Você está na página 1de 30

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS

SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO


UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS

MANUAL DE REEQUILBRIO ECONMICO-FINANCEIRO DE


PARCERIAS PBLICO-PRIVADAS

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS
SUMRIO
1.

INTRODUO ...................................................................................................... 3

2.

EQUAO ECONMICO-FINANCEIRA .............................................................. 4

3.

DO EQUILBRIO ECONMICO-FINANCEIRO ..................................................... 6


3.1. EQUILBRIO ECONMICO-FINANCEIRO ............................................................... 6
3.1.1. Conceito .................................................................................................. 7
3.1.2. A modelagem econmico-financeira ........................................................ 8
3.2. DESEQUILBRIO ECONMICO-FINANCEIRO........................................................ 10
3.2.1. Conceito ................................................................................................ 10
3.2.2. Fatos geradores de desequilbrio econmico-financeiro ........................ 11
3.3. REEQUILBRIO ECONMICO-FINANCEIRO ......................................................... 13
3.3.1. Conceito ................................................................................................ 14
3.3.2. Por que necessrio o estabelecimento do sistema de reequilbrio
econmico-financeiro? ......................................................................................... 16

4.

A RENEGOCIAO DE CONTRATOS DE PPP ................................................ 17

5.

FONTE DE DADOS DO REEF ............................................................................ 19


5.1.
5.2.
5.3.

A TAXA DE DESCONTO .................................................................................... 19


OS DADOS DE CUSTO E RECEITA ...................................................................... 19
AS PREMISSAS TRIBUTRIAS ........................................................................... 20

6.

O MTODO DO FLUXO DE CAIXA DESCONTADO .......................................... 22

7.

DO PROCEDIMENTO DO REEF......................................................................... 26
7.1.
7.2.
7.3.

PROPOSTA DE REEQUILBRIO ECONMICO-FINANCEIRO ..................................... 28


ANLISE DA ADVOCACIA GERAL DO ESTADO .................................................... 28
VERIFICADOR INDEPENDENTE ......................................................................... 28

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS

1. INTRODUO
A Unidade Central de Parcerias Pblico-Privadas foi instituda pelo Decreto Lei 43.702,
de 12 de dezembro de 2003, com o intuito de coordenar, assessorar e fomentar o
desenvolvimento de parcerias pblico-privadas no mbito do estado de Minas Gerais.
Inserida nesse contexto, a Unidade Central de PPP est na vanguarda dos esforos
para compreender e ajudar instituies pblicas ou privadas a responder questes e
desafios acerca das PPPs. Ademais, inserida em um ambiente no qual as
organizaes devem promover a troca de experincias metodolgicas, a Unidade
Central prima pela difuso e compartilhamento dessas informaes e prticas.
Nesse sentido, a fim de expandir a metodologia tpica das PPPs, a Unidade Central
vem desenvolvendo manuais diversos sobre temas relacionados s parcerias pblicoprivadas; auxiliando, assim, as diversas entidades privadas que se propem como
concessionrias, bem como as entidades pblicas que se propem como poder
concedente. Assim, tais trabalhos tm o intuito de promover a propagao de
conhecimento e, como consequncia, ampliar a realizao dessa modalidade
contratual.
Ressalta-se que este trabalho no pretende ser definitivo, j que constantes devem
ser as atualizaes devido a eventuais alteraes normativas, ou a melhores prticas
desenvolvidas. A motivao para elaborao deste manual de diretrizes fundamentouse na ausncia de material especfico sobre o Reequilbrio Econmico-Financeiro nos
Contratos de Parcerias Pblico-Privadas na doutrina especializada.
Destarte, a Unidade Central de PPP traz ao pblico este manual que visa servir como
apoio para soluo de dvidas e problemas sobre o Reequilbrio EconmicoFinanceiro, apostando na utilidade de seu contedo para que instituies possam
usufruir dos conceitos e, adot-los, discuti-los e utiliz-los como referncia para suas
iniciativas vinculadas ao tema, em prol do desenvolvimento das parcerias pblicoprivadas.

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS

2. EQUAO ECONMICO-FINANCEIRA
A equao econmico-financeira nos contratos administrativos diz respeito ao
equilbrio que se estabelece entre os benefcios e trocas contratuais entre a
Administrao Pblica e a empresa particular contratada, por meio de licitao, para a
prestao do objeto contratual. Dessa forma, essa equao deve ser mantida durante
a vigncia do contrato para que as partes possam executar as suas atividades de
acordo com as condies efetivas das propostas inicialmente acordadas entre elas,
evitando prejuzos e comprometimento da qualidade da execuo do objeto.
A princpio a equao econmico-financeira dos contratados administrativos obedece
a seguinte frmula:
nus + Custos = Benefcio + Receita
Dessa forma, a equao configura-se a partir da igualdade entre a prestao do
servio/produto (encargo) executada pelo particular a um custo definido em contrato e
a contraprestao pecuniria (remunerao) paga pela Administrao pblica por
usufruir desse servio/objeto.
Entretanto, nos contratos de parcerias pblico-privadas, pela sua especificidade no
que diz respeito remunerao e distribuio dos riscos do objeto contratual,
consideram-se na equao econmico-financeira novos elementos que impem custos
ao contrato e que devem ser contemplados na composio do equilbrio entre
obrigaes e benefcios do parceiro pblico e privado:
nus +Custos + Riscos = Benefcios + Receita
Dessa forma, o objeto contratado e os riscos inerentes a este objeto devem estar em
harmonia com a remunerao paga para a execuo do objeto contratado e para a
sustentao dos riscos assumidos do empreendimento.
Assim, o que define a equao econmico-financeira do contrato a relao entre o
servio a ser prestado, a sua matriz de risco e a remunerao prevista no contrato.
Essa a relao estabilizada no momento da formulao da proposta, e deve ser
protegida e preservada ao longo da vigncia do contrato por meio dos mecanismos de
reequilbrio econmico-financeiro previstos contratualmente.
O cumprimento das responsabilidades estabelecidas na matriz de riscos ao longo da
relao entre setor pblico e iniciativa privada significa proteger a equao econmicofinanceira, na qual a proposta de preo (plano de negcio) foi acordada, estabilizando,
4

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS
assim, a relao dos encargos, dos benefcios e das incertezas previstas e tratadas na
distribuio de riscos contratual.
Dessa forma, sabendo da constituio da equao econmico-financeira dos contratos
de parceiras pblico-privadas e do dever de preservar a sua manuteno, o presente
manual tratar sobre os meios adotados em Minas Gerais para a preservao do
equilbrio econmico-financeiro dos contratos de parcerias pblico-privadas.

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS

3. DO EQUILBRIO ECONMICO-FINANCEIRO
As parcerias pblico-privadas so concesses especiais que possuem a possibilidade
de ganhos de eficincia na execuo de gastos pblicos e na prestao dos servios
uma vez que se delega uma atividade, at ento executada diretamente pelo Estado,
iniciativa privada. A essncia das PPPs est no mtuo ganho de benefcios pela
Administrao Pblica e da empresa privada.
Assim, para que cada um das partes de uma PPP obtenha os melhores proventos da
parceria, faz-se necessria observncia preservao dos instrumentos que regem
essa relao e que asseguram seu devido proveito. A seguir, ser tratado um dos
principais instrumentos dos contratos de concesso pblica, o equilbrio econmicofinanceiro, e suas implicaes nos contratos de parceria pblico-privada.

