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Anlise de Investimentos

Autor: Juliana Leite Kirchner

Tema 03
Tcnicas de Anlise de Investimentos Aspectos
Prticos

Tema 04
O Efeito da Inflao na Anlise de Investimentos

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Tema 03: Tcnicas de Anlise de Investimentos Aspectos Prticos 


Tema 04: O Efeito da Inflao na Anlise de Investimentos 

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Tema 03

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Tcnicas de Anlise de Investimentos


Aspectos Prticos

Como citar este material:


KIRCHNER, Juliana Leite. Anlise de Investimentos:
Tcnicas de Anlise de Investimentos Aspectos
Prticos. Caderno de Atividades. Valinhos:
Anhanguera Educacional, 2014.

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S

Tema 03

Tcnicas de Anlise de Investimentos


Aspectos Prticos

Introduo ao Estudo da Disciplina


Caro(a) aluno(a).
Este Caderno de Atividades foi elaborado com base no livro Anlise de Investimentos, do
autor Rodolfo Leandro de Faria Olivo, editora Alnea, 2012, Livro-Texto 115.

Roteiro de Estudo:
Anlise de Investimentos

Juliana Leite Kirchner

CONTEDOSEHABILIDADES
Contedo
Nessa aula voc estudar:
Tcnicas de Anlise de Investimentos.
Tcnica de Avaliao 1: Perodo de Retorno Payback.
Tcnica de Avaliao 2: Valor Presente Lquido (VPL).
Tcnica de Avaliao 3: Taxa Interna de Retorno (TIR).

CONTEDOSEHABILIDADES
Habilidades
Ao final, voc dever ser capaz de responder as seguintes questes:
Quais so as principais tcnicas de anlise de investimentos?
O que Perodo de Retorno - Payback? Quais os critrios de deciso possveis?
Quais suas vantagens e desvantagens?
Em que consiste o Valor Presente Lquido (VPL)? O que Taxa Mnima de Atratividade
(TMA)? Quais as interpretaes possveis? Quais suas vantagens e desvantagens?
Em que consiste a Taxa Interna de Retorno (TIR)? Quais as interpretaes possveis
de seus resultados? Quais suas vantagens e desvantagens?

LEITURAOBRIGATRIA
Tcnicas de Anlise de Investimentos
Tendo visto os conceitos iniciais acerca da montagem de fluxos de caixa e os diferentes
tipos de projetos existentes em uma anlise de investimentos, se faz necessrio se atentar
ao fato de que existem diferentes tcnicas de anlise de investimentos a serem realizadas,
quais sejam:
1. Perodo de retorno: payback.
2. Valor Presente Lquido (VPL).
3. Taxa Interna de retorno (TIR).
Perodo de retorno: payback
A tcnica de avaliao denominada perodo de retorno ou payback tem como objetivo
avaliar o tempo que o projeto demorar para retornar o total do investimento inicial.
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LEITURAOBRIGATRIA
Assim sendo, como o payback ser mensurado por intermdio de tempo, quanto menor o
tempo de retorno do investimento, mais interessante ser esse investimento.
O seu clculo e anlise deve ser dar mediante a construo de uma tabela, na qual devem
ser inseridas as seguintes informaes:
- Investimento inicial realizado.
- Os perodos de tempo (dias, semanas, meses, anos).
- O fluxo de caixa de cada perodo (entradas e sadas de caixa).
- O valor acumulado.
Payback significa a ideia do tempo para recuperar o investimento ou que o investimento
retorne os recursos utilizados (recuperao do capital investido). Sendo assim, no momento
em que o valor acumulado dos fluxos de caixa atingir o valor do investimento inicial, atingese o payback.
H diferentes critrios de deciso a serem tomados com o payback, dependendo da
aplicao de projetos nicos ou de projetos concorrentes.
- Projeto nico: h a definio de um tempo mximo aceitvel de payback. Se o projeto
apresentar um payback inferior ao mximo aceitvel, tal projeto deve ser aceito, seno, de
modo contrrio, deve ser rejeitado.
- Projetos concorrentes: h a existncia de dois ou mais projetos que so excludentes
entre si, de modo que deve ser escolhido quele que apresenta menor payback, e logo, que
apresenta um retorno mais rpido.
No entanto, algumas crticas so feitas a essa tcnica de avaliao, quais sejam: no leva
em conta o valor do dinheiro no tempo, no considera os riscos de cada projeto, que podem
ser muito diferentes, no considera os fluxos de caixa aps o perodo de payback.
Valor Presente Lquido (VPL)
A tcnica de avaliao denominada Valor Presente Lquido ou VPL um mtodo
alternativo ao Mtodo do Payback, tendo em vista que tem como objetivo complement-lo
ou at mesmo corrigir as deficincias apresentadas por ele.

LEITURAOBRIGATRIA
Apresenta como objetivo avaliar o valor presente do fluxo de caixa do investimento. Para a
sua utilizao, deve ser construdo o Fluxo de Caixa do projeto, sendo que este deve conter
as seguintes informaes: investimento inicial e investimentos adicionais, fluxos de caixa
positivos ou negativos de retorno e valor residual do investimento (se houver).
Essa tcnica considera o fluxo total com as sadas (investimentos) e entradas (retornos)
descontadas a uma taxa de atratividade. E, aps a montagem do fluxo de caixa. Adota-se,
tambm, uma taxa de desconto denominada Taxa Mnima de Atratividade (TMA) para
trazer o fluxo de caixa a valor presente.
A Taxa Mnima de Atratividade (TMA) demonstra o retorno mnimo exigido para o investidor,
em porcentagem. por meio da anlise dessa taxa que o investidor verifica a possibilidade,
ou no, de realizar o projeto. A taxa de atratividade a ser utilizada pode ser tanto a Taxa de
Retorno da Aplicao Financeira quanto a Taxa de Captao de emprstimo.
O Valor Presente Lquido (VPL) pode ser calculado mediante trs formas:
a) Utilizando a frmula matemtica:
b) Mediante a utilizao de uma calculadora financeira
c) Mediante o uso de ferramentas da uma planilha de clculo.
O Valor Presente Lquido (VPL) obtido pode ser interpretado da seguinte forma:
a) VPL positivo: o projeto foi capaz de recuperar o investimento inicial (payback), de
pagar a Taxa Mnima de Atratividade (TMA) sobre esse investimento e de produzir um
retorno de valor positivo em reais, adicional ao investimento inicial e pagamento da
TMA. Portanto, o projeto deve ser aceito, j que proporciona um retorno superior ao
mnimo exigido (TMA).
b) VPL negativo: o projeto no foi capaz de recuperar o investimento inicial (payback)
e de pagar a Taxa Mnima de Atratividade (TMA) sobre esse investimento. Portanto,
o projeto deve ser rejeitado, j que proporciona um retorno inferior ao mnimo exigido
(TMA).

