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Guias de Estudo para os Exames de Certificao da Microsoft.
Artigos e dicas sobre Certificaes da Microsoft.
Artigos sobre Carreira e Trabalho.
Dicas de livros e sites sobre diversos assuntos.
Simulados gratuitos, em portugus, para os exames da Microsoft.
NDICE DO CURSO:
Parte 01 Sistema Financeiro Nacional ................................................................06
1. Funo ..................................................................................................06
2. Estrutura ...............................................................................................06
3. Subsistema Normativo .........................................................................06
4. Conselho Monetrio Nacional CMN ................................................06
5. Banco Central do Brasil BACEN .....................................................07
6. Comisso de Valores Mobilirios CVM ...........................................08
7. Demais Instituies Bancrias .............................................................09
Parte 02 Intermedirios, Auxiliares Financeiros e Participantes do Mercado ....11
1. Bolsa de Valores...................................................................................11
2. BM&F ..................................................................................................11
3. Mercado de Balco ..............................................................................11
4. Mercado de Balco Organizado ..........................................................12
5. Sociedade Corretora de Ttulos Mobilirios.........................................12
6. Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios....................................12
7. Cooperativas de Crdito ......................................................................13
8. Bancos Cooperativas ...........................................................................13
9. SELIC ..................................................................................................13
10. CETIP ..................................................................................................14
11. Sociedade de Crdito, Financiamento e Investimento ........................14
12. Associao de Poupana e Emprstimo ..............................................15
13. Sociedade de Crdito Imobilirio ........................................................15
Parte 03 Demais Produtos de Investimentos ......................................................16
1. Aes ...................................................................................................16
2. Mercado de Derivativos.......................................................................17
3. Mercado a Termo ................................................................................17
4. Mercado Futuro ...................................................................................17
5. Mercado de Opes .............................................................................19
6. Mercado de SWAP ..............................................................................20
7. Debntures ...........................................................................................21
8. Letra de Cmbio ..................................................................................22
Parte 04 Produtos e Servios Financeiros ..........................................................24
1. Depsito vista ...................................................................................24
2. CDB e RDB .........................................................................................24
3. Cobrana de Ttulo ..............................................................................24
4. Pagamento de Ttulos e Carns ...........................................................25
5. Transferncia Automtica de Fundos ..................................................25
6. Arrecadao de Tributos e Tarifas Pblicas ........................................25
7. Home/Office Banking .........................................................................26
8. Remote Banking .................................................................................27
9. Dinheiro de Plstico ............................................................................27
10. Cartes Magnticos .............................................................................27
11. Cartes de Dbito ................................................................................27
12. Cartes de Crdito ...............................................................................27
13. Cartes Inteligentes .............................................................................28
14. Cartes Virtuais ...................................................................................28
15. Cartes de Valor Agregado .................................................................28
16. Commercial Papers .............................................................................29
Autor: Edinaldo R. de Oliveira de Junior Site:
www.juliobattisti.com.br
proibido o uso deste material em sala de aula e para ministrar treinamentos
Competncias
Atribuies especficas
Principais Atribuies
Emitir papel moeda e moedas metlicas nas condies e limites autorizados pelo
CMN;
Exercer fiscalizao das instituies financeiras, punido-as quando necessrio (0800
Bacen);
Autorizar o funcionamento de todas as instituies financeiras;
Controlar o fluxo de capitais estrangeiros, garantindo o correto funcionamento do
mercado cambial, operando, inclusive, via ouro moeda ou operaes de crdito no
exterior;
Executar os servios do meio circulante;
Receber os recolhimentos compulsrios dos bancos comerciais e os depsitos
voluntrios das instituies financeiras e bancrias que operam no Pas (emprstimo
ao BACEN, juros menores, quando se tem dinheiro sobrando);
Realizar operaes de redesconto/emprstimo s instituies financeiras dentro de
um enfoque de poltica econmica do Governo ou como socorro a problemas de
liquidez (emprstimo Banco para Banco);
Efetuar, como instrumento de poltica monetria, operaes de compra e venda de
ttulos pblicos federais;
Estabelecer as condies para o exerccio de qualquer cargo de direo nas
instituies financeiras privadas (responsvel pela movimentao do dinheiro);
Vigiar a interferncia de outras empresas nos mercados financeiros e de capitais,
exercer controle de crdito.
importante frisar que a captao de depsitos vista, que nada mais so do que as
contas correntes livremente movimentveis, a atividade bsica dos bancos comerciais,
configurando-os como instituies financeiras monetrias. Tal captao de recursos junto
com a captao via CDB e RDB, via cobrana de ttulo e arrecadao de tributos e tarifas
pblicas, permite aos bancos repass-las empresa, sob forma de emprstimos que vo
girar as atividades produtivas (estoques, salrios, etc).
Em resumo, so intermedirios financeiros que recebem recursos de quem os possui,
distribuindo assim, atravs de crdito seletivo, a quem necessita de recursos.
Entende-se por BANCOS MLTIPLOS, os bancos que possuem uma grande gama
de servios, ou seja, possuem vrios servios agregados no mesmo banco, a grande maioria
dos bancos so classificados como MLTIPLOS, pois possuem servios agregados ao seu
principal objetivo (captao financeira para repasse), ou seja, oferecem seguros diversos,
previdncias, consrcios, etc.
BANCOS DE INVESTIMENTO (BI)
Foram criados para canalizar recursos de mdios e longos prazos para suprimento de
capital fixo e de giro das empresas.
Seu objetivo maior de dilatar o prazo das operaes de emprstimos e
financiamento, sobretudo para fortalecer o processo da capitalizao das empresas, atravs
da compra de mquinas e equipamentos e da subscrio de debntures e aes (assuntos que
sero vistos posteriormente).
No podem manter contas correntes e captam recursos pela emisso de CDB e RDB,
atravs de captao e repasses de recursos de origem interna ou externa, ou pela venda de
cotas de fundos de investimentos por eles administrados.
Devem orientar periodicamente a aplicao dos seus recursos repassados no
fortalecimento do capital social das empresas, via subscrio (aumento de capital) ou
aquisio de ttulos, na ampliao da capacidade produtiva da economia, via expanso ou
relocalizao de empreendimentos, no incentivo melhoria da produtividade, atravs da
reorganizao, da racionalizao e da modernizao das empresas na promoo de uma
melhor ordenao da economia e maior eficincia das empresas na promoo de uma
melhor ordenao da economia e maior eficincia das empresas, na promoo ao
desenvolvimento tecnolgico, via treinamento ou assistncia tcnica, e o principal, tudo isso
a um juro menor.
BANCOS DE DESENVOLVIMENTO (BD)
Como j visto anteriormente, o BNDES o principal agente do Governo para
financiamentos de mdio e longo prazo aos setores primrio, secundrio e tercirio.
As principais instituies de fomento regional so os Bancos do Nordeste do Brasil
(BNB) e o Banco da Amaznia (BASA). Os bancos estaduais de desenvolvimento incluemse em um conjunto de instituies financeiras controladas pelos Governos Estaduais e
destinadas ao fornecimento de crdito de mdio e longo prazo s empresas localizadas nos
respectivos Estados, normalmente operam com repasses de rgos financeiros do Governo
Federal.
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ps-fixado
ps-fixado
ps-fixado
ps-fixado
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Mercado de Derivativos
Conceito A palavra derivativo utilizada para designar um ativo derivado do
preo de outro ativo, tido como um ativo de referncia. Ou seja, um contrato derivativo no
apresenta valor prprio, deriva-se sempre do valor de um bem bsico (commodities, aes,
etc.). Assim, podemos conceituar derivativo como um contrato ou ttulo cujo valor de
mercado e caracterstica de negociao esto vinculados ao preo de outro contrato ou
ttulo.
Mercados So quatro mercados principais:
Mercado a termo;
Mercado futuro;
Mercado de opes;
Swaps.
Mercado a Termo: o mercado onde se negocia a compra e venda de um ativo para ser
entregue numa data futura, a um preo previamente estabelecido. Esta negociao feita
mediante um contrato particular, firmado entre as partes envolvidas, onde so explicitadas
as condies de acordo, entre as quais preo e data de vencimento.
Por se tratar de um documento particular e no necessariamente negociado em Bolsa, no
existe obrigatoriedade de que esse contrato siga padres impostos pelas bolsas de valores.
Para dar credibilidade a esse contrato, utiliza-se a intermediao de uma instituio (BM&F,
Bolsa de Valores, Bancos, etc.), onde ser depositada uma margem de garantia, em ttulos
ou em espcie, de valor arbitrado entre as partes. A margem de garantia em espcie no
pode ser inferior a 30% do valor da operao (depsito efetuado pelos dois - comprador e
vendedor como garantia).
As operaes a termo no sofrem reajustes peridicos a valores de mercado, visto que as
partes liquidaro a operao pelo preo e na data previamente acordados.
Principais Caractersticas:
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Mercado Futuro
de Aes
Preo de abertura
R$ 100,00
R$ 104,50
Preo de fechamento
R$ 110,00
R$ 114,50
R$ 10,00
R$ 10,00
R$ 100,00
(pagos pela ao)
R$ 9,40
(margem)
10,0%
106,4%
Ganho lquido
Investimento inicial
Retorno
O retorno do investimento no Mercado Futuro de Aes muito maior, uma vez que apenas
uma frao do valor das aes requerida antecipadamente, o que denominado de
alavancagem.
