
0,18
-28,5%
0,21
22,5%
18,31
19,50
6,5%
15,08
-22,7%
Instrumentos de capital e U.P.
1,36
1,95
42,9%
1,59
-18,4%
- Aes
1,18
1,92
62,1%
1,59
-17,1%
- Ttulos de participao
0,00
0,00
0,00
- U.P. de fundos de inv. mobilirio
0,13
0,00
-100,0%
0,00
- U.P. de fundos de inv. imobilirio
0,05
0,03
-34,2%
0,00
-100,0%
Ttulos de dvida
16,94
17,56
3,6%
13,49
-23,1%
- De dvida pblica
14,98
16,05
7,1%
12,23
-23,8%
- De outros emissores pblicos
0,22
0,22
-0,4%
0,10
-53,4%
- De outros emissores
1,74
1,28
-26,1%
1,16
-9,8%
0,14
0,03
-76,7%
0,22
581,8%
Emprstimos concedidos e contas a receber

Depsitos junto de empresas cedentes
0,00
0,00
0,00
Outros depsitos
0,01
0,00
-100%
0,21
Emprstimos concedidos
0,13
0,03
-75,2%
0,02
Contas a receber
0,00
0,00
0,00
Outros
0,00
0,00
-100,0%
0,00
Investimentos a deter at maturidade
0,95
1,00
5,4%
8,42
Depsitos ordem em inst. de crdito
0,01
0,00
-93,7%
0,01
Relativos a contratos de investimento
0,17
0,36
109,2%
0,42
18,9%
19,82
21,07
6,3%
24,38
15,7%
Total
-51,2%
739,3%
Os gastos com investimentos registaram um aumento de 11,2% contudo com um impacto pouco significativo
nos resultados (-0,04M).
O valor total dos investimentos, incluindo depsitos ordem, atingiu em 2011 o montante de 414.18M, inferior
em 26,18M relativamente a 2010. Esta diminuio deveu-se em grande parte forte desvalorizao dos ttulos
de dvida pblica portuguesa. Por outro lado, o fluxo de caixa (-1,60M) foi consideravelmente inferior do que
no ano transato (-0,08M).
21
O fluxo de atividade operacional foi negativo de 21,89M enquanto no ano transato ascendeu a 8,22M. O fluxo
da atividade de investimento foi positivo no montante de 0,29M (0,11M em 2010) devido a recebimentos de
emprstimos e alienao de imobilizado tal como j acontecera no ano transato. Durante o ano de 2011, foi
efetuada uma prestao suplementar de capital de 20,00M que representa a totalidade do fluxo positivo de
atividade de financiamento enquanto no ano transato, este fluxo, foi negativo de 8,42M devido a dividendos
pagos de igual valor.
Relativamente ao fluxo de atividade operacional, saliente-se os prmios de seguro direto recebidos no valor
de 60,42M (75,95M em 2010) que representa uma taxa de cobrana elevada de 95,7%, ligeiramente inferior
registada em 2010 (96,9%). Por outro lado, o valor dos sinistros pagos em 2011 (73,52M) foi consideravelmente
maior que em 2010 (63,53M) devido a mais resgates efetuados.
u.m: milhes euros
Investimentos
2010
10/09
2011
Terrenos e edifcios
3,33
3,30
-0,9%
3,45
De uso prprio
0,00
0,00
0,00
De rendimento
11/10
4,7%
3,33
3,30
-0,9%
3,45
4,7%
421,92
403,40
-4,4%
183,31
-54,6%
Instrumentos de capital e U.P.
32,42
27,88
-14,0%
21,32
-23,5%
- Aes
27,92
27,62
-1,1%
21,11
-23,6%
- Ttulos de participao
0,00
0,00
0,00
- U.P. de fundos de investimento mobilirio
3,08
0,06
-97,9%
0,00
-100,0%
- U.P. de fundos de investimento imobilirio
1,42
0,20
-85,7%
0,21
2,9%
Ttulos de dvida
389,50
375,51
-3,6%
161,99
-56,9%
- De dvida pblica
353,26
353,16
0,0%
142,97
-59,5%
- De outros emissores pblicos
6,51
1,87
-71,2%
1,21
-35,4%
- De outros emissores
29,72
20,47
-31,1%
17,80
-13,1%
0,64
0,59
-8,0%
0,35
-41,0%

0,00
0,00
0,00
Outros depsitos
0,00
0,00
0,00
0,64
0,59
-8,0%
0,35
Contas a receber
0,00
0,00
0,00
Outros
0,00
0,00
-41,0%
0,00
18,45
19,45
5,4%
Depsitos ordem em inst. de crdito
2,66
3,93
47,7%
0,97
-75,2%
Investimentos relativos a contratos de inv.
8,32
9,69
16,6%
11,11
14,6%
455,32
440,36
-3,3%
414,18
-5,9%
Total
22
2009
214,99
zurichportugal.com
No final do ano de 2011, a carteira era essencialmente constituda por Investimentos a deter at maturidade
(51,9%) e Ativos disponveis para venda (44,3%). No conjunto dos ativos disponveis para venda destaque-se
os ttulos de dvida pblica (34,5%), de emissores privados (4,3%) e aes (5,1%).
A qualidade da carteira de ttulos de dvida foi afetada pelas sucessivas redues da notao de risco de crdito
da Repblica Portuguesa (de AA- em 2009 para A- em 2010 e para BBB- em 2011), dada a sua exposio em ttulos
de dvida pblica portuguesa. O rating mdio da carteira de ttulos de dvida do Segurador era de BBB+ no final
de 2011 que compara com AA- e A- nos finais de 2009 e 2010, respetivamente.
2.5 Participao nos resultados

A taxa de rentabilidade bruta, atribuda aos contratos de seguro, para o ano de 2011 de 4,0% para todas
as solues da Zurich Vida em comercializao com maior representatividade. Os restantes produtos, j no
comercializados para efeitos de novo negcio, apresentam taxas de rentabilidade brutas que variam entre 4,5%
e 5,78% nas carteiras com ainda alguma dimenso.
Estas taxas, mais uma vez, traduzem uma gesto eficiente e otimizada dos ativos afetos aos contratos de seguro.
No ano anterior, em 2010, a taxa foi de 3,0% para todas as solues da Zurich Vida em comercializao com maior
representatividade, exceto PPR cuja taxa foi de 3,5%.
3. Garantias Financeiras
3.1 Margem de Solvncia
O valor da margem de solvncia disponvel no final de 2011 de 19,61M. Este valor no incorpora qualquer
proposta de pagamento de dividendos uma vez que a margem de solvncia no comporta um aumento de 50p.b.
na Yield Curve como se pode observar no ponto 5.5 deste relatrio.
u.m: milhes euros
Margem de Solvncia
2009
2010
10/09
2011
11/10
Margem de solvncia disponvel
41,42
26,83
-35,2%
19,61
-26,9%
Margem de solvncia requirida
17,91
18,36
2,5%
17,81
-3,0%
Cobertura
231%
146%
-36,0pp
Dividendos a pagar no ano seguinte

Cobertura aps dividendos
-85,1pp
110%
8,42
0,00
0,00
184%
146%
110%
3.2 Provises Tcnicas

Tal como nos exerccios anteriores, o nvel das provises traduz a adequao ao desenvolvimento da carteira de
seguros e uma poltica de rigor e prudente gesto das suas responsabilidades.
23
u.m: milhes euros
Prov. Tcnicas e Passivos Financeiros relativos a Contratos de Inv.

Proviso para prmios no adquiridos
2009
2010
10/09
1,74
1,76
Proviso matemtica
368,99
Proviso para sinistros
20,37
Proviso para participao nos resultados

A atribuir
Atribuda
Passivos Fin. relativos a cont. de Inv.

Provises tcnicas e Pass. Fin. de Cont. de Inv.
2011
11/10
0,7%
1,65
-5,9%
378,66
2,6%
364,45
-3,8%
23,15
13,7%
23,42
1,1%
21,58
12,36
-42,7%
8,47
-31,5%
16,46
2,35
-85,7%
0,00
-100,0%
5,12
10,01
95,5%
8,47
-15,4%
9,03
11,00
21,8%
11,43
3,9%
421,71
426,93
1,2%
409,41
-4,1%
Provises tcnicas de resseguro cedido
-5,56
-5,66
1,8%
-4,48
-20,8%
-0,22
-0,27
21,8%
-0,30
8%
Proviso matemtica
-0,62
-0,50
-18,6%
-0,46
-9%
-4,71
-4,88
3,5%
-3,73
-24%
416,15
421,27
1,2%
404,93
-3,9%
Total
4. Recursos Humanos
No ano 2011, a consolidao da aposta nas reas de formao e desenvolvimento de Recursos Humanos
da Companhia, iniciada em anos anteriores, revelou-se essencial para uma resposta ao nvel das exigncias
e dos desafios no apenas do mercado segurador, como do prprio pas.
Mantivemos a aposta nas reas de formao e desenvolvimento, na gesto de talentos, atravs da formao
especfica dos Colaboradores identificados pelo seu elevado potencial, nomeadamente com aes de formao
internacionais, especialmente concebidas para este pblico-alvo, com representantes de todos os pases europeus.
Reforamos ainda os princpios de uma cultura de desempenho, alinhando as recompensas a objetivos desafiantes
e a resultados.
Em alinhamento com os princpios desta cultura de desempenho, a rea de gesto de talentos, em colaborao
com a Direo acompanhou e colaborou na dinamizao de planos de desenvolvimento individual, acordados
e oficializados entre a Direo e o Colaborador.
Manteve-se a poltica de acolhimento de estagirios oriundos de Escolas Profissionais.
Procedeu-se a mais um inqurito aos Colaboradores na rea do Envolvimento (Global Employee Engagement
Survey) e respetiva anlise com referncias comparativas nacionais e europeias, demarcando-se a Zurich Vida
pelos excelentes resultados globais e acima dos valores registados como referncias do mercado nacional e mesmo
internacional, ou seja, 12 pontos percentuais superior norma externa.
24
zurichportugal.com
Estes resultados reforam a linha de orientao seguida na Poltica de Gesto de Recursos Humanos
da Companhia, e fornecem-nos orientaes preciosas sobre as reas de atuao prioritrias para o ano 2012.
Em 31 de dezembro de 2011 o nmero de Colaboradores da Zurich Vida, era de 64, mais dois que o registado
em 31 de dezembro de 2010.
5. Gesto de Riscos
Misso e objetivos da Gesto de Riscos
A misso da Gesto de Riscos na Zurich Vida prontamente identificar, medir, gerir, reportar e acompanhar
os riscos que possam afetar o atingimento dos seus objetivos estratgicos, operacionais e financeiros. Nesta
perspetiva, inclui-se o ajustamento do perfil de risco em linha com a tolerncia de risco definida pelo Grupo que
permita responder a novas ameaas e oportunidades, a fim de otimizar o retorno.
O objetivo da Zurich Vida ao nvel da gesto dos riscos proteger o capital, assegurar a continuidade do negcio,
potenciar a criao de valor, auxiliar a tomada de decises e proteger a nossa reputao e a nossa marca atravs
da consolidao de uma cultura de conscincia dos riscos.
As nossas principais categorias de riscos incluem:
Seguros: Risco transferido dos nossos Clientes atravs de um processo de subscrio, anlise e aceitao.
Operacional: Risco associado s pessoas, processos e sistemas da Companhia, bem como a eventos externos.
Reputao: Risco de que um ato ou omisso por parte da Companhia ou de um dos seus Colaboradores possa
resultar num dano para a nossa reputao ou numa perda de confiana por parte de todos os nossos parceiros.
Estratgico: Risco que pode derivar do planeamento ou da execuo da estratgia.
Crdito: Risco associado perda efetiva ou potencial de uma pessoa ou entidade de no conseguir cumprir
as suas obrigaes financeiras.
Mercado: Risco associado s posies do balano onde o valor depende dos investimentos nos mercados
financeiros.
5.1 Governao dos Riscos

A Zurich Vida dedica particular enfoque a todos os mecanismos de governao em ordem a assegurar que os
mesmos esto adequados dimenso, natureza e complexidade da sua atividade, privilegiando, na sua anlise,
a prpria organizao, os seus Colaboradores, os riscos de mercado, os ativos, os procedimentos, a cultura
e a segurana.
No corao da estrutura de gesto de riscos encontra-se o processo de governao que define responsabilidades
claras para a assumir, gerir, monitorizar e reportar os riscos e que assenta no princpio das trs linhas de defesa:
25
A gesto do negcio detm todos os riscos: A gesto do negcio assume decises de risco, otimizando risco/
retorno, responsvel pelo processo de gesto de riscos no dia-a-dia e mitiga riscos quando necessrio;
A gesto de riscos assegura uma estrutura consistente de riscos e controlos: A funo de gesto de riscos
supervisiona toda a estrutura de gesto de riscos, ajudando a gerir, monitorizar e reportar os riscos;
A auditoria interna providencia superviso independente e garantia da eficincia da gesto de riscos e controlos.
Para apoiar o processo de governao, a Zurich Vida conta com polticas documentadas e diretrizes emanadas
quer localmente, quer do Grupo Zurich. O ZRP Zurich Risk Policy o principal documento de governao
dos riscos. Este documento especifica a tolerncia de risco definida pelo Grupo, os limites e autonomias por tipo
de risco, os requisitos de informao, os procedimentos para aprovar quaisquer excees, bem como
os procedimentos para encaminhar as questes de risco ao Grupo.
Outro pilar de sustentao do processo de governao dos riscos desempenhado pelas funes de governao
e controlo, denominadas por Risk Management, Compliance e Group Audit. Estas funes assumem
a responsabilidade de trabalhar em conjunto e de coordenar as suas atividades, no sentido de fornecer
Administrao e Gesto da Zurich Vida a ajuda que permita garantir que os objetivos esto a ser alcanados
e a confiana de que os riscos so identificados, apropriadamente geridos, aes de mitigao/eliminao so
implementadas e que os mecanismos de controlo so operacionalmente eficazes. Esta coordenao denominada
por Integrated Assessment & Assurance.
As referidas funes assumem um papel fundamental na realizao do comit de Gesto de Riscos e Controlo
Interno, designado por RCC Risk and Control Committee, na medida em que, resumidamente e objetivamente,
apresentam Gesto de Topo, os riscos e atividades por elas desenvolvidas ou resultados em torno desses riscos,
de forma a que possam tomar decises apropriadas e aes de resposta a esses riscos, contribuindo assim para
o desenvolvimento so e prudente do negcio e das suas responsabilidades.
Por ltimo, a Zurich Vida adota adequados mecanismos de governao como fator chave no desenvolvimento
de um sistema de solvncia apropriado, realando-se neste particular aspeto os sistemas de Gesto de Riscos
e Controlo Interno que seguem o estatudo nas Normas Regulamentares n. 14/2005-R e n. 8/2009-R do Instituto
de Seguros de Portugal.
5.2 Gesto do Risco de Subscrio

Uma componente fundamental da gesto do risco na atividade seguradora encontra-se associada disciplina
na subscrio de riscos. A Zurich est imbuda de uma forte cultura de controlo dos riscos de subscrio,
estabelecendo limites capacidade de subscrio e delegando autonomias baseadas no grau de conhecimento
e experincia individuais. As Normas de Subscrio de negcios implementadas so estabelecidas e revistas
regularmente, com base em critrios de prudncia, controlo e rentabilidade.
Encontram-se estabelecidos controlos adequados de monitorizao do cumprimento das autonomias delegadas,
bem como de aderncia aos princpios de subscrio definidos.
26
zurichportugal.com
Seguindo procedimentos comuns a todo o Grupo, a Zurich Vida implementou linhas de orientao apropriadas
no mbito da tarifao das suas solues de seguro, baseadas em slidos princpios tcnicos, que aplica de forma
sistemtica, na prossecuo de um objetivo de rentabilidade sustentada.
A Zurich Vida beneficia do fato de pertencer a um Grupo internacional, usufruindo da constante partilha
de melhores prticas no mbito da governao dos riscos de subscrio, tendo constantemente presente
a necessidade de garantir a total compreenso dos riscos que subscreve, encontrando-se os mesmos justificados
por um retorno adequado.
Outra componente fundamental a proteo de Resseguro. A Poltica de Resseguro coerente com as
autonomias proporcionadas rea de subscrio de riscos, nomeadamente no que respeita s excluses constantes
dos tratados.
A estrutura dos Tratados de Resseguro segue princpios de coerncia na definio das retenes e capacidades,
com base nos perfis de risco das carteiras seguras.
5.3 Gesto do risco operacional

A gesto do Risco Operacional na Zurich assenta numa estrutura abrangente e numa abordagem comum para
identificar, avaliar, quantificar, mitigar, monitorizar, gerir e reportar os riscos operacionais, ou seja, os riscos
considerados relevantes para a governao e execuo diria das operaes onde se incluem avaliaes de risco,
processo de resposta ao risco e gesto de eventos de perda.
Neste contexto, a Zurich Vida:
Utiliza uma abordagem baseada em cenrios de risco para avaliar e quantificar o capital baseado no risco,
denominado por RBC Risk Based Capital, para o Risco Operacional. O processo de avaliao e quantificao
do Risco Operacional designado por TDS Top Down Scenarios;
Documenta e avalia eventos de perda acima de um limite determinado pela Poltica de Riscos da Zurich (ZRP),
efetuando o seu registo numa base de dados comum a todo o Grupo. Desta forma permitir monitorizar
e implementar aes de melhoria que evitem a repetio de tais eventos de natureza operacional;
Procede realizao de avaliaes do risco operacional atravs das quais os riscos operacionais so identificados
por reas de negcios e so avaliados qualitativamente. Anualmente, a Zurich Vida procede realizao do
exerccio Risk & Control Scoping, o qual determina as reas funcionais que sero objeto de avaliaes de risco
operacional, fazendo uso da informao proveniente de outras formas de informao sobre risco, tais como
Total Risk Profiling (TRP) que sustentado em cenrios de probabilidade e severidade, avaliaes de controlo
interno e resultados de auditorias.
Para alm da sua estrutura geral, a Zurich Vida tem processos e sistemas especficos que se focalizam nas matrias
de maior prioridade, tais como segurana da informao, segurana fsica, gesto de continuidade do negcio
e combate fraude.
27
Na rea de segurana da informao, a Zurich Vida continua focalizada na iniciativa de melhoria de segurana
dos dados constantes dos seus documentos, independentemente do seu suporte, visando minimizar eventuais
danos aos seus Clientes, Colaboradores, Parceiros de Negcio e, em ltima instncia, sua prpria Reputao.
Uma tarefa chave manter o nosso plano de gesto de continuidade do negcio, designado por Business
Continuity Management atualizado, com especial nfase para a continuidade do negcio em caso de eventos
sbitos, tais como catstrofes e pandemias, procedendo com regularidade realizao de testes que permitam
aferir a sua eficincia.
O risco de fraude, quer decorra da rea de sinistros, quer decorra de outra natureza, continua a ter especial
enfoque na Zurich Vida. No ano de 2011 foi implementada uma poltica de preveno de fraude, acompanhada
por um manual de preveno e deteo de fraude interna e externa. Complementarmente, no sentido de alertar
para um tema que contribui negativamente para a reputao e ativos das organizaes e mant-lo sempre
presente no trabalho dirio de cada Colaborador, lanmos uma formao on-line obrigatria, denominada
de Preveno de Fraude e Crime.
Em termos gerais, todos os riscos so conotados por intrinsecamente conterem aspetos ligados ao Risco
Operacional. Por conseguinte, iniciativas em curso como sejam o The Zurich Way e Transformao Operacional
ajudam a Zurich Vida a gerir os seus riscos operacionais, sustentando os seus processos e procedimentos
em prticas standard e amplamente testadas.
5.4 Gesto dos riscos estratgicos e de reputao.

Tal como no Risco Operacional, todos os tipos de risco tm potencialmente consequncias para a reputao
da Zurich Vida. Consequentemente, a gesto efetiva de cada tipo de risco ajuda-nos a reduzir as ameaas
que podem atingir a nossa reputao. Adicionalmente, estamos igualmente empenhados em preservar a nossa
reputao atravs da adeso s leis e regulamentos e do cumprimento dos valores chave plasmados no nosso
cdigo de conduta.
consabido que as decises estratgicas so por natureza arriscadas, por isso trabalhamos no sentido de reduzir
os riscos derivados dessas decises, atravs de ferramentas de anlise, as quais incluem o processo de Total Risk
Profiling.
5.5 Gesto dos riscos de mercado e de crdito

Os objetivos da gesto dos riscos de mercado, liquidez e de crdito, consistem em mitigar quaisquer efeitos
nos ativos financeiros da Zurich, que os mesmos possam produzir e dos quais resultem prejuzos significativos.
A Zurich Vida elaborou um manual com um conjunto de normas e diretivas internas, onde esto especificadas
as formas de mitigar os diversos riscos.
28
zurichportugal.com
No que respeita ao risco de crdito, de acordo com as normas e diretivas de gesto de risco documentadas,
no so permitidos investimentos em derivados, com exceo em carteiras afetas a seguros ou contratos de
investimento ligados, e so identificadas e implementadas medidas corretivas apropriadas relativamente aos
investimentos em que haja expetativas de sofrer um corte no rating para nveis abaixo de investment grade
(BBB) exceto no que se refere divida publica Portuguesa. No final do ano de 2011, o rating mdio da carteira
de obrigaes foi de BBB+.
Esto igualmente implementadas rotinas para monitorar os limites de exposio ao risco de crdito por emitente
individual e agregado, por forma a evitar o risco de concentrao, pelo que avaliada a exposio a empresas
afiliadas ou subsidirias dos diversos emitentes, para comparao com os limites definidos pelo Grupo Zurich.
Quanto ao risco de mercado, tal como acontece com o risco de crdito, a Zurich Vida avalia e efetua regularmente
a gesto do seu risco de mercado, comparando os nveis de concentrao por emitente ou grupo pertencente
a este e por classe de ativos. O objetivo no s o match entre os ativos e os passivos, ou seja uma correta
adequao ao risco ALM, como tambm a monitorizao da Estratgia de Alocao de Ativos (Strategic Asset
Alocatio), que definida nos ALMICs (Asset Liability Management and Investment Committees), que se realizam
numa base trimestral.
Na anlise dos riscos referidos, para alm da gesto do risco de taxa de juro por intervalo de maturidade, da
eficincia da alocao dos ativos ao nvel atual de risco e da conformidade com os limites das posies agregadas,
est includa a anlise da durao dos ativos e passivos, inserida no risco ALM.
A durao dos ativos, no final de 2011, era de 4,3 anos (6,1 em 2010), ligeiramente superior dos passivos
que registaram uma durao de 3,6 anos (5,9 em 2010).
Ainda dentro do risco de mercado, de referir a exposio aos vrios riscos resultantes das flutuaes nos preos
das aes, no valor dos imveis e nos mercados de capitais de uma forma geral.
Estes riscos derivados dos mercados acionistas e do setor imobilirio, podero afetar a liquidez da Companhia,
os rendimentos planeados, os ativos lquidos e a situao do capital.
Adicionalmente poder ter efeitos colaterais nas restantes classes de ativos, como fundos de imveis, empresas
cotadas do setor, com eventuais repercusses ao nvel da dvida emitida pelas mesmas.
Tambm ao nvel dos contratos de Unit Linked, embora classificados como contratos de seguros ou de
investimentos, podem estar expostos aos riscos de aes e imveis e ainda que sejam riscos dos tomadores,
a Zurich atravs da exposio a estes movimentos do mercado sofrer o impacto das comisses de gesto
recebidas.
29
Tal como nos anteriores riscos referidos, os riscos decorrentes das variaes de mercado quer nas aes quer
nos imveis, esto englobados no processo de gesto global do risco efetuada pelo Grupo Zurich, pela aplicao
de limites expressos nas respetivas diretivas e linhas de orientao internas.
No existe risco cambial nos investimentos financeiros da Zurich Vida, dado que todos os seus ativos esto
denominados em euros.
Relativamente ao risco de liquidez, faz parte dos princpios de gesto dos riscos da Zurich Vida, que as suas
carteiras de investimentos financeiros sejam compostas por ativos suficientemente lquidos, de forma a mitigar
eventuais riscos de inesperadas necessidades de tesouraria para fazer face aos compromissos financeiros
assumidos, que pudessem resultar em perdas considerveis.
A adequao do capital definida de forma a incorporar uma margem relativa ao mnimo requerido legalmente
para absorver, at determinado limite, perdas resultantes das alteraes nas taxas de juro e da desvalorizao de
instrumentos de capital e unidades de participao. No quadro que se segue pode-se observar os impactos dos riscos
referidos na taxa de cobertura da margem de solvncia e a taxa de cobertura resultante desses efeitos.
u.m: milhes euros
2009
2010
10/09
2011
11/10
33,00
26,83
-18,7%
19,61
-26,9%
Taxa de Cobertura
184%
146%
-38pp
110%
-36pp
-9,29
-33,9%
-3,11
-66,6%
Aumento de 50 p.b. na Yield Curve

Impacto na Margem Disponvel
-14,05
Impacto na Taxa de Cobertura
-56pp
-36pp
20pp
-12pp
24pp
Taxa de Cobertura aps impacto
128%
110%
-18pp
98%
-12pp
-1,98
-14,0%
-1,51
-23,5%
10% quebra no valor dos int. capital

-2,30
-13pp
-11pp
2pp
-9pp
2pp
171%
135%
-36,0pp
102%
-33,7pp
5.6 Risco Legal e Compliance

O risco legal e de compliance caracterizam-se pela possibilidade de incorrer em perdas por inadequao ou falhas
nos processos internos, sistemas e eventos externos de obrigaes que determinem a violao de normas legais
ou regulamentares.
Por forma a eliminar ou mitigar os riscos acima identificados, a Zurich Vida dispe de diversos controlos e normas
institudas, nomeadamente ao nvel de circulares internas (circulares de instrues) matrias reservadas anlise
e aprovao da rea jurdica.
30
zurichportugal.com
So objeto de particular anlise por parte da rea legal e de compliance as operaes que se traduzam na incorporao,
dissoluo, fuso, simplificao da estrutura acionista, alteraes exigidas por lei ou regulamento ou estipuladas pelo
contrato de sociedade; todos os contratos que obriguem a empresa; matrias que direta ou indiretamente se relacionam
com marcas e outros direitos de propriedade industrial; lanamento de novos produtos (o que inclui a aprovao de
clausulados e respetiva campanha publicitria), questes relacionadas com a existncia de licena vlida para o exerccio
da atividade, acompanhamento do relacionamento com autoridades com poderes de superviso e/ou atribuies na rea
da informao financeira (Unidade de Informao Financeira e/ou Departamento Central de Investigao e Ao Penal),
bem como as anlises sobre solues em reviso, respetivas condies especiais e particulares.
Ao nvel da comunicao, esto sujeitos aprovao da rea legal os contedos que possam criar de forma explcita
ou implcita direitos e obrigaes para com a Zurich Vida.
Merecem particular ateno por parte da estrutura jurdica da Zurich Vida as matrias relacionadas com a Lei
da Concorrncia, proteo de dados pessoais e cumprimento de regras de superviso comportamental, na medida
em que qualquer desvio aos princpios nela consagrados podem representar um elevado risco de reputao
com visibilidade e impacto ao nvel do Grupo Zurich.
So ainda objeto de acompanhamento todos os processos judiciais independentemente da qualidade em que a Zurich
Vida neles intervm. Trata-se de medida que se destina a evitar a exposio da Zurich Vida a um risco jurdico com
consequncias negativas ao nvel dos custos e, obviamente, com impacto no desempenho dos resultados financeiros.
6. Perspetivas para 2012

As perspetivas do negcio da Zurich Vida para 2012, assentam no reforo do desenvolvimento da nossa estratgia
de centralizao e focalizao no Cliente, cujos vetores principais a seguir se destacam:
Crescimento e Rentabilidade sustentados;
Focalizar e incrementar o negcio em Alvos de Mercado selecionados;
Desenvolvimento de solues que respondam s atuais necessidades dos Clientes, tendo em conta o momento
presente;
Reforo da relao com o canal de Agentes e Corretores;
Desenvolvimento da rea de marketing estratgico;
Reforo das competncias da nossa Rede de Agentes Principais Zurich;
Implementao das medidas decorrentes do plano de ao resultantes do survey de satisfao dos Colaboradores
efetuado a nvel Mundial em 2011;
Reforo da posio da Companhia no Mercado.
31
7. Proposta de aplicao dos resultados

O Resultado Lquido do Exerccio foi de 3.737.716,89 euros.
Nos termos da alnea b) do Art. 376 do Cdigo das Sociedades Comerciais e ainda dos Estatutos da Zurich
Companhia de Seguros Vida, S.A., propomos a seguinte distribuio:
Para afetao Reserva Legal................373.771,69 euros
Para afetao a Reservas Livres..............3.363.945,20 euros
No proposto qualquer distribuio de dividendos com o objetivo de que o capital disponvel se mantenha
adequado a um nvel que permita incorporar uma margem relativa ao mnimo requerido legalmente para absorver,
at determinado limite, perdas resultantes das alteraes nas taxas de juro e da desvalorizao de instrumentos de
capital e unidades de participao em conformidade com o descrito no ponto 5.5 deste relatrio.
32
zurichportugal.com
8. Consideraes Finais
Num ano marcado por um ambiente econmico complexo e por um ambiente concorrencial muito significativo na rea
seguradora, a Zurich Vida consegue apresentar um bom resultado e com um balano robusto com uma margem
de solvncia acima do legalmente exigido.
Os objetivos estratgicos que tinham sido planeados para o exerccio foram atingidos, com a contribuio de
todos aqueles que nos acompanharam ao longo de mais um ano frtil em desafios difceis, mas ao mesmo tempo
estimulantes.
Para os novos desafios que o mercado nos coloca, continuaremos a contar com o empenhamento das nossas Unidades
de Suporte, dos nossos escritrios espalhados por todo o pas, bem como dos nossos Parceiros Preferenciais de Negcio,
em especial, os nossos Agentes Principais e Corretores, no sentido da implementao da nossa Direo Estratgica,
visando sobretudo a satisfao das expetativas dos nossos Grupos de Interesse Prioritrios, ou seja,
os nossos Clientes, Colaboradores, Acionistas e Parceiros que nos tem apoiado dedicadamente ao longo da vida
da Companhia.
No pode o Conselho de Administrao deixar de realar, em especial, a total dedicao, esforo e entusiasmo
de todos os Colaboradores da Companhia, cujo contributo, atravs do seu trabalho dirio, foi decisivo para o alcanar
dos resultados do exerccio.
Queremos tambm agradecer aos nossos estimados Agentes, Corretores e seus Colaboradores bem como aos restantes
Parceiros de Negcio, a valiosa e indispensvel colaborao que nos concederam ao longo deste exerccio.
Ao Instituto de Seguros de Portugal, Associao Portuguesa de Seguradores, Congneres e demais entidades
ligadas ao Setor Segurador, expressamos os nossos agradecimentos pela colaborao, apoio e ateno que nos foram
dispensados.
Ao Conselho Fiscal, apresentamos os nossos agradecimentos pelo acompanhamento e apoio prestado Administrao
durante o exerccio.
Para concluir, uma especial referncia a todos os nossos Clientes, agradecendo a preferncia com que nos distinguem
e a confiana que em ns depositam.
Lisboa, 28 de fevereiro de 2012
O Conselho de Administrao
Jos Manuel Coelho Presidente
Antnio Alberto Martins Bico Administrador-Delegado
Peter Viktor Eckert Administrador
Romano Santa Clara Gomes Administrador
33
C.
ANEXOS
Zurich convida a sorrir
em nova campanha de marca
Porqu a Zurich? Porque escolho sempre o n.1.
Este foi o mote da campanha de marca que decorreu
no ltimo trimestre de 2011.
A campanha apostou na imagem da cadeira azul,
simbolizando a rede de Parceiros de Negcio dedicados
e profissionais que prestam um servio de qualidade
ao Cliente. Sentados na cadeira esto um casal jovem,
um empresrio, uma famlia e um casal snior, satisfeitos
por contarem com a Companhia de Seguros n.1 em
Satisfao do Cliente, que disponibiliza os seus servios
atravs de 800 pontos de contacto espalhados pelo pas.
O reforo da marca Zurich atravs da realizao
desta campanha foi fundamental para consolidar
o posicionamento da Companhia no mercado e dar conta
que o Cliente est no centro de tudo o que fazemos.

Conta de Ganhos e Perdas (1)
Prmios adquiridos lquidos de resseguro
EXERCCIO
ANTERIOR
EXERCCIO
Tcnica
Vida
Notas
do anexo
Valores em euros
31 de dezembro de 2011
Tcnica
No-Vida
No Tcnica
Total
55.119.892
55.119.892
73.659.229
58.131.553
58.131.553
76.624.410
(3.137.391)
(3.137.391)
(3.002.703)
29.
Proviso para prmios no adquiridos (variao)
103.907
103.907
(11.465)
29.
Proviso para prmios no adquiridos, parte resseguradores

(variao)
21.824
21.824
48.987
Comisses de contratos de seguro e operaes considerados
6.553
6.553
2.728
5. e 40.

6. e 34.
para efeitos contabilsticos como contratos de investimento
ou como contratos de prestao de servios

Custos com sinistros, lquidos de resseguro
7. e 40.
Montantes pagos
(73.818.246)
0 (73.818.246) (65.415.746)
(72.401.764)
0 (72.401.764) (62.797.656)
Montantes brutos
(74.270.783)
1.869.019
1.869.019
1.338.090
Proviso para sinistros (variao)
(1.416.482)
(1.416.482)
(2.618.090)
29.
0 (74.270.783) (64.135.745)
Montante bruto
(264.954)
(264.954)
(2.782.108)
(1.151.528)
(1.151.528)
164.018
Outras provises tcnicas, lquidas de resseguro
Proviso matemtica do ramo vida, lquida de resseguro
23.044.847
23.044.847
(5.708.588)
(5.592.917)

8. e 29.
Montante bruto
23.089.095
23.089.095
(44.248)
(44.248)
(115.672)
9. e 29.
Participao nos resultados, lquida de resseguro
(7.651.303)
(7.651.303)
(9.126.816)
Custos e gastos de explorao lquidos
(8.491.965)
(8.491.965)
(6.843.541)
(3.550.626)
10., 13., 14.,

27. e 28.
Custos de aquisio
(3.872.906)
(3.872.906)
Custos de aquisio diferidos (variao)
(10.379)
(10.379)
(15.455)
(4.880.667)
(4.880.667)
(3.393.890)
Comisses e participao nos resultados de resseguro
271.987
271.987
116.430
Rendimentos
23.399.932
975.877
24.375.809
21.069.430
21.683.363
469.344
22.152.707
18.593.413
11. e 21. a 26.
De juros de ativos financeiros no valorizados ao justo

valor por via de ganhos e perdas
De juros de passivos financeiros no valorizados ao justo

Outros
1.716.569
506.533
2.223.102
2.476.017
Gastos financeiros
(390.876)
(9.896)
(400.771)
(360.387)
12. e 21. a 26.
De juros de ativos financeiros no valorizados ao justo

De juros de passivos financeiros no valorizados ao justo

Outros
(390.876)
(9.896)
(400.771)
(360.387)
36
zurichportugal.com
Valores em euros
Conta de ganhos e perdas (2)

Tcnica
Vida
Notas
do anexo
Tcnica
No-Vida
No Tcnica
Total
Ganhos lquidos de ativos e passivos financeiros no valorizados

ao justo valor atravs ganhos e perdas
284.838
(174.147)
110.691
9.675.122
De ativos disponveis para venda
284.838
(174.147)
110.691
9.675.122
15.
EXERCCIO
ANTERIOR
EXERCCIO
De emprstimos e contas a receber
De investimentos a deter at maturidade
De passivos financeiros valorizados a custo amortizado
De outros
Ganhos lquidos de ativos e passivos financeiros valorizados

ao justo valor atravs ganhos e perdas
(311.531)
(311.531)
(293.195)
Ganhos lquidos de ativos e passivos financeiros detidos

para negociao
Ganhos lquidos de ativos e passivos financeiros classificados

no reconhecimento inicial ao justo valor atravs de ganhos e perdas
Diferenas de cmbio

26.