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LEITURAOBRIGATRIA
No entanto, quando existirem diferentes tipos de projetos, os critrios de deciso diferenciamse da seguinte forma:
a) Projeto nico: nesse caso, se o VPL for positivo, deve ser aceito o projeto. No
entanto, caso seja negativo, deve ser rejeitado.
b) Projetos concorrentes: deve-se escolher o maior VPL, mas, desde que seja positivo.
Se os dois VPLs forem negativos, deve-se rejeitar os dois projetos.
H algumas vantagens a serem consideradas na utilizao do VPL em detrimento do
payback, quais sejam: considera o valor do dinheiro no tempo, por meio da utilizao da
TMA pode considerar diferentes riscos, ajustando a TMA de cada projeto, e considera
todos os fluxos de caixa (inclusive com determinao de perodo de tempo para a correta
comparao em termos de custo de oportunidade).
Diversamente, tambm so apresentadas algumas desvantagens em relao adoo do
VPL: no leva em conta o valor do dinheiro no tempo, no considera os riscos de cada
projeto, que podem ser muito diferentes, no considera os fluxos de caixa aps o perodo
de payback.
Taxa Interna de Retorno (TIR)
A tcnica de avaliao denominada taxa interna de retorno ou TIR caracteriza-se como
um mtodo similar ao VPL, mas, diferentemente, apresenta os resultados em porcentagem,
e no em valores monetrios.
Para a sua utilizao, deve ser construdo o Fluxo de Caixa do projeto, sendo que esse
deve conter as seguintes informaes: investimento inicial e investimentos adicionais, fluxos
de caixa positivos ou negativos de retorno e valor residual do investimento (se houver).
Somente aps montado o fluxo de caixa, que se possvel calcular a TIR.
Deve ser adotada uma Taxa Mnima de Atratividade para avaliar se o resultado da TIR
compatvel com as expectativas do investidor, e logo, se o projeto interessante.
O mtodo da TIR tem como pressuposto o clculo do retorno composto, em porcentagem,
do fluxo de caixa. Assim, ser demonstrada qual a taxa composta necessria para
transformar os investimentos iniciais nos fluxos futuros, como se o valor aplicado fosse em
renda fixa.

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LEITURAOBRIGATRIA
A Taxa Interna de Retorno (TIR) pode ser calculada mediante trs formas:
a) Utilizando a frmula matemtica:
b) Mediante a utilizao de uma calculadora financeira.
c) Mediante o uso de ferramentas da uma planilha de clculo.
Para interpretar os resultados da TIR, deve-se analisar determinados critrios de deciso da
TIR. Para tanto, se faz necessrio utilizar, como parmetro, a Taxa Mnima de Atratividade
(TMA) para se aceitar ou no um projeto de investimento. Assim:
TIR > TMA aceita-se o projeto.
TIR < TMA rejeita-se o projeto.
H diferentes critrios de deciso a serem tomados com a TIR, dependendo da aplicao
de projetos nicos ou de projetos concorrentes.
- Projeto nico: deve-se estabelecer uma taxa mnima de atratividade. Assim, se a TIR for
maior que a taxa mnima de atratividade, deve-se aceitar o projeto. Se for menor, deve-se
rejeit-lo.
- Projetos concorrentes: deve-se calcular a TIR de cada projeto e escolher a maior, mas
estabelecendo, tal como no projeto nico, uma taxa mnima de atratividade. Caso as TIRs
dos dois projetos sejam menores que essa taxa, os dois projetos devem ser rejeitados.
H algumas vantagens a serem consideradas na utilizao do TIR, quais sejam: considera
o valor do dinheiro no tempo, por meio da utilizao da TMA, pode considerar diferentes
riscos, ajustando a TMA de cada projeto e considera todos os fluxos de caixa (inclusive
com determinao de perodo de tempo para a correta comparao em termos de custo
de oportunidade).

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LINKSIMPORTANTES
Quer saber mais sobre o assunto?
Ento:
Sites
Acesse o site do Portal de Contabilidade.
Disponvel em: <http://www.portaldecontabilidade.com.br/>. Acesso em: 1 dez. 2013.
Voc ter acesso gratuito a diferentes guias, notcias, informaes e artigos de diferentes
temas, que o auxiliaro na compreenso dos contedos abordados.
Acesse o site da Revista Contabilidade & Finanas do Departamento de Contabilidade e
Aturia da FEA/USP.
Disponvel em: <http://www.eac.fea.usp.br/eac/revista/>. Acesso em: 1 dez. 2013.
Voc ter acessos a diferentes textos e artigos provenientes de pesquisas inditas
de professores, pesquisadores e alunos (graduao e ps-graduao) de todo o pas
e exterior, sobre diferentes temas e assuntos, que o auxiliaro na compreenso dos
contedos abordados.
Leia o artigo Anlise de Investimentos, de Luiz Henrique Figueira Marquezan. Revista
Eletrnica de Contabilidade de Curso de Cincias Contbeis UFSM, vol. III, n. 1, janjun 2006.
Disponvel em: <http://w3.ufsm.br/revistacontabeis/anterior/artigos/vIIIn01/a02vIIIn01.pdf>.
Acesso em: 1 dez. 2013.
Esse artigo ampliar seus conhecimentos sobre a caracterizao, requisitos e importncia da
Anlise de Investimento, tendo em vista que o autor evidencia os trs mtodos de avaliao
de investimentos por meio das projees de Fluxos de Caixa Futuros, sendo esses os
clculos do Valor Presente Lquido, da Taxa Interna de Retorno e o Payback Descontado.
Embasado no pressuposto de que os investimentos so realizados visando criar valor para
os investidores, demonstra-se que as avaliaes realizadas por esses mtodos capacitam
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LINKSIMPORTANTES
o investidor a visualizar se os projetos que estejam sua disposio so economicamente
viveis ou no, ou seja, se este ir agregar ou perder valor.
Leia o artigo Resumo sobre Mtodos de Anlise de Investimentos,l.
Disponvel em: <http://www.gerenciamento.ufba.br/MBA%20Disciplinas%20Arquivos/
Viabilidade/Resumo%20de%20A.I..pdf>. Acesso em: 1 dez. 2013.
O texto, disponibilizado pela Universidade Federal da Bahia, trata sobre Mtodos de Anlise
de Investimentos.
Pesquise junto ao material disponibilizado pela Universidade de So Paulo, Campus de
Ribeiro Preto, FEA-RP, o artigo publicado sobre oramentos e anlise de investimentos.
Disponvel em: <http://www.fearp.usp.br/fava/pdf/271.pdf>. Acesso em: 1 dez. 2013.

