1

ANLISE DE RELATRIOS: A SADE FINANCEIRA E O

DESEMPENHO GERENCIAL DA COOPERATIVA LAR NO
PERODO DE 2005 A 2009
RESUMO: A contabilidade uma excelente fonte de informaes para se obter o
exame da situao econmico-financeira de uma organizao. Por ela pode-se
descobrir as suas foras e fraquezas, os desafios e oportunidades e as
estratgias empregadas para se atingir os seus objetivos. Alm da empresa,
diversos outros pblicos tm interesse ou so usurios destas demonstraes
com a inteno de obterem informaes relevantes ao seu negcio, e isto se
consegue com uma anlise metdica dos seus demonstrativos. Neste sentido
este artigo apresenta a coleta de dados da Cooperativa Lar por meio de seus
relatrios como: Balano Patrimonial, Demonstrao de Fluxo de Caixa,
Demonstrao do Resultado do Exerccio e Demonstrao das Mutaes do
Patrimnio Lquido. Relatrios estes disponveis aos diversos usurios
compreendendo os perodos de 2005 a 2009, que dos quais foram extrados as
informaes necessrias e com a aplicao de um software apropriado, foram
feitos clculos para se obter uma anlise do seu Desempenho Gerencial e da sua
Sade Financeira. O resultado mostra uma empresa saudvel e com razovel
desempenho gerencial.
PALAVRAS-CHAVE: gesto financeira, desempenho gerencial, Cooperativa Lar.
1 INTRODUO
Os administradores empregam tcnicas adequadas para conseguir
concluses a respeito da situao econmica e financeira relacionados com o
patrimnio de uma organizao. Alm deles, diversos outros usurios como:
gestores de empresas, acionistas, credores, fornecedores, clientes, concorrentes
e rgos governamentais tm interesses nelas e so usurios das suas
demonstraes financeiras.
Segundo Gitman (2004), isto pode ser feito a partir das Demonstraes
Financeiras, e os resultados podem ser altamente valiosos para a tomada de
decises. Pereira (2008) ressalta que este conhecimento ajuda a compreender e
avaliar a sua capacidade de pagamento oriunda da gerao de caixa; a
capacidade de remunerar investidores; proporcionar lucros dentro do esperado;
observar o seu nvel de endividamento o motivo e a qualidade deste; as polticas
operacionais empregadas e os reflexos na necessidade de capital de giro; alm
das decises estratgicas combinadas de financiamentos e investimentos.
Existem ainda outras formas, alm das tcnicas, para se avaliar o
desempenho de uma empresa, algumas so: a responsabilidade ambiental, social
e econmica, a certificao dos seus produtos, a sua reputao, aspectos
relacionados com a sua imagem, entre outras, e todas levam a impactar na sade
financeira. No entanto estes fatores no sero analisados neste trabalho devido a
sua amplitude.
Por isso o objetivo deste trabalho fazer uma anlise do Desempenho
Gerencial e da Sade Financeira da Cooperativa Lar, empresa que atua a mais de
47 anos na regio Oeste Paranaense, utilizando-se apenas dos relatrios que
esto a disposio dos stakholders (diversos pblicos), uma vez que para se fazer