3.1. EQUILBRIO ECONMICO-FINANCEIRO


O contrato de concesso o instrumento pelo qual a Administrao Pblica formaliza
a delegao de um servio/obra pblica a um particular. De acordo com Celso Antnio
Bandeira de Mello (2005), os contratos contm clusulas de natureza regulamentar e
clusulas de natureza econmico-financeiras.
As clusulas regulamentares disciplinam a maneira como o servio contratado dever
ser executado, estabelecendo a forma que sero cumpridos os objetivos da
contratao. Essas normas so institudas pelo Poder Pblico, desse modo, so
passveis de modificao unilateral pela Administrao Pblica a fim de atendimento
ao interesse pblico e continuidade de prestao dos servios pblicos para
coletividade. Por possurem esse carter dinmico, as referidas clusulas podem de
tal forma ser relacionadas com a equao econmico-financeira, e, caso alteraes
nessas normas resultem na quebra da harmonia econmico-financeira do contrato,
ser exigido mtuo acordo entre as partes para sua validao.
As clusulas econmico-financeiras disciplinam sobre as condies de remunerao
do concessionrio, a retribuio pecuniria do servio e demais vantagens ou
encargos financeiros das partes, por isso compem a equao econmico-financeira
(Mello, 2005). Por terem natureza de clusula fixa, s podem ser modificadas por
acordo entre as parte e com a finalidade de reequilbrio econmico-financeiro.
Em suma, a Administrao Pblica tem prerrogativa implcita e impostergvel de
alterabilidade, devidamente motivada para atendimento do interesse da coletividade,
6

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS
de clusulas regulamentares. De acordo com Mello (2005), devido ao direito de alterar
unilateralmente essas clusulas, e por fora desse direito, que h a necessidade de
instrumentos que garantam a manuteno da equao econmico-financeira original
do contrato. Assim, para manter o equilbrio e a reciprocidade da equivalncia nos
direitos e obrigaes das partes, competncia da unidade de gesto de contratos de
PPPs operar os necessrios ajustes econmico-financeiros para reestabelecimentos
do equilbrio, atualizando a relao custo-benefcio das partes.
Nos contratos de PPPs, a manuteno do equilbrio econmico-financeiro visa, alm
do reajustamento da relao encargo-remunerao, atender aos seguintes aspectos:
a) Reajustar modificaes unilaterais impostas pelo Poder Concedente,
nos casos em que, como resultado direto da modificao, verifique
alterao substancial dos custos ou da receita, para mais ou para
menos, da concessionria;
b) Assegurar a justa cobrana de tarifas aos usurios, nos casos de
concesses patrocinadas;
c) Assumir os riscos do projeto, que foram previamente definidos
contratualmente;
O reequilbrio econmico-financeiro garantido tanto a favor do parceiro pblico
quanto a favor do parceiro privado. Dessa forma, se por ventura a ocorrncia de algum
evento imprevisto ou alterao contratual afetem as condies acordadas entre as
partes, devem-se assegurar a intangibilidade das condies econmico-financeiras e
monetrias para que a equao econmico-financeira esteja equilibrada.

3.1.1. CONCEITO
O equilbrio econmico-financeiro consiste na justa equivalncia entre a prestao dos
servios/produtos contratados por meio de processo licitatrio, e todos os nus que ela
traz consigo, e a remunerao comprometida pela Administrao Pblica a ser paga
para a concessionria, acordadas previamente por pressupostos contratuais e
observando os parmetros econmicos. Assim, equivale a justa remunerao do
objeto contratado, respeitando a relao econmico-financeira inicialmente
estabelecida pelas partes do contrato. Desse modo, sempre que atendidas as
condies definidas em contrato entre Poder Concedente e Concessionria, ser
mantido o equilbrio econmico-financeiro.
A Constituio da Repblica Federativa do Brasil de 1988, Art. 37, inciso XXI, certifica
que as contrataes com a Administrao Pblica devem atender manuteno das
condies efetivas da proposta durante o processo licitatrio:
7

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS
XXI - ressalvados os casos especificados na legislao, as obras,
servios, compras e alienaes sero contratados mediante processo
de licitao pblica que assegure igualdade de condies a todos os
concorrentes, com clusulas que estabeleam obrigaes de
pagamento, mantidas as condies efetivas da proposta, nos
termos da lei, o qual somente permitir as exigncias de qualificao
tcnica e econmica indispensveis garantia do cumprimento das
obrigaes (BRASIL,1988 grifo nosso).

O equilbrio econmico-financeiro prima pela harmonia entre as obrigaes assumidas


pelo contratante e contratado no que diz respeito manuteno dos acordos
econmico-financeiros preestabelecidos contratualmente. Essa ateno dada
relao de igualdade tem propsito de assegurar a continuidade do contrato de
concesso de servio pblico e, por consequncia, a efetiva prestao do
servio/produto.

3.1.2. A MODELAGEM ECONMICO-FINANCEIRA


Por se tratarem de contratos de longo prazo, os contratos de parcerias pblicoprivadas exigem ateno e esforo na fase preliminar dos projetos de PPP. Nesta fase
que so feitos, conforme Manual de Padronizao de Regras Chave de Parcerias
Pblico-Privadas: o Procedimento de Manifestao de Interesse, a pesquisa do
mercado, a proposta preliminar do projeto de PPP e, de especial importncia para o
este Manual, a modelagem do projeto. Alm disso, no se pode deixar de ser
mencionada a fase de divulgao e apreciao da sociedade do projeto de parceria
pblico-privada.
A modelagem do projeto uma etapa essencial, pois, nela que se prev a viabilidade
e premissas que guiaro o projeto de parceria pblico-privada em todos os aspectos.
Nesse sentido, so feitas a modelagem tcnica, jurdica e econmico-financeira a fim
de analise da viabilidade prvia do negcio e das informaes existentes sobre o
objeto da contratao.
As modelagens tcnica e jurdica consistem em levantamento de dados, diagnstico e
tcnica mais adequadas para a prestao de determinado servio por concesso. A
modelagem tcnica, de modo geral: identifica detalhadamente o objeto da PPP,
caracteriza de forma pormenoriza o empreendimento, indica as metodologias e
tcnicas aplicveis, aponta estudos de casos similares, evidencia limitaes do
modelo, identifica interesse do mercado, descreve os encargos que devero ser
assumidos pelas partes e expe anlise prvia de viabilidade do projeto. Aliado a essa
modelagem, o delineamento jurdico identifica instrumento legais que suportaro o
projeto e que sero essenciais para o seu desenvolvimento.
8

