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A distribuio de resultados no contexto do

Sistema de Normalizao Contabilstica: a


relao com o Direito das Sociedades

Lus Miranda da Rocha


Fevereiro de 2011

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

ndice


1.Introduo........................................................................................................................................3
2.EfeitosdoSNCnalegislaocomercialportuguesa........................................................................4
3.Reflexocrticasobreonovotextodoartigo32.doCdigodasSociedadesComerciais.............9
4.Tratamentocontabilstico..............................................................................................................14
5.Lucrodoexerccioelucrodebalano.....................................................................................16
6.Umaperspectivaeuropeia.............................................................................................................18
7.Aaplicaodeoutrasnormasquecondicionamadistribuioderesultados.............................21
8.A(in)eficciadasnormasdeconservaodocapital....................................................................24
9.Aplicaoprtica............................................................................................................................28
10.Concluso.....................................................................................................................................41
Bibliografia.........................................................................................................................................43

Lus Miranda da Rocha

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

1. Introduo
A legislao comercial vigente em grande parte dos pases europeus (tendo por base a denominada
Segunda Directiva em matria de direito das sociedades, doravante designada por Segunda
Directiva) e, mais especificamente em Portugal, estabelece um conjunto de ligaes com a
contabilidade, definindo normas cuja aplicao est dependente dos valores assumidos por certas
grandezas contabilsticas, como, por exemplo, o resultado lquido, o total do balano, o total do
capital prprio, entre outras1.

Como se compreender, os princpios e critrios contabilsticos que presidem ao clculo do


montante assumido pelas ditas grandezas podem conduzir ao preenchimento de certas previses
legais, ou, pelo contrrio, fazer com que algumas normas no tenham aplicao.

Sabendo-se que, por exemplo, o montante do resultado lquido de um determinado exerccio


econmico funo das normas contabilsticas aplicadas, bem como da seleco de critrios
contabilsticos efectuada, facilmente se depreende que uma alterao do normativo contabilstico
vigente pode ter profundas implicaes na aplicao de normas legais dependentes do valor
assumido por algumas grandezas contabilsticas. Em termos abstractos, as referidas alteraes de
normativo contabilstico podem, por um lado, retirar alcance prtico a algumas disposies vigentes
e, por outro, originar lacunas na Lei.

No contexto descrito, este trabalho tem por objectivo analisar a relao entre as normas de direito
societrio que regulam a distribuio de resultados2 e a contabilidade, na sequncia da entrada em
vigor do novo Sistema de Normalizao Contabilstica.

O Cdigo das Sociedades Comerciais no contm definio destas grandezas, pelo que tero de ser utilizadas as
definies provenientes do ordenamento contabilstico.
2
Curiosamente, o artigo 980. do Cdigo Civil aponta como objectivo de uma sociedade a distribuio do lucro:
Contrato de sociedade aquele em que duas ou mais pessoas se obrigam a contribuir com bens ou servios para o
exerccio em comum de certa actividade econmica, que no seja de mera fruio, a fim de repartirem os lucros
resultantes dessa actividade.
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2. Efeitos do SNC na legislao comercial


portuguesa
Em Portugal, a publicao do Sistema de Normalizao Contabilstica (Decreto-Lei n. 158/2009,
de 13 de Julho) foi seguida pela aprovao do Decreto-Lei n. 185/2009, de 12 de Agosto que, entre
outras medidas, vem modificar algumas disposies do Cdigo das Sociedades Comerciais que
disciplinam a distribuio de resultados. Tais modificaes so justificadas no prembulo deste
diploma, de que se transcreve um extracto:

Por outro lado, a recente adopo, por parte das entidades com valores
cotados, das Normas Internacionais de Relato Financeiro adoptadas pela
Unio Europeia e a prxima adopo de um novo Sistema de Normalizao
Contabilstico aplicvel s demais empresas vieram permitir que as
empresas passem a utilizar com maior intensidade o critrio de mensurao
do justo valor (fair-value). A aplicao desta tcnica contabilstica tem
como principal consequncia que a nfase dada mensurao das
rubricas do balano, passando, em consequncia, a expressar-se muitas das
rubricas desta demonstrao financeira em valores de mercado. Assim
sendo, e embora reconhecendo a importncia da adopo do critrio de
justo valor na qualidade da informao financeira prestada pelas empresas,
facto que permite reflectir com maior relevncia a sua verdadeira
performance, entende-se que dever haver alguma limitao
distribuio dos resultados positivos que tenham sido gerados a partir da
aplicao do referido critrio de valorimetria. Quanto s componentes
negativas da aplicao do justo valor, no deixa de ter aplicao o princpio
da prudncia, pelo que no contemplada qualquer alterao nesta
vertente, continuando a afectar, neste caso negativamente, a distribuio de
resultados, j que, primeiro, tero de ser compensadas estas perdas, e s
depois se podero libertar bens para distribuio.
Do ponto de vista legislativo, estas consideraes reflectiram-se numa significativa alterao da
redaco do artigo 32. do Cdigo das Sociedades Comerciais.

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Artigo 32. do Cdigo das Sociedades Comerciais Comparao


Antiga redaco

Nova redaco

Sem prejuzo do preceituado quanto


reduo do capital social, no podem
ser distribudos aos scios bens da
sociedade quando a situao lquida
desta, tal como resulta das contas
elaboradas e aprovadas nos termos
legais, for inferior soma do capital e
das reservas que a lei ou o contrato
no permitem distribuir aos scios ou
se tornasse inferior a esta soma em
consequncia da distribuio.

1Sem prejuzo do preceituado


quanto reduo do capital social, no
podem ser distribudos aos scios bens
da sociedade quando o capital prprio
desta, incluindo o resultado lquido do
exerccio, tal como resulta das contas
elaboradas e aprovadas nos termos
legais, seja inferior soma do capital
social e das reservas que a lei ou o
contrato no permitem distribuir aos
scios ou se tornasse inferior a esta
soma em consequncia da distribuio.
2Os incrementos decorrentes da
aplicao do justo valor atravs de
componentes do capital prprio,
incluindo os da sua aplicao atravs
do resultado lquido do exerccio,
apenas relevam para poderem ser
distribudos aos scios bens da
sociedade, a que se refere o nmero
anterior, quando os elementos ou
direitos que lhes deram origem sejam
alienados,
exercidos,
extintos,
liquidados ou, tambm quando se
verifique o seu uso, no caso de activos
fixos tangveis e intangveis.

A anlise das alteraes a este preceito legal leva a concluir que a principal diferena consiste na
criao de um segundo ponto, em que se estabelece a impossibilidade de distribuio de qualquer
incremento (registado no resultado lquido do perodo ou directamente nas outras contas de capital
prprio) decorrente da aplicao do justo valor.

Embora no tenha recorrido a essa terminologia, o legislador reconhece, implicitamente, que os


ganhos por aumento de justo valor acabam por constituir variaes patrimoniais com caractersticas
diferentes das demais, a que, regra geral, atribuda a qualificao de no realizadas.

A legislao comercial portuguesa assume, deste modo explcito, que o patrimnio das sociedades
pode ser alimentado por incrementos realizados e por incrementos no realizados. No se trata
de uma novidade, uma vez que esta diferenciao j existia no contexto da aplicao do Plano
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Oficial de Contabilidade e das Directrizes Contabilsticas, nomeadamente a partir do momento em


que se acolheu a aplicao do mtodo da equivalncia patrimonial e se admitiu a reavaliao do
imobilizado. Salienta-se, contudo, o facto de esta diferenciao chegar, pela primeira vez, ao texto
do Cdigo das Sociedades Comerciais.

O Exemplo 1 (apresentado em seguida) procura ilustrar os efeitos prticos desta nova redaco do
artigo 32. do Cdigo das Sociedades Comerciais.

Exemplo 1
A sociedade A foi constituda com o capital social de 100 000 e detm, como nico elemento do
activo, uma participao financeira (para negociao) composta por 20 000 aces da sociedade B
(sociedade cotada em bolsa) adquirida, no incio do ano 1, por 5.
Durante o ano 1, os ttulos da sociedade B sofreram uma significativa apreciao na bolsa,
encerrando o ano com a cotao de 7 por aco. Neste mesmo exerccio, no ocorreu nenhum
outro facto patrimonial na sociedade A.
De acordo com a normalizao contabilstica vigente, ao encerrar as contas do ano 1, a sociedade
A dever reconhecer um ganho por aumento do justo valor, no montante de:
20 000 aces x 7 20 000 aces x 5 = 40 000
No tendo havido nenhum outro facto patrimonial no ano 1 e admitindo a no tributao deste
ganho em sede de imposto sobre o rendimento3, estes 40 000 vo constituir o resultado lquido
do perodo da sociedade A. Naturalmente, no primeiro trimestre do ano 2, a Assembleia geral
dever decidir qual a aplicao a dar ao referido resultado.
Ora, tendo presente a nova redaco do artigo 32., est vedada a distribuio destes ganhos, pelo
que, aos accionistas no resta alternativa transferncia deste montante para uma conta de
Resultados transitados Incrementos de justo valor.

O pressuposto assumido por simplificao, mas no realista, no contexto portugus. Na verdade, a alnea a) do n.
9 do artigo 18. do Cdigo do IRC consagra a concorrncia para a formao do lucro tributvel dos ganhos por
aumentos de justo valor associados a instrumentos do capital prprio (aces), desde que a participao financeira no
represente mais de 5% do capital da participada.

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O estudo das limitaes introduzidas pela nova redaco do artigo 32. do Cdigo das Sociedades
Comerciais nas decises sobre a aplicao de resultados no fica completo sem uma anlise de
eventuais casos em que, ao invs da obteno de um ganho, se verifique uma perda por reduo de
justo valor.

Uma anlise precipitada poder levar a concluir que, havendo perdas, nada existir para distribuir o
que, sendo obviamente verdade, no configura uma perspectiva completa do problema. Assim,
importa reflectir sobre circunstncias em que uma perda por reduo de justo valor seja compensada
por outros rendimentos gerando, por exemplo, um resultado nulo. Dever a perda por reduo do
justo valor ser neutra, permitindo-se a distribuio das outras componentes do resultado (positivas,
como se disse)?