uma anlise completa seria necessria uma abordagem holstica e sistmica. (

impossvel compreender o todo sem ter uma viso das partes).
Para tanto, nesta pesquisa, foram utilizados os diversos relatrios que a
empresa disponibiliza tais como: Balano Patrimonial (BP), Demonstrativo de
Fluxo de Caixa (DFC), Demonstrativo de Resultado do Exerccio (DRE),
Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido (DMPL) e Notas Explicativas
que as acompanham, relativos aos perodos de 2005 a 2009.
A construo desta anlise se dar atravs de vrios ndices, cocientes e
indicadores, os quais sero extrados destes relatrios no perodo de cinco anos,
e com base na literatura atual proporcionarem uma anlise da sade financeira e
do desempenho gerencial da Cooperativa Lar, de interesse dos diversos usurios.
Neste artigo, alm da introduo apresenta-se uma resumida reviso
literria, com justificativa, procedimentos metodolgicos utilizados, uso de um
software prprio para realizao dos clculos, consideraes finais e bibliografias.
2 REVISO BIBLIOGRFICA
Gitman (2004, p. 04) destaca que os administradores financeiros devem
gerir ativamente os assuntos financeiros de qualquer empresa, seja ela pblica ou
privada, grande ou pequena, com ou sem fins lucrativos. Para Silva (2008, p. 06)
o diagnstico da situao econmico-financeira pode ser elaborado a partir das
Demonstraes Financeiras, e de todo o conhecimento que se tem sobre a
empresa. Desta forma Iudcibus (2000, p. 20), afirma que a contabilidade pode ser
o principal sistema de informao da entidade e que sua principal funo prover
aos usurios informaes relevantes e teis para a tomada de decises.
Por isso Catelli (1999, p. 86) enfatiza que um dos usurios mais
importantes da informao contbil o investidor, responsvel pela prpria
existncia da entidade.
No entanto necessrio ressaltar e compreender que os valores
representados nas demonstraes financeiras so extrados do sistema de
contabilidade da empresa, que tem por finalidade registrar, classificar, e relatar as
muitas transaes monetrias, de modo que estejam de acordo com os Princpios
Fundamentais da Contabilidade. J estes princpios vm a ser um conjunto de
regras, convenes e procedimentos que visam uniformizar os padres,
elaborado pelo Conselho Federal da Contabilidade em comum acordo com a
Comisso de Valores Mobilirios (CVM) e respeitando regras internacionais.
2.1 Conhecendo os relatrios
Para o professor Hayes (2002, p. 35) organizador da Harvard Business
Essentials, as demonstraes oferecem trs perspectivas sobre o desempenho
financeiro de uma empresa. O Balano Patrimonial detalha a posio financeira
de uma empresa em um momento especfico, como se fosse uma fotografia. Isto
, fornecem um instantneo da situao financeira da empresa, seus ativos
circulantes e no circulantes e o patrimnio lquido em um determinado dia.
A Demonstrao de Resultados revela o resultado lquido e mostra qual o
lucro ou a perda, gerados durante um perodo que pode ser um ms, um trimestre
ou um ano. A Demonstrao de Fluxo de Caixa indica de onde o caixa da
empresa veio e para onde foi em outras palavras, o fluxo de caixa que entrou,

atravessou e saiu da empresa. Desta maneira podem-se observar as interrelaes desses relatrios, a Demonstrao de Resultados nos diz se uma
empresa est gerando lucro. Hayes (2002, p. 52) ainda destaca que as
demonstraes financeiras contam a histria dos pontos fortes e fracos de uma
organizao e de vrios aspectos do seu desempenho. Para ele a histria ainda
no completa, preciso examinar, comparar e analisar trs ndices especficos,
que ajudam a compreender a histria da lucratividade de uma empresa, as
atividades essenciais, a solvncia e a estrutura de dvida. So eles: a) os ndices
de lucratividade, que associam a renda obtida aos recursos utilizados. Estes
ndices incluem o retorno sobre os ativos (ROA), retorno sobre o patrimnio
(ROE) e ganhos por ao; b) os ndices de atividade, que indicam se os ativos
foram otimizados; c) os ndices de solvncia, que mostram a capacidade de uma
organizao de cumprir com suas obrigaes financeiras. Esses ndices
englobam o ndice de liquidez corrente, quociente absoluto de liquidez, o ndice
de endividamento e o ndice de cobertura de juros.
A Serasa Experian (2010), empresa especializada na informao de crdito
e que desenvolve conhecimento, tecnologia e servios de informao para apoiar
e validar dados divide em cinco grupos os indicadores econmico-financeiros, so
eles: rentabilidade, nvel de atividade, estrutura de capitais, capacidade de
pagamento de dvidas e gesto do capital de giro.
Gitman (2004, p. 60) afirma que existe outro sistema muito utilizado para
dissecar as demonstraes financeiras de uma empresa e avaliar sua situao,
o sistema Dupont de anlise. Portanto, a anlise financeira de uma empresa
procura fazer um exame minucioso da sua sade e do seu desempenho no que
se refere a sua continuao, estagnao, perenidade, credibilidade ou at mesmo
o seu desaparecimento. Conclui-se que este relatrio dever trazer relevantes
informaes do produto desta anlise.
2.2 Demonstraes das Origens e Aplicaes de Recursos
As Demonstraes das Origens e Aplicaes de Recursos (DOAR) um
relatrio que evidencia num determinado perodo s modificaes que deram
origem as variaes do Capital Circulante Lquido (CCL) da entidade, mostrando
desta forma as alteraes no incio e final do exerccio.
2.3 Demonstraes do Fluxo de Caixa
Neste relatrio o importante indicador a ser considerado a condio da
empresa em gerar recursos para honrar seus compromissos, uma vez que tendo
conhecimento do montante (caixa, banco, aplicaes de liquidez imediata), vrios
cocientes e ndices podem ser analisados utilizando o Passivo-Exigvel a LongoPrazo (PELP), comparado ao fluxo de receitas e despesas (DR). Chega-se assim
a concluses qualitativas e quantitativas com intuito de maximizar a estrutura
financeira do capital a mdio ou em longo prazo. (SILVA, 2008).
2.4 Anlises de ndices
Com o passar do tempo foram se construindo ndice-padro, os quais
possibilitam comparar os ndices das demonstraes financeiras com ndices de

