Mtodo del Valor Presente Neto

Objetivo
Presentar una visin de lo que es el mtodo del valor presente, sus
principales usos, su significado y algunas aplicaciones.

Flujo de efectivo

El primer concepto que se deber abordar es el flujo de efectivo,

el cual se compone de cuatro elementos bsicos:
Los egresos de fondos o inversiones
Los ingresos y los egresos de operacin
El momento en que ocurren estos ingresos e egresos
El valor de desecho o salvamento del proyecto.

Los egresos de fondos o inversiones corresponden a las inversiones

requeridas desde la puesta en marcha del proyecto hasta su terminacin o
abandono. Para citar algunos ejemplos se tienen: La perforacin de
pozos, infraestructura requerida, equipo necesario (compresores, bombas,
etc.).
Los ingresos y egresos de operacin constituyen todas las entradas y
salidas reales de la caja. En este rubro los ingresos corresponden
principalmente a la produccin obtenida multiplicada por el precio. Los
egresos se conforman con los costos de operacin y mantenimiento, que
incluyen los costos de transporte entre otros.
El momento en que ocurren los ingresos y los egresos dependen de
la planeacin integral del proyecto, particularmente de los programas de
perforacin, de produccin, de adquisiciones, de mantenimiento, etc.
El valor del desecho o salvamento del proyecto corresponde a los
ingresos derivados del valor de rescate de algunos activos y a los egresos
realizados al finalizar el proyecto, como el costo del desmantelamiento de
plataformas.
4

+ Ingresos
- Egresos
= Flujo de caja
En donde los ingresos incluyen el valor de la produccin o
ventas, el valor de rescate de los activos y los egresos incluyen
todos los costos asociados al proyecto, y por supuesto las
inversiones necesarias para el desarrollo de estudios, la
perforacin de pozos y la infraestructura necesaria.

A los aspectos relacionados con la carga tributaria,

depreciacin, amortizacin, riesgo, etc., se les tratar
ampliamente en el curso de evaluacin de proyectos.

Ejemplo tpico de flujo de caja

Ao
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Egresos
Inversin
Costos
150
15
100
13
50
12
10
10
8
80
14
13
12
11
3
10

Ingresos
150
200
190
180
170
200
195
190
185
180

Flujo de
Efectivo
-165
37
138
180
170
162
106
182
178
174
167

Ejemplo tpico de flujo de caja (Grfica)

200
190
180
170
160
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
-60
-70
-80
-90
-100
-110
-120
-130
-140
-150
-160
-170
-180
-190
-200

Mtodo del Valor presente

El mtodo del valor presente es uno de los criterios econmicos ms
ampliamente utilizados en la evaluacin de proyectos de inversin.
Consiste en determinar la equivalencia en el tiempo cero de los flujos de
efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con
el desembolso inicial.
Para comprender mejor esta definicin, enseguida se muestra la frmula
utilizada para evaluar el valor presente de los flujos generados por un
proyecto de inversin:
St
n
VPN = S0 + -------------t=1
(1+i) t
Donde
VPN
S0
St
n
i

=
=
=
=
=

Valor presente neto

Inversin inicial
Flujo de efectivo neto del periodo t
Nmero de periodos de vida del proyecto
Tasa de recuperacin mnima atractiva
8

El valor presente neto nos ndica la utilidad o la prdida que se obtendr de

un proyecto de inversin, en estos casos conviene conocer la siguiente
regla.
Si el VPN > 0 el proyecto es rentable (Se esperan ganancias)
Si el VPN = 0 el proyecto no gana pero tampoco pierde. ( Al menos se
recupera el capital invertido y el correspondiente a la tasa empleada)
Si el VPN < 0 el proyecto no es rentable (Se esperan prdidas)
Es importante mencionar que otro criterio discriminante es el anlisis de la
siguiente razn:
VPN / VPI
En donde el VPI es el valor presente de la inversin. Esta razn nos indica
cual es la utilidad por cada unidad monetaria invertida y se conoce como
ndice de utilidad.
9

Para ilustrar el clculo del valor presente neto considerando una

tasa de recuperacin del capital de 10%, se presentan los
resultados obtenidos a partir del ejemplo tpico de flujo de efectivo.

