CHAPITRE 3 : LES PRINCIPAUX APPORTS DE LA LOI COMPTABLE

SECTION 3 : DES ETATS DE SYNTHESE A L'ANALYSE FINANCIERE

31.

LES RETRAITEMENTS NECESSAIRES DE LINFORMATION COMPTABLE

32.

LANALYSE STATIQUE DE LA STRUCTURE FINANCIERE

33.

LANALYSE DYNAMIQUE DE LA STRUCTURE FINANCIERE

31.

LES RETRAITEMENTS NECESSAIRES DE LINFORMATION COMPTABLE

Les apports de la normalisation comptable, tels que prsents la section ci-dessus, pousent la
dmarche de lanalyste de gestion, sans pour autant rpondre certains soucis spcifiques de
l'analyste financier.
En fait, la rponse aux besoins d'analyse financire dans le cadre de la nouvelle normalisation
comptable marocaine ncessite des retraitements pralables lutilisation des tats de synthse,
car bien que ces nouveaux tats aient intgr un certain nombre de concepts financiers,
linformation quils contiennent reste bien entendu dessence comptable.
Nous exposerons ci-dessous, dabord le dtail de tous les retraitements ncessaires et donnerons
ensuite, un aperu sur les mthodes par lesquelles lanalyste financier peut procder divers
examens permettant chacun dclairer un aspect de la vie de lentreprise ; tant entendu que dans
ce domaine, les analyses les plus courantes ont trait lapprciation de la structure financire et
des rsultats actuels de lentreprise ainsi qu leur projection dans lavenir.
Lanalyse financire sappuie sur linterprtation de linformation comptable donne par les
entreprises sur leur volution passe et sur celle prvisible lors des exercices suivants.

En sattachant avant tout une traduction conomique de ces informations, lanalyste

financier ne tient pas forcment compte des exigences comptables et juridiques selon
lesquelles ont t conus les tats de synthse.
Partant de l, linformation comptable doit
tre retraite et reformule pour rendre plus
significatifs et plus cohrents les concepts de base utiliss en comptabilit avec ceux de lanalyse
financire.

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SECTION 3 : DES ETATS DE SYNTHESE A L'ANALYSE FINANCIERE

Cette intervention, oriente en fonction du diagnostic financier accomplir, touchera :

soit les informations sur la situation du patrimoine de lentreprise;

soit les informations sur ses rsultats ;
soit les deux la fois.
31.1

RETRAITEMENTS PORTANT SUR LA SITUATION PATRIMONIALE

En matire de prsentation du bilan, la loi a cherch se rapprocher au maximum de la logique

financire.
A titre dexemple :

les effets escompts et non chus figurent dsormais au bilan parmi les crances
dexploitation, en contrepartie des crdits descompte inclus dans la Trsorerie- Passif.

les provisions sont clates en provisions durables (lorsque la provenance du risque est
attendue sur un horizon de plus dune anne) et autres provisions (dans le cas inverse).
Nanmoins, des retraitements extra-comptables restent ncessaires pour rapprocher le bilan
comptable au bilan financier de lentreprise.

a)

Distribution entre lments patrimoniaux dexploitation et hors exploitation

La logique retenue par la loi pour la refonte des anciens comptes de rsultats na pas t
reconduite pour la restructuration du bilan:

En effet, aucune distinction na t effectue entre les actifs et passifs concourant ou ayant un
lien direct avec lexploitation et
ceux se situant hors exploitation. Ainsi premire lecture,
les immobilisations qui ne jouent pas un rle conomique direct dans le cycle dexploitation
ne peuvent pas tre distingues de loutil conomique proprement dit de lentreprise.

De la mme manire, les crances et dettes lies lexploitation de lentreprise sont

regroupes avec celles qui ne le sont pas dans les postes dactif et de passif circulant.
Aussi, afin de mieux cerner les origines des emplois et ressources en fonction de leur lien
avec le cycle dexploitation, lanalyste doit
procder une prsentation nouvelle du
patrimoine qui dbouche sur un bilan conomique dont le profil serait le suivant:

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3 IMMOBILISATIONS
NECESSAIRES A
L'EXPLOITATION

INCORPORELLES
CORPORELLES
FINANCIERES

3 RESSOURCES PROPRES

3 AUTRES
IMMOBILISATIONS

3 DETTES DE FINANCEMENT

3 ACTIF CIRCULANT
DEXPLOITATION

3 PASSIF CIRCULANT
DEXPLOITATION

3 ACTIF CIRCULANT
HORS EXPLOITATION

3 PASSIF CIRCULANT HORS

EXPLOITATION

3 TRESORERIE-ACTIF

3 TRESORERIE-PASSIF

b) Amortissements
Parmi les conventions en matire de retraitements financiers, les amortissements sont pris en
compte en tant quaugmentation des ressources propres et non en diminution de la valeur
dorigine des actifs immobiliss. Il y a lieu par consquent de les retraiter dans ce sens.

c) Charges et produits constats davance

Ces comptes peuvent englober, selon les cas, soit des lments dexploitation soit hors
exploitation (selon que la charge ou le produit dorigine est li ou non lexploitation).

d) Comptes courants dassocis

Les avances de fonds faites par les associs sans intention de les retirer chance immdiate
(dans lanne) sont gnralement considres comme un financement stable et par consquent
intgres aux dettes de financement.

31.2

RETRAITEMENTS PORTANT SUR LE COMPTE DE PRODUITS ET DE

CHARGES (CPC)

a) Sous-traitance
Afin dobtenir une ide plus prcise sur lactivit conomique relle de lentreprise, il est
recommand de ne pas inclure la sous-traitance dans le calcul de la consommation et la
production de lexercice,
lorsque cette sous-traitance na pas entran de valeur ajoute
significative, cre par la structure propre de lentreprise.

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b) Personnel extrieur
A contrario, le personnel extrieur participe bien la formation de la valeur ajoute de
lentreprise et son cot devrait par consquent tre intgr parmi les frais de personnel de
l'entreprise, et non dduit en tant que charges externes.
c) Subventions dexploitation
Les subventions devraient figurer au niveau des ventes de lentreprise en tant que complment de
prix de vente.
En effet, ces subventions reprsentent bien la contrepartie accorde aux entreprises obliges, par
voie rglementaire, de vendre un prix plus bas que celui du prix de vente conomique.
d) Transferts de charges
Les transferts de charges constituent des reprises sur charges :

dexploitation ;
financires ;
exceptionnelles.

Lors du calcul des soldes de gestion, ces transferts de charges ne sont pris en considration
quaprs le calcul de lexcdent brut dexploitation (EBE).
Or, afin de respecter la symtrie de lanalyse entre produits et charges, il serait souhaitable, dans
la mesure o les corrections sont significatives et o lon dispose dinformations suffisantes, de
dduire ces montants des charges correspondantes.
e) Autres charges courantes :
Dans la mesure o leur montant est significatif, eu gard leur importance par rapport aux
rsultats de lentreprise, les redevances pour brevets, licences devraient tre transfres au niveau
des charges externes et donc exclues de la valeur ajoute.

31.3

RETRAITEMENTS
PATRIMONIALE

PORTANT

SUR

LE

CPC

ET

SUR

LA

SITUATION

a) Oprations de Crdit-Bail
La loi adopte une vision juridique du crdit-bail dans le cadre de laquelle ce dernier est considr
comme une simple location avec une promesse unilatrale de vente.

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Or, le Crdit-Bail reprsente techniquement un mode de financement des investissements de

lentreprise.
En classant les annuits de crdit parmi les charges externes, et en les excluant par consquent du
calcul de la valeur ajoute, le raisonnement comptable fausse la comparaison au niveau de la
valeur ajoute :
-

dune part, entre les entreprises ayant recours un financement par endettement et les autres,
qui recourent dans une grande partie un financement par crdit-bail ;

dautre part, au sein de la mme entreprise, lorsque celle-ci a recours, sur deux exercices,
deux modes de financement diffrents et dont lun se trouve tre le crdit-bail.

Ainsi, afin de permettre une comparaison plus significative entre les entreprises dans le temps et
lespace, il est impratif de procder un retraitement des redevances de crdit-bail
comptabilises.
Ce retraitement requiert des solutions adaptes lentreprise et aux spcificits du contrat de
crdit-bail mais qui peut-tre rsum ainsi :

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SECTION 3 : DES ETATS DE SYNTHESE A L'ANALYSE FINANCIERE

Au niveau du CPC :

Les redevances du crdit-bail sont dduites des loyers et clates entre, dune part, une dotation
aux amortissements et, dautre part, des charges financires.
Exemple

Soit un matriel dont la valeur dorigine

amortissement linaire sur 4 ans
valeur de rachat en fin de contrat
annuit (sur 4 ans)

=2100 KDH
= 25%
= 10 KDH
= 750 KDH

Lclatement de lannuit se fera ainsi :