A inteno do legislador parece no ter sido essa. Por um lado, o artigo 32. do CSC consagra
apenas a excluso dos incrementos gerados pela aplicao do critrio do justo valor e, pelo outro,
deve-se relembrar o texto do prembulo do Decreto-lei n. 185/2009, a que j se aludiu:

Quanto s componentes negativas da aplicao do justo valor, no deixa de


ter aplicao o princpio da prudncia, pelo que no contemplada
qualquer alterao nesta vertente, continuando a afectar, neste caso
negativamente, a distribuio de resultados, j que, primeiro, tero de ser
compensadas estas perdas, e s depois se podero libertar bens para
distribuio.
Invocando o princpio da prudncia, o legislador discrimina ganhos e perdas resultantes da
aplicao do justo valor. De facto, as perdas por reduo de justo valor constituem um limite
distribuio de resultados, s podendo consumar-se tal distribuio na hiptese de as restantes
componentes do resultado serem de montante superior ao da perda por reduo do justo valor (e,
evidentemente, se no houver outros entraves).

No exemplo seguinte (Exemplo 2), procura-se adaptar o Exemplo 1 a uma situao em que
existam as mencionadas perdas por reduo do justo valor.

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Exemplo 2
A sociedade C foi constituda com o capital social de 100 000 e detm uma participao
financeira (para negociao) composta por 20 000 aces da sociedade D (sociedade cotada em
bolsa) adquirida, no incio do ano 1, por 5.
Durante o ano 1, os ttulos da sociedade D sofreram uma desvalorizao na bolsa, encerrando o
ano com a cotao de 4 por aco.
Neste mesmo exerccio econmico, a sociedade C desenvolveu outras actividades, gerando
rendimentos de 30 000 e suportando gastos de 7 500.
De acordo com a normalizao contabilstica vigente, ao encerrar as contas do ano 1, a sociedade
C dever reconhecer uma perda por reduo do justo valor no montante de:
20 000 aces x 5 20 000 aces x 4 = 20 000
Admitindo a inexistncia de imposto sobre o rendimento, o resultado lquido do perodo da
sociedade C ser o seguinte:
Rendimentos diversos
Gastos diversos
Perdas por reduo de justo valor
Resultado lquido do perodo

30 000
- 7 500
- 20 000
2 500

No primeiro trimestre do ano 2, a Assembleia geral dever decidir qual a aplicao a dar a um
resultado que composto por uma parcela de 22 500 de ganhos realizados e por uma outra
parcela decorrente de uma perda no realizada, no montante de 20 000.
Nestas circunstncias, julga-se que a deciso de aplicao do resultado dever explicitar
claramente a existncia de uma perda no realizada, procedendo transferncia de 20 000 para a
conta de Resultados transitados Perdas justo valor e constituindo uma reserva indisponvel4
de idntico montante. Em seguida, devero ser tomadas as decises tidas por convenientes, no que
respeita ao excedente de 2 500 que, depois de cumpridos os condicionalismos consagrados no
artigo 33. do CSC, podero ser distribudos (pelo menos, em parte) aos scios ou accionistas.

Este procedimento de constituio de uma reserva indisponvel no ser obrigatrio (a indisponibilidade dos bens
para serem distribudos consequncia da aplicao do n. 1 do artigo 32. do Cdigo das Sociedades Comerciais), mas
julga-se que conferir maior contedo informativo ao extracto do capital prprio em que esteja evidenciada.
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3. Reflexo crtica sobre o novo texto do artigo


32. do Cdigo das Sociedades Comerciais
O artigo 32. est inserido numa subseco do Cdigo das Sociedades Comerciais denominada
Conservao do capital, composta pelos artigos 31. a 35.. Em geral, as reflexes crticas, que
se encontram quer na literatura de cariz mais acadmico, quer nos artigos de natureza mais
prtica, incidem sobre a eficcia destas disposies, tendo em conta o seu objectivo principal: a
proteco dos credores (este tema ser abordado posteriormente).

Neste captulo, contudo, pretende-se analisar em pormenor a aplicao do novo texto do artigo 32.
a situaes substancialmente idnticas, mas que, em consequncia da adopo de prticas distintas
sob o ponto de vista formal, podem conduzir a diferentes cenrios, no que respeita ao montante de
resultados distribuveis.

Na verdade, no contexto que tem vindo a ser explorado nos exemplos apresentados aplicao do
justo valor a uma participao financeira detida numa empresa cotada muito tnue a diferena
entre um resultado realizado e um resultado no realizado. Tal diferena pode mesmo resumirse a dois cliques: um para efectuar uma venda e outro para efectuar uma compra em bolsa.

Estando consagrado um regime discriminatrio dos ganhos por aumento de justo valor, face a
outros rendimentos e ganhos, para efeitos de distribuio aos accionistas, julga-se que, havendo
interesse em favorecer futuras distribuies de dividendos, existir um forte incentivo a requalificar
estes ganhos (no realizados), convertendo-os em ganhos efectivamente realizados e, como tal,
susceptveis de aumentar a parcela de resultados distribuveis. Em muitos casos, esta requalificao
ou transformao ser fcil e pouco dispendiosa5, conseguindo-se mediante a alienao da
participao financeira (por exemplo, no ltimo dia do perodo), seguida de uma imediata aquisio
que reconstitui essa participao financeira e gera um novo custo de aquisio6. Nestas
circunstncias, o ganho ser realizado e contabilizado numa conta de Rendimentos e ganhos nos

Os custos de transaco nas bolsas de valores so relativamente reduzidos.


Saliente-se que o Revisor Oficial de Contas pode (deve) manifestar o seu desacordo em relao a uma prtica como a
descrita, mas j ser muito difcil sustentar uma opinio discordante em relao a mtodos mais discretos de atingir o
mesmo objectivo (por exemplo, fechos de posies dirios, reconstituio da carteira no perodo seguinte, entre outros).
6

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restantes activos financeiros, no surgindo, posteriormente, nenhum entrave distribuio de


resultados, decorrente da nova redaco do artigo 32. do Cdigo das Sociedades Comerciais.

No Exemplo 3, tenta-se adaptar o Exemplo 1, explorando esta possibilidade de realizao


forada de um ganho:

Exemplo 3
A sociedade A foi constituda com o capital social de 100 000 e detm, como nico elemento do
activo, uma participao financeira (para negociao) composta por 20 000 aces da sociedade B
(sociedade cotada em bolsa) adquirida, no incio do ano 1, por 5.
Durante o ano 1, os ttulos da sociedade B sofreram uma significativa apreciao na bolsa,
cotando, no ltimo dia do ano, ao preo de 7 por aco. Neste mesmo dia, a sociedade A
ordenou a venda da participao ao preo mencionado. Logo que a venda foi realizada, deu-se
uma ordem de compra de outras 20 000 aces, ao mesmo preo de 7, que tambm foi
executada.
A alienao da participao financeira permitiu a realizao de um ganho de 40 000, relevado
numa conta de Rendimentos e ganhos nos restantes activos financeiros. Por sua vez, o custo de
aquisio da participao financeira recomprada tambm o seu justo valor (o preo de compra e
a cotao do dia de encerramento coincidem), pelo que no h qualquer ganho ou perda
decorrente da aplicao do justo valor.
No tendo ocorrido nenhum outro facto patrimonial no ano 1 e admitindo, de novo, a no
tributao deste ganho em sede de imposto sobre o rendimento, o resultado lquido do perodo da
sociedade A ser de 40 000. Naturalmente, no primeiro trimestre do ano 2, a Assembleia geral
dever decidir qual a aplicao do referido resultado, mas, ao contrrio do que acontecia no
Exemplo 1, o artigo 32. j no constitui entrave distribuio de resultados.

Uma situao patrimonial idntica (activo constitudo por uma participao financeira numa
sociedade cotada e ausncia de passivo) pode, assim, aparecer associada a dois cenrios distintos
em termos de capacidade de distribuio de resultados, em funo da forma das operaes (compra
nica versus compra + venda + compra). Ora, havendo interesse em maximizar a possibilidade
futura de distribuio de resultados, no ser de prever que a racionalidade econmica conduza os
operadores a tomarem decises de gesto semelhantes s aqui exemplificadas?
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Se a resposta questo formulada for afirmativa, como constitui nossa opinio, a nova redaco do
artigo 32. consubstanciar um obstculo simples de ultrapassar, tornando a medida muito pouco
eficaz, sempre que os ganhos por aumento de justo valor estiverem associados a activos facilmente
transaccionveis.

Neste contexto, de questionar em que medida o legislador portugus no ter ido demasiado longe
ao afastar todos os ganhos decorrentes da aplicao do justo valor da possibilidade de distribuio.
Na verdade, estes incrementos podem ter natureza bastante diversa, no que diz respeito facilidade
de converso em dinheiro: ser, por certo, menos complexo efectuar a operao descrita neste
captulo quando os activos subjacentes so aces do que no caso de esses activos serem, por
exemplo, propriedades de investimento (as caractersticas dos mercados, ao nvel de profundidade e
liquidez, so totalmente diversas).

A este propsito, merece meno especial a soluo adoptada em Inglaterra (ICAEW, 2009, p. 25),
que se afigura mais adequada realidade e pode sintetizar-se do seguinte modo:

os resultados distribuveis so os lucros realizados acumulados (desde que no tenham sido


utilizados em distribuies anteriores), deduzidos de eventuais prejuzos realizados (no
compensados ou cobertos);

para este efeito, consideram-se realizados os resultados que j deram origem a um fluxo de
dinheiro ou a um activo cuja converso em dinheiro pode ser efectuada com razovel
certeza. Desta definio, infere-se que so resultados realizados os decorrentes da aplicao
do critrio do justo valor, na medida em que os activos que lhes deram origem sejam
facilmente convertveis em dinheiro (como o caso da esmagadora maioria das pequenas
participaes financeiras detidas em empresas cotadas).

