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JUNHO 2013 | NMERO 1


BANCO MUNDIAL
Working for a World Free of Poverty

Desenvolvimentos e questes econmicas que moldam o futuro de Angola


Aps ter sido atingida pela crise
financeira global, a economia de
Angola est agora a recuperar
dinamismo, com um robusto
crescimento do PIB apoiado por
slidos saldos oramentais e
externos, uma taxa de cmbio
estvel e inflao moderada.
O reforo dos controlos
oramentais e uma gesto mais
exigente das finanas pblicas
iriam permitir ao governo
dinamizar o investimento pblico
com vista a apoiar uma ampla
diversificao econmica e uma
mais rpida criao de emprego
reduzindo, ao mesmo tempo, a
considervel vulnerabilidade de
Angola aos choques externos.
Os progressos registados no clima
de investimento e na estrutura
regulamentar financeira
possibilitaram a rpida expanso
do sector bancrio, se bem que
constrangimentos sistmicos no
acesso ao crdito dificultem
seriamente a eficincia da
economia, como um todo.
Esta a verso traduzida do texto original. Em casos de inconsistncias e ou imprecises, queiram por favor consultar o
documento original em Ingls.

Prefcio
O Angola Economic Update analisa os desenvolvimentos econmicos recentes em
Angola e situa-os num contexto global de mdio prazo. Avalia as implicaes das
tendncias macroeconmicas e das reformas de polticas em termos dos objectivos de
desenvolvimento declarados pelo governo. Cada edio cobre um tpico selecionado e
inclui um Captulo Especial onde se destaca uma rea de particular importncia. O
Angola Economic Update destina-se a um pblico vasto, incluindo formuladores de
polticas, lderes empresariais, organizaes internacionais e a comunidade de
analistas e profissionais que se interessam pela economia de Angola em rpida
evoluo.
Esta Primeira Edio de Angola Economic Update foi preparada pela Unidade de
Gesto Econmica e Reduo da Pobreza da Regio frica do Banco Mundial. A equipa
foi liderada por Marco Antonio Hernandez (Economista do Pas), sob a superviso de
Julio Revilla (Economista Chefe). A equipa era composta por Sean Lothrop, Jorge
Loyola, Andrew Blackman, David Stephan, Vasco Molini, Anna Kochanova e Roger
Sullivan.
John Panzer (Gestor Sectorial) e Laurence Clarke (Director de Pas) forneceram as
orientaes globais. A colaborao de importantes responsveis polticos angolanos
foi essencial para a produo deste relatrio.
As constataes, interpretaes e concluses aqui expressas so exclusivas dos seus
autores e no reflectem necessariamente as opinies do Conselho dos Directores
Executivos do Banco Mundial ou dos pases que eles representam. O Banco Mundial
no garante a exactido dos dados includos neste relatrio nem endossa as
fronteiras, ttulos ou outras informaes contidas em qualquer mapa deste relatrio.
Para mais informaes sobre o Banco Mundial e suas actividades em Angola, favor
visitar www.worldbank.org/angola. Se pretender ser includo na lista de distribuio
por email da srie Angola Economic Update e de outras publicaes relacionadas
favor contactar rsaute@worldbank.org.
Para quaisquer questes e comentrios relacionados com esta publicao, queira
contactar Marco Antonio Hernandez no endereo marcohernandez@worldbank.org.

ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

Abreviaturas e Acrnimos

ACR
AfDB
BoP
BNA
BUE
CIRC
COMEF
CPI
DB
UE
IDE
FSC
FSDEA
FY
PIB
IDH
IHH
TIC
IFC
FMI
INE
LMIC
LNG
MBPD
MPC
MTFF
OCDE
OPEC
PIM
QFO
TCER
SMEs
SSA
FSDEA
TFP
EUA
WEF
WBES
WDI

ii

Relatrio sobre a Competitividade de frica


Banco Africano de Desenvolvimento
Balana de Pagamentos
Banco Nacional de Angola
Balco nico do Empreendedor (Single Desk for Entrepreneurs)
Central de Informao de Riscos de Crdito (Central Credit-Risk
Information Registry)
Comit de Estabilidade Financeira
ndice de Preos no Consumidor
Doing Business
Unio Europeia
Investimento Directo Estrangeiro
Comit de Estabilidade Financeira
Fundo Soberano de Angola
Ano Fiscal
Produto Interno Bruto
ndice do Desenvolvimento Humano
ndice Herfindahl-Hirshman
Tecnologias da Informao e Comunicaes
Corporao Financeira Internacional
Fundo Monetrio Internacional
Instituto Nacional de Estatstica
Pas de Rendimento Mdio Baixo
Gs Natural Lquido
Milhes de Barris por Dia
Comit de Poltica Monetria
Quadro Fiscal de Mdio Prazo
Organizao para a Cooperao e Desenvolvimento Econmico
Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo
Gesto do Investimento Pblico
Operao Para-oramental
Taxa de Cmbio Efectiva Real
Pequenas e Mdias Empresas
frica Subsariana
Fundo Soberano de Angola
Produtividade Total dos Factores
Estados Unidos da Amrica
Frum Econmico Mundial
Inquritos s Empresas do Banco Mundial
Indicadores do Desenvolvimento Econmico

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

ANGOLA ECONOMIC UPDATE


Recuperao Econmica de Angola e Desafios Futuros
Junho 2013 | Nmero 1

ndice
Prefcio i
Abreviaturas e Acrnimos ii
ndice iii
Lista de Grficos iv
Lista de Quadros v
I.

SUMRIO EXECUTIVO vi
Uma Forte Recuperao mas a Economia Continua Vulnervel a Choques Externos vii

II.

DESENVOLVIMENTOS ECONMICOS RECENTES 1


Economia de Angola Retoma Flego 1
A Inflao est a Baixar mas as Questes Estruturais Permanecem 7
Poltica Oramental: Desafios e Oportunidades 8
Balana de Pagamentos: Um Excedente Confortvel Mas Vulnervel 15
Poltica Monetria e Cambial: Um Enfoque na Estabilizao e Resilincia 17

III.

PERSPECTIVAS E RISCOS ECONMICOS 21


As Perspectivas Globais Esto A Ganhar mpeto? 21
Perspectivas para Angola: Crescimento Slido apesar de um Ambiente Global de Incerteza 25
Cenrios de Risco: Sensibilidade de Angola a Choques Globais 29

IV.
CAPTULO ESPECIAL: O RPIDO CRESCIMENTO DO SECTOR FINANCEIRO DE ANGOLA
NUM CONTEXTO DE DESAFIOS ESTRUTURAIS 33
Introduo 33
O Sector Financeiro Angolano 35
Acesso ao Crdito e seu Impacto nas Empresas 40
Regulamentos Financeiros e Instituies Relacionadas 50
Concluso 53
V.
VI.

ANEXOS 54
BIBLIOGRAFIA 60

ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

iii

Lista de Grficos
Figura 1: A economia de Angola teve uma forte expanso em 2012 .....................................................................1
Figura 2: suportada pelo aumento da produo e preos do petrleo.....................................................................1
Figura 3: A retoma econmica mundial desacelerou em 2012...................................................................................2
Figura 4: Mas a actividade econmica global pode estar em recuperao .................................................................2
Figura 5: Ganhos robustos na produo de cimento apontam para uma pujante actividade da construo. ..............3
Figura 6: A recuperao dos preos e da produo de petrleo e os rendimentos crescentes estimularam toda a
economia ....................................................................................................................................................................3
Figura 7: O Desenvolvimento Econmico Sustentvel Exige uma Gesto Abrangente dos Recursos Naturais .......6
Figura 8: Inflao global e inflao subjacente esto a baixar ...................................................................................7
Figura 9: Produtos alimentares volteis dominam o cabaz do consumidor e as flutuaes nos preos dos alimentos
impulsionam variaes na inflao dos preos no consumidor ..................................................................................8
Figura 10: A taxa de inflao de Angola continua elevada pelos padres regionais..................................................8
Figura 11: A dependncia de Angola de receitas de recursos no renovveis combinada com o horizonte
relativamente curto das reservas deixa a economia numa situao vulnervel no que toca a melhorar os seus
dbeis indicadores de desenvolvimento humano......................................................................................................10
Figura 12: Os preos do petrleo continuam a ser fulcrais para as contas externas de Angola, com as alteraes
dos preos a conduzirem a modificaes na balana comercial e na conta corrente................................................16
Figura 13: o que por seu turno leva a flutuaes na Balana de Pagamentos, enquanto os fluxos da conta
financeira so muito inferiores aos fluxos da conta comercial. ................................................................................16
Figura 14: A apreciao efectiva real do Kwanza de Angola est a prejudicar a competitividade da economia .....20
Figura 15: Projecta-se que a actividade econmica dos Principais Parceiros Comerciais de Angola registe um
crescimento modesto ................................................................................................................................................21
Figura 16: Projecta-se que os preos das matrias-primas sigam o mesmo curso do crescimento global, com
preos relativamente estveis durante 2013-2014 ....................................................................................................21
Figura 17: A procura mundial de petrleo continua a ser impulsionada pela procura crescente dos mercados
emergentes ................................................................................................................................................................23
Figura 18: Os inventrios de petrleo da OCDE aumentaram durante 2012, estabilizando os preos internacionais
do petrleo ................................................................................................................................................................23
Figura 19: Projecta-se que Angola tenha um desempenho superior aos das economias congneres em 2013 ........25
Figura 20: Angola continua a ser uma das economias com uma classificao ........................................................27
Figura 21: O Desempenho Logstico de Angola continua a estar abaixo da mdia da SSA ....................................28
Figura 22: Um choque dos preos do petrleo teria um impacto negativo nas receitas de exportao e nas receitas
dos impostos .............................................................................................................................................................29
Figura 23: Um choque dos preos dos alimentos iria afectar negativamente a inflao e o consumo .....................31
Figura 24: O crdito ao sector privado angolano cresceu 2009 mas manteve-se igual desde o incio da crise
financeira global. ......................................................................................................................................................35
Figura 25: O acesso ao crdito das empresas angolanas bastante inferior mdia de pases comparveis. .........37
Figura 26: Emprstimos a empresas em Angola tm maior probabilidade de exigir garantias do que a empresas em
pases comparveis. ..................................................................................................................................................38
iv

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

Figura 27: As empresas angolanas dependem muito mais dos recursos internos para financiar investimentos do
que as empresas em pases comparveis. .................................................................................................................39
Figura 28: O acesso das PME angolanas aos servios financeiros registou melhorias mas continua baixo face s
PME de pases comparveis .....................................................................................................................................41
Figura 29: com tendncias semelhantes no que toca ao acesso ao crdito a descoberto. .....................................41
Figura 30: As firmas mais pequenas, mais recentes e de capital local tm menor probabilidade de ter acesso a
financiamento ...........................................................................................................................................................42
Figura 31 As PME angolanas crescem mais lentamente do que as PME em pases comparveis ou do que grandes
empresas em Angola, com implicaes profundamente negativas para a competitividade do mercado e o
dinamismo econmico ..............................................................................................................................................44
Figura 32: A concentrao de empresas em Angola muitssimo mais alta do que em pases comparveis ..........46
Figura 33: Menos de 25% das empresas em Angola funcionam num mercado com mais de 5 concorrentes .........46
Figura 34: Os constrangimentos de crdito so particularmente graves para os pequenos fabricantes, enquanto o
crescimento das grandes empresas transformadoras semelhante ao das suas congneres em pases comparveis
..................................................................................................................................................................................47
Figura 35: O sector bancrio de Angola tem uma das mais altas taxas de concentrao da regio .........................48

Lista de Quadros
Quadro 1: A produo de bens alimentares aumentou rapidamente nos ltimos anos mas o baixo rendimento
uma ameaa segurana alimentar ............................................................................................................................4
Quadro 2: Do lado das despesas, o crescimento do PIB foi comandado pelo consumo privado ...............................5
Quadro 3: A situao oramental foi reforada, mantendo-se a ponderao das despesas face s despesas correntes
....................................................................................................................................................................................9
Quadro 4: Angola tem uma taxa de investimento muito reduzida quando comparada com a maior parte dos pases
da frica Subsariana, a par de um rcio muito baixo entre a dvida externa pblica e o PIB..................................11
Quadro 5: Quatro Tipos de Fundos Soberanos.........................................................................................................14
Quadro 6: A Balana de Pagamentos de Angola continua a ser impulsionada pelos desenvolvimentos do
excedente comercial enquanto os fluxos financeiros permanecem relativamente reduzidos ...................................16
Quadro 7: A poltica monetria tem sido conservadora, com o CPM a fazer relativamente poucos ajustamentos..18
Quadro 8: Prev-se que o petrleo, construo e comrcio liderem o crescimento do PIB e que outros sectores
tambm contribuam ..................................................................................................................................................26
Quadro 9: Previso de indicadores econmicos fundamentais da Angola ...............................................................26
Quadro 10: O clima de negcios melhorou em vrios indicadores mas Angola est atrs das mdias da SSA.......27
Quadro 11: Um choque do preo do petrleo iria reduzir o crescimento do PIB, transformando em dfices os
excedentes gmeos da conta corrente e do oramento .............................................................................................30
Quadro 12: Um aumento dos preos globais dos alimentos dever aumentar consideravelmente a inflao e
reduzir o consumo privado .......................................................................................................................................32
Quadro 13: O Crescimento dos Activos Financeiros e da Concesso de Crdito e a Expanso da Infraestrutura do
Sector Financeiro ......................................................................................................................................................35
Quadro 14: Razes para No se Fazer um Pedido de Emprstimo, por Dimenso da Empresa, 2006 e 2010 ........40

ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

I. SUMRIO EXECUTIVO
A economia de Angola est a recuperar, depois de um perodo de crescimento relativamente fraco,
prevendo-se um crescimento do PIB da ordem de 8,1% em 2012. De 2009 at meados de 2011, o crescimento
do PIB estagnou devido a um declnio dos preos mundiais do petrleo e a um abrandamento da produo
nacional de petrleo. A decorrente queda das receitas petrolferas, a principal fonte das receitas do estado, teve
impacto na economia no petrolfera devido a uma reduo do consumo privado, cortes nas despesas pblicas e
acumulao de atrasados significativos s empresas nacionais, em particular no sector da construo. Contudo, em
2012, a combinao dos altos preos do petrleo e do aumento da produo dinamizou o crescimento do PIB e
provocou um enorme aumento das receitas fiscais, permitindo ao governo liquidar os seus atrasados e aumentar as
despesas pblicas.
Em 2013, a posio fiscal do governo foi reforada, a inflao baixou para valores de um s dgito e as
reservas internacionais continuaram a acumular. A recuperao do sector petrolfero permitiu ao governo
impulsionar as despesas pblicas, mantendo ao mesmo tempo um slido excedente oramental global que est
estimado em 8,6% do PIB. A inflao caiu para 9%, a taxa mais baixa em mais de duas dcadas, o que se deve ao
declnio dos preos dos alimentos e aos esforos do banco central de Angola (Banco Nacional de AngolaBNA)
no sentido de estabilizar a taxa de cmbio nominal. No sector externo, as grandes receitas das exportaes e as
entradas de investimento directo estrangeiro (IDE) impulsionaram a procura agregada, conduzindo a um aumento
das importaes e a uma modesta reduo do excedente da balana corrente, actualmente estimada em 6,7% do
PIB. As slidas entradas de capital lquido permitiram a Angola aumentar as suas reservas internacionais para o
equivalente a 7,4 meses de importaes, duas vezes e meia superior ao nvel de 2009.
Entre os aspectos mais salientes da economia angolana contam-se os nveis de investimento muito baixos,
tanto pblico como privado. A taxa de investimento total de Angola actualmente da ordem de 13% do PIB,
bastante abaixo da mdia de trs anos da frica Subsariana (SSA) de 24%. O investimento pblico representa
cerca de 10% do PIB, enquanto o investimento privado corresponde a apenas 3%,1 face a uma mdia de 13% na
SSA. Desde o incio da retoma, as autoridades adoptaram medidas para aumentar o investimento pblico, que
subiu cerca de 3% em 2011 e 17% em 2012. O oramento de 2013 prev um aumento abrupto de 60% das
despesas de capital em termos nominais.
Existe espao fiscal para aumentar o investimento pblico sem desestabilizar as finanas pblicas. Com um
excedente oramental, poupanas significativas e um nus da dvida externa leve e controlvel (cerca de 20% do
PIB), Angola est em condies de incrementar as despesas de investimento no mdio prazo. Um programa de
investimento pblico alargado podia financiar projectos de infraestruturas fundamentais e acelerar o crescimento,
em especial na economia fora das matrias-primas. No entanto, com vista a assegurar que o novo investimento
seja direccionado para os objectivos de desenvolvimento prioritrios, que esses novos gastos sejam efectuados
com eficincia e que as lies aprendidas com projectos passados sejam aplicadas a esforos futuros, ser
necessrio intensificar a eficcia do processo de investimento pblico.
O reforo dos sistemas de gesto do investimento pblico (PIM) iria ajudar a maximizar o impacto do
aumento do investimento pblico. O reforo do PIM iria permitir ao governo incrementar as despesas de
1

Os dados disponveis sobre investimento privado em Angola so limitados. A expanso da recolha e publicao de dados
sobre taxas reais e nominais do investimento privado, desagregados por sector econmico e regio iria permitir uma
avaliao mais abrangente da dinmica do crescimento econmico e complementar os esforos do governo destinados a
promover o desenvolvimento do sector privado e a acelerar a criao generalizada de emprego.

vi

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

investimento assegurando, ao mesmo tempo, que o financiamento seja direccionado para projectos que promovam
os seus objectivos prioritrios, sobretudo em termos de intensificao da resilincia macroeconmica e
competitividade internacional. O PIM sairia melhorado com a expanso de concursos para contratos pblicos, a
par de reformas concebidas para melhorar a seleco, execuo e monitorizao de projectos de investimento
pblico. Seria til avaliar a orientao e equidade das despesas pblicas com vista a reforar adicionalmente os
elos entre despesas pblicas, sustentabilidade oramental e estratgias de desenvolvimento especficas dos
sectores.
As autoridades fizeram progressos significativos no sentido de aumentar a transparncia e
responsabilizao da gesto das finanas pblicas mas ainda permanecem desafios. O governo aperfeioou
os processos de recolha e comunicao das transferncias e receitas petrolferas, o que dever aumentar a
transparncia e responsabilizao da gesto do sector do petrleo. Em especial, o Oramento Nacional 2013
inclui, pela primeira vez, operaes para-oramentais realizadas pela empresa pblica Sonangol, o que vai ajudar
a reduzir a incerteza oramental associada com os fluxos das receitas petrolferas. Os fundos soberanos, que
Angola recentemente instituiu, podem ter um papel importante no que toca a estabilizar despesas face
volatilidade do preo do petrleo e/ou acumular poupanas de longo prazo, prevendo um eventual declnio do
sector petrolfero, embora fosse importante que o seu mandato e quadro regulamentar sejam especificados com
mais clareza. Os esforos em curso para melhorar a gesto macroeconmica podiam ser complementados com um
quadro fiscal de mdio prazo, que iria facilitar ainda mais a execuo de grandes projectos de investimento
pblicos plurianuais.
A mdio prazo, reequilibrar a composio das despesas pblicas, passando de despesas correntes para
despesas de capital, iria ajudar a aliviar os estrangulamentos presentes nas infraestruturas e impulsionar o
crescimento nos sectores no petrolferos.
As despesas correntes representam trs quartos de todas as despesas pblicas e, nos ltimos trs anos,
aumentaram a uma taxa duas vezes superior das despesas de capital. Estima-se que os custos dos subsdios aos
combustveis sejam os mais altos da SSA, atingindo 5% do PIB em 2012 o equivalente a metade de todas as
despesas de capital. O programa de subsdios aos combustveis baseia-se, em parte, em objectivos de bem-estar
social, mas a experincia internacional sugere que apenas uma pequena frao desses subsdios chega aos pobres.

Uma Forte Recuperao mas a Economia Continua Vulnervel a Choques


Externos
O sector petrolfero registou um crescimento de 5,2% em 2012 apoiado na alta dos preos do petrleo e na
resoluo dos problemas de produo. A produo do sector petrolfero caiu cerca de 5,6% em 2011 fruto de
dificuldades tcnicas inesperadas; contudo, depois de ter baixado para uma mdia de menos de 1,6 milhes de
barris por dia (mbpd) na primeira metade de 2011, a produo de petrleo recuperou para uma mdia de quase 1,8
mbpd em 2012. Em 2012, o petrleo correspondia a 46% do PIB de Angola e a 96% das exportaes.
A gesto oramental responsvel durante a retoma do sector petrolfero teve efeitos indirectos positivos no
comrcio e na construo. As polticas oramentais mais rigorosas e as slidas receitas petrolferas melhoraram
a situao oramental do estado, permitindo-lhe liquidar atrasados incorridos durante a crise de 2008-2009. Este
facto, a par de um aumento do IDE relacionado com o petrleo, impulsionou o crescimento no sector da
construo para um notvel valor de 21,8% em 2012, um acrscimo face a uma taxa de crescimento, j elevada,
de 12% em 2011. Estima-se que o sector comercial tenha registado um crescimento de 9,3% em 2012, em que a
procura por parte do consumidor a fora motriz de uma robusta actividade comercial. Os rendimentos per capita
em ascenso encorajaram os retalhistas internacionais a entrarem no mercado nacional, gerando actividade
adicional na construo.

ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

vii

O crescimento da agricultura e da indstria transformadora tem sido consideravelmente forte nos ltimos
anos, mas ambos os sectores continuam a ter um desempenho inferior ao seu potencial. A agricultura, que
emprega dois teros da mo-de-obra angolana, obteve um crescimento relativamente robusto de 7,3% em 2012
mas permaneceu abaixo da sua taxa mdia de 10 anos de 13%. Em 2012, a seca reduziu a produo de muitos
alimentos bsicos, incluindo o milho. O crescimento do sector da indstria transformadora foi muito modesto, a
uma taxa aproximada de 1,3%, o que representa uma descida abrupta face aos 13% em 2011 e aos 10,7% em
2010. O aumento do investimento, destinado a dinamizar a produtividade na agricultura e na indstria
transformadora, podia contribuir significativamente para a criao de emprego, tendo especialmente em conta a
dinmica entre capital e factor humano da mo-de-obra angolana.
A apreciao do Kwanza angolano est a diminuir consideravelmente a competitividade da economia no
petrolfera, tornando as importaes relativamente baratas face aos produtos nacionais. As polticas
monetrias, gizadas para estabilizar a taxa de cmbio nominal num contexto de entradas volumosas de IDE,
provocaram uma apreciao da taxa de cmbio efectiva real de Angola de 9% entre 2011 e 2012. Um Kwanza
mais forte teve um impacto negativo nos fabricantes angolanos e em especial nos agricultores que tambm
enfrentam uma queda no custo dos alimentos importados.
Mas o panorama econmico global de Angola positivo, com um crescimento do PIB projectado em 7,2%
em 2013 e 7,5% em 2014. Estas projees baseiam-se em aumentos sustentados da produo de petrleo, preos
internacionais relativamente estveis e crescimento continuado dos sectores no petrolferos, em especial a
construo. Prev-se que as entradas lquidas de fundos permaneam slidas, intensificando as reservas de moeda
estrangeira e reforando a situao fiscal do estado, enquanto se espera que a inflao continue a baixar
gradualmente. Por ltimo, a produo de gs natural lquido (GNL), que dever iniciar-se em 2013, poderia
contribuir com 2 pontos percentuais adicionais para a taxa de crescimento do PIB, durante o seu primeiro ano.
Apesar de uma perspectiva de curto prazo favorvel, a dependncia de Angola das receitas do petrleo e
das importaes deixa a economia altamente vulnervel a choques externos. As exportaes de petrleo so
responsveis por uma percentagem expressiva das receitas fiscais e externas de Angola, tendo uma anlise de
simulao indicado que um choque nos preos mundiais do petrleo iria reduzir consideravelmente o crescimento
do PIB. Acresce que a dependncia de Angola em termos de importaes de bens estratgicos e de consumo
alimentos, sobretudo significa que qualquer aumento substancial nos preos internacionais dos alimentos se
traduziria numa inflao galopante e consumo reduzido. Consequentemente, um choque considervel dos preos
dos alimentos teria um efeito devastador na populao pobre do pas.

O Sector Financeiro de Angola: Crescimento Rpido num Contexto de Desafios


Estruturais
A oferta de crdito ao sector privado de Angola aumentou extraordinariamente durante a ltima dcada: o
nmero de bancos cresceu rapidamente e as firmas tm acesso a uma gama crescente de servios
financeiros. Aps o fim da Guerra Civil em 2002, o governo lanou um ambicioso programa de liberalizao
financeira. No fim da dcada, apenas um dos trs maiores bancos de Angola era pblico. Os activos totais do
sector financeiro subiram de menos de USD 3 000 milhes em 2003 para mais de USD 57 000 milhes em 2011,
enquanto o nmero de bancos a funcionarem no pas passava de 9 para 23. Em 2006, as empresas angolanas
estavam entre as que, no mundo inteiro, tinham menor probabilidade de utilizar servios financeiros bsicos mas,
em 2010, a percentagem de firmas angolanas com contas correntes e de poupana estava prxima da mdia da
SSA e dos pases de rendimento mdio baixo do mundo inteiro. O rpido crescimento de capital financeiro foi
impulsionado pelo sector petrolfero, mas no exclusivamente, e a oferta de capital a todos os principais sectores
econmicos aumentou progressivamente, se bem que de forma desigual.

viii

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

Contudo, a indstria financeira angolana apresenta ineficincias estruturais, resultantes da incapacidade


dos credores para avaliarem correctamente a fiabilidade creditcia dos potenciais muturios. A falta de
informaes financeiras fiveis em todo o sistema deve-se, em parte, inexperincia do sector em termos de
indstria competitiva e liderada pelo sector privado, situao que agravada pelas debilidades das principais
instituies do sector, tanto pblicas como privadas. Os mercados privados complementares, que poderiam gerar
informaes de crdito, incluindo seguros, contabilidade e mercados de capitais privados ou no existem ou
esto subdesenvolvidos. E embora o governo tenha ampliado as suas capacidades no domnio de registo de
propriedades e manuteno de registos pblicos, a sua aptido para definir claramente direitos de propriedade e
certificar a posse de bens ainda no total.
Em virtude de informaes financeiras inadequadas, os mutuantes demonstram preferncias claras por
firmas que possuem determinadas caractersticas, as quais so utilizadas como indicadores substitutos
imprecisos de fiabilidade creditcia. Uma anlise de dois Inquritos do Banco Mundial s Empresas em Angola,
conduzidos em 2006 e 2010, apoiada por comparaes com outros pases, mostra que a generalizada assimetria de
informao est a prejudicar a eficincia do sistema financeiro angolano. As empresas maiores e mais antigas
gozam de um acesso ao crdito bastante melhor do que as suas congneres menores e mais recentes; as empresas
estrangeiras tm menos restries de crdito do que as empresas nacionais; e as firmas situadas em Luanda tm
melhor acesso do que as empresas sediadas fora da capital. As prticas de concesso de crdito, concebidas para
ajudar os bancos a lidar com um sector financeiro que dispe de poucas informaes, reforam as vantagens das
empresas maiores, mais antigas, de base urbana e de capital estrangeiro: exigida cauo em quase todos os
emprstimos, sendo dada preferncia a activos lquidos e garantias pessoais; uma grande parte de emprstimos
rejeitada com base em cauo inadequada. Consequentemente, as empresas so altamente dependentes dos seus
recursos internos prprios para financiamento do investimento. Estas condies tm implicaes profundamente
negativas na concorrncia de mercados, mecanismos de preos e incorporao tecnolgica.
Em virtude do acesso desigual ao crdito, muitos dos principais sectores econmicos de Angola incluem
apenas um nmero restrito de empresas muito grandes e uma profuso de firmas muito pequenas,
indicando a ausncia de empresas mdias. Isto resulta em mercados pouco competitivos, dominados por um
pequeno nmero de empresas muito grandes que gozam de grandes margens preo/custo e, em alguns casos, de
poder de mercado significativo. O prprio sector financeiro est extremamente concentrado e a sua preferncia
por empresas maiores e mais enraizadas contra as pequenas empresas mais recentes criou um padro de
crescimento profundamente atpico em toda a economia. Ao contrrio de outros pases, onde as pequenas e
mdias empresas habitualmente crescem depressa para competir com empresas de maior dimenso e, em seguida,
registam um abrandamento do crescimento em virtude da diminuio de retornos, as grandes empresas em Angola
crescem rapidamente ou at mais rapidamente do que as pequenas e mdias empresas. Consequentemente, a
diferena de dimenso entre elas no muda ao longo do tempo, as quotas de mercado continuam profundamente
concentradas, os incentivos competitividade ficam reduzidos e as empresas dominantes podem explorar o seu
poder de mercado para maximizar os lucros custa dos consumidores, danificando ainda mais a eficincia da
economia como um todo.
O governo realizou progressos considerveis na criao das condies necessrias para o fomento do sector
financeiro mas permanecem desafios crticos. As empresas angolanas gozam actualmente de um acesso
expandido ao sistema financeiro, mas o sistema ainda no capaz de avaliar com rigor os seus mritos como
muturias. A continuao do reforo das instituies e do quadro regulamentar iria apoiar a existncia de um
sector financeiro diversificado, eficiente e competitivo, o que ser uma condio vital para o contnuo crescimento
e desenvolvimento de Angola.

ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

ix

II. DESENVOLVIMENTOS ECONMICOS RECENTES


Economia de Angola Retoma Flego
O PIB de Angola cresceu 8,1% em 2012, uma subida expressiva face aos 3,4% em 2011. Depois de um grande esforo
para responder s condies externas negativas, que comearam em 2008 e cujo impacto foi ampliado por problemas
de produo no sector petrolfero interno, a economia angolana est agora a recuperar e projecta-se que o
crescimento se mantenha forte no futuro prximo. O abrandamento econmico foi agravado pela acumulao de
atrasados aos fornecedores do estado, o que ressalta a vulnerabilidade do oramento aos choques das receitas
petrolferas e as questes estruturais relacionadas com o desempenho da empresa pblica petrolfera Sonangol. No
entanto, em 2012, os altos preos do petrleo combinados com volumes de produo crescentes estimularam as
receitas das exportaes, reforando a situao oramental do estado e permitindo a liquidao dos atrasados, o que
proporcionou uma infuso de capital na economia no petrolfera, sobretudo na indstria da construo. O aumento
das receitas do petrleo permitiu ao governo regressar aos nveis anteriores crise em matria de despesas pblicas,
projectando-se uma subida das despesas no futuro prximo. Embora a agricultura tenha registado um crescimento
robusto de 7,3%, a produtividade marginal no sector continua muito baixa. Mais de dois teros dos angolanos
trabalham na agricultura e a contnua baixa produtividade do sector tem profundas implicaes no emprego, pobreza
e desigualdade de rendimentos, bem como na segurana alimentar e na vulnerabilidade macroeconmica aos
elevados preos mundiais dos alimentos
O sector do petrleo continua a ser a fora motriz da economia angolana e o aumento da produo petrolfera
juntamente com os altos preos do petrleo comandaram a recuperao do crescimento em 2012. Atualmente, o
petrleo representa cerca de 46% do PIB de Angola e 96% das suas exportaes. O crescimento no sector petrolfero
recuperou de um declnio de 5,6% em 2011 para um crescimento estimado de 5,2% em 2012, contribuindo com 1,8
pontos percentuais para o crescimento global do PIB (Figura 1). Depois de ter cado para menos de 1,6 mbpd no segundo
trimestre de 2011, a produo de petrleo recuperou em 2012, tendo alcanado uma mdia estimada de quase 1,8 mbpd
nesse ano. Os preos do petrleo angolano (Angola mix) permaneceram estveis em torno de USD 110 em 2012 (Figura
2). A produo do sector dos diamantes tambm recuperou, impulsionada pelos preos crescentes dos diamantes, com o
sector a registar um crescimento de 4,6% em 2012, aps um modesto declnio de 0,7% em 2011. As indstrias extractivas,
em geral, verificaram uma expanso de cerca de 5,2% em 2012, aps uma contraco de 5,3% em 2011.
Figura 1: A economia de Angola teve uma forte expanso em
2012
(Crescimento real do PIB, variao percentual anual)
12

12

Figura 2: suportada pelo aumento da produo e preos do


petrleo
(ndice de preo do petrleo do Banco Mundial; produo de
petrleo em mbpd)
2.1

140
Preo do Petrleo (RHS)

-4

-4

2.0

120

1.9

100

1.8

80

1.7

60

1.6

40

1.5
Petrleo

-8
2009

No Petrleo
2010

2011

PIB
2012(e)

-8

1.4
Jan-08

Nota: (e) = estimativa; mbpd = milhes de barris por dia.


Fonte: estimativas das autoridades angolanas e dos funcionrios do Banco Mundial.

Plataforma Pazflor
Produo de Petrleo (LHS)

20
0

Jan-09

Jan-10

Jan-11

Jan-12

Uma Recuperao Lenta e Irregular

Caixa 1

Desenvolvimentos Recentes na Economia Global

A economia de Angola continua a sofrer o impacto negativo de uma economia mundial ainda em dificuldades, mais de quatro
anos aps a crise financeira global. O crescimento em pases de rendimento elevado permaneceu modesto, enquanto as
economias dos pases em desenvolvimento durante 2012 abrandaram para as taxas de crescimento agregadas mais baixas da
dcada. Em resposta s condies externas em deteriorao, alguns bancos centrais implementaram pacotes de estmulos
monetrios, embora os preos das matrias-primas tenham continuado deprimidos at ao incio de 2012. Os elevados nveis de
dvida, dfices oramentais expressivos e questes ainda por resolver da dvida soberana nas economias desenvolvidas, em
especial na zona euro, so riscos para os mercados mundiais financeiros e de matrias-primas
O crescimento global manteve-se anmico em 2012, na ordem de 2,3%, a sua taxa mais baixa desde o incio da crise
financeira global. O PIB agregado da zona Euro contraiu em 0,3%, enquanto a economia dos Estados Unidos teve um
crescimento de 2,1% em 2012, um aumento face aos 1,8% no ano anterior mas ainda inferior ao seu potencial tradicional.
Entretanto, o crescimento tambm baixou nas principais economias emergentes: o PIB da China cresceu 7,9%, a sua taxa mais
branda desde finais da dcada de 90, enquanto a economia da ndia caa para 5,2% comparativamente aos 6,9% registados em
2011. Estas taxas de crescimento baixas produziram impacto na economia de Angola, sobretudo atravs da reduo na procura
de exportaes (Figura 3).
Figura 3: A retoma econmica mundial desacelerou em
2012
(Crescimento real do PIB, %)

12

Figura 4: Mas a actividade econmica global pode estar


em recuperao
(ndice de Indicadores Compostos Avanados - Composite
Leading Indicator da OCDE, 100=tendncia da actividade a
longo prazo)
105

2010

2011

2012(e)

10

103

101

99

4
97

EUA
India

2
95

Euro
Japo

China

0
-2

Angola

US

Zona Euro China

India

MTP

93
Fev-08

Fev-09

Fev-10

Fev-11

Fev-12

Fvb-13

Nota: O crescimento dos parceiros comerciais ponderado atravs dos valores das exportaes de Angola, (e) = estimativa.
Fonte: Estimativas dos funcionrios do Banco Mundial com base em dados do DEC Prospects Group do Banco Mundial e OCDE.

No obstante, a actividade econmica global comeou a mostrar alguns sinais positivos que podem indicar uma retoma
modesta nos principais mercados mundiais. Tendo permanecido lenta at ao fim do primeiro semestre de 2012, a produo
industrial ganhou terreno e as economias emergentes deram sinais de um leve crescimento no incio de 2012. Houve melhorias
em vrios indicadores parciais, tais como o ndice da OCDE de Indicadores Compostos Avanados, o ndice dos Gestores de
Compras relacionado com a actividade transformadora global e os indicadores de confiana do consumidor nas maiores
economias (Figura 4). Registou-se uma moderao nos preos mundiais das matrias-primas com o arrefecimento do
crescimento mundial mas, no fim do ano, os preos retomaram a sua ascenso em linha com o aumento da actividade global.
Dados recentes indicam, contudo, que a retoma nos mercados emergentes, incluindo a China, mais gradual do que previsto
anteriormente, enquanto as recentes perturbaes nos mercados financeiros associadas com questes da dvida soberana em
Chipre tambm afectaram a recuperao global.

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

A recuperao do sector petrolfero foi complementada com Figura 5: Ganhos robustos na produo de cimento
reformas na gesto das finanas pblicas, que ajudaram o apontam para uma pujante actividade da construo.
governo a liquidar os atrasados ao sector privado e (Toneladas de produo de cimento, valor acrescentado)
500
60
impulsionaram a rpida expanso da indstria da
Valor Acrescentado da Construo
(RHS)
construo. A queda das receitas durante a crise levou
formao de atrasados recprocos entre a Sonangol, o Tesouro e
400
48
Cement Production (LHS)
fornecedores privados, em especial as firmas de construo
encarregadas da construo de projectos de investimento
300
36
pblico.2 Polticas oramentais mais restritivas melhoraram a
posio das receitas do estado, permitindo a liquidao de
200
24
atrasados acumulados durante a crise de 2008-09. Esta injeco
de liquidez fomentou o crescimento no sector da construo
para um valor notvel de 21,8% em 2012, uma subida face a
100
12
uma taxa de crescimento j elevada de 12% em 2011. Receitas
fiscais mais elevadas tambm permitiram ao governo investir
0
0
em projectos de infraestruturas de larga escala, tais como o
Set-08
Set-09
Set-10
Set-11
Set-12
aeroporto internacional de Luanda, com 10 000 hectares,
Autoridades Angolanas e estimativas dos funcionrios do Banco
actualmente em fase de construo. A retoma da indstria da Fonte:
Mundial.
construo fez crescer os fornecedores de factores de produo,
tais como a produo de cimento, tendo ultrapassado, em 2012 ,os nveis anteriores crise (Figura 5). Enquanto a actuao
do sector da construo continua intimamente associada com as despesas pblicas, a procura do sector privado por
edifcios de habitao, escritrios e comerciais representou um estmulo adicional.
Os fortes ganhos das exportaes e os rendimentos crescentes esto a impulsionar o crescimento no sector
comercial e a fomentar investimentos importantes na actividade retalhista. Consolidando a sua recuperao aps a
crise, estima-se que o sector comercial tenha crescido cerca de 9,3% em 2012. O aumento dos rendimentos per capita
animou os grandes retalhistas, como o Grupo Teixeira Duarte (Portugal), a entrar no mercado local, o que gerou
actividade adicional na indstria da construo (Figura 6).
Figura 6: A recuperao dos preos e da produo de petrleo e os
Os sectores de servios, como as telecomunicaes e
financeiros, tambm esto a registar um crescimento
robusto. As indstrias da tecnologia de comunicao e
informaes de Angola esto a em rpida expanso, com o
lanamento de servios 4G em Luanda previsto para fins de
2012. O uso de telemveis e de internet cresceu constantemente,
servindo cerca de 52% e de 12% da populao, respectivamente,
em 2012. O sector financeiro continua a desenvolver-se, com o
mercado de crdito a registar um crescimento de cerca de 50%
ao ano durante os ltimos cinco anos. No entanto, embora o
sector bancrio de Angola seja actualmente um dos maiores da
frica Subsariana (SSA), permanecem ainda importantes
constrangimentos e distores. Estas questes so discutidas
pormenorizadamente no Captulo Especial includo neste
Economic Update.

rendimentos crescentes estimularam toda a economia


(Contribuies para o crescimento real do PIB, pontos percentuais)
10

10

-2

-2

-4

-4
2009
Agricultura
Construo
Outros

2010

2011

2012 (e)

Petrleo
Ind. Transformadora
Comrcio
Servios
Crescimento do PIB

Fonte: Autoridades angolanas e estimativas dos funcionrios do Banco


Mundial

A indstria transformadora desacelerou em 2012, aps


vrios anos de crescimento slido. O valor acrescentado no sector transformador subiu apenas 1,3% em 2012, depois de
ter crescido 13% em 2011 e 10,7% em 2012. Desde meados de 2011 at ao fim de 2012, a produo de txteis assim
2

A queda dos preos do petrleo, na sequncia da crise 2008-2009, contribuiu para uma tendncia descendente na produo nacional
de petrleo, enfraquecendo consideravelmente a posio oramental de Angola. Em virtude de receitas petrolferas mais reduzidas, a
empresa pblica de petrleo Sonangol acumulou atrasados ao Tesouro o que, por seu turno, levou o governo a falhar uma srie de
pagamentos, em especial contratos com empresas de construo relativos a projectos de infraestruturas pblicas. O BNA estimou que
o montante de atrasados acumulados entre 2008 e 2009 era de USD 6 800 milhes.
ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

como de maquinaria e equipamento contraiu significativamente, o que teve um impacto negativo no desempenho do
sector. O sector transformador de Angola continua reduzido, tendo representado menos de 6% do PIB em 2012. Com as
importaes de bens de capital e de bens de consumo a responderem a uma grande percentagem da procura, existe espao
considervel para a expanso do sector transformador nacional. Os aumentos sustentados do rendimento per capita e a
urbanizao tambm seriam um apoio adicional.
Questes estruturais importantes so um entrave ao desenvolvimento do sector transformador. A que mais se
destaca a apreciao da taxa de cmbio efectiva real que, por seu turno, est associada com o sector extractivo e o valor
elevado das exportaes de matrias-primas.3 Em segundo lugar vem a falta de crdito discutida com mais pormenor no
Captulo Especial deste Economic Update que as empresas transformadoras consideram ser um dos grandes obstculos
ao crescimento. Por fim, sero decisivas melhorias adicionais no clima geral de negcios para apoiar o crescimento do
sector transformador. (Caixa 8, abaixo, descreve as principais concluses do mais recente relatrio do Banco Mundial
Doing Business relativamente a Angola.)
O sector agrcola registou um crescimento slido de 7,3%
mas ficou abaixo da taxa mdia anual dos ltimos 10 anos,
da ordem de 13%. Em 2012, a seca danificou seriamente as
colheitas, incluindo a produo de cereais essenciais, como por
exemplo o milho, em pelo menos 10 das 18 provncias de
Angola e muito especialmente nas regies costeiras e no
Planalto Central. Uma avaliao efectuada pelo Ministrio da
Agricultura, Desenvolvimento Rural e Pescas de Angola, em
Maio de 2012, estimava que 1,8 milhes de pessoas ficariam
expostas a insegurana alimentar por causa da seca. Angola, no
seu todo, continua a estar fortemente dependente de bens
alimentares importados, representando cerca de 15% das
importaes anuais.

Quadro 1: A produo de bens alimentares aumentou


rapidamente nos ltimos anos mas o baixo rendimento
uma ameaa segurana alimentar
(ndice de produo de alimentos; rendimentos, kg por
hectare)
ndice de Preos dos Alimentos
(2005/06=100)
Angola
Qunia
Malawi
Moambique
Nigria
frica do Sul
Zmbia
frica Subsariana
Rendimento dos Cereais (kg por
hectare)
Angola
Qunia
Malawi
Moambique
Nigria
frica do Sul
Zmbia
frica Subsariana

2000

2005

2010

71
77
102
91
85
82
96
100

106
97
87
94
104
100
102
118

153
125
163
113
94
91
121
130*

2000 2005
2010
Melhorar a produtividade do sector agrcola fundamental
para se reduzir a pobreza. Mais de dois teros da mo-de-obra
572
599
644
de Angola trabalham na agricultura.4 No entanto, menos de 30%
1375 1646
1613
da terra arvel de Angola est presentemente a ser cultivada, e a
1676
778
2206
868
741
1006
produtividade por acre das mais baixas da regio (Quadro 1).
1172 1422
1413
Dada a existncia de terra e as condies climticas geralmente
2755 3315
4162
favorveis do pas, o sector agrcola de Angola tem um
1682 1902
2547
potencial considervel. Os esforos recentes destinados a
1131 1174
1336*
facilitar o acesso a mercados, atravs de melhorias nas Nota: * = 2009.
infraestruturas em reas rurais, aumentaram a produo Fonte: Indicadores de Desenvolvimento Mundial (WDI) do Banco Mundial
agrcola, estando as colheitas em Angola a crescer mais
rapidamente do que na mdia da SSA nos ltimos anos, mas muito mais tem de ser feito para que a produtividade de
Angola fique a par da dos seus concorrentes regionais.5
3

As exportaes de matrias-primas de elevado valor podem prejudicar a economia no sentido mais vasto, atravs da apreciao da
taxa de cmbio efectiva real, fenmeno que conhecido como o efeito da Doena Holandesa. A procura externa de exportaes de
recursos leva procura da moeda do pas exportador e a procura crescente dessa moeda aumenta o seu valor relativo. Em
consequncia, as outras exportaes do pas rico em recursos tornam-se efectivamente mais caras nos mercados estrangeiros, enquanto
as importaes ficam mais baratas no mercado nacional. Os valores crescentes da moeda podem diminuir radicalmente a
competitividade dos produtores e exportadores nos sectores no-recursos e, em particular, na indstria transformadora e na agricultura.
4
Presentemente no existem dados detalhados sobre o mercado de trabalho em Angola. A recolha e publicao de dados mais
abrangentes sobre emprego, salrios e participao da mo-de-obra permitiriam uma avaliao mais precisa do progresso relativo aos
objectivos das polticas governamentais em matria de criao de emprego e crescimento inclusivo.
5
Vrias iniciativas pblicas e privadas centram-se no aumento da produtividade agrcola, incluindo as operaes da agncia pblica
Gesterra que apoia projectos de agricultura de larga escala, sobretudo de cultivo de cerais. Alguns projectos tambm prestam
assistncia aos pequenos agricultores que fazem cultivos alimentares. Espera-se que sejam lanados brevemente dois projectos
privados de larga escala de acar e etanol.

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

Do lado das despesas, o consumo privado foi o motor do


crescimento em 2012, impulsionado pela expanso da
economia no petrolfera e os melhores salrios do sector
pblico. O consumo privado subiu 14,7% em 2012, um
aumento face a um valor anmico de 1,6% em 2011 (Quadro 2).
O crescimento do consumo foi sustentado pelo aumento dos
rendimentos per capita resultantes do forte desempenho de
sectores essenciais no petrolferos, como a construo e o
comrcio retalhista. O consumo foi estimulado pelos aumentos
dos salrios do sector pblico, que subiram 6,1% em 2012 em
termos reais, aps um aumento anterior de 10,3% em 2011. A
procura global interna teve um aumento de cerca de 12,5% em
2012, uma subida face aos 6,9% em 2011. Mas o investimento
pblico continua a fazer apenas uma contribuio marginal para
a procura agregada. (Consultar o captulo sobre poltica
oramental abaixo para mais informaes sobre investimento
pblico).
Caixa 2

Quadro 2: Do lado das despesas, o crescimento do PIB foi


comandado pelo consumo privado
(Crescimento real em percentagem, salvo indicao
contrria)
2009
2010
2011
2012(e)
Procura Interna
23.3
-20.5
6.9
12.5
Consumo Privado
50.3
-28.3
1.6
14.7
Consumo Pblico
-14.0
10.6
26.3
2.7
Investimento Priv.
32.2
1.0
10.0
24.3
Investimento Pb
-27.0 -15.1
2.9
17.3
Exportaes
0.7
0.5
0.3
5.5
Importaes
24.7
-25.6
4.7
11.2
Rbricas por Memria (Quota percentual do PIB)
Invest. Privado.
3.3
2.9
2.8
3.4
Invest. Pblico
12.8
9.6
8.9
10.1
PIB
2.4
3.4
3.4
8.1
Nota: (e) = estimativa; Priv. = Privado; Pub. = Public. Invest. =
Investimento
Fonte: Autoridades angolanas e estimativas dos funcionrios do Banco
Mundial

O Paradoxo da Abundncia
Compreender os Desafios e Oportunidades da Gesto de Recursos Naturais

O sector dos recursos naturais de Angola a fora motriz da economia e as reservas petrolferas do pas podem apoiar um
rpido crescimento do PIB no mdio prazo. No entanto, a questo de poltica talvez mais importante com que Angola se
depara como converter a sua riqueza de recursos naturais em desenvolvimento econmico e social sustentvel fora do sector
petrolfero, criando a base para um crescimento contnuo medida que as reservas de recursos naturais do pas, gradual mas
6
inevitavelmente, se esgotam. Neste contexto, a abordagem Cadeia de Valor da Gesto dos Recursos Naturais fornece um
enquadramento til para enderear esta questo complexa e de importncia crtica. A cadeia de valor descreve os passos que o
governo de Angola pode dar para converter eficazmente a riqueza petrolfera do pas em capital produtivo. Sublinha tambm os
importantes desafios tcnicos e de governao que Angola precisaria de vencer para poder atingir as suas metas de
desenvolvimento.
Como o grau de concentrao das exportaes um dos mais altos do mundo, o desafio de gesto de recursos naturais
mais agudo em Angola do que em muitos outros pases. Com o petrleo a ser responsvel exclusivo por mais de 95% das
receitas de exportao, Angola o pas de frica com menor diversificao de exportaes, rivalizando com o Iraque neste
domnio. A extraordinria dependncia de Angola do petrleo afecta a economia de vrias formas. Primeiro, as exportaes de
petrleo geram entradas de divisas estrangeiras, provocando a apreciao do Kwanza; este facto mina a competitividade do
sector no petrolfero ao tornar os produtos angolanos efectivamente mais caros para os consumidores estrangeiros, enquanto
os artigos estrangeiros ficam mais baratos para os consumidores nacionais. Segundo, o sector do petrleo e suas indstrias
acessrias tendem a oferecer os retornos mais altos tanto do capital financeiro como do capital humano, pelo que atraem a
maior fatia do crdito domstico e empregam a mo-de-obra mais qualificada do pas. Tal contribui para prejudicar ainda mais a
competitividade das indstrias no petrolferas, que tm de lidar com a escassez e carestia do capital de investimento e com os
custos laborais elevados dos trabalhadores qualificados. Por ltimo, a receita gerada pelo sector petrolfero fomenta a procura
interna de bens e servios no transaccionveis, como a electricidade e a construo, com aumentos dos custos de produo no
sector de transaccionveis no petrolferos. Este efeito est ilustrado no elevado grau com que os sectores da construo,
imobilirio e comrcio interno de Angola (todos no transaccionveis) tm consistentemente ultrapassado o crescimento da
agricultura e indstria transformadora (ambas transaccionveis). A exploso dos valores da propriedade e dos preos retalhistas
em Luanda nos ltimos anos mais uma indicao dos efeitos de distoro do sector do petrleo na economia mais vasta:
segundo o inqurito sobre custo de vida Mercer, Luanda agora a segunda cidade mais cara do mundo, depois de Tquio.
A experincia internacional d inmeros exemplos das formas que o aparente benefcio da riqueza de recursos naturais
pode, de facto, ser uma maldio; no entanto, tambm oferece exemplos de pases que escaparam maldio, utilizando as
6

Para uma descrio mais exaustiva desta abordagem favor consultar Barma et al. (2011).
ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

suas reservas de recursos para apoiar a diversificao e a competitividade fora do sector dos recursos. Se existe uma lio
abrangente a tirar da experincia da gesto de recursos naturais que a boa governao, competncia administrativa e
integridade institucional so absolutamente essenciais para o sucesso ou fracasso de um pas. Os pases ricos em recursos com
instituies deficientes ficam expostos corrupo e busca de rendas ilegtimas; as receitas de recursos mal administradas
podem ter impactos devastadores na economia de um pas, seu ambiente e at na sua estabilidade poltica e, em alguns casos,
conduzem mesmo a um violento conflito relativamente aos direitos dos recursos. E at mesmo pases com instituies slidas e
estveis podem sofrer consequncias econmicas profundamente negativas, se no tomarem as medidas adequadas para
levarem em conta os efeitos das exportaes de recursos. Foi o caso dos Pases Baixos na dcada de 70, quando o pas sofreu
um prejuzo econmico duradouro (apesar da sua sofisticao administrativa) por no ter sido capaz de desenvolver uma
poltica eficaz para compensar o impacto das exportaes de gs natural na competitividade de outros sectores, tendo da
resultado que este fenmeno fosse actualmente conhecido por Doena Holandesa. No entanto, j em tempos mais recentes,
uma srie de pases demonstrou que, na verdade, so possveis respostas de polticas eficazes e que existe presentemente uma
comunidade internacional crescente com histrias de sucesso respeitantes aos recursos naturais.
Tanto os casos de sucesso como os de insucesso forneceram exemplos que foram consolidados na abordagem da Cadeia de
Valor da Gesto dos Recursos Naturais que serve de guia para o desenvolvimento de polticas dos recursos naturais com
base na transparncia, responsabilizao e slida gesto macroeconmica. A abordagem da cadeia de valor est desenhada
com vista a garantir que a receita de recursos no renovveis seja convertida num desenvolvimento econmico inclusivo e
permanente. Na Figura 7 esto ilustrados os elementos bsicos da cadeia de valor. Cada elo da cadeia importante: a
adjudicao inicial de contratos e licenas, a cobrana de receitas, a gesto e afectao dessas receitas e a execuo de polticas
e projectos de desenvolvimento sustentvel.
Figura 7: O Desenvolvimento Econmico Sustentvel Exige uma Gesto Abrangente dos Recursos Naturais

Recursos
No Renovveis

Adjudicao de
Contratos e
Licenas

Regulamentao e
Monitorizao
das Operaes

Desenvolvimento
Sustentvel

Cobrana de
Impostos e
Royalties

Gesto e
Afectao das
Receitas

Execuo de
Polticas e
Projectos de
Desenvolvimento
Sustentvel

Imperativos Universais: Assegurar Transparncia e Responsabilizao em Toda a Cadeia de Valor, bem


como uma Gesto Macroeconmica Slida dos Fluxos Fiscais
Fonte: Banco Mundial

A abordagem de cadeia de valor tem trs componentes principais e cada uma delas enfatiza as competncias tcnicas e
institucionais necessrias para uma gesto de recursos bem-sucedida. A primeira componente a extraco, que abrange a
adjudicao de contratos e licenas bem como a monitorizao das operaes de recursos. vital que Angola estabelea e
mantenha um enquadramento jurdico e regulamentar com vista a assegurar o valor mximo pelos projectos submetidos a
concurso. A segunda componente a tributao, em particular a eficincia da cobrana de impostos e a governao e gesto
dos fluxos de receitas. Recentemente, Angola fez um progresso importante em termos de maior transparncia dos recursos
petrolferos, incluindo a publicao de relatrios sobre o fluxo de fundos. A ltima componente principal o investimento das
rendas dos recursos. Medidas no sentido de melhorar o quadro da gesto das finanas pblicas de Angola, em especial a gesto
do investimento pblico, iriam contribuir para assegurar o investimento das receitas em projectos pblicos de alta qualidade
que proporcionem um crescimento de base alargada e a reduo da pobreza.
A transparncia e a responsabilizao na gesto das receitas de recursos so fundamentais para assegurar que se obtm o
valor mximo da explorao da riqueza de recursos. A abordagem da cadeia de valor destaca a necessidade de informaes
oportunas e acessveis sobre receitas dos recursos. Especificamente, a transferncia das receitas de recursos para o oramento
deveria basear-se em normas pblicas claras e previsveis para que a gesto das receitas no seja uma questo de discrio

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

administrativa. O investimento das receitas dos recursos deveria assentar em normas igualmente simples e transparentes. A
recente incluso das receitas relacionadas com o petrleo no Oramento Nacional de 2013 e a reduo de operaes paraoramentais da Sonangol so passos positivos
Em termos de gesto macroeconmica mais vasta, a cadeia de valor reala a necessidade de se manter uma rigorosa
disciplina oramental e monetria. Para alm do recm-criado Fundo Soberano de Angola (ver Caixa 4, abaixo) a adopo de
um quadro fiscal de mdio prazo (MTFF) baseado em assunes conservadoras da produo e do preo do petrleo iria permitir
a gerao de excedentes oramentais consistentes ao longo do tempo; poderiam acumular-se reservas financeiras durante anos
de receitas petrolferas especialmente elevadas, que seriam utilizadas para sustentar despesas oramentais consistentes
quando as receitas do petrleo cassem. O reforo da capacidade institucional e a maior coordenao entre as agncias de
poltica econmica so essenciais para a prossecuo de polticas eficazes e responsveis, enquanto uma monitorizao e
avaliao independente fundamental para se determinar a eficincia global das despesas pblicas.

A Inflao est a Baixar mas as Questes Estruturais Permanecem


As importaes de alimentos so uma componente primordial do cabaz de consumo de Angola e, consequentemente, a
inflao dos preos no consumidor altamente sensvel a alteraes nos preos mundiais dos alimentos e na taxa de
cmbio. Nos ltimos anos, o decrscimo nos preos mundiais dos produtos alimentares, conjugado com medidas do
BNA destinadas a estabilizar a taxa de cmbio nominal, produziu um declnio consistente na inflao. Aps ter
atingido um pico em 2010, a inflao est agora em mnimos histricos. No entanto, presses inflacionrias
estruturais continuam a ser problemticas.
No fim de 2012, e pela primeira vez em mais de 20 anos, a taxa de inflao global caiu para valores de apenas um
dgito. A inflao anual caiu de 15,3% em 2010 para 11,4% em 2011 e baixou para 9% em Dezembro de 2012. Se bem
que a tendncia global seja descendente, os recentes aumentos dos produtos alimentares esto a contribuir para uma taxa
mais alta do que deveria ser noutras circunstncias. Os preos internacionais dos bens alimentares subiram mais de 12%
entre 2011 e 2012. Dada a enorme percentagem de bens importados no cabaz do consumidor, o BNA centrou as suas
polticas na estabilizao da taxa de cmbio para reduzir as presses inflacionrias (Figura 8).
A inflao subjacente caiu mais rapidamente do que a inflao
global ao longo dos ltimos meses7 A inflao subjacente
uma medida da inflao estrutural subjacente que exclui os preos
volteis da energia e dos alimentos baixou drasticamente nos
ltimos meses devido a declnios abruptos nos preos dos
transportes e alojamento e cafs e restaurantes, duas categorias
importantes para a inflao subjacente. A taxa de inflao
combinada para estas duas categoriais baixou de mais de 25% em
2010 para um valor de apenas um dgito em 2012 (Figura 9).
Apesar da tendncia descendente da inflao, o custo de vida
em Angola continua alto comparativamente aos pases
vizinhos. Mesmo tendo recentemente cado para valores de
apenas um dgito, Angola registou a taxa de inflao global mais
alta no perodo 2006-2012, tanto entre os pases exportadores de
petrleo como pases de rendimento mdio baixo na regio da
SSA (Figura 10). Conquanto polticas monetrias e fiscais
conservadoras tenham ajudado a conter a inflao e a reduzir a

Figura 8: Inflao global e inflao subjacente esto a


baixar
(Crescimento anual, %)
16

16

14

14

Inflao dos alimentos

12

10

12

10
Inflao Global

6
Dez-10

Inflao subjacente

Jun-11

Dez-11

Jun-12

6
Dez-12

Fonte: Autoridades Angolanas e estimativas dos funcionrios do Banco


Mundial.

A inflao subjacente um indicador que explica a tendncia da inflao tipicamente associada aos factores da procura. Os choques
da procura reflectem desequilbrios persistentes entre a evoluo das despesas e o crescimento potencial da economia que podem
afectar permanentemente a evoluo dos preos. A poltica monetria deveria dar uma resposta adequada para corrigir o desequilbrio.
Em contrapartida, embora os choques da oferta possam provocar alteraes significativas nos preos, estes s produzem efeitos
temporrios, pelo que no h necessidade de se recorrer a medidas monetrias
ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

volatilidade dos preos, a inflao estrutural mantm-se elevada devido grande dependncia do pas das importaes, a
estrangulamentos nas infraestruturas bsicas incluindo transportes e energias, mercados no competitivos e
geograficamente truncados e a outros factores que so um entrave ao fluxo de bens. O facto de tudo isto ocorrer num
contexto de rendimentos per capita em ascenso significa que o crescimento econmico est a ter um forte impacto nas
presses inflacionrias.
Figura 9: Produtos alimentares volteis dominam o cabaz
do consumidor e as flutuaes nos preos dos alimentos
impulsionam variaes na inflao dos preos no
consumidor
(Quota da componente de despesa no cabaz do
consumidor, em percentagem)
0

10

20

30

40

Figura 10: A taxa de inflao de Angola continua elevada


pelos padres regionais
(Inflao no final do perodo, taxa percentual mdia, 20062012)

50
46.61

12.5

14

14

12

12

10

10

11.3

Gabon
Cte d'Ivoire
Senegal

3.0

Chad
Rep. Congo
Cape Verde
Cameroon

12.5

Outros bens e servios


Vesturio e calado
Equipamentos e aparelhos domsticos
Sade e educao
Restaurantes

Lesotho
South Africa
Eq. Guinea
Mauritius

6.0

Transportes e comunicaes

Zambia
Botswana
Swaziland
Namibia

6.5

Alimentao e bebidas
Habitao e servios pblicos

Angola
Ghana
Nigeria

8.3

Fonte: Autoridades angolanas e estimativas dos funcionrios do Banco Mundial.