Vdeos Importantes:
Assista ao vdeo Anlise de Investimentos, elaborado por Suma Econmica.
Disponvel em: <http://www.youtube.com/watch?v=llChETkYZK0>. Acesso em 1 dez. 2013.
Por se tratar de um trailer de um curso ofertado, o vdeo aborda os principais conceitos
acerca da Anlise de Investimentos, abordando, de forma didtica, mediante a explicitao
de um caso hipottico.

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AGORAASUAVEZ
Instrues:
Chegou a hora de voc exercitar seu aprendizado por meio das resolues
das questes deste Caderno de Atividades. Essas atividades auxiliaro
voc no preparo para a avaliao desta disciplina. Leia cuidadosamente
os enunciados e atente-se para o que est sendo pedido e para o modo de
resoluo de cada questo. Lembre-se: voc pode consultar o Livro-Texto
e fazer outras pesquisas relacionadas ao tema.

Questo 1:

Questo 2:

Os investidores e administradores tm
preferncia por projetos de investimentos
menos arriscados, para o mesmo nvel de
retorno. Dessa forma, quanto mais arriscado o projeto de investimento, maior ser o
retorno exigido pelo investidor.

Considere a seguinte descrio:

Esse retorno exigido representado por:


a) TIR
b) VPL
c) TMA
d) Juros
e) Juros + VPL

A ______ tecnicamente equivalente ao


______, assim, ambos so mtodos bastante superiores ao ___________ quanto
anlise de investimento.
Assinale a alternativa que completa correta
e respectivamente as lacunas:
a) TMA, payback e VPL.
b) TIR, VPL e payback.
c) TMA, VPL e payback.
d) TIR, payback e fluxo de caixa.
e) TIR, fluxo de caixa e payback.
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AGORAASUAVEZ
Questo 3:
Considere dois projetos concorrentes de
quatro anos:
Projeto Y: investimento inicial de R$ 300
mil, retorno nos trs primeiros anos de R$
100 mil e no quarto de R$ 400 mil.
Projeto Z: investimento inicial de R$ 500
mil, retorno nos dois primeiros anos de R$
250 mil e no terceiro e quarto 50 mil.
Qual dos projetos deve ser aceito pelo mtodo do payback?

c) Se o VPL for negativo o projeto deve


ser aceito.
d) Se a TIR for menor que a TMA o projeto
deve ser aceito.
e) Se o fluxo de caixa for negativo o
projeto deve ser aceito.

Questo 5:
Faa a relao entre o perfil do investidor
e as preferncias respectivas dos mesmos
assinalando a alternativa correta:

a) Projeto Z, retorno em dois anos.

(1) Averso a Risco

b) Projeto Z, pois o retorno de um ano.

(2) Indiferena ao Risco

c) Projeto Y, retorno de um ano e seis


meses.
d) Projeto Y, pois o retorno de dois
anos.
e) Ambos os projetos so viveis.

(3) Tendncia ao Risco

( ) Moderado
( ) Agressivo
( ) Conservador

a) 2, 1, 3.
b) 2, 3, 1.
c) 1, 2, 3.
d) 3, 2, 1.

Questo 4:
Analise as afirmativas a seguir e marque
aquela que est correta:
a) Quanto maior o payback, melhor o
projeto.
b) Quanto menor o payback, melhor o
projeto.

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e) 3, 1, 2.

Questo 6:
O VPL mostra a relao entre o valor do capital hoje e o valor do capital futuro, sendo
o conceito mais importante em toda rea
de finanas das empresas. Esse mtodo
tecnicamente muito superior ao mtodo do
payback.

AGORAASUAVEZ
Em relao ao payback, identifique quais
so as vantagens do VPL na avaliao de
projetos de investimento.

Questo 7:
O mundo empresarial apresenta uma srie
de incertezas: econmicas, de concorrncia, evoluo de mercados, preferncias
dos consumidores, dentre vrias outras.
Dessa forma, a incerteza gera risco para a
empresa. Como definir esse risco?

Questo 8:
Na anlise de investimento, o fluxo de caixa
leva em conta toda entrada e sada de recursos do caixa da empresa. correto afirmar que todas as despesas com depreciao resultam em sada de caixa? Justifique.

Questo 9:
Investimento um conceito originrio do
campo da Economia que e tm uma grande importncia para as organizaes e
muito utilizado no cotidiano das sociedades
modernas. Sabe-se que ele pode ser de
diversos tipos, mas, basicamente, divide-se em trs grandes categorias. Quais so
esses trs tipos bsicos de Investimentos?
Cite dois exemplos de cada..

Questo 10:
Considere um projeto de seis anos com investimento inicial de R$ 800.000. O retorno
anual esperado constante, de R$ 200.000.
Qual o payback desse projeto? Se o payback mximo aceitvel for de trs anos, se
deve aceit-lo

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FINALIZANDO
Nesse tema, voc aprendeu que existem diversas tcnicas de anlise de investimentos,
das mais simples s mais sofisticadas, sendo que as trs principais so: perodo de retorno
(payback); valor presente lquido (VPL) e taxa interna de retorno (TIR). As principais tcnicas
de anlise de investimentos devem basear-se no conceito de fluxo de caixa projetado,
Para tanto, o fluxo de caixa, com o intuito de permitir a comparao com outras opes de
investimentos, considera os valores apenas quando so pagos ou recebidos. Na anlise
de investimentos, o fluxo de caixa devem ser projetados e utilizados para analisar os
investimentos das organizaes, sendo denominados como fluxos de caixa relevantes, e
composto por trs partes (investimento inicial, retornos de caixa do investimento, valores
residuais). Tais projetos de investimentos podem assumir duas modalidades diferentes,
quais sejam, projetos nicos ou projetos concorrentes, dependendo da deciso a ser
tomada, influenciando, assim, a deciso final.
O mtodo do payback tem como pressuposto avaliar o tempo que o projeto demorar para
retornar o total do investimento inicial. Quanto mais rpido o retorno, menor o payback e
melhor o projeto.
O Valor Presente Lquido (VPL) um mtodo alternativo ao do payback, e visa corrigir
as principais deficincias apresentadas por ele. Para a sua utilizao. Faz-se necessrio
construir o fluxo de caixa do projeto.
A Taxa Interna de Retorno (TIR) um mtodo similar ao VPL, e utiliza a mesma lgica de
clculo, mas apresenta os seus resultados em porcentagem, e no em valores monetrios.
aps a montagem do fluxo de caixa que se possvel calcular a TIR.
Caro aluno, agora que o contedo dessa aula foi concludo, no se esquea de acessar
sua ATPS e verificar a etapa que dever ser realizada. Bons estudos!