17.
16.
(311.531)
(311.531)
(293.195)
Ganhos lquidos de ativos no financeiros que no estejam

classificados como ativos no correntes detidos para venda
e unidades operacionais descontinuadas
153.900
153.900
Perdas de imparidade (lquidas reverso)
(4.369.882)
(123.748)
(4.493.630)
(4.156.313)
(4.156.313)
De ativos disponveis para venda
(4.369.882)
(123.748)
(4.493.630)
De emprstimos e contas a receber valorizados a custo amortizado
De investimentos a deter at maturidade
De outros
18.
Outros rendimentos/gastos tcnicos, lquidos de resseguro
20.556
20.556
23.444
19.
Outras provises (variao)
(25.305)
(25.305)
(71.265)
20.
Outros rendimentos/gastos
142.809
142.809
(15.468)
Goodwill negativo reconhecido imediatamente em ganhos e perdas
Ganhos e perdas de associadas e empreendimentos conjuntos

contabilizados pelo mtodo da equivalncia patrimonial
Ganhos e perdas de ativos no correntes (ou grupos

para alienao) classificados como detidos para venda
RESULTADO ANTES DE IMPOSTOS
6.842.815
939.490
7.782.305
12.438.635
31.
Imposto sobre o rendimento do exerccio - Impostos correntes
(1.826.548)
(250.777)
(2.077.326)
(51.956)
31.
Imposto sobre o rendimento do exerccio - Impostos diferidos
(1.729.772)
(237.490)
(1.967.262)
(2.748.039)
RESULTADO LQUIDO DO EXERCCIO
3.286.495
451.222
3.737.717
9.638.639
C. Anexos
37

Valores em euros
ATIVO
Notas
do anexo
Imparidade,
depreciaes
amortizaes
ou ajustamentos
Valor bruto
2.836.978
2.836.978
Investimentos em filiais, associadas e empreendimentos conjuntos
Ativos financeiros detidos para negociao
11.110.792
11.110.792
9.693.636
Ativos financeiros classificados no reconhecimento inicial

ao justo valor atravs de ganhos e perdas
22. e 33.
Caixa e seus equivalentes e depsitos ordem
Valor lquido
21. e 33.
EXERCCIO
ANTERIOR
EXERCCIO
4.439.188
Derivados de cobertura
23. e 33.
Ativos disponveis para venda
183.307.657
183.307.657
403.397.250
24. e 33.
Emprstimos e contas a receber
590.436
348.336
348.336
Outros depsitos
590.436
348.336
348.336
Contas a receber
Outros
25. e 33.
214.986.748
214.986.748
19.454.959
26. e 33.
Terrenos e edifcios
3.453.000
3.453.000
3.299.100
Terrenos e edifcios de uso prprio
Terrenos e edifcios de rendimento
3.453.000
3.453.000
3.299.100
130.578
Outros ativos tangveis
794.977
696.064
98.913
Inventrios
Goodwill
27. e 33.
28.
Outros ativos intangveis
1.656.764
1.611.924
44.840
64.656
29.
4.481.102
4.481.102
5.655.054
273.601
295.425
295.425
Proviso matemtica do ramo vida
460.311
460.311
504.559
3.725.365
3.725.365
4.876.893
Proviso para compromissos de taxa
0
0
Proviso para estabilizao de carteira
Outras provises tcnicas
Ativos por benefcios ps-emprego e outros benefcios

de longo prazo
4.966.050
568.333
4.397.717
6.799.006
Contas a receber por operaes de seguro direto
2.643.531
254.620
2.388.911
2.452.189
Contas a receber por outras operaes de resseguro
122.759
122.759
103.592
Contas a receber por outras operaes
2.199.760
313.713
1.886.047
4.243.224
Ativos por impostos
30.
Outros devedores por operaes de seguros e outras operaes
12.178.962
12.178.962
6.476.933
Ativos por impostos correntes
299.696
299.696
2.730.976
Ativos por impostos diferidos
11.879.266
11.879.266
3.745.957
Acrscimos e diferimentos
43.425
43.425
29.343
Outros elementos do ativo
Ativos no correntes detidos para venda e unidades

operacionais descontinuadas
31.
32.
TOTAL ATIVO
38
440.164.789
2.876.321
437.288.468
460.030.138
zurichportugal.com

Valores em euros
PASSIVO E CAPITAL PRPRIO
EXERCCIO
EXERCCIO
ANTERIOR
397.987.627
415.928.072
Notas
do anexo
PASSIVO
8., 9. e 29.
Provises tcnicas
1.652.185
1.756.091
364.446.416
378.658.846
23.417.409
23.152.454
De vida
23.417.409
23.152.454
De acidentes de trabalho
De outros ramos
8.471.618
12.360.681
Proviso para compromissos de taxa
Proviso para estabilizao de carteira
Proviso para desvios de sinistralidade
Proviso para riscos em curso
Outras provises tcnicas
Passivos financeiros da componente de depsito de contratos de seguros e de contratos de seguro
11.427.125
10.996.929
342.537
342.537
34.
35.
e operaes considerados para efeitos contabilsticos como contratos de investimento

Outros passivos financeiros
Passivos subordinados
Depsitos recebidos de resseguradores
342.537
342.537
Outros
Passivos por benefcios ps-emprego e outros benefcios de longo prazo
Outros credores por operaes de seguros e outras operaes
4.333.972
2.695.767
Contas a pagar por operaes de seguro direto
1.200.480
1.426.773
Contas a pagar por outras operaes de resseguro
202.998
492.232
Contas a pagar por outras operaes
2.930.493
776.762
Passivos por impostos
508.538
913.453
503.925
36.
31.
Passivos por impostos correntes
508.538
Passivos por impostos diferidos
409.528
32.
Acrscimos e diferimentos
2.028.781
1.305.307
37.
Outras Provises
1.004.673
860.367
Outros Passivos
Passivos de um grupo para alienao classificado como detido para venda
417.633.255
433.042.432
Capital
20.660.260
20.660.260
(Aes Prprias)
TOTAL PASSIVO
CAPITAL PRPRIO
38. e 41.
38. e 41.
Outros instrumentos de capital
20.000.000
38.
Reservas de reavaliao
(61.611.569)
(18.126.161)
Por ajustamentos no justo valor de ativos financeiros
(62.377.672)
(18.892.264)
Por revalorizao de terrenos e edifcios de uso prprio
766.103
766.103
Por revalorizao de ativos intangveis
Por revalorizao de outros ativos tangveis
Por ajustamentos no justo valor de instrumentos de cobertura em coberturas de fluxos de caixa
Por ajustamentos no justo valor de cobertura de investimentos lquidos em moeda estrangeira
38.
38.
41.
De diferenas de cmbio
Reserva por impostos diferidos
17.838.614
5.338.161
9.034.152
Outras reservas
18.587.538
Resultados transitados
442.654
442.654
Resultado do exerccio
3.737.717
9.638.639
TOTAL CAPITAL PRPRIO
19.655.213
26.987.705
TOTAL PASSIVO E CAPITAL PRPRIO
437.288.468
460.030.138
C. Anexos
39

Valores em euros
2011
Tcnica
Vida
Notas
do anexo
38. e 41.
Resultado lquido do exerccio
Tcnica
No-Vida
2010
No Tcnica
3.286.495
Total
451.222
3.737.717
9.638.639
Outro rendimento integral do exerccio

(2) + (3) + (4) + (5) + (6) = (1)
31.
(30.382.519)
Ativos financeiros disponveis para venda (2)
Ganhos e perdas lquidos
Reclassificao de ganhos e perdas em resultados

do exerccio
(687.690) (31.070.209) (15.834.183)
(41.288.648)
(2.196.761)
(43.485.408) (22.049.005)
(45.373.692)
(2.494.656)
(47.868.348) (16.530.196)
4.085.044
297.895
4.382.940
Imparidade
4.369.882
123.748
4.493.630
(5.518.809)
4.156.313
Alienao
(284.838)
174.147
(110.691)
(9.675.122)
6.285.838
31. e 38.
Impostos (3)
10.991.382
1.509.070
12.500.452
Ganhos e perdas lquidos em diferenas cambiais (4)
14. e 31.
Benefcios ps-emprego (5)
(85.253)
(85.253)
(71.016)
Outros movimentos (6)
(236.468) (27.332.492)
(6.195.543)
TOTAL DO RENDIMENTO INTEGRAL LQUIDO DE IMPOSTOS
(27.096.024)
Demonstrao de variaes
do capital prprio (2011)
Valores em euros
Outros
instrumentos
de capital
do capital prprio
38. e 41.
Balano a 31 de dezembro 2010 (balano de abertura)
38.
38. e 41.
38.
Prestaes
suplementares
Capital
social
Notas
do anexo
Aumentos de reservas por aplicao de resultados
Resultado lquido do perodo
20.660.260
Reservas
de reavaliao
Por ajustamentos
no justo valor de
ativos financeiros
disponveis para
venda
Por revalorizao
de terrenos
e edifcios
de uso prprio
(18.892.264)
766.103
5.338.161
Reserva por
impostos diferidos
(1)
(2)
Outro rendimento integral do perodo, lquido de imposto (3)
12.500.452
Ganhos lquidos por ajustamentos no justo valor de ativos

financeiros disponveis para venda
(43.485.408)
12.479.892

31.
Ganhos lquidos por ajustamentos por revalorizao de terrenos

e edifcios de uso prprio
(3.831)
31.
14. e 31.
Diferimento de ganhos e perdas atuariais (IAS19)
Total rendimento integral do perodo,

lquido de imposto
Operaes com detentores de capital

38.
Total das variaes do capital prprio

Balano a 31 de dezembro 2011
40
(43.485.408)
24.391
(4) = (2) + (3)
(43.485.408)
12.500.452
(5)
20.000.000
Aumentos / redues de capital
(1) + (4) + (5)
20.000.000
20.000.000
(43.485.408)
12.500.452
20.660.260
20.000.000
(62.377.672)
766.103
17.838.614
zurichportugal.com
(CONTINUAO)
Valores em euros
do capital prprio
Outras
reservas
Reserva
legal
Notas
do anexo
38. e 41.
38.
38. e 41.
38.
Prmios
de emisso
442.654
9.638.639
8.674.775
(9.638.639)
(2)
3.737.717
3.737.717
963.864
1.115.650
TOTAL
4.105.272
Resultado
do exerccio
(1)
(85.253)
26.987.705
0 (31.070.209)

(31.005.516)

31.

31.
3.813.230
Resultados
transitados
Outras
reservas
14. e 31.

lquido de imposto

38.
(4) = (2) + (3)

(5)
Aumentos / redues de capital
(1) + (4) + (5)
(85.253)
(85.253)
(3.831)
(60.862)
3.737.717 (27.332.492)
0
20.000.000
20.000.000
963.864
8.589.522
(5.900.923)
(7.332.492)
4.777.094
4.105.272
9.705.172
442.654
3.737.717
19.655.213
C. Anexos
41
do capital prprio (2010)
Valores em euros
Outros
instrumentos
de capital
do capital prprio
38. e 41.
Prestaes
suplementares
Capital
social
Notas
do anexo
38.
38. e 41.
38.
31.
20.660.260
Reservas
de reavaliao
Por ajustamentos
no justo valor de
ativos financeiros
disponveis para
venda
Por revalorizao
de terrenos
e edifcios
de uso prprio
3.156.741
766.103
(888.633)
(1)
(2)
6.226.794

(22.049.005)
6.289.966

31.

(19.153)
14. e 31.
31.
(22.049.005)
Reserva por
impostos diferidos
15.024
Transferncias entre rubricas de capital prprio no includas

noutras linhas
(59.044)
(22.049.005)
6.226.794

lquido de imposto

41.
(5)
Distribuio de reservas
Distribuio de lucros / prejuzos
42
(4) = (2) + (3)
(1) + (4) + (5)
(22.049.005)
6.226.794
20.660.260
(18.892.264)
766.103
5.338.161
zurichportugal.com
(CONTINUAO)
Valores em euros
do capital prprio
Outras
reservas
Reserva
legal
Notas
do anexo
38. e 41.
38.
38. e 41.
38.
31.
8.159.906
(815.991)
(2)
9.638.639
9.638.639
14. e 31.
31.
(11.972)
41.603.135
0 (15.834.183)
(15.759.039)

31.

TOTAL
442.654
2.203.594
Resultado
do exerccio
815.991
4.105.272
Resultados
transitados

2.997.240
Outras
reservas
(1)
Prmios
de emisso
(19.153)
(71.016)
(55.991)
Transferncias entre rubricas de capital prprio no includas

noutras linhas
59.044
(11.972)
9.638.639
(6.195.543)
(1.075.971)
(8.419.887)

lquido de imposto

41.
(4) = (2) + (3)

(5)
(7.343.916)
Distribuio de reservas
(1.075.971)
(1.075.971)
Distribuio de lucros / prejuzos
(7.343.916)
(7.343.916)
(1) + (4) + (5)
815.991
(1.087.944)
3.813.230
4.105.272
1.115.650
442.654
1.478.733 (14.615.430)
9.638.639
26.987.705
C. Anexos
43
Demonstrao de fluxos de caixa

Valores em euros
DEMONSTRAO DE FLUXOS DE CAIXA
2011
2010
Notas
do anexo
FLUXOS DE ATIVIDADE OPERACIONAL
5. e 40.
Prmios de seguro direto recebidos
60.422.065
75.951.714
5. e 40.
Prmios de resseguro cedido pagos
(3.445.791)
(3.214.420)
Participao nos resultados paga (apenas o que passe por caixa)
(738.120)
(713.017)
7. e 40.
Sinistros de seguro direto pagos
(73.523.719)
(63.525.948)
7. e 40.
Sinistros de resseguro cedido recebidos
1.869.019
1.338.090
271.987
116.430
2.395.250
2.273.870
6. e 34.
Recebimentos de contratos de investimento
6. e 34.
Pagamentos de contratos de investimento
(135.109)
10.
Comisses por intermediao de seguros
(2.043.542)
(1.582.061)
13. e 14.
Pagamentos ao pessoal
(3.086.694)
(2.768.347)
10.
Pagamentos a fornecedores
(3.691.499)
(2.767.088)
Outros fluxos de caixa operacionais
1.075.553
(337.382)
11.
Dividendos recebidos
1.280.317
1.552.447
11.
Juros recebidos
19.613.244
18.680.377
32.
Rendas de imveis
218.664
175.176
Alienaes (ganhos / perdas) realizadas de investimentos
91.636.617
268.421.246
Aquisio de investimentos:
Ttulos de rendimento varivel
(34.179.334)
(18.705.585)
Ttulos de rendimento fixo
(82.340.132)
(263.282.063)
Juros pagos
(180)
(8.338)
Impostos sobre os rendimentos (reembolso) pagos
2.588.541
(3.367.314)
31.
Outros Impostos
Fluxos de atividade operacional
(1)
(76.611)
(13.410)
(21.889.474)
8.224.373
FLUXOS DE ATIVIDADE DE INVESTIMENTO
Aquisio de imobilizado
(3.711)
20.
Alienao de imobilizado
48.875
62.509
24.
Emprstimos concedidos lquidos de recebimentos
242.100
51.502
Fluxos de atividade de investimento
287.263
114.011
(2)
FLUXOS DE ATIVIDADE DE FINANCIAMENTO
38. e 41.
Contribuies suplementares de capital do acionista
20.000.000
41.
Dividendos pagos a acionistas
(8.419.887)
(3)
20.000.000
(8.419.887)
Fluxos de atividade de financiamento
VARIAO DE CAIXA E SEUS EQUIVALENTES E DEPSITOS ORDEM
(4) = (1) + (2) + (3)
(1.602.210)
(81.503)
21.
Caixa e seus equivalentes e depsitos no incio do perodo
4.439.188
4.520.692
21.
Caixa e seus equivalentes e depsitos no fim do perodo
2.836.978
4.439.188
Variao no perodo
(1.602.210)
(81.503)
44
zurichportugal.com
Zurich o
segurador com
melhor reputao
em Portugal
A Zurich foi considerada a Companhia de Seguros com a melhor
reputao em Portugal, segundo o RepTrak Pulse 2011, um estudo
promovido pelo Reputation Institute para o mercado segurador.
Com um ndice Pulse de 66,6 pontos, a Zurich surgiu destacada no topo

da lista dos seguradores que gozam do ndice de reputao mais elevado,
liderando a vertente de produto e servios, e inovao.
A nvel mundial, a Zurich foi a Companhia que apresentou um ndice
de reputao superior mdia global da indstria seguradora, tendo
em conta os 122 seguradores que o estudo abrangeu em todo o mundo,
e tambm a que recebeu o maior nvel de recomendaes por parte
do pblico.
Em 2011 a Zurich em Portugal viu o seu trabalho distinguido em diversas
vertentes, nomeadamente no servio ao Cliente (1 lugar no ndice de
Satisfao de Cliente) e na qualidade do seu Zurich HelpPoint Customer
Care Center (APCC Best Awards).
C. Anexos
45
Notas explicativas integrantes

das Demonstraes Financeiras
(Montantes expressos em euros, exceto quando indicado)
1. Informao Geral
A Zurich - Companhia de Seguros Vida, S.A. (adiante designada por Zurich Vida ou Companhia) uma Empresa
do Grupo Segurador Multinacional Zurich Insurance Group, tendo resultado da redenominao da Companhia
de Seguros Eagle Star Vida, S.A., a qual se fundiu legalmente com a DB Vida-Companhia de Seguros de Vida. S.A.,
por referncia a 1 de janeiro de 2003.
Paralelamente fuso, foi tambm concentrada a atividade desenvolvida pela Sucursal do Grupo Zurich Insurance
Group, denominada Zurich Life Insurance Company LTD Agncia Geral em Portugal. Esta operao foi efetuada
atravs de aumento de capital efetuado pela Companhia de Seguros Eagle Star Vida, S.A., por entrada de ativos
e passivos realizada pela Zurich Life Insurance Company, mediante a transferncia da totalidade do patrimnio afeto
Sucursal, por referncia a 1 de junho de 2003.
A Zurich - Companhia de Seguros Vida, S.A. resulta assim de um processo de integrao do Grupo Zurich Insurance
Group, no qual se unificaram as estruturas societrias existentes em Portugal, com o objetivo de obter sinergias
e de dotar de maior eficcia a penetrao no mercado segurador.
A Companhia encontra-se registada em Portugal, tendo a sua sede na Rua Barata Salgueiro, n. 41 1269-058 Lisboa.
A Companhia dedica-se ao exerccio da atividade de seguros para o ramo Vida para o qual obteve a devida
autorizao do Instituto de Seguros de Portugal.
O ano de 2011 ficar indubitavelmente ligado crise da Zona Euro, o tema do ano, mas tambm marcado pelo
regresso da turbulncia aos mercados financeiros internacionais, pela implementao de polticas econmicas
mais adequadas situao real das economias e pelo desesperante constatar de uma realidade que se preconizara
passageira e que, afinal, se revelava duradoira e assumindo propores nunca previstas.
Por outro lado, tambm os EUA com um crescimento econmico baixo em termos mdios anuais, apesar de uma
subida em torno de 1,7%, continuou a revelar problemas ao nvel da despesa pblica, bem como das exportaes
lquidas, mantendo-se uma perspetiva de crescimento para 2012 algo modesta, decorrente da continuada evoluo
negativa dos salrios e consequente aumento da taxa de desemprego, com reflexo natural no comportamento dos
consumidores, assumindo-se assim como um fator de risco a considerar.
46
zurichportugal.com
No que respeita aos mercados financeiros, nomeadamente no que se refere divida pblica, a Alemanha e os EUA
continuam a ser os pases preferidos pelos investidores que procuram obter a mxima segurana nas suas decises
de investimento, em detrimento dos pases perifricos da Zona Euro, tais como: Portugal, Irlanda, Espanha e Itlia,
devido aos elevados nveis dos seus dfices pblicos, que conduziu ao atingir de yields histricas em todos eles.
A situao foi exponencialmente agravada pela profunda crise que se vive na Grcia nos ltimos dois anos,
sem soluo aparente.
O recurso a pedidos de ajuda financeira chamada Troika, conjunto do BCE do FMI e da EU, como foi o caso,
at agora, da Grcia (este infelizmente sem sucesso), da Irlanda e de Portugal, tem por fim promover a
recuperao econmica dos mesmos e a consequente estabilizao da dvida soberana, para nveis de acordo com
o estipulado no Pacto de Estabilidade e Crescimento da Zona Euro (3%), obrigando a tomada de medidas bastante
restritivas por parte dos respetivos Governos.
Nesta conformidade o ano de 2012 surge rodeado de um anormal grau de incerteza associado s atuais previses
e os riscos permanecem elevados.
Ao longo do ano de 2011, o Conselho do Banco Central Europeu decidiu proceder a quatro alteraes na taxa de
juro oficial aplicvel s operaes principais de refinanciamento, terminando contudo ao mesmo nvel a que tinha
iniciado, isto , em 1,0%. semelhana do que j aconteceu durante o ano de 2011, espera-se que o BCE seja o
banco mais ativo durante o ano de 2012. Existe a expetativa que possa anunciar no final do primeiro trimestre
de 2012, um novo corte da taxa de refinanciamento, para 0,75%, no seguimento do conjunto de medidas mais
agressivas que tomou no final de 2011, estabilizando-as a esse nvel at ao final do ano. Tambm a Reserva
Federal Americana (FED), assegurou que as taxas de juro se mantero reduzidas at ao final de 2013.
No mercado monetrio do Euro, as taxas de juro Euribor revelaram uma tendncia de subida, nos diversos prazos,
at ao final de julho de 2011, diminuindo ligeiramente nos meses seguintes at dezembro. A mdia anual foi
de 1,18%, 1,39%, 1,64% e 2,01% para os prazos de 1, 3, 6 e 12 meses respetivamente. A mdia de dezembro
de 2011 do prazo de 12 meses, qual se indexa a taxa garantida das solues financeiras da Zurich Vida
em comercializao para o ano de 2012, de 2,00%, pelo que esta taxa garantida tem o valor de 1,60%.
Continuam ainda a existir algumas dificuldades no setor financeiro, mantendo-se a elevada dependncia
do setor estatal, apesar das polticas monetrias introduzidas quer pelo BCE quer pela FED. Esta situao
cria diversos constrangimentos na concesso de crdito a particulares e empresas, com o crescente endividamento
das mesmas.
Em 2011, o PIB da rea do Euro (AE) dever apresentar um aumento real em termos homlogos de 1,4%
(em 2010 tinha apresentado um valor de 1,9%). No ltimo trimestre de 2011, a taxa de desemprego da AE dever
situar-se nos 10,4%. Em termos mdios anuais, a inflao na rea do Euro, medida pelo ndice Harmonizado
de Preos no Consumidor (IHPC), aumentou de 1,6% em 2010 para 2,7% em 2011.
C. Anexos
47
Os dados provisrios publicados pelo Instituto de Seguros de Portugal (ISP) para o ano de 2011 revelam que o
volume de produo de seguro direto em Portugal ascendeu a 11.648M que representa um decrscimo de 28,7%
relativamente ao verificado em 2010 o dever ser equivalente a 6,7% do PIB Portugus.
Este rcio, que exprime a penetrao do seguro na economia, foi inferior ao registado em 2010 (9,5%).
u.m: milhes euros
Produo de Seguro
Direto - Atividade
em Portugal
Vida
No Vida
Total
PIB*
Penetrao
2008
11.016
08/07
17,6%
2009
09/08
10.384
-5,7%
2010
10/09
12.173
17,2%
2011
7.533
11/10
-38,1%
4.318
-1,4%
4.134
-4,3%
4.167
0,8%
4.115
-1,2%
15.334
11,5%
14.517
-5,3%
16.340
12,6%
11.648
-28,7%
171.983
168.504
172.515**
174.240**
8,9%
8,6%
9,5%
6,7%
* Valores a preos corrente (base 2006) | ** Estimativa

Fonte: ISP
A evoluo negativa dos prmios deveu-se ao comportamento do ramo Vida que registou um forte decrscimo
(-38,1%) enquanto os prmios do ramo No Vida registaram um volume ligeiramente inferior (-1,2%) ao registado
no ano de 2010.
O Ramo Vida foi fortemente afetado pela atual crise econmica, pelas campanhas de captao de poupanas pelo
setor bancrio e por perdas de benefcios fiscais. Este ultimo facto afetou consideravelmente os Planos Poupana
Reforma que registaram uma perda de 60% relativamente ao ano anterior.
Relativamente aos ramos No Vida, os que mais contriburam para o decrscimo, foram o Automvel, que representa
40%, o Acidentes de Trabalho que representa 15% do total da produo deste ramo.
A Zurich Vida apresentou em 2011 um decrscimo inferior ao total do mercado (-23,3%) pelo que aumentou,
relativamente a 2010, a sua quota de mercado no ramo vida produo de seguro direto em Portugal - de 0,65%
para 0,80%. Saliente-se o excelente crescimento da Zurich Vida nos seguros de risco puro de +6,1% que compara
com o decrscimo do mercado neste tipo de produtos de 1,8% (base: Estatsticas da APS: Associao Portuguesa
de Seguradoras).
2. Bases de apresentao das demonstraes financeiras

e principais polticas contabilsticas adotadas
2.1 Bases de apresentao
As demonstraes financeiras apresentadas, reportam-se ao exerccio findo em 31 de dezembro de 2011
e foram preparadas de acordo com o Plano de Contas para as Empresas de Seguros, emitido pelo ISP e aprovado
pela Norma Regulamentar n. 4/2007-R, de 27 de abril, e subsequentemente alterado pelas Normas n. 20/2007-R
de 31 de dezembro e n. 22/2010-R de 16 de dezembro, e ainda de acordo com as normas relativas contabilizao
das operaes das empresas de seguros estabelecidas pelo ISP.
48
zurichportugal.com
Este Plano de Contas, atualmente em vigor, introduziu os International Financial Accounting Standards (IFRS) em
vigor tal como adotados na Unio Europeia, exceto a IFRS 4 - Contratos de Seguro, relativamente qual apenas so
adotados os princpios de classificao do tipo de contratos celebrados pelas empresas de seguros. As IFRS incluem
as normas contabilsticas emitidas pelo International Accounting Standards Board (IASB) e as interpretaes emitidas
pelo Internacional Financial Reporting Interpretation Committee (IFRIC), e pelos respetivos rgos antecessores.
Tal como descrito abaixo, sob o ttulo Normas contabilsticas e interpretaes recentemente emitidas, a Companhia
adotou na preparao destas demonstraes financeiras, as normas contabilsticas emitidas pelo International
Accounting Standards Board (IASB) e as interpretaes do Internacional Financial Reporting Interpretation
Committee (IFRIC) de aplicao obrigatria desde 1 de janeiro de 2011. Esta adoo teve impacto em termos de
apresentao das demonstraes financeiras e das divulgaes, no originando alteraes de polticas contabilsticas,
nem afetando a posio financeira da Companhia.
As demonstraes financeiras esto expressas em euros e esto preparadas de acordo com o princpio do custo
histrico, com exceo dos ativos e passivos registados ao justo valor, nomeadamente, os ativos financeiros, os
imveis de rendimento e os passivos financeiros associados a contratos de investimento em que o risco suportado
pelo tomador de seguro. Os restantes ativos e passivos so registados ao custo amortizado ou ao custo histrico.
A preparao de demonstraes financeiras requer que a Companhia efetue julgamentos e estimativas e utilize
pressupostos que afetam a aplicao das polticas contabilsticas e os montantes de rendimentos, gastos, ativos
e passivos. Alteraes em tais pressupostos ou diferenas destes face realidade podero ter impactos sobre as
atuais estimativas e julgamentos. As reas que envolvem um maior nvel de julgamento ou complexidade ou onde
so utilizados pressupostos e estimativas significativos na preparao das demonstraes financeiras encontram-se
analisadas na Nota 3.
As demonstraes financeiras foram aprovadas pelo Conselho de Administrao em 28 de maro de 2012.
Normas contabilsticas e interpretaes recentemente emitidas

Em resultado do endosso por parte da Unio Europeia (EU), ocorreram as seguintes emisses, alteraes e melhorias
nas Normas e Interpretaes com efeitos a partir de 1 de janeiro de 2011:
IAS 32 (alterao), Instrumentos financeiros: Apresentao classificao de direitos emitidos. Esta alterao refere-se
contabilizao de direitos emitidos denominados em moeda diferente da moeda funcional do emitente. Se os
direitos forem emitidos pro-rata aos acionistas por um montante fixo em qualquer moeda, considera-se que se trata
de uma transao com acionistas a classificar em Capitais prprios. Caso contrrio, os direitos devero ser registados
como instrumentos derivados passivos. Esta alterao no tem impacto nas demonstraes financeiras da Companhia.
IFRS 1 (alterao), Adoo pela primeira vez das IFRS. Esta alterao permite s entidades que adotem IFRS pela
primeira vez, usufrurem do mesmo regime transitrio da IFRS 7 Instrumentos financeiros Divulgaes, o qual
permite a iseno na divulgao dos comparativos para a classificao do justo valor pelos trs nveis exigidos pela
IFRS 7, desde que o perodo comparativo termine at de 31 de dezembro de 2009. Esta alterao no tem impacto
nas demonstraes financeiras da Companhia.
C. Anexos
49
IAS 24 (alterao) Partes relacionadas. A alterao norma elimina os requisitos gerais de divulgao de partes
relacionadas para as entidades pblicas sendo contudo obrigatria a divulgao da relao da Entidade com
o Estado e quaisquer transaes significativas que tenham ocorrido com o Estado ou entidades relacionadas
com o Estado. Adicionalmente, a definio de parte relacionada foi alterada para eliminar inconsistncias
na identificao e divulgao das partes relacionadas. Esta alterao no tem impacto nas demonstraes
financeiras da Companhia.
IFRIC 14 (alterao) IAS 19 - Limitao aos ativos decorrentes de planos de benefcios definidos e a sua
interao com requisitos de contribuies mnimas. Esta alterao clarifica que quando apurado um saldo
ativo resultante de pagamentos antecipados voluntrios por conta de contribuies mnimas futuras, o excesso
positivo pode ser reconhecido como um ativo. Esta alterao no tem impacto nas demonstraes financeiras
da Companhia.
IFRIC 19 (alterao) Regularizao de passivos financeiros com instrumentos de capital. Esta interpretao
clarifica qual o tratamento contabilstico a adotar quando uma entidade renegoceia os termos de uma dvida
que resulta no pagamento do passivo atravs da emisso de instrumentos de capital prprio (aes) ao credor.
Um ganho ou uma perda reconhecido nos resultados do exerccio, tomando por base o justo valor dos
instrumentos de capital emitidos e comparando com o valor contabilstico da dvida. A mera reclassificao
do valor da dvida para o capital no permitida. Esta alterao no tem impacto nas Demonstraes financeiras
da Companhia.
Melhoria anual das normas em 2010, a aplicar maioritariamente para os exerccios

que se iniciem em ou aps 1 de janeiro de 2011:
O processo de melhoria anual de 2010 afeta as normas: IFRS 1, IFRS 3, IFRS 7, IAS 1, IAS 27, IAS 34 e IFRIC 13.
Estas melhorias foram adotadas pela Companhia, quando aplicveis.
IFRS 1, Adoo pela primeira vez das IFRS (efetiva para os exerccios que se iniciem em ou aps 1 de janeiro
de 2011). Esta melhoria clarifica que:
a) Uma entidade que adote as IFRS pela primeira vez, e que altere as suas polticas contabilsticas
ou a utilizao das isenes previstas pela IFRS 1 aps a publicao de demonstraes financeiras intercalares
deve justificar essas alteraes e incluir os respetivos impactos na reconciliao dos saldos iniciais, nas primeiras
demonstraes financeiras reportadas em IFRS;
b) A iseno de utilizar o custo considerado resultante de uma revalorizao efetuada no mbito de eventos
como uma privatizao, ocorrido data ou antes da data da transio para as IFRS alargada s revalorizaes
que ocorrem durante o primeiro perodo das demonstraes financeiras reportado em IFRS;
c) As Entidades sujeitas a regulao podem utilizar os valores contabilsticos dos ativos tangveis e ativos
intangveis conforme registados no mbito do normativo anterior, como custo considerado, item a item.
Na data da transio, as Entidades que utilizam esta iseno so obrigadas a testar cada ativo para imparidade
conforme previsto na IAS 36 Imparidade de ativos.
50
zurichportugal.com
IFRS 3, Concentraes de atividades empresariais (efetiva para os exerccios que se iniciem em ou aps 1 de julho
de 2010). Esta melhoria clarifica que:
a) Pagamentos contingentes resultantes de uma concentrao de atividades empresariais ocorridas em data anterior
adoo da IFRS 3 Revista (2008), devem ser contabilizados de acordo com os requisitos da verso anterior
da IFRS 3 (2004);
b) A opo de mensurar os interesses no controlados ao justo valor ou na proporo da percentagem detida sobre
o ativo lquido da entidade adquirida aplica-se apenas a instrumentos que representem efetiva propriedade
na entidade e que do direito a uma proporo nos ativos lquidos, em caso de liquidao. Todas as outras
componentes dos interesses no controlados so mensuradas ao justo valor exceto se outra base de mensurao
seja exigida pelas IFRS;
c) Os requisitos da IFRS 3 aplicam-se a todas as transaes de pagamentos baseado em aes que so parte de uma
concentrao de atividades empresariais, incluindo os planos de pagamentos baseados em aes no alterados
ou alterados voluntariamente.
IFRS 7, Instrumentos financeiros: divulgaes (efetiva para os exerccios que se iniciem em ou aps 1 de julho
de 2010). Esta melhoria refere a necessidade de conjugar as divulgaes quantitativas e qualitativas, bem como
a natureza e extenso dos riscos resultantes dos instrumentos financeiros registados nas demonstraes financeiras
preparadas em IFRS.
IAS 1, Apresentao das demonstraes financeiras (efetiva para os exerccios que se iniciem em ou aps 1
de janeiro de 2011). O IASB clarifica que uma entidade pode apresentar a reconciliao das alteraes de cada
componente do capital prprio na demonstrao das alteraes ao capital prprio ou nas notas s demonstraes
financeiras.
IAS 27, Demonstraes financeiras separadas e consolidadas (efetiva para os exerccios que se iniciem em ou aps
1 de julho de 2010). Esta melhoria clarifica que as alteraes efetuadas IAS 21, IAS 28 e IAS 31 resultantes da
reviso efetuada IAS 27, devem ser aplicadas prospetivamente.
IAS 34, Relato financeiro intercalar (efetiva para os exerccios que se iniciem em ou aps 1 de janeiro de 2011).
Maior nfase nos requisitos de divulgao da IAS 34 relativamente a eventos e transaes, incluindo alteraes
mensurao ao justo valor, e necessidade de atualizar informao relevante relativa ao ltimo relatrio anual.
IFRIC 13, Programas de fidelizao de Clientes (efetiva para os exerccios que se iniciem em ou aps 1 de janeiro
de 2011). Esta melhoria clarifica que quando o justo valor dos crditos de prmios mensurado com base no
justo valor dos prmios pelos quais podem ser trocados, o justo valor dos crditos de prmios deve ter em
considerao o impacto da estimativa dos crditos que iro expirar assim como o justo valor dos descontos ou
incentivos que teriam de ser oferecidos aos Clientes a quem no foram atribudos crditos de prmio numa venda
inicial.
C. Anexos
51
Novas normas e alteraes a normas existentes, que apesar de j estarem publicadas, apenas
so de aplicao obrigatria para perodos anuais que se iniciem a partir de 1 de julho de 2011
ou em data posterior:
IFRS 1 (alterao), Adoo pela primeira vez das IFRS (a aplicar nos exerccios que se iniciem em ou aps 1 de julho
de 2011). Esta alterao est ainda sujeita ao processo de adoo pela Unio Europeia. Esta alterao visa incluir uma
iseno especfica para as entidades que operavam anteriormente em economias hiperinflacionrias, e adotam pela
primeira vez as IFRS. A iseno permite a uma Entidade optar por mensurar determinados ativos e passivos ao justo
valor e utilizar o justo valor como custo considerado na demonstrao da posio financeira de abertura para as
IFRS. Outra alterao introduzida refere-se substituio das referncias a datas especficas por data da transio
para as IFRS nas excees aplicao retrospetiva da IFRS. Esta alterao no tem impacto nas demonstraes
financeiras da Companhia.
IRFS 7 (alterao), Instrumentos financeiros: Divulgaes Transferncia de ativos financeiros (a aplicar nos exerccios
que se iniciem em ou aps 1 de julho de 2011). Esta alterao est ainda sujeita ao processo de adoo pela Unio
Europeia. Esta alterao IFRS 7 refere-se s exigncias de divulgao a efetuar relativamente a ativos financeiros
transferidos para terceiros mas no desreconhecidos do balano por a entidade manter obrigaes associadas ou
envolvimento continuado. Esta alterao no tem impacto nas demonstraes financeiras da Companhia.
IAS 12 (alterao), Impostos sobre o rendimento (a aplicar nos exerccios que se iniciem em ou aps 1 de janeiro
de 2012). Esta alterao est ainda sujeita ao processo de adoo pela Unio Europeia. Esta alterao requer que uma
Entidade mensure os impostos diferidos relacionados com ativos dependendo se a Entidade estima recuperar o valor
lquido do ativo atravs do uso ou da venda, exceto para as propriedades de investimento mensuradas de acordo
com o modelo do justo valor. Esta alterao incorpora na IAS 12 os princpios includos na SIC 21. Esta alterao
no tem impacto nas demonstraes financeiras da Companhia.
IAS 1 (alterao), Apresentao de demonstraes financeiras (a aplicar nos exerccios que se iniciem em ou aps
1 de janeiro de 2012). Esta alterao est ainda sujeita ao processo de adoo pela Unio Europeia. Esta alterao
requer que as Entidades apresentem de forma separada os itens contabilizados como Outros rendimentos integrais,
consoante estes possam ser reciclados ou no no futuro por resultados do exerccio e o respetivo impacto fiscal,
se os itens forem apresentados antes de impostos.
IFRS 9 (novo), Instrumentos financeiros classificao e mensurao (a aplicar nos exerccios que se iniciem
em ou aps 1 de janeiro de 2013). Esta norma est ainda sujeita ao processo de adoo pela Unio Europeia.
A IFRS 9 refere-se primeira parte da nova norma sobre instrumentos financeiros e prev duas categorias de
mensurao: o custo amortizado e o justo valor. Todos os instrumentos de capital so mensurados ao justo valor.
Um instrumento financeiro mensurado ao custo amortizado apenas quando a Entidade o detm para receber
os cash-flows contratuais e os cash-flows representam o nominal e juros. Caso contrrio os instrumentos financeiros,
so valorizados ao justo valor por via de resultados.
IFRS 10 (novo), Demonstraes financeiras consolidadas (a aplicar nos exerccios que se iniciem em ou aps
1 de janeiro de 2013). Esta norma est ainda sujeita ao processo de adoo pela Unio Europeia. A IFRS 10 substitui
todos os princpios associados ao controlo e consolidao includos na IAS 27 e SIC 12, alterando a definio
de controlo e os critrios aplicados para determinar o controlo. O princpio base de que o consolidado apresenta
a empresa me e as subsidirias como uma entidade nica mantm-se inalterado.
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IFRS 11 (novo), Acordos conjuntos (a aplicar nos exerccios que se iniciem em ou aps 1 de janeiro de 2013). Esta
norma est ainda sujeita ao processo de adoo pela Unio Europeia. A IFRS 11 centra-se nos direitos e obrigaes
dos acordos conjuntos em vez da forma legal. Acordos conjuntos podem ser Operaes conjuntas (direitos sobre
ativos e obrigaes) ou Empreendimentos conjuntos (direitos sobre o ativo lquido por aplicao do mtodo
da equivalncia patrimonial). A consolidao proporcional deixa de ser permitida.
IFRS 12 (novo), Divulgao de interesses em outras entidades (a aplicar nos exerccios que se iniciem em
ou aps 1 de janeiro de 2013). Esta norma est ainda sujeita ao processo de adoo pela Unio Europeia. Esta
norma estabelece os requisitos de divulgao para todos os tipos de interesses em outras entidades, incluindo
empreendimentos conjuntos, associadas e entidades de fim especfico, de forma a avaliar a natureza, o risco
e os impactos financeiros associados ao interesse da Entidade. Uma Entidade pode efetuar algumas ou todas
as divulgaes sem que tenha de aplicar a IFRS 12 na sua totalidade ou as IFRS 10 e 11 e as IAS 27 e 28.