Poltica Oramental: Desafios e Oportunidades


Tratando-se de um pas em desenvolvimento rico em recursos, a poltica oramental do pas tem um papel essencial no
seu crescimento de mdio prazo. Polticas oramentais eficazes podem estabilizar a economia relativamente a
choques externos e o investimento pblico, especialmente em infraestruturas, um mecanismo fundamental para
transformar as receitas do sector dos recursos em bens pblicos valiosos, capazes de apoiar a diversificao
econmica e o crescimento inclusivo. Embora as autoridades tenham dado passos no sentido de aumentar a resilincia
da economia a partir do incio da crise financeira global, ainda existe uma margem considervel para fortalecer a
poltica oramental. A solidez do perfil de endividamento pblico e a dinamizao das receitas proporcionadas pela
recuperao do sector do petrleo de Angola oferecem uma oportunidade valiosa de expanso das despesas de
desenvolvimento e de atraco de mais investimento do sector privado na economia no petrolfera. No entanto, para
maximizar o seu impacto, as novas despesas pblicas tm de ser eficientes e produtivas. So essenciais regras
oramentais slidas e sistemas robustos de gesto do investimento pblico para se poder assegurar uma poltica
oramental de alta qualidade. As reformas recentes destinadas a reduzir as operaes para-oramentais da Sonangol
e a aumentar a transparncia da gesto das receitas petrolferas so passos positivos. O recm-criado fundo soberano
de Angola (FSDEA) tem capacidade para reforar a estabilidade macroeconmica do pas ao permitir isolar as
receitas petrolferas, minimizando a sua respectiva volatilidade, mas ainda preciso definir pormenorizadamente o
seu mandato e quadro regulamentar. O sucesso do FSDEA exige a adopo de normas claras e simples sobre o seu
funcionamento e a estipulao das circunstncias e regras, ao abrigo das quais o oramento pode utilizar o fundo
para estabilizao e outros fins aprovados. Reformas adicionais da poltica oramental poderiam incluir a introduo
de um quadro oramental de mdio prazo que apoie o planeamento oramental multianual, permitindo que os gastos
em infraestruturas sejam executados mais eficazmente ao longo de ciclos oramentais mltiplos.
Actualmente, Angola goza de uma slida situao oramental apoiada por indicadores de uma dvida pblica de
baixo nvel, tendo as poupanas oramentais regressado aos nveis anteriores crise. Quando as receitas petrolferas
8

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

baixaram durante a crise de 2008-2009, o governo decidiu consolidar as despesas pblicas. Em consequncia, a situao
oramental e da dvida passou a ser exequvel e, em 2012, o excedente oramental global chegou a 8,6% do PIB.
Entretanto, depois de ter atingido um valor superior a 100% do PIB no petrolfero durante a crise, o dfice primrio do
sector no petrolfero baixou para um valor estimado de 51,5% do PIB no petrolfero em 2012. Esta melhoria no dfice
do sector no petrolfero foi impulsionada por um crescimento slido das receitas fora do petrleo e pela moderao no
crescimento dos encargos com os salrios pblicos e dos custos das aquisies pblicas. medida que a economia
recuperava, o peso da dvida pblica baixava para cerca de 20% do PIB, menos de metade do que era em 2004.
O crescimento, tanto das receitas como das despesas, abrandou em 2012. As receitas cresceram 4,1% aps aumentos
colossais de 44,9% e 59,2% em 2011 e 2010, respectivamente (Quadro 3). Enquanto a produo de petrleo crescia 5,2%
em 2012, o preo mdio do petrleo mantinha-se largamente inalterado em relao a 2011, limitando o crescimento das
receitas petrolferas. As receitas no petrolferas, especialmente os impostos de rendimento, tiveram um forte aumento em
2012 mas ainda representavam apenas 15% de todas as receitas. Em linha com um crescimento de receitas mais lento, o
crescimento das despesas desacelerou para 7,1% em 2012, bastante abaixo do crescimento de 36,8% em 2011. As
despesas de capital subiram 29% em 2012, valor bastante superior aos 15,3% em 2011.
As despesas correntes continuam a dominar o lado da despesa do oramento. As despesas correntes representaram
cerca de trs quartos do total das despesas pblicas, sendo aproximadamente metade afectado aquisio de bens e
servios e a pagamentos de transferncia. Os gastos com subsdios continuam muito elevados, correspondendo a 18% das
despesas correntes; a maior parte destes fundos so transferncias directas para empresas pblicas, incluindo a Sonangol,
para cobrir perdas decorrentes de polticas de fixao de preo abaixo do mercado, que o governo conserva. Estima-se que
os custos dos subsdios aos combustveis tenham chegado a quase 5% do PIB em 2012 a taxa mais alta da SSA o que
equivale a quase 65% de todas as despesas de capital.
Quadro 3: A situao oramental foi reforada, mantendo-se a ponderao das despesas face s despesas correntes
(Indicadores oramentais selecionados para o Governo Central de Angola; percentagem do PIB, salvo outra indicao)
2008
2009
2010
2011
2012(e)
Receitas e Subvenes
52.1
35.7
43.2
50.2
46.0
Das quais: Petrolferas
42.1
25.0
32.8
40.1
37.5
Das quais: No petrolferas
10.0
10.7
10.4
10.1
8.5
Despesas
54.7
41.1
35.3
38.7
36.5
Despesas Correntes
40.2
28.3
25.7
29.8
26.4
Das quais: Subsdios
7.2
6.1
6.6
8.1
4.8
Das quais: Outras Transferncias (incl. para
Sonangol)
15.5
4.1
1.5
1.7
1.7
Despesas de Capital
14.5
12.8
9.6
8.9
10.1
Saldo Oramental Primrio
-2.6
-5.4
7.9
11.5
9.6
Saldo Oramental Primrio No Petrolfero*
-106.1
-56.2
-48.3
-55.6
-51.6
Saldo Oramental Global
-4.6
-7.6
6.8
10.5
8.6
Rubricas por Memria (Variao Percentual Anual,
Nominal)
Receitas
Despesas Correntes
Despesas de Capital

-35.6
-33.9
-16.7

59.2
19.3
-1.3

44.9
44.8
15.3

4.1
0.5
29.0

Notas: (e) = estimativa. * = Percentagem do PIB no petrolfero.


Fonte: Autoridades angolanas e estimativas dos funcionrios do Banco Mundial.

Angola enfrenta o desafio duplo de ser altamente dependente das receitas de petrleo e de, ao mesmo tempo, ter
um horizonte relativamente curto de reservas petrolferas. A Figura 11 reala a enorme dependncia oramental de
Angola do sector de recursosperante uma riqueza em recursos naturais ainda no suficientemente confirmada.
Actualmente, 80% das receitas pblicas de Angola provm do sector petrolfero e a despesa anual est altamente
correlacionada com as receitas petrolferas anuais (com um coeficiente de correlao superior a 0.6) o que sublinha a
sensibilidade oramental do pas a mercados petrolferos volteis. Felizmente, Angola dispe de uma srie de opes que
podem promover a sustentabilidade fiscal de longo prazo do oramento, incluindo a expanso da base tributria no
petrolfera, atravs de reformas administrativas e diversificao econmica no sentido de aumentar as receitas no
ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

petrolferas que, presentemente, so inferiores a 9% do PIB. A par da elevada dependncia de Angola das receitas do
petrleo, o horizonte das reservas comprovadas de recursos naturais (reservas/produo) relativamente baixo, em
comparao com outros pases ricos em recursos.
Figura 11: A dependncia de Angola de receitas de recursos no renovveis
combinada com o horizonte relativamente curto das reservas deixa a
economia numa situao vulnervel no que toca a melhorar os seus dbeis
indicadores de desenvolvimento humano
(Horizonte das reservas e dependncia oramental de recursos no
renovveis)
90
90
IDH Elevado
IDH Mdio
IDH Baixo
80
80
70

70

Mauritnia

Nigria

60
50
40

40

Sudo

30
Zimbabwe

20
10
0

50

Imen

year s, 2010

Proven reserves to p rodu ction r atio , in

60

PNG

Angola

Chade

20
10

RD Congo
0

20

30

40

60

80

0
100

Receita oramental dos recursos para a receita oramental total


em %, mdia 2006 - 2010
Notas: IDH = ndice de Desenvolvimento Humano que uma estatstica das Naes Unidas que
combina medidas de esperana de vida, educao e padres de vida.
Fonte: FMI (2012) Enquadramentos Oramentais dos Pases em Desenvolvimento Ricos em
Recursos.

Dada a actual solidez da situao oramental e externa, Angola tem a oportunidade de aumentar a sua taxa de
despesas de investimento, sem desestabilizar as finanas pblicas. Presentemente, Angola gasta cerca de 13% do PIB
em investimento, valor muito inferior mdia de trs anos da SSA, de 24%. Acresce que o baixo nvel da dvida externa
pblica de Angola (16,8% no fim de 2011) apresenta uma oportunidade para recorrer aos mercados de crdito estrangeiros
e tirar partido de taxas de juro reduzidas.
Para que Angola incremente eficazmente os gastos em investimento, ser preciso adoptar sistemas adequados de
gesto do investimento pblico (PIM). A Caixa 3, abaixo, descreve uma srie de questes crticas do PIM que tm uma
importncia crtica para assegurar a viabilidade de expanso do investimento pblico.

10

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Investir no Processo de Investimento


Caixa 3

Maximizar o Impacto do Investimento Pblico atravs do Aperfeioamento dos Sistemas de Gesto das
Finanas Pblicas

Se bem que a acumulao de grandes reservas oramentais possa ajudar a mitigar a vulnerabilidade da economia aos choques, a
deteno de poupanas de larga escala pode tambm representar uma oportunidade perdida de acelerar o crescimento e o
emprego atravs de um maior investimento. Angola tem muito a ganhar se aumentar os gastos com investimento pblico,
especialmente em projectos de infraestruturas de alta qualidade, o que poderia ajudar a atrair investimento complementar do
sector privado e a acelerar o desenvolvimento da economia no petrolfera. Os amplos recursos oramentais de Angola e o baixo
nvel da dvida externa pblica podiam permitir que o investimento pblico colmatasse o considervel dfice de estruturas da nao:
por exemplo, investimentos em transportes e electrificao bsicos, sobretudo em reas rurais, podiam dinamizar o desempenho
insatisfatrio do sector agrcola, enquanto o investimento na modernizao de portos e nas importantes rotas comerciais terrestres
poderia fomentar a competitividade de Angola, e estas so apenas duas das muitas estratgias de investimento possveis. Quaisquer
que sejam os objectivos do investimento pblico, a sua consecuo vai exigir fortes controlos oramentais e os investimentos iniciais
de importncia crtica para se melhorar a eficincia da prpria gesto do investimento pblico.
Graas sua situao de receitas relativamente slida e ao perfil da dvida, Angola pode desviar a sua ateno das poupanas
para o investimento sem pr em perigo a sustentabilidade oramental. O rcio entre a dvida externa pblica e o PIB, situado em
menos de 17% em 2011, baixo pelos padres dos pases em desenvolvimento, vizinhos regionais de Angola, e dos pases com
elevado crescimento de todo o mundo. Entretanto, a sua taxa de investimento que ronda em mdia os 13% do PIB nos ltimos trs
anos est entre as mais baixas da frica Subsariana (Quadro 4). Acresce o facto de que, com um crescimento potencial do PIB de
Angola estimado em cerca de 12%, um aumento do investimento podia acelerar o crescimento sem estruturalmente aumentar a
inflao e pouco provvel que cause a excluso do investimento privado.
Quadro 4: Angola tem uma taxa de investimento muito reduzida quando comparada
Subsariana, a par de um rcio muito baixo entre a dvida externa pblica e o PIB
(Principais Indicadores Econmicos, mtrica indicada)
Dvida Externa
Crescimento Investimento Poupana
Pblica
Real
% do PIB
Nacional
% of GDP
do PIB
% do PIB
(a)
(b)
(b)
(b)
Angola
16.8
5.0
12.6
21.2
Congo, RD.
25.2
7.1
23.8
13.1
Costa do Marfim
40.7
2.5
10.3
14.8
Etipia
26.2
7.5
26.1
22.0
Gana
18.9
9.8
20.2
10.1
Moambique
28.3
7.3
34.1
11.0
Nger
18.3
8.0
43.4
22.7
Nigria
2.4
7.2
23.5
28.9
Ruanda
15.2
7.7
22.2
14.2
Serra Leoa
33.0
10.4
26.4
-4.7
frica do Sul
11.4
3.0
19.4
15.5
Uganda
17.6
4.9
23.8
13.0
Zmbia
7.2
7.3
24.8
26.5
Mdia da SSA
Seleccionada
20.1
6.7
23.9
16.0

com a maior parte dos pases da frica

Conta
Corrente
% do PIB
(b)
9.0
-10.7
4.5
-3.1
-10.2
-23.1
-20.7
5.4
-8.0
-31.0
-4.2
-10.9
1.7

Prmio de
Crescimento

Prmio de
Investimento

(c)

(d)

SIM

SIM

SIM
SIM
SIM
SIM
NO
NO
SIM

SIM
SIM
SIM
SIM
NO
NO
SIM
SIM
SIM
SIM
SIM

SIM
NO
SIM

-7.8

Notas: (a) Nvel no fim de 2011; (b) Mdia de 3 anos, 2010-2012.


(c) Nos pases com uma mdia mais alta do que Angola de crescimento real do PIB, ser que o rcio entre a dvida externa pblica e o PIB mais elevado?
(d) Nos pases com uma taxa mdia de investimento mais alta do que Angola, ser que o rcio entre a dvida externa pblica e o PIB mais elevado?
Fontes: Indicadores do Desenvolvimento Mundial (WDI) do Banco Mundial; Panorama Econmico Mundial do FMI, de Abril de 2012 e estimativas dos funcionrios
do Banco Mundial.

Angola est em excelente posio para aumentar os gastos de investimento sem expor a economia a um risco excessivo; contudo,
o impacto final de um programa de investimento pblico alargado ir depender da qualidade dos sistemas PIM do governo. A
criao da necessria capacidade administrativa e institucional para incrementar eficazmente as despesas de investimento ir ajudar
a assegurar que o financiamento seja dirigido para projectos que promovam os objectivos de desenvolvimento do governo, que
ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

11

esses projectos sejam executados com eficincia e transparncia e que existam mecanismos de monitorizao e avaliao para
analisar o desempenho e que se incorporem as lies aprendidas no desenho de projectos subsequentes.
8

A experincia internacional sublinha vrias caractersticas fundamentais de um sistema PIM em bom funcionamento. No seu
conjunto, compreendem o enquadramento institucional fundamental necessrio para maximizar os retornos do investimento
pblico e assegurar a eficcia e transparncia essenciais do PIM:

Directrizes para o Investimento e Triagem Preliminar: importante que haja uma orientao estratgica para o investimento
pblico de molde a ancorar as decises governamentais e orientar os decisores a nvel sectorial. Esta orientao pode derivar de
um plano nacional de desenvolvimento ou de um documento estratgico de mdio ou longo prazo, que estabelea prioridades
claras de polticas para toda a economia. Uma primeira triagem de todas as propostas de projectos serve para assegurar a sua
conformidade com estes objectivos estratgicos e o cumprimento dos testes de classificao oramental para incluso como um
projecto, e no como uma rubrica recorrente da despesa

Avaliao Formal do Projecto: Os projectos ou programas que passem a triagem inicial devem ser submetidos a um escrutnio
mais rigoroso sobre a eficcia de custo. O processo de seleco do projecto tem de garantir que os projectos propostos para
financiamento foram avaliados com base no seu valor social e econmico. A qualidade da avaliao ex-ante do projecto
depende da qualidade da sua anlise, a qual, por seu turno, depende da capacidade dos funcionrios e das suas competncias
em termos de avaliao de projectos. Consequentemente, investir na formao em avaliao de projectos um aspecto
importante de um sistema PIM eficaz.

Reviso Independente da Avaliao: Nos casos em que so os departamentos e ministrios (em vez de uma unidade central) a
realizarem a avaliao, pode ser necessria uma reviso independente dos pares com vista a verificar a existncia de alguma
parcialidade subjectiva ou oportunista na avaliao. crucial exterminar os projectos maus antes que estes ganhem adeptos j
que, at os piores projectos tm os seus beneficirios e promotores.

Seleco de Projectos e Oramentao: O processo de avaliar e selecionar projectos de investimento pblico deveria estar
associado com o ciclo oramental. O quadro fiscal e o oramento anual tm de definir envelopes para o investimento pblico
com vista a assegurar a sustentabilidade do financiamento do projecto. O investimento eficiente tambm depende de o
oramento recorrente estar ajustado no sentido de reflectir o impacto fiscal dos projectos de investimento.

Execuo do Projecto: O desenho do projecto dever incluir acordos organizacionais claros e um calendrio realista que
permitam assegurar a existncia de capacidade institucional adequada para a execuo do projecto.

Ajustamento do Projecto: O processo de reviso do financiamento dever ter alguma flexibilidade no perfil de desembolsos por
forma a levar em conta quaisquer alteraes nas circunstncias do projecto. Cada pedido de financiamento dever ser
acompanhado de uma anlise de custo-benefcio actualizada e de uma nota aos patrocinadores do projecto recordando-lhes a
sua responsabilidade nos resultados do projecto. Estes mecanismos de financiamento podem reforar o processo de
monitorizao, tornando-o um exerccio activo e no passivo. Os governos precisam de criar capacidade para monitorizar a
execuo em tempo til e para enderear problemas proactivamente, medida que so identificados.

Funcionamento do Mecanismo: Tero de ser mantidos registos dos activos que devero incluir valores dos activos e direitos de
propriedade claramente definidos. Idealmente, os governos deveriam exigir s suas agncias executoras que preparem folhas
de balano onde possa ser registado o valor dos activos criados atravs de novas despesas de capital fixo

Avaliao Ex-Post do Projecto: A avaliao dos projectos concludos dever centrar-se na comparao dos resultados do
projecto com os seus objectivos originais. Os princpios de boa prtica sugerem que os critrios de avaliao do projecto sejam
includos no seu desenho e que as lies aprendidas com as avaliaes ex-post passem a informar melhorias em todo o processo
PIM.

No sentido de se assegurar que o incremento do investimento pblico produzir retornos mximos na produtividade e
crescimento, fundamental melhorar os sistemas PIM. Em Angola, a melhoria do PIM ir exigir que o governo se centre na criao
de capacidade prpria para conduzir concursos de projectos tecnicamente slidos e politicamente independentes, processos de
avaliao e seleco baseados em princpios gerais de boa prtica descritos acima. crucial que exista transparncia e
responsabilizao nos sistemas PIM para assegurar que os recursos so direccionados para o uso mais rentvel e que a expanso do
investimento pblico produz o impacto mximo no crescimento econmico.

A lista das caractersticas essenciais do PIM foi adaptada de Rajaram et al. (2008) via Ley (2010). Consultar tambm: Harberger
(2005) and Petrie (2009).

12

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

As autoridades promulgaram recentemente reformas importantes, concebidas para melhorar a gesto das finanas
pblicas. Na sequncia da crise financeira global, o governo adoptou algumas medidas essenciais para aumentar a
transparncia das receitas petrolferas e reduzir as operaes para-oramentais (QFO) das empresas pblicas.9 Entre
Janeiro e Outubro de 2011, estima-se que as QFO s da Sonangol tenham atingido USD 7 700 milhes, minando
seriamente a execuo, contabilidade e integridade global da poltica oramental. A incorporao destas QFO no
oramento um passo importante para a consolidao das contas oramentais. As autoridades tambm melhoraram a
cobrana e reporte das receitas petrolferas e transferncias relacionadas mediante a elaborao de um relatrio de fluxo
de fundos que dever contribuir para aumentar a transparncia e responsabilizao na gesto das receitas petrolferas e
reduzir a incerteza dos fluxos de receitas da Sonangol.
Reformas adicionais no domnio da gesto das finanas pblicas iro ajudar a reduzir a vulnerabilidade do
oramento e a aumentar a eficincia das despesas pblicas. Futuramente, o governo deveria considerar a adopo de
um enquadramento oramental de mdio prazo (MTFF). Presentemente, as decises de poltica macroeconmica esto
limitadas a um horizonte de um ano, o que significa que os programas de despesas nos oramentos anuais so
determinados apenas pelas perspectivas de receitas para o ano seguinte. Apesar de o governo ter adoptado uma abordagem
conservadora em matria de especificao dos preos das exportaes de petrleo, nos quais se baseiam as projeces de
receitas, este sistema pode, mesmo assim, dar margem a grandes vacilaes das despesas, o que pode ser insustentvel a
longo prazo. Uma abordagem melhor seria a definio de tectos anuais para despesas pblicas determinados por previses
de receitas de mdio prazo, com base num preo de petrleo de longo prazo. Nesta abordagem, podiam gerar-se
excedentes oramentais consistentes ao longo do tempo para que seja possvel acumular reservas financeiras quando as
receitas petrolferas so altas, destinadas a sustentar os compromissos de despesas quando as receitas de petrleo vierem
eventualmente a cair. Um MTFF tambm iria contribuir para reduzir a parcialidade pro-cclica da poltica oramental de
Angola e mitigar a vulnerabilidade da economia interna s flutuaes nos preos mundiais do petrleo. Um MTFF poderia
ainda permitir uma maior coordenao da poltica macroeconmica entre o Ministrio das Finanas, o BNA e o Instituto
Nacional de Estatstica.
A recente constituio de um fundo soberano representa um desenvolvimento muito importante em termos da
poltica oramental e do planeamento de despesas de Angola. O Fundo Soberano poder servir de pilar da estabilidade
macroeconmica ao resguardar o oramento anual das entradas de receitas petrolferas volteis. O volume inicial do fundo
ser de USD 5 000 milhes, com os fundos a serem investidos tanto interna e externamente. O governo tem, contudo,
ainda de especificar os objectivos principais e a estrutura administrativa do fundo, ou detalhar a sua relao com as
instituies macroeconmicas mais importantes e as principais ferramentas de polticas. Os elementos mais importantes
de um Fundo Soberano so as regras e acordos de governao que salvaguardam o fundo e gerem os riscos inerentes. A
Caixa 4, abaixo, descreve mais detalhadamente questes relacionadas com o Fundo Soberano, recorrendo experincia
internacional em matria de gerir com sucesso as receitas dos recursos naturais.

Operaes financeiras das empresas pblicas com impacto nos saldos oramentais globais mas que no so inscritas no oramento.
ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

13

Caixa 4

Tratar a Riqueza em Recursos Naturais Como se Pertencesse aos Seus Filhos


O Fundo Soberano de Angola (FSDEA)

Um Fundo Soberano (FS) pode ser uma ferramenta de poltica eficaz para gerir receitas volumosas e volteis de indstrias
extractivas. Os Fundos Soberanos podem amortecer as flutuaes dos preos das matrias-primas, estabilizando as despesas
pblicas e mitigando os impactos fiscal e econmico dos choques externos; os FS podem tambm trazer poupanas a longo
prazo, contrabalanando a exausto de capital natural e promovendo a equidade intergeracional; ou podem servir uma srie de
objectivos de polticas mais especficos. Desenvolvidos na dcada de 50 para gerir receitas de indstrias extractivas em pases
ricos em recursos, como o Kuwait e Kiribati, os FS adquiriram proeminncia nos anos 90 depois de a Noruega ter criado um FS
que atribua uma poro das receitas petrolferas do pas ao financiamento das responsabilidades da sua segurana social. Em
2012, os FS de todo o mundo tinham atingido um valor superior a USD 5 200 bilies, 57% dos quais representam receitas das
indstrias do petrleo e gs. O Quadro 5 descreve quatro tipos de Fundos Soberanos, actualmente utilizados tanto nas
economias em desenvolvimento como nas avanadas, com vista a apoiar uma variedade de objectivos especficos.
Quadro 5: Quatro Tipos de Fundos Soberanos
Objectivo
Suavizar ciclos oramentais

Tipo de Fundo
Fundo de
Estabilizao

Promover a equidade intergeracional

Fundo Futuro

Investir em capital gerador de receitas para compensar


a eventual exausto de recursos
Satisfazer responsabilidades contingentes de longo
prazo, maximizar o retorno dos activos financeiros do
estado, etc.

Fundo de
Dotaes
Fundo para Fins
Especiais

Pas
Gana, Iro, Mxico, Rssia, Peru, Trinidad
e Tobago, Brasil.
Austrlia, Botswana, Timor-Leste, Kuwait,
Estados Unidos (Alaska), Iro.
Emirados rabes Unidos (Abu Dhabi),
Chile, Rssia.
Noruega, Singapura, China, Chile, Coreia,
Nova Zelndia, Malsia

Fonte: Funcionrios do Banco Mundial.

Em Outubro de 2012, o Governo de Angola lanou o seu prprio Fundo Soberano, o Fundo Soberano de Angola (FSDEA). As
autoridades declararam que o FSDEAcom uma dotao inicial de USD 5 000 milhes a ser complementado com receitas
acumuladas da venda de 100 000 barris de petrleo por dia, cerca de USD 3 500 milhes ao ano a preos correntes ser
utilizado para poupar e investir as receitas petrolferas de Angola e estabilizar a economia contra as flutuaes dos preos
mundiais de petrleo, sugerindo que o FSDEA podia desempenhar uma funo dupla, simultaneamente de fundo de dotaes e
de fundo de estabilizao. No entanto, neste momento, o mandato principal do FDSEA ainda no est muito claro e ainda no
foi tornada pblica uma descrio detalhada dos objectivos do FSDEA nem das regras de funcionamento. Acresce que tambm
ainda incerta qual ser a relao do FSDEA com o Fundo Petrolfero do pas, que foi criado em 2011 com uma capitalizao
10
inicial de USD 7 000 milhes, sob a administrao do BNA e que partilha um conjunto idntico de objectivos gerais.
Futuramente, vai ser essencial que o governo esclarea os mecanismos institucionais do Fundo Soberano e o quadro
regulamentar que o rege bem como uma descrio precisa do lugar que ocupa na estratgia geral do estado para gesto das
receitas petrolferas, incluindo a sua relao com o Fundo Petrolfero, seu papel no quadro oramental de mdio prazo e seu
potencial impacto no nvel de reservas de divisas do BNA.
O FSDEA podia ser utilizado como uma ferramenta de polticas importante para preservar contra a volatilidade dos preos
mundiais do petrleo, dissociar as despesas das movimentaes dos preos das matrias-primas e promover o
desenvolvimento sustentvel fora do sector dos recursos. No entanto, um FS vale tanto, quanto o seu desenho operacional e a
integridade da respectiva gesto. Ser fundamental para a sua eficcia que se determine o modo como os recursos so
afectados ao FSDEA, como as reservas so geridas e as circunstncias e regras segundo as quais o governo pode recorrer ao
fundo com o propsito de estabilizao ou de outros fins aprovado. O quadro institucional e regulamentar do FSDEA dever
incluir directrizes quanto ao modo de coordenao das operaes do fundo com a poltica monetria e oramental,
maximizando a sua contribuio para a estabilidade macroeconmica, devendo o governo esclarecer como que o FSDEA vai
ser contabilizado nas contas oramentais e externas. As regras oramentais podem ajudar a ancorar o processo do oramento
anual, canalizando poupanas para o FS quando os preos das matrias-primas so altos e recorrer a essas reservas em divisas
10

O fundo vai ser predominantemente capitalizado utilizando as receitas provenientes da venda de 100 000 barris de petrleo por dia
(cerca de USD 3 500 milhes ao ano a preos correntes); este ser o mesmo montante que o BNA ir gerir ao abrigo do Fundo
Petrolfero. Em Maro de 2011, o governo anunciou que o objectivo do Fundo Petrolfero era canalizar receitas do petrleo para
gastos com infraestruturas, embora a actual situao do fundo continue por esclarecer.

14

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

quando os preos das matrias-primas esto em baixa. As regras oramentais podem tambm aumentar a transparncia do
oramento desde que sejam simples, claras e fceis de monitorizar. Por ltimo, a experincia internacional sugere que
importante que o governo adira a estas regras, uma vez que os efeitos da reputao de operaes do SF consistentes e
previsveis so essenciais para o seu valor enquanto ferramenta de polticas.
Uma gesto eficaz da composio do Fundo Soberano de Angola exige uma estratgia de investimento prudente que
contrabalance a tolerncia ao risco com os objectivos do fundo, incluindo os retornos esperados. Tradicionalmente, os FS tm
um horizonte de longo prazo, com uma carteira composta por investimentos em capital social, rendimento fixo e matriasprimas. As autoridades indicaram que o enfoque principal do FSDEA ser o investimento em infraestruturas cruciais, embora
tambm tenha declarado que ainda tem de ser definida a estratgia de investimento exacta do FS. Qualquer que seja o curso
escolhido, vai ser sempre necessria uma estrutura de governao robusta para assegurar uma gesto slida do investimento.
Uma outra deciso da maior importncia das autoridades angolanas ser determinar a proporo de receitas de recursos que
devem ser investidas em esforos de desenvolvimento imediatos e a proporo afectada s poupanas de longo prazo. Esta
deciso vai ter de encontrar um equilbrio entre as prioridades imediatas de promoo do crescimento, emprego e reduo da
pobreza atravs de investimentos em infraestruturas bsicas e servios sociais com a constituio de poupanas suficientes para
prover ao futuro da economia aps o petrleo. Se o FS vai ser usado para estabilizar as flutuaes do ciclo de negcios ou para
assegurar a equidade intergeracional proporcionando uma fonte de rendimentos futuros atravs de dividendos de activos de
longo prazo, ir reflectir um compromisso entre investimento e poupanas e entre consumo imediato e consumo futuro.
A experincia internacional revela que acertar na elaborao destas decises, dos enquadramentos regulamentares e das
estruturas institucionais pode produzir benefcios considerveis para uma economia rica em recursos certas. Botswana e Chile
so dois exemplos de como um FS bem concebido pode transformar os recursos naturais de uma nao em capital produtivo
valioso, facilitando assim o crescimento econmico sustentvel e evitando muito dos efeitos adversos aos quais esto
frequentemente sujeitos os pases em desenvolvimento com recursos naturais abundantes. Tanto o Botswana como o Chile
registaram taxas de crescimento do PIB elevadas, em mdia na ordem de 5% ao ano nas ltimas duas dcadas, bem como taxas
de investimento de cerca de 25-30% do PIB e uma inflao baixa e controlvel. Atravs dos respectivos Fundos Soberanos,
acumularam reservas em larga escala, durante os booms das matrias-primas em meados da primeira dcada de 2000, s quais
puderam recorrer para financiar polticas oramentais de contraciclo com vista a mitigar o impacto da crise financeira global que
se manifestou mais tarde. No entanto, importante reconhecer que o sucesso econmico destes dois pases foi impulsionado
em grande parte pela governao slida e instituies robustas e no uma consequncia imediata da sua riqueza em recursos
naturais. A lio para outros pases em desenvolvimento ricos em recursos, como Angola, que a promoo de instituies
fiveis e de uma governao slida fundamental para aproveitar as oportunidades de desenvolvimento oferecidas pela
abundncia de recursos naturais.