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REFERNCIAS
BRAGA, R. Fundamentos e tcnicas de administrao financeira. Editora Atlas. So Paulo: 1995.
CALOBA, Guilherme Marques. Anlise de Investimentos. 1. ed. So Paulo: Atlas, 2002.
CASAROTTO FILHO, Nelson; KOPITTKE, Bruno Hartmut. Anlise de Investimentos. 11.
ed. So Paulo: Atlas, 2010.
COSTA, Paulo Henrique Soto. Anlise de projetos de investimentos. Rio de Janeiro: Editora da Fundao Getlio Vargas, 1984
MARQUEZAN, Luiz Henrique Figueira. Anlise de Investimentos. Revista Eletrnica de
Contabilidade de Curso de Cincias Contbeis UFSM. vol. III, n. 1, jan-jun 2006. Disponvel em: <http://w3.ufsm.br/revistacontabeis/anterior/artigos/vIIIn01/a02vIIIn01.pdf>.
Acesso em: 1 dez. 2013.
OLIVO, Rodolfo Leandro de Faria. Anlise de Investimentos. Campinas, SP: Alnea, 2012.

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GLOSSRIO

Investimentos: envolve decises de aplicao de recursos com prazos longos (maiores


que um ano), com o objetivo de propiciar retorno.
Interpolaes: tentativa e erro com taxas para zerar o VPL.
Retorno: resultado em valor financeiro sobre o capital investido.
Fluxo de Caixa: demonstra todos ospagamentoserecebimentosem um determinado
perodo de tempo em uma empresa.
Projeto de Investimento: projeo do fluxo de caixa relevante para analisar se h viabilidade
econmico-financeira de realizao, definindo, assim, se o investimento da organizao
vivel ou no.
Custo de oportunidade: custo de oportunidade um termo usado em economia para
indicar o custo de algo em termos de uma oportunidade renunciada. Representa o valor
associado a melhor alternativa no escolhida. Ao se tomar determinada escolha, deixa-se
de lado as demais possibilidades, pois so excludentes.
Payback: mtodo para calcular o ano de retorno.
Projetos: objeto de anlise financeira.
Taxa Mnima de Atratividade: uma taxa de juros que representa o mnimo que um
investidor se prope a ganhar quando faz um investimento, ou o mximo que um tomador
de dinheiro se prope a pagar quando faz um financiamento. Composta por: custo de
oportunidade; risco do negcio; liquidez.

20

GLOSSRIO
Taxa interna de retorno: a taxa necessria para igualar o valor de um investimento (valor
presente).
Valor presente lquido: clculo utilizado com fluxos de caixa, taxa de desconto e
investimento.

GABARITO
Questo 1
Resposta: Alternativa C.
Justificativa: A Taxa Mnima de Atratividade (TMA) possui como objetivo demonstrar o
retorno mnimo exigido, em porcentagem, para o investidor concordar em realizar o projeto.
Questo 2
Resposta: Alternativa B.
Justificativa: TIR Taxa Interna de Retorno: mtodo similar ao VPL, pois utiliza a mesma
lgica de clculo, mas, diversamente, apresenta os resultados em porcentagem, e no em
valores monetrios.
VPL Valor Presente Lquido: mtodo alternativo ao do payback, e, mediante a construo
de um fluxo de caixa, tem como objetivo suprir as deficincias apresentadas pelo payback.
Payback mtodo que tem por objetivo avaliar o tempo que o projeto demorar para retornar
o total do investimento inicial.
Questo 3
Resposta: Alternativa A.
Justificativa: Pelo mtodo payback deve ser aceito o projeto Z, pois o referido projeto
apresentar o retorno do investimento inicial (R$ 250 mil) nos dois primeiros anos, ao contrrio
21

GABARITO
do projeto Y, que somente ir apresentar o retorno do investimento inicial (R$ 300 mil) nos
trs primeiros anos, e logo, esse ser mais demorado, enquanto que o primeiro ser mais
rpido o retorno.
Questo 4
Resposta: Alternativa B.
Justificativa: A afirmativa quanto menor o payback, melhor o projeto est correta, pois o
mtodo payback tem como objetivo avaliar o tempo que o projeto demorar para retornar o
total do investimento inicial, analisando e mensurando o payback em torno do tempo. Sendo
assim, quanto mais rpido o retorno, menor o payback, e logo, melhor o projeto. Logo,
quanto menor o tempo de retorno, mais interessante ser para o investimento.
Questo 5
Resposta: Alternativa B.
Justificativa:
Indiferena ao risco: moderado.
Tendncia ao risco: agressivo.
Averso a risco: conservador.
Questo 6
Resposta: Considera o valor do dinheiro no tempo, mediante o uso da TMA; pode considerar
diferentes riscos, ajustando a TMA de cada projeto; e considera todos os fluxos de caixa,
inclusive com determinao de perodo de tempo para a correta comparao em ternos de
custo de oportunidade.
Questo 7
Resposta: O risco pode ser definido como possibilidade de prejuzo financeiro. Est
associado incerteza e variabilidade do retorno de um ativo.
Questo 8
Resposta: No, despesas como depreciao no acabam afetando o fluxo de caixa da
entidade durante o seu reconhecimento como despesa no exerccio social.
22

GABARITO
Questo 9
Resposta:
Investimentos pblicos: exemplos hospitais, escolas, rede de saneamento bsico.
Investimento privados: exemplos fbricas particulares, empresas de prestao de servio
particulares, loja de varejo, shopping centers.
Investimentos mistos: Petrobrs e o Banco do Brasil.
Questo 10
Resposta: Payback: quatro anos.
Rejeitar o projeto.

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Tema 04

sees

O Efeito da Inflao na Anlise de


Investimentos

Como citar este material:


KIRCHNER, Juliana Leite. Anlise de
Investimentos: O Efeito da Inflao na Anlise de
Investimentos. Caderno de Atividades. Valinhos:
Anhanguera Educacional, 2014.

s
e

e
S

Tema 04

O Efeito da Inflao na Anlise de


Investimentos

Introduo ao Estudo da Disciplina


Caro(a) aluno(a).
Este Caderno de Atividades foi elaborado com base no livro Anlise de Investimentos, do
autor Rodolfo Leandro de Faria Olivo, editora Alnea, 2012, Livro-Texto 115.