IFRS 13 (novo), Justo valor: mensurao e divulgao (a aplicar nos exerccios que se iniciem em ou aps
1 de janeiro de 2013). Esta norma est ainda sujeita ao processo de adoo pela Unio Europeia. A IFRS 13 tem
como objetivo aumentar a consistncia, ao estabelecer uma definio precisa de justo valor e constituir a nica
fonte dos requisitos de mensurao e divulgao do justo valor a aplicar de forma transversal por todas as IFRS.
IAS 27 (reviso 2011), Demonstraes financeiras separadas (a aplicar nos exerccios que se iniciem em ou aps
1 de janeiro de 2013). Esta norma est ainda sujeita ao processo de adoo pela Unio Europeia. A IAS 27 foi revista
aps a emisso da IFRS 10 e contm os requisitos de contabilizao e divulgao para investimentos em subsidirias,
e empreendimentos conjuntos e associadas quando uma Entidade prepara demonstraes financeiras separadas.
IAS 28 (reviso 2011), Investimentos em associadas e empreendimentos conjuntos (a aplicar nos exerccios que
se iniciem em ou aps 1 de janeiro de 2013). Esta norma est ainda sujeita ao processo de adoo pela Unio
Europeia. A IAS 28 foi revista aps a emisso da IFRS 11 e prescreve o tratamento contabilstico dos investimentos
em associadas e estabelece os requerimentos para a aplicao do mtodo da equivalncia patrimonial.
IAS 19 (reviso 2011), Benefcios aos empregados (a aplicar nos exerccios que se iniciem em ou aps 1 de
janeiro de 2013). Esta norma est ainda sujeita ao processo de adoo pela Unio Europeia. Esta reviso introduz
diferenas significativas no reconhecimento e mensurao dos gastos com benefcios definidos e benefcios de
cessao de emprego, bem como nas divulgaes a efetuar para todos os benefcios concedidos aos empregados.
Os desvios atuariais passam a ser reconhecidos de imediato e apenas nos Outros rendimentos integrais (no
permitido o mtodo do corredor). O custo financeiro dos planos com fundo constitudo calculado na base lquida
da responsabilidade no fundeada. Os Benefcios de cessao de emprego apenas qualificam como tal se no
existir qualquer obrigao do colaborador prestar servio futuro.
2.2 Principais polticas contabilsticas adotadas

As principais polticas contabilsticas utilizadas na preparao das demonstraes financeiras so as descritas abaixo
e foram aplicadas de forma consistente para os perodos apresentados nas demonstraes financeiras:
a) Reporte por segmentos

Um segmento de negcio um conjunto de ativos e operaes que esto sujeitos a riscos e proveitos especficos
diferentes de outros segmentos de negcio.
C. Anexos
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Um segmento geogrfico um conjunto de ativos e operaes localizados num ambiente econmico especfico,
que est sujeito a riscos e proveitos que so diferentes de outros segmentos que operam em outros ambientes
econmicos.
b) Transaes em moeda estrangeira

As converses para euros das transaes em moeda estrangeira so efetuadas ao cmbio em vigor na data
em que ocorrem.
Os valores dos ativos expressos em moeda de pases no participantes na Unio Econmica Europeia (UEM)
foram convertidos para euros utilizando o ltimo cmbio de referncia indicado pelo Banco de Portugal.
As diferenas de cmbio entre as taxas em vigor na data da contratao e as vigentes na data de balano
so contabilizadas na conta de ganhos e perdas do exerccio.
Os ativos e passivos no monetrios registados ao custo histrico, expressos em moeda estrangeira, so convertidos
taxa de cmbio data da transao. Ativos e passivos no monetrios expressos em moeda estrangeira registados
ao justo valor so convertidos taxa de cmbio em vigor na data em que o justo valor foi determinado. As
diferenas cambiais resultantes so reconhecidas em resultados, exceto no que diz respeito s diferenas relacionadas
com aes classificadas como ativos financeiros disponveis para venda, as quais so registadas em reservas.
c) Ativos fixos tangveis

Estes bens esto contabilizados ao respetivo custo histrico de aquisio sujeito a depreciao e testes de
imparidade. As suas depreciaes foram calculadas atravs da aplicao do mtodo das quotas constantes,
com base nas seguintes taxas anuais, as quais refletem, de forma razovel, a vida til estimada dos bens:
Taxas anuais
Equipamento administrativo
12,50%
Mquinas e ferramentas
12,5% a 20%
Equipamento informtico
20% a 33,33%
Instalaes de interiores
10%
Material de transporte
25%
Outro equipamento
10% a 12,5%
No reconhecimento inicial dos valores dos outros ativos tangveis, a Companhia capitaliza o valor de aquisio
adicionado de quaisquer encargos necessrios para o funcionamento correto de um dado ativo, de acordo com o
disposto na IAS 16. Ao nvel da mensurao subsequente, a Companhia opta pelo estabelecimento de uma vida til
que seja capaz de espelhar o tempo estimado de obteno de benefcios econmicos, depreciando o bem por esse
perodo. A vida til de cada bem revista a cada data de relato financeiro.
Os custos subsequentes com os ativos tangveis so capitalizados no ativo apenas se for provvel que deles resultaro
benefcios econmicos futuros para a Companhia. Todas as despesas com manuteno e reparao so reconhecidas
como gasto, de acordo com o princpio da especializao dos exerccios.
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Quando existe indicao de que um ativo possa estar em imparidade o seu valor recupervel estimado, devendo
ser reconhecida uma perda de imparidade sempre que o valor lquido de um ativo exceda o seu valor recupervel.
As perdas por imparidade so reconhecidas em resultados para os ativos registados ao custo.
O valor recupervel determinado como o mais elevado entre o seu preo de venda lquido e o seu valor de uso,
sendo este calculado com base no valor atual dos fluxos de caixa estimados futuros que se esperam vir a obter
do uso continuado do ativo e da sua alienao no fim da sua vida til.
d) Imveis
(i) Terrenos e edifcios de investimento
A Companhia classifica como imveis de rendimento os imveis cuja recuperabilidade seja por via da obteno
de rendas ao invs do seu uso continuado, utilizando os critrios de mensurao da IAS 40.
As propriedades de investimento so reconhecidas inicialmente ao custo de aquisio, incluindo os custos
de transao diretamente relacionados, e subsequentemente ao seu justo valor. Variaes de justo valor
determinadas a cada data de balano so reconhecidas em resultados. As propriedades de investimento
no so depreciadas.
Dispndios subsequentes relacionados so capitalizados quando for provvel que a Companhia venha a obter
benefcios econmicos futuros em excesso do nvel de desempenho inicialmente estimado.
O justo valor dos terrenos e edifcios de rendimento baseia-se numa valorizao efetuada por um avaliador
independente e, para as situaes cujos montantes excedem os 7.500.000 euros, a Companhia solicita uma
segunda avaliao, considerando a menor das duas.
Os avaliadores independentes possuem formao acadmica e qualificao profissional reconhecida e relevante
para a emisso dos relatrios de avaliao, versando vrias reas, das quais se destacam a consultoria imobiliria,
a coordenao, fiscalizao e gesto de empreendimentos, o ensino e a investigao.
A reavaliao dos terrenos e edifcios foi realizada no exerccio de 2011, tendo em conta o estado atual do
mercado imobilirio. A situao atual dos imveis foi caracterizada pela sua idade, estado de conservao
e eventuais obras de manuteno/remodelao efetuadas nos mesmos (mesmo se levadas a cabo pelos locatrios).
Foi verificada a respetiva ocupao - arrendadas ou devolutas - e, caso aplicvel, o valor da renda praticada.
O presente estudo de avaliao teve por base os elementos fornecidos pela Companhia e as vistorias efetuadas
a todos os imveis.
A valorizao dos imveis faz-se mediante a considerao da ponderao ajustada a cada caso dos valores
resultantes da aplicao dos seguintes dois mtodos:
a) Mtodo de Mercado;
b) Mtodo do Rendimento;
C. Anexos
55
O Mtodo de Mercado utilizado no caso dos imveis se encontrarem devolutos. No caso de estes estarem
arrendados, tambm determinado o seu valor com base no Mtodo do Rendimento, sendo o correspondente valor
de reavaliao obtido pela ponderao dos valores determinados com recurso aos dois mtodos referidos.
O correspondente valor dos prdios em que existam fraes arrendadas determinado pelo somatrio do valor
das fraes, obtido com base neste critrio.
Ver adicionalmente a Nota 26.
(ii) Terrenos e edifcios de uso prprio
Em conformidade com as opes previstas na IAS 16, a Companhia valoriza os seus terrenos e edifcios de uso prprio
ao custo depreciado, deduzido de depreciaes acumuladas e perdas de imparidade acumuladas.
As depreciaes so reconhecidas de forma consistente ao longo da vida til estimada para o ativo.
Os terrenos e edifcios classificados como de uso prprio pela Companhia so aqueles cujo destino na sua quase
totalidade para o uso administrativo dos seus prprios servios.
De acordo com estabelecido na IAS 36, o clculo da imparidade deste tipo de ativos baseado num valor recupervel
o qual medido pelo valor mais alto entre o valor de venda e o seu valor de uso.
e) Ativos intangveis
Os custos incorridos com a aquisio de aplicaes informticas so capitalizados como ativos intangveis, assim
como as despesas adicionais necessrias sua implementao.
Os custos diretamente relacionados com o desenvolvimento de aplicaes informticas, sobre os quais seja
expectvel que estes venham a gerar benefcios econmicos futuros para alm de um exerccio, so reconhecidos
e registados como ativos intangveis.
Os ativos intangveis esto contabilizados ao respetivo custo histrico de aquisio sujeito a amortizao e testes
de imparidade. As suas amortizaes so calculadas atravs da aplicao do mtodo das quotas constantes,
com base nas seguintes taxas anuais, as quais refletem, de forma razovel, a vida til estimada dos intangveis:
Ativos intangveis
gerados
internamente
Despesas com aplicaes informticas
Vida til
finita?
Taxa
de amortizao
20% a 33,33%
Os custos com a manuteno de programas informticos so reconhecidos como custos quando incorridos.
Quando existe indicao de que um ativo possa estar em imparidade o seu valor recupervel estimado, devendo
ser reconhecida uma perda de imparidade sempre que o valor lquido de um ativo exceda o seu valor recupervel.
As perdas por imparidade so reconhecidas em resultados para os ativos registados ao custo.
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O valor recupervel determinado como o mais elevado entre o seu preo de venda lquido e o seu valor de uso,
sendo este calculado com base no valor atual dos fluxos de caixa estimados futuros que se esperam vir a obter
do uso continuado do ativo e da sua alienao no fim da sua vida til.
f) Ativos financeiros
(i) Classificao
A Companhia classifica os seus ativos financeiros no momento da sua aquisio considerando a inteno
que lhes est subjacente, de acordo com as seguintes Categorias:
Ativos financeiros ao justo valor atravs de ganhos e perdas
Os ativos financeiros de negociao, so os ativos adquiridos com o objetivo principal de serem transacionados
no curto prazo.
Ativos financeiros ao justo valor atravs de ganhos e perdas
Esta categoria inclui os ativos financeiros, designados no momento do seu reconhecimento inicial, ao justo valor,
com as variaes subsequentes reconhecidas em resultados.
Os ativos disponveis para venda so ativos financeiros no derivados que (i) a Companhia tem inteno
de manter por tempo indeterminado, (ii) que so designados como disponveis para venda no momento
do seu reconhecimento inicial ou (iii) que no se enquadrem nas categorias anteriormente referidas.
So os ativos financeiros sobre os quais exista a inteno e a capacidade de deteno at maturidade,
apresentando uma maturidade e fluxos de caixa fixos ou determinveis. Em caso de venda antecipada, a classe
considera-se contaminada e todos os ativos da classe tm de ser reclassificados para a classe, disponveis para
venda.
Inclui ativos financeiros exceto derivados, com pagamentos fixos ou determinveis que no sejam cotados
num mercado ativo e cuja finalidade no seja a negociao.
(ii) Reconhecimento, mensurao inicial e desreconhecimento
Aquisies e alienaes: (i) ativos financeiros ao justo valor atravs dos ganhos e perdas, (ii) ativos financeiros
disponveis para venda e (iii) investimentos a deter at maturidade, so reconhecidos na data da negociao
(trade date), ou seja, na data em que a Companhia se compromete a adquirir ou alienar o ativo. Os ativos
financeiros referidos acima so inicialmente reconhecidos ao seu justo valor adicionado dos custos de transao,
exceto nos casos de ativos financeiros ao justo valor atravs de resultados, caso em que estes custos de transao
so diretamente registados em resultados.
C. Anexos
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Os ativos financeiros so desreconhecidos quando (i) expiram os direitos contratuais da Companhia ao recebimento
dos seus fluxos de caixa, (ii) a Companhia tenha transferido substancialmente todos os riscos e benefcios associados
sua deteno ou (iii) no obstante retenha parte, mas no substancialmente todos os riscos e benefcios associados
sua deteno, a Companhia tenha transferido o controlo sobre os ativos.
(iii) Mensurao subsequente
Aps o seu reconhecimento inicial, os ativos financeiros detidos para negociao e os ativos financeiros ao justo
valor com reconhecimento em ganhos e perdas so valorizados ao justo valor, sendo as suas variaes reconhecidas
em ganhos e perdas.
Os investimentos detidos para venda so igualmente registados ao justo valor sendo, no entanto, as respetivas
variaes reconhecidas em reservas, na parte que pertence ao acionista, at que os investimentos sejam
desreconhecidos, ou seja, identificada uma perda por imparidade, momento em que o valor acumulado dos ganhos
e perdas potenciais registados em reservas transferido para resultados. No caso dos produtos com participao nos
resultados, as variaes do justo valor so reconhecidas inicialmente em reservas (capital prprio) e, posteriormente,
transferidas para a conta de participao nos resultados a atribuir.
Ainda relativamente aos ativos monetrios disponveis para venda, o ajustamento ao valor de balano compreende
a separao entre (i) as amortizaes segundo a taxa efetiva, (ii) as variaes cambiais (no caso de denominao em
moeda estrangeira) ambas por contrapartida de resultados e (iii) as variaes no justo valor (exceto risco cambial)
conforme descrito acima.
Os investimentos a deter at maturidade so mensurados em balano ao custo amortizado, de acordo com o
mtodo da taxa efetiva, com as amortizaes (juros, valores incrementais e prmios e descontos) a serem registados
na conta de ganhos e perdas.
O justo valor dos ativos financeiros cotados corresponde ao seu preo de compra corrente (bid-price).
Na ausncia de cotao, a Companhia estima o justo valor utilizando (i) metodologias de avaliao, tais como,
a utilizao de preos de transaes recentes, semelhantes e realizadas em condies de mercado, tcnicas de fluxos
de caixa descontados e modelos de avaliao de opes parametrizados de modo a refletir as particularidades
e circunstncias do instrumento, e (ii) pressupostos de avaliao baseados em informaes de mercado.
Os instrumentos financeiros para os quais no possvel mensurar com fiabilidade o justo valor e as aes
no cotadas so registados ao custo de aquisio.
(iv) Transferncias entre categorias de ativos financeiros
Em outubro de 2008 o IASB emitiu a reviso da norma IAS 39 - Reclassificao de instrumentos financeiros
(Amendements to IAS 39 Financial Instruments: Recognition and Measurement and IFRS 7: Financial Instruments
Disclosures). Esta alterao veio permitir que uma entidade transfira de ativos financeiros detidos para negociao
para as carteiras de ativos financeiros disponveis para venda, emprstimos e contas a receber ou para ativos financeiros
detidos at maturidade, desde que esses ativos financeiros obedeam s caractersticas de cada categoria.
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As transferncias de ativos financeiros disponveis para venda para as categorias de emprstimos e contas a receber
e detidos at maturidade so tambm permitidas.
(v) Imparidade
Imparidade de ttulos:
A Companhia avalia regularmente, por carteira de ttulos, se existe evidncia objetiva de que um ativo financeiro,
ou grupo de ativos financeiros apresentam sinais de imparidade. Para os ativos financeiros que apresentam sinais
de imparidade, determinado o respetivo valor recupervel, sendo as perdas por imparidade registadas por
contrapartida da conta de ganhos e perdas.
Um ativo financeiro, ou grupo de ativos financeiros, encontra-se em imparidade sempre que exista evidncia objetiva
de imparidade resultante de um ou mais eventos que ocorreram aps o seu reconhecimento inicial, tais como:
(i) para os instrumentos de capital cotados, uma desvalorizao continuada ou de valor significativo na sua cotao,
e (ii) para ttulos de divida, quando esse evento (ou eventos) tenha um impacto no valor estimado dos fluxos de caixa
futuros do ativo financeiro, ou grupo de ativos financeiros, que possa ser estimado com razoabilidade.
A Companhia considera que um ativo financeiro, ou grupo de ativos financeiros, se encontra em imparidade sempre
que, aps o seu reconhecimento inicial, exista evidncia objetiva de:
(i) para os ttulos de rendimento varivel cotados:
1) O seu justo valor esteja abaixo da mdia ponderada do seu custo de aquisio mais do que o limite de imparidade
aplicvel, de acordo com a comunicao trimestral do Grupo (Ver quadro anexo com limites aplicveis. No caso
da Zurich Vida, European stocks).
Limite de imparidade
(Aes Europeias)
Trimestres
Q1 2011
63,50%
Q2 2011
63,50%
Q3 2011
63,50%
Q4 2011
63,50%
ou
2) Tenha estado abaixo da mdia ponderada do seu custo de aquisio nos ltimos 24 meses consecutivos ou mais.
3) Deve ser reconhecida a imparidade a todos os ttulos que tenham sido objeto de imparidade anteriormente,
sempre que se verifique uma quebra relativamente ao seu valor de custo, desde a ltima data de imparidade.
4) Adicionalmente, efetuada uma lista de anlise qualitativa baseada em outros indicadores de imparidade,
com o objetivo de identificar declnios de valor que no sejam capturados pela aplicao dos limites
de imparidade referidos em 1).
C. Anexos
59
(ii) para os ttulos de rendimento fixo e para ttulos no cotados:

existncia de um evento (ou eventos) que tenha impacto no valor estimado dos fluxos de caixa futuros do ativo
financeiro, ou grupo de ativos financeiros, que possa ser estimado com razoabilidade.
Quando existe evidncia de imparidade nos ativos financeiros disponveis para venda, a perda potencial acumulada
em reservas, correspondente diferena entre o custo de aquisio e o justo valor atual, deduzida de qualquer perda
de imparidade no ativo anteriormente reconhecida em resultados, transferida para resultados. Se num perodo
subsequente o montante da perda de imparidade diminui, a perda de imparidade anteriormente reconhecida
revertida por contrapartida de resultados do exerccio at reposio do custo de aquisio se o aumento for
objetivamente relacionado com um evento ocorrido aps o reconhecimento da perda de imparidade, exceto no que
se refere a aes ou outros instrumentos de capital, para os quais no possvel reconhecer qualquer reverso de
imparidade. As valorizaes subsequentes de aes e outros instrumentos de capital so reconhecidas em reservas.
No que se refere aos investimentos detidos at maturidade, as perdas por imparidade correspondem diferena
entre o valor contabilstico do ativo e o valor atual dos fluxos de caixa futuros estimados (considerando o perodo
de recuperao) descontados taxa de juro efetiva original do ativo financeiro. Estes ativos so apresentados no
ativo, lquidos de imparidade. Caso estejamos perante um ativo com taxa de juro varivel, a taxa de juro a utilizar
para a determinao da respetiva perda de imparidade a taxa de juro efetiva atual, determinada com base nas
regras de cada contrato. Em relao aos investimentos detidos at maturidade, se num perodo subsequente o
montante de perda por imparidade diminui, e essa diminuio pode ser objetivamente relacionada com um evento
que ocorreu aps o reconhecimento da imparidade, esta revertida por contrapartida de resultados do exerccio.
Ajustamentos de recibos por cobrar e para crditos de cobrana duvidosa:
Os ajustamentos de recibos por cobrar tm por objetivo reduzir o montante dos prmios em cobrana ao seu valor
estimado de realizao. O clculo destes ajustamentos efetuado com base nos valores dos prmios por cobrar,
aplicando os critrios definidos pelo ISP, de base econmica.
Este ajustamento destina-se a reconhecer nos resultados das companhias o impacto da potencial no cobrana dos
recibos de prmios emitidos. Face a esta definio importa identificar qual efetivamente o impacto de um prmio
em cobrana nos resultados da Companhia.
Desta forma devemos em primeiro lugar distinguir o tipo de produtos e o tipo de reserva matemtica que
constituda para os diferentes produtos.
Nos produtos financeiros a reserva constituda corresponde, no momento da emisso, a aproximadamente
entre 95% e 100% do prmio dependendo exclusivamente do valor do encargo de subscrio. Por norma o valor
remanescente do prmio destina-se a suportar o valor das comisses que so emitidas em simultneo restando como
rendimento da Companhia um valor, por norma inferior a 1% do prmio. Acresce ainda que tratando-se de um
produto financeiro a reserva matemtica cresce incrementada dos juros tcnicos do produto. Como consequncia,
caso o recibo no seja liquidado no momento da emisso a seguradora incorrer num prejuzo pois estar
a constituir reservas para um montante que no detm e que consequentemente no gera rendimentos.
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Nos produtos de risco puro a anlise dever ser efetuada de forma diferente. Neste caso, a Companhia aquando
da emisso do prmio constitui imediatamente a proviso matemtica correspondente ao perodo de risco coberto
pelo prmio que durante a vida til do prmio ir sendo reduzida at sua extino. Neste caso, no momento da
extino o rendimento da Companhia associado ao prmio ser igual ao valor do prmio deduzido das comisses
que este suportou e dos encargos adicionais sobre ele incidente.
Considerando estes dois tipos de produtos fica clara a necessidade da criao de um ajustamento para recibos
por cobrar no caso dos produtos de risco puro e a no necessidade do mesmo nos financeiros.
Face a esta situao optou a Zurich Vida por constituir um ajustamento para recibos por cobrar apenas para
os recibos de produtos de risco puro.
Para a constituio da reserva foi em primeiro lugar determinado qual o rcio de anulao de recibos pendentes
ao fim de determinados intervalos de tempo em perodos de observao definidos. Este rcio permite-nos ter uma
estimativa aproximada da probabilidade de anulao de um recibo que esteja em cobrana dentro de cada escalo
de antiguidade.
Em simultneo foi determinada uma aproximao da margem de lucro que cada prmio em cobrana d Zurich
Vida. Para o clculo desse lucro foi considerada a seguinte frmula:
Margem de lucro = Prmio comercial - Proviso Matemtica Comisses e outros encargos
Em que:
Proviso matemtica o valor da responsabilidade da companhia para o perodo que falta decorrer.
Comisses e outros encargos a soma do valor da comisso do recibo acrescida dos encargos sobre o prmio
a serem liquidados a outras entidades deduzidos dos custos de aquisio diferidos incidentes sobre o recibo.
Atravs de processamento informtico foi efetuado o clculo recibo a recibo, para os recibos pendentes, da
margem de lucro de cada um deles tendo essa margem sido agrupada pelas diferentes classes de antiguidade
constitudas.
Aps determinar as margens de lucro de cada uma das classes e a probabilidade de anulao de cada uma delas
resulta que podemos obter uma estimativa da perda de lucro que resultar do volume de anulaes esperado de
acordo com as observaes efetuadas. O montante assim apurado constituir o ncleo principal dos ajustamentos
para recibos por cobrar.
Retomando a situao dos produtos financeiros, importa referir que excecionalmente e devido a limitaes
dos circuitos administrativos e informticos podem ocorrer situaes em que estando as aplices financeiras j
anuladas existam recibos, que a elas respeitantes, se encontrem por regularizar (i.e. em cobrana). Os recibos que
se encontrem nesta situao devero ser analisados caso a caso e constitudo o respetivo ajustamento para recibos
por cobrar. No final de 2011 no existiam recibos nestas circunstncias pelo que no houve necessidade de constituir
nenhum ajustamento a eles referente.
C. Anexos
61
Os ajustamentos para crditos de cobrana duvidosa destinam-se a reduzir o montante dos saldos a receber resultantes
de operaes de seguro direto, de resseguro ou outras, exceo dos recibos por cobrar, ao seu valor provvel de
realizao, sendo calculado em funo da antiguidade dos referidos saldos, tendo por base uma anlise econmica.
A Companhia realiza iniciativas para a regularizao dos montantes em dvida, quer atravs da sua rea de
contencioso quer recorrendo posteriormente via judicial.
g) Outros ativos financeiros derivados

Os instrumentos financeiros com derivados embutidos so reconhecidos inicialmente ao justo valor.
Subsequentemente, o justo valor dos instrumentos financeiros derivados reavaliado numa base regular, sendo os
ganhos ou perdas resultantes dessa reavaliao registados diretamente em resultados do perodo, nos casos em que
o derivado no est intimamente relacionado com o ativo base, e na reserva de reavaliao nos restantes casos.
O justo valor baseado em preos de cotao em mercado, quando disponveis, e na ausncia de cotao
(inexistncia de mercado ativo) determinado com base na utilizao de preos de transaes recentes, semelhantes
e realizadas em condies de mercado ou com base em metodologias de avaliao disponibilizadas por entidades
especializadas, baseadas em tcnicas de fluxos de caixa futuros descontados considerando as condies de mercado,
o efeito do tempo, a curva de rentabilidade e fatores de volatilidade.
Derivados embutidos
Os derivados que esto embutidos em outros instrumentos financeiros so tratados separadamente quando as
suas caractersticas econmicas e os seus riscos no esto relacionados com o instrumento principal e o instrumento
principal no est contabilizado ao seu justo valor atravs de resultados. Estes derivados embutidos so registados
ao justo valor com as variaes reconhecidas em resultados.
h) Passivos financeiros
Um instrumento classificado como passivo financeiro quando existe uma obrigao contratual da sua liquidao
ser efetuada mediante a entrega de dinheiro ou de outro ativo financeiro, independentemente da sua forma legal.
Os passivos financeiros incluem passivos de contrato de investimento e so registados (i) inicialmente pelo seu
justo valor deduzido dos custos de transao incorridos e (ii) subsequentemente ao custo amortizado, com base no
mtodo da taxa efetiva, com exceo dos passivos por contratos de investimento em que o risco suportado pelo
tomador de seguro, os quais so registados ao justo valor, por contrapartida de ganhos e perdas.
i) Caixa e equivalentes de caixa

Para efeitos da demonstrao dos fluxos de caixa, a rubrica de caixa e seus equivalentes englobam os valores registados
no balano com maturidade inferior a trs meses a contar da data de balano, prontamente convertveis em dinheiro
e com risco reduzido de alterao de valor onde se incluem a caixa e as disponibilidades em instituies de crdito.
j) Capital social
As aes so classificadas como capital prprio quando no h obrigao de transferir dinheiro ou outros ativos.
Os custos incrementais diretamente atribuveis emisso de instrumentos de capital so apresentados no capital
prprio como uma deduo dos proventos, lquida de imposto.
62
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k) Contratos de seguro e contratos de investimento Classificao

Os Contratos de seguro so contratos segundo o qual a seguradora aceita um risco de seguro significativo do
segurado, aceitando compensar este no caso de um acontecimento futuro incerto especificado o afetar de forma
adversa. Este tipo de contrato cai no mbito da IFRS 4 (seguros de vida puros);
Os Contratos de investimento so contratos que envolvem exclusivamente risco financeiro. Estes contratos podem
ainda ser diferenciados entre contratos puramente financeiros e aqueles que possuem uma caracterstica de
participao discricionria. Se os contratos de investimento forem puros cairo no mbito da IAS 39 ( o caso dos
produtos unit-linked comercializados pela Companhia), enquanto os contratos com a caracterstica de participao
discricionria se inserem na IFRS 4 (Produtos de capitalizao com taxa garantida e com participao nos resultados).
l) Contratos de seguro e contratos de investimento com participao nos resultados

Prmios
Os prmios brutos emitidos so registados como proveitos no exerccio a que respeitam, independentemente
do momento do seu pagamento ou recebimento.
Os prmios de resseguro cedido so registados como custos no exerccio a que respeitam da mesma forma
que os prmios brutos emitidos.
Custos de aquisio
Os custos de aquisio so essencialmente representados pela remunerao contratualmente atribuda aos
mediadores pela angariao de contratos de seguro e de investimento.
As comisses contratadas so registadas como gastos no momento da emisso dos respetivos prmios ou renovao
das respetivas aplices.
Proviso matemtica
As provises matemticas para o Ramo Vida tm como objetivo registar o valor atual das responsabilidades futuras
da Companhia, relativamente s aplices emitidas, e so calculadas mediante tabelas e frmulas plenamente
enquadradas no normativo do ISP. As provises matemticas so Zilmerizadas e o respetivo efeito abatido
s mesmas.
As provises matemticas constitudas para todos os contratos comercializados pela Seguradora correspondem
ao valor atuarial estimado do compromisso assumido para com os Tomadores de Seguro, incluindo as participaes
nos resultados j distribudas e aps deduo do valor atuarial dos prmios futuros.
As provises matemticas foram calculadas individualmente para cada contrato em vigor e segundo um mtodo
atuarial prospetivo.
As bases tcnicas inerentes ao clculo das provises matemticas foram as mesmas que as utilizadas para
a determinao dos prmios e esto de acordo com o Decreto-Lei n. 94-B/98 de 17 de abril com as alteraes
do Decreto-Lei 8-C/2002 de 11 de janeiro e as normas emitidas pelo ISP.
C. Anexos
63

A proviso para sinistros corresponde ao valor previsvel dos encargos com sinistros ainda no regularizados
ou j regularizados mas ainda no liquidados no final do exerccio.
Esta proviso foi determinada como segue:
a partir da anlise dos sinistros pendentes no final do exerccio e da consequente estimativa da responsabilidade
existente nessa data; e
pela proviso, fundamentada em bases estatsticas, sobre o valor dos custos com sinistros do exerccio, excetuando
vencimentos e resgates, por forma a fazer face responsabilidade com sinistros declarados aps o fecho do
exerccio (IBNR).
Proviso para participao nos resultados a atribuir (shadow accounting)
De acordo com o estabelecido na IFRS 4, os ganhos e perdas no realizados dos ativos financeiros disponveis
para venda afetos a responsabilidades de contratos de seguro e de investimento com participao nos resultados
discricionria, so atribudos aos tomadores de seguro, na parte estimada da sua participao, tendo por base
a expetativa de que estes iro participar nesses ganhos e perdas no realizadas quando se realizarem, atravs
do reconhecimento de uma responsabilidade.
A estimativa dos montantes a atribuir aos tomadores de seguro sob a forma de participao nos resultados, em
cada modalidade ou conjunto de modalidades, calculada tendo por base um plano adequado aplicado de forma
consistente, tendo em considerao o plano de participao nos resultados, a maturidade dos compromissos,
os ativos afetos e ainda outras variveis especficas da modalidade ou modalidades em causa.
Proviso para participao nos resultados atribuda
Corresponde aos montantes atribudos aos tomadores de seguro ou aos beneficirios dos contratos, a ttulo
de participao nos resultados, e que ainda no tenham sido distribudos, nomeadamente mediante incluso
na proviso matemtica dos contratos.
Esta proviso corresponde parte dos prmios brutos emitidos a imputar a um ou vrios dos exerccios seguintes
aps a deduo dos custos de aquisio diferidos.
A proviso para prmios no adquiridos calculada prmio a prmio, atravs da aplicao do mtodo prorata
temporis, considerando as datas de incio e de fim do perodo de risco a que respeita o prmio ou frao.
Esta proviso corresponde proviso matemtica dos prmios de risco.
As provises tcnicas de resseguro cedido so determinadas atravs da aplicao dos critrios acima descritos para
o seguro direto, tendo em ateno as percentagens de cesso, bem como outras clusulas existentes nos tratados
em vigor.
64
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m) Contratos de investimento
Os passivos financeiros so registados (i) inicialmente pelo seu justo valor deduzido dos custos de transao
incorridos e (ii) subsequentemente ao custo amortizado, com base no mtodo da taxa efetiva, com exceo dos
passivos por contratos de investimento em que o risco suportado pelo tomador de seguro, os quais so registados
ao justo valor.
n) Imposto sobre o rendimento

Os impostos sobre lucros compreendem os impostos correntes e os impostos diferidos. Os impostos sobre lucros
so reconhecidos em resultados, exceto quando esto relacionados com itens que so reconhecidos diretamente
nos capitais prprios, caso em que so registados por contrapartida dos capitais prprios. Os impostos diferidos
reconhecidos nos capitais prprios decorrentes da reavaliao de investimentos disponveis para venda so
posteriormente reconhecidos em resultados no momento em que forem reconhecidos em resultados os ganhos
e perdas que lhes deram origem.
Os impostos correntes so os que se esperam que sejam pagos com base no resultado tributvel apurado de acordo
com as regras fiscais em vigor, utilizando a taxa de imposto aprovada ou substancialmente aprovada em cada
jurisdio e expurgados do efeito relativo variao da reserva relativa aplicao do justo valor aos ativos que
estejam a representar provises tcnicas do seguro de vida com participao nos resultados.
Os impostos diferidos so calculados sobre os ajustamentos fiscais entre os valores contabilsticos dos ativos
e passivos e a sua base fiscal, utilizando as taxas de imposto aprovadas ou substancialmente aprovadas data
de balano em cada jurisdio e que se espera virem a ser aplicadas quando os ajustamentos fiscais se reverterem.
Os impostos diferidos passivos so reconhecidos para todas as diferenas temporrias tributveis, com exceo das
diferenas resultantes do reconhecimento inicial de ativos e passivos que no afetem quer o lucro contabilstico quer
o fiscal e de diferenas relacionadas com investimentos em subsidirias, na medida em que provavelmente no sero
revertidas no futuro.
Os impostos diferidos ativos so reconhecidos para todas as diferenas temporrias dedutveis, apenas na medida
em que seja expectvel que existam lucros tributveis no futuro, capazes de absorver as referidas diferenas.
o) Benefcios concedidos aos empregados

Benefcios ps-emprego
Em conformidade com o contrato coletivo de trabalho para o Setor Segurador cujo texto foi publicado no Boletim
do Trabalho e Emprego (BTE) n. 32, de 29 de agosto de 2008, com alteraes posteriores publicadas no BTE n. 29,
de 8 de agosto de 2009, a Companhia assumiu o compromisso de conceder aos colaboradores que iniciaram a sua
atividade neste setor at 22 de junho de 1995, penses de reforma por velhice e por invalidez.
Essa responsabilidade encontra-se integralmente coberta e financiada, em 31 de dezembro de 2011, pelo Fundo
de Penses.
C. Anexos
65
O plano de penses correspondia a um plano de benefcios definidos, uma vez que define os critrios de
determinao do valor da penso que um colaborador receber durante a reforma, usualmente dependente
de um ou mais fatores como sejam a idade, anos de servio e retribuio.
Contudo, no dia 23 de dezembro de 2011, foi assinado um novo contrato coletivo de trabalho (novo CCT) entre
a Associao Portuguesa de Seguradoras (APS) e dois sindicatos representativos da classe profissional. Este novo CCT
foi posteriormente publicado no Boletim do Trabalho e Emprego n. 2, de 15 de janeiro de 2012.
Este novo CCT veio, entre outros aspetos, alterar o plano de benefcios de reforma do anterior CCT, passando o
mesmo para um plano de contribuio definida e aplicvel a todos os trabalhadores no ativo. De acordo com o n. 1
da clusula 48 do novo CCT, todos os trabalhadores no ativo em efetividade de funes, com contratos de trabalho
por tempo indeterminado, beneficiaro de um plano individual de reforma, em caso de reforma por velhice ou por
invalidez concedida pela Segurana Social, o qual substitui o sistema de penses de reforma previsto no anterior
contrato coletivo de trabalho. Ainda de acordo com o novo CCT no n. 2 da clausula 48 o valor integralmente
financiado das responsabilidades pelos servios passados, calculado a 31 de dezembro de 2011, relativo s penses
de reforma por velhice devidas aos trabalhadores no ativo, admitidos at 22 de junho de 1995, que estavam
abrangidos pelo disposto na clusula 51., n. 4, do CCT, cujo texto consolidado foi publicado no Boletim do Trabalho
e Emprego, n. 32, de 29 de agosto de 2008, ser convertido em contas individuais desses trabalhadores, nos termos
e de acordo com os critrios que estiverem previstos no respetivo fundo de penses ou seguro de vida, integrando
o respetivo plano individual de reforma. Face ao exposto, o plano de benefcios definidos ser liquidado e o valor
das responsabilidades por velhice integralmente financiadas a 31 de dezembro de 2011 ser transferido para um
plano individual de reforma, em formato ainda por definir.
Tendo em conta o disposto na clusula 49 do novo CCT, a Companhia efetuar anualmente contribuies para o
Plano Individual de Reforma (PIR) de valor correspondente s percentagens indicadas na tabela seguinte, aplicadas
sobre o ordenado base anual do trabalhador:
Percentagem de contribuio
para o PIR
Ano civil
2012
1,00
2013
2,25
2014
2,50
2015
2,75
2016
3,00
2017 e seguintes
3,25
At 31/12/2011, as responsabilidades da Companhia com penses de reforma e invalidez foram calculadas na data
de fecho de contas, com base no Mtodo da Unidade de Crdito Projetada. A taxa de desconto utilizada neste
clculo determinada com base nas taxas de mercado associadas a obrigaes de empresas de rating elevado,
denominadas na moeda em que os benefcios sero pagos e com maturidade semelhante data do termo das
obrigaes do plano.
66
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Os ganhos e perdas atuariais determinados anualmente, resultantes (i) das diferenas entre os pressupostos atuariais
e financeiros utilizados e os valores efetivamente verificados e (ii) das alteraes de pressupostos atuariais, eram
reconhecidos em rubrica especfica do capital prprio, em conformidade com o mtodo do SORIE.
A partir de 2012 as responsabilidades da Companhia respeitantes ao financiamento das penses de reforma por
velhice ou invalidez so: (i) o custo da contribuio definida; (ii) custo das responsabilidades com as penses em vigor
a 31/12/2011; (iii) Garantia do valor das responsabilidades por velhice apurado a 31 de dezembro de 2011 a transferir
para os planos individuais de reforma.
Outros benefcios de longo prazo
Ao abrigo do novo CCT, a clusula 41 contempla a obrigao de a Companhia atribuir aos colaboradores, mediante
o cumprimento de determinados requisitos definidos na mesma clusula, prmios de permanncia pecunirios
(colaboradores com idade inferior a 50 anos) ou a concesso de dias de licena com retribuio (colaboradores
com idade superior ou igual a 50 anos).
Quando o trabalhador completar um ou mais mltiplos de cinco anos de permanncia na Companhia, ter direito
a um prmio pecunirio de valor equivalente a 50% do seu ordenado efetivo mensal. Aps o trabalhador completar
50 anos de idade e logo que verificados os perodos mnimos de permanncia na empresa a seguir indicados,
o prmio pecunirio substitudo pela concesso de dias de licena com retribuio em cada ano, de acordo com
o esquema seguinte:
a) Trs dias, quando perfizer 50 anos de idade e 15 anos de permanncia na Companhia;
b) Quatro dias, quando perfizer 52 anos de idade e 18 anos de permanncia na Companhia;
c) Cinco dias, quando perfizer 54 anos de idade e 20 anos de permanncia na Companhia.
Responsabilidades por frias e subsdios de frias (Benefcios de curto prazo)
Este passivo corresponde a cerca de dois meses de remuneraes e encargos respetivos, baseados nos valores
do exerccio e destinam-se a reconhecer as responsabilidades legais existentes no final de cada perodo perante
os colaboradores, pelos servios prestados at aquela data, a pagar posteriormente.
Benefcios de sade (Benefcios de curto prazo)
Adicionalmente a Companhia concedeu um benefcio de assistncia mdica aos colaboradores no ativo
e aos pr-reformados at idade da reforma.
Bnus de desempenho (Benefcios de curto prazo)
Os prmios de desempenho so calculados de acordo com uma avaliao de desempenho, que se baseia em critrios
organizacionais, quantitativos e qualitativos.
Os critrios organizacionais dizem respeito contribuio do colaborador para atingir os objetivos da Companhia
(em termos de resultados).
C. Anexos
67
Os critrios qualitativos esto relacionados com os seguintes objetivos: mudana, resultados, colaborao, Clientes,
colaboradores, interpessoal, estratgia, inovao e integridade.
Se neste processo o avaliado obtiver uma classificao inferior a 80% no recebe prmio de desempenho, caso
contrrio recebe um prmio proporcional classificao obtida.
p) Provises, passivos contingentes e ativos contingentes

So reconhecidas provises quando (i) a Companhia tem uma obrigao presente, legal ou construtiva, (ii) seja
provvel que o seu pagamento venha a ser exigido e (iii) quando possa ser feita uma estimativa fivel do valor dessa
obrigao.
O montante reconhecido das provises consiste no valor presente da melhor estimativa na data de relato, dos
recursos necessrios para liquidar a obrigao. Tal estimativa determinada, tendo em considerao os riscos
e incertezas associados obrigao.
As provises so revistas na data de relato e so ajustadas de modo a refletirem a melhor estimativa a essa data.
As obrigaes presentes que resultam de contratos onerosos so registadas e mensuradas como provises. Existe
um contrato oneroso quando a Companhia parte integrante das disposies de um contrato ou acordo, cujo
cumprimento tem associados custos que no possvel evitar, os quais excedem os benefcios econmicos derivados
do mesmo.
Os passivos contingentes no so reconhecidos nas demonstraes financeiras, sendo divulgados sempre que
a possibilidade de existir uma sada de recursos englobando benefcios econmicos no seja remota. Os ativos
contingentes no so reconhecidos nas demonstraes financeiras, sendo divulgados quando for provvel,
mas no certa, a existncia de um influxo econmico futuro de recursos.
q) Reconhecimento de juros e dividendos

Os resultados referentes a juros de instrumentos financeiros classificados como disponveis para venda so
reconhecidos nas rubricas de juros e proveitos similares utilizando o mtodo da taxa efetiva. Os juros dos ativos
financeiros ao justo valor atravs dos resultados so tambm includos na rubrica de juros e proveitos similares.
A taxa de juro efetiva a taxa que desconta os pagamentos ou recebimentos futuros estimados durante a vida
esperada do instrumento financeiro ou, quando apropriado, um perodo mais curto, para o valor lquido atual
de balano do ativo ou passivo financeiro.
Para o clculo da taxa de juro efetiva so estimados os fluxos de caixa futuros considerando todos os termos
contratuais do instrumento financeiro, no considerando, no entanto, eventuais perdas de crdito futuras.
O clculo inclui as comisses que sejam parte integrante da taxa de juro efetiva, custos de transao e todos
os prmios e descontos diretamente relacionados com a transao.
No caso de ativos financeiros ou grupos de ativos financeiros semelhantes para os quais foram reconhecidas perdas
por imparidade, os juros registados em resultados so determinados com base na taxa de juro utilizada
na mensurao da perda por imparidade.
68
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No que se refere aos instrumentos financeiros derivados, a componente de juro inerente variao de justo valor
no separada e classificada na rubrica de resultados de ativos e passivos ao justo valor atravs de resultados.
Relativamente aos rendimentos de instrumentos de capital (dividendos) so reconhecidos quando estabelecido
o direito ao seu reconhecimento.
r) Locaes
A Companhia classifica as operaes de locao como locaes financeiras ou locaes operacionais, em funo da
sua substncia e no da sua forma legal cumprindo os critrios definidos na IAS 17 Locaes. So classificadas como
locaes financeiras as operaes em que os riscos e benefcios inerentes propriedade de um ativo so transferidos
para o locatrio. Todas as restantes operaes de locao so classificadas como locaes operacionais.
Locaes operacionais
Os pagamentos efetuados luz dos contratos de locao operacional so registados em custos nos perodos
a que dizem respeito.
Locaes financeiras
Os contratos de locao financeira so registados na data do seu incio, no ativo e no passivo, pelo custo de
aquisio da propriedade locada, que equivalente ao valor atual das rendas de locao vincendas. As rendas so
constitudas (i) pelo encargo financeiro que debitado em resultados e (ii) pela amortizao financeira do capital que
deduzida ao passivo. Os encargos financeiros so reconhecidos como custos ao longo do perodo da locao, a fim
de produzirem uma taxa de juro peridica constante sobre o saldo remanescente do passivo em cada perodo.
s) Ativos no correntes detidos para venda