Balana de Pagamentos: Um Excedente Confortvel Mas Vulnervel


A recente recuperao do sector petrolfero fez regressar a balana de pagamentos a uma situao excedentria. Aps
redues acentuadas na produo e nos preos globais em 2008-09, os volumes crescentes da produo e a
recuperao dos preos do petrleo permitiram agora um excedente comercial em nveis superiores aos registados
antes da crise. No entanto, apesar do seu estatuto de produtor de crude, Angola depende imensamente das
importaes de combustveis transformados, bem como de alimentos importados. Um crescimento expressivo no
consumo interno e na actividade de construo aumentaram a procura de importaes, reduzindo o excedente da
conta corrente. Com a retoma da economia, as entradas de capital lquido em ascenso incluindo o investimento
directo estrangeiro (IDE) nos sectores do petrleo e no petrolferos estimularam as reservas internacionais. As
reservas esto agora em nveis duas vezes e meia superiores aos verificados durante a crise global, suficientes para
cobrir 7,4 meses de importaes, muito acima dos seus vizinhos da SSA e dos pases exportadores de petrleo de todo o
mundo.
O actual excedente da conta corrente baixou em 2012 devido ao aumento crescente das importaes de bens e
servios de consumo e de investimento relacionados com o sector petrolfero. Estima-se que a conta corrente de
Angola tenha registado um excedente de USD 7 500 milhes em 2012 (6,7% do PIB), um decrscimo do elevadssimo
supervit de USD 11 3000 milhes (11,2% do PIB) em 2011. A diminuio do actual excedente da conta corrente explicase sobretudo pelos desenvolvimentos da balana comercial (Figura 12). Os dfices nos servios e rendimentos tambm
ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

15

cresceram, fruto dos aumentos verificados nos fretes e seguro, bem como nos servios empresariais relacionados com
produtos petrolferos e uma maior repatriao dos lucros do petrleo por parte de subsidirias locais de empresas-me
estrangeiras (Figura 13).
Figura 12: Os preos do petrleo continuam a ser fulcrais
para as contas externas de Angola, com as alteraes dos
preos a conduzirem a modificaes na balana comercial
e na conta corrente
(Preo do petrleo em USD; comrcio de mercadorias e
conta corrente em milhes de USD)
US$
140

Figura 13: o que por seu turno leva a flutuaes na


Balana de Pagamentos, enquanto os fluxos da conta
financeira so muito inferiores aos fluxos da conta
comercial.
(Balana de Pagamentos por componente, em mil milhes
de USD)

Milhes de USD
20

60

15

40

120

50
30

100

10

80

20
10

2010

2011

-5

60

-10

40

-20
-5 -30

20

-40
0
Mar-08

-10
Mar-09

Preo Petrleo Angolano (LHS)

Mar-10

Mar-11

Comrcio de Mercadorias
(RHS

Mar-12

-50
2008
Bens

Conta Corrente (RHS)

2009
Servios

Rendimento

2012(e)

Cont.Financeira

Balana de
Pagamentos

Fonte: Autoridades angolanas e estimativas dos funcionrios do Banco Mundial.

Os volumes das exportaes esto a recuperar medida que a produo de petrleo continua a aumentar. Aps
vrios anos de crescimento anmico, estima-se que os volumes das exportaes de bens e servios tenham aumentado em
5,5% em 2012, uma subida relativamente aos 0,3 % em 2011. A forte procura mundial de produtos petrolferos deu
origem subida dos volumes das exportaes tal como aos aumentos na capacidade de produo. Muita desta procura
provem de grandes mercados emergentes, como a China e a ndia, com as exportaes para a China a representarem 50%
do total das exportaes de bens de Angola. Em contrapartida, as exportaes para os principais parceiros comerciais
tradicionais registaram uma contraco.
As importaes aumentaram em linha com os
desenvolvimentos no sector do petrleo e crescente
actividade do investimento. Estima-se que os volumes
das importaes tenham registado um aumento de 11,2%
em 2012, mais que duplicando a sua taxa de crescimento
de 4,7% em 2011. Este aumento das importaes devese expanso das importaes de capital fixo
relacionadas com a produo de petrleo e s
importaes de bens de consumo financiadas pelo
rendimento associado com o petrleo. Adicionalmente,
mais de um quarto das importaes so servios
empresariais relacionados com o sector petrolfero e as
importaes acompanharam, em grande medida, as
flutuaes na receita do sector petrolfero. As
importaes esto igualmente dependentes da robustez
da procura interna. O recente crescimento do
investimento pblico e do consumo privado tambm
contriburam para o aumento da procura de importaes.
Os bens de consumo representaram cerca de metade do
16

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

Quadro 6: A Balana de Pagamentos de Angola continua a ser


impulsionada pelos desenvolvimentos do excedente comercial
enquanto os fluxos financeiros permanecem relativamente
reduzidos
(Balana de pagamentos, mil milhes de USD)
2009
2010
2011
2012(e)
Balana de Pagamentos
-5.2
6.2
8.5
4.5
Conta Corrente
-7.6
7.5
11.3
7.5
Balana Comercial
18.3
33.9
46.8
45.9
Sem o Petrleo
35.1
45.5
61.1
62.7
Balana de Servios
-18.6
-17.9
-23.1
-25.2
Balana de Rendimentos -6.8
-8.2
-11.9
-12.7
Balana de Transferncias
-0.4
-0.4
-0.5
-0.5
Balana de Capital
2.3
-1.3
-2.8
-3.0
E Financeira
Reservas em Divisas
11.3
17.4
26.0
30.6
Nota: (e) = estimativa.
Fonte: Autoridades Angolanas e estimativas dos funcionrios do Banco Mundial

crescimento das importaes de bens em 2012.


As reservas em divisas tiveram um aumento de USD 4 500 milhes em 2012, situando-se em USD 30 600 milhes.
Na sequncia de uma queda abrupta das reservas de USD 11 300 milhes (equivalente a 3,2 meses de importaes) em
2009, o excedente da conta corrente contribuiu para uma robusta recuperao das reservas (Quadro 6), que so agora
suficientes para cobrir 7,4 meses de importaes, a terceira cobertura de importaes mais alta da SSA, a seguir frica
do Sul e Nigria e significativamente mais alta do que a mdia dos pases exportadores de petrleo (5,2 meses).11
O saldo oramental de Angola est fortemente correlacionado com a balana da conta corrente.12 Com as receitas
do petrleo a representarem mais de 80% de todas as receitas pblicas, as flutuaes da conta corrente so impulsionadas
por variaes nas poupanas internas. Isto particularmente verdade em 2008-2009, quando a taxa de poupana de
Angola caiu de cerca de 27% do PIB para apenas 6%. As poupanas recuperaram desde ento mas, com um valor de 20%
do PIB, esto abaixo do nvel anterior crise. No entanto, a recuperao nas poupanas globais foi principalmente devida
a um aumento nas poupanas pblicas, com o regresso a um excedente oramental, o que reala ainda mais a natureza
altamente pr-cclica do oramento nacional.

Poltica Monetria e Cambial: Um Enfoque na Estabilizao e Resilincia


Reformas institucionais recentes melhoraram o enquadramento da poltica monetria de Angola e espera-se que
aumentem a monitorizao e a preparao para situaes de crise do sistema financeiro. Contudo, no geral, as
condies monetrias continuam pouco controladas e o crescimento do crdito e da liquidez ainda elevado embora
ambos tenham abrandado ligeiramente no fim de 2012. A taxa de cmbio nominal permanece estvel, fruto da maior
interveno do Banco Nacional de Angola (BNA), que tambm tem apoiado a acumulao de reservas, um
amortecedor em caso de choques externos. Uma nova Lei Cambial, aprovada em 2012, dever aumentar a liquidez nos
bancos. Prev-se que o aumento das capacidades regulamentares e de superviso contribua para assegurar que esta
liquidez aumente a intermediao financeira sem conduzir a uma exploso do crdito. Apesar destes
desenvolvimentos positivos, a taxa de cmbio efectiva real continua a apreciar-se, reduzindo a competitividade da
economia, com potenciais efeitos negativos de longo prazo nos sectores no petrolfero, como a agricultura e indstria
transformadora.
O Banco Nacional de Angola (BNA) concentrou a sua ateno na estabilizao da taxa de cmbio nominal. Com a
tendncia descendente da inflao nos ltimos anos (embora ainda seja alta), a poltica monetria focalizou-se na
estabilizao do Kwanza. Com vista a manter a estabilidade da taxa de cmbio, o BNA aumentou as suas intervenes no
mercado cambial. As entradas crescentes de divisas estrangeiras durante 2010-2011, devido reconquista dos lucros com
a exportao de petrleo, resultaram numa presso aumentada sobre a taxa de cmbio. Em resposta, o BNA aumentou as
suas vendas no mercado aberto do Kwanza, elevando as reservas internacionais. O BNA cortou a taxa directora apenas
duas vezes, em Janeiro de 2012 e Janeiro de 2013, ambas as vezes em 25 pontos base. O Quadro 7 enuncia as decises do
Comit de Poltica Monetria (CPM). O Caixa 5 resume as recentes alteraes na fiscalizao da poltica monetria.

11

Os pases exportadores de petrleo (excluindo a Arbia Saudita) abrangem a Rssia, Iraque, Nigria, Noruega, Kuwait, Pases Baixos, Venezuela,
Canad e EUA. A Arbia Saudita tinha uma cobertura superior a 32 meses de importaes em 2011.
12
O coeficiente de correlao entre o saldo oramental do Estado (na base de fluxos de caixa) e a balana da conta corrente no perodo de 2008-2012
aproximadamente 0.8.
ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

17

Caixa 5

Manter o Dinheiro Sob Controlo


Reformas Estruturais Recentes Destinadas a Reforar a Gesto da Poltica Monetria em Angola

Em Agosto de 2011 foi criado um Comit de Poltica Monetria (CPM) para supervisionar a poltica monetria global de
Angola. Este Comit, composto por membros do Conselho do BNA, responsvel pelas operaes de poltica monetria,
incluindo a tarefa principal de estabelecer a taxa de juro nos emprstimos overnight do mercado monetrio nacional (a taxa
BNA). A criao do CPM foi acompanhada por uma expanso de instrumentos de poltica monetria. Em particular, o BNA
tem agora capacidade para aumentar a gesto da oferta de massa monetria nacional com instrumentos que incluem as
exigncias de reservas, taxas de cmbio da moeda e uma gama alargada de operaes de mercado aberto (incluindo a compra
e venda no mercado secundrio de Obrigaes do Tesouro e Ttulos do Banco Central).
O BNA tambm melhorou a sua capacidade de monitorizao financeira e de preparao para situao de crise. Em Maio de
2012, o BNA criou o Comit de Estabilidade Financeira (COMEF) para monitorizar as condies e riscos em permanente
evoluo do mercado financeiro. O COMEF um organismo consultivo do Conselho de Direco do BNA, com a
responsabilidade de apoiar a estabilidade do sector financeiro atravs do desenvolvimento de normas e estratgias destinadas
a mitigar os riscos sistmicos, incluindo um quadro de gesto de crises. O COMEF foi encarregado de desenvolver e realizar
exerccios de simulao de crise e de elaborar planos de contingncia em caso de problemas de liquidez ou de solvabilidade no
sector bancrio nacional. O COMEF tambm tem por funo desenvolver polticas e procedimentos abrangentes em matria
de prestamista de ltima instncia, assim como aumentar a cooperao com os supervisores estrangeiros, sobretudo no que
toca a bancos com importncia sistmica em Angola. Sendo uma nova instituio, muito importante um aumento
progressivo da capacidade do COMEF para monitorizar com rigor as condies e riscos do mercado financeiro e executar
medidas eficazes de mitigao.
Quadro 7: A poltica monetria tem sido conservadora, com o CPM a fazer relativamente poucos ajustamentos
(Principais decises do Comit de Poltica Monetria, 2011 2012)
Ms
Deciso
Outubro 2011
Estabelecer a taxa de juro directora do BNA em 10,5%.
Taxa de juro directora reduzida para 10,25% e cortado o coeficiente de reservas obrigatrias e a
Janeiro 2012
taxa de redesconto em 500 pontos base cada (de 25% para 20% para ambos).
Aprovada a nova Lei Cambial para empresas petrolferas.
Mantida a taxa BNA em 10,25 %, mas reduzida a taxa de juro da Facilidade de Cedncia de Liquidez
Fevereiro 2012
em 0,5 pontos percentuais, de 12,5% para 12%.
Mantida a taxa BNA em 10,25% mas reduzida a taxa de juro da Facilidade de Cedncia de Liquidez
Maio 2012
de 12 % para 11,75% e a taxa de juro da Facilidade de Absorpo de Liquidez de 2% para 1,5%.
Reduzida a taxa de juro directora em 25 pontos base, para 10%, o que reala uma taxa de inflao
Janeiro 2013
com mnimos histricos.
Fonte: Banco Nacional de Angola (BNA).

A prioridade na manuteno de uma taxa de cmbio estvel permitiu o crescimento do crdito e da liquidez,
embora ambos tenham abrandado recentemente devido nova Lei Cambial. O crdito economia cresceu 24% em
2012 e foi sobretudo dirigido para os sectores das indstrias extractivas, construo e indstria transformadora.
Globalmente, o aumento do crdito foi impulsionado por uma expanso do crdito em moeda local, que registou um
crescimento de 55% em 2012. O aumento da liquidez (M313), que tinha chegado a 20% em termos reais, caiu para um
crescimento negativo de 1% em Dezembro de 2012 impulsionado por uma contraco da liquidez real em moeda
estrangeira tendo em vista as novas regulamentaes sobre cmbio de divisas (ver Caixa 6).

13

M3 a medida mais vasta da massa monetria. Compreende moeda, depsitos ordem, depsitos de poupana, depsitos a prazo e
outros depsitos disponveis mediante cheque e travelers checks.

18

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

Caixa 6

Vencer a Primazia do Dlar


A Nova Lei Cambial de Angola

Num esforo para reduzir a dependncia da economia angolana dos Dlares dos EUA, em Janeiro de 2012 o governo
promulgou a Lei Cambial do Sector Petrolfero (Lei N 2/2012). Esta lei est concebida com o objectivo de reduzir
progressivamente a dolarizao financeira e gerar um enorme aumento de liquidez em Kwanzas, animando o crescimento do
crdito em Kwanzas ao sector privado e dinamizanmdo a actual baixa taxa de emprstimos para investimento em Angola. A lei
exige que as empresas petrolferas, incluindo a Sonangol, efectuem pelo menos 80% das suas transaces financeiras
relacionadas com a compra de bens e servios atravs de contas em Kwanzas, nos bancos nacionais, at ao fim de 2013. A lei
tambm impe que todas as obrigaes tributrias e pagamentos internos (ou seja, mo-de-obra e custos de outros factores
produtivos) sejam feitos em Kwanzas.
Desde a aprovao da lei, a relao entre o crdito em moeda estrangeira e o crdito em moeda nacional (ou seja, o rcio
de dolarizao) diminuiu continuamente, caindo de quase 53% em Abril de 2011 para 46% em Dezembro de 2012. No
passado, a enorme percentagem de crdito em moeda estrangeira ampliou a vulnerabilidade da economia s flutuaes nos
preos do petrleo denominados em dlares e na taxa de cmbio. O crdito em divisas estrangeiras caiu de 34% do PIB no
petrolfero em Outubro de 2010 para 30% em Outubro de 2012; o crdito em moeda nacional registou uma forte expanso em
2012, com um crescimento anual mdio de 55%.
A nova Lei Cambial contm oportunidades e riscos para a economia angolana. Por um lado, o acrscimo de liquidez em
Kwanzas pode aumentar o mbito de intermediao financeira e promover a inovao no sector bancrio interno, expandindo
tanto o acesso global ao crdito como a gama de produtos financeiros disponibilizados aos muturios internos. Por outro lado,
a lei pode tambm conduzir a uma assuno de riscos excessiva por parte dos bancos nacionais no caso de a crescente liquidez
em Kwanzas criar uma expanso do crdito o que, em ltima anlise, iria debilitar os balanos dos bancos.
Melhorias na capacidade operacional do BNA e na estrutura regulamentar de bancos comerciais podiam ajudar o sector
financeiro a absorver a expanso da liquidez da moeda nacional, sem exacerbar as suas vulnerabilidades existentes. Um
reforo da fiscalizao do sector financeiro e da capacidade de superviso do BNA, com especial incidncia na melhor
monitorizao de riscos, podia reduzir significativamente os riscos potenciais decorrentes da nova Lei Cambial. (Para mais
informaes sobre desenvolvimentos recentes no sector financeiro, favor consultar o Captulo Especial deste Economic
Update.)

A poltica do BNA de estabilizao da taxa de cmbio nominal contribuiu para a apreciao da taxa de cmbio
efectiva real (TCER); a TCER pode agora no estar devidamente alinhada com os parmetros fundamentais
econmicos, prejudicando a competitividade das indstrias no petrolferas. As volumosas entradas de divisas
estrangeiras no foram totalmente esterilizadas pelo BNA, colocando uma presso ascendente na inflao. Entre 2009 e
2012, a TCER registou uma apreciao de cerca de 23% (Figura 14). Entretanto, a taxa de inflao anual mdia nos ltimos
quatro anos, embora baixa pelos padres histricos, continuava a exceder a inflao mdia nos pases dos principais
parceiros comerciais em 7 a 10 pontos percentuais. Isto contribuiu para a apreciao continuada da TCER durante a ltima
dcada, com uma taxa de apreciao mdia de aproximadamente 12% ao ano desde 2004. A rpida apreciao da TCER
tem considerveis implicaes negativas na economia no petrolfera, deteriorando a competitividade depreo das
empresas angolanas.

ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

19

Figura 14: A apreciao efectiva real do Kwanza de Angola est a


prejudicar a competitividade da economia
(ndice da taxa de cmbio efectiva real (TCER), Mdia Jan-Dez 2010 =
100)
Dezembro
2012
140.5

140
120

Maro 2010
113.5

100
80
60

Novembro
2001
46.5

40
20

Janeiro 2000
34.7

Variao percentual da TCER:


(Mdia TCER, Jan-Dez
)
2012 vs. 2011: 9.0%
2012 vs. 2010: 13.9%
2012 vs. 2009: 9.2%

Nota: A TCER mede a relao entre os preos internos em Angola e os preos externos (ou
seja, os preos dos principais parceiros comerciais de Angola). Contabiliza a mdia
ponderada da taxa de inflao (efeito sobre os preos) e a evoluo da taxa de cmbio
(efeito sobre a moeda). Uma TCER mais alta reflecte uma apreciao efectiva real do
Kwanza.
Fonte: Estimativas dos funcionrios do Banco Mundial.

20

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

III.

PERSPECTIVAS E RISCOS ECONMICOS

As Perspectivas Globais Esto A Ganhar mpeto?


Angola, como qualquer outra economia em desenvolvimento, vai continuar a enfrentar um ambiente externo
desafiador durante 2013-2014. A trajectria do crescimento nos mercados avanados e emergentes dever melhorar
lentamente, embora se preveja que a oferta crescente de matrias-primas essenciais contrabalance o ligeiro aumento
da procura, deixando os preos mundiais praticamente inalterados em termos de mdia anual. No entanto, permanece
um clima generalizado de incerteza fruto das preocupaes relacionadas com a capacidade dos responsveis polticos
europeus para resolver as questes fiscais e da dvida na zona Euro (realada pelos recentes acontecimentos em
Chipre) enquanto a perspectiva para os EUA continua a estar ensombrada pelo debate em curso sobre limites dvida
soberana. Assim, no se pode excluir a possibilidade de um outro episdio de perturbaes nos mercados financeiros e
de uma deteriorao da actividade econmica. Tais acontecimentos podiam ter um impacto significativo na economia
de Angola, mais directamente atravs de uma queda dos preos mundiais do petrleo.
Prev-se que actividade econmica dos principais parceiros comerciais de Angola registe uma modesta melhoria.
Estima-se que o crescimento global do PIB aumente para 2,6% em 2013 e para 3,2% em 2012, medida que a retoma
econmica nos EUA e na Zona Euro ganha um ligeiro flego e o crescimento nas economias emergentes se mantem
firme. A actividade econmica global comeou a recuperar no incio de 2013, o que sugere que a flexibilizao da poltica
fiscal e monetria nas grandes economias em meados de 2012 estava a comear a estimular a procura. No entanto, o
problema da dvida de Chipre em Maro de 2013, que fez aumentar a preocupao com a dvida soberana na Zona Euro, a
par de um abrandamento na recuperao econmica da China e da ndia no primeiro trimestre de 2013 provocou um
aumento da instabilidade do mercado financeiro. Globalmente, projecta-se que o crescimento dos principais parceiros
comerciais de Angola permanea grandemente inalterado, em 5,3% em 2013 antes de acelerar para 5,7% em 2014,
medida que a recuperao nos EUA e na Zona Euro se consolida e a China e a ndia reequilibram o crescimento atravs
do consumo interno (Figura 15).
Figura 15: Projecta-se que a actividade econmica dos
Principais Parceiros Comerciais de Angola registe um
crescimento modesto
(Crescimento do PIB real, percentagem)
10

Figura 16: Projecta-se que os preos das matrias-primas


sigam o mesmo curso do crescimento global, com preos
relativamente estveis durante 2013-2014
(ndice de Preos das Matrias-Primas, 2007=100)
200

2012(e)

2013(f)

2014(f)
180

160

Energy
Agriculture

140

4
120

Non-energy

100

80

60
Dec-07 Dec-08 Dec-09 Dec-10 Dec-11 Dec-12 Dec-13 Dec-14
Euro
China
India
MTP
Area
Notas: O crescimento dos parceiros comerciais calculado pelos valores das exportaes de Angola. O ndice da energia inclui petrleo, gs e carvo; no
energia abrange os produtos agrcolas, adubos e metais e minerai. (e) = estimativa. (f) = previso.
Fonte: Estimativas dos funcionrios do Banco Mundial baseadas nos dados do DEC Prospects Group do Banco Mundial.

-2

Angola

US

ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

21

Os preos mundiais das matrias-primas, incluindo preos do petrleo, devero permanecer estveis mas so
sempre sensveis a desenvolvimentos internacionais imprevisveis de ordem poltica e econmica. Os preos mdios
anuais da energia devero continuar predominantemente estveis em 2013 e 2014 e substancialmente abaixo dos mximos
anteriores crise registados em meados de 2008. As expectativas relativamente aos preos do petrleo e sua importncia
fiscal para Angola esto reflectidas na assuno do preo do petrleo em USD 95/bbl, aprovada pelo governo como a
base para o Oramento Nacional de 2013. Os preos dos alimentos, por seu turno, devero continuar acima dos nveis
anteriores crise, embora se espere que os constrangimentos de abastecimentos experimentados durante 2012 (sobretudo
devidos reduo da produo nos EUA causada por uma seca prolongada na regio Meio Oeste) devero abrandar em
2013 e os preos dos alimentos devero sofrer uma ligeira contraco (Figura 16). Os preos da energia continuam
susceptveis a choques nos mercados financeiros globais e so sensveis ao sentimento dos investidores; as questes mais
preocupantes incluem as tenses geopolticas no Mdio Oriente, potenciais choques no lado da oferta devido a sanes da
UE e dos EUA ao Iro e a actual incerteza poltica na Lbia (ver Caixa 7).
Embora os riscos da economia global tenham abrandado ligeiramente nos ltimos meses, eles ainda so uma
ameaa. A instabilidade dos mercados financeiros e a consolidao oramental nas economias avanadas (especialmente
as medidas de austeridade na Zona Euro) sero fontes recorrentes de risco durante o futuro previsvel. As tenses na Zona
Euro foram agravadas em Maro com o pacote de assistncia a Chipre e no se pode excluir a perda de acesso aos
mercados de capitais pelos pases vulnerveis da Zona Euro. Embora a economia de Angola continue relativamente
isolada dos efeitos secundrios directos do mercado financeiro, um outro choque profundo nos bancos da Zona Euro
poderia repercutir-se economia nacional, atravs de uma crise do crdito a nvel internacional. Acresce que a
incapacidade do governo dos EUA para concluir uma poltica oramental de longo prazo e a incerteza gerada por um
processo poltico contencioso e imprevisvel podia abrandar, ou at mesmo descarrilar, a recuperao global.
Adicionalmente, o abrandamento das taxas de crescimento na China e ndia podiam ter implicaes negativas no
crescimento global em geral, e na procura de petrleo em particular. Mesmo na ausncia de uma crise total, provvel
que o ambiente externo de Angola se continue a caracterizar por um lento aumento da procura e um clima financeiro
instvel.

22

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

Caixa 7

Como Vai o Petrleo?


Desenvolvimentos Recentes e Perspectivas para o Mercado Mundial do Petrleo

Nos ltimos 18 meses, os preos mundiais do petrleo flutuaram dentro de uma faixa bastante estreita, em torno de USD
14
105/barril (bbl). Estas flutuaes foram impulsionadas pela instabilidade geopoltica no Mdio Oriente, questes por resolver da
dvida europeia e uma alterao das perspectivas de crescimento dos pases em desenvolvimento (Figura 17). O aumento dos
preos no final de 2012 foi, em grande medida e no que toca oferta, resultado das preocupaes polticas e de segurana no
Mdio Oriente a que se somou, no lado da procura, um melhor panorama econmico global. No entanto, no princpio de 2013, os
preos do crude comearam a baixar, mais uma vez, medida que as condies da oferta global melhoravam. Assim, os preos do
crude so hoje praticamente 6% mais baixos do que no princpio do ano (Figura 18).
Figura 17: A procura mundial de petrleo
Figura 18: Os inventrios de petrleo da OCDE
continua a ser impulsionada pela procura
aumentaram durante 2012, estabilizando os preos
crescente dos mercados emergentes
internacionais do petrleo
(Crescimento da procura mundial de petrleo,
(Preos do petrleo e reservas de petrleo na OCDE)
mbpd)
2,900

140

120
2,800

100

-2

60

Non-OECD, ex China

2,600

China

40

OECD
-4
Mar-03

2,700

80

Mar-05

Mar-07

Mar-09

Mar-11

Fonte: IEA e DEC Prospects Group do Banco Mundial

Mar-13

20
Jan-07

Preo do Petrleo (Mdia Banco Mundial)

Reservas de petrleo na OCDE


Jan-08

Jan-09

Jan-10

Jan-11

Jan-12

Jan-13

2,500

Fonte: IEA e DEC Prospects Group do Banco Mundial

No lado da oferta, o crescimento da produo de petrleo dos pases fora da OPEC dever continuar a sua tendncia
ascendente. Os preos elevados suscitaram a expanso do investimento na explorao do petrleo, incluindo potenciais reservas
offshore de guas profundas e de lquidos xistosos, bem como em novas tecnologias extractivas para aumentar a produo dos
poos existentes. Esperam-se aumentos significativos de produo no Brasil, regio do Mar Cspio e frica Ocidental que,
juntamente com os Estados Unidos e Canad, iro provavelmente mais que compensar a reduo da produo em campos mais
antigos, como os da regio do Mar do Norte.
A produo dos pases da OPEC cresceu em 1.7 mbpd desde o fim de 2010 (no obstante as perturbao na Lbia), com a Arbia
Saudita a ser responsvel por 1.5 mbpd do aumento lquido. O aumento da produo na OPEC reduziu, inicialmente, a sua
capacidade total de reserva para 3.5 mbpd, mas a capacidade de reserva desde ento j regressou aos 4.8 mbpd, em que cerca de
quase dois teros na Arbia Saudita. O governo saudita prometeu manter o mercado mundial bem abastecido mas espera
continuar a exportar petrleo a um preo igual ou superior a USD 100/bbl.
A procura mundial do petrleo aumentou ligeiramente. A procura mundial subiu menos de 0,8%, ou 0.6 mbpd, em 2012. O Japo
foi a nica economia da OCDE onde o consumo de petrleo aumentou (em 1 mbpd) o que se deve sobretudo perda substancial
de energia nuclear resultante da destruio do reactor de Fukushima durante o terramoto de Tohoku. O consumo global de
petrleo nos pases da OCDE caiu 10%, ou quase 5 mbpd, face ao seu pico em 2005. A procura fora da OCDE continuou robusta,
com os pases no OCDE a serem responsveis por quase metade do consumo global de petrleo crude e, a partir de 2012, pelo
aumento total da procura mundial.
Projecta-se que os preos nominais do petrleo se situem em mdia nos USD 103/bbl em 2013 e depois aumentem
marginalmente para USD 105/bbl em 2014, medida que a oferta global se ajusta para acomodar o crescimento moderado da
14

Valores baseados nas mdias do preo do petrleo do Banco Mundial.


ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

23

procura. Num prazo mais longo, projecta-se que os preos reais do petrleo baixem em consequncia do aumento da oferta, quer
de petrleo convencional quer sobretudo de petrleo no convencional, bem como de ganhos de eficincia e efeitos de
substituio impulsionados por preos nominais altos. As assunes que servem de base a estas projeces reflectem o nvel
superior dos custos de desenvolvimento de capacidade petrolfera adicional, designadamente das areias petrolferas do Canad
que, actualmente, est estimada pela indstria em cerca de USD 80/bbl em dlares constantes de 2013. Prev-se que a OPEC
continue a limitar a produo de petrleo com vista a manter os preos globais elevados; contudo, a organizao tambm tem de
ter cautela e no deixar os preos subir demasiado para no incentivar mudanas tecnolgicas nos mercados de energia que
pudessem alterar o preo do petrleo no longo prazo.
Esta previso est sujeita tanto a riscos positivos como negativos. Os riscos negativos incluem um possvel enfraquecimento da
procura de petrleo se as perspectivas de crescimento se deteriorarem acentuadamente, sobretudo nas economias emergentes
que esto a liderar o aumento da procura. No longo prazo, a procura de petrleo pode ser afectada se houver uma acelerao da
substituio por outros tipos de energia. No entanto, um choque considervel na oferta de petrleo podia resultar num aumento
dos preos em USD 50 ou mais; considerando as actuais tenses geopolticas sentidas por uma srie de grandes produtores de
petrleo no Mdio Oriente e Norte de frica, essa possibilidade no de excluir. O resultado final de um choque da oferta
dependeria de vrios factores, incluindo a gravidade e durao do corte na produo, decises polticas nos pases consumidores
relativamente ao desbloqueio de reservas petrolferas estratgicas, alteraes na estrutura global da procura e a resposta das
naes integrantes da OPEC. Uma rea fundamental da incerteza diz respeito reaco da OPEC, e especialmente da Arbia
Saudita, a uma mudana na procura global do petrleo e ao crescimento dos fornecedores fora da OPEC. Nos ltimos anos, a OPEC
respondeu aos sucessivos declnios de preo com o corte da oferta, mas a organizao no teve a mesma vontade de intervir
quando os preos aumentaram. Como os fornecedores no OPEC continuam a expandir a produo e, em resposta, a procura se
muda em reaco a preos persistentemente elevados, a sustentabilidade desta abordagem pode vir a ser posta em causa.
Fonte: DEC Prospects Group do Banco Mundial.