Dotation aux amortissements = 2100 x 25%
Charges financires = 750 - 525

= 525 KDH
= 225 KDH

Au niveau de la situation patrimoniale :

Les immobilisations finances par crdit-bail devraient sajouter la valeur brute des
immobilisations pour lquivalent de la valeur dorigine du bien la date du contrat,
lamortissement technique correspondant tant rajout au cumul des amortissements des
immobilisations.
Paralllement, on inclut parmi les dettes de financement la part correspondant au principal des
annuits restant payer.
Cette approche simplifie permet en quelque sorte de rtablir la ralit conomique du crdit-bail
; cest prcisment la dmarche que lETIC a cherch favoriser en prvoyant un tableau sur les
immobilisations finances par crdit-bail, dans lequel les informations
ci-dessus sont dj
prpares.(Tableau B10).

b) Locations
Si exceptionnellement, d'une part, la valeur d'un bien lou est significative, et d'autre part, la
dure de la location est trs longue, (plus de 20 ans),lanalyste pourrait, dans la mesure o il
dispose dinformations suffisamment fiables sur la valeur des biens lous ainsi que sur leur dure
exacte dutilisation, procder au retraitement des loyers comptabiliss de la mme manire quil
laurait faite pour le crdit-bail.

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32.

LANALYSE STATIQUE DE LA STRUCTURE FINANCIERE

Nous avons rappel brivement les retraitements qui nous paraissent essentiels pour corriger les
tats de synthse des insuffisances par rapport aux besoins de lanalyse financire, sachant que la
nature des retraitements dpend avant tout des particularits, des structures et des conditions
effectives dexploitation des entreprises.
Sur cette base, nous envisageons une dmarche de diagnostic de la structure financire sous deux
aspects :
3 analyses bases sur les quilibres significatifs lis au fonds de roulement
3 analyse par les ratios.
Cet aperu ne vise pas bien entendu lexpos dtaill de la dmarche, mais cherche uniquement
mettre en vidence la mthodologie possible partir des tats de synthse retraits.

32.1

ANALYSES BASEES SUR LES EQUILIBRES SIGNIFICATIFS LIES AU FONDS

DE ROULEMENT

Deux analyses peuvent tre envisages :

3 Analyse par la liquidit
3 Analyse fonctionnelle
Nous nous limiterons ici retracer les principales mthodes de mise en uvre de ces deux types
danalyses.
a) Analyse liquidit
Cette analyse vise rpondre deux questions :
3 les capitaux permanents financent-ils une partie du besoin en fonds de roulement ?
3 les actifs court terme moins dun an assurent-ils une couverture suffisante des passifs
exigibles moins dun an ?
Cette analyse s'effectue de deux manires, en prenant soin au pralable de sparer les
emplois et ressources plus dun an et ceux moins dun an:

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3 soit par le haut du bilan,

3 soit par le bas du bilan,
A cet gard, ltat des informations complmentaires (ETIC) permet de distinguer entre la partie
moins dun an et celle plus dun an au niveau des crances et des dettes (tableaux B6 et B7)
Une fois cette sparation ralise, le fonds de roulement peut tre calcul comme suit :

CAPITAUX A PLUS DUN AN - ACTIF IMMOBILISE = FR NET

ACTIF A MOINS DUN AN

(Y COMPRIS TRESORERIE)

DETTES A MOINS DUN AN = FR NET

(Y COMPRIS CONCOURS BANCAIRES)

Les lments retraits ( plus dun an ou moins dun an) sont dplacs soit du haut vers le bas,
soit linverse, de telle sorte que les calculs par les deux mthodes aboutissent au mme rsultat.
Ainsi, par le biais des tats annexes donnant des informations sur lchance des dettes et des
crances, la loi comptable permet de dvelopper ce type danalyse liquidit, centre
essentiellement sur les quilibres court terme (chance dune anne).

b) Analyse fonctionnelle
Le bilan fonctionnel dont nous avons bauch larchitecture ci-dessus distingue les emplois et
ressources stables non rattachs au cycle dexploitation, des actifs et passifs issus de
lexploitation quelque soit leur chance. Le fonds de roulement nest plus alors envisag
comme la diffrence entre les ressources et emplois plus dun an mais plutt comme lexcdent
des ressources financires stables (devant rester plus dun an) par rapport aux emplois
caractre dinvestissement.
Le bilan nest plus divis en deux parties dont la diffrence aboutit au mme rsultat mais class
par rapport la fonction de chaque ressource ou emploi dans lexploitation.
Do le calcul du fonds de roulement fonctionnel :