Ativos no correntes so classificados como detidos para venda quando o seu valor de balano for recuperado
principalmente atravs de uma transao de venda (incluindo os adquiridos exclusivamente com o objetivo
da sua venda) e a venda for altamente provvel.
Imediatamente antes da classificao inicial do ativo como detido para venda, a mensurao dos ativos no correntes
efetuada de acordo com os IFRS aplicveis. Subsequentemente, estes ativos para alienao so mensurados
ao menor valor entre o valor de reconhecimento inicial e o justo valor deduzido dos custos de venda.
3. Principais estimativas contabilsticas e julgamentos

relevantes utilizados na elaborao
das demonstraes financeiras
As IAS/IFRS estabelecem uma srie de tratamentos contabilsticos e requerem que o Conselho de Administrao
utilize o julgamento e faa as estimativas necessrias de forma a decidir qual o tratamento contabilstico mais
adequado. As principais estimativas contabilsticas e julgamentos utilizados na aplicao dos princpios contabilsticos
pela Companhia so divulgadas abaixo, no sentido de melhorar o entendimento de como a sua aplicao afeta os
resultados reportados da Companhia. Uma descrio alargada das principais polticas contabilsticas utilizadas pela
Companhia apresentada na Nota 2.
C. Anexos
69
Dever-se- ter em conta que, em algumas situaes, podero existir alternativas ao tratamento das polticas
contabilsticas adotadas pela Companhia, que levariam a resultados diferentes caso um tratamento diferente tivesse
sido escolhido. No entanto, a Companhia entende que os julgamentos e as estimativas aplicados so apropriados
pelo que as demonstraes financeiras apresentam de forma verdadeira e apropriada a posio financeira
da Companhia e das suas operaes em todos os aspetos materialmente relevantes.
Os resultados das alternativas analisadas de seguida so apresentados apenas para assistir o leitor no entendimento das
demonstraes financeiras e no tm inteno de sugerir que outras alternativas ou estimativas so mais apropriadas.
a) Provises tcnicas e passivos financeiros relativos a contratos de seguro e de investimento, respetivamente
As responsabilidades futuras decorrentes de contratos de seguro e de investimento com participao nos resultados
discricionria so registadas na rubrica provises tcnicas e as decorrentes de contratos de investimento so
reconhecidas na rubrica passivos financeiros da componente de depsito de contratos de seguros e de contratos
de seguro e operaes considerados para efeitos contabilsticos como contratos de investimento.
As provises tcnicas relativas aos produtos vida tradicionais foram determinadas tendo por base vrios pressupostos
nomeadamente mortalidade, longevidade e taxa de juro, aplicveis a cada uma das coberturas. Os pressupostos
utilizados foram baseados na experincia passada da Companhia e do mercado. Estes pressupostos podero ser
revistos se for determinado que a experincia futura venha a confirmar a sua desadequao. As provises tcnicas
decorrentes de contratos de seguro e de investimento com participao nos resultados discricionria (produtos de
capitalizao) incluem (1) proviso matemtica, (2) proviso para participao nos resultados, (3) proviso para
sinistros e (4) proviso para prmios no adquiridos.
Quando existem sinistros, qualquer montante pago ou que se estima vir a ser pago pela Companhia reconhecido
como perda nos resultados. A Companhia estabelece provises para pagamento de sinistros decorrentes dos
contratos de seguro e de investimento.
Na determinao das provises tcnicas decorrentes de contratos de seguro e de investimento com participao nos
resultados, a Companhia avalia periodicamente as suas responsabilidades utilizando metodologias atuariais e tomando
em considerao as coberturas de resseguro respetivas. As provises so revistas periodicamente pelo aturio responsvel.
A Companhia calcula as provises tcnicas e passivos financeiros com base nas notas tcnicas e planos de participao dos
produtos. Qualquer eventual alterao de critrios devidamente avaliada para quantificao dos seus impactos financeiros.
Ver adicionalmente as Notas 34 e 35.
b) Justo valor de ativos/passivos financeiros
O justo valor dos ativos financeiros baseado em preos de cotao em mercado, quando disponveis, e quando
na ausncia de cotao determinado com base na utilizao de preos de transaes recentes, semelhantes e
realizadas em condies de mercado ou com base em metodologias de avaliao, baseadas em tcnicas de fluxos
de caixa futuros descontados considerando as condies de mercado, o efeito do tempo, a curva de rentabilidade
e fatores de volatilidade. Estas metodologias podem requerer a utilizao de pressupostos ou julgamentos na
estimativa do justo valor.
70
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Consequentemente, a utilizao de diferentes metodologias ou de diferentes pressupostos ou julgamentos

na aplicao de determinado modelo, poderia originar resultados financeiros diferentes daqueles reportados.
O justo valor dos passivos financeiros decorrentes de carteiras de investimentos (unit-linked) determinado com
base no valor da unidade de participao dos respetivos fundos de investimento ligados.
c) Imparidade dos ativos financeiros disponveis para venda
A Companhia determina que existe imparidade nos seus ativos disponveis para venda quando existe uma
desvalorizao prolongada ou de valor significativo no seu justo valor (ttulos de rendimento varivel).
A determinao de uma desvalorizao prolongada ou de valor significativo requer julgamento. No julgamento
efetuado, a Companhia avalia entre outros fatores, a volatilidade normal dos preos das aes. Adicionalmente,
as avaliaes so obtidas atravs de preos de mercado ou de modelos de avaliao os quais requerem a utilizao
de determinados pressupostos ou julgamento no estabelecimento de estimativas de justo valor.
Metodologias alternativas e a utilizao de diferentes pressupostos e estimativas, poder resultar num nvel
diferente de perdas por imparidade reconhecidas, com o consequente impacto nos resultados da Companhia.
Ver adicionalmente as Notas 2 e 17.
d) Justo valor de propriedades de investimento
As propriedades de investimento so reconhecidas inicialmente ao custo de aquisio, incluindo os custos
de transao diretamente relacionados, e subsequentemente ao seu justo valor.
A valorizao das propriedades de investimento faz-se mediante a considerao da ponderao ajustada
a cada caso dos valores resultantes da aplicao dos seguintes dois mtodos:
a) Mtodo de mercado;
b) Mtodo do rendimento;
Alteraes aos pressupostos considerados em cada um dos mtodos de avaliao podem ter um impacto significativo
nos valores determinados.
Durante o exerccio de 2011, a Companhia registou um ganho de valor nos seus imveis de rendimentos
no montante de 153.900 euros (2010: (31.200) euros).
e) Penses e outros benefcios a colaboradores
A determinao das responsabilidades por penses de reforma requer a utilizao de pressupostos e estimativas,
incluindo a utilizao de projees atuariais, rentabilidade estimada dos investimentos e outros fatores que podem
ter impacto nos custos e nas responsabilidades do plano de penses. Alteraes a estes pressupostos poderiam
ter um impacto significativo nos valores determinados.
C. Anexos
71
4. Reporte por segmentos

A Companhia considera como segmento principal o segmento de negcio. Relativamente a este segmento, efetuar-se-
o relato da informao por produto, dividindo entre produtos de poupana, produtos de previdncia e universal life.
Os produtos de poupana so produtos que preenchem as necessidades de investimento dos tomadores de seguro.
Os produtos de previdncia, protegem o tomador de seguro contra os riscos de morte, invalidez, doena grave e
outros. Todos os contratos includos neste ltimo segmento garantem benefcios ao tomador de seguro. Os produtos
universal life so produtos que combinam as caractersticas dos produtos de proteo com os de poupana garantindo
ao tomador do seguro um capital em caso de morte ou invalidez e, em simultneo, atravs dos prmios pagos vai
sendo constituda uma poupana.
No que concerne ao segmento geogrfico, todos os contratos so celebrados em Portugal pelo que existe apenas
um segmento.
Segmento principal Segmento de negcio

Reporte por segmentos em 31 de dezembro de 2011:
u.m: euros
Poupana
36.501.018
15.837.122
5.420.246
373.167
58.131.553
(2.745.838)
(378.334)
(13.219)
(3.137.391)
Comisses de gesto (*)
6.553
6.553
195.718
69.471
6.798
271.987
Outras receitas / (despesas)
412.401
412.401
Ganhos
36.501.018
13.287.002
5.111.383
785.700
55.685.103
Custos com sinistros brutos - contratos de seguro
50.889.908
4.116.027
18.141.238
1.388.565
74.535.737
(544.869)
(172.622)
(717.491)
(10.058.432)
(198.348)
(12.031.781)
(882.017)
(23.170.578)
Parte dos resseguradores nos custos com sinistros

Proviso matemtica lquida de resseguro
Previdncia
Universal Life
Outros
Total
Participao nos resultados de seguro direto
6.010.676
813.177
827.451
7.651.303
Custos de aquisio e gastos administrativos
2.628.985
5.012.478
1.075.229
47.260
8.763.952
Outras despesas / (receitas)

Perdas
Resultado Operacional
Resultados Financeiros
274.341
274.341
49.471.136
9.198.465
7.839.515
828.149
67.337.265
(12.970.118)
4.088.536
(2.728.132)
(42.449)
(11.652.162)
14.634.010
(18.249)
3.507.564
1.311.141
19.434.467
Resultado antes de Impostos
1.663.892
4.070.287
779.432
1.268.692
7.782.305
Imposto
(864.751)
(2.115.393)
(405.083)
(659.360)
(4.044.588)
799.141
1.954.894
374.349
609.333
3.737.717
Resultado lquido do Exerccio
(*) As comisses recebidas so geradas pela gesto de ativos e outros servios relacionados, em resultado de contratos de seguro e contratos de investimento.
72
zurichportugal.com
u.m: euros
Demonstrao
da posio financeira
Poupana
Previdncia
Universal Life
Outros
Total
Ativos de resseguro
1.951.986
2.523.476
5.640
4.481.102
Ativos intangveis
44.840
44.840
289.943.287
10.055.017
78.009.478
24.849.862
402.857.643
12.191.536
12.191.536
Ativos financeiros
Caixa, depsitos ordem, emprstimos e contas a receber
Outros ativos
17.713.347
17.713.347
Total de ativos
289.943.287
12.007.003
80.532.953
54.805.225
437.288.468
Provises tcnicas
294.960.164
9.466.607
80.171.736
13.389.122
397.987.627
11.427.125
11.427.125
Passivos financeiros da componente de depsito

de contratos de seguros e de contratos de seguro
e operaes considerados para efeitos contabilsticos
como contratos de investimento
Outros passivos
Total de passivos
8.218.502
8.218.502
294.960.164
9.466.607
80.171.736
33.034.749
417.633.255
Reporte por segmentos em 31 de dezembro de 2010:

u.m: euros
Poupana
Previdncia
Universal Life
Outros
Total
55.005.654
14.900.514
6.385.583
332.659
76.624.410
(2.532.354)
(451.700)
(18.649)
(3.002.703)
Comisses de gesto (*)
2.728
2.728
Comisses e participao nos resultados
33.630
81.416
1.384
116.430
Outras receitas / (despesas)
149.211
149.211
Ganhos
55.005.654
12.401.790
6.015.298
467.334
73.890.077
Custos com sinistros brutos - contratos de seguro
36.032.795
5.523.451
23.944.670
1.416.937
66.917.853
(1.569.648)
67.541
(1.502.107)
Parte dos resseguradores nos custos com sinistros

Proviso matemtica lquida de resseguro
22.976.501
(151.053)
(16.289.665)
(864.716)
5.671.066
Participao nos resultados de seguro direto
6.763.097
787.824
1.575.895
9.126.816
Custos de aquisio e gastos administrativos
2.265.446
3.685.945
973.640
34.940
6.959.971
181.299
181.299
68.037.839
8.276.519
10.272.080
768.460
87.354.898
(13.032.185)
4.125.271
(4.256.781)
(301.127)
(13.464.821)
17.963.625
382.556
5.180.276
2.377.000
25.903.456
4.931.440
4.507.827
923.495
2.075.873
12.438.635
(1.110.090)
(1.014.733)
(207.883)
(467.289)
(2.799.995)
3.821.350
3.493.094
715.612
1.608.584
9.638.639
Outras despesas / (receitas)

Perdas
Resultado Operacional
Resultados Financeiros
Resultado antes de Impostos
Imposto
Resultado lquido do Exerccio
(*) As comisses recebidas so geradas pela gesto de ativos e outros servios relacionados, em resultado de contratos de seguro e contratos de investimento.
C. Anexos
73
u.m: euros
Demonstrao
da posio financeira
Ativos de resseguro
Ativos intangveis
Poupana
Previdncia
Universal Life
2.906.620
2.742.592
Outros
5.842
Total
5.655.054
64.656
64.656
301.063.014
11.888.530
77.985.618
36.236.815
427.173.977
Caixa, depsitos ordem, emprstimos e contas a receber
13.700.592
13.700.592
Outros ativos
13.435.860
13.435.860
Total de ativos
301.063.014
14.795.150
80.728.210
63.443.764
460.030.138
Provises tcnicas
296.849.215
10.642.864
94.220.208
14.215.785
415.928.072

de contratos de seguros e de contratos de seguro
e operaes considerados para efeitos contabilsticos
10.996.929
10.996.929
Outros passivos
6.117.431
6.117.431
296.849.215
10.642.864
94.220.208
31.330.145
433.042.432
Ativos financeiros
Total de passivos
5. Prmios adquiridos lquidos de resseguro

Os prmios adquiridos lquidos de resseguro so como segue:
u.m: euros
2011
2010
58.131.553
76.624.410
(3.137.391)
(3.002.703)
Prmios lquidos de resseguro
54.994.162
73.621.707
Variao da proviso para prmios no adquiridos, lquida de resseguro
125.731
37.522
Prmios adquiridos lquidos de resseguro
55.119.892
73.659.229
Os prmios de resseguro cedido respeitam s coberturas dos produtos de previdncia, universal life e outros, tal
como referido na Nota 4.
De acordo com os princpios de classificao da IFRS 4, os valores recebidos relativamente a contratos de seguro que
apenas transferem risco financeiro sem participao nos resultados so classificados como contratos de investimentos
e contabilizados no passivo. Desta forma, os valores recebidos de contratos para os quais o risco de investimento
suportado pelo tomador de seguro e contratos de taxa fixa sem participao nos resultados no so contabilizados
como prmios.
74
zurichportugal.com
Alguns indicadores relativos aos seguros de vida podem ser analisados como segue:
u.m: euros
2011
Prmios brutos emitidos de seguro direto
58.131.553
Relativos a contratos individuais
48.081.799
Relativos a contratos de grupo
10.049.753
Peridicos
29.466.578
No peridicos
28.664.974
De contratos sem participao nos resultados

De contratos com participao nos resultados
58.131.553
58.131.553
9.496.119
48.635.434
58.131.553
Prmios brutos emitidos de resseguro aceite
Prmios brutos emitidos de resseguro cedido
3.137.391
Saldo de resseguro
2.170.337
u.m: euros
2010
Prmios brutos emitidos de seguro direto
76.624.410
Relativos a contratos individuais
65.848.043
Relativos a contratos de grupo
10.776.367
Peridicos
29.324.520
No peridicos
47.299.891
De contratos sem participao nos resultados

De contratos com participao nos resultados
76.624.410
76.624.410
7.965.109
68.659.302
76.624.410
Prmios brutos emitidos de resseguro aceite
Prmios brutos emitidos de resseguro cedido
3.002.703
Saldo de resseguro
1.450.850
6. Comisses de contratos de seguro e operaes

considerados para efeitos contabilsticos como
contratos de investimento ou como contratos
de prestao de servios
As comisses de contratos de seguro e operaes considerados para efeitos contabilsticos como contratos
de investimento ou como contratos de prestao de servios so analisadas como segue:
u.m: euros
2011
Comisses de emisso
2010
5.973
2.728
Penalizao por resgate
580
Total
6.553
2.728
C. Anexos
75
As comisses acima referidas so comisses de emisso cobradas pela Companhia aquando da subscrio de produtos
em que o risco de investimento suportado pelo tomador de seguro. Estes montantes incluem as penalizaes por
resgate no montante de 580 euros (2010: 0 euros).
7. Custos com sinistros lquidos de resseguro

Os custos com sinistros lquidos de resseguro so analisados como segue:
u.m: euros
2011
2010
Seguro Direto
74.535.737
66.917.853
Montantes pagos
74.270.783
64.135.745
Prestaes
73.523.719
63.525.948
Custos de gesto de sinistros imputados (Ver Nota 13)
747.064
609.797
264.954
2.782.108
Resseguro cedido
(717.491)
(1.502.107)
Montantes pagos
(1.869.019)
(1.338.090)
1.151.528
(164.018)
Custos com sinistros, lquidos de resseguro
73.818.246
65.415.746
Informao qualitativa e quantitativa acerca dos rcios de sinistralidade, rcios de despesas, rcios combinados
de sinistros e despesas e rcio operacional (resultante da considerao dos rendimentos obtidos com investimentos
afetos aos vrios segmentos), calculados sem deduo do resseguro cedido:
u.m: euros
2011
Rcio de Sinistralidade
128%
2010
Variao
87%
41%
Rcio de Despesas
15%
9%
6%
Rcio Combinado
143%
96%
47%
Rcio Operacional
13%
16%
-3%
Os custos com sinistros por tipo de sinistros so decompostos como segue:

u.m: euros

de seguro direto
Maturidades
Morte / Invalidez
Rendas
Resgates
Outros
IBNR
Total
76
2011
2010
Variao
36.583.833
50%
36.790.174
55%
-1%
5.934.748
8%
6.794.164
10%
-13%
1.303.037
2%
1.260.199
2%
3%
30.321.002
41%
21.574.694
33%
41%
(77.114)
0%
(125.640)
0%
-39%
(276.832)
0%
14.466
0%
-2014%
73.788.674
100%
66.308.057
100%
11%
zurichportugal.com
O tipo de sinistro Outros que engloba os sinistros referentes s coberturas complementares de Renda de Invalidez
e Exonerao de pagamento de prmios que so responsveis pela quase totalidade dos montantes continuou a
apresentar uma evoluo positiva derivada da reduo do nmero de sinistros ocorridos bem como do encerramento
de alguns processos que devido ao seu carter provisrio levaram ao resultado observado.
No respeitante aos produtos de risco e, analisando o impacto do resseguro nos seus resultados, observamos
a seguinte evoluo:
u.m: euros
Custos com sinistros de morte invalidez

e outros de produtos de risco
vs sinistros de resseguro cedido
Custo com sinistros

de seguro direto (*)
Sinistros
resseguro cedido
RC / SD
2007
5.325.663
912.982
17,1%
2008
7.233.959
2.447.038
33,8%
2009
6.538.721
1.928.970
29,5%
2010
5.782.275
1.500.349
25,9%
2011
4.736.848
835.821
17,6%
(*) Apenas sinistros de seguro direto em produtos que geram sinistros de resseguro cedido.
Da sua anlise resulta que ao decrscimo do custo com sinistros de seguro direto de 18% observado entre
2010 e 2011 correspondeu um decrscimo de 44% no volume de sinistros ressegurados do que resultou que
o decrscimo dos custos com sinistros lquidos de resseguro cifra-se em apenas 9%.O diferencial observado
entre a reduo de custos com sinistros de Seguro Direto e Sinistros de Resseguro cedido consequncia
do cancelamento de um sinistro participado em 2008 de 750 mil euros em que o resseguro tinha uma quota
de 670 mil euros.
u.m: euros
sinistro de resseguro cedido

vs prmios de resseguro cedido
Sinistros
resseguro cedido
Prmio
de resseguro cedido
SRC / PRC
2007
925.452
2.534.775
36,0%
2008
2.447.038
2.671.869
91,6%
2009
1.928.970
2.549.885
75,6%
2010
1.500.349
3.002.676
50,0%
2011
835.821
3.137.391
26,6%
8. Proviso matemtica do ramo vida lquida

de resseguro
A rubrica proviso matemtica do Ramo Vida, lquida de resseguro representa a variao das responsabilidades
da Companhia com contratos de seguro do ramo vida e contratos de investimento com participao nos
resultados.
C. Anexos
77
9. Participao nos resultados lquida de resseguro

A rubrica de participao nos resultados lquida de resseguro respeita ao acrscimo de responsabilidades
da Companhia relativo aos montantes estimados atribuveis aos tomadores de seguros em contratos de seguro
do Ramo Vida e contratos de investimento com participao nos resultados.
10. Custos e gastos de explorao lquidos

Os custos e gastos de explorao lquidos so analisados como segue:
u.m: euros
2011
2010
Custos de aquisio - Remuneraes de mediao
1.666.844
1.640.696
Custos de aquisio imputados (Nota 13)
2.206.062
1.909.930
Custos de aquisio
3.872.906
3.550.626
Custos de aquisio diferidos (variao)
10.379
15.455
Custos administrativos - Remuneraes de mediao
217.120
246.447
Custos administrativos imputados (Nota 13)
4.658.436
3.145.027
Custos gesto de fundos de penses (Nota 13)
5.111
2.416
4.880.667
3.393.890
Comisso e participao nos resultados de resseguro
(271.987)
( 116.430)
Custos e gastos de explorao lquidos
8.491.965
6.843.541
Os custos por natureza (custos indiretos) so primeiro contabilizados pela sua natureza e posteriormente imputados,
tendo por base uma chave de repartio, a Custos de Aquisio, a Custos Administrativos, a Custos com Sinistros,
a Custos com Investimentos e a Custos de Gesto de Fundos de Penses (ver Nota 13). A metodologia de imputao
utilizada para 2011 foi consistente com aquela adotada em 2010.
Os factos mais relevantes observados na variao dos custos imputados so:
Fornecimentos e Servios Externos: Aumento dos custos com trabalhos especializados e outros fornecimentos
e servios relacionados com tecnologia de informao e desenvolvimento de projetos especiais, nomeadamente,
a criao e implementao de processos e metodologias no mbito do Solvncia II;
Amortizaes e Depreciaes: No obstante o forte decrscimo percentual (32,6%) o impacto em valor absoluto
marginal, traduzindo a estratgia de aluguer j tomada h alguns anos;
78
zurichportugal.com
Outras Provises: criao de proviso para

processo de pedido de indemnizao de um agente 232 mil euros
reestruturao 167 mil euros
responsabilidades decorrentes do Contrato Coletivo de Trabalho assinado no final de dezembro

62 mil euros
Os custos diretos (remuneraes de mediao e incentivos comerciais registados na rubrica de outros custos
administrativos) registaram uma ligeira reduo de 0,2%. As comisses de angariao e cobrana (registadas
na rubrica de Remuneraes de mediao, nos custos de aquisio e custos administrativos, respetivamente)
aumentaram 0,04M (sobre prmios comerciais e depsitos registou-se uma variao de +0,7pp, de 2,1% em 2010
para 2,8% em 2011) que em termos percentuais representa +2,6% essencialmente devido os produtos com menos
percentagem de comisso, nomeadamente os seguros de capitalizao, terem sofrido uma forte reduo.
C. Anexos
79
11. Rendimentos
Os rendimentos por categoria de ativos financeiros so analisados como segue:
u.m: euros
Rendimentos
De juros de ativos financeiros no valorizados
2011
2010
22.152.707
18.593.413
21.683.363
18.033.714
13.398.675
17.349.962
30.111
27.809
8.242.256
654.042
ao justo valor por via de ganhos e perdas

Afetos

Juros
Emprstimos Concedidos e Contas a Receber

Juros

Juros
Depsitos em instituies de crdito

Juros
12.322
1.900
No afetos
469.344
559.699
94.201
205.480
194.795
5.177
177.275
349.120
Juros
3.072
-78
Outros
2.223.102
2.476.017
Afetos
1.716.569
1.056.113

Juros
Emprstimos Concedidos e Contas a Receber

Juros

Juros

Ativos financeiros ao justo valor por via de resultados

Dividendos
53.690
6.255
Juros
366.344
347.456

Dividendos
1.296.535
702.402
No afetos
506.533
1.419.905
214.956
175.476
Dividendos
291.577
1.244.429
Total
24.375.809
21.069.430
Terrenos e Edifcios

Rendimento

80
zurichportugal.com
A variao significativa dos rendimentos entre 2011 e 2010 justificada pelo aumento de juros de Dvida Pblica
influenciada pela estratgia do Group Investment, iniciada no final de 2010, cujo objetivo foi trocar todas as
Obrigaes do Estado da Zona Euro, com exceo de Portugal, por Obrigaes do Estado Portugus. Esta estratgia
originou que os rendimentos em 2011 fossem superiores a 2010, devido ao facto da taxa de juro efetiva (yield)
dos novos ativos ser superior dos ativos vendidos.
Parte do aumento verificado em 2011 deveu-se, tambm, aquisio de novos ativos para aplicao do montante
de 20.000.000 euros relativo prestao acessria pecuniria. Estes ativos foram classificados na categoria
de Disponveis para venda - Dvida Pblica.
12. Gastos financeiros

A rubrica de gastos financeiros respeita essencialmente aos custos imputados funo investimentos (ver Nota 13)
no valor de 379.058 euros (2010: 359 605 euros).
Adicionalmente esta rubrica inclui ainda os gastos de investimentos diretos relativos componente de depsito
de contratos de seguro e a contratos de seguro e operaes considerados para efeitos contabilsticos como contratos
de investimento no valor de 21.713 euros (2010: 782 euros).
13. Custos por natureza imputados

Os custos por natureza so imputados por funo como segue:
u.m: euros
2011
2010
Custos com sinistros (Nota 7)
747.064
609.797
Custos de aquisio (Nota 10)
2.206.062
1.909.930
Custos administrativos (Nota 10)
4.658.436
3.145.027
Custos gesto dos investimentos (Nota 12)
379.058
359.605
Custos gesto de fundos de penses (Nota 10)
5.111
2.416
Total
7.995.731
6.026.775
C. Anexos
81
A desagregao dos custos por natureza como segue:

u.m: euros
Custos com o pessoal
2011
Custos com o pessoal
2010
3.081.968
2.826.201
Fornecimentos e servios externos:

Trabalhos especializados
770.842
507.799
Servios diversos - Outsourcing
468.796
87.096
Comunicaes
466.636
351.478
Rendas e alugueres
288.810
262.428
Conservao e reparao
207.879
193.489
Deslocaes, estadas e despesas de representao
201.062
309.846
Custos com cobrana de prmios
159.823
198.059
Publicidade e propaganda
55.822
70.360
Especializao para Projeto Solvncia II
690.245
Grupo Zurich - Servios de IT e projetos diversos (Nota 39)
368.915
390.623
Grupo Zurich - Servios de gesto de investimentos (Nota 39)
162.975
137.281
Grupo Zurich - Licence Agreement (Nota 39)
156.037
176.864
Despesas condominio
46.014
46.014
Outros (de valor < 45.000 euros)
144.957
134.869
4.188.812
2.866.204
Impostos e taxas
52.766
59.883
Amortizaes/depreciaes do exerccio:

Ativos intangveis (Nota 28)
19.816
19.816
Ativos tangveis (Nota 27)
35.376
62.026
55.192
81.842
Provises
476.161
45.000
Juros suportados
152
8.338
Comisses
140.680
139.307
7.995.731
6.026.775
Os valores mais significativos so:

Trabalhos especializados relacionados com consultoria, auditoria externa, exames mdicos, digitalizao
de aplices de seguro e desenvolvimento de projetos especiais, nomeadamente, a criao e implementao
de processos e metodologias no mbito do Solvncia II;
Servios de Outsourcing de suporte ao sistema informtico;
82
zurichportugal.com
Comunicaes telefnicas, correios e transmisses de dados;

Deslocaes, estadas e despesas de representao;
A rubrica de provises sofreu um acrscimo significativo devido a um processo de pedido de indemnizao
de um agente (232 mil euros), reestruturao (167 mil euros) e responsabilidades decorrentes do Contrato Coletivo
de Trabalho assinado no final de dezembro (62 mil euros).
Durante o ano a Companhia incorreu no montante de 35.000 euros em Despesas Confidenciais (2010: 35.000 euros).
Os custos com pessoal decompem-se como segue:
u.m: euros
Custos com pessoal
2011
2010
Remuneraes

dos rgos sociais
27.083
18.769
do pessoal
2.004.080
1.886.420
Encargos sobre remuneraes
529.870
498.840
Benefcios ps-emprego

Planos de contribuio definida
Planos de benefcios definidos (ver Nota 14)
53.082
46.113
Benefcios de cessao de emprego
51.818
603
Seguros obrigatrios
63.176
61.439
Gastos de ao pessoal
30.452
24.304
Outros gastos com pessoal
49.806
17.283
Estimativa de bnus
272.602
272.431
Total
3.081.968
2.826.201
Em 31 de dezembro de 2011 e 2010 no existiam crditos concedidos pelo Grupo aos membros dos Conselhos
de Administrao e Fiscal.
C. Anexos
83
A remunerao das pessoas que tm autoridade e responsabilidade pelo planeamento, direo e controlo
da Companhia, encontra-se detalhada no quadro abaixo:
u.m: euros
2011
2010
Conselho de Administrao
Presidente
Remunerao e outros benefcios
7.160
7.020
Administrador
1.478
1.449
Sub-total
8.638
8.469
Presidente da mesa da Assembleia Geral

2.680
2.627
Conselho Fiscal
Presidente
8.843
7.619
6.639
5.458
Vogal
Vogal
Sub-total
4.157
2.891
19.639
15.968
Diretores
186.727
Benefcios ps emprego
180.191
2.279
1.953
Sub-total
189.006
182.144
Total
219.963
209.208
Durante o exerccio de 2011 a Companhia teve, em mdia, 64 colaboradores ao seu servio (2010: 62 trabalhadores),
distribudos pelas categorias profissionais constantes no quadro. Adicionalmente apresenta-se o nmero
de colaboradores por categoria profissional no final dos exerccios de 2010 e 2011:
Nmero mdio de colaboradores
por categoria profissional
Nmero de colaboradores por

categoria profissional no final
do exerccio
2011
2010
2011
2010
Dirigentes executivos (*)
Quadros superiores
19
16
19
16
Quadros mdios
27
27
27
27
Profissionais altamente qualificados
Profissionais qualificados
15
15
15
15
Profissionais semi-qualificados
Outros
Total
64
62
64
62
(*) Inclui s os Administradores executivos.
84
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Os servios prestados pelos Revisores Oficiais de Contas so registados na rubrica de trabalhos especializados.
Os honorrios com o Revisor Oficial de Contas ascenderam a 82.625 euros (2010: 63.590 euros), incluindo IVA, tendo
compreendido o trabalho de reviso legal das contas, a reviso das demonstraes financeiras dos fundos de penses
geridos pela Companhia, a auditoria taxa global de custos para efeitos de reporte CMVM e, adicionalmente,
a reviso dos relatrios e mapas de reporte prudencial submetidos ao ISP.
O Conselho Fiscal, no mbito das suas funes, auferiu 19.639 euros durante o ano de 2011 (2010: 15.968 euros).
Durante o ano a Companhia incorreu no montante de 35.000 euros em Despesas Confidenciais (2010: 35.000 euros).
14. Benefcios concedidos a colaboradores

Plano de benefcios definidos
Conforme referido na Nota 2, nos termos do estabelecido no Contrato Coletivo dos trabalhadores de Seguros,
a Companhia assumiu a responsabilidade de pagar aos seus colaboradores com contrato de trabalho em vigor data
de 22 de junho de 1995 que tenham sido admitidos na atividade seguradora at essa mesma data, complementos
de reforma por velhice e por invalidez.
O plano de penses da Zurich Vida um Plano de Benefcio Definido, complementar e independente do regime
pblico da Segurana Social. Anualmente, realizado uma avaliao atuarial de forma a monitorizar a performance
e adequao dos ativos financeiros face s responsabilidades do plano.
Para efeito de aplicao da IAS 19 Benefcios aos empregados, o custo associado a planos de benefcios atribudos
aos empregados deve ser reconhecido quando o respetivo benefcio auferido, isto , medida que o empregado
vai prestando servios, sendo que o diferencial entre o valor das responsabilidades assumidas e os ativos adquiridos
para cobrir essa responsabilidade dever estar relevado no balano da Companhia.
Note-se que o custo, para efeito da IAS 19, no corresponde necessariamente ao valor que a Companhia entrega
anualmente ao Fundo, antes dado pelo somatrio do custo dos servios correntes, com o custo dos juros e com
o resultado esperado dos ativos.
Para reconhecer os ganhos/perdas atuariais a Companhia optou pelo mtodo do SORIE, em que os ganhos
e perdas atuariais de cada ano so reconhecidos em rubrica especfica do capital prprio.
Mtodos, pressupostos e hipteses usados na avaliao atuarial

O mtodo de clculo do custo do servio corrente e do valor atual das responsabilidades por servios passados dos
participantes dos benefcios de reforma por velhice e de sobrevivncia diferida usado no cenrio de financiamento
o Unit Credit Projetado.
C. Anexos
85
Os principais pressupostos considerados nos estudos atuariais para 31 de dezembro de 2011 e de 2010 so como
segue:
Pressupostos atuariais
2011
2010
Tbua de mortalidade
GRF80
GRF80
Tbua de invalidez
EKV80
EKV80
Taxa de rendimento do fundo:

1. Ano
3,90%
3,90%
Anos seguintes
3,64%
3,90%
4.00%
4.00%
Taxa de desconto
Taxa de crescimento salarial
Taxa de crescimento das penses
Percentagem esperada de pr-reformas
3,0%
3,0%
1,50%
1,50%
0%
0%
O financiamento do plano de penses da exclusiva responsabilidade da Companhia, efetuado atravs de um Fundo

de Penses.
Grupo de pessoas abrangidas:

A penso mensal a atribuir aos colaboradores a definida de acordo com o estipulado no anterior Contrato Coletivo
de Trabalho dos Trabalhadores de Seguros. Este benefcio garantido aos colaboradores que se reformarem
ou pr reformarem na atividade seguradora.
A entidade responsvel pelo pagamento da penso a empresa ao servio da qual o colaborador se encontra
ao servio na data da reforma. No entanto, havendo entidades patronais anteriores, abrangidas pelo antigo CCT
em questo, estas so solidrias no pagamento das penses de reforma. Podemos ento considerar que o plano
prev direitos adquiridos condicionados pela condio de o colaborador pertencer atividade seguradora na data
da reforma.
Caractersticas da populao
Participantes
Ativos
Ex-ativos*
2011
2010
2011
2010
Total de participantes
45
45
59
59
Idade mdia
45,1
44,1
47,6
46,6
Taxa mdia de crescimento salarial
4,53%
4,66%
0%
-0,63%
* Ex-ativos: empregados dispensados com direitos adquiridos caso se reformem na atividade seguradora
86
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Beneficirios
2011
2010
Reforma velhice
Total de beneficirios
Idade mdia
70,5
69,5
Reconciliao do valor presente da obrigao de benefcios definidos e do justo valor

dos ativos do plano com os ativos e passivos reconhecidos no balano:
u.m: euros
Pressupostos atuariais
Responsabilidades em 31 de dezembro
2011
2010
1.061.881
968.712
Ativos
512.595
444.605
Ex-ativos
478.023
452.725
71.263
71.382
1.061.881
968.712
Pensionistas
Saldo do Fundo em 31 de dezembro
(Excesso) / Insuficincia do Fundo
Reconciliao dos saldos de abertura e de fecho do valor presente da obrigao

de benefcios definidos:
u.m: euros
2011
Responsabilidades em 1 de janeiro
2010
968.712
907.524
Custo dos servios correntes
53.064
50.484
Custo dos juros
37.634
35.257
7.637
(19.402)
(5.166)
(5.151)
(Ganhos) e perdas atuariais nas responsabilidades

Benefcios pagos pela Companhia
Custo corrigido dos servios passados
Cortes e liquidaes
1.061.881
968.712
A obrigao de benefcios definidos, a qual em 31 de dezembro de 2011 ascende a 1.061.881 euros (2010: 968.712
euros), encontra-se financiada por um Fundo de Penses de igual valor, o que representa um nvel de financiamento
de 100%. A Companhia no tem planos por financiar.
C. Anexos
87
Reconciliao dos saldos de abertura e de fecho do justo valor dos ativos do plano:
u.m: euros
2011
Saldo do Fundo em 1 de janeiro
2010
968.712
Retorno esperado dos ativos do plano
1.020.023
37.683
39.628
Ganhos e (perdas) atuariais
(77.616)
(90.418)
Contribuies do empregador
138.269
4.630
(5.166)
(5.151)
1.061.881
968.712
Contribuies de participantes no plano

Benefcios pagos pela Companhia
Cortes e liquidaes
Saldo do Fundo em 31 de dezembro
A contribuio do ano de 2011 foi de 138.269 euros (2010: 4.630 euros) e inclui uma contribuio extraordinria
de 85.253 euros, recomendada para financiamento do valor atual das responsabilidades por servios passados
calculado para o cenrio de financiamento.
A carteira de ativos do Fundo Penses Zurich Vida composta da seguinte forma

(por classe de ativos):
u.m: euros
2011
Valor
2010
Valor
Ttulos rendimento varivel
60.162
6%
86.502
9%
Ttulos rendimento fixo
872.587
82%
831.824
85%
Depsitos ordem
134.482
13%
55.776
6%
Total dos ativos do Fundo
1.067.231
100%
974.101
100%
A rubrica Ttulos de rendimento fixo inclui os juros a receber no montante de 21.582 euros (2010: 18.671 euros).
A Companhia no utiliza ativos do Fundo de Penses. O Fundo no detm ttulos emitidos por entidades do Grupo.
A poltica de investimentos do Fundo que se encontra definida cumpre com os limites previstos na Norma
Regulamentar n. 9/2007-R.
Descrio da base usada para determinar a taxa esperada global de retorno dos ativos,
incluindo o efeito das principais categorias de ativos do plano:
A taxa utilizada foi 3,64% correspondente taxa da curva cupo zero da Zona Euro, fornecida pela Zurich Insurance
Group, com uma durao correspondente dos ativos que compem a carteira.
88
zurichportugal.com
O retorno real dos ativos do plano foi de (39.934) euros (2010: (55.941) euros), incluindo o pagamento de penses
no montante de (5.166) euros (2010: (5.151) euros).
Evoluo dos ganhos / perdas atuariais reconhecidos no SORIE:

u.m: euros
2011
(Ganhos) / perdas atuariais reconhecidos no SORIE em 1 de janeiro

Ganhos / perdas atuariais do ano

nas responsabilidades
nos ativos do plano
(Ganhos) / perdas atuariais reconhecidos no SORIE em 31 de dezembro
2010
(151.790)
(222.806)
85.253
71.016
7.637
(19.402)
77.616
90.418
(66.537)
(151.790)
Evoluo do saldo lquido de balano:

u.m: euros
2011
(Ativos) / Passivos a receber ou entregar em 1 de janeiro

Ganhos e perdas atuariais nas responsabilidades
Ganhos e perdas atuariais no fundo
2010
(112.499)
7.637
(19.402)
77.616
90.418
Encargos do ano:

Custo dos servios correntes
53.064
50.484
Custo dos juros
37.634
35.257
Retorno esperado dos ativos do plano
Contribuies efetuadas no ano e penses pagas pela Companhia
(37.683)
(39.628)
(138.269)
(4.630)
Indicao do gasto total reconhecido na Conta de Ganhos e Perdas do exerccio corrente:

u.m: euros
2011
2010
Custo de servios correntes
53.064
50.484
Custo de juros
37.634
35.257
(37.683)
(39.628)
66
53.082
46.113
Retorno esperado dos ativos do plano e de eventuais direitos de reembolso

Outros
Total de impactos no Ganhos e Perdas
C. Anexos
89
A evoluo das responsabilidades, dos saldos do fundo e dos ganhos e perdas

de experincia nos ltimos cinco anos como segue:
u.m: euros
2011
2010
2009
2008
2007
Valor presente da obrigao de benefcios definidos
1.061.881
968.712
907.524
912.595
911.339
Justo valor dos ativos do plano
1.061.881
968.712
1.020.023
912.595
911.339
(112.499)
(19.402)
37.933
19.030
(46.814)
9.411
Dfice / (excedente) do plano

Ajustamentos de experincia resultantes
dos passivos do plano - (Ganho) / Perda
7.637
Ajustamentos de experincia resultantes dos ativos

do plano - Ganho / (Perda)
(77.616)
(90.418)
77.018
Plano de Reforma Individual (PIR)