outras empresas. Porm mais importante que os prprios ndices a

interpretao que o analista faz, por isso, preciso ter um parmetro para
estabelecer um padro.
Assim, possvel analisar balanos sem o ndice-padro, porm sem
comparaes com outros ndices de empresas do mesmo setor ou atividade.
Segundo Matarazzo (2003), a classificao se situa em timo, bom, satisfatria,
razovel, fraco, deficiente e pssimo. A avaliao destes ndices pode ser feita
atribuindo um peso em cada ndice, de acordo com o interesse de cada usurio.
Para obter ndice-padro, Matarazzo realizou uma pesquisa com 400
empresas do mesmo ramo de atividade, com a finalidade de apresentar um
modelo e para obter padres recomenda: separar as empresas em ramos de
atividade, tomar determinado ndice financeiro de cada empresa de um mesmo
ramo, alocar ndices em ordem crescente de grandeza e por ltimo estes ndices
so dados pelos Decis1.
2.5 Reclassificaes das Demonstraes Contbeis
Alm dos requisitos anteriormente citados, preciso levar em conta antes
de se fazer a anlise, e tambm para facilitar o trabalho do analista que, algumas
contas precisam de reclassificao ou padronizao, alm de fazer com que os
ndices no saiam distorcidos. Este reagrupamento se faz em algumas contas do
Balano Patrimonial e da Demonstrao de Resultados do Exerccio, com o
objetivo de tornar mais homogneo e menos complexo para a anlise. (Assaf
Neto, 1981, p. 73).
Matarazzo (1998, p. 142) cita motivos pelos quais se faz necessria a
referida padronizao: simplificao; comparabilidade; adequao aos objetivos
da anlise; preciso nas classificaes das contas; descoberta de erros e
intimidade do analista com as demonstraes financeiras da empresa.
Vinagre e Guimares (1993) tambm destacam que estas medidas tornam
a contabilidade funcional e do um enfoque sistmico, ajudando a corrigir rumos
ou possibilitando simular situaes de acordo com os objetivos estratgicos,
tticos, e operacionais de uma organizao.
3 PROCEDIMENTOS METODOLGICOS
Para a classificao da pesquisa, observaram-se as ponderaes de (Gil,
2006) ao considerar que o ambiente natural a fonte direta para a coleta de
dados e o pesquisador o instrumento-chave. A interpretao dos fatos
procurando soluo para o problema proposto, a anlise e interao entre
variveis a atribuio de significados, alm de buscar identificar a presena ou
no de certo atributo ou objeto, bsico no processo da pesquisa qualitativa,
portanto nesta que o trabalho se enquadra. Por sua vez ela de natureza
interpretativa, pois descreve a complexidade de determinada hiptese ou
problema e procura substituir dados estatsticos por observaes qualitativas ao
apresentar contribuies no processo de mudana, de criao e ou formulao de
opinies de determinado grupo. Quanto ao objetivo ela se enquadra na categoria
1

Decil uma medida estatstica da mesma natureza da mediana, o valor tal que, colocado os elementos do
universo em ordem crescente, metade fica abaixo de si e metade fica acima.

de pesquisa exploratria, pois visa proporcionar maiores informaes sobre o

assunto que se vai investigar.
J com relao aos procedimentos tcnicos, o trabalho utilizou a pesquisa
bibliogrfica, elaborada a partir de livros, artigos e meios eletrnicos. A obteno
dos dados primrios foi por meio da entrevista com a gerente financeiro da cidade
de Missal PR, para obteno de fontes secundrias como as revistas peridicas
da empresa. Este material est disponvel anualmente aos diversos pblicos e
fazem parte desta revista: os balanos patrimoniais, demonstrativos de
resultados, demonstrao de origem e aplicaes de recursos, demonstrao de
fluxo de caixa e demonstraes das mutaes do patrimnio lquido.
4 A COOPERTIVA LAR
A Cooperativa Lar foi fundada em 19 de maro de 1964 por agricultores
que decidiram se organizar para obterem maior poder de negociao na aquisio
de insumos e na comercializao dos seus produtos, iniciando suas atividades em
Missal-PR. Atualmente conta com 8.648 associados e com um quadro de 4.922
funcionrios. Possui 22 unidades de recepo de produtos agropecurios, com
industrializao de soja, mandioca, vegetais congelados, aves e 13 postos de
venda de insumos e supermercados com a parte administrativa inclusa.
5 RESULTADOS DAS ANLISES DOS DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS
5.1 Relatrios da Cooperativa Lar
De posse dos relatrios da empresa, foram coletados os dados, conferidos,
preparados e processados atravs de um software desenvolvido pelo professor
BRANDT, V. A. conhecido como (Anlise Financeira-Planilha de Clculos. 2006),
que resultaram nas informaes doravante analisadas.
5.1.2 ndices de Liquidez
Os ndices de liquidez mostram o grau de facilidade com que uma empresa
paga seus passivos. Com eles possvel equiparar os prazos das dvidas com os
prazos dos ativos e outros fluxos de caixa evitando-se assim a insolvncia
tcnica. Todos eles relacionam bens e direitos com obrigaes, usando uma
simples operao de diviso.
O Quadro 01 apresenta os ndices calculados com base em documentos
contbeis disponibilizados pela empresa. Os ndices referem-se aos anos de 2005
a 2009 e foram calculados em quatro grupos principais: ndices de liquidez
imediata, liquidez corrente, liquidez seca e liquidez geral.
QUADRO 01. NMEROS/NDICES DE LIQUIDEZ DA EMPRESA.
PERODOS
31/12/2005 31/12/2006 31/12/2007 31/12/008 31/12/2009
Liquidez imediata
0,05
0,06
0,06
0,18
0,13
Liquidez corrente
1,07
1,02
1,26
1,18
1,10
Liquidez seca
0,70
0,72
0,94
0,83
0,77
Liquidez geral
0,93
0,91
0,99
0,91
0,92
FONTE: BALANO PATRIOMINAL COMPARATIVO DE 2005 a 2009.