FINANCEMENT PERMANENT - ACTIF IMMOBILISE = F R F

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Par ailleurs, lon sintressera au calcul du besoin de financement global. Ce besoin est lui-mme
compos du besoin de financement dexploitation et hors exploitation.
Le besoin de financement dexploitation (BFE) est calcul en retranchant du passif dexploitation
les actifs ayant la mme origine, quelque soit lchance de leurs composantes.
Paralllement, la diffrence entre les lments actif et passif nayant pas de lien avec
lexploitation et chance de moins dun an, dtermine le besoin de financement hors
exploitation (BFHE).
A partir de ces calculs lon obtient la relation statique suivante :

FONDS DE ROULEMENT FONCTIONNEL - BESOIN DE FINANCEMENT

DEXPLOITATION ET HORS EXPLOITATION = TRESORERIE NETTE

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Ceci peut tre illustr par le schma suivant :

ELEMENTS DUN BILAN FONCTIONNEL

Immobilisations
dexploitation
crdit-bail)

PASSIF
Ressources propres,
(dont (dont amortissements
provisions et crditbail amorti)

RESSOURCES S T A B L E S

VA L E U R S
IMMOBILISEES

ACTIF

Immobilisations actifs
hors exploitation

Comptes dassocis

FONDS DE ROULE
MENT FONCTION NEL

Capitaux emprunts
terme (chances
plus et moins dun
an) (dont crdit -bail
non amorti)

Stocks

Dettes dexploitation

Crances dexploitation

Besoin de financement global

dexploitation
BFGE

Crances diverses

Dettes diverses

BFGE

Financement stable
des besoins en
fonds de roulement
FRF

BFGHE

Trsorerie nette

BFGHE

Trsorerie actif

Trsorerie passif

Trsorerie nette TN

Le tableau ci-aprs donne les exemples types dquilibres financiers courants :

ENTREPRISES A RESSOURCES EN FONDS DE

ROULEMENT
(RFR)

ENTREPRISES A BESOINS EN FONDS DE

ROULEMENT (BFR)

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FR +
FR BFR
RFR
T+
T-

BFR
FR+

(1)

T+

BFR

FRBFR

Les BFR sont financs, partie par des ressources permanentes

(FR +), partie par un excdent des concours bancaires
courants sur les disponibilits. Il convient
dapprcier
limportance du risque bancaire courant

FR+
T-

(2)

T-

(3)

Les concours bancaires courants couvrent une partie des actifs

fixes, les BFR et les disponibilits. Cette situation est
dangereuse si elle est structurelle et exige de rtablir les
quilibres financiers

(4)

Les ressources induites par le cycle dexploitation sajoutent

un excdent de ressources permanentes (FR +) pour dgager
un excdent de liquidits important dont il est utile de juger
sil ne recouvre pas un sous-emploi de capitaux

(5)

Les ressources issues du cycle dexploitation couvrent un

excdent de liquidit, ventuellement excessives, mais encore
une partie de lactif immobilis (FR -). Les fournisseurs et les
avances de la clientle financent le cycle mais aussi une partie
des immobilisations. Un renforcement des ressources stables
est examiner.

(6)

Les ressources permanentes ne couvrent quune partie de

lactif immobilis (FR -) et leur insuffisance et compense par
les fournisseurs, les avances de la clientle et les concours
bancaires courants. La dpendance financire externe de
lentreprise est grande et la structure des financements est
revoir.

FR+
T+

Les BFR constats sont entirement financs par des

ressources permanentes (FR +) dont limportance permet de
dgager des disponibilits. Il convient de rechercher si ces
disponibilits ne traduisent pas un sous-emploi de capitaux.

RFR

FR RFR
T+

RFR
FR T-

: Ressources permanentes > actif immobilis

: Ressources permanentes < actif immobilis
: Stocks + Crances dexploitation > Dettes dexploitation
: Stocks + Crances dexploitation < Dettes dexploitation
: Disponibilits > Trsorerie passif
: Disponibilits < Trsorerie passif