De acordo com o n. 1 da clusula 48 do novo CCT, todos os trabalhadores no ativo em efetividade de funes,
com contratos de trabalho por tempo indeterminado, beneficiaro de um plano individual de reforma, em caso
de reforma por velhice ou por invalidez concedida pela Segurana Social, o qual substitui o sistema de penses de
reforma previsto no anterior contrato coletivo de trabalho. Ainda de acordo com o novo CCT no n. 2 da clusula
48 o valor integralmente financiado das responsabilidades pelos servios passados, calculado a 31 de dezembro
de 2011, relativo s penses de reforma por velhice devidas aos trabalhadores no ativo, admitidos at 22 de junho
de 1995, que estavam abrangidos pelo disposto na clusula 51., n. 4, do CCT, cujo texto consolidado foi publicado
no Boletim do Trabalho e Emprego, n. 32, de 29 de agosto de 2008, ser convertido em contas individuais desses
trabalhadores, nos termos e de acordo com os critrios que estiverem previstos no respetivo fundo de penses ou
seguro de vida, integrando o respetivo plano individual de reforma.
Face ao exposto, o plano de benefcios definidos ser liquidado e o saldo das responsabilidades dos benefcios por
velhice integralmente financiadas a 31 de dezembro de 2011, ser transferido para um plano individual de reforma,
em formato ainda por definir.
A primeira contribuio anual do empregador para o plano individual de reforma verificar-se-:
a) Para os trabalhadores no ativo, admitidos na atividade seguradora antes de 22 de junho de 1995 no ano
de 2015;
b) Para os trabalhadores no ativo, admitidos na atividade seguradora no perodo compreendido entre 22 de junho
de 1995 e 31 de dezembro de 2009 no ano de 2012;
c) Para os trabalhadores no ativo, admitidos depois de 1 de janeiro de 2010 no ano seguinte quele em que
completem dois anos de prestao de servio efetivo na empresa, sem prejuzo do disposto no nmero seguinte.
90
zurichportugal.com
Outros benefcios de longo prazo

Em 31 de dezembro de 2011 a Companhia calculou o valor atual do prmio de permanncia a liquidar no futuro,
no tendo contudo registado a respetiva responsabilidade, a qual imaterial no contexto das suas contas. Durante
2012, o clculo ser reavaliado e o respetivo valor das responsabilidades ser registado nas contas da Companhia.
15. Ganhos lquidos de ativos e passivos financeiros no

valorizados ao justo valor atravs ganhos e perdas
Os ganhos lquidos de ativos e passivos financeiros no valorizados ao justo valor atravs ganhos e perdas so
decompostos como segue:
u.m: euros
2011
Ganhos
2010
Perdas
Total
Ganhos
Perdas
Total

Obrigaes e outros ttulos de rendimento fixo
1.229.431
(1.896.464)
(667.034)
18.592.444 (9.664.916)
8.927.529
De emissores pblicos
1.229.412
(1.896.660)
(667.248)
18.570.829 (9.664.308)
8.906.521
De outros emissores
18
196
214
21.616
Aes
3.497.318
(2.781.216)
716.102
989.520
(3.158)
986.362
Outros ttulos de rendimento varivel
61.622
61.622
185.173
(423.942)
(238.769)
4.788.371 (4.677.680)
110.691
19.767.137 (10.092.015)
9.675.122
(608)
21.008
A variao significativa das valias realizadas entre 2011 e 2010, est influenciada pelos ganhos obtidos com
a estratgia definida pelo Group Investments, a que chamaram Home bias implementation, e cujo objetivo
foi trocar todas as Obrigaes do Estado da Zona Euro, com exceo de Portugal, que faziam parte das nossas
carteiras de investimento, por Obrigaes do Estado Portugus, ficando assim totalmente exposto a Portugal,
nesta classe de Ativos.
C. Anexos
91
16. Ganhos lquidos de ativos e passivos financeiros

valorizados ao justo valor atravs ganhos e perdas
Os ganhos lquidos de ativos e passivos financeiros valorizados ao justo valor atravs ganhos e perdas
so decompostos como segue:
u.m: euros
2011
Ganhos
Perdas
2010
Total
Ganhos
Perdas
Total
Ativos financeiros ao justo valor por via de resultados


20.871
(719.634)
(698.763)
41.134
(465.092)
(423.958)
De outros emissores
38.377
(518.895)
(480.518)
71.086
(274.224)
(203.138)
Aes
205.508
(819.916)
(614.408)
47.318
(33.786)
13.532
90.195
(279.827)
(189.632)
69.345
(49.656)
19.689
228.882
(822.758)
(593.875)
Passivos financeiros ao justo valor por via de resultados
3.371.450 (1.699.660)
354.951 (2.338.272) (1.983.321)

1.671.790
2.192.778 (1.892.880)
299.898
Total
3.726.401 (4.037.932)
(311.531)
2.421.660 (2.715.638)
(293.978)
17. Perdas de imparidade, lquidas de reverso

As perdas de imparidade, lquidas de reverses, reconhecidas nos anos de 2011 e 2010 desagregam-se como segue:
u.m: euros
Imparidade reconhecida no ano
2011
2010
Ttulos de Rendimento Varivel

Aes
4.493.572
4.156.313
Ttulos de Rendimento Fixo

Obrigaes
Total
58
4.493.630
4.156.313
Entre 2010 e 2011, a imparidade evoluiu da seguinte forma:

u.m: euros
Evoluo da imparidade
Saldo inicial (Ver Nota 23)
Reforo
92
2011
14.219.163
2010
11.844.108
4.493.630
4.156.313
Libertao por venda
(5.118.720)
(1.781.258)
Saldo final (Ver Nota 23)
13.594.073
14.219.163
zurichportugal.com
O valor acumulado da imparidade, em 2011 e 2010, pode-se desagregar como segue:

u.m: euros
Valor acumulado de imparidades por tipo de ativo
2011
2010
Ttulos de Rendimento Varivel

Aes
12.094.016
12.719.163
Ttulos de Rendimento fixo

Obrigaes
Outros emissores
Total
1.500.058
1.500.000
13.594.073
14.219.163
18. Outros rendimentos / gastos tcnicos,

lquidos de resseguro
Na rubrica de Outros rendimentos / gastos tcnicos, lquidos de resseguro esto registados os rendimentos
gerados pela prestao de servios de gesto dos fundos de penses. O valor deste rendimento em 31 de
dezembro de 2011 de 20.556 euros (2010: 23.444 euros).
19. Outras provises (variao)

A rubrica de Outras provises (variao) inclui a variao do ajustamento de recibos por cobrar. O reforo realizado
em 31 de dezembro de 2011 de (25.305) euros (2010: (71.265) euros).
C. Anexos
93
20. Outros rendimentos / gastos

A rubrica de Outros rendimentos / Gastos tem a seguinte decomposio:
u.m: euros
2011
2010
Gastos
Menos valias potenciais - imveis de rendimento
109.100
Despesas confidenciais
35.000
35.000
Correo de IRC de 2010
56.903
Imposto retido no estrangeiro no recupervel
132.077
Outros gastos
25.056
75.034
Total gastos
249.036
219.134
Rendimentos
Mais valias potenciais - imveis de rendimento
(77.900)
Correo de IRC de 2008 e 2009
(64.256)
(48.875)
(30.493)
(331.855)
(25.683)
Mais valias obtidas com a venda de computadores e viaturas

Anulao / utilizao de provises
Outros rendimentos
(11.115)
(5.335)
Total rendimentos
(391.845)
(203.667)
Outros rendimentos / gastos
(142.809)
15.468
O valor das mais / menos valias potenciais relativas aos imveis de rendimento, em 31 de dezembro de 2011,
est considerado no Ganhos e Perdas na rubrica Ganhos lquidos de ativos no financeiros que no estejam
classificados como ativos no correntes detidos para venda e unidades operacionais descontinuadas.
O valor das mais / menos valias potenciais relativas aos imveis de rendimento em 31 de dezembro de 2011
de 153.900 euros (2010: (31.200) euros).
21. Caixa e seus equivalentes e depsitos ordem

O saldo desta rubrica em 31 de dezembro de 2011 e 2010 analisado como segue:
u.m: euros
2011
Caixa
94
2010
7.494
9.812
Depsitos bancrios imediatamente mobilizveis
2.829.484
4.429.377
Total
2.836.978
4.439.188
zurichportugal.com
22. Ativos financeiros classificados no reconhecimento

inicial ao justo valor atravs de ganhos e perdas
u.m: euros
2011
2010

Titulos de dvida pblica
923.495
1.300.536
De outros emissores pblicos
1.477.430
1.615.527
De outros emissores
3.726.633
3.963.728
1.042.695
419.031
Aes

Unidades de participao de fundos de investimento mobilirio
3.940.539
2.394.814
Valor de balano
11.110.792
9.693.636
Valor de aquisio
12.786.457
10.790.034
Todos os ttulos evidenciados no mapa acima so ttulos cotados.
23. Ativos disponveis para venda

Os instrumentos financeiros classificados disponveis para venda so como segue:
u.m: euros
Custo
Amortizado
(1)
Reserva de justo valor
Positiva
Imparidade
Justo Valor
Juro
Decorrido
Valor de
Balano
Negativa

De outros emissores
Aes
Saldo em 31 de dezembro de 2010
369.283.416
936.523 (23.452.541) 346.767.398
21.306.397
1.119.935
38.558.463
4.642.242
129.470
429.277.745
(958.225)
(1.500.000)
(2.864.879) (12.719.163)
137.827
19.968.107
8.271.701 355.039.098
506.085 20.474.192
27.616.663 27.616.663
267.297
6.836.526 (27.275.645) (14.219.163) 394.619.464
267.297
8.777.785 403.397.250

196.110.156
1.577.837 (51.088.655) 146.599.338
De outros emissores
16.695.644
355.142
(4.563.327)
Aes
35.278.094
641.287
(2.712.503) (12.094.015)

116.039
248.199.932
(1.500.058)
93.422
10.987.402
3.892.025 150.491.363
506.569 11.493.971
21.112.862 21.112.862
209.461
2.667.688 (58.364.485) (13.594.073) 178.909.063
209.461
4.398.594 183.307.657
(1) Ou custo de aquisio no caso de aes e outros ttulos de rendimentos varivel
C. Anexos
95
Os movimentos ocorridos nas perdas por imparidade nos ativos financeiros disponveis para venda encontram-se
detalhados na Nota 17.
A reserva de reavaliao por ajustamentos ao justo valor dos ativos financeiros disponveis para venda
decomposta como segue:
u.m: euros
2011
Mais Valias
2010
2.667.688
6.836.526
Menos Valias
(58.364.485)
(27.275.645)
Reservas dos ativos reclassificados entre categorias
(10.034.412)
Quota Parte dos Tomadores de Seguro

Total
3.353.536
1.546.855
(62.377.672)
(18.892.264)
As principais contribuies para a reserva de justo valor com referncia a 31 de dezembro de 2011 podem
ser analisadas atravs dos 10 ttulos com maior reserva negativa como segue:
u.m: euros
Custo
Amortizado (1)
Imparidade
Valor
de mercado
Positiva
Negativa
4,95% Portugal 2008-25.10.23
51.209.758
(22.476.058)
28.733.700
4,1% Republic of Portugal 2006-15.04.37
40.371.147
(16.032.247)
24.338.900
15.841.622
(6.560.022)
9.281.600
10.385.173
(3.342.973)
7.042.200
4,7% POLO III-CP FINANCE 2003-29.07.15
3.436.567
(2.407.353)
1.029.214
3,567% Parpublica Participaes Pblicas SGPS 2005
1.960.695
(1.148.195)
812.500
4,047% Rede Ferroviria Nacional 2006-16.11.26
1.999.967
(1.016.027)
983.940
5% Republic of Portugal 2002-15.06.12
22.356.592
(631.932)
21.724.660
4,5% Brisa Concesso Rodoviria S.A. 2006-05.12.16
1.901.851
(601.851)
1.300.000
4,191% Parpublica Participaes Publ. 2004-15.10.14
1.499.244
(559.869)
939.375
(1) Ou custo de aquisio no caso de aes e outros ttulos de rendimentos varivel
24. Emprstimos e contas a receber

Esta rubrica analisada como segue:
u.m: euros
Investimentos
2011
2010

Emprstimos sobre aplices
Outros emprstimos a empregados
Total
96
266.633
497.237
81.703
93.199
348.336
590.436
zurichportugal.com
25. Investimentos a deter at maturidade

A decomposio dos investimentos a deter at maturidade a seguinte:
u.m: euros
2011
Valor de Balano
2010
Justo Valor
Valor de Balano
Justo Valor

Ttulos reclassificados
202.833.586
132.128.265
Titulos adquiridos em 2011
1.825.929
1.058.600
Outros ttulos (JP Morgan)
10.327.232
11.115.961
19.454.959
20.717.294
214.986.748
144.302.827
19.454.959
20.717.294
Com o objetivo de reduzir a volatilidade nos capitais prprios, a Companhia optou por efetuar a reclassificao
de sete obrigaes de dvida pblica de Ativos detidos para venda para Ativos a deter at maturidade, com efeito
a 1 de janeiro de 2011.
data da reclassificao, a Companhia tinha inteno e capacidade de deter os referidos ttulos at maturidade.
Os quadros seguintes mostram o detalhe dos ativos reclassificados:
u.m: euros
2011

Valor
Ttulo
de Mercado
OT 3,35% 15/10/2015
17.260.250
Reserva de
reavaliao por
ajustamentos
Alisamento P/L
no justo valor
Custo
amortizado (*)
Juro decorrido
(Balano)
Valor
de Balano
172.671
22.808.776
(477.410)
323.129
22.636.105
OT 3,6% 15/10/2014
8.724.000
(203.854)
105.991
11.470.310
90.885
11.561.195
OT 3,85% 15/04/2021
28.249.920
(4.942.513)
419.101
44.302.600
1.487.825
45.790.425
OT 4,45% 15/06/2018
22.404.000
(2.212.736)
210.616
36.112.227
967.814
37.080.041
OT 4,75% 14/06/2019
10.559.250
(1.283.605)
73.418
17.507.670
506.148
18.013.817
OT 4,8% 15/06/2020
26.570.860
(1.087.760)
353.235
44.520.691
1.310.138
45.830.829
OT 5,45% 23/09/2013
18.359.985
173.467
(41.011)
21.436.072
312.431
21.748.503
Total
132.128.265
(10.034.412)
1.444.479
197.985.674
4.847.913
202.833.586
* Valor de mercado de 2011 alisado at maturidade.
C. Anexos
97
u.m: euros
2010

Valor
Ttulo
de Mercado
Reserva de
reavaliao por
ajustamentos
no justo valor
Alisamento P/L
Custo
amortizado (*)
Juro decorrido
(Balano)
Valor
de Balano
OT 3,35% 15/10/2015
22.184.505
(605.881)
74.462
22.790.386
173.145
22.357.650
OT 3,6% 15/10/2014
11.289.960
(278.213)
14.658
11.568.173
91.134
11.381.094
OT 3,85% 15/04/2021
43.316.000
(5.510.012)
122.047
48.826.012
1.491.901
44.807.901
OT 4,45% 15/06/2018
35.544.800
(2.569.547)
14.837
38.114.347
970.466
36.515.266
OT 4,75% 14/06/2019
17.252.625
(1.465.232)
(23.871)
18.717.857
507.534
17.760.159
OT 4,8% 15/06/2020
44.036.946
(1.218.271)
57.514
45.255.217
1.313.727
45.350.673
OT 5,45% 23/09/2013
21.576.533
272.917
(27.547)
21.303.615
313.287
21.889.820
Total
195.201.369
(11.374.238)
232.101
206.575.606
4.861.194
200.062.563
A variao significativa do alisamento entre 2011 e 2010, justificada pela aquisio de novos ativos no final
de 2010, influenciada pela estratgia do Group Investment, cujo objetivo foi trocar todas as Obrigaes do Estado
da Zona Euro, com exceo de Portugal, por Obrigaes do Estado Portugus.
data da reclassificao, a taxa de juro efetiva (yield) dos ativos financeiros reclassificados para ativos a deter
at maturidade oscilava entre 4,7% e 6,7%.
Para alm dos ttulos reclassificados a 1 de janeiro de 2011 e do ttulo adquirido no exerccio, a Companhia j tinha
um ttulo com cupo zero classificado como a deter at maturidade, com data de vencimento em maio de 2013.
26. Terrenos e edifcios

O movimento ocorrido, em 2011, em terrenos e edifcios de rendimento pode ser analisado como segue:
u.m: euros
Saldo inicial
98
Valor
de aquisio
Saldo final
Valor
de balano
Aquisies
Valias
Valor
Valor
Beneficiaes
potenciais
de aquisio
de balano
Terrenos
718.195
824.775
38.475
718.195
863.250
Edifcios
2.154.585
2.474.325
115.425
2.154.585
2.589.750
Total
2.872.780
3.299.100
153.900
2.872.780
3.453.000
zurichportugal.com
Os movimentos ocorridos durante o ano 2010 encontram-se detalhados no quadro abaixo:

u.m: euros
Saldo inicial
Valor
de aquisio
Saldo final
Valor
de balano
Aquisies
Beneficiaes
Valias
Valor
Valor
potenciais
de aquisio
de balano
Terrenos
718.195
832.575
(7.800)
718.195
824.775
Edifcios
2.154.585
2.497.725
(23.400)
2.154.585
2.474.325
Total
2.872.780
3.330.300
(31.200)
2.872.780
3.299.100
As propriedades de investimento so avaliadas anualmente por peritos independentes. Em 2011, o resultado

das avaliaes foi positivo no montante de 154 mil euros (2010: menos valia lquida de 31 mil euros), tendo sido
reconhecido nos resultados do exerccio na rubrica ganhos lquidos de ativos no financeiros que no estejam
classificados como ativos no correntes detidos para venda e unidades operacionais descontinuadas (ver Nota 20).
No exerccio de 2010, estes ganhos esto reconhecidos na rubrica outros rendimentos / gastos (ver Nota 20).
Os rendimentos e gastos associados a Terrenos e Edifcios de Rendimento so analisados como segue:
u.m: euros
2011
2010
Rendimentos

Rendas e alugueres
214.956
175.476
Gastos

Reparaes, Manutenes e outras despesas
Terrenos e Edifcios de Rendimento que geraram rendimentos
89.017
68.286
Terrenos e Edifcios de Rendimento que no geraram rendimentos
10.930
21.755
27. Outros ativos tangveis

Os movimentos ocorridos durante o ano de 2011 so analisados como segue:
u.m: euros
TransfeAquisies rncias Alienaes

e abates
Saldo inicial
Valor
Depre-
Bruto
ciaes
152.985
152.985
13.384
60.148
Instalaes interiores
Outras imobilizaes corpreas

Total
Depreciaes
Valor
lquido
0
13.384
55.281
4.867
628.847
504.037
148.067
148.067
Saldo final
Regulari-
Valor
Depre-
Valor
Reforo
zaes
Bruto
ciaes
lquido
3.406
149.579
149.579
(3.406)
13.384
13.384
(5.008)
3.436
5.008
55.140
53.709
1.432
124.810
(59.743)
31.470
59.743
569.104
475.764
93.340
148.067
148.067
12.734
11.833
901
3.711
(8.675)
470
8.675
7.770
3.628
4.142
1.016.166
885.588
130.578
3.711
(76.833)
148.067
35.376
224.900
794.977
696.064
98.913
C. Anexos
99
Os movimentos ocorridos durante o ano de 2010 so analisados como segue:

u.m: euros

e abates
Saldo inicial
Valor
Depre-
Bruto
ciaes
442.937
442.455
483
0 (289.952)
56.347
56.347
(42.962)
111.015
67.062
43.953
50.866
2.041.218 1.884.937
156.280
0 (1.412.371)
Instalaes interiores
Outras imobilizaes corpreas
Total
Depreciaes
Valor
Saldo final
Regulari-
Valor
Depre-
Valor
Reforo
zaes
Bruto
ciaes
lquido
483
289.952
152.985
152.985
42.962
13.384
13.384
4.649
55.281
4.867
lquido
16.430
60.148
31.470 1.412.371
628.847
504.037 124.810
243.222
218.582
24.640
95.155
24.640
95.155
148.067
148.067
37.247
35.563
1.685
(24.513)
784
24.513
12.734
11.833
901
2.931.985 2.704.944
227.041
0 (1.769.798)
146.021
62.026 1.881.383 1.016.166
885.588 130.578
Considera-se que o valor contabilstico relevado, no difere significativamente do valor de realizao dos ativos
tangveis detidos. Durante os exerccios de 2011 e 2010 no foram registadas quaisquer perdas de imparidade
nos ativos tangveis.
28. Outros ativos intangveis

Os movimentos ocorridos durante o ano 2011 so:
u.m: euros

e abates
Saldo inicial
Valor
Amorti-
Bruto
zaes
Amortizaes
Valor
lquido
Reforo
Saldo final
Regulari-
Valor
Amorti-
Valor
zaes
Bruto
zaes
lquido
Despesas com aplicaes informticas 1.656.764 1.592.108
64.656
19.816
0 1.656.764 1.611.924
44.840
Total
64.656
19.816
0 1.656.764 1.611.924
44.840
1.656.764 1.592.108
Os movimentos ocorridos durante o ano 2010 so:

u.m: euros

e abates
Saldo inicial
Valor
Amorti-
Bruto
zaes
Amortizaes
Valor
lquido
Reforo
Saldo final
Regulari-
Valor
Amorti-
Valor
zaes
Bruto
zaes
lquido
Despesas com aplicaes informticas 1.656.764 1.572.292
84.472
19.816
0 1.656.764 1.592.108
64.656
Total
84.472
19.816
0 1.656.764 1.592.108
64.656
1.656.764 1.572.292
Durante os exerccios de 2011 e 2010 no foram registadas quaisquer perdas de imparidade nos ativos intangveis.
100
zurichportugal.com
29. Provises tcnicas de seguro direto e resseguro

cedido
As provises tcnicas de seguro direto e resseguro cedido decompem-se como segue em 31 de dezembro
de 2011 e 2010:
u.m: euros
2011
2010
Seguro
Direto e
resseguro
aceite
cedido
Total
aceite
cedido
Total
1.652.185
(295.425)
1.356.759
1.756.091
(273.601)
1.482.490
364.446.416
(460.311) 363.986.105
378.658.846
(504.559)
378.154.287
23.417.409
23.152.454
(4.876.893)
18.275.561
8.471.618
397.987.627
Resseguro
Seguro
Direto e
resseguro
Resseguro
(3.725.365)
19.692.044
8.471.618
12.360.681
12.360.681
(4.481.102) 393.506.526
415.928.072
(5.655.054)
410.273.019
A proviso matemtica do ramo vida analisada como segue:

u.m: euros
2011
2010
Seguro
Direto e
resseguro
aceite
Resseguro
Poupana
281.319.910
Previdncia
1.032.447
(246.991)
785.456
Universal Life
68.769.116
(207.679)
Outros
13.324.943
(5.641)
Proviso matemtica
364.446.416
Seguro
Direto e
resseguro
Resseguro
Total
aceite
cedido
Total
0 281.319.910
284.438.395
284.438.395
1.130.832
(283.985)
846.848
68.561.437
78.890.037
(214.732)
78.675.304
13.319.303
14.199.582
(5.842)
14.193.739
(460.311) 363.986.105
378.658.846
(504.559)
378.154.287
cedido
A proviso para prmios no adquiridos analisada como segue:

u.m: euros
2011
2010
Seguro
Direto e
Resseguro
Seguro
Direto e
resseguro
resseguro
Resseguro
aceite
cedido
Total
aceite
cedido
Total
Poupana
Previdncia
1.652.185
(295.425)
1.356.759
1.756.091
(273.601)
1.482.490
Universal Life
Outros
1.652.185
(295.425)
1.356.759
1.756.091
(273.601)
1.482.490
C. Anexos
101
De acordo com a IFRS 4, os contratos emitidos pela Companhia em que apenas existe transferncia de risco
financeiro, sem participao nos resultados discricionria, so classificados como contratos de investimento.
Nessa base em 31 de dezembro de 2011 e 2010, os contratos em que o risco de investimento suportado pelo
tomador de seguro so classificados e registados na rubrica passivos por contratos de investimentos (ver Nota 34).
As provises matemticas constitudas para todos os contratos comercializados pela Companhia correspondem
ao valor atuarial estimado do compromisso assumido para com os Tomadores de Seguro, incluindo as participaes
nos resultados j distribudas e aps deduo do valor atuarial dos prmios futuros.
As provises matemticas foram calculadas individualmente para cada contrato em vigor e segundo um mtodo
atuarial prospetivo.
As bases tcnicas inerentes ao clculo das provises matemticas foram as mesmas que as utilizadas para
a determinao dos prmios e esto de acordo com o Decreto-Lei n. 94-B/98 de 17 de abril com as alteraes
do Decreto-Lei 8-C/2002 de 11 de janeiro e as normas e mitidas pelo ISP.
As taxas tcnicas de juro e as tbuas utilizadas no clculo das provises matemticas foram as seguintes:
Contratos de Seguro
ISP Lob NOME
Data incio
Perfil
de taxa
600 DBV Reforma (Grupo Fechado)
01-12-1995
GarMult
GKF80
12
0,01%
601 DBV Reforma (Grupo Aberto)
01-01-1998
GarMult
GKF80
0,01%
900 DBV Ouro
01-12-1995
GarMult
GKF80
65
0,07%
901 DBV Ouro
01-02-1996
GarMult
GKF80
498
0,50%
902 DBV Ouro
01-06-1999
GarMult
GKF80
116
0,12%
903 DBV Ouro
01-03-2000
Gar80Eur
GKF80
285
0,29%
Tbua
de mortalidade
Aplices
em vigor
1000 STF/Ouro
01-11-1995
GarMult
GKF80
29
0,03%
1001 STF/Ouro
01-02-1996
GarMult
GKF80
204
0,21%
1002 STF/Ouro
01-06-1999
GarMult
GKF80
26
0,03%
1003 STF/Ouro
01-03-2000
Gar80Eur
GKF80
34
0,03%
1200 DBT/Ouro
01-11-1995
GarMult
GKF80
0,00%
1201 DBT/Ouro
01-02-1996
GarMult
GKF80
45
0,05%
1202 DBT/Ouro
01-06-1999
GarMult
GKF80
0,00%
1203 DBT/Ouro
01-03-2000
Gar80Eur
GKF80
0,01%
1500 DB Platina
01-08-1997
GarMult
GKF80
0,00%
1503 DB Platina
01-07-1999
Gar80Eur
GKF80
0,00%
1504 DB Platina
01-03-2000
Gar80Eur
GKF80
0,00%
2300 DBV Segura Financ
01-08-2001
Gar80Eur
GKF80
0,01%
2600 DBV Plano Poupana
01-07-2001
Gar80Eur
GKF80
35
0,04%
2700 DBV Futuro Gar F
01-08-2001
Gar80Eur
GKF80
0,01%
Capitais Diferidos
102
zurichportugal.com
Perfil
de taxa
Tbua
de mortalidade
Aplices
em vigor
ISP Lob NOME
Data incio
2900 Soluo Poupana Zurich
01-06-2003 Gar80Eur1
GKM80
232
0,23%
2901 Soluo Investimento Zurich
01-06-2003 Gar80Eur1
GKM80
12
0,01%
2904 Soluo Zurich Garantido
01-11-2003 Gar4,25%
GKM80
32
0,03%
2905 Soluo Zurich Garantido - Emisso de junho
01-07-2004 Gar3,75%
GKM80
55
0,06%
2906 Soluo Poupana Zurich - maro 2005
01-03-2005 Gar80Eur1
GKM80
3.253
3,27%
2907 Soluo Investimento Zurich - maro 2005
01-03-2005 Gar80Eur1
GKM80
4.485
4,51%
3000 Soluo Investimento Empresas Zurich
01-06-2003 Gar80Eur1
GKM80
69
0,07%
01-06-2003 Gar80Eur1
GKM80
0,00%
4400 GARANTIA EAGLE STAR 1997
01-10-1997
PM6064
15
0,02%
4401 GARANTIA EAGLE STAR 1999
01-02-1999
Gar3%
PM6064
25
0,03%
4600 Plano Ativo Investimento
01-12-1998
Gar3,5%
GKM80 65%qx
17
0,02%
6500 ZURICH INVESTE (INDIVIDUAL) (L2 e L2U)
01-07-1990
Gar4%
PF6064
223
0,22%
6501 POUPANA ZURICH
01-07-1997
Gar4%
GRM80
82
0,08%
6502 INVESTIMENTO ZURICH
01-07-1997
Gar4%
GRM80
26
0,03%
6503 ZURICH POUPANA
01-03-1999
Gar3%
GRM80
503
0,51%
6504 ZURICH INVESTIMENTO
01-03-1999
Gar3%
GRM80
238
0,24%
6505 POUPANA ZURITEL
01-11-2001
Gar3%
GRM80
0,00%
6506 INVESTIMENTO ZURITEL
01-12-2001
Gar3%
GRM80
0,00%
6700 ZURICH INVESTE / COLETIVO
01-10-1990
Gar4%
PF6064
27
0,03%
6701 ZURICH INVESTE / COLECTIVO 3%
24-04-2002
Gar3%
GRM80
0,01%
6100 MISTO CRDITOS PERIDICOS (3 CAPITAIS)
01-03-1990
Gar4%
PM6064
0,00%
Capitais Diferidos
3001 Soluo Investimento Empresas Zurich - Termo Def.
Gar4%
01-03-1990
Gar4%
PM6064
0,00%
6102 MISTO CRDITOS PERIDICOS (4 CAPITAIS)
01-08-1990
Gar4%
PM6064
0,01%
6103 MISTO 4 CAPITAIS (2 cabeas)
01-08-1990
Gar4%
PM6064
0,01%
6105 CONJUNTO MISTO COM OPES
01-02-1991
Gar4%
PM6064
0,00%
Mistas
6101 CONJUNTO MISTO CRDITOS PERIDICOS (3C)
200 PPR
01-11-1995
GarMult
GKF80
183
0,18%
201 PPR (Transf.)
01-12-1995
GarMult
GKF80
10
0,01%
202 PPR
01-06-1999
GarMult
GKF80
24
0,02%
203 PPR (Transf.)
01-10-1997
GarMult
GKF80
0,00%
204 PPRE
01-10-1999
Gar80Eur
GKF80
157
0,16%
205 PPR
01-03-2000
Gar80Eur
GKF80
56
0,06%
206 PPR (Transf.)
01-04-2000
Gar80Eur
GKF80
0,00%
PPR
3100 Soluo PPR/E Zurich
01-06-2003 Gar80Eur1
GKM80
2.459
2,47%
3101 Soluo PPR/E Zuritel
01-06-2003 Gar80Eur1
GKM80
0,00%
3102 Soluo PPR/E Zurich - maro 2005
01-03-2005 Gar80Eur1
GKM80
3.824
3,84%
3103 Soluo FINIPPR
01-09-2006 Gar80Eur1
GKM80
191
0,19%
3105 Soluo PPR Zurich
01-03-2007 Gar80Eur1
GKM80
18.569
18,67%
4100 SEGURO VIVO PPR
01-11-1990
Gar4%
PM6064
45
0,05%
4200 EAGLE STAR PPR 1995 (L2L1 e L2L2)
01-11-1995
Gar4%
PM6064
1.451
1,46%
4201 EAGLE STAR PPR (L2L3 e L2L4)
01-03-1999
GarMultF
PM6064
556
0,56%
4700 PPR/E MAIS PR (L2L5 e L2l6)
01-08-2000
Gar3%
PM6064
824
0,83%
C. Anexos
103
ISP Lob NOME
Data incio
6600 ZURICH PPR (L2PR e L2PRU)
6601 ZURICH PPR EXPERIENTE (L2PRX e L2PRXU)
PPR
6602 PLANO POUPANA REFORMA ZURICH (L2RZ e L2RZU)
6603 FINI PPR/E (L2FI e L2FIU)
6604 FINIPPR/E 4% (L2FT e L2FTU)
6605 PPR/E ZURITEL (L2PRT e L2PTU)
100 Rendas Vitalicias Imediatas
Tbua
de mortalidade
Aplices
em vigor
01-07-1990
Gar4%
GRM80
757
0,76%
01-10-1996
Gar4%
PF6064
18
0,02%
01-07-1998
Gar3%
GRM80
3.638
3,66%
01-12-1999
Gar3%
GRM80
514
0,52%
01-10-2000
Gar4%
GRM80
96
0,10%
01-12-2001
Gar3%
GRM80
0,00%
01-02-1998
Gar3,5%
TV7377
0,00%
3200 Soluo Rendas Zurich
01-06-2003
Gar2,5%
GRF95
0,01%
3300 Soluo Rendas Zurich Empresas
01-06-2003
Gar2,5%
GRF95
0,00%
3301 Soluo Rendas Zurich Empresas Reversvel
01-06-2003
Gar2,5%
GRF95
0,00%
Rendas
Perfil
de taxa
3302 Soluo Rendas Temporria Zurich Empresas
01-06-2003
Gar2,5%
GRF95
0,00%
7000 RENDA VITALCIA IMEDIATA INDIVIDUAL
01-05-1995
Gar4%
TV7377
0,00%
7100 RENDA VITALCIA IMEDIATA GRUPO
01-01-1994
Gar3%
TV7377
0,01%
7101 RENDA VITALCIA IMEDIATA GRUPO REVERSVEL
01-01-1994
Gar3%
TV7377
0,01%
7102 RENDA VITALCIA IMEDIATA GRUPO TEMPORRIA
01-01-1994
Gar3%
TV7377
0,00%
6200 RENDA CERTA AMORTIZAES
01-03-1990
Gar4%
PM6064
0,00%
300 Plano Previdncia
01-11-1995
Gar4%
GKM80
232
0,23%
01-12-1995
Gar4%
GKM80
149
0,15%
01-12-1995
Gar4%
GKM80
12
0,01%
700 DBV Grupo
01-12-1995
Gar4%
GKM80
12
0,01%
701 DBV Grupo (CHDB Func.)
01-01-1996
Gar4%
GKM80
0,00%
703 DBV Grupo (Barclays, BBVA)
01-05-1996
Gar4%
GKM80
100
0,10%
704 DBV Grupo (TEXINS)
01-10-1996
Gar4%
GKM80
291
0,29%
705 DBV Grupo (MEDIAALVES)
01-10-1996
Gar4%
GKM80
148
0,15%
706 DBV Grupo (BBVA - Func.)
01-11-1996
Gar4%
GKM80
19
0,02%
707 DBV Grupo (Ab. Taxa)
01-07-1996
Gar4%
GKM80
0,00%
708 DBV Grupo (Abertos 1V)
01-09-1997
Gar4%
GKM80
748
0,75%
709 DBV Grupo (Abertos 2V)
01-11-1997
Gar4%
GKM80
617
0,62%
710 DBV Grupo (Grandes Emp.)
01-01-1999
Gar4%
GKM80
0,00%
800 Super Temporrio
01-11-1995
Gar4%
GKM80
111
0,11%
Temporrios
1100 STF/ST
01-11-1995
Gar4%
GKM80
133
0,13%
1400 PP 2V
01-11-1996
Gar4%
GKM80 e GKF80
80
0,08%
1401 PP 2V
01-12-1996
Gar4%
GKM80 e GKF80
110
0,11%
1402 PP 2V
01-02-1997
Gar4%
GKM80 e GKF80
0,01%
2400 DBV Futuro Gar R
01-08-2001
Gar2,5%
GKM80
0,01%
3400 Soluo Prev. Vida + Zurich
01-06-2003
Gar2,5%
GKM80 85% qx
2.087
2,10%
3401 Soluo Prev. Vida + Zurich 2 cabeas
01-06-2003
Gar2,5% GKM80/GKF80 85% qx
397
0,40%
3402 Soluo Prev. Vida Zurich
01-06-2003
Gar2,5%
GKM80 e GKF80
180
0,18%
3403 Soluo Prev. Vida Zurich 2 cabeas
01-06-2003
Gar2,5%
GKM80 e GKF80
0,00%
3404 Soluo Prev. Vida + Zurich - maro 2005
01-03-2005
Gar2,5%
GKM80 85% qx
6.696
6,73%
104
zurichportugal.com
ISP Lob NOME
Data incio
Perfil
de taxa
3405 Soluo Prev. Vida + Zurich 2 cabeas - maro 2005
01-03-2005
3406 Soluo Crdito Vida Zurich (1 Vida)
01-03-2005
Gar2,5%
Tbua
de mortalidade
Aplices
em vigor
419
0,42%
GKM80 75% qx
1.204
1,21%
3407 Soluo Crdito Vida Zurich (2 Vidas)
01-03-2005
1.630
1,64%
3408 Zurich Absolutamente Simples
01-09-2007
4.774
4,80%
3409 Soluo Crdito Vida Zurich (1 Vida) junho 2008
08-06-2001
Gar2,5%
GKM95
1.456
1,46%
3410 Soluo Crdito Vida Zurich (2 Vidas) junho 2008
08-06-2001
Gar2,5%
GKM95/GKF95
2.353
2,37%
3411 Soluo Proteco Vida Zurich (1 Vida) outubro 2008
01-06-2008
Gar2,5%
GKM95
459
0,46%
3412 Soluo Proteco Vida Zurich (2 Vidas) outubro 2008
01-06-2008
Gar2,5%
GKM95/GKF95
89
0,09%
3413 Soluo Proteco Vida Zurich I (1 Vida) set-2009
01-09-2009
Gar2,5%
GKM95
110
0,11%
3414 Soluo Proteco Vida Zurich II (2 Vidas) set-2009
01-09-2009
Gar2,5%
GKM95/GKF95
17
0,02%
3500 Soluo Prev. Vida + Zurich Grupo
01-06-2003
Gar2,5%
GKM80 85% qx
629
0,63%
3501 Soluo Prev. Vida + Zurich 2 cabeas Grup
01-06-2003
778
0,78%
3502 Soluo Previdncia Zurich - Empresas
01-06-2003
Gar2,5%
GKM80 85% qx
35
0,04%
3506 Soluo Crdito Vida Zurich (1 Vida) Grupo
01-03-2005
Gar2,5%
GKM80 75% qx
1.041
1,05%
3507 Soluo Crdito Vida Zurich (2 Vidas) Grupo
01-03-2005
Gar2,5%
GKM80 75% qx
1.322
1,33%
3508 Soluo Previdncia Zurich Grp Empreg
01-10-2005
Gar2,5%
GKM80
50
0,05%
3509 Soluo Previdncia Zurich Grp Empreg 2V
01-10-2005
Gar2,5%
GKM80
61
0,06%
3510 Soluo Previdncia Vida Zurich - Empresas
01-05-2007
Gar2,5%
GKM80 85% qx
13
0,01%
3511 Soluo Previdncia Vida Zurich - Empresas TX Fixa
01-06-2003
Gar2,5%
GKM80 85% qx
16
0,02%
3512 Soluo Previdncia Zurich - Empresas (DInit Varivel)
03-06-2001
Gar2,5%
GKM80 85% qx
0,00%
3513 Soluo Crdito Vida Zurich (1 Vida) Grupo junho 2008
08-06-2001
Gar2,5%
GKM95
966
0,97%
3514 Soluo Crdito Vida Zurich (2 Vidas) Grupo junho 2008
08-06-2001
Gar2,5%
GKM95/GKF95
1.735
1,74%
Temporrios
3515 Soluo Previdncia Vida Zurich - Empresas TX Fixa (Dinit fixa)
01-01-2008
Gar2,5%
GKM80 85% qx
16
0,02%
3517 Soluo Previdncia Vida Zurich Empresas
21-10-2009
Gar2,5%
GKM80 85% qx
0,00%
3503 Soluo Previdncia Zurich - Empresas
01-06-2003
Gar2,5%
GKM80 85% qx
195
0,20%
4300 VIDA MAIS
01-11-1996
Gar4%
GKM80 76,5%qx
100
0,10%
4301 VIDA MAIS
01-11-1996
Gar4%
GKM80 76,5%qx
0,01%
4500 Plano Ativo Dupla Proteo
01-12-1998
Gar3,5%
GKM80 65%qx
0,01%
4800 CREDIVIDA
01-07-2000
Gar4%
GKM80
235
0,24%
4801 CREDIVIDA 2 C
01-09-2001
Gar4%
GKM80
12
0,01%
6000 TEMPORRIO ANUAL RENOVVEL GRUPO FECHADO
01-01-1990
Gar4%
PM6064
62
0,06%
6001 TEMPORRIO ANUAL RENOVVEL GRUPO ABERTO
01-03-1994
Gar4%
GRM80
0,00%
6002 TEMPORRIO ANUAL RENOVVEL GRUPO-ANTRAL
01-07-1998
Gar4%
GKM80
353
0,35%
6003 Temporrio Anual Renovvel
01-01-1990
Gar4%
GKM80
0,01%
6004 Temporrio Anual Renovvel - Ablio Tixeira
01-01-1990
Gar4%
GKM80
137
0,14%
6005 Temporrio Anual Renovvel - Tarifa fixa
01-01-1990
Gar4%
GKM80
0,01%
6006 Temporrio Anual Renovvel - Ablio Teixeira 2 vidas
01-01-1990
Gar4%
GKM80
32
0,03%
6007 TEMPORRIO ANUAL RENOVVEL GRUPO
01-01-1990
Gar4%
PM6064
0,00%
6300 TEMPORRIO A PRMIOS ANUAIS
01-06-1990
Gar4%
PM6064
0,01%
6301 CONJUNTO TEMPORRIO A PRMIOS ANUAIS
01-07-1990
Gar4%
PM6064
0,00%
C. Anexos
105
ISP Lob NOME
Data incio
6302 ZURICH UNIRISCO
6303 CONJUNTO ZURICH UNIRISCO
Tbua
de mortalidade
Aplices
em vigor
01-10-1996
Gar4%
GRM80
0,01%
01-11-1996
Gar4%
GRM80
0,00%
6304 TEMP. ANUAL RENOV. INDIVIDUAL-A.ALUGUER
01-08-1998
Gar4%
GKM80
0,00%
7200 ZURICH PREVIDNCIA
01-06-1996
Gar4%
GKM80
817
0,82%
7201 PREVIDNCIA ZURICH
05-07-1997
Gar4%
GKM80
6.548
6,58%
7202 PREVIDNCIA ZURICH 2 cabeas
01-07-2001
Gar4%
GKM80
226
0,23%
7203 PREVIDNCIA ZURITEL 1 cabea
01-11-2001
Gar4%
GKM80
0,00%
8100 SOLUO CRDITO HABITAO ZVIDA I
01-12-2009
Gar2,5%
GKM95
1.787
1,80%
Temporrios
Perfil
de taxa
8101 SOLUO CRDITO HABITAO ZVIDA II
01-12-2009
Gar2,5%
GKM95/GKF95
3.394
3,41%
8200 Zicro
19-10-2010
Gar2,5%
GKM95 85% qx
190
0,19%
3700 Soluo Seguro Vivo Zurich
01-06-2003 GarMultF1
PM6064
248
0,25%
3701 Soluo Jnior Zurich
01-06-2003 Gar80Eur1
GRM80
153
0,15%
3703 Soluo Jnior Zurich 2006
01-01-2006 Gar80Eur1
GRM80
883
0,89%
4000 SEGURO VIVO 1987 (L2E1 L2E2 e L2E3)
01-01-1987
Gar4%
PM6064
5.023
5,05%
4001 SEGURO VIVO (L2J1 L2J2 e L2J3)
01-07-1997
GarMultF
PM6064
135
0,14%
4002 SV 99 NC (L2H1 L2H2 e L2H3)
01-06-1999
GarMultF
PM6064
808
0,81%
6900 VITA CRIANA
01-07-1991
Gar4%
PM6064
1.333
1,34%
6902 FEMINA
01-08-1993
Gar4%
PM6064
63
0,06%
6903 PLANO CRIANA
01-08-1993
Gar4%
PM6064
52
0,05%
6904 ZURICH MULTIPLANO
01-10-1994
Gar4%
PM6064
381
0,38%
6905 ZURICH MULTIPLANO FAMLIA
6906 POUPANA CLUNY
6907 POUPANA CLUNY
6908 CRESCER VIDA
6909 PLANO POUPANA MULHER
Univeral life
Vida Inteira
01-03-1995
Gar4%
PM6064
77
0,08%
01-09-1995
Gar4%
PM6064
0,01%
01-10-1995
Gar4%
PM6064
0,01%
01-07-1997
Gar4%
GKM80
446
0,45%
01-11-1998
Gar3%
GRM80
0,00%
01-12-1995
Gar4%
GKM80
161
0,16%
500 Vida Inteira
1300 DBT/VI
01-11-1995
Gar4%
GKM80
66
0,07%
3800 Soluo Vida Inteira Zurich
01-06-2003
Gar2,5%
GKM80
0,00%
6400 Vida Inteira
01-05-1990
Gar4%
PM6064
0,00%
Contratos de Investimento
Perfil
de taxa
Tbua
de mortalidade
Aplices
em vigor
Data incio
1900 Unit Link DBV
01-07-2001
Ligado
NA
0,00%
3600 Soluo Multifundos Zurich
01-12-2003
Ligado
NA
0,01%
3601 Soluo Multifundos Meiral
22-06-2006
Ligado
NA
0,00%
3602 Soluo Multifundos Zurich - Protocolo DB
01-12-2006
Ligado
NA
0,01%
3603 Soluo Multifundos Zurich II - Protocolo DB
01-12-2009
Ligado
NA
0,00%
3604 BBVA Unit Linked
01-03-2010
Ligado
NA
0,01%
Unit Linked
ISP Lob NOME
106
zurichportugal.com
Em que a coluna perfil de taxa corresponde s seguintes taxas tcnicas:
PERFIL DE TAXA
Descrio
DivDB
Taxa de Dividendos da DB
DivDBPPR
Taxa de Dividendos dos PPR DB
DivESPPR
Taxa Dividendos Eagle Star PPR
DivFiniPPR
Taxa de Dividendos FiniPPR
DivGES
Taxa Dividendos Garantia Eagle Star
DivINVZL
Taxa de Dividendos Investe ZL
DivL2C
Taxa de Dividendos Vita Criana ZL
DivPPREXZL
Taxa de Dividendos PPR Experiente ZL
DivPPRZL
Taxa de Dividendos PPR ZL
DivSVES
Taxa Dividendos Seguro Vivo
DivSVPPRES
Taxa Dividendos Seguro Vivo PPR
DivVMES
Taxa de aumento das Garantias p/Ano civil (Vida Mais)
DivZV
Taxa de dividendos novos produtos Zurich Vida
Gar2,5%
Taxa Garantida Constante
Gar3%
Gar3,5%
Gar3,75%
Gar4%
Gar4,25%
Gar80Eur
80% da Euribor 12 meses no minimo de 1% e mximo de 4%
Gar80Eur1
80% da Euribor 12 meses no mximo de 4%
GarMult
Mltiplas Taxas Garantidas: 4%, 3% e Gar80Euro
GarMultF
Taxa garantida por fundos - Seguro Vivo 4% (F101) e 3% (F102)
GarMultF1
Taxa garantida por fundos - Seguro Vivo 4% e Euribor (F101)
Ligado
Sem taxa garantida e sem participao nos resultados (UL)
A proviso para sinistros por segmento de negcio analisada como segue:

u.m: euros
2011
2010
Seguro
Direto e
resseguro
aceite
Poupana
Previdncia
Resseguro
Seguro
Direto e
resseguro
Resseguro
cedido
Total
aceite
cedido
Total
7.270.346
7.270.346
4.982.906
4.982.906
5.997.526
(1.409.570)
4.587.956
6.908.844
(2.349.034)
4.559.809
Universal Life
10.085.359
(2.315.795)
7.769.564
11.244.502
(2.527.859)
8.716.643
Outros
64.179
64.179
16.203
16.203
23.417.409
(3.725.365)
19.692.044
23.152.454
(4.876.893)
18.275.562
C. Anexos
107
A proviso para sinistros corresponde aos sinistros ocorridos e ainda no pagos data do balano e inclui uma
proviso estimada no montante de 986.579 euros (2010: 1.263.412 euros) relativo aos sinistros ocorridos antes
do final do ano e ainda no reportados (IBNR).
Os movimentos ocorridos no exerccio na proviso para sinistros so apresentados como segue:
u.m: euros
Saldo a 1 de Janeiro de 2010
20.370.346
Sinistros ocorridos

Prprio ano
63.001.184
Anos anteriores
3.306.872
Montantes pagos

Prprio ano
(60.233.110)
Anos anteriores
(3.292.839)
Saldo a 31 de dezembro de 2010
23.152.454
Sinistros ocorridos

Prprio ano
70.560.161
Anos anteriores
3.228.513
Montantes pagos

Prprio ano
(69.967.920)
Anos anteriores
(3.555.799)
23.417.409
A participao nos resultados atribuda apurada para cada aplice de acordo com o esquema de participao
associado.
108
zurichportugal.com
Os esquemas de participao assentam nos resultados tcnicos e/ou financeiros de cada modalidade de acordo
com o quadro anexo:
FUNDO
Conta de resultados
Taxa de participao mnima

Tcnica
Financeira
Global
Geral com Participao
Modalidades do Fundo Autnomo DB
Geral sem Participao
Credivida ES
90%
Fundo PPR - Zurich Vida
Eagle Star PPR
Garantia ES
75%
85%
Investe ZL
85%
Universal Life L2A
85%
85%
Universal Life L2B
85%
85%
Universal Life L2C
85%
85%
Universal Life L2D
85%
85%
Universal Life L2F
85%
85%
Universal Life L2P
85%
85%
Universal Life L2Z
85%
85%
Misto ZL
Plano Ativo DP ES
Plano Ativo Invest. ES
75%
85%
Modalidades do Fundo PPR DB
90%
PPRE ES
PPR Finibanco
100%
100%
PPR Experiente ZL
85%
PPR Zurich ZL
85%
Rendas DB
90%
90%
Rendas Grupo ZL
85%
85%
Rendas Individual ZL
85%
85%
Seguro Vivo ES
75%
85%
Seguro Vivo PPR ES
90%
Temporrios Grupo
Temporrios Individual
Sem Participao
Temporrios Zurich
Sem Participao
Vida Inteira
Vida Mais ES
Produtos Sem Part.
Produtos Financeiros c/Participaao
75%
Produtos Mistos ZV
75%
Apuramento em Pool Apuramento em Pool
PPR ZV
75%
Soluo FiniPPR
75%
Sem Participao
90%
Sem Participao
100%
90%
A
puramento em Pool ou individualizado
75%
75%
100%
Sem Participao
C. Anexos
109
De igual forma a participao nos resultados a atribuir resultante das valias potenciais de cada carteira de ativos
calculada considerando a percentagem de participao financeira ou global devida a cada esquema de participao.
No Exerccio de 2011 procedeu-se a uma distribuio adicional de parte da participao nos resultados a atribuir
resultante da transio o que se traduziu num incremento da participao nos resultados atribuda no valor global
de 542.999 euros correspondente a um mnimo de 10% do valor disponvel distribudo pelos diversos fundos onde
tiveram origem.
Estes movimentos acrescidos das valorizaes inerentes carteira ainda detida ocasionaram a que o valor da
proviso para participao nos resultados a atribuir passasse de 2.349.680 euros no final do exerccio de 2010
para valor zero no final do exerccio de 2011.
Nos quadros seguintes apresentam-se os valores de participao atribuda para cada fundo autnomo de acordo
com os pressupostos apresentados alm dos valores da participao a atribuir e do valor total das Provises
matemticas.
u.m: euros
Fundo AutNOMO
Participao nos Resultados
Proviso Matemtica
No Incio
Resultados
No Fim
No Incio
No Fim
do ex. Participao (*)
Distribudos
do ex.
do ex.
do ex.
1.094.133
1.557.642
955.607
1.696.168
135.764.774 139.800.994
3.845.160
3.175.671
3.596.778
3.424.053
231.388.843 230.936.463
4.939.293
4.733.312
4.552.384
5.120.221
367.153.617 370.737.457
u.m: euros
Participao nos Resultados

a atribuir
Fundo AutNOMO
2011
2010
2.277.743
71.937
2.349.680
A proviso para participao nos resultados corresponde a montantes atribudos aos segurados ou aos beneficirios
dos contratos de seguro, sob a forma de participao nos resultados, que no tenham ainda sido distribudos
ou incorporados na proviso matemtica do ramo vida.
110
zurichportugal.com
A movimentao na proviso para participao nos resultados para os exerccios findos em 31 de dezembro de 2011
e 2010 analisada como segue:
u.m: euros
Segmento de negcio

Participao nos resultados
Resultados
No incio do ex.
Participao (*)
distribudos
No fim do ex.
Poupana
7.110.108
6.199.747
6.939.946
6.369.908
Previdncia
847.097
813.177
875.825
784.449
Universal Life
2.053.796
1.181.378
1.917.914
1.317.260
Outros
Total
10.011.001
8.194.302
9.733.685
8.471.618
A proviso para participao nos resultados a atribuir inclui o ajustamento relativo ao shadow accounting, o qual
corresponde estimativa dos ganhos e perdas potenciais nos ativos afetos cobertura de responsabilidades com
contratos de seguro e contratos de investimento com participao nos resultados discricionria, at ao montante em
que expectvel que os tomadores de seguro venham a participar nesses ganhos e perdas no realizadas, no momento
em que as mesmas se tornem efetivas, de acordo com os respetivos termos contratuais e legislao aplicvel.
Em 31 de dezembro de 2011 e 2010, a proviso para participao nos resultados a atribuir analisada como segue:
u.m: euros
Segmento de negcio
2011
2010
Poupana
317.806
Previdncia
Universal Life
2.031.874
Outros
TOTAL
2.349.680
u.m: euros
2011
Valias ttulos j alienados (Transio)

Valias ttulos em carteira
Total
2010
3.353.536
3.896.535
(3.353.536)
(1.546.855)
2.349.680
No Exerccio de 2011 procedeu-se a uma distribuio adicional de parte da participao nos resultados a atribuir
resultante da transio o que se traduziu num incremento da participao nos resultados atribuda no valor global
de 542.999 euros correspondente a um mnimo de 10% do valor disponvel, distribudos pelos diversos fundos
onde tiveram origem.
Estes movimentos, acrescidos da compensao dos ajustamentos negativos do justo valor dos investimentos afetos
com participao nos resultados, na parte estimada do tomador de seguro, originaram uma variao na proviso
de 2.349.680 euros face a 2010.
C. Anexos
111
30. Outros devedores por operaes de seguros

e por outras operaes
u.m: euros
2011
Contas a receber por operaes de seguro direto

Contas em cobrana - Tomadores de seguro
2010

2.578.827
2.477.214
Mediadores de seguros
33.956
187.722
Outros
30.748
18.545
2.643.531
2.683.481
Contas a receber por operaes de resseguro

Resseguradores do Grupo
71.346
81.907
Outros resseguradores
51.412
21.685
122.759
103.592
Contas a receber por outras operaes

Prestaes de contas de Mediadores de seguros
Operaes pendentes de investimentos financeiros
Outros
1.647.742
3.966.667
67.181
165.667
484.838
433.122
2.199.760
4.565.457
4.966.050
7.352.530
Ajustamentos
(568.333)
(553.524)
4.397.717
6.799.006
A rubrica de contas a receber por outras operaes prestaes de contas de Mediadores de seguros inclui uma
conta de passagem no valor de 1.647.742 euros (2010: 3.966.667 euros) onde so registados os valores a receber
dos agentes com base no boletim de prestao de contas enviado pelo agente, para os quais a Companhia ainda
no dispe do pagamento. Esta conta debitada por contrapartida da conta do mediador, sendo posteriormente
creditada por contrapartida de caixa, aquando do recebimento do dinheiro.
31. Ativos e Passivos por impostos

A Companhia est sujeita ao regime fiscal estabelecido pelo Cdigo do IRC Imposto sobre o rendimento das
Pessoas Coletivas. Adicionalmente, o conceito de impostos diferidos, resultantes das diferenas temporrias entre
os resultados contabilsticos e os resultados fiscalmente aceites para efeitos de tributao do IRC, aplicvel sempre
que haja uma probabilidade razovel de que tais impostos venham a ser pagos ou recuperados no futuro.
112
zurichportugal.com
O clculo do imposto corrente do exerccio de 2011 foi apurado com base na taxa nominal de imposto de 25%
(2010: 25%), aplicvel matria coletvel da Companhia. A derrama municipal aplicvel ao lucro tributvel ascende
a 1,5% (2010: 1,5%). Adicionalmente, aplica-se a derrama estadual ao lucro tributvel que exceda os 2M taxa
de 2,5% (2010: 2,5%). A derrama estadual foi criada pela Lei n. 12-A/2010 Programa de Estabilidade e Crescimento
(PEC) Dvida Pblica, atualmente em vigor no artigo 87 A do Cdigo do IRC.
A Companhia tem sido objeto de inspees anuais pela DGCI, cujo ltimo relatrio se refere ao exerccio de 2008,
tendo sido identificada, em resultado desta auditoria, a necessidade de efetuar alguns ajustamentos relativos
s declaraes entregues em exerccios anteriores. Conjetura-se que, em resultado dos ajustamentos referidos,
a Companhia receba no decurso do prximo exerccio os valores de 160.882 euros e 209.555 euros, os quais se
reportam a ajustamentos relativos aos exerccios de 2008 e 2009 respetivamente. As declaraes de autoliquidao
da Companhia, relativas aos exerccios de 2009 e seguintes ficam sujeitas a inspeo e eventual ajustamento pelas
autoridades fiscais durante um perodo de quatro anos. No entanto, convico da Administrao da Companhia,
no ser previsvel qualquer correo relativa aos exerccios acima referidos com impacto significativo sobre as
demonstraes financeiras.
Os movimentos da rubrica de ativos por impostos correntes so analisados como segue:
u.m: euros
Ativos por impostos correntes
2011
Entregas por conta

Reteno de imposto na fonte
Outros impostos e taxas a recuperar
Total
2010
2.288.147
288.171
434.544
11.525
8.285
299.696
2.730.976
Os passivos por impostos correntes totalizam 508.538 euros (2010: 503.925 euros) e respeitam a retenes de imposto
na fonte efetuadas pela Companhia, Imposto sobre o Valor Acrescentado, Outros impostos e taxas relativos Taxa
para o INEM e para o ISP e s Contribuies para a Segurana Social.
u.m: euros
Passivo por impostos correntes

Reteno de imposto na fonte
2011
2010
209.408
202.473
IVA a pagar
35.507
56.434
Contribuies para a Segurana Social
54.655
44.917
Tributos s autarquias locais
26.469
28.065
121.059
119.579
15.135
20.933
INEM
Taxa para o ISP
Outros impostos e taxas
Total
46.304
31.523
508.538
503.925
C. Anexos
113
Os ativos e passivos por impostos diferidos reconhecidos no balano nos exerccios de 2011 e 2010 so analisados
como segue:
u.m: euros
Impostos diferidos reconhecidos no balano
2011
2010
Ativos

Investimentos
703.972
343.325
Diferimento de custos
160.504
185.383
Ajuste de terrenos e edifcios
277.114
587.994
Fundo Complemento Reforma
(8.809)
39.303
Prejuzos fiscais dedutveis
10.746.485
2.589.952
11.879.266
3.745.957
Total
Passivos

Ajuste de trans. de carteiras afectas c/ part. result.
(120.749)
Terrenos e edifcios
(244.761)
Ganhos e perdas atuariais
(44.019)
(409.528)
Total
O imposto diferido ativo por prejuzos fiscais tem origem no imposto calculado sobre a reserva de justo valor de
ttulos afetos a produtos de vida com participao nos resultados, que de acordo com o Art. 50. do CIRC, dever ter
eficcia fiscal.
Os prejuzos fiscais reconhecidos, podero ser deduzidos aos lucros tributveis, havendo-os, dos seguintes exerccios:
u.m: euros
Prejuzos fiscais dedutveis

ltimo ano em que permitida a deduo
2012
2013
2014
2015
2016
8.738.380
Ano de ocorrncia
2010
2011
0 34.247.558
Total
8.738.380 34.247.558
Com base no plano de resultados fiscais para os prximos exerccios convico da Administrao que os referidos
prejuzos sero totalmente revertidos, existindo resultados tributveis futuros para compensar as diferenas
temporrias.

114
zurichportugal.com
O movimento do imposto diferido de balano em 2011 e 2010 explica-se como segue:

u.m: euros
Movimento do imposto diferido de balano
2011
2010
Reconhecido
Reconhecido
Reconhecido
Reconhecido
em resultados
em reservas
em resultados
em reservas
Ajustamento no diferimento de custos
(27.599)
109.983
Investimentos
(1.557.030)
12.479.892
(3.543.708)
6.289.966
Ajuste de terrenos e edifcios
(70.816)
(3.831)
605.680
(19.153)
Fundo complemento reforma
(28.667)
24.391
9.599
(44.019)
Alterao da taxa de imposto nominal

Total
(283.150)
(1.967.262)
12.500.452
70.406
(2.748.040)
6.226.794
O imposto sobre o rendimento reportado nos resultados de 2011 e 2010 explica-se como segue:
u.m: euros
Imposto sobre o rendimento reportado nos resultados

Imposto corrente
2011
(2.077.326)
2010
(51.956)

Imposto diferido
Origem e reverso de diferenas temporrias
(12.673.232)
(5.337.992)
Prejuzos reportveis
10.705.970
2.589.952
(1.967.262)
(2.748.040)
Total do imposto registado em resultados
(4.044.588)
(2.799.995)
O imposto diferido reportado em reservas nos anos de 2011 e 2010 explica-se como segue:
u.m: euros
Imposto sobre o rendimento reportado em reservas

Terrenos e edifcios
Ganhos e perdas atuariais
Total do imposto registado em reservas
2011
2010
18.084.242
5.604.350
(226.000)
(222.170)
(19.628)
(44.019)
17.838.614
5.338.161
C. Anexos
115
A reconciliao da taxa de imposto pode ser analisada como segue:

u.m: euros
Reconciliao entre taxa de imposto nominal e efetiva
2011
Resultado antes de impostos
2010
7.782.305
12.438.635
Gasto de imposto nominal
29,00%
2.256.868
3.607.204
Gasto de imposto efetivo
51,97%
4.044.588
2.799.995
Diferena
1.787.719
(807.209)
Dupla tributao econmica dos lucros recebidos
(317.266)
(330.592)
Reintegraes e amortizaes no dedutveis
3.294
2.165
Ajustamento em investimentos financeiros
180.496
(517.975)
Tributao autnoma
86.972
51.956
Ajustamento taxa nominal (derrama municipal e derrama estadual)*
1.888.502
(70.406)
Outros custos no dedutveis
(54.278)
57.644
Diferena
1.787.719
(807.209)
* Carteiras afetas a produtos com participao nos resultados
32. Acrscimos e diferimentos

A rubrica acrscimos e diferimentos em 31 de dezembro de 2011 e 2010 analisada como segue:
u.m: euros
Impostos diferidos reconhecidos no balano
2011
2010
Ativo
Gastos diferidos
43.425
29.343
Total acrscimos e diferimentos ativos
43.425
29.343
Passivo
Rendimentos diferidos
(17.888)
(14.180)
Acrscimos de gastos
(2.010.893)
(1.291.127)
Total acrscimos e diferimentos Passivos
(2.028.781)
(1.305.307)
(1.941.932)
(1.246.620)
Total
Na rubrica Gastos diferidos esto contabilizados os gastos diferidos com seguros e rendas e alugueres.
Na rubrica Rendimentos diferidos esto contabilizadas rendas e alugueres.
Em acrscimo de gastos esto contabilizados remuneraes e respetivos encargos a liquidar no valor global
de 702.541 euros (2010: 654.131 euros) onde se inclui a especializao do bnus de desempenho no valor
de 369.581 euros (2010: 340.451 euros). Nesta rubrica esto tambm registados outros acrscimos de gastos
no valor de 1.308.352 euros (2010: 636.996 euros) respeitantes, essencialmente, conveno anual com viagens
e especializaes de faturas de prestadores de servios.
116
zurichportugal.com
33. Afetao dos investimentos e de outros ativos

Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010, a afetao dos investimentos e de outros ativos analisada como segue:
u.m: euros

Seguros de vida
Seguros de vida

com participao sem participao

nos resultados
nos resultados
Seguros de vida e
operaes
classificados como
contratos
de investimento

No afetos
Total 2011
Caixa e equivalentes
1.331.163
160.901
347.575
997.338
2.836.978
Terrenos e edifcios
3.453.000
3.453.000
a justo valor atravs de ganhos e perdas
11.110.792
11.110.792
174.712.450
4.322.326
266.633
205.082.711
6.517.423
98.913
98.913
16.664.943
21.146.045

Outros ativos
3.213.977
1.267.125
Total
384.606.934
12.267.775
11.458.367
4.272.880 183.307.657
81.703
348.336
3.386.614 214.986.748
28.955.392 437.288.469
u.m: euros

Seguros de vida
Seguros de vida

com participao sem participao

nos resultados
nos resultados
Seguros de vida e
operaes
classificados como
contratos
de investimento

No afetos
Total 2010
Caixa e equivalentes
1.641.302
358.534
1.602.694
836.659
4.439.188
Terrenos e edifcios
3.299.100
3.299.100
Investimentos em filiais, associadas e empreendimentos conjuntos
9.693.636
9.693.636

a justo valor atravs de ganhos e perdas
386.725.876
10.396.665
6.274.709 403.397.250
497.237
93.199
590.436
15.473.407
784.626
3.196.925
19.454.959
130.578
130.578
Outros ativos
3.978.314
1.676.739
13.369.938
19.024.992
Total
408.316.136
13.216.564
11.296.330
27.201.108 460.030.138
C. Anexos
117
34. Passivos financeiros da componente de depsito

de contratos de seguros e de contratos de seguro e
operaes considerados para efeitos contabilsticos
Em 31 de dezembro de 2011 e 2010, os passivos financeiros da componente de depsito de contratos de seguros
e de contratos de seguro e operaes considerados para efeitos contabilsticos como contratos de investimento
so analisados como segue:
u.m: euros
2011
Contratos de investimento em que o risco de investimento suportado pelo tomador de seguro
11.427.125
2010
10.996.929
De acordo com o IFRS 4, os contratos emitidos pela Companhia em que apenas existe transferncia de risco
financeiro, sem participao nos resultados discricionria, so classificados como contratos de investimento.
A movimentao no passivo relativo aos contratos de investimento nos quais o risco financeiro suportado
pelo tomador de seguro analisado como segue:
u.m: euros
Saldo a 1 de janeiro de 2010
9.025.685
Depsitos recebidos
2.271.142
Benefcios pagos
Revalorizao do exerccio
(299.898)
10.996.929
Depsitos recebidos
2.389.277
Benefcios pagos
Resgates
(287.291)
Revalorizao do exerccio
(1.671.790)
11.427.125
Os depsitos recebidos esto lquidos de comisses que a 31 de dezembro de 2011 totalizam 5.973 euros
(2010: 2.728 euros). Ver adicionalmente a Nota 6.
Os benefcios pagos esto lquidos das penalizaes por resgate no montante de 580 euros (2010: 0 euros).
118
zurichportugal.com
35. Outros passivos financeiros

Os depsitos recebidos de resseguradores representam o valor das caues prestadas por resseguradores,
em consequncia da aceitao de riscos inerente ao recebimento de prmios de operaes originadas pelo negcio
de resseguro cedido.
Em 31 de dezembro de 2011, o valor destes depsitos de 342.537 euros (2010: 342.537 euros), apresentando
a seguinte decomposio por ressegurador:
u.m: euros
SCOR GLOBAL LIFE RUCKVER
2011
2010
(188.395)
(188.395)
GEN RE
(154.142)
(154.142)
Total
(342.537)
(342.537)
36. Outros credores por operaes de seguros e outras

operaes
O detalhe desta rubrica em 31 de dezembro de 2011 e 2010 analisado como segue:
u.m: euros
2011
2010
Por operaes de seguro direto

Mediadores de seguros
980.734
1.289.693
Tomadores de seguros
219.746
137.080
1.200.480
1.426.773
Por operaes de resseguro

Resseguradores do Grupo
28.432
161.808
Outros resseguradores
174.566
330.424
202.998
492.232
Por outras operaes - Outros credores

Operaes pendentes de investimentos financeiros
2.314.719
287.942
Operaes com o Grupo Zurich
113.426
182.749
Fornecedores
130.938
140.719
62.585
88.514
Depsitos recebidos sem identificao do tomador de seguro

Operaes com pessoal
Operaes com segurados
Outras operaes pendentes de regularizao
728
5.081
202.897
68.329
105.201
3.428
2.930.493
776.762
Total
4.333.972
2.695.767
C. Anexos
119
37. Outras provises

u.m: euros
Saldo Inicial
Dotao
Utilizao
Saldo Final
Ano de 2011
492 - Outras provises
860.367
589.331
(445.025)
1.004.673
860.367
Ano de 2010
492 - Outras provises
841.051
19.317
A rubrica de Outras provises destina-se a registar as responsabilidades para as quais se estima um exfluxo financeiro
futuro, no montante de 1.004.673 euros no final de 2011 (2010: 860.367 euros), relativo, essencialmente, a processos
judiciais interpostos contra a Zurich Vida.
38. Capital, Outros instrumentos de capital, Reservas de

reavaliao, Outras reservas e Resultados Transitados
Capital
O capital social da Companhia era, em 31 de dezembro de 2011 e 2010, 20.660.260 euros, representado
por 4.132.052 aes nominativas com o valor nominal de cinco euros cada, as quais se encontravam subscritas
e realizadas na totalidade por cinco acionistas, conforme detalhado no quadro abaixo.
u.m: euros
Aes detidas
2011
2010
Zurich Life Insurance Company, LTD
4.132.048
4.132.048
Zurich Insurance Company, LTD
Zurich Investments Life, SPA
Zurich Vida, Compaia de Seguros e Reaseguros, S.A.
Zurich Finance Company, LTD
Total
4.132.052
4.132.052
Outros instrumentos de capital

Em 2011, a acionista Zurich Life Insurance Company, LTD efetuou uma prestao acessria pecuniria sujeita ao
regime das prestaes suplementares, no montante de 20.000.000 euros, a qual se encontra registada em Outros
Instrumentos de Capital. A referida prestao foi aprovada na ata n. 30 da Assembleia Geral de 23 de maio de 2011
e os estatutos da Companhia foram alterados em conformidade.
120
zurichportugal.com
A prestao acessria concedida no tem prazo de reembolso nem vence juros.
Reservas de reavaliao
As reservas de reavaliao por ajustamentos no justo valor de ativos financeiros representam as mais e menos valias
potenciais relativas carteira de investimentos disponveis para venda, na parte que pertence ao acionista, lquidas
da imparidade reconhecida em resultados no exerccio e/ou em exerccios anteriores. O valor das reservas a 31
de dezembro de 2011 62.377.672 euros (2010: 18.892.264 euros). Ver adicionalmente a Nota 23.
As reservas de reavaliao por revalorizao de terrenos e edifcios de uso prprio resultaram da transferncia
de imveis de servio prprio para rendimento. Em conformidade com a IAS 40, quando h uma transferncia desta
natureza, e o critrio de valorimetria definido para os imveis de rendimento o justo valor, a entidade deve aplicar
a IAS 16 at data da transferncia, considerando, nessa data, o justo valor do imvel a transferir. Desta forma,
a diferena positiva entre o justo valor e o valor contabilstico do imvel na data da transferncia, encontra-se
refletida nesta conta de reservas. O valor a 31 de dezembro de 2011 766.103 euros (2010: 766.103 euros).
Reservas por impostos diferidos

Os impostos diferidos, calculados sobre os ajustamentos fiscais entre os valores contabilsticos dos ativos e passivos
e a sua base fiscal, so reconhecidos em resultados, exceto quando esto relacionados com itens que so
reconhecidos diretamente nos capitais prprios, caso em que so tambm registados por contrapartida dos capitais
prprios, nesta rubrica. Os impostos diferidos reconhecidos nos capitais prprios decorrentes da reavaliao de
investimentos disponveis para venda so posteriormente reconhecidos em resultados no momento em que forem
reconhecidos em resultados os ganhos e perdas que lhes deram origem. O valor das reservas por impostos diferidos
a 31 de dezembro de 2011 17.838.614 euros (2010: 5.338.161 euros).
Adicionalmente, esta rubrica engloba ainda os impostos correntes resultantes do reconhecimento do imposto
calculado, data da transio para o novo plano de contas, sobre as valias no realizadas das carteiras afetas com
participao nos resultados, bem como, o imposto sobre a variao do ano das referidas valias das mesmas carteiras.
Outras Reservas
Nesta rubrica, a Companhia tem registado a Reserva Legal que s pode ser utilizada para cobrir prejuzos
acumulados ou para aumentar o capital. De acordo com a legislao Portuguesa, a reserva legal deve ser
anualmente creditada com pelo menos 10% do lucro lquido anual, at concorrncia do capital emitido.
Em 31 de dezembro de 2011 a reserva legal ascendia a 4.777.094 euros (2010: 3.813.230 euros).
Inclui, adicionalmente, as Reservas Livres, as quais resultam de resultados positivos, no necessrios para dotar
a reserva legal nem para cobrir prejuzos transitados e no distribudos aos acionistas (2011: 9.638.635 euros;
2010: 963.860 euros).
Inclui, ainda, a Reserva SORIE onde esto contabilizados os ganhos e perdas atuariais relativos ao Plano de Penses
da Companhia, em conformidade com a IAS 19. A 31 de dezembro de 2011 o valor da reserva 66.537 euros
(2010: 151.790 euros). Ver adicionalmente a Nota 14.
C. Anexos
121
Ao longo do exerccio findo em 31 de dezembro de 2011, as reservas e os resultados transitados podem ser
analisados como segue:
u.m: euros
Reserva
Reserva por
de reavaliao impostos diferidos
Saldo em 1 de janeiro de 2010
3.922.844
Resultados
Outras reservas
Transitados
(888.633)
9.306.105
442.654
Transferncia de/para reservas
(271.953)
Alteraes de justo valor
(22.049.005)
6.226.794
(18.126.161)
5.338.161
9.034.152
442.654
Transferncia para reservas
9.553.386
Alteraes de justo valor
(43.485.408)
12.500.452
(61.611.569)
17.838.614
18.587.538
442.654
As reservas de reavaliao explicam-se, em 31 de dezembro de 2011 e 2010, como segue:

u.m: euros
2011
2010
Custo amortizado dos ativos financeiros disponveis para venda
248.199.735
429.277.745
Imparidade acumulada reconhecida
(13.594.071)
(14.219.163)
Custo amortizado dos ativos financeiros disponveis para venda, lquido de imparidade
234.605.663
415.058.582
Reservas dos ativos reclassificados entre categorias (Detidos para venda para Detidos at maturidade)
(10.034.412)
3.353.536
1.546.855
Proviso para Participao nos Resultados a atribuir aos Tomadores de Seguros

Justo valor dos ativos financeiros disponveis para venda
178.908.867
394.619.464
Ganhos potenciais na carteira de ativos financeiros disponveis para venda
(62.377.672)
(18.892.264)
Ganhos potenciais na reavaliao de imveis

Ganhos potenciais na carteira de ativos financeiros disponveis para venda e de imveis
766.103
766.103
(61.611.569)
(18.126.161)
39. Transaes com partes relacionadas

A empresa me da Companhia a Zurich Life Insurance Company, com sede em Austrasse, 46, em Zurich na Sua.
Em 31 de dezembro de 2011 e 2010, o montante dos ativos, passivos, rendimentos e gastos relativos a operaes
realizadas com partes relacionadas, resume-se como segue:
122
zurichportugal.com
u.m: euros
2010
2011
Ativo
Passivo
Custos
Proveitos
Ativo
Passivo
Custos
Proveitos
Zurich Financial Services Holdings Limited

Resseguro
44.428
142.044
(186.472)
81.907
180.484
(262.392)
Zurich Insurance plc - Sucursal em Portugal

Arrendamento
211.200
211.200
Zurich Insurance Company

Resseguro
26.919
(28.432)
1.311.262
(661.183)
Royalties
(33.951)
127.412
Prestaes de servios
(63.564)
463.531
71.346
(125.947)
2.255.449
(847.654)
Total
(161.808)
968.476
(281.633)
(44.153)
146.169
(127.534)
453.237
81.907
(333.495)
1.959.566
(544.025)
A Zurich Vida efetua vrias operaes com entidades pertencentes ao Grupo Zurich, abrangendo as seguintes
naturezas:
Royalties
Prestaes de servios
Servios de Informtica e Comunicao
Servios de Management
Gesto de Investimentos
Projeto Solvncia II
Resseguro
Arrendamento
Royalties
A Zurich Vida, no exerccio da sua atividade, utiliza uma imagem de marca, a qual propriedade do Grupo Zurich.
A remunerao pela utilizao da marca materializa-se em 0,10% dos depsitos de contratos de seguros e 0,40%
dos prmios processados globais anuais.
O valor pago destina-se a recompensar o usufruto do bom-nome da marca, assim como o apoio a nvel
de ferramentas publicitrias e outros esforos comerciais da marca.
Prestaes de Servios
Servios de Informtica e Comunicao
Os servios relacionados com as Tecnologias de Informao so na sua maioria liquidados ao Grupo, na sequncia
da sua poltica de centralizao e consolidao destes servios.
C. Anexos
123
Servios de Management
O Grupo Zurich coordena determinadas operaes que, no seu entender, se revelam essenciais para a prossecuo
do seu negcio. Estas operaes so fundamentais na anlise de oportunidades de negcio e gesto dos riscos
inerentes atividade seguradora.
Algumas destas atividades, que so exercidas centralmente, esto diretamente relacionadas com as filiais, sendo-lhes
concedidos, atravs das mesmas, vrios benefcios.
Gesto de Investimentos
Com o objetivo de maximizar o desempenho das suas Carteiras de Investimentos, a Zurich Vida, aufere determinados
servios, relacionados com a anlise e avaliao das rentabilidades e riscos a estas associadas, assim como
o aconselhamento ttico e estratgico relativamente s estruturas que as mesmas devero apresentar.
Resseguro
No decurso da sua atividade, com o objetivo de transferir parte dos riscos assumidos atravs da venda de seguros,
a Zurich Vida recorre ao Grupo Zurich, com o propsito de realizar operaes de resseguro.
Remunerao dos rgos sociais

Ver Nota 13.
convico da Administrao que todas as operaes realizadas com empresas relacionadas foram efetuadas
a preos de mercado, idnticos aos preos praticados em transaes semelhantes com outras entidades.
Durante os exerccios de 31 de dezembro de 2011 e 2010, no se registaram quaisquer transaes adicionais
com partes relacionadas.
40. Gesto dos riscos de atividade