Roteiro de Estudo:
Anlise de Investimentos

Juliana Leite Kirchner

CONTEDOSEHABILIDADES
Contedo
Nessa aula voc estudar:
O conceito de inflao.
Os tipos de ndices de preos.
As causas e consequncias da inflao.
A importncia da inflao na anlise de investimentos.
Valores nominais e valores reais.
Juros reais, juros nominais e a frmula de Fisher.

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CONTEDOSEHABILIDADES
VPL e TIR e a inflao.
Inflao no Brasil.

Habilidades
Ao final, voc dever ser capaz de responder as seguintes questes:
O que a inflao? Como a inflao medida? Quais so os tipos de ndices de
preos?
Quais so as principais consequncias da inflao? Quais so as causas da inflao?
Qual a diferena entre inflao de demanda, inflao de oferta e inflao crnica?
Qual a importncia de se considerar a inflao na anlise de investimentos?
O que so valores nominais e valores reais? O que so juros nominais e juros reais?
Como se d a converso de juros reais em juros nominais? Em que consiste a frmula
de Fisher?
Qual a relao existente entre VPL, TIR e inflao?
Como se caracteriza a inflao no Brasil?

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LEITURAOBRIGATRIA
Tcnicas de Anlise de Investimentos
A inflao consiste no aumento contnuo e generalizado dos preos na economia,
mediante a caracterizao do processo inflacionrio, que se estende a todos os bens
econmicos.
Mediante a ocorrncia do processo inflacionrio, h uma distoro do sistema de preos,
afetando, consequentemente, o bom funcionamento do mercado.
Para tanto, a inflao deve ser definida mediante a utilizao dos ndices de preos, que se
caracterizam como a mdia ponderada dos preos de uma cesta de bens escolhidos, em
determinado perodo e em certas regies.
Os principais ndices de preos que medem a inflao so:
IGP ndice Geral de Preos: calculado pela Fundao Getlio Vargas. Consiste em
uma mdia ponderada do ndice de preos no atacado (IPA), com peso 6; de preos ao
consumidor (IPC) no Rio e SP, com peso 3 (preo no varejo); e do custo da construo civil
(INCC), com peso 1. utilizado em contratos de prazo mais longo, por exemplo, no caso
do aluguel.
Os principais ndices IGP so o IGP-M e IGP-DI.
ndice de Preos ao Consumidor: tm como intuito medir a inflao do varejo que
atinge, diretamente, os consumidores (pessoas fsicas). Os principais ndices de Preos
ao Consumidor so: ndice de Preos ao Consumidor Amplo (IPCA); ndice de Preos ao
Consumidor (IPC) e ndice de Custo de Vida do Dieese (ICV).
Veja os principais ndices de preos:
IGP-DI O ndice Geral de Preos: disponibilidade interna, da FGV, reflete as variaes
de preos de todo o ms de referncia, ou seja, do dia 1 ao 30 de cada ms. Ele formado
pelo IPA (ndice de Preos por Atacado), IPC (ndice de Preos ao Consumidor ou Preos
29

LEITURAOBRIGATRIA
no Varejo) e INCC (ndice Nacional do Custo da Construo), com pesos de 60%, 30%
e 10%, respectivamente. O indicador apura as variaes de preos de matrias-primas
agrcolas e industriais no atacado e de bens e servios finais no consumo.
IGP-M ndice Geral de Preos do Mercado, tambm da FGV. Utiliza a metodologia igual
a do IGP-DI, porm, medido entre os dias 21 de um ms ao dia 20 do ms seguinte. O
IGP tradicional abrange o ms fechado. O IGP-M elaborado para contratos do mercado
financeiro.
IGP-10 ndice Geral de Preos 10, tambm da FGV e elaborado com a mesma metodologia
do IGP e do IGP-M. A nica diferena o perodo de coleta de preos, ou seja, medido
entre o dia onze de um ms e o dia dez do ms seguinte.
IPC-RJ - Considera a variao dos preos na cidade do Rio de Janeiro. calculado
mensalmente pela FGV (Fundao Getlio Vargas) e toma por base os gastos de famlias
com renda de um a 33 salrios mnimos IPCA.
IPC-Fipe - ndice de Preos ao Consumidor da Fundao Instituto de Pesquisas Econmicas,
da USP, pesquisado no municpio de So Paulo. Reflete o custo de vida de famlias com
renda de um a 20 salrios mnimos. Divulga tambm taxas quadrissemanais.
CV-Dieese - ndice do Custo de Vida do Departamento Intersindical de Estatstica e
Estudos Socioeconmico, tambm medido na cidade de So Paulo. Reflete o custo de
vida de famlias com renda mdia de R$ 2.800 (h tambm ndices para a baixa renda e a
intermediria).
INPC - ndice Nacional de Preos ao Consumidor, mdia do custo de vida nas onze
principais regies metropolitanas do pas para famlias com renda de um at seis salrios
mnimos, medido pelo IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica).
IPCA - ndice de Preos ao Consumidor Amplo, tambm do IBGE, calculado desde 1980,
semelhante ao INPC, porm refletindo o custo de vida para famlias com renda mensal de
um a 40 salrios mnimos. A pesquisa feita nas mesmas onze regies metropolitanas. Foi
escolhido como alvo das metas de inflao (inflation targeting) no Brasil.
INCC - ndice Nacional do Custo da Construo, um dos componentes das trs verses
do IGP, o de menor peso. Reflete o ritmo dos preos de materiais de construo e da mo
de obra no setor.
30