Ao se fazer uma anlise do Quadro 01 dos ndices de liquidez, preciso

levar em considerao que a empresa deve dispor de 1,00 (um) real ou mais para
cada 1,00 (um) real de dvidas, para se tornar solvente. Exceo deve ser dada
aos ndices de liquidez imediata e liquidez seca.
Na seqncia sero mostrados todos os demonstrativos de liquidez da
empresa pesquisada:
A) O ndice de Liquidez Imediata (ILI), com o desenvolvimento do mercado de
crdito, passou a ter pouca relevncia na maioria das empresas. Atualmente no
aconselhvel manter disponibilidades muito elevadas, deixando de investir na
prpria atividade, pois as disponibilidades devem gerar riquezas e no ficarem
ociosas. Esse ndice demonstra o quanto empresa dispe imediatamente para
saldar suas dvidas de curto prazo. Para cada R$ 1,00 em dvida ela dispe de R$
0,05 em 2005, R$ 0,06 em 2006, R$ 0,06 em 2007, R$ 0,18 em 2008 e R$ 0,13
em 2009, portanto o ndice de liquidez imediata teve uma evoluo significativa
entre os anos de 2008 e 2009. Para este clculo utiliza-se a frmula 01.
B) A simples diviso entre o ativo circulante (AC) e passivo circulante (PC) produz
o ndice de Liquidez Corrente (ILC), que reflete a capacidade de pagamento da
empresa no curto prazo. Em relao liquidez corrente da empresa pode-se
observar que ela possui boa capacidade de saldar suas dvidas no curto prazo, e
que para cada R$ 1,00 que a empresa possui de dvidas no curto prazo, h uma
sobra razovel de capital circulante lquido, Como pode ser visto no Quadro 01.
Em 2005 a relao era de R$ 1,07, em 2006 R$ 1,02, em 2007 alcanou R$ 1,26,
em 2008 atingiu R$ 1,18 e em 2009 ficou em R$ 1,10. Calcula-se com a frmula
02.
C) O ndice de Liquidez Seca (ILS) tem por objetivo mostrar a capacidade de
pagamento da empresa no curto prazo sem levar em conta os estoques, mesmo
que este faa parte do Ativo Circulante a sua liquidez no tem tempo certo pra
ocorrer, j o Passivo Circulante lquido e certo. Pelo resultado apresentado da
liquidez seca da empresa se observa que para cada R$ 1,00 de dvida do passivo
circulante em 2005 a empresa disps de R$ 0,70 e em 2006 de R$0,72. Em 2007
e 2008 houve um aumento considervel chegando R$ 0,94 e R$ 0,83, voltando
ao patamar de R$ 0,77 em 2009. Para calcular usa-se a frmula 03.

D) O ndice de liquidez geral (ILG) calculado a partir da diviso da soma do ativo

circulante (AC) e realizvel em longo prazo (RLP) pela soma do passivo circulante
(PC) e exigvel em longo prazo (ELP). Sua funo indicar a liquidez da empresa
no curto e no longo prazo. J este ndice demonstra que a empresa possui
razovel capacidade para cobrir todas as suas dvidas, existindo em 2005 R$ 0,93
para cada R$ 1,00 de dvida, diminuindo sua capacidade de pagamento em 2006
para R$ 0,91. No ano seguinte, houve aumento para R$ 0,99, retornando aos
patamares de R$0,91 em 2008 e R$ 0,92 em 2009, para cada R$ 1,00 de dvida
contrada. Para este clculo a frmula 04 a seguir.