Objetivos, polticas e processos de gesto dos riscos
A efetiva gesto dos riscos que afetam a Zurich Vida revela-se essencial para a sua capacidade e para ajudar os
Clientes na gesto dos seus prprios riscos. Apesar de a gesto dos riscos ter sido desde h muito uma das principais
tarefas dos Seguradores, esta atividade tornou-se ainda mais importante para a Zurich Vida e para os seus Clientes
medida que o cenrio dos riscos evolui e se torna mais complexo.
A misso da gesto de riscos da Zurich Vida prontamente identificar, medir, gerir, reportar e dar resposta aos riscos
que podem impedir a Companhia de atingir os seus objetivos estratgicos, operacionais e financeiros.
Os objetivos ao nvel da gesto de riscos so proteger o capital, potenciar a criao de valor, auxiliar a tomada
de decises e proteger a sua reputao e a marca da Companhia atravs da construo de uma cultura de
conscincia dos riscos.
124
zurichportugal.com
A Zurich Vida dedica particular enfoque a todos os mecanismos de governao em ordem a assegurar que os mesmos
esto adequados dimenso, natureza e complexidade da sua atividade, privilegiando na sua anlise,
a prpria organizao, os seus Colaboradores, os riscos de mercado, os ativos, a cultura e segurana.
No corao da estrutura de gesto de riscos encontra-se o processo de governao que define responsabilidades
claras para a assumir, gerir, monitorizar e reportar os riscos e que assenta no princpio das trs linhas de defesa:
1) A gesto do negcio detm todos os riscos: A gesto do negcio assume decises de risco, otimizando risco/
retorno, responsvel pelo processo de gesto de riscos no dia-a-dia e mitiga riscos quando necessrio;
2) A gesto de riscos assegura uma estrutura consistente de riscos e controlos: A funo de gesto de riscos
supervisiona toda a estrutura de gesto de riscos, ajudando a gerir, monitorizar e reportar os riscos;
3) A auditoria interna providencia superviso independente e garantia da eficincia da gesto de riscos e controlos.
Para apoiar o processo de governao, a Zurich Vida conta com polticas documentadas e diretrizes emanadas quer
localmente, quer do Grupo Zurich. O ZRP Zurich Risk Policy o principal documento de governao dos riscos.
Este documento especifica a tolerncia de risco definida pelo Grupo, os limites e autonomias por tipo de risco,
os requisitos de informao, os procedimentos para aprovar quaisquer excees, bem como os procedimentos
para encaminhar as questes de risco ao Grupo.
Na preparao dos seus planos de ao, o recurso a anlises SWOT como mtodo de identificao, discusso
e conhecimento de questes ligadas ao mercado, ao investimento, s condies econmicas, consideradas
numa perspetiva holstica, s mudanas sociais e necessidade de novas funes focalizam-se, primariamente,
nas necessidades dos Clientes e tm em vista as boas prticas de gesto.
A Companhia dispe ainda de uma metodologia cientfica de identificao sistemtica e avaliao relativa de riscos
numa perspetiva de 360 graus Total Risk Profiling (TRP), atravs de um processo de brainstorming facilitado por
um Engenheiro de Riscos certificado pelo Grupo Zurich e por um Chief Risk Officer, ambos com formao especfica
na metodologia.
Este processo envolve uma equipa formada pela Administrao e Direo, consistindo:
Na identificao de vulnerabilidades, do seu agente desencadeador e das consequncias previsveis,
vulnerabilidades essas que afetem a atividade no mbito estratgico, financeiro, operacional e de reputao;
Estas vulnerabilidades so avaliadas segundo escalas de probabilidades de ocorrncia e de severidade das suas
consequncias;
O limite de tolerncia ao risco definido pelo Grupo Zurich para todas as suas Unidades de Negcio;
C. Anexos
125
As vulnerabilidades detetadas e o limite de tolerncia ao risco so transpostos para uma matriz de riscos,
onde as abcissas correspondem aos graus de severidade e as ordenadas aos nveis de probabilidade;
Todos os riscos classificados acima do limite de tolerncia definido so objeto de definio de medidas corretivas,
atribudas a responsveis pela sua execuo, com datas limites para a sua concretizao;
Estas medidas de mitigao do risco, so transpostas para o planeamento estratgico da Zurich Vida e de cada uma
das Unidades que a compem, o que permite ao Chief Risk Officer efetuar um controlo e monitorizao trimestral
da sua execuo.
Assim, as polticas e filosofias ligadas ao Risk Management, ao Controlo Interno e Auditoria Interna, tm merecido,
por parte do rgo de administrao e diretores, particular ateno e visibilidade, o que muito tem contribudo para
um desenvolvimento so e prudente do negcio e das suas responsabilidades.
A aprovao local de novos produtos segue as regras impostas pela casa me que requer a realizao duma anlise
detalhada dos riscos que os novos produtos possam incrementar ou alterar. Em simultneo feita uma avaliao
regular dos produtos existentes, avaliando a sua sustentabilidade e os riscos potenciais que acarretam.
Neste sentido, encontra-se implementado um comit de aprovao de produtos cuja misso identificar, estruturar
e gerir os riscos associados com a venda de produtos, ou seja, dever assegurar que os riscos identificados no
desenvolvimento dos produtos so devidamente considerados dentro do contexto da tolerncia de risco definida
na poltica de riscos da Zurich (ZRP) e na estrutura estratgica da carteira de produtos.
A utilizao interna dos princpios de reporte do European Embeded Value permitem-nos compreender
e avaliar de forma mais correta o perfil de risco associado s nossas solues.
Os riscos associados aos Seguros de Vida incluem, embora no estando restritos:
Riscos Biomtricos, que incluem os comportamentos adversos da Mortalidade e da Morbilidade. Os riscos
de Mortalidade contemplam, quer o aumento da mortalidade, quer a sua diminuio refletindo-se o seu efeito
nos diferentes tipos de produtos.
Riscos relacionados com o comportamento dos Segurados, que incluem a persistncia. Baixas taxas de persistncia
levam a redues da carteira de aplices que contribuem para a cobertura das despesas fixas e a diminuio
dos cash-flows positivos da carteira existente. Este tipo de risco transversal a todo o tipo de produtos.
Riscos de comportamento adverso das despesas
A Zurich Vida tem implementado os sistemas de gesto de riscos e de controlo interno que visam uma gesto
s e prudente dos seus negcios e estabelecem adequados mecanismos de governao como fatores chave no
desenvolvimento de um sistema de solvncia apropriado. Neste mbito, desde o ano de 2007 que a Zurich Vida
elabora o relatrio anual sobre os Sistemas de Gesto de Riscos e Controlo Interno, dando cumprimento
126
zurichportugal.com
ao n. 1 do Art. 19. da Norma Regulamentar 14/2005-R e desde 2010 no que respeita ao n. 1 do Art. 23.
da Norma Regulamentar 8/2009, do Instituto de Seguros de Portugal.
Controlo Interno
O sistema de controlo interno da Zurich Vida um processo levado a cabo pela Administrao, Diretores de Topo
e outros membros da Organizao, com o objetivo de proporcionar um grau de confiana razovel na concretizao
dos seguintes objetivos:
Eficincia e a eficcia das operaes;
A existncia e prestao de informao, financeira e no financeira, fivel e completa;
A eficincia do sistema de gesto de riscos;
Uma correta e adequada avaliao dos ativos e responsabilidades;
Desempenho prudente da atividade;
Cumprimento da legislao e regulamentao, assim como das polticas e procedimentos internos.
De modo a garantir um ambiente de controlo apropriado, esto criados mecanismos internos que tm como objetivo
cumprir com os seguintes requisitos:
Estratgias, polticas, objetivos e planos definidos de acordo com a filosofia do Grupo Zurich, transpostos
para a Zurich Vida atravs do plano de ao da Companhia e dos planos de ao de cada direo;
Estrutura organizativa adequada, de modo a facilitar o fluxo de informao e promover um forte ambiente
de controlo;
Procedimentos efetivos e documentados: controlo das operaes dirias e forma de assumir riscos, bem como
reao a falhas de controlo;
Sistemas de autorizao e registo, definindo os limites de autoridade e responsabilidade associadas ao controlo;
Compromisso de qualidade e competncia, efetuando recrutamento com base na competncia e honestidade,
definindo adequadamente as tarefas de formao e superviso;
rgo de superviso e vigilncia que oriente e questione os responsveis pelos planos e performance;
Integridade e divulgao de valores ticos, penalizando comportamentos indevidos aps a adequada divulgao
do cdigo de conduta e reao a crticas do comportamento tico;
Incentivos e tentaes, incluindo metas realistas e incentivadoras, bem como presses para atuaes menos
corretas ou comportamentos desonestos;
Polticas de pessoal e prticas, incluindo planos de sucesso, avaliaes formais e poltica de remuneraes,
associada ao processo de avaliao;
Publicao de normas e procedimentos de controlo interno, atravs de circulares de instrues, assinadas
pela Administrao e diretores e difundidas por toda a organizao.
Encontra-se tambm implementado, ao nvel da Administrao e direo, um Comit de Gesto de Riscos
e Controlo Interno, designado por RCC Risk and Control Committee.
Este Comit tem como objetivo assegurar a contnua reviso das matrias relacionadas com o risco e controlo
interno, existindo uma coordenao entre as funes de Risk Management, Compliance, Auditoria Interna
C. Anexos
127
e Controlo Interno que permite cruzar informao e identificar os riscos, com maior exposio, que podero
pr em causa o cumprimento dos objetivos da Companhia e que so alvo de discusso pela Gesto de Topo
com o objetivo de uma autoavaliao por parte dos responsveis, aferindo dos impactos e frequncia esperada
dos mesmos, bem como da capacidade de implementao de controlos adequados sua mitigao.
O comit de gesto de riscos e controlo rene trimestralmente, sendo produzidas atas das reunies que so enviadas
para a rea de Risk Management do Grupo.
O Grupo Zurich, de forma a preparar-se para responder aos requisitos desenvolvidos por reconhecidos organismos
internacionais, promoveu pelas suas Business Units a implementao da iniciativa ICF Internal Control Framework.
Desde o ano de 2005 que a Zurich Vida tem implementada a iniciativa ICF, cujos objetivos so:
Fortalecer a disciplina financeira, atravs da implementao de uma estrutura consistente de avaliao do controlo
interno principalmente sobre as demonstraes financeiras;
Melhorar a qualidade, integridade, consistncia e transparncia das demonstraes financeiras;
Reforar na gesto a importncia do controlo interno;
Melhorar a eficincia e eficcia do negcio e dos processos financeiros;
Reduzir potenciais falhas de controlo que possam resultar em surpresas contabilsticas, fraude e perda de confiana
dos acionistas.
No mbito da iniciativa ICF, a Zurich Vida tem devidamente documentado, em funo do resultado do exerccio
anual Risk & Control Scoping, com narrativas, fluxos de operaes e atividades de controlo, os seguintes processos
e subprocessos a eles afetos:
Control Environment
Anti-Crime
Compliance and Regulatory
Risk Management
Actuarial Life Insurance
Claims Life Insurance
Financial Accounting and Reporting
Treasury
Budgeting and Forecasting
IT General Controls
No mbito de cada um dos processos encontram-se identificados os controlos chave que so, anualmente, sujeitos
a testes de avaliao do seu desenho e operacionalidade, testes estes efetuados pela funo de Auditoria Interna
do Grupo. Sempre que se deteta a existncia de falhas e/ou fragilidades na avaliao dos controlos so
implementados planos de ao, com vista sua resoluo.
A iniciativa ICF coordenada pela rea de Risk and Control, includa na funo de Group Risk Managament.
128
zurichportugal.com
Auditoria Interna
A funo de Auditoria Interna, na Zurich Vida, desenvolve-se atravs da atividade de duas estruturas autnomas
e independentes, Group Audit e Controlo Interno, respondendo a primeira perante a casa me e a segunda perante
o Administrador-Delegado da Zurich Vida.
O Group Audit a funo de Auditoria Interna do Grupo Zurich desenvolvendo as suas tarefas nas Unidades
de Negcio do Grupo Zurich, de forma independente e objetiva, visando proporcionar um elevado grau de
segurana Gesto de Topo do Grupo (Board, Audit Committee, CEO) sobre a eficcia e eficincia dos processos
de Gesto do Risco, Controlo e Governao.
A atuao do Group Audit tem por base a implementao de um plano anual de auditorias, usando uma
metodologia baseada no risco, que atualizado trimestralmente com vista a refletir alteraes no perfil de risco
e a estabelecer prioridades.
O plano de Auditorias , anualmente, aprovado pelo Audit Committee. Este Comit, bem como o CEO do Grupo,
regularmente, recebe e rev as concluses dos relatrios de Auditoria, incluindo as opinies com classificao de
Ineffective, planos de ao para mitigao dos problemas detetados, bem como a ateno demonstrada pela Gesto
das Unidades de Negcio para sua resoluo.
Localmente, a Zurich Vida contempla na sua estrutura organizacional uma unidade de Controlo Interno, designada
por COA Controlo Operacional e Administrativo que, no desempenhando nenhuma funo operacional, reporta
diretamente ao Administrador Delegado.
A Misso da Unidade de Controlo Interno :
1. Contribuir para que os objetivos estratgicos da Zurich Portugal sejam atingidos, atravs da:
a) Avaliao contnua dos riscos inerentes da atividade;
b) Verificao da existncia, adequao e eficincia dos mecanismos de controlo interno;
c) Implementao de medidas corretivas tendentes eliminao desses riscos;
2. C
onstituir-se numa unidade de assessoria s diferentes unidades, mediante a emisso de opinies
e recomendaes acerca das reas, processos ou procedimentos analisados;
3. C
ontribuir para o aperfeioamento e a melhoria dos sistemas de controlo interno, ganhos de eficincia e eficcia
administrativa, bem como aumentos de rentabilidade global.
As principais responsabilidades desta unidade so as seguintes:
1. Verificar se nas diferentes reas-chave esto a ser executadas de forma efetiva e eficiente as funes de
planeamento, organizao, direo e controlo, de acordo com as instrues, polticas e procedimentos vigentes,
quer quanto aos objetivos estratgicos, quer no que respeita aos princpios geralmente aceites como de boa
prtica administrativa;
C. Anexos
129
2. Aferir a adequabilidade e a eficcia dos sistemas de controlo interno e operacional das vrias reas - chave;
3. Verificar a execuo dos sistemas implementados para dar cumprimento s polticas, planos, procedimentos,
leis e regulamentos em vigor, que possam ter um impacto de risco potencial significativo nas operaes;
4. Avaliar o grau de eficincia na utilizao dos recursos disponveis, identificando oportunidades de melhoria
e elaborando propostas de recomendao apropriadas;
5. Elaborar relatrios sobre as reas - chave de atuao, efetuando um seguimento contnuo sobre as eventuais
recomendaes emitidas;
6. Participar no planeamento, avaliao, desenho, desenvolvimento e implementao de modificaes
organizacionais com vista a assegurar que so integrados sistemas de controlo adequados, que se efetuam testes
exaustivos e que a documentao dos novos processos completa e precisa;
7. Verificar o cumprimento dos princpios de conduta tica do Grupo;
8. Coordenar a execuo de trabalhos de auditoria, quer com os auditores externos, quer com os do Group Audit
da Zurich.
Para dar cumprimento s tarefas que se encontram incumbidas unidade, quer o seu responsvel, quer todos os
membros da unidade esto autorizados a ter acesso total e sem quaisquer restries a todas as unidades, arquivos,
registos, bens e Colaboradores da Companhia.
O plano anual de auditorias a desenvolver pela unidade de Controlo Interno aprovado pela Administrao, tendo
como objetivo assegurar que todos os riscos significativos do negcio, os processos chave e os requisitos necessrios
a uma saudvel gesto empresarial so identificados.
Anualmente, o universo de auditoria compreende todas as reas de risco potenciais, tomando em considerao
as seguintes referncias:
Plano do negcio (estratgico, financeiro e operacional);
Relatrios de risco (TRP);
Processos nucleares do negcio;
Experincia de auditorias anteriores;
Discusso com a Administrao e direo;
Requisitos de legislao local e poltica de risco do Grupo (ZRP) conducentes a uma gesto empresarial s.
Com vista avaliao do ambiente de controlo interno os auditores, no decurso do seu trabalho, ao identificarem
falhas e/ou fragilidades procedem classificao das observaes em funo da categoria dos controlos, podendo
estas ter uma classificao de fundamental (Alto), Importante (Mdio) e Ao de Gesto e, em funo do seu
resultado, pronunciam uma concluso final da unidade auditada que consubstanciada em relatrio enviado
com conhecimento da Administrao e direo.
130
zurichportugal.com
Descrio do processo de aceitao, avaliao, monitorizao e controlo

dos riscos
A Zurich Vida, ao assumir os riscos dos seus Clientes, o que faz por via do processo de subscrio, anlise e aceitao,
obriga-se a fazer uma gesto adequada defesa dos interesses que lhe foram confiados. Este processo inclui o
estabelecimento de limites, autonomias e regras especficas para a aceitao e aprovao de determinados riscos,
sempre que a sua dimenso ou complexidade o exija.
A estratgia de subscrio da Companhia vai no sentido de explorar e diversificar os riscos distribuindo-os pelas
diferentes indstrias e regies geogrficas onde opera. A Zurich Vida procura otimizar o valor dos acionistas atravs
do alcance dos seus objetivos de mdio prazo em termos de return on equity. Para que isto seja conseguido,
necessria uma estratgia de subscrio prudente e estvel que potencie vantagens competitivas e que evite
a assuno de riscos com um nvel de volatilidade suscetvel de causar ruturas.
Na base do processo de subscrio encontra-se um slido processo de governao. Este processo inclui a estratgia,
o estabelecimento de objetivos, a delegao de autoridades, a monitorizao financeira, as auditorias aos processos
de subscrio e s aes corretivas com as quais se pretende levar a cabo os melhoramentos necessrios.
Nos processos de subscrio a Companhia utiliza diversas metodologias em ordem a salvaguardar que aos riscos
so aplicveis os prmios adequados, tendo sempre por base fundamentados clculos atuariais.
Como parte da sua estratgia geral de Risk Management, a Zurich mitiga e cede determinados riscos
e responsabilidades atravs de tratados de resseguro proporcionais e no proporcionais.
Num sentido lato, todos os riscos a que a Companhia est exposta so financeiros, por se poderem traduzir
em perdas econmicas e numa deteriorao nos nveis de solvncia. No entanto, existe um conjunto de riscos
diretamente relacionados com a gesto financeira da Companhia, abrangendo as funes investimento,
financiamento e a gesto integrada dos ativos e passivos financeiros, e no diretamente relacionados com
a gesto dos contratos de seguro ou dos sinistros, os quais incluem, entre outros, os riscos de mercado, de crdito
e de liquidez.
A Companhia identifica como principais riscos, os seguintes:
Risco de Crdito: risco de incumprimento (default) ou de alterao na qualidade creditcia (rating) dos emitentes
de valores mobilirios aos quais a empresa de seguros est exposta, bem como dos devedores, prestatrios,
mediadores, tomadores de seguro e resseguradoras que com ela se relacionam.
Risco de Mercado: deriva do nvel ou da volatilidade dos preos de mercado dos ativos, resulta da exposio
a movimentos em variveis financeiras como o preo das aes, taxas de juro, taxas de cmbio ou preos de
commodities (ex: petrleo). Inclui ainda a exposio de produtos derivados (opes e futuros) a variaes no preo
do ativo subjacente e est tambm fortemente relacionado com o risco de disparidade entre ativos e passivos.
C. Anexos
131
Risco de Liquidez: risco de exposio a perdas na eventualidade de existirem poucos ativos com liquidez para
cumprir os pagamentos das responsabilidades para com os tomadores de seguros, credores e outras contrapartes,
quando elas forem devidas.
Risco Operacional: risco de perdas resultantes da inadequao ou falha nos procedimentos internos, pessoas,
sistemas ou eventos externos. Est associado a eventos como fraudes, falhas de sistemas, e ao no cumprimento
de normas e regras estabelecidas. Inclui ainda, por exemplo, o risco resultante de falhas no governo da sociedade,
nos sistemas, nos contratos de prestao de servios em outsourcing e no plano de continuidade do negcio.
Risco de reputao: Este risco pode ser definido como risco da Companhia incorrer em perdas resultantes
da deteriorao ou posio no mercado devido a uma perceo negativa da sua imagem entre os Clientes,
contrapartes, acionista ou autoridades de superviso, assim como do pblico em geral.
Risco estratgico: O risco estratgico pode ser definido como o risco do impacto atual e futuro nos proveitos
ou capital que resulta de decises de negcio inadequadas, implementao imprpria de decises ou falta
de capacidade de resposta s alteraes ocorridas no mercado.
Risco de seguro: As empresas de seguros assumem riscos atravs dos contratos de seguros, os quais classificam
na categoria do Risco Especfico de Seguros. Os riscos especficos de seguros so os riscos inerentes
comercializao de contratos de seguro, associados ao desenho de produtos e respetiva tarifao, ao processo
de subscrio e de provisionamento das responsabilidades e gesto dos sinistros e do resseguro.
Risco de crdito
A Zurich Vida est exposta ao risco de crdito, essencialmente atravs das obrigaes emitidas pelas contrapartes,
que compem as suas carteiras de ttulos.
No cumprimento do estipulado no manual acima referido, que contm um conjunto de normas e diretivas internas
onde esto especificadas as polticas e princpios de gesto dos riscos, no so permitidos investimentos
em derivados, com exceo de ativos afetos a Contratos de Investimento.
Ainda de acordo com as normas e diretivas de gesto de risco, so identificadas e implementadas medidas corretivas
apropriadas relativamente aos investimentos em que haja expetativas de sofrer um corte no rating para nveis
abaixo de investment grade.
Esto igualmente implementadas rotinas para monitorar os limites de exposio ao risco de crdito por emitente
individual e agregado, de forma a evitar o risco de concentrao, pelo que, avaliada a exposio a empresas
afiliadas ou subsidirias dos diversos emitentes, para comparao com os limites definidos pela Zurich Vida.
132
zurichportugal.com
Os quadros abaixo ilustram a exposio da Companhia ao risco de crdito, em 31 de dezembro de 2011

e 31 de dezembro de 2010:
u.m: euros
Ratings
AAA
AA
BBB
<BBB
Total 2011
Not rated
1.092.305
4.173.488
6.127.558

861.765
56.569.327
911.015
2.221.848
10.327.232
0 204.659.515
0 214.986.747
56.569.327
911.015
13.410.845
1.350.275 310.858.096
81 383.099.639
Total
257.970 102.025.093
81 161.985.334
u.m: euros
Ratings
AAA
AA
BBB
<BBB
637.379
3.838.842
1.535.681 354.404.264
Total 2010
Not rated
1.023.308
968.303
411.960
6.879.792
9.641.494
1.512.533

0
8.419.120
196 375.513.288
19.454.959
19.454.959
2.173.060 377.698.065
10.664.802
2.480.836
Total
8.419.120
412.156 401.848.039
A diversificao dos ativos financeiros por setores de atividade para os exerccios findos em 31 de dezembro
de 2011 e 2010 encontra-se apresentada conforme segue:
u.m: euros
Setor de Atividade

Ativos financeiros
classificados no
reconhecimento inicial
ao justo valor atravs
Ativos disponveis
de ganhos e perdas
para venda
Instituies financeiras
7.521.975
11.440.023
Dvida Pblica
1.896.719
150.491.363
Telecomunicaes
Energia
Investimentos a
deter at
maturidade
Total 2011
10.327.232
29.289.230
204.659.515 357.047.597
50.845
50.845
111.052
7.690.017
7.801.069
Indstria
874.322
874.322
12.811.932
14.342.134
Outros
1.530.202
Total
11.110.792
183.307.657
214.986.747 409.405.196
C. Anexos
133
u.m: euros
Setor de Atividade

Ativos financeiros
classificados no
reconhecimento inicial
ao justo valor atravs
Ativos disponveis
de ganhos e perdas
para venda
Investimentos a
deter at
maturidade
Total 2010
Instituies financeiras
6.418.778
19.175.614
Dvida Pblica
2.221.640
355.039.097
Telecomunicaes
50.935
50.935
Energia
98.048
12.897.762
12.995.810
Indstria
17.189.012
Outros
904.235
16.284.777
Total
9.693.636
403.397.250
19.454.959
45.049.351
0 357.260.737
19.454.959 432.545.845
A exposio divida pblica por pas analisada como se segue:

u.m: euros
Ttulos de Dvida (sem ULK)
Valor escriturado 2011
Peso
Portugal
306.956.237
86,4%
Frana
4.338.490
1,2%
Alemanha
8.667.964
2,4%
Holanda
17.059.223
4,8%
ustria
18.128.964
5,1%
Inglaterra
0,0%
Total
355.150.878
100,0%
u.m: euros
Ttulos de Dvida (sem ULK)

Portugal
Peso
355.039.098
100,0%
Frana
0,0%
Alemanha
0,0%
Holanda
0,0%
ustria
0,0%
Inglaterra
Total
134
355.039.098
0,0%
100,0%
zurichportugal.com
u.m: euros
Ttulos de Dvida (ULK)
Portugal
Peso
1.450.942
60,4%
Frana
0,0%
Alemanha
Espanha
0,0%
949.983
39,6%
ustria
0,0%
Inglaterra
0,0%
Total
2.400.925
100,0%
u.m: euros
Ttulos de Dvida (ULK)
Portugal
Peso
1.501.128
51,5%
Frana
0,0%
Alemanha
0,0%
Holanda
0,0%
Espanha
1.414.935
48,5%
Inglaterra
0,0%
Total
2.916.063
100,0%
Risco de mercado
Quanto ao risco de mercado, tal como acontece com o risco de crdito, a Zurich avalia e efetua regularmente
a gesto do seu risco de mercado, comparando os nveis de concentrao por emitente ou grupo pertencente
a este e por classe de ativos.
O objetivo no s o matching entre os ativos e os passivos, ou seja uma correta adequao ao risco ALM, como
tambm a monitorizao da Estratgia de Alocao de Ativos (Strategic Asset Alocation), que definida nos ALMICs
Asset Liability Management and Investment Committees, isto , Comits de ALM e Investimento que se realizam
numa base trimestral, compostos por membros locais e do Grupo Investments, na Suia.
Na anlise dos riscos referidos, para alm da gesto do risco de taxa de juro por intervalo de maturidade, da
eficincia da alocao dos ativos ao nvel atual de risco e da conformidade com os limites das posies agregadas,
est includa a anlise da durao dos ativos e passivos, inserida no risco ALM.
Ao longo do ano de 2011 a durao dos ativos foi sendo gerida tendo em vista a sua adequao durao
dos passivos, situando-se dentro dos limites no final do ano. Ainda dentro do risco de mercado, de referir a
exposio aos vrios riscos resultantes das flutuaes nos preos das aes, no valor dos imveis e nos mercados
de capitais de uma forma geral.
C. Anexos
135
Estes riscos derivados dos mercados acionistas e do setor imobilirio, podero afetar a liquidez da Companhia, os
rendimentos planeados, os ativos lquidos e a situao do Capital perante a entidade Reguladora, nomeadamente
atravs da Margem de Solvncia. Adicionalmente, poder ter efeitos colaterais nas restantes classes de ativos, como
fundos de imveis, empresas cotadas do setor, com eventuais repercusses ao nvel da dvida emitida pelas mesmas.
Tambm ao nvel dos contratos de investimento, estes podem estar expostos aos riscos de aes e imveis e ainda
que o risco seja suportado pelo tomador, a Zurich Vida atravs da exposio a estes movimentos do mercado sofrer
o impacto das comisses de gesto recebidas.
Tal como nos anteriores riscos referidos, os riscos decorrentes das variaes de mercado quer nas aes quer nos
imveis, esto englobados no processo de gesto global do risco efetuada pela Companhia, pela aplicao de limites
expressos nas respetivas diretivas e linhas de orientao internas.
De acordo com a IFRS 7, os ativos financeiros detidos podem estar valorizados ao justo valor de acordo
com um dos seguintes nveis:
Nvel 1 Justo valor determinado diretamente com referncia a um mercado oficial ativo.
Nvel 2 Justo valor determinado utilizando tcnicas de valorizao suportadas em preos observveis em mercados
correntes transacionveis para o mesmo instrumento financeiro.
Nvel 3 Justo valor determinado utilizando tcnicas de valorizao no suportadas em preos observveis
em mercados correntes transacionavam para o mesmo instrumento financeiro.
A Zurich Vida, em 31 de dezembro de 2011 e 31 de dezembro de 2010, apenas detinha ativos financeiros de Nvel 1.
Anlises de Sensibilidade
No quadro seguinte apresentam-se as anlises de sensibilidade relativas ao impacto lquido de imposto nas reservas
e em Ganhos e Perdas das variaes da taxa de juro sem risco e do valor de mercado das aes.
u.m: euros
Impacto no resultado lquido e nas reservas
2011
2010
Resultado
Reserva lquida
Resultado
Lquido
de imposto
Lquido
de imposto
Crescimento de 100bp na taxa de juro sem riscos
(4.298.219)
(16.093.683)
Decrscimo de 100bp na taxa de juro sem riscos
4.780.428
17.962.729
Desvalorizao de 10% no valor de mercado das aes
(1.867.695)
(2.179.544)
Valorizao de 10% no valor de mercado das aes
1.867.695
2.179.544
136
Reserva lquida
zurichportugal.com
No quadro seguinte so mostrados, em separado, os impactos estimados na carteira de ativos do grupo de

um incremento das curvas de yield em 1 ponto percentual e de uma quebra de 10% no valor das aes com base
em valores de 2011.
u.m: euros
Impacto no valor dos ativos

Incremento de 100bp na curva de cupo zero
Decrscimo de 100bp na curva de cupo zero
Quebra de 10% no valor de mercado das aes
Valorizao de 10% no valor de mercado das aes
2011
2010
(6.053.829)
(22.667.159)
6.732.997
25.299.618
(2.630.556)
(3.069.780)
2.630.556
3.069.780
Os valores apresentados foram calculados sem considerar o efeito de quaisquer medidas de mitigao que possam
ser consideradas.
As anlises consideradas no refletem qualquer expetativa relativamente a desenvolvimentos futuros dos mercados
de capitais servindo apenas para avaliar a suscetibilidade das carteiras de ativos aos choques considerados.
Risco de Taxa de Juro
O Risco de taxa de Juro o risco associado s percas resultantes de alteraes nas taxas de juro incluindo as
alteraes nas curvas de yield. A exposio a este tipo de riscos inclui os riscos emergentes dos produtos com taxas
garantidas. ainda afetada por este tipo de riscos a carteira obrigaes que seja considerada como disponvel para
negociao uma vez que a sua valorizao est intrinsecamente dependente do comportamento das taxas de juro.
Nos Contratos de Investimento este tipo de risco manifesta-se devido aos encargos de gesto que sero receita
da Zurich estarem diretamente relacionados com a valorizao dos ativos.
Risco de liquidez
Relativamente ao risco de liquidez, faz parte dos princpios de gesto dos riscos da Zurich Vida, que as suas carteiras
de investimentos financeiros sejam compostas por ativos suficientemente lquidos, de forma a mitigar eventuais
riscos de inesperadas necessidades de tesouraria para fazer face aos compromissos financeiros assumidos, que
pudessem resultar em perdas considerveis.
Para isso, esto estabelecidas regras, que emanam da poltica de investimentos definida nos respetivos Comits,
com a forma como deve ser gerida e planeada a liquidez, tendo ainda em conta as maturidades das obrigaes
detidas.
Anlises de adequao entre ativos e passivos (Asset Liability Management ALM):
A Zurich Vida procede a anlises de ALM com carter regular utilizando este instrumento para definio e
acompanhamento quer da poltica de investimentos quer da cobertura dos cash-flows dos passivos pelos ativos.
C. Anexos
137
Nos quadros seguintes encontram-se os resultados da anlise efetuada no final dos exerccios de 2011 e de 2010:
u.m: euros
Data de Avaliao: 31-12-2011
TOTAL VIDA
Curva
de Cupo
Zero
Mapeamento
Ativos
Passivos
Excedente
Capital
0%
1%
(979.172)
1%
(1.961.171)
1D
0,68%
0%
0%
1.619.649
15%
15D
0,76%
313.972
0%
(1.293.144)
1M
1,02%
202.667
0%
(2.163.837)
-1%
0%
-2%
6.652
0%
3M
1,36%
7.758.832
3%
(6.637.436)
4%
6M
1,62%
30.255.908
10%
(13.188.823)
7%
1.121.396
1%
14.739
0%
17.067.085
16%
45.503
0%
1Y
1,95%
22.226.436
8%
(32.589.629)
17%
2Y
16,06%
43.432.876
15%
(28.139.154)
15%
(10.363.193)
-10%
1.031.940
10%
15.293.722
14%
574.390
5%
3Y
17,35%
26.081.492
9%
(23.552.596)
4Y
14,81%
26.136.645
9%
(20.014.146)
12%
2.528.897
2%
42.787
0%
11%
6.122.499
6%
38.363
0%
5Y
15,78%
18.978.727
6%
(14.595.348)
8%
6Y
16,40%
20.853.414
7%
(10.359.737)
5%
4.383.379
4%
32.782
0%
10.493.677
10%
95.124
1%
7Y
16,18%
14.984.762
5%
(8.430.555)
4%
8Y
15,83%
14.719.324
5%
(6.446.269)
3%
6.554.207
6%
32.060
0%
8.273.054
8%
17.823
0%
9Y
15,33%
20.985.439
7%
(4.362.810)
10Y
13,36%
24.068.091
8%
(12.761.812)
2%
16.622.630
16%
16.305
0%
7%
11.306.279
11%
267.019
3%
30Y
9,47%
6.182.440
2%
(4.013.533)
2%
2.168.907
2%
41.706
0%
Tit Rend Var
17.926.811
6%
0%
17.926.811
17%
6.694.609
63%
Valor da carteira
295.107.837
(188.548.830)
106.559.007
10.571.452
Durao
4,29
3,57
5,84
0,45
Perda mxima
Valor em Risco (84%) 1 Dia
697.299
0%
412.158
0%
436.214
0%
153.261
1%
Tit. Rend Fixo
728.467
0%
412.158
0%
322.121
Tit. Rend Var.
414.109
0%
0%
414.109
0%
3.706
0%
0%
154.645
1%
18.264.299
6%
10.795.620
-6%
Tit. Rend Fixo
19.080.701
6%
10.795.620
-6%
11.425.736
11%
4.014.367
38%
8.437.307
8%
97.080
1%
Tit. Rend Var.
10.846.740
4%
0%
Valor em Risco (99%) 1 Ano
25.680.711
9%
15.179.297
10.846.740
10%
4.050.619
38%
-8%
0%
5.644.444
53%
Tit. Rend Fixo
26.828.622
9%
15.179.297
-8%
11.863.365
11%
136.501
1%
Tit. Rend Var.
15.251.174
5%
0%
15.251.174
14%
5.695.416
54%
MAPEAMENTO DE ATIVOS E PASSIVOS

Ativos
euros
60.000.000
40.000.000
20.000.000
0
-20.000.000
-40.000.000
1D
138
1M
6M
2Y
4Y
6Y
8Y
10Y
Tit.
Rend.
Var.
Passivos
zurichportugal.com
u.m: euros
Data de Avaliao: 31-12-2010
TOTAL VIDA
Curva
de Cupo
Zero
Mapeamento
Ativos
Passivos
Excedente
Capital
0%
0%
31.487
0%
546.194
434.954
0%
(2.913.812)
1%
1D
0,61%
0%
0%
2.491.720
18%
15D
0,65%
127.282
0%
(95.795)
1M
0,78%
477.172
0%
69.022
0%
0%
0%
6.825
0%
3M
1,01%
10.506.121
3%
6M
1,23%
26.385.693
6%
10.941.075
8%
10.454
0%
23.471.881
16%
2.947
0%
1Y
1,51%
26.155.209
6%
(19.798.421)
7%
6.356.788
2Y
4,26%
34.871.148
8%
(36.684.226)
14%
(1.813.078)
4%
30.893
0%
-1%
998.145
7%
3Y
4,74%
36.778.794
9%
(32.273.549)
12%
4.505.245
4Y
5,40%
27.491.712
7%
(29.890.126)
11%
(2.398.414)
3%
532.425
4%
-2%
14.977
0%
5Y
5,69%
29.632.105
7%
(28.283.829)
11%
1.348.276
6Y
6,00%
20.968.628
5%
(23.112.990)
9%
(2.144.362)
1%
13.949
0%
-1%
13.012
0%
7Y
6,25%
30.615.017
7%
(16.994.895)
6%
13.620.122
8Y
6,39%
24.717.877
6%
(14.206.461)
5%
10.511.416
10%
123.177
1%
7%
24.394
0%
9Y
6,59%
25.839.264
6%
(14.438.540)
5%
11.400.724
10Y
6,60%
79.161.282
19%
(38.031.497)
14%
41.129.785
8%
4.621
0%
29%
38.422
0%
30Y
6,52%
16.323.652
4%
(11.974.128)
4%
4.349.525
3%
46.389
0%
Tit. Rend. Var.
21.423.334
5%
0%
21.423.334
15%
9.184.142
68%
Valor da carteira
411.474.290
(268.194.291)
143.279.998
13.536.491
Durao
6,16
5,92
6,69
1,47
Perda mxima
1.193.634
0%
839.409
0%
0%
Tit. Rend. Fixo
1.260.833
0%
839.409
0%
Tit. Rend. Var.
494.879
0%
31.264.794
8%
21.986.580
-8%
Tit. Rend. Fixo
33.024.928
8%
21.986.580
-8%
Tit. Rend. Var.
12.962.336
3%
0%
Valor em Risco (99%) 1 Ano
43.960.195
11%
30.914.465
Tit. Rend. Fixo
46.435.051
11%
30.914.465
-12%
0%
128.438
1%
Tit. Rend. Var.
18.225.829
4%
0%
0%
7.813.378
58%
0%
210.708
2%
0%
3.487
0%
0%
212.154
2%
0%
5.519.066
41%
0%
91.346
1%
0%
5.556.928
41%
-12%
0%
7.760.142
57%
MAPEAMENTO DE AtivoS E PASSIVOS

Ativos
euros
80.000.000
70.000.000
60.000.000
50.000.000
40.000.000
30.000.000
20.000.000
10.000.000
0
-10.000.000
-20.000.000
-30.000.000
-40.000.000
1D
1M
6M
2Y
4Y
6Y
8Y
10Y
Passivos
Tit.
Rend.
Var.
C. Anexos
139
A existncia de uma desadequao entre os valores de ativos e passivos no curto prazo, para equilbrio
da performance financeira, mitigada com um maior cuidado na gesto dos fluxos financeiros.
A anlise atrs apresentada complementada com uma anlise da adequao das duraes dos ativos e passivos
correspondentes de que apresentamos os quadros resumo:
No final do exerccio de 2011
Carteiras

Durao do
Durao

Mapeamento
Macaulay TIR
Durao
Modificada
Macaulay TIR
Durao
da Curva de
Cupo Zero
ZV - PPR - Passivos
4,63
4,55
4,00
4,63
ZV - PPR - Ativos
5,16
5,10
4,48
5,16
ZV - AUT - Passivos
6,66
6,62
5,79
6,66
ZV - AUT - Ativos
3,39
3,41
2,96
3,39
ZV - GCP - Passivos
3,05
2,96
2,58
3,05
ZV - GCP - Ativos
6,10
6,07
5,31
6,10
ZV - GSP - Passivos
9,47
9,60
8,50
9,50
ZV - GSP - Ativos
5,73
5,76
5,01
5,73
ZV - SV - Passivos
3,83
3,73
3,29
3,83
ZV - SV - Ativos
3,76
3,76
3,29
3,76
ZV - INV - Passivos
8,06
8,00
7,12
8,10
ZV - INV - Ativos
4,50
4,51
3,93
4,50
ZV - Mist - Passivos
5,47
5,47
4,82
5,52
ZV - Mist - Ativos
3,82
3,84
3,35
3,82
ZV - Total - Passivos
4,14
4,05
3,57
4,15
ZV - Total - Ativos
4,93
4,90
4,29
4,93
ZV - Total - Ativos com capital
4,89
4,86
4,26
4,89
140
zurichportugal.com
No final do exerccio de 2010

Carteiras

Durao do
Durao

Mapeamento
Macaulay TIR
Durao
Modificada
Macaulay TIR
Durao
da Curva de
Cupo Zero
ZV - PPR - Passivos
6,51
6,47
6,10
6,51
ZV - PPR - Ativos
6,92
6,98
6,57
6,92
ZV - AUT - Passivos
8,03
7,98
7,50
8,04
ZV - AUT - Ativos
4,71
4,74
4,48
4,71
ZV - GCP - Passivos
6,40
6,44
6,08
6,40
ZV - GCP - Ativos
7,82
7,89
7,42
7,82
ZV - GSP - Passivos
4,46
4,40
4,16
4,42
ZV - GSP - Ativos
5,66
5,70
5,37
5,66
ZV - SV - Passivos
4,43
4,37
4,13
4,43
ZV - SV - Ativos
5,04
5,07
4,79
5,04
ZV - INV - Passivos
9,69
9,64
9,07
9,76
ZV - INV - Ativos
5,41
5,44
5,13
5,41
ZV - Mist - Passivos
6,74
6,69
6,31
6,74
ZV - Mist - Ativos
5,41
5,45
5,14
5,41
ZV - Total - Passivos
6,31
6,28
5,92
6,32
ZV - Total - Ativos
6,49
6,54
6,16
6,49
ZV - Total - Ativos com capital
6,44
6,49
6,11
6,44
C. Anexos
141
Dos resultados apresentados ressalta que a durao dos ativos se adequa de forma global durao dos passivos.
Globalmente, pode concluir-se que a poltica que tem vindo a ser seguida na definio e escolha dos ativos
financeiros, se revela adequada face s responsabilidades que suportam.
A maturidade dos ativos e passivos analisada como segue:
Maturidade dos ativos e passivos

Caixa e seus equivalentes e depsitos ordem
At 1 ano
De 1 a 3 anos
De 3 a 5 anos De 5 a 10 anos Mais de 10 anos Sem maturidade

0
2.836.978
2.836.978
Total
1.463.706
1.000.941
449.355
1.892.788
674.260
5.629.742
11.110.792
27.128.552
30.580.427
25.555.629
24.452.190
54.268.340
21.322.519
183.307.657
146.572
67.440
6.520
43.577
84.226
348.336
Ativos financeiros classificados no reconhecimento

inicial ao justo valor atravs de ganhos e perdas
4.900.109
43.233.613
22.636.105
144.216.920
214.986.748
Terrenos e edifcios
3.453.000
3.453.000
98.913
98.913
Outros ativos intangveis
44.840
44.840
4.481.102
4.481.102
Ativos de resseguro cedido

Outros devedores por operaes de seguros
e outras operaes
Ativos por impostos
Outros ativos
3.784.921
612.796
4.397.717
299.696
2.184.595
8.561.890
1.132.781
12.178.962
43.425
43.425
Total de ativos
42.248.083
77.679.813
57.209.498
170.605.475
55.026.826
34.518.773
437.288.468
Provises tcnicas
57.815.048
53.412.774
61.166.981
98.469.726
122.305.060
4.818.039
397.987.628

de contratos de seguros e de contratos de
seguro e operaes considerados para efeitos
contabilsticos como contratos de investimento
Outros passivos financeiros
59.891
43.821
95.615
2.766.156
8.461.641
11.427.125
342.537
342.537
4.333.972
4.333.972
Outros credores por operaes de seguros

e outras operaes
Passivos por impostos
Outros passivos
Total de passivos
508.538
508.538
3.033.455
3.033.455
66.093.442
53.456.595
61.262.596
101.235.882
130.766.701
4.818.039
417.633.255
Gesto do risco operacional