Ao
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Egresos
Inversin
Costos
150
15
100
13
50
12
10
10
8
80
14
13
12
11
3
10

Ingresos
150
200
190
180
170
200
195
190
185
180

Flujo de Flujo de Efectivo

Efectivo
Descontado
-165
-165,00
37
33,64
138
114,05
180
135,24
170
116,11
162
100,59
106
59,83
182
93,39
178
83,04
174
73,79
167
64,39
VPN =
709,07

10

Ejercicio 1. Una compaa petrolera deber evaluar la conveniencia de

desarrollar el campo Chantal, la informacin correspondiente a este proyecto
se presenta en la siguiente tabla:
Ao
Estudios
(Miles de dlares)
Perforacin de Pozos
(Miles de dlares)
Infraestructura
(Miles de dlares)
Produccin de Aceite
(BD)
Produccin de Gas
(MMBTUD)

120

40

8000
150000

8000

8000

8000

50000

50000

4000

8000

600

1200

10

11

12

13

14

15

12000

16000

15050

14100

13150

12200

11250

10300

9350

8400

7450

6500

5550

1800

2400

2250

2100

1950

1800

1650

1500

1350

1200

1050

900

750

Tambin se deber considerar la siguiente informacin:

Precio del Petrleo Maya (Miles de Dlares por barril)

Precio del Gas (Miles de Dlares por MMBTU)

Tasa de recuperacin de capital

0,04643

0,011
0,1

11

Resultados
Ao
Ingresos
Ingresos por Aceite
(Millones de dlares)
Ingresos por Gas
(Millones de dlares)
Egresos
Inversin
(Millones de dlares)
Costos de Op., Mantto. Y Transporte
(Millones de dlares)
Flujo de efectivo neto
Flujo de efectivo descontado
Flujo de efectivo desc. acumulado

10

11

12

13

14

15

0,00

70,20

140,39

210,59

280,79

264,09

247,38

230,68

213,98

197,28

180,58

163,87

147,17

130,47

113,77

97,07

0,00
0,00

67,79
2,41

135,58
4,82

203,36
7,23

271,15
9,64

255,05
9,03

238,95
8,43

222,85
7,83

206,75
7,23

190,65
6,62

174,55
6,02

158,45
5,42

142,35
4,82

126,25
4,22

110,16
3,61

94,06
3,01

158,12

68,57

79,06

39,59

42,12

39,61

37,11

34,60

32,10

29,59

27,09

24,58

22,08

19,57

17,07

14,56

158,12

58,04

58,00

8,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

10,53

21,06

31,59

42,12

39,61

37,11

34,60

32,10

29,59

27,09

24,58

22,08

19,57

17,07

14,56

-158,12
1,63
61,33
-158,12
1,48
50,69
-158,12 -156,64 -105,95

171,00
128,48
22,53

238,67
163,01
185,54

224,47
139,38
324,92

210,28
118,70
443,61

196,08
100,62
544,23

181,88
84,85
629,08

167,69
71,12
700,20

153,49
59,18
759,38

139,29
48,82
808,20

125,10
39,86
848,06

110,90
32,12
880,18

96,70
25,47
905,65

82,51
19,75
925,40

VPN

12

Ejercicio 2 Una compaa petrolera deber evaluar la conveniencia

de adquirir 6 helicpteros para transportar a sus empleados a las
plataformas marinas.

Actualmente el servicio lo proporcionan empresas privadas. La

adquisicin de los helicpteros est programada para los prximos
3 aos (2 por ao) y el costo de cada uno es de 20 millones de
pesos.
La vida til de cada uno de ellos es de 10 aos. Los ahorros
anuales estimados por helicptero son de 10 millones de pesos.
Los helicpteros tienen un valor de rescate de 3 millones de pesos,
el costo de la operacin y mantenimiento anual de cada uno es de 1
milln de pesos y la tasa de recuperacin de capital es del 10%.
El administrador de proyectos deber estimar la conveniencia de
adquirirlos.
13

Solucin
Ao

Ingresos
Ingresos por Ahorro
(Millones de pesos)
Valor de Recate
(Millones de pesos)

0,00

20,00

40,00

60,00

60,00

60,00

60,00

60,00

60,00

0,00

20,00

40,00

60,00

60,00

60,00

60,00

60,00

60,00

Egresos
Inversin
(Millones de pesos)
Costos de Op. Y Mantto.
(Millones de pesos)

0,00

Flujo de efectivo neto

Flujo de efectivo descontado
Flujo de efectivo desc. acumulado

0,00
0,00
0,00

VPN
(MM$)