FONTE: BOVESPA
Exemplo:
A ao C est cotada atualmente a R$ 100,00 por ao. Um investidor que possui 1.000
aes C prev que esse preo cair. Ele vende contratos futuros por R$ 102,50. Um ms
depois, a ao est cotada a R$ 97,00 e o preo no Mercado Futuro de Aes de R$
99,20. O investidor encerra sua posio vendedora por meio da compra das aes no
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Mercado Futuro de Aes. As aes tiveram seu preo reduzido em R$ 3,00 e os futuros,
em R$ 3,30. Tendo vendido contratos futuros, o investidor ganha com essa queda.
Mercado a Vista
Preo de abertura
Preo de fechamento
Perda no mercado a vista
Por ao
Valor
R$ 100,00
R$ 100.000,00
R$ 97,00
R$ 97.000,00
R$ 3,00
R$ 3.000,00
Por ao
Valor
R$ 102,50
R$ 102.500,00
R$ 99,20
R$ 99.200,00
R$ 3,30
R$ 3.300,00
Principais Caractersticas:
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Mercado de Swap: um contrato de derivativo, por meio do qual as partes trocam o fluxo
financeiro de uma operao sem trocar o principal. Ex.: a operao de swap permite
transformar uma dvida ps-fixada em pr-fixada, um ativo de renda varivel em fixa, e
assim por diante.
Os contratos de swap constituem os instrumentos mais eficazes para a proteo contra
flutuaes indesejadas de taxas ou de ndices.
A eficcia dos swaps para reduzir riscos, decorre principalmente do fato de ser possvel, em
um s contrato, hedgear (proteger) duas posies (cada uma com um indexador diferente).
Em razo de os negcios serem realizados em mercado de balco no-organizados (mercado
de telefone), as operaes de swap permitem grande flexibilidade em suas caractersticas,
como prazos e os volumes de cada contrato. Portanto, as operaes podem ser montadas sob
medida pelas partes que as realizam.
Os tipos mais comuns de swap so:
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- Swap PRE x Dlar: nesta modalidade ocorre a troca da rentabilidade prefixada pela
variao cambial, apurada no perodo de vigncia do contrato, normalmente acrescido de
uma taxa anual (tambm chamada de CUPOM taxa de juros, no confundir com
COPOM). No vencimento/resgate da operao, o cliente sempre ir receber o valor
corrigido pela variao cambial do perodo.
Debntures: so ttulos de dvida de mdios e longos prazos, emitidos por S/A privadas,
que conferem ao investidor (debenturistas) um direito de crdito contra a mesma, de acordo
com as caractersticas constantes na escritura de emisso.
So negociados em bolsas de valores e no mercado de balco. Cdulas de debntures so
ttulos representativos de frao da debnture (s), emitida (s), atravs do empenho e
bloqueio negocial desta. Os recursos captados com a emisso de debntures so geralmente
utilizados no financiamento de projetos de reestruturao de passivos ou aumento de capital
de giro. Cada debnture emitida representa uma frao do total da dvida contrada pela
companhia no ato da emisso, e pode ser negociada no mercado secundrio.
Apesar de serem classificadas como ttulos de renda fixa, as debntures podem ter
caractersticas de renda varivel, como prmios, participao nos lucros da empresa, ou at
mesmo, conversibilidade em aes da companhia. Como vimos acima, quem adquire tais
ttulos torna-se credor da empresa, recebe juros peridicos pelo emprstimo e no
vencimento, recebe de volta o valor pago pelo ttulo inicialmente.
Apesar de ocorrerem eventualmente lanamentos de debntures por meio de bolsas de
valores, o mais comum a sua emisso em mercado de balco. Tal fato decorre de
caractersticas bastante peculiares desses ttulos.
As debntures so registradas num sistema especial SND Sistema Nacional de
Debntures o que faz parte da rede de terminais da CETIP. As debntures podem ser
recompradas pela prpria emissora, para cancelamento, manuteno em tesouraria ou
recolocao no mercado.
Tipos de Debntures:
As debntures se classificam quanto posse, quanto espcie e quanto garantia.
Quanto posse:
Nominativas: so aquelas em cujos certificados (emitidos fisicamente) consta
expressamente o nome do titular;
Escriturais: tambm so nominativas, embora no exista a emisso fsica do
certificado (ambiente eletrnico).
Quanto espcie:
Simples (no conversveis em ao): quando conferem, ao debenturista, um crdito a
ser pago com correo monetria e juros;
Conversveis em aes: quando conferem aos debenturistas a possibilidade de
receber seus crditos, com correo e juros, ou transform-los em aes da empresa
emissora, tornando-se assim seu scio, ou seja, caso a empresa no pague, quem
tiver adquirido a debnture se tornar acionista;
Permutveis: so aquelas que permitem aos seus detentores, observados os prazos e
condies constantes da escritura de emisso, a troca de seus ttulos por aes de
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empresas que no seja a prpria emissora das debntures, ou seja, essa espcie de
debntures d o direito a aes de outras empresas, geralmente atravs de convnios
com as empresas que eles oferecem aes;
Quanto garantia:
Com garantia real: garantidas por bens integrantes do ativo da emissora ou de
terceiros, sob a forma de hipoteca, penhor ou anticrese (instituto civil, espcie de
direito real de garantia, ao lado do penhor e da hipoteca, no qual o devedor, ou
representante deste, entrega um bem imvel ao credor, para que os frutos deste bem
compensem a dvida). Tais bens ficam indisponveis para negociao, ou seja, os
imveis no podem ser vendidos;
Com garantia flutuante: assegura privilgios sobre o ativo da emissora, no
impedindo, entretanto, a negociao dos bens que compem esse ativo (os credores
tm preferncia geral sobre os ativos da empresa);
Subordinada: asseguram privilgios aos debenturistas somente em relao aos
acionistas da emissora no ativo remanescente, em caso de liquidao (os credores s
tm preferncia sobre os acionistas);
Quirografria/sem garantia: no oferecem ao debenturista nenhum tipo de garantia
ou segurana sobre o ativo da emissora. Ele concorre em igualdade de condies
com os demais credores quirografrios ( o credor que no possui direito real de
garantia, seus crditos esto representados por ttulos advindos das relaes
obrigacionais. Ex: os cheques, as duplicatas, as promissrias.), em caso de
liquidao (sem nenhum tipo de preferncia aos credores).
Letra de Cmbio (LC)
A LC um instrumento de captao especfica das SCFI (Financeiras), emitidos sempre
com base numa transao comercial de venda de bens e/ou servios.
A LC emitida com os seguintes requisitos essenciais de forma:
A letra sacada pelo financiado pessoalmente ou por procurao, e esse saque aceito pelas
empresas financeiras. Depois disso, a LC vendida a tomadores atravs do sistema de
ttulos e valores mobilirios, conforme o seguinte esquema:
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Caractersticas:
Prazo A circular do Bacen 2.905, de 30 de junho de 1999, dispe acerca de prazos
mnimos e da remunerao das operaes ativas e passivas realizadas no mercado
financeiro. As operaes ativas e passivas realizadas no mbito do mercado financeiro com
remunerao contratada com base em taxas prefixadas no est sujeito a prazo mnimo.
Acompanhe no quadro abaixo os prazos mnimos para as operaes ativas e passivas
realizadas no mbito do mercado financeiro com remunerao contratada com base em
ndices.
Indexadores
Taxa referencial (TR)
Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP)
Taxa Bsica Financeira (TBF)
Certificado de Depsito Interbancrio (CDI)
Taxa Mdia SELIC (TMS)
Prazo Mnimo
1 ms
1 ms
2 meses
No exigido
No exigido
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Para o banco:
Para o cliente/contribuinte:
Home/Office Banking
toda e qualquer ligao feita entre o computador de um banco e um computador
ou fax de um cliente. Tal ligao pode ser feita atravs de ligao telefnica, por cabo, fibra
tica e at satlite. Para que a gerao se concretize preciso que haja:
Entre outros servios, atravs do home banking o cliente, sem sair de casa ou
escritrio, pode:
Solicitar saldos e extratos de contas correntes, poupanas e fundos de investimentos;
Saldo e/ou alteraes de carteira de cobrana;
Efetuar aplicaes ou resgates em fundos de investimentos;
Efetuar pagamentos de tributos;
Contratar operaes de crdito;
Transferir valores para outras contas correntes ou bancos;
Solicitar tales de cheques.
Obs.: Algumas literaturas consideram Home Banking, como sendo o acesso de casa para o
banco, e Office Banking, como sendo o acesso de empresa/escritrio para o banco,
mas o conceito para ambos igual.
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Remote Banking
Conceito ligado idia de banco virtual, ou seja, a idia do banco ir onde o cliente est, atuando
de forma segura e eficiente, alm de cmoda. Tal idia de fundamental
importncia para retirar o cliente das filas e reduzir o custo bancrio com pessoal e
investimentos no atendimento. Entre as principais alternativas para este tipo de
atendimento, citamos:
Dinheiro de Plstico
O termo Dinheiro de plstico representa uma srie de alternativas ao papel moeda que
tem como objetivos facilitar o dia a dia das pessoas e incentivar o consumo. A seguir,
descreveremos os principais tipo de dinheiro de plstico e suas principais caractersticas.
Cartes magnticos so utilizados para saques em cash dispenser. Possuem a vantagem
de eliminar a necessidade de ida do cliente a uma agncia bancria. No representam
estmulo ao consumo, j que o saque somente efetuado sobre valores j existentes em
conta corrente e podem ser utilizados como moeda em estabelecimentos conveniados com o
banco. So utilizados para outros servios como: obteno de extratos, saldos, aplicaes e
resgates em fundos de investimentos ou poupana. So comparados com os cheques,
representam uma grande vantagem de reduo de custos para os bancos, agregando, ao
mesmo tempo, garantia de recebimento pelos estabelecimentos (processamento on-line) e
rapidez nas operaes de vendas (no h a necessidade de consultas s centrais de restries
cadastrais).