J em Espanha, segundo a interpretao veiculada por FERNANDEZ DEL POZO (2008), sobre o
artigo 213.2 da Ley de Sociedades Annimas, permite-se a distribuio aos accionistas sempre que
os ajustamentos relacionados com a aplicao do justo valor sejam registados nas contas de
resultados, proibindo-se a dos que so contabilizados directamente nas contas de capital prprio.

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Tal acaba por constituir um reconhecimento implcito, por parte do legislador espanhol, de que os
incrementos de justo valor que se registam em resultados se consideram realizados.

Nestas breves notas de direito comparado, de referir, pelo seu pioneirismo, a soluo italiana
que, como bem atentam COLOMBO (2007) e JESUS (2006), foi adoptada logo em 2005, num
momento em que no havia experincia internacional na matria. Assim, no artigo 6.
(Distribuio de lucros e reservas) do Decreto Legislativo n. 38/2005, estabelece-se que no
podem ser distribudos:

lucros do exerccio, na parte relativa aos ganhos inscritos na demonstrao de resultados,


lquidos do respectivo efeito fiscal, no correspondentes aos instrumentos financeiros de
negociao e s operaes de cmbio e de cobertura, que decorram da aplicao do critrio
do justo valor ou do mtodo da equivalncia patrimonial;

reservas movimentadas directamente como contrapartida de um incremento de justo valor.

Observe-se que os incrementos de justo valor, reconhecidos atravs de resultados e relacionados


com instrumentos financeiros de negociao ou com operaes cambiais, so excepcionados pelo
legislador italiano, no sendo vedada a respectiva distribuio.

Curiosamente, em documento publicado pela Comisso de Acompanhamento do Novo Sistema de


Normalizao Contabilstica [CANSNC (2009)], escreve-se o seguinte (com sublinhado nosso):

O fair value
Na

apreciao

da

problemtica

do

fair-value

Comisso

de

Acompanhamento entendeu sugerir as seguintes medidas:


1. Adopo do fair-value regulado, i.e. a adopo de critrios de
fairvalue, por regra, apenas possvel em situaes em que exista
mercado regulado (p.ex. a adopo da informao constante do
SIMA na Norma referente Agricultura). Em especial a adopo de
critrios mark-to model fortemente restringida;
2. Estabelecimento - atravs da alterao da redaco do art. 33.
do Cdigo das Sociedades Comerciais - de limites distribuio de
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resultados, sempre que estes tenham origem em valores no


realizados provenientes da aplicao do fair-value atravs de outros
factores que no a cotao de mercado regulamentado;
3. Criao de mecanismos de controlo da aplicao do novo SNC,
estabelecendo um regime contra-ordenacional associado m ou
no aplicao do Novo SNC.

Depreende-se, portanto, que, no processo de audio pblica anterior entrada em vigor do Sistema
de Normalizao Contabilstica, foi equacionada a existncia de diferentes nveis de justo valor,
conferindo maior credibilidade a valores resultantes de critrios mark to market (por exemplo,
cotao de um ttulo na bolsa) em relao a critrios mark to model (v.g. avaliao de uma
participao financeira segundo um modelo de Discounted Cash-Flow). Neste contexto, a sugesto
da Comisso de Acompanhamento ia apenas no sentido de estabelecer limites distribuio de
resultados sempre que estes tivessem origem em valores no realizados provenientes da aplicao
do justo valor, atravs de outros factores que no a cotao de mercado eficiente7. O legislador
entendeu ir mais alm, estendendo os limites a todo e qualquer resultado originado pela aplicao
de um critrio de justo valor.

Esta posio , em certa medida, incoerente, uma vez que h cotaes formadas no mercado que
afectam o apuramento do resultado lquido do perodo e que podem originar resultados positivos,
passveis de distribuio. Com efeito, como bem assinala JESUS (2006), j na vigncia do Plano
Oficial de Contabilidade (e agora, com o Sistema de Normalizao Contabilstica, a situao
mantm-se), passaram a usar-se (desde 1990), na valorimetria dos crditos e dbitos em moeda
estrangeira e nos resultados do exerccio, os cmbios da data do balano, independentemente de
surgirem diferenas de cmbio positivas ou negativas, quando dantes as primeiras no eram tidas
em conta nos resultados, com certeza por no se considerarem realizadas, sem que se tenha
colocado a questo da distribuio da parcela do lucro gerada por aquela nova categoria de ganhos.

Curiosamente, na legislao fiscal portuguesa foi consagrada uma soluo deste gnero, no que respeita ao contributo
das estimativas de justo valor para a determinao do lucro tributvel. A alnea a) do n. 9 do artigo 18. do Cdigo do
IRC dispe o seguinte: Os ajustamentos decorrentes da aplicao do justo valor no concorrem para a formao do
lucro tributvel, sendo imputados como rendimentos ou gastos no perodo de tributao em que os elementos ou direitos
que lhes deram origem sejam alienados, exercidos, extintos ou liquidados, excepto quando respeitem a instrumentos
financeiros reconhecidos pelo justo valor atravs de resultados, desde que, tratando-se de instrumentos do capital
prprio, tenham um preo formado num mercado regulamentado e o sujeito passivo no detenha, directa ou
indirectamente, uma participao no capital superior a 5% do respectivo capital social.
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A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

Justificar-se- esta discriminao de mercados? Existir sustentao terica para afirmar que as
cotaes provenientes dos mercados cambiais do origem a resultados distribuveis, ao passo que as
provenientes dos mercados accionistas criam resultados no distribuveis?

A hierarquizao do justo valor, a que acima se aludiu, configura-se como uma tendncia a nvel
internacional. A este propsito, de mencionar que o IASB publicou, em 19 de Agosto de 2010, um
staff draft8 de uma futura Norma Internacional de Relato Financeiro, em que se prev a existncia
de trs nveis de justo valor, consoante a origem dos dados utilizados para o estimar:

Nvel 1: cotaes (no ajustadas), formadas em mercados eficientes, para idnticos bens,
direitos ou obrigaes;

Nvel 2: outros dados (que no as cotaes mencionadas no nvel 1) observveis, directa ou


indirectamente, relativos aos bens, direitos ou obrigaes;

Nvel 3: dados no observveis, relativos aos bens, direitos ou obrigaes.

Partindo da tese anteriormente defendida, advoga-se que os ganhos ou perdas decorrentes de


estimativas de justo valor, calculados com dados de nvel 1, poderiam ser considerados
realizados, para efeito de distribuio de lucros aos accionistas.

4. Tratamento contabilstico
O cdigo de contas do Sistema de Normalizao Contabilstica no prev, no mbito das rubricas
de capital prprio, a existncia de contas que permitam identificar os elementos do patrimnio de
uma empresa que se consideram no realizados (nomeadamente, os acrscimos ou decrscimos
resultantes da aplicao do justo valor). No obstante, no pargrafo 64 da Estrutura Conceptual do
Sistema de Normalizao Contabilstica, diz-se o seguinte (sublinhados nossos):

Documento disponvel na Internet, no endereo:


www.ifrs.org/Current+Projects/IASB+Projects/Fair+Value+Measurement/Staff+draft+FVM.htm
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Se bem que o capital prprio seja definido no pargrafo 49(c) como um


resduo, ele pode ser subclassificado no balano. Por exemplo, numa
sociedade, os fundos contribudos pelos accionistas, os resultados
transitados, as reservas que representem apropriaes de resultados
transitados e as reservas que representem ajustamentos de manuteno do
capital podem ser mostradas separadamente. Tais classificaes podem ser
relevantes para as necessidades de tomada de decises dos utentes das
demonstraes financeiras quando indiquem restries legais ou outras
sobre a capacidade da entidade distribuir ou, de outra maneira, aplicar o seu
capital prprio. Podem tambm reflectir o facto de detentores de capital
numa entidade terem direitos diferentes em relao ao recebimento de
dividendos ou ao reembolso de capital prprio contribudo.

Neste cenrio, julga-se que seria til a criao de subcontas que permitissem, numa nota do Anexo,
uma (quase) imediata identificao das rubricas do capital prprio que se consideram realizadas
ou no realizadas9. Este procedimento seria de grande interesse, no apenas para efeitos de
controlo interno, mas sobretudo para os utilizadores externos da informao financeira,
sinalizando a parte do patrimnio no distribuvel.

Na medida em que os ajustamentos relacionados com a aplicao do justo valor podem originar
lanamentos quer nas contas de resultados, quer directamente nas contas de capital prprio, cr-se
que haveria vantagem na seguinte subdiviso das contas, apresentando os montantes realizados e
os no realizados:

Conta
Resultadolquidodoperodo
Resultadostransitados
Reservas
Excedentesderevalorizao

Realizado
a
c
e
g

Saldo
Norealizado
b
d
f
h

Total
a+b
c+d
e+f
g+h

Poderia ser ponderada a hiptese de efectuar esta explicitao na face do Balano.

Lus Miranda da Rocha

15

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

5. Lucro do exerccio e lucro de balano


Num trabalho com este cariz, , sem dvida, necessrio precisar o conceito de lucro distribuvel.
curioso observar, conforme assinala VASCONCELOS (2006), que a lei comercial no nos
oferece uma noo de lucro, o que pode abrir caminho para diferentes entendimentos. No obstante,
cr-se ser isenta de polmica, em termos prticos, a ligao do conceito legal de lucro ao
resultado lquido, determinado nos termos da normalizao contabilstica em vigor.

Cabe cincia da contabilidade o conhecimento da situao patrimonial,


em geral e o apuramento dos resultados alcanados nas diversas
actividades e, mais particularmente, o clculo dos custos das mercadorias
compradas ou dos produtos fabricados e dos proveitos obtidos na venda de
produtos ou na prestao de servios.
Rogrio Fernandes Ferreira, Contabilidade para no contabilistas, p. 11 e 12.

Estabelecida esta ligao contabilidade, importante distinguir Lucro do exerccio de Lucro de


balano, voltando a seguir VASCONCELOS (2006). Assim:

Lucro do exerccio: expresso monetria do resultado positivo da actividade desenvolvida


pela empresa social durante o mesmo exerccio. Isto , trata-se dos resultados (positivos)
decorrentes da explorao do objecto social, da actividade exercida em conjunto pelos
scios. Daqui decorre que no se considera lucro do exerccio todo e qualquer acrscimo
patrimonial verificado no decurso do exerccio, mas to-s aquele que provm do
desenvolvimento da actividade social.