42,00

44,00

46,00

40,00

40,00

40,00

2,00

4,00

-22,00
-20,00
-20,00

-4,00
-3,31
-23,31

10

11

12

13

60,00

60,00

46,00

26,00

6,00

60,00

60,00

40,00

20,00

0,00

6,00

6,00

6,00

6,00

6,00

6,00

6,00

6,00

6,00

6,00

4,00

2,00

0,00

6,00

6,00

6,00

6,00

6,00

6,00

6,00

6,00

4,00

2,00

0,00

14,00
10,52
-12,79

54,00
36,88
24,10

54,00
33,53
57,63

54,00
30,48
88,11

54,00
27,71
115,82

54,00
25,19
141,01

54,00
22,90
163,91

54,00
20,82
184,73

42,00
14,72
199,45

24,00
7,65
207,10

6,00
1,74
208,84

Tasa
10%
20%
30%
40%
50%

300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
25
0
10

20

Tasa (%)

30

40

VPN
208,84
108,54
59,53
33,41
18,53

50

14

Ejercicio 3. Una compaa petrolera deber evaluar la conveniencia de

desarrollar el campo Petrol, la informacin correspondiente a este proyecto
se presenta en la siguiente tabla:
Ao
Estudios
(Miles de dlares)
Perforacin de Pozos
(Miles de dlares)
Infraestructura
(Miles de dlares)
Produccin de Aceite
(BD)
Produccin de Gas
(MMBTUD)

100

45

25

12000

24000

12000

200000

150000

150000

6000

15000

950

1550

10

11

20000

24000

22000

20000

18000

16000

2150

2750

2950

3150

3350

3550

12

13

14

15

14000

12000

10000

8000

7000

6000

5000

3750

3950

4150

4350

4550

4750

4950

12000

Tambin se deber considerar la siguiente informacin:

Precio del Petrleo Maya (Miles de Dlares por barril)
Precio del Gas (Miles de Dlares por MMBTU)
Tasa de recuperacin de capital

0,04643
0,011
0,1

15

Resultados
Ao
Ingresos
Ingresos por Aceite
(Millones de dlares)
Ingresos por Gas
(Millones de dlares)
Egresos
Inversin
(Millones de dlares)
Costos de Op., Mantto. Y Transporte
(Millones de dlares)
Flujo de efectivo neto
Flujo de efectivo descontado
Flujo de efectivo desc. acumulado

10

11

12

13

14

15

0,00

105,50

260,43

347,57

417,77

384,68

351,59

318,50

285,40

252,31

219,22

186,13

153,04

136,90

120,75

104,61

0,00
0,00

101,68
3,81

254,20
6,22

338,94
8,63

406,73
11,04

372,83
11,84

338,94
12,65

305,05
13,45

271,15
14,25

237,26
15,06

203,36
15,86

169,47
16,66

135,58
17,47

118,63
18,27

101,68
19,07

84,73
19,87

212,10

189,87

201,09

64,14

62,67

57,70

52,74

47,77

42,81

37,85

32,88

27,92

22,96

20,53

18,11

15,69

212,10

174,05

162,03

12,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

15,82

39,06

52,14

62,67

57,70

52,74

47,77

42,81

37,85

32,88

27,92

22,96

20,53

18,11

15,69

-212,10
-212,10
-212,10

-84,37
-76,70
-288,80

59,34
49,04
-239,76

283,44
212,95
-26,81

355,10
242,54
215,73

326,98
203,03
418,75

298,85
168,69
587,44

270,72
138,92
726,37

242,59
113,17
839,54

214,47 186,34 158,21 130,08 116,36 102,64

88,92
90,95
71,84
55,45
41,45
33,71
27,03
21,29
930,49 1002,34 1057,79 1099,24 1132,94 1159,97 1181,26
VPN

Tasa (%) VPN (MMUSD)

0,1
1181,26
0,15
831,33
0,2
589,72
0,25
417,27
0,3
290,65
0,35
195,4
0,4
122,23

VPN (Millones de dlares)

VPN & Tasa

1400
1200
1000
800
600
400
200
0
0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

Tasa (%)

16

Ejercicio 4. Una compaa petrolera deber evaluar la conveniencia de adquirir

100 pipas para transportar gasolinas. La compaa cuenta con su propia flota de
transporte de productos y debe sustituir 100 unidades. La adquisicin de las
pipas se realizar durante los prximos 5 aos (20 por ao) debido a que se
planea efectuar el reemplazo paulatinamente.
El costo de cada unidad es de 2.5 millones de pesos. La vida til de cada uno de
ellos es de 12 aos. Los ahorros anuales estimados por unidad son de .8
millones de pesos, que sera el costo del arrendamiento si la empresa decidiera
contratar el servicio de transporte.
Las pipas tienen un valor de rescate de .25 millones de pesos, el costo de la
operacin y mantenimiento anual de cada uno es de .1 milln de pesos y ta tasa
de recuperacin de capital es de 10%. Qu pasara si la tasa fuera del 15%?
El administrador de proyectos deber estimar la conveniencia de adquirirlos.
17