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32.2

ANALYSE PAR LES RATIOS

La double analyse du fonds de roulement dveloppe ci-dessus donne un clairage intressant

sur la structure de lentreprise. Cependant cette analyse qui se base sur des valeurs absolues
devrait tre toujours enrichie par une analyse en valeurs relatives partir de la mthode des
ratios.
De fait, les quilibres calculs prcdemment se basent sur les postulats suivants :
1. les emplois durables ne se transforment que trs lentement en liquidits et doivent par
consquent tre financs par des ressources stables.
2. lactif circulant se transforme plus rapidement en liquidits et peut tre financ par des
dettes du cycle dexploitation.
3. la rotation des postes de lactif circulant gnre par le cycle dexploitation doit tre plus
rapide que celle des dettes lies au mme cycle. Autrement, les paiements se
prsenteraient un rythme plus rapide que les encaissements.
Ces quilibres ne sont rellement apprhends qu travers lanalyse de la rotation des lments
circulants.
La mthode des ratios permet entre autres de renseigner sur ces aspects.
Cependant lutilisation des ratios doit obir des conditions dont les principales se rsument
ainsi :
oprer les retraitements dj cits ;
tendre lanalyse sur au moins 3 ans ;
utiliser des ratios mensuels, trimestriels pour des activits saisonnires ;
tenir compte dans la mesure du possible de linflation pour pallier linconvnient de la
comptabilisation au cot historique.
a)

Analyse par les ratios dveloppe dans le cadre du PCG 1957

Nous rsumons les principaux ratios frquemment utiliss, dans un tableau qui montre en
parallle les enseignements quils donnent.

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NATURE

ELEMENTS DE CALCUL

SIGNIFICATION

Ratios de structure
Capitaux permanents/actif
immobilis

Importance du fonds de roulement

de lentreprise

Autonomie financire
Capitaux propres/dettes

Degr de dpendance de
lentreprise envers le financement
externe

Ratios de rentabilit
R1. Rentabilit conomique

Rsultat dexploitation avant

charges et produits financiers/
chiffre daffaires HT

Quel est le taux de profitabilit

conomique de laffaire ?

R2. Vitesse de rotation des

capitaux

Chiffre daffaires HT/ Total de

lactif

Dans quelle mesure lentreprise

peut agir sur sa rentabilit
conomique en amliorant
lefficacit du capital investi ?

R3. Incidence financire

Rsultat de lexercice/
Rsultat dexploitation avant
charges et produits financiers

Quelle est lincidence de la charge

financire nette sur le rsultat de
lexercice ?

R4. Effet de levier

Passif total/Capitaux propres

Quel est limpact de la politique

de financement de lentreprise sur
sa structure financire ?

Rentabilit financire

R1 x R21 x R3 x R4 =
Rsultat dexploitation
Capitaux propres

Ces quatre ratios montrent

lenchanement des composantes
du profit de lentreprise

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Ratios de liquidit

Rotation des stocks (en jours) Stocks moyen x 360/ cot dachat Pour combien de temps les stocks
de marchandises vendues
stationnent-ils aux diffrents
stades dans lentreprise ?
Quel est le dlai moyen de crdit
Dlais de paiement des clients (crances clients et comptes
rattachs + en cours descompte) consenti la clientle ?
(en jours)
x 360/chiffre daffaires TTC
Dlai de rglement des
fournisseurs (en jours)

Dettes fournisseurs et comptes

rattachs x 360/ achat TTC

Quel est le dlai moyen de

rglement accord par les
fournisseurs ?

b) Analyse par les ratios - la nouvelle approche

En introduisant des notions conomiques et financires nouvelles, la loi comptable offre
implicitement la possibilit d'tendre l'analyse de nouveaux ratios trs pertinents.
Signalons que l'approche par les ratios cits prcdemment n'est pas pour autant dsute mais
devrait tre complte par les nouvelles possibilits d'analyse offertes par les mouvements tats
de synthse.
Nous proposons ici une batterie de ratios qui sont inspirs des ratios utiliss par la centrale des
bilans de la Banque de France et des travaux du 37me congrs de l'OECCA :

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NATURE

ELEMENTS DE CALCUL

SIGNIFICATION

Ratios de structure conomique

Capital engag dans

lexploitation

Immobilisations dexploitation
plus BFR exploitation/ Valeur
ajoute

Apport spcifique de
lentreprise

Valeur ajoute/vente et
production stocke ou
immobilise

Intensit de la mcanisation

Immobilisations
dexploitation/effectifs

Quelles sont les caractristiques

conomiques de lentreprise ?

Nouveaux moyens mis en uvre

Intensit de linvestissement de Investissement physique et
financier de lexercice + VAR*
lexercice
BFR exploitation/VAR * Valeur
ajoute
Emploi dans le cycle productif

Quels nouveaux moyens ont t

mis en uvre tant en actifs fixes
quen fonds de roulement ?