Lucro de balano: representa o acrscimo patrimonial gerado e acumulado pela


sociedade, desde o incio da sua actividade at determinada data. Corresponde, pois,
diferena positiva entre o activo lquido (activo menos o passivo) e o capital social,
acrescido das reservas indisponveis (legais e estatutrias). Desta forma, o lucro de
balano ser igual ao lucro do exerccio menos as perdas transitadas e as reservas
obrigatrias, acrescido dos lucros transitados e das reservas disponveis.

Lus Miranda da Rocha

16

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

O conceito de lucro do exerccio (contabilisticamente, o resultado lquido do perodo, quando


positivo) determinante para efeitos de quantificao do montante mnimo que constitui direito dos
scios (ou accionistas) ao lucro. O Cdigo das Sociedades Comerciais refere-se a este lucro do
exerccio em diversos pontos, sendo de referenciar o artigo 33. (lucros e reservas no
distribuveis), o artigo 217. (direito aos lucros do exerccio nas sociedades por quotas), o artigo
294. (direito aos lucros do exerccio nas sociedades annimas) e o artigo 296. (utilizao da
reserva legal).

Apesar do exposto, o conceito de lucro de balano o que permite a exacta quantificao do


montante mximo que pode ser distribudo aos scios, sendo fundamental para operacionalizar a
norma contida no artigo 32. do Cdigo das Sociedades Comerciais. O lucro de balano ,
portanto, o montante mximo distribuvel.

Numa tentativa de facilitar esta distino de conceitos, saliente-se que a Assembleia geral de uma
sociedade pode deliberar distribuir lucros superiores ao resultado do perodo, inclusivamente no
caso de este ltimo ser negativo (prejuzo). Para o efeito, suficiente que existam lucros de
balano acumulados na sequncia da obteno de resultados positivos passados (no distribudos,
data)10.

Esta distino adquire maior importncia no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica,


visto que, com a adopo do justo valor, pode ocorrer a realizao efectiva de um incremento em
perodo diferente daquele em que tal incremento contribuiu para o resultado lquido do perodo.
Nessas circunstncias (que sero exploradas no captulo 9), o conceito de lucro de balano11
torna-se relevante, inclusivamente para determinao do reforo da reserva legal e do montante
mnimo distribuvel.

10

Por vezes, so criadas reservas com o objectivo de garantir uma certa estabilidade dos dividendos, ao longo dos
sucessivos exerccios econmicos.
11
A Demonstrao do Rendimento Integral (Statement of Comprehensive Income), prevista na IFRS 1, refora a
importncia deste conceito.
Lus Miranda da Rocha

17

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

6. Uma perspectiva europeia


Os problemas e dvidas suscitados ao nvel da distribuio de resultados, em Portugal, decorrentes
da entrada em vigor do Sistema de Normalizao Contabilstica, no constituem propriamente uma
novidade, se equacionarmos o tema no mbito internacional. Com efeito, tendo o Sistema de
Normalizao Contabilstica bastantes semelhanas com as Normas Internacionais de Relato
Financeiro (IAS/IFRS), provvel que algumas das questes, agora levantadas em Portugal, j
tenham surgido quando outros pases optaram por uma normalizao contabilstica prxima ou
idntica s IAS/IFRS.

FERNNDEZ DEL POZO (2008) pe em relevo o facto de, j em 2002, os redactores do famoso
Relatrio Winter12 se mostrarem perfeitamente conscientes dos problemas que a adopo das
IAS/IFRS iria colocar ao regime de conservao do capital contido na Segunda Directiva (regime
em que se incluem os limites distribuio de resultados, limites esses que constituem o tema deste
texto).

Na sequncia daquele relatrio, a Comisso Europeia submeteu a concurso pblico a realizao de


um estudo sobre a viabilidade de um regime alternativo ao supra referido,que deixaria de se basear
no estabelecimento de requisitos legais em matria de capital das sociedades comerciais. Este
trabalho, adjudicado consultora KPMG, foi divulgado em Janeiro de 2008 [KPMG (2007)]. Entre
os temas que o constituem, est precisamente a determinao das reservas disponveis para efeitos
de distribuio de dividendos, quando as demonstraes financeiras so elaboradas respeitando o
normativo contabilstico IAS/IFRS.

As concluses do estudo so claras: as IAS/IFRS no tm como objectivo primordial a


determinao do resultado distribuvel13. O propsito fundamental do IASB o de conceber normas
contabilsticas que conduzam a demonstraes financeiras teis para quem tem de tomar decises,

12

Report of the High Level Group of Company Law Experts on A Modern Regulatory Framework for Company Law in
Europe, Brussels, 4 November 2002, documento disponvel na Internet em:
http://ec.europa.eu/internal_market/company/docs/modern/report_en.pdf.
13
No obstante, na introduo da Estrutura Conceptual para a Preparao e Apresentao de Demonstraes
Financeiras, do IASB, determinar os lucros distribuveis e os dividendos um dos exemplos apontados como
necessidade dos utilizadores da informao financeira.
Lus Miranda da Rocha

18

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

pelo que as normas esto orientadas para descrever a situao econmica e financeira de uma
empresa.

IFRSs apply to all general purpose financial statements. Such financial


statements are directed towards the common information needs of a wide
range of users, for example, shareholders, creditors, employees and the
public at large. The objective of financial statements is to provide information
about the financial position, performance and cash flows of an entity that is
useful to those users making economic decisions.
KPMG (2007)

Os autores identificam algumas normas, cujo contedo mais propenso a criar problemas, no que
se reporta determinao dos resultados distribuveis:

IAS 19 Benefcios dos Empregados

IAS 39 - Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e Mensurao

IAS 40 Propriedades de Investimento

Em traos gerais, os mencionados problemas decorrem da adopo do justo valor na mensurao


dos activos e dos passivos, ou, no caso da norma dos Benefcios dos Empregados, do no
reconhecimento imediato de perdas actuariais. Estes critrios contabilsticos podem colidir com o
princpio da realizao e com o princpio da prudncia subjacentes ao modelo de conservao
do capital, institudo na Europa pela Segunda Directiva.

No estudo, ainda apresentada uma anlise, pas a pas, sobre a possibilidade de distribuir
resultados apurados de acordo com as IAS/IFRS, bem como sobre a eventual necessidade de
introduzir ajustamentos a esses resultados, para efeitos de determinao do resultado distribuvel.
Os respectivos resultados esto sintetizados na tabela subsequente e patenteiam uma grande
diversidade de solues.

Lus Miranda da Rocha

19

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

Distribuio de resultados apurados de acordo com as IAS/IFRS na Europa


Pas
Alemanha
ustria
Blgica
Bulgria
Chipre
Dinamarca
Eslovquia
Eslovnia
Espanha
Estnia
Finlndia
Frana
Grcia
Holanda
Hungria
Irlanda
Itlia
Letnia
Litunia
Luxemburgo
Malta
Polnia
Portugal
ReinoUnido
RepblicaCheca
Romnia
Sucia

DistribuioderesultadoIFRSpossvel?
No
No
No
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
No
Sim
Sim
No
Sim
Sim(sempresascotadas)
Sim
Sim
No
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
No
No

Ajustamentosnecessrios?

No
No
Sim
No
No

No
No

Sim
Sim

Sim
Sim
No
No

Sim
Sim
No
Sim
No

Fonte: KPMG (2007), pp. 319-320

Como observvel, a maioria (17) dos 27 pases da Unio Europeia permitia (pelo menos em
algumas circunstncias), j em 2007, a distribuio de resultados apurados de acordo com as
IAS/IFRS, mas nem todos (apenas 7) estabeleciam, nas suas legislaes, a necessidade de efectuar
ajustamentos, para efeitos de determinao dos resultados distribuveis (a Polnia apontada como
um exemplo de coincidncia total entre resultado contabilstico e resultado distribuvel, apesar de
ter normas muito parecidas com as IAS/IFRS, no que diz respeito aos Instrumentos Financeiros e s
Propriedades de Investimento).

Lus Miranda da Rocha

20

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

No caso de Portugal, note-se que, mesmo antes da entrada em vigor do Sistema de Normalizao
Contabilstica, certas sociedades podiam, nos termos do Decreto-Lei n. 35/2005, elaborar as
demonstraes financeiras segundo o normativo IAS/IFRS.

Quanto aos mencionados ajustamentos, o estudo aponta no sentido de apenas se poderem distribuir
resultados realizados (caso se pretenda manter o modelo de conservao do capital vigente,
naturalmente), mas salienta que a classificao de um ganho ou de uma perda como realizado
subjectiva.

7. A aplicao de outras normas


condicionam a distribuio de resultados

que

Chegados a este ponto, importa reflectir sobre a forma de aplicao de outras normas do Cdigo das
Sociedades Comerciais, que condicionam a distribuio de resultados, nomeadamente as que
impem:

a prvia cobertura de prejuzos;

a constituio de reservas legais;

a constituio de reservas indisponveis.

Na prtica, est em causa o artigo 33. do Cdigo das Sociedades Comerciais (Lucros e reservas
no distribuveis), que no foi objecto de alterao pelo Decreto-lei n. 185/2009, mantendo,
portanto, as disposies que se transcrevem:

1-

No podem ser distribudos aos scios os lucros do exerccio que sejam

necessrios para cobrir prejuzos transitados ou para formar ou reconstituir


reservas impostas pela lei ou pelo contrato de sociedade.
2-

No podem ser distribudos aos scios lucros do exerccio enquanto as

despesas de constituio, de investigao e de desenvolvimento no estiverem


Lus Miranda da Rocha

21

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

completamente amortizadas, excepto se o montante das reservas livres e dos


resultados transitados for, pelo menos, igual ao dessas despesas no
amortizadas.
3-

As reservas cuja existncia e cujo montante no figurem expressamente

no balano no podem ser utilizadas para distribuio aos scios.