24

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

Perspectivas para Angola: Crescimento Slido apesar de um Ambiente Global de


Incerteza
Prev-se que a economia de Angola tenha um crescimento de 7,2% em 2013 e em 7,5% em 2014 custa do dinmico
crescimento da produo petrolfera e de preos de exportao elevados. Os sectores no petrolferos devero tambm
ter um crescimento progressivo, em particular a construo, embora muito deste crescimento esteja indirectamente
dependente do sector petrolfero. O incio planeado da produo de gs natural lquido (GNL) pode acrescentar at 2
pontos percentuais ao PIB de Angola no primeiro ano. Espera-se que as entradas lquidas de capital aumentem
adicionalmente as reservas internacionais, apoiadas por um excedente comercial substancial e grandes entradas de
IDE. Prev-se que a inflao continue a sua tendncia descendente. O panorama positivo de Angola , no entanto,
ameaado pela incerteza das condies dos mercados globais, sobretudo em termos do seu impacto potencial nos
preos do petrleo. Dada a enorme dependncia de bens alimentares importados, a hiptese de preos mundiais mais
altos dos alimentos podia trazer srias consequncias para a economia de Angola e, especialmente, para o bem-estar
da sua populao pobre.
Prev-se que a economia angola continue a sua expanso
robusta, projectando-se com um forte crescimento tanto no
sector do petrleo como nos no petrolferos. A recente
expanso da capacidade de produo de petrleo, combinada
com uma perspectiva estvel dos preos mundiais das matriasprimas dever fomentar o crescimento do sector petrolfero
durante 2013 e 2014, com importantes efeitos secundrios tanto
nas despesas pblicas como na procura do sector privado. Os
sectores no petrolferos devero, tambm, experimentar um
crescimento slido no curto prazo. A produo de GNL poderia
servir de um novo motor de crescimento, embora pouco
contribua para aliviar a dependncia estrutural de Angola das
exportaes de recursos naturais. Projecta-se que a construo,
comrcio e agricultura continuem a contribuir para o crescimento
do PIB. Projecta-se que a economia de Angola tenha melhor
desempenho que muitos dos seus vizinhos na SSA bem como de
outras economias exportadoras de petrleo de todo o mundo.
(Figura 19).

Figura 19: Projecta-se que Angola tenha um desempenho


superior aos das economias congneres em 2013
(Crescimento do PIB real, %)
10

10
2011

2012(e)

2013(f)

0
Nigria

Angola

Exp. Petr.
SSA

SSA

Dev Exp Mundial


Petrleo

Notas: (e) = estimativa (f) = previso


Fonte: Funcionrios do Banco Mundial e DEC Prospects Group do Banco
Mundial.

O comeo previsto da produo de GNL em 2013 dever


trazer um impulso considervel economia. A capacidade projectada de produo de GNL em Angola de 5,2 milhes
de toneladas ao ano, ou 7 200 milhes de metros cbicos de GNL para exportao; tal seria equivalente a 45 milhes de
barris de petrleo ou a um aumento de 6,5% na actual produo de petrleo.15 Assumindo que a produo atinge a sua
capacidade total, o GNL poderia contribuir com 2 pontos percentuais adicionais para o crescimento de Angola no seu
primeiro ano.

15

Assume-se que 1 milho de toneladas de produo de GNL seja equivalente a cerca de 8,7 milhes de barris de petrleo.
ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

25

O crescimento nos sectores no petrolferos ser


impulsionado pelo acrscimo do consumo e por um
aumento do investimento pblico em infraestruturas
(Quadro 8). Espera-se que o sector comercial lidere o
crescimento da economia no petrolfera, impulsionado
pela subida dos rendimentos per capita e pela urbanizao
em curso. O sector da agricultura continuar a beneficiar da
expanso das infraestruturas nas zonas rurais mas projectase que o crescimento em 2013 continue abaixo da sua
mdia de 10 anos. A construo dever continuar a sua
tendncia de crescimento acentuado, suportada pelos planos
do governo de construir projectos de habitao de larga
escala e de requalificar estradas, pontes, silos e o sistema
ferrovirio.

Quadro 8: Prev-se que o petrleo, construo e comrcio


liderem o crescimento do PIB e que outros sectores tambm
contribuam
(Crescimento real, %)
2010 2011 2012(e) 2013(f) 2014(f)
9.0
6.8
Agricultura
5.4
9.1
7.3
Ind. Transformadora
10.7 13.0
1.3
8.0
8.0
Electricidade
10.9
3.5
8.3
8.0
8.0
Construo
16.1 12.0
21.8
11.0
9.1
Comrcio
8.9
9.5
9.3
6.8
6.0
Servios
4.7
9.5
7.5
5.4
4.8
PIB Petrolfero
PIB No Petrolfero

PIB

-3.0
7.6
3.4

-5.6
8.9
3.4

5.2
9.5
8.1

6.0
7.8
7.2

9.2
6.7
7.5

Notas: (e) = estimativa; (f) = previso.


Fonte: Estimativas dos funcionrios do Banco Mundial.

O excedente da conta corrente dever baixar


ligeiramente. Esta situao consistente com uma leve
contraco do excedente comercial, medida que o
crescimento das importaes ultrapassa o das
exportaes, at que as receitas das exportaes Quadro 9: Previso de indicadores econmicos fundamentais
dinamizem o excedente comercial em 2014, em linha com da Angola
a projectada acelerao da economia global. Espera-se (Indicadores selecionados, conforme indicado)
2011 2012(e) 2013(f) 2014(f)
que as entradas lquidas de fundos contribuam para o
Crescimento
percentual
crescimento das reservas internacionais, projectando-se
PIB
3.4
8.1
7.2
7.5
que cubram 9,3 meses de importaes no fim de 2014
Preos
no
Consumidor*
11.4
9.0
8.0
7.5
(Quadro 9).
Percentagem do PIB, salvo indicado em contrrio
Saldo Oramental Global
10.5
8.6
4.5
4.6
Saldo da Conta Corrente
11.2
6.7
5.1
5.0
Taxa de Cmbio Nominal**
94.1
95.6
98.5
103.5
Reservas em Divisas*
25.8
27.1
29.6
32.3

A inflao dever continuar a sua tendncia


descendente, embora os preos mundiais em alta dos
alimentos e a seca recente em Angola acarretem a
possibilidade de riscos inflacionrios considerveis. Nota: (e) = estimativa; (f) = previso; * = fim de perodo; ** = Kwanza/USD.
Prev-se que a inflao global chegue aos 8% no fim de Fonte: Estimativas dos funcionrios do Banco Mundial.
2013 e a 7,5% no final de 2014. A estabilizao da taxa
de cmbio nominal contribuiu para reduzir as presses inflacionrias. No entanto, medida que a economia ganha fora,
as autoridades vo precisar de ficar vigilantes quanto aos efeitos inflacionrios do aumento de rendimento e a potencial
repercusso dos preos dos alimentos importados na inflao interna (ver o captulo de Cenrios de Risco, abaixo).
O oramento do estado de 2013 projecta um dfice, pela primeira vez desde 2009. A 14 de Fevereiro o Parlamento
angolano aprovou o primeiro dfice oramental desde o pico da crise financeira global. Este dfice, previsto em 3,4% do
PIB em 2013, resultar de um enorme aumento dos gastos com infraestruturas. Os gastos planeados devero ter um
aumento de 27%, embora a capacidade de execuo possa ser insuficiente para se atingir este objectivo. As despesas de
capital, que esto principalmente relacionadas com a nova construo e a renovao de infraestruturas, devero subir 60%.
Os salrios e contribuies para penses devero ter um crescimento de 38%. Prev-se que as receitas caiam cerca de 4%,
apesar do aumento previsto dos preos do petrleo para USD 96/bbl e a expanso prevista de produo de petrleo para
1,9 mbpd. As autoridades prevem que o dfice do oramento no petrolfero aumente para 46,1% do PIB em 2013. O
financiamento externo bruto dever atingir USD 8 100 milhes, acompanhado de um financiamento interno bruto de USD
3 000 milhes.

26

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

O Dilema Empresarial

Caixa 8

A Classificao de Angola no Doing Business 2013

Um objectivo principal da estratgia Viso para Angola 2025 o fomento da criao de emprego pela diversificao da
economia. A consecuo desta meta ir depender, em grande medida, do sucesso dos esforos destinados a promover o
desenvolvimento do sector privado e a assegurar que as empresas, que operam em Angola, gozem de um clima de negcios
favorvel. A experincia internacional sugere que as empresas privadas, em particular as pequenas e mdias empresas (PME) so
os principais motores da criao de emprego, da inovao e da competio. Para que o sector privado possa prosperar, ser
preciso que o ambiente regulador estimule o investimento nas PME e facilite o seu crescimento.
Existem oportunidades considerveis para aumentar o investimento privado em Angola, tanto no sector dos recursos como
nos outros, o que se poderia conseguir com a eliminao das principais barreiras ao investimento. A partir de 2002, as
autoridades angolanas envidaram esforos significativos no sentido de reconstruir a infraestrutura do pas e promover um
desenvolvimento robusto do sector privado. Enquanto estes esforos melhoraram o clima de negcios do pas, existe uma
estrutura reguladora ineficiente que continua a impor custos administrativos e de transaco excessivos, abrandando o
crescimento das empresas angolanas e diminuindo a sua competitividade.
O relatrio do Grupo Banco Mundial de 2013 intitulado Doing Business (DB) analisa a regulamentao dos negcios em 185
economias, centrando-se em dez dimenses do clima de negcios (www.doingbusiness.org). O relatrio DB inclui uma
classificao ordinal sobre a facilidade geral de fazer negcios, bem como classificaes individuais de cada dimenso de
realizao de negcios. Enquanto o relatrio no reflecte todos os aspectos do clima de negcio que interessam por exemplo,
no contempla a segurana pblica, estabilidade macroeconmica, qualidade das infraestruturas ou corrupo oficial as
classificaes fornecem um guia til quanto aos pases que so relativamente amigos das empresas e quais apresentam um clima
de negcios mais problemtico. As classificaes podem tambm revelar estrangulamentos regulamentares importantes, tais
como o nmero de dias necessrios para se comear uma empresa, os procedimentos exigidos para registar a propriedade e
obter licenas e os custos associados com o pagamento de impostos ou com uma ligao electricidade
Angola ocupa o 172 lugar entre as 185 economias no relatrio DB 2013, o que faz crer que o ambiente de negcios um dos
menos favorveis do mundo (Figura 20). Comparativamente mdia da SSA, Angola tem um desempenho algo melhor em
termos de obteno de electricidade e de proteco dos investidores e o governo ps recentemente em prtica regulamentaes
favorveis aos negcios em reas fundamentais, incluindo a criao de empresa e o registo de propriedades. No entanto, em
muitas outras reas tais como a aplicao de contratos, comrcio alm-fronteiras, obteno de crdito, pagamento de impostos
e resoluo das situaes de insolvncia, a carga regulamentar permanece relativamente pesada, desencorajando o investimento
e abrandando o crescimento das empresas (Quadro 10).
Figura 20: Angola continua a ser uma das economias com uma classificao
Quadro 10: O clima de negcios melhorou em vrios indicadores mas
mais baixa no inqurito de Doing Business
Angola est atrs das mdias da SSA
(Classificaes Doing Business 2013)
(Indicadores selecionados, dias necessrios, salvo indicao contrria)
Tempo Necessrio para Concluir
Portugal
as Actividades Seguintes
frica do Sul

A ngo la

Botswana
Nambia
Brasil

SSA

OC D E

Registar uma empresa

68

34

12

Fazer um armazm

348

196

143

Obter uma ligao electricidade

55

133

98

Nigria

Registar uma pro priedade

184

65

26

Sudo

P agar impo sto s (ho ras po r ano )

282

319

176

Moambique

Tempo para expo rtar

48

31

10

Angola

Tempo para impo rtar

45

37

10

Reso lver um litgio co ntratual

1011

649

510

Encerrar um neg cio (ano s)

6.2

3.4

1.7

CAF
0

50

100

150

200

Notas: SSA = frica Subsariana


Fonte: Doing Business 2013.

A obteno de autorizaes e licenas oficiais necessrias para funcionar em Angola simultaneamente cara e morosa.
Demora 68 dias para comear um negcio em Angola, o dobro da mdia da SSA de 34 dias. Em 2011, Angola criou o Balco nico
do Empreendedor (BUE), um esforo destinado a simplificar e acelerar o tempo de registo de uma empresa. No entanto, o
processo permanece lento e o governo est presentemente a reorganizar o BUE para aumentar a sua eficincia. As licenas de
ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

27

construo so ainda mais difceis de obter; leva 348 dias e custa 154% do rendimento anual per capita de Angola para concluir
os 12 procedimentos necessrios para construir um armazm quase mais um ano e vrias centenas de dlares do que nos
outros pases da SSA. E extraordinariamente difcil executar um contrato, a rea mais fraca da regulamentao dos negcios em
Angola: demora 1 011 dias a resolver um litgio contratual e o seu custo mdio igual a 44% do valor da aco. Estas
regulamentaes visam proteger o pblico mas a sua administrao morosa, cara e ineficiente levanta entraves excessivos aos
negcios, prejudicando a eficincia da economia como um todo.
Mas o relatrio DB tambm revela melhorias importantes em cinco dos dez indicadores. A partir de 2005, Angola fez
progressos significativos na reforma dos processos administrativos relativos ao incio de um negcio e ao registo de propriedade.
O custo de transferncia de propriedade foi reduzido de 11,5% do valor da propriedade em 2005, para 3,3% em 2011. No ano
passado, Angola racionalizou drasticamente o processo de aprovao para os clientes que se candidatem a uma ligao
electricidade, reduzindo o tempo necessrio para aprovao de 133 para 55 dias e reduzindo os custos associados de 4 737% do
rendimento per capita para 755%, o que melhorou a sua classificao em termos de acesso electricidade em 32 posies face
ao ano anterior. Estas reformas devero aumentar significativamente a taxa de electrificao de Angola e estimular o
crescimento do sector privado.
As concluses do relatrio DB so confirmadas por outros indicadores do clima de negcios. O Relatrio sobre a
Competitividade Global 2010-2011 do Frum Econmico Mundial descreve os trs factores mais problemticos para a realizao
de negcios em Angola. So a burocracia governamental ineficiente, uma mo-de-obra pouco instruda e uma oferta insuficiente
de infraestruturas. Acresce que o ndice de Desempenho Logstico Figura 21: O Desempenho Logstico de Angola continua a
2012 do Banco Mundial (www.worldbank.org/lpi), que mede a estar abaixo da mdia da SSA
eficincia e a qualidade da infraestrutura de transportes e (ndice LPI, classificao 0-5)
comrcio de um pas, tambm realou reas-chave onde Angola
Classificao LPI
est atrasada em relao a pases comparveis (Error! Reference
3
source not found.).
2.5
Pontualidade

So essenciais reformas favorveis aos negcios para que as


empresas possam competir mais eficazmente na economia
global, especialmente quando outros pases esto a melhorar
continuamente os seus climas de negcio. Alm do mais, dentro
de Angola, parece que existem diferenas regionais considerveis
em termos de eficincia administrativa e custos regulamentares.
Explorar um negcio nas provncias pode ser mais difcil do que
em Luanda. Um relatrio subnacional Doing Business poderia
medir a facilidade relativa de realizao de negcios nas vrias
regies e fornecer recomendaes para melhorar o ambiente
regulador a nvel local; o Grupo Banco Mundial fornece anlises
subnacionais de vrios dos pases includos no relatrio DB mas,
no momento, no existe nenhum para Angola.

28

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

2
1.5
1
0.5
0

Alfndega

Localizao
e Seguimento

Infraestrutura

Competncia
logstica
Angola 2012

Expedies
internacionais
frica Subsariana

Notas: O LPI mede as facilidades logsticas oferecidas pelos pases. Baseiase num inqurito mundial sobre os operadores no terreno, tais como
transitrios e transportes expressos.
Fonte: Banco Mundial

Cenrios de Risco: Sensibilidade de Angola a Choques Globais


A incerteza continuada da economia global continua a ser o risco maior para o crescimento projectado de Angola. A
dependncia do pas das exportaes de petrleo deixa a sua economia altamente sensvel s tendncias econmicas
globais e as alteraes dos preos do petrleo tm um impacto imediato e profundo nas contas externas e
oramentais. A experincia de Angola com a crise financeira mundial em 2008-2009 demonstrou os extensos efeitos
secundrios dos choques do preo do petrleo na economia nacional, incluindo efeitos pr-cclicos transmitidos
atravs do oramento. Face grande dependncia de Angola da importao de alimentos, os preos globais dos bens
alimentares tambm representam um risco considervel para a economia. Os choques dos preos alimentares tm um
impacto potencialmente devastador na populao pobre e a sensibilidade aos choques externos vem exacerbar a
insegurana alimentar pr-existente decorrente da sua baixa produtividade agrcola e da sensibilidade a condies
climticas imprevisveis. A anlise de simulao revela que um outro choque petrolfero idntico ao sofrido em 20082009 iria reduzir drasticamente o crescimento do PIB, transformando o excedente oramental e externo em dfices.
Entretanto, um choque internacional significativo nos preos dos alimentos seria repercutido directamente nos preos
internos, com um impacto francamente negativo no nvel de vida dos pobres.
Para se compreender os riscos que os choques dos mercados internacionais de matrias-primas representam para a
economia angolana, preciso identificar os canais de transmisso especficos envolvidos e quantificar os seus
impactos potenciais. Nesta seco, vamos considerar dois cenrios. Cada cenrio aplica um choque a um mercado de
matrias-primas isoladamente, descreve os canais de transmisso atravs dos quais os efeitos do choque passam para a
economia angolana e estima os seus impactos potenciais.

Cenrio 1: Um Choque Negativo na Procura Global de Petrleo e nos Preos de Exportao


Um choque dos preos do petrleo seria transmitido para a economia interna sobretudo atravs de menores
receitas tributrias e das exportaes o que iria ento produzir efeitos indirectos no investimento e consumo (Figura
22). Uma queda nas receitas de exportao iria afectar os lucros e rendimentos, baixando assim o investimento privado e o
consumo.
Figura 22: Um choque dos preos do petrleo teria um impacto negativo nas receitas de exportao e nas receitas dos impostos
(Mecanismos de transmisso de um choque do petrleo)
Receitas
de Exportao

Queda do preo
do petrleo
Saldo
global

Receitas
Fiscais
Queda da procura
global de petrleo

Saldo
do factor
de rendimento

Saldo da Conta
Corrente

Volume das
exportaes

PIB (Sector hidrocarbonetos)


Componentes de consumo e
investimento
Fonte: Funcionrios do Banco Mundial

ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

29

A anlise de simulao mostra que uma queda de 45%


no preo do petrleo (relativamente ao cenrio base),
que durasse dois anos, iria reduzir o crescimento do
PIB em mais de 8 pontos percentuais no primeiro ano
do choque e em mais de 3 pontos percentuais no
segundo ano. Neste cenrio, assume-se que a produo
de petrleo de Angola regista uma queda em
consequncia do abrandamento da procura global, caindo
17% de uma mdia de quase 1,8 mbpd em 2012 para um
valor mdio de 1,5 mbpd em 2013. Idntico ao choque
dos preos, que ocorreu durante a crise financeira global
de 2008-2009, este cenrio assume que o preo
internacional do petrleo cairia de uma mdia de USD
110 por barril em 2012 para uma mdia de USD 60 por
barril em 2013, o que iria produzir uma profunda
deteriorao dos termos de troca de Angola.16 Assume-se
que este choque dos preos durar dois anos. Neste
cenrio, assume-se que as autoridades reagem ao declnio
das receitas tributrias com o corte das despesas de capital
mas sem incorrerem em atrasados (Quadro 11).

Quadro 11: Um choque do preo do petrleo iria reduzir o


crescimento do PIB, transformando em dfices os excedentes
gmeos da conta corrente e do oramento
(Cenrio base comparado com um choque do petrleo)
Choque do
Base
Petrleo
2012 2013 2014 2013 2014
Produo de petrleo
1.8 1.9
2.1
1.5
1.5
(mbpd)
Preo do Petrleo
110 105 105
60
60
(USD/barril)
Variao Anual em Percentagem
PIB
8.1 7.2
7.5 -1.1
4.1
Receitas Exportao
4.0 -1.5
6.0 -52.9 -2.5
Termos de Troca
-5.9 -6.5 -2.1 -23.4 -20.3
Percentagem do PIB
Saldo da Conta Corrente 6.7 5.1
5.0 -8.6 -10.6
Saldo Oramental Global 8.6 4.5
4.6 -21.4 -23.6
Nota: os nmeros de 2012 so estimativas; os de 2013 e 2014 so projeces.
Fonte: Estimativas dos funcionrios do Banco Mundial

A acentuada deteriorao das receitas de exportao iria produzir um impacto significativo na conta corrente e os
excedentes gmeos da conta corrente e do oramento passariam a dfices. Muito embora este cenrio assuma que o
impacto na conta corrente seria parcialmente compensado por uma reduo na repatriao de lucros pelas empresas
estrangeiras atravs da balana de rendimentos, a posio externa verificaria ainda uma deteriorao. Especificamente, o
saldo da conta corrente teria uma queda de 15 pontos percentuais, de um superavit de 6,7% em 2012 para um dfice de
21,4% em 2013. A queda das exportaes iria afectar ainda as receitas tributrias e projecta-se que o saldo oramental
global sofra uma deteriorao de um excedente de 8,6% do PIB em 2012 para um dfice de mais de 8% do PIB durante o
primeiro ano do choque (ou seja, em 2013). Manter-se-iam os dfices da conta corrente e oramental durante o segundo
ano do choque (2014) com os valores das exportaes em baixa e o investimento adiado das empresas estrangeiras.

Cenrio 2: Um Aumento de 30% nos Preos dos Alimentos Importados


Um aumento de 30% nos preos dos alimentos importados (relativamente ao valor de base) duplicaria a taxa de
inflao; reduziria o crescimento do PIB em 1,1 pontos percentuais no primeiro ano do choque e em 0,6 pontos
percentuais adicionais no segundo ano. O impacto do choque, que se assume dure dois anos, seria transmitido
economia angolana primeiro atravs de uma inflao mais alta, que est projectada subir para 18% durante o primeiro ano
do choque, reduzindo assim o poder de compra dos agregados familiares, sobretudo dos mais pobres (Figura 23).

16

Durante a crise financeira de 2008-2009, a produo de petrleo de Angola teve uma queda de 5% (de 1,9 para 1,8 mbpd) e o preo
do petrleo caiu 35% (de USD 94 para USD 61 por barril). A conta corrente teve uma deteriorao de quase 20 pontos percentuais; o
PIB baixou 11 pontos percentuais e o saldo oramental perdeu 3 pontos percentuais. O governo tambm acumulou atrasados
equivalentes a cerca de 9% do PIB entre 2008 e 2009.

30

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

Figura 23: Um choque dos preos dos alimentos iria afectar negativamente a inflao e o consumo
(Mecanismos de transmisso de um choque dos preos dos bens alimentares)

Saldo global

Despesa fiscal
(subsdios mais altos)
e receitas
(importaes mais baixas)

Aumento dos
Preos dos cereais

Saldo da Conta
Corrente
Reduo nas
importaes de
cereais

Resposta
da poltica
monetria
(taxa cmbio
Nominal)

Preo das
importaes

Volume das
Importaes

Inflao
interna
Taxa de cmbio
Efectiva real

PIB
(consumo)

Fonte: Funcionrios do Banco Mundial.

Com o aumento dos preos assistir-se-ia a uma contraco do consumo privado. Ocorreria atravs de trs canais.
Primeiro, o aumento dos preos dos alimentos importados iria reduzir a procura de bens alimentares importados. Segundo,
o menor poder de compra das famlias resultaria num menor consumo das importaes de bens no alimentares.17
Terceiro, este cenrio assume que as autoridades angolanas iriam contrabalanar os efeitos da inflao crescente com a
depreciao da taxa de cmbio o que, por seu turno, iria reduzir o volume das importaes. Espera-se que o declnio das
importaes de bens afecte desproporcionadamente os pobres j que a componente dos alimentos ocupa uma percentagem
mais alta no seu cabaz de consumo fruto. Espera-se que a reduo de importaes de bens contrabalance parcialmente o
impacto do decrscimo do consumo no crescimento do PIB. Na conta corrente, a queda do volume das importaes ir
compensar os preos mais altos dos cereais (Quadro 12).

17

O cenrio assume uma elasticidade de preos equivalente a 1,5.


ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

31

Quadro 12: Um aumento dos preos globais dos alimentos


dever aumentar consideravelmente a inflao e reduzir o
consumo privado
(Cenrio base face a um choque dos preos globais dos
alimentos)
Choque do
Base
Preos dos
Alimentos
2012 2013 2014 2013
2014
Preo (USD por tonelada mtrica)
Trigo
276 331 324 430
421
Milho
274 276 245 359
319
Arroz
567 556 547 723
711
Soja
543 533 526 693
684
Variao Anual em Percentagem
PIB
8.1 7.2
7.5
6.1
6.9
Consumo Privado
14.7 7.8
7.4
-0.5
6.1
Volume
11.1 7.2
7.7
2.0
7.5
Importaes/Servios
IPC
9.0 8.0
7.5 17.7
7.5
Termos de Trocas
-5.9 -6.5 -2.1 -11.8
-2.5
Percentagem do PIB
Saldo da Conta Corrente 6.7 5.1
5.0
4.1
4.0
Saldo Oramental Global 8.6 4.5
4.6
3.8
3.8
Nota: Os valores de 2012 so estimativas; os de 2013 e 2014 so projeces.
Fonte: Estimativas dos funcionrios do Banco Mundial.

Em concluso, conquanto o panorama econmico de curto prazo de Angola seja vastamente positivo, o reforo da
resilincia estrutural da economia iria ajudar a reduzir a sua vulnerabilidade a condies globais incertas.
Os choques externos tm potencialidade para afectar consideravelmente a estabilidade macroeconmica mas Angola tem
um leque de opes que podem dinamizar a sua resilincia. Entre estas incluem-se a acelerao dos esforos para
aumentar a eficincia das despesas pblicas com vista a promover a diversificao econmica, bem como o reforo da
capacidade do sistema financeiro para mobilizar poupanas e dinamizar o investimento do sector privado. A agricultura
uma outra rea onde Angola poder expandir a produtividade e a criao de emprego, o que poderia mitigar
significativamente a sua dependncia da importao de alimentos.
O aumento da competitividade atravs de uma maior diversificao econmica permitiria a Angola reduzir a sua
dependncia das exportaes de petrleo no mdio prazo. Neste contexto, a eficincia do mercado financeiro interno
especialmente crtica. O acesso generalizado ao financiamento do investimento fundamental quer para a diversificao
quer para a competitividade e h evidncia de que actualmente o sector financeiro de Angola est a funcionar bastante
abaixo do seu potencial. Estas questes so examinadas com maior detalhe no Captulo Especial deste Economic Update.