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS
J a modelagem econmico-financeira baseia-se nas informaes tcnicas e jurdicas
para a estruturao completa do modelo bsico do projeto. Nesse sentido, a partir dos
estudos possvel fazer uma anlise prvia da viabilidade financeira e definir os riscos
a que o projeto est exposto. Alm disso, neste momento que so apontados os
nveis de qualidade dos servios que sero exigidos e os indicadores para avaliao
de seu desempenho do parceiro privado.
A fase de modelagem econmico-financeira de suma importncia para a matria do
equilbrio econmico-financeiro, pois, nela que so feitas as reparties dos riscos
(matriz de risco) e definidos valores globais do contrato de PPP, estabelecendo a
relao de rentabilidade e riscos do empreendimento.
A matriz de risco corresponde distribuio de responsabilidades que cada parte da
parceria deve assumir integralmente ao seu nus. Dessa forma, para melhor alocar o
risco, deve-se buscar uma distribuio dos riscos dos projetos para aquele que tem
melhor condies de suport-lo, caso se concretize. Alm disso, pode-se utilizar a
alocao de riscos como forma de incentivo a um melhor desempenho do parceiro
privado, de modo a fazer com que ele tome todos os cuidados necessrios para
mitigar ameaas especficas que esto sob sua responsabilidade.
Essa matriz de risco norteia o equilbrio econmico-financeiro na medida em que
deixa clara a diviso dos mesmos entre o ente pblico e o parceiro privado. Se houver
alterao na equao econmico-financeira do contrato, fruto das variaes nos
recursos e encargos do projeto, ser observado quem o responsvel por assumir o
compromisso do risco e, se necessrio, redefinir o equilbrio econmico-financeiro do
contrato. Nesse sentido, as vantagens de se ter a possibilidade de definir os riscos da
concesso e os responsveis por cada evento que previnem os contratos de PPP de
sofrerem, de modo mais incisivo, impactos negativos de episdios danosos ao objeto
do contrato.
Os riscos em PPP variam dependendo das peculiaridades de cada projeto, mas,
geralmente, se resumem nas seguintes categorias: regulatrio, poltico, financeiro, de
desenho, de construo, de operao, de manuteno, de demanda, legal, ambiental,
inflao, de fora maior. Dessa maneira, a alocao dos riscos est ligada diretamente
com o equilbrio econmico-financeiro do contrato, j que a atribuio de um risco ao
parceiro privado provavelmente acarretar um aumento do custo do contrato, uma vez
que aquele risco dever ser contabilizado pelo futuro concessionrio como um
possvel custo do projeto. Assim, alm de se atribuir o risco a quem efetivamente pode
lidar com ele, deve-se alocar o risco a quem pode lidar com o problema a um menor
custo.

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS
Isto posto, os valores globais de um contrato de PPP so calculados com base nas
condies do(s):
a.
b.
c.
d.

Estudos de viabilidade econmico-financeira;


Modelo de concesso e licitao;
Parmetros econmicos contratuais;
Projeo de demandas, gerao de receita e recuperao de custos de
acordo com a natureza do projeto;
e. Riscos envolvidos;
f. Custos e potenciais de retorno do investimento;
g. Gastos com operao e manuteno;
h. Critrios de avaliao financeira.

Assim, com o subsdio das informaes supracitadas definido o valor do projeto,


sendo que este deve ser preservado em toda a vigncia do contrato. Caso o valor
sofra alterao, dever ser analisada a motivao dessa variao e se cabvel a
matria da recomposio do equilbrio econmico-financeiro.

3.2. DESEQUILBRIO ECONMICO-FINANCEIRO


At o momento, foram expostos o conceito e mtodos utilizados para se chegar
composio do equilbrio econmico-financeiro original de um contrato de parceria
pblico-privada.
Esta seo ser dedicada exposio de como os contratos de parceria pblicoprivada sofrem alterao no seu equilbrio econmico-financeiro. Dessa forma,
apresenta-se o conceito de desequilbrio e os fatos geradores da quebra de harmonia
da equao econmico-financeira dos contratos de PPPs.

3.2.1. CONCEITO
O desequilbrio econmico-financeiro corresponde s variaes, de diversas
naturezas, no planejamento e execuo econmico-financeira das partes de um
contrato. Este desequilbrio pode ser provocado por um fato jurdico ou por variaes
de fluxo de caixa.
Na prtica, o fluxo de caixa sempre vai estar desequilibrado durante a gesto do
contrato de PPP, seja por conta de variaes positivas ou negativas. Isso natural, e
qualquer investidor j deve estar ciente que o fluxo de caixa planejado e proposto no
10

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS
incio do projeto ir oscilar durante o tempo de gesto, pois, h fatos que surgem
somente durante a execuo do contrato, sendo de difcil constatao no tempo inicial
da elaborao do fluxo de caixa, e, por vezes, mesmo detectados no incio, no
possuem ainda uma ideal mensurao.
O planejamento eficaz das movimentaes financeiras do negcio deve ser feito pelo
Concessionrio de modo apurado e detalhado com vistas a evitar grandes surpresas
que comprometam a sustentabilidade e continuidade projeto. Entretanto, algumas
imprevises so de certa maneira compreensveis na medida em que s so
observadas na prtica durante a modelagem e gesto dos projetos.
Estes fatores no devem ser temidos e muito menos aceitos devido ao carter de
incerteza que eles apresentam, mas sim devem ser submetidos a um tratamento ideal.
Neste sentido, vale considerar que a mera oscilao do fluxo de caixa, j citada
anteriormente como natural, no gera desequilbrio passvel de interveno por meio
de mecanismos de reequilbrio econmico-financeiro nos contratos de parcerias
pblico-privadas.
Desse modo, os desequilbrios que vierem a atingir o parceiro privado variando os
saldos do fluxo de caixa projetado da PPP, a conta de riscos sob a exclusiva
responsabilidade do parceiro privado, no motivaro o processo de reequilbrio
econmico financeiro do contrato (j que se trata de um risco do negcio que o
parceiro privado assumiu ao assinar o contrato). De forma anloga, os eventos que
aumentarem o fluxo de caixa projetado, a conta de riscos sob a exclusiva
responsabilidade do parceiro pblico, tambm no devero motivar o processo de
reequilbrio. Aqueles que se relacionarem a riscos compartilhados implicaram uma
renegociao para partilha de lucros ou prejuzos.
Para uma variao possuir o teor do reequilbrio econmico-financeiro, ela deve
necessariamente ser motivada por um fato jurdico, ou seja, provocada por um
rompimento da equao econmico-financeira estabelecida previamente pelas
clusulas do contrato. Esse rompimento configura um desequilbrio jurdico, que, por
sua vez, deve ser analisado conjuntamente matriz de riscos e caderno de encargos
que envolvem a relao entre o parceiro privado e ente pblico.