Cartes de Dbito so cartes utilizados para a aquisio de bens em lojas de
departamentos e outros estabelecimentos comerciais. A vantagem para o vendedor que o
carto j vem com o crdito pr-aprovado. Para o cliente, ser tratado com o status de
cliente preferencial.
Cartes de Crdito so utilizados para a aquisio de bens ou servios nos
estabelecimentos credenciados; sob a tica do vendedor, apresenta a vantagem de ser um
indutor ao crescimento das vendas e suposta desvantagem de apresentar um rebate no preo
vista pela demora no prazo do repasse dos recursos provenientes das vendas. Para o
portador, quando os valores so liquidados no vencimento de suas faturas, a compra
representa ganhos frente inflao, alm de enquadrar suas necessidades de consumo s
suas disponibilidades de caixa na data do pagamento. Tem a desvantagem de ser um fator
que estimula o consumo, nos momentos em que o consumidor deseja poupar.
Tipos de Cartes:
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Commercial Papers
So ttulos de curto prazo que as empresas por sociedades annimas (S.A.) emitem, visando
captar recursos no mercado interno para financiar suas necessidades de capital de giro.
uma alternativa s operaes de emprstimos bancrios convencionais, permitindo
geralmente uma reduo nas taxas de juros pela eliminao da intermediao financeira
bancria (spread). Os commercial papers imprimem ainda maior agilidade s captaes das
empresas, determinada pela possibilidade de os tomadores negociarem diretamente com os
investidores de mercado (bancos, fundos de penso, etc.). As instituies financeiras, as
sociedades corretoras e distribuidoras de valores mobilirios e sociedades de arrendamento
mercantil (empresas de leasing), no podem emitir esses ttulos.
Os custos de emisso destes ttulos so, em geral, formados pelos juros pagos aos
aplicadores, comisses e despesas diversas (publicaes, taxas de registro na CVM, etc.).
Os commercial papers negociados em Bolsas de Valores previstos na Instruo CVM n
217, de 02-08-1994, no esto sujeitos tabela de corretagem adotada pelos membros das
Bolsas de Valores
Os commercial papers costumam ser negociados com descontos, sendo seu valor de face
pago por ocasio do resgate. Os ttulos podem ser adquiridos no mercado ou por meio de
fundos de investimentos. Eles podem ser transferidos de titularidade mediante endosso em
preto e o IE (ndice de endividamento) da empresa emissora no poder exceder a 1,2. A
empresa emissora dever possuir registro atualizado junto CVM.
Resumindo: semelhante Letra de Cmbio e Debntures, porm so de curto prazo, para
que se possa rapidamente adquirir dinheiro.
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Tributao:
Imposto de Renda: Pessoas fsicas e jurdicas imunes no so tributadas. Pessoas jurdicas
com fins lucrativos so tributadas alquota de 22,5%, sobre os rendimentos auferidos aps
01/01/2005 de 20% sobre os rendimentos auferidos at 31/12/2004.
IOF: As contas de poupana no sofrem a tributao do IOF (Imposto sobre Operao
Financeira).
Direcionamento dos Recursos:
A resoluo do Bacen 3.188, de 29/03/2004, alterou o percentual dos valores captados.
Veja, a seguir, como ficou a destinao dos recursos.
Cadernetas com recursos destinados ao crdito rural: 50% para crdito rural (a partir de
setembro de 2004); 30% recolhimento compulsrio ao Bacen; 20% aplicaes livres (ttulos
pblicos, capitais de giro, crdito rural e outros emprstimos).
Poupana com recursos destinados ao financiamento imobilirio: 65% financiamento
imobilirio, 30% compulsrio do Bacen e 5% livre aplicao. Esses percentuais alteram de
acordo com as estratgias de polticas adotadas pelo governo.
A caderneta de poupana tem a garantia do FGC.
Ttulos de Capitalizao
Os ttulos de capitalizao um investimento com caracterstica de um jogo, onde se pode
recuperar parte do valor gasto na aposta caso no ganhe. Sem a ajuda da sorte o rendimento
do montante aplicado ser inferior ao de um fundo ou o de uma caderneta de poupana.
Caracteriza-se, portanto, como uma forma de poupana de longo prazo, onde o pagamento
de prmios, mediante sorteio, serve de incentivo ao investidor. um produto tpico de uma
economia estabilizada.
Caractersticas:
Prmio: quanto o investidor paga pelo ttulo. Pode ser de uma nica vez
(pagamento nico), ou parcelado (pagamento mensal, por exemplo). Neste caso as
prestaes so geralmente reajustadas pela TR;
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32
Administrador
O administrador o responsvel pela gesto, superviso, acompanhamento e
prestao de informaes relativas aos Fundos de Investimentos. Sua principal atribuio
o gerenciamento das carteiras de ativos, buscando obter a melhor rentabilidade com o
menor risco. ele quem decide onde investir os recursos dos condminos, atravs da
anlise das melhores oportunidades de investimento. Ele tambm o responsvel pelo
estabelecimento benchmark (O Benchmarking um processo sistemtico e contnuo de
avaliao dos produtos, servios e processos de trabalho de organizaes que so
reconhecidas como representantes das melhores prticas, com a finalidade de introduzir
melhorias na organizao).
Ou seja, ser o melhor entre os melhores. Em outras palavras olhar para a
concorrncia e "copiar o que est dando certo" - adotar as melhores prticas.) a ser
alcanado por cada um dos fundos. Podem ser administradores: os bancos mltiplos, os
bancos comerciais, caixas econmicas, bancos de investimento, sociedades de crdito,
financiamento e investimento (as financeiras) e sociedades corretoras ou distribuidoras de
ttulos e valores mobilirios. Porm, em todas instituies que atuam como administradoras,
obrigatoriamente deve existir, de forma bastante consolidada o conceito de CHINESE
WALL, que a separao clara entre a administrao dos recursos da tesouraria dessas
instituies financeiras e a administrao dos recursos de terceiros.
Fundos Abertos e Fundos Fechados
De acordo com a possibilidade ou no de livre ingresso de novos cotistas no Fundo,
eles tambm so classificados como fundos abertos e fundos fechados.
Fundos Abertos: so aqueles que admitem, a qualquer momento, o ingresso e a sada de
cotistas.
Fundos Fechados: caracteriza-se pela quantidade limitada de cotas que so oferecidas aos
potenciais investidores durante um perodo pr-determinado. Aps a venda de todas as cotas
s podem ser negociadas em bolsas de valores, ou entre os prprios cotistas, conforme
determinado no seu regulamento.
Tributao dos Fundos de Investimentos
IOF apenas nos fundos de renda fixa, cobrada sobre os rendimentos brutos nos resgates
efetuados at 30 dias aps a data da aplicao. A alquota de 1% ao dia sobre o valor do
resgate, limitado ao rendimento da operao, conforme tabela regressiva, valendo o que for
menor.
Imposto de Renda cobrada a alquota de 20% sobre os rendimentos, sendo que: para
Fundos de renda varivel, somente cobrado quando o cliente efetuar resgate com
rendimentos; para Fundos de renda fixa cobrado mensalmente (no ltimo dia do ms),
sobre os rendimentos da aplicao.
Principais Fundos de Investimentos
Fundos de Renda Fixa:
Fundos de Investimento Financeiro (FIF);
Fundo de Aplicao em Cota de FIF (FAC-FIF);
Fundo de Renda Fixa Capital Estrangeiro;
Autor: Edinaldo R. de Oliveira de Junior Site:
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Fundos DI;
Fundos Cambiais;
Fundos Multicarteira;
Fundos de Investimentos no Exterior (FIEX).
Fundos de Renda Varivel:
Fundos Mtuos de Investimentos em Aes;
Fundos Mtuos de Investimentos em Aes-Carteira Livre;
Carteiras Administradas (ou Fundos Exclusivos);
Fundos de Investimento em Empresas Emergentes;
Fundos de Privatizao;
Fundos de Investimento Orientados Aposentadoria;
Fundo de Aposentadoria Programada Individual;
Previdncia Privada Aberta;
Previdncia Privada Fechada (Fundo de Penso).
Leasing
O princpio bsico que norteia uma operao de leasing que o lucro na produo de
bens e servios no se origina do fato de que quem os produz tenha a propriedade das
mquinas e equipamentos necessrios para produzi-los, mas sim, da forma como elas so
utilizadas na sua produo. O leasing , por tanto, uma forma de ter sem comprar, seguindo
o princpio de que o lucro provm da utilizao do bem e no da sua propriedade.
Em seu sentido mais amplo, o leasing, ou em bom portugus, o arrendamento
mercantil, uma operao realizada mediante contrato, na qual o dono do bem, o
arrendador, concede a outrem, o arrendatrio, o direito de utilizao do mesmo, por um
prazo previamente determinado. Trata-se de financiamento de mdio a longo prazo,
podendo o contrato incluir clusula de renovao, ou compra do bem pelo arrendatrio
(opo de compra), ao final do seu prazo de vigncia. Essa compra se d por um valor
mnimo previamente estabelecido, denominado VRG Valor Residual Garantido, que nada
mais do que um percentual sobre o valor de mercado do bem. O VRG funo do prazo
da operao e da vida til do bem.
Tanto as pessoas fsicas, quanto as pessoas jurdicas sediadas no Brasil podem
contratar operaes de leasing.