Os ndices de liquidez da forma quanto maior, melhor, o ideal para a

maioria deles. Isso ocorre quando o resultado da diviso igual a 1 (um),
indicando que a empresa possui uma unidade monetria para cada outra
devida. Neste ponto ainda no pode ser considerado ponto de equilbrio. Para
isso preciso observar outros fatores como os ciclos financeiro e operacional da
empresa.
5.1.3 ndices de endividamento
O Quadro 02 demonstra o resultado dos ndices de endividamento da
empresa Cooperativa Lar referente aos perodos de 2005 a 2009.
QUADRO 02. NMEROS/NDICES DA ESTRUTURA DE CAPITAIS
PERODOS
2005
2006
2007
2008
Endividamento geral da empresa
69
69
67
71
Qualidade do endividamento
79
77
73
72
Imobilizao do patrimnio lquido
119
120
105
127
Grau de endividamento
219
218
207
243
FONTE: BALANO PATRIOMINAL COMPARATIVO DE 2005 a 2009.

2009
66
71
117
191

Ao se verificar o Quadro 02, percebe-se que o ndice de endividamento

geral da empresa est um pouco acima da mdia das empresas de produo
agropecuria. Segundo o portal da Revista Exame, tabela/indicadores/empresas
2009/840, o endividamento geral deste setor gira em 60,3%.
J a qualidade do endividamento - que so os percentuais menores de
dvidas de curto prazo (menos de um ano) em relao s de longo prazo (mais de
um ano) - vem melhorando em 2006 com relao a 2005. A partir de 2007 ocorre
outra ligeira melhora, passando para 73% e permanecendo praticamente estvel
at 2009. Vale lembrar que quanto menor forem as dvidas de curto prazo, melhor
para a liquidez da empresa.
Este grau de endividamento pode ser bom, desde que os juros pagos aos
capitais de terceiros sejam menores que as rentabilidades proporcionadas por
eles. A imobilizao do patrimnio lquido e o grau de endividamento encontramse dentro da mdia do setor das empresas do agronegcio brasileiro.
No entanto convm ressaltar segundo Gitman (2004) que, o ndice de
endividamento geral mede a proporo dos ativos totais da empresa financiada
pelos credores. De forma geral, quanto maior for este ndice, maior ser o
montante de capital de terceiros, que vem sendo utilizado para gerar lucros. Na
seqncia sero mostrados todos os ndices de endividamento da empresa
analisada:
A) ndice de endividamento geral. Conforme clculo pode-se observar que no ano
de 2005, a percentagem de capital de terceiros era de 69%, continuando em 69%
no ano seguinte, baixando para 67% no ano de 2007 e aumentando para 71 %
em 2008, voltou a diminuir em 2009 agora para 66%. Para esse clculo utiliza-se
a frmula 05.

B) Composio ou qualidade do endividamento. Conforme Matarazzo (1998),

quanto menor for a composio do endividamento melhor. conveniente para a
empresa que as suas dvidas sejam de longo prazo, pois assim ela ter mais
tempo para buscar recursos para sald-las. Quando os recursos no curto prazo
forem mais baratos, esta anlise de quanto menor melhor pode ser relativa, pois
h um trade off entre risco de liquidez versus retorno envolvido. Ou seja, pode
assumir passivos de curto prazo, mais baratos, correndo mais risco de liquidez.
Portanto, uma deciso empresarial.
O resultado observado na empresa mostra que em 2005, 79% de suas
dvidas eram de curto prazo, diminuiu para 77% em 2006, caiu para 73% em 2007
e permaneceu praticamente estvel nos anos seguintes. Calcula-se atravs da
frmula 06.
C) Imobilizao do patrimnio lquido. A Imobilizao do patrimnio lquido, quanto
menor for este ndice melhor para a empresa. De outra forma: quanto mais
empresa dedicar recursos do patrimnio liquido ao ativo permanente, menos
recursos prprios sobraro para o ativo circulante e, em conseqncia maior ser
a dependncia de capitais de terceiros para o financiamento do ativo circulante.
Matarazzo (1998, p. 164) afirma que, o ideal em termos financeiros a
empresa dispor de Patrimnio Lquido suficiente para cobrir o Ativo Permanente e
ainda sobrar uma parcela CCP = Capital Circulante Prprio suficiente para
financiar o Ativo Circulante. (Por suficiente entende-se liberdade para operar sem
ir busca de capital de giro a toda hora).
Os clculos realizados demonstram que no ano de 2005 a imobilizao do
patrimnio lquido era de 119%, aumentando para 120% em 2006, retraindo para
105% no ano de 2007, aumentando novamente em 2008 para 127% e recuando
para 117% em 2009. Calcula-se com a frmula 07 a seguir:
D) Grau de endividamento. Para Marion (2005, p. 49) o grau de endividamento
pode ser medido pelo grau da dvida, que o capital de terceiros dividido pelo
patrimnio lquido. Do ponto de vista estritamente financeiro, quanto maior as
relaes Capitais de Terceiros/Patrimnio Lquido, menor a liberdade de decises
financeiras da empresa ou maior dependncia de terceiros, ou seja, a empresa
possui uma alavancagem financeira alta.
Para obter lucro, pode ser vantajoso para a empresa trabalhar com capitais
de terceiros, se a remunerao paga a esses capitais, for menor do que o lucro
obtido com a sua aplicao nos negcios. Portanto, sempre que se aborda a
participao de capitais de terceiros, analisa-se exclusivamente do ponto de vista
financeiro, ou seja, do risco de insolvncia e no em relao ao lucro ou prejuzo.
conveniente manter o equilbrio financeiro no ignorando os problemas
estruturais da empresa que levam ao risco.
Pelos resultados constata-se que em 2005 o grau de endividamento de
capital de terceiros em relao ao patrimnio lquido era de 219%, caindo para
218% em 2006, recuando para 207% no ano de 2007. J em 2008 o ndice subiu