3.2.2. FATOS
GERADORES
FINANCEIRO

DE

DESEQUILBRIO

ECONMICO-

Um aspecto de extrema relevncia, para maior eficincia dos contratos de PPP a


previso no edital e nos anexos dos eventos motivadores do procedimento de
reequilbrio econmico-financeiro. Destaque-se que tais eventos devero variar em
11

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS
cada caso, dependendo das peculiaridades do projeto. A alocao de riscos, no
momento da modelagem, como j tratado anteriormente, considerada uma forma de
estabelecimento do equilbrio contratual uma vez que definem fatos que no se
configuram um desequilbrio jurdico, logo, no gera um desequilbrio econmicofinanceiro. Assim, as partes tero direito recomposio do equilbrio econmicofinanceiro, de modo geral, quando este for afetado por:
a. Modificao unilateral do contrato imposta pelo poder concedente,
desde
que,
como
resultado
direto
dessa
modificao,
comprovadamente se verifique para o Concessionrio uma significativa
alterao dos custos ou das suas receitas, para mais ou para menos. A
Administrao Pblica exerce a sua prerrogativa de alterabilidade
unilateral do contrato para assegurar atendimento do interesse pblico;
b. Ocorrncia de eventos de caso fortuito ou fora maior, nos termos de
cada contrato, cuja cobertura no seja assegurada por instituies
seguradoras conceituadas no mercado nacional ou internacional, dentro
de condies comerciais favorveis, configurar-se- direito
recomposio do equilbrio econmico-financeiro quando o objeto do
contrato for afetado;
c. Ocorrncia de eventos excepcionais, que causem significativas
modificaes nos mercados financeiro e cambial, que impliquem em
alteraes substanciais nos pressupostos adotados na elaborao do
Plano de Negcios, para mais ou para menos;
d. Alteraes legais que impactem significativamente e diretamente nos
custos pertinentes s atividades da concesso, para mais ou para
menos;
e. Revises, promovidas pelo poder concedente, dos parmetros e
medidores dos indicadores do Sistema de Mensurao de
Desempenho;
f. Atrasos, ou cobrana de valores superiores aos previstos, para
fornecimento de licenas e autorizaes pertinentes s obras, servios
e atividades do objeto da concesso (desde que no sejam imputveis
concessionria);
g. Atrasos na execuo das medidas necessrias realizao dos
procedimentos de desapropriao e instituio de servido
administrativa, quando couber, que resultem em custos adicionais
realizao do objeto (desde que imputveis ao poder concedente);
h. Atraso na desocupao de locais de prestao de servios e atividades,
na execuo de obra ou na entrega de instalaes e equipamentos
necessrios concesso, quando resultarem gerao de custos
adicionais concessionria (desde que no sejam imputveis
concessionria);
12

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS
i. Alteraes nas especificaes dos projetos e estudos apresentados
pela concessionria, para atendimento aos interesses especficos do
poder concedente;
j. Alteraes de custos operacionais ocasionados pela ocorrncia de
fatores, como modificao dos preos pblicos, instituio de novos
tributos, alteraes de alquotas dos tributos j existentes e hipteses
previstas expressamente nos contratos.
No se configuram desequilbrio econmico financeiro para nenhuma das partes, de
modo geral, as seguintes hipteses:
a. Variao de custos para o cumprimento de obrigaes contratuais
assumidas pela concessionria;
b. Aumento do custo de emprstimos e financiamento assumidos pela
concessionria para realizao de investimentos ou custeio das obras,
servios e atividades objeto da concesso, em relao ao previsto nas
propostas;
c. Prejuzos decorrentes da negligncia, inpcia ou omisso na explorao
adequada da concesso, dos riscos normais atividade empresarial, da
gesto ineficiente dos negcios e da apropriao de ganhos
econmicos advindos diretamente da eficincia empresarial.

3.3. REEQUILBRIO ECONMICO-FINANCEIRO


Verificada a hiptese de direito recomposio do equilbrio econmico-financeiro do
contrato a favor do parceiro pblico ou parceiro privada, essa ser implementada
mediante acordo entre as partes. Durante a execuo do contrato podem acontecer
eventos capazes de impactar no equilbrio econmico-financeiro firmado entre
Administrao Pblica e particular, necessitando reequilibrar a equao econmicofinanceira. O embasamento do reequilbrio econmico-financeiro sero as
comprovaes dos efeitos dos eventos que causaram ruptura da harmonia da
equao econmico-financeira do contrato. Tal embasamento deve ser formalizado
por meio de relatrio tcnico e laudo pericial.
Nesse sentido, neste tpico sero tratados o conceito de reequilbrio econmicofinanceiro no mbito das PPPs, as motivaes de se reestabelecer o econmicofinanceiro e os procedimentos adotados nos contratos de PPPs em Minas Gerais.

13

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS

3.3.1. CONCEITO
O sistema de reequilbrio econmico-financeiro objetiva o retorno das condies de
cumprimento permanente dos acordos estabelecidos previamente no contrato entre
parceiro pblico e privado, seja por meio do texto das clusulas ou, de modo objetivo,
tratado na matriz de riscos.
Desse modo, como previsto na Lei de Concesses e na Lei Federal de PPPs, durante
a execuo dos contratos, esses devem manter as regras e valores predefinidos entre
contratante e contratado e, caso ocorram eventos que alterem esse equilbrio, devero
ser dispostos mecanismos para recomposio da harmonia econmico-financeiro. A
lei no estabeleceu qualquer limitao nem exigncia em relao configurao do
sistema de recomposio do equilbrio econmico-financeiro, apenas exige que exista
este sistema.
Lei 8.987/95. Art. 10. Sempre que forem atendidas as condies
do contrato, considera-se mantido seu equilbrio econmicofinanceiro.

A reposio do equilbrio econmico-financeiro pode utilizar-se de basicamente trs


diferentes instrumentos. Dois, de carter restrito, so o Reajuste e a Repactuao.
Esses tem por finalidades recompor o equilbrio econmico-financeiro do contrato por
meio de ndices especficos, como o da inflao, e readequar o valor do contrato
variao dos custos que constitui o seu objeto, respectivamente. O Reajuste e a
Repactuao possuem periodicidade especfica e definida em contrato.
Outro instrumento utilizado a Reviso. Ela possui sentido amplo, visto que objetiva
corrigir ocorrncias extraordinrias e eventuais que impactem na equao econmicofinanceira do contrato e no possuem periodicidade definida. Para que a Reviso
ocorra, e efetiva medio das suas consequncias no desequilbrio dos acordos
contratuais, deve haver a comprovao de um fato motivador no qual demonstre os
relevantes impactos negativos dos eventos para uma das partes do contrato.
Confirmada a necessidade de Reviso do contrato, para fins de reequilbrio
econmico-financeiro, ser formalizado Termo Aditivo ao contrato.
A Reviso possui diferentes metodologias para a manuteno do equilbrio
econmico-financeiro do contrato:

Alterao do cronograma de execuo do contrato, a fim de revisar os


prazos e vigncias previamente definidas, adequando-as realidade;

14

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS
Compensao Financeira, indenizando a parte que sofreu diretamente
com os efeitos de um risco atribudo pelo contrato outra parte;

Remarcao Financeira, ocorrendo quando se faz necessrio


acrscimo ou suspenso no objeto do contrato ou quando algumas das
suas condies essenciais so alteradas de modo a requerer um
procedimento de avaliao dos impactos de tal acrscimo, supresso
ou alterao das condies financeiras do contrato;

Compensao no desvio do fluxo de caixa, causado pelo evento


consiste no parmetro para a recomposio do equilbrio econmicofinanceiro do contrato.