A gesto do Risco Operacional na Zurich assenta numa estrutura abrangente e numa abordagem comum para
identificar, avaliar, quantificar, mitigar, monitorizar, gerir e reportar os riscos operacionais, ou seja, os riscos
considerados relevantes para a governao e execuo diria das operaes onde se incluem avaliaes de risco,
processo de resposta ao risco e gesto de eventos de perda.
142
zurichportugal.com
Neste contexto, a Zurich Vida:

Utiliza uma abordagem baseada em cenrios de risco para avaliar e quantificar o capital baseado no risco,
denominado por RBC Risk Based Capital, para o Risco Operacional. O processo de avaliao e quantificao
do Risco Operacional designado por TDS Top Down Scenarios;
Documenta e avalia eventos de perda acima de um limite determinado pela Poltica de Riscos da Zurich (ZRP),
efetuando o seu registo numa base de dados comum a todo o Grupo. Desta forma permitir monitorizar
e implementar aes de melhoria que evitem a repetio de tais eventos de natureza operacional;
Procede realizao de avaliaes do risco operacional atravs das quais os riscos operacionais so identificados
por reas de negcios e so avaliados qualitativamente. Anualmente, a Zurich Vida procede realizao do
exerccio Risk & Control Scoping, o qual determina as reas funcionais que sero objeto de avaliaes de risco
operacional, fazendo uso da informao proveniente de outras formas de informao sobre risco, tais como
Total Risk Profiling (TRP) que sustentado em cenrios de probabilidade e severidade, avaliaes de controlo
interno e resultados de auditorias.
Para alm da sua estrutura geral, a Zurich Vida tem processos e sistemas especficos que se focalizam nas matrias
de maior prioridade, tais como segurana da informao, segurana fsica, gesto de continuidade do negcio
e combate fraude.
Em termos gerais, todos os riscos so conotados por intrinsecamente conterem aspetos ligados ao Risco Operacional.
Por conseguinte, iniciativas em curso como sejam o The Zurich Way e Transformao Operacional ajudam a Zurich
Vida a gerir os seus riscos operacionais, sustentando os seus processos e procedimentos em prticas standard
e amplamente testadas.
A Zurich Vida, atravs do clculo de anlises de sensibilidade do Embeded Value e do valor do novo negcio, avalia
o potencial impacto de alteraes nos fatores dos riscos operacionais e econmicos. Os fatores operacionais
avaliados so, entre outros, os riscos de mortalidade, de persistncia e de despesas. Da mesma forma so avaliados
os riscos de mercado associados s alteraes nas taxas de juro.
Gesto do risco especfico de Seguros

Este risco aplicvel a todos os ramos de atividade e pode subdividir-se em diferentes sub-riscos:
Risco de Desenho dos Produtos: risco da empresa de seguros assumir exposies de risco decorrentes
de caractersticas dos produtos no antecipadas na fase de desenho e de definio do preo do contrato.
Risco de Prmios: relacionado com sinistros a ocorrer no futuro, em aplices atualmente em vigor, e cujos prmios
j foram cobrados ou esto fixados. O risco o de os prmios cobrados ou j fixados poderem vir a revelar-se
insuficientes para a cobertura de todas as obrigaes futuras resultantes desses contratos (subtarifao).
C. Anexos
143
Risco de Subscrio: risco de exposio a perdas financeiras relacionadas com a seleo e aprovao dos riscos
a segurar.
Aquando da aceitao do risco, a Companhia rege-se por normas escritas baseadas em anlise de indicadores
estatsticos da carteira de forma a adequar o preo ao risco. As polticas de subscrio so definidas por segmento
de negcio.
Risco de Provisionamento: o risco das provises para sinistros constitudas se revelarem insuficientes para fazer
face aos custos com sinistros j ocorridos.
A poltica de provisionamento da Companhia prudente e utiliza mtodos atuarialmente reconhecidos.
A Companhia tem prosseguido uma poltica de aceitao de riscos adequada e no existem indcios materialmente
relevantes que indiciem o contrrio.
Atravs de uma poltica de investimentos consistente e prudente tem conseguido garantir a segurana,
o rendimento e a liquidez dos investimentos dos ativos representativos das provises tcnicas nas operaes
financeiras e assegurar a adequao dos ativos ao perfil das responsabilidades assumidas pela Seguradora.
Considerando estes dois aspetos tem sido comprovada a adequao dos prmios e provises matemticas
constitudas s responsabilidades assumidas pela Companhia.
Risco de Sinistralidade: o risco de que possam ocorrer mais sinistros do que o esperado, ou de que alguns
sinistros tenham custos muito superiores ao esperado, resultando em perdas inesperadas.
Risco de Reteno: o risco de uma maior reteno de riscos (menor proteo de resseguro) poder gerar
perdas devido ocorrncia de eventos catastrficos ou a uma sinistralidade mais elevada.
A Companhia celebra com o Grupo tratados de resseguro para limitar a sua exposio ao risco.
O principal objetivo do resseguro mitigar grandes sinistros individuais em que os limites das indemnizaes
so elevados, bem como o impacto de mltiplos sinistros desencadeados por uma nica ocorrncia.
A exposio mxima ao risco por ocorrncia aps resseguro e franquias por linha de negcio resumida como segue:
Produtos
Tipo de resseguro
Exposio mxima ao risco
Previdncia
Excedente
80.000E por aplice com capital de morte/invalidez
Universal Life
Excedente
Outros
Excedente
144
zurichportugal.com
41. Solvncia
A Companhia est sujeita aos requisitos de solvncia definidos pela Norma 6/2007-R, alterada pela Norma
Regulamentar 12/2008-R e Norma Regulamentar 4/2011-R emitidas pelo Instituto de Seguros de Portugal.
Os requisitos de solvncia so determinados de acordo com as demonstraes financeiras estatutrias, as quais
so preparadas de acordo com as normas do Instituto de Seguros de Portugal.
No quadro abaixo encontra-se o resumo da margem de solvncia exigida:
u.m: euros
Margem de Solvncia
2011
2010
Capital
20.660.260
20.660.260
Outros Instrumentos de Capital
20.000.000
( 25.185.417)
( 3.753.848)
442.654
442.654
Reservas
Resultados transitados
Resultado do exerccio
Valor de balano
Ajustamentos
3.737.717
9.638.639
19.655.213
26.987.705
( 44.840)
( 161.527)
19.610.374
26.826.178
Margem de solvncia necessria
17.809.038
18.362.724
Cobertura
110,1%
146,1%
A adequao do capital definida de forma a incorporar uma margem relativa ao mnimo requerido legalmente
para absorver, at determinado limite, perdas resultantes das alteraes nas taxas de juro e da desvalorizao
de instrumentos de capital e unidades de participao.
No quadro que se segue pode observar-se os impactos dos riscos referidos na taxa de cobertura da margem
de solvncia e a taxa de cobertura resultante desses efeitos. O valor da taxa de cobertura apresentado no quadro
no incorpora qualquer proposta de pagamento de dividendos.
u.m: euros
2011
Margem de Solvncia Disponvel

Taxa de Cobertura
2010
11/10
19.610.374
26.826.178
-26,9%
110,1%
146,1%
-36pp
Aumento de 0,5 p.p. na Yield Curve

(3.105.052)
(9.292.248)
-66,6%
-12pp
-36pp
24pp
97,7%
110,2%
-12pp
10% quebra no valor dos int. capital

(1.513.885)
(1.979.761)
-23,5%
-9pp
-11pp
2pp
101,6%
135,3%
-33,7pp
C. Anexos
145
Salientamos que, durante o ano de 2011, foi publicada a Norma n. 4/2011-R de 2 de junho, que elimina a deduo
na margem de solvncia e no fundo de garantia, com origem na legislao adotada em 1995, referente aos ativos
financeiros mensurados pelo custo amortizado se este fosse negativo relativamente ao seu valor de mercado.
42. Compromissos
A Zurich Vida apenas tem contratos de locao operacional, os quais abrangem multifunes, computadores
e veculos. Trata-se de contratos celebrados por prazos de trs ou quatro anos, sendo que no se prev a
transferncia de propriedade no final da locao.
As rendas pagas so reconhecidas como gasto, durante o perodo de aluguer a que respeitam.
Os valores das locaes operacionais para os exerccios de 2011 e 2010 so:
u.m: euros
2011
Valores dos Obrigaes Futuras Obrigaes Futuras
Contratos
at 1 ano
de 1 a 5 anos
Alugueres Operacionais Viaturas
154.671
38.668
71.712
Equipamento Informtico
117.464
19.051
3.475
Total
272.135
57.719
75.187
u.m: euros
2010
Valores dos Obrigaes Futuras Obrigaes Futuras
Contratos
at 1 ano
de 1 a 5 anos
Alugueres Operacionais Viaturas
91.845
22.961
53.065
Equipamento Informtico
116.491
33.050
21.655
Total
208.336
56.012
74.720
43. Elementos extrapatrimoniais

Os fundos de penses geridos pela Companhia tm um total de ativos de 2.632.262 euros em 2011 (2010: 3.725.360
euros). Estes fundos de penses no garantem rendimento mnimo.
u.m: euros
Valor dos ativos do Fundo
Fundos de Penses geridos pela Companhia
2011
2010
Fundo Penses Aberto Zurich Vida Empresas
1.570.381
2.756.650
Fundo Penses Zurich Vida

Total
146
1.061.881
2.632.262
968.710
3.725.360
zurichportugal.com
44. Eventos subsequentes

Tendo em conta o disposto na IAS 10, at data de autorizao para emisso destas demonstraes financeiras,
no foram identificados eventos subsequentes que impliquem ajustamentos ou divulgaes adicionais.
Inventrio de Participaes
e Instrumentos Financeiros
u.m: euros
CDIGO
DESIGNAO
Quantidade
Montante
do valor
nominal
%
do valor
nominal
Preo
Valor
mdio
total de
de aquisio aquisio**
Valor de balano
Unitrio*
Total
1 - FILIAIS, ASSOCIADAS, EMPREENDIMENTOS

CONJUNTOS E OUTRAS EMPRESAS PARTICIPADAS
E PARTICIPANTES
1.1 - Ttulos nacionais
1.1.1 - Partes de capital em filiais
1.1.2 - Partes de capital em associadas
1.1.3 - Partes de capital em empreendimentos conjuntos
1.1.4 - Partes de capital em outras empresas participadas

e participantes
sub-total
1.1.5 - Ttulos de dvida de filiais
1.1.6 - Ttulos de dvida de associadas
1.1.7 - Ttulos de dvida de empreendimentos conjuntos
1.1.8 - Ttulos de dvida de outras empresas participadas

e participantes
sub-total
1.1.9 - Outros ttulos em filiais
1.1.10 - Outros ttulos em associadas
1.1.11 - Outros ttulos em empreendimentos conjuntos
1.1.12 - Outros ttulos de outras empresas participadas

e participantes
sub-total
sub-total
1.2 - Ttulos estrangeiros
1.2.1 - Partes de capital em filiais
1.2.2 - Partes de capital em associadas
1.2.3 - Partes de capital em empreendimentos conjuntos
1.2.4 - Partes de capital em outras empresas participadas

e participantes
sub-total
C. Anexos
147
u.m: euros
CDIGO
DESIGNAO
Quantidade
Montante
do valor
nominal
%
do valor
nominal
Preo
Valor
mdio
total de
Valor de balano
Unitrio*
1.2.5 - Ttulos de dvida de filiais
1.2.6 - Ttulos de dvida de associadas
1.2.7 - Ttulos de dvida de empreendimentos conjuntos
1.2.8 - Ttulos de dvida de outras empresas participadas
Total
e participantes

sub-total
1.2.9 - Outros ttulos em filiais
1.2.10 - Outros ttulos em associadas
1.2.11 - Outros ttulos em empreendimentos conjuntos
1.2.12 - Outros ttulos de outras empresas participadas

e participantes
sub-total
sub-total
TOTAL
2 - OUTROS
2.1 - Ttulos nacionais
2.1.1 - Instrumentos de capital e unidades de participao
2.1.1.1 - Aes
PTBCP0AM0007 B. Comercial Portugus-Nom.
2.119.485
0,19
401.034
0,14
288.250
PTBES0AM0007 B. Espirito Santo - Nom. Port. Reg
274.535
1,34
368.701
1,34
368.701
PTBPI0AM0004 BPI - SGPS-Nom.
341.021
0,48
164.031
0,48
164.031
PTBRI0AM0000 Brisa-nom., S.A. <Privatiz.>
148.000
3,18
470.534
2,54
376.512
PTBUQ0AP0004 Buciqueira, SGPS
13
0,08
0,08
PTCNB0AP0009 C.N.B./CAMAC-C. Nac. Borracha
200
0,01
0,01
PTCPR0AM0003 Cimpor - Cimentos de Port. SGPS
71.500
5,02
359.145
5,27
376.877
ES0127797019 EDP RENOVAVEIS S.A.
151.720
4,86
737.676
4,64
703.222
PTEDP0AM0009 EDP - Electricidade de Portugal S.A. (Nom)
1.054.187
2,39
2.518.746
2,39
2.520.561
PTGAL0AM0009 GALP ENERGIA,SGPS, S.A.
162.713
12,39
2.015.235
11,38
1.851.674
PTJMT0AE0001 Jernimo Martins, SGPS, S.A.
85.500
11,84
1.012.727
12,77
1.091.835
PTPTI0AM0006 Portucel - nom.
105.700
1,83
193.119
1,83
193.220
PTPTC0AM0009 Portugal Telecom - SGPS - nom.
348.264
4,53
1.578.322
4,45
1.549.078
PTREL0AM0008 REN SGPS
117.500
2,93
344.628
2,11
247.455
PTSEM0AM0004 Semapa - S. Inv. Gesto - SGPS, S.A. (nom)
57.700
5,24
302.529
5,35
308.695
PTSON0AM0001 Sonae - SGPS
682.832
0,46
312.737
0,46
312.737
PTS3P0AM0017 SONAE INDSTRIA SGPS SA - NEW
25.351
0,64
16.098
0,64
16.098
PTSNC0AM0006 SonaeCom - SGPS, S.A.
95.510
1,04
99.617
1,22
116.045
PTSCE0AN0004 SPE
23
0,04
0,04
921910016601 Gregrio & Companhia
500
0,00
0,00
26.228
1,49
39.026
2,32
60.901
10.933.909
10.545.895
PTZON0AM0006 ZON MULTIMDIA - Serv. Telecom. e Multimdia, SGPS

5.868.482
2.1.1.2 - Ttulos de participao
148
sub-total
sub-total
zurichportugal.com
u.m: euros
CDIGO
DESIGNAO
Quantidade
Montante
do valor
nominal
%
do valor
nominal
Preo
Valor
mdio
total de
Unitrio*
Valor de balano
Total
2.1.1.3 - Unidades de participao em fundos de investimento
PTYBBDLM0006 BBVA CASH
2.576
9,18
23.663
9,27
23.872
PTYBBSHM0013 BBVA GOVERNOS
95.663
4,74
453.004
4,87
466.213
PTYBBHHM0016 BBVA MONETRIO CP
17.191
5,00
85.967
5,07
87.214
28.478
4,07
116.039
7,36
209.461
678.673
786.760
PTYIMBHM0004 NOVIMOVEST

sub-total
143.908
2.1.1.4 - Outros
sub-total
sub-total
6.012.390
11.612.583
2.1.2 - Ttulos de dvida
2.1.2.1 - De dvida pblica
11.332.655
PTOTE3OE0017 OT 3,35% 15/10/2015
24.500.000
0,94
23.090.150
0,93
22.808.776
PTOTEOOE0017 OT 3,6% 15/10/2014
12.000.000
0,96
11.559.200
0,96
11.561.195
PTOTEYOE0007 OT 3,85% 15/04/2021
54.400.000
0,91
49.260.720
0,84
45.790.425
PTOTE5OE0007 OT 4,1% 15/04/2037
51.500.000
0,78
40.207.187
0,50
25.838.873
PTOTE6OE0006 OT 4,2% 15/10/2016
11.000.000
0,94
10.341.605
0,65
7.139.397
PTOTE1OE0019 OT 4,375% 16/06/2014
1.000.000
1,00
995.130
0,79
792.768
PTOTENOE0018 OT 4,45% 15/06/2018
40.000.000
0,95
37.968.660
0,93
37.080.041
PTOTEMOE0027 OT 4,75% 14/06/2019
19.500.000
0,96
18.750.250
0,92
18.013.817
PTOTECOE0029 OT 4,8% 15/06/2010
53.251.600
0,90
47.925.535
0,91
48.240.815
PTOTEAOE0021 OT 4,95% 25/10/2023
57.000.000
0,89
50.716.500
0,51
29.250.204
PTOTEKOE0003 OT 5% 15/06/2012
22.300.000
0,99
22.116.990
1,00
22.330.903
PTOTEGOE0009 OT 5,45% 23/09/2013
21.193.565
1,01
21.453.008
1,03
21.748.503
PTOTEPOE0016 OT 6,4% 15/02/2016
391.000
0,99
386.226
0,77
302.990
PTOTELOE0010 PGB 4,35% 16/10/2017
16.000.000
0,99
15.898.840
0,59
9.426.125
XS0230315748 PARPUBLICA 3,567% 22/09/2020
2.000.000
0,97
1.937.700
0,42
831.992
XS0202475173 PARPUBLICA 4,191% 15/10/2014
1.500.000
1,00
1.500.000
0,64
952.601
sub-total
387.536.165 354.107.701 302.109.424
2.1.2.2 - De outros emissores pblicos
PTCFPAOM0002 CP - CAM. FERRO PORT. 4,17% 16/10/2019
900.000
0,76
686.610
0,56
508.407
PTCPECOM0001 REFER 4,047% 16/11/2026
2.000.000
1,00
2.000.000
0,50
993.892
PTCPEJOM0004 REFER 4,675% 16/10/2024
500.000
0,99
497.250
0,43
216.654
3.183.860
1.718.953
sub-total
3.400.000
2.1.2.3 - De outros emissores
PTBCT3OM0000 BCPPL FLOAT 09/05/2014
280.000
0,78
219.100
0,61
170.506
PTBLMGOM0002 BESPL 5,625% 05/06/2014
1.000.000
1,01
1.005.200
0,82
819.681
PTBAFPOE0003 BNFPL 3,25% 08/05/2012
930.000
0,97
897.724
0,99
921.500
PTBRIHOM0001 BRISA 4,5% 05/12/2016
2.000.000
0,98
1.967.700
0,65
1.306.393
PTCGFC1E0029 CXGD 4,625% 28/06/2012
1.000.000
0,99
994.940
1,03
1.028.664
913910030201 OLIVA
14.964
0,00
15
0,00
15
913910023201 Soc. Const. ERG S.C /88-93 (Default)
12.969
0,00
0,00
913910027601 Sopsi/88 (Default)
49.880
0,00
50
0,00
50
C. Anexos
149
u.m: euros
CDIGO
DESIGNAO
Quantidade
Montante
do valor
nominal
%
do valor
nominal
Preo
Valor
mdio
total de
Valor de balano
Unitrio*
Total
913910001801
Francisco Fino 1Tr. S.A./87 (Default)
15.238
0,00
0,00
PTPETROM0005
PARPUBLICA 5,25% 28/09/2017
500.000
1,01
502.750
0,71
352.692
5.587.492
4.599.513
sub-total
total
5.803.051
0 396.739.216 362.879.053 308.427.890
2.2 - Ttulos estrangeiros

2.2.1 - Instrumentos de capital e unidades de participao
2.2.1.1 - Aes
ES0105200416 Abengoa S.A.
3.735
21,03
78.553
16,39
61.198
FR0000120404 Accor, S.A.
20.000
LU0323134006 ARCELORMITTAL
40.010
31,29
625.760
19,59
391.700
28,50
1.140.158
14,13
565.141
FR0000120628 AXA UAP

ES0113211835 Banco Bilbao & Vizcaya Argentaria S.A.
4.900
13,72
67.237
10,02
49.098
6.097
8,17
49.785
6,66
40.582
DE000BASF111 Basf AG NPV
9.000
54,46
490.117
53,70
483.300
DE000BAY0017 Bayer, AG
9.000
43,71
393.405
49,18
442.575
DE0005190003 BMW-Bayerische Motoren Werke AG
965
53,34
51.473
51,57
49.765
FR0000131104 BNP Paribas-Banque Nationale de Paris S.A.
959
23,67
22.700
30,35
29.106
FR0000120172 Carrefour, S.A.
29.000
28,31
821.098
17,59
509.965
FR0000125007 Compagnie de ST.Gobain
9.500
40,59
385.598
29,57
280.868
FR0000045072 Credit Agricole S.A.
13.247
10,14
134.336
4,35
57.651
DE0007100000 DaimlerChrysler AG.
12.578
33,76
424.583
33,91
426.457
FR0000120644 Danone, Groupe S.A.
8.000
45,81
366.478
48,49
387.920
DE0005810055 Deutsche Boerse AG.
7.000
38,14
266.958
42,91
300.335
DE0005557508 Deutsche Telekom AG.
50.000
8,80
440.051
8,84
442.050
DE0005552004 Deutsche Post AG.
4.657
11,12
51.780
11,92
55.488
DE000ENAG999 E ON AG.
32.059
22,80
730.918
16,58
531.538
IT0001976403 FIAT Spa.
14.952
5,11
76.375
3,47
51.883
FR0010208488 GDF SUEZ
16.000
26,71
427.327
21,07
337.120
ES0144580Y14 Iberdrola S.A.
48.486
5,50
266.534
4,83
234.381
NL0000009538 KONINKLIJKE PHILIPS ELECTON
13.804
21,82
301.227
16,21
223.763
FR0000121014 LVMH- Moet Hennessy Louis Vuitton S.A.
4.500
98,60
443.696
108,90
490.050
FI0009000681
Nokia Oyj ser.A
25.000
5,67
141.843
3,77
94.250
921910036901 ORBIGER
5.000
0,00
0,00
DE0007771172 PROSIEBEN SAT.1 MEDIA AG.
3.702
13,95
51.657
13,99
51.772
FR0000131906 Renault S.A.
2.513
38,97
97.927
26,80
67.348
ES0173516115 Repsol YPF S.A.
13.500
23,07
311.492
23,70
319.950
GB00B03MLX29 ROYAL DUTCH SHELL
4.500
25,08
112.845
28,15
126.675
DE0007037129 RWE AG.
19.326
53,21
1.028.281
26,99
521.609
FR0000120578 Sanofi-Synthelabo S.A.
10.000
50,02
500.155
56,74
567.400
DE0007164600 SAP AG.
8.000
37,98
303.827
40,92
327.360
FR0000121972 Schneider Electric S.A.
11.000
40,78
448.564
40,67
447.315
DE0007236101 Siemens AG - Reg.
8.000
68,54
548.305
73,79
590.320
FR0000130809 Societe Generale S.A.
4.093
39,63
162.212
17,19
70.359
150
zurichportugal.com
u.m: euros
CDIGO
DESIGNAO
Quantidade
Montante
do valor
nominal
%
do valor
nominal
Preo
Valor
mdio
total de
Valor de balano
Unitrio*
Total
ES0178165017 Tecnicas Reunidas, S.A.
4.988
37,48
186.970
27,77
138.492
ES0178430E18 Telefonica (Espaa) S.A.
38.500
14,29
550.309
13,38
515.130
FR0000120271 Total S.A.
17.000
34,52
586.850
39,43
670.310
NL0000009355 Unilever NV - CVA.
11.000
23,55
259.092
26,55
292.050
25.000
19,98
499.487
16,92
422.875
13.845.964
11.665.150
FR0000127771 Vivendi S.A.

569.571
2.2.1.2 - Ttulos de participao
sub-total
sub-total
2.2.1.3 - Unidades de participao em fundos de investimento
LU0210877261 ALTAM MS EURO
101,45
101,60
LU0444605306 COMSTAGE ETF

LU0099730524 DB Funds Money Plus
6.152
6,40
13.830,06
39.373
5,52
33.959
13.830
13.977,92
13.978
LU0179220412 DWS INVEST CONVERTIBLES
110
LU0273147834 DWS INVEST GLOBAL AGRIBUSINESS - FC
37
142,15
15.637
131,02
14.412
128,78
4.765
115,00
4.255
DE0009769935 DWS Plusinvest (Balance)

DE0009769927 DWS Plusinvest (Einkommen)
946
48,30
45.692
42,04
39.770
132
47,85
6.316
44,65
5.894
DE0009769943 DWS Plusinvest (Wachstum)
956
42,29
40.429
34,30
32.791
VGG3299V1085 Fairfield Sigma
642
0,00
0,00
LU0316493237 FRANK TP GLB TOT RT
49.404
16,40
810.012
15,46
763.786
DE0006289309 ISHARES EST BANKS
611
15,67
9.572
10,16
6.208
FR0010204081 LYXOR CHINA ENTERP.
1.912
111,49
213.169
97,27
185.980
FR0010408799 LYXOR ETF BRAZIL
2.222
22,16
49.231
22,36
49.684
LU0252634307 LYXOR ETF LEVDAX
4.881
31,86
155.518
32,32
157.754
FR0010345389 LYXOR ETF STOXX BASIC
4.327
48,26
208.818
44,57
192.854
LU0167154417 PICTET FUND - EUR SMT BDS
96
123,08
11.816
125,35
12.034
IE0008869103 PRODIS THEMA FUND
3.489
0,00
0,00
LU0153685515 DB PLATIUM IV-DY ETF S3
2.142
117,39
251.449
114,61
245.495
LU0378819378 DB X-TR II ITRAX SUBORD 5 YR
2.039
101,48
206.917
98,16
200.148
LU0290359032 DB X-TR II TRX CROSSOVER 5 Y
86
120,51
10.363
114,66
9.861
LU0189895658 SCHRODER INTL GLB
15.448
28,67
442.893
29,88
461.586
8.819
112,22
989.640
105,77
932.786
3.525.452
3.363.241
LU0227789863 SCHRODER INTL SEL GLCDH-CAC

sub-total
104.452
2.2.1.4 - Outros
sub-total
sub-total
674.023
17.371.416
2.2.2 - Ttulos de dvida
2.2.2.1 - De dvida pblica
15.028.391
DE0001135440 DBR 3,25% 04/07/2021
2.000.000
1,13
2.268.400
1,15
2.303.089
DE0001135333 DBR 4,25% 04/07/2017
1.000.000
1,16
1.159.300
1,20
1.196.402
DE0001134468 DBR 6% 20/06/16
4.100.000
1,22
5.003.030
1,26
5.168.473
FR0000188989 FRTR 4% 25/04/2013
2.000.000
1,04
2.088.600
1,07
2.149.245
FR0010061242 FRTR 4% 25/04/2014
2.000.000
1,06
2.114.800
1,09
2.189.245
C. Anexos
151
u.m: euros
CDIGO
DESIGNAO
Quantidade
Montante
do valor
nominal
%
do valor
nominal
Preo
Valor
mdio
total de
Valor de balano
Unitrio*
Total
NL0000102325 NETHER 3,75% 15/07/2014
3.500.000
1,05
3.689.350
1,10
3.836.405
NL0000102283 NETHER 4% 15/07/2016
6.000.000
1,07
6.433.800
1,14
6.851.220
NL0000102689 NETHER 4,25% 15/07/13
3.500.000
1,05
3.687.250
1,08
3.787.085
NL0006007239 NETHER 4,50% 15/07/2017
2.200.000
1,15
2.538.580
1,17
2.584.513
AT0000385992 RAGB 3,8% 20/10/2013
4.600.000
1,05
4.816.200
1,06
4.890.147
AT0000386115 RAGB 3,9% 15/07/2020
1.000.000
1,08
1.082.900
1,09
1.094.434
AT0000384748 RAGB 4,125% 15/01/2014
1.800.000
1,07
1.922.580
1,10
1.982.439
AT0000386073 RAGB 4,3% 15/07/2014
4.500.000
1,07
4.799.700
1,10
4.958.348
AT0000A08968 RAGB 4,35% 15/03/2019
1.500.000
1,14
1.707.750
1,14
1.705.029
AT0000385745 RAGB 4,65% 15/01/2018
3.000.000
1,12
3.348.600
1,17
3.498.567
IT0004620305 CCTS FLOAT 15/12/2015
157.000
0,88
138.443
0,84
132.053
40.000
0,95
38.046
0,91
36.448
46.837.329
48.363.141
ES00000122G0 SPGB FLOAT 17/03/2015

sub-total
42.897.000
2.2.2.2 - De outros emissores pblicos
ES0000093361 CANARY 4,929% 09/03/2010
221.000
0,93
204.898
0,85
187.430
XS0495166141 GENERAL VALENCIA 4,9% 17/03/2010
319.000
0,89
282.883
0,85
272.519
476.000
0,98
465.070
0,95
453.586
952.851
913.534
ES00000950D1 Generalitat de Catalunya - Float 11/02/2010

sub-total
1.016.000
2.2.2.3 - De outros emissores
XS0151292801 RIJN FINANCE 5,9% 25/07/2015
1.500.000
0,00
0,00
DE0002027976 Allgemeine Hypobk 4,25% 20/01/2014
4.494.000
0,98
4.401.988
1,09
4.905.521
XS0484576813 ALLIED IRISH BANKS 3,25% 04/02/2013
431.000
0,88
379.705
0,91
391.772
XS0457228137 BBVASM VAR 21/10/2014 - 2049
300.000
0,97
291.000
0,86
258.477
FR0010814558 BPCE - BANQUE POP. CAISSE - 9,25% 22/10/2049
356.000
0,98
348.755
0,74
263.125
FR0000488017 CAISSE NATL DAUTOROUTES 5,25% 30/01/2017
1.000.000
1,00
996.400
1,17
1.169.085
DE000A1ALVC5 DB Capital Funding XI
307.000
1,07
329.948
1,08
331.093
XS0256997007 EDP FINANCE BV 4,625% 13/06/2016
300.000
1,00
299.280
0,86
257.970
FR0000487258 Elec de France 5,5% 25/10/2016
800.000
0,99
793.608
1,14
911.015
XS0069971710 European Invt Bk 8% 11/10/2016
1.780.708
1,03
1.833.118
1,29
2.300.080
XS0500397905 France Telecom 3,875% 09/04/2020
50.000
0,99
49.475
1,04
52.248
FR0000472334 GAZ DE FRANCE 5,125% 19/02/2018
200.000
1,06
211.006
1,17
233.986
XS0284727814 GS 4,5% 30/01/2017
1.000.000
0,96
958.700
0,99
985.701
XS0222372178 IBERDROLA FIN 3,5% 22/06/2015
1.000.000
0,99
993.400
1,00
1.002.161
XS0173793216 POLO III - CP FINANCE 4,7% 29/07/2015
3.400.000
1,03
3.500.150
0,32
1.096.889
XS0454821462 SEB 9,25% VAR. 29/10/2049
271.000
1,06
286.620
1,07
289.168
XS0470937243 UNICREDIT INTL BANK VAR. 10/12/2049
312.000
0,95
296.908
0,62
194.559
XS0541506365 UNICREDIT INTL BANK VAR. 14/09/2012
379.000
1,00
379.569
0,97
369.440
913010031202 JP MORGAN -2013 Cupo 0
4.987.979
1,00
4.995.137
2,07
10.327.232
913910030101 CORREIA E FARIA
49.980
0,00
60
0,00
60
913910030301 TEVISIL (Default)
49.880
0,00
0,00
21.344.830
25.339.585
152
sub-total
22.968.547
zurichportugal.com
u.m: euros
CDIGO

DESIGNAO
Quantidade
Montante
do valor
nominal
%
do valor
nominal
Preo
Valor
mdio
total de
Valor de balano
Unitrio*
Total
2.3 - Derivados de negociao
sub-total
2.4 - Derivados de cobertura
sub-total
total
3 - TOTAL GERAL
66.881.547
69.135.010
74.616.261
6.686.413 463.620.762 460.998.062 409.405.197
Desenvolvimento da proviso para

sinistros relativa a sinistros ocorridos
em exerccios anteriores e dos seus
reajustamentos (correes)
u.m: euros
RAMOS / GRUPOS DE RAMOS

Custos com

Proviso
sinistros*

para sinistros montantes pagos

em 31/12/N-1
no exerccio
Proviso
para sinistros*
em 31/12/N
Reajustamentos
Vida
23.152.454
12.403.298
12.595.317
1.846.161
No Vida
Acidentes e doena
Incndio e outros danos
Automvel
Responsabilidade civil
Outras coberturas
Martimo, areo e transportes
Responsabilidade civil geral
Crdito e cauo
Proteco jurdica
Assistncia
Diversos
TOTAL 0 0 0 0
TOTAL GERAL
23.152.454
12.403.298
12.595.317
1.846.161
* Sinistros ocorridos no ano N-1 e anteriores
C. Anexos
153
RELATRIO E PARECER DO CONSELHO FISCAL
Exmos/AS. Senhores/AS,
No mbito das competncias legais e estatutrias que lhe cabe, procedeu este Conselho Fiscal
ao longo do exerccio de 2011 ao acompanhamento da gesto e da evoluo dos negcios
da Zurich Companhia de Seguros Vida, S.A. vindo agora apresentar e submeter
vossa apreciao o seu Relatrio e Parecer sobre os documentos de prestao de contas
da Sociedade relativos ao exerccio findo em 31 de dezembro de 2011.
Em diversas reunies com os servios e com a Administrao, realizadas com a periodicidade
exigida por lei, aprecimos os elementos contabilsticos preparados mensalmente,
designadamente o balano e conta de ganhos e perdas e os relatrios detalhados
e explicativos. Obtivemos todas as informaes complementares que solicitmos,
Tivemos acesso s atas dos rgos Sociais e aprecimos o seu contedo quanto s decises
tomadas na definio das politicas contabilsticas utilizadas, designadamente na constituio
de provises e avaliaes de imparidades, margem de solvncia, alteraes salariais etc.
Em fecho de trabalho examinmos o Balano em 31 de dezembro de 2011 e as demonstraes
financeiras e respetivos anexos bem como o Relatrio do Conselho de Administrao para
o exerccio findo naquela data, tendo o nosso exame sido suportado do ponto de vista tcnico
pelos documentos emitidos pelo Revisor Oficial de Contas, nomeadamente a Certificao Legal
das Contas, que exprime opinio sem reservas e sem nfases.
Assim, nossa convico que o Relatrio do Conselho de Administrao, que inclui a proposta
de aplicao dos resultados, na qual no se prev qualquer distribuio de dividendos,
e os restantes documentos de prestao de contas, Balano, Conta de Ganhos e Perdas,
Demonstrao de Rendimento Integral, Mapa de Variaes de Capitais Prprios, Demonstrao
de Fluxos de Caixa e Anexos respetivos, sejam aprovados pela Assembleia Geral Anual.
Lisboa, 29 de maro de 2012

O Conselho Fiscal
Manuel Gerardo Asceno Presidente
Marta Isabel Guardalino da Silva Penetra Vogal
Bruno Walter Lehmann Vogal
154
zurichportugal.com
Certificao Legal das Contas
Introduo
1. Examinmos as Demonstraes Financeiras da Zurich Companhia de Seguros Vida, S.A.,
as quais compreendem a demonstrao da posio financeira em 31 de dezembro de 2011
(que evidencia um total de 437.288.468 euros e um total de capital prprio
de 19.655.213 euros, incluindo um resultado lquido de 3.737.717 euros), a conta
de ganhos e perdas, a demonstrao do rendimento integral, a demonstrao de variaes
do capital prprio e a demonstrao de fluxos de caixa do exerccio findo naquela data,
e os correspondentes anexos.
Responsabilidades
2. da responsabilidade do Conselho de Administrao a preparao de do relatrio
de gesto e de demonstraes financeiras que apresentem de forma verdadeira e
apropriada a posio financeira da Companhia, o resultado e o rendimento integral das
suas operaes, as alteraes no capital prprio e os fluxos de caixa, bem como a adoo
de polticas e critrios contabilsticos adequados e a manuteno de um sistema de controlo
interno apropriado.
3. A nossa responsabilidade consiste em expressar uma opinio profissional e independente,
baseada no nosso exame daquelas demonstraes financeiras.
mbito
4. O exame a que procedemos foi efetuado de acordo com as Normas Tcnicas e as Diretrizes
de Reviso/Auditoria da Ordem dos Revisores Oficiais de Contas, as quais exigem que o
mesmo seja planeado e executado com o objetivo de obter um grau de segurana aceitvel
sobre se as demonstraes financeiras no contm distores materialmente relevantes.
Para tanto o referido exame inclui (i) a verificao, numa base de amostragem, do suporte
das quantias e divulgaes constantes das demonstraes financeiras e a avaliao das
estimativas baseadas em juzos e critrios definidos pelo Conselho de Administrao,
utilizadas na sua preparao, (ii) a apreciao sobre se so adequadas as polticas
contabilsticas adotadas e a sua divulgao, tendo em conta as circunstncias, (iii)
a verificao da aplicabilidade do princpio da continuidade e (iv) a apreciao sobre
se adequada, em termos globais, a apresentao das demonstraes financeiras.
C. Anexos
155
5. O nosso exame abrangeu ainda a verificao da concordncia da informao financeira

constante do relatrio de gesto com as demonstraes financeiras.
6. Entendemos que o exame efetuado proporciona uma base aceitvel para a expresso
da nossa opinio.
Opinio
7. Em nossa opinio, as referidas demonstraes financeiras apresentam de forma verdadeira
e apropriada, em todos os aspetos materialmente relevantes, a posio financeira
da Zurich Companhia de Seguros Vida, S.A. em 31 de dezembro de 2011, o resultado
e o rendimento integral das suas operaes, as alteraes no capital prprio e os fluxos
de caixa do exerccio findo naquela data, em conformidade com os princpios contabilsticos
geralmente aceites em Portugal para o setor segurador.
Relato sobre outros requisitos legais

8. tambm nossa opinio que a informao financeira constante do relatrio de gesto
concordante com as demonstraes financeiras do exerccio.
29 de maro de 2012
PricewaterhouseCoopers & Associados
Sociedade de Revisores Oficiais de Contas, Lda
Representada por:
Carlos Manuel Sim Sim Maia, R.O.C.
156

Relatório Contas Zurich - 2011

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Relatrio e Contas 2011

Zurich - Companhia de Seguros Vida, S.A.

1.2 Conjuntura Nacional

Contribuies para a variao

Tvh real do PIB

*Dados encadeados em volume - Base 2006

Indice Harmonizado de Preos

2. Atividade Seguradora em Portugal

u.m: milhes euros

Produo de Seguro Direto

*Valores a preos corrente (base 2006)

u.m: milhes euros

Produo de Seguro Direto

Seguros Ligados a F. de Investimento

Incndio e Outros Danos

Responsabilidade Civil Geral

Cobertura Nacional de Escritrios

Vantagens da Centralizao no Cliente

Reteno e Fidelizao do Cliente

2. Anlise dos resultados

Prmios brutos emitidos

Custos e gastos de explorao

Custos e gastos de explorao liquidos

Var. da Proviso Matemtica liquida de resseguro

Participao nos resultados liq. Resseguro

Resultado de explorao tcnica

Ganhos Liquidos financeiros no val. JV no G&P

Resultado dos investimentos

Outros rendimentos e gastos

Resultados antes de impostos

Imposto sobre o rendimento do exerccio

Resultado lquido do exerccio

2.1 Prmios de Contratos de Seguro e de Contratos

Prmios brutos emitidos

Prod. de Cap. (No lig.)

PPR (No ligados)

Prod. de Cap. (Ligados)

Prmios brutos emitidos

Prod. de Cap. (No lig.)

Prod. de Cap. (No lig.)

PPR (No ligados)

2.1.2 Prmios de Resseguro

Prmios de resseguro cedido

Prod. de Cap. (No lig.)

PPR (No ligados)

2.2 Custos com Sinistros

Custos com sinistros

Custos com sinistros

Produtos de Capitalizao (No ligados)

PPR (No ligados)

2.2.2 Parte dos Resseguradores nos Custos com Sinistros

u.m: milhes euros

Parte dos resseguradores

Produtos de Capitalizao (No ligados)

PPR (No ligados)

2.3 Custos e Gastos de Explorao Lquidos

Custos e gastos por natureza

Gastos com pessoal

Fornecimentos e servios externos

Total de custos a imputar

A custos e gastos de explorao

A custos com sinistros

A gesto fundos de penses

2.1 Prmios de Contratos de Seguro e de Contratos