4-

Devem ser expressamente mencionadas na deliberao quais as reservas

distribudas, no todo ou em parte, quer isoladamente quer juntamente com


lucros de exerccio.

Um primeiro comentrio, que este preceito suscita, vai no sentido de questionar se o seu n. 2 no
devia ter merecido a ateno do legislador, na sequncia da entrada em vigor do Sistema de
Normalizao Contabilstica. Com efeito, as despesas de constituio e as despesas de investigao
deixaram de poder ser reconhecidas como um activo, no balano das sociedades, luz deste novo
normativo contabilstico. Assim, a norma do n. 2 do artigo 33., a manter-se, devia apenas
mencionar as despesas de desenvolvimento (as nicas que, em determinadas e restritas
circunstncias, podem ser reconhecidas como um activo intangvel). Provavelmente, este ser um
ponto a afinar (ou a eliminar) numa prxima alterao do Cdigo das Sociedades Comerciais.

Quanto s restantes disposies, a circunstncia de se terem mantido inalteradas no significa a


inexistncia de problemas decorrentes das mudanas na contabilidade. Poder-se-o, por isso,
colocar questes como:

1. Que componentes do resultado lquido do perodo podem ser utilizadas para cobertura de
prejuzos? A totalidade do resultado ou apenas a componente realizada?
2. A constituio da reserva legal deve passar pela aplicao da percentagem de 5%
totalidade do resultado lquido do perodo ou apenas componente realizada?

A resposta primeira questo deve comear pela afirmao da quase total irrelevncia de
componentes no realizadas do resultado lquido do perodo para efeitos de aplicao do artigo 33.
do Cdigo das Sociedades Comerciais. Tais componentes, como j se disse, no podem ser
distribudas, pelo que no far sentido que sejam utilizadas para cobrir perdas realizadas no
passado, libertando outras verbas para distribuio. Estabelece-se, portanto, como regra, que s

Lus Miranda da Rocha

22

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

pode ser utilizada, para efeitos de cobertura de prejuzos, a parcela do resultado lquido do perodo
que se considere realizada.

A parcela realizada do resultado lquido do perodo deve ser utilizada para a cobertura de prejuzos,
quer estes estejam integralmente realizados, quer na hiptese de conterem (ou serem totalmente
constitudos por) parcelas no realizadas. Esta posio decorre do texto do prembulo do DecretoLei n. 185/2009, a que j se aludiu por diversas vezes: quanto s componentes negativas da
aplicao do justo valor, no deixa de ter aplicao o princpio da prudncia, pelo que no
contemplada qualquer alterao nesta vertente, continuando a afectar, neste caso negativamente, a
distribuio de resultados, j que, primeiro, tero de ser compensadas estas perdas, e s depois se
podero libertar bens para distribuio.

Ser necessrio prever, contudo, situaes em que o resultado lquido do perodo inclui uma parcela
de ganhos no realizados respeitante ao mesmo activo (ou passivo) gerador de uma perda de justo
valor j contida em resultados transitados. Nestas circunstncias, julga-se que deve ser admitida a
excepo regra, permitindo a compensao de uma parcela de ganhos no realizados com uma
perda no realizada (note-se que tal aconteceria automaticamente, caso as variaes que
originaram esses resultados ocorressem no mesmo exerccio econmico).

No que respeita segunda questo formulada, importante deixar claro, a priori, que, embora se
encontrem generalizadas prticas diversas, o entendimento que deve prevalecer, quanto
constituio de reserva legal, o de que s fica sujeito a este regime o lucro do exerccio, depois de
deduzidos os prejuzos transitados de anos anteriores. Tal posio decorre da comparao com as
solues adoptadas em vrios pases e da anlise do Projecto de Cdigo das Sociedades Comerciais,
como defende VENTURA (1987, p. 361).

Definido este critrio, julga-se que, estando em causa a determinao do resultado distribuvel, no
deve ser retida qualquer fraco para reserva legal, relativa parcela do resultado que se considerou
no realizada, por ter origem num incremento de justo valor. No faria sentido calcular uma
componente dos lucros que no pode ser distribuda (a reserva legal), com base em valores que, pela
sua natureza, j eram no distribuveis.

Lus Miranda da Rocha

23

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

A interpretao, segundo a qual a reserva legal s deve ser alimentada por incrementos
realizados, j era defensvel no contexto da aplicao de um resultado apurado com utilizao do
mtodo da equivalncia patrimonial, no constituindo, portanto, uma novidade decorrente da
adopo do justo valor na contabilidade.

Naturalmente, uma posterior realizao do incremento registado numa reserva de justo valor
(por exemplo, como consequncia da alienao do instrumento financeiro que a havia originado)
implicar a constituio de reserva legal, se esta ainda no tiver atingido o seu montante mximo,
bem como a sua considerao para efeito de determinao do montante mnimo de lucro distribuvel
aos accionistas.

8. A (in)eficcia das normas de conservao do


capital
Os mecanismos que estabelecem limites distribuio de resultados enquadram-se numa rea mais
vasta: as normas de conservao do capital que esto subjacentes ao direito das sociedades, a nvel
europeu.

Estas normas so geral e tradicionalmente apontadas como meios de proteco dos credores, uma
vez que o capital social e as reservas no distribuveis de uma sociedade podero constituir uma
garantia perante terceiros (em tese, permitem reter na sociedade bens do patrimnio social que so a
garantia ltima dos credores).

RICKFORD (2006) diz-nos que a operacionalizao destes princpios de intangibilidade do capital


costuma ser feita atravs de um teste de balano que poder sintetizar-se (simplificando) do modo
seguinte: para uma distribuio ser legal, ela tem de ser inferior ao excesso dos bens e direitos sobre
as obrigaes, considerando o capital social como uma obrigao. As sociedades comerciais tm de
manter, assim, uma almofada de bens, insusceptveis de serem distribudos aos scios ou
accionistas.

Lus Miranda da Rocha

24

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

A verso inicial do teste teve de ser adaptada medida que chegaram, s rubricas de capital
prprio dos balanos das sociedades, os incrementos no realizados (por exemplo, os decorrentes de
revalorizaes ou da aplicao do mtodo da equivalncia patrimonial). Em termos prticos, tais
incrementos no realizados nunca puderam ser adicionados almofada a que se aludiu.

Este sistema de proteco de credores, consagrado no direito das sociedades europeu, como
consequncia da aplicao da Segunda e Quarta Directivas, frequentemente objecto de algumas
crticas, de entre as quais, merecem nfase as seguintes:

1. Uma alegada falta de proporcionalidade. Na verdade, a efectiva dimenso das sociedades


no tem relao directa com o montante do capital social, pelo que podemos ter sociedades
em que a garantia assume preponderncia (face ao total do passivo, por exemplo) e outras
em que o montante do capital social totalmente diludo num passivo de grandes
dimenses.

2. Por outro lado, o balano uma demonstrao histrica, que apenas estabelece o valor de
um patrimnio numa determinada data (passada). Ora, os credores pretendem ter uma
garantia futura de pagamento, pelo que necessitam de indicadores sobre a capacidade da
sociedade gerar dinheiro suficiente para honrar os seus compromissos no futuro.

3. A circunstncia de o balano de uma sociedade evidenciar a existncia de um excedente dos


bens e direitos, sobre a soma das obrigaes com o capital social, no significa que exista
dinheiro para pagar aos credores: os bens e direitos, num cenrio de liquidao, podem
originar montantes de dinheiro bem inferiores ao valor por que estavam expressos na
contabilidade (pense-se, por exemplo, numa empresa que adquiriu equipamentos muito
especficos, para os quais no existe um mercado de segunda mo eficiente). Neste sentido,
a proteco dos credores pode ser ilusria, no existindo dinheiro para solver os
compromissos.

4. LOLLI (2010) pe em evidncia as correntes de pensamento mais liberal, que defendem a


eficincia dos mercados, para justificar a inutilidade das normas de conservao do capital:

Lus Miranda da Rocha

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A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

uma empresa com capitais prprios muito baixos ter dificuldade em se financiar com
recurso a capitais alheios, sendo-lhe, no limite, vedado o acesso ao crdito14. Existir, assim,
um mecanismo de autoproteco dos credores.

Tero alguma utilidade prtica as normas de conservao do capital? Configuraro um mecanismo


efectivo de proteco dos credores? Se as respostas forem negativas, porque persistem, ento, tais
normas, na legislao?

RICKFORD (2006) recorre a um ditado ingls para caracterizar esta situao - Always keep ahold
of nurse, for fear of finding something worse.-, frase que encontrar paralelo no adgio portugus
Quando mal, nunca pior. Em resumo, alguma literatura apresenta, como justificao para se
manter este teste de balano no edifcio do direito societrio europeu, o facto de ainda no se ter
encontrado melhor soluo.

A alternativa de que se fala com maior insistncia passa pela concepo de um teste de
solvabilidade: uma empresa ser solvvel se formos capazes de prever com razovel certeza que
ela detm ou ser capaz de gerar dinheiro suficiente para cumprir todas as suas obrigaes, ao longo
do tempo.

Os defensores deste tipo de teste insistem na necessidade de se efectuarem projeces sobre a


capacidade de a sociedade libertar fundos, sendo sugeridos modelos de discounted cash-flow,
declaraes da administrao sobre a suficincia do patrimnio aps a distribuio de resultados,
entre outras tentativas de operacionalizao. No obstante, duvida-se da facilidade de incluso no
texto legal da realizao obrigatria destes testes e, sobretudo, da sua eficcia na prtica. No se
deve esquecer que o terreno subjacente composto por expectativas e previses.

Apesar do exposto, saliente-se que o estudo da KPMG (2007) enumera algumas jurisdies onde foi
colocado em prtica um teste de solvabilidade, como, por exemplo, Delaware, Califrnia, Canad,
Nova Zelndia e Austrlia.

14

frequente observar-se contratos de emprstimo que incluem clusulas impondo a obrigatoriedade de manuteno de
um nvel mnimo de autonomia financeira (proporo dos capitais prprios em relao ao total do activo).