A metodologia que deve ser adotada definida a partir das especificidades de cada
contrato e cada evento motivador do reequilbrio econmico-financeiro. Neste
momento o Plano de Negcios da PPP a figura principal que subsidiar as partes
com informaes, pois sua anlise permite verificar as premissas da relao e os
custos envolvidos no projeto, para assim, poder ser definido o melhor mtodo de
Reviso.
Ao vincular o plano de negcios original com o sistema de reequilbrio econmicofinanceiro, o Poder Pblico vincula os custos unitrios e quantitativos estimados pelo
parceiro privado. Assim todas as vezes que houver reequilbrio, sero utilizadas as
referncias originais de preo, da poca da licitao do projeto. Na recomposio do
equilbrio econmico-financeiro, outrossim, no deveria utilizar os preos unitrios da
licitao, pois so preos superestimados, mas sim utilizar preos reais no momento
da discusso do termo aditivo.
A TIR, no caso de vinculao do plano de negcios ao contrato, envolve dois
parmetros:

Parmetro para a recomposio do equilbrio econmico-financeiro, em


caso de incluso no contrato de novos investimentos.

Parmetro utilizado para medir se o contrato est ou no equilibrado do


ponto de vista econmico-financeiro, em todo o seu perodo de
vigncia, a garantir a rentabilidade do projeto.

Para tanto, seria recomendvel vincular o reequilbrio ao fluxo de caixa marginal, no


qual objetiva a correo do desvio do fluxo de caixa do parceiro privado causado pela
ocorrncia de eventos que no so riscos deste.

15

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS

3.3.2. POR QUE NECESSRIO O ESTABELECIMENTO DO SISTEMA DE


REEQUILBRIO ECONMICO-FINANCEIRO?
O sistema de reequilbrio econmico-financeiro nos contratos de parcerias pblicoprivadas existe, basicamente, para atender os seguintes pontos:

Evitar o estmulo de alteraes contratuais que beneficiem injustamente


uma das partes do contrato, sendo que o sistema de equilbrio
econmico-financeiro exige relatrio tcnico para embasamento do
pedido e permisso para realizar do reequilbrio e compensar
devidamente a parte afetada;

Presar pelo cumprimento do cerne do contrato, assegurando o


cumprimento das responsabilidades tratadas na matriz de riscos ao
longo do perodo de vigncia do contrato;

Possibilitar adaptaes, qualitativa e quantitativa, do objeto a fim de


assegurar interesses pblicos da coletividade e qualidade da prestao
do servio/produto s demandas do Poder Pblico.

16

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS

4. A RENEGOCIAO DE CONTRATOS DE PPP


Uma caracterstica marcante dos contratos de PPP o seu extenso prazo de vigncia,
que pode variar de 05 a 35 anos. Tal prazo, consideravelmente maior que o dos
contratos pblicos tradicionais, faz com que as PPPs estejam sujeitas a impactos
inesperados advindos das mudanas em mltiplos fatores. A ttulo de exemplo,
podemos apontar a dificuldade que se tem em definir as taxa de inflao, demanda e
at mesmos as novas tecnologias que podem alterar o rendimento de um projeto de
PPP, em um horizonte de 35 anos. Ciente dessas indefinies, a Administrao
dever prever revises peridicas de aspectos centrais da PPP, de modo a manter
coerente a rentabilidade do projeto para o parceiro Privado, na mesma proporo
estabelecida quando do processo licitatrio.
A despeito dessa previso de revises peridicas, situaes sbitas podem gerar
desequilbrio imediato na equao econmico-financeira do contrato, exigindo reviso
dos parmetros de contratao, de modo a preservar os interesses do parceiro pblico
e do parceiro privado.
importante salientar que, quando da necessidade da realizao de adaptaes no
objeto contratual e, consequentemente, reviso do contrato, a submisso dessas
alteraes possuem um risco em relao aos seus benefcios a serem obtidos. Isso
porque o preo definido em um contrato oriundo de um processo licitatrio
competitivo, logo, quando o Poder Pblico decide realizar adaptaes no objeto
posterior ao processo de licitao, essas novas exigncias no sofrero mais a
presso competitiva para determinar o melhor preo, ficando o Poder Pblico exposto
ao novo preo estipulado pelo parceiro privado.
As eventuais alteraes realizadas nos contratos de concesso, em suas diversas
modalidades, sejam elas necessrias, oportunistas, alocadas ou no na Matriz de
Risco, geram o desequilbrio na equao econmico financeira do projeto,
necessitando, portanto, que se restabelea o equilbrio inicial, sob pena de se
inviabilizar a execuo do contrato pela impossibilidade de cumprimento do
cronograma firmado e pela dificuldade de se manter o fluxo de liberaes das parcelas
dos financiamentos contratados, vez que dependem do regular andamento da obra ou
servio.
Nos termos do art.10, da Lei 8.987/95, o equilbrio econmico-financeiro do contrato
ser mantido quando for obedecido o contrato de concesso, logo esse mesmo
contrato dever prever as hipteses, o processamento, aprovao e pagamento da(s)
parcela(s) que sero pagas em caso de deferimento do pedido.

17

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS
As empresas que iro fazer parceria com o setor pblico so contratadas por meio de
um processo de licitao. Tal processo regido pela Lei Federal n 11.079/04, Lei
Estadual n 14.868/03 e, subsidiariamente, pela Lei Federal n 8666/03, Lei Federal n
8987/95 e Lei Federal n 9.074/95, que determinam os procedimentos para
contratao de empresas particulares para fornecimento do objeto e prestao dos
servios pblicos que a Administrao Pblica visa adquirir. Os documentos
licitatrios, para atendimento da matria do reequilbrio econmico-financeiro, devero
incluir um anexo prevendo:
a. O passo-a-passo do procedimento de renegociao (com todas as etapas e
prazos necessrios);
b. Os eventos que sero capazes de dar incio a um processo de renegociao;
c. A sistemtica a ser utilizada para recompor o equilbrio;
d. As pessoas capazes de propor/demandar um procedimento de reequilbrio;
e. Os possveis mecanismos a serem utilizados para recompor o equilbrio
(alterao do prazo, alterao de valor de tarifa, mudana de investimento,
alterao de valor de contraprestao etc).

18

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS

5. FONTE DE DADOS DO REEF


O procedimento de Reequilbrio Econmico Financeiro pode ser pleiteado a qualquer
tempo durante a vigncia de um contrato de PPP, baseando-se no preceito
constitucional que determina que os contratos administrativos devam primar pela
manuteno das condies previstas na ocasio de sua celebrao.
Como condio para o acolhimento do referido pleito, a parte contratual solicitante
deve comprovar a ocorrncia do fenmeno que implicou no desequilbrio econmicofinanceiro do contrato, motivador de seu requerimento.
A comprovao do fenmeno pela parte contratual solicitante deve ser feita a partir da
produo de processo contemplando planilhas com dados da operao do contrato,
alm de outros documentos que comprovem efetivamente o desequilbrio econmicofinanceiro alegado.
Se comprovado o desequilbrio, cabe ao Poder Concedente proceder anlise mais
aprofundada do fenmeno, buscando dados que o permitam compreender e
dimensionar mais precisamente todos os elementos envolvidos. Para a concretizao
dessa anlise, facultado ao Poder Concedente recorrer tanto s fontes de dados
internas, relativas aos dados gerados pela prpria gesto e fiscalizao do contrato no
mbito da mquina pblica, quanto s fontes de dados externas, relacionadas s
pesquisas in loco e contratao de consultores e especialistas.