As Principais Vantagens do leasing so:
- Possibilidade do financiamento total do bem;
- Liberao de capital de giro;
- Possibilidade de atualizao dos equipamentos durante a vigncia dos contratos;
- Flexibilidade nos prazos de vencimento;
- Prazo de operao compatvel com a amortizao econmica do bem;
- Dupla economia de imposto de renda (deduo de aluguis e no imobilizaes);
- Simplificao contbil;
- Melhoria dos ndices financeiros, ou conservao de linha de crdito;
- Acelerao da depreciao, gerando a eficincia fiscal;
- No incidncia de IOF.
Tipos de Operaes Disponveis no Leasing:
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Leasing Operacional:
a operao regida, por contrato, praticada diretamente entre o produtor dos bens
(arrendador) e seus usurios, podendo o arrendador ficar responsvel pela manuteno do
bem arrendado ou por qualquer tipo de assistncia tcnica que seja necessria para o
perfeito funcionamento do bem.
Caractersticas:
- um contrato feito por um perodo inferior vida til do bem, no mximo 75%, e no
mnimo 90 dias;
- Geralmente encontrado no ramo de equipamentos de alta tecnologia, como computadores,
avies, copiadoras, etc. com o equipamento e/ou arrendadora satisfazendo as seguintes
condies:
- O equipamento possui alto valor de revenda no mercado secundrio de ativos;
- A empresa arrendadora presta servios adicionais aos seus clientes;
- A empresa arrendadora quem fabrica o equipamento
- So contratos sem opo de compra no final (VRG). Se o arrendatrio quiser
adquirir o bem no final, ter que compra-lo a preo de mercado. Como
conseqncia da impossibilidade da opo de compra, as prestaes so
menores (reduo de custos);
- No pode haver previso de pagamento do VRG;
- O arrendatrio pode rescindir o contrato quando quiser, mediante aviso prvio
especificado no contrato;
- Na prtica as operaes de leasing operacional funcionam quase como um
aluguel;
- O valor presente das contraprestaes no deve ultrapassar 90% do valor do
bem arrendado.
Leasing Financeiro
Uma operao sob a forma de locao de bens mveis ou imveis de mdio e de
longo prazo, onde existe as figuras da leasing (arrendadora), a produtora do bem
(fornecedor) e a que precisa utiliza-lo (arrendatrio).
Esta operao se aproxima, no sentido financeiro, de um emprstimo que utilize o
bem como garantia que pode ser amortizado num determinado nmero de aluguis
peridicos, geralmente corresponde ao perodo de vida til do bem.
Assim, do ponto de vista estritamente financeiro, trata-se basicamente de um
financiamento de mdio a longo prazo que, ao final do prazo de vigncia do contrato, d ao
arrendatrio o direito de, estabelecido no inicio da vigncia do contrato, de escolher entre
uma das trs alternativas:
-
35
36
Utilizadas para viabilizar grandes projetos. Nesse caso, vrias empresas de leasing se
renem para trocar o empreendimento, que poder incluir desde a compra de um terreno, at
a aquisio/instalao de todas as mquinas e equipamentos.
Estas operaes podem envolver companhias nacionais e estrangeiras.
Tipos de Leasing (ponto de vista geogrfico)
Nacional: Arrendador e arrendatrio sediados no Brasil, o bem arrendado pode ser nacional
ou importado;
Internacional: Arrendadora estrangeira e arrendatrio brasileiro. O prazo mnimo dessa
operao de 02 anos e o valor do contrato o valor FOB do bem (valor do bem sem as
despesas de importao e transporte);
Importao: Arrendamento de produtos importados, onde arrendador e arrendatrio so
sediados no Brasil. O bem, porm, j foi fruto de arrendamento entre a leasing brasileira e
uma leasing estrangeira. Caracteriza-se pelo subarrendamento de um bem. A operao tem
que ser aprovada pelo BACEN. A propriedade do bem neste caso da arrendadora nacional,
que a responsvel por sua importao;
Exportao: Neste caso, um vendedor ou fabricante no Brasil, vende seu produto a uma
arrendadora nacional. A operao monitorada pelo BACEN e os contratos podem ser
firmados em moeda estrangeira.
Encargos do Leasing
- Taxa de abertura de crdito: corresponde a uma entrada oferecida pelo arrendatrio
com o objetivo de diminuir o valor arrendado (VRG antecipado);
- Taxa de compromisso: valor cobrado ao arrendatrio pelo prazo correspondente ao
perodo de carncia do leasing;
- Contraprestao: taxa de arrendamento ou aluguel;
- Contraprestao com cobrana: geralmente mensal, podendo ser fixa, reajustadas
pelo dlar ou por outro ndice autorizado pelo BACEN. Tais valores so dedutveis do
lucro tributvel, uma vez que so lanados como despesas da empresa.
Financiamento de Capital Fixo
Em termo de contabilidade de uma empresa, aquele utilizado para aquisio de
imveis, mquinas e equipamentos, que sero utilizados na produo ou na gerao de
receitas para a empresa. Nesse tipo de financiamento geralmente est atrelado ao repasse de
recursos do Governo Federal, quer atravs de programas oficiais, como PROGER
Programa de Gerao de Emprego e Renda, quer atravs do BNDES, ans linhas do
BNDES Automtico, FINAME e FINEM (financiamento e empreendimento).
PROGER Financia a abertura ou expanso de negcios formais ou informais que geram
emprego e renda para o Pas, utilizando recursos do FAT Fundo de Amparo ao
Trabalhador.
O programa implementado pelo Ministrio do Trabalho em parceria com os
seguintes rgos, entidades e instituies:
a. Conselho Deliberativo do Fundo de Amparo ao Trabalhador (CODEFAT);
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38
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excluir
da
cobertura
os
sinistros de pequeno valor. Podem ser obrigatrias ou facultativas.
Medidas de Garantia dos Seguros:
As principais medidas de segurana dos envolvidos nos contratos de
seguros so: o cosseguro, o resseguro, e a retrocesso. O Instituto de Resseguros
do Brasil ( IRB Brasil Re) define cada uma delas. O cosseguro o seguro que
distribudo entre outras seguradoras, dividindo entre elas o riscos do seguro.
Nesse caso, podem ser emitidas tantas aplices quantas forem as seguradoras
envolvidas, ou apenas uma, emitida por uma das seguradoras que, nesse caso,
denominada seguradora lder.
O Resseguro a operao pela qual a seguradora diminui o risco de um
seguro atravs da contratao
o seguro do seguro. Quando uma companhia
assume um contrato de seguro superior sua capacidade financeira, ela necessita
repassar parte do risco a uma companhia resseguradora.
O resseguro uma pratica comum, feita em todo o mundo como uma
forma de garantir a liquidao do sinistro em favor do segurado e, ao mesmo
tempo, preservar a estabilidade das seguradoras, contudo, muitas vezes os
valores envolvidos nos contratos de seguro so to altos que mesmo o
resseguro necessita de cobertura. Nesse caso, a pulverizao de risco feita
entre resseguradoras internacionais recebendo o nome de retrocesso.
Quanto maior o valor do contrato, maior a necessidade de envolvimento
de um grupo maior de empresas.
A retrocesso seria o cosseguro das resseguradoras. Com a lei
complementar nmero 126 de janeiro de 2007, o resseguro deixou de ser
monoplio do IRB-Brasil.
Pagamento de Importncias Seguradas:
Para poder honrar com o pagamento das indenizaes, as seguradoras so
obrigadas a remunerar o montante depositado pelos segurados a ttulo de
prmio.
Por esta razo, as seguradoras so grandes investidores
institucionais no mercado financeiro, porm, nem todo o valor arrecadado
aplicado no mercado, parte dele compor as chamadas Reservas Tcnicas
obrigatrias das seguradoras.
O Sistema Nacional de Seguros Privados (SNSP):
O SNSP foi institudo em 21/11/1966 pelo Decreto-Lei n 73. De acordo com o
artigo 8 o SNSP composto pelo Conselho Nacional de Seguros Privados CNSP, a Superintendncia de Seguros Privados - SUSEP, o IRB Brasil
Resseguros S.A. - IRB Brasil Re, as sociedades autorizadas a operar em seguros
privados e capitalizao, as entidades de previdncia privada aberta e aos
corretores habilitados.
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Recursos
do
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VI.
II.
III.
45
IV.
V.
VI.
VII.
VIII.
IX.
X.
XI.
XII.
XIII.
XIV.
46
III.
IV.
V.
VI.
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48
VI
Especificao da rea geogrfica coberta pelo plano privado de
assistncia sade.
Os planos ou seguros de assistncia sade comercializados pelas operadoras
so classificados em:
a)
Contratao Individual ou Familiar: so aqueles oferecidos no
mercado para a livre adeso de consumidores, pessoas fsicas, com ou sem
adeso de seu grupo familiar. Caracteriza-se o p l a n o como familiar
quando facultada ao contratante, pessoa fsica, a incluso de seus
dependentes ou grupo familiar.
b)
Contratao Coletiva Empresarial: so aqueles planos ou seguros
de assistncia sade que oferecem cobertura completa da ateno prestada
populao delimitada e vinculada pessoa jurdica. Esse vinculo poder ser
de carter empregatcio, associativo ou sindical, e a adeso dever ser
automtica, na data da contratao do plano ou no ato da vinculao do
usurio empresa que contratou o servio. O contrato poder prever a
incluso dos dependentes legais da massa populacional vinculada de que trata
o pargrafo anterior.
c) Contratao Coletiva Por Adeso: aquele que, embora oferecido por
pessoa jurdica para a massa delimitada de beneficirios, tem adeso apenas
espontnea e opcional de funcionrios, associados ou sindicalizados, com ou
sem a opo de incluso do grupo familiar ou de dependentes. De acordo com
a ANS, os planos de contrataes coletivas tambm podem ser classificados
em planos patrocinados e no patrocinados. So ditos patrocinados aqueles
em que a pessoa jurdica contratando paga, integral ou parcialmente, o valor
correspondente ao seguro sade. Os no patrocinados tm suas mensalidades
pagas integralmente pelos beneficirios do plano.