VAR* BFR exploitation/ VAR*

ventes et productions
Activit commerciale

Croissance de lentreprise

Variation valeur ajoute/ Valeur

Ajoute

Evolution du chiffre daffaires

Variation CA (HT)/CA (HT)

Evolution de lactivit vers

ltranger

VAR* Exportations/ VAR* CA

(HT)

VAR : VARIATION

Comment lactivit commerciale

a-t-elle volu ?

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Marge bnficiaire ou taux de marge

Taux de marge commerciale
(ngoce pur)

Taux de marge brute

dexploitation

Marge sur prix dachat des

marchandises vendues/prix
dachat des marchandises vendues Quels ont t les rsultats
obtenus ?
Excdent brut dexploitation/CA
(HT)

Rentabilit des capitaux engags

Rentabilit conomique brute
des capitaux engags dans
lexploitation

Excdent brut
dexploitation/immobilisations
dexploitation + BFR exploitation

Rentabilit conomique nette

des capitaux engags dans
lexploitation

EBE amortissements et
provisions dexploitation/
immobilisations dexploitation +
BFR exploitation

Rentabilit courante des

capitaux investis

Rsultat brut courant/valeurs

immobilises + BFR exploitation

Rentabilit financire nette

Bnfice non distribu/ ressources

propres

Les capitaux engags rapportentils une rentabilit pour permettre

lentreprise de rcuprer le
montant de ses investissements
dans un dlai normal ?

Rpartition des revenus

Au personnel

Charges de personnel/ valeur

ajoute

A lEtat

Impts et taxes + impts sur les

bnfices/valeur ajoute

Aux prteurs

Charges financires/ valeur

ajoute

Aux actionnaires

Distribution/valeur ajoute

A lentreprise

Autofinancement/valeur ajoute

Comment ont t rpartis les

revenus sur les diffrents
partenaires conomiques ?

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Ratios de structure conomique

Taux dautofinancement

Autofinancement/investissements
de lexercice + VAR. BFR
exploitation

Equilibre financier

Ressources stables/ Valeur

immobilises + BFR exploitation

Structure dendettement

Endettement total (financier et

bancaire courant)/Ressources
Propres

Capacit de remboursement

Capacit
dautofinancement/Emprunts

Financement bancaire de
lexploitation

Concours bancaire de
trsorerie/BFR exploitation

Quelle est la proportion de

lautofinancement ?

Quelle est la structure financire

rsultant des oprations ralises,
des financements mis en place et
des rsultats obtenus ?

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33.

ANALYSE DE LEVOLUTION DE LA STRUCTURE FINANCIERE

Dans ses oprations dchange avec ses partenaires externes, lentreprise entreprend des actes qui
influent directement sur son rsultat et par consquent sur sa capacit dautofinancement.
Lentreprise entreprend galement des actes qui ont un rapport avec son financement et sa
trsorerie: Investissements, emprunts, distributions de dividendes.
Les dcalages provenant des rglements et des encaissements des flux lis ces diffrentes
oprations crent des besoins ou des ressources qui se convertissent en flux montaires et
affectent par consquent la trsorerie de lentreprise.
La structure financire peut tre dfinie comme le systme tabli par les mouvements permanents
des flux dcrits ci-dessus.
Aussi, toute analyse financire doit-elle :

dune part, examiner la structure du patrimoine et des capitaux de lentreprise ainsi que
les conditions de formation de son rsultat ;

dautre part, apprhender cette structure dans son mouvement en sintressant son
volution passe et celle prvisible dans le futur.
Le tableau de financement permet cette analyse de lvolution sur un ou plusieurs exercices
achevs.
Le plan de financement, en tant que prolongement du tableau de financement, permet par le
biais de prvisions, danticiper lvolution ultrieure de la structure financire.
33.1

LE TABLEAU DE FINANCEMENT

Le tableau de financement constitue un document de synthse qui montre comment lentreprise a

pu, par ses ressources internes et externes, rpondre aux emplois de fonds que ncessite son
activit.
Dans le champ de lanalyse financire, le tableau de financement est prsent sous diffrentes
formes. Cette diversit sexplique par la nature des objectifs poursuivis.
Ces modles peuvent tre regroups en 3 grandes familles :

tableaux danalyse de la variation du fonds de roulement ;

tableaux danalyse de la variation de la trsorerie (tableau des flux de trsorerie) ;
tableaux mixtes (qui empruntent aux premiers et aux seconds).