5.1. A TAXA DE DESCONTO


H sempre grande dificuldade em se determinar a taxa de desconto uma vez que ela
varia de acordo com as caractersticas do projeto, da conjuntura econmica, entre
outros. Dentre os fatores que podem interferir na determinao da taxa de desconto
destacam-se o risco e incerteza, inflao, durao do projeto ou horizonte de
planejamento, preferncia por liquidez, produtividade do capital e a posio particular
do investidor.
A taxa de desconto adotada pelo Governo do Estado de Minas Gerais em seus
contratos de PPP buscam refletir o custo de financiamento dos projetos, representado
pela taxa de juros. Por esse motivo, opta-se por adotar a taxa de desconto igual taxa
estimada do custo da dvida do BNDES, ou seja, Taxa de Juros de Longo Prazo
(TJLP), somada ao spread bancrio, vigentes quando da recomposio do reequilbrio.

19

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS

5.2. OS DADOS DE CUSTO E RECEITA


Os dados de custo e receita constituem informaes fundamentais para a
materializao do REEF. Portanto, importante que esses dados estejam disponveis
ao Poder Concedente na ocasio do Reequilbrio e que sejam fidedignos realidade
da operao do contrato.
Dentre as formas de acesso aos dados de custo e receita do contrato, a mais simples
e bvia a consulta aos dados produzidos pela prpria Concessionria, uma vez que
ela a executora do objeto da concesso, e, portanto, a parte contratual que detm
mais informaes sobre a realidade da operao contrato. Porm, essa assimetria
informacional existente entre as partes do contrato restringe a confiabilidade dos
dados reportados pela Concessionria, se considerarmos que so limitados os
mecanismos do Poder Concedente para confirmar a veracidade deles.
Outra alternativa de acesso aos dados de custo e receita do contrato a utilizao dos
dados de custo e receita previstos no Plano Referencial de Negcios do contrato.
Porm, destaca-se que pode haver grandes distores entre os dados previstos no
Plano Referencial de Negcios, os quais foram estimados na ocasio da elaborao
do contrato, e os dados de custo e receita reais, relativos execuo do
empreendimento contratado.
Devido s limitaes das alternativas supracitadas, o Governo do Estado de Minas
Gerais opta pela utilizao de um agente externo o qual pode ser representado por
um Verificador Independente ou por consultoria contratada especificamente para esse
fim para ir in loco aferir os dados de custo e receita vigentes na ocasio do REEF e
confront-los com os dados apresentados pela Concessionria. Desse modo, garantese a reduo da assimetria informacional entre o Poder Concedente e a
Concessionria, pois inserida uma terceira parte contratual e, ao mesmo tempo,
assegura-se que sero utilizados como fonte de dados para o procedimento do REEF,
dados atualizados e de maior confiabilidade, obtidos a partir de pesquisa e observao
in loco realizada por agente externo.

5.3. AS PREMISSAS TRIBUTRIAS


Nos casos de reequilbrio econmico-financeiros que envolvam repasses monetrios
aos parceiros privados, considera-se que o tratamento tributrio sobre esse montante
deve seguir lgica daquele aplicado sobre os aportes de recursos pblicos.
A medida provisria 575 de 07 de agosto de 2012 altera a legislao federal sobre
PPPs e autoriza a concesso de aportes pblicos favorveis ao parceiro privado,
20

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS
antes mesmo do incio da operao do objeto do contrato. Conforme disposto na MP
575/12, a Concessionria no precisar pagar, no ato do recebimento, os quatro
tributos federais que incidem sobre a operao Imposto de Renda da Pessoa
Jurdica, Contribuio Social sobre o Lucro Lquido (CSLL), Contribuio para o
Financiamento Social (Cofins) e PIS/Pasep. O recolhimento dos impostos ser feito
medida que os recursos pblicos so efetivamente gastos na aquisio de bens.
De modo semelhante, nos casos de REEF em que h repasses monetrios aos
parceiros privados visando compensar eventuais desequilbrios, acredita-se que esse
montante no dever sofrer incidncia tributria seno na ocasio do seu efetivo gasto
na operao e aquisio de bens.

21

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS

6. O MTODO DO FLUXO DE CAIXA DESCONTADO


O Fluxo de Caixa Descontado uma ferramenta financeira amplamente utilizada por
bancos de investimentos, consultorias e empresrios para calcular o valor de uma
empresa, com o objetivo de analisar possveis investimentos, como tambm realizar
fuses e aquisies. Esta metodologia vem sendo utilizada tambm no setor pblico
para a elaborao do Reequilbrio Econmico Financeiro nos contratos de Parceria
Pblico-Privada do Estado de Minas Gerais.
Os critrios de anlise de rentabilidade baseados em fluxos de caixa descontados
adquiriram grande relevncia nos estudos de viabilidade, os quais geralmente
envolvem modelagens financeiras e a utilizao de parmetros econmicos. Outros
mtodos so utilizados no setor privado para avaliao econmica de empresas, como
o mtodo de mltiplos de mercado ou de transaes comparveis. O mtodo de
mltiplos de mercado consiste na determinao do valor da empresa por meio da
comparao de seu desempenho com o de empresas semelhantes cotadas em bolsa
de valores, o que traz certa fragilidade devido volatilidade mercado de capitais no
Brasil e baixa qualidade das informaes disponveis.
Deste modo, o mtodo do Fluxo de Caixa Descontado apresenta-se como o
mecanismo mais adequado para a avaliao econmica de projetos tambm do setor
pblico, uma vez que apresentam um maior rigor tcnico e conceitual. Por esta
metodologia possvel avaliar cada projeto de Parceria Pblico-Privada por meio do
seu valor intrnseco, isto , em funo dos benefcios econmicos esperados, do risco
associado aos resultados previstos, e da Taxa de Retorno Interna (TIR) de cada
projeto, que ser abordada a seguir.
Cabe ressaltar que as anlises financeiras na forma de fluxos de caixa visam garantir
a salubridade do contrato. Para tal, so levadas em conta as receitas e despesas,
assim como os custos operacionais e impostos. Em seguida, contrabalanam-se tais
custos e benefcios, dentro do fluxo de caixa livre do projeto, construdo e balanceado
por meio da diferena entre receitas e despesas, conforme detalhado a seguir:
Receita bruta (sem o pagamento do Governo)
(-) PIS e Cofins
(-) ISS
(=) Receita lquida
(-) despesas operacionais
(-) depreciao e outras despesas que no representam sada
de caixa
(=) EBIT [ou LAJIR]
(-) IRPJ ajustado (34% sobre EBIT)
(=) Lucro operacional descontado dos impostos ajustados
(+) depreciao e outras despesas que no representam sada
22