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registradas imediatamente, em tempo real, o que permite ao Banco Central atuar tanto
no monitoramento quanto na fiscalizao do mercado.
Quais so as instituies que podem operar no mercado de cmbio?
Podem operar no mercado de cmbio apenas as instituies autorizadas pelo
Banco Central. O segmento restrito aos bancos e ao Banco Central. No segmento
flutuante, alm desses dois, podem ter permisso para operar as agncias de turismo, os
meios de hospedagem de turismo e as corretoras e distribuidoras de ttulos e valores
mobilirios. A transao PCAM 830, do SISBACEN, disponvel ao pblico em geral,
lista todas as instituies autorizadas nos dois segmentos do mercado de cmbio. Em
dvida, o cliente deve solicitar documentao comprobatria da aprovao do Banco
Central e/ou contatar a representao do Departamento de Cmbio na praa ou regio
ou ainda ligar para as Centrais de Atendimento do Banco Central.
Que tipos de operaes posso realizar no mercado de cmbio?
Como regra geral, quaisquer pagamentos ou recebimentos em moeda estrangeira
podem ser realizados r mercado de cmbio. Grande parte dessas operaes no necessita
de autorizao prvia do Banco Central pai sua realizao, pois j se encontram
descritas e especificadas nos regulamentos e normas vigente (Consolidao das Normas
Cambiais - CNC), bastando procurar uma instituio autorizada a contratar cmbio As
operaes no regulamentadas dependem de manifestao prvia do Bacen.
Quais as operaes que posso fazer no mercado de cmbio livre ou comercial?
No mercado livre voc pode realizar as operaes decorrentes de comrcio
exterior, ou seja, de exportao e importao. Nesse mercado, tambm so realizadas as
operaes dos governos, nas esferas federais, estadual municipal. Tambm tm curso no
mercado de cmbio de taxas livres outras operaes, tais como aquelas relativas a
investimentos estrangeiros no Pas e emprstimos a residentes sujeitos registro no
Banco Cento bem como pagamentos e recebimentos de servios.
E no mercado flutuante, o que posso fazer? S existem operaes de turismo?
Inicialmente, esclarecemos que o termo "turismo" utilizado de forma
inadequada, visto que nesse mercado alm das operaes relativas compra e venda de
moeda estrangeira para o turismo internacional, podem s realizadas diversas
transferncias no relacionadas ao turismo, tais como, contribuies a entidades
associativas, doaes, heranas, aposentadorias e penses, manuteno de residentes e
tratamento de sade, importante ressaltar que, como regra geral, no h limite de valor
para as operaes previstas no regulamento do mercado flutuante (captulo 2 da CNC),
tais como compras a ttulo de turismo, transferncias unilaterais pagamentos de
servios.
A unificao cambial feita pelo Banco Central significou a unio do segmento livre
com o segmento flutuante?
No. Houve somente a unificao das posies de cmbio existentes nos dois
segmentos, prevalecendo os demais procedimentos operacionais relativos a cada um dos
51
mercados. Embora a taxa mdia divulgada pelo Banco Central seja uma s, as
operaes de cmbio de cada segmento devem continuar a ser efetuadas em mercado.
Por exemplo, se algum for comprar dlares para viajar, a operao deve ser
efetuada pelo mercado flutuante, mas se uma empresa for exportar automveis, a
operao de cmbio deve ser efetuada pelo mercado livre.
BACEN
Nesse mercado, a funo do BACEN executar a poltica cambial definida pelo
Conselho Monetria Nacional, influenciando o comportamento do mercado de cmbio e
das taxas de cmbio. Para tanto regulamenta o mercado de cmbio e autoriza as
instituies que nele operam, uma vez que as operaes de cmbio no podem ser
praticadas livremente em nosso Pas, devendo, portanto, ser conduzidas atravs de uma
instituio financeira autorizada pelo BACEN.
Tambm compete ao Banco Central fiscalizar o referido mercado, podendo punir
dirigentes e instituies mediante multas, suspenses e outras sanes previstas em lei.
Alm disso, o Banco Central pode atuar diretamente no mercado, comprando e
vendendo moeda estrangeira de forma ocasional e limitada, com objetivo de conter
movimentos desordenados da taxa de cmbio. A fiscalizao e o controle do mercado de
cmbio so feitos, no BACEN, atravs de um sistema SISBACEN.
Os agentes que atuam nesse mercado podem realizar as seguintes operaes:
a. Bancos, exceto de desenvolvimentos: todas as operaes previstas para o
mercado de cmbio;
b. Bancos de desenvolvimento e caixas econmicas: operaes especificas
autorizadas;
c. Sociedades de crdito, financiamento e investimento, sociedades
corretoras de cmbio ou de ttulos e valores mobilirios ,e sociedades
distribuidoras de ttulos e valores mobilirios: compra ou venda a
clientes de moedas estrangeiras, em espcie, cheques e cheques de
viagem, operaes no mercado internacional arbitragens no pas e, por
meio de banco autorizado a operar no
mercado
de
Cmbio,
arbitragens com o exterior;
d. Agncias de turismo: compra ou venda de moeda estrangeira em espcie,
cheques e cheques de viagens relativas a viagens internacionais;
e. Meios de hospedagem de turismo: exclusivamente compra de moeda
estrangeira em espcie, cheques e cheques de viagem de seus clientes.
52
exportaes brasileiras ate US$ 10 mil por operao pode se dar por meio de vale postal
internacional.
Operaes de Cmbio
So, basicamente, a troca (converso) da moeda de
um
Pas
pela
outro. Em relao ao estabelecimento operador, elas se classificam como:
de
53
Posio de Cmbio
A posio de cmbio representa o resultado entre as operaes de compra e de
venda de moeda estrangeira, acrescida ou diminuda da posio do dia anterior,
realizadas pelos estabelecimentos que podem operar em cmbio, com exceo das
agncias de turismo e dos hotis. Esse resultado referenciado diariamente pelo seu
equivalente em dlares dos Estados Unidos e de forma centralizada para cada
instituio. A posio de cmbio de uma instituio pode assumir os seguintes
resultados:
Nivelada: quando o total de compras igual ao total de vendas;
Comprada: quando o total de compras maior que o total de vendas;
Vendida: quando o total de compras menor que o total de vendas.
As instituies devem depositar no Banco Central os valores excedentes a certo
montante de posio comprada. As posies dos segmentos livres e flutuantes so
unificadas. Dessa forma, na hiptese de um determinado banco ter "US$ 3 milhes de
posio $ comprada" no segmento livre e "US$ 7 milhes de posio comprada" no
flutuante, a posio daquele banco de US$ 10 milhes de posio comprada (livre +
flutuante). Com isso, no h mais diferena entre os dois segmentos na formao da
taxa de cmbio, pois o custo de oportunidade para celebrao das operaes de cmbio
passou a ser o mesmo para ambos os segmentos.
Formao de Taxas Cambiais
Numa feira livre, o preo de venda de um produto esta sujeito a uma lei de
mercado bsica, a da oferta e da procura. Do mesmo jeito acontece com o dinheiro. No
sistema financeiro, o dinheiro visto como uma mercadoria que pode ficar mais ou
menos cara dependendo da oferta e da procura. No mercado de cmbio no e diferente,
o preo da moeda estrangeira varia com a maior ou menor procura, e com a
disponibilidade da moeda no mercado. Isso significa dizer que, no Brasil, as taxas so
livremente pactuadas, sem a interferncia do Estado nas suas cotaes.
Com isso, conforme foi dito anteriormente, a taxa de cmbio pode ser uma taxa
livre (comercial) ou uma taxa flutuante, e dependendo do tipo de cmbio (manual ou
sacado) pode sofrer variao.
Apesar de trabalhar com taxas de cmbio livres, sem teoricamente sofrer
interveno do Estado, em situaes extremas, que podem colocar em risco a poltica
cambial, o BACEN ou seus parceiros (chamados dealers) podem interferir no mercado
para restaurar a ordem, colocando o mercado dentro dos padres desejados pelo
Governo, equilibrando as forcas de mercado. De acordo com Fortuna (2002, p 313 e
314) a interveno desses personagens pode ser das seguintes formas:
1. Quando a taxa de cmbio cai, ficando muito abaixo do nvel desejado
pelo Governo, o que indica que a oferta de moeda estrangeira maior do
que a procura, o Banco Central pode entrar no mercado comprando o
excesso de divisas, o que implica gradual elevao de taxa pela reduo
da oferta. A interveno continua at que a taxa retome ao nvel
desejado;
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Operaes de Arbitragem
A arbitragem consiste na entrega de moeda estrangeira contra o recebimento de
outra moeda estrangeira. Nas operaes de arbitragem no mercado de cmbio ocorrem:
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a)
a compra de moeda estrangeira;
b)
o envio dessa moeda para outra praa;
c)
a venda dessa moeda, mediante a compra de outra moeda estrangeira;
d)
a venda da segunda moeda no mercado local, recebendo em contrapartida,
recursos em moeda nacional.
O objetivo das operaes de arbitragem e conseguir lucro com as diferenas de pregos
das moedas em diferentes lugares (chamados de praas).