Lus Miranda da Rocha

26

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

Reconhecendo a dificuldade em operacionalizar o referido teste de solvabilidade (agravada pelas


caractersticas do processo de tomada de deciso no contexto europeu), a Comisso Europeia
salientou que o regime de conservao de capital funciona como uma espcie de requisito
mnimo, sendo conferida aos Estados-Membro a possibilidade de inclurem nas suas jurisdies
normas adicionais que limitem as distribuies de bens aos scios.

Ponderando os diversos argumentos que tm sido apresentados, a Direco-Geral do Mercado


Interno e dos Servios da Comisso Europeia, em 2008, concluiu que o texto actual da Segunda
Directiva no parece causar problemas operacionais s empresas, pelo que no vislumbrou razes
para alteraes no texto da mencionada Directiva15.

Em jeito de concluso deste captulo, h uma reflexo que se impe, apesar de todas as crticas ao
velho regime de conservao do capital: caminhando as IAS/IFRS num sentido em que, cada vez
mais activos e passivos so mensurados pelo preo (boa estimativa do valor, em mercados
eficientes) ou pelo valor actual dos cash-flows futuros, no depararemos com uma situao em que
o teste de balano acaba por constituir, tambm, um bom teste de solvabilidade?

Com activos e passivos expressos em termos de valores actuais de cash-flows futuros, um capital
prprio positivo significa precisamente que o valor actual dos activos superior ao valor actual dos
passivos. Este facto constituir um bom indcio da capacidade de gerar cash-flow no futuro e, como
tal, da solvabilidade da sociedade (pelo menos, no mdio e longo prazo). Admitindo a ideia como
vlida, o teste de balano estar mais adequado actualmente (isto , depois da adopo das
IAS/IFRS ou de normativos contabilsticos similares) do que esteve no passado

15

A crise financeira que hoje vivemos (com o denominador comum do excesso de endividamento) pode ter alterado
esta posio. Lolli (2010) afirma mesmo que a questo que se coloca neste momento j no vai no sentido de se saber se
o regime de conservao do capital necessrio, mas sim se suficiente para proteger os interesses dos accionistas e
dos credores.

Lus Miranda da Rocha

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A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

9. Aplicao prtica
Nota introdutria: esta aplicao prtica foi desenvolvida com o objectivo de ilustrar os
conceitos que tm vindo a ser desenvolvidos ao longo deste trabalho, mas tambm para dar a
conhecer outros problemas e solues, associados s condies impostas pelo Cdigo das
Sociedades Comerciais s decises de aplicao de resultados.

0. A sociedade Alfa, S.A. foi fundada no ano 0, com um capital social de 500 000. Tem uma
estrutura accionista estvel, composta da forma que se enuncia:

60% do capital detido pelo accionista maioritrio;

os restantes 40% esto dispersos por quatro accionistas minoritrios, que exigem receber
todos os anos o montante mnimo legal de dividendos a que tm direito, nos termos do n. 1
do artigo 294. do Cdigo das Sociedades Comerciais (metade do lucro do exerccio que
seja distribuvel).

A sociedade exerce uma actividade considerada de grande interesse para a economia nacional, pelo
que lhe foram atribudos benefcios fiscais de natureza contratual, entre os quais se destaca a
iseno de Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas por um perodo de 20 anos.

No momento imediato ao da constituio, a sociedade apresentava a seguinte composio do seu


capital prprio:

Capitalprprio
Capitalrealizado
Reservaslegais
OutrasreservasReservasindisponveis
OutrasreservasReservaslivres
Resultadostransitados
Res.TransitadosRealizaoexcedentes
Res.TransitadosIncrementosjustovalor
Res.TransitadosPerdasjustovalor
Ajustamentosemactivosfinanceiros
Excedentesderevalorizao
TotaldoCapitalPrprio
Lus Miranda da Rocha

0
500.000

500.000
28

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

1. No primeiro ano de actividade, foi apurado um resultado lquido negativo de 100 000, que no
continha qualquer parcela decorrente da aplicao do justo valor. No ocorreu nenhuma outra
variao patrimonial durante o perodo. A Assembleia geral anual (reunida em Maro do ano 2)
deliberou a transferncia do resultado lquido do perodo para resultados transitados.

Aps estas operaes, a composio do capital prprio passou a ser:

Capitalprprio
Capitalrealizado
Reservaslegais
OutrasreservasReservasindisponveis
OutrasreservasReservaslivres
Resultadostransitados
Res.TransitadosRealizaoexcedentes
Res.TransitadosIncrementosjustovalor
Res.TransitadosPerdasjustovalor
Ajustamentosemactivosfinanceiros
Excedentesderevalorizao
TotaldoCapitalPrprio

1
500.000

100.000

400.000

2. No ano 2, foi apurado um resultado lquido positivo de 200 000, que no continha nenhuma
parcela decorrente da aplicao do justo valor, no tendo havido qualquer outra variao
patrimonial. A Assembleia geral anual entendeu aprovar a seguinte aplicao de resultados16:

cobertura dos prejuzos do perodo anterior: 100 000;

reserva legal17: 5% x ( 200 000 - 100 000) = 5 000;

distribuio de dividendos: ( 200 000 - 100 000 - 5 000) / 2 = 47 500;

reservas livres: ( 200 000 - 100 000 - 5 000) / 2 = 47 500.

Aps estas operaes, o capital prprio ficou composto do seguinte modo:

16

Admite-se a inexistncia de despesas de desenvolvimento por amortizar, de modo a que a disposio contida no n. 2
do artigo 33. do Cdigo das Sociedades Comerciais no seja aplicvel.
17
A propsito deste clculo, relembre-se a j mencionada citao de VENTURA (1987, p. 361), para justificar o
clculo da reserva legal, fazendo incidir a percentagem de 5% sobre o montante do resultado lquido do perodo, depois
de deduzidos os prejuzos transitados de anos anteriores.
Lus Miranda da Rocha

29

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

Capitalprprio
Capitalrealizado
Reservaslegais
OutrasreservasReservasindisponveis
OutrasreservasReservaslivres
Resultadostransitados
Res.TransitadosRealizaoexcedentes
Res.TransitadosIncrementosjustovalor
Res.TransitadosPerdasjustovalor
Ajustamentosemactivosfinanceiros
Excedentesderevalorizao
TotaldoCapitalPrprio

2
500.000
5.000
47.500
0

552.500

3. No ano 3, a sociedade voltou a registar prejuzo. Foi apurado um resultado lquido negativo de
50 000, que no inclua nenhuma parcela decorrente da aplicao do justo valor. Tornou a no
ocorrer nenhuma outra variao patrimonial. A Assembleia geral deliberou aplicar os resultados
conforme se descreve:

cobertura dos prejuzos do exerccio, utilizando o total de reservas livres disponvel:


47 500;

cobertura dos prejuzos do exerccio, utilizando uma parte da reserva legal18: 2 500.

A imediata cobertura dos prejuzos com as reservas disponveis para o efeito foi uma deciso
tomada em concordncia com a posio defendida por VASCONCELOS (2006, p. 79):

Verificando-se em determinado exerccio uma perda, e existindo reservas no


balano ou resultados positivos de exerccios anteriores, obrigatrio
efectuar a compensao de umas com outras? A lei no o impe
directamente, mas a soluo mais razovel. Na verdade, a existncia de
reservas ao lado de prejuzos transitados no mnimo uma situao pouco
transparente, pois indicia uma situao contabilstica que no existe. O que
os scios devero fazer, face aprovao de um balano que contm um
prejuzo no exerccio em apreciao, deliberar a utilizao de reservas
livres e, na sua falta ou insuficincia, reservas legais, para compensar o
prejuzo verificado.
A composio do capital prprio, aps a Assembleia geral anual referida, passou a ser a seguinte:

18

Como expressamente permitido, pela alnea a) do artigo 296. do Cdigo das Sociedades Comerciais.

Lus Miranda da Rocha

30

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

Capitalprprio
Capitalrealizado
Reservaslegais
OutrasreservasReservasindisponveis
OutrasreservasReservaslivres
Resultadostransitados
Res.TransitadosRealizaoexcedentes
Res.TransitadosIncrementosjustovalor
Res.TransitadosPerdasjustovalor
Ajustamentosemactivosfinanceiros
Excedentesderevalorizao
TotaldoCapitalPrprio

3
500.000
2.500
0
0

502.500

4.1. No incio do ano 4, foi levada a cabo uma revalorizao de toda uma classe de bens do activo
fixo tangvel, no montante de 100 000, tendo-lhe sido atribuda uma vida til adicional de cinco
anos (incluindo o ano 4).

O excedente de revalorizao, no momento em que reconhecido, constitui um incremento


patrimonial no realizado, s perdendo essa qualificao medida que os bens que lhe deram
origem forem usados ou alienados.

Como resultado desta operao, o capital prprio viu a sua composio alterar-se:

Capitalprprio
Capitalrealizado
Reservaslegais
OutrasreservasReservasindisponveis
OutrasreservasReservaslivres
Resultadostransitados
Res.TransitadosRealizaoexcedentes
Res.TransitadosIncrementosjustovalor
Res.TransitadosPerdasjustovalor
Ajustamentosemactivosfinanceiros
Excedentesderevalorizao
TotaldoCapitalPrprio

Lus Miranda da Rocha

4.1
500.000
2.500

100.000
602.500

31

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

4.2. Durante o ano 4, a sociedade gerou um resultado lquido positivo de 150 000, para o qual
no contribuiu qualquer parcela decorrente da aplicao do justo valor. No final deste perodo,
tambm se considerou realizada19 uma parte do excedente de revalorizao, uma vez que foi
contabilizada a depreciao ( taxa de 20%) dos bens do activo fixo tangvel que haviam sido
objecto de revalorizao. A Assembleia geral determinou a aplicao de resultados que, a seguir, se
discrimina:

reserva legal: 5% x 150 000 = 7 500;

distribuio de dividendos: ( 150 000 - 7 500) / 2 = 71 250;

reservas livres: ( 150 000 - 7 500) / 2 = 71 250.