Resultados
Ao

10

11

12

13

14

15

16

Ingresos
Ingresos por Ahorro
(Millones de pesos)
Valor de Recate
(Millones de pesos)

0,00

16,00

32,00

48,00

64,00

80,00

80,00

80,00

80,00

80,00

80,00

80,00

85,00

85,00

85,00

85,00

85,00

0,00

16,00

32,00

48,00

64,00

80,00

80,00

80,00

80,00

80,00

80,00

80,00

80,00

80,00

80,00

80,00

80,00

5,00

5,00

5,00

5,00

5,00

Egresos
Inversin
(Millones de pesos)
Costos de Op. Y Mantto.
(Millones de pesos)

0,00

Flujo de efectivo neto

Flujo de efectivo descontado
Flujo de efectivo desc. acumulado

0,00
0,00
0,00

52,00

54,00

56,00

58,00

60,00

10,00

10,00

10,00

10,00

10,00

10,00

8,00

6,00

4,00

2,00

0,00

50,00

50,00

50,00

50,00

50,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

10,00

10,00

10,00

10,00

10,00

10,00

8,00

6,00

4,00

2,00

0,00

-36,00
-32,73
-32,73

-22,00
-18,18
-50,91

-8,00
-6,01
-56,92

6,00
4,10
-52,82

20,00
12,42
-40,40

70,00
39,51
-0,89

70,00
35,92
35,03

70,00
32,66
67,69

70,00
29,69
97,37

70,00
26,99
124,36

70,00
24,53
148,90

77,00
24,53
173,43

79,00
22,88
196,31

81,00
21,33
217,64

83,00
19,87
237,51

85,00
18,50
256,01

VPN & Tasa

0,1
0,15
0,2
0,25
0,3
0,35
0,4

VPN
256,01
149,85
86,89
48,24
23,83
8,04
-2,35

VPN (Millones de pesos)

Tasa %

300
250
200
150
100
50
0
-50 0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

Tasa (%)

18

Ejercicio 5. Una compaa petrolera deber evaluar la conveniencia de adquirir

8 autobuses para transportar a sus empleados de Villahermosa a Comalcalco.
Actualmente el servicio lo proporcionan empresas privadas. La adquisicin de
los camiones est programada para el prximo ao y el costo de cada uno es
de 2 millones de pesos.
La vida til de cada uno de ellos es de 15 aos. Los ahorros anuales estimados
por autobs son de 1.5 millones de pesos. Los autobuses tienen un valor de
rescate de .2 millones de pesos, el costo de la operacin y mantenimiento anual
de cada uno es de .1 milln de pesos y la tasa de recuperacin de capital es del
10%.
El administrador de proyectos deber estimar la conveniencia de adquirirlos.

19

Resultados
Ao

Ingresos
Ingresos por Ahorro
(Millones de pesos)
Valor de Recate
(Millones de pesos)

10

11

12

13

14

15

16

0,00

12,00

12,00

12,00

12,00

12,00

12,00

12,00

12,00

12,00

12,00

12,00

12,00

12,00

12,00

12,00

1,60

0,00

12,00

12,00

12,00

12,00

12,00

12,00

12,00

12,00

12,00

12,00

12,00

12,00

12,00

12,00

12,00

0,00
1,60

0,00

Flujo de efectivo neto

Flujo de efectivo descontado
Flujo de efectivo desc. acumulado

0,00
0,00
0,00

16,80

0,80

0,80

16,00

0,00

0,00

0,80

0,80

-4,80
-4,36
-4,36

11,20
9,26
4,89

Tasa %

VPN

0,1
0,15
0,2
0,25
0,3
0,35
0,4
0,45

70,99
51,75
39,12
30,47
24,32
19,81
16,4
13,76

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

0,80

11,20
8,41
13,31

11,20
7,65
20,96

11,20
6,95
27,91

11,20
6,32
34,23

11,20
5,75
39,98

11,20
5,22
45,21

11,20
4,75
49,96

11,20
4,32
54,27

11,20
3,93
58,20

11,20
3,57
61,77

11,20
3,24
65,01

11,20
2,95
67,96

11,20
2,68
70,64

0,00

0,00
1,60
0,35
70,99

VPN & Tasa

VPN (Millones de pesos)

Egresos
Inversin
(Millones de pesos)
Costos de Op. Y Mantto.
(Millones de pesos)

80
70
60
50
40
30
20
10
0
0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

Tasa (%)

20