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a)

Tableau danalyse de la variation du fonds de roulement

Ce tableau se limite lanalyse des mouvements affectant le haut du bilan. Ce faisant, il analyse
les variations et leurs causes, subies par les diffrents postes du fonds de roulement.
Les flux prsents dans ce tableau
sanalysent en terme demplois et ressources do
lappellation qui lui est gnralement donne : tableau des Emplois et Ressources.

b)

Tableau d'analyse de la variation de la trsorerie

Ce tableau prsente l'avantage d'expliquer la variation de la trsorerie comme le CPC explique la

formation du rsultat.
Ainsi, ce tableau part de lEBE pour calculer successivement les flux de trsorerie dexploitation
(ETE), les flux dinvestissement et les flux de financement, comme cela est dcrit dans le modle
ci-aprs:

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TABLEAU DE VARIATION DE LA TRESORERIE

OPERATIONS DEXPLOITATION

MONTANT

Excdent brut dexploitation (hors variations de stocks)

Autres charges et produits lis lexploitation et susceptibles dentraner une variation de
trsorerie
Incidence de la variation des dcalages de trsorerie sur oprations dexploitation
FLUX DE TRESORERIE PROVENANT DE (AFFECTE A) LEXPLOITATION (A)
OPERATIONS DINVESTISSEMENT

Dcaissements provenant de lacquisition dimmobilisations corporelles et incorporelles

Encaissements rsultant de la cession dimmobilisations corporelles et incorporelles
Dcaissements provenant de lacquisition dimmobilisations financires
Encaissements rsultant de la cession dimmobilisation financires

FLUX DE TRESORERIE PROVENANT DES (AFFECTE AUX) OPERATIONS

DINVESTISSEMENT (B)
OPERATIONS DE FINANCEMENT

Sommes reues des actionnaires suite une augmentation de capital

Dividendes verss aux actionnaires
Encaissements provenant de nouveaux emprunts
Remboursements demprunts
Avances reues des tiers
FLUX DE TRESORERIE
FINANCEMENT (C)

PROVENANT

VARIATION DE TRESORERIE (A+B+C)

TRESORERIE A LOUVERTURE (D)
TRESORERIE A LA CLOTURE (A+B+C+D)

DES

(AFFECTE

AUX)

OPERATIONS

DE

CHAPITRE 3 : LES PRINCIPAUX APPORTS DE LA LOI COMPTABLE

SECTION 3 : DES ETATS DE SYNTHESE A L'ANALYSE FINANCIERE

c)Tableau mixte
Ce tableau emprunte aux deux autres. Il analyse la variation du fonds de roulement et donne
paralllement une explication de la variation de la trsorerie, en confrontant la variation du besoin
en fonds de roulement au fonds de roulement.
Signalons que la loi comptable marocaine pouse un modle similaire (modle normal) sans
pour autant dvelopper la partie relative aux besoins en fonds de roulement et trsorerie.
Nous reprendrons ici le modle tel quil est propos par la loi, en dveloppant davantage les
variations des besoins en fonds de roulement (besoin de financement global) et de la trsorerie.

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SECTION 3 : DES ETATS DE SYNTHESE A L'ANALYSE FINANCIERE

MODELE DE TABLEAU DE FINANCEMENT MIXTE PROPOSE :

Exercice N
Emplois
Ressources
1.

AUTOFINANCEMENT

2.

CESSION ET REDUCTIONS
DIMMOBILISATIONS

3.

Cessions dimmobilisations incorporelles

Cessions dimmobilisations corporelles

AUGMENTATION DES CAPITAUX

PROPRES ET ASSIMILES

4.

Capacit dautofinancement
Distribution de bnfices

Augmentation de capital
Subventions dinvestissement

AUGMENTATION DE DETTES DE
FINANCEMENT
(Hors les primes de remboursement)

TOTAL
1+2+3+4
5.

7.
8.

RESSOURCES

STABLES

ACQUISITION ET AUGMENTATION
DIMMOBILISATION

6.

DES

Acquisition dimmobilisations
incorporelles
Acquisition dimmobilisations corporelles
Acquisition dimmobilisations financires
Augmentation des crances immobilises

REMBOURSEMENT DES CAPITAUX

PROPRES
REMBOURSEMENT DES DETTES DE
FINANCEMENT
EMPLOIS EN NON VALEURS

TOTAL DES EMPLOIS STABLES 5+6+7+8

Exercice N-1
Emplois
Ressources

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SECTION 3 : DES ETATS DE SYNTHESE A L'ANALYSE FINANCIERE

Exercice N
Emplois
Ressources
I.