Os tipos de arbitragem so:
Arbitragem Direta: a transao efetuada por dois operadores localizados em
praas (Pases) diferentes;
Arbitragem Indireta: a transao realizada por um operador em praas
diferentes simultaneamente. Em funo da possibilidade de se fazer arbitragem
numa mesma praa;
Outra classificao para as operaes de arbitragem :
Arbitragem Externa: remessa de divisas de uma praa para outra com o
objetivo de ganho financeiro em funo de diferena de preo entre as moedas,
Arbitragem Interna (Operaes Simblicas): so operaes simblicas de
compra e venda simultnea de cmbio com a finalidade de regularizar urgncias
de ordem cambial.
Contrato de Cmbio
o instrumento pelo qual se efetua a operao de cmbio. Seu objetivo principal
a compra e venda de moeda estrangeira, cuja entrega da moeda corresponde
liquidao do contrato. Nele devem constar, entre outras coisas: a moeda estrangeira
que esta sendo comprada ou vendida, a taxa contratada, o valor correspondente em
moeda nacional, os nomes do comprador e do vendedor, e a data da liquidao, que
pode ser presente ou futura. O contrato de cmbio ligado a uma operao comercial visa
a prestao de um servio por um banco ao seu cliente. Se o cliente um exportador,
quando do fechamento do contrato de cmbio, ele encarrega o banco de cobrar do
importador o valor correspondente a transao comercial. Se o cliente um importador,
quando do fechamento do contrato de cmbio, ele encarrega o banco de enviar ao
exportador no exterior, o valor correspondente a mercadoria importada. Naturalmente,
os bancos cobraro de seus clientes pela prestao dos servios.
Por ser formalizado atravs de contrato um ato bilateral (mediante acordo entre
duas partes), onde a instituio financeira compra moeda estrangeira. Se um exportador,
entregando a ele o valor correspondente em real, ou vende a moeda entregue, recebendo
o correspondente em reais. Mais ainda, a entrega respectivas divisas poder ser a vista
ou no futuro.
Formas de Liquidao dos Contratos de Cmbio
A modalidade de pagamento influenciada pelas condies de mercado e pelo
grau de confiana entre as partes - no s empresas, mas tambm bancos e pases
envolvidos.
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Pagamento antecipado;
Remessa direta ou sem saque;
Cobrana documentria;
Carta de crdito (crdito documentrio).
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4.
O banco confirmador informa ao exportador da existncia de crdito e das
condies para o recebimento.
4.1. Exportador embarca a mercadoria;
5.
O exportador apresenta os documentos e necessrios para a liquidao do
cmbio, e negocia com o banco a liquidao do contrato de cmbio;
6.
O banco confirmador efetua o pagamento ao exportador (liquidao do contrato
de cmbio);
7.
O banco confirmador efetua o dbito na conta do banco do importador e envia
para ele os documentos;
8.
O banco emissor entrega os documentos ao importador mediante a liquidao da
carta de crdito;
9.
Importador paga ao banco;
10.
Importador vai alfndega e pega a mercadoria.
Financiamentos Exportao
Dependendo da forma de pagamento negociada com o importador, o vendedor
pode precisar receber, antecipadamente, os valores correspondentes em moeda nacional,
das divisas que receber provenientes daquele negcio. Por exemplo, um exportador
que esteja com dificuldade de caixa para comprar matria-prima para a fabricaro de
calcados que sero exportados para a frica, e que, no contrato de venda, aceitou o
recebimento atravs de cobrana documentaria a prazo, necessitar antecipar o
recebimento dos recursos para poder fabricar e, efetivamente, entregar as mercadorias
acertadas no contrato de compra e venda. Dependendo da forma e do prazo concedidos
na exportao, podem ser utilizadas opes diferentes de financiamento. Uma forma de
classificao, apresentada por Fortuna (2002, p. 332) seria:
Operaes de adiantamento de recursos antes ou aps o embarque das mercadorias:
Antes do embarque: Adiantamento de Contratos de Cmbio (ACC), Cmbio
Travado, Finamex Pr-Embarque, Pr-Pagamento (pagamento Antecipado), e
Pr-Commodities.
Aps o embarque: Adiantamento sobre Cambiais Entregues (ACE), Finamex
Ps-Embarque e PROEX;
- Operaes de desconto de cambiais j aceitas pelo importador: Supplier's Credit,
Buyer's Credit, Forfaiting e Factoring;
- Operaes de financiamento com ttulos de emisso do exportador: Export Notes,
Debentures Cambiais, Descontos de Warrants e Securitizaro de Exportaes.
O exportador, em geral, dispe de um prazo mximo de antecipao para obteno
de adiantamentos de 540 dias, isto , at 360 dias para contratao do ACC (prvio ao
embarque), e mais 180 dias posteriores ao embarque da mercadoria ao exterior para
fechamento do ACE.
Os prazos fixados pelo BACEN so cumpridos pelo banco conforme suas
disponibilidades de recursos.
ACC (Antecipao sobre Contrato de Cmbio) e ACE (Antecipao sobre
Cambiais Entregues)-
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62
Corretoras de cmbio;
Despachantes aduaneiros;
63
deve se credenciar junto a Secretaria da Receita Federal para obter uma senha
pessoal, individual e intransfervel.
Os principais usurios do SISCOMEX so os seguintes:
Despachantes aduaneiros;
Corretoras de cmbio;
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67
necessitara'' refundir o metal para que as partes se certifiquem sobre o grau de pureza do
ouro. A fundio s pode ser feita por uma fundidora credenciada. Por isso, alm da
desvantagem quanto segurana, essa opo agrega mais custos e possui menos
liquidez.
Hoje, os dois mercados, o de balco e o spot nas bolsas, so complementares e
se auto-regulam em termos de cotaes dos preos do grama. As principais diferenas
entre os mercados so: balco no h necessidade de intermediao para se comprar ou
vender ouro, enquanto na bolsa os investidores tm de procurar uma corretora
conveniada, o que significa custos na forma de um percentual do valor negociado, a
ttulo de comisso, alm de uma taxa de custdia que o cliente paga ao banco
depositrio onde o metal fica guardado.
No balco, o cliente pode ter o ouro no mesmo dia do negcio, enquanto que no
spot das bolsas a transferncia efetiva s ocorre no dia seguinte a operao.
A retirada fsica de ouro no mercado spot, em caso de interesse do cliente, s
pode ser feita em barras de 250-g, 100 onas e 400 onas.
Como o dlar, o ouro tambm tem seu mercado paralelo. Aqui algumas
empresas negociam a compra de ouro a prestao, em parcelas mensais. Nesse caso, o
ouro no vendido como um ativo real e sim, como uma commodity. Esse tipo de
venda, exclusiva do Brasil, permite que pequenos investidores tenham acesso ao
mercado de ouro Fortuna (2002, p. 495 e 496) apresenta um glossrio com os principais
termos usados no mercado de ouro, listados parcialmente a seguir:
Moedas oficiais - corresponde s moedas de ouro mais importantes como forma
de investimento. Diversos pases produtores de ouro tm suas prprias moedas oficiais,
tambm chamadas bullion (uma exceo o Brasil). Essas moedas, compostas de uma
liga a base de ouro e outros metais, tm a vantagem de combinar um baixo prmio e o
reconhecimento de uma moeda legal. As moedas bullion mais importantes so a Eagle,
dos EUA; a Maple Leaf, do Canad; a Nugget, da Austrlia; e o Krugerrond, da frica
do Sul.
Ouro branco - Liga de ouro na qual entram 12% de paldio (um metal do grupo
da platina, de cor semelhante a esta), mais 15% de nquel ou 20 a 25% de platina.
Quilate - termo que pode apresentar:
Medida de peso para pedras preciosas (um quilate vale: 0,2 grama; um
grama tem cinco quilates);
Medida de quantidade (no de peso) de ouro numa liga, jia, barra, etc.,
Uma barra de ouro puro tem 24 quilates de ouro: uma jia ou barra de 14
quilates tem 14 partes de ouro c o restante de outros metais (cobre,
paldio, prata, etc.), assim, o ouro 18 quilates tem 18/24 partes de ouro.
Ouro de aluvio - O ouro contido em cascalhos, areia e argila que se forma nas
margens e foz dos rios, em conseqncia da eroso.
Sino - Sistema Nacional do Ouro, operado pela Central de Custdia e de
Liquidao Financeira de Ttulos (CETIP), apoiada pela Associao Nacional das
Instituies do Mercado Aberto (ANDIMA), pelo qual uma rede de teleprocessamento
centraliza todas as formas de negociao de ouro. Do sistema, fazem parte bancos
depositrios e intermedirios (bancos, corretores).
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69
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3. Pode o aval ser dado ao avalista. Ter-se- ento aval de aval ou aval
sucessivo.
Vale ressaltar que o Cdigo Civil, em seu art. 897, pargrafo nico, probe o
aval parcial em ttulos de crdito.
Fiana
Esse tipo de garantia esta disciplinado nos arts. 818 a 839 do Cdigo Civil.
A fiana uma obrigao escrita, no se admitindo interpretaes no escritas.
um contrato por meio do qual algum, chamado fiador garante o cumprimento da
obrigao do devedor. O fiador responde no s pelo valor da divida, mas tambm pelo
pagamento de uma indenizao ou multa, alm de custas e juros de mora pelo atraso no
pagamento.
A fiana um contrato acessrio, logo, a sua existncia esta condicionada
existncia de uma obrigao principal, e s pode ser prestada at o limite do valor da
obrigao que lhe deu origem, e se o devedor principal no honrar o compromisso.