LEITURAOBRIGATRIA
A inflao apresenta diferentes causas que ensejam o seu aparecimento, sendo que as
principais so:
a) Inflao de demanda.
b) Inflao de oferta.
c) Inflao crnica.
Mediante a ocorrncia do processo inflacionrio, ocorre, consequentemente, a distoro do
preo de bens e servios, o que afeta o bom funcionamento do mercado. Sendo assim, as
principais consequncias da inflao so:
Imposio sociedade de custos devido emisso e controle de moeda.
Aumento da concentrao de renda, principalmente nas mos dos mais ricos, que
apresentam um poder maior de proteo relativamente inflao, comparando-os aos mais
pobres.
Diminuio do crescimento econmico, j que a instabilidade econmica importa na
reduo dos investimentos nacionais e estrangeiros.
A inflao, ou processo inflacionrio, deve sempre ser considerada na anlise de
investimentos, tendo em vista que a anlise de investimentos utiliza, em geral, um perodo
de tempo de diversos anos, sendo que a inflao acumulada pode acabar distorcendo
totalmente a anlise se no for considerada corretamente, pois a inflao cumulativa, em
progresso geomtrica ( juros sobre juros ou juros em cascata).
Nesse contexto, os valores nominais e os valores reais sofrem a influncia da inflao.
Valores nominais so os valores correntes, ou seja, queles que incorporam a inflao.
So todos os valores encontrados na prtica, tal como em supermercados, lojas, salrios,
entre outros. J os valores reais, ou valores constantes, so queles que retiram o efeito da
inflao, pois esses valores so efetivamente ganhos ou perdidos.
As taxas de juros tambm sofrem a influncia da inflao. Os juros nominais so aqueles
divulgados e praticados. Mas, para que haja a converso dos juros reais em juros nominais,
deve-se utilizar a frmula de Fisher:
(1+i)=(1+r)x(1+j)
31

LEITURAOBRIGATRIA
Cabe destacar que, para que haja a correta utilizao do VPL e da TIR, sem qualquer
distoro de valores, deve-se contemplar corretamente a inflao, mediante o ajuste de
todos os valores do fluxo de caixa ou mediante o ajuste da TMA.
importante destacar que a inflao a perda do poder aquisitivo da moeda. Vrias podem
ser suas causas, tais como o aumento da demanda de um bem sem condies de se aumentar
proporcionalmente sua produo, aumento de custos de fatores de produo de alguns
produtos, especulao com estoques ou excessos de circulao de moeda, entre outras.
Na anlise de investimentos, deve-se utilizar a inflao, medida por meio de ndices de
preos, em vez de correes monetrias. A variao cambial, ou seja, a valorizao relativa
de uma moeda perante outra moeda aparecer nos problemas de emprstimos de forma
anloga correo monetria. O Brasil usa como meio de medir a inflao as mdias
aparadas: so cortadas as maiores altas e as maiores baixas para chegar a uma mdia. Em
outros pases, como os Estados Unidos, so medidas as taxas de produtos mais sujeitos a
choques, como alimentos. Em terras brasileiras, a inflao j chegou at mais de 2.700%
ao ano, mas com o advento do Plano Real (1994), ela foi controlada e, hoje, gira em torno
de 6 a 8% ao ano.

LINKSIMPORTANTES
Quer saber mais sobre o assunto?
Ento:
Sites
Acesse o site do Portal de Contabilidade.
Disponvel em: <http://www.portaldecontabilidade.com.br/>. Acesso em: 1 dez. 2013. Voc
ter acesso gratuito a diferentes guias, notcias, informaes e artigos de diferentes temas,
que o auxiliaro na compreenso dos contedos abordados.

32

LINKSIMPORTANTES
Consulte o informativo da VEJA que traz as dvidas mais comuns sobre os impactos
inflacionrios.
Disponvel em: <http://veja.abril.com.br/perguntas-respostas/inflacao.shtml>. Acesso em
1 dez.2013.
Acesse o site da Revista Contabilidade & Finanas do Departamento de Contabilidade e
Aturia da FEA/USP.
Disponvel em: <http://www.eac.fea.usp.br/eac/revista/>. Acesso em: 1 dez. 2013.
Voc ter acessos a diferentes textos e artigos provenientes de pesquisas inditas
de professores, pesquisadores e alunos (graduao e ps-graduao) de todo o pas
e exterior, sobre diferentes temas e assuntos, que o auxiliaro na compreenso dos
contedos abordados.
Leia o artigo Anlise de Investimentos, de Luiz Henrique Figueira Marquezan. Revista Eletrnica
de Contabilidade de Curso de Cincias Contbeis UFSM. vol. III, n. 1, jan-jun 2006.
Disponvel em: <http://w3.ufsm.br/revistacontabeis/anterior/artigos/vIIIn01/a02vIIIn01.pdf>.
Acesso em: 1 dez. 2013.
Esse artigo ampliar seus conhecimentos sobre a caracterizao, requisitos e importncia
da Anlise de Investimento.
Leia o artigo Anlise de Investimentos e Inflao, de Claude Machline. Revista Eletrnica da
Fundao Getlio Vargas. RAE 18, n. 71.
Disponvel
em:
<http://rae.fgv.br/sites/rae.fgv.br/files/artigos/10.1590_S003475901966001800003.pdf>. Acesso em: 1 dez. 2013.
Esse artigo aprofunda o estudo acerca da taxa de retorno do capital investido, mediante
diversos exemplos prticos.

Vdeos Importantes:
Assista ao vdeo Crise Financeira se espalha pelo mundo, pases temem ser contaminados,
revolta mundiais, no qual se comenta sobre os impactos da crise mundial sobre os
investimentos brasileiros, abordando, na prtica, os diferentes conceitos vistos no decorrer
da disciplina.
Disponvel
em:
<http://www.youtube.com/watch?v=d0o30ym0k44&feature=related>.
Acesso em: 1 dez. 2013.
33

AGORAASUAVEZ
Instrues:
Chegou a hora de voc exercitar seu aprendizado por meio das resolues
das questes deste Caderno de Atividades. Essas atividades auxiliaro
voc no preparo para a avaliao desta disciplina. Leia cuidadosamente
os enunciados e atente-se para o que est sendo pedido e para o modo de
resoluo de cada questo. Lembre-se: voc pode consultar o Livro-Texto
e fazer outras pesquisas relacionadas ao tema.

Questo 1:

c) (1+r)x(1+j)

Comente a importncia do controle inflacionrio para a economia e consequentemente para as empresas.

d) (1+i)=(1-j)x(1+j)
e) (1+i)=(1+r)x(1+j)

Questo 2:

Questo 3:

As taxas de juros sofrem a influncia da


influncia, sendo que os juros divulgados
e praticados so denominados como juros
nominais. Qual a frmula utilizada para
converter juros reais em juros nominais,
denominada Frmula de Fisher?

O mercado projeta que a taxa Selic mdia


para certo ano ser de 16% (a.a.) e que o
IPCA desse mesmo ano ser de 7%.
Qual o valor dos juros reais projetados para
o ano?

a) (1+i)=(1+r)

a) 8,41% a.a.

b) (1+i)=(1+j)

b) 9,00% a.a.
c) 16% a.a.