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS
de caixa
(-) investimentos e reinvestimentos realizados no perodo
(+) PIS e Cofins e ISS (pagos na operao)
(+) IRPJ ajustado (34% sobre o EBIT)
(=) Fluxo de Caixa Livre do projeto ou Margem Operacional (MO)
Outro ponto importante que o mtodo do Fluxo de Caixa Descontado incorpora a
ideia de que um investidor apenas abre mo de um consumo atual caso isso seja
compensado por um consumo maior no futuro, considerando dessa forma o conceito
do valor do dinheiro no tempo. Dessa maneira, o mtodo abordado est relacionado
ao conceito de Valor Presente e Valor Presente Lquido.
O valor presente (VP) de um projeto a frmula financeira que determina o valor de
pagamentos futuros trazidos a valor presente, por meio de uma taxa de desconto
apropriada. Por sua vez, o valor presente lquido (VPL) pode ser entendido como valor
presente de pagamentos futuros lquidos de investimentos iniciais, isto , para
calcular-se o VPL de um projeto subtraem-se do valor presente de pagamentos futuros
os custos do investimento inicial.
A recomposio do equilbrio econmico-financeiro do Contrato por meio do mtodo
de Fluxo de Caixa Descontado tem como referncia o Valor Presente Lquido - VPL
constante do fluxo de caixa do projeto de Parceria Pblico-Privada, considerando a
taxa de desconto definida no prprio contrato para as projees financeiras, a ser
utilizada sempre que houver necessidade de recomposio do equilbrio econmicofinanceiro do Contrato. Portanto, o mtodo do Fluxo de Caixa Descontado baseia-se
em trazer todos os valores do fluxo de caixa a valores presentes por uma taxa de
desconto previamente estabelecida. Deste modo, o presente mtodo prev a
recomposio deste equilbrio por meio da seguinte frmula:

Ct
VPL =
t
t =1 [1 + r ]
T

Onde:

VPL: valor presente lquido do fluxo de caixa elaborado para demonstrar os efeitos dos
eventos que deram causa ao pedido de recomposio o equilbrio econmicofinanceiro do CONTRATO;
t: perodo de referncia para a instituio dos efeitos dos eventos;
23

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS
C: valor monetrio corrente dos eventos em cada perodo t;
r: taxa de desconto fixada contratualmente.
esperado que o fluxo de caixa proposto oscile durante o perodo do contrato, devido
ocorrncia de fatos que no so previstos no momento da elaborao do fluxo de
caixa projetado, ou, por vezes, devido ocorrncia de fatos que mesmo previstos
antecipadamente, so incertos e de difcil mensurao. Sendo assim, o fluxo de caixa
estar em constante desequilbrio durante a gesto do contrato, seja para cima ou
para baixo.
Vale considerar que a mera oscilao do fluxo de caixa, por ser um fenmeno natural,
no gera desequilbrio, uma vez que necessrio um fato econmico enquadrado
tambm como jurdico que inicie e justifique o Reequilbrio Financeiro do contrato.
Dessa forma, a recomposio do equilbrio econmico-financeiro para quaisquer das
partes advir da ocorrncia de um fato real que resultar em uma alterao
substancial dos custos ou da receita, para mais ou para menos.
A lgica que permeia o Fluxo de Caixa Descontado, atrelada ao conceito de dinheiro
no tempo, deve considerar os nmeros reais da execuo do contrato e no apenas
os nmeros sugeridos no plano de negcios inicial. Diante do exposto, ressaltam-se as
seguintes alternativas referentes metodologia a ser utilizada:
a. Adequao do plano de negcios ao contrato, uma vez que o Poder Pblico
no possui todas as informaes necessrias sobre cada custo. Ao vincular o
plano de negcios original com o sistema de reequilbrio econmico-financeiro,
o Poder Pblico se vincula ao fluxo de caixa original derivado dos custos
unitrios e quantitativos estimados pelo parceiro privado. Assim, todas as
vezes que houver reequilbrio, sero utilizadas as referncias originais de
preo, da poca da licitao do projeto.
b. Utilizar os custos unitrios e quantitativos reais no momento da discusso do
termo aditivo. Considerar dados mais atuais traz consigo a vantagem da
possibilidade de capturar avanos, erros e acertos que no foram possveis de
ser capturar no incio do contrato. Para mensurar o fluxo de caixa real pode ser
incluso no contrato do Verificador Independente a obrigao acompanhamento
in loco dos eventos e clculos do REEF. Deste modo, a demanda e os custos
unitrios projetados devero ser revisados periodicamente, a fim de substituir a
projeo pelos volumes reais constatados.
Entre as anlises baseadas em fluxos de caixa descontados, destaca-se a importncia
da varivel Taxa Interna de Retorno (TIR), que representa a taxa de rentabilidade do

24

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS
projeto ou empreendimento objeto do contrato. No processo de recomposio do
equilbrio econmico-financeiro, a TIR apresenta-se como um mecanismo
fundamental, servindo como:

Parmetro para a recomposio do equilbrio econmico-financeiro, em


caso de incluso no contrato de novos investimentos.

Parmetro utilizado para medir se o contrato est ou no equilibrado do


ponto de vista econmico-financeiro, em todo o seu perodo de
vigncia, de modo a garantir a rentabilidade do projeto.

Como exemplo de medida para a recomposio da Taxa Interna de Retorno, h a


opo de ampliao do prazo da concesso, no qual o Fluxo de Caixa original poder
ser estendido de modo a garantir a TIR original, assegurando que o novo prazo
permita a realizao dos resultados assegurados no contrato. Ressalta-se que ao
prorrogar o prazo de Concesso ser necessrio estimar a demanda esperada e
outros fatores relevantes para os anos subsequentes e projetar o fluxo de caixa no
perodo remanescente. Alm disso, a incluso de possveis novos investimentos
necessrios para suportar a demanda dos anos subsequentes dever ser baseada em
parmetros definidos contratualmente.
No caso de incluso de investimentos no previstos na proposta inicial, adota-se um
Fluxo de Caixa Marginal, projetado em razo do evento que ensejar a recomposio.
O Fluxo de Caixa Marginal permite tratar os novos eventos no previstos no escopo
inicial da Concesso, sem alterar o equilbrio econmico-financeiro do escopo inicial.
Para tanto, recomendvel vincular o reequilbrio ao fluxo de caixa marginal, no qual
objetiva a correo do desvio do fluxo de caixa do parceiro privado causado pela
ocorrncia de eventos que no so riscos deste.