Os personagens existentes na fiana so: o fiador (pessoa que assume o
compromisso de pagar a obrigao caso o devedor no o faa), o afianado (o devedor
principal da obrigao que deu origem a fiana), e beneficirio (o credor, aquele a favor
do qual a obrigao deve ser cumprida).
A fiana pode ser concedida no prprio instrumento de contrato (atravs da
insero de clausula especfica) ou em instrumento a parte (chamado de carta de fiana
ou contrato de fiana). De acordo com o art. 828 do Cdigo Civil, quando mais de uma
pessoa prestar fiana em garantia de um nico dbito, os fiadores so considerados
solidrios, a no ser que na fiana seja estipulada textualmente, a parte da fiana que
cabe a cada um deles no pagamento da divida.
Conforme o art. 1.647 do Cdigo Civil, quando o fiador for pessoa fsica casada,
obrigatrio a participao de ambos os cnjuges, exceto se o regime for de separao
absoluta de bens.
Conforme a origem da divida garantida, a fiana classifica-se em civil e
comercial.
Quando a dvida garantida for de natureza civil, a fiana denominada fiana
civil. As fianas prestadas em emprstimos bancrios so exemplos de fianas civis.
Na fiana civil, assiste ao fiador o chamado beneficio de ordem - pode-se
executar primeiro o financiado - (art. 827 do Cdigo Civil). O beneficio de ordem
consiste na prerrogativa conferida ao fiador de exigir que, primeiramente, sejam
executados os bens do devedor principal e, para depois, lhes ser exigida a honra do
restante da obrigao.
No entanto, o mercado bancrio se utiliza do artifcio da prestao da fiana com
a expressa renuncia do beneficio de ordem e a declarao de solidariedade (para que o
fiador possa ser executado junto ou primeiro que o afianado) por parte do fiador. Com
isso, o fiador passa a ser solidariamente responsvel pelo pagamento da divida e o
banco pode, em caso de atraso, cobrar indistintamente do devedor ou fiador, ou de
ambos.
A fiana dita comercial ou mercantil quando se destinar a garantir dividas
oriundas de atos de comercio. Contudo, no necessrio que o fiador seja comerciante.
Garantias Reais
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Penhor
Penhor a submisso de um bem mvel, direitos ou ttulos de crdito em
garantia do cumprimento uma obrigao (Um exemplo bem conhecido so os
emprstimos feitos pela Caixa Econmica Federal, onde se deixa uma jia em garantia
do emprstimo). Esse tipo de garantia encontra amparo legal no Cdigo Civil, arts.
1.431 a 1.472.
Ateno: Bens empenhados (ou apenhados) no a mesma coisa de Bens
Penhorados, nem tampouco penhor com penhora. Enquanto o penhor um direito de
garantia, a penhor um ato judicial pelo qual os bens do devedor so vinculados a uma
ao de execuo. Bens apenhados ou empenhados so aqueles objeto de penhor,
enquanto que bens penhorados so aqueles que foram objeto de penhora judicial.
Como regra geral, de acordo com o art. 1.431 do Cdigo Civil, os bens
empenhados devem ter sua posse transferida para o credor, a exceo de bens objeto de
penhor rural, mercantil ou de veculos, os quais permanecem na posse do devedor.
Como o bem geralmente fica na posse do credor no obrigatrio o registro do penhor
no cartrio, apesar de ser recomendado.
O registro do penhor faz com que ele tenha eficcia contra terceiros, e permite
que o banco persiga o bem onde quer que ele esteja.
Uma primeira classificao quanto aos tipos de penhor : penhor convencional,
quando acordado entre as partes, e penhor legal quando determinado por lei.
PENHOR
Negociao Bilateral
Empenhados ou apenhados
PENHORA
Deciso Judicial
Penhorado
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Extinguindo-se a obrigao;
Perecendo a coisa;
Renunciando o credor;
Confundindo-se na mesma pessoa as qualidades de credor e dono da coisa;
Dando-se a adjudiao* judicial, a remisso ou a venda da coisa empenhada,
feita pelo credor ou por ele autorizada.
A Alienao Fiduciria
A alienao fiduciria em garantia foi criada no direito brasileiro, pelo Artigo 66
da Lei n 4.728, 14/7/65 conhecida como "Lei do Mercado de Capitais".
A alienao fiduciria ou alienao em garantia baseia-se na transferncia da
propriedade de um bem ao credor, como forma de garantia do cumprimento de
determinada obrigao por parte do devedor. Alm da propriedade, o credor fiducirio
passa a ter a posse indireta do bem, enquanto que o devedor permanece com sua posse
direta, na qualidade de fiel depositrio.
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Ainda com relao ao registro da alienao fiduciria de avies e navios, devem ser
observados os seguintes condicionantes:
e)
Em se tratando de aeronave, o registro se dar exclusivamente atravs de cdulas
de crdito (comercial, exportao ou industrial);
f)
No caso de embarcao (martima, fluvial ou lacustre), admite-se o registro
atravs cdulas de crdito (comercial, a exportao, ou industrial), ou atravs de
contrato por instrumento pblico (comercial, a exportao, ou industrial).
Uma das grandes vantagens da alienao fiduciria a facilidade de execuo
atravs da ao de busca e apreenso. Por essa razo, afirma-se que ela e uma das
formas mais seguras de garantia, ou seja, maior garantia para o credor.
Para que o banco ingresse com uma ao de busca e apreenso necessrio que
o devedor seja constitudo em mora, atravs de notificao extrajudicial, entregue a ele
atravs de Cartrio de Ttulos e Documentos.
Vale salientar que a busca e apreenso pode no ser a melhor alternativa, Nas
situaes onde o valor do bem alienado no suficiente para a honra da obrigao
vencida, ou quando existem outros bens de maior valor tenha sido dados em garantia ou
passveis de penhora, o banco pode optar tanto pela busca e apreenso, quanta pela ao
de execuo ou outra ao que julgar mais conveniente.
Portanto, caso o devedor no liquide a obrigao no vencimento, o credor poder
recorrer a uma das seguintes alternativas:
1. Venda extrajudicial, independentemente de o bem estar em sua posse
direta. Salvo conveno em contrrio;
2. Ao de busca e apreenso, com o objetivo de obter a posse direta do
bem para vend-lo;
3. Ao de execuo, para penhora e alienao judicial de bens do devedor,
no includo nestes o bem dado em garantia fiduciria, por pertencer ao
credor;
4. Ao de depsito, para obter a restituio do bem, sob pena de priso do
depositrio, caso no seja entregue a coisa ou seu valor equivalente em
dinheiro.
De posse do bem alienado, o credor dever vend-lo e utilizar o valor obtido na
venda, no pagamento de seu crdito, ou seja, o credor no pode ficar com o bem se a
divida correspondente no for paga no vencimento. Se o valor de venda ultrapassar o da
divida, o saldo ser restitudo ao devedor. Caso contrrio, o credor poder executar o
devedor pelo saldo restante, exigindo-o inclusive dos coobrigados, se houver. Ou seja, o
devedor e coobrigados continuam responsveis pela parte da divida que no foi
liquidada com a venda do bem alienado.
Alm dos bens relacionados anteriormente, recentemente, os imveis tambm
passaram a integrar a relao de itens passiveis de alienao fiduciria (atravs da Lei
9.514, de 20/11/1997) De acordo com essa lei, na aquisio de um bem imvel atravs
de financiamento, esse bem pode ser dado em alienao fiduciria em garantia em
contratos. Contudo, para que ela tenha valor contra terceiro, faz-se necessria a
averbao do contrato no Registro de Imveis competente. Esse contrato pode ser
atravs de instrumento publico ou particular.
Da mesma forma que nos demais tipos de alienao fiduciria, o instrumento de
crdito deve conter as seguintes informaes:
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I.
O total da divida, ou sua estimativa;
II.
O prazo, ou a poca do pagamento;
III.
A taxa de juros, se houver;
IV.
A descrio da coisa objeto da transferncia, com os elementos
indispensveis a sua identificao.
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dar no municpio da estao inicial da respectiva linha. S aps o registro, o bem dado
em garantia pode ser cobrado em ao de execuo.
De acordo com o Cdigo Civil (art. 1.476), o proprietrio do imvel hipotecado
pode constituir outra hipoteca sobre ele, mediante novo ttulo, em favor do mesmo ou de
outro credor.
Quanto ao prazo, de acordo com o Cdigo Civil (art. 1.485) o prazo da hipoteca,
incluindo suas possveis prorrogaes, no poder ser superior a 20 anos. Caso
ultrapasse esse prazo, a hipoteca s poder subsistir mediante a constituio de novo
ttulo e, por conseqncia, de novo registro, mantendo-se, contudo, a precedncia
original.
Quando o imvel for de propriedade de pessoa fsica casada, obrigatria a
assinatura de ambos os cnjuges na prestao da garantia hipotecria, exceto se o
casamento se der sob o regime de separao de bens.
A hipoteca pode ser convencional, legal e judicial. Decorre a primeira de
contrato entre as partes; a legal, da prpria lei e a judicial, de sentena condenatria.
No so aceitos em hipoteca imveis gravados com clausula de inalienabilidade,
impenhorabilidade ou usufruto.
De acordo com o art. 1.499 do Cdigo Civil, a hipoteca extingue-se:
a) pelo desaparecimento da obrigao principal;
b) pela destruio da coisa ou resoluo do domnio;
c) pela renncia do credor;
d) pela remio:
e) pela sentena passada em julgado;
f) pela prescrio;
g) pela arrematao ou adjudicao.