Aps esta deliberao, o capital prprio ficou composto do modo que se apresenta:

Capitalprprio
Capitalrealizado
Reservaslegais
OutrasreservasReservasindisponveis
OutrasreservasReservaslivres
Resultadostransitados
Res.TransitadosRealizaoexcedentes
Res.TransitadosIncrementosjustovalor
Res.TransitadosPerdasjustovalor
Ajustamentosemactivosfinanceiros
Excedentesderevalorizao
TotaldoCapitalPrprio

4.2
500.000
10.000
71.250
0
20.000

80.000
681.250

5. No ano 5, a sociedade Alfa, S.A. gerou um resultado lquido positivo de 200 000, incluindo um
ganho de 50 000, decorrente da aplicao do justo valor a uma pequena participao financeira
detida noutra entidade. Durante este perodo, no ocorreu nenhuma outra variao patrimonial e
voltou a ser contabilizada a depreciao dos bens objecto de reavaliao no perodo 4, o que
implicou a realizao parcial do excedente de revalorizao em 20 000 adicionais.

A Assembleia geral anual decidiu a seguinte aplicao de resultados:

19

Efectuando a respectiva transferncia para a conta de Resultados transitados, nos termos do pargrafo 41 da Norma
Contabilstica e de Relato Financeiro n. 7.
Lus Miranda da Rocha

32

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

transferncia para uma conta de Resultados transitados Incrementos justo valor de


50 000, atendendo circunstncia de tal montante no ser distribuvel, nos termos do n. 2
do artigo 32. do Cdigo das Sociedades Comerciais;

reserva legal20: ( 200 000 - 50 000) x 5% = 7 500;

distribuio de dividendos: ( 200 000 - 50 000 - 7 500) / 2 = 71 250;

reservas livres: ( 200 000 - 50 000 - 7 500) / 2 = 71 250.

A composio do capital prprio, depois da Assembleia geral, era da forma que se indica:

Capitalprprio
Capitalrealizado
Reservaslegais
OutrasreservasReservasindisponveis
OutrasreservasReservaslivres
Resultadostransitados
Res.TransitadosRealizaoexcedentes
Res.TransitadosIncrementosjustovalor
Res.TransitadosPerdasjustovalor
Ajustamentosemactivosfinanceiros
Excedentesderevalorizao
TotaldoCapitalPrprio

5
500.000
17.500
142.500
0
40.000
50.000

60.000
810.000

6. No ano 6, a sociedade obteve um resultado lquido positivo de 300 000, incluindo uma perda
por reduo de justo valor de 100 000 (gerada numa participao financeira adquirida este ano e,
portanto, distinta da que havia originado o reconhecimento de um ganho por aumento de justo
valor, no ano anterior). Durante este perodo, no se verificou nenhuma outra variao patrimonial,
mas voltou a ser contabilizada a depreciao dos bens objecto de reavaliao no perodo 4, o que
implicou a realizao parcial do excedente de revalorizao em 20 000 adicionais.

A Assembleia geral anual deliberou aplicar os resultados da maneira que se explicita:

transferncia para Resultados transitados Perdas justo valor 21 de 100 000;

20

Conforme se defendeu neste trabalho, a percentagem de reserva legal s deve incidir sobre a componente realizada do
resultado lquido do perodo.

Lus Miranda da Rocha

33

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

constituio de uma reserva indisponvel (por afectao de reservas livres) para


cobertura da perda por reduo de justo valor mencionada no ponto anterior: 100 000;

Reserva legal: 400 000 [22] x 5% = 20 000;

Distribuio de dividendos: ( 400 000 - 20 000) / 2 = 190 000;

Reservas livres: ( 400 000 - 20 000) / 2 = 190 000.

Aps esta deciso, a composio do capital prprio era a seguinte:

Capitalprprio
Capitalrealizado
Reservaslegais
OutrasreservasReservasindisponveis
OutrasreservasReservaslivres
Resultadostransitados
Res.TransitadosRealizaoexcedentes
Res.TransitadosIncrementosjustovalor
Res.TransitadosPerdasjustovalor
Ajustamentosemactivosfinanceiros
Excedentesderevalorizao
TotaldoCapitalPrprio

6
500.000
37.500
100.000
232.500
0
60.000
50.000
100.000
40.000
920.000

7.1. No incio do ano 7, foi efectuado um aumento de capital por incorporao de todas as reservas
disponveis para esse efeito, a saber:

as reservas livres, no montante de 232 500;

a componente realizada do excedente de revalorizao: 60 000;

a reserva legal23, no montante de 37 500.

As reservas indisponveis, o excedente de revalorizao (parcela no realizada), bem como os


incrementos decorrentes da aplicao de justo valor no podem ser utilizados nesta operao de
aumento do capital social.

21

Atendendo ao tratamento diferenciado dos ganhos e das perdas decorrentes da aplicao do justo valor, a que j se fez
aluso neste trabalho, cr-se no ter sentido uma eventual compensao entre ganhos e perdas deste cariz.
22
A componente realizada do resultado lquido do perodo.
23
Como expressamente permitido, pela alnea c) do artigo 296. do Cdigo das Sociedades Comerciais.
Lus Miranda da Rocha

34

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

O capital social aumentou, assim, de 500 000 para 830 000. Por sua vez, o capital prprio
passou a ser composto da seguinte forma:

Capitalprprio
Capitalrealizado
Reservaslegais
OutrasreservasReservasindisponveis
OutrasreservasReservaslivres
Resultadostransitados
Res.TransitadosRealizaoexcedentes
Res.TransitadosIncrementosjustovalor
Res.TransitadosPerdasjustovalor
Ajustamentosemactivosfinanceiros
Excedentesderevalorizao
TotaldoCapitalPrprio

7.1
830.000
0
100.000
0
0
0
50.000
100.000
40.000
920.000

7.2. No ano 7, foi gerado um resultado lquido positivo de 200 000, incluindo 20 000 de ganhos
relativos alienao da participao financeira que tinha dado origem ao reconhecimento de um
ganho por aumento de justo valor, no ano 5. Durante este perodo, no ocorreu nenhuma outra
variao patrimonial, mas voltou a ser contabilizada a depreciao dos bens objecto de reavaliao
no perodo 4, o que implicou a realizao parcial do excedente de revalorizao em 20 000
adicionais.

O justo valor da participao financeira, adquirida no ano 6, no sofreu qualquer alterao neste
perodo.

Considerando a circunstncia de haver necessidade de deliberar sobre a aplicao dos 200 000 de
resultado lquido do perodo, mas tambm sobre o ganho por aumento de justo valor que tinha sido
reconhecido no ano 4 e que s veio a ser efectivamente realizado no decurso do ano 724, a
Assembleia geral entendeu aplicar os resultados como se segue:

Reserva legal: ( 200 000 + 50 000) x 5% = 12 500;

Distribuio de dividendos: ( 200 000 + 50 000 - 12 500) / 2 = 118 750;

24

Saliente-se que, no ano 4, este ganho, por no estar realizado, no tinha entrado nos clculos para a constituio da
reserva legal e para a determinao do montante mnimo legal de lucro distribuvel, estipulado no n. 1 do artigo 294.
do Cdigo das Sociedades Comerciais.
Lus Miranda da Rocha

35

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

Reservas livres ( 200 000 + 50 000 - 12 500) / 2 = 118 750.

Aps esta deliberao, a composio do capital prprio alterou-se:

Capitalprprio
7.2
Capitalrealizado
830.000
Reservaslegais
12.500
OutrasreservasReservasindisponveis
100.000
OutrasreservasReservaslivres
118.750
Resultadostransitados
0
Res.TransitadosRealizaoexcedentes
20.000
Res.TransitadosIncrementosjustovalor
0
Res.TransitadosPerdasjustovalor
100.000
Ajustamentosemactivosfinanceiros
Excedentesderevalorizao
20.000
TotaldoCapitalPrprio
1.001.250

8. No ano 8, a sociedade Alfa, S.A. gerou um resultado lquido negativo de 100 000. No
apuramento deste resultado, foi considerado um ganho por aumento de justo valor no montante de
75 000, apurado na participao financeira que havia originado uma perda por reduo de justo
valor, no perodo imediatamente anterior. Durante o ano, no houve nenhuma outra variao
patrimonial e foi contabilizada a ltima quota de depreciao dos bens objecto de reavaliao no
perodo 4, o que implicou a realizao da parcela remanescente do excedente de revalorizao, no
valor de 20 000.

A Assembleia geral anual teve de deliberar sobre a aplicao do resultado lquido negativo e,
desconsiderando o efeito do ganho por aumento de justo valor, aprovou, ento, a seguinte
distribuio:

transferncia para Resultados transitados de um resultado negativo de 175 000 (o


resultado que se obteria, caso no tivesse sido registado o ganho por aumento de justo
valor);

eliminao parcial da perda registada na conta de Resultados Transitados Perdas Justo


Valor (acompanhada de disponibilizao da reserva que lhe estava associada): 75 000;

Lus Miranda da Rocha

36

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

cobertura dos prejuzos do exerccio, utilizando parte das reservas livres disponveis:
175 000.

A desagregao das rubricas de capital prprio, aps estas operaes, passou a ser como se indica:

Capitalprprio
Capitalrealizado
Reservaslegais
OutrasreservasReservasindisponveis
OutrasreservasReservaslivres
Resultadostransitados
Res.TransitadosRealizaoexcedentes
Res.TransitadosIncrementosjustovalor
Res.TransitadosPerdasjustovalor
Ajustamentosemactivosfinanceiros
Excedentesderevalorizao
TotaldoCapitalPrprio

8
830.000
12.500
25.000
18.750
0
40.000
0
25.000
0
901.250

9. No ano 9, a sociedade gerou um resultado lquido positivo de 250 000, incluindo um ganho de
100 000 decorrente da aplicao do mtodo da equivalncia patrimonial, na mensurao de uma
participao financeira representativa de 100% no capital da sociedade Beta, S.A. (esta participao
foi comprada pelo valor contabilstico dos capitais prprios da adquirida, logo no incio do ano 9).
A sociedade Beta, S.A. registou, neste exerccio, um resultado lquido de 100 000.