32

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

IV. CAPTULO ESPECIAL: O RPIDO CRESCIMENTO DO


SECTOR FINANCEIRO DE ANGOLA NUM CONTEXTO DE
DESAFIOS ESTRUTURAIS

Introduo
Um sector privado competitivo e robusto exige um mercado financeiro a funcionar bem. As pequenas empresas tm
de ter acesso ao crdito para expandir as suas operaes e exercer presso competitiva nas firmas estabelecidas. A
existncia de crdito facilita a introduo de novas tecnologias e de novas formas de fazer negcios, contribuindo para que
os incentivos de eficincia continuem slidos e os mecanismos de preo funcionem eficazmente. Dada a rpida taxa de
crescimento da economia angolana e tendo em conta as distores do mercado que as empresas fora do sector dos
recursos j enfrentam, o aumento da oferta de crdito e a melhoria da eficincia da sua distribuio iriam ajudar a apoiar
os objectivos de mdio prazo do governo em matria de crescimento do emprego, diversificao econmica e reduo
sustentvel da pobreza.
Este Captulo Especial avalia o estado actual do sector financeiro de Angola e sua inter-relao com a economia
fora dos recursos naturais.18 A anlise mostra que apesar da rpida expanso nas ltimas duas dcadas, o sector continua
subdesenvolvido e que a falta de informaes financeiras fiveis limita a eficincia das respectivas operaes. As
empresas em Angola deparam-se com exigncias excessivas e muitas vezes proibitivas em termos de garantias, sendo
frequentemente obrigadas a depender dos seus recursos internos para financiar investimentos. Os principais mercados e
instituies complementares, incluindo o mercado accionista e de seguros, servios de contabilidade e auditoria e agncias
de registo de propriedade, ou no existem ou so dbeis, sendo largamente incapazes de gerar informaes financeiras
fiveis. Face escassez desse tipo de informaes, os mutuantes angolanos demonstram uma preferncia sistemtica por
firmas que possuem certas caractersticas que no esto directamente associadas com a sua idoneidade creditcia. As
empresas mais antigas e de maior dimenso tm menos restries de crdito do que as empresas mais pequenas e novas,
sendo muitos dos sectores essenciais de Angola dominados por um pequeno grupo de empresas de enorme dimenso. O
acesso desigual ao crdito e a forte concentrao do mercado tm implicaes negativas na competitividade,
diversificao e crescimento de longo prazo da economia angolana.
Muitas das limitaes do sistema financeiro de Angola devem-se sua relativa falta de experincia como uma
indstria competitiva e liderada pelo sector privado e muitos dos problemas causados pelo sector financeiro pouco
desenvolvido de Angola so partilhados por outros pases em desenvolvimento. Embora estas questes sejam
compreensveis, at mesmo habituais, no deixam de ser um problema. Acresce que existem evidncias de que as
distores no mercado financeiro de Angola so especialmente graves quando comparadas com as mdias da SSA e com
as condies nos pases de rendimento mdio baixo (LMIC) de todo o mundo.
A raiz dos problemas do sector financeiro pode estar no facto de os bancos angolanos e outros financiadores no
terem informaes suficientes para estabelecer com rigor a diferena entre riscos de crdito benignos e malignos e,
consequentemente, no afectarem eficientemente os emprstimos. Ou, visto de outra perspectiva, os muturios no
podem emitir sinais da sua idoneidade creditcia aos potenciais financiadores. A falta generalizada de informaes
financeiras credveis no apenas reduz o crdito total disponvel para o sector privado, mas tambm propicia a sua
distribuio em favor de empresas que possuem determinadas caractersticas. Empresas de capital estrangeiro, mais
antigas e de maior dimenso e as situadas na capital, Luanda, tm sistematicamente mais acesso ao crdito do que as suas
18

A anlise incide exclusivamente no crdito comercial e no examina o acesso a servios financeiros a nvel de famlias. A
interaco complexa entre o sector financeiro de Angola e as indstrias de recursos naturais de Angola e os mercados de crdito
internacionais discutida noutro captulo deste Economic Update e merece pesquisa adicional.
ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

33

congneres menores, mais recentes, de capital nacional e no sediadas em Luanda. Possuir estas caractersticas favorveis
no significa necessariamente que se trate de um muturio slido, pelo que a afectao de crdito com base nestes
critrios pode criar distores em toda a economia.
A pouca informao no sistema financeiro angolano parece diminuir a concorrncia entre empresas,
enfraquecendo a capacidade de resposta e o dinamismo da economia. Os constrangimentos de crdito reforam as
vantagens das empresas maiores e mais antigas, preservando-as de presses de concorrentes mais jovens e de menor
dimenso. Um sector financeiro ineficiente tambm tende a abrandar a reafectao de capital produtivo, o que no apenas
impede as pequenas empresas de crescerem mas tambm diminui a capacidade das grandes empresas para reduzirem a sua
dimenso. O resultado um fenmeno conhecido por falta de empresas de mdia dimenso: muitos dos sectores chave
de Angola caracterizam-se por uma grande quantidade de pequenas empresas que, no conjunto, representam apenas uma
quota mnima da sua indstria, um pequeno nmero de empresas de grande dimenso que esto estruturalmente protegidas
contras as foras de mercado e uma ausncia de empresas de mdia dimenso devida no apenas tendncia de no
crescimento das pequenas empresas, mas tambm tendncia de no reduo das grandes empresas.
A anlise apresentada abaixo explora estas relaes e interaces complexas, utilizando dados a nvel da empresa.
Assenta sobretudo nos dois Inquritos s Empresas do Banco Mundial (WBES) para Angola, realizados em 2006 e 2010
(ver Caixa 9), assim como no mais recente censo de empresas do governo angolano e no trabalho analtico do Banco
Mundial, FMI e outros parceiros de desenvolvimento. importante realar que, enquanto as evidncias disponveis so
suficientes para um diagnstico bsico das condies no sistema financeiro angolano e nos vrios sectores da economia
no recursos naturais, seria necessria uma anlise adicional para estabelecer uma clara relao causal entre elas. As
concluses devem, portanto, ser consideradas como circunstanciais e representam oportunidades importantes para uma
investigao aprofundada.19
Caixa 9

S Se Pode Melhorar Aquilo Que Se Pode Medir


Dados de Empresas em Angola

A recolha de dados econmicos em Angola melhorou substancialmente nos ltimos anos mas continua a haver limitaes. Os
dados macroeconmicos registados pelo governo e publicados pelas suas agncias incluindo INE, BNA e vrios ministrios
sectoriais so relativamente abrangentes, sendo publicados relatrios estatsticos numa base regular. No entanto, os dados
microeconmicos, incluindo informaes sobre constrangimentos a nvel de empresa, so mais difceis de obter e a qualidade dos
dados continua a ser um problema. Esforos recentes destinados a melhorar a disponibilidade de dados microeconmicos,
compreendem o censo bienal das empresas do INE, Estatsticas do Ficheiro de Unidades Empresariais, cujos resultados so utilizados
para informar as Contas Nacionais. O governo publica actualmente relatrios regulares resumindo as constataes do censo. A
publicao dos dados em bruto do censo e de outros conjuntos de dados relevantes permitiria uma anlise independente e o apoio
a uma contnua melhoria da qualidade dos dados.
Neste contexto, o Inqurito s Empresas do Banco Mundial (WBES) uma ferramenta valiosa para a pesquisa macroeconmica
em Angola. O WBES um inqurito s empresas, que fornece um importante complemento do censo de empresas do governo
bem como outras fontes de dados sobre o clima de investimento, incluindo o conjunto de dados de Doing Business do Grupo Banco
Mundial. O WBES descreve as condies econmicas e os constrangimentos sob o ponto de vista das prprias empresas angolanas.
Cobre uma faixa ampla de tpicos em vrios indicadores, incluindo acesso ao financiamento, quadro regulamentar dos negcios,
infraestruturas, concorrncia, crime e informalidade que, no seu conjunto, oferecem uma viso aprofundada dos desafios
enfrentados pelas empresas angolanas. O WBES permite as comparaes internacionais. Para mais informaes sobre o WBES,
incluindo os conjuntos de dados em bruto e uma descrio da sua metodologia, queira consultar www.enterprisesurveys.org.
At data, realizaram-se dois WBES (2006 e 2010) em Angola. Estes inquritos alargaram as possibilidades de anlise
microeconmica em Angola com o fornecimento de dados sobre empresas decompostos por um nmero de caractersticas
principais, incluindo o sector econmico da empresa, sua dimenso, localizao e tipo de propriedade, entre outros. Conforme
observado no WBES 2010 de Angola, os Inquritos s Empresas recolhem informaes de uma amostragem representativa da
19

Deve ter-se presente que os dois inquritos WBES tm uma cobertura diferente de empresas. O aprofundamento da anlise est
limitado pela existncia de dados e respectiva qualidade. Como registado na ltima consulta do Artigo IV do FMI, apesar das
melhorias significativas na rea de recolha de dados e publicao de relatrios estatsticos pelas autoridades angolanas nos ltimos
anos, continua a ser crtico que se melhore a actualidade e fiabilidade dos dados econmicos.

34

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

economia privada, formal e no agrcola. Para alm de recolher informaes sobre o clima de negcios, os inquritos coligem
informaes sobre as caractersticas das firmas entrevistadas. Consequentemente, os dados recolhidos oferecem uma descrio da
empresa privada representativa no pas e tambm uma estimativa de como alguns dos atributos da empresa mdia se encontram
distribudos entre a populao das empresas. De referir, contudo, a existncia de importantes limitaes de dados. Enquanto a
amostragem do inqurito concebida para ser representativa da economia como um todo, as amostras utilizadas nos dois WBES
anteriores no so suficientemente grandes para garantir exactido. Acresce que, embora o WBES inclua a ponderao da amostra,
esta pode no reflectir totalmente a diversidade das empresas de Angola. Neste Captulo Especial utilizamos ponderaes de
amostras mdias para assegurar que os dados so o mais representativos possvel. Um WBES alargado, com amostras mais vastas e
contedo mais abrangente, iria reforar a qualidade da anlise futura do clima de negcios de Angola.

O Sector Financeiro Angolano


De Que Forma Evoluiu o Sector Financeiro Angolano nos ltimos Anos?
O processo de reforma em curso promovido pelo governo conduziu a um aumento do nmero de bancos angolanos
e diversidade de servios financeiros disposio das empresas. No incio dos anos 2000, o sector financeiro
compreendia apenas nove bancos, sendo os dois maiores propriedade do estado; hoje em dia, tem mais de vinte e os
bancos privados lideram uma quota dominante do mercado. Os activos totais do sector financeiro aumentaram de menos
de USD 3 000 milhes em 2003, para mais de USD 57 000 milhes em 2011 (BNA 2012).
A liberalizao do sector resultou num crescimento notvel dos activos financeiros, infraestruturas e volumes de
transaces. As agncias bancrias multiplicaram-se por todo o pas, estendendo-se at s reas remotas e rurais,
enquanto os Multibancos e cartes de crdito se tornaram cada vez mais comuns. Embora a oferta global de crdito
economia continue a ser atribuda de forma limitada e ineficiente como se discutir pormenorizadamente mais frente
o mercado de crdito angolano tem vindo a crescer a uma mdia notvel de mais de 50% ao ano nos ltimos 5 anos. A
Figura 24 mostra o aumento sustentando do crdito ao sector privado registado ao longo da ltima dcada, tanto em termos
absolutos como em termos de proporo com a economia global, enquanto o Quadro 13 ressalta melhorias simultneas
numa vasta gama de indicadores do sector financeiro.
Figura 24: O crdito ao sector privado angolano cresceu
2009 mas manteve-se igual desde o incio da crise
financeira global.
(Crdito interno ao sector privado, percentagem do PIB)

Quadro 13: O Crescimento dos Activos Financeiros e da Concesso


de Crdito e a Expanso da Infraestrutura do Sector Financeiro
Taxa de Crescimento
Anual Composta

2003/04
9

2010/11
23

Activos Totais (mil


milhes USD)

2.9

57

45.1

Emprstimos
Totais (mil milhes
USD)
Multibancos

0.7

16

56.4

85

1,250

56.5

1.4

61.2

87.7

Transaces no
Multibanco
(milhes USD)

Cartes de
Dbito/Crdito
(milhes)

0.1

1.3

53.3

25

20

15

10

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Fonte: Indicadores do Desenvolvimento Mundial do Banco Mundial.

Nmero de Bancos

12.4

Fonte: Angola: Perfil do Sector Privado do Pas, BAfD (2012)

ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

35

Em 2006, as empresas angolanas estavam entre as menos propensas do mundo inteiro a usar servios financeiros
bsicos mas, em 2010, a taxa de bancarizao20 das empresas angolanas tinha subido significativamente e estava
em conformidade com a mdia da SSA. Embora Angola permanea no fundo da tabela em termos de distribuio
globalmente, muito encorajador o progresso considervel alcanado, em apenas alguns anos, no que toca expanso do
acesso das empresas aos servios financeiros.
Apesar destas melhorias, o sistema financeiro de Angola continua, porm, a sofrer de uma srie de limitaes
muito importantes. O sector financeiro ainda relativamente novo em termos de mercado privado competitivo e as suas
debilidades inerentes so exacerbadas por deficincias na estrutura regulamentar financeira, bem como pela ausncia de
apoio de instituies fundamentais, tanto pblicas como privadas.
As ineficincias no sector financeiro criam constrangimentos de crdito desiguais, que parecem distorcer os
padres de empresas noutros sectores, conduzindo concentrao excessiva de quotas de mercado nas empresas
que cumpram as preferncias dos bancos angolanos. Como os bancos angolanos frequentemente no dispem de
informaes essenciais sobre os potenciais muturios, as preferncias demonstradas pelo sector financeiro no reflectem
uma avaliao rigorosa da idoneidade creditcia relativa. Os esforos dos mutuantes para lidarem com informaes
inadequadas resultam numa distribuio estruturalmente tendenciosa do crdito que diminui a competio, desvirtua os
incentivos eficincia, abranda a adopo de novas tecnologias e reduz o dinamismo global da economia angolana.

O Que Significa a Situao do Sistema Financeiro Angolano para Empresas que Procurem Contrair
Emprstimos?
A eficincia de um sistema financeiro de um pas grandemente determinada pela qualidade das informaes
disposio dos mutuantes. Os potenciais muturios tm de poder sinalizar efectivamente s instituies financeiras a sua
idoneidade creditcia, as quais, por seu turno, tm de ser capazes de avaliar com rigor os riscos e retornos apresentados por
investimentos alternativos. Esta informao prestada por uma combinao de instituies pblicas e mercados privados.
Agncias governamentais definem e adjudicam direitos de propriedade e mantm registos tributrios exaustivos
verificando a propriedade de bens, histrico de rendimentos e outros dados financeiros bsicos. As companhias de seguros
avaliam valores dos activos e estimam uma vasta gama de riscos, as empresas de auditoria e contabilidade certificam os
registos financeiros e os mercados accionistas privados geram uma imensido de informaes financeiras como um
subproduto das suas operaes. Num sistema financeiro em bom funcionamento, os mutuantes podem recorrer a algumas
ou a todas estas fontes de informao para determinar a solvabilidade dos seus muturios potenciais. Em Angola, contudo,
a manuteno dos registos pblicos inadequada e os mercados privados geradores de informaes ou esto
subdesenvolvidos ou so inexistentes.
Na ausncia de informaes financeiras fiveis, os mutuantes angolanos tendem a favorecer as empresas que
possuem certas caractersticas, as quais servem de indicadores substitutos imperfeitos da idoneidade creditcia.
Este efeito ocorre, em certa medida, em todos os sistemas financeiros mas, num contexto onde as informaes exactas e
fiveis so especialmente difceis de obter, a incerteza da resultante restringe a oferta global de crdito e distorce a sua
atribuio. Consequentemente, as firmas angolanas ainda tm muito menos acesso ao crdito do que as empresas em
pases comparveis, apesar do rpido crescimento do sector financeiro (Figura 25).
Entre as empresas angolanas, podem ser identificados pelo menos quatro factores como determinantes
significativas do acesso ao crdito, sendo que nenhuma est directamente relacionada com a solvabilidade. Estes
factores so (i) a dimenso da firma, (ii) sua idade, (iii) se o seu capital estrangeiro ou domstico e (iv) se est sediada
em Luanda, a capital.21 A anlise sugere que as empresas de maior dimenso, mais antigas, de capital estrangeiro e
sediadas em Luanda tm a caracterstica de terem bastante mais facilidade de acesso a crdito, de serem menos
dependentes do sistema financeiro interno ou at ambas, o que lhes d uma franca vantagem sobre as suas concorrentes.
Em consequncia, as indstrias de Angola, que no sejam da rea de recursos naturais, tendem a estar dominadas por um
20

Bancarizao refere-se percentagem de empresas que utilizam servios bancrios bsicos, tais como uma conta poupana.
Ver Anexo A Dados e Definies para informaes mais pormenorizadas sobre definies aqui utilizadas (e.g. empresas
pequenas face a empresas grandes) e como se determinam estas caractersticas.

21

36

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

nmero restrito de empresas que esto relativamente imunes presso competitiva e os dados especficos do sector
indicam que comum haver uma concorrncia altamente imperfeita, at mesmo monopolista.
Os mutuantes angolanos dependem de um conjunto de preferncias amplamente arbitrrias quando decidem a que
firmas emprestar e estas preferncias distorcem sistematicamente as vantagens competitivas em toda a economia.
Embora seja preciso ter em mente as limitaes de dados (ver Caixa 9), as evidncias dos WBES de 2006 e 2010 indicam
que o acesso desigual ao crdito inibe a competio entre as empresas angolanas em certos casos, num tal grau que as
empresas dominantes tm capacidade para influenciar directamente os preos nos seus respectivos mercados. Os
constrangimentos de crdito em toda a economia parecem tambm ter reduzido os incentivos inovao e incorporao
de novas tecnologias, enquanto as debilidades estruturais no mercado financeiro abrandam a reafectao de capital
produtivo entre indstrias e sectores, reduzindo o dinamismo econmico de Angola.
Os problemas que afectam a distribuio do
crdito so exacerbados por graves debilidades
no quadro regulamentar financeiro de Angola
e na sua rede de instituies de apoio. Embora
tenha havido um progresso considervel, desde
incio dos anos 2000, na reforma do sector
financeiro, a competio entre mutuantes continua
reduzida, os produtos e servios financeiros so
bsicos e no diversificados e a aplicao de
procedimentos complexos torna proibitivos os
custos de acesso ao sistema financeiro para muitas
das pequenas empresas. O melhor funcionamento
do sector financeiro no uma questo exclusiva
de poltica governamental mas vai exigir esforos
conjuntos do sector pblico e privado para criar as
instituies e mercados necessrios destinados a
assegurar um sistema financeiro em bom
funcionamento.22 Antes de se poderem formular
solues eficazes de polticas, importante
compreender o actual estado do sector financeiro
angolano e a natureza dos desafios com que se
depara.

Figura 25: O acesso ao crdito das empresas angolanas bastante


inferior mdia de pases comparveis.
(Percentagem de Empresas com um Emprstimo Activo ou Linha de
Crdito, por Dimenso)
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0
Angola 2006

Angola 2010

Pequenas Empresas (1-20)

SSA

LIMC

Empresas de Grande Dimenso (21+)

Fonte: Estimativas dos funcionrios do Banco Mundial baseadas nos WBES de 2006 e 2010
Nota: Dados ponderados utilizando ponderao mdia das amostras. Nos grupos de
comparao utilizam-se os dados disponveis mais recentes do perodo entre 2006 e 2010.

Quais So os Principais Constrangimentos no Sector Financeiro Angolano?


O acesso limitado e desigual ao crdito das firmas angolanas, cujos mecanismos esto descritos detalhadamente
abaixo, parece ser o resultado de uma assimetria de informao dominante no sector financeiro. Este termo
descreve uma situao em que duas partes de uma transaco tm acesso desigual a informao essencial sobre essa
transaco. Neste caso, os muturios no podem comunicar eficazmente aos mutuantes a sua idoneidade creditcia
relativa; ou ento, os mutuantes no podem fazer a triagem rigorosa dos potenciais muturios de acordo com os riscos e
retornos oferecidos pelos diferentes potenciais investimentos. A assimetria da informao pode distorcer os mecanismos
que associam o preo e a qualidade, impedindo os mercados de funcionarem eficientemente.23

22

Uma medida possvel seria o reforo do quadro regulamentar que rege o sector financeiro, a criao de uma bolsa de valores
nacional, a expanso e diversificao adicional da indstria de seguros e o desenvolvimento de um sistema credvel de notao de
crdito domstico, de servios de contabilidade e auditoria, para alm do progresso continuado na expanso dos servios de registo de
propriedade e de informao pblica, como bens pblicos universais e fundamentais.
23
O trabalho de referncia sobre assimetria de informao da autoria de George Akerlof:The Market for Lemons: Quality
Uncertainty and the Market Mechanism (1970).
ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

37

As informaes recolhidas pelo WBES de


2006 e 2010 indicam que a assimetria de
informao est a prejudicar seriamente a
eficincia do sector financeiro angolano. As
elevadas exigncias de garantias impostas pelos
bancos angolanos e outros financiadores,24 a
enorme percentagem de emprstimos para os
quais se exige garantia e o grande nmero de
pedidos de crdito que so rejeitados com base
em garantia insuficiente, todos eles sugerem que
os mutuantes no conseguem calcular com
exactido o risco de crdito dos muturios
potenciais. Como os mutuantes no conseguem
distinguir eficientemente os riscos de crdito
benignos dos malignos, estabelecem a
necessidade de garantias muito altas para se
auto-protegerem dos riscos. Estas exigncias
ajudam os mutuantes a defenderem-se contras os
prejuzos resultantes da sua incapacidade para
avaliar a solvabilidade, limitam tambm
seriamente a existncia de crdito e favorecem
sistematicamente os muturios que j possuem
activos considerveis para usar como garantia.

Figura 26: Emprstimos a empresas em Angola tm maior probabilidade


de exigir garantias do que a empresas em pases comparveis.
(Emprstimos que exigem garantia, percentagem)
100
95
90
85
80
75
70
Angola 2006

Angola 2010

SSA

LMIC

Fonte: Estimativas dos funcionrios do Banco Mundial baseadas nos WBES


Nota: Dados ponderados utilizando ponderaes mdias da amostra. Para os grupos de
comparao utilizam-se os dados mais recentes disponveis para o perodo entre 2006 e 2010.
Para o clculo das mdias da SSA e dos LMIC, utilizam-se os dados mais recentes disponveis
dos pases para o perodo entre 2006 e 2010.
.

Os bancos angolanos exigem garantias em quase todos os emprstimos e essas exigncias de garantia so mais
acentuadas para os muturios de Angola do que em muitos pases comparveis (Figura 26). Em 2006 era necessrio
apresentar garantia em quase 95% de todos os emprstimos em Angola, consideravelmente superior ao da mdia da SSA
de 80% e quatro em cada cinco pedidos de emprstimo eram rejeitados, na maioria dos casos porque a garantia do
muturio era considerada insuficiente (WBES 2006 e 2010; BAfD 2012). Estes factores, a par dos elevados custos de
transaco e de outros custos administrativos, levaram o Frum Econmico Mundial (WEF) a colocar Angola no 132
lugar entre 139 pases em termos de acessibilidade econmica dos servios financeiros no seu Relatrio sobre
Competitividade de frica 2011 (ACR). Em relao a desenvolvimento do mercado financeiro como um todo Angola
ocupa o 134 lugar e, no que toca a competitividade global, situa-se em 138 lugar, o segundo mais baixo de todos os
pases includos no relatrio.
No apenas o montante da garantia um obstculo para os muturios, como tambm o tipo de garantia exigida.
Um relatrio recente do programa de avaliao do sector financeiro (FSAP) preparado conjuntamente pelo Banco
Mundial e FMI conclui que os activos lquidos e as garantias pessoais so as formas de garantia preferidas pelos
mutuantes angolanos. Garantias pessoais significam, geralmente, que o salrio pessoal dado como garantia de um
emprstimo, geralmente o de um funcionrio do estado. E o recurso a activos lquidos correspondentes a 100% do valor
do emprstimo exige que o muturio tenha sua disposio o montante que ele pretende pedir emprestado. O facto de os
mutuantes angolanos tenderem a favorecer estes tipos de garantia contra activos imobilirios ou fsicos destaca a inaptido
que muitos muturios tm de demonstrar claramente a propriedade de terras ou de outros bens.
Como muitas empresas angolanas tm de enfrentar exigncias proibitivas de garantias, mais provvel que
dependam dos seus prprios recursos internos para financiar investimentos do que as suas congneres em pases
comparveis. Em 2010, quase 90% das empresas angolanas declararam ter usado os seus recursos prprios para
24

De acordo com o Inqurito s Empresas 2006 do Banco Mundial, as necessidades de garantia aproximavam-se de 100% do valor do
emprstimo em termos absolutos, mas consideravelmente mais baixas do que as mdias dos pases SSA e LMIC. O Inqurito s
Empresas 2010, contudo, registou necessidades de garantia de mais de 200%, muito elevadas e bastante acima das mdias
comparveis, mas esta constatao no foi validada por um nmero suficiente de respostas. No obstante, a grande percentagem de
pedidos de emprstimo que so rejeitados tm por base a insuficincia de garantia e a frequncia com que as firmas citam a garantia
inadequada como uma razo para no fazerem um pedido de emprstimo torna claro que as exigncias em termos de garantia so um
obstculo significativo para muitos potenciais muturios em Angola.

38

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

investimento, muito acima das mdias da SSA (80%) e dos LMIC de todo o mundo (menos de 70%), mas
significativamente inferior aos 97% de empresas angolanas que recorreram a financiamento interno em 2006 (Figura 27).
As diferenas em termos de financiamento bancrio foram ainda mais acentuadas: apenas 5% das empresas angolanas
utilizaram emprstimos bancrios para financiar o investimento, cerca de metade da mdia da SSA (acima de 10%) e
bastante abaixo da mdia dos LMIC (quase 17%). A preferncia dos mutuantes por garantias em numerrio em vez de
garantias em patrimnio um entrave enorme, sobretudo para as pequenas e mdias empresas que tm relativamente
pouco dinheiro disponvel mas, ao mesmo tempo, tm um patrimnio substancial por explorar.
As taxas de concesso de emprstimos no
apenas so baixas em comparao com outros
pases, mas tambm pelos padres do prprio
mercado angolano. Os emprstimos s
representam 40% dos activos totais dos bancos,
com uma grande percentagem das receitas
bancrias a terem origem nas comisses e no
nos juros e, em termos gerais, os bancos do
preferncia a ttulos de dvida pblica contra
emprstimos ao sector privado. Nem to pouco
a limitada existncia de crdito devida falta de
acesso a instituies financeiras: como se disse
acima, as empresas em Angola tm actualmente
a mesma probabilidade que as empresas em
pases comparveis de terem uma conta
poupana ou corrente,25 mas continuam a ter uma
probabilidade muito menor de terem um
emprstimo bancrio activo ou uma linha de
crdito.

Figura 27: As empresas angolanas dependem muito mais dos recursos


internos para financiar investimentos do que as empresas em pases
comparveis.
(Fontes de financiamento como uma percentagem do investimento total)
100%

90%

80%

70%

60%
Angola 2006
Interno

Angola 2010
Capital Social

SSA

LMIC
Bancos

Em Angola, as exigncias quase universais de


Inst. No bancrias
Crdito Comercial
Outros
garantia do s empresas de maior dimenso
uma vantagem clara relativamente s Fonte: Estimativas dos funcionrios do Banco Mundial baseadas nos WBES.
empresas mais pequenas, tanto no acesso ao Nota: Dados ponderados utilizando ponderaes mdias da amostra. Para grupos de
crdito como no financiamento interno de comparao, foram utilizados os dados existentes mais recentes do perodo entre 2006 e
investimentos. As empresas de maior dimenso 2010.
tm maior probabilidade de ter activos valiosos para usar como garantia e, geralmente, tm maiores recursos internos para
financiar investimentos o que reduz a sua dependncia do sistema financeiro.26 Em Angola, a dimenso da empresa,
medida pelo nmero total de empregados, denota uma forte correlao negativa com os constrangimentos de crdito; as
empresas com menos de 50 empregados deparam-se com srios entraves no acesso ao crdito, enquanto os
constrangimentos de crdito se tornam insignificantes para as empresas com mais de 100 funcionrios (Banco Mundial
2010).
Os constrangimentos de crdito so um entrave incontornvel para as pequenas empresas, o que se deve a um
nmero de factores associados. Em Angola, as empresas maiores tm uma probabilidade trs vezes superior s das
pequenas empresas de terem um emprstimo bancrio ou uma linha de crdito. No entanto, as exigncias de garantia
explicam apenas parcialmente esta diferena. No WBES 2010, 7% das pequenas empresas declararam a falta de garantia
suficiente como uma razo para no terem solicitado um emprstimo, embora nenhuma das empresas maiores inquiridas
tenha citado a falta de garantia adequada como um impedimento (Quadro 14).
25

Segundo o Perfil de Pas do WBES, mais de 85% das empresas angolanas tinham uma conta poupana ou corrente, o que
praticamente igual s taxas mdias da SSA e dos LMIC a nvel mundial.
26

De referir que inconclusivo o estudo actual sobre a relao entre as disponibilidades internas em numerrio e o acesso ao crdito. Como Ayyagari, Demirguc-Kunt e
Maksimovic (2012) indicam Enquanto alguns estudos concluem que linhas de crdito e numerrios so substitutos da liquidez, outros consideram que as linhas de
crdito so a fonte dominante de liquidez das empresas e que as empresas usam numerrio apenas como uma segurana contra uma futura escassez de tesouraria. Em
qualquer dos casos, contudo, claro que as empresas com significativas reservas financeiras internas e maior acesso ao crdito ou seja, as empresas de maior
dimenso em Angola possuem uma vantagem considervel sobre aquelas que no possuem nenhuma destas caractersticas.

ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

39

Quadro 14: Razes para No se Fazer um Pedido de Emprstimo, por Dimenso da Empresa, 2006 e 2010
2006
% de firmas que citaram que a razo principal
para no se solicitarem emprstimos
bancrios tinha sido:
No precisavam de um emprstimo tinham
capital suficiente
Procedimentos complexos param pedidos de
emprstimo ou de linha de crdito

2010

Pequenas
Empresas

Grandes
Empresas

Total

Pequenas
Empresas

Grandes
Empresas

Total

15.7

36.4

17.6

52.30

64.04

56.94

34.5

12.1

32.4

16.09

12.28

14.58

Taxas de juros desfavorveis

16.3

21.2

16.8

14.94

11.40

13.54

Exigncias de garantia demasiado elevadas

7.7

0.0

6.9

11.49

8.77

10.42

Emprstimo e maturidade insuficientes

5.1

12.1

5.8

3.45

0.88

2.43

No contavam que fosse aprovado

18.2

6.1

17.1

1.15

1.75

1.39

Outra

2.6

12.1

3.5

0.57

0.88

0.69

Fonte: Estimativas dos funcionrios do Banco Mundial baseadas nos WBES.


Nota: Para fins desta comparao, Pequenas Empresas so as que tm 20 funcionrios ou menos, enquanto as Grandes Empresas tm mais de 20 funcionrios.

Acesso ao Crdito e seu Impacto nas Empresas


O que Determina o Acesso ao Crdito em Angola?
Dimenso da empresa, idade, localizao e posse do capital so todos factores importantes para determinar o
acesso ao crdito no sector financeiro de Angola onde escasseiam as informaes. Alguns destes factores, tais como o
capital estrangeiro, reflectem a maior capacidade que algumas empresas tm de demonstrar aos financiadores a sua
solvabilidade; outros, como a dimenso e idade da empresa, so provavelmente vistos pelos financiadores como
indicadores indirectos de idoneidade creditcia, nos quais os financiadores so obrigados a depender na falta de
informaes financeiras credveis. Contudo, atribuir crdito com base em indicadores substitutos impreciso e expe o
sistema financeiro a altos riscos (ou seja, a emprstimos de cobrana duvidosa), levando os mutuantes a adoptarem uma
atitude de grande cautela com todos os potenciais muturios e a reforarem a necessidade de apresentao de garantias,
muitas vezes proibitivas. Isto reduz simultaneamente a disponibilidade de crdito em toda a economia e distorce
gravemente os incentivos competitividade dentro e entre os sectores econmicos, resultando num conjunto de distores
que se reforam mutuamente e que esto descritas na Caixa 10.
A maioria das empresas angolanas consideram o acesso ao financiamento como um srio constrangimento ao
crescimento mas as pequenas empresas tm uma grande probabilidade de citar o acesso limitado ao crdito como
um obstculo principal. No WBES 2010, o acesso ao crdito estava no topo da lista dos constrangimentos reportados
pelas empresas angolanas, com 55% das firmas a identificarem o acesso limitado ao crdito como um obstculo
principal ou muito grave ao crescimento. Os constrangimentos de crdito reportados pelas empresas tambm estavam
negativamente correlacionado com a dimenso da firma: 56%, 52% e 40% de pequenas, mdias e grandes empresas,
respectivamente, descreveram o acesso ao crdito como um problema grave.
A percepo de que os constrangimentos de crdito so particularmente incontornveis para as pequenas empresas
decorre da percentagem mnima de PME com acesso at mesmo aos servios financeiros mais bsicos. Ayyagari,
Demirguc-Kunt e Maksimovic (2012) constatam que apenas 4,2% das PME angolanas tm um emprstimo ou linha de
crdito, comparvel Guin-Bissau e Repblica Democrtica do Congo. Isto menos do que metade da mdia (9,5%) de
toda a economia de Angola e bastante abaixo das mdias da SSA e dos LMIC. O acesso ao crdito a descoberto ainda
mais restrito, situando-se em 1,7%, comparvel Guin-Bissau e Libria. Os funcionrios do Banco Mundial fizeram uma
nova avaliao destes indicadores, utilizando os dados disponveis mais recentes, que apresentam um quadro idntico
(Figura 28 e Figura 29), situando-se Angola entre o Gabo e a Repblica Democrtica do Congo relativamente ao uso de
emprstimos e linhas de crdito pelas PME, e entre a Guin e a Tanznia em termos de acesso das PME ao crdito a
descoberto. Enquanto os dados tambm revelam melhorias considerveis nestes indicadores entre 2006 e 2010, as PME
40

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

em Angola continuam a ter maior dificuldade em utilizar servios financeiros bsicos do que as suas concorrentes da SSA
e dos LMIC de todo o mundo.
Figura 28: O acesso das PME angolanas aos servios
Figura 29: com tendncias semelhantes no que toca ao
financeiros registou melhorias mas continua baixo face s acesso ao crdito a descoberto.
PME de pases comparveis
(PME com acesso a crdito a descoberto, percentagem)
(PME com emprstimos bancrios ou linhas de crdito,
percentagem)
0.35

0.40

0.30

0.35

0.25

0.30

0.20

0.25

0.15
0.10
0.05
0.00

0.20
0.15
0.10
0.05
0.00

Fonte: Estimativas dos funcionrios do Banco Mundial, baseadas nos WBES.


