http://www.tuanis.com/actualidad/main.php?

action&artid=1431&catid=344&t
emplate=art_list.tpl

La dolarizacin, una vez ms

POR: EDUARDO LIZANO

17 de mayo del 2008

I
CUANDO se lleg a la conclusin de la necesidad de sustituir el sistema de
minidevaluaciones, se opt por pasar, transitoriamente, a un rgimen de
bandas. Esto mientras se establecan las condiciones para adoptar, de
manera definitiva, un rgimen cambiario de flotacin administrada. Esta
decisin ha puesto sobre el tapete, una vez ms, el tema acerca de cul es
el rgimen cambiario ms conveniente para el pas.
De hecho, hay quienes sostienen que el sistema de bandas y el de
flotacin administrada no representan el mejor camino. Se considera que
debiera ms bien procederse a la dolarizacin en un plazo corto. De ah la
discusin, otra vez, de las ventajas y desventajas de la dolarizacin. Por
ello, es pertinente plantearse preguntas tales como qu se entiende por
dolarizacin? Cules son los requisitos de la dolarizacin? Cules son sus
ventajas y desventajas?
II
La dolarizacin consiste en la sustitucin de la moneda local -el coln por
una moneda internacional como por ejemplo el dlar de EE.UU. Ahora bien,
esta sustitucin puede llevarse a cabo de diferentes maneras:
Voluntaria: es el caso de la dolarizacin de facto presente, en la
actualidad, en Costa Rica. En la vida cotidiana se usa el dlar como moneda
de cuenta (comercio exterior, crditos), como unidad de reserva (reservas
monetarias internacionales, parte del ahorro nacional) y como unidad de
cambio (cuentas corrientes, contratos privados, salarios, alquileres, etc.)
Parcial: es el caso de El Salvador, en donde el dlar tiene poder liberatorio y
tambin es utilizado por el gobierno, el comercio y otras actividades
econmicas para denominar sus pagos e ingresos. Sin embargo, se
mantiene tambin la circulacin de la moneda local. Se supone que el dlar
ir sustituyendo, paulatinamente, a la moneda local.
Obligatoria: es el caso de Ecuador en donde la moneda local desapareci y
fue sustituida de jure por el dlar.
III Si se decidiera por la dolarizacin el pas debera satisfacer ciertos
requisitos. Los principales son los siguientes: i) Promulgar la legislacin
pertinente, en especial para:
Darle al dlar poder libertario igual que el del coln.
Cambiar la denominacin de los pasivos y activos, pblicos y privados, de

colones a dlares. ii) Disponer de suficientes recursos monetarios

internacionales para poder:
Cambiar los colones en circulacin por dlares.
Contar con un colchn de seguridad por si los agentes econmicos
decidieran aumentar su tenencia fsica de dlares, por ejemplo disminuir sus
cuentas corrientes.
iii) Expresar en dlares la contabilidad del gobierno y del sector pblico. As,
el presupuesto de la Repblica, la contabilidad nacional y el balance de
situacin del Banco Central se denominaran en dlares.
iv) Modificar las funciones del Banco Central, pues perdera el monopolio de
emitir colones. Sus funciones se centraran en: mejorar el sistema de pagos
y fungir como prestamista de ltima instancia para los bancos comerciales,
ahora no en colones, sino en dlares.
IV
Las principales ventajas que se apuntan a la dolarizacin son las
siguientes:
Desaparece el riesgo cambiario, con el consiguiente efecto positivo en las
inversiones, tanto de nacionales como de extranjeros en el pas.
Disminuyen sustancialmente los costos de transaccin que existen en la
actualidad cada vez que se cambian colones por dlares o dlares por
colones.
La inflacin nacional tendera a converger con la estadounidense.
Se reducen las tasas de inters al regir en Costa Rica las tasas pasivas y
activas vigentes en EE.UU.
Se profundiza el proceso de integracin financiera nacional a la economa
internacional.
V
Las principales desventajas que se sealan a la dolarizacin son las
siguientes:
Al no poder emitir colones, el Banco Central pierde las ganancias del
llamado seoreaje. Debe observarse, sin embargo, que el Banco Central
ya ha dejado de percibir una parte importante del seoreaje debido a dos
motivos: primero, la dolarizacin de facto ha reducido el uso de la moneda
nacional (billetes) y segundo, cada da se usa menos el dinero en efectivo
en vista del uso del cheque, de las tarjetas de crdito y dbito y de las
transferencias electrnicas.
El Banco Central perdera el control sobre la poltica monetaria. Esta
pasara a manos de la Reserva Federal de EE.UU. Sin embargo, debe
sealarse que la actual autonoma o control del Banco Central, en cuanto al

manejo de su poltica monetaria, es muy relativa.

En efecto, ya hoy, sin dolarizacin, sucede que:
las decisiones de la Reserva Federal deben tomarse en cuenta en Costa
Rica, tal como acontece con la fijacin de las tasas de inters;
el grado de dolarizacin actual de la economa nacional le impide al
Banco Central utilizar libremente sus instrumentos de poltica monetaria:
Por lo anterior, los mrgenes de accin del Banco Central son bastante
estrechos. Y esto sin tomar en cuenta las limitaciones adicionales que sus
propias prdidas le imponen.
Se producira una prdida de soberana nacional. Este argumento debe
ubicarse en su debida perspectiva. La internacionalizacin de las relaciones
econmicas (financieras y comerciales) conlleva la prdida de grados de
libertad para los pases. En efecto, al participar en la Organizacin Mundial
del Comercio (OMC), la Organizacin Internacional del Trabajo (OIT) y en
otros organismos internacionales, el pas se compromete a actuar de
determinada manera, a comportarse de acuerdo con normas internacionales
y no nacionales.
El Banco Central perdera su papel de prestamista de ltima instancia ya
que no puede emitir dinero para ayudar a bancos comerciales en
dificultades. Debe tenerse presente, sin embargo, que esos bancos pueden
obtener sus propias lneas de crdito en el exterior y que el Banco Central
podra destinar recursos a este propsito provenientes de sus reservas
monetarias internacionales o de lneas de crdito de contingencia del Fondo
Monetario Internacional.
La economa costarricense estara sometida a los vaivenes de la economa
de EE.UU. Pero esto, para bien o para mal, ya sucede, en la actualidad. De
hecho, el grado de integracin, financiera y comercial, con la economa de
EE.UU., hace que hoy la economa de Costa Rica deba seguir de cerca el
ciclo econmico de EE.UU. Como se dice: cuando la economa de EE.UU.
estornuda, la de Costa Rica sufre de resfro o de pulmona.
VI
QU HACER? TRES REFLEXIONES FINALES:
Primera, es necesario mantener los odos y la mente abiertos para someter
a consideracin y discusin un tema la dolarizacin de singular
importancia para la economa nacional.
Segunda, la dolarizacin no debe descartarse a la ligera. Representa una
opcin muy importante que debe ser estudiada con esmero. Sus costos y
beneficios deben analizarse a luz de los de otros regmenes cambiarios,
sobre todo el de la flotacin administrada por ser este el sistema al cual se
encamina el Banco Central.
Tercera, la decisin final depender de las circunstancias econmicas y
polticas, de la percepcin de los riesgos y beneficios de cada uno de los

regmenes cambiarios y de prudencia, caracterstica tpica de los bancos

centrales.