consideravelmente para 243% e veio a cair em 2009 para o menor patamar da

srie analisada at agora a 191%. Para esse clculo utiliza-se frmula 08.

5.1.4 ndices de rentabilidade

Existem muitas formas de se avaliar a rentabilidade de uma empresa. Cada
uma delas se relaciona a um tipo de retorno da empresa, por exemplo, s vendas,
aos seus ativos, ao seu patrimnio lquido, ou ao valor das suas aes. Como
grupo, essas medies permitem ao analista avaliar os lucros da empresa em
relao a certo nvel de vendas, a certo nvel de ativos ou ao volume de capital
investido pelos proprietrios (GITMAN 2004, p. 52).
A) O giro do ativo indica a eficincia com a qual a empresa usa seus ativos para
gerar vendas, portanto, resulta da quantidade de vezes que houve de vendas em
relao ao ativo total durante o ano, assim quanto maior o giro maior a eficincia
(mais retorno e menor risco).
O Quadro 03 a seguir, traz nmeros e ndices que mostram a rentabilidade
do negcio compreendendo os perodos de 2005 a 2009, com base em dados
extrados dos relatrios da empresa analisada e processados pelo software
anteriormente citado.
Observando o Quadro 03, no ano de 2005 a empresa apresentou um giro
de 1,51 vezes, aumentando para 1,61 em 2006, voltou a diminuir o ritmo em 2007
para 1,54. Em 2008 subiu para 1,62 e em 2009 voltaram a cair para 1,46 vezes s
vendas em relao ao seu ativo. Para este clculo utiliza-se a frmula 09.
QUADRO 03. COCIENTE E NDICES DE RENTABILIDADE.
PERODOS
2005
2006
2007
2008
Giro do ativo
1,51
1,61
1,54
1,62
Margem de lucro lquida
2,64% 0,53%
3,23% 3,22%
(TIR) Taxa Interna de Retorno
3,97% 0,85%
4,97% 5,23%
Retorno sobre o patrimnio (ROE) 12,79% 2,71% 15,40% 18,15%
FONTE: BALANO PATRIOMINAL COMPARATIVO DE 2005 a 2009.

2009
1,46
2,04%
2,97%
8,70%

B) A margem lquida segundo Gitman (2004, p. 53), [...] representa a proporo

de cada unidade monetria de receita de vendas restante aps a deduo de
todos os custos e despesas, incluindo juros, impostos e dividendos de aes
preferenciais. Assim quanto mais alta esta margem, melhor. Em 2005 a empresa
apresentou uma margem lquida de 2,64%, porm caiu significativamente em
2006 para 0,53%. Voltou a subir em 2007 para 3,23%, permaneceu estvel em
2008 com 3,22% e fechou o ano de 2009 com 2,04% de margem lquida. Calculase atravs da frmula 10.
C) Taxa Interna de Retorno (TRI) mede o retorno sobre o investimento. Segundo
Gitman (2004, p. 55) [...] mede a eficcia geral da administrao de uma