34

AGORAASUAVEZ
d) 7% a.a.
e) 1% a.a

Questo 4:
O processo inflacionrio distorce o sistema
de preos e afeta o bom funcionamento do
mercado. Nesse contexto, h diferentes
causas da inflao. Uma delas, que tambm conhecida como inflao de custos,
est relacionada ao forte aumento dos preos de insumos importantes na economia,
que acabam transformando-se em aumento de custos para os empresrios, sendo
repassados aos preos finais, gerando, por
conseguinte, a inflao.
A descrio acima se refere a qual causa
de inflao?
a) Inflao de demanda.
b) Inflao crnica.
c) Inflao de oferta.
d) Inflao econmica.
e) Inflao de investimento.

Questo 5:
Os fluxos de caixa podem ser fluxos de caixa reais ou fluxos de caixa nominais, devendo diferenci-los para que haja a correta utilizao da taxa de juros na anlise de
investimentos.

Acerca dos fluxos de caixa reais e fluxo de


caixa nominais, assinale a alternativa que
contm a afirmativa correta:
a) Se os valores forem nominais, o fluxo
de caixa deve ser descontado por uma
taxa real.
b) Normalmente,
os
projetos
de
investimentos so feitos em valores reais,
pois isso facilita a sua projeo.
c) Deve-se sempre manter os valores e
as taxas de juros em bases diferentes.
d) Os projetos de investimentos so feitos
em valores nominais, pois isso facilita a
sua projeo. Mas, contudo, as taxas de
desconto so consideradas em valores
reais, para refletir melhor o ganho ou custo
de oportunidade efetivo das empresas.
Nesse caso, faz-se necessrio ajustar a
taxa de desconto para torn-la nominal.
e) Se os valores forem reais, o fluxo de
caixa deve ser descontado por uma taxa
nominal.

Questo 6:
Um projeto de quatro anos tem investimento inicial de R$ 500 mil, e fluxo de caixa
positivo de R$ 200 mil, nos trs primeiros
anos, e de R$ 300 mil no quarto ano. Esses
valores projetados so nominais. A TMA
que se deseja do projeto uma taxa real de
15% ao ano. Sabendo que a inflao proje35

AGORAASUAVEZ
tada para os prximos quatro anos de 7%
ao ano, qual o valor do VPL?

Quais so os dois ndices de inflao adotados no Brasil?

Observao: Realize o exerccio com a calculadora HP-12C.

Questo 10:

Questo 7:
A partir do exerccio resolvido na questo 6,
e mediante interpretao do valor do VPL
obtido, o projeto deve ser aceito ou no?
Fundamente a sua resposta.

Questo 8:
Um projeto de quatro anos tem investimento
inicial de R$ 600 mil e fluxo de caixa positivo
de R$ 300 mil, nos trs primeiros anos, e
de R$ 400 mil, no quarto ano. Esses valores
projetados so nominais. A TMA que se deseja do projeto uma taxa real de 18% ao
ano. Sabendo que a inflao projetada para
os prximos quatro anos de 8% ao ano,
deve-se aceitar esses projeto?

Questo 9:
A inflao medida pelos chamados ndices de preos, que se caracterizam como a
mdia ponderada dos preos de uma cesta
de bens escolhidos, em determinado perodo e em certas regies.
No Brasil, os ndices de inflao devem
possuir ampla divulgao bem como promover a justia distributiva.
36

Os valores reais e nominais diferenciam-se


na medida em que h inflao, sendo possvel converter o valor real em nominal, e
vice-versa, mas desde que se saiba qual a
inflao acumulada do perodo. A converso matemtica entre valores nominais e
valores reais dada pela seguinte equao:
Valor = Valor Nominal/(1 + inflao)
Em 2007, uma pessoa recebia um salrio
de R$ 2.000,00. No ano de 2008, essa pessoa recebeu um aumento de 20% e seu salrio nominal foi para R$ 2.400,00. Sabendo
que a inflao no perodo foi de 10%, qual o
aumento (ganho) real de salrio?

FINALIZANDO
Nesse tema, voc viu que a inflao caracteriza-se mediante o aumento contnuo
e generalizado de preos na economia, recaindo sobre todos os bens econmicos,
caracterizando o processo inflacionrio. Para tanto, o controle inflacionrio pode trazer tanto
resultados positivos quanto resultados negativos a uma corporao, sendo que a inflao
responsvel por diversas distores na economia. As principais distores acontecem na
distribuio de renda (tendo em vista que assalariados no tem a mesma capacidade de
repassar os aumentos de seus custos, como fazem empresrios e governos, ficando seus
oramentos cada vez mais reduzidos at a chegada do reajuste), na balana de pagamentos
(inflao interna maior que a externa causa encarecimento do produto nacional com relao
ao importado o que provoca aumento nas importaes e reduo nas exportaes) e na
formao de expectativas (diante da imprevisibilidade da economia, o empresariado reduz
seus investimentos). Viu, tambm, os impactos nas projees utilizando as ferramentas VPL
e TIR para clculos utilizando as taxas de inflao nominal e real na anlise dos projetos.
importante ressaltar que o gestor tem papel fundamental nas escolhas de projetos e, desse
modo, deve tambm acompanhar os ndices inflacionrios da economia para a tomada de
deciso correta, tendo em vista que a inflao cumulada pode distorcer totalmente a anlise
de investimentos se no for considerada corretamente. Portanto, o controle inflacionrio se
perfaz de extrema importncia para a economia, bem como para as empresas, tendo em
vista que a inflao caracteriza-se mediante o aumento contnuo e generalizado dos preos
na economia, estendendo-se a todos os bens econmicos. Esse processo inflacionrio
apresenta diferentes consequncias, tal como a distoro do sistema de preos, afeta o
bom funcionamento do mercado, impe um maior custo sociedade devido emisso e
controle de moedas, aumenta a concentrao de renda, e logo, a desigualdade, bem como
diminui o crescimento econmico, tendo em vista que a instabilidade econmica reduz os
investimentos nacionais e estrangeiros.
Caro aluno, agora que o contedo dessa aula foi concludo, no se esquea de acessar
sua ATPS e verificar a etapa que dever ser realizada. Bons estudos!