Durante este perodo, no ocorreu nenhuma outra variao patrimonial. O justo valor da
participao financeira, adquirida no ano 6, no sofreu qualquer alterao neste ano.

Na Assembleia geral da sociedade Beta, S.A., realizada em Maro do ano 10, foi acordado distribuir
50% do resultado lquido do perodo. Por sua vez, em momento subsequente, a Assembleia geral da
sociedade Alfa, S.A. estabeleceu aplicar os resultados da forma que se especifica:

Lus Miranda da Rocha

37

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

transferncia, para Ajustamentos em activos financeiros, da parte no realizada (isto ,


no distribuda a ttulo de dividendos) do resultado lquido da participada Beta, S.A.25:
50 000;

reserva legal: ( 250 000 - 50 000) x 5% = 10 000;

distribuio de dividendos: ( 250 000 - 50 000 - 10 000) / 2 = 95 000;

reservas livres: ( 250 000 - 50 000 - 10 000) / 2 = 95 000.

A composio do capital prprio (nas contas individuais da sociedade Alfa, S.A.), aps estas
operaes, passou a ser:

Capitalprprio
9
Capitalrealizado
830.000
Reservaslegais
22.500
OutrasreservasReservasindisponveis
25.000
OutrasreservasReservaslivres
113.750
Resultadostransitados
0
Res.TransitadosRealizaoexcedentes
40.000
Res.TransitadosIncrementosjustovalor
0
Res.TransitadosPerdasjustovalor
25.000
Ajustamentosemactivosfinanceiros
50.000
Excedentesderevalorizao
0
TotaldoCapitalPrprio
1.056.250

10. No ano 10, a sociedade gerou um resultado lquido de 600 000, estando includo neste
montante:

um ganho de 200 000 proveniente da aplicao do mtodo da equivalncia patrimonial na


mensurao da participao detida na sociedade Beta, S.A.;

um ganho de 30 000 resultante da alienao da participao financeira, adquirida no ano 6,


e, desde ento, mensurada pelo seu justo valor.

25

Conforme estabelecido nas Notas de Enquadramento que integram o Cdigo de Contas do Sistema de
Normalizao Contabilstica.

Lus Miranda da Rocha

38

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

Na Assembleia geral da sociedade Beta, S.A., realizada em Maro do ano 11, foi decidido distribuir
50% do resultado lquido do perodo. Posteriormente, a Assembleia geral da sociedade Alfa, S.A.
deliberou a seguinte aplicao de resultados:

transferncia, para Ajustamentos em activos financeiros, da parte no realizada do


resultado lquido da participada Beta, S.A.: 100 000;

eliminao total da perda registada na conta de Resultados Transitados Perdas Justo


Valor (acompanhada de disponibilizao da reserva que lhe estava associada): 25 000;

reserva legal: ( 600 000 - 100 000 - 25 000) x 5% = 23 750;

distribuio de dividendos: ( 600 000 - 100 000 - 25 000 - 23 750) / 2 = 225 625;

reservas livres: ( 600 000 - 100 000 - 25 000 - 23 750) / 2 = 225 625.

A composio do capital prprio (nas contas individuais da sociedade Alfa, S.A.), aps estas
operaes, descreve-se deste modo:

Capitalprprio
10
Capitalrealizado
830.000
Reservaslegais
46.250
OutrasreservasReservasindisponveis
0
OutrasreservasReservaslivres
364.375
Resultadostransitados
0
Res.TransitadosRealizaoexcedentes
40.000
Res.TransitadosIncrementosjustovalor
0
Res.TransitadosPerdasjustovalor
0
Ajustamentosemactivosfinanceiros
150.000
Excedentesderevalorizao
0
TotaldoCapitalPrprio
1.430.625

11.1. No final do primeiro semestre do ano 11, a sociedade Alfa, S.A. alienou os ttulos
representativos de 100% do capital da sociedade Beta, S.A. pelo valor contabilstico dos capitais
prprios, determinado no momento imediatamente posterior ltima distribuio de dividendos (no
primeiro semestre do ano 11, a sociedade Beta, S.A. gerou um resultado nulo).

Dado que a mencionada participao financeira se encontrava registada pelo mtodo da


equivalncia patrimonial e como a alienao foi efectuada por um preo idntico ao valor
Lus Miranda da Rocha

39

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

contabilstico dos capitais prprios, no houve lugar ao reconhecimento de qualquer resultado


decorrente desta operao, nas contas da sociedade Alfa, S.A. No obstante, verificou-se a
realizao de um ganho at data no realizado (evidenciado na conta de Ajustamentos em activos
financeiros, com um saldo de 150 000), pelo que a Assembleia geral reuniu com o propsito de
decidir sobre a respectiva aplicao, tendo definido:

reforar a reserva legal: 150 000 x 5% = 7 500;

distribuir dividendos: ( 150 000 - 7 500) / 2 = 71 250;

reforar as reservas livres: ( 150 000 - 7 500) / 2 = 71 250.

Depois desta alienao, o capital prprio da sociedade Alfa, S.A. ficou assim constitudo:

Capitalprprio
11.1
Capitalrealizado
830.000
Reservaslegais
53.750
OutrasreservasReservasindisponveis
0
OutrasreservasReservaslivres
435.625
Resultadostransitados
0
Res.TransitadosRealizaoexcedentes
40.000
Res.TransitadosIncrementosjustovalor
0
Res.TransitadosPerdasjustovalor
0
Ajustamentosemactivosfinanceiros
0
Excedentesderevalorizao
0
TotaldoCapitalPrprio
1.359.375

11.2. No ano 11, foi apurado um resultado lquido de 800 000, que no continha nenhuma
parcela decorrente da aplicao do justo valor, no se tendo verificado qualquer outra variao
patrimonial. A Assembleia geral aprovou aplicar os resultados da forma que se discrimina:

Reserva legal: 800 000 x 5% = 40 000;

Distribuio de dividendos: ( 800 000 - 40 000) / 2 = 380 000;

Reservas livres: ( 800 000 - 40 000) / 2 = 380 000.

Lus Miranda da Rocha

40

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

Em consequncia desta deciso, o capital prprio passou a apresentar a seguinte composio:

Capitalprprio
11.2
Capitalrealizado
830.000
Reservaslegais
93.750
OutrasreservasReservasindisponveis
0
OutrasreservasReservaslivres
815.625
Resultadostransitados
0
Res.TransitadosRealizaoexcedentes
40.000
Res.TransitadosIncrementosjustovalor
0
Res.TransitadosPerdasjustovalor
0
Ajustamentosemactivosfinanceiros
0
Excedentesderevalorizao
0
TotaldoCapitalPrprio
1.779.375

10. Concluso
Uma alterao profunda do normativo contabilstico tem, muito naturalmente, um impacte
significativo nos textos legais cuja aplicao depende da quantificao de certas grandezas, que as
normas de direito mandam recolher na contabilidade.

A mensurao pelo justo valor de alguns activos e passivos, prevista no Sistema de Normalizao
Contabilstica (em linha com as IAS/IFRS), veio acrescentar ao resultado lquido outras
componentes no realizadas, tornando o processo de distribuio dos resultados mais complexo e
suscitando a ateno do legislador portugus, que, em reformulao do artigo 32. do Cdigo das
Sociedades Comerciais, proibiu a distribuio aos accionistas de qualquer incremento decorrente da
aplicao do justo valor.

Neste trabalho, analisa-se de forma crtica a opo do legislador nacional, considerando-a


demasiado restritiva, por limitar a distribuio de todos os incrementos resultantes do justo valor,
no adoptando a hierarquia de justos valores, que parece configurar uma tendncia a nvel
internacional. Na verdade, os justos valores, calculados com base em cotaes de mercados
eficientes (muitas bolsas de valores), do origem a incrementos patrimoniais imediatamente
Lus Miranda da Rocha

41

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

realizveis, que, portanto, deviam ser susceptveis de distribuio aos accionistas. Procura-se
sustentar esta posio, recorrendo a exemplos prticos e a um pequeno estudo de direito
comparado, que d a conhecer solues tidas por mais razoveis e realistas, adoptadas em
Espanha, Itlia e no Reino Unido.

O tema da distribuio de resultados aos accionistas insere-se num debate mais amplo, de mbito
europeu: a eficcia e a necessidade de normas de conservao do capital e de mecanismos de
proteco de credores, como os institudos pela Segunda Directiva de Direito das Sociedades.
Tenta-se dar a conhecer o esgrimir de argumentos entre os apoiantes da manuteno e aqueles que
advogam a substituio (ou modificao) das mencionadas normas; reala-se, ainda, a posio da
Comisso Europeia sobre esta matria, que vai no sentido de no introduzir alteraes legislativas,
deixando essa deciso na esfera de competncia dos Estados-membro.

De uma perspectiva mais subjectiva, neste trabalho, defende-se a possibilidade de as normas de


conservao do capital estarem hoje mais adequadas realidade (desempenhando, em certa medida,
um papel de teste de solvabilidade) do que estiveram num passado recente, em que a maioria das
variaes positivas de justos valores permanecia afastada do reconhecimento contabilstico.

Este estudo contm uma ilustrao de conceitos, elaborada com o objectivo de sintetizar uma srie
de dificuldades prticas no mbito das decises de aplicao dos resultados. Exploram-se os
problemas decorrentes da aplicao do justo valor, do mtodo da equivalncia patrimonial e do
tratamento dos excedentes de revalorizao, pondo-os em paralelo e tentando evidenciar
semelhanas e diferenas. A anlise de tais problemas permite questionar, nesta concluso, em que
medida a nossa legislao (e mesmo a Segunda Directiva) no devia tratar estes temas em conjunto,
de modo menos disperso e mais organizado.

Lus Miranda da Rocha

42

A distribuio de resultados no contexto do Sistema de Normalizao Contabilstica: a relao com o Direito das Sociedades

Bibliografia
Livros e artigos citados:

CANSNC - Comisso de Acompanhamento do Novo Sistema de Normalizao Contabilstica


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