Nota: Os elementos de comparao indicados so os seis pases da SSA com classificaes mais prximas de Angola, utilizando-se os dados disponveis
mais recentes do perodo 2006 a 2010. PME significa uma firma com menos de 100 funcionrios.

ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

41

A facilidade de acesso ao crdito, de que gozam as grandes empresas nos vrios sectores econmicos, situa-se aparentemente
no segmento mais alto das grandes empresas que tm um emprstimo bancrio activo ou uma linha de crdito. No WBES
2010, houve 60% das grandes empresas que declararam ter um emprstimo ou linha de crdito, enquanto menos de 8% das mdias
empresas e apenas 2,8% das pequenas empresas tinham algum destes.27 Como quase todos os sectores da economia angolana se
caracterizam por um nmero muito reduzido de grandes empresas e um grande nmero de PME, um aspecto que ser discutido
frente com mais detalhe, a mdia de toda a economia de
Figura 30: As firmas mais pequenas, mais recentes e de capital local tm
acesso ao crdito apenas de 9,5%.
A antiguidade da firma tem um efeito idntico no acesso
ao crdito e a assimetria de informao, mais uma vez,
parece ser a raiz do problema. As firmas mais recentes tm
mais dificuldade de acesso ao crdito. Apenas 3,2% das
empresas com menos de cinco anos tm um emprstimo
bancrio activo ou uma linha de crdito, e s 2,7% tm
acesso a crdito a descoberto; uma empresa com 10 anos tem
uma probabilidade duas vezes maior do que uma empresa
mais recente de ter um emprstimo bancrio ou linha de
crdito (WBES 2010). Isto sugere a presena de um outro
aspecto da assimetria de informao: como os bancos no
podem avaliar directamente a sade financeira ou a
viabilidade comercial dos potenciais muturios, eles confiam
no sucesso demonstrado (ou pelo menos na sobrevivncia)
como um sinal de idoneidade creditcia.

menor probabilidade de ter acesso a financiamento


(Firmas com emprstimos bancrios e linhas de crdito em Angola por
dimenso, antiguidade, localizao e origem do capital, percentagem)
18
15
12
9
6
3
0
20+
1-20

11+
0-10

Capital
Foreign

A localizao da empresa tambm um factor primordial


do acesso ao crdito, embora a existncia de diferentes
Antiguidade
Dimenso empresa empresa
Localizao
Deteno capital
tipos de crdito torne esta relao um bocado mais
complexa. No WBES 2010, as firmas situadas fora de
Fonte: Estimativas dos funcionrios do Banco Mundial baseadas no WBES 2010 de
Luanda tinham uma probabilidade mais que duas vezes
Angola
maior de identificar os constrangimentos ao crdito como um
Nota: Dados ponderados usando ponderaes mdias da amostra.
grave impedimento ao crescimento comparativamente s
empresas sediadas na capital e as empresas localizadas fora de Luanda tinham uma probabilidade muito maior de usar os seus recursos
prprios para financiar investimentos.28 A diferena no uma questo de acessibilidade, j que as firmas fora de Luanda tinham uma
probabilidade marginalmente maior de ter um emprstimo bancrio activo do que as empresas situadas na capital (Figura 30), mas a
vantagem que as empresas fora de Luanda tm de acesso a emprstimos mais que contrabalanada pelo seu acesso enormemente
reduzido ao crdito comercial dos fornecedores e adiantamentos dos clientes, ambos valores quase insignificantes. A aparente total
ausncia de mecanismos de crdito a descoberto fora de Luanda tambm pode explicar o grande nmero de firmas sediadas fora de
Luanda que declaram sofrer de graves constrangimentos de crdito.
Non-C api tal

Non-F oreign

As deficincias estruturais e a escassez de informao no sector financeiro angolano iro provavelmente contribuir para que as
empresas de capital estrangeiro estejam em vantagem no que toca a acesso ao crdito. As empresas de capital estrangeiro esto
frequentemente integradas em mercados financeiros mais eficientes localizados fora de Angola, o que no apenas reduz a sua
dependncia de bancos angolanos, como tambm lhes d uma vantagem considervel sobre as suas concorrentes nacionais no sector
financeiro angolano, to parco em informaes. A triagem dos muturios para determinar a sua capacidade de endividamento um
processo caro e moroso, que dificultado pela documentao limitada, burocracia lenta e pouco fivel e tecnologia de informao
inadequada. Os bancos nacionais podem beneficiar em segunda mo da informao gerada por sistemas financeiros estrangeiros mais
eficientes e classificaes de crdito pr-existentes e os registos financeiros auditados independentemente das empresas estrangeiras
podem torn-las muito mais atraentes como muturios.

27

De referir que a dimenso da amostra das empresas de grande dimenso foi demasiado pequena para que se possa considerar vlida em termos
estatsticos. Os funcionrios do Banco Mundial tentaram reduzir esta limitao com a consolidao das observaes em dois grupos de dimenso.
28
As empresas localizadas foram de Luanda declararam que 94% do seu financiamento a curto prazo provinha de fundos internos ou da reteno de
lucros, face a apenas 79% das empresas situadas em Luanda. Esta distribuio semelhante, embora muito menos pronunciada, ao financiamento de
longo prazo: 91% das empresas fora de Luanda, 88% para as empresas em Luanda.

42

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

Caixa 10

Laos que Unem


Elos entre Constrangimentos de Crdito e Crescimento e Desenvolvimento em toda a Economia

Existe uma clara conexo entre o desenvolvimento do sector financeiro de um pas e o crescimento da sua economia. Sistemas
financeiros mais eficientes e sofisticados so uma forte e positiva contribuio para o crescimento de longo prazo de um pas,
enquanto um sector financeiro dbil e subdesenvolvido pode ser um entrave significativo. Os omnipresentes constrangimentos
financeiros impedem a reafectao rpida e eficiente de recursos, reduzindo o dinamismo da economia. As indstrias
emergentes crescem mais lentamente do que deveriam, enquanto as indstrias em declnio tendem a prolongar a sua
actividade, utilizando capital escasso que podia ser utilizado de forma mais rentvel. Acresce que existem vrios canais
microeconmicos especficos, cujos constrangimentos financeiros afectam as empresas noutros sectores e criam distores
sistmicas na totalidade da economia.
Um dos canais de transmisso diz respeito ao empreendedorismo e entrada de novas empresas no mercado. O acesso
financeiro est directamente correlacionado com a proliferao de startups (Klapper, Laeven and Rajan, 2006). Por outro lado, os
constrangimentos financeiros protegem efectivamente as empresas estabelecidas de novos concorrentes. Apesar da
preponderncia de pequenas e mdias empresas (PME) na economia angolana, um sector financeiro profundamente
concentrado e estruturalmente ineficiente ir provavelmente impedir a entrada de novas pequenas empresas.
Um segundo canal afecta o crescimento das pequenas empresas e sua capacidade para competir directamente com as
empresas de maior dimenso. Startups com capacidade para ultrapassar a barreira inicial sua entrada, representada por um
sector financeiro dbil, continuam a enfrentar constrangimentos de crdito quando tentam incrementar as suas operaes. De
acordo com Beck (2007) as PME em pases em desenvolvimento classificam, consistentemente, o acesso ao financiamento como
o desafio mais grave para a continuao do seu crescimento e Beck, Demirguc-Kunt, and Maksimovic (2005) concluem que as
pequenas empresasenfrentam mais obstculos ao financiamento do que as de maior dimenso e so mais gravemente
afectadas quando so confrontadas com restries de financiamento. Este efeito perpetua o desequilbrio entre pequenas e
grandes empresas, comum a toda a economia, e reduz ainda mais a competio do mercado. As firmas existentes esto
protegidas contra novos concorrentes e as empresas grandes esto protegidas contra empresas mais pequenas.
Um terceiro canal de transmisso envolve o efeito dos constrangimentos financeiros na inovao a nvel de empresa. Num
estudo de 47 pases em desenvolvimento, entre 2002 e 2005, Ayyagari, Demirguc-Kunt, and Maksimovic (2011) chegam
concluso que a proporo de despesas de investimento das empresas, que so financiadas por fundos externos (principalmente
emprstimos bancrios e linhas de crdito), est positivamente correlacionada com dimenses mltiplas de inovao. Neste
contexto, inovao diz respeito no apenas introduo de novas tecnologias e ao desenvolvimento de novas linhas de
produtos, mas tambm a um leque de actividades e caractersticas organizacionais que reflectem a aptido da empresa para
incorporar novas qualificaes, competncias e mtodos de negcio. Uma inovao limitada abranda a transferncia de
conhecimento e perpetua o uso de tecnologias fsicas e organizacionais antiquadas, agravando a eficincia reduzida de um
mercado imperfeito em termos de competitividade.
Por ltimo, os constrangimentos financeiros criam distores, tanto dentro como entre as diferentes indstrias e sectores,
fazendo uma afectao incorrecta dos recursos em toda a economia. As indstrias, onde o financiamento externo
particularmente crucial, so mais negativamente afectadas pelos constrangimentos de crdito (Rajan and Zingales, 1998); em
consequncia, a presena de um sector financeiro dbil tende a favorecer o crescimento de indstrias com baixas exigncias de
capital, mesmo que estas indstrias no sejam as que mais se adequam s condies econmicas locais. Acresce que numa
determinada indstria, os constrangimentos financeiros podem promover tcnicas de produo com uso intensivo de mo-deobra em detrimento de mtodos com uso mais intensivo de capital, independentemente da sua eficincia tcnica relativa.

Por Que Motivo os Constrangimentos de Crdito So Importantes para o Crescimento da Economia Angolana?
Estudos analticos recentes sublinham a complexa relao entre as condies de crdito enfrentadas pelas empresas
e o desenvolvimento econmico. A Caixa 10 descreve vrios elementos desta relao que, no s dizem respeito ao
impacto dos constrangimentos de crdito na taxa global de crescimento de um pas, mas tambm englobam dimenses
mltiplas de competitividade e dinamismo econmico. Entre os mais importantes, conta-se o efeito dos constrangimentos
de crdito sistemticos na competio entre empresas e na concentrao de quotas de mercado.
Em parte fruto dos constrangimentos de crdito descritos acima, os mercados do sector formal de Angola tendem a ser
dominados por um nmero restrito de empresas de grande dimenso e bem estabelecidas que enfrentam uma competio
ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

43

reduzida. Os mercados de concorrncia imperfeita


reduzem o incentivo das grandes empresas a maximizarem
a eficincia e, em alguns casos, uma empresa ou grupo de
empresas dominante pode at mesmo exercer poder de
mercado,29 alterando preos e distorcendo incentivos
competitivos numa determinada indstria com impactos
secundrios em indstrias associadas. Muitos dos
principais mercados internos de Angola, incluindo a
indstria transformadora e o prprio sector financeiro,
esto dominados por um nmero pequeno de empresas
poderosas. Em alguns casos, estas firmas beneficiam de
uma margem de preos prxima de um oligoplio. Por
outras palavras, controlam uma enorme percentagem do
mercado,
tendo
capacidade
para
directamente
manipularem preos, elevando os seus lucros custa dos
consumidores e da eficincia da economia no seu todo.

Figura 31 As PME angolanas crescem mais lentamente do que as PME em pases


comparveis ou
do que grandes empresas em Angola, com implicaes
profundamente negativas para a competitividade do mercado e o dinamismo
econmico
(Taxas mdias de crescimento anual desde o incio, percentagem)

12
Angola

SSA

LMIC

10
8
6
4

2
A continuao da posio dominante de algumas
firmas poderosas tem srias implicaes na
0
competitividade de Angola. Na maioria dos pases,
1-5
6-10
11-20
21-50
51-100
100+
as pequenas empresas bem-sucedidas tendem a
crescer rapidamente no incio e, depois, a Fonte: Estimativas dos funcionrios do Banco Mundial baseadas nos WBES.
os resultados so obtidos a partir de regresses com idade, sector e dummies de
experimentar um abrandamento no crescimento, Nota:
anos controlados, ponderados em funo da dimenso mdia. Em relao a Angola,
quando os retornos diminuem. Esta dinmica foram utilizados tanto os dados de 2006 como de 2010; os grupos de comparao usam
fundamental para a competitividade do mercado: a os dados disponveis mais recentes do perodo entre 2006 e 2010.
taxa de crescimento mais rpida das pequenas empresas permite-lhes expandir as suas operaes e competir directamente
com as empresas maiores; isto ajuda a evitar a concentrao excessiva de quotas de mercado quando as novas empresas
disputam um lugar com as empresas estabelecidas. Em Angola, porm, as evidncias indicam que tal no o caso e que as
grandes empresas tendem a crescer a taxas mais aceleradas do que as suas concorrentes de menor dimenso. Isto implica
que constrangimentos sistemticos ao crescimento das empresas mais pequenas podem reduzir substancialmente a
competio na economia interna, enfraquecendo os incentivos eficincia e deixando as firmas angolanas menos aptas a
competir nos mercados internacionais.

Os dados sobre inovao a nvel de empresa sugerem que os constrangimentos de crdito esto a diminuir a
capacidade das empresas angolanas para adoptarem novos mtodos de produo, desenvolverem novas linhas de
produtos e incorporarem novas tecnologias. A classificao de Angola no Relatrio sobre a Competitividade de frica
(ACR) em matria de inovao e sofisticao, bem como os indicadores especificamente relacionados com a existncia
e adopo de novas tecnologias, esto entre os mais baixos do mundo. Angola ocupava a 130 posio em prontido
tecnolgica e a ltima entre todos os pases inquiridos no domnio de inovao e sofisticao (WEF 2011). Uma oferta
inadequada de crdito ao investimento refreia directamente as taxas de inovao e de absoro tecnolgica e este efeito
exacerbado pelo acesso desigual ao crdito e respectivo impacto nos incentivos competitividade.

29

Poder de mercado a capacidade que possui uma nica empresa ou um grupo de empresas de deliberadamente alterar preos,
quer atravs de decises de produo quer atravs de prticas anti-concorrenciais. Num mercado perfeitamente competitivo, nenhuma
empresa ou grupo de empresas tem possibilidade de exercer poder de mercado mas, num mercado com profundos obstculos
entrada, uma ou mais empresas podem ter capacidade para utilizar a sua posio como produtores (ou, em raras circunstncias, a sua
posio como compradores) para afectar os preos de todas as empresas dessa indstria, com o objectivo de aumentar os seus lucros
custa dos consumidores ou de forar a sada de outras empresas.

44

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

Caixa 11

A Relao David/Golias
Duas Caractersticas Principais das Firmas Angolanas

Os WBES 2006 e 2010 WBES fornecem uma profuso de detalhes sobre as caractersticas nicas das empresas e mercados
angolanos. Os WBES so um complemento importante para o censo nacional de empresas, as Estatsticas do Ficheiro de
Unidades Empresariais, realizado pelo Instituto Nacional de Estatstica (INE). Revela, pelo menos, duas caractersticas constantes
que so especialmente relevantes para esta anlise e que no so captadas pelo censo do INE. A primeira que as empresas
angolanas tendem a ser ou muito pequenas ou muito grandes, com apenas uma fraco mnima de empresas mdias. A
segunda que as pequenas empresas excedem vastamente as grandes, com as grandes empresas geralmente a enfrentarem
apenas uma quantidade reduzida de concorrentes de dimenso comparvel.
Se bem que esta distribuio no seja invulgar, especialmente nos pases em desenvolvimento da SSA, em Angola parece ser
particularmente pronunciada. Cerca de 80% das empresas angolanas tm menos de 50 funcionrios, apenas 9% tm entre 50 e
100 e os restantes 11% tm mais de 100 (WBES 2010). Acresce que estas grandes empresas tendem a ser muito, muito grandes:
to grandes que, de facto, a sua quota de mercado no est equilibrada com a quota combinada das bastante mais numerosas
pequenas empresas. No apenas as grandes empresas de Angola tendem a ser gigantes, como a sua dimenso no
contrabalanada com a abundncia de firmas mais pequenas: muitos Davids no so iguais a um Golias.

Na SSA e nos LMIC de todo o mundo, as firmas mais pequenas geralmente crescem a taxas muito mais aceleradas
do que as empresas maiores mas, em Angola, o oposto. A Figura 31 compara as taxas de crescimento anuais das
empresas angolanas com as mdias da SSA e dos LMIC do mundo inteiro. Os resultados so surpreendentes: as pequenas
empresas em Angola crescem a um ritmo muito mais lento do que as pequenas empresas em outros pases, estando cerca
de 4% a 5% atrs da mdia da SSA em cada categoria por dimenso. No entanto, quando chegam aos 50-100
funcionrios, as taxas de crescimento das empresas angolanas disparam consideravelmente, equiparando-se mdia da
SSA. Em consequncia, as pequenas empresas de Angola no s crescem mais lentamente do que as suas congneres
noutros pases, como tambm crescem mais lentamente do que as grandes empresas em Angola. Esta concluso contraria
o padro normal, com consequncias profundamente negativas para a competitividade e dinamismo da economia
angolana.
A lenta taxa de crescimento das PME angolanas contribui para a concentrao de quotas de mercado entre um
nmero relativamente pequeno de empresas bem estabelecidas e de grande dimenso. Muitos dos principais sectores
econmicos de Angola caracterizam-se por um pequeno nmero de empresas gigantes que dominam os respectivos
mercados; estas empresas enfrentam competio limitada e os incentivos para maximizar a eficincia ficam
consequentemente diminudos. O ndice Herfindahl-Hirshman (IHH) uma ferramenta til para analisar a concentrao
de empresas e, indirectamente, a competio de mercado.30 Em Angola, o IHH revela um padro digno de registo. Como
se mostra na Figura 32 , a concentrao de empresas em Angola muitssimo mais alta do que as mdias da SSA e dos
LMIC.31 Os dados apresentados na Figura 33 corroboram este facto, mostrando uma percentagem muito pequena de
empresas angolanas (menos de 1 em cada 4) que operam num mercado onde existem mais de cinco concorrentes.32

30

O IHH a soma dos quadrados das quotas de mercado das empresas: uma classificao IHH mais elevada indica uma concentrao
maior da quota de mercado entre um nmero relativamente pequeno de empresas. importante reconhecer que o IHH no uma
medida perfeita da competio de mercado e que at mesmo um mercado altamente concentrado pode ser mais ou menos competitivo
com base numa variedade de condies locais (ver, por exemplo, Claessens and Laeven 2004). No entanto, medidas mais precisas da
competio, como o ndice Learner e a margem preo/custo, discutidos nesta anlise, parecem confirmar as implicaes do IHH.
31
Nesta anlise o IHH medido numa escala de 0 a 1, em que 0 representa um mercado perfeitamente competitivo, com um nmero
de empresas efectivamente ilimitado e 1 representa um mercado em que uma empresa nica detm um monoplio completo. Outras
anlises representam o IHH por um nmero inteiro entre 1 e 10 000 mas, em qualquer um dos casos, uma classificao mais alta
indica um mercado mais concentrado.
32
O IHH apresentado aqui pode ter sofrido o impacto de um nmero substancial de empresas que no declaram vendas. Esta ressalva
aplica-se no s a Angola mas a todos os conjuntos de dados dos WBES.
ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

45

Figura 32: A concentrao de empresas em Angola Figura 33: Menos de 25% das empresas em Angola
muitssimo mais alta do que em pases comparveis
funcionam num mercado com mais de 5 concorrentes
(ndice Herfindahl-Hirshman, 2010)
(Empresas com mais de 5 concorrentes, percentagem)
0.6

90

0.5

75

0.4

60

0.3

45

0.2

30

0.1

15

0
Angola 2010

SSA

LMIC

0
Angola 2010

SSA

LMIC

Fonte: Estimativas dos funcionrios do Banco Mundial baseadas nos WBES.


Nota: Dados ponderados utilizando ponderaes mdias das amostras. Utilizaram-se os dados disponveis mais recentes do perodo 2006 a 2010 para os
grupos de comparao.

Uma economia povoada de numerosas pequenas empresas e apenas algumas grandes, como o caso de Angola, tende, de facto,
a ser hostil s PME e pode sistematicamente beneficiar as empresas de maior dimenso. Os mercados caracterizados por uma
profuso de pequenas empresas tendem a apresentar uma parcialidade estrutural negativa, impedindo o crescimento destas firmas e
favorecendo as empresas de maior dimenso, que continuam em nmero reduzido porque esto protegidas de concorrncia. Em
Angola, este efeito est demonstrado pela extrema concentrao de quotas de mercado das empresas de maior dimenso na maioria
das indstrias e pelas dificuldades das pequenas empresas em crescer.
A distribuio das empresas por dimenso oferece uma anlise mais detalhada da concentrao do mercado. A quota mnima
de mdias empresas na economia angolana pode indicar a dificuldade que as empresas enfrentam para aumentar as suas operaes.
Isto implica a presena de srios constrangimentos ao crescimento, que impedem que as pequenas empresas se expandam e protegem
as grandes empresas de concorrncia. Esta concluso ainda corroborada pelo ACR 2011, que d a Angola classificaes muito
baixas em termos de intensidade da concorrncia local, grau de domnio do mercado e eficcia da poltica antimonopolista.
Relativamente eficincia global do mercado de mercadorias Angola ocupava a 133 posio entre 139 pases.

46

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

Caixa 12

Linha de Montagem, a ltima da Fila

Constrangimentos Financeiros no Sector Transformador


Os constrangimentos de crdito parecem ser particularmente pronunciados nas empresas transformadoras que j
se deparam com uma imensidade de condies adversas relacionadas com a ascenso do sector de recursos
naturais de Angola. 63% das empresas transformadoras de Angola identificaram o acesso ao crdito como um
constrangimento ao crescimento principal ou muito grave, um nmero muito superior ao da mdia de toda a
economia. Em 2012, a indstria transformadora representava apenas 10% de todo o crdito ao sector privado. Em
contrapartida, os servios recebiam 42%, enquanto o comrcio, transportes, imobilirio e servios de utilidade
pblica representavam 30%. Cada um destes sectores est fortemente associado com as indstrias extractivas,
directamente ou atravs da apreciao da taxa de cmbio real, que est a impulsionar a procura de no
transacionveis.
Acresce que as pequenas empresas transformadoras apontavam, com maior frequncia do que as empresas
maiores, os constrangimentos de crdito como um obstculo principal (68% e 40% respectivamente). As
percepes de constrangimentos de crdito entre as empresas transformadoras so comprovadas pelos dados
sobre emprstimos, pela distribuio das empresas transformadoras por dimenso e pela quota de concentrao de
mercado relativamente alta entre as empresas transformadoras. A taxa de crescimento das pequenas empresas
transformadoras at mais baixa, comparativamente s grandes empresas do que face economia como um todo,
com efeitos semelhantes na concentrao do mercado (Figura 34).
A distribuio por dimenso tambm indica que a
concentrao do mercado intensa no sector
transformador, embora o IHH revele ndices de
concentrao mais acentuados na construo e
especialmente no comrcio grossista e retalhista.
De acordo com o anterior censo das empresas do
governo angolano (INE 2005), 72% das empresas do
sector transformador tm menos de 10 funcionrios;
13% tm menos de 20; e apenas os 14% restantes
tm mais de 20. Esta constatao um forte indcio
de que as empresas do sector transformador
enfrentam graves obstculos ao crescimento, tendo
especialmente em conta o uso intensivo de mo-deobra da actividade transformadora nos pases em
desenvolvimento e os elevados retornos tradicionais
para as economias de escala. importante notar que
o financiamento est longe de ser o nico obstculo
que as pequenas empresas enfrentam quando
tentam expandir-se mas, como se descreve abaixo,
um dos que mais impactos produz.

Figura 34: Os constrangimentos de crdito so


particularmente graves para os pequenos fabricantes,
enquanto o crescimento das grandes empresas
transformadoras semelhante ao das suas congneres em
pases comparveis
(Taxas de crescimento mdias anuais, percentagem)
14
Angola

SSA

LMIC

12
10
8
6
4
2
0
1-5

6-10

11-20

21-50

51-100

100+

Fonte: estimativas dos funcionrios do Banco Mundial, baseadas nos


WBES
Nota: os resultados so obtidos a partir de regresses com idade, sector e
dummies de anos controlados, ponderados em funo da dimenso
mdia. A amostra limita-se aos sectores da transformao. Em relao a
Angola, foram utilizados tanto os dados de 2006 como de 2010; os grupos
de comparao usam os dados disponveis mais recentes do perodo
entre 2006 e 2010.

Enquanto as empresas transformadoras enfrentam


srios constrangimentos de crdito, h evidncias
que estas dificuldades esto ainda mais acentuadas
na indstria da construo e no sector do comrcio
grossista e retalhista. As empresas transformadoras
so tradicionalmente pequenas e o sector
caracteriza-se por uma concorrncia limitada mas as
quotas de mercado entre as empresas da construo e do sector do comrcio interno esto ainda mais fortemente
concentradas. Acresce que o sector financeiro angolano , ele prprio, dominado por um nmero reduzido de
grandes empresas (ver abaixo). Conjuntamente, estes factores diminuem os incentivos competitividade,
ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

47

abrandam a adopo de novas tecnologias e mtodos de produo e criam distores sistemticas em toda a
economia: quanto maior for a concentrao das empresas angolanas, mais elas perdem a sua vantagem
competitiva.

Qual o Grau de Concentrao do Prprio Sector Financeiro?


O sector financeiro angolano caracteriza-se por uma extrema concentrao do mercado e o domnio de empresas
financeiras de grande dimenso. Apesar da rpida expanso dos servios financeiros em Angola, com 14 novos bancos
a entrarem no mercado em apenas 20 anos, em 2011 Angola continuava a ser um dos apenas 5 pases da SSA com uma
classificao CR3 de mais de 85% (Banco Mundial 2011).33 Isto significa que os trs maiores bancos do pas, no seu
conjunto, dominavam mais de 85% do sector financeiro.
A dinmica da concentrao do mercado no sector financeiro indicada por medidas mais precisas da competio
e do poder de mercados, como o ndice Lerner. O ndice Lerner reflecte a capacidade dos bancos para influenciar
directamente os preos e o sector financeiro.34 Entre 2001 e 2009, a pontuao mdia de Angola no ndice Lerner para o
sector financeiro era de 0,46, uma das mais altas do mundo, indicando que os bancos angolanos exercem um poder de
mercado extraordinrio (Love and Martinez Peria 2012) (Figura 35).
A capacidade dos bancos angolanos para
influenciar os preos dos servios financeiros
aumenta a sua rentabilidade mas f-lo custa
da eficincia do sistema bancrio, prejudicando
desproporcionadamente os muturios que
dependem exclusivamente do sector financeiro
interno. Love and Martinez Peria (2012)
demonstram que a baixa competio, medida por
valores elevados do ndice Lerner, diminui o
acesso das empresas ao financiamento, enquanto
Claessens (2009) refere que como acontece
noutras indstrias, o grau de concorrncia no
sector financeiro importante para a eficincia da
produo de servios financeiros, qualidade dos
produtos financeiros e grau de inovao no sector
[e] para o acesso das empresas e agregados
familiares aos servios financeiros.35

Figura 35: O sector bancrio de Angola tem uma das mais altas taxas de
concentrao da regio
(Pontuaes do ndice Lerner, Angola, Alguns Pases que servem de
Comparao, mdias dos LMIC e SSA)
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0

A concentrao excessiva do sector financeiro


angolano e a limitada concorrncia entre as
empresas
financeiras
criam
distores
sistmicas que abrangem toda a economia, Fonte: Love and Martinez Peria (2012).
conduzindo a uma concentrao excessiva e Nota: Os termos de comparao indicados aqui so os seis pases da SSA com pontuaes
concorrncia limitada nos outros sectores. prximas das de Angola
Como descrito acima, os mercados angolanos tendem a caracterizar-se pela presena dominante de algumas empresas bem
estabelecidas e de grande dimenso que gozam de vantagens significativas sobre as PME. Um relatrio recente do Banco
33

Os outros quatro eram Arglia, Malawi, Maurcias e Sudo. A mdia CR3 da SSA era de 68%.
O ndice Lerner o preo de mercado para uma empresa menos o custo marginal da empresa expresso como uma percentagem do
preo de mercado. equivalente ao inverso negativo da elasticidade de preo da procura. Semelhante ao IHH, o ndice Lerner
apresentado como um decimal entre 0 e 1, onde 0 indica um mercado perfeitamente competitivo, no qual as empresas no exercem
poder de mercado; e 1 indica um monoplio completo.
35
Contudo, Claessens tambm encontra evidncias de que a competio excessiva pode promover instabilidade no sistema financeiro
e conclui que a opinio de que a competio nos servios financeiros inequivocamente boa tem menos aplicao aqui do que nas
outras indstrias.
34

48

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

Mundial sobre financiamento em pases em desenvolvimento (Banco Mundial 2008) conclui que a concentrao excessiva
da indstria bancria uma forma segundo a qual os mercados financeiros, pouco desenvolvidos e onde a competio
imperfeita, transmitem efeitos negativos economia mais vasta, prejudicando as suas perspectivas de crescimento de
longo prazo.

ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

49

Regulamentos Financeiros e Instituies Relacionadas


O Que que as Autoridades Esto a Fazer para Aumentar a Eficincia do Sector Financeiro?
O clima institucional e regulador tem um papel importante na determinao da eficincia do sector financeiro; em
Angola, o passado deste sector parcialmente responsvel por muitas das suas debilidades actuais. Embora se tenha
alcanado bastante progresso durante o processo de reforma que decorre h mais de duas dcadas, ainda muito precisa de
ser feito para modernizar a estrutura da poltica do sector financeiro angolano e para o libertar da sua longa herana de
volatilidade estrutural, de polticas intervencionistas e de incentivos distorcidos.
Antes do fim da Guerra Civil em 2002, a indstria financeira de Angola era dominada por grandes bancos estatais,
sem nenhuma ou muito pouca competio do sector privado. Durante a dcada de 90, a inflao atingia repetidamente
valores expressos com 3 dgitos, conduzindo a uma dolarizao generalizada das participaes financeiras. Nos ltimos
anos do conflito, o Kwanza angolano tornou-se to instvel que os bancos do pas converteram 70% dos seus activos
totais em USD (Aguemon, Mireles, and Ogilvie, 2009). Embora o governo tenha, desde ento, feito uma esforo imenso e
credvel para restaurar a confiana no Kwanza, mantiveram-se as taxas elevadas de dolarizao financeira.36
A posio dominante dos bancos estatais teve implicaes negativas na estabilidade do sector financeiro e na oferta
de crdito. As reservas mnimas para os depsitos do Estado eram extremamente altas e continuam em 100% - significa
que, por cada Kwanza depositado pelo Estado e emprestado por um banco, ser preciso manter em reserva um outro
Kwanza. Num sector onde os bancos estatais eram os principais actores financeiros, os depsitos do estado representavam
o grosso dos activos dos bancos e as elevadas reservas mnimas restringiam extraordinariamente a disponibilidade de
crdito.
O governo angolano executou progressivamente, desde a dcada de 90 at aos primeiros anos de 2000, uma srie de
reformas concebidas para liberalizar o sector financeiro. A partir de 2002, os bancos privados comearam a entrar em
fora no sector e, no fim da dcada, apenas um dos trs maiores bancos de Angola era ainda estatal. O nmero total de
bancos cresceu extraordinariamente, de 9 em 2002 para 18 em 2009 e para 23 em 2012. Este processo foi muito
importante para atenuar as debilidades do sector. medida que a taxa de inflao caa e estabilizava, as taxas de
dolarizao iam caindo; quando a crise global inverteu esta tendncia, o Banco Central de Angola tomou medidas rpidas
e decisivas destinadas a controlar a volatilidade da taxa de cmbio e injectar liquidez no sector financeiro, impedindo
eficazmente o regresso da dolarizao.
A credibilidade das polticas do BNA e um panorama global econmico positivo levaram as trs principais
empresas internacionais de notao de crdito, Moodys, Fitch e Standard and Poors a elevarem a notao do
endividamento de Angola de longo prazo em divisas estrangeiras para Ba3, BB- e BB-, respectivamente. Entretanto,
o spread dos bancos do sector privado aumentou substancialmente os depsitos privados, que actualmente esto sujeitos a
reservas mnimas muito mais baixas (hoje em dia, 25% para depsitos em Kwanzas) e consequentemente dinamizaram a
disponibilidade de crdito. A nova lei cambial, descrita acima, contribuiu tambm para acelerar o aumento da liquidez do
Kwanza como parte de um esforo destinado a restringir a dolarizao financeira. Por ltimo, e talvez o aspecto mais
importante, quando o governo reduziu as suas intervenes no sector bancrio, os colapsos no sector e o uso explcito de
influncia poltica no sistema bancrio tornaram-se cada vez mais raros.

36

A dolarizao do sector financeiro envolve cedncias significativas entre estabilidade a curto e a longo prazo. Num contexto de uma
inflao elevada e imprevisvel, a deteno de activos em dlares apresenta vantagens considerveis e a dolarizao pode ajudar a
limitar o impacto da volatilidade macroeconmica na economia alargada. Contudo, taxas de dolarizao elevadas contribuem tambm
para riscos sistmicos de solvabilidade e liquidez e pode minar gravemente a eficcia da poltica monetria do governo. Vide De
Nicolo, Honohan and Ize, 2003.

50

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

Caixa 13

Dores de Crescimento
Anlise Actual do Sector Financeiro Angolano e do Quadro de Polticas que o Rege

Recentes estudos analticos conjuntos do FMI-Banco Mundial do-nos perspectivas valiosas do desenvolvimento em curso do
sistema financeiro angolano, muitas das quais so relevantes para esta anlise. Uma delas o enorme progresso registado na
reforma do sector financeiro, descrita acima, que est reflectido no rpido crescimento e diversificao dos servios financeiros
ao longo das duas ltimas dcadas. Uma das medidas mais importante do governo foi a criao de um quadro legislativo para o
registo pblico do crdito, que se discute com mais pormenor abaixo.
Contudo, apesar da proliferao de empresas financeiras que oferecem uma gama crescente de servios, o sector depara-se
com srios desafios em todo o sistema. Muitos dos bancos angolanos continuam subcapitalizados no despontar da crise
financeira global e o sector financeiro, como um todo, est exposto a vulnerabilidades significativas relacionadas com as
indstrias extractivas em geral, e as entradas volteis de divisas provenientes dessas indstrias. A interveno directa do
governo no sector financeiro, em especial atravs do conglomerado estatal petrolfero Sonangol, distorce as operaes dos
mercados financeiros e o seu papel no sector est apenas a reduzir lentamente. Acresce que os mecanismos regulamentares e
de fiscalizao so inadequados, os prprios bancos sofrem frequentemente de problemas de governao interna graves e nem
as autoridades nem o sector privado esto devidamente preparados para gerir os choques, cuja possibilidade est ampliada pela
grande proporo de bancos europeus no sector financeiro (cerca de 50%), o que expe Angola incerteza da actual crise da
dvida soberana na zona Euro, embora o governo esteja a tomar medidas para mitigar os riscos.
As tendncias actuais no sector financeiro angolano indicam um nmero de alteraes significativas como graves desafios
potenciais nos prximos anos. Prev-se que uma nova lei que rege as entradas de divisas aumente substancialmente a liquidez
dos bancos angolanos, um desenvolvimento potencialmente muito positivo face s baixas taxas de concesso de emprstimo do
sector e coeficientes de adequao do capital duvidosos. No entanto, uma liquidez em rpido crescimento tambm implica a
possibilidade de promover prticas bancrias de alto risco e as medidas de salvaguarda adequadas ou ainda no existem ou so
pouco aplicadas. Entretanto, admite-se que os aumentos projectados das receitas petrolferas exacerbem o potencial para uma
concesso de crdito insustentvel. O governo est presentemente a envidar esforos destinados a responder a estas
preocupaes, em colaborao com o FMI e outros parceiros de cooperao.

Que Papel Podero as Instituies Ter na que Toca a Melhorar o Acesso das Empresas ao Financiamento?
Para alm da sua concentrao excessiva, um certo nmero dos mercados privados complementares do sector
financeiro est pouco desenvolvido ou no existe mesmo, incluindo a to esperada criao de uma bolsa de valores
nacional. Em quase todo o mundo e num nmero crescente de pases da SSA, a venda de aces num mercado de valores
uma das formas mais comuns que uma empresa tem para realizar capital de investimento. Embora o estabelecimento de
uma bolsa de valores nacional (a futura Bolsa de Luanda) esteja, h muito tempo, entre os principais objectivos de
poltica econmica do governo,37 a criao de um mercado accionista privado exige o desenvolvimento de um quadro
jurdico e administrativo adequado para reger as suas operaes. A cotao das empresas angolanas e as informaes
geradas por uma bolsa de valores por exemplo, atravs da divulgao pedida pelos accionistas privados seriam muito
teis para as instituies financeiras que pretendessem avaliar a idoneidade creditcia relativa das empresas angolanas.
A falta generalizada de servios de contabilidade e auditoria padronizados e fiveis agrava fortemente a
ineficincia do sector financeiro. Apenas 20% das empresas angolanas preparam demonstraes financeiras anuais
verificadas por auditores externos, enquanto a mdia para o resto de frica se situa acima de 40%. Sem uma verificao
fivel por terceiros dos registos financeiros das empresas, ser muito difcil para os mutuantes determinar a sua
solvabilidade. De uma forma geral, as empresas maiores esto mais aptas a contratar auditores externos e,
consequentemente, comunicar a respectiva idoneidade creditcia, quer por causa da maior disponibilidade dos seus
recursos quer porque existe tipicamente uma economia de escala na auditoria , por exemplo, mais caro auditar as
contas de uma grande empresa do que de uma pequena mas a diferena de custo no proporcional diferena de
dimenso.
37

O edifcio onde ficar instalada a bolsa j foi construdo com fundos privados e a sua abertura estava originalmente prevista para
2008. At data, continua vago.
ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

51

A capacidade do mercado segurador nacional para apoiar o sector financeiro continua seriamente limitada, apesar
da expanso em curso. Na sequncia da execuo do conjunto de reformas muito abrangentes orientadas para o mercado
nos anos 90 e incios de 2000, a indstria de seguros cresceu a um ritmo notvel, tendo o nmero de prestadores de
seguros aumentado de apenas uma empresa estatal para mais de 20 companhias de seguros privadas ao longo das ltimas
duas dcadas: no entanto, a indstria continua amplamente centrada no sector dos recursos naturais e nos outros mercados
a actividade de seguros muito limitada.
O governo est a tentar resolver algumas destas deficincias nos mercados financeiros e a recente criao de um
registo pblico do crdito um desenvolvimento particularmente positivo. A Central de Informao de Riscos de
Crdito (CIRC), actualmente em fase piloto, gerida pelo BNA. A sua funo primeira coligir e partilhar informaes
sobre transaces bancrias, que pratica numa base de reciprocidade: apenas os bancos que declaram as suas transaces
ao sistema podem ter acesso s informaes. Mesmo nesta fase to inicial, o BNA reporta que 95% dos bancos j esto a
participar no sistema CIRC, o que d uma indicao adicional de quanto valiosa a informao sobre crdito no mercado
financeiro angolano.
Alm disto, as autoridades continuam a ampliar os servios bsicos de informao pblica e de manuteno de
registos. As actividades de registo e avaliao de propriedades, em particular, no conseguiram acompanhar o ritmo do
rpido crescimento e contnua sofisticao da economia angolana. Embora o governo esteja a tentar responder a esta
situao com a expanso dos sistemas de registo de terra e de bens, os registos pblicos de propriedade existentes
continuam incompletos e pouco fiveis e o processo de registo , em si mesmo, extremamente moroso, exigindo em mdia
184 dias, o que bastante mais longo do que nos pases comparveis. Acresce que Angola no tem presentemente nenhum
registo de garantias em funcionamento. Direitos de propriedade bem definidos e verificao independente dos valores das
propriedades sero particularmente teis para as pequenas empresas que tentem contrair emprstimos usando os seus
activos como colateral.

Quais os Desafios que Ainda Esto pela Frente?


Embora o governo tenha feito progressos no que toca a reformar alguns aspectos do sector financeiro, j menos se
conseguiu em termos das instituies de apoio de importncia vital, tanto pblicas como privadas. A eficincia da
indstria financeira angolana e a oferta de crdito a toda a economia esto limitadas por deficincias na manuteno de
registos pblicos bsicos, debilidades no sistema judicial e a falta de instituies-chave do sector financeiro. Em
consequncia, as informaes so escassas, os procedimentos judiciais so caros e imprevisveis e o mbito dos servios
financeiros continua muito reduzido. Embora esta seco vise, em primeiro lugar, ser descritiva e no prescritiva, a
discusso sobre o sector financeiro de Angola tem pelo menos de referir o processo de reforma e as opes de polticas
disposio do governo.
O governo continua a envidar esforos destinados a expandir o registo de propriedade, melhorar a eficincia do
sistema judicial e reduzir os custos dos procedimentos legais relacionados com o sector bancrio e financeiro mas
muito precisa de ser feito em cada uma destas reas. Uma avaliao minuciosa destes esforos ultrapassa o mbito
desta anlise mas enquanto se verifica progresso, a ineficincia da administrao pblica continua a abrandar
significativamente o crescimento e a elaborao de servios financeiros, prejudicando assim o desenvolvimento da
economia como um todo. Num inqurito conduzido para o ACR 2011, uma pluralidade de inquiridos indicou a
burocracia ineficiente do governo como o obstculo mais significativo realizao de negcios em Angola (WEF 2011).
Os entraves financeiros entrada e expanso de pequenas empresas, descritos acima, so agravados por
debilidades fundamentais no clima regulador e de negcios. Est em curso o programa de reformas do governo mas,
entretanto, Angola continua bem atrs dos pases comparveis em quase todas as dimenses de competitividade
econmica. Como j se disse, os elevados custos administrativos e regulamentares estavam no topo da lista dos
constrangimentos actividade econmica reportados pelas empresas no ACR 2012 e a infraestrutura de Angola ocupava o
136 lugar num total de 139 pases (WEF 2011). O mais preocupante, contudo, a dificuldade em comear um negcio.
Apesar da consolidao dos procedimentos de licenciamento num Balco nico do Empreendedor em 2011, Angola
estava na 171 posio entre um total de 185 pases no que se refere a facilidade para fazer negcios no relatrio Doing
Business 2013, deslizando quatro lugares da sua posio em 2012 (IFC 2013).
52

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

Recentemente, o governo tomou medidas importantes para enderear a governao do sector financeiro e reforar
a capacidade de superviso do BNA. Perante a rpida expanso do sector bancrio, a proliferao de firmas financeiras
e o crescimento robusto e sustentado da oferta de crdito, as autoridades esto a tentar aumentar a transparncia e
assegurar a responsabilizao da gesto bancria. No final de 2014, os bancos a funcionar em Angola tero de cumprir
regras rigorosas em matria de apresentao de informao financeira, incluindo a divulgao dos accionistas e das
participaes no capital, bem como uma variedade de regulamentaes sobre gesto de risco abrangendo auditoria,
cumprimento (compliance) e teste de resistncia (stress test). Estas reformas so altamente positivas e um sinal
encorajador do forte compromisso do governo com a fiscalizao do sector financeiro.

Concluso
As empresas angolanas caracterizam-se por uma srie de aspectos especficos, em consequncia dos
constrangimentos de crdito que enfrentam e das distores produzidas por esses mesmos constrangimentos. As
caractersticas nicas das empresas angolanas so o resultado de numerosos factores relacionados entre si, comandados
pelo acesso desigual ao crdito. As evidncias demonstram claramente que as empresas mais antigas e maiores tm
significativa e consistentemente mais acesso ao crdito do que as empresas mais recentes e mais pequenas. As empresas
estrangeiras tm menos restries de crdito do que as nacionais e as empresas situadas fora de Luanda experimentam
constrangimentos de crdito mais severos do que as sediadas em Luanda. Se bem que o sistema financeiro angolano tenha
crescido e diversificado a um ritmo notvel nas ltimas duas dcadas, debilidades crticas do prprio sector e nas suas
principais instituies de apoio, tanto pblicas como privadas, continuam a ter um impacto negativo na sua eficincia. Em
particular, muitos dos aspectos atpicos da economia angolana parecem residir na incapacidade dos mutuantes para
determinar eficazmente a idoneidade creditcia dos potenciais muturios.
Para poder funcionar adequadamente, um sistema financeiro tem de ser capaz de gerar informaes credveis
sobre a sade financeira e solvabilidade das empresas e essas empresas tm de ter capacidade para comunicar
essas informaes aos mutuantes.
No se trata de uma tarefa fcil. A produo de informaes financeiras um processo complexo que envolve uma rede
de instituies pblicas e privadas que se apoiam mutuamente, desde as agncias de registo e licenciamento que fazem o
registo doas activos das empresas, aos prestadores de seguro que calculam e oferecem cobertura contra riscos, at aos
servios de notao de crdito que se especializam na avaliao da idoneidade creditcia. Sem estas instituies de apoio,
os mutuantes so forados a depender de indicadores menos precisos, que podem conduzir a uma afectao de crdito
potencialmente ineficiente ou at mesmo estruturalmente tendenciosa.
O sector financeiro angolano e as instituies que o apoiam esto insuficientemente desenvolvidos e no podem
gerar a informao necessria para uma concesso de crdito eficiente, criando distores que se repercutem a
toda a economia. Os sectores da transformao, da construo e comercial esto todos dominados por um nmero
reduzido de grandes empresas bem estabelecidas e o sector financeiro efectivamente protege estas empresas dos
concorrentes de menor dimenso. A concorrncia do mercado est, portanto, limitada em toda a economia, diminuindo os
incentivos eficincia e atrasando a adopo de novas tecnologias e a disseminao de novos mtodos de produo.
Entretanto, as empresas estrangeiras com acesso a sistemas financeiros mais desenvolvidos no exterior gozam de
vantagem considervel face s empresas angolanas.
O governo fez progressos na adopo das condies necessrias que permitem ao sector financeiro prosperar, facto
que est reflectido na rpida proliferao de bancos e outros prestadores de servios financeiros, muito embora
ainda permaneam alguns desafios. At que as empresas angolanas tenham acesso a um sistema financeiro capaz de as
julgar pelos seus mritos como muturios, elas no tero capacidade para atingir o seu potencial como motores do
crescimento e do emprego. Com vista a concretizar os seus objectivos, o governo angolano tem de redobrar os seus
esforos destinados a criar as instituies necessrias e o quadro regulador para apoiar um sector financeiro diverso,
eficiente e competitivo.

ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

53

V. ANEXOS

54

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

Anexo 1: Angola Indicadores Econmicos Seleccionados, 2009-2014


2009
Economia Real (alterao percentual, excepto indicao
contrria)
PIB real
2.4
Sector petrolfero
-5.1
Sector no petrolfero
8.1
PIB nominal
-6.1
Deflator do PIB
-8.3
Preos no consumidor (mdia do perodo)
13.7
Preos no consumidor (final do perodo)
14.0
PIB (milhares de milhes de USD)
72
PIB (milhares de milhes de AOA)
5801
PIB no petrolfero (milhares de milhes de AOA)
3138

2010

2011

3.4
-3.0
7.6
31.4
27.0
14.4
15.3
83
7621
3921

3.4
-5.6
8.9
24.9
20.8
13.5
11.4
101
9519
4894

8.1
5.2
9.5
13.5
5.0
10.3
9.0
113
10800
5852

7.2
6.0
7.8
10.9
3.5
8.7
8.0
122
11981
6843

7.5
9.2
6.7
14.8
6.7
7.7
7.5
133
13753
7854

35.7
25.0
41.1
28.3
12.8
-5.4
2.2
-7.6

43.2
32.8
35.3
25.7
9.6
7.9
1.2
6.8

50.2
40.1
38.7
29.8
8.9
11.5
1.0
10.5

46.0
37.5
36.5
26.4
10.1
9.6
1.0
8.6

43.1
33.8
37.6
27.1
10.6
5.5
1.0
4.5

42.4
33.8
37.0
26.5
10.6
5.4
0.8
4.6

-56.2

-48.3

-55.6

-51.6

-49.7

-49.8

Balana de pagamentos (Milhares de milhes de USD,


excepto indicao contrria)
Exportao de bens
40.9
Das quais: Exportao de petrleo
39.4
Importao de bens
22.7
Balana comercial
18.3
Termos de trocas (alterao percentual)
-18.2
Saldo da conta corrente
-7.6
(em percentagem do PIB)
-10.4
NIR em meses de importaes
3.2

50.6
48.6
16.7
33.9
14.5
7.5
9.0
5.9

67.0
64.5
20.2
46.8
12.3
11.3
11.2
7.1

69.7
67.4
23.9
45.9
-5.9
7.5
6.7
7.4

68.5
66.0
25.5
43.0
-6.5
6.2
5.1
8.4

72.4
69.7
27.3
45.1
-2.1
6.7
5.0
9.3

Governo Central (percentagem do PIB)


Receitas e subvenes
Das quais: Receitas petrolferas
Total das despesas
Despesas correntes
Despesas de capital
Saldo primrio
Pagamentos de juros
Saldo global
Saldo primrio no petrolfero/PIB no
petrolfero

2012(e) 2013(f) 2014(f)

Taxa de cmbio
Taxa de cmbio (mdia do perodo, AOA/USD)
79.8
92.2
94.1
95.6
98.5
Taxa de cmbio (final do perodo, AOA/USD)
89.6
92.9
95.5
95.7
100.9
Alteraes da taxa de cmbio nominal
6.1
15.6
2.1
1.6
3.0
E: estimativas, F: Previses
Fonte: Previses e estimativas das autoridades Angolanas e dos funcionrios do Banco Mundial.

103.5
105.8
5.1

ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

55

Anexo 2: Angola Produto Interno Bruto


2009

2010

2011

2012(e)

2013(f)

2014(f)

Produto Interno Bruto sectorial (percentagem, anual)


Agricultura e Pesca
27.8
Indstria extractiva
-4.4
Petrleo
-5.1
Outro
4.6
Transformao
5.3
Electricidade
21.3
Construo
23.7
Comrcio
-1.5
Servios
6.0
Direitos de Importao
3.3

5.4
-3.5
-3.0
-10.3
10.7
10.9
16.1
8.9
4.7
4.3

9.1
-5.3
-5.6
-0.7
13.0
3.5
12.0
9.5
9.5
-10.3

7.3
5.2
5.2
4.6
1.3
8.3
21.8
9.3
7.5
12.5

9.0
5.9
6.0
4.0
8.0
8.0
11.0
6.8
5.4
6.7

6.8
8.8
9.2
4.0
8.0
8.0
9.1
6.0
4.8
8.1

Produto Interno Bruto Sectorial (percentagem do PIB)


Agricultura e Pesca
9.9
Indstria extrativa
46.9
Petrleo
45.9
Outro
1.0
Transformao
5.9
Electricidade
0.1
Construo
7.3
Comrcio
20.1
Servios
7.4
Direitos de Importao
2.5

9.1
49.5
48.5
0.9
5.7
0.1
7.4
19.1
6.7
2.5

9.0
49.5
48.6
0.9
5.8
0.1
7.5
19.0
6.7
2.3

9.4
46.6
45.8
0.8
5.7
0.1
8.9
20.1
7.0
2.1

10.0
43.7
42.9
0.8
6.1
0.1
9.7
21.1
7.2
2.1

10.1
43.6
42.9
0.7
6.2
0.1
9.9
21.0
7.1
2.1

Despesas do Produto Interno Bruto (percentagem, anual)


Procura Nacional
23.3
Consumo privado
50.3
Consumo pblico
-14.0
Investimento privado
32.2
Investimento pblico
-27.0
Exportaes
0.7
Importaes
24.7

-20.5
-28.3
10.6
1.0
-15.1
0.5
-25.6

6.9
1.6
26.3
10.0
2.9
0.3
4.7

12.5
14.7
2.7
24.3
17.3
5.5
11.2

7.2
7.8
5.0
10.8
6.7
7.1
7.1

7.0
7.4
5.5
9.3
6.6
8.4
7.7

Fonte: Previses e estimativas das autoridades Angolanas e dos funcionrios do Banco Mundial.

56

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

Anexo 3: Angola Operaes fiscais do Governo Central


2009

2010

2011

2012(e)

2013(f)

2014(f)

Receitas e subvenes
Receitas tributrias
Receitas petrolferas
Receitas no petrolferas
Das quais: Imposto sobre
rendimentos
Receitas no tributrias
Subvenes

35.7
34.3
25.0
9.3

43.2
40.6
32.8
7.8

50.2
47.6
40.1
7.5

46.0
44.3
37.5
6.8

43.1
40.7
33.8
6.9

42.4
40.2
33.8
6.4

3.4

3.1

3.3

3.2

3.4

3.3

1.4
0.0

2.6
0.0

2.6
0.0

1.7
0.0

2.3
0.0

2.2
0.0

Total das despesas


Despesas correntes
Salrios
Bens e servios
Transferncias
Despesas de capital

41
28
11
6.6
10.2
12.8

35
26
9
8.1
8.2
9.6

39
30
9
10.8
9.7
8.9

36
26
9
11.4
6.4
10.1

38
27
9
11.7
6.5
10.6

37
26
9
11.5
6.1
10.6

Saldo primrio

-5.4

7.9

11.5

9.6

5.5

5.4

Pagamento de juros
Nacional
Externo

2.2
1.6
0.6

1.2
0.4
0.8

1.0
0.6
0.4

1.0
0.6
0.3

1.0
0.6
0.3

0.8
0.6
0.3

Saldo global

-7.6

6.8

10.5

8.6

4.5

4.6

Variao dos pagamentos em atraso (lquido)


Nacional
Externo

-0.3
0.3
-0.6

0.0
0.0
0.0

1.6
1.6
0.0

-0.7
-0.7
0.0

0.0
0.0
0.0

0.0
0.0
0.0

Saldo global (base de tesouraria)

-7.9

6.8

12.1

7.9

4.5

4.6

-4.5
2.1
-6.6
-7.2

-4.6
2.1
-6.6
-7.8

-6.0

-6.8

-1.2

-1.0

0.6

1.2

Financiamento
7.9
-6.8
-12.1
-7.9
Financiamento externo (lquido)
2.2
2.5
1.1
0.8
Financiamento nacional (lquido)
5.7
-9.3
-13.3
-8.6
Crdito bancrio (crdito liquido ao governo)
11.3
-3.8
-5.4
-4.5
Crditos lquidos do governo central sobre o
11.0
-3.3
-4.5
-3.1
Banco Central
Crditos lquidos do governo central de
0.3
-0.5
-1.0
-1.4
depsitos bancrios
Sector no monetrio
-5.7
-5.5
-7.8
-4.1
Fonte: Previses e estimativas das autoridades Angolanas e dos funcionrios do Banco Mundial.

ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

57

Anexo 4: Angola Balana de pagamentos


ANGOLA: BALANA DE PAGAMENTOS
(milhes de USD)
2009

2010

2011

2012E

2013F

2014F

Conta corrente

-7,553

7,455

11,306

7,545

6,243

6,706

Balana Comercial

18,288

33,927

46,806

45,862

42,994

45,146

Exportaes
Petrleo crude
Gs e produtos petrolferos refinados
Diamantes
Outros

40,948
39,391
532
833
192

50,594
48,630
722
970
272

66,996
64,473
1,027
1,187
308

69,744
67,366
943
1,173
262

68,480
65,985
1,050
1,175
271

72,417
69,741
1,166
1,222
288

Importaes
Produtos petrolferos
Produtos agrcolas e bens alimentares
Outros

22,660
4,326
3,185
15,149

16,667
3,159
2,774
10,734

20,189
3,383
3,891
12,916

23,882
4,646
4,824
14,412

25,487
4,971
5,094
15,421

27,271
5,319
5,451
16,501

-18,648
623
19,271

-17,864
856
18,720

-23,086
532
23,618

-25,181
457
25,638

-25,304
678
25,983

-27,157
861
28,018

-6,823
131
6,954

-8,171
134
8,305

-11,938
138
12,076

-12,660
138
12,798

-10,927
138
11,065

-10,717
138
10,855

-371
-397

-438
-395

-476
-456

-476
-496

-520
-540

-567
-587

Conta de Capital e Financeira

2,316

-1,286

-2,820

-3,018

-784

109

Conta de Cap. e finan. Privado de longo prazo


a) Investimento Directo Estrangeiro (IDE))
Do qual:
Reinvestimento
b) Capital privado de mdio, longo e curto prazo

203
2199

-2,955
-4567

-3,965
-5574

-4,394
-3,500

-3,278
-1,500

-2,642
1,000

2,743
-1,996

3,325
1,612

4,899
1,609

5,157
-894

4,371
-1,778

4,240
-3,642

Financiamento Pblico Externo


Endividamento
Desembolsos
Amortizao
Depsitos do Estado no Exterior (Fluxos da Conta de Garantia
Bloqueada
Erros e Omisses

1,524
1,719
4,579
-2,860
-195

2,093
2,433
5,702
-3,270
-339

1,144
2,689
5,959
-3,270
-1,545

1,376
2,637
5,910
-3,274
-1,260

2,494
1,494
5,220
-3,726
1,000

2,751
1,751
5,220
-3,469
1,000

589

-424

Saldo Global

-5,237

6,169

8,486

4,527

5,458

6,814

Financiamento
Reservas Lquidas Internacionais
Financiamento Excepcional

5,237
4,828
409

-6,169
-6,100
-69

-8,486
-8,616
130

-4,527
-4,527
0

-5,458
-5,458
0

-6,814
-6,814
0

Notas:
Balana Comercial (% do PIB)
Conta corrente (% do PIB)
Volume Lquido de Reservas Internacionais (% do PIB)

25.3
-10.4
15.7

41.1
9.0
21.1

46.3
11.2
25.8

40.6
6.7
27.1

35.4
5.1
29.6

34.0
5.0
32.3

Servios
Exportaes
Importaes
Rendimento
Crdito (receitas lquidas)
Dbito (pagamentos lquidos)
Transferncias
Das quais: remessas dos trabalhadores

E: estimativas, F: previses

Fonte: Estimativas e projeces das autoridades angolanas e dos funcionrios do Banco Mundial.

58

WORLD BANK | BANCO MUNDIAL

Anexo 5: Apndice Estatstico para o Captulo Especial

Amostra das Estatsticas dos Inquritos s Empresas do Banco Mundial, 2006 e 2010 em Angola
Sem ponderaes da Amostra
2006
2010
Frequncia
Dimenso
Pequena (1-19 funcionrios
355
Mdia (20-99 funcionrios)
64
Grande (mais de 100 funcionrios) 6
Total
425

Percentagem

83.5
15.1
1.4
100.0

Frequncia

184
131
45
360

Percentagem

51.1
36.4
12.5
100.0

Com ponderaes da Amostra


2006
2010
Frequncia Percentagem Frequncia
Size
Pequena (1-19 funcionrios
355.7
83.7
193.8
Mdia (20-99 funcionrios)
62.4
14.7
127.3
Grande (mais de 100 funcionrios)6.9
1.6
38.9
Total
425
100.0
360

Percentagem

53.8
35.4
10.8
100.0

Fonte: Inqurito s Empresas do Banco Mundial

ANGOLA ECONOMIC UPDATE | Junho 2013

59

VI. BIBLIOGRAFIA



























60

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