37

REFERNCIAS
BRAGA, R. Fundamentos e tcnicas de administrao financeira. Editora Atlas. So Paulo: 1995.
CALOBA, Guilherme Marques. Anlise de Investimentos. 1. Ed. So Paulo: Atlas, 2002.
CASAROTTO FILHO, Nelson; KOPITTKE, Bruno Hartmut. Anlise de Investimentos. 11.
ed. So Paulo: Atlas, 2010.
COSTA, Paulo Henrique Soto. Anlise de projetos de investimentos. Rio de Janeiro: Editora da Fundao Getlio Vargas, 1984
MARQUEZAN, Luiz Henrique Figueira. Anlise de Investimentos. Revista Eletrnica de
Contabilidade de Curso de Cincias Contbeis UFSM. vol. III, n. 1, jan-jun 2006. Disponvel em: <http://w3.ufsm.br/revistacontabeis/anterior/artigos/vIIIn01/a02vIIIn01.pdf>.
Acesso em: 1 dez. 2013.
OLIVO, Rodolfo Leandro de Faria. Anlise de Investimentos. Campinas, SP: Alnea, 2012.

38

GLOSSRIO
Investimentos: envolve decises de aplicao de recursos com prazos longos (maiores
que um ano), com o objetivo de propiciar retorno.
ndices: valores calculados em percentuais
Retorno: resultado em valor financeiro sobre o capital investido.
Fluxo de Caixa: demonstra todos ospagamentoserecebimentosem um determinado
perodo de tempo em uma empresa.
Taxa Mnima de Atratividade (TMA): uma taxa de juros que representa o mnimo que um
investidor se prope a ganhar quando faz um investimento, ou o mximo que um tomador
de dinheiro se prope a pagar quando faz um financiamento. Composta por: custo de
oportunidade; risco do negcio; liquidez.
Taxa interna de retorno: taxa interna de retorno sobre o investimento projetado. a taxa
necessria para igualar o valor de um investimento (valor presente).
Valor Presente Lquido (VPL): clculo utilizado com fluxos de caixa, taxa de desconto e
investimento.
Indexador: taxas associadas a outras taxas.
Valor nominal: desconsidera a inflao dos clculos.
Valor real: considera a inflao nos clculos.

39

GABARITO
Questo 1
Resposta: O controle inflacionrio se perfaz de extrema importncia para a economia,
bem como para as empresas, tendo em vista que a inflao caracteriza-se mediante o
aumento contnuo e generalizado dos preos na economia, estendendo-se a todos os bens
econmicos. Esse processo inflacionrio apresenta diferentes consequncias, tal como a
distoro do sistema de preos, afeta o bom funcionamento do mercado, impe um maior
custo sociedade devido emisso e controle de moedas, aumenta a concentrao de
renda e, logo, a desigualdade, bem como diminui o crescimento econmico, tendo em vista
que a instabilidade econmica reduz os investimentos nacionais e estrangeiros.
Questo 2
Resposta: Alternativa E.
Justificativa: A frmula de Fisher definida da seguinte forma:
(1+i)=(1+r)x(1+j), em que:
i = taxa de juros nominal.
r = taxa de juros real.
j = inflao.
Questo 3
Resposta: Alternativa A.
Justificativa: Frmula de Fisher: (1+i) = (1+r)x(1+j)
i = taxa nominal = taxa Selic = 16% = 0,16
j = inflao = 7% = 0,07
40

GABARITO
r=?
(1+0,16)=(1+r)x(1+0,07)
(1,16)=(1+r)x(1,07)
(1+r)=(1,16)/(1,07)
(1+r)=1,0841
R=1,0841-1=0,0841 = 8,41%
Questo 4
Resposta: Alternativa C.
Justificativa: A inflao de oferta, diversamente da inflao crnica e da inflao de
demanda, encontra-se relacionada ao forte aumento do preo de insumos importantes
na economia. J a inflao crnica causa pelo setor pblico em que o governo, com o
intuito de cobrir gastos e investimentos, cria moeda, aumentando a inflao. E a inflao
de demanda caracteriza-se quando a demanda atinge valores prximos ou superiores ao
ndice de utilizao da capacidade produtiva, no sendo possvel produzir bens suficientes
para atender toda a demanda.
Questo 5
Resposta: Alternativa D.
Justificativa:
a) Incorreta, pois se os valores forem nominais, o fluxo de caixa deve ser descontado por
uma taxa nominal, e no real.
b) Incorreta, pois normalmente os projetos de investimentos so feitos em valores nominais,
pois isso facilita a sua projeo.
c) Incorreta, pois se deve sempre manter os valores e as taxas de juros em bases iguais.
e) Incorreta, pois se os valores forem reais, o fluxo de caixa deve ser descontado por uma
taxa real.

41

GABARITO
Questo 6
Resposta:
i-?
r = 15% = 0,15
j = 7% = 0,07
(1+i)=(1+r)x(1+j)
(1+i)=(1,15)x(1,07)
(1+i)=1,2305
i =1,2305-1=0,2305=23,05%-TMA nominal
HinP-12C
F Fin
500 000 [CHS] [G] [CF0]
200 000 [G] [CFJ] 3 [G] [NJ]
300 000 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]
23,05 [I]
[F] [NPV] = +32.826,75
Questo 7
Resposta: Tendo em vista que o VPL atingiu o valor de 32.826,75 e, logo, positivo, deve-se
aceitar o projeto, pois se cria valor adicional ao investimento inicial remunerado pela TMA
de 23,05% ao ano.
Questo 8
Resposta: i - ?
r = 18% = 0,18
j = 8% = 0,08
42

GABARITO
(1+i)=(1+r)x(1+j)
(1+i)=(1,18)x(1,08)
(1+i)=1,2744
i=1,2744-1=0,2744=27,44%-TMA nominal
HinP-12C
F Fin
600 000 [CHS] [G] [CF0]
300 000 [G] [CFJ] 3 [G] [NJ]
400 000 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]
[F] [IRR] = +37,9% ao ano
Vez que a TIR nominal maior que a TMA nominal, ou seja, esto na mesma base, podendo
ser comparadas, se aceita o projeto: TIR nominal (37,9%) > TMA nominal (27,4%).
Questo 9
Resposta: So:
- ndices Gerais de Preos (IGP): IGP-M e IGP-DI, que so divulgados pela Fundao
Getlio Vargas.
- ndices de Preo ao Consumidor (IPC): IPCA e INPC (divulgados pelo Instituto Brasileiro
de Geografia e Estatstica (IBGE) e o IPC-Fipe, divulgado pela Fundao Instituto de
Pesquisas Econmicas (Fipe) ligada a Universidade de So Paulo (USP).
Questo 10
Resposta: Valor = valor nominal/(1+inflao)
Valor = 2.400,00/(1,10) = 2.181,82
Valor = 2.181,82/2.000,00 = 1,0909
(1,0909-1) x 100 = 9,09%
O ganho real foi de 9,09%.
43