10

empresa em termos de gerao de lucros com os ativos disponveis. Quanto mais

alto for, melhor.
Os clculos mostram um retorno de 3,97% no ano de 2005, reduziu para
0,85% no ano de 2006, atingiu 4,97% em 2007 e continuou subindo em 2008
alcanando agora 5,23% de lucro lquido sobre o ativo total, no entanto voltou a
cair em 2009 para 2,97%. Utiliza-se a frmula 11 para efetuar o clculo.
D) Retorno sobre o capital prprio (ROE), segundo Gitman (2004) mensura o
retorno obtido no investimento do capital dos acionistas ordinrios da empresa.
Calcula-se com a frmula 12.
No ano de 2005 a empresa proporcionou um retorno de 12,79%, caindo
consideravelmente em 2006 para 2,71%. No entanto voltou a subir para 15,40%
em 2007 e continuou a subir em 2008 para 18,15%. Porm em 2009 voltou a cair
agora para 8,70%.
5.1.5 Ciclos econmico-financeiro, operacional e fator de insolvncia.
O Quadro 04 demonstra os ndices de atividade da pesquisada,
compreendendo os perodos de 2005 a 2009, baseado em clculos efetuados
atravs de software prprio, alimentados com os dados dos relatrios.
QUADRO 04. NDICES DE ATIVIDADE, CICLOS E FATOR DE INSOLVNCIA
PERODOS
2005 2006
2007
2008
2009
Prazo mdio de renovao dos
42,5
estoques
54,74 40,68
42,75
47,39 9
Prazo mdio de recebimento das
45,4
vendas
66,45 55,15
60,04
50,90 7
Prazo mdio de pagamento das
4,3
compras
25,41 23,04
20,30
12,95 0
88,0
Ciclo operacional
121,19 95,83 102,79
98,29 6
83,7
Ciclo de caixa/financeiro
95,77 72,80
82,48
85,35 7
2,4
Fator de insolvncia
2,16
2,25
2,96
2,41 6
FONTE: BALANO PATRIOMINAL COMPARATIVO DE 2005 a 2009
Quando se faz uma anlise dos ndices de atividade, est se falando do
ciclo dos estoques e do ciclo financeiro. Ao analisar o Quadro 04, percebe-se que
a renovao dos estoques vem melhorando ao longo dos anos. O mesmo tem
acontecido com o prazo mdio do recebimento das vendas. No entanto o prazo
mdio de pagamento das compras aos fornecedores vem caindo
consideravelmente. Convm lembrar que o ideal receber antes de pagar, ou no
mnimo balancear os pagamentos com os recebimentos.
O operacional representa dois ciclos juntos, iniciando-se quando da compra
da mercadoria e encerrando-se quando da venda ou do recebimento dos recursos

11

da venda. Segundo Gitman (2004, p. 47) os ndices de atividade medem a

velocidade com que as vrias contas so convertidas em vendas ou caixa
entradas ou sadas.
J o financeiro inicia-se com o desembolso de numerrios para aquisio
da mercadoria que ser revendida pela empresa e encerra-se com o recebimento
relativo venda da mesma. Este o ciclo de caixa. O reflexo do ciclo econmico
se dar neste ciclo. Se o giro dos estoques lento, primeiro a empresa pagar
para aps receber, incorrendo em desembolso desnecessrio. Vale observar que
alm de compromissos com fornecedores a empresa tambm deve honrar outros
compromissos mensais, que so os custos fixos ou as despesas operacionais.
So gastos necessrios para que se mantenha em atividade.
Quanto maior ou mais longo for o ciclo, maiores sero os ndices de
liquidez exigidos para que se possa considerar boa a capacidade de solvncia de
uma empresa, ou seja, maior ser o ponto de equilbrio. Leismann (2010, p. 09)
corrobora dizendo que, quanto maior o ciclo financeiro, maior o risco em pocas
de crise e maior a necessidade de investimentos em ativos operacionais, portanto
mais (NCG) necessidade de capital giro, lembra ainda que o recurso mais
escasso da empresa o Tempo.
6 ANLISE DUPONT REFERENTE AO ANO DE 2009
Contribuir com a anlise geral da empresa, o sistema Dupont de anlise,
envolvendo as informaes colhidas do Demonstrativo de Resultados e do
Balano Patrimonial no ano de 2009. Desta forma se tem, no DRE, sobra e lucro
lquido aps provises no valor de R$27.990.164,00, que dividido pelas vendas de
R$1.367.336.750,00 corresponde a uma margem lquida em percentual de 2,05%.
Das vendas de R$1.367.336.750,00, dividido pelo Total de Ativos do BP no
valor de R$939.371.363,00 resulta no Giro Total do Ativo de 1,45. Este indicador
multiplicado pela Margem Lquida de 2.047% corresponde ao Retorno sobre os
Ativos (ROA) de 2,97%.
Da soma do Passivo Circulante mais o Exigvel em Longo Prazo (tambm
chamado de No Circulante) resulta no valor de R$613.221.247,00, mais o
Patrimnio Lquido de R$320.836.784,00, forma o Ativo Total de
R$934.058.031,00, que dividido pelo Patrimnio Lquido, apresenta um
Multiplicador de Alavancagem Financeira de 2,91, que multiplicado pelo ROA,
resulta no Retorno sobre o Patrimnio Lquido (ROE), que no caso da empresa
avaliada ficou em 8,70% no ano de 2009.
7 CONSIDERAES FINAIS
No custa lembrar que uma anlise financeira procura compreender o
exame de outros dados e informaes alm das demonstraes financeiras.
Deve-se observar como se encontra o microambiente da empresa, o clima
organizacional, a estrutura organizacional bem como o seu nvel tecnolgico e a
sua capacidade gerencial. Esse conjunto de decises financeiras est inserido
num contexto de longo prazo e afetam o desempenho de uma organizao.
Na Cooperativa Lar, os ndices de liquidez revelam ser de uma empresa
com boa capacidade de honrar os seus compromissos, tanto de curto como de
longo prazo. J a margem de lucro lquida e o retorno do investimento tm

12

mostrado significativa variabilidade ao longo dos cinco anos, reflexo de um

aumento expressivo no ativo imobilizado a partir de 2007. O giro dos estoques
vem melhorando, bem como o prazo mdio de recebimento das vendas, refletindo
de maneira positiva nos ciclos operacionais e financeiros.
O ano de 2008 revelou ser o de melhores resultados econmicofinanceiros. Os ndices de insolvncia ao longo dos perodos analisados tm
demonstrado ser de uma empresa de boa sade financeira, no dando sinais de
preocupao, conjuntamente com outros indicadores apresenta um desempenho
gerencial razovel e com boas perspectivas de crescimento.
Finalmente, para se ter uma avaliao mais contundente, seria conveniente
fazer uma comparao com outras empresas do mesmo ramo de atividade,
levando-se em considerao a mdia de desempenho destas empresas do
mesmo setor.
8 REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
BRANDT, Valnir Alberto. Anlise financeira-planilha de clculos. 2006, Unioeste.
BRASIL, Haroldo Vinagre, BRASIL, Haroldo Guimares, Gesto Financeira das
Empresas Um Modelo Dinmico, Rio de Janeiro, Qualitymark, 1. ed. 1993.
CATELLI, Armando. Controladoria: uma abordagem de gesto econmica
GECON. So Paulo: Atlas, 1999.
GIL, Antonio Carlos, Mtodos e tcnicas de pesquisa social. 5. ed. So Paulo:
Atlas, 2006.
GITMAN, Lawrence Jeffrey. Princpios de administrao financeira. 10. ed. So
Paulo: Pearson Addison Wesley, 2004.
HAYES, Samuel L. Finanas para gerentes. (org.); traduo de Ryta Vinagre 3.
ed. Rio de Janeiro: Record, 2009.
IUDCIBUS, Srgio de. Teoria da contabilidade. 6. ed. So Paulo: Atlas, 2000.
LEISMANN, Edison Luiz. Administrao do capital de giro. Disponvel em:
http://professorleismann.googlepages.com/unifil2009. Acesso em: 14 jun, 2010.
MARION, Jose Carlos. Contabilidade empresarial. 10. ed. So Paulo: Atlas, 2005.
MATARAZZO, Dante Carmine. Anlise financeira de balanos: abordagem bsica
e gerencial. 5. ed. So Paulo: Atlas, 1998.
Portal
da
Fundao
Nacional
da
Qualidade.
Disponvel
em:
http://www.fnq.org.br/Portals/_FNQ/Documents/Criterios_Excelencia2010. Acesso
em: 26 abr, 2010.
Cooperativa Lar. Balano 2005. Grfica Tuicial, Medianeira. p. 1514-1516.
Cooperativa Lar. Balano 2006. Grfica Tuicial, Medianeira. p. 1429-1431.
Cooperativa Lar. Balano 2007. Grfica Tuicial, Medianeira. p. 1485-1487.
Cooperativa Lar. Balano 2008. Grfica Tuicial, Medianeira. p. 31-35.
Cooperativa Lar. Balano 2009. Grfica Tuicial, Medianeira. p. 27-31.
Revista Exame. Melhores e Maiores Indicadores no ano de 2009. Disponvel em
http://mm.portalexame.abril.com.br/empresas/indicadores/tabela/2009/840.
Acesso em 08 de Jun, 2010.
RODRIGUES, J. Nascimento. Teoria da maximizao do valor para o acionista
deve ser abandonada. S. Paulo, 05 de abril 2010. Disponvel
http://www.administradores.com.br. Acesso em: 08 abr, 2010.
SILVA, Jos Pereira Da. Anlise financeira das empresas. 9. ed. So Paulo: Atlas,
2008.