VARIATION
DE
FONDS
ROULEMENT FONCTIONNEL

9.

VARIATION
DEXPLOITATION

DES

DE

ACTIFS

Stocks
Avances et acomptes sur commandes
Clients et comptes rattachs

10. VARIATION DES PASSIFS

DEXPLOITATION

Avances et acomptes verss

Fournisseurs et comptes rattachs

II. VARIATION DU BESOIN EN FONDS DE

ROULEMENT DEXPLOITATION 9 10
11. VARIATION DES ACTIFS HORS
EXPLOITATION

Autres dbiteurs

12. VARIATION DES PASSIFS HORS

EXPLOITATION

Autres crditeurs

III. VARIATION DU BESOI EN FONDS DE

ROULEMENT
HORS
EXPLOITATION
11-12
IV. VARIATION DU BESOIN EN FONDS DE
ROULEMENT II + III
13. VARIATION DE LA TRESORERERIE
ACTIF
14. VARIATION DE LA TRESORERIE
PASSIF
VARIATION DE LA TRESORERIE
(13-14) OU ( I-IV)

NETTE

Exercice N-1
Emplois
Ressources

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SECTION 3 : DES ETATS DE SYNTHESE A L'ANALYSE FINANCIERE

En dfinitive, nous pouvons dire que lutilisation de tel ou tel modle de tableau de financement
est souvent dicte par les buts spcifiques recherchs ; mais il y a lieu de relever que lapproche
mixte qui explique les mouvements de la trsorerie par les vnements intervenus, soit au niveau
de la politique de financement et dinvestissement de lentreprise, soit au niveau des dcisions de
gestion courante (dexploitation ou hors exploitation), semble mieux rpondre aux besoins des
petites et moyennes entreprises (PME).
Signalons que cette analyse peut tre plus dtaille ou plus condense en fonction de la taille de
lentreprise et des besoins dinformation de ses dirigeants.
Il arrive frquemment que les besoins dinformation ne se limitent pas une analyse historique
de lentreprise mais englobent galement une vision de son exploitation prvisionnelle. Ainsi, le
tableau de financement devient une tape indispensable vers llaboration du plan de
financement.

33.2

LE PLAN DE FINANCEMENT (P.F.)

En tant que support la dcision des managers, lanalyse financire devrait constamment se
soucier de la trilogie :
-

constat du pass ;
suivi du prsent ;
prvision de lavenir.

En effet,
prsent.

la prvision de lavenir

se fait normalement sur la base du constat du pass et du

Aussi le rle mme du nouveau systme dinformation comptable marocain se trouve-t-il valoris
puisquil aide ltude de la situation prsente et peut servir par ailleurs de modle pour la
projection du futur.
Le plan de financement est prcisment le document qui permet de prsenter un support concret
de la politique gnrale de lentreprise court et moyen terme, construite dans une dmarche
raisonne et financirement quilibre.
La dmarche de construction du plan de financement ressemble celle du tableau de
financement, sauf que les ressources et les besoins ne sont pas priori quilibrs. Lobjectif
consiste ainsi projeter les quilibres financiers futurs afin de prvoir la recherche de
financements supplmentaires, ou au contraire les placements effectuer en cas dexcdents.

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SECTION 3 : DES ETATS DE SYNTHESE A L'ANALYSE FINANCIERE

En conclusion

Lentreprise marocaine est caractrise par une surface

financire propre souvent
insuffisante. Or, le volume et la
vitesse des flux financiers peuvent se modifier parfois trs
rapidement et dune manire imprvisible et brutale (exemple :
dfaillance dun gros client, perte de change, concurrence forte
soudaine,...)

Lanalyse rapproche de ces phnomnes peut parfois aider

cerner les problmes suffisamment tt pour viter un drapage
financier.
En outre, le recours permanent de lentreprise marocaine au
crdit
bancaire doit tre ncessairement compens par des
mcanismes de dtection et danalyse rapide des difficults
financires ou de leurs indices.
Loutil comptable de lentreprise reste normalement son meilleur
systme dinformation, bien quil doive tre enrichi le cas
chant par des outils danalyse supplmentaires (cots,
finances,...) adapts aux spcificits de chaque entreprise.
Dans cette perspective, le modle comptable introduit par la loi
prsente un cadre normalis qui apporte de trs larges
possibilits daide la gestion.