Fluxo Marginal

Fluxo Original

(Nova Interveno)

Dispndios da Proposta

Dispndios da Nova
Interveno

Receitas da Proposta

Receitas da Nova
Interveno

TIR Pactuada

Apurao da TIR para


clculo do desequilbrio

25

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS

7. DO PROCEDIMENTO DO REEF
Os procedimentos que devem ser adotados para se requerer a reviso contratual a fim
de reestabelecimento do equilbrio econmico-financeiro poder ser observado. Em
face da complexidade de um contrato de PPP, alm dos volumes financeiros
envolvidos e dos procedimentos administrativos necessrios sua aprovao, no h
como se falar em prazos ou momento mais adequado para o restabelecimento do
Reequilbrio Econmico Financeiro do contrato.
O primeiro grande desafio em um processo de reequilbrio restabelecer a equao
econmica financeira, estabilizando os benefcios, receitas, nus e custos derivados,
respeitando a matriz de risco contratualmente firmada.
Apesar do tema alocao de riscos ser enfrentado de forma objetiva nos contratos,
sempre existe o debate quanto extenso e adequao do risco suportado, gerando a
necessidade de aprovao e pareceres tcnicos do Conselho Gestor, Advocacia Geral
do Estado, das Secretarias de Estado, Unidades de PPP, Consultorias Externas, e, em
caso de manifesto desacordo, do julgamento do Tribunal Arbitral.
Por meio da padronizao do sistema de requerimento do reequilbrio econmicofinanceiro (REF) ser possvel estabelecer, de forma uniforme, os caminhos que
devem ser traados para submisses de propostas, tanto do poder pblico, quanto de
empresas privadas em contratos de PPP.

26

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS
Figura 1 Requerente: parceiro privado

Figura 2 Requerente: parceiro pblico

27

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS

7.1. PROPOSTA DE REEQUILBRIO ECONMICO-FINANCEIRO


A proposta do pedido de reequilbrio, quando iniciado pela concessionria, dever
conter relatrios tcnicos ou laudos periciais, que demonstrem como o Plano de
Negcios apresentado foi afetado, alm de todos os documentos que demonstrem, de
modo irrefutvel, o cabimento do pleito. Em qualquer caso, entretanto, o poder
concedente sempre poder solicitar outros documentos que entender necessrios.
Todo esse processo administrativo, em tese, deve acontecer to logo detectada a
necessidade de recomposio do equilbrio econmico e financeiro, e deveria ser gil
de modo a no prejudicar a execuo e andamento do contrato, entretanto, os prazos
para anlise, emisso de pareceres, aprovao e pagamento, dependendo do caso,
podero ser superiores a 01 (hum) ano, mas em mdia a tramitao desse tipo de feito
gira em torno de seis a sete meses, do protocolo do pedido at sua publicao.

7.2. ANLISE DA ADVOCACIA GERAL DO ESTADO


O Decreto Estadual 43.702 de 16 de Dezembro de 2012 institui o Conselho Gestor de
Parcerias Pblico-Privadas (CGPPP) e prev, dentre seus membros efetivos, a
Advocacia Geral do Estado de Minas Gerais (AGE/MG).
A AGE/MG est, portanto, presente em todo o processo de modelagem, contratao e
gesto de Parcerias Pblico-Privadas no mbito do Governo do Estado de Minas
Gerais, cabendo a ela o desempenho da funo de consultoria jurdica, atravs da
anlise de legalidade do contedo das minutas de edital de licitao, contratos e
respectivos anexos, bem como dos termos aditivos, caso existam. Ressalva-se que
no cabe a AGE/MG qualquer manifestao relacionada viabilidade dos estudos
tcnicos que embasam as PPPs, at mesmo, porque lhe falta competncia para tanto.
Dado o exposto, imprescindvel que a Advocacia Geral do Estado seja consultada,
tambm, na ocorrncia de Reequilbrio Econmico Financeiro, uma vez que esse
procedimento impacta no escopo do contrato ento vigente, fazendo necessrio nova
anlise, de modo a preservar a legalidade do processo.

7.3. VERIFICADOR INDEPENDENTE


O monitoramento permanente do processo de aferio do desempenho da
concessionria deve ser feito com base no Sistema de Mensurao de Desempenho e
do mecanismo de pagamento, que figuram ambos como anexos do edital de
contratao do parceiro privado. Usualmente, o poder concedente contrata servios
tcnicos externos para auxili-lo na verificao dos indicadores presentes nestes
28

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS
sistemas, provenientes de empresa independente e de renome no mercado por sua
idoneidade, imparcialidade, tica e competncia tcnica. Tais empresas so
chamadas de Verificadores Independentes (VI).
Na prtica, o VI responsvel por preparar e aplicar os fluxos de processos
necessrios para aferio de desempenho do concessionrio, bem como dispor
infraestrutura lgica de Tecnologia de Informao para verificao dos indicadores e
consequente clculo do pagamento a ser feito pelo poder concedente.
As boas prticas em PPP, ao longo do tempo, tem ampliado a atuao do VI para
mais do que apenas a aferio de indicadores de desempenho. Sendo assim, hoje em
dia, encontra-se a possibilidade de incluso de tarefas ao VI tais quais auxiliar no
processo do reequilbrio econmico-financeiro dos contratos. Os VIs podem auxiliar no
clculo da variao da taxa de fluxo de caixa marginal, averiguar os eventos
motivadores dessa alterao, dentre outras aes. Tal atuao d ao processo mais
transparncia, garantindo a satisfatria das condies de retorno da PPP ao
investidor. Ressalte-se, por derradeiro, que apesar de poder auxiliar o processo de
reequilbrio, o VI jamais poder determinar as taxas a serem aplicadas, o montante a
ser reequilibrado, tampouco o mtodo a ser utilizados. Caber a ele to somente emitir
documentos para orientar esse processo, dado que a deciso final exclusiva do
poder concedente, que dever faz-lo respeitando os princpios legais atinentes.

29

GOVERNO DO ESTADO DE MINAS GERAIS


SECRETARIA DE ESTADO DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO
UNIDADE CENTRAL DE PARCERIAS PBLICO PRIVADAS
REFERNCIAS
MELLO, Celso Antnio Bandeira de. Curso de Direito Administrativo. 18 ed. So
Paulo: Malheiros Editores, 2005.
Nova viso jurdica da garantia ao equilbrio econmico-financeiros e os equvocos da
viso tradicional. Disponvel em: <http://pt.slideshare.net/portugalribeiro/nova-visaojuridica-do-equilibrio-economicofinanceiro-de-contratos-de-concessao-ppp-e-obra>.
Acesso em 9 de dezembro de 2012.
Matriz de Riscos e Equilbrio Econmico Financeiro, apresentao realizada no VIII
Frum Brasileiro sobre as Agencias Reguladoras, Rio de Janeiro, 10 de abril de 2012.
Disponvel em: <http://pt.slideshare.net/portugalribeiro/matriz-de-riscos-e-equilibrioeconomico-financeiro>. Acesso em 9 de dezembro de 2012.
Fiscalizao de contratos / Lucimar Rizzo Lopes dos Santos. _ Braslia: ENAP/DDG,
2013.
82p.
(Cadernos
ENAP;
n
36).
Disponvel
em:
<http://www.enap.gov.br/files/130716_cadernos_enap_36_fiscalizacao_de_contratos.p
df>. Acesso em 9 de dezembro de 2012.

30