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lunes, 02 de marzo de 2015

Invertir en bonos con rendimientos negativos? Puede ser muy lucrativo

Muchos inversionistas consideraran descabellada una propuesta de inversin que contemple realizar un pago para conceder
un crdito. En la actualidad, esta dinmica es comn en los mercados de bonos. El pasado mircoles 25 de enero, 2015,
Alemania vendi unos bonos con vencimiento a cinco aos con un rendimiento negativo. Esto quiere decir que los
inversionistas estaran pagando por el privilegio de prestarle al pas, dispuestos as a asumir una prdida en caso de
conservarlos hasta su vencimiento, en vez de recibir un rendimiento por la inversin.
Sin embargo, Alemania no es el nico pas que cuenta con ese gran beneficio. Esta caracterstica est presente en los ttulos
de deuda con vencimiento a cinco aos de Suiza, Dinamarca, Austria, Holanda y Finlandia. En enero pasado, JP Morgan
calculaba que en la eurozona alrededor de 1.500 millardos de Euros en deuda soberana con vencimiento mayor a un ao
cotizaba con rendimientos negativos. Recientemente, algunos bonos de Japn tambin mostraban esta particularidad. Incluso,
la empresa Nestl a mediados de febrero vio descender a territorio negativo el rendimiento de unos bonos que caducan en el
2016.
Varias personas podran cuestionar el juicio de los inversionistas que adquieren estos instrumentos. No obstante, a pesar que
pueda sorprenderle, invertir en bonos con rendimientos negativos podra brindarle ganancias y otros beneficios.
Una de las razones por las cuales algunos inversionistas colocan su dinero en estos ttulos, es para protegerse de riesgos
geopolticos. Los mercados de bonos de pases que cuentan con una alta calificacin crediticia y una gran liquidez pueden ser
considerados libres de riesgos. Muchos inversionistas con proyecciones negativas sobre la economa estn dispuestos a pagar
para proteger su dinero. Las incertidumbres generadas por una posible salida de Grecia, han llevado a algunos participantes
del mercado a favorecer esta clase de bonos.
Estos instrumentos tambin son una buena alternativa para aquellos que esperan un proceso deflacionario. El pobre
desempeo de la economa de la eurozona y los niveles extremadamente bajos de inflacin han afectado el optimismo de
algunos inversionistas de que ocurra en el corto plazo una fuerte aceleracin de la actividad econmica.
En enero, los precios al consumidor descendieron a un ritmo anual del 0,6%. Los participantes del mercado que prevn un
proceso deflacionario pudieran beneficiarse con estos bonos. Considere que si la inflacin resulta ser menor al rendimiento de
un bono, usted en trminos reales estara ganando dinero. Poner una gran cantidad de dinero bajo el colchn no sera
ptimo, tomando en cuenta ciertas desventajas tales como la dificultad de movilizarlo, el riesgo de ser sujeto a un robo o que
su dinero resulte en cenizas en caso de un incendio.
En los ltimos meses, la posibilidad de obtener una ganancia mediante apreciaciones de capital ha tenido un papel
trascendental en impulsar los rendimientos a territorio negativo en la eurozona. En marzo, el Banco Central Europeo

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lunes, 02 de marzo de 2015

comenzar a comprar bonos de los miembros de la eurozona a un ritmo mensual de 60 millardos de euros hasta septiembre
de 2016. Muchos especuladores previendo este enorme nivel de compras, y la disposicin del banco central de adquirir bonos
soberanos con rendimientos negativos, han colocado su dinero en estos instrumentos esperando que la medida ocasione un
alza de sus precios. Recuerde que el precio de un bono se mueve en direccin opuesta a su rendimiento, es decir un precio
alto del bono implica un bajo rendimiento y un bajo precio equivale a un alto rendimiento.
Otros inversionistas encuentran la motivacin a comprar bonos con rendimientos negativos para tener exposicin en una
determinada moneda. Con esta estrategia, usted podra percibir beneficios pese a las caractersticas del bono. Como ejemplo,
reflexione sobre los inversionistas que tenan posiciones en franco suizos antes de anunciar en enero el Banco Nacional de
Suiza la eliminacin del lmite mximo que fijaba para el valor de la moneda con respecto al euro. La noticia origin
inmediatamente una apreciacin del franco suizo superior al 30%. Esta apreciacin de la moneda, significativamente eclips la
desventaja que representaba comprar bonos de Suiza con rendimientos negativos.
Ciertos inversionistas se inclinan a comprar bonos soberanos con rendimientos negativos por las regulaciones. En la eurozona
muchos fondos de pensiones y empresas de seguros deben colocar su dinero en estos ttulos. Varios fondos de inversin
pasivos tambin se encuentran obligados a comprar estos instrumentos para cumplir con su mandato de inversin. Por esta
condicin, muchos analistas sostienen que el Banco Central Europeo podra tener dificultades en encontrar el nmero
suficiente de vendedores de bonos de Alemania. El banco central tiene planeado adquirir alrededor de 12 millardos de euros
mensuales en bonos de Alemania.
Para los bancos de la regin, comprar deuda soberana con rendimientos negativos podra resultar mejor que colocar sus
excedentes de reservas en el Banco Central Europeo, donde la autoridad monetaria mantiene una tasa de -0,2%. El ao
pasado, el Banco Central Europeo comenz a penalizar estos depsitos con el propsito de incentivar a los bancos a aumentar
la concesin de crdito.
La prxima vez que escuche una propuesta para comprar bonos con rendimientos negativos, no la descarte automticamente.
Considere los mritos, ya que podra generarle beneficios. En el mercado de bonos soberanos, esta caracterstica promete ser
frecuente por un lapso considerado.

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