-Adjudicar: o ato judicial pelo qual se transfere a propriedade de um bem
penhorado ao exeqente em uma ao de execuo por conta de uma dvida, ou de uma
parte dela. O valor do imvel e determinado pelo preo da avaliao judicial;
-Remio: pagamento do valor do bem dado em garantia real, para liberao do
nus existente.
Fiana Bancaria
uma garantia semelhante a fiana tradicional, a no ser pelo fato de que o
fiador (pessoa responsvel pelo pagamento da obrigao, caso o titular no o faa) um
banco. Como toda fiana, a bancria uma obrigao acessria, que s existe em
funo de uma obrigao principal.
Por ser uma garantia prestada pelo banco, esse compromisso s vai ser assumido
pela instituio em favor dos clientes mais tradicionais, classificados como de
baixssimo risco pelo banco. Essa deciso e to importante que, geralmente, de
responsabilidade da diretoria ou do comit central de anlise de crdito da instituio, j
que, o no cumprimento de uma fiana por parte do banco, em funo do serio dano a
sua imagem e ao sistema financeiro como um todo, pode significar o fechamento de
suas portas.
Por isso, mesmo para os clientes que julgue merecedores, os bancos so bastante
rigorosos quanto s garantias que o seu cliente dever apresentar para que eles possam
figurar como fiadores.
As garantias exigidas pelo banco so reais, e vai desde a internalizao do valor
correspondente a fiana, em reais, aplicados em investimentos no banco, ate a cauo de
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ttulos de crdito em favor do afianado. Naturalmente, o valor total desses ttulos deve
ser suficiente para a cobertura do valor da fiana.
Por isso que, para o credor, quando ele recebe uma fiana de uma instituio
financeira, isso significa que, com quase toda certeza, ele receber o servio ou o
produto contratados, ou receber o correspondente em dinheiro, j que existe uma
instituio financeira co-responsvel pelo pagamento daquela obrigao.
Alm dos custos de registro da fiana, os bancos cobram tarifas de seus clientes,
cujos valores so negociados caso a caso.
As fianas bancrias so exigidas principalmente como instrumento obrigatrio
para participao em grandes licitaes, como instrumento de garantia do pagamento de
multas e despesas inerentes ao processo, cobradas do concorrente vencedor caso ele no
cumpra todas as condies exigidas no processo licitatrio. Tambm podem ser exigidas
dos clientes que necessitam de crdito em outras instituies financeiras, ou para as
indstrias que estejam demandando recursos oficiais para o financiamento de suas
exportaes, ou ainda, em algumas negociaes na BM&F (em operaes no mercado
de derivativos).
Uma caracterstica importante da fiana bancaria e que ela no uma operao
de crdito. Por isso, o afianado no est sujeito ao pagamento do IOF. Porem, caso o
banco seja obrigado a honrar a fiana por seu cliente, a operao passa a se configurar
como um crdito concedido pelo banco a um cliente, e ele, alem do IOF, estar sujeito
ao pagamento de encargos de atraso (juros e multa) pactuados com o banco na poca da
contratao da carta de fiana,
Com referncia ao prazo da fiana, Fortuna (2002, p.243) afirma que o prazo da
fiana no deve exceder 12 meses e, que, em se tratando de concorrncia publicada,
prazo mximo cai para seis meses. Ele afirma ainda, que o limite mximo de fianas
no pode ser superior a cinco vezes o patrimnio de referenda do banco.
Ainda de acordo com Fortuna, as principais situaes onde o Banco Central
autoriza um banco a outorgar uma carta de fiana so as seguintes:
participao em concorrncias pblicas ou particulares, licitaes,
tomadas de preos;
contratos de construo civil;
contratos de execuo de obras;
contratos de prestao de servios;
contratos de execuo de obras adjudicadas por meio de concorrncias
pblicas ou particulares;
contratos de prestao de servios em empreitadas;
contratos de fornecimento de mercadorias, mquinas, materiais, matriasprimas, etc.;
aquisio ou compra de mercadorias, produtos, matrias-primas, (no Pas
ou no exterior), at determinado valor, garantindo praticamente um limite
de crdito para compras, em um determinado valor e num determinado
perodo;
compra especifica de mercadorias, produtos, mquinas, equipamentos,
matrias-primas (no Pas ou no exterior), comprovada atravs de copias
de pedidos, ordens de compras, contratos, faturas pro forma, guias de
importao;
liberao de veculos e outros bens mveis, vinculados a contratos por
alienao fiduciria, convenio, cauo, penhor mercantil ou hipoteca;
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acontecia no dia til seguinte transferncia das informaes. Como exemplo, imagine
que um cliente resolveu transferir para outro, em outro banco, a importncia de R$ 1
milho. Essa informao era passada de um banco para outro e no final de um dia. O
banco recebedor imediatamente liberava o recurso para seu cliente, porm o dinheiro s
entrava no seu caixa no final do dia seguinte. Basicamente, era assim o passo a passo
por trs de um DOC. Imagine se no final do dia seguinte, o banco que recebeu a
informao, descobre-se que o banco que enviaria os recursos fechou as portas.
At ento, as transferncias tinham o mesmo tratamento, independentemente dos
valores envolvidos. Considerando que todos os bancos, diariamente, efetuam
transferncias entre si, essa situao contribua decisivamente para o alto risco sistmico
do nosso sistema de pagamentos. Caso uma instituio financeira quebrasse, se o
Governo no interviesse, poderia causar um efeito domino, levando a falncia outras,
instituies financeiras. Mesmo aquelas no ligadas ao banco causador do problema
inicial poderiam sofrer as conseqncias dessa reao, em cadeia.
Em resumo, a situao de nosso sistema era a seguinte: se um banco deixasse de
pagar qualquer conta ou transferir qualquer recurso para outro, ele estaria quebrando a
cadeia de pagamentos entre todos os bancos e gerando o risco sistmico. Quando isso
acontecia, o Governo, atravs do BACEN, era obrigado a intervir, socorrendo aquela
instituio financeira causadora do problema, e evitando uma crise generalizada em
nosso sistema financeiro.
Diante disso, a partir de abril/2002, o BACEN implantou uma srie de
reformulao no Sistema de Pagamentos Brasileiro, com o intuito de livrar o Governo
da necessidade de socorrer os bancos em situao de dificuldade, passando para a
iniciativa privada, o controle e os riscos da atividade bancria. Com isso, deu origem ao
chamado Novo Sistema de Pagamentos Brasileiro, ou Novo SPB.
Com o novo sistema, o BACEN assumiu o controle (on-line) das contas de
reservas dos bancos, com a implantao do Sistema de Transferncia de Reservas STR. Com isso, caso uma instituio financeira necessite transferir recursos para outro,
s o far se efetivamente, tiver dinheiro em caixa. Alm disso, essas transferncias
deixaram de ser liquidadas no dia seguintes, e passaram a se processar no mesmo dia, de
forma on-line.
Outra medida do BACEN foi a criao de outras cmaras de compensao
(chamadas clearing), que ficaram encarregadas de efetuar as liquidaes das posies
financeiras, por diferena entre crditos e dbitos, sem a necessidade de utilizao dos
saldos das reservas dos bancos junto ao BACEN. Foram criadas clearings para a
liquidao de posies no mercado de capitais (a vista e de futuros), no mercado de
cmbio e no mercado pagamentos.
A parte mais visvel (aos clientes) da reformulao do SPB est relacionada com
clearing ligada ao mercado de pagamentos chamado de: CIP Cmara Interbancria
de Pagamentos. Ela formada por todos os bancos e tem por finalidade liquidar os
pagamentos e as transferncias entre eles no mesmo dia. Ao contrrio do que acontece
no STR, que tem o processamento on-line, na CIP a liquidao pode se dar a qualquer
momento, at o final do dia.
Com a criao da CIP, como estratgia para a reduo do risco sistmico, as
grandes transferncias de recursos entre clientes, que aconteciam atravs da COMPE,
foram fortemente desestimuladas. Com o novo SPB, os bancos passaram a ser obrigados
a depositar no BACEN, sem nenhuma remunerao, a mdia diria de transferidos por
seus clientes atravs, da COMPE.
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PARTE 12 CHEQUES
O Cheque uma ordem de pagamento vista, emitida contra uma instituio
financeira, por algum que tiver fundos disponveis em poder dessa instituio, e
detenha poderes para emitir essa ordem. A infrao desses preceitos, contudo, no
prejudica a validade do ttulo como cheque. De acordo cofia Lei 7.357/85, art. 4,
(conhecida como Lei do Cheque) so considerados fundos disponveis:
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banco sacado, da solicitao, e os outros cinco dias teis para que o Banco do Brasil
consolide a excluso da ocorrncia na COMPE.
Finalmente, dependendo do motivo de devoluo do cheque, alem da incluso
no CCF e nos cadastres de devedores mantidos pelas instituies financeiras e entidades
comerciais, o beneficirio do cheque poder protestar o emitente. Mais ainda, a emisso
deliberada de cheque sem proviso de fundos e considerada crime de estelionato.
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REFERNCIA BIBLIOGRFICA
http://www.coladaweb.com/admmaterial/pagamento.htm
http://www.bovespa.com.br/Investidor/CursoBasico/curso_bov.htm
www.bovespa.com.br
www.bcb.gov.br
http://www.bcb.gov.br/?DEVCHEQUE
http://www.bcb.gov.br/?SFN
http://www5.bcb.gov.br/pec/taxas/port/ptaxnpesq.asp?id=taxacambio
http://www.andima.com.br/
www.caixa.gov.br
www